Sélection de fonds

Commentaire du mois de Novembre

Les marchés ont réagi favorablement à l’élection de Donald Trump, reproduisant presque à l’identique les dynamiques observéeslors de la première année de son mandat en2017 : forte hausse des secteurs financiers et industriels ainsi que du dollar, baisse des obligations américaines, tandis que le reste du monde est resté en position d'observateur.

En réponse, nous avons considérablement renforcé notre exposition aux actions américaines dès le matin de l’élection,tout en réduisant nos positions sur d’autres régions (Europe et marchés émergents). Nous avons privilégié l’indice S&P 500 équipondéré, particulièrement exposé aux secteurs financiers et industriels. Les « Trump trades» identifiés incluent : les banques américaines (principale composante du secteur financier), l’industrie de la défense (pilierdu secteur industriel) ainsi que les petites et moyennes capitalisations. À l’inverse, les secteurs les plus défavorisés ont étéla biotechnologie, le secteur de la santé en général, ainsi que les technologies et les semi-conducteurs, à l’exception notable de Tesla, dont le cours a bondi de +37% depuis l’élection.

Le secteur technologique et les semi-conducteurs demeurent une préoccupation majeure en raison de leur survalorisation excessive, du positionnement spéculatif important et de fondamentaux en dégradation. Nous avons initié une couverture sur l’indice Nasdaq 100 après l’annonce des résultats de Nvidia. Par ailleurs, nous avons cédé nos positions dans les secteurs défensifs (consommation de base et utilities), tout en surveillantd’éventuelles opportunités pour y revenir. Le secteur des matériaux a également été vendu, car le dollar fort constitue un frein significatif. Enfin, les mines d’or ont chuté de plus de 20 % après les élections et nous avons donc profité de cet ajustement pour remettre en place la position vendue le lendemain desélections dans le courant du mois de novembre.


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