La réaction des gérants sur la dernière intervention de la BCE...

2400 milliards de rachats en 3 ans

Cela fait désormais trois ans que la Banque Centrale Européenne (BCE) a commencé à injecter de l’argent dans l’économie par le biais d’un programme d’assouplissement quantitatif.

En effet, ce programme d'acquisition massive de titres a démarré en zone euro le 9 mars 2015 afin de stimuler la croissance et d’échapper au spectre de la déflation.

Initialement, la durée prévue était de 18 mois (soit jusqu’en septembre 2016) à hauteur de 60 milliards d'euros de rachats par mois.

Après plusieurs prolongations et différents ajustements au niveau des montants, ce programme a représenté depuis son lancement près de 2400 milliards d’euros.

Un pas de plus vers la normalisation de la politique monétaire

Depuis janvier, le volume mensuel était tombé à 30 milliards par mois et les investisseurs attendaient la dernière intervention du Président de la BCE Mario Draghi pour connaître la prochaine étape de ce retrait progressif.

La semaine dernière, l’institution a notamment supprimé dans son communiqué la simple mention selon laquelle elle “est prête à accroître le volume et/ou à allonger la durée du programme d’achats d’actifs”. Elle retire donc son engagement à intervenir en cas d’évolution défavorable des perspectives économiques ou des conditions financières.

« Cette annonce a été considérée comme une confirmation supplémentaire de l'engagement de la Banque Centrale Européenne à mettre fin aux mesures de relance prises en période de crise » analyse la société de gestion Axa IM.

En effet, c’est une inflexion nouvelle dans la communication de la BCE qui conforte les investisseurs dans l’attente d’une sortie très progressive de l’assouplissement quantitatif.

Les montants d'achats mensuels resteront ainsi fixés à 30 milliards jusqu'en septembre 2018.

« Le prolongement de trois mois demeure possible mais cela dépendra des titres obligataires disponibles » précise néanmoins Igor de Maack, porte-parole de la gestion chez DNCA.

Est-ce une bonne ou une mauvaise nouvelle ?

Si cet infléchissement ne traduit pas une plus grande certitude sur la convergence de l’inflation vers l’objectif de 2% (les projections de l’instance sont de 1,4% cette année), le Directeur de la gestion d’actifs de La Financière de l’Echiquier Olivier de Berranger estime que cela révèle une confiance accrue dans la situation économique de la zone euro.

Cela prépare donc lentement les esprits à la normalisation de la politique monétaire et semble rassurant en dépit du fait que « la communication a paru un peu moins accommodante » selon la société Edmond de Rothschild AM.

D’autant plus que la conférence de Mario Draghi s’est ouverte sur un relèvement des prévisions de croissance européenne à 2,4 % cette année et 1,9 % l’an prochain. « Un cadre idéal en somme, qui a logiquement redonné des couleurs aux marchés européens » souligne David Ganozzi, gérant chez Fidelity International.

Pour Charles St-Arnaud, Stratégiste en Investissement chez Lombard Odier IM, ce changement aurait même dû survenir plus tôt car les risques de baisse sur la croissance se sont considérablement réduits au cours des derniers mois mais il reconnaît cependant que « ce changement ouvre la porte à la BCE pour faire allusion à une fin du programme d'achat d'actifs en septembre. »

Les investisseurs attendent désormais la prochaine réunion qui se déroulera en juin et pourrait marquer une nouvelle étape importante vers cette normalisation de la politique monétaire qui semble se mettre graduellement en place...