CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
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DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 35.36%
Jupiter Financial Innovation 16.14%
Aperture European Innovation 15.35%
Digital Stars Europe 15.09%
Sienna Actions Bas Carbone 12.12%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 9.76%
Auris Gravity US Equity Fund 8.47%
R-co Thematic Real Estate 8.47%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 8.17%
AXA Aedificandi 8.15%
Piquemal Houghton Global Equities 7.82%
Athymis Industrie 4.0 6.11%
GIS Sycomore Ageing Population 4.58%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 4.14%
HMG Globetrotter 3.54%
DNCA Invest Beyond Semperosa 3.24%
Sycomore Sustainable Tech 3.10%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.71%
Square Megatrends Champions 2.48%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 2.05%
MS INVF Global Opportunity 1.49%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 1.37%
Pictet - Digital 0.86%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance 0.38%
Mandarine Global Transition 0.12%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.32%
Fidelity Global Technology -0.61%
VIA Smart Equity World -0.75%
JPMorgan Funds - Global Dividend -0.80%
Candriam Equities L Oncology -0.97%
CPR Invest Climate Action -1.59%
Sienna Actions Internationales -1.62%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -2.55%
Groupama Global Active Equity -2.56%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.65%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -2.77%
Thematics Water -2.85%
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Thematics AI and Robotics -3.25%
Russell Inv. World Equity Fund -3.31%
Eurizon Fund Equity Innovation -3.31%
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Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.43%
Franklin Technology Fund -3.49%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -3.63%
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Loomis Sayles U.S. Growth Equity -6.02%
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BNP Paribas US Small Cap -8.07%
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Claresco USA -8.26%
JPMorgan Funds - America Equity -8.39%
AXA WF Robotech -8.72%
CPR Global Disruptive Opportunities -8.78%
EdR Fund Healthcare -9.21%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -10.98%
Franklin India Fund -11.53%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Petites et moyennes capitalisations : vers un retour de la (sur)performance ?

 

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3 gérants small caps ont répondu aux questions de EOS Allocations à l'occasion d'une webconférence.Cliquez sur l'image pour visionner le replay.

 

 

Un univers d'investissement à bien définir


Sous l'étiquette générale « small & mid », il y a un vrai différentiel entre une valeur dont la capitalisation boursière est de quelques centaines de millions € et une autre ayant une capitalisation de 5 milliards €. « Les petites et moyennes capitalisations forment un univers très large qui pour nous va de 500 millions € à 12 milliards € », indique Diane Bruno, gérante chez Eleva Capital. Elle estime la frontière entre les petites capitalisations et les moyennes autour de 3 milliards €.

 

Tocqueville Finance place son curseur légèrement plus bas et segmente l'univers des moyennes capitalisations entre 2 et 10 milliards €, et celui des petites capitalisations entre 300 millions € et 2 milliards €. « Au-dessous, nous sommes dans le segment des microcapitalisations, qui est passionnant et très riche », précise Pierre Schang, gérant-analyste au sein de la société.

 

A ce titre, il convient donc d'observer la capitalisation moyenne des titres au sein d'un portefeuille pour bien considérer où se situent les investissements dans cet univers. D'autant plus que cette moyenne à vocation à augmenter si la sélection de valeurs est pertinente. « Nous accompagnons les dossiers à moyen-long terme et nos importantes positions historiques sont des dossiers qui évoluent avec la croissance. Le portefeuille se déforme avec le temps, on peut ainsi avoir des positions prépondérantes au-delà de 10 milliards », observe Pierre-Alexis Dumont, Directeur de la gestion actions et convertibles chez Groupama AM. « C'est l'objectif de tout gérant small-mid : on achète des pépites en espérant que ce soit les grandes de demain », résume Diane Bruno d'Eleva Capital.

 

 

Le bon moment pour revenir sur la classe d'actifs ?

 

Certaines de ces entreprises vivent actuellement l'une des périodes les plus difficiles de leur histoire. Pourtant, les gérants y voient justement un timing d'autant plus propice à l'investissement. « C'est peut-être l'occasion de rentrer dans des dossiers de grande qualité qui se payent sur des niveaux très attractifs, si tant est que l'on anticipe une normalisation au cours des 6 prochains mois », suggère Pierre Schang de Tocqueville Finance. Le gérant évoque par exemple les secteurs du voyage, du loisir, mais aussi de l'automobile. Ainsi, l'incertitude démultiplierait les opportunités d'investissement.

 

La valorisation serait donc un élément en faveur d'un retour sur les petites et moyennes capitalisations. Pour autant, cela ne garantit en rien une reprise de la surperformance de la classe d'actifs. Les sociétés de gestion identifient cependant quelques catalyseurs.

 

Sur les valeurs moyennes françaises par exemple, la Loi Pacte favoriserait les OPA. « Or, il y a une prime moyenne pour les actionnaires entre 25% et 30% lors de ces opérations », souligne Pierre Schang, qui en a observé de nombreuses sur ce segment de la cote durant l'été.

 

Est-ce également une thématique pour les autres tailles de capitalisations ? « Il y a une forte différence entre ce qui est payé dans le private equity et ce qui est payé dans le monde coté. Cette opportunité sera d'autant plus forte à moyen terme dès que nous aurons encore plus de visibilité », confirme Pierre-Alexis Dumont de Groupama AM, qui qualifie cela comme un « moteur fabuleux ».

 

De plus, les plans de relance favoriseraient en particulier ce segment car « c'est ici où se trouvent les plus forts leviers », ajoute-t-il, les estimant « 10 fois plus forts » que sur les grandes capitalisations.

 

Si Diane Bruno considère également les OPA comme « une énorme opportunité pour les années futures », elle tempère cependant sur les opérations à court-terme. « Beaucoup d'entreprises attendent une stabilisation de leur EBITDA pour ne pas vendre à un ratio trop faible », prévient-elle.

 

 

Vers une explosion des flux ?

 

Sur cette classe d'actifs en particulier, les flux sont très importants et viennent impacter la performance des fonds investis sur le segment. Cela s'est observé ces dernières années : lorsque les flux ont baissé, la période fut compliquée pour les petites capitalisations. Où en est-on aujourd'hui ?

 

Pierre-Alexis Dumont de Groupama AM concède qu'ils ne sont « malheureusement pas très bien orientés pour l'instant ». En effet, depuis le début de l'année les « large caps » sont à -110 milliards, les « mid caps » à -22 milliards et les « small caps » à -18 milliards en termes de flux sur les fonds. « Mais contrairement aux large caps, les flux se sont retournés depuis 2 mois sur les petites et moyennes valeurs », ajoute l'expert.

 

A nouveau, Pierre Schang insiste sur l'orientation de l'épargne induite par la Loi Pacte et le lancement du nouveau PER (Plan d'Epargne Retraite). Les avantages procurés par l'allocation sur les fonds PEA-PME pourrait selon Tocqueville Finance avoir un impact de collecte en Europe « entre 500 millions et 1 milliard par an pendant 10 ans à partir de l'année prochaine. » Or, l'encours de tous les fonds éligibles au PEA-PME aujourd'hui se situe autour de 4 milliards €.

 

Si cela se matérialise, on pourrait assister alors assister à un retour en force de la classe d'actifs dans les prochaines années.
 

 

Cet article a été rédigé par la rédaction de H24 Finance pour Boursorama. Tous droits réservés.

 

 

Le replay de la webconférence petites et moyennes capitalisations organisée par EOS Allocations :

 

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ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 46.77%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 39.60%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 36.42%
Tailor Actions Avenir ISR 27.58%
Quadrige France Smallcaps 26.07%
VALBOA Engagement ISR 25.61%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 22.93%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 21.09%
Uzès WWW Perf 20.59%
Tocqueville Value Euro ISR 20.52%
Covéa Perspectives Entreprises 19.90%
Groupama Opportunities Europe 19.69%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 18.47%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 17.48%
Mandarine Premium Europe 15.81%
Richelieu Family 15.64%
Europe Income Family 15.19%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 14.43%
EdR SICAV Tricolore Convictions 13.37%
Ecofi Smart Transition 13.03%
Mandarine Europe Microcap 12.68%
Tocqueville Euro Equity ISR 12.67%
Lazard Small Caps France 11.49%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.80%
HMG Découvertes 9.89%
Sycomore Europe Happy @ Work 9.41%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 9.11%
Mandarine Unique 8.95%
Fidelity Europe 8.79%
Sycomore Europe Eco Solutions 8.48%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.82%
Dorval Drivers Europe 7.81%
Mirova Europe Environmental Equity 7.38%
ADS Venn Collective Alpha Europe 7.38%
LFR Euro Développement Durable ISR 6.17%
Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe Grand Prix de la Finance 5.96%
Norden SRI 5.68%
Eiffel Nova Europe ISR 3.98%
Tocqueville Croissance Euro ISR 3.70%
VEGA France Opportunités ISR 3.28%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 3.26%
VEGA Europe Convictions ISR 2.46%
DNCA Invest SRI Norden Europe 1.36%
CPR Croissance Dynamique -1.86%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -2.72%
ADS Venn Collective Alpha US -9.29%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 18.79%
IVO Global High Yield 4.47%
Carmignac Portfolio Credit 4.29%
Income Euro Sélection 4.17%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.15%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 3.74%
Omnibond 3.64%
Tikehau European High Yield 3.20%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 3.16%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 3.04%
Axiom Short Duration Bond 3.03%
La Française Credit Innovation 2.87%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.84%
DNCA Invest Credit Conviction 2.82%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.81%
Ostrum SRI Crossover 2.74%
Schelcher Global Yield 2028 2.74%
Ofi Invest Alpha Yield 2.66%
Tikehau 2029 2.62%
Jupiter Dynamic Bond 2.58%
Ofi Invest High Yield 2029 2.53%
R-co Conviction Credit Euro 2.52%
Mandarine Credit Opportunities 2.40%
Tikehau 2027 2.40%
La Française Rendement Global 2028 2.39%
Auris Investment Grade 2.38%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.34%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.25%
Alken Fund Income Opportunities 2.24%
Auris Euro Rendement 2.21%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.01%
Tailor Credit 2028 1.99%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.79%
Eiffel Rendement 2028 1.76%
M All Weather Bonds 1.42%
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EdR Fund Bond Allocation 1.08%
Lazard Credit Opportunities 1.04%
Sanso Short Duration 0.92%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.77%
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Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -5.50%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.38%
Amundi Cash USD -9.38%