Qu'attendre des marchés émergents pour les prochains mois ?

Nous avons interrogé Chetan Sehgal gérant du fonds Emerging Markets Smaller Companies Fund chez Franklin Templeton

Chetan Sehgal, Chetan Sehgal, CFA, Senior Managing Director, Director of Portfolio Management, Franklin Templeton Emerging Markets Equity

H24 : Est-ce que l'Asie représente toujours la principale zone d'intérêt des marchés émergents ?

Chetan Sehgal : Nous pensons que les fondamentaux macroéconomiques en Asie sont sains, même si le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine continue de peser sur la région.

En Chine, les conditions économiques pourraient rester tendues, car il est peu probable que le différend commercial soit réglé à court terme. Les restrictions imposées à Huawei pourraient également avoir un impact à long terme sur le secteur des nouvelles technologies, car les chaînes d'approvisionnement devront peut-être être réorganisées. Les politiques de soutien du gouvernement, par opposition aux mesures de stimulation adoptées par le passé, sont principalement de nature financière et ont été crédibles. Des baisses de taux d'intérêt sont attendues, mais le rythme pourrait être décevant. Bien que le marché ait atteint son sommet, le sentiment peut devenir positif si les négociations commerciales progressent bien ou si les mesures de soutien du gouvernement s'avèrent suffisamment vigoureuses pour contrer la crise de la faiblesse des perspectives commerciales.

En Inde, les fondamentaux à long terme, y compris la sous-pénétration, la formalisation de l'économie et un gouvernement stable, restent intacts. Toutefois, l'amélioration du déficit de la balance commerciale courante et des bénéfices des entreprises (favorisée par les récentes réductions d'impôts) est compensée par des valorisations élevées et un ralentissement de la croissance de la consommation.

H24 : Sur les marchés émergents, les petites capitalisations ont reculé au cours du 3ème trimestre. Est-ce le moment d'y investir ?

Chetan Sehgal : Les marchés boursiers du monde entier ont traversé un troisième trimestre volatil dans un contexte de négociations commerciales mouvementées entre les États-Unis et la Chine et de craintes de récession mondiale. Les banques centrales de plusieurs grands marchés, dont les États-Unis, ont abaissé les taux d'intérêt pour soutenir l'activité économique. Les actions de petites capitalisations des marchés émergents ont baissé au cours du trimestre et ont été légèrement inférieures à celles de leurs homologues des marchés émergents à forte capitalisation.

Conjuguées à l'amélioration des prévisions de bénéfices et à des valorisations et des taux de rendement des actions relativement peu exigeants, nous pensons que les perspectives pour les actions des pays émergents restent attrayantes. En particulier, nous pensons que de nombreuses sociétés à faible capitalisation fondamentalement saines peuvent encore être trouvées dans les pays émergents et négociées à des valorisations attrayantes, y compris celles qui savent bien s'adapter au changement et faire preuve de résilience financière .

H24 : Par rapport à l'indice, Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund surpondère certains secteurs (Consommation discrétionnaire, Finance, Santé, Biens de consommation) au détriment d'autres (Industrie, Immobilier). Est-ce par conviction sur certains secteurs ou bien une résultante du stock-picking ?

Chetan Sehgal : Le marché des faibles capitalisations des pays émergents reste attractif pour nous. Nous continuons de trouver des occasions d'investissement dans le secteur de la santé, ainsi que dans les entreprises qui pourraient profiter des tendances durables de la consommation et de l'innovation. Les changements démographiques et le vieillissement de la population dans de nombreux pays émergents intensifient les pressions sur les systèmes de la santé. À notre avis, ces facteurs continueront d'être une véritable opportunité pour les hôpitaux, les compléments alimentaires, les appareils médicaux et les produits pharmaceutiques.

Le secteur de la santé évolue également, la sensibilisation croissante des consommateurs alimente les besoins médicaux. De plus en plus de consommateurs adoptent les soins de santé préventifs parce qu'ils veulent se sentir bien. L'augmentation de la consommation intérieure reste également un moteur durable pour les pays émergents. Les entreprises ont non seulement adopté l'utilisation de la technologie, mais elles sont aussi devenues des innovateurs sur le marché mondial dans de nombreux domaines. Nous nous attendons à ce que la technologie continue de remodeler les différents marchés des pays émergents, car les perturbateurs technologiques deviennent la norme en transformant le secteur industriel, et les entreprises continuent d'adopter la technologie et l'innovation.

Nous nous concentrons sur l'identification d'entreprises de haute qualité où nous voyons une capacité bénéficiaire durable et qui se négocient à ce que nous pensons être une décote par rapport à leur valeur intrinsèque. Nous voyons de solides avantages concurrentiels dans plusieurs sociétés de technologie et de biens de consommation qui figurent également parmi nos principales participations, et nous croyons qu'elles ont le potentiel d'étendre leur position sur le marché, même dans un environnement difficile.

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