: Article 9

Commentaire du mois de Avril 2026

Les marchés européens ont clôturé le mois d’avril 2026 en hausse, avec une progression de 5.4% pour le STOXX 600 (SXXR), tandis que le fonds a affiché une performance de 10.4%. Le marché a positivement réagi à l’annonce d’un cessez-le-feu fragile au Moyen-Orient. Cette progression est accentuée au sein du portefeuille par la contribution positive des transitions digitale et énergétique. Les chiffres impressionnants d’adoption de l’IA dans l’industrie et au quotidien, générant des gains de productivité substantiels, ont permis à nos investissements liés à cette thématique (+5.4%) de bien progresser sur le mois, à l'image d'AMD (+1.8%, leader d'une IA plus abordable) ou de Prysmian (+0.9%, acteur dominant dans l’électrification de l’économie via son activité câblière).

Nous sommes convaincus que le déploiement de l’IA en tant qu'outil de productivité, capable de réduire notre consommation de ressources, n’en est qu’à ses prémices. Nous restons ainsi confiants quant à l’avenir de cette technologie et à nos investissements dans ce domaine. Le respect des valorisations, face à cette forte volatilité, demeure cependant l'une de nos boussoles principales dans notre sélection d’entreprises. À l’inverse, les risques inflationnistes, les taux d'intérêt élevés et le net recul de la Chine continuent de peser sur nos sociétés liées à la transition santé, -0.5% sur un mois.

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Commentaire du mois de Avril 2026

Le mois d'avril n'a cessé de nous surprendre. Au Moyen-Orient, l'annonce d'un cessez-le-feu, puis report, nouveau report et négociations, font rebondir plus que de raison les marchés actions. Plusieurs éléments du plan de négociation paraissaient très difficiles à accepter pour les Etats-Unis comme le retrait des Américains de toutes les bases au Moyen-Orient ou l'annulation des résolutions contre le nucléaire iranien. Sans surprise, les pourparlers mi-avril entre l'Iran et les Etats-Unis à Islamabad ont échoué, faisant craindre une nouvelle escalade.

L'espoir de nouvelles négociations demeure même si les déclarations des deux pays restent belliqueuses. Le temps presse et le déblocage du détroit d'Ormuz reste crucial pour déterminer le scenario macroéconomique central. En attendant d'avoir plus de visibilité, les publications des entreprises sont une boussole. En moyenne, les chiffres d'affaires et les résultats sont au-dessus des attentes, respectivement +0.3% et +3.9% (Stoxx 600) traduisant une poursuite de la dynamique positive qui était attendue début 2026. Mais les investisseurs restent nerveux alors que la baisse de la visibilité et la hausse des coûts se font entendre sur le terrain.

L'impact du conflit se traduit également par une chute de la confiance des professionnels et des ménages. Sans surprise, ce conflit prolongé commence à impacter défavorablement l'économie européenne et un peu moins l'économie américaine toujours « boostée » par des investissements encore plus élevés qu'attendus dans la technologie. Les données déçoivent les économistes qui révisent progressivement la croissance du PIB à la baisse et l'évolution de l'inflation à la hausse. Un cocktail qui ne devrait pas être sans effet sur les entreprises alors que les politiques monétaires pourraient également être moins accommandantes qu'anticipé fin 2025.

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Commentaire du mois de Février 2026

En février, les marchés progressent malgré une saison de publications contrastée et des interrogations sur la diffusion de l’IA dans l'économie. Les investissements records des hyperscalers soutiennent les équipementiers mais interrogent sur le retour sur investissements de ces dépenses. Les nouveaux modèles d'IA (Claude, Insurify) menacent la pérennité de certaines activités (logiciels, conseil, assurance) déjà sous pression et pèsent sur certains de nos titres (Capgemini, Sopra, Auto1) malgré des fondamentaux qui ne montrent pas de signe de détérioration jusqu'à présent. 70% des entreprises européennes ont déjà publié avec 23% de résultats supérieurs aux attentes contre 17% de déceptions.

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Commentaire du mois de Janvier 2026

Echiquier Positive Impact Europe A progresse de 0,94% sur le mois. Un début d'année en hausse pour les marchés malgré les tensions géopolitiques. La technologie rebondit sur les annonces d'investissement massifs dans l'IA, alors qu'en parallèle, les ressources naturelles sont en forte hausse. Les secteurs défensifs sont en repli. ASML, ATLAS COPCO et PRYSMIAN sont les principaux contributeurs positifs, emportés par les investissements IA et l'électrification. A l'inverse, MUNICH RE baisse à la suite de la diminution des prix de la réassurance. SAP et EXPERIAN chutent malgré de bons résultats, suivant le secteur des logiciels qui est dans la tourmente, le marché estimant que l'IA pourrait disrupter les acteurs installés. Nous avons fortement réduit l'exposition à ce secteur et notamment sorti NEMETSCHEK et WOLTERS KLUWER. Nous réinitions une position en MUNTERS dont la visibilité de la croissance s'est améliorée grâce à d'importants contrats remportés fin 2025. Enfin, nous arbitrons TELENOR, frappé par une controverse à l'époque de sa sortie du Myanmar, par ORANGE qui devrait bénéficier de la consolidation du marché européen et de l'impact de l'accès aux télécommunications en Afrique.

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Commentaire du mois de Mars 2026

La guerre en Iran rebat les cartes pour l’économie mondiale. Les prix de l’énergie ont fortement bondi et le détroit d’Ormuz reste largement bloqué. L’inflation en zone Euro est passée de 1,9% sur un an en février à 2,5% en mars et la confiance des ménages s’est effritée. La plupart des banques centrales ont durci la tonalité de leurs discours, sans toutefois relever leurs taux directeurs ; la BCE s’est notamment déclarée prête à contrer l’augmentation de l’inflation en fonction de l’évolution du conflit. Les actions ont baissé de 8,4% en zone Euro et de 5% en $ aux États-Unis. Le 10 ans américain est passé de 3,94% fin février à 4,32% fin mars et de 2,64% à 3% pour le 10 ans allemand.

Ecofi Smart Transition enregistre une baisse de 10.71% contre une baisse de 9,17% pour son indice de référence. Les plus forts contributeurs négatifs à la performance proviennent des secteurs de l'Industrie (-3,01%), des Financières (-2,98%) et de la Technologie (-1,82%). L'essentiel de notre sous-performance s'explique principalement par des effets d'allocation sur les secteurs de l'Énergie (-0,71%) et des Financières (-0,51%). Sur la dernière année, la tracking error vis-à-vis de son indice s'établit à 1,81%

Commentaire du mois de Février 2026

La performance du portefeuille ressort en ligne avec celle du marché. Dans les Materials, le spécialiste de l’acier inoxydable Outokumpu ressort en forte hausse, le secteur bénéficiant des mesures de protection prises par l’Union Européenne pour l’industrie. Dans la Pharma, l’amélioration de la visibilité et le de-rating du secteur intervenu en 2025 ont profité à Astrazeneca en forte hausse. Dans les Services Financiers, Deutsche Boerse rebondit fortement après avoir été pénalisé par des craintes exagérées de disruption par l’IA. Le groupe fait part de résultats en ligne avec les attentes.

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Commentaire du mois de Avril 2026

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Commentaire du mois de Mars 2026

Dans un contexte où les tensions géopolitiques s’intensifient, la fermeture du détroit d’Ormuz a ravivé les craintes d’un choc énergétique mondial, avec des répercussions directes sur les prix du pétrole (Brent +62% sur ce seul mois), l’inflation et la croissance mondiale (+0.5% et -0.3% respectivement en 2026 pour un conflit estimé de courte durée). Cet évènement a remis sur le devant de la scène le besoin d'indépendance énergétique pour limiter la vulnérabilité aux importations de pétrole et de gaz. À ces incertitudes s’ajoutent les effets persistants de la fragmentation géo‑économique ainsi que les risques émergents liés à l’IA.

En mars, en devises locales, les indices actions ont naturellement réagi à la baisse, effaçant leurs gains positifs de début d’année, avec comme marchés parmi les plus résilients les Etats-Unis du fait de leur moindre dépendance énergétique à -5% pour le Nasdaq et S&P 500, puis la Chine à -7%, l’Europe à -8% et le Japon à -10% (sensibilité semi-conducteurs).

Dans ce contexte, le fonds a bien résisté, via sa thématique Energies Renouvelables aussi bien aux Etats-Unis qu'en Europe. A l'inverse, l'Electrification, a particulièrement souffert, notamment Schneider Electric, qui a pâti de perspectives prudentes sur l'activité 2026.

Préalablement, lire le KID, le prospectus et le document précontractuel SFDR de l'OPCVM.

Commentaire du mois de Février 2026

Les actions européennes ont affiché une belle performance en février, portées par de solides résultats d''entreprises. Le CAC 40 a progressé de plus de 5 % et a atteint de nouveaux records. Sur le mois, l''Europe a surperformé les marchés américains, dont la dynamique a été freinée par le repli des valeurs technologiques, le Nasdaq reculant d''environ 3 %. Ce ralentissement dans la tech, malgré des résultats stratosphériques pour certains acteurs comme Nvidia, reflète des doutes croissants sur la rentabilité des investissements en intelligence artificielle. L'Asie a affiché une performance particulièrement remarquable, le Nikkei gagnant plus de 10 % sur le mois.

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Commentaire du mois de Avril 2026

En avril, l’environnement macroéconomique mondial est resté marqué par des tensions géopolitiques élevées au Moyen Orient, malgré un cessez le feu fragile mais respecté, le détroit d’Ormuz étant désormais doublement fermé par les Iraniens et les Américains. Cette situation a entraîné un rebond significatif des prix de l’énergie, le Brent terminant le mois autour de 110 dollars le baril, ainsi qu’une remontée de l’inflation globale.

Les statistiques économiques ont confirmé un ralentissement de la demande intérieure dans les économies développées. Aux États Unis, la croissance du PIB au T1 est ressortie à +2,0% en rythme annualisé, légèrement en deçà des attentes, tandis que les enquêtes sont restées contrastées : le PMI flash d’avril est remonté à 52,0, suggérant une reprise modérée de l’activité, mais les composantes emploi et activité dans les services demeurent faibles, alors que l’inflation PCE a atteint 3,5% en mars (3,2% pour l’inflation cœur), portée par la hausse des prix de l’énergie.

En Europe, le ralentissement a été plus net : les PMI sont repassés en zone de contraction, avec un PMI composite à 48,6, tiré à la baisse par un PMI services à 47,4, tandis que les indicateurs de confiance des ménages et des entreprises ont fortement chuté. L’inflation totale est remontée à 3% en zone euro, sous l’effet de l’énergie, malgré un ralentissement continu de l’inflation sous jacente, notamment en Allemagne où elle est revenue à 2,3%.

Commentaire du mois de Janvier 2026

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Commentaire du mois de Janvier 2026

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Commentaire du mois de Février 2026

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Commentaire du mois de Février 2026

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Commentaire du mois de Février 2026

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