Après la fête dans les marchés, on risque la gueule de bois : l’aspirine est-elle pour tout de suite ?

La période actuelle est favorable aux actions et obligations des pays émergents selon Pictet AM.

 

« On a le vaccin, Joe Biden à la présidence américaine, les banques centrales favorables aux marchés, c’est la fête ! »

 

 

Frédéric Rollin, Senior Investment Advisor chez Pictet en France, s’est adressé à plus de 700 personnes réunies pour recueillir l’avis de Pictet AM sur les marchés et l’environnement de l’investissement.

 

Le stratège de la maison suisse souligne les événements déterminants qui se sont produits depuis un mois, dont les promesses de vaccin de Moderna et Pfizer qui ont provoqué un rallye boursier comme l’illustre la hausse de 21% du CAC 40 depuis le 30 octobre.

 

Il rappelle que Joe Biden prépare la transition tandis que Donald Trump poursuit ses procédures, soutenus par une grande partie des républicains en dépit des échecs que le président sortant accumule dans ses tentatives.

 

 

Elections américaines : le vaincu n’avoue rien

 

Les recomptages demandés par le camp républicain sont souvent en ligne à quelques centaines de voix près, mettant au tapis les recours en validité.

 

Donald Trump conserve un soutien très fort auprès de ses électeurs dont beaucoup sont convaincus que les élections étaient truquées.

 

Si toutefois les nombreux recours devaient prospérer en faveur de la présidence actuelle, les élections pourraient se trouver invalidées. Il se déclencherait alors une clause du Succession Act amenant la Présidente de la Chambre des représentants des États-Unis, la démocrate Nancy Pelosi, à prendre la présidence américaine en intérim.

 

Pictet AM estime cependant que Joe Biden aura l’investiture de la présidence américaine en janvier prochain.

 

Le bi partisanisme américain toujours dans le coma

 

Aucun des sujets majeurs de la société américaine ne parvient à accorder les camps démocrate et républicain, comme le climat, les inégalités économiques, le racisme ou l’accès à l’emploi.

 

Une petite marge peut faciliter certains programmes démocrates, celle des trois mousquetaires républicains au Sénat : Lisa Murkowski, Sénatrice de l’Alaska et favorable à la transition énergétique, Mitt Romney qui n’a pas maché ses mots sur Donald Trump et Susan Collins, Sénatrice du Maine, la seule républicaine à avoir voté contre la nomination de Amy Barrett à la Cour Supreme.

 

Concernant le plan fiscal, Frédéric Rollin estime que le projet démocrate à 2000 milliards $ reste encore un rêve mais qu’un plan de 500 milliards devrait obtenir l’assentiment du camp républicain.

 

Le pipeline de vaccins encombré !

 

38 produits sont en phase I, 17 en phase II 12 en phase III et 6 approuvés pour un usage limité.

 

Un vaccin sera probablement disponible à la mi-janvier pour quelques millions d’américains.

 

Sentiment de marché : probabilité 0 d’une récession. Trop optimiste

 

Pictet AM estime le risque de récession sous-évalué, rendant le marché « pricé » à la perfection ou presque.

 

Dans les cas passés observés depuis 1976 (S&P 500), les effets négatifs de chocs économiques se sont prolongés même si on observait à chaque fois des rebonds impressionnants au début de la reprise.

 

 

Les convictions de Pictet AM : les choix régionaux demeurent

• L’économie de la Chine, à l’aune des 6 indicateurs d’activités de Pictet AM, se trouve entre 2% et 7% au-dessus des niveaux de décembre 2019 sauf la consommation qui est restée stable.

• Le poids du RMB s’accroit dans les monnaies d’échange en Asie, grâce aux accords commerciaux passés avec 11 pays dont l’Australie, l’Indonésie, le Japon, la Corée et la Malaisie.

• La devise chinoise s’impose progressivement comme monnaie de référence

 

 

Les économies émergentes s’en sortent bien aussi

La Chine reste en tête, grâce à la diversification de son économie et à la rigueur plus forte du pays dans sa gestion de la pandémie de Covid.

 

Mais les économies émergentes sont dynamiques et au-dessus du reste du monde développé.

 

Que font les marchés quand les économies émergentes se développent plus fortement ?

 

Pictet AM a observé :

 

• Peu d’impact sur les devises

• Surperformance des actions, plus encore quand le Momentum économique est positif (phase d’accélération)

 

La période actuelle est donc favorable aux actions et aux obligations des pays émergents.

 

 

Matières premières : importations chinoises d’acier au plus haut historique et prix du cuivre proche des plus hauts

Les matières premières en général sont soutenues par la reprise économique que tire la Chine, une dynamique favorable au bois souligne Frédéric Rollin.

 

Les marques de prestige bénéficient de la reprise en Chine : en 2025, 48% des produis de prestige seront achetés par des chinois contre 13% en Europe et 17% aux Etats Unis.

 

Dans les autres zones économiques principales

 

• Euro zone : production industrielle et ventes de voitures en berne.

• Brexit : l’élection probable de Biden devrait pousser Boris Johnson à respecter les accords du Good Friday (Irlande). 2 scenarii : probabilités 40% Brexit Dur, 60% extension des pourparlers.

• Japon : la transition Abe-Suga se passe mieux que craignait le marché. La bourse japonaise reste sous-évaluée, la situation sanitaire est avantageuse (comparée à l’Europe) et une exposition cyclique de l’industrie japonaise favorable aux investisseurs.

 

 

Les Etats-Unis n’échapperont pas à la transition énergétique

 

Même si les républicains freinent la transition énergétique, les énergies propres sont de plus en plus compétitives.

 

L’opinion de la population américaine évolue, progressivement, vers une nécessaire transition énergétique, ce qui selon Frédéric Rollin, favorisera une sortie graduelle des énergies fossiles malgré les freins politiques.

 

 

Le saviez-vous ?

 

• La lutte anti-trust se ramollit aux Etats Unis depuis 10 ans. Les crédits accordés aux deux agences fédérales anti-trust ont baissé de 20% pendant cette période.

 

Le potentiel de croissance des géants de la technologie n’est pas remis en cause, en tout cas pas par la politique gouvernementale américaine. 

 

 

Conclusions :

 

• Focalisation sur l’Asie : reprise chinoise, croissance structurelle indienne, rebond au Japon

• Energies propres et environnement : consensus mondial populaire et politique grandissant, innovation

• Obligations émergentes en monnaie locale, en particulier obligations chinoises

• Prudence sur l’Or et la santé

• Valeurs technologies toujours favorites à moyen terme

 

 

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