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Sélection de fonds

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Dorval Convictions - FR0010557967

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-8.21% 13.81% 2.41% 9.36%

Éligibilité Assureurs

APREP, AXA THEMA, CARDIF, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Septembre

Au cours du mois le marché est resté stable en dépit d'un contexte politique peu favorable, ce qui laisse supposer que beaucoup de mauvaises nouvelles sont déjà bien intégrées.

Aux États-Unis, la campagne électorale de Trump se poursuit autour du thème de la guerre commerciale, qui toutefois se recentre pour l'essentiel sur les échanges sino-américains et semble se détourner de l'Europe.

En Italie les négociations budgétaires avec Bruxelles en cours ont été de nature à générer des tensions sur le marché obligataire italien qui ne semblent pas se diffuser aux autres pays du Sud de l'Europe.

Au sein du portefeuille, nous avons poursuivi nos prises de profits progressives sur les valorisations élevées de la cote dans le thème de la numérisation (Wirecard, Teleperformance) au profit de valeurs plus cycliques ayant souffert des tensions politiques récentes rendant leurs valorisations particulièrement attractives (Renault, Peugeot, Finemeccanica...).

Le taux d'exposition du fonds a été porté à 50%.

Dorval Global Convictions - FR0010687053

Société de gestion

Gérant(s)

Sophie CHAUVELLIER
Gustavo HORESTEIN

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-6.87% 4.69% 1.83% 5.52%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Avip, Axa Thema, Cardif,Generali, Nortia, Primonial, Sélection 1818, Intencial, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Septembre

Le risque politique a continué à rythmer les marchés durant le mois de septembre, conduisant à une poursuite de la consolidation dans les émergents et en Europe du Sud en début de période, puis à une accalmie en seconde période.

Les actions internationales finissent en conséquence en légère progression.

Sur le front émergent, le retour d'intérêt des investisseurs s'est observé suite à l'annonce de la deuxième salve de hausse des droits de douane à 10% sur 200 milliards de dollar. Ce niveau, considéré comme absorbable par l'économie, notamment du fait de la dépréciation du CNY contre dollar, a favorisé un rebond des secteurs sensibles à une relance de l'économie chinoise (consommation et dépenses d'infrastructures principalement)

. En zone euro, c'est le budget italien qui rythme les marchés et l'annonce d'un déficit supérieur aux attentes donne à nouveau lieu à des dégagements sur la zone Europe Sud (dette et acons) et sur les bancaires européennes. Dans les semaines à venir, un bras de fer va s'engager avec la Commission Européenne afin de trouver un accord.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-8.24% 20.39% 11.04% 23.44%

Éligibilité Assureurs

APREP, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Septembre

Dans un contexte de guerre commerciale sino-américaine toujours d'actualité et malgré le début d'une négociation budgétaire tendue entre l'Italie et Bruxelles, le CAC40 NR enregistre néanmoins une hausse de +1.7% en septembre, grâce à la surperformance de Total et des défensives de croissance, très présentes dans l'indice français.

Sur le mois Dorval Manageurs progresse de 0.5% du fait de l'absence de ces dernières dans le portefeuille pour cause de valorisation trop élevées et des replis de ALTRAN, FNAC DARTY et VALEO. Même si la visibilité sur l'activité de ces trois valeurs d'ici la fin d'année s'est dégradée, ces entreprises devraient présenter pour 2019 à la fois un potentiel de croissance de leurs résultats à deux chiffres pour une valorisation revenue à moins de 10 fois les attentes du marché.

Au sein des financières la ligne en AXA a été renforcée dans l'attente de nouvelles cessions d'actifs financiers qui pourraient conduire la Compagnie à relever son niveau de distribution de dividendes pour 2019 et 2020. Faute de visibilité suffisante les valeurs bancaires restent à ce jour quasiment absentes du fonds.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-16.76% 21.98% 10.60% 19.66%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Septembre

Dans un contexte de guerre commerciale sino-américaine toujours d'actualité et malgré le début d'une négociation budgétaire compliquée entre l'Italie et Bruxelles, le MSCI PAN EURO NR enregistre néanmoins, en septembre, une légère hausse de 0.9%.

En dépit de la surperformance de la première thématique du portefeuille (Pétrolières intégrées/ matières premières) et du secteur assurances (AXA, AEGON) Dorval Manageurs Europe enregistre une performance de -2.1% en septembre. Celle-ci provient essentiellement de deux sociétés, TOM TAILOR et THOMAS COOK, qui ont averti le marché suite à un été "prolongé" exceptionnellement chaud, ayant impacté négativement leur profitabilité. Avec une valorisation revenue à moins de 8 fois les résultats attendus pour 2019 par les analystes et une croissance à deux chiffres des profits nous pensons que le potentiel de hausse à 18 mois de ces deux valeurs est désormais largement reconstitué. Au sein des financières la ligne en AXA a été renforcée dans l'attente de nouvelles cessions d'actifs financiers qui pourraient conduire la compagnie à relever son niveau de distribution de dividendes pour 2019 et 2020. Faute de visibilité suffisante les valeurs bancaires restent à ce jour quasiment absentes du fonds.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-17.02% 32.10% 15.48% 29.56%

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Septembre

En septembre, DORVAL MANAGEURS SMALL CAP EURO baisse de -6.8%, contre -1.9% pour l'indicateur de référence.

1/ Dans la thématique « Digitalisation de l'économie »,plusieurs sociétés ont publié des résultats semestriels décevants : Infotel, ayant eu recours davantage à la sous-traitance, a publié une baisse de marge; Ateme (48m€ revenus 2017, spécialiste encodage/ décodage vidéo) et Kerlink (24m€ chiffre d'affaires 2017,spécialiste infrastructure pour l'Internet des objets) souffrent d'un temps d'adoption de leur technologie plus long des clients alors que ces sociétés se sont structurées en anticipation d'un doublement/triplement de revenus.

Le fonds, PEA/PME, conformément à son mandat de gestion et un processus d'investissement rigoureux, avait participé aux introductions en bourse et augmentation de capital de ces deux sociétés françaises innovantes qui ont contribué à la performance du fonds ces dernières années. Ces valeurs demeurent en portefeuille compte tenu des perspectives moyen terme et de leur valorisation, après la forte correction, l'entrée de grands acteurs (Amazon/Google pour AV1-Tencent, Alibaba, Google Cloud pour LoRa) semblent valider la pertinence des technologies.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

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