Un début d'année assez exceptionnel pour DNCA...

Small et Mid Caps : l’année du pivot ?

 

DNCA organisait un déjeuner autour des stratégies petites et moyennes capitalisations. Une classe d’actifs qui semble retrouver de l’intérêt cette année. H24 vous en propose un résumé.

 

C’est « un début d’année assez exceptionnel ! » se réjouit Eric Franc, CEO de DNCA, en introduction de la conférence. La société a atteint un encours sous gestion record de 35 milliards € après plus de 2 milliards de collecte nette depuis le début d’année. Avec notamment une belle diversification à l’international (5,1 milliards en Italie / 1,2 milliard en Espagne / 1 milliard au Luxembourg…).

 

Côté actus, la maison annonce le lancement de deux nouveaux fonds, DNCA Invest Credit Conviction et une expertise multi alpha disponible à la rentrée. Ils viennent compléter la solide gamme, drivée par DNCA Invest Alpha Bonds (devenu « le flagship de DNCA » de l’aveu même d’Eric Franc), Eurose (« qui a repris des couleurs), ou encore DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe (+10,66% de performance annualisée depuis création en juin 2016 !).

 

Cette dernière stratégie était justement présentée par l’équipe de gestion…

 

💪 Small et Mid Caps : Les flux reviennent et les OPA reprennent

 

Pour DNCA, les petites et moyennes caps européennes sont actuellement sous-évaluées par rapport à leur potentiel de croissance à long-terme. Et la décollecte débutée en 2020 s’estompe.

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Don Fitzgerald, Gérant actions européennes chez DNCA

« Les investisseurs sont là et sont prêts à soutenir le segment ! »

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Depuis septembre 2023, les actifs des ETF ont d’ailleurs doublé sur la classe d’actifs.

 

🤔 Mais pourquoi un fonds de gestion active plutôt qu’un ETF ?

 

2 éléments sont particulièrement différenciants estime la société de gestion.

 

1️⃣ Une inefficience dans le suivi des valeurs

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Vinzent Sperling, Gérant - Analyste chez DNCA

« Sur les small et mid caps, il y a de nombreux entreprises jeunes et moins matures ayant des évolutions plus extrêmes. Il y a plus de dispersion dans les performances et les gérants actifs ont la capacité d’aller chercher ces queues de distribution. »

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2️⃣ Davantage de possibilités de participer aux IPO

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Daniel Dourmap, Gérant - Analyste chez DNCA

« Les IPO peuvent être intéressantes à titre accessoire. Elles sont plus positives cette année, ce qui montre une appétence du marché. »

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🃏 Les atouts de DNCA Invest Archer Mid-Cap

 

3 thématiques d’investissement

 

• Les « Compounders » (la moitié du portefeuille)

• Les entreprises cycliques en retournement (1/4 du portefeuille)

• Les entreprises en mutation (1/4 du portefeuille)

 

Ce qui différencie DNCA Invest Archer Mid-Cap

 

• Un portefeuille globalement « moins cher » que ceux des concurrents

• Une exposition souple qui évolue entre les styles Value / Core / Growth permettant un portefeuille équilibré

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Don Fitzgerald, Gérant actions européennes chez DNCA

« On est plus à l’aise sur un positionnement qui ne prend pas de pari trop directionnel value vs croissance. »

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Des biais sectoriels ?

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Simon De Franssu, Analyste chez DNCA

« On va éviter les secteurs trop liés à des facteurs exogènes comme les minières, les Telecom ou utilities. On évite aussi les segments de marché qui nécessitent une expertise de niche comme les biotechs ou les financières. »

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Allocation géographique

 

• Fonds paneuropéen avec 1/3 hors zone €

• En moyenne, 40% du CA des sociétés en portefeuille généré hors Europe

 

Tailles de capitalisation

 

• Capitalisation moyenne entre 5 et 6 milliards € assez stable dans le temps.

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Simon De Franssu, Analyste chez DNCA

« On a une approche assez flexible sur ces tailles de capitalisation et pas une approche mécanique ou comptable des choses. »

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