CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 16.90%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.79%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.13%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.62%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
MS INVF Global Opportunity 13.67%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
CM-AM Global Leaders 12.19%
AXA WF Robotech 11.86%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
Thematics AI and Robotics 11.24%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.42%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.99%
Pictet - Security 8.38%
Thematics Water 8.26%
Fidelity Global Technology 8.20%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.12%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
Thematics Meta 7.84%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
JPMorgan Funds - Global Dividend 7.56%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
BNP Paribas Aqua 6.65%
Mandarine Global Transition 6.52%
MS INVF Global Brands 6.43%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Pictet - Clean Energy Transition 5.55%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 3.53%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.02%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.36%
CM-AM Global Gold 1.17%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -1.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -4.24%
M Climate Solutions -10.06%
Imprimer Envoyer l'Actu

« Hors secteur bancaire, les valorisations entre les marchés européens et américains sont en fait très semblables »

Le fonds First Eagle Amundi International Fund a collecté 400 millions d'euros depuis le début de l'année grâce à  sa stratégie prudente et sa vision de long terme sur les marchés actions. Nos questions à  Jan Vormoor, product specialist du fonds First Eagle Amundi International Fund chez First Eagle IM.

 

http://files.h24finance.com/jpeg/jan_vormoor.jpg

Jan Vormoor, product specialist du fonds First Eagle Amundi International Fund chez First Eagle IM.

 

H24 : Les marchés américains continuent de progresser sans relâche. Dans ce contexte, comment évolue l’exposition aux actions au sein du fonds First Eagle Amundi International Fund ?


Jan Vormoor : Actuellement, on vend plus qu’on achète. Nous n’avons initié qu’une seule nouvelle position sur les marchés actions depuis le mois de novembre.


À fin février 2017, le niveau de liquidités ou équivalents cash est remonté à 26% des encours totaux. Ce n’est pas le reflet d’une vision top-down avec la conviction d’une prochaine correction de marché, mais une simple conséquence de la mécanique de stock picking du fonds, qui nous indique de sous-pondérer certaines actions lorsque celles-ci atteignent un niveau de valorisation élevé.


Il y a deux ans, on avait déjà 25-26% de liquidités ou d’équivalents cash en portefeuille car les marchés avaient beaucoup monté. En février 2016, le niveau de cash était retombé à seulement 13% pour profiter des valorisations qui étaient redevenues attractives sur certains secteurs.

 


H24 : Pouvez-vous nous rappeler les critères que vous retenez pour sélectionner les valeurs du fonds ?


Jan Vormoor : Les entreprises que l’on recherche sont celles qui ont un bilan transparent, bénéficient d’avantages compétitifs par rapport à leurs concurrents et ont une orientation stratégique définie à long terme. Les critères que l’on regarde sont notamment la solidité de l’entreprise et l’existence de barrières à l’entrée sur son marché. On veut aussi des entreprises qui ne soient pas trop sensibles au cycle économique.


L’idée est d’investir dans des entreprises dont l’activité a en quelque sorte des caractéristiques semblables à celles de l’or, c’est-à-dire qui soit rare, durable et qui ne se détruise pas, grâce à un savoir-faire particulier. C’est ça qu’on aime dans une entreprise.


Par ailleurs, pour s’assurer de ne pas acheter des actions à un prix trop élevé, nous fixons des prix d’achats comprenant une décote de 30% par rapport à la juste valeur d’entreprise que nous estimons.


En somme, on recherche des entreprises qui offrent une protection contre les risques financiers et monétaires, notamment dans le contexte des politiques monétaires expérimentales mises en place par les banques centrales à travers le « quantitative easing ».

 


H24 : Pouvez-vous nous donner des exemples de valeurs ou de secteurs constituant le cœur du portefeuille ?


Jan Vormoor : Le secteur du luxe répond bien à notre cible d’investissement : ce n’est pas pour rien que beaucoup d’entreprises de ce secteur existent depuis plus de 100 ans. Certaines des grandes valeurs mondiales du luxe sont dans notre portefeuille ou dans notre « wish-list » en attendant que leur valorisation boursière redevienne attractive.


Ces deux dernières années Il y a également eu beaucoup d’opportunités sur le secteur de l’énergie. Dans ce secteur, le fonds cible des entreprises dont l’activité reste peu dépendante du prix des matières premières. On a par exemple en portefeuille Flowserve, qui construit des pompes à pétrole mais dont 70% du chiffre d’affaires vient de la maintenance des installations déjà existantes. Cela permet à Flowserve de conserver une marge opérationnelle élevée même si les prix du pétrole chutent.


Les entreprises du secteur des carrières et forêts correspondent également très bien à notre cible d’investissement, puisque leur activité bénéficie d’une demande croissante non cyclique et de fortes barrières à l’entrée. Nous avons par exemple en portefeuille Weyerhaeuser, qui exploite des forêts atteignant la surface de la Belgique pour faire du papier.


Nous avons également en portefeuille des entreprises comme Microsoft, qui bénéficie d’une situation de quasi-monopole sur certaines de ses activités, Oracle, ou encore American Express.

 


H24 : Depuis le début de l’année, le fonds sous-performe par rapport au MSCI World, son indice de référence. Comment s’explique cette sous-performance ?


Jan Vormoor : La sous-performance du fonds est assez logique puisque la poche de liquidités a augmenté et qu’une gestion défensive a toujours tendance à sous-performer quand les marchés montent beaucoup. En contrepartie, le fonds est plus résilient en cas de retournement.


On ne change pas notre stratégie en fonction de la conjoncture car nous avons une vision d’investissement à long terme. Les investisseurs qui confient leur épargne aux gérants du fonds ont bien compris cette philosophie et ne s’inquiètent pas des performances : le fonds First Eagle Amundi International a encore collecté 400 millions d’euros depuis le début de l’année. On sent, quand on parle avec les investisseurs, que ceux-ci veulent rester prudents dans leurs investissements, et c’est pour cela qu’ils se tournent vers ce type de fonds.

 


H24 : Quelle est la répartition géographique des investissements de ce fonds ? Surpondérez-vous l’Europe pour profiter de valorisations souvent jugées plus attrayantes qu’aux Etats-Unis ?


Jan Vormoor : Un tiers du fonds est investi en actions américaines, un tiers en actions non-américaines, et un tiers en cash et de titres liés à l’or.


La répartition géographique du portefeuille en termes de place de cotation n’a cependant pas beaucoup de sens. Les entreprises cotées aux Etats-Unis ne réalisent pas toute leur activité aux Etats-Unis, de même pour une entreprise cotée en Europe ou au Japon qui sont des multinationales.


Ce qui nous intéresse, c’est plutôt de comprendre quels sont les clients de ces entreprises, ce qui en dit beaucoup plus que l’emplacement de leur siège. À une époque par exemple nous avons entré Genting en portefeuille, société de casino ayant le monopole de l’exploitation du seul casino situé à New York, mais qui est cotée en Malaisie.


Cela fait trois ans que l’on entend le discours selon lequel la valorisation des entreprises européennes serait attrayante, mais ces analyses se basent souvent sur des moyennes de PER qu’il faut prendre avec précaution : si on supprime le secteur bancaire, les valorisations entre les marchés européens et américains sont en fait très semblables.

 

 

Pour en savoir plus sur Le Comptoir (CPR et Amundi), qui distribue le fonds First Eagle Amundi International Fund, cliquez ici.



Propos recueillis par H24 Finance.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Mandarine Social Leaders 6.96%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.73%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.52%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%