Une gestion multi-expertises

L’approche repose sur une gestion active et flexible de la sensibilité (entre 1 et 5) et du risque crédit. Sur ce compartiment, l’univers préféré est le « cross over » soit les notations BBB et BB. Le portefeuille "core" est actuellement composé majoritairement de titres investment grade (77,5 %), avec une exposition contrôlée au high yield (22,5 %, dont seulement 3 % en single B aujourd’hui). Les stratégies satellites, plafonnées à 10 %, permettent une diversification ciblée : obligations convertibles, devises ou marchés émergents.

David Letellier explique : « L’idée est d’avoir un portefeuille équilibré sans empiler les risques. Nous cherchons à maximiser le rendement tout en limitant la volatilité. »

Une gestion flexible et opportuniste

Le fonds se distingue par sa capacité à ajuster son positionnement en fonction des conditions de marché. Par exemple, en 2022, la hausse des spreads a été mise à profit pour intégrer davantage de high yield dans le portefeuille, avant une réduction progressive en 2024. Cette flexibilité s’appuie également sur un échéancier optimisé, avec 10 à 15 % des obligations arrivant à maturité chaque année. Cela permet de profiter des nouvelles conditions de marché tout en réduisant le risque de duration.

Pourquoi intégrer ce fonds dans une allocation ?

Ce fonds offre un rendement actuariel modéré (proche de 3.8% actuellement), mais sa gestion dynamique génère des performances au-delà de ce chiffre grâce aux stratégies satellites et à une gestion active de la sensibilité. Pour les clients à horizon moyen-long terme, il constitue une alternative crédible aux fonds en euros ou aux obligations classiques.

David Letellier précise : « Nous avons prouvé qu’une gestion flexible peut générer de l’alpha tout en maîtrisant les risques, même dans des environnements complexes comme 2022. »

Un cadre rigoureux et transparent

 Le fonds respecte un cahier des charges strict :

• Gestion crédit 50% maximum en High Yield dont 30% maximum en dessous de BB-

• Exposition maximum aux émergents à 10%

• Exposition aux devises à 10% maximum

• Une exposition aux convertibles à 10% maximum

Dans un contexte où les inefficiences de marché se raréfient, ce fonds obligataire se démarque par son approche méthodique et sa capacité à générer des rendements ajustés au risque. Avec un historique long et une gestion active capable de générer de l’alpha, il peut être une brique utile dans une allocation obligataire au moment où la stratégie de portage est moins attractive.

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