CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8048.18 +0.01% +9.11%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 13.79%
Sienna Actions Bas Carbone 10.12%
Piquemal Houghton Global Equities 7.52%
Aperture European Innovation 7.34%
GIS SRI Ageing Population 6.18%
DNCA Invest Beyond Semperosa 3.98%
Candriam Equities L Oncology 2.72%
Digital Stars Europe 2.58%
Athymis Industrie 4.0 1.18%
EdR Fund Healthcare 1.09%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance 0.15%
MS INVF Global Brands -0.71%
Jupiter Global Ecology Growth -0.93%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value -0.93%
JPMorgan Funds - Global Dividend -1.03%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -1.24%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -1.72%
Auris Gravity US Equity Fund -1.86%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -1.88%
Mirova Global Sustainable Equity -1.90%
EdR Fund US Value -1.90%
AXA Aedificandi -2.25%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -2.48%
Square Megatrends Champions -2.55%
Sienna Actions Internationales -2.56%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -2.60%
VIA Smart Equity World -2.82%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -3.19%
R-co Thematic Real Estate -3.21%
HMG Globetrotter -3.50%
Thematics Water -3.85%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -3.86%
Mandarine Global Transition -3.89%
Pictet - Premium Brands -3.97%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -4.16%
Fidelity Global Technology -4.57%
CPR Invest Climate Action -4.66%
Covéa Actions Monde -4.77%
Groupama Global Active Equity -4.83%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.10%
Russell Inv. World Equity Fund -5.13%
ODDO BHF Global Equity Stars -5.15%
Ofi Invest ESG Grandes Marques -5.19%
Athymis Millennial -5.41%
Covéa Ruptures -5.58%
ODDO BHF Artificial Intelligence -5.94%
Groupama Global Disruption -6.45%
Eurizon Fund Equity Innovation -6.67%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance -6.74%
MS INVF Global Opportunity -6.91%
Pictet - Global Environmental Opportunities Grand Prix de la Finance -7.10%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance -7.16%
Sycomore Sustainable Tech -7.35%
Pictet - Security -7.45%
Claresco USA -7.89%
Thematics Meta -8.30%
Tocqueville Global Tech ISR -8.99%
JPMorgan Funds - America Equity -9.70%
Pictet - Digital -9.71%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology -10.35%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -11.36%
BNP Paribas US Small Cap -11.72%
AXA WF Robotech -12.36%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -13.23%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -13.38%
CPR Global Disruptive Opportunities -13.70%
Franklin U.S. Opportunities Fund -13.75%
Thematics AI and Robotics -13.98%
R-co Thematic Blockchain Global Equity -14.06%
Franklin India Fund -15.50%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -16.03%
JPMorgan Funds - US Technology -16.16%
Franklin Technology Fund -16.24%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Un des meilleurs track-record du marché pour ce fonds small caps...

 

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Chez Kirao, la sélection de valeurs n’est pas un vain mot et Kirao Smallcaps ne fait pas exception. Selon son gérant Saad Benlamine, il ne faut pas essayer de timer le marché. Les soubresauts de marché, les gérants de Kirao ne veulent pas les analyser et avouent qu’ils ne les comprennent pas toujours. En revanche les résultats et les perspectives de résultats, sont le cœur de leur métier. La sélection de valeurs ne doit pas dépendre d’évènements géopolitiques ou macro-économiques. Elle doit se concentrer sur les business plans spécifiques des entreprises.

 

On est donc à l’opposé d’une recherche de thématiques comme on peut le voir aujourd’hui dans de nombreux fonds. Ce qui intéresse les gérants, c’est la spécificité d’une valeur, ils cherchent à analyser les facteurs qui influencent la valeur intrinsèque du titre.

 

De même, les gérants regardent la performance dans l’absolu pas en relatif par rapport à un indice. Le gérant de Kirao Smallcaps cherche à avoir un TRI de 8 à 12% à horizon 2 à 3 ans sur ses valeurs. L’approche ressemble plus à celle d’un fonds de private equity que celle d’un gérant traditionnel.

 

D’ailleurs, entre le lancement du fonds en avril 2015 et fin septembre 2019, la performance annualisée du fonds est de +12,6% (en ligne avec l’objectif absolu) contre 3,5% pour l’indice de référence, le CAC Small NR, malgré la baisse de la classe d’actifs en 2018.

 

Pour qu’une entreprise entre en portefeuille, que ce soit sur Kirao Multicaps ou Kirao Smallcaps, les gérants veulent :

 

  • Une rupture comme une acquisition, une phase d’investissement ou un changement de stratégie. En effet, la rupture entraine un manque de visibilité sur le compte de résultats et donc une potentielle inefficience sur le prix de la valeur. Les gérants peuvent en profiter. La rupture est essentielle dans le process de sélection de titres. S’il ne se passe rien, les gérants auront du mal à investir car le prix a plus de chances de bien refléter la valeur intrinsèque de l’entreprise.
  • La solidité de la prévision : le gérant doit pouvoir mettre une probabilité élevée sur les cash flows estimés et sur la rentabilité future. Ainsi les biotechs, les sociétés liées aux matières premières ou soumises à la réglementation sont écartées. Attention rien n’est absolument interdit. S’il y a une vraie opportunité, les gérants sont prêts à investir.
  • Valorisation : l’idéal est que l’incertitude crée une opportunité de valorisation. Arrêtons-nous sur ce point précis. Kirao Smallcaps s’attache à la valorisation mais n’est pas pour autant un fonds « value ». Selon Saad Benlamine, qu’une action soit peu chère n’est pas intéressant en soit. Si elle ne délivre pas de croissance, elle n’est pas intéressante. A moyen/long terme, les cours suivent la croissance des bénéfices. Clairement les gérants ont un appétit pour la croissance mais pas à n’importe quel prix.

 

Le fonds reste très axé sur la France (90%) et sur les capitalisations autour de 1 milliard puisque le fonds a une capitalisation médiane de 1,4 milliard. Cela étant dit, le gérant ne s’interdit rien et les tailles de capitalisation vont de 100 millions à 60 milliards. On trouve ainsi Kering dans le portefeuille. Même si cette position reste marginale, elle est originale pour un fonds de petites capitalisations.

 

Autre aspect original du fonds, sa surperformance dans les phases de baisse. Dans ces périodes, le fonds a sur performé 8 fois sur 10. Dans les phases de hausse, le fonds accompagne l’indice.

 

Est-ce le moment de revenir sur les petites capitalisations ? Comme vous avez pu le comprendre, le gérant ne veut/peut pas répondre à cette question. Il n’y a pas de timing dans son process. En revanche, on peut souligner qu’il trouve plus de dossiers intéressants. Le niveau de cash (proche de 3,5%) est au plus bas depuis presque 3 ans après avoir atteint un plus haut à plus de 19,6% en novembre 2018.

 

On peut tout de même dire que le gérant ne fait pas de timing mais que le timing était bon ;)


  • Kirao Small Caps : +16,32% YTD

 

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ACTIONS PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 22.77%
Alken Fund Small Cap Europe 16.11%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 15.88%
Groupama Opportunities Europe 13.31%
Tailor Actions Avenir ISR 12.07%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.12%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 10.72%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 10.64%
Ecofi Smart Transition 10.32%
EdR SICAV Tricolore Convictions 10.31%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 10.31%
Richelieu Family 9.91%
Covéa Perspectives Entreprises 9.76%
ADS Venn Collective Alpha Europe 9.68%
Fidelity Europe 9.39%
Dorval European Climate Initiative 8.82%
Norden SRI 8.64%
Europe Income Family 8.42%
Dorval Drivers Europe 8.08%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 7.93%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 7.84%
Sycomore Europe Happy @ Work 7.78%
Quadrige France Smallcaps 7.54%
Uzès WWW Perf 7.54%
VALBOA Engagement ISR 7.45%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.33%
LFR Euro Développement Durable ISR 5.99%
Palatine Europe Sustainable Employment 5.91%
HMG Découvertes 5.83%
Mandarine Premium Europe 5.06%
Tocqueville Croissance Euro ISR 4.92%
Mirova Europe Environmental Equity 4.48%
Sycomore Europe Eco Solutions 4.05%
VEGA France Opportunités ISR 3.34%
VEGA Europe Convictions ISR 3.13%
Echiquier Positive Impact Europe 2.91%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 2.86%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 2.61%
Mandarine Unique 2.57%
Gay-Lussac Microcaps Europe 2.41%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance 2.26%
Mandarine Europe Microcap 1.75%
Lazard Small Caps France 0.93%
Eiffel Nova Europe ISR -0.57%
DNCA Invest SRI Norden Europe -1.72%
CPR Croissance Dynamique -3.12%
ADS Venn Collective Alpha US -6.45%