Trois effets du Liberation day après les annonces du 3 avril

• Risques d’un fort ralentissement économique et d’une reprise de l’inflation après la montée des barrières douanières.

• Écartement significatif des primes de risque de crédit en Europe (+150 pbs dans le haut rendement).

• Baisse marquée des taux souverains (-50 pbs pour le Bund allemand à dix ans).

Le fonds Sextant Regatta 2031 se trouve plutôt bien disposé, ayant 18% de liquidité au 22 avril en gage d’une certaine prudence des gérants.

Le portefeuille obligataire du fonds est sous-exposé aux secteurs les plus affectés par la politique douanière américaine comme l’automobile.

Les raisons de choisir le Crédit européen

• L’inflation est maîtrisée en Europe pour Olivier Becker. Il ajoute « On sent un sursaut de l’Europe avec l’annonce du plan de relance très ambitieux de l’Allemagne ». On est assez bien de ce côté de l’Atlantique avec un potentiel de croissance supérieur à ce qu’on imaginait voici quelques mois.

• Le coût de la couverture euro/dollar est élevé.

• La longue expérience d’Amiral Gestion dans la gestion obligataire européenne, notamment la connaissance des émetteurs à haut rendement.

Investment grade ou haut rendement en Europe ?

« Sur longue période, le haut rendement surperforme très largement l’investment grade, périodes de crise incluses », Léo Abellard

Le facteur de qualité est un élément de sous performance dans le marché obligataire sur longue période, contrairement aux actions.

En matière de signature, les notations préférées dans le haut rendement se situent entre le haut des notations B et le bas des notations BB.

L’univers du haut rendement européen représente 400 milliards d’euros avec 400 émetteurs environ.

Dans la sélection des émetteurs, la société de gestion retient une centaine d’émetteurs parmi les 400 en moyenne. Avec des exemples comme Alain Afflelou, Elior, Free, Tereos ou Verisure.

Caractéristiques principales

• Maturité stricte à 2031 : pas d’émission perpétuelle, toutes les maturités inférieures à la date d’échéance du fonds.

• 2031 échéance particulièrement intéressante par rapport à 2027 et 2028 car le surcroît de rémunération est intéressant : 0,6% à 0,7% de rendement supplémentaire selon Léo Abellard. Cette échéance permet aussi de capter de nombreuses opportunités sur le marché primaire, contrairement à 2029 et 2030.

• 6,3% rendement brut attendu à maturité avant frais et hors cas de défaut (au 22 avril) contre 5% environ pour la moyenne historique. Ce niveau est historiquement attractif pour Olivier Becker.

➡️ Part A (frais de gestion 1,2%) à 5,1% de rendement net estimé chaque année hors cas de défaut, soit près de 30% de performance cumulée nette (hors défauts éventuels) – données au 22 avril.

• 100 positions environ pour permettre une bonne diversification.

• Le fonds devrait rester ouvert car la volatilité des marchés devrait créer des opportunités.

📑 Comment souscrire ?

La part A de Sextant Regatta 2031, SFDR 8, SRI 3/7, est disponible sous le code FR001400S409.

Amiral Gestion est lauréat du Grand Prix de la Finance 2024-2025