Sélection de fonds
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Gay-Lussac Europe Flex - FR0013280211
Gérant(s)
- Louis DE FELS
- Hugo VOILLAUME, CFA
- Guillaume BUHOURS
- Paul EDON
- Thibaut MAISSIN
- Arthur BERNASCONI
- Emmanuel GABAÏ
- Victor BALLY-BERARD
Performances
| 2026 (YTD) |
2025 | 2024 | 2023 |
|---|---|---|---|
| -0.40 % | -3.76 % | 5.51 % | -11.43 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R La Mondiale, Alpheys, AXA, Cardif, Generali, Intencial Patrimoine, Nortia, Suravenir, Swiss Life, UAF Life, Vie Plus
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Note Morningstar
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Novembre
Le mois de novembre a été marqué par une performance encore positive des marchés actions. En Europe, le STOXX 600 a gagné +0,79%, tandis que le CAC 40 s’affiche neutre (+0,02%). De l’autre côté de l’Atlantique, le S&P 500 ne progresse que de +0,13% en raison d’une correction sur les valeurs liées à l’IA, le Nasdaq affichant lui une baisse plus marquée de -1,51%.
En zone euro, l’activité économique reste bien orientée avec un PMI composite sorti à 52,4 (contre 52,2 en octobre), confirmant un retour modéré de l’optimisme. Le secteur des services demeure le principal moteur avec un PMI à 53,1, alors que l’industrie manufacturière est à nouveau en territoire de contraction à 49,7. Après huit baisses depuis septembre 2024, les marchés n’anticipent aucune nouvelle baisse de taux à venir du côté de la BCE. L’activité en Europe devrait bénéficier au cours des prochains trimestres du renforcement de la relance allemande. Le Bundestag a en effet adopté le budget 2026 avec 180 MM€ de dettes supplémentaires pour soutenir les investissements et les dépenses militaires. Même si une certaine lenteur pourrait se manifester le temps de mettre en œuvre les projets et les financements, ce stimulus permettra à la croissance allemande de rebondir significativement l’année prochaine.
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Gay-Lussac Microcaps Europe - FR001400QDK8
Gérant(s)
- Louis DE FELS
- Hugo VOILLAUME, CFA
- Guillaume BUHOURS
- Paul EDON
- Thibaut MAISSIN
- Arthur BERNASCONI
- Emmanuel GABAÏ
- Victor BALLY-BERARD
Performances
| 2026 (YTD) |
2025 | 2024 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 0.56 % | 5.07 % | 2.09 % | -20.49 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Afi Esca, Ageas, AG2R La Mondiale, Alpheys, AXA, Cardif, CNP, Generali, Intencial Patrimoine, Nortia, Spirica, Suravenir, SwissLife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus
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Commentaire du mois de Novembre
Malgré une période de publications trimestrielles qui, dans l’ensemble, s’achève positivement pour les participations du fonds et une activité économique qui reste bien orientée en zone euro sur novembre, le mois a été particulièrement volatile avec une forte baisse sur les 3 premières semaines. Le marché s’est montré particulièrement craintif face aux retards sur les publications de statistiques aux États-Unis liées au shutdown prolongé et les questionnements sur les valorisations ainsi que souplesses comptables de bon nombre de valeurs IA/tech. Le fonds termine donc le mois en légère contraction de -0.7% contre -1.2% pour le MSCI Europe Microcap. Nous maintenons le cap avec un process toujours très ancré sur les valeurs peu volatiles et peu sensibles au marché tout en réduisant le beta du portefeuille au cours de ces dernières semaines. La valorisation du portefeuille reste attractive à nos yeux avec un P/E 2025e pondéré à 12.8x pour une dynamique de croissance encore soutenue et un endettement de nos participations quasiment nul à 0.1x ND/EBITDA.
Concernant les mouvements, ceux-ci ont été principalement vendeurs sur le mois pour atteindre une exposition en titres vifs à 94.4% du portefeuille. Nous avons par exemple réduit nos positions en Auto Partner, TCM Group et coupé notre ligne en Theon International. La polonaise Auto Partners a surpris négativement sur sa marge brute dans un contexte de déflation sur les prix de vente des pièces détachées et une compétitivité qui semble s’intensifier davantage qu’au deuxième trimestre. Bien que la valorisation soit faible, la dynamique opérationnelle risque de prendre du temps avant de se retourner, nous préférons arbitrer vers de meilleures opportunités. Concernant la danoise TCM, nous avons réduit notre participation pour revenir en ligne avec notre budget de risque en matière de poids cible. Enfin, pour la grecque Theon International, nous avons préféré terminer nos prises de profits sur la valeur dans ce contexte de valorisation satisfaisante et d’approche d’une augmentation de capital pour financer la prise de participation dans Exosens.
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