Grandir dans l'indépendance

Varenne Capital Partners gère aujourd’hui 2,7 milliards € d’actifs avec un peu moins de 50 collaborateurs dont 20 gérants/analystes. La société de gestion est toujours 100% indépendante. « On n’est plus très nombreux à l’être », précise David Wierzba, Directeur du développement.

L’objectif de gestion reste inchangé : rechercher une performance d’excellente, dans la durée, avec le minimum de prise de risque nécessaire à l’obtenir. Plusieurs axes de valeur ajoutée sont utilisés mais la société insiste particulièrement sur la technologie de pointe qui s’est beaucoup développée en interne dernièrement. « Il y a 10 personnes dans l’équipe IT. C’est devenu prépondérant dans la gestion de Varenne », insiste David Wierzba.

Les six fonds font...

... Leur première année.

La gamme UCITS historique composée de Varenne Valeur (+6,94% en 2024), qui apporte de la décorrélation dans un PEA, et Varenne Global (+11,12%), totalement exposé, s’est vue enrichir il y a un an par Varenne Long Short (+6%) et Varenne Conviction (+13,03%), centré sur la stratégie de short equity. « En 2024, les couvertures ont coûté. Mais nous voulions les embarquer », assume le Directeur général David Mellul. Avec les FIA The Value Active Fund (-3,82%) et Varenne Selection (-4,59%), cela porte à 6 le nombre de stratégies de la maison. . À noter qu’en cours d’année, ces portefeuilles sont passés de 10/15 noms à 20/25. « On s’attend à trouver un chemin de meilleure qualité », anticipe David Mellul.

Varenne passe par quatre chemins

1️⃣ Long Equity

A fin décembre, l’exposition de la poche longue fait géographiquement la part belle aux États-Unis, à la France et à l’Allemagne, et sectoriellement à l’Industrie, aux Services de télécommunications et aux Technologies de l’information. « On vient d’une expo très européenne et très conso », rappelle le Directeur général.

A noter que Varenne Capital Partners fait un pas de plus en termes de transparence et partage désormais l’intégralité des valeurs de la poche longue. On y observe une capitalisation médiane autour de 45 Mds USD, la gestion misant une propagation de l’IA sur une deuxième cohorte d’entreprises qui devraient être saluée par le marché en 2025, avec notamment des entreprises européennes importantes qui vont connaître des parcours boursiers très intéressants.

« On est très confiants par notre sélection de valeurs sur la poche longue. Beaucoup de mauvaises nouvelles ont été pricées l’année dernière. Les valos sont très basses et nous ne voulons pas sous-pondérer l’Europe. On a une grande confiance dans le marché américain, pas forcément sur les mégacaps et pas forcément sur ceux qui ont bien performé en 2024 », résume David Mellul.

2️⃣ Short Equity

La société revendique du short « de conviction », pas en relatif, via 42 valeurs en portefeuille. Les 2/3 de ces valeurs étant sur le marché américain. « Pour prendre des positions vendeuses, on a besoin d’un marché relativement efficient », se justifie l’équipe.

3️⃣ Merger Arbitrage

La gestion évoque une année 2024 plutôt atone pour la stratégie après un exercice 2023 qui fut la pire année. « Notre différence avec les fonds de Merger Arbitrage : nous n’avons pas d’obligation à être investis en permanence », souligne Michaël Ifrah, Analyste – gérant. Dans ce contexte, les actifs sous gestion globaux sont passés de 131 Mds USD à 64 Mds USD en deux ans. « La baisse des encours sur ces stratégies est une bonne nouvelle pour nous, estime Michaël Ifrah. Il y a moins d’acteurs dessus ! » Malgré une année plutôt morose en 2024, les fonds ont d’ailleurs réussi à dégager de la performance sur cette poche. L’équipe s’attend à un bon cru 2025 avec une augmentation de l’exposition.

4️⃣ Tail Risk Hedging

Enfin, la société de gestion l’a mis en place il y a quelques années pour se protéger des risques extrêmes. Elle utilise des stratégies présentant un profil rendement/risque asymétriques dans la limite d’un budget annuel de 1,5% des AUM. Actuellement, elle conserve encore 40% du budget à déployer. « Nos instruments sont construits comme des parachutes qui s’ouvriraient les uns après les autres », illustre David Mellul, qui insiste sur l'importance de maintenir une poche actions dans les portefeuilles pour l'année à venir.