KBL Richelieu
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CamGestion Convertibles Europe - FR0000285629

Société de gestion

Gérant(s)

Éric BERNARD

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.03% 1,83% 9,34% 2,68%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Nortia, Oradea, Selection 1818, Skandia, Swisslife, Vie Plus, Skandia

Contacts Commerciaux

Thierry BORDIER01 58 97 60 71
Sandrine LOPEZ DE CARVALHO01 58 97 60 06
Vania ANGUELOVA01 58 97 60 33
Laurent DIDIER06 59 83 98 36

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Mai

CamGestion Convertibles Europe progresse de +0.76% sur le mois. Un certain nombre de paris se sont bien comportés comme KPN 0% 2020 (+1.74%), la première du portefeuille, ou encore ORPEA 1.75% 2020 (+7.66%), ELIOR 2.5% 2020 (+4.10%) et ACS IBERDROLA 2.65% 2022 (+5.84%). Les valeurs pétrolières sont en difficulté, à l'image de TOTAL 0.5% 2022 (-2.23%) et TECHNIP 0.875% 2021 (-2.96%). Pour autant, le secteur pétrolier ainsi que l'immobilier sont moins représentés en portefeuille que dans le marché. Sur le période, nous avons pris nos bénéfices sur les obligations convertibles ADIDAS 0.25% 2019 et BUZZI UNICEM 1.375% 2019. Nous avons arbitré DEUTSCHE EUROSHOP 1.75% 2017 (petits centres commerciaux) au profit de DEUTSCHE WOHNEN 0.875% 2021 (immobilier d'habitations à Berlin). De même, sur le dossier INDRA SISTEMAS (SSII espagnole), nous avons arbitré une obligation convertible de maturité courte (2018) contre une obligation convertible de 2023. De plus, nos positions sur les dossiers INMARSAT 3.875% 2023, SEB 0% 2021, AIRBUS/DASSAULT 0% 2021 et SAFRAN 0% 2020 ont été complétées. Sur opportunité, le dossier RECIPHARM 2.75% 2021 a été renforcé. Nous avons converti l'obligation convertible AMPLITER 2.875% 2018 en actions AMPLIFON. Par ailleurs, nous avons participé à l'unique émission primaire du mois : GN STORE 0% 2022 (acteur international des casques et prothèses auditives). Enfin, nos positions actions ont été écrêtées à plusieurs reprises sur ALTRAN, ECONOCOM, MELIA, DEUTSCHE POST et PEUGEOT.

Lombard Odier Funds - Convertible Bond - LU0159201655

Société de gestion

Gérant(s)

Nathalia BARAZAL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.45% -1,27% 3,63% 4,85%

Éligibilité Assureurs

SwissLife, AGEAS, AEP, ORADEA, La Mondiale, Allianz Luxembourg, CD Partenaires...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Juin

En mai, les obligations convertibles mondiales ont enregistré de solides rendements, avec un pic de la volatilité en milieu de mois en réaction au contexte politique et aux enquêtes qui ont fait l'actualité à Washington. Ce jour-là, les titres ont enregistré leur plus forte baisse sur une journée de l'année, et l'indice VIX a bondi à son plus haut niveau depuis le Brexit. Le Fonds a été légèrement en deçà de son indice de référence avec une performance mensuelle de +0,6 % (vs +0,8 %). Ces résultats sont en phase avec la performance des indices de crédit mondial (indice Barclays Global Corporate en hausse de +0,76 %) mais ne représentent que 50 % des performances des actions mondiales (+1,3 % pour l'indice MSCI World EUR-hedged). Des niveaux de volatilité historiquement bas en mai (indice VIX inférieur à 10, un record atteint quatre fois dans le mois) ont résolument pesé sur la performance des obligations convertibles balancées. En mai, la performance du Fonds a essentiellement été générée en Europe et les secteurs y ayant le plus contribué sont la consommation cyclique (Suzuki Motors) et la technologie (MicroChip Tech). En termes relatifs, l'absence du Fonds sur les titres les plus performants dans l'indice de référence (Tesla, Herbalife ou Sirius Minerals) a été préjudiciable. Cela traduit la priorité que nous accordons au crédit de qualité et à la confiance à l'égard des perspectives des entreprises.

M Convertibles - FR0013083680

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.32% 1,11% 6,68% 4,09%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Séléction 1818, CD Partenaires , Finaveo, Cardif, Nortia, Swisslife, Eres

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46
Hélène PISARSKA01 45 05 55 47

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juin

En juin, les marchés d'actifs ont marqué une pause. Les statistiques économiques publiées se stabilisent à des niveaux élevés, mais la rhétorique des banques centrales se veut subtilement moins accommandante. Le 14 juin, la FED a monté ses taux comme prévu et projette désormais une réduction de ses réinvestissements à partir de l'automne. La BCE suggère, quant à elle, que des forces déflationnistes ont été remplacées par des forces inflationnistes. Sur le marché des obligations convertibles, les émissions se sont multipliées : 10 en Europe pour un montant de 4,5 milliards d'euros. Nous avons participé à 3 d'entre elles : Bayer/Covestro 2020, Symrise 2024, Korian perp 2023. Sur le secondaire, après des hausses significatives, nous avons vendu ACS/Iberdrola 2018 au profit d'ACS/Iberdrola 2019 et allégé Air France 2023.

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