CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8247.12 +0.52% +9.35%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 19.30%
Pictet - Digital 16.90%
Carmignac Investissement 16.36%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.79%
Athymis Millennial 15.67%
Franklin Technology Fund 15.13%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.62%
Echiquier World Equity Growth 14.13%
MS INVF Global Opportunity 13.67%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Echiquier Artificial Intelligence 12.94%
OFI Invest ISR Grandes Marques 12.76%
Mirova Global Sustainable Equity 12.48%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.22%
CM-AM Global Leaders 12.19%
AXA WF Robotech 11.86%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 11.24%
Thematics AI and Robotics 11.24%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 10.42%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.41%
Pictet - Water 10.37%
Comgest Monde 10.09%
Sanso Smart Climate 9.70%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.42%
Digital Stars Europe 9.39%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.18%
Russell Inv. World Equity Fund 9.12%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.99%
Pictet - Security 8.38%
EdR Fund Big Data 8.32%
Thematics Water 8.26%
Fidelity Global Technology 8.20%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.12%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Thematics Meta 7.84%
JPMorgan Funds - Global Dividend 7.56%
EdR Fund US Value 7.54%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.47%
Jupiter Global Ecology Growth 7.38%
CPR Silver Age 7.35%
GIS SRI Ageing Population 7.17%
Pictet - Premium Brands 7.16%
Covéa Ruptures 6.79%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.66%
BNP Paribas Aqua 6.65%
Mandarine Global Transition 6.52%
MS INVF Global Brands 6.43%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 5.71%
Pictet - Clean Energy Transition 5.55%
CPR Invest Hydrogen 5.55%
Richelieu America 5.54%
Sextant Tech 4.87%
Valeur Intrinsèque 4.39%
Candriam Equities L Oncology Impact 4.37%
GemEquity 4.27%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
Echiquier World Next Leaders 3.61%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 3.53%
Templeton Global Climate Change Fund 3.02%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.88%
Mandarine Global Microcap 2.07%
EdR Fund Healthcare 1.95%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.36%
CM-AM Global Gold 1.17%
Piquemal Houghton Global Equities -0.30%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.40%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -1.79%
CM-AM Pierre -4.24%
AXA Aedificandi -4.28%
M Climate Solutions -10.06%
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« Un fonds dans le viseur » : DNCA Invest Alpha Bonds

Chaque semaine, Nortia vous propose un commentaire détaillé d’un OPCVM présent sur ses contrats, d’après une analyse quantitative et qualitative. L’occasion de découvrir ou redécouvrir une gestion de qualité ou une nouvelle classe d’actifs pour de futurs investissements.

 

Cette semaine dans...


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DNCA Invest Alpha Bonds a pour objectif, de délivrer une performance nette de frais supérieure à l'indice EONIA + 2,5% sur 3 ans avec une volatilité annuelle inférieure à 5% quelles que soient les conditions de marché.

 

Pour cela, le fonds obligataire suit une stratégie directionnelle long/short visant à optimiser la performance du portefeuille sur la base des anticipations de taux d'intérêt et d'inflation. Elle s’appuie sur la stratégie de courbe des taux d'intérêt, visant à tirer parti des variations des écarts entre les taux longs et les taux courts, et sur une stratégie d'arbitrage, pour tirer profit de valeurs relatives au sein de diverses classes d'actifs obligataires.

 

Trois étapes composent le processus de gestion.

 

Les actifs détenus sont pondérés en fonction d’un budget de risque. Il repose sur la qualité et la liquidité des classes d’actif et des zones géographiques. Au préalable une analyse macroéconomique, puis de la valorisation est réalisée. Le fonds sera composé à 75% minimum en obligations d'émetteurs de l'OCDE ou du G20. Il pourra également être exposé à hauteur de 10% maximum en actions et utilisera des dérivés, comme des options, des swaps ou des credit default swap. Enfin, la duration du portefeuille pourra être comprise en -3 et 7, et le risque de change sera limité à 20% des actifs.

 

Gagner plus quand on gagne et perdre moins quand on perd, voilà l’objectif de DNCA Invest Alpha Bonds, dont nous vous proposons de découvrir les trois caractéristiques principales de ce nouveau-né dans le paysage obligataire, dont la promesse de dissymétrie présente un intérêt certain pour la gestion patrimoniale.

 

Pour commencer, son premier attrait réside dans la liquidité du fonds. Selon Pascal Gilbert (Ndlr H24 : Gérant du fonds DNCA Invest Alpha Bonds), l’environnement obligataire est devenu plus illiquide en dix ans, en raison d’un déplacement du risque de crédit des banques de trading aux sociétés de gestion ces dernières années. Dans ce contexte, les investissements en obligations sont faits via des credit default swap, et la liquidité du fonds porte ainsi sur le spread de prix du credit default swap (CDS) plutôt que sur la détention d’obligations en direct. En complément, les équipes s’appuient sur le Liquidity Score de Bloomberg pour sélectionner les actifs. Ce dernier évalue la liquidité en fonction de la profondeur du bassin, de la taille des souches, des volumes d’échanges etc. Le portefeuille en moyenne ne détiendra que des CDS notés minimum 90 (vs 95 en moyenne actuellement).

 

Ensuite, l’équipe de gestion poursuit une logique de valorisation et non de rendement. Véritable ADN du fonds, la stratégie d’arbitrage explique par exemple pourquoi le portefeuille n’est aujourd’hui pas exposé aux crédits d’entreprises, dont les spreads corrigés du risque taux de défaut, ressortent faibles par rapport aux spreads des CDS sur obligations.

 

Troisième atout du fonds, DNCA Invest Alpha Bonds prend en compte « le coût du temps » dans l’analyse de la valorisation. Le ratio « ratp » (Ndlr H24 : Risk Adujsted Term Premium) signale une recommandation d’achat lorsque le rapport entre la prime de risque contre l’incertitude (cad le prix forward 3 ans) et la volatilité historique est attractif, et réciproquement. Pour cette raison, l’équipe de gestion est restée neutre suite aux annonces de la FED de décembre dernier. Cette dernière prévoyait une obligation 5 ans américaine entre 0,75% et 1%, quand le TIPS (l’indice des obligations d’Etat américaines indexées sur l’inflation) était déjà de 1%.

 

La performance 2018 de DNCA Invest Alpha Bonds s’explique autant par la gestion active des expositions que par la prudence des gérants dans une période de constitution du fonds. Si leurs scénarii macro/valorisation ont fonctionné, la faiblesse du résultat l’an passé s’explique par une faible volatilité embarquée, réduisant ainsi le potentiel du fonds (performance de -0,57% vs -1,13% avec 1,56% de volatilité depuis son lancement en décembre 2017). Les gérants sont désormais sereins d’instaurer la gestion en budget de risque souhaitée et générer ainsi une plus grande dissymétrie.

 

 

Rédigé par Céline Leurent, Responsable Analyste Financière chez NORTIA. 


Pour plus d’informations sur Nortia, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.28%
Tailor Actions Avenir ISR 12.09%
Amplegest Pricing Power 11.78%
DNCA Invest SRI Norden Europe 10.53%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.49%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.42%
VEGA France Opportunités ISR 10.05%
Alken European Opportunities 9.89%
VEGA Europe Convictions ISR 8.83%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.42%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.33%
Echiquier Positive Impact Europe 8.24%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
France Engagement 7.73%
FCP Mon PEA 7.24%
BNP Paribas Développement Humain 7.22%
Dorval Manageurs Europe 7.18%
Athymis Trendsetters Europe 7.13%
Mandarine Social Leaders 6.95%
CPR Croissance Dynamique 6.95%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.73%
Dorval Manageurs 6.60%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.24%
Fidelity Europe 6.13%
Indépendance Europe Small 5.15%
Centifolia 5.03%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.54%
G Fund Opportunities Europe 4.32%
R-co Conviction Equity Value Euro 3.98%
Covéa Perspectives Entreprises 3.64%
BDL Convictions 3.32%
Dorval European Climate Initiative 3.17%
Moneta Multi Caps 1.94%
Quadrator SRI 1.92%
Mandarine Unique 1.80%
Richelieu Family 1.77%
Pluvalca Small Caps 1.74%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.60%
MAM Premium Europe 1.31%
Quadrige France Smallcaps 1.00%
Echiquier Value Euro 1.00%
Mirova Europe Environmental Equity 0.11%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Small Cap Euro -0.21%
Erasmus Mid Cap Euro -0.35%
Mandarine Europe Microcap -0.73%
Lazard Small Caps France -0.76%
Gay-Lussac Smallcaps -1.27%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.52%
La Française Actions France PME -2.54%
Quadrige Europe Midcaps -3.09%
Eiffel Nova Europe ISR -4.26%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -5.95%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global -0.22%
M Global Convertibles SRI -0.24%