CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
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La poursuite de la rotation sectorielle...

L'analyse de Harry Wolhandler et Nicolas Lasry, gérants du fonds Amilton Premium Europe

 

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Nicolas Lasry et Harry Wolhandler : « La surperformance des petites et moyennes valeurs devrait se poursuivre en 2021»

 

 

Contexte de marché

 

Ces dernières semaines ont été marquées par deux éléments majeurs. Tout d’abord, le marché obligataire s'est brutalement tendu. Le taux des bons du Trésor US à 10 ans a, en effet, dépassé 1,60% pour la première fois en un an avant de se détendre modestement (à comparer à un niveau de 0,91% au 29/02/2020). En France, l'OAT 10 ans est repassée en territoire positif pour la première fois depuis début juin 2020. Ce mouvement s’explique par des craintes d’accélération de l’inflation causées par les plans de relance massifs prévus aux Etats-Unis, et dans une moindre mesure en Europe. Cela fait suite à la publication, le 17 février, de l’indice US des prix à la production pour le mois de janvier (+1,3% contre +0,4% attendu).

 

Par ailleurs, sur le front sanitaire, les stratégies de vaccination semblent fonctionner dans les pays dont les campagnes sont les plus avancées (le Royaume-Uni et Israël notamment). Cela laisse présager une sortie de crise sanitaire dès le deuxième trimestre 2021 en Europe.

 

Dans ce contexte, les valeurs de croissance ont été fortement attaquées (notamment au sein des secteurs de l’alimentaire, des biens de consommation, de la santé et de la technologie) alors que les secteurs cycliques et exposés à la réouverture des économies ont poursuivi leurs rebonds (l’automobile, l’assurance, la construction, le tourisme et loisirs).

 

 

Positionnement d’Amilton Premium Europe

 

Cette tension brutale sur les taux, combinée à la perspective d’une sortie prochaine de la crise sanitaire, nous a conduit à renforcer le poids en portefeuille des sociétés cycliques de qualité qui vont bénéficier de la réouverture prochaine des économies. Ainsi, les titres cycliques de qualité représentent désormais 58% du fonds contre 50% mi-février et 32% début novembre 2020. Nous avions, en effet, initié un premier renforcement des titres cycliques en portefeuille dès le 9 novembre 2020, suite à l’annonce de Pfizer de la forte efficacité de son vaccin contre la Covid-19.

 

Nous avons donc récemment renforcé le secteur des matériaux de construction (Buzzi, Cementir et Imerys) qui devrait bénéficier des plans de relance massifs ainsi que le secteur financier (Coface, Bankinter). Nous avons également accru l’exposition au secteur du tourisme et des loisirs (achats de l’opérateur de cinémas Kinépolis, de la compagnie aérienne IAG, et de la société de services de restauration dédiés aux compagnies aériennes Do&Co). Au Royaume-Uni, pays dont l’allègement progressif des mesures sanitaires est prévu pour le 8 mars 2021, nous avons initié des positions sur le vendeur d’articles de sports JD Sport ainsi que sur le promoteur immobilier Persimmon.

 

Le fonds conserve une exposition de 28% sur des valeurs de croissance dont les perspectives restent solides, compte tenu de leurs expositions à des thématiques porteuses comme la digitalisation de l’économie et des échanges, et dans une moindre mesure à la préservation de l’environnement.

 

A l’inverse, nous avons continué de prendre nos profits sur des sociétés de croissance ayant bénéficié d’un surcroit temporaire d’activité dû à la crise sanitaire comme les entreprises de diagnostic médical (Biomérieux, Qiagen) ou de vente en ligne (The Hut Group, Showroomprivé)

 

 

Perspectives pour 2021

 

Après deux années de sous performance, les petites et moyennes valeurs ont repris leur surperformance historique en 2020 (+8.28% pour l’Euro Stoxx Small NR contre -3.21% pour l’Euro Stoxx 50 NR).

 

Nous pensons que cette surperformance devrait se poursuivre en 2021 pour plusieurs raisons :

 

  • Les petites et moyennes valeurs affichent dans leur ensemble une croissance plus forte que leurs homologues de grandes capitalisations compte tenu de leurs présences sur des marchés souvent moins matures.
  • Le compartiment affiche un potentiel de rebond des bénéfices plus fort que celui des grandes capitalisations, notamment dans les phases de reprise économique.
  • Les valorisations de nombreuses sociétés sont encore attractives, notamment au sein de certains secteurs cycliques. Ainsi le PE moyen de notre fonds pour 2021 est de 15,9x contre 23,9x pour notre indice de référence l’Euro Stoxx Small. Il s’agit d’un niveau de valorisation très raisonnable étant donné la croissance de +33% des résultats opérationnels attendue cette année (pour le fonds et l’indice).
  • Les petites et moyennes valeurs, plus domestiques, devraient être moins défavorisées par une éventuelle poursuite de la baisse du dollar et seront les premières bénéficiaires des plans de relance massifs à venir.
  • Enfin, la collecte commence à faire son retour sur le compartiment et pourrait être un facteur de soutien.

 

 

H24 : Pour en savoir plus sur Amilton Premium Europe (+6,05% YTD ; +16,69% en 2020) et les fonds Amilton AM, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.44%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%