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Sélection de fonds

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Dorval Convictions - FR0010557967

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
1.86% -15.30% 13.81% 2.41%

Éligibilité Assureurs

APREP, AXA THEMA, CARDIF, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Décembre

En dépit d'un taux d'investissement en moyenne modéré cette année, le fonds a été pénalisé fortement par la montée de la prime de risque politique tant en Europe que dans le reste du monde. Ceci a généré d'une part un derating excessif de nos valeurs moyennes en portefeuille dans notre thème de la numérisation en dépit de publications de résultats tout à fait positifs et d'autre part une valorisation de la partie du portefeuille liée à la consommation cyclique, qui intègre désormais une chute brutale de l'activité pour 2019.

Sur le mois de décembre le marché a cédé 5.30% contre 2.6 % pour Dorval Convictions. Pour cette fin d'année les marchés européens ont souffert du rattrapage à la baisse du marché américain face aux autres grands marchés internationaux, baisse qui a trouvé son catalyseur dans l'interprétation des propos du patron de la Fed. En Europe, les nouvelles ont été pourtant rassurantes sur le futur budget italien permettant une détente très forte des taux à 10 ans après un plus haut de 3.60 % à 2.90 % en Italie. Par ailleurs le report du vote sur le Brexit a permis de renvoyer début 2019 cette question épineuse pour la classe politique britannique, sachant qu'un « no deal » ne peut être un point d'équilibre.

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Dorval Global Convictions - FR0010687053

Société de gestion

Gérant(s)

Sophie CHAUVELLIER
Gustavo HORESTEIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
1.21% -8.50% 4.69% 1.83%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Avip, Axa Thema, Cardif,Generali, Nortia, Primonial, Sélection 1818, Intencial, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Décembre

L'année 2018 s'achève sur une baisse historique du marché américain, ainsi le S&P 500 recule de 9% sur le mois. Sur l'année 2018, la plupart des marchés acons mondiaux enregistrent une baisse à deux chiffres, traduisant un mouvement de panique des investisseurs alors même qu'il n'est pas question de récession. Le cycle économique 2018 a été marqué par l'accélération américaine et les ralentissements européen et asiatique.

Inversement, pour 2019, la plupart des économistes anticipent un dynamique de ralentissement américain accompagné d'une stabilisation en Europe et en Chine. Au total, l'économie mondiale ralentirait vers 3.25/3.5% (après 3.7% en 2018), soit proche de son niveau potentiel de long-terme. Ce scénario un peu idyllique d'atterrissage en douceur est-il crédible ? La baisse récente des prix du pétrole, l'absence d'inflation aux Etats-Unis malgré la maturité du cycle, le discours conciliant de la Réserve Fédérale et le niveau encore très bas des taux d'intérêt dans le monde plaident en sa faveur. Mais, pour que les investisseurs puissent adhérer à ce scénario, un apaisement des tensions politiques reste indispensable. Or, si le Brexit et l'Italie – voire la France – sont des sujets de préoccupations légitimes, pour le monde, les tensions entre l'Amérique et la Chine demeurent de loin le principal enjeu.

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Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.73% -18.36% 20.39% 11.04%

Éligibilité Assureurs

APREP, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Décembre

Sur fond de ralentissement économique mondial renforcé tout le long de l'année par les effets négatifs de la guerre commerciale Etats-Unis/ Chine, Dorval Manageurs réalise en 2018 une performance inférieure à son indicateur de référence (-18.4% contre -8.9% pour le CAC40 NR).

Cette sous-performance s'explique principalement par la baisse des valeurs du secteur de la construction (Bouygues, Colas), des valeurs cycliques (Valéo, Nexans, Arkema...) et surtout par l'effondrement des valeurs moyennes sur le dernier trimestre (46% du portefeuille à fin septembre) : les baisses de cours de 5 sociétés de cette catégorie expliquent à elles seules plus d'un ers de la performance globale du fonds sur l'année.

Il est également à noter que dans le même temps et sachant la forte aversion croissante au risque des investisseurs en 2018, l'indicateur de référence a quant à lui été soutenu l'an passé par la surperformance des secteurs défensifs de croissance (Luxe, Boissons, Alimentation, Cosmétiques...), fortement pondérées dans le CAC40.

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Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.28% -29.86% 21.98% 10.60%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

Sur fond de ralentissement économique mondial renforcé tout le long de l'année par les effets négatifs de la guerre commerciale Etats-Unis/ Chine, Dorval Manageurs Europe réalise en 2018 sa plus mauvaise performance depuis sa création en juin 2011(-29.9% contre -9.9% pour le MSCI Pan Euro NR). Cette sous-performance s'explique principalement par la baisse des valeurs d'assurances (Axa, Aegon), de matières premières (Glencore, Norsk Hydro) et surtout par l'effondrement des valeurs moyennes sur le dernier trimestre (43% du portefeuille à fin septembre) : les baisses de cours de 8 sociétés de cette catégorie expliquent à elles seules plus de la moitié (-15.7%) de la performance globale du fonds sur l'année !

Il est également à noter que dans le même temps et sachant la forte aversion croissante au risque des investisseurs en 2018, l'indicateur de référence a quant à lui été soutenu l'an passé par la surperformance des valeurs défensives de croissance, fortement pondérées dans le MSCI Pan Euro. Hors anticipation de récession, les valorisations très élevées de ces sociétés ne sont pas compatibles avec le processus de sélection des investissements effectué par les gérants :la recherche d'entreprises bien gérées et pertinentes en termes de couple croissance moyen terme des résultats / valorisation.

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Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.38% -29.52% 32.10% 15.48%

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Décembre

La fin de l'année 2018 aura été cinglante sur les marchés boursiers, en 3 mois le CAC PME a perdu 25%, Small Dax -20%, CAC40 et Dax -14%. Nasdaq et S&P500 ont "lâché" -17% et -14%. L'année avait pourtant bien commencé, environnement macro-économique très favorable (croissance mondiale attendue à +3.8%), les Etats-Unis étaient en croissance +4.1% en rythme annualisé au 2nd trimestre (réformes fiscales). La croissance 2018 attendue pour la zone Euro avait même été revue en hausse en février (+2.3%).

Mais 2018 aura aussi été l'année où les investisseurs ont anticipé une fin de cycle économique conduit par les Etats-Unis, sur trame de remontée des taux de la FED, avec ses conséquences pour les pays émergents et leurs devises (retraits de liquidités des investisseurs internationaux). 2018 aura été surtout l'année révélatrice d'un conflit rampant entre deux super puissances et la déclaration de guerre économique de Donald Trump à Xi Jinping (et le reste du monde : Iran, Turquie, Europe). Alors que les menaces ont commencé en mars, les premières mesures ont été instaurées en juillet et le président américain s'est dit alors prêt à taxer la totalité des imports chinois. Ainsi le PMI manufacturier chinois est passé sous la barre de 50 en décembre. De plus, depuis le 22/12 l'administration américaine est en chômage technique qui pourrait se prolonger

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