CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
Imprimer Envoyer l'Actu

Une phase d’atonie passagère plutôt qu’un ralentissement significatif pour les prochains mois selon...

... Maya Bhandari, Directeur Multi Asset Allocation chez Columbia Threadneedle

 

http://files.h24finance.com/maya.threadneedle..jpg

Par Maya Bhandari

 

 

L’année écoulée s’est achevée sur des rendements en berne et 2019 s’est ouverte sur un durcissement marqué des conditions financières à l’échelle mondiale. Que pouvons-nous en conclure et comment réagirons-nous en ce qui concerne la stratégie Global Multi Asset Income ?

 

 

Que s'est-il passé à la fin de l'année dernière ?


Les théories sur les facteurs à l’origine de la faiblesse considérable des marchés d’actifs au dernier trimestre 2018 sont légion. Bien que les pertes étaient similaires – voire supérieures dans certains cas – à celles subies au plus profond de la crise financière mondiale dix ans auparavant, la situation macroéconomique, bénéficiaire et politique était, et demeure, nettement différente. La croissance économique et les bénéfices tant réels que prévus étaient par exemple décents en 2018 et s’établissaient au niveau de leurs taux tendanciels respectifs ou au-delà.

 

Dans nos esprits, les rendements en berne sur les marchés étaient principalement imputables au choc des taux d’actualisation à l’échelon international, qui a débuté en octobre par la hausse des rendements nominaux, puis celle des rendements réels et enfin l’élargissement des spreads de crédit. Les marchés des obligations et des actions ont suivi une évolution baissière étonnamment synchrone. A la fin de l’année, les marchés d’actifs semblaient anticiper une récession économique avec un taux de probabilité d’environ 60%. Comme nous ne prévoyions pas un tel scénario, la fin 2018 et le début 2019 nous ont offert l’opportunité d’accroître notre exposition aux actifs que nous privilégions à un prix (sensiblement) réduit. 

 

 

Quelles sont les implications pour 2019 ?

 

Le durcissement marqué des conditions financières à l’échelle mondiale découlant de ce comportement des marchés a eu une autre conséquence majeure : il a permis à la Réserve fédérale de marquer une pause. Dans la mesure où les conditions financières constituent le principal mécanisme par lequel la Fed influe sur l’économie réelle, elle a été en mesure de faire temporairement marche arrière suite à leur durcissement. Et, au moment même où la Fed faisait relâche, les données relatives à l’économie et aux bénéfices ont commencé à se détériorer.

 

Cela crée une configuration intéressante pour 2019. La pause de la Fed a entraîné un rebond de soulagement marqué des actifs risqués sur les premiers mois de l’année, qui a absorbé les pertes/primes du quatrième trimestre 2018 et a compensé un peu plus de la moitié des effets du durcissement des conditions financières intervenu sur cette période. Les mesures de relance initiées par d’autres pays comme la Chine y ont aussi contribué. Mais si les conditions devaient s’assouplir de manière plus marquée aux Etats-Unis – où l’économie semble être arrivée au plein emploi (et même au-delà) –, nous ne serions pas surpris que la Fed revienne dans l’arène. 

 

Nos prévisions économiques et de bénéfices pour les 12 à 24 prochains mois suggèrent davantage une phase d’atonie passagère qu’un ralentissement significatif. Nonobstant les risques géopolitiques, la plupart des régions devraient se redresser et enregistrer une croissance dans la tendance ou légèrement supérieure, soutenant une augmentation correcte des bénéfices de l’ordre de 5%. Les actions et, de plus en plus, les obligations d’entreprises semblent bien placées pour profiter d’un tel environnement. Nous sommes exposés à ces deux classes d’actifs à travers le fonds Global Multi-Asset Income. Les emprunts « core » à duration longue paraissent en revanche particulièrement vulnérables. Pour refléter cette opinion, le fonds présente une duration globale courte de 1,6 an. 

 

 

Quels changements avons-nous opérés ces derniers mois ?

 

La stratégie Global Multi Asset Income vise à générer des revenus attrayants tout en contrôlant la volatilité, via l’investissement dans des actions et des obligations ainsi que la vente d’options d’achat couvertes. Dans cette perspective et au regard du contexte décrit ci-dessus, nous avons procédé à trois changements ces derniers mois :

 

Premièrement, nous avons profité de l’occasion pour gérer plus activement nos options d’achat couvertes. En tant que vendeur d’options d’achat, le fonds GMAI peut tirer parti des phases de volatilité implicite accrue sur les marchés. Nous avons assurément été en mesure de progresser hors de la monnaie lors de chacun des pics de volatilité intervenus au cours des mois passés, tout en continuant de retirer un produit plus important que d’habitude de nos ventes d’options d’achat couvertes. De ce fait, la composante « options d’achat couvertes » de la stratégie nous a offert une protection dans les épisodes de faiblesse et de volatilité des marchés. Elle a largement contribué aux gains et a permis à nos investisseurs de participer à la hausse des marchés.

 

Deuxièmement, nous avons renforcé notre exposition aux actions asiatiques. De nombreuses opportunités de prime de risque ont vu le jour pour ces actifs l’année passée, sous l’effet d’une combinaison parfaite d’inquiétudes quant au ralentissement de la croissance chinoise, de craintes d’escalade de la guerre commerciale et de détérioration du contexte macroéconomique mondial. En décembre, nous avons étoffé nos positions en actions asiatiques via la stratégie TLux Asian Equity Income. Selon l’approche par transparence, le fonds détient environ 5,5% d’actions à haut rendement des marchés émergents d’Asie.

 

Troisièmement, comme nous l’avons expliqué en détail dans notre commentaire sur l’allocation d’actifs de février (« Actions et crédit : je t’aime moi non plus »), nous avons relevé le crédit à Favorable, le portant au même niveau que les actions.


Bien que la croissance économique et des bénéfices, en ralentissement mais toujours positive, soutienne notre biais en faveur des actions, les obligations d’entreprises nous paraissent de plus en plus intéressantes – au sein du fonds GMAI, nous avons accru de 3% notre position sur le haut rendement européen (opération financée par les actions) et étoffé notre position sur les obligations émergentes en devises fortes à court terme par le biais du SXGEMS.

 

 

Pour en savoir plus sur Threadneedle American Fund et les fonds Columbia Threadneedle, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.44%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%