CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7954.82 -0.43% +7.72%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 13.13%
Sienna Actions Bas Carbone 7.05%
Piquemal Houghton Global Equities 5.15%
Aperture European Innovation 3.19%
GIS SRI Ageing Population 3.18%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.71%
Digital Stars Europe 1.59%
Candriam Equities L Oncology 1.10%
Athymis Industrie 4.0 -1.34%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value -1.67%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -2.35%
EdR Fund Healthcare -2.78%
AXA Aedificandi -2.87%
Jupiter Global Ecology Growth -2.92%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -3.02%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -3.08%
JPMorgan Funds - Global Dividend -3.66%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -3.77%
R-co Thematic Real Estate -3.99%
VIA Smart Equity World -4.08%
MS INVF Global Brands -4.32%
HMG Globetrotter -4.59%
EdR Fund US Value -4.84%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -4.89%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -5.32%
Mirova Global Sustainable Equity -5.70%
Thematics Water -5.76%
Fidelity Global Technology -5.80%
Square Megatrends Champions -5.95%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -5.98%
Auris Gravity US Equity Fund -6.04%
MS INVF Global Opportunity -6.10%
Mandarine Global Transition -6.11%
CPR Invest Climate Action -6.14%
Sienna Actions Internationales -6.17%
Russell Inv. World Equity Fund -6.77%
Pictet - Premium Brands -6.97%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -7.15%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -7.22%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -7.43%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance -7.82%
Covéa Actions Monde -8.01%
Groupama Global Active Equity -8.13%
ODDO BHF Global Equity Stars -8.21%
Pictet - Security -8.42%
Pictet - Digital -8.58%
Pictet - Global Environmental Opportunities Grand Prix de la Finance -8.68%
Covéa Ruptures -8.69%
Thematics Meta -8.71%
Athymis Millennial -8.75%
Ofi Invest ESG Grandes Marques -9.03%
Groupama Global Disruption -9.36%
ODDO BHF Artificial Intelligence -9.40%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology -9.95%
Sycomore Sustainable Tech -10.44%
Eurizon Fund Equity Innovation -10.59%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance -10.87%
JPMorgan Funds - America Equity -11.35%
Claresco USA -11.49%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -12.07%
BNP Paribas US Small Cap -12.33%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -12.59%
Franklin U.S. Opportunities Fund -12.64%
AXA WF Robotech -12.68%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -12.75%
Tocqueville Global Tech ISR -13.31%
Thematics AI and Robotics -13.35%
CPR Global Disruptive Opportunities -13.99%
Franklin Technology Fund -14.75%
JPMorgan Funds - US Technology -14.78%
Franklin India Fund -15.34%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -15.66%
R-co Thematic Blockchain Global Equity -19.29%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Un des meilleurs track-record du marché pour ce fonds small caps...

 

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Chez Kirao, la sélection de valeurs n’est pas un vain mot et Kirao Smallcaps ne fait pas exception. Selon son gérant Saad Benlamine, il ne faut pas essayer de timer le marché. Les soubresauts de marché, les gérants de Kirao ne veulent pas les analyser et avouent qu’ils ne les comprennent pas toujours. En revanche les résultats et les perspectives de résultats, sont le cœur de leur métier. La sélection de valeurs ne doit pas dépendre d’évènements géopolitiques ou macro-économiques. Elle doit se concentrer sur les business plans spécifiques des entreprises.

 

On est donc à l’opposé d’une recherche de thématiques comme on peut le voir aujourd’hui dans de nombreux fonds. Ce qui intéresse les gérants, c’est la spécificité d’une valeur, ils cherchent à analyser les facteurs qui influencent la valeur intrinsèque du titre.

 

De même, les gérants regardent la performance dans l’absolu pas en relatif par rapport à un indice. Le gérant de Kirao Smallcaps cherche à avoir un TRI de 8 à 12% à horizon 2 à 3 ans sur ses valeurs. L’approche ressemble plus à celle d’un fonds de private equity que celle d’un gérant traditionnel.

 

D’ailleurs, entre le lancement du fonds en avril 2015 et fin septembre 2019, la performance annualisée du fonds est de +12,6% (en ligne avec l’objectif absolu) contre 3,5% pour l’indice de référence, le CAC Small NR, malgré la baisse de la classe d’actifs en 2018.

 

Pour qu’une entreprise entre en portefeuille, que ce soit sur Kirao Multicaps ou Kirao Smallcaps, les gérants veulent :

 

  • Une rupture comme une acquisition, une phase d’investissement ou un changement de stratégie. En effet, la rupture entraine un manque de visibilité sur le compte de résultats et donc une potentielle inefficience sur le prix de la valeur. Les gérants peuvent en profiter. La rupture est essentielle dans le process de sélection de titres. S’il ne se passe rien, les gérants auront du mal à investir car le prix a plus de chances de bien refléter la valeur intrinsèque de l’entreprise.
  • La solidité de la prévision : le gérant doit pouvoir mettre une probabilité élevée sur les cash flows estimés et sur la rentabilité future. Ainsi les biotechs, les sociétés liées aux matières premières ou soumises à la réglementation sont écartées. Attention rien n’est absolument interdit. S’il y a une vraie opportunité, les gérants sont prêts à investir.
  • Valorisation : l’idéal est que l’incertitude crée une opportunité de valorisation. Arrêtons-nous sur ce point précis. Kirao Smallcaps s’attache à la valorisation mais n’est pas pour autant un fonds « value ». Selon Saad Benlamine, qu’une action soit peu chère n’est pas intéressant en soit. Si elle ne délivre pas de croissance, elle n’est pas intéressante. A moyen/long terme, les cours suivent la croissance des bénéfices. Clairement les gérants ont un appétit pour la croissance mais pas à n’importe quel prix.

 

Le fonds reste très axé sur la France (90%) et sur les capitalisations autour de 1 milliard puisque le fonds a une capitalisation médiane de 1,4 milliard. Cela étant dit, le gérant ne s’interdit rien et les tailles de capitalisation vont de 100 millions à 60 milliards. On trouve ainsi Kering dans le portefeuille. Même si cette position reste marginale, elle est originale pour un fonds de petites capitalisations.

 

Autre aspect original du fonds, sa surperformance dans les phases de baisse. Dans ces périodes, le fonds a sur performé 8 fois sur 10. Dans les phases de hausse, le fonds accompagne l’indice.

 

Est-ce le moment de revenir sur les petites capitalisations ? Comme vous avez pu le comprendre, le gérant ne veut/peut pas répondre à cette question. Il n’y a pas de timing dans son process. En revanche, on peut souligner qu’il trouve plus de dossiers intéressants. Le niveau de cash (proche de 3,5%) est au plus bas depuis presque 3 ans après avoir atteint un plus haut à plus de 19,6% en novembre 2018.

 

On peut tout de même dire que le gérant ne fait pas de timing mais que le timing était bon ;)


  • Kirao Small Caps : +16,32% YTD

 

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Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -1.19%
Eiffel Nova Europe ISR -2.98%
DNCA Invest SRI Norden Europe -3.08%
CPR Croissance Dynamique -5.74%
ADS Venn Collective Alpha US -10.85%