CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
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« Un fonds dans le viseur » : la gestion d’un actif net de 15 milliards d’euros n’est pas un frein à  la réactivité...

Chaque semaine, Nortia publie une analyse de ses équipes d’Ingénierie Financière.

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M&G Optimal Income : une année 2020 hyperactive

 

 

Trajectoire 

 

Dans des conditions de marché très volatiles, Richard Woolnough démontre que la gestion d’un actif net de 15 milliards d’euros n’est pas un frein à la réactivité.

 

Entre mars et mai, le portefeuille du fonds M&G Optimal Income, poids lourd de la gestion flexible obligataire, a ainsi subi des changements drastiques pour mieux s’adapter aux fluctuations. Alors qu’il abordait 2020 avec un portefeuille défensif et déjà très sélectif, pas moins de 1300 arbitrages ont ainsi été réalisés, afin d’effectuer deux actions clés”¯: réinvestir efficacement en mars 2020 et prendre des bénéfices à la fin du mois de mai.

 

La performance YTD du fonds s’établit de ce fait à +0,83 %.

 

 

Impact

 

Dans un 1er temps, l’équipe de gestion a su identifier des opportunités créées par la panique boursière de mars. Ils ont alors décidé d’augmenter considérablement leur exposition à des titres dont la décote leur semblait conjoncturelle et ne reflétait pas le risque réel. Ainsi, l’exposition au crédit Investment Grade est passée de 40 % à 47 % au plus haut, tandis que le crédit High Yield voyait son exposition augmenter de 9 % à 20 %, avec des biais Etats-Unis et longues maturités prononcés. Des positions courte sur CDS ont notamment été ouvertes”¯: ces dérivés permettent une exposition au crédit similaire à celle des obligations, tout en bénéficiant d’une meilleure liquidité et réactivité. La poche Crédit a ainsi été le meilleur contributeur à la performance du fonds”¯cette année avec + 3,4 % pour la poche crédit Investment Grade, + 0,7 % pour la poche crédit High Yield et + 0,8 % pour la poche de financières.

 

Par la suite, constatant que les valorisations ont rapidement progressé sur des niveaux élevés, portées par le soutien des politiques monétaires et budgétaires, les positions obligataires risquées ont été allégées dès la fin du mois de mai. Le gérant anticipait un soutien moindre à l’économie qui pourrait par conséquent, engendrer une vague de défauts. Le portefeuille a alors été adapté pour résister aux chocs”¯: 45 % de crédit Investment Grade, 12 % de high yield 30 % d’emprunts d’Etats très sécuritaires (Bund allemand principalement), 10 % de liquidités, et une faible sensibilité taux (duration 2,6). En parallèle, la poche Actions, plutôt axée «”¯value”¯», a également été allégée (de 5 % à 3 %), coûtant tout de même 200 points de base à la performance* 2020 du fonds.

 

A l’heure actuelle, la poche risquée du portefeuille adopte une approche «”¯micro”¯» afin de détecter de nouvelles opportunités. Les dégradations des notations de crédit à venir amènent en effet un nouveau moteur de performance”¯: les «”¯anges déchus”¯». Ces émetteurs, déclassés de BBB (IG) à BB (HY) par les agences de notation, voient souvent leur valorisation fortement impactée à la baisse.

 

C’est dans cette situation que les 60 analystes crédit de M&G Investments apportent une grande valeur ajoutée, afin d’identifier les décotes excessives et se positionner rapidement sur les «”¯étoiles montantes”¯» (émetteurs «”¯déchus”¯» qui se reclassent Investment Grade). Des entreprises telles que Ford, Renault et Kraft-Heinz ont ainsi été renforcées”¯: les analystes les jugent structurellement solides, et capables de résister à la crise avec l’appui des plans de relance.

 

 

Ligne de mire

 

M&G Investments a reproduit la performance de l’indice des «”¯anges déchus”¯» de 1991 à 2020”¯: + 9,11 % annualisée, contre + 5,31 % pour les émetteurs High Yield originels. En complément du cœur de portefeuille plus prudent, cette poche plus opportuniste est une source de performance différenciante.

 

M&G Optimal Income peut ainsi intégrer les allocations défensives de vos clients afin d’y apporter un rendement décorrélé des stratégies prudentes traditionnelles.

 

 

Rédigé par Jéremie Eliahou Ontiveros, Analyste Financier chez Nortia

 

Retrouvez la fiche complète du fonds M&G Optimal Income en cliquant ici.

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.44%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%