CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
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Cette success-story française maintient le cap dans des vents contraires...

Retour avec Alban Préaubert, gérant ISR chez Sycomore Asset Management, sur les convictions de la gestion dans un contexte qui lui est relativement défavorable.

 

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Un ralentissement marqué dans une économie mondiale… qui résiste tant bien mal

 

« Les directeurs de société que nous rencontrons tiennent des discours plus prudents » reconnait Alban Préaubert. De nombreuses sociétés revoient leurs objectifs à la baisse pour les prochains mois. Le contexte macroéconomique n’est pas étranger à ce phénomène :

 

  • Les prévisions de croissance sont orientées à la baisse pour l’OCDE. L’Allemagne est proche de la récession, tandis que la Chine connait un fort ralentissement même si l’on reste sur des niveaux élevés (6% de croissance).
  • On observe une profonde dichotomie entre les services et l’industrie. Alors que l’activité manufacturière est en retrait, les services résistent bien. Ce constat est particulièrement marqué en Europe. Aux Etats-Unis, le ralentissement, même s’il est moins fort, reste présent. La consommation reste le dernier bastion soutenant l’économie américaine.
  • Le risque d’inflation est faible, particulièrement en Europe. On est loin des objectifs de 2% de croissance. Des indicateurs, tels que la croissance des salaires, laissent présager une reprise de l’inflation. Cependant, les économies sont en manque de dynamisme.
  • Face à ce manque de dynamisme, les banques centrales usent de leurs politiques conjoncturelles pour soutenir les marchés.

 

Malgré une croissance économique mondiale en net ralentissement, quelques signaux restent dans le vert. Les Banques Centrales continuent de soutenir l’économie et font « office de garde-fou dans la baisse ». Ainsi, les épisodes de baisse constitueraient des opportunités d’achat dès lors que les Banques Centrales restent accommodantes.

 

 

Les valorisations semblent attractives mais il faut rester prudent

 

Depuis le début 2019, les valorisations connaissent une hausse en Europe et aux Etats-Unis. Elles restent raisonnables et légèrement au-dessus de leur moyenne historique.

 

Par ailleurs, il existe une forte dichotomie entre le style « value » (actions décotées) et le style « croissance ». La croissance est toujours plus chère, malgré le rebond des valeurs décotées en septembre 2019. Les actions cycliques n’ont pas pu profiter du rebond des marchés : les sociétés liées aux industries et à l’automobile souffrent.

 

Enfin, les segments smallcap (petites capitalisations) et midcap (moyennes capitalisations) présentent un retard conséquent vis-à-vis des grandes capitalisations.

 

Cet environnement de marché justifie l’approche prudente de la gamme de Sycomore. Les taux d’expositions s’en trouvent réduits par rapport aux expositions historiques.

 

 

Alban Préaubert est ensuite revenu sur le positionnement de différents fonds de la gamme :

 

Sycomore Partners : un fonds flexible « value » pénalisé par son positionnement sur les petites et moyennes capitalisations


Les politiques monétaires orchestrées par les Banques Centrales sont très favorables aux valeurs de croissance. Les valeurs décotées, sur pondérées dans Sycomore Partners, n’ont pas bénéficié de cet atout.

 

De plus, la capitalisation médiane du fonds est d’environ 2,6 milliards d’euros, le positionnement est donc sur les petites à moyennes capitalisations. Ce segment est toujours en retard depuis le début de l’année.

 

Fait aggravant, le fonds a des couvertures pour environ 10%. Ces couvertures sont sur des grandes capitalisations. Le fait que le portefeuille sous-jacent sous performe à cause de la surpondération petites et moyennes capitalisations, rend cette couverture imparfaite.

 

Enfin, on notera la présence de SPAC (véhicule d’investissement dans le non côté) dans le fonds dont la performance est décevante.

 

Ces quatre éléments (value, petites capitalisations, couvertures et SPAC) expliquent la sous performance.

 

Toutefois la gestion compte maintenir le positionnement. L’exposition est maintenue basse. La gestion juge les marchés trop chers. Cependant, elle n’a pas vocation à garder durablement ces couvertures. Les gérants restent intimement convaincus que l’environnement ne se prête pas à un changement de cap. Le rebond des petites capitalisations et du style value pourraient être imminents.

 

Sycomore Eco Solution

 

Alors que la gestion de Sycomore a tendance à avoir un biais européen, ce fonds est original dans la gamme car investi à l’international. Il est également présent dans tous types de secteurs. La sélection de valeurs porte sur la transition énergétique.

 

Actuellement, le fonds dispose d’un biais petites et moyennes capitalisations. Cependant, il a opéré de nombreux changements dans son portefeuille :

 

  • La gestion privilégiée le secteur industriel (60% de la poche action) disposant de carnets de commandes fournis. Par conséquent, le ralentissement de l’activité manufacturière a eu un impact limité.
  • Le fonds se dirige vers des thématiques plus défensives en prévision d’une économie qui se détériore.

 

Malgré une contreperformance drainée par les petites et moyennes capitalisations, le fonds se reprend. Aujourd’hui, il présente la meilleure performance de la gamme.

 

 

Pour en savoir plus sur les fonds Sycomore AM, cliquez ici.

 

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.44%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%