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CamGestion Convertibles Europe - FR0000285629

Société de gestion

Gérant(s)

Éric BERNARD

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.43% 1,83% 9,34% 2,68%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Nortia, Oradea, Selection 1818, Skandia, Swisslife, Vie Plus, Skandia

Contacts Commerciaux

Thierry BORDIER01 58 97 60 71
Sandrine LOPEZ DE CARVALHO01 58 97 60 06
Vania ANGUELOVA01 58 97 60 33
Laurent DIDIER06 59 83 98 36

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Octobre

Octobre a été un mois attentiste sur les marchés financiers. Dans ce contexte, CamGestion Convertibles Europe affiche une performance de -0.43% sur le mois. Notre déclinaison du secteur de la technologie est pénalisante (-13% pour CAP GEMINI 0% 2019). Les valeurs immobilières et foncières sont également orientées à la baisse (-7.24% pour DEUTSCHE WOHNEN 0.50% 2020 et -4.41% pour DEUTSCHE EUROSHOP 1.75% 2020). Nos paris ont un comportement plus ou moins favorable avec, d'une part, les bons élèves comme SAFOLAND 1% 2020 (+3.49%) et ELIO 2.5% 2020 (+1.59%) et, d'autre part, la baisse d'ORPEA 1.75% 2020 (-3.93%) et de STEINHOFF 1.25% 2022 (-1.98%). Sur le mois, nous avons pris nos bénéfices sur l'action ECONOCOM. De plus, nous avons renforcé ELIOR 2.5% 2020, GLANBIA 1.375% 2021 et UBISOFT 0% 2021. Sur opportunité, nous avons complété la ligne RECIPHARM 2.75% 2021. Sur le marché primaire, nous avons participé au refinancement de RALLYE en souscrivant à l'obligation convertible RALLYE 5.25% 2022 et en cédant la 1% 2020. Nous avons également participé à INTU PROPERTIES 2.875% 2022 et FUGRO 4% 2021. Enfin, nous avons procédé à des achats d'obligations défensives avec AIR FRANCE 2% 2023 et TELECOM ITALIA 1.125% 2022. Au global, l'exposition du fonds au risque actions a été légèrement abaissée à 0.43, quasiment en ligne avec la sensibilité de l'univers des obligations convertibles européennes voisine de 0.40. Depuis le début de l'année, CamGestion Convertibles Europe surperforme significativement avec une performance quasi à l'équilibre (-0.07%) tandis que son indicateur de comparaison recule de -2.83%.

Lombard Odier Funds - Convertible Bond - LU0159201655

Société de gestion

Gérant(s)

Nathalia BARAZAL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.22% -1,27% 3,63% 4,85%

Éligibilité Assureurs

SwissLife, AGEAS, AEP, ORADEA, La Mondiale, Allianz Luxembourg, CD Partenaires...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mars

Les obligations convertibles mondiales ont enregistré des rendements en légère hausse en mars. La hausse enregistrée en mars porte la performance du Fonds au premier trimestre 2017 à +1,3%, un gain inférieur à la classe d'actifs (+2,1% pour notre indice de référence). Bien qu'elle s'inscrive en ligne avec l'ensemble du marché du crédit (+1% pour l'indice Barclays Global Credit Corporate au premier trimestre), la performance est supérieure à celle des actions internationales (+5,1% pour l'indice MSCI World TR) et des obligations à haut rendement (+2,3% pour l'indice Barclays Global High Yield Corporate depuis le début de l'année). La sous-performance des trois premiers mois de l'année s'explique principalement par deux facteurs: la qualité de crédit et le style balancé/mixte favorisé par notre processus. Notre préférence pour une meilleure qualité de crédit (instruments notés au moins B, tout en conservant une qualité investment-grade) a pénalisé la valeur relative du Fonds par rapport à certains concurrents. De plus, notre préférence pour les profils balancés/mixtes s'est traduite par une sous-pondération de certaines positions à delta élevé. Nous conservons un profil mixte au sein du portefeuille tout en garantissant une protection solide des obligations. Ce positionnement global s'est clairement reflété en mars, avec un delta de 51%, un plancher obligataire élevé (86%) et un spread de crédit moyen pondéré de seulement 123 pb. Dans le cadre de notre recherche permanente des profils de rendement les plus asymétriques, notre objectif est une duration courte à moyenne avec une orientation claire sur les émetteurs présentant les fondamentaux de crédit les plus solides.

M Convertibles - FR0013083680

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.62% 1,11% 6,68% 4,09%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Séléction 1818, Finavéo, Cardif, Nortia, Swisslife, Eres

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46
Hélène PISARSKA01 45 05 55 47

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Mars

La croissance mondiale reste soutenue mais les investisseurs ont scruté avec attention les évènements géopolitiques du mois de mars : avortement de la réforme de santé souhaitée par Donald Trump, reflux du populisme lors des élections néerlandaises, victoire du parti d'Angela Merkel dans la Sarre, déclenchement de l'article 50 au Royaume-Uni. Les élections françaises constituent désormais la prochaine échéance politique majeure. Sur le marché des obligations convertibles européennes, 4 émissions dont une mandatory ont vu le jour : BASF 2023, Rag/Evonik 2023, Snam 2022, Volcan/Anglo American 2020. Nous n'avons participé à aucune d'entre elles, estimant les conditions insuffisamment généreuses. Nous estimons que les investisseurs sont de plus en plus exigeants quant aux conditions d'émissions, ce qui pourrait entraîner une amélioration des pricings dans les mois à venir. En mars, M Convertibles a pâti de son absence d'investissement sur Adidas 2019. Après la très forte hausse l'an passé (+46%), l'OC Adidas devenue action avait été progressivement vendue. Nous avons profité des hausses successives de Remy Cointreau et Mol pour vendre Orpar/Remy Cointreau 2019 et CEZ/Mol 2017. L'investissement en Aurelius 2020 a été soldé. En parallèle, nous avons renforcé plusieurs positions : Air France 2023, Caixa 2017, Indra 2023.

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