Dirigeant : je vends ma société, et après ?

L'analyse de Patrick Ganansia, Fondateur du Cabinet Herez

Patrick Ganansia

Vous allez vendre tout ou partie des titres de votre société après plusieurs années de travail - parfois toute une vie. C’est un grand moment pour tous les entrepreneurs et cadres dirigeants. Avec ses émotions, et avec ses incertitudes quant à l’avenir. En effet, c’est aussi votre outil de rémunération qui va disparaître. L’improvisation est donc à proscrire !

Quels sont mes besoins ?

En fonction de votre âge et de vos projets, vous aurez des choix à faire. Faut-il privilégier votre rémunération, la transmission à vos héritiers ou bien réinvestir dans d’autres activités ? Les trois sont envisageables, à vous de placer le curseur.

• Il va certainement vous falloir des liquidités pour maintenir (a minima) votre train de vie et compenser la perte de vos revenus. Une première partie des titres peut être cédée en direct, moyennant une taxe importante sur les plus-values. Vos fonds seront alors gérés à titre patrimonial privé.

• Vous préparez l’avenir et souhaitez amorcer une transmission de patrimoine ? Une seconde partie de la cession pourra être donnée à vos héritiers.

• Si vous souhaitez réinvestir, enfin, une troisième partie pourra être apportée à une holding dans le cadre du mécanisme d’apport cession. Ce dispositif est très avantageux : il permet de différer l’imposition sur la plus-value réalisée. Mais pour en bénéficier, l’entrepreneur doit réinvestir au moins 50% du produit de cession dans d’autres activités (il existe des solutions de réinvestissement prudentes et excellentes, elles sont à privilégier). Les 50% restants seront gérés sous forme de trésorerie à l’IS, en fonction de vos besoins. Ici, la précaution et les choix défensifs s’imposent. Et si les titres sont maintenus dans la holding pendant plus de trois ans, alors il n’est pas nécessaire de les réinvestir : vos fonds seront soit distribués sous forme de profit, soit gérés à l’intérieur même de la holding.

Une fois cet arbitrage réalisé, vous pourrez vous pencher plus en détail sur la performance de vos fonds. Votre rémunération en dépend directement !

Diversifier pour performer

3% de performance. C’est le minimum demandé par la plupart des entrepreneurs pour subvenir à leurs besoins. Or aujourd’hui, une telle performance est impossible à aller chercher avec des placements garantis en capital : moins risqués, ils sont tout simplement moins rémunérateurs. Pour assurer un niveau satisfaisant de rémunération, la bonne approche est de segmenter la gestion de vos fonds sur différents types d’actifs et sur différents horizons de temps. C’est ainsi que l’on peut bénéficier des meilleurs leviers financiers disponibles sur le marché :

• Il est judicieux d’investir dans des actifs non cotés, comme l’immobilier par exemple. Contrairement à une gestion en fonds ou en titres cotés, ces actifs permettent d’aller chercher de la performance (6 à 10%) tout en s’affranchissant de la volatilité des marchés. 

• De la même façon, il est nécessaire d’aborder les marchés financiers en optimisant le point d’entrée sur une période longue : de 5 à 8 ans en fonction du degré de risque. C’est ainsi que vous pourrez surperformer les fonds euros ou les rendements obligataires, qui permettent des stratégies certes plus courtes, mais qui sont bien moins rentables !

Et pour une rémunération pérenne

La bonne rémunération est surtout celle sur laquelle on pourra compter. Que ce soit à court terme… ou dans la durée. En segmentant la gestion de ses fonds sur différents horizons comme nous l’avons exposé précédemment, l’entrepreneur s’affranchit autant que possible du risque de volatilité sur des périodes courtes. Et il peut envisager plus sereinement l’avenir grâce à un niveau de risque contrôlé et à un suivi d’expert.