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« Les erreurs font partie de la gestion active, mais nous aurions clairement dû savoir éviter celle-là » Didier Saint-Georges, Carmignac
Publié le mardi 6 octobre 2015Extraits de la Carmignac’s Note d'Octobre ("La confiance en question") publiée ce matin par Didier Saint-Georges, Membre du Comité d'Investissement et Managing director.
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(...) La question de confiance concerne aussi très directement la gestion d’actifs
La gestion passive a lancé depuis six ans un défi formidable aux gestions actives, en surfant sur des marchés qui ne répondait pas à des critères d'analyse fondamentale, mais aux seuls flux financiers.
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La période d’instabilité qui s’ouvre annonce la fin de la hausse ininterrompue des indices et pourrait donc sceller le sort des gestions benchmarkées.
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Cette transition constituera une opportunité historique pour les gestions actives.
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Mais le défi sera de taille et devra être relevé dans la durée.
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Nous-mêmes, en dépit de notre analyse stratégique pour l’instant confirmée par les faits, avons subi à court terme la violence des mouvements de marchés du mois d’août, en tardant à reconnaître dans la dépréciation de la monnaie chinoise le catalyseur qui allait en quelques jours déstabiliser les marchés globaux.
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Nous avons, en conséquence, dans certains de nos Fonds rendu l’essentiel de la performance que nous avions accumulée depuis le début de l’année.
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Les erreurs font partie de la gestion active, mais nous aurions clairement dû savoir éviter celle-là .
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Aujourd’hui, notre vigilance est accrue mais notre analyse stratégique est inchangée.
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Nous sommes conscients que cette dernière heurte une nouvelle fois le consensus, qui rechigne à accepter l’idée d’une transition majeure et aimerait continuer de croire dans la tout puissance éternelle des banques centrales.
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"Don't fight the Fed" et encore moins la BCE - demeurent perçus comme des impératifs catégoriques.
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Mais notre expérience depuis 27 ans nous a enseigné que la confiance commence par le courage de ses opinions, et l’aversion pour le conformisme.
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Nous continuerons de faire des erreurs parfois, mais de travailler dur toujours, au respect du double mandat que nous confient les investisseurs : préserver leur capital en cas de risque de correction sévère des marchés, et accumuler une performance forte à long terme.
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Nous savons que la confiance ne se réclame pas, elle se gagne, dans la durée.
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