CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
Imprimer Envoyer l'Actu

Pictet AM : Progressivement plus défensif, mais sans se précipiter…

 

http://files.h24finance.com/jpeg/logo.pictet.am.jpg

 

 

Après une année 2018 qui démarrait sous les auspices d’une reprise économique mondiale synchronisée, puis un deuxième semestre de ralentissement synchronisé avec la crainte d’une récession, le premier trimestre 2019 redémarre avec l’aide affichée des banques centrales désormais plus accommodantes.

 

Frédéric Rollin, Senior Investment Advisor chez Pictet Asset Management, a résumé ses convictions :

 

  • Neutre sur les actions, avec une nette surpondération des émergents et du Japon, et une sous pondération des Etats-Unis 
  • Surpondéré sur les T-Bonds américaines, sous pondéré sur les obligations d’entreprise.

 

 

Après le revirement de la Fed, la BCE emboîte le pas avec un discours favorable aux marchés


Frédéric Rollin résume la situation des liquidités mondiales fin 2018 avec un graphique : les flux engagés par les 5 principales banques centrales (Federal Reserve, BCE, Bank of Japan, Bank of England et Bank of China) ont atteint en décembre dernier un plus bas depuis 5 ans.

 

La BCE a révisé de 1,9% à 1,1% les prévisions 2019 de croissance pour la zone euro en tablant sur la stabilité de l’inflation dans la région. La Banque Centrale Européenne a également annoncé le renouvellement du TLTRO, une opération de refinancement dont les échéances les plus importantes se rapprochaient.

 

C’est en Chine que se trouve actuellement la banque centrale la plus accommodante, alors que s’annoncent les signes fermes d’une réaccélération économique.

 

 

Faiblesse américaine des secteurs sensibles aux taux


Pictet Asset Management relève que l’indice de construction et l’investissement résidentiel ont fortement décéléré, tout comme les permis de construire et les mises en chantier. Les ventes automobiles sont médiocres, à l’instar de ce qu’on observe un peu partout dans le monde.

 

La consommation privée tient bien (Ndlr H24 : Ne jamais sous-estimer le consommateur américain dit l’adage), accompagnée par l’investissement des entreprises en croissance de 6%/an, un niveau élevé sur le plan historique.

 

Les délais de livraison dans l’industrie sont à leur plus haut en 14 ans, ce qui présage d’une reprise prochaine de l’inflation selon Pictet AM.

 

 

Rebond de la croissance chinoise


L’activité de construction a fortement repris, retrouvant le niveau de croissance moyen observé depuis 20 ans en Chine. La dynamique des infrastructures et de la production industrielle s’est aussi nettement améliorée au second semestre 2018.

 

La croissance des ventes de détails est un peu meilleure à 10,5%, après retraitement des ventes automobiles en fort ralentissement. Ces dernières devraient bénéficier d’un prochain plan de relance spécifique pour soutenir le secteur.

 

 

Les consommateurs en zone euro tirent leur épingle du jeu


Le pouvoir d’achat européen profite des hausses de salaires tandis que le crédit reprend, au bénéfice surtout des consommateurs des pays « core » de la zone. L’Italie connait en revanche une contraction du crédit avec un recul de 3,5% en rythme annuel.

 

Ces effets sont de court terme cependant, car la compétitivité du coût du travail s’est nettement dégradée depuis 23 ans. En prenant comme base 100 la compétitivité du travail en 1996, Pictet AM estime que la France est aujourd’hui à 83, l’Italie à 71, l‘Espagne à 80, avec seule l’Irlande en amélioration à 104.

 

 

Les PMI japonais en zone de contraction, sous l’effet du ralentissement mondial


Toutefois, les consommateurs nippons s’en tirent bien avec l’emploi en croissance de 1,8%/an.

 

Les actions peu chères en comparaison des obligations


Lorsqu’on compare les primes de risque (formule = 1/P/E – taux souverains à 10 ans), celles du Japon et de la zone EMU affichent 8% quand celles des émergents et des Etats-Unis restent autour de 3%. Value trap ou superbe opportunité ? Difficile à trancher mais les actions européennes devraient surperformer les américaines dans les prochains mois selon Frédéric Rollin.

 

Le stratège de Pictet AM observe que les actions japonaises sont injustement délaissées. Les profits de « Corporate Japan » ont plus que quadruplé depuis 2008 tandis que celles des entreprises américaines doublaient ; pourtant, le Topix sous performe le SP500 de 30% sur la même période. Une opportunité pour Frédéric Rollin également.

 

 

Record de sous valorisation des devises émergentes


Il faut remonter à 1985 (!) pour retrouver un tel « massacre » sur les devises émergentes selon Pictet AM.

 

Une énigme soumise à Frédéric Rollin : « Comment se fait-il que cette situation observée depuis 2016 ne se soit pas encore redressée » ?

 

Le stratège suisse estime que la remontée des taux américains et la guerre commerciale qui a suivi ont durablement pesé sur les devises émergentes. Elles sont en tout cas pour la maison suisse une très bonne opportunité pour les investisseurs.

 

 

Le talon d’Achille de l’activité américaine…


C’est le crédit ! A 46%, le ratio de la dette des entreprises non financières rapportée au PIB américain dépasse les sommets de 1991, 2002 et 2008. Notons que si 2008 et 2002 furent de très mauvais millésimes boursiers, 1991-1993 fut une bonne période pour les épargnants américains.

 

Au moment des questions réponses en fin de présentation, on a demandé à Frédéric Rollin ce qui pourrait provoquer un retournement du cycle économique ?

 

  • Une politique de la Fed plus sévère, par exemple, où
  • La vente sur la nouvelle en cas d’aboutissement des négociations commerciales entre Etats-Unis et Chine. (Ndlr H24 : Vendre la nouvelle, acheter la rumeur dit la vieille maxime boursière).

 

 

Pour en savoir plus sur les fonds Pictet Asset Management, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%