CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
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Le come-back des petites capitalisations ?

 

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L’équipe de la gamme petites capitalisations chez Lazard Frères gestion a profité d’une webconférence sur le sujet pour souligner l’attractivité de la classe d’actifs. Jean-François Cardinet, co-gérant, a rappelé que l’univers d’investissement de son équipe concerne des sociétés dont la capitalisation est comprise entre 100 millions et 2 milliards d’euros. Cela représente environ 250 valeurs pour le fonds Small Caps France et 1000 pour le fonds Small Caps Euro. Au sein de cet univers hétérogène, la gestion souhaite sélectionner 40 valeurs à forte rentabilité et suffisamment décotées

 

Sur le plan sanitaire, la situation est en nette amélioration depuis fin mars, cela s’est traduit par un rebond spectaculaire des marchés boursiers. La gestion différencie deux phases de rebond de marché. Celle allant du 18 mars au 31 mars et celle allant du 31 mars au 31 mai. Lors de la première phase de rebond, les petites capitalisations ont largement sous-performé les grandes capitalisations. Lazard Small Caps Euro a également sous-performé son indice : +16% pour le CAC40, +12% pour l’indice de référence du fonds (Euro Money Smaller Euro) et +10,6% pour le fonds. Les observations sont similaires concernant le fonds Small Caps France, bien que la sous-performance dans la première phase de baisse fût plus importante. Au contraire, le fonds a davantage profité de la deuxième phase de hausse (+19% pour le fonds contre +15% pour l’indice et +7% pour le CAC)

 

Deux raisons peuvent expliquer les sous-performances dans la première phase du rebond (18-31 mars), selon le gérant :

 

  • Les fonds ont une capitalisation moyenne plus faible que l’indice (900M pour Small Caps France, 1 milliard pour Small Caps Euro contre 2 milliards pour l’indice).
  • La gestion est investie sur des sociétés très peu risquées (celles à très forte rentabilité). Or, ce sont les entreprises les plus fragiles qui ont surperformé dans cette phase de marché.

 

Le retour d’activité sera « plus rapide qu’attendu, mais très hétérogène entre les différents secteurs », précise Annabelle Vinatier, co-gérante. L’aéronautique et l’automobile notamment, sont très impactés. Ces deux secteurs sont quasiment absents des portefeuilles. Plus globalement, la gestion affirme privilégier les entreprises ayant les fondamentaux les plus solides.

 

 

Quid du positionnement des deux fonds de la gamme ?

 

Lazard Small Caps Euro

 

Les principaux renforcements du fonds depuis la mi-mars sont :

 

  • Le producteur italien d’articles scolaires et de dessin F.I.L.A. Le titre est peu cyclique mais a été fortement sanctionné par les mesures de confinement.
  • Le vendeur à distance d’équipement d’entreprise TAKKT AG. Le titre présente une forte génération de flux de trésorerie. Par ailleurs, l’impact de la crise sur l’entreprise est modéré.
  • Le fabricant allemand de composants d'assemblage de machines NORMA Group (nouvelle position).

 

Les allégements effectués par la gestion :

 

  • L’entreprise allemande de solutions de technologie laser LPKF après une belle performance boursière.
  • La société d’infrastructure ferroviaire Vossloh, peu impactée par le Covid-19.
  • Le producteur allemand de respirateur Drägerwerk dont la valorisation s’est fortement appréciée avec les événements récents.

 

Lazard Small Caps France

 

Quelques convictions des gérants :

 

  • Le producteur d’équipements électriques Gérard Perrier Industrie (entrée en portefeuille), et celui de matériel de manutention Manitou Group (renforcement), dont les baisses des cours de bourse ont été jugées excessives.
  • Le promoteur immobilier Nexity, qui devrait mieux s’en sortir que ce que le marché semble penser (grâce à la diversification de son activité).

 

Les principaux allégements :

 

  • Le cabinet de conseil Wavestone. « L’activité de conseil est discrétionnaire », précise Annabelle Vinatier, le titre pourrait être durablement impacté.
  • L’entreprise française de services du numérique Sopra Steria en raison de sa belle résistance dans la baisse.

 

Concernant les valorisations, les gérants prennent en compte les chiffres de 2019, l’année 2020 étant biaisée par la crise. Les niveaux de P/E de Lazard Small Caps Euro (14x PER 2019) et Lazard Small Caps France (14,4x PER 2019) sont « raisonnables sans pour autant être particulièrement décotés », précise James Ogilvy, co-gérant.

 

 

Pour en savoir plus sur les fonds Lazard Frères Gestion, cliquez ici.

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.44%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%