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Deux stratégies à volatilité faible pour traverser la période actuelle…

Publié le

Anne-Laure Frischlander, Directeur Général France de BNY Mellon IM, a organisé cette réunion dédiée aux gestions actions internationales et aux solutions de performances absolues du groupe. Aron Pataki, gérant de l’équipe Real Return de Newton IM, et Matthew McKelvey, Responsable de la gestion de produits chez Insight Investment, ont tour à tour présenté les stratégies déployées par BNY Mellon IM.

 

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BNY Mellon, un géant multi boutiques de l’Asset Management


Le groupe rassemble 11 sociétés de gestion, indépendantes dans leurs stratégies, qui représentent 1 800 Milliards $ d’actifs au total. Parmi elles :

 

  • Newton (67 MM$), spécialisée dans les gestions actives en actions et obligations, multi actifs et performance absolue ;
  • Insight (794 MM$), la plus grande entité du groupe spécialisée en obligataire et performance absolue.

 

 

7 années consécutives de performances calendaires positives chez Newton…


Mise en œuvre dès 2004 en Grande-Bretagne, la stratégie BNY Mellon Global Real Return en Euro est disponible depuis 2011. Gérée par Newton, elle a terminé chaque année dans le vert. La performance est à -1,80% YTD... si le passé se répète, on peut espérer que le bilan repasse positif.

 

L’équipe vise Euribor +4%, en moyenne sur 5 ans avant frais de gestion. Pour ce faire, elle se concentre sur la préservation du capital en utilisant une approche multi actifs avec beaucoup de flexibilité : actions, obligations, instruments monétaires, valeurs immobilières cotées, matières premières avec une vue internationale.

 

 

Où en sommes nous dans le cycle ? Plutôt proche du pic…


Le bull marker qui nous a portés aux niveaux actuels depuis 2009 a duré 9 ans et 6 mois, bien plus longtemps que ceux historiquement observés affichant en moyenne 131% de gain sur 42 mois.

 

Selon une étude de Robert Shiller portant sur 146 années de bourse, les corrections absorbent en moyenne 62% de la plus value générée (62 étant issu du fameux nombre d’or 1,618 bien connu des chartistes qui utilisent le ratio de Fibonacci…).

 

 

Participer à la hausse, ou préserver son capital ?

 

La croissance économique des pays du G7 avoisine 3% aujourd’hui, après avoir stagné autour de 4% entre 1996 et 2007, et dépassé allègrement 6% entre 1986 et 1996…

 

Robert Shiller, Nobel américain en économie, résumait en septembre 2017 la situation :

 

« Le marché américain de nos jours est caractérisé par une combinaison plutôt rare de niveaux très élevés de valorisation, après une période de forte croissance bénéficiaire et de volatilité particulièrement basse… pratiquement comme lors des 13 précédentes corrections »

 

L’adhésion de l’équipe de gestion à cette analyse l’a conduite à positionner le portefeuille de BNY Mellon Global Real Return au 30 septembre 2018 comme suit :

 

  • 39% d’expositions nettes aux actions : 13% Amérique du Nord, 8% Grande Bretagne, 18% Europe ex GB, 7% Asie et Japon, 5% en Infrastructure et 3% en matières premières, quelques couvertures ramenant l’exposition brute de 51% à 39%
  • 36% d’obligations dont 25% en taux souverains, et – fait remarquable – 3,7% en dette italienne
  • 2,8 ans de duration pour la partie obligataire
  • 9% Cash
  • Devises : 84% Euro, 6% US Dollar, 4% GBP et 6% diverses monnaies 

 

La proposition de BNY Global Real Return se résume donc à :

 

  • Générer du rendement (actions et obligations),
  • Sélectionner des thématiques porteuses,
  • Flexibiliser le portefeuille au maximum,
  • Diversifier, encore diversifier… ;
  • Couvrir certains risques.

 

 

Insight, un asset manager qui croît aussi vite qu’une techno !


Les AUM sont passés de 77 MM€ en 2008 à 680 MM€ en 2018, voilà qui s’appelle de la croissance !

 

Avec 221 professionnels de l’investissement et 800 personnes au total, Insight est spécialisé en gestion obligataire, performance absolue et des solutions sur mesure par enveloppe de risque.

 

Deux stratégies ont été présentées :

 

  • Long short actions : Absolute Insight Equity Market Neutral. Lancé en 2005, le fond vise libor +3% sur 5 ans annualisés avant frais. Volatilité et drawdowns faibles, accompagnés de stop loss, sont les lignes fortes de la gestion
  • Performance absolue : BNY Mellon Absolute Return Equity Fund cible Euribor+4 % sur 5 ans annualisés avant frais. Le fonds lancé en 2011 investit en actions cotées en Europe en utilisant une gestion dynamique des couvertures et des stop loss. La stratégie est disponible en EUR, CHF, GBP et USD.

 

Performances de la classe Euro hedgée : +1,4% en 2011 ; +5,9% en 2012 ; +6,1% en 2013 ; +1,1% en 2014 ; +2,6% en 2015 ; -1,1% en 2016 et +1,4% en 2017. Au 06/11/2018, la VL de la part IE 00B3TH3V40 est à -3,1%.

 

Max drawdown : -2,5% depuis 2011 (NDLR : la perte maximale sur une période entre plus haut et plus bas) avec un beta de zéro et un ratio de Sharpe à 0,9.

 

L’exposition nette en actions a varié entre -2% et 10% depuis l’origine, et l’exposition brute entre 80% et 170%, tandis que la volatilité oscillait autour de 2,5% (source BNY Mellon et Bloomberg). 

 

 

Pour en savoir plus sur les fonds BNY Mellon IM, cliquez ici.


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