: Performance Absolue

Commentaire du mois de Mai 2026

Le fonds Alken Absolute Return a progressé de 1,7 % en mai, portant son rendement depuis le début de l'année à 2,0 %.

Les marchés actions ont prolongé leurs gains en mai, une désescalade progressive au Moyen-Orient et la résilience des bénéfices des entreprises ayant soutenu l'appétit pour le risque. En Europe, les valeurs industrielles ont bénéficié d'une dynamique durable des investissements liés au déploiement de l'IA, tandis que le secteur financier a continué d'afficher de solides performances grâce à une rentabilité résiliente, des rendements de capital satisfaisants et des perspectives croissantes de hausses de taux potentielles.

Soitec a bondi grâce à la forte dynamique des matériaux semi-conducteurs utilisés dans les infrastructures d’IA, reflétant des attentes accrues concernant la demande liée à l’IA. Exail Technologies a également fortement contribué à la performance, soutenu par l’enthousiasme continu des investisseurs pour les valeurs européennes du secteur de la défense et par l’obtention de nouveaux contrats. Son positionnement offre une exposition aux segments à plus forte valeur ajoutée de la chaîne d’approvisionnement de la défense

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Commentaire du mois de Juin 2026

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Commentaire du mois de Juin 2026

Le mois de juin a vu les marchés actions européens poursuivre leur rebond, le STOXX 600 progressant de +2.6%, porté par la détente géopolitique consécutive au cessez-le-feu au Moyen-Orient. La hausse a toutefois revêtu un caractère nettement défensif : la persistance des craintes de stagflation, alimentée par un pétrole durablement au-dessus de 100$, a nourri une rotation marquée vers la Qualité et les valeurs les plus défensives, au détriment des titres de croissance et décotés.

Dans ce contexte, le fonds BDL Durandal affiche une performance de -0.6% sur la période. Un résultat légèrement négatif dans un marché haussier, qui s'explique par un environnement factoriel allant à l'encontre de notre positionnement. Les styles factoriels ont affiché des performances très contrastées : Qualité : +3.68% ; Momentum : +0.72% ; Valorisation : -0.72% ; Croissance : -2.24%.

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Commentaire du mois de Mai 2026

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Commentaire du mois de Juin 2026

En fin de mois, le taux d'investissement de notre poche d'index rebalancing est en hausse tandis que celui de la relative value est stable sur le mois. La performance de Candriam Absolute Return Equity Market Neutral est négative sur le mois.

Sur notre poche d'index rebalancing, la performance est négative sur ce mois. Plusieurs positions ont contribué négativement à la performance. On peut citer par exemple notre position short sur DSM-Firmenich, à la suite à son entrée dans l'indice Suisse SPI fin mai.

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Commentaire du mois de Juin 2026

En juin, la stratégie a enregistré une performance positive et a surperformé l'ESTR de 18 pb. Depuis le début de l'année, la stratégie a progressé de 1,32 % et devance l'ESTR de 34 pb, la sélection crédit fondamentale restant le principal moteur de la performance.

La performance a été essentiellement impulsée par notre portefeuille fondamental de titres à haut rendement, dans lequel les positions longues ont à nouveau bénéficié de l'amélioration des fondamentaux de crédit et de catalyseurs spécifiques aux différents émetteurs. Les positions Investment Grade ont également apporté une contribution positive. La stratégie quantitative a clôturé le mois globalement inchangée, tandis que le positionnement tactique a généré des performances légèrement positives.

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Commentaire du mois de Juin 2026

En juin, les marchés financiers ont profité d'une accalmie sur le front géopolitique. Les États-Unis et l'Iran ont signé un protocole d'accord en quatorze points permettant la reprise du trafic pétrolier dans le détroit d'Ormuz. Cette avancée a favorisé un repli des prix du pétrole, contribuant à réduire les pressions inflationnistes. Néanmoins, cet apaisement est resté fragile, de nouvelles frappes de missiles ayant ravivé les tensions en fin de mois, tandis que les divergences persistantes entre les États-Unis et Israël continuent d'alimenter les incertitudes.

Sur le plan monétaire, les banques centrales ont conservé des approches contrastées. La FED a maintenu ses taux directeurs inchangés, privilégiant une posture attentiste face à une inflation toujours élevée et une croissance résiliente. À l'inverse, la BCE a relevé ses taux de 0.25% afin de contenir les pressions inflationnistes importées, une décision largement anticipée par les marchés dont l'impact est resté limité.

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Commentaire du mois de Mai 2026

La géopolitique et l'IA sont restées les thèmes dominants du mois de mai. Les tensions au Moyen-Orient ont contribué à des périodes de stress, alors que les perspectives favorables des valeurs liées à l'environnement de l'intelligence artificielle ont rassuré et alimenté la hausse des marchés. Ainsi, la plupart des indicateurs macroéconomiques sont restés encore une fois relativement en dessous des radars, tant un bouleversement dans l'un des deux thèmes majeurs pourrait altérer rapidement la vision économique actuelle.

La croissance montre toujours une forte résilience dans la plupart des grands pays, avec cependant une Europe toujours un peu à la traîne. L'indice PMI manufacturier mondial indique d'ailleurs une véritable reprise industrielle depuis la fin de l'année 2025. L'emploi ne donne pas de signes de dégradation, l'investissement est massivement porté par quelques secteurs.

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Commentaire du mois de Juin 2026

Les marchés européens ont progressé, prolongeant ainsi le rebond observé depuis le début de l'année. Ce mouvement a principalement été porté par l'apaisement du conflit entre les États-Unis et l'Iran : un protocole d'accord visant à mettre fin aux hostilités et à rouvrir le détroit d'Ormuz a entraîné une forte baisse du prix du pétrole, le WTI repassant sous la barre des 70 dollars le baril, ce qui a permis d'atténuer les craintes inflationnistes.

Ce retour de l'appétit pour le risque a toutefois été tempéré par un durcissement de la politique monétaire des principales banques centrales. Les commentaires optimistes des entreprises et le succès de l'introduction en bourse de SpaceX ont contribué à dynamiser les valeurs liées à l'intelligence artificielle au cours du mois.

Dans ce contexte, ELEVA Absolute Return Dynamic affiche une hausse de 4,55% sur le mois.

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Commentaire du mois de Juin 2026

Les tensions au Moyen-Orient se sont nettement apaisées en juin. Après la fermeture quasi-totale du détroit d'Ormuz, les États-Unis et l'Iran ont annoncé un cessez-le-feu puis signé un protocole d'accord (MoU) prévoyant la réouverture progressive du détroit en échange de la levée du blocus des ports iraniens. Le prix du pétrole a fortement reflué : le baril de Brent, qui avait dépassé 120 $ au plus fort du conflit, est retombé autour de 72 $ en fin de mois, effaçant l'essentiel de la prime de risque.

Malgré cette baisse, les principales banques centrales ont adopté un ton résolument restrictif, prenant acte des pressions inflationnistes liées au choc énergétique. La BCE a relevé son taux de dépôt de 25 points de base à 2,25% le 11 juin, sa première hausse depuis 2023, invoquant une inflation de la zone euro supérieure à sa cible.

Aux États-Unis, lors de la première réunion présidée par Kevin Warsh le 17 juin, la Fed a maintenu ses taux inchangés à 3,50%–3,75% (vote unanime 12–0) mais a durci son message : le nouveau « dot plot » efface toute baisse pour 2026, tandis que la projection d'inflation PCE de fin d'année a été relevée à 3,6% (contre 2,7% en mars). Le nouveau gouverneur de la banque centrale américaine s'est montré particulièrement déterminé concernant son combat contre l'inflation, amenant une nouvelle jambe de hausse sur les anticipations des taux directeurs sur le reste de l'année.

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Commentaire du mois de Juin 2026

L'alpha intra-sectoriel a contribué à hauteur de 42 bps, avec un hit ratio par valeur de 54 % — un profil nettement plus favorable que les mois précédents, où l'alpha intra-sectoriel constituait le point de faiblesse. Le positionnement sectoriel résiduel a également contribué positivement (+27 bps). Les trois meilleurs secteurs en alpha ont été les Banques (+77 bps), les Biens et services industriels (+32 bps) et l'Énergie (+14 bps). Sur les Banques, nos longs Banca Generali (+31 bps), Erste Group (+26 bps) et BAWAG (+19 bps) ont porté la performance, dans le sillage du rebond historique du secteur (indice Stoxx 600 Banques en hausse d'environ 21 % sur le trimestre), soutenu par le cessez-le-feu au Moyen-Orient, la fermeté des taux et la reprise des rapprochements bancaires en Italie — thème dans lequel s'inscrit Banca Generali ; nos couvertures (indice des banques, Banco BPM, Monte dei Paschi) ont logiquement coûté un peu. Dans les Biens et services industriels, les positions longues sur SIG Group (+23 bps) et Smurfit WestRock (+16 bps) ont contribué, tandis que le long Rheinmetall (-8 bps) a marqué une pause. Dans l’Énergie, nos longs Neste (+13 bps) et Galp (+8 bps) ont soutenu le segment, notre short Repsol coûtant marginalement.

À l'inverse, les trois segments les plus pénalisants ont été la Chimie (-24 bps), la Distribution (-21 bps) et la Technologie (-16 bps). Au sein du secteur de la Chimie, nos positions de couverture se sont appréciées, en premier lieu International Paper (-19 bps), porté par des fermetures d'usines destinées à optimiser sa structure de coûts et par des acquisitions ciblées aux États-Unis, ainsi que DSM- Firmenich (-11 bps). Dans la Distribution, le long Amazon (-21 bps) a pâti de la rotation, en juin, hors des grandes valeurs gagnantes. Dans la Technologie, le tableau est contrasté : nos shorts Workday (+17 bps) et notre long ASML (+9 bps) ont contribué, mais les positions longues sur Figma (-14 bps) et Meta (-11 bps), ainsi que le short sur Accenture (-13 bps, en hausse), ont pesé.

Après le creux d'avril, l'exposition brute se redresse graduellement, passant d’environ 152% fin mai à 172% fin juin (moyenne YTD autour de 175%). Ce redéploiement, sélectif, s’accompagne d’une posture encore prudente chez certains gérants. L'exposition nette demeure proche de zéro (+1%).

Commentaire du mois de Juin 2026

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Commentaire du mois de Juin 2026

En juin, les actifs risqués se replient sous l'effet du ton restrictif de la réserve fédérale face aux risques inflationnistes et de la correction des valeurs technologiques, malgré une amélioration du sentiment liée à la résolution du conflit avec l'Iran. Les valeurs technologiques asiatiques, vedettes du mois de mai, inversent leur tendance avec l'essoufflement du thème de l'intelligence artificielle, la Corée du Sud figurant parmi les marchés les plus faibles, tandis que l'Europe résiste mieux. La Réserve fédérale, sous la présidence de Kevin Warsh, adopte un ton prudent lors de sa première réunion, réaffirmant sa priorité de préserver la stabilité des prix, tout en maintenant ses taux directeurs inchangés. Sous l'effet des tensions sur les prix de l'énergie, l'inflation CPI américaine atteint les 4,2%, tandis que le marché du travail reste globalement résilient.

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Commentaire du mois de Avril 2026

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Commentaire du mois de Juin 2026

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Commentaire du mois de Juin 2026

En juin, le marché est progressivement sorti de la phase attentiste des va-et-vient des négociations entre les Etats-Unis et l'Iran, pour intégrer la probabilité grandissante de la fin de ce choc géopolitique. L'amélioration graduelle des indicateurs de trafic maritime dans le détroit d'Ormuz a entretenu l'idée d'une normalisation partielle de la circulation énergétique et d'un reflux progressif du risque extrême sur l'offre pétrolière. Le prix du baril a même rapidement retrouvé un niveau proche de celui précédant le conflit. Cette détente a favorisé une baisse des craintes inflationnistes les plus aiguës, sans pour autant faire totalement disparaître la prime de risque géopolitique.

Cette amélioration du contexte énergétique n'a toutefois pas débouché sur un affaiblissement généralisé du dollar ni sur un vrai retour des devises précédemment pénalisées par le choc. De même, les rendements obligataires sont restés élevés et n'ont pas pour le moment bénéficié de la détente sur l'inflation à hauteur de la baisse du prix du pétrole observée. En effet, dans le même temps, les bons chiffres de l'emploi américain et le message de la Fed ouvrant la porte à une possible hausse de ses taux directeurs cette année ont de leur côté soutenu le dollar et les taux. En toute fin de mois, le yen est également resté sous pression, l'USD/JPY franchissant le seuil de 162, signe que le marché croit à la baisse d'efficacité des interventions verbales et directes des autorités japonaises.

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