CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8028.28 +1.13% +8.77%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 14.55%
Sienna Actions Bas Carbone 7.27%
Piquemal Houghton Global Equities 6.71%
Aperture European Innovation 4.74%
GIS SRI Ageing Population 3.95%
Digital Stars Europe 2.83%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.64%
Candriam Equities L Oncology 0.31%
Athymis Industrie 4.0 -0.66%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value -1.42%
AXA Aedificandi -2.30%
EdR Fund Healthcare -2.32%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -2.34%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -2.53%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.89%
JPMorgan Funds - Global Dividend -3.16%
Jupiter Global Ecology Growth -3.39%
MS INVF Global Brands -3.74%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -3.90%
R-co Thematic Real Estate -3.90%
HMG Globetrotter -3.96%
VIA Smart Equity World -4.03%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -4.79%
Auris Gravity US Equity Fund -5.11%
EdR Fund US Value -5.29%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -5.63%
MS INVF Global Opportunity -5.79%
CPR Invest Climate Action -5.82%
Mandarine Global Transition -5.85%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -5.85%
Mirova Global Sustainable Equity -5.98%
Thematics Water -6.06%
Sienna Actions Internationales -6.09%
Square Megatrends Champions -6.50%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -6.55%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -6.77%
Fidelity Global Technology -6.90%
Russell Inv. World Equity Fund -6.92%
Pictet - Premium Brands -7.14%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance -7.15%
Groupama Global Active Equity -7.62%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -7.67%
Covéa Actions Monde -8.20%
ODDO BHF Global Equity Stars -8.24%
Groupama Global Disruption -8.30%
Pictet - Global Environmental Opportunities Grand Prix de la Finance -8.46%
Pictet - Security -8.67%
Ofi Invest ESG Grandes Marques -8.82%
Covéa Ruptures -8.95%
Pictet - Digital -9.03%
Eurizon Fund Equity Innovation -9.48%
Athymis Millennial -9.51%
Thematics Meta -9.59%
ODDO BHF Artificial Intelligence -9.82%
Sycomore Sustainable Tech -9.89%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology -10.06%
Claresco USA -10.35%
JPMorgan Funds - America Equity -11.04%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance -11.37%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -11.62%
BNP Paribas US Small Cap -13.52%
AXA WF Robotech -13.52%
Tocqueville Global Tech ISR -13.53%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -13.70%
CPR Global Disruptive Opportunities -13.70%
Franklin U.S. Opportunities Fund -13.99%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -14.21%
Thematics AI and Robotics -14.24%
JPMorgan Funds - US Technology -14.74%
Franklin India Fund -15.60%
Franklin Technology Fund -16.23%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -16.87%
R-co Thematic Blockchain Global Equity -21.01%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Où investir dans l'obligataire ?

 

Les points à retenir :

 

  • Que peut-on attendre de la baisse des taux ?

  • Quelles sont les opportunités d’investissement ?

  • Court terme ou long terme ?

  • Doit-on privilégier le crédit ou la dette ?

 

Après une année 2022 difficile, le marché du crédit a connu deux années positives en termes de rendement. Que peuvent attendre les investisseurs, dans le nouveau scénario de baisse des taux ?

 

La baisse des taux d'intérêt est généralement favorable pour les marchés du crédit et sera probablement un moteur de performance pour les mois à venir. En 2022 et 2023, la contraction des spreads a été le principal contributeur aux rendements, soutenue par l'amélioration des fondamentaux et les afflux de capitaux importants dans cette classe d'actifs. Fin septembre, les spreads des obligations High Yield (HY) en euro ont clôturé à 342 points de base (en dessous de la moyenne sur 10 ans de 404), tandis que les spreads HY en dollar ont clôturé à 303 points de base (contre 439) (source : Bloomberg). La situation est similaire pour les obligations Investment Grade (IG).

 

Pour 2024 et 2025, les principaux moteurs de performance seront le « carry », à savoir le portage et la duration. Les rendements actuels de 5,7 % pour le HY en euro et de 5,5 % pour le HY en USD (nets des frais de couverture) sont bien supérieurs à la moyenne sur 10 ans, les rendant ainsi attractifs dans l'environnement de risque actuel. Ces niveaux de rendement offrent une protection contre un éventuel élargissement des spreads. Dans un scénario de baisse des taux, les obligations à duration plus longue devraient également bénéficier à la performance.

 

Enfin, les taux de défaut des obligations HY devraient rester stables en raison de l'environnement macroéconomique et parce que de nombreuses entreprises ont déjà refinancé leurs dettes à court terme. 

 

Où identifiez-vous les meilleures opportunités d'investissement ?

 

C'est une question difficile, car il n'existe pas de « meilleures opportunités » clairement définies compte tenu du niveau actuel des spreads. Cela étant dit, il existe toujours des opportunités. Nous pensons que les émetteurs qui pourraient bien performer sont ceux dont le modèle économique est sensible à la baisse des taux et qui pourront résister au ralentissement économique. Les secteurs non cycliques tels que les utilities, la santé, les télécommunications et les biens de consommation spécialisés devraient en bénéficier. Nous nous montrons toutefois plus sélectifs à l'égard des valeurs cycliques compte tenu du contexte actuel.

 

Depuis quelques années, les investisseurs misent davantage sur le crédit court terme, est-il temps d'augmenter la duration des portefeuilles ?

 

Effectivement, compte tenu des récentes baisses de taux et de l'orientation plus accommodante de la politique monétaire des Banques centrales, il serait raisonnable d'augmenter la duration. Nous trouvons la partie intermédiaire de la courbe (obligations de maturité comprise entre 3 et 5 ans) particulièrement attractive, car elle peut contribuer positivement à la performance. Cependant, nous sommes prudents quant au fait de se positionner sur la partie longue de la courbe, car nous n'observons pas de rendement suffisamment significatif. 

 

Qu'est-ce qui est plus intéressant aujourd'hui : parier sur le crédit ou la dette souveraine ?

 

Nous pensons que le credit corporate est plus attractif en raison de son portage plus élevé, offrant ainsi de meilleures perspectives de rendement dans notre scénario central d'atterrissage en douceur. La dette souveraine est en grande partie un pari sur la duration, mais en termes de rendements et performances ajustées du risque, le credit corporate pourrait avoir plus de chances de surperformer. Les obligations souveraines à plus long terme présentent un potentiel limité, raison pour laquelle nous privilégions le crédit. 

 

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ACTIONS PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 20.20%
Alken Fund Small Cap Europe 16.41%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 11.96%
Groupama Opportunities Europe 11.59%
Tailor Actions Avenir ISR 11.44%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 9.95%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.24%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 7.87%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 7.60%
Ecofi Smart Transition 7.57%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 7.30%
EdR SICAV Tricolore Convictions 7.00%
Richelieu Family 6.90%
Covéa Perspectives Entreprises 6.83%
Europe Income Family 6.73%
Fidelity Europe 6.59%
Dorval European Climate Initiative 6.15%
Sycomore Europe Happy @ Work 6.07%
Uzès WWW Perf 5.75%
ADS Venn Collective Alpha Europe 5.63%
VALBOA Engagement ISR 5.45%
Norden SRI 5.35%
Dorval Drivers Europe 4.78%
Quadrige France Smallcaps 4.75%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 4.32%
HMG Découvertes 4.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 3.27%
Mirova Europe Environmental Equity 3.17%
Mandarine Premium Europe 2.80%
LFR Euro Développement Durable ISR 2.28%
Gay-Lussac Microcaps Europe 1.76%
Tocqueville Croissance Euro ISR 1.67%
Sycomore Europe Eco Solutions 1.59%
VEGA France Opportunités ISR 1.05%
Mandarine Europe Microcap 0.50%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 0.39%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 0.27%
VEGA Europe Convictions ISR 0.05%
Echiquier Positive Impact Europe -0.15%
Mandarine Unique -0.53%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -1.33%
Lazard Small Caps France -1.38%
DNCA Invest SRI Norden Europe -2.26%
Eiffel Nova Europe ISR -2.59%
CPR Croissance Dynamique -5.78%
ADS Venn Collective Alpha US -11.19%