« Le risque est plus large que la simple volatilité »

Entretien avec Philippe de Vandière, Senior Vice President, Institutional Clients chez Unigestion

Philippe de Vandière

H24 : Présentez-nous en quelques mots la société Unigestion...

Philippe de Vandière : Unigestion est un gérant d’actifs suisse créé en 1971 spécialisé dans la gestion des risques.

Nous gérons 22 milliards d’euros d’actifs pour nos clients au sein de nos quatre domaines d’expertise : actions, private equity, stratégies multi-actifs et alternatifs.

Nous sommes convaincus que la gestion du risque est le moteur de la performance à long terme et nous intégrons cette philosophie à toutes nos stratégies.

H24 : En quoi votre approche flexible diversifiée est différenciante ?

Philippe de Vandière : Les avantages compétitifs de Multi Asset Navigator, notre stratégie flexible diversifiée, peuvent être résumés en deux piliers :

• Une diversification accrue : nous associons des actifs traditionnels (actions, obligations, etc.) à des stratégies de performance absolue capable d’apporter une plus grande décorrélation, afin d’augmenter les sources de rendements.

Par ailleurs, notre recherche démontre que les rendements des actifs varient selon différents environnements économiques et financiers : croissance régulière, récession, choc inflationniste et tensions sur le marché. Notre objectif est ainsi de construire un portefeuille qui soit robuste sur le long terme dans tous les régimes économiques.

• Une gestion dynamique du risque afin d’adapter le portefeuille aux conditions économiques et de marché en perpétuel changement. En effet, chez Unigestion, nous avons la conviction que le risque est plus large que la simple volatilité. Nous analysons le risque sous différents angles afin d’en viser une gestion plus efficace.

H24 : Qu’apportent les stratégies de performance absolue au sein du portefeuille ?

Philippe de Vandière : Dans un monde de rendements bas, il existe un réel besoin pour les investisseurs de trouver de nouvelles sources de rendements au-delà de ceux des actifs traditionnels, comme les actions et les obligations. L’association de stratégies de performance absolue, autrement appelées primes de risque alternatives, permet d’apporter une diversification des sources de rendement tout en permettant au portefeuille d’être moins corrélé au marché actions.

Notre expérience montre que l’inclusion dans un portefeuille de primes de risque alternatives, qui apportent de la diversification, permet de générer des rendements plus stables : plus de performances, un niveau de perte maximale moins important et une corrélation plus faible avec le marché.

H24 : Quelles sont vos perspectives macroéconomiques à 6-12 mois et comment se positionne le fonds dans cet environnement ?

Philippe de Vandière : Une des composantes importantes de la stratégie Multi Asset Navigator est la gestion dynamique des risques, qui vise à adapter le portefeuille à l’environnement macroéconomique et financier actuel. Cette composante se base sur des indicateurs macroéconomiques développés en interne ainsi que sur une évaluation fondamentale des risques à venir.

Ainsi, nous estimons actuellement que le risque de récession est faible, les perspectives de croissance restant positives et robustes. En revanche, nous pensons que le risque de surprise inflationniste demeure présent et que les épisodes de tension sur le marché sont le risque numéro un pour l’année à venir, maintenant une volatilité élevée. Nous pensons également que la normalisation des politiques monétaires va arriver plutôt que prévue, ce qui nous pousse à rester focalisés sur les niveaux de volatilité et la corrélation entre les actifs, qui sont généralement affectés par ce type d’environnement.

Pour nous adapter à cet environnement, nous sommes actuellement surpondérés sur les actions, nous avons maintenu une exposition aux obligations indexées à l’inflation, nous sommes souspondérés sur les titres obligataires souverains et short sur le crédit.

Source : Unigestion. Données au 31.01.2018. Le portefeuille présenté est celui du fonds Uni-Global – Cross Asset Navigator qui applique la stratégie Multi Asset Navigator décrite dans ce document.

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