CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7696.27 -0.75% +4.28%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 37.31%
Jupiter Financial Innovation 13.90%
Aperture European Innovation 13.53%
Digital Stars Europe 13.09%
Sienna Actions Bas Carbone 10.48%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 9.32%
R-co Thematic Real Estate 9.27%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 8.99%
AXA Aedificandi 8.99%
Auris Gravity US Equity Fund 8.96%
Piquemal Houghton Global Equities 7.95%
Athymis Industrie 4.0 6.08%
HMG Globetrotter 4.02%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 3.75%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 3.23%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.96%
Sycomore Sustainable Tech 2.75%
GIS Sycomore Ageing Population 2.71%
Square Megatrends Champions 2.21%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.60%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 1.17%
Pictet - Digital 1.01%
MS INVF Global Opportunity 0.99%
Mandarine Global Transition -0.36%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.46%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.55%
Fidelity Global Technology -0.85%
JPMorgan Funds - Global Dividend -1.14%
VIA Smart Equity World -1.58%
Thematics Water -2.38%
Sienna Actions Internationales -2.46%
Franklin Technology Fund -2.63%
Candriam Equities L Oncology -2.67%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.79%
CPR Invest Climate Action -2.87%
Groupama Global Active Equity -2.92%
Pictet - Security -2.95%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -3.13%
ODDO BHF Artificial Intelligence -3.18%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -3.23%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -3.24%
Thematics AI and Robotics -3.34%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.36%
JPMorgan Funds - US Technology -3.59%
Eurizon Fund Equity Innovation -3.90%
Russell Inv. World Equity Fund -3.93%
Tocqueville Global Tech ISR -3.98%
Mirova Global Sustainable Equity -4.00%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.11%
Covéa Ruptures -4.45%
Groupama Global Disruption -4.81%
Thematics Meta -4.88%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -5.08%
Ofi Invest Grandes Marques -5.38%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -5.59%
ODDO BHF Global Equity Stars -5.61%
Covéa Actions Monde -5.75%
EdR Fund US Value -5.77%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.81%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -5.89%
MS INVF Global Brands -6.16%
Franklin U.S. Opportunities Fund -7.10%
Athymis Millennial -7.80%
JPMorgan Funds - America Equity -8.56%
Claresco USA -8.83%
BNP Paribas US Small Cap -8.89%
CPR Global Disruptive Opportunities -9.64%
AXA WF Robotech -9.91%
Franklin India Fund -9.94%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -10.78%
EdR Fund Healthcare -11.11%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Découvrez la toute nouvelle thématique proposée par Pictet AM...

 

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« Les sociétés pilotées par des familles ont quelque chose de plus. Ce plus n’est pas toujours pris en compte »...

 

Hervé Thiard, Directeur Général chez Pictet Asset Management (Europe) SA, a proposé à Alain Caffort, co-manager, Pictet Family Strategy Specialist Equities, de présenter ce tout nouveau fonds thématique Pictet-Family qu’il gère avec Cyril Benier, co-manager, Pictet Family Strategy Specialist Equities.

 

 

Les sociétés familiales surperforment les non-familiales

 

Le saviez-vous... ?

 

  • C’est au Mexique que les entreprises familiales pèsent le plus, produisant ensemble 90% du PIB, juste devant le Brésil où ce chiffre atteint 85%.
  • 90%, c'est aussi le pourcentage de la population italienne qui travaille pour des sociétés familiales.
  • Les Etats-Unis sont en milieu de classement : 55% du PIB est généré par des entreprises familiales, qui emploient par ailleurs 63% de la population américaine.
  • En France, 60% du PIB sont produits par des entités familiales. 75% des ETI gauloises sont à actionnariat familial.

 

Avec une première conséquence intéressante en matière de diversification :

 

  • Le portefeuille de Pictet-Family reflète cette distribution internationale avec seulement 1/3 aux Etats-Unis, 1/3 en Europe et 1/3 dans le reste du monde.

 

Et une autre conséquence non moins attractive dans une allocation de portefeuille :

 

  • Il n’existait jusqu’à peu aucun fonds global orienté vers les entreprises familiales, selon Pictet AM.

 

 

Le constat est très séduisant, mais l’analyse est complexe...

 

Pour identifier l’univers d’investissement, encore faut-il trouver la définition d’une entreprise familiale.

 

« En Europe, 90 définitions co-existent », explique Alain Caffort. C’est ainsi que Pictet AM a établi la définition qu’elle estime la plus pertinente pour l’investisseur : « Des sociétés cotées où une personne, ou une famille, détient au moins 30% des droits de vote ».

 

Le back test mené par Pictet AM, sur la période 2007-2019, surperforme de 47% l’indice MSCI AC World. Ces calculs ont été menés en évitant « le biais du survivant », c’est-à-dire en prenant compte chaque année des sociétés familiales sorties de la cote pour diverses raisons. Autrement dit, ce backtesting reste théorique mais colle au plus près de l’évolution de l’univers des sociétés familiales cotées.

 

Surprise ! Cette surperformance est obtenue en dépit de la nette sous-pondération du marché américain, où les entreprises familiales ont moins de poids dans l’économie que dans beaucoup d’autres pays. Alain Caffort explique la surperformance des entreprises familiales précisément par leurs caractéristiques très distinctes.

 

On retrouve par exemple Dassault Systèmes, Columbia Sportswear, H&M, Coloplast (santé), Estée Lauder, Rakuten, VMware, America Movil, Thomson Reuters, Constellation Brands (alcool) ou encore Zeiss.

 

 

Croissance et qualité comme vertus cardinales

 

L’analyse de style menée par le gérant suisse montre que les entreprises familiales, en comparaison des valeurs du MSCI ACWI, tendent à être plus profitables, plus sensibles aux taux de change et en plus forte croissance.

 

Elles sont aussi moins endettées, moins orientées vers le dividende et le plus souvent enclines à réinvestir dans le financement de la croissance.

 

 

Les 4 facteurs de la surperformance des entreprises familiales

 

  • L’esprit entrepreneurial : animé par les dirigeants, qui conduit à plus d’innovations.
  • La responsabilité à long terme : protéger et développer les actifs hérités, transmettre aux générations futures.
  • L’attachement affectif : réputation de la famille, responsabilité sociale et alignements d’intérêts sont les lignes de force d’une société familiale. On se rappelle la tentative de contrôle lancée par LVMH sur Hermès qui finit par ressouder les familles fondatrices de cette dernière. Et l’OPA en 2014 sur Heineken par le sud-africain SABMiller qui essuya le refus de la famille Heineken. 
  • La vision de long terme : croissance rentable, faible endettement et productivité de la recherche et des investissements. 

 

Les entreprises familiales présentent parfois des écueils, surtout en matière de gouvernance : népotisme, confusion des patrimoines et vision de court terme peuvent endiguer le développement, voire précipiter le déclin, des groupes familiaux.

 

 

Le processus d’investissement

 

Quatre personnes sont dédiées à la gestion de Pictet-Family, dont Cyril Benier et Alain Caffort.

 

  • L’univers d’investissement compte actuellement 485 entreprises capitalisant au moins 10 milliards $, où 30% des DDV sont détenus par une famille et offrant une liquidité quotidienne du titre d’au moins 5 M $
  • L’analyse retient 100 titres investissables qu’elle passe au tamis de l’ESG.

 

Pictet AM prête une grande attention à l’alignements des intérêts de la famille avec l’ensemble des actionnaires, en établissant un score de gouvernance portant sur les modes de détention des titres, les controverses, les comités d’audit, de rémunération et des nominations.

 

Pour se parer contre le risque de disparition brutale du management, Pictet AM prend en compte la qualité du management N-1 et N-2 pour évaluer sa capacité à reprendre la direction de l’entreprise en l’absence du fondateur.

 

  • In fine, c’est un portefeuille de 40-60 lignes qui formera l’investissement de Pictet-Family. 

 

L’approche ESG, surtout le G, est donc essentielle pour distinguer les meilleures entreprises à caractère familial.

 

 

Structure du portefeuille

 

  • Des capitalisations grandes et moyennes
  • 40-60 lignes entre 1% et 5% du portefeuille
  • Style croissance 
  • Sans contrainte indicielle
  • Réparti en 40% US, 40% Europe et 20% pour le reste du monde

 

Des expositions significatives à la consommation discrétionnaire, les télécommunications et les technologies, mais aussi la santé et l’industrie.

 

Ainsi, le top 10 se compose de : Hermès, Roche Holding, CGI, Dassault Systèmes, L’Oréal, Puma, Veeva Systems, Tal Education Group, JD.com et Shopify.

 

Le fonds compte 140 millions $ d’encours, avec une collecte quotidienne de 3 millions $ selon Pictet AM. Le thème est prometteur, c’est certain.

 

 

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ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 41.55%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 37.11%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 32.94%
Tailor Actions Avenir ISR 24.74%
VALBOA Engagement ISR 23.79%
Quadrige France Smallcaps 23.64%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 20.69%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 19.28%
Uzès WWW Perf 17.90%
Covéa Perspectives Entreprises 17.72%
Groupama Opportunities Europe 17.69%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 15.43%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 15.23%
Richelieu Family 13.38%
Europe Income Family 13.36%
Mandarine Premium Europe 13.28%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 12.77%
EdR SICAV Tricolore Convictions 11.48%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.33%
Ecofi Smart Transition 10.97%
Mandarine Europe Microcap 10.93%
Lazard Small Caps France 10.74%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.29%
HMG Découvertes 9.56%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.12%
Mandarine Unique 7.47%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 7.36%
Sycomore Europe Eco Solutions 7.20%
Fidelity Europe 6.81%
Mirova Europe Environmental Equity 6.39%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.12%
Dorval Drivers Europe 6.06%
ADS Venn Collective Alpha Europe 5.54%
LFR Euro Développement Durable ISR 4.33%
Norden SRI 4.12%
Eiffel Nova Europe ISR 2.25%
VEGA France Opportunités ISR 1.84%
Tocqueville Croissance Euro ISR 1.84%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 1.67%
Echiquier Positive Impact Europe 0.72%
VEGA Europe Convictions ISR 0.22%
DNCA Invest SRI Norden Europe -0.75%
CPR Croissance Dynamique -2.33%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -4.23%
ADS Venn Collective Alpha US -9.30%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 21.65%
IVO Global High Yield 4.41%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.13%
Carmignac Portfolio Credit 4.11%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.05%
Income Euro Sélection 3.92%
Omnibond 3.39%
Jupiter Dynamic Bond 3.12%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.98%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 2.98%
Axiom Short Duration Bond 2.94%
La Française Credit Innovation 2.90%
DNCA Invest Credit Conviction 2.90%
Tikehau European High Yield 2.85%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.74%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.70%
Schelcher Global Yield 2028 2.68%
Tikehau 2029 2.66%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.66%
Ostrum SRI Crossover 2.63%
R-co Conviction Credit Euro 2.54%
Ofi Invest Alpha Yield 2.49%
Auris Investment Grade 2.45%
Ofi Invest High Yield 2029 2.34%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.28%
Alken Fund Income Opportunities 2.26%
Tikehau 2027 2.21%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.17%
La Française Rendement Global 2028 2.13%
Auris Euro Rendement 2.10%
Tailor Credit 2028 2.06%
Mandarine Credit Opportunities 2.03%
M All Weather Bonds 1.84%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.71%
Eiffel Rendement 2028 1.52%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.26%
EdR Fund Bond Allocation 1.19%
Epsilon Euro Bond 1.17%
Lazard Credit Opportunities 0.93%
Sanso Short Duration 0.88%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.40%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -4.34%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.63%
Amundi Cash USD -10.12%