CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 16.90%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.79%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.13%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.62%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
MS INVF Global Opportunity 13.67%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
CM-AM Global Leaders 12.19%
AXA WF Robotech 11.86%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
Thematics AI and Robotics 11.24%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.42%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.99%
Pictet - Security 8.38%
Thematics Water 8.26%
Fidelity Global Technology 8.20%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.12%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
Thematics Meta 7.84%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
JPMorgan Funds - Global Dividend 7.56%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
BNP Paribas Aqua 6.65%
Mandarine Global Transition 6.52%
MS INVF Global Brands 6.43%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Pictet - Clean Energy Transition 5.55%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 3.53%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.02%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.36%
CM-AM Global Gold 1.17%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -1.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -4.24%
M Climate Solutions -10.06%
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+22,38% YTD pour ce fonds Value géré par…

... Christophe Foliot, gérant de EdR Fund US Value et Co-Responsable de la Gestion Actions chez Edmond de Rothschild AM

 

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Christophe Foliot, gérant du fonds et Co-Responsable de la Gestion Actions

 
 

H24 : Comment s'explique la performance du fonds EdR Fund US Value sur le début d'année ?

 

Christophe Foliot : Le fonds EdR Fund US Value a largement surperformé les indices Russell 1000 value et S&P500 depuis le début de l’année et a profité pleinement de la rotation sur la Value depuis novembre dernier. Le fonds a bénéficié à la fois de son allocation sectorielle et de sa sélection de titres. La rotation procyclique du marché a déclenché une hausse significative de nos positions dans les secteurs de l'énergie, de la finance et de l'industrie. Nos positions plus défensives dans les secteurs de la santé et des télécommunications ont également apporté une contribution importante. Brookdale, le principal opérateur de maisons de retraite, l'opérateur intégré de services de santé CVS et Gilead dans le secteur des biotechnologies ont fortement progressé sur la période par exemple. Dans le secteur des télécommunications, UScellular est également en hausse, la société ayant annoncé des résultats exceptionnels.

 

Notre stratégie concernant le fonds reste inchangée : nous continuons d’appliquer les mêmes principes d'investissement depuis plusieurs années. Notre objectif est de trouver des sociétés dotées d'une forte stratégie commerciale, d'un flux de trésorerie élevé, d’un bilan sain et qui se négocient à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque et/ou à leur secteur. Nous pensons que le fonds est bien positionné pour bénéficier du marché actuel et devrait continuer à profiter de vents favorables dont notamment les mesures de relance budgétaire et monétaire sans précédent, la pentification de la courbe des taux et l'amélioration massive des bénéfices, qui favoriseront les secteurs les plus sensibles au cycle.

 

À bien des égards, le contexte actuel nous rappelle le début des années 2000, lorsque nous avons assisté à une vaste rotation vers les valeurs de rendement. L'écart de valorisation entre les actions "Value" et "Growth" reste à des niveaux historiques. Malgré la surperformance de nos titres Value, ceux-ci restent extrêmement attractifs. Le portefeuille devrait afficher une croissance de BPA globale de plus de 30% et se négocie actuellement avec une décote de 20% par rapport à l'indice Russell 1000 Value (@16x P/E).

 

 

H24 : Pensez-vous que la rotation en faveur de la value va se poursuivre sur les prochains mois ?

 

Christophe Foliot : En effet, nous pensons que cette rotation devrait se poursuivre et ce pour plusieurs raisons.

 

La première étape de la rotation a commencé en novembre par des nouvelles positives sur les vaccins qui ont contribué à améliorer la visibilité du segment Value qui avait été massivement affecté dans la phase initiale de reprise. La seconde étape est motivée par la perspective du prochain plan de relance budgétaire et de la réouverture à grande échelle de l'économie.

 

L’élément le plus important selon nous est l’effet de ce plan de relance budgétaire sans précédent qui reste sous sous-estimé par les marchés car il pourrait permettre une reaccéleration de la croissance du PIB US de près de 10%. Et le rythme de croissance devrait rester soutenu en 2022. Cette forte croissance devrait vraiment bénéficier aux éléments les plus cycliques du marché qui pourrait dès lors afficher les plus fortes révisions à la hausse de leur croissance de résultats. C’est un élément non négligeable qui nous rend très confiant sur la longévité du cycle Value.

 

De plus, alors que les campagnes de vaccination s'accélèrent, les rendements obligataires se sont rapprochés de leur plus haut niveau sur 1 an. Or, les actions Value sont corrélées à une pentification de la courbe des taux qui indique une tendance générale à la hausse de la reprise économique. En effet, lorsque la croissance économique s'accélère, la prime payée pour la croissance tend à diminuer. Par ailleurs, les valeurs de croissance sont également des actions à duration élevée et souffrent d'une hausse des taux d'intérêt.

 

Enfin, le mouvement de reflation est également favorable aux valeurs de rendement, et de nombreuses valeurs sensibles au cycle profiteront de la hausse des prix des matières premières. Les actions Value sont une classe d'actifs oubliée, mal aimée et sous-détenue, ce qui laisse de nombreuses valeurs avec des valorisations très attractives et le style Value a historiquement été le plus performant au cours de la deuxième année suivant un creux majeur du marché. Nous estimons que les actions Value se négocient encore à environ la moitié des multiples de marché 2021E et devraient donc afficher une croissance de leur chiffre d'affaires similaire aux actions à faible bêta.

 

 

H24 : Quel est le positionnement actuel du Fonds ?

 

Christophe Foliot : Le fonds garde bien évidemment un biais cyclique de par son exposition aux financières, aux valeurs de l’énergie et aux valeurs industrielles et de matériaux mais nous continuons à privilégier des secteurs plus défensifs comme le secteur de la santé (une de nos plus fortes sur-exposition par rapport à l’indice). Nous avons par exemple sélectionné CVS, un opérateur intégré (distribution pharmaceutique avec une activité d’assurance santé), Brookdale, un opérateur de maisons de retraite médicalisées qui avait été pénalisé l’année dernière mais aussi des grandes sociétés de Biotech comme Gilead et Amgen cette dernière étant en train de se renforcer dans l’oncologie et que nous avons introduit récemment. Nous restons exposés au segment des grands groupes pharmaceutiques comme Merck et Pfizer qui offrent des perspectives de croissance visibles et des bilans solides et traitent à un ratio de P/E inférieur à 12x les bénéfices par actions 2021.

 

La capacité du secteur à innover reste, selon nous, encore très sous-estimée par le marché alors qu’il a été à la pointe de la sortie de crise avec la découverte et la mise sur le marché de vaccin contre le Covid-19. Par ailleurs, les élections américaines (qui avaient pesé lors de la deuxième moitié de l’année passée sur le sentiment de marché) étant désormais derrière nous, nous pensons que les inquiétudes des investisseurs concernant la réforme radicale du système de santé devraient commencer à s'apaiser, l’administration Biden cherchant plutôt à étendre certains dispositifs de l’Affordable Care Act mis en place sous la présidence Obama.

 

 

H24 : Pour en savoir plus sur EdR Fund US Value et les fonds Edmond de Rothschild AM, cliquez ici.

 

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Mandarine Social Leaders 6.96%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.73%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.52%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%