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CamGestion Convertibles Europe - FR0000285629

Société de gestion

Gérant(s)

Éric BERNARD

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.79% 4.65% 1.83% 9.79%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Nortia, Oradea, Selection 1818, Skandia, Swisslife, Vie Plus, Skandia

Contacts Commerciaux

Diane CHEMLA06 30 75 91 26
Laurent DIDIER06 59 83 98 36
Vania ANGUELOVA06 69 29 23 63
Marina PADELO01 58 97 60 71

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Commentaire du mois de Mai

Le mois de Mai a été marqué par des risques géopolitiques accrus, balloté entre l'arrivée en Italie d'un gouvernement Eurosceptique et la décision de l'administration américaine de se retirer de l'accord nucléaire Iranien.

Parmi les autres évolutions, notons l'accord portant sur les droits de douane conclus entre les Etats-Unis et la Chine et, sur le plan statistique, une confiance des chefs d'entreprises européennes qui continue de marquer le pas. Au cours des derniers jours de la période, la volatilité implicite des obligations convertibles a considérablement augmenté.

Dans ce contexte, les obligations convertibles européennes ont progressé de 0.24%, aidées par une réappréciation du dollar face à l'euro de 3.5% sur la période. En effet, près de 20% de l'univers obligataire convertible européen est libellé en dollar.

CamGestion Convertibles Europe demeure stable sur le mois, abandonnant 0.20%.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Echiquier Altarocca Convertibles - FR0011672799

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier HOCHE
Muriel BLANCHIER
Anne-Claire DAUSSUN

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.49% 4.03% 0.20% 6.20%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Suravenir, AXA, Cardif, Intencial, Nortia, Aprep, Générali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Cyril HOURDRY06 17 68 72 20
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40
Hélène PISARSKA01 53 23 87 56

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Commentaire du mois de Mai

Les événements politiques en Italie ont entraîné un revirement des marchés, de l'aversion pour le risque et la remontée de la volatilité. Les mouvements de fuite vers la qualité ont fait fortement baisser les taux américains, allemands et français. Les taux italiens ont retrouvé leurs niveaux de 2014, augmentant de plus de 100pb.

- Les taux d'état 10 ans allemands sont en baisse passant de 0.57% à 0.33% fin mai alors qu'en Italie ils passaient de 1.79% à 2.75% en un mois;

- les marges de crédit des obligations "high yield" à haut rendement se sont tendus en mai en passant de 262 pbs à 308 bps soit un écartement de 46 pbs sur le mois.

- la parité EUR/dollar est passée de 1.21 fin avril à 1.17 fin mai.

- les volatilités implicites des convertibles ont fortement baissé passant de 31.5% en moyenne à 27.8%. Dans un tel contexte, le marché primaire convertible a été peu actif avec 2 nouvelles émissions en $ et CHF : Sika 0.15% 2025 (1 382 M CHF) et Borr Drilling 3.875% 2023 (295 M $). Le fonds n'a participé à aucune de ces émissions.

Lombard Odier Funds-Convertible Bond - LU0159201655

Société de gestion

Gérant(s)

Nathalia BARAZAL

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.4% 2.92% -1.27% 3.63%

Éligibilité Assureurs

SwissLife, AGEAS, AEP, ORADEA, La Mondiale, Allianz Luxembourg, CD Partenaires...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76
Jérémie MREJEN06 84 76 48 27

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mai

Le sentiment du marché fin mai a été dominé par les rebondissements qui ont suivi la victoire des partis anti-système (Mouvement 5 étoiles et la Ligue) aux élections italiennes du 4 mars. Bien que les marchés actions internationaux aient réagi de façon étonnamment sereine dans un premier temps, les investisseurs ont clairement commencé à intégrer un risque substantiel durant la deuxième quinzaine du mois.

Les leaders européens se rassembleront à Bruxelles fin juin pour discuter du renforcement de l'union monétaire dans la zone euro.

La plupart des observateurs s'attendent à ce que de manière typiquement européenne, bon nombre de questions majeures restent non résolues jusqu'à ce que la crise s'aggrave. Au regard des enjeux, de l'ampleur et du moment de cette nouvelle crise, il se pourrait que nous assistions aux premiers pas vers une clarification majeure de l'avenir de l'Union européenne.

En dépit d'une forte réticence (de la part de l'Allemagne en particulier), la zone euro commencera à s'orienter vers une union budgétaire en complément de l'union monétaire existante ou se trouvera confrontée à des pressions croissantes susceptibles de conduire à un éclatement. Les décideurs allemands devront ainsi « manger la soupe ou sauter par la fenêtre », comme le veut le proverbe italien.

M Convertibles - FR0013083680

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.11% 4.94% 1.11% 6.68%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Séléction 1818, CD Partenaires , Finaveo, Cardif, Nortia, Swisslife, Eres

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Mai

La croissance américaine reste pour le moment florissante, et la Chine semble parvenir à contrôler le rythme de son expansion économique. Les enjeux politiques ont pourtant pesé sur les places financières mondiales : nouvelles salves d'échanges entre américains, chinois et européens laissant craindre que les négociations commerciales se transforment en guerre commerciale, et arrivée au pouvoir de nouveaux gouvernements en Italie et en Espagne. Les marchés actions ont logiquement reculé, et les spreads de crédit se sont écartés.

Dans ce contexte, les obligations convertibles euro ont modérément fléchi. Après la forte progression du prix du saumon et de l'action Marine Harvest, nous avons soldé notre position en Marine Harvest 0,125% 2020. De la même manière, les lignes ACS/Iberdrola 2,625% 2018, FME 1,125% 2020 ont été allégées. IAG 2020 et 2022, aux caractéristiques techniques peu attractives ont été vendues. En parallèle, Hustho/Gedeon Richter 2019, très proche de son plancher obligataire a été initiée, et Telecom Italia 1,125% 2022 a été légèrement renforcée.
Sur le marché primaire, 2 émissions ont vu le jour : Sika 0,15% 2025 et Borr Drilling 3,875% 2023.

M Convertibles propose aux investisseurs des parts destinées aux investisseurs privés et destinées aux investisseurs institutionnels. Préalablement, lire le DICI et le prospectus.

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