Vous voulez mieux connaître le fonds emblématique de la Financière de l’Échiquier ?

Avec un niveau de cash historiquement élevé à  22%, Echiquier Agressor (+9,25% en 2017), le fonds star de la Financière de l’Echiquier, dénote dans l’univers des fonds actions européennes. Nous avons demandé à  EOS Allocations de s’entretenir avec le gérant Guillaume Dalibot pour un éclairage.

Guillaume Dalibot, gérant du fonds Echiquier Agressor

Guillaume Dalibot, le gérant qui a pris les rênes du fonds depuis fin 2016 (Financière de l'Echiquier : un nouveau gérant devrait arriver pour le fonds star Agressor…) explique que ce niveau de cash élevé provient de prises de bénéfices à court terme ligne à ligne à partir du mois de mai.

Cela ne vient pas d’une vue négative globale sur le marché. Le marché est relativement cher mais pas non plus en phase d’euphorie. Il n’y a donc pas de nécessité de sortir davantage. 

La situation est de plus positive avec une dynamique de la croissance au plus haut depuis des années. En revanche, les attentes des investisseurs sont logiquement élevées et le potentiel de surprises positives est plus réduit.

Concernant les ventes, elles se sont faites surtout sur les midcaps de croissance. Sur ce segment en particulier, les opportunités sont moins nombreuses, il est difficile de justifier certaines valorisations.

Concernant les petites capitalisations, il n’y en a quasiment plus dans le portefeuille (versus environ 15% il y a 1 an). Guillaume Dalibot porte une attention particulière à la liquidité, il ne se précipite donc pas pour revenir sur ce segment. 

En termes de style, le portefeuille est plus « value ». Il est plus exposé à des valeurs cycliques, type Eiffage ou encore type secteur automobile.

Attention cela ne veut pas dire qu’il est absent de la thématique croissance. Il aimerait trouver plus de belles histoires croissance mais pas à n’importe quel prix. 

Le gérant est également revenu sur le cas d’Altice qui a couté de la performance au fonds en novembre. Ce qui intéressait le gérant dans ce dossier c’était la consolidation aux US et le fait que les investisseurs sous estimaient le potentiel d’amélioration des marges aux US.

Cependant, Guillaume Dalibot a, de son propre aveu, sous-estimé les problèmes de SFR. Dans une structure aussi endettée, tout indicent se paie cash. La baisse du titre est en partie justifiée mais elle est maintenant exagérée selon lui.

La position a été conservée contrairement à ce qu’on a pu observer chez d’autres gérants. Il faut croire qu’il a bien fait puisque le titre rebondit fortement depuis ses plus bas. 

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