CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 19.30%
Pictet - Digital 16.90%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.79%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.13%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.62%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
MS INVF Global Opportunity 13.67%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Echiquier Artificial Intelligence 12.94%
OFI Invest ISR Grandes Marques 12.76%
Mirova Global Sustainable Equity 12.48%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
CM-AM Global Leaders 12.19%
AXA WF Robotech 11.86%
Thematics AI and Robotics 11.24%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 10.42%
Pictet - Water 10.37%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.42%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.99%
Pictet - Security 8.38%
Thematics Water 8.26%
Fidelity Global Technology 8.20%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.12%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
Thematics Meta 7.84%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
JPMorgan Funds - Global Dividend 7.56%
Richelieu America 7.23%
GIS SRI Ageing Population 7.17%
Pictet - Premium Brands 7.16%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.66%
BNP Paribas Aqua 6.65%
Mandarine Global Transition 6.52%
MS INVF Global Brands 6.43%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 5.71%
Pictet - Clean Energy Transition 5.55%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 3.53%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.02%
Mandarine Global Microcap 2.07%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.36%
CM-AM Global Gold 1.17%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.40%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -1.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -4.24%
M Climate Solutions -10.06%
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Une dispersion de plus en plus importante sur les marchés américains...

 

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Christophe Foliot (Co-directeur des gestions actions) & Valérie Guelfi (Gérante actions internationales)


 

Edmond de Rothschild US Value (+15,58% YTD) est un fonds investi sur des valeurs décotées. Il opère principalement sur des grandes capitalisations en Amérique du Nord. Christophe Foliot – gérant principal du fonds – est accompagné de Valérie Guelfi gérante actions internationales. Au cours de leur conférence trimestrielle, ils ont mis en évidence quelques inquiétudes concernant la dynamique des marchés américains et le positionnement de leur fonds dans un tel environnement.

 

 

Vers un essoufflement de la croissance économique américaine ?

 

  • Les Etats-Unis connaissent la croissance la plus longue de leur l’histoire. En effet, on vient de passer le 39ème trimestre consécutif de croissance économique. L’évolution du PIB est proche de +22% depuis la dernière récession.
  • De plus le taux de chômage est historiquement bas et les salaires augmentent de 3% par an. Les dépenses de consommation, quant à elles, continuent de croitre.

 

Cependant :

 

  • En l’absence de surchauffe durant toute cette période, le cycle de croissance est relativement faible par rapport aux précédents.
  • Les anticipations d’inflation sont revues à la baisse.
  • Les dépenses d’investissement des entreprises américaines sont « en phase de compression ». 
  • Ainsi, pour les prochains trimestres, les gérants tablent sur une croissance économique plus faible.


 

« Des écarts sectoriels gigantesques »

 

  • Les performances sont impressionnantes sur le 1er semestre. Le S&P 500 enregistre une performance de 17,5% - avec le secteur des technologies qui a bondi de 30%. La consommation discrétionnaire surperforme également les marchés. 
  • Les valeurs cycliques connaissent une sous-performance par rapport au reste du marché : « on arrive à des niveaux historiquement bas dans le secteur des énergies. » ajoute Christophe Foliot, alors même que le pétrole a rebondi de +30% au cours cette année.
  • Le gérant observe que le style de gestion « value » traverse une période de sous-performance historique. La value sous-performe face à la gestion Growth depuis maintenant près de 10 ans, sans discontinuité.

 

 

Une croissance bénéficiaire qui navigue en eaux troubles

 

Les estimations de bénéfice des sociétés sont en proie à des révisions à la baisse depuis le début de l’année. Pour le 3ème trimestre, les perspectives de bénéfices des valeurs cycliques - et en particulier les semi-conducteurs, énergies et matières premières - sont largement révisées à la baisse. Valérie Guelfi ajoute « qu’on s’attend à ce qu’il y en est d’autres pour fin 2019 - et même pour 2020 ».

 

 

Positionnement du portefeuille d’Edmond de Rothschild US Value

 

Les gérants ont pour objectif de :

 

  • Sélectionner des valeurs décotées par rapport à leur secteur ou au marché, avec un potentiel significatif de revalorisation 
  • Bâtir un portefeuille concentré qui reflète leurs convictions d’investissement

 

Par ailleurs...


  • Le portefeuille est très concentré sur les secteurs de la santé, de l’énergie et des télécoms. Cela représente environ 60% du portefeuille. Les télécoms occupent la part la plus importante. Cette répartition est la résultante d’un niveau de valorisation que les gérants jugent intéressante.
  • Le fonds est peu exposé aux valeurs technologiques malgré leur performance significative. Les valorisations sont jugées trop élevées. 
  • Les gérants ont de fortes convictions pour le secteur de l’énergie : « on y trouve des valeurs à fort potentiel de performance ». Cependant il a fortement pénalisé la performance du fonds.
  • Les annonces de la FED sur la prudence puis sur la baisse des taux ont accentué la sous performance du style value. 
  • La fin du mois de juin s’est bien déroulée. Elle a fortement été impactée par la hausse d’une partie des valeurs d’énergie.

 

Les marchés américains continuent d’enregistrer des records qui masquent des niveaux de dispersion historiques. Les attentes des investisseurs sont de plus en plus fortes alors même que le niveau d’aversion au risque est paradoxalement très élevé. Les craintes de récession n’y sont pas étrangères. « Le niveau de cash et de positionnement est extrêmement prudent » conclut Christophe Foliot.

 

 

Pour en savoir plus sur les fonds Edmond de Rothschild AM, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
DNCA Invest SRI Norden Europe 10.53%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.49%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.24%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
FCP Mon PEA 7.33%
BNP Paribas Développement Humain 7.22%
Athymis Trendsetters Europe 7.13%
Mandarine Social Leaders 6.95%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.73%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.24%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Mandarine Unique 1.80%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Mirova Europe Environmental Equity 0.11%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.73%
Lazard Small Caps France -0.98%
Gay-Lussac Smallcaps -1.27%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.52%
La Française Actions France PME -2.54%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -4.26%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%