Richelieu

Sélection de fonds

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Dorval Convictions - FR0010557967

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-4.41% 13.81% 2.41% 9.36%

Éligibilité Assureurs

APREP, AXA THEMA, CARDIF, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juin

Sur le mois les marchés sont restés nerveux sans réelle direction alternant phases de hausses puis de baisses au gré du bras de fer en cours entre Trump et ses partenaires commerciaux dans le cadre de l'instauration de barrières douanières.

La posture de Trump s'explique pour l'essentiel par la tenue des élections de mi-mandat début novembre, qu'il ne souhaite pas perdre.

Dans ces conditions le retour du risque politique pourrait se cristalliser un peu plus dans les cours d'ici là d'autant plus que la croissance mondiale n'accélère plus et que la Chine tend à ralentir. Enfin, si les marchés de taux italiens restent encore tendus en Europe, la prime de risque actuelle intègre pour une large part la percée de l'alliance populiste qui semble plus pragmatique dans la mise en œuvre de ses mesures de soutien à l'économie. Dans ces conditions nous avons abaissé notre taux d'exposition à 25% ces derniers jours. Au sein du portefeuille nous avons réduit nos investissements dans la composante la plus cyclique (Lenzig, ArcelorMial).

Par ailleurs, nous avons soldé notre ligne en Dialog Semiconductor suite à l'opération de croissance externe en cours dont les fondamentaux nous semblent discutables.

Dorval Global Convictions - FR0010687053

Société de gestion

Gérant(s)

Sophie CHAUVELLIER
Gustavo HORESTEIN

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.69% 4.69% 1.83% 5.52%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Avip, Axa Thema, Cardif,Generali, Nortia, Primonial, Sélection 1818, Intencial, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juin

A mi-année, la croissance mondiale reste soutenue autour des 4%.

En revanche, elle est moins synchrone avec une accélération aux Etats-Unis et en Inde, une stabilisation en Chine et un ralentissement en Europe, au Japon et en Amérique Lane. Dans cet environnement, la politique monétaire s'adapte au cycle sans pour autant chercher à refroidir l'économie. La Réserve Fédérale poursuit son cycle de resserrement graduel et s'approche inexorablement de la zone neutre. La BCE est également dans l'adaptation mais offre toujours beaucoup de visibilité aux investisseurs.

La politique s'invite de nouveau sur les marchés que ce soit en Europe avec la coalition 5 étoiles-Ligue au pouvoir en Italie ou la fragilisation de la Chancelière Merkel face à la question migratoire ou au niveau global avec les tensions commerciales. Sur ce dernier point l'incertitude est grande car le Président Trump s'attaque à une infrastructure complexe de chaîne de valeur mondialisée avec des conséquences difficiles à calculer.

Par rapport au début de l'année, la valorisation des acons s'est globalement améliorée. Les primes de risques sont revenues sur l'Europe du Sud et sur les émergents.

Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-4.4% 20.39% 11.04% 23.44%

Éligibilité Assureurs

APREP, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Juin

Au cours du premier semestre les marchés financiers européens ont été successivement affectés par les craintes d'inflations salariales américaines, le conflit en Syrie, l'arrivée au pouvoir des pars populistes en Europe du Sud et surtout par l'ouverture d'une guerre commerciale entre les Etats-Unis, la Chine et l'Europe.

Dans cet environnement volatil, le CAC40 DNR parvient néanmoins à afficher une performance positive sur 6 mois (+2.1%) grâce à la forte surperformance du Luxe au sens large, absent du portefeuille pour des questions de valorisation. Pour sa part Dorval Manageurs réalise une baisse de 2,4% sur la période ayant par ailleurs souffert de la baisse significative de 2 valeurs spécifiques: Nexans sur fond de révision en baisse sur le segment de la haute tension, que nous conservons pour des questions de valorisation et dans l'attente de la nomination d'un nouveau CEO; Elior que nous avons finalement cédé après la forte révision en baisse de ses perspectives à trois ans de la croissance de ses résultats (pression sur les prix croissantes en restauration collective, changements structurels du comportement des clients finaux individuels, ...).

A l'aube des résultats d'entreprises pour le 2ème trimestre 2018 le fonds conserve un niveau de liquidité supérieur à 10% afin de pouvoir saisir, cet été, d'éventuelles opportunités d'investissements, à prix raisonnables.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-8.84% 21.98% 10.60% 19.66%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Juin

Au cours du premier semestre les marchés financiers européens ont été successivement affectés par les craintes d'inflations salariales américaines, les événements politiques autour de la Syrie, l'arrivée au pouvoir de pars populistes en Europe du Sud et surtout par la guerre commerciale entre les Etats-Unis, la Chine et l'Europe.

Dans cet environnement volatil, le MSCI Pan Euro NR parvient néanmoins à limiter sa baisse sur 6 mois à -0.8% grâce à la forte surperformance du Luxe au sens large (absent du portefeuille pour des questions de valorisation) et des valeurs pétrolières (moins présentes dans le fonds que d'autres titres de matières premières bénéficiant de moteurs de hausse visibles à long-terme : Glencore, Aperam, Norsk Hydro). Pour sa part Dorval Manageurs Europe réalise une baisse de 7.8% sur la période ayant souffert de la baisse significative de 4 valeurs spécifiques: Dialog dont nous avons finalement soldé la position, étant en désaccord avec le projet de croissance externe proposé par le management, FF Group victime de l'attaque d'un fonds spéculatif américain, Ferratum et Tom Tailor dont les valorisations sont redevenues à ce jour particulièrement attractives pour une croissance moyenne des résultats sur 3 ans de plus de 25%.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-4.76% 32.10% 15.48% 29.56%

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Juin

Au mois de juin les investisseurs ont été sensibles aux situations politiques en Italie, Espagne, aux négociations sur le Brexit et en fin de mois en Allemagne (coalition d'A. Merkel).


La guerre commerciale entre les Etats-Unis et le reste du monde devient dommageable sur le sentiment de marché avec ses conséquences sur les devises et des sociétés qui commencent à alerter sur la situation, en particulier dans le secteur auto (avertissements de Daimler ou d'Osram).


La valorisation de Dorval Manageurs Small Cap Euro a reculé de 3.1% sur le mois en raison notamment de plusieurs avertissements de sociétés : Dialog Semiconductor, dont nous avons finalement soldé la position (Apple ayant décidé d'internaliser plus rapidement qu'escompté), Kerlink (décalage de contrats et adoption plus lente de la technologie), Ferratum (revenus affectés par des critères d'octroi de crédit plus restrictifs) et de la baisse de valeurs exposées au secteur auto (Plasvaloire, Lectra).

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