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CamGestion Convertibles Europe - FR0000285629

Société de gestion

Gérant(s)

Éric BERNARD

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.33% 1,83% 9,34% 2,68%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Nortia, Oradea, Selection 1818, Skandia, Swisslife, Vie Plus, Skandia

Contacts Commerciaux

Thierry BORDIER01 58 97 60 71
Sandrine LOPEZ DE CARVALHO01 58 97 60 06
Vania ANGUELOVA01 58 97 60 33
Laurent DIDIER06 59 83 98 36

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Commentaire du mois d'Octobre

Octobre a été un mois attentiste sur les marchés financiers. Dans ce contexte, CamGestion Convertibles Europe affiche une performance de -0.43% sur le mois. Notre déclinaison du secteur de la technologie est pénalisante (-13% pour CAP GEMINI 0% 2019). Les valeurs immobilières et foncières sont également orientées à la baisse (-7.24% pour DEUTSCHE WOHNEN 0.50% 2020 et -4.41% pour DEUTSCHE EUROSHOP 1.75% 2020). Nos paris ont un comportement plus ou moins favorable avec, d'une part, les bons élèves comme SAFOLAND 1% 2020 (+3.49%) et ELIO 2.5% 2020 (+1.59%) et, d'autre part, la baisse d'ORPEA 1.75% 2020 (-3.93%) et de STEINHOFF 1.25% 2022 (-1.98%). Sur le mois, nous avons pris nos bénéfices sur l'action ECONOCOM. De plus, nous avons renforcé ELIOR 2.5% 2020, GLANBIA 1.375% 2021 et UBISOFT 0% 2021. Sur opportunité, nous avons complété la ligne RECIPHARM 2.75% 2021. Sur le marché primaire, nous avons participé au refinancement de RALLYE en souscrivant à l'obligation convertible RALLYE 5.25% 2022 et en cédant la 1% 2020. Nous avons également participé à INTU PROPERTIES 2.875% 2022 et FUGRO 4% 2021. Enfin, nous avons procédé à des achats d'obligations défensives avec AIR FRANCE 2% 2023 et TELECOM ITALIA 1.125% 2022. Au global, l'exposition du fonds au risque actions a été légèrement abaissée à 0.43, quasiment en ligne avec la sensibilité de l'univers des obligations convertibles européennes voisine de 0.40. Depuis le début de l'année, CamGestion Convertibles Europe surperforme significativement avec une performance quasi à l'équilibre (-0.07%) tandis que son indicateur de comparaison recule de -2.83%.

Lombard Odier Funds - Convertible Bond - LU0159201655

Société de gestion

Gérant(s)

Nathalia BARAZAL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.06% -1,27% 3,63% 4,85%

Éligibilité Assureurs

SwissLife, AGEAS, AEP, ORADEA, La Mondiale, Allianz Luxembourg, CD Partenaires...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Commentaire du mois de Décembre

En novembre, l'indice MSCI World Total Return EUR-hedged était en hausse de 2,6 % sur le mois. Dans ce contexte, le LO Funds–Convertible Bond a plutôt bien résisté (-0,5 %) quoique pas aussi bien que son indice de référence . La sous-performance du mois de novembre peut s'expliquer par deux positions, en l'occurrence Advanced Micro Devices 2026 et Chesapeake Energy. Cela ramène la performance depuis le début de l'année (nette de frais) du Fonds à -1,4 %, soit 90 points de base en deçà de son indice de référence (-0,5 %). En 2016, les marchés actions aux États-Unis ont considérablement surperformé . En effet, depuis janvier 2015, la performance ajustée à la volatilité du Fonds a été comparable à celle de l'indice MSCI World TR . Ainsi, la performance du Fonds continue de refléter l'objectif principal de notre stratégie globale en matière d'obligations convertibles : « maximiser les rendements ajustés du risque à moyen terme ». Nous prévoyons de maintenir le profil « balancé » du portefeuille comme le traduit notre orientation générale en novembre, avec un delta de 42 % et un plancher obligataire élevé (89 %). D ACTIVITÉ DE PORTEFEUILLE En novembre, nous avons participé aux nouvelles émission de China Yangtze (20201) et Dam/Ebro (2023). Nous avons également augmenté notre exposition aux États-Unis (Trinity Industry 2036, Liberty/Charter Comm 2046) et renforcé certaines positions de qualité en Europe (LVMH 2021, Valeo 2021). Enfin, nous avons vendu trois positions (Fresenius Medical Care 2019, Spirit Realty 2019 et Macquarie Infrastructure 2023).

M Convertibles - FR0013083680

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-0.33% 1,11% 6,68% 4,09%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Séléction 1818, Finavéo, Cardif, Nortia, Swisslife, Eres

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46
Hélène PISARSKA01 45 05 55 47

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Commentaire du mois de Décembre

Le «Trump rallye» s'est poursuivi, favorisé par des anticipations de croissance mondiale 2017 supérieure à celle de 2016, une croissance chinoise qui demeure solide et des prix du pétrole en progression. Sans surprise, la BCE a allongé la durée du QE, la FED a augmenté ses taux directeurs, et le référendum italien s'est soldé par un «non». Les anticipations 2017 sont flatteuses mais l'année sera aussi pavée d'échéances électorales majeures (Pays-Bas, France, Allemagne, et peut-être Italie), sans oublier la mise en œuvre du programme Trump, la dévaluation du Yuan et la cohésion européenne.

Sur le marché des obligations convertibles européennes, Unicredit a introduit une Mandatory 2019 échangeable en Pekao alors que Greenyard émettait une convertible à échéance 2021. Nous avons participé à cette dernière et avons renforcé des positions existantes : Technip 2021, Eni 2022, Prysmian 2018. En parallèle, nous avons allégé Deutsche Post 2019 et vendu Grand City 2022 qui présentait un intérêt technique faible du fait d'une prime.

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