CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 19.30%
Pictet - Digital 16.90%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.79%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.13%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.62%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
MS INVF Global Opportunity 13.67%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Echiquier Artificial Intelligence 12.94%
OFI Invest ISR Grandes Marques 12.76%
Mirova Global Sustainable Equity 12.48%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
CM-AM Global Leaders 12.19%
AXA WF Robotech 11.86%
Thematics AI and Robotics 11.24%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 10.42%
Pictet - Water 10.37%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.42%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.99%
Pictet - Security 8.38%
Thematics Water 8.26%
Fidelity Global Technology 8.20%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.12%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
Thematics Meta 7.84%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
JPMorgan Funds - Global Dividend 7.56%
Richelieu America 7.23%
GIS SRI Ageing Population 7.17%
Pictet - Premium Brands 7.16%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.66%
BNP Paribas Aqua 6.65%
Mandarine Global Transition 6.52%
MS INVF Global Brands 6.43%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 5.71%
Pictet - Clean Energy Transition 5.55%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 3.53%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.02%
Mandarine Global Microcap 2.07%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.36%
CM-AM Global Gold 1.17%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.40%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -1.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -4.24%
M Climate Solutions -10.06%
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Plus de 3,5 milliards € sous gestion pour ce fonds seulement 18 mois après son lancement..

Point sur ce premier semestre et les perspectives du fonds DNCA Invest Alpha Bonds pour les mois à  venir avec trois questions à  ses deux gérants Pascal Gilbert et François Collet.

 

http://files.h24finance.com/jpeg/Pascal%20Gilbert%20Fran%C3%A7ois%20Collet.jpg

Pascal Gilbert & François Collet

 

 

Quel bilan dressez-vous de cette première moitié d’année ?

 

Nous n’avons pas été surpris de la bonne situation économique globale et cela pour quatre raisons majeures :

 

  • nous avions anticipé un ralentissement de la croissance sans y associer une récession,
  • l’inflation est restée faible,
  • les banques centrales sont toujours accommodantes, et
  • les différentes politiques budgétaires sont encore plus souples.

 

Sur le plan politique, les risques de poussée populiste et de tension protectionniste que nous avions identifiés en Europe mais aussi à l’international se sont malheureusement révélés exacts.

 

Sur le plan microéconomique, les résultats publiés par les entreprises au cours du premier trimestre ont plutôt été de bonne tenue.

 

En revanche, les marchés financiers sont restés focalisés uniquement sur les risques politiques avec en ligne de mire la guerre politico-commerciale entre les Etats-Unis et la Chine.

 

Dans ce contexte, la correction des marchés obligataires que nous attendions pendant le premier semestre ne s’est pas opérée. A l’inverse, Les rendements des titres souverains ont continué de s’étioler comme le Taux du 10 ans américain qui a perdu 61 points de base depuis le début de l’année pour s’afficher à 2,07%.

 

 

Dans un tel environnement, quelles directions prennent les marchés obligataires selon vous ?

 

A ce jour, nous estimons que les marchés obligataires ont encore moins de valeur que par le passé. Nous avons la conviction qu’une correction devra tôt ou tard s’opérer.

 

La guerre commerciale sino-américaine met en risque la valorisation de la plupart des titres obligataires qui est totalement déconnectée de la réalité macro-économique.

 

A titre d’exemple, nous pouvons citer les projections d’inflation largement sous-valorisées par rapport au contexte et risques macro-économiques comme en Allemagne où les points morts d’inflation à 10 ans reculent à 0,83%. Le point mort d’inflation désigne le taux d’inflation nécessaire pour qu’une obligation indexée sur l’inflation et une obligation classique, à termes équivalents (émetteur, échéance, devise, etc.), aient le même rendement.

 

 

Comment est-configuré le portefeuille pour aborder ainsi la deuxième partie de l’année ?

 

Concernant les dettes souveraines, nous maintenons une opinion négative vis-à-vis de la dette italienne et nous sommes par conséquent exposés à la remontée des taux souverains face aux risques de plus en plus manifestes de confrontation entre Bruxelles et Rome.

 

Au regard des taux allemands à 10 ans, ceux-ci n’apportent plus de valeur compte tenu des niveaux actuels (-20 points de base de rendement). Seul le stress des marchés pourrait entrainer une baisse supplémentaire. Nous avons donc initié une position vendeuse sur ce segment (short de sensibilité au Bund) qui constitue le risque principal du portefeuille.

 

Sur le crédit, il nous semble que le risque de liquidités est encore plus important qu’à fin 2018. Cependant nous avons initié une position mineure via des CDS portant sur le secteur bancaire européen qui ne présente aucun risque de liquidité selon nous.

 

En fin de compte, dans une situation macroéconomique plutôt saine, sans signe tangible de récession et loin d’une perspective d’un retour de l’inflation, le contexte de marché reste focalisé sur les annonces politiques et la trade war.

 

Les taux ne représentant plus de valeur, nous sommes short Italie et Allemagne avec une gestion toujours prudente.

 

La sélectivité des titres sélectionnés demeure aussi fondamentale et le score de liquidité du fonds est à ce jour de 96,50%.

 

Notre portefeuille est clairement orienté vers une tension des rendements obligataires avec une sensibilité négative (entre -2 et -3) et une hausse des anticipations d’inflation.

 

 

Pour en savoir plus sur DNCA Invest Alpha Bonds et la performance des fonds DNCA, cliquez ici. 


OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
DNCA Invest SRI Norden Europe 10.53%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.49%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.24%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
FCP Mon PEA 7.33%
BNP Paribas Développement Humain 7.22%
Athymis Trendsetters Europe 7.13%
Mandarine Social Leaders 6.95%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.73%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.24%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Mandarine Unique 1.80%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Mirova Europe Environmental Equity 0.11%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.73%
Lazard Small Caps France -0.98%
Gay-Lussac Smallcaps -1.27%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.52%
La Française Actions France PME -2.54%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -4.26%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%