CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.82%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.26%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -2.97%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -8.01%
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Quelles sont les perspectives pour l’économie mondiale ? Par Lazard Frères Gestion...

 

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Julien-Pierre Nouen, directeur des études économiques et de la gestion diversifiée est revenu sur Lazard Patrimoine et les perspectives macro-économiques de Lazard Frères Gestion.

 

 

Quelles sont les perspectives pour l’économie mondiale ?


Il est clair que le regain des tensions commerciales inquiète mais l’expérience du Brexit montre qu’il ne faut pas prendre ces effets comme garantis. La Chine et les US ont intérêt à trouver un accord. Il y aura donc vraisemblablement un accord selon Julien-Pierre Nouen.

 

Il ne faut pas non plus oublier un facteur très positif : les banques centrales ont annoncé une pause. Attention tout de même car le marché est très agressif sur ce point.

 

Etats-Unis :

 

  • Malgré un ralentissement des créations d’emplois, il n’y a pas de signe de récession.
  • Selon Lazard, le marché est très excessif dans ses prévisions de baisse des taux. La société de gestion prévoit au mieux une baisse de taux mais pas 3 comme le consensus de marché. Les conditions financières ne sont pas assez tendues pour que la Fed baisse vraiment ses taux de manière préventive.

 

Europe :

 

  • Le deuxième semestre 2018 s’est avéré chaotique : Italie en récession technique, Allemagne proche de la récession du fait de nouvelles normes dans l’automobile. 
  • La demande finale reste bien orientée et a permis au PIB du premier trimestre 2019 de surprendre positivement. 
  • Les enquêtes se sont stabilisées en ligne avec 1% de croissance.
  • La croissance devrait s’améliorer à partir du deuxième semestre. La hausse des salaires et une politique budgétaire plus souple (France, Italie et dans une moindre mesure l’Allemagne) vont venir en renfort.

 

 

Conclusion :


Le regain d’inquiétudes sur les tensions commerciales pèse sur les marchés mais l’impact direct sur l’économie reste limité. L’amélioration de la conjoncture et l’assouplissement de la part des banques centrales devraient permettre au rebond de se poursuivre.

 

 

Quelle est la traduction de ces convictions dans Lazard Patrimoine ?


Pour rappel, Lazard Patrimoine est un fonds flexible entre actions et obligations avec un positionnement international et donc une exposition au risque de change. L’exposition actions se fait via des titres vifs et des instruments dérivés et peut varier de 0% à 40% et cette possibilité est pleinement exploitée. Sur la poche taux, bien que la gestion ait une grande marge de manœuvre avec une fourchette de sensibilité comprise entre -5 et +8, elle maintient le plus souvent sa sensibilité en territoire négatif. L’exposition au dollar varie historiquement de 0% à 25%. Le portefeuille est composé par un socle de valeurs sélectionnées sur de fortes convictions, complété par des positions prises sur opportunités. Une couverture automatique a été mise en place pour minimiser le risque de perte et maintenir la volatilité du fonds en dessous de 7%.

 

Pour Julien-Pierre Nouen, ce qui est le plus fondamental pour sélectionner les classes d’actifs c’est le positionnement au sein du cycle macro-économique. Quelle est la tendance de la croissance ? Le niveau dans l’absolu de la croissance n’est pas très important, ce qui compte c’est bien la tendance.

 

La question du moment est claire : Est-on est à l’orée d’une récession ? Si tel était le cas, l’exposition actions serait fortement réduite dans Lazard Patrimoine. Cela étant dit, les récessions se produisent rarement. Le process n’est donc pas fondé uniquement sur la probabilité d’occurrence d’une récession. Au-delà de cette composante long terme, la gestion va rajouter une composante court terme afin d’atténuer la volatilité. C’est là que le mécanisme de réduction du risque entre en jeu. Il a été construit selon 4 indicateurs. Ces indicateurs sont calculés sur quatre périodes glissantes historiques : 50, 100, 150, 200 jours et sont suivis quotidiennement. Le fonds cherche à éliminer les queues de distribution. Pas de baisse extrême. Evidemment cela enlève aussi les hausses extrêmes et le fonds pourra être en retard sur le démarrage d’un mouvement haussier. L’allocation cible est la résultante de la recherche fondamentale. Elle vient être modulée par le mécanisme de couverture. L’objectif est plus de réduire la volatilité que de rapporter de la performance.


Compte tenu des convictions macro-économique voici le positionnement :

 

  • 30% d’exposition actions (versus <10% fin décembre) avec Europe et US privilégiés. En effet, la dynamique de révisions sur les émergents est négative.

 

Obligataire :

 

  • Subordonnées financières et dette italienne privilégiées. Sur la dette italienne à 260 points de base de spread entre l’Italie et l’Allemagne cela sous-tend une probabilité de 25% de restructuration de la dette avec 25% de haircut (i.e. remboursement à 75% et non 100%). Le marché semble trop pessimiste. 
  • La sensibilité est toujours négative. Les perspectives de baisse des taux sont surjouées pour le gérant. 


 

La performance de quelques fonds Lazard Frères Gestion :

 

  • Lazard Credit Fi : +7,65% YTD
  • Lazard Patrimoine : +5,99% YTD
  • Lazard Patrimoine Croissance : +15,58% YTD
  • Norden : +14,14% YTD

 

Pour en savoir plus sur les fonds Lazard Frères Gestion, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.72%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.44%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
Indépendance France Small 6.64%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.28%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 2.11%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
Richelieu Family 1.31%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%