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Sélection de fonds

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Echiquier Agenor Mid Cap Europe - FR0010321810

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphanie BOBTCHEFF
José BERROS
Guillaume PUECH

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.17% 21.7% 0.4% 25.4%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40
Hélène PISARSKA06 69 45 53 60
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65

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Commentaire du mois de Septembre

Votre équipe a récemment initié une position en INDUTRADE, un conglomérat industriel suédois doté d'une expertise spécifique des valves de contrôle.

Son business model associe diversification géographique, présence sur des niches à forte profitabilité et stratégie d'acquisitions financée par la génération de liquidités. Il fait d'INDUTRADE l'un des très beaux modèles de création de valeur dans notre univers.

En contrepartie, nous avons procédé en septembre à deux cessions : TECHNOGYM, société italienne d'équipements de fitness, soldée à l'atteinte de notre prix cible, et DORMAKABA, suite au rebond du titre et à notre rencontre avec le directeur financier à Zurich.

Malgré la qualité intrinsèque du modèle, nous pensons que les objectifs de rentabilité fixés par le management seront difficiles à atteindre et que la valorisation actuelle est élevée.

Echiquier Agenor Mid Cap Europe régresse de -1,18% sur le mois et progresse de 7,97% depuis le début de l'année.

Echiquier Agressor - FR0010321802

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric BUZARÉ

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-14.63% 9.25% 0.76% 12.52%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40
Hélène PISARSKA06 69 45 53 60
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65

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Commentaire du mois d'Août

Depuis le début de l'année 2018, Echiquier Agressor a initié six nouvelles positions. Les profils de ces investissements sont des exemples pertinents de la stratégie à long terme de votre fonds.

Parmi eux, deux peuvent être considérés comme des idées contrariantes sur lesquelles nous avons pris la décision de positionner le fonds de manière opportuniste. Il s'agit d'ELIOR et de SIEMENS GAMESA RENEWABLE ENERGY, des sociétés qui traversent des difficultés opérationnelles mais qui ont su déployer des stratégies de redressement affichant un fort potentiel de création de valeur à long terme.

Les quatre autres investissements initiés se sont concentrés sur des groupes dont l'activité se porte déjà bien et dont les perspectives de croissance et de rentabilité reposent sur un ou plusieurs avantages compétitifs difficilement réplicables.

C'est le cas, selon nous, de WORLDPAY, THALES, GRIFOLS et ASML. Echiquier Agressor régresse de -1,47% sur le mois et de -6,85% depuis le début de l'année.

Echiquier ARTY - FR0010611293

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-5.38% 5.56% 4.49% 2.27%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40
Hélène PISARSKA06 69 45 53 60
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65

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Commentaire du mois de Septembre

Après un mois d'août agité sur le thème de la guerre commerciale, l'annonce d'un projet de budget italien affichant 2,4% de déficit et des négociations du Brexit qui s'enrayent ont été au menu de la rentrée. Si le marché italien a été chahuté, la poche obligataire d'Echiquier ARTY, peu exposée sur la zone, a contribué positivement à la performance.

Aux Etats-Unis, la Réserve fédérale poursuit sa politique de remontée des taux, alors qu'en zone euro, la Banque centrale a confirmé s'engager dans un processus graduel de sortie du stimulus monétaire. Côté actions, nous continuons de réorienter notre exposition pharmaceutique, en renforçant notamment NOVO NORDISK, spécialiste du traitement du diabète.

L'occidentalisation des régimes alimentaires dans le monde créé autant de nouvelles zones auxquelles les traitements antidiabétiques apportent des solutions. Malgré la pression sur les prix des insulines, l'innovation reste une source majeure de croissance pour le groupe.

Echiquier ARTY progresse de 0,14% sur le mois et régresse de -3,87% depuis le début de l'année.

Echiquier Value Euro - FR0011360700

Société de gestion

Gérant(s)

Maxime LEFEBVRE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-20.12% 21.51% 11.30% 12.89%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40
Hélène PISARSKA06 69 45 53 60
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65

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Commentaire du mois d'Août

Votre fonds a initié cet été une position en CGG. Cette société française experte en géosciences et opérant dans le secteur de l'exploration pétrolière sismique sort d'un plan de sauvetage qui a permis de réduire considérablement sa dette (conversion d'une partie en actions). L'ancienne responsable de la division GGR en charge de l'imagerie du sous-sol et des réservoirs a pris la direction du groupe, un nouveau président a également intégré le Conseil. L'activité sismique offshore repart actuellement, à la fois sur la division imagerie / réservoirs et sur les équipements.

Sa valorisation de 0,6 fois les capitaux employés et 4 fois l'excédent brut d'exploitation fait de CGG un cas d'investissement value basé sur une reprise progressive des investissements dans le secteur pétrolier. Le renouvellement des réserves déclinantes devient crucial pour les grandes compagnies dans un contexte de sous-investissement ces dernières années.

Echiquier Value Euro régresse de -4,05% sur le mois et de -13,46% depuis le début de l'année.

Echiquier World Equity Growth - FR0010859769

Société de gestion

Gérant(s)

David ROSS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
11.14% 16.4% 4% 17.2%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40
Hélène PISARSKA06 69 45 53 60
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65

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Commentaire du mois de Septembre

Pour la 7e fois de l'année, votre fonds a surperformé son indice de référence, avec un rendement supérieur de 2% en septembre, portant la performance d'Echiquier World Equity Growth à plus de 20% depuis le début de l'année.

En chefs de file, les solides performances de CATERPILLAR et DEERE, entrés en août dans le fonds, ainsi que celles d'EOG RESOURCES, suivies par les valeurs cycliques qui ont bien performé. La moins bonne performance du mois de septembre a été celle de FACEBOOK, que nous avons cédé en fin de mois après la révélation de la violation de données personnelles qui a affecté 50 millions d'utilisateurs. Même si nous estimons que l'avenir de la société n'est pas terni, nous resterons à l'écart jusqu'à la résolution des problèmes de sécurité et la restauration de la confiance. Le contexte restant favorable aux valeurs de croissance, nous n'avons procédé à aucun changement de notre stratégie d'investissement.

Echiquier World Equity Growth progresse de 2,06% sur le mois et de 20,44% depuis le début de l'année.

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