Les Gérants vous parlent
OPCVM Absolute Return (cliquer sur le fonds de votre choix)
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| Nordea 1 - Alpha 10 MA Fund | 5.72% |
| Phileas L/S Europe | -1.26% |
| Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return | 3.09% |
| Schroder ISF European Alpha Absolute Return | -7.66% |
| Sunny Multi Strategic Bonds | -2.99% |
| Sycomore L/S Opportunities | 4.68% |
| Threadneedle Pan European Absolute Alpha | 18.74% |
GO
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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
Alken Fund Absolute Return Europe - LU0572586591
Société de gestion
Gérant(s)
| Nicolas WALEWSKI |
| Marc FESTA |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 3.97% | -10.77% | 16.70% | -9.18% |
Éligibilité Assureurs
| Vie Plus, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, finavéo, Nortia, La mondiale Partenaire, ALLIANZ Vie, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE... |
Contacts Commerciaux
| Marie FOURNIER | 06 59 66 88 63 |
| Isabel ORTEGA | +34 610 43 41 92 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Juin
Candriam Absolute Return Equity Market Neutral - LU1819523264
Société de gestion
Gérant(s)
| Emmanuel TERRAZ |
| Olivier ROSE |
| Romain VERMONT |
| Sébastien DE GENDRE |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| -5.33% | -0.43% | 5.22% | - |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Nortia, La Mondiale, Vie Plus... |
Contacts Commerciaux
| Sébastien RAPHANAUD | 06 72 00 46 83 |
| Sonia ALOUI-MAJRI | 01 53 93 40 00 |
| Adrien D’AMARZIT | 01 53 93 40 73 |
| Nesrine BOUZID | 01 53 93 40 69 |
| Suzanne BIZET | 01 53 93 41 13 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Mai
Les taux d'investissement sur la fin de mois sur nos deux poches sont respectivement de 193% sur la poche index arbitrage et 164% sur la poche relative value. La performance de Candriam Absolute Return Equity Market Neutral est négative sur le mois.
Sur notre poche d'index arbitrage, la performance est négative sur le mois, en cause des événements spécifiques à certains titres.
Ainsi, nos positions long sur The Drilling Company of 1972 et Dow Inc, impactent le portefeuille respectivement de -0.4% et -0.3%. Puis, nous perdons -0.1% sur une position short Century Communities. L'environnement particulièrement difficile sur cette stratégie ce mois-ci, ne remet pas en question notre processus de gestion construit sur des années. Notre approche singulière et notre gestion conservatrice de nos positions nous ont toujours permis de traverser les phases difficiles de notre activité. Sur notre poche de relative value, la performance est négative sur le mois.
Certains de nos biais, par exemple long midcaps short blue chips, nous ont pénalisés. On peut aussi noter une position long Cirrus Logic, une entreprise de semi-conducteur, qui a coûté au fonds -0.5%.
Sur notre poche d'index arbitrage, la performance est négative sur le mois, en cause des événements spécifiques à certains titres.
Ainsi, nos positions long sur The Drilling Company of 1972 et Dow Inc, impactent le portefeuille respectivement de -0.4% et -0.3%. Puis, nous perdons -0.1% sur une position short Century Communities. L'environnement particulièrement difficile sur cette stratégie ce mois-ci, ne remet pas en question notre processus de gestion construit sur des années. Notre approche singulière et notre gestion conservatrice de nos positions nous ont toujours permis de traverser les phases difficiles de notre activité. Sur notre poche de relative value, la performance est négative sur le mois.
Certains de nos biais, par exemple long midcaps short blue chips, nous ont pénalisés. On peut aussi noter une position long Cirrus Logic, une entreprise de semi-conducteur, qui a coûté au fonds -0.5%.
DNCA Invest Alpha Bonds - LU1694789535
Société de gestion
Gérant(s)
| Pascal GILBERT |
| François COLLET |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 1.73% | -0.25% | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus... |
Contacts Commerciaux
| Frédéric KAMPSCHOER | 01 58 62 55 03 |
| Benjamin LENEUTRE | 01 58 62 57 22 |
| Thomas LEMAIRE | 01 58 62 57 21 |
| Lambert DEMANGE | 01 58 62 54 83 |
| Benjamin BILLOUÉ | 01 72 38 92 51 |
| Alexandre de la RAITRIE | 01 58 62 54 89 |
Accéder aux Informations
| Note Morningstar | Fonds trop récent |
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Commentaire du mois de Juin
En juin, la hausse des risques géopolitiques et des incertitudes économiques que cela induit, a fait capituler les banques centrales qui ont pré-annoncées des conditions monétaires encore plus accommodantes pour la seconde partie de l'année.
Sur le front des statistiques, les indicateurs avancés évoluent peu et ne sont pas déterminants pour affirmer l'arrivée imminente d'une récession. Ils restent faibles concernant toute la sphère industrielle, assurément la plus impactée par la baisse des échanges commerciaux, et stables pour ceux portant sur les services, mais toujours légèrement en territoire positif. Aux USA, les déboires de l'avionneur Boeing sur son B737 Max, cloué au sol, pèsent sur le secteur industriel. En Europe, c'est avant tout le secteur automobile, qui décline. En Chine le rythme de hausse de la production industrielle faiblit à 5% en glissement annuel, inférieure à la hausse du PIB depuis la fin 2014. La bonne tenue des services s'explique quant à elle par le haut niveau de confiance des ménages qui, disposant de la hausse de leur revenu réel et de faible taux d'intérêt, continuent à consommer. A noter simplement un début de baisse des créations d'emplois et l'annonce de quelques grands plans de licenciements.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Sur le front des statistiques, les indicateurs avancés évoluent peu et ne sont pas déterminants pour affirmer l'arrivée imminente d'une récession. Ils restent faibles concernant toute la sphère industrielle, assurément la plus impactée par la baisse des échanges commerciaux, et stables pour ceux portant sur les services, mais toujours légèrement en territoire positif. Aux USA, les déboires de l'avionneur Boeing sur son B737 Max, cloué au sol, pèsent sur le secteur industriel. En Europe, c'est avant tout le secteur automobile, qui décline. En Chine le rythme de hausse de la production industrielle faiblit à 5% en glissement annuel, inférieure à la hausse du PIB depuis la fin 2014. La bonne tenue des services s'explique quant à elle par le haut niveau de confiance des ménages qui, disposant de la hausse de leur revenu réel et de faible taux d'intérêt, continuent à consommer. A noter simplement un début de baisse des créations d'emplois et l'annonce de quelques grands plans de licenciements.
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ELEVA Absolute Return Europe - LU1331973468
Société de gestion
Gérant(s)
| Eric BENDAHAN |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 4.1% | 0.78% | 13.74% | -2.72% |
Éligibilité Assureurs
Contacts Commerciaux
| Axel PLICHON | 01 86 26 68 25 |
| Cyril HOURDRY | 06 62 07 83 81 |
| Hélène PISARSKA | 06 24 91 64 70 |
| Arnaud GRONDIN COLLANGE | 06 47 13 21 35 |
Accéder aux Informations
| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Juin
Les marchés ont progressé en juin ; la confirmation de la position très accommodante des banques centrales et l'amélioration des négociations commerciales entre la Chine et les États-Unis ont plus que compensé la détérioration de la dynamique économique.
Dans ce contexte de marchés haussiers, le book long a eu un impact positif sur la performance. Les secteurs de l'Industrie, de la Technologie et de la Santé ont été les principaux moteurs de la performance, tandis que les services publics ont pesé.
Altran affiche la meilleure contribution sur le mois, suite à l'offre publique d'achat amicale de Cap Gemini.
Nous réétudions actuellement le dossier et estimons à ce stade que le groupe issu de la fusion constitue une proposition d'investissement intéressante. Nous restons convaincus que l'externalisation des services informatiques et de la R&D a encore un bon potentiel de croissance, étant donné les besoins structurels en digitalisation.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Dans ce contexte de marchés haussiers, le book long a eu un impact positif sur la performance. Les secteurs de l'Industrie, de la Technologie et de la Santé ont été les principaux moteurs de la performance, tandis que les services publics ont pesé.
Altran affiche la meilleure contribution sur le mois, suite à l'offre publique d'achat amicale de Cap Gemini.
Nous réétudions actuellement le dossier et estimons à ce stade que le groupe issu de la fusion constitue une proposition d'investissement intéressante. Nous restons convaincus que l'externalisation des services informatiques et de la R&D a encore un bon potentiel de croissance, étant donné les besoins structurels en digitalisation.
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Franklin K2 Alternative Strategies - LU1093756242
Société de gestion
Gérant(s)
| David C. SAUNDERS |
| Brooks RITCHEY |
| Robert CHRISTIAN |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 4.72% | -5.49% | 2.87% | 1.55% |
Éligibilité Assureurs
| Axa Thema ; Cardif ; Generali Patrimoine; Nortia; Primonial; Swiss Life; Vie Plus |
Contacts Commerciaux
| Jean-François MICHELITZ | 06 89 50 15 31 |
| Guillaume GERRY | 06 72 52 64 60 |
Accéder aux Informations
| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Mai
Compte tenu des vents contraires sur la macroéconomie et des marchés boursiers tumultueux en mai, onze des 14 gérants ont connu des résultats négatifs au cours du mois de mai.
Toutefois, l'outil Conditional Risk Overlay (CRO) a significativement renforcé la performance en mai. En effet, le CRO a été maintenu en raison des préoccupations entourant les relations commerciales mondiales et du ralentissement de la croissance économique.
La stratégie long short a été la plus touchée avec l'exposition longue des technologies de l'information et des matériaux, les deux secteurs les plus impactés. Dans le secteur des matériaux, les sociétés minières et métallurgiques ont eu tendance à décliner en raison d'un regain d'incertitude macroéconomique et de tensions commerciales.
La stratégie event driven a dans une moindre mesure eu une performance négative liée à deux sociétés de gestion. L'un a subi des pertes en raison de sa position longue sur les multinationales US de mass média qui ont vu leur titre baisser sur la période, malgré des revenus solides. La position longue sur une société pharmaceutique, qui fait face à une responsabilité éventuelle dans des cas liés aux opioïdes, a également pesé sur la performance.
La stratégie global macro a subi les baisses des gérants GMO et H2O qui ont été partiellement compensées par les performances réalisées par Graham et Emso.
Toutefois, l'outil Conditional Risk Overlay (CRO) a significativement renforcé la performance en mai. En effet, le CRO a été maintenu en raison des préoccupations entourant les relations commerciales mondiales et du ralentissement de la croissance économique.
La stratégie long short a été la plus touchée avec l'exposition longue des technologies de l'information et des matériaux, les deux secteurs les plus impactés. Dans le secteur des matériaux, les sociétés minières et métallurgiques ont eu tendance à décliner en raison d'un regain d'incertitude macroéconomique et de tensions commerciales.
La stratégie event driven a dans une moindre mesure eu une performance négative liée à deux sociétés de gestion. L'un a subi des pertes en raison de sa position longue sur les multinationales US de mass média qui ont vu leur titre baisser sur la période, malgré des revenus solides. La position longue sur une société pharmaceutique, qui fait face à une responsabilité éventuelle dans des cas liés aux opioïdes, a également pesé sur la performance.
La stratégie global macro a subi les baisses des gérants GMO et H2O qui ont été partiellement compensées par les performances réalisées par Graham et Emso.
Kirao Multicaps Alpha - FR0012020774
Société de gestion
Gérant(s)
| Fabrice REVOL |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 4.6% | -8.75% | 8.83% | 4.31% |
Éligibilité Assureurs
| AEP, Ageas, Axa Thema, CARDIF, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Prepar Vie, Nortia, APICIL, Skandia, Oradéa vie, Neuflize vie |
Contacts Commerciaux
| Armand BOISSIER | 07 84 50 52 71 |
| Mégane PASQUINI | 06 50 98 21 40 |
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| Note Morningstar |  |
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Commentaire du mois de Juin
En juin notre taux d'exposition moyen a logiquement sensiblement baissé (35.04% vs 39.42%) du fait de la forte hausse du marché en juin (+6.69% pour le CAC40 NR).
La performance de Kirao Multicaps alpha est modeste sur le mois écooulé (+0,24%) au regard de la hausse du marché. C'est le fait d'une sous-performance de 2 points de la part NC du fonds Kirao Multicaps combinée à une exposition moyenne de 35%. Néanmoins, notre sous-performance ne saurait être aussi élevée chaque mois : Kirao Multicaps est en effet à plus ou moins -1% de son indice de référence en YTD.
Rappelons également qu'en mai Kirao Multicaps a bien amorti la baisse (0,8X) comme il le fait habituellement. Ainsi avec un niveau d'exposition ramené à 33% en fin de période, Kirao Multicaps Alpha devrait montrer une belle résistance en cas de choc tout en ayant une capacité à capter une part de la hausse.
La performance de Kirao Multicaps alpha est modeste sur le mois écooulé (+0,24%) au regard de la hausse du marché. C'est le fait d'une sous-performance de 2 points de la part NC du fonds Kirao Multicaps combinée à une exposition moyenne de 35%. Néanmoins, notre sous-performance ne saurait être aussi élevée chaque mois : Kirao Multicaps est en effet à plus ou moins -1% de son indice de référence en YTD.
Rappelons également qu'en mai Kirao Multicaps a bien amorti la baisse (0,8X) comme il le fait habituellement. Ainsi avec un niveau d'exposition ramené à 33% en fin de période, Kirao Multicaps Alpha devrait montrer une belle résistance en cas de choc tout en ayant une capacité à capter une part de la hausse.
LFIS Vision UCITS Premia - LU1012219207
Société de gestion
Gérant(s)
| Guillaume DUPIN |
| Luc DUMONTIER |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 2.81% | -2.50% | 1.03% | - |
Éligibilité Assureurs
| AEP, Ageas Patrimoine, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, CNP Assurances, Finaveo, Nortia, La Mondiale, Primonial, Nortia, UAF Life Patrimoine, Oradea, Spirica, Suravenir, Swisslife, Vie Plus, Generali Intencial |
Contacts Commerciaux
| Arthur DAVID-BOYET | 06 27 21 17 30 |
| Ornella DAUL | 01 44 56 42 88 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Mai
Par deux tweets en début de mois, Donald Trump a réengagé son bras de fer « commercial » avec la Chine. Prétextant une lenteur dans les négociations, le président américain a acté une hausse des droits de douane d'importations de produits chinois et un élargissement de la base des produits concernés. Comme lors des rounds précédents, les autorités chinoises n'ont pas tardé à préciser leurs mesures de rétorsion visant les produits américains. Ces annonces ont fait plonger les indices de confiance des chefs d'entreprise, avec notamment un plus bas niveau atteint par le PMI non-manufacturier depuis près de 10 ans aux Etats-Unis. Cette dégradation intervient dans un contexte déjà plus difficile pour les profits des entreprises qui ont baissé de 3.5% au premier trimestre. Les officiels de la Reserve Federale envisagent désormais un assouplissement de la politique monétaire.
Dans ce contexte, l'aversion pour le risque a rebondi : l'indice VIX a clôturé le mois sur un niveau de 18.7, plus de 5 points au-dessus de son niveau du mois précédent. Les classes d'actifs risquées ont classiquement perdu du terrain : -6.2%pour les marchés d'actions (MSCI Monde couvert contre le risque de change en euros), -1.4% pour les marchés du crédit à haut rendement américain et européen (indices iBoxx) et -3.4% pour les matières premières (indice BCOM Total Return). A l'inverse, les marchés obligataires ont enregistré une hausse de +1.6% (indice JP Morgan Broad couvert contre le risque de change en euros).
Le Fonds a reculé sur le mois. Les trois familles de primes ont généré des contributions négatives.
Dans ce contexte, l'aversion pour le risque a rebondi : l'indice VIX a clôturé le mois sur un niveau de 18.7, plus de 5 points au-dessus de son niveau du mois précédent. Les classes d'actifs risquées ont classiquement perdu du terrain : -6.2%pour les marchés d'actions (MSCI Monde couvert contre le risque de change en euros), -1.4% pour les marchés du crédit à haut rendement américain et européen (indices iBoxx) et -3.4% pour les matières premières (indice BCOM Total Return). A l'inverse, les marchés obligataires ont enregistré une hausse de +1.6% (indice JP Morgan Broad couvert contre le risque de change en euros).
Le Fonds a reculé sur le mois. Les trois familles de primes ont généré des contributions négatives.
Lombard Odier Funds-Fundamental Equity Long/Short - LU1076438347
Société de gestion
Gérant(s)
| Steven BULKO |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 9.72% | -7.87% | 9.25% | -10.19% |
Éligibilité Assureurs
| UAF, Suravenir, AEP, Cardif, Ageas... |
Contacts Commerciaux
| Vincent ARCHIMBAUD | 01 49 26 46 87 |
| Matthieu BATH | 01 49 26 46 76 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Mai
En mai, le S & P 500 était à son plus haut niveau alors que l'économie mondiale semblait avoir absorbé les premières vagues de tensions tarifaires et commerciales et que l'espoir d'un accord entre les deux pays était de plus en plus grand. Plusieurs jours après le début du mois, le ton avait radicalement changé, le président Trump ayant proclamé que la Chine "rompait l'accord" et annoncé une nouvelle série de droits de douane qui élargiraient la portée des produits taxables et augmenteraient les taux.
Quelques jours plus tard, Trump a signé une ordonnance interdisant aux entreprises américaines d'acquérir du matériel auprès d'entreprises présentant des risques pour la sécurité nationale, à savoir Huawei. Comme si cela ne suffisait pas, le président Trump a clôturé le mois avec une menace inattendue sur le tarif douanier contre le Mexique pour ne pas avoir fait assez pour endiguer le flux d'immigrants à la frontière sud des États-Unis. Ces événements, conjugués aux signes d'un possible ralentissement économique aux États-Unis, ont entraîné une baisse des taux d'intérêt et des cours des actions et poussé les investisseurs à se repositionner en prévision d'un été peut-être instable.
À la fin du mois, le Trésor américain à 10 ans affichait un rendement de 2,15%, son plus bas niveau depuis septembre 2017, et l'indice S & P 500 TR avait chuté de 6,35%.
Quelques jours plus tard, Trump a signé une ordonnance interdisant aux entreprises américaines d'acquérir du matériel auprès d'entreprises présentant des risques pour la sécurité nationale, à savoir Huawei. Comme si cela ne suffisait pas, le président Trump a clôturé le mois avec une menace inattendue sur le tarif douanier contre le Mexique pour ne pas avoir fait assez pour endiguer le flux d'immigrants à la frontière sud des États-Unis. Ces événements, conjugués aux signes d'un possible ralentissement économique aux États-Unis, ont entraîné une baisse des taux d'intérêt et des cours des actions et poussé les investisseurs à se repositionner en prévision d'un été peut-être instable.
À la fin du mois, le Trésor américain à 10 ans affichait un rendement de 2,15%, son plus bas niveau depuis septembre 2017, et l'indice S & P 500 TR avait chuté de 6,35%.
M&G (Lux) Global Target Return Fund - LU1531594833
Société de gestion
Gérant(s)
| Tristan HANSON |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 1.93% | -5.52% | 2.63% | - |
Éligibilité Assureurs
Contacts Commerciaux
| Brice ANGER | 01 71 70 30 21 |
| Benjamin DE FROUVILLE | 01 71 70 30 23 |
| Alice FAURE | 01 71 70 30 24 |
| Adrien BARBANCHON | 01 71 70 30 25 |
| Anne-Charlotte DECOUX | 01 71 70 30 27 |
Accéder aux Informations
| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Mai
Le sentiment des investisseurs s'est fortement détérioré en mai, lorsque le Président Trump a surpris tout le monde en ravivant les différends commerciaux, avec la Chine initialement, puis avec le Mexique. Cette situation a suscité des inquiétudes liées à l'impact des tarifs douaniers sur l'économie mondiale et a conduit à un mouvement de fuite vers la qualité au détriment des actions et en faveur des emprunts d'État.
Dans ce contexte, le fonds a reculé. La pondération globale des actions en portefeuille demeure relativement modeste - toutefois, l'ampleur des fluctuations de cours de ce mois-ci sur les marchés actions asiatiques et des valeurs bancaires sur les marchés développés a été à l'origine de la majorité des pertes du fonds.
Au sein de la poche obligataire, les positions courtes sur les bunds allemands et les gilts britanniques ont également accusé des performances négatives. Nous continuons de penser que les valorisations de ces actifs, notamment en raison des rendements historiquement bas des bunds allemands, ne sont pas viables à moyen terme.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Dans ce contexte, le fonds a reculé. La pondération globale des actions en portefeuille demeure relativement modeste - toutefois, l'ampleur des fluctuations de cours de ce mois-ci sur les marchés actions asiatiques et des valeurs bancaires sur les marchés développés a été à l'origine de la majorité des pertes du fonds.
Au sein de la poche obligataire, les positions courtes sur les bunds allemands et les gilts britanniques ont également accusé des performances négatives. Nous continuons de penser que les valorisations de ces actifs, notamment en raison des rendements historiquement bas des bunds allemands, ne sont pas viables à moyen terme.
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Nordea 1 - Alpha 10 MA Fund - LU0445386369
Société de gestion
Gérant(s)
| Asbjørn Trolle HANSEN |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 5.72% | -4.31% | 6.44% | 8.42% |
Éligibilité Assureurs
| Axa Thema, Cardif, Nortia |
Contacts Commerciaux
| Michael REINER | 01 53 53 15 13 |
| Jean-Baptiste CHAMBERT | 01 53 53 14 70 |
Accéder aux Informations
| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Mai
Les actifs risqués se sont effondrés en mai, alors que les gouvernements américains et chinois s'affrontaient sur la question des droits de douanes. En effet, les négociations âpres autour de la guerre commerciale ont pris de l'ampleur avec des mesures de rétorsion, qui ont mis un terme à l'appétence pour le risque des investisseurs.
Ainsi, il n'y a pas eu de divergence dans la chute des actions mondiales, les actions américaines enregistrant leur deuxième pire mois de mai depuis les années 60, malgré un environnement macroéconomique solide et une banque centrale plus accommodante. Dans l'univers obligataire, les rendements ont diminué des deux côtés de l'atlantique. Finalement, les spreads de crédit se sont nettement écartés sur la période.
Dans ce contexte, les fonds Alpha 15 MA et Alpha 10 MA ont délivré un rendement négatif de -3,02%, -2,14% et -1,58% au cours du mois, tandis que leurs performances respectives depuis le début d'année sont maintenant de +4,73%, +2,95% et +1,91% YTD (BPEUR).
Ainsi, il n'y a pas eu de divergence dans la chute des actions mondiales, les actions américaines enregistrant leur deuxième pire mois de mai depuis les années 60, malgré un environnement macroéconomique solide et une banque centrale plus accommodante. Dans l'univers obligataire, les rendements ont diminué des deux côtés de l'atlantique. Finalement, les spreads de crédit se sont nettement écartés sur la période.
Dans ce contexte, les fonds Alpha 15 MA et Alpha 10 MA ont délivré un rendement négatif de -3,02%, -2,14% et -1,58% au cours du mois, tandis que leurs performances respectives depuis le début d'année sont maintenant de +4,73%, +2,95% et +1,91% YTD (BPEUR).
Phileas L/S Europe - FR0011024298
Société de gestion
Gérant(s)
| Ludovic LABAL |
| Cyril BERTRAND |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| -1.26% | 3.43% | 0.13% | -4.41% |
Éligibilité Assureurs
| AEP, Allianz Life Luxembourg, Axa Thema, AVIP, E-CIE VIE, GENERALI PATRIMOINE, LA MONDIALE PARTENAIRE, Neuflize Vie, SKANDIA, SWISS LIFE, NORTIA INVEST, Nortia |
Contacts Commerciaux
| Marine QUILLAUD | 01 40 54 47 28 |
| Elisa GARCIA | 01 40 54 47 27 |
Accéder aux Informations
| Note Morningstar | Fonds trop récent |
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Commentaire du mois de Juin
En juin, PHILEAS L/S EUROPE a progressé de 0.44% enregistrant 1.72% de gains sur le portefeuille long et 1.28% de pertes sur le portefeuille short dans un marché en hausse de 4.28% (Stoxx 600).
Nous avons récemment rencontré la nouvelle dirigeante (ex Gucci) de Salvatore Ferragamo et jugeons très favorablement les initiatives prises pour redresser le groupe en perte de vitesse depuis quatre exercices. La société a pâti d'une décentralisation excessive dans la définition de sa stratégie, une trop grande latitude ayant été laissée aux responsables de régions dans le positionnement de la marque (in fine très différent d'une zone à l'autre !) et la communication (gros retard dans le digital).
La direction artistique, sans réel responsable hiérarchique, manquait elle aussi de cohérence. La route est certes encore longue et les investissements pour rattraper le retard accumulé (marketing, rénovation des magasins) freineront la remontée des marges à court terme.
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Nous avons récemment rencontré la nouvelle dirigeante (ex Gucci) de Salvatore Ferragamo et jugeons très favorablement les initiatives prises pour redresser le groupe en perte de vitesse depuis quatre exercices. La société a pâti d'une décentralisation excessive dans la définition de sa stratégie, une trop grande latitude ayant été laissée aux responsables de régions dans le positionnement de la marque (in fine très différent d'une zone à l'autre !) et la communication (gros retard dans le digital).
La direction artistique, sans réel responsable hiérarchique, manquait elle aussi de cohérence. La route est certes encore longue et les investissements pour rattraper le retard accumulé (marketing, rénovation des magasins) freineront la remontée des marges à court terme.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return - LU0177592218
Société de gestion
Gérant(s)
| Abdallah GUEZOUR |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 3.09% | -6.97% | 4.39% | 5.97% |
Éligibilité Assureurs
| ACMN Vie, AEP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Nortia, Oradea, Primonial, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus, |
Contacts Commerciaux
| Caroline VALEMBOIS | 06 78 56 17 36 |
| Ugo CEZAR | 06 75 37 89 08 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Mars
Au cours du trimestre, l'activité du portefeuille s'est concentrée sur le renforcement progressif de l'exposition à certains marchés externes et locaux de la dette. Cet investissement progressif de la trésorerie du fonds avait commencé au début du 4e trimestre 2018, lorsque nous avons constaté une stabilisation des obligations et des devises émergentes après la sévère correction de l'été dernier. La confirmation récente par la Réserve fédérale américaine d'une pause dans son processus de resserrement monétaire a renforcé notre conviction du solide rebond d'un certain nombre d'actifs émergents en 2019 par rapport aux niveaux survendus qui étaient les leurs l'année dernière.
Le fonds a construit sa plus grande exposition à la dette émergente en dollars depuis très longtemps. Nous sommes désormais d'avis que l'amélioration des conditions de liquidité mondiale devrait permettre aux rendements des emprunts d'État émergents de se maintenir dans les fourchettes de ces dernières années. Parmi les positions que nous avons initiées, nous avons privilégié certaines émissions souveraines à haut rendement comme celles de l'Argentine, de l'Équateur, de la Côte d'Ivoire ou de l'Égypte. Malgré cela, l'exposition globale à la dette libellée en dollars demeure relativement faible, étant donné l'absence de valorisations intéressantes et le manque de liquidité au sein du segment du crédit.
Le fonds a construit sa plus grande exposition à la dette émergente en dollars depuis très longtemps. Nous sommes désormais d'avis que l'amélioration des conditions de liquidité mondiale devrait permettre aux rendements des emprunts d'État émergents de se maintenir dans les fourchettes de ces dernières années. Parmi les positions que nous avons initiées, nous avons privilégié certaines émissions souveraines à haut rendement comme celles de l'Argentine, de l'Équateur, de la Côte d'Ivoire ou de l'Égypte. Malgré cela, l'exposition globale à la dette libellée en dollars demeure relativement faible, étant donné l'absence de valorisations intéressantes et le manque de liquidité au sein du segment du crédit.
Schroder ISF European Alpha Absolute Return - LU1046234768
Société de gestion
Gérant(s)
| Lionel RAYON |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| -7.66% | -7.60% | 0.53% | -1.02% |
Éligibilité Assureurs
| Axa Thema, Cardif, Primonial, Nortia et Swisslife |
Contacts Commerciaux
| Caroline VALEMBOIS | 06 78 56 17 36 |
| Ugo CEZAR | 06 75 37 89 08 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Mai
Au mois de mai, le fonds a enregistré une performance de -1,4 % (en euros) contre -4,9 % pour l'indice MSCI Europe TR. Nos expositions brute et nette ont atteint respectivement 122,1 % et 1,1 % en moyenne. Notre portefeuille acheteur a pesé sur la performance à hauteur de 420 pb (-6,8 % après ajustement d'un ratio d'utilisation du capital de 61,6 %) et notre portefeuille vendeur a gagné 295 pb (4,9 % après ajustement d'un ratio d'utilisation du capital de 60,5 %).
Alors que la plupart des entreprises ont publié leurs résultats en avril, le mois de mai a été largement influencé par l'actualité macroéconomique, notamment le ton plus incisif des responsables américains sur le front de la guerre commerciale.
Début mai, nous avons réduit notre exposition cyclique et avons mis fin à la surpondération des titres « value » dans le portefeuille car il devenait évident que leur sous-performance par rapport aux valeurs de croissance observée depuis le début de l'année se poursuivrait. À partir de début mai, la performance s'est stabilisée car le positionnement plus prudent du portefeuille a porté ses fruits.
Alors que la plupart des entreprises ont publié leurs résultats en avril, le mois de mai a été largement influencé par l'actualité macroéconomique, notamment le ton plus incisif des responsables américains sur le front de la guerre commerciale.
Début mai, nous avons réduit notre exposition cyclique et avons mis fin à la surpondération des titres « value » dans le portefeuille car il devenait évident que leur sous-performance par rapport aux valeurs de croissance observée depuis le début de l'année se poursuivrait. À partir de début mai, la performance s'est stabilisée car le positionnement plus prudent du portefeuille a porté ses fruits.
Sunny Multi Strategic Bonds - FR0011365642
Société de gestion
Gérant(s)
| Etienne DE MARSAC |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| -2.99% | -4.28% | -0.14% | -0.60% |
Éligibilité Assureurs
| Ageas, AEP - Assurance Epargne Pension, Courtages & Système – Apicil, Diffusion, BNP Paribas Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Intencial Patrimoine (Apicil), La Mondiale Partenaires, Nortia, Nortia Invest, Maupassant Partenaires, Spirica, UAF Life Patrimoine |
Contacts Commerciaux
| Christophe TAPIA | 06 84 26 69 61 |
| Blaise NICOLET | 06 08 89 31 60 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Juin
Au 28/06/2018, Le fonds affiche une performance de -3.05%, en hausse de 1,06% sur le mois de Juin Cette appréciation de la performance s'explique par chacun des trois principaux moteurs de performance : le portage crédit / devises, le directionnel et les arbitrages.
La poche crédit générant notre coussin de performance a bénéficié d'un univers moins volatile, favorable au portage sur fonds d'un changement de communication des banques centrales ( Fed, BCE, RBA, BoJ), actant de l'effondrement des anticipations d'inflation et de la nécessité de relancer des politiques monétaires accommodantes. Il est à noter que notre exposition en Casino (et non Rallye) n'a pas été modifiée, et pourrait constituer un réserve significative de performance.
Par ailleurs, l'Itrax crossover 5 ans, indice des primes de risque du marché high yield européen, se détendait de 50bp pour s'établir à 250bp environ. Cette variation, cumulée a une détente généralisée des taux OCDE contribue positivement à la performance du fonds à hauteur de 0,25%.
Les Arbitrages de courbe de taux US, initiés depuis le début d'année sont également en hausse ce mois ci. Perspectives : le fonds est résolument positionné à la baisse des taux, en Europe, aux Etats Unis comme dans les pays émergents et devrait très bien se comporter en cas de baisses des taux des banques centrales.
La poche crédit générant notre coussin de performance a bénéficié d'un univers moins volatile, favorable au portage sur fonds d'un changement de communication des banques centrales ( Fed, BCE, RBA, BoJ), actant de l'effondrement des anticipations d'inflation et de la nécessité de relancer des politiques monétaires accommodantes. Il est à noter que notre exposition en Casino (et non Rallye) n'a pas été modifiée, et pourrait constituer un réserve significative de performance.
Par ailleurs, l'Itrax crossover 5 ans, indice des primes de risque du marché high yield européen, se détendait de 50bp pour s'établir à 250bp environ. Cette variation, cumulée a une détente généralisée des taux OCDE contribue positivement à la performance du fonds à hauteur de 0,25%.
Les Arbitrages de courbe de taux US, initiés depuis le début d'année sont également en hausse ce mois ci. Perspectives : le fonds est résolument positionné à la baisse des taux, en Europe, aux Etats Unis comme dans les pays émergents et devrait très bien se comporter en cas de baisses des taux des banques centrales.
Sycomore L/S Opportunities - FR0010363366
Société de gestion
Gérant(s)
| Gilles SITBON |
| Olivier MOLLE |
| Hadrien BULTE |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 4.68% | -10.19% | 6.82% | 1.88% |
Éligibilité Assureurs
| Assurance Epargne Pension | AVIP | AXA Thema | Cardif | Cholet Dupont Partenaires | CNP | Cortal Consors | ERES Debory | Finaveo| Generali Patrimoine | La Mondiale Partenaires | LPfP| Nortia | Orelis | Patrimoine Management et Associés | Skandia Life | Swisslife | UBS | Vie Plus |
Contacts Commerciaux
| Olivier CHAMARD | 06 77 53 54 92 |
| Mathieu QUOD | 06 78 54 94 92 |
| Laurence CAVALLARO | 06 38 37 47 15 |
Accéder aux Informations
| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Juin
Les marchés progressent en amont du G-20 après l'essoufflement du mois de mai avec l'espoir d'une accalmie des tensions entre les Etats-Unis et la Chine.
L'exposition du fonds passe sur la période de 47 à 52 %. Nous avons initié des positions longues en Rocket Internet, Hello Fresh, Roche, Elior et STM et avons soldé nos positions en Bayer, Société Générale, Terreis et Technicolor.
En juin, Prysmian a livré le projet Western Link à son client, ce qui a soutenu la performance du titre. Par ailleurs, un conflit de gouvernance s'est cristallisé chez Tele Colombus entre le plus gros actionnaire, United Internet, et le board actuel.
Nous soutenons la société dans son projet de séparation des actifs d'infrastructure et des activités de service qui pourrait, selon nous, se révéler très créateur de valeur.
L'exposition du fonds passe sur la période de 47 à 52 %. Nous avons initié des positions longues en Rocket Internet, Hello Fresh, Roche, Elior et STM et avons soldé nos positions en Bayer, Société Générale, Terreis et Technicolor.
En juin, Prysmian a livré le projet Western Link à son client, ce qui a soutenu la performance du titre. Par ailleurs, un conflit de gouvernance s'est cristallisé chez Tele Colombus entre le plus gros actionnaire, United Internet, et le board actuel.
Nous soutenons la société dans son projet de séparation des actifs d'infrastructure et des activités de service qui pourrait, selon nous, se révéler très créateur de valeur.
Threadneedle Pan European Absolute Alpha - LU1469429978
Société de gestion
Gérant(s)
| Paul DOYLE |
| Frederic JEANMAIRE |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 18.74% | 0.90% | -1.87% | - |
Éligibilité Assureurs
Contacts Commerciaux
| Philippe LORENT | 01 56 60 51 24 |
Accéder aux Informations
| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Mai
Brut de frais, le fonds a progressé de 5,8% en euros.
Perspectives : les actions européennes sont soutenues par une rentabilité encourageante, par une croissance économique qui ralentit mais reste positive et par des valorisations attractives par rapport aux actions américaines.
La volatilité des marchés observée ces derniers mois nous offre des opportunités d'investissements. Il faudra un certain temps avant que tous les effets du Brexit, ne deviennent clairs. Il en va de même pour la politique italienne où les tensions avec Bruxelles sur le budget sont très médiatisées. Les autres risques incluent : l'intensification des tensions avec la Russie, la menace d'une guerre commerciale mondiale et le ralentissement de la croissance mondiale tandis que l'économie chinoise ralentit et que les États-Unis s'approchent de la fin d'un cycle économique.
Perspectives : les actions européennes sont soutenues par une rentabilité encourageante, par une croissance économique qui ralentit mais reste positive et par des valorisations attractives par rapport aux actions américaines.
La volatilité des marchés observée ces derniers mois nous offre des opportunités d'investissements. Il faudra un certain temps avant que tous les effets du Brexit, ne deviennent clairs. Il en va de même pour la politique italienne où les tensions avec Bruxelles sur le budget sont très médiatisées. Les autres risques incluent : l'intensification des tensions avec la Russie, la menace d'une guerre commerciale mondiale et le ralentissement de la croissance mondiale tandis que l'économie chinoise ralentit et que les États-Unis s'approchent de la fin d'un cycle économique.
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En juin, les marchés actions ont rebondi en amont du sommet du G20 au cours duquel les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine ont été relancées. Les indicateurs économiques en Europe se sont améliorés, soutenus par le secteur des services, tandis que l'activité manufacturière reste plus faible, car plus exposée au commerce mondial.
Puma s'est inscrit en hausse grâce aux anticipations de plus en plus optimistes des investisseurs quant aux perspectives d'activité de l'entreprise. Cette dernière bénéficie de la croissance structurelle du secteur athleisure ("sport et loisir") et du fort dynamisme de sa marque. La performance d'Altran Technologies s'est distinguée ce mois-ci à la suite de l'offre publique d'achat de Cap Gemini, et nous avons clôturé notre position avec un gain d'environ 75 % en 6 mois.
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