Certaines tendances pourraient pousser à prendre plus de risque…
- Les banques centrales vont lancer des politiques accommodantes qui devraient stimuler l’économie.
- Du côté des États-Unis, la Réserve fédérale américaine a débuté sa baisse de taux pour se protéger contre un éventuel ralentissement économique.
- La BCE envisage de même l’utilisation de politiques accommodantes.
- Bien que l’on soit sur une fin du cycle américain (selon le BII), ces politiques accommodantes pourraient étirer ce cycle.
- Les perspectives de baisses de taux pourraient donc pousser à investir dans des actifs plus risqués, à la recherche de rendements plus importants.
Tandis que d’autres tendances affirment le contraire et poussent à être plus défensif.
- Aujourd’hui, les tensions commerciales et géopolitiques guident l’économie et les marchés internationaux.
- La poussée protectionniste (notamment les droits de douanes imposés par les États-Unis) engendre une pause dans la croissance chinoise.
- Selon le BII, la concurrence stratégique sino-américaine est considérée comme structurelle et persistante. Elle remet en cause la mondialisation, fait craindre une croissance tendancielle à la baisse et une fin de la désinflation.
- Sous cet angle il faudrait donc réduire les risques en détenant plus de liquidités et d’obligations d’États.
- Le BII privilégie la résilience des portefeuilles, c’est-à-dire des portefeuilles aillant une meilleure résistance aux chocs.
Le BII tire donc les conclusions suivantes.
Le BII préconise une surpondération dans les actifs suivants :
- Les actions américaines grâce à des valorisations encore raisonnables, une perspective d’étirement du cycle et le soutien de la FED.
- La dette émergente stimulée par un environnement de taux bas, le revenu des coupons est donc d’autant plus important. Il faut aussi privilégier les marchés en devise locale, l’Amérique latine et les pays non exposés aux tensions commerciales sino-américaines.
- Les obligations souveraines européennes.
- Les obligations municipales américaines.
Le BII préconise une sous-pondération dans les actifs suivants :
- Les obligations d’États américaines car les anticipations d’assouplissement de la politique de la FED leur semblent exagérées. Il faut donc être prudent sur les valorisations des bons du Trésor à court terme. Cependant, cet actif reste tout de même une protection efficace contre une correction des actifs risqués.
- Les actions Asie car elles sont vulnérables face à un ralentissement de la Chine.
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