Sycomore AM : le Bloc-notes de la dernière réunion…

Arnaud d'Aligny, gérant associé et Alain Benso, responsable commercial clientèle chez Sycomore AM

En cette fin novembre, Sycomore AM réunissait des conseillers financiers afin de faire le point sur les vues de marché de la société de gestion. Arnaud d’Aligny, gérant associé de Sycomore, était à la baguette.

Il est tout d’abord revenu sur les constats et les convictions de la gestion :

• Les marchés actions sont globalement chers mais pas exubérants. En zone Euro, les marchés ont finalement monté en ligne avec les hausses de résultats donc pas de « rerating ».

• Cette hausse des résultats s’est faite grâce à une reprise de la croissance mondiale qui est synchronisée.

•  Il y a une forte rotation sectorielle depuis 12 mois et depuis le début de l’année. Il y a par exemple près de 50% de différence de performance entre les financières (+57%) et le secteur télécommunications (+7,5%) depuis le 01/07/2016 (données arrêtées au 31/10/17).

• La période de publication du T3 2017 a été mitigée en Europe et la dispersion (i.e. les écarts de performance entre les bons et les mauvais performeurs sont importants) est revenue sur les actions européennes. C’est une bonne nouvelle pour les stock-pickers.

• Les flux sont de retour sur les actions européennes.

Le gérant a ensuite commenté les facteurs favorables et les risques selon Sycomore.

Les facteurs favorables aux actions européennes : 

• Reprise de la croissance mondiale

• Conditions monétaires accommodantes

• Croissance des profits des entreprises

• Potentielle réforme fiscale US

• Volume élevé de M&A

• Environnement propice à la sélection de valeurs (cf supra)

Les risques potentiels qui incitent à la prudence : 

• Un marché haussier qui commence à être long

• Valorisations relativement élevées

• Environnement matières premières ou devises moins favorable 

• Volatilité basse 

• Accélération de l’inflation

• Risques politiques

• Niveau élevé de vente des insiders (cadres dirigeants des entreprises)

Le gérant est revenu sur quelques fonds maison :

• L’année en demi-teinte sur Sycomore Partners en grande partie due à un stock picking défaillant (pour plus de détails, voir l’article "L’asset manager est leader, le fonds phare un peu moins... Pourquoi ?"). Le fonds est maintenant plus concentré (30 lignes) et l’exposition est proche de 40%. Cette remontée de l’exposition s’est faite en renforçant certains titres qui avaient baissé. « Dans la douleur on a retrouvé des points d’entrée ». Toutefois compliqué d’aller au-delà en ce moment car « difficile de trouver 20 à 30 lignes avec des potentiels de 30 à 50% ». 

• Sycomore Allocation Patrimoine qui affiche une performance de 4,33% YTD malgré un positionnement actions relativement bas. Cette performance s’est construite autant sur les obligations que sur les actions grâce à une politique « des petites pas ».

Alain Benso en a profité pour revenir sur la différence entre les deux fonds :

• Sycomore Allocation Patrimoine est un fonds multi classes d’actifs (actions et crédit) diversifié géographiquement même si cette diversification internationale   est actuellement réduite. La performance se fait par une approche aussi bien macro (top down) que micro (bottom up). Il est moins attaché aux décotes que Partners. Il va faire évoluer son portefeuille régulièrement. 

• Sycomore Partners est uniquement actions zone Euro ou cash. Il vise sur les actions cibles un potentiel de hausse de 30 à 50%. Le portefeuille peut évoluer de manière importante si le marché monte ou baisse fortement.

L’approche ISR/ESG a été longuement discutée sachant qu’Arnaud d’Aligny est le gérant de Sycomore Sélection Responsable. Le gérant insiste sur le fait que performance et ISR ne sont pas opposés, la performance de son fonds est là pour en attester.

Force est de constater que l’approche ISR/ESG suscite de l’intérêt de la part des conseillers en gestion de patrimoine. L’engagement sur cette thématique de Pascale Baussant de Baussant Conseil a été commenté durant la réunion (relire "BAUSSANT Conseil sélectionne des fonds ISR pour ses clients" et "Pascale Baussant, une femme CGPI qui s'engage socialement"). 

Pour en savoir plus sur Sycomore AM, cliquez ici.

Copyright H24 Finance. Tous droits réservés.