CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8222.53 +0.22% +9.07%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 19.30%
Pictet - Digital 16.90%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.79%
Athymis Millennial 15.67%
Franklin Technology Fund 15.13%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.62%
Echiquier World Equity Growth 14.13%
MS INVF Global Opportunity 13.67%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Echiquier Artificial Intelligence 12.94%
OFI Invest ISR Grandes Marques 12.76%
Mirova Global Sustainable Equity 12.48%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
CM-AM Global Leaders 12.19%
AXA WF Robotech 11.86%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 11.24%
Thematics AI and Robotics 11.24%
Sanso Smart Climate 10.70%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 10.42%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.41%
Pictet - Water 10.37%
Comgest Monde 10.09%
EdR Fund US Value 9.51%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.42%
Digital Stars Europe 9.18%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.18%
Russell Inv. World Equity Fund 9.12%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.99%
Pictet - Security 8.38%
EdR Fund Big Data 8.32%
Thematics Water 8.26%
Fidelity Global Technology 8.20%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.12%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Thematics Meta 7.84%
JPMorgan Funds - Global Dividend 7.56%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.47%
Jupiter Global Ecology Growth 7.38%
CPR Silver Age 7.35%
GIS SRI Ageing Population 7.17%
Pictet - Premium Brands 7.16%
Covéa Ruptures 6.79%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.66%
BNP Paribas Aqua 6.65%
Mandarine Global Transition 6.52%
MS INVF Global Brands 6.43%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 5.71%
Pictet - Clean Energy Transition 5.55%
CPR Invest Hydrogen 5.55%
Richelieu America 5.54%
Sextant Tech 4.87%
Valeur Intrinsèque 4.39%
GemEquity 4.27%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
Echiquier World Next Leaders 3.61%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 3.53%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.02%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.88%
Mandarine Global Microcap 2.07%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.36%
CM-AM Global Gold 1.17%
Piquemal Houghton Global Equities -0.30%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.40%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -1.79%
CM-AM Pierre -4.24%
AXA Aedificandi -4.28%
M Climate Solutions -10.06%
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Il n'y a pas que Bruno Crastes chez H2O AM...

EOS Allocations a rencontré les gérants de H2O AM afin de connaitre leur positionnement et leurs vues sur les marchés.


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Bruno Crastes CEO de H2O AM et  ses gérants Thomas Delabre et Gonzague Legoff

 

 

Globalement, nous avons constaté une certaine « prudence » dans les propos des gérants. Cela ne veut pas dire forcement que les gérants ont réduit la voilure mais plus qu’ils investissent de moins en moins sur du directionnel et de plus en plus sur de la valeur relative (un actif contre un autre).

 

Nous avons rencontré 3 pôles dont nous faisons la synthèse ci-après :


 

H2O Multiemerging Debt :

 

Ce fonds, lancé en 2015, investit sur les obligations émergentes plutôt souveraines qu’elles soient en devises dures (essentiellement USD) ou locales. Le fonds n’est pas un fonds de performance absolue. Il a bien un indice de référence (JPM GBI EM GLOBAL DIVERS TR $ : 50% JPM EMBI GLOB DIVERSIFIED TR $ : 50%, non couvert contre le risque de change) mais il peut s’en écarter fortement. On est bien là dans de la gestion active flexible par rapport à son indice. Thomas Delabre fait remarquer que le fonds était short du Brésil ce qui a permis de largement réduire les pertes par rapport à la concurrence.

 

Les convictions du gérant et le positionnement peuvent se résumer ainsi :

 

  • Nous ne sommes pas dans un nouveau marché haussier de plusieurs années sur les marchés émergents. Le gérant prévoit plutôt un marché de tôle ondulée (d’où la mise en avant de la flexibilité !).
  • La stratégie est une stratégie d’achat sur repli (« buy on dips »). Le gérant n’est pas assez confiant sur le marché pour s’exposer pleinement. Il préfère attendre des opportunités.
  • Le gérant essaie plus de capter le portage (rendement émergent élevé) et se positionner activement sur la sensibilité et les devises.
  • Le fonds est actuellement plutôt défensif notamment sur les devises avec 76% en USD (fin mai) et le reste en devises locales (contre seulement 50% d’USD pour l’indice).

 

 

H2O Multiequities :

 

Sur ce fonds également, l’équipe d’H2O est plus mesurée que par le passé. Gonzague Legoff, le gérant, a pour objectif de réduire la directionnalité du fonds à 0% (même ajusté du beta). Le gérant préfère investir en relatif : Zone Euro et Japon versus US, cycliques et financières versus croissance défensive. Selon l’analyse d’H2O les US sont en fin de cycle mais avec la politique économique actuelle, celui-ci pourrait se prolonger de quelques années.

 

Nous avons posé la question des financières qui divise une partie des gérants actions en ce moment. Pour Gonzague Legoff, il y a encore un potentiel d’une vingtaine de pourcents.

 

On pourrait objecter que les thématiques d’investissement restent les mêmes depuis de nombreux mois. Cependant, le portefeuille a évolué. En effet, le short sur les valeurs défensives a été réduit. La gestion est toujours négative sur les actions qui servent de cœur de portefeuille aux stratégies low vol (type Alimentation & boisson par exemple) mais certaines défensives commencent à retrouver de l’attrait. En contrepartie le short sur les valeurs liées aux matières premières a été augmenté.

 


H2O Multibonds :

 

4 thèmes principaux en portefeuille (fin mai) :

 

  • Politique monétaire de la Fed qui va vers des hausses de taux. Deux conséquences : Hausse des taux aux US (d’où une sensibilité US négative sur le fonds) avec un aplatissement de la courbe et hausse de l’USD. Attention, les investisseurs européens réfléchissent trop avec l’EUR/USD mais les investissements sur l’USD le sont contre devises matières premières et par forcement contre EUR. 
  • Périphériques zone Euro : ils aiment toujours Grèce, Portugal, Italie (actuellement 170 bps de spread contre Bund et ils attendent jusqu’à 80)
  • Mise en place du Brexit : c’est maintenant que l’on va rentrer dans le dur pour le Royaume-Uni. H2O prévoit des négociations difficiles. Ainsi la gestion est vendeuse de la livre Sterling et des Gilts (obligations UK)
  • Chine : toujours ralentissement de la croissance. Les gérants n’excluent pas un épisode similaire à l’été 2015.

 

 

Pour en savoir plus sur la gamme H2O AM, cliquez ici


 

Rédigé par Pierre Bermond, dirigeant d'EOS Allocations, société de conseil en allocation d’actifs qui intervient auprès des conseillers en gestion de patrimoine pour les aider sur le conseil autant de manière opérationnelle, que réglementaire (justification d’arbitrages, allocation d’actifs réelle…), cliquez ici pour en savoir plus


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.28%
Tailor Actions Avenir ISR 12.09%
Amplegest Pricing Power 11.78%
DNCA Invest SRI Norden Europe 10.53%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.49%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.42%
VEGA France Opportunités ISR 10.05%
Alken European Opportunities 9.89%
VEGA Europe Convictions ISR 8.83%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.42%
Echiquier Positive Impact Europe 8.24%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
France Engagement 7.73%
FCP Mon PEA 7.24%
BNP Paribas Développement Humain 7.22%
Dorval Manageurs Europe 7.18%
Athymis Trendsetters Europe 7.13%
Mandarine Social Leaders 6.95%
CPR Croissance Dynamique 6.95%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.73%
Dorval Manageurs 6.60%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.24%
Fidelity Europe 6.13%
Indépendance Europe Small 5.15%
Centifolia 5.03%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.54%
G Fund Opportunities Europe 4.32%
R-co Conviction Equity Value Euro 3.98%
Covéa Perspectives Entreprises 3.64%
BDL Convictions 3.32%
Dorval European Climate Initiative 3.17%
Moneta Multi Caps 1.94%
Quadrator SRI 1.92%
Mandarine Unique 1.80%
Richelieu Family 1.77%
Pluvalca Small Caps 1.74%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.60%
MAM Premium Europe 1.31%
Quadrige France Smallcaps 1.00%
Echiquier Value Euro 1.00%
Mirova Europe Environmental Equity 0.11%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Small Cap Euro -0.21%
Erasmus Mid Cap Euro -0.35%
Mandarine Europe Microcap -0.73%
Lazard Small Caps France -0.98%
Gay-Lussac Smallcaps -1.27%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.52%
La Française Actions France PME -2.54%
Quadrige Europe Midcaps -3.09%
Eiffel Nova Europe ISR -4.26%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -5.95%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global -0.22%
M Global Convertibles SRI -0.24%