L’année du taureau, prophétie pour les marchés chinois ?

La plus grande société de gestion mondiale, Blackrock, a mis en avant la Chine comme terrain d’investissement pour l’année 2021.

Pourquoi la Chine ? Pourquoi maintenant ?

• La bonne gestion du covid-19 a permis à la Chine d’avoir une reprise en « V ».

• Les indicateurs avancés restent en expansion que ce soit dans le manufacturier ou dans les services.

• Le rôle de la Chine dans la croissance mondiale continue de se développer. Tandis qu’il était proche de 7% en 2000, il pourrait être de 20% en 2025.

• Le soutien budgétaire durant la pandémie a renforcé la reprise de la Chine tout en préservant une certaine puissance de feu pour les besoins futurs. En effet, en comparaison avec les pays développés, les soutiens budgétaires restent relativement faibles.

• La PBOC (People’s Bank Of China) a envoyé des signaux fin 2020 pour contenir l’appréciation du Yuan.

• Il ne devrait pas y avoir un désendettement spectaculaire en 2021 mais une stabilisation de la dette.

• La force du Yuan et les niveaux d’endettement élevés ont la priorité sur l’agenda des décideurs.

Cette combinaison crée un environnement parfait pour l’investissement en Chine, que ce soit dans les obligations ou les actions.

Le marché obligataire chinois présente en effet des opportunités…

• Les obligations chinoises offrent des rendements attractifs avec un taux nominal à 10 ans proche de 3% et un taux réel proche de 2.5%.

• Le niveau de détention étrangère reste relativement faible (inférieur à 5%).

• La corrélation entre les obligations émises en CNY et le crédit chinois en USD est faible, créant des opportunités pour générer de l’alpha.

• Les taux de défaut restent faibles en Chine par rapport aux moyennes mondiales. Il est en effet proche de 2% sur le High Yield contre 8% pour le High Yield américain.

…Tout comme le marché actions

• Le marché actions chinois a démontré sa résilience en 2020 en surperformant le MSCI Emerging Markets.

• Tandis que les révisions des bénéfices ont atteint un point bas, les fondamentaux devraient être un moteur important pour 2021.

• Les secteurs dits de la « nouvelle économie » (nouveaux modes de communication, de consommation, nouvelle façon de travailler…) représentent aujourd’hui la majorité de la composition du MSCI China.

• Les changements structurels de la consommation de détail devraient être positifs. En effet, la dominance et la résilience du e-commerce se sont renforcées en 2020. De plus, l’activité des consommateurs est positivement corrélée avec la performance du MSCI China.

• De même que les nouvelles énergies, l’analyse des données devrait être une opportunité stratégique en Chine. En effet, une étude démontre que 38% des chinois seraient prêts à partager des données personnelles en échange d’avantages tels que des coûts plus faibles, une meilleure personnalisation…

La Chine devrait ainsi constituer un terrain riche en opportunités pour les prochaines années.

L’objectif ESG (Environnement, Social, Gouvernance) en Chine

• Les politiques climatiques sont de plus en plus au cœur de l’économie chinoise.

• La part d’énergie primaire provenant de sources à faible émission carbone augmente, passant de 6% en 2000 à 14% actuellement.

• Le marché des obligations vertes s’est également développé de manière exponentielle.

• Les notes ESG se sont améliorées sur tout le spectre de notations des obligations chinoises.

• Des progrès ont également été accomplis dans le domaine de la gouvernance. Près de 85% des entreprises dans le CSI300 (indice de Shanghai des 300 plus grandes capitalisations) réalisaient en 2019 des rapports CSR (sur la responsabilité sociale des entreprises) contre 54% en 2013.

A l’avenir, la Chine devrait ainsi profiter d’un attrait croissant dans les stratégies de portefeuille. En guise de conclusion, Blackrock recommande donc une surpondération sur les actifs chinois. La Chine pèse seulement 5% dans le MSCI ACWI (indice actions monde), soit une représentation plus faible que Microsoft et Apple combinés.

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