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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
 

Aberdeen Global - Multi Asset Growth - LU1402171232

Société de gestion

Gérant(s)

Mike BROOKS
Tony FOSTER
Sean FLANAGAN
Alan MURRAY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.01% ---

Éligibilité Assureurs

Swisslife, Sélection 1818, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Christine DUBOYS06 11 76 06 69
Kevin SLOMKOWSKI06 31 94 10 58

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

Performance du mois dernier (nette de frais) : Le fonds a enregistré une performance positive en juillet ; Aberdeen Global - Multi Asset Growth Fund a progressé de +0,86 %

Performance depuis le début de l'année (nette de frais) : Depuis le début de l'année, Aberdeen Global - Multi Asset Growth Fund a également enregistré des performances robustes en hausse de +6,82 %

Principales contributions positives et négatives du mois : La plupart des classes d'actifs ont enregistré des performances positives en juillet. Les actions ont progressé de 1,3 % et le crédit à haut rendement a gagné entre 0,4 % et 0,5 % durant le mois. Les emprunts d'État ont fait du surplace et les obligations corporate investment grade se sont inscrites en hausse de 0,5%.

Mouvements de portefeuille : Parmi les investissements dans l'immobilier, nous avons initié une position sur Residential Secure Income plc, une entreprise spécialisée dans le logement social au Royaume-Uni. De plus, nous avons renforcé notre exposition à GCP Student Living plc à l'occasion d'une émission d'actions qui nous a permis d'investir à des niveaux attrayants. Dans le secteur des infrastructures, le portefeuille s'est positionné sur Greencoat Renewables plc, une société d'investissement dans des actifs éoliens terrestres en République d'Irlande. Nous avons également augmenté notre exposition à John Lang Environment et John Lang Infrastructure en raison de leurs valorisations intéressantes. Dans les investissements Absolute Return, nous avons renforcé notre exposition à la stratégie Alternative Risk Premia.

ACATIS GANÉ Value Event - DE000A1C5D13

Société de gestion

Gérant(s)

Henrik MUHLE
Uwe RATHAUSKY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.55% 2,95% 6,99% 7,83%

Éligibilité Assureurs

Finaveo, La Baloise

Contacts Commerciaux

Marie BALLORAIN06 79 98 16 73

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

La valeur liquidative du fonds a progressé de 0,2% en juillet et sa performance depuis le début de l'année atteint +6,1%. Grenke a publié en juillet de solides résultats pour le premier semestre et relevé ses prévisions de croissance à 16-21% pour les nouvelles opérations de crédit-bail. LVMH et McDonald's se sont littéralement envolés. L'Occitane a bénéficié de la vigueur de la demande sur les marchés asiatique et brésilien. Tandis que Microsoft surpassait les prévisions, Coca-Cola, IBM et Nestlé affichaient des résultats en phase avec leurs attentes déjà faibles. Berkshire Hathaway a échangé 700 millions d'actions pré- férentielles contre des actions ordinaires de Bank of America, réalisant ainsi un bénéfice comptable de 12 milliards de dollars. Nous avons ouvert une position sur AB Inbev en profitant d'une baisse passagère du titre. Le plus grand groupe brassicole du monde a annoncé après notre achat avoir enregistré une croissance supérieure aux attentes du marché grâce à la bonne marche des activités en Amérique latine et en Amérique du Sud et à des hausses tarifaires. Nous avons en contrepartie cédé General Mills.

AIMS Target Return - LU1074209328

Société de gestion

Gérant(s)

Peter FITZGERALD
Dan JAMES
Ian PIZER
Brendan WALSH

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-2.12% -0,33% 3,29% -

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, Sélection 1818, Swiss Life, Générali

Contacts Commerciaux

Véronique CHERRET01 76 62 91 38
Saïd AHMED-BELBACHIR01 76 62 91 21
Pierre BOURLIER01 71 26 02 63
Abdelnabi CHABANE01 76 62 90 55
Charles DE SOLAGES01 71 26 02 77

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

Les performances ont été défavorablement affectées par une nouvelle baisse de la volatilité du marché, qui affiche désormais des niveaux historiquement bas ou proches de leur niveau le plus bas s'agissant de nombreuses catégories d'actifs. Elles ont été également défavorablement affectées par l'affaiblissement du dollar US, en particulier vis-à-vis du won coréen et du dollar australien, ainsi que par les stratégies liées à la courbe des rendements des titres à revenu fixe qui ont sous-performé. Les pertes ont été largement compensées par les gains relatifs aux stratégies longues liées à l'inflation américaine et aux stratégies courtes liées à l'inflation britannique, ainsi que par les actions européennes et par une stratégie de réduction des risques au niveau du fonds qui génère des bénéfices lorsque les actions américaines de grande capitalisation surperforment par rapport aux actions de petite capitalisation. Nous avons apporté quelques modifications au fonds en juillet. Nous avons réduit notre large exposition aux actions de marchés émergents et nous avons échangé la devise de financement de la stratégie liée aux titres de petite capitalisation des marchés émergents du dollar canadien au dollar australien, le dollar canadien étant moins attractif en raison du cycle de hausse des taux amorcé par la Banque du Canada. Nous avons clôturé notre position longue liée aux taux canadiens pour la même raison. Nous avons également clôturé notre stratégie qui a bénéficié de l'aplatissement de la courbe des rendements en Suède, dans la mesure où la politique de la Riksbank est restée conciliante malgré l'amélioration des perspectives de la zone euro.

AXA WF Global Income Generation - LU0960401213

Société de gestion

Gérant(s)

Andrew ETHERINGTON
Mathieu L'HOIR

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.38% 4,44% --

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, CD Partenaires, Finaveo, Aprep, Cardif, selection 1818

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions
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Commentaire du mois de Juillet

Aux États-Unis, l'emploi s'est à nouveau inscrit en hausse avec 222 000 créations de postes en juin, un résultat supérieur aux attentes qui confirme la bonne santé du marché du travail américain. La croissance a nettement rebondi au deuxième trimestre, à +2,6 % en rythme annualisé (contre +1,2 % au premier trimestre), conformément aux attentes. L'inflation a encore ralenti à 1,6 % en rythme annualisé tandis que l'inflation sous-jacente est restée stable à +1,7 %. Dans ce contexte, la Fed devrait poursuivre la normalisation progressive de sa politique monétaire et notamment amorcer la réduction de la taille de son bilan en septembre. Au Royaume-Uni, la croissance de 0,3 % au deuxième trimestre en glissement trimestriel est ressortie conforme aux prévisions et a confirmé le ralentissement de l'économie britannique. L'inflation en juin s'est tassée à +2,6 % en rythme annualisé, contre +2,9 % en mai. Dans la zone euro, la croissance en France a rebondi à +2,2 % en rythme annualisé tandis que la croissance du PIB espagnol s'est accélérée à 3,1 % au deuxième trimestre. L'indice PMI composite s'est replié à 55,8 en juillet, avec une légère décélération en France et en Allemagne. Le taux de chômage dans la zone a reculé à 9,1 % en mai, son niveau le plus bas depuis mars 2009. L'inflation est restée stable à +1,3 % en juillet bien que l'inflation sous-jacente se soit accélérée à 1,2 % en rythme annualisé. Dans ce contexte, la BCE a affiché son intention de commencer à mettre fin à sa politique monétaire très accommodante.

AXA WF Global Optimal Income - LU0465917390

Société de gestion

Gérant(s)

Serge PIZEM

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
13.1% -0,02% 8,17% 7,77%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Sélection 1818, CNP, CD Partenaires, Finaveo, Nortia...

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

Le mois de juillet a été marqué par les réunions des principales banques centrales des économies développées, notamment la confirmation par la BCE de la réduction prochaine de sa politique non conventionnelle. Aux Etats-Unis, le marché du travail a progressé avec 222 000 créations nettes d'emplois en juin, un chiffre au-dessus des attentes (+178 000 anticipé), et confirme la bonne santé du marché du travail américain. La croissance du deuxième trimestre 2017 a rebondi fortement à +2.6% en variation trimestrielle annualisée (après +1,2% au trimestre précédent). L'inflation a diminué à +1,6% en glissement annuel en juin, avec une inflation sous-jacente qui se maintient à +1,7%. De même, les salaires continuent d'afficher une dynamique positive et stable, progressant de +2,5% en glissement annuel en juin tout comme en mai. Dans ce contexte, la Fed devrait poursuivre sa politique de normalisation graduelle et débuter la réduction de son bilan à partir de septembre. Au Royaume-Uni, la croissance du deuxième trimestre est apparue à +0,3% en rythme trimestriel, en ligne avec les anticipations, et confirme le ralentissement de l'économie britannique. L'inflation diminue en juin, à 2,6% en glissement annuel après +2,9% en mai. La croissance a rebondi en France à +2,2% en variation trimestrielle annualisée et est apparue à +3,1% en Espagne. Ces bonnes performances s'expliquent par un rebond des exportations françaises et par le dynamisme de la consommation et de l'investissement en Espagne. Le PMI composite de la zone euro a diminué à 55,8 en juillet après 56,3 en juin. Le taux de chômage dans la zone euro en juin était en baisse à 9,1% (de 9,2%), soit un plus bas depuis mars 2009.

AXA WF Optimal Income - LU0184634821

Société de gestion

Gérant(s)

Serge PIZEM

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.92% 1,24% 4,51% 2,78%

Éligibilité Assureurs

Aprep, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, la mondiale partenaires, Oradéa vie, Sélection 1818, Skandia...

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 25% à 75%
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Commentaire du mois de Juillet

Le mois de juillet a été marqué par les réunions des principales banques centrales des économies développées, notamment la confirmation par la BCE de la réduction prochaine de sa politique non conventionnelle. Aux Etats-Unis, le marché du travail a progressé avec 222 000 créations nettes d'emplois en juin, un chiffre au-dessus des attentes (+178 000 anticipé), et confirme la bonne santé du marché du travail américain. La croissance du deuxième trimestre 2017 a rebondi fortement à +2.6% en variation trimestrielle annualisée (après +1,2% au trimestre précédent). L'inflation a diminué à +1,6% en glissement annuel en juin, avec une inflation sous-jacente qui se maintient à +1,7%. De même, les salaires continuent d'afficher une dynamique positive et stable, progressant de +2,5% en glissement annuel en juin tout comme en mai. Dans ce contexte, la Fed devrait poursuivre sa politique de normalisation graduelle et débuter la réduction de son bilan à partir de septembre. Au Royaume-Uni, la croissance du deuxième trimestre est apparue à +0,3% en rythme trimestriel, en ligne avec les anticipations, et confirme le ralentissement de l'économie britannique. L'inflation diminue en juin, à 2,6% en glissement annuel après +2,9% en mai. La croissance a rebondi en France à +2,2% en variation trimestrielle annualisée et est apparue à +3,1% en Espagne. Ces bonnes performances s'expliquent par un rebond des exportations françaises et par le dynamisme de la consommation et de l'investissement en Espagne. Le PMI composite de la zone euro a diminué à 55,8 en juillet après 56,3 en juin. Le taux de chômage dans la zone euro en juin était en baisse à 9,1% (de 9,2%), soit un plus bas depuis mars 2009.

BBM V-Flex - FR0000286072

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.88% -2,03% 12,29% 0,84%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Eres, Finaveo, Sélection 1818, Nortia, Swisslife, Ageas, Aprep, ACMN, Vieplus, Generali, CD Partenaires, Unep, Spirica, UAF Life Patrimoine, Suravenir

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46
Hélène PISARSKA01 45 05 55 47

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois d'Août

Cet été, le marché a légèrement baissé (hausse juillet et baisse en août). La saison de résultats, fondamentalement plutôt bonne, n'a pas suscité d'enthousiasme. Le fait le plus significatif a été l'affaissement du dollar face à l'euro et la détente des taux. Les Business Models en transition sont ceux qui ont en moyenne le mieux résisté, avec une grande diversité de secteurs représentés : remontée de STM, rebond de TUI, poursuite de KBC, rebond d'Iliad. En moyenne les sociétés les plus exposées au dollar ont décliné (Deutsche Tel, Luxottica). La catégorie de BM en «Recovery» a plutôt bien résisté en moyenne aussi avec Acerinox, Engie et certaines bancaires. En revanche Rexel n'a pas bénéficié d'un niveau d'activité finalement correct. Les BM en «Croissance Mature» ont eu des performances plus mitigées : poursuite de la hausse d'Unilever, rebond de Covestro, résistance le LVMH, mais consolidation de Henkel et de Legrand. Enfin la catégorie de BM en «Croissance Rapide» a été affectée par la baisse de sociétés dont les perspectives n'ont pas été à la hauteur des attentes au T2 (Heidelberg Cement, Renault), revues en baisse sur l'ensemble de l'année (ProSieben) ou sur lesquelles le scepticisme prévaut (Ahold face à la menace Amazon, Fresenius depuis ses dernières acquisitions). Le change Euro/USD a probablement joué dans la rechute de ces valeurs en 2ème quinzaine d'août. Depuis la fin du semestre, nous avons reconcentré le portefeuille. Durant l'été, nous avons renforcé la Chimie, la Santé, le Pétrole et allégé la Distribution, les Télécoms, et les Médias.

BGF GL Allocation - LU0212925753

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
8.78% 2,15% -2,70% 1,44%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Skandia, Orelis, SwissLife...

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

Pour plus d'informations, voir le reporting

BGF GL Multi Asset Income - LU0784383399

Société de gestion

Gérant(s)

Michael FREDERICKS
Justin CHRISTOFEL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.62% 4,00% -2,79% -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Swiss Life, Sélection 1818…

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 25-75%
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Commentaire du mois de Juillet

Pour plus d'informations, voir le reporting

BNY Mellon Global Real Return Fund - IE00B4Z6HC18

Société de gestion

Gérant(s)

Aron PATAKI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.03% 0,50% 1,15% 4,37%

Éligibilité Assureurs

Ageas, ACMN, Axa Thema, Generali, Cardif, Finaveo, Selection 1818, Nortia, Skandia, Swiss Life/Swisslife Lux, ViePlus, La baloise...

Contacts Commerciaux

Violaine DE SERRANT07 76 72 60 58
Laurent LECA06 11 76 00 97

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

En juillet, le fonds a enregistré une performance négative, sous-performant son indice de référence (net de frais). La performance a principalement été pénalisée par l'impact du coeur de portefeuille composé d'actifs de rendement, compte tenu de la vigueur de la devise de référence du portefeuille. En effet, les devises dans lesquelles la majorité des actifs du fonds sont libellés ont significativement reculé face à l'euro. Cependant, les pertes ont été atténuées par notre décision de couvrir en euro l'essentiel de l'exposition du fonds aux devises
internationales.

Au sein de la poche actions, le portefeuille a principalement souffert de ses positions sur le secteur du tabac, les entreprises du secteur ayant été malmenées suite à l'annonce surprise par la Food and Drug Administration d'une nouvelle règlementation sur le tabac. Toutefois, l'exposition du portefeuille au marché américain du tabac était limitée. La performance a également été pénalisée par notre biais en faveur de valeurs de croissance stables, qui ont sous-performé les entreprises plus cycliques sensibles à l'activité économique.

Au sein de la couche stabilisatrice, qui a légèrement contribué à la performance grâce à la couverture de change, les instruments dérivés ont coûté de la performance, dans un contexte haussier sur les marchés d'actions.

Les positions sur les emprunts d'État ont été pénalisées par le durcissement de ton des banques centrales vers la fin du deuxième trimestre, qui a eu pour effet de pousser les rendements à la hausse. Cependant, l'impact sur la performance est resté limité grâce à des couvertures tactiques visant à réduire la sensibilité du portefeuil

Carmignac Patrimoine - FR0010135103

Société de gestion

Gérant(s)

Edouard CARMIGNAC
Rose OUAHBA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.79% 3,88% 0,72% 8,81%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, La Mondiale, Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0% à 50%
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Commentaire du mois de Juillet

Le mois a été marqué par la publication de chiffres encourageants aux Etats-Unis et en Europe ainsi que par des Banques centrales prudentes dans leur communication. Dans ce contexte, l'euro s'est nettement apprécié sur la période. Si cela a légèrement pesé sur la performance absolue, nos positions dérivées initiées afin d'augmenter notre exposition à la monnaie unique ont soutenu la performance relative. Nos dérivés de taux (-0,11%) ont légèrement souffert de la modeste détente des taux américains. Toutefois, nous avons bénéficié de nos emprunts d'Etat périphériques, notamment italiens, et de nos obligations souveraines brésiliennes. Sur la partie devises, nos positions dérivées (+0,94%) ont tiré parti de notre stratégie vendeuse du sterling contre euro.
Notre composante actions a contribué positivement à la performance du Fonds. En effet, rythmé par la publication de résultats globalement satisfaisants, les marchés actions ont poursuivi leur avancée. Nous avons ainsi bénéficié de la progression de nos actifs émergents. Le Fonds a également tiré parti de sa sélection de titres au sein du secteur des technologies et des matériaux. En revanche, nous avons légèrement souffert du recul de nos compagnies aériennes américaines et de nos financières japonaises. Enfin, nos stratégies dérivées actions enregistrent une contribution négative (-0,05%). Si nous restons constructifs sur les marchés actions, nous avons réduit notre exposition en prenant des bénéfices, notamment sur notre position acheteuse d'indice bancaire européen.

Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine - LU0592698954

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier HOVASSE
Charles ZERAH

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.58% 9,76% 0,17% 5,26%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0 à 50%
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Commentaire du mois de Juillet

Le Fonds enregistre une performance positive et supérieure à celle de son indice. Au cours du mois de juillet, les marchés émergents se sont majoritairement appréciés dans le sillage d'indices PMI bien orientés, d'une hausse des importations et des exportations chinoises et de l'adoption de la réforme du code du travail au Brésil. Dans ce contexte, notre partie taux a contribué négativement à la performance. En effet, nous avons été pénalisés par notre allocation aux obligations indexées sur l'inflation de la Russie, du Mexique et du Chili. De même, notre exposition aux emprunts d'Etat des pays asiatiques (Malaisie, Indonésie) nous a coûté. En revanche, notre allocation aux obligations indexées sur l'inflation du Brésil a soutenu la performance. Notre composante actions a contribué positivement à la performance du Fonds. Sur la période, nous avons bénéficié de la progression de nos valeurs en Amérique Latine. A cet égard, citons les hausses affichées par nos titres au Mexique (Grupo Mexico, Banco Santander) et au Brésil (CTEEP, Taesa). Par ailleurs, nous avons été soutenus par nos valeurs en Afrique, notamment en Afrique du Sud (Naspers). Enfin, saluons la bonne tenue de nos investissements asiatiques, à l'image de nos valeurs bancaires en Inde (HDFC Bank, ICICI Bank). En revanche, nous avons souffert du repli de nos titres indonésiens (Astra International) dans cette même région. Enfin, notre exposition prudente à la Chine a pesé sur la performance relative. Le taux d'exposition aux actions se maintient à un niveau élevé.

Convictions MultiFactoriels - FR0013139292

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre HERVE
Fabien GEORGES

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.45% 2,72% --

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, CD Partenaires, Finaveo, Sélection 1818, Nortia, Cardif, Generali Patrimoine, Ageas, Intencial...

Contacts Commerciaux

Laurent GAILLOT01 70 91 13 90

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Note Morningstar Fonds trop récent
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

Sur le mois de juillet, Convictions MultiFactoriels (R) affiche une performance de -0.33%, contre -1.53% pour l'indice de référence. Après avoir débuté le mois de juillet avec un niveau d'exposition très prudent, avec 79% de monétaire, le fonds est revenu sur les marchés d'actions. La baisse de la parité dollar contre euro s'est traduite par un signal négatif sur les actions américaines, qui sont donc restées absentes du fonds. Ce sont les actions européennes qui ont bénéficié de la pondération la plus forte en fin de mois avec près de 32%, suivies des actions des pays développés (prises globalement) avec près de 30% et enfin les pays émergents avec 24%. Du côté des taux, les obligations high yield euros ont été privilégiées avec une exposition à hauteur de 14%.

Convictions MultiOpportunities - FR0007085691

Société de gestion

Gérant(s)

Cyriaque DAILLAND

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.81% 1,46% -2,11% 1,46%

Éligibilité Assureurs

ACMN, Allianz, AEP, APREP, AXA THEMA, SPIRICA, Generali, Skandia, Swisslife, Sélection 1818, CARDIF, AGEAS, La Mondiale...

Contacts Commerciaux

Laurent GAILLOT01 70 91 13 90

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 60%
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Commentaire du mois de Juillet

Convictions MultiOpportunities affiche une performance de -0.04% au mois de juillet. La dépréciation des devises (dollar et yen) contre euro a compensé la contribution positive des actions et du crédit. Aux Etats-Unis, la réserve fédérale a eu une communication équilibrée en constatant que l'inflation est moins élevée qu'attendue mais en confirmant sa volonté de réduire la taille de son bilan et potentiellement dès septembre. Au niveau économique, les données s'améliorent lentement. En zone euro, la BCE a maintenu un biais accommodant sans donner davantage de précisions sur la possible réduction de son programme de « Quantitative Easing ». Il faudra certainement attendre octobre pour avoir plus d'informations de la part de Mario Draghi, d'autant que le banquier central note une amélioration de la conjoncture au sein de la zone euro. Enfin, en Chine, la croissance du 2ème trimestre a surpris positivement. L'Empire du Milieu devrait logiquement atteindre son objectif de croissance sur 2017… comme prévu. Partant d'une exposition actions de 46% à la fin du mois de juin, l'exposition a évolué dans une fourchette de 30% à 46%. A fin juillet, l'exposition est de 36%. Au niveau géographique, nous avons réduit l'Europe mais nous restons toutefois confiants à moyen terme sur la zone. La position sur le Japon a été soldée car la situation géopolitique réduit à court terme le potentiel. L'exposition stratégique actions est aujourd'hui à 35%, soit le niveau de neutralité. Sur le change, nous avons réduit nos expositions stratégiques sur le dollar américain de 15% à 10% et sur le yen de 5% à 0%. La tendance favorable à l'euro est aujourd'hui très forte.

CPR Croissance Défensive - FR0010097667

Société de gestion

Gérant(s)

Jérôme SIGNOLLET
Malik HADDOUK

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-1.01% 2,57% 1,30% 9,49%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Sélection 1818,

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Hubert SEGURA06 23 47 46 76

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 40%
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Commentaire du mois de Juillet

La réunion de la BCE en milieu de mois a grandement perturbé les marchés et s'inscrit en tant qu'évènement principal de ce mois de Juillet. En effet, les propos mal interprétés de M. Draghi sur la possibilité d'une modification de la politique monétaire en Automne ont provoqué une appréciation subite de l'euro face au dollar. Par ailleurs, elle a été accentuée par les doutes sur la capacité du président Trump à mettre en œuvre son programme ravivés par un nouvel échec de la réforme de l'Obamacare. Le cours euro/dollar a atteint 1.1842 en toute fin de mois, sa plus forte valeur depuis Juillet 2015. Affectés par cette appréciation rapide, les marchés ont évolué de manière hétérogène à l'instar du MSCI euro (en €) qui enregistre une performance de 0.3% contre 2.1% pour le S&P500 (en $). Parallèlement à cela, les marchés obligataires marquent le contraste par rapport aux marchés actions et se montrent particulièrement stables. Le taux d'Etat 10ans américain ne perd qu'un bp sur le mois. A l'inverse le taux d'Etat allemand à 10ans augmente de 6bps pour les mêmes raisons qui ont poussé l'euro à s'apprécier. Sur le plan économique, les enquêtes sont stables et restent bien orientées aux USA comme en Europe à l'image de la production industrielle en zone euro qui enregistre une performance de 4% sur 1 an et atteint son plus haut niveau depuis septembre 2008. Par ailleurs la première estimation de la croissance américaine du T2 2017 a été établie à 2.6%, en légère augmentation par rapport au T2 2016. Néanmoins les chiffres d'inflation sont toujours décevants (1% aux USA), pénalisant à leur tour le dollar.

CPR Croissance Réactive - FR0010097683

Société de gestion

Gérant(s)

Malik HADDOUK

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.1% 3,62% 0,82% 14,70%

Éligibilité Assureurs

Aprep, AXA Thema, Cardif, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, SwissLife, UAF Patrimoine...

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Hubert SEGURA06 23 47 46 76

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 20 à 80%
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Commentaire du mois de Juillet

La réunion de la BCE en milieu de mois a grandement perturbé les marchés et s'inscrit en tant qu'évènement principal de ce mois de Juillet. En effet, les propos mal interprétés de M. Draghi sur la possibilité d'une modification de la politique monétaire en Automne ont provoqué une appréciation subite de l'euro face au dollar. Par ailleurs, elle a été accentuée par les doutes sur la capacité du président Trump à mettre en œuvre son programme ravivés par un nouvel échec de la réforme de l'Obamacare. Le cours euro/dollar a atteint 1.1842 en toute fin de mois, sa plus forte valeur depuis Juillet 2015. Affectés par cette appréciation rapide, les marchés ont évolué de manière hétérogène à l'instar du MSCI euro (en €) qui enregistre une performance de 0.3% contre 2.1% pour le S&P500 (en $). Parallèlement à cela, les marchés obligataires marquent le contraste par rapport aux marchés actions et se montrent particulièrement stables. Le taux d'Etat 10ans américain ne perd qu'un bp sur le mois. A l'inverse le taux d'Etat allemand à 10ans augmente de 6bps pour les mêmes raisons qui ont poussé l'euro à s'apprécier. Sur le plan économique, les enquêtes sont stables et restent bien orientées aux USA comme en Europe à l'image de la production industrielle en zone euro qui enregistre une performance de 4% sur 1 an et atteint son plus haut niveau depuis septembre 2008. Par ailleurs la première estimation de la croissance américaine du T2 2017 a été établie à 2.6%, en légère augmentation par rapport au T2 2016. Néanmoins les chiffres d'inflation sont toujours décevants (1% aux USA), pénalisant à leur tour le dollar.

DNCA Evolutif - FR0007050190

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre PINCEMAILLE
Augustin PICQUENDAR
Caroline SLAMA
Thomas PLANELL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.31% 1,90% 4,58% 2,81%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus..

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 30% à 100%
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Commentaire du mois d'Août

L'économie mondiale ne renvoie toutefois pas encore de signaux inquiétants bien au contraire. La croissance mondiale se maintient à ses plus hauts depuis la reprise de 2010 avec une synchronisation US, Europe et pays émergents. La croissance en zone Euro pourrait dépasser les 2% cette année, loin des anticipations de début d'année. La principale source d'interrogations provient des politiques monétaires. La FED veut poursuivre sa hausse des taux et commencer à réduire son bilan. En Europe, la BCE réfléchit à mettre fin à sa politique non conventionnelle et pourrait faire une annonce dans ce sens fin octobre. L'appréciation de l'EURO aura toutefois un impact négatif sur l'inflation ce qui devrait limiter la marge de manœuvre de la BCE à court terme. Dans ce contexte, DNCA Evolutif a cédé -1,13% contre -0,41% pour son indice de référence. Nous avons été pénalisés par nos expositions dans la distribution (Carrefour) et la publicité (Publicis). L'exposition actions est restée stable à 61%. Nous avons réalisés des arbitrages dans le secteur bancaire (réduction de Société générale, entrée de Crédit agricole) et pharmaceutique (réduction de Roche, entrée de Astra Zeneca).

Dorval Convictions - FR0010557967

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
13.27% 2,41% 9,36% 2,52%

Éligibilité Assureurs

APREP, AXA THEMA, CARDIF, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

L'Eurostoxx enregistre une performance légèrement positive en juillet (+0.3%). Les premiers résultats des entreprises européennes pour le 2T17 sont de bonne facture même si les surprises positives sont inférieures globalement à celles du trimestre précédent: la remontée des matières premières sur le semestre a pesé sur les marges de certains secteurs intermédiaires et les croissances en volume des valeurs cycliques sont restées "simplement" en ligne avec celles observées sur le 1er trimestre de l'année. Dans ce contexte Dorval Convictions réalise néanmoins une performance de 1.9% sur le mois grâce à la thématique "numérisation croissante de l'économie" aidée par de bonnes publications (ATOS, WIRECARD...) ou annonce de rachat (PAYSAFE), les financières et les valeurs moyennes (FLUIDRA, TELEPERFOMANCE). A fin juillet le fonds réalise une performance 2017 de 12,4% contre 3.4% pour son indicateur de référence et 7.0% pour l'Eurostoxx. Quelques valeurs majoritairement cycliques, qui pourraient être pénalisées sur le deuxième semestre par la faiblesse du dollar ont été allégées ( CRH, NEXANS, LECTRA, STM ...) ou vendues sur des niveaux de valorisation normatifs après de beaux parcours depuis fin 2016 (CAP GEMINI). A fin juillet le taux d'investissement en actions de Dorval Convictions a été ramené à 54%.

Dorval Global Convictions - FR0010687053

Société de gestion

Gérant(s)

Sophie CHAUVELLIER
Gustavo HORESTEIN

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.81% 1,83% 5,52% 7,23%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Avip, Axa Thema, Cardif,Generali, Nortia, Primonial, Sélection 1818, Intencial, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juillet

Les statistiques économiques publiées au mois de juillet confirment la bonne santé de la croissance mondiale. Selon nos estimations cette dernière s'établit à 3.5% au 2ème trimestre 2017. Pour une fois, c'est dans la Zone Euro que les nouvelles sont les meilleures. La croissance y accélère pour atteindre 2.3% en rythme annualisé au 2ème trimestre après 2.0% au 1er. L'économie américaine semble être sur un sentier de croissance stable entre 2% et 2.2% sans indications ni d'accélération ni de décélération notables. La vraie surprise depuis le début de l'année c'est la trajectoire de l'inflation aux Etats-Unis. Le déflateur de la consommation hors énergie et alimentation s'établit à 1.5% en juin contre 1.9% fin 2016. L'interruption de la convergence de l'inflation vers sa cible de 2% est une épine dans le pied de la Réserve Fédérale. La visibilité sur la normalisation de la politique monétaire américaine se réduit. Pendant ce temps, le Président Trump semble incapable de mettre en œuvre la moindre mesure économique significative. Le contraste sur le plan économique et politique entre la Zone Euro et les Etats-Unis pousse la parité de l'euro face, non seulement au dollar mais également contre les autres devises. Ce resserrement des conditions financières pèse sur les bourses européennes. A l'inverse, le marché américain bénéficie de la baisse du dollar. Une croissance mondiale qui accélère sans inflation ni hausse du dollar, constitue un environnement très favorable pour les marchés émergents qui signent (en dollar) une très forte performance sur le mois.

Echiquier ARTY - FR0010611293

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.72% 4,49% 2,27% 4,47%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Cyril HOURDRY06 17 68 72 20
Teddy COGNET06 98 89 88 33
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juillet

Le mois de juillet marque le début des publications du deuxième trimestre. Force est de constater que si, dans l'ensemble, elles sont supérieures aux attentes, certaines ont déçu. SPIE cède ainsi près de 10% sur le mois après avoir dû passer une provision de 10 millions d'euros sur un contrat britannique, impliquant une révision en baisse d'environ 5% de son résultat opérationnel 2017. Nous estimons néanmoins que la génération très forte de cash (300 millions d'euros en 2018) n'est pas remise en cause et conservons ce dossier encore sous-valorisé. Dans cet environnement de dispersion importante, des performances boursières individuelles et de faible volatilité, l'exposition totale aux actions d'Echiquier ARTY a été réduite à 22% en fin de période par l'utilisation de produits dérivés. Sur la poche obligataire, nous conservons notre stratégie défensive de duration très courte de 1,5 année, soit moins d'une année pour l'ensemble du fonds. Echiquier ARTY progresse de 0,43% sur le mois et de 4,27% depuis le début de l'année.

EdR Fund Europe Flexible - LU1160352602

Société de gestion

Gérant(s)

Michael NIZARD
Philippe LECOQ

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.53% -3,43% 10,36% 1,72%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Selection 1818, Skandia, UAF, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Maxime AVERSO01 40 17 25 16

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Juillet

Le mois de juillet a été marqué par les évolutions des devises et principalement de l'Euro qui a progressé et est passé au-dessus du niveau 1.15€/$, limite rarement franchie depuis la forte baisse de l'Euro de 2014. La réunion de la BCE du 20 juillet n'a pas permis d'inverser cette tendance, même si M. Draghi a eu un discours plus accommodant que sa dernière intervention fin juin à Sintra. L'amélioration économique en zone Euro, confirmée par des indices des directeurs d'achat (PMI) toujours sur des niveaux historiquement élevés, ainsi que de moindres anticipations de hausse des taux de la part de la Banque Centrale américaine et les difficultés de l'administration Trump, expliquent ce mouvement. La hausse de l'Euro contre Dollar de 3.6% a pesé sur les actions européennes qui ont effacé leurs gains du début du mois et finissent en baisse de 0.3% (DJStoxx 600 en Euros). En revanche, les actions américaines profitent de l'affaiblissement du dollar en progressant de 2% (SP500).La saison de publications des résultats a débuté mi-juillet. Elle s'avère plutôt bonne sans être exceptionnelle, avec une progression attendue des résultats de 7% sur un an des deux côtés de l'Atlantique, mais avec une proportion encourageante de surprises positives sur les chiffres d'affaires.

EdR Fund Income Europe - LU0992632538

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre NEBOUT
Julien de SAUSSURE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.37% 5,23% 4,02% -

Éligibilité Assureurs

CD PARTENAIRES, GENERALI PATRIMOINE, NORTIA, SELECTION 1818,SKANDIA

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Maxime AVERSO01 40 17 25 16

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Juillet

Si juin a été marqué par la remontée des taux longs sur l'anticipation d'une normalisation de la politique monétaire en zone Euro, juillet est dominé par la remontée de l'Euro contre toutes devises : précarité de l'administration américaine en contraste avec un reflux du risque politique associé à une accélération de la croissance en zone Euro ont alimenté cette inflexion. Logiquement, le mouvement d'appréciation de l'Euro stoppe la dynamique de révision à la hausse des bénéfices de la zone Euro qui restent néanmoins toujours en nette hausse par rapport à 2016. Les révisions en hausses de l'activité ne permettent plus à ce stade de compenser les effets négatifs du change. Le marché actions européen est retourné sur les niveaux d'avant l'élection présidentielle française ce qui nous a conduit à renforcer l'exposition actions, passée de 20% à 25%. Des positions existantes ont été complétées, notamment Vivendi, KPN, Alstom, Fnac-Darty et Korian-Medica. De nouvelles lignes ont été initiées : Akzo Nobel, Altran Technologies, Unilever, BAE Systems, British American Tobacco, Bureau Veritas, Capgemini, Deutsche Boerse et Euronext. La position en Euler-Hermes a été soldée. Le marché crédit a beaucoup fluctué en fonction des interventions de la BCE et de la FED, alternant entre périodes d'écartement ou de resserrement des spreads. Nous avons participé au primaire de Bankia qui a émis sa première AT1 ainsi qu'à ceux de CMC Di Ravenna, Infopro Digital et AllFunds sur le High Yield. Enfin, nous avons soldé certaines positions telles que Interoute et Thom Europe. Notre ligne sur Play a été rappelée.

Epargne Patrimoine - FR0010487512

Société de gestion

Gérant(s)

Chaguir MANDJEE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.73% 2,14% 5,43% 5,12%

Éligibilité Assureurs

AEP, AG2R La Mondiale, AVIP, Primonial, Fund Channem, Union Financiere George V, AGEAS, UAF Patrimoine, Swiss Life, Selection 1818, Courtage & Systeme, Lifeside Patrimoine, Spirica, Skandia, Orelis, Cardif, Generali Patrimoine, AXA Thema, Cholet Dupont Partenaires, Axeltis, Nortia, Finaveo, APREP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent PECKER01 58 18 38 10

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0% à 40%
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Commentaire du mois de Juillet

En juillet, les marchés européens ont été bousculés, et finissent sans tendance majeure à l'instar du CAC 40 (- 0,53%) et de l'Eurostoxx 50 (+0,22%). La forte appréciation de l'Euro, principalement face au Dollar a engendré des tensions. La BCE a tenté de se montrer rassurante afin d'éviter un mouvement de taux de change trop important. Aux Etats-Unis, la demande de main-d'œuvre s'amplifie ce qui permet un recul du chômage et une augmentation des salaires. L'impact sur l'inflation devrait se faire sentir dans les prochains mois. Néanmoins, le président Trump, qui n'arrive pas à faire passer sa réforme de l'"Obamacare", semble en difficulté pour mener les réformes fiscales promises lors de sa campagne. Enfin, les cours du pétrole s'orientent à la hausse en cette fin de mois grâce notamment à la dernière réunion de l'OPEPqui a rassuré les investisseurs. Le baril de Brent reprend +9,87% et le WTI gagne +8,97%.

Ethna-Aktiv - LU0431139764

Société de gestion

Gérant(s)

Luca PESARINI
Arnoldo VALSANGIACOMO
Guido BARTHELS

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.32% -4,72% -0,21% 7,58%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Swisslife, APREP, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Noémie THIN01 86 26 12 54

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 49%
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Commentaire du mois d'Août

Les tensions géopolitiques courant août ont provoqué la baisse des actions, des rendements Bunds et Bons du Trésor US et un écartement des spreads de crédit sur les titres les moins bien notés

• Risque de taux : la duration a fait l'objet d'ajustements fréquents au cours du mois pour finir à 1,75, soit la moitié du niveau de juillet.

• Risque obligataire : pas de changement notoire 70% d'obligations en USD, 20% en EUR et le solde dans des positions en MXN, NOK et AUD.

• Devises : pas de changement à signaler USD (7,7%), AUD (1,3%), MXN (1,4%)

• Delta actions : l'exposition nette aux actions a été réduite à 3,9% soit au deux-tiers du niveau de juillet.

Ethna-Dynamisch - LU0455735596

Société de gestion

Gérant(s)

Christian SCHMITT
Peter STEFFEN

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.45% 0,04% 2,32% 8,68%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus et CARDIF

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Noémie THIN01 86 26 12 54

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0% à 70%
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Commentaire du mois d'Août

PRINCIPAUX MOUVEMENTS

• l'Europe est toujours privilégiée (36,7% du fonds) qui présente une bonne dynamique économique couplée à une valorisation favorable.

• L'exposition à l'or a été relevée à 5%

• Pas de modifications majeures au niveau des titres individuels

• La part de cash est maintenue à 20% dont 4,6% en NOK, ce qui représente une participation indirecte aux cours du pétrole

Eurose - FR0007051040

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Philippe CHAMPIGNEULLE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.41% 2,36% 2,85% 4,23%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0% à 35%
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Commentaire du mois d'Août

Durant le mois, le fonds a renforcé certaines de ses convictions en profitant de la volatilité (notamment sur les actions Air FranceKLM), et a procédé à des achats réguliers d'actions Zodiac Aerospace en vue de son acquisition par Safran. La partie obligataire du portefeuille a participé à deux émissions : British American Tobacco à taux variable d'échéance 4 ans, et la banque espagnole Caixabank, sous format «senior non préférée», dont le rang se situe juste après les obligations senior, et avant tous les titres subordonnés. Cette obligation offre un rendement de 1,15% pour une échéance à 5 ans et demi, pour une banque à forte part de marché domestique qui montre de très bons ratios de solvabilité et de liquidité. Le ratio d'investissement en actions du portefeuille, après avoir baissé avant l'été, est maintenu autour de 32% ; le cas échéant, un regain de volatilité pourra être l'occasion de renforcer l'exposition aux actions, surtout si dans les prochaines semaines un message un peu moins accommodant émane des banquiers centraux.

Exclusif 21 - LU1373287983

Société de gestion

Gérant(s)

Christian MARIAIS

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
6.76% -6,16% 4,49% 7,21%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Nortia, Skandia, SWL, La Mondiale, AEP, Spirica…

Contacts Commerciaux

Luc-Marie ROBEAUX01 70 37 80 80
Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90

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Note Morningstar **
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juin

La confirmation d'une croissance économique satisfaisante et l'éloignement du risque déflationniste incitent les institutions financières à envisager la réduction de leurs bilans. C'est toujours un moment perturbateur pour les marchés qui ont des difficultés à faire la part des choses entre un sain retour à la normal et des conditions monétaires moins accommodantes. C'est la situation que nous avons connue en fin de mois avec quelques séances difficiles qui ont fait basculer le mois de juin en zone négative. Les fondamentaux macro-économiques n'ayant que peu varié, notre modèle de valorisation montre toujours une sous-évaluation des marchés européens. La valorisation du marché américain mesurée avec l'indice SP 500 reste neutre. Lors du mois sous revue, votre fonds a reculé de 2.54%. La performance depuis le début de l'année s'élève à 6.76 %, toujours avec une bonne maîtrise du risque et de la volatilité. Le niveau d'exposition aux actions n'a pas varié et nous restons positionnés pour profiter d'une reprise des marchés européens tout en contrôlant la volatilité. Nous avons procédé à quelques arbitrages sur le marché américain en réduisant l'exposition au secteur technologique maintenant bien valorisé.

Fidelity Patrimoine - LU0080749848

Société de gestion

Gérant(s)

David GANOZZI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-0.64% 4,50% 1,18% 8,70%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Allianz, APICIL, Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, APREP, Le Conservateur, Lifeside Patrimoine, Neuflize Vie, Nortia, Oficeo LGA IA, Oradea, Selection 1818, Skandia, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Mathieu DUBALLET06 71 09 13 65
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 60%
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Commentaire du mois de Juillet

Le fonds a affiché une performance négative de -0,3 % sur le mois de juillet.
L'ensemble des marchés actions a affiché des performances négatives sur le mois à l'exception des marchés émergents et de l'Asie-Pacifique où nos expositions ont contribué à soutenir la performance. En revanche, nos expositions aux actions européennes et américaines ont détracté la performance relative.
Au sein du compartiment obligataire, les titres souverains sont restés stables malgré la publication de plusieurs indicateurs économiques décevants, qui on été compensés par le sentiment de risk-on qui prévaut sur les marchés. Sur le marché du crédit, les spreads de l'ensemble des titres (Investment Grade et High Yield) se sont resserrés au niveau mondial en raison de la quête de rendement continue des investisseurs. Notre exposition au marché du crédit européen a été source de performances.

First Eagle Amundi International - LU0433182416

Société de gestion

Gérant(s)

Matthew MCLENNAN

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.95% 7,22% -3,35% 1,26%

Éligibilité Assureurs

Aprep, Avip, AXA Thema, Cardif, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, UAF Patrimoine, Skandia, SwissLife...

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Hubert SEGURA06 23 47 46 76

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0 à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

Au cours du mois de juillet 2017, les actions de classe AUC du fonds First Eagle Amundi International ont enregistré une performance mensuelle nette de 1,04 %, contre 2,39 % pour l'indice MSCI World sur la même période.

Durant le mois, les cinq titres les plus performants ont été :
Microsoft Corporation : La multinationale américaine du secteur de la technologie a apporté la meilleure contribution à la performance en juillet. En effet, le cours de l'action a gagné 5,47 %.

ETFS Physical Gold, : le cours de l'action ayant gagné 2,07 % et ajouté 0,11 % à la performance mensuelle du fonds.

Fanuc Corporation : l'action a grimpé de 5,96 %, apportant une contribution de 0,10 % à la performance mensuelle du fonds.

HOYA CORPORATION : le cours de l'action ayant gagné 8,54 % et soutenu à hauteur de 0,09 % la performance mensuelle.

Grupo Televisa , S.A.B. Sponsored ADR : le cours de l'action a grimpé de 9,23 %, soutenant à hauteur de 0,08% la performance mensuelle.

Flexigestion Patrimoine - FR0010259424

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre CASTEL
Hugues DANINOS

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.29% 3,28% 5,08% 6,10%

Éligibilité Assureurs

Cardif, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Guy DARRICARRERE01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0% à 70%
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Commentaire du mois de Juillet

Suite à un discours restrictif de la BCE, les taux longs européens se sont tendus, le Bund (obligation d'état allemande) a touché 0,60%. La reprise économique européenne se poursuit face à une administration américaine décevante dans son cycle de réforme et une banque centrale américaine accommodante. L'euro a progressé face au dollar pour se stabiliser à 1,18 en fin de mois. Nous restons couverts en totalité sur le risque de change euro dollar. Nous avions débuté le mois avec une exposition de 20% sur les actions. Les marchés américains inscrivent de nouveaux records, portés par les valeurs technologiques. Les résultats sont bons, nous avons décidé de reprendre du risque en augmentant l'allocation actions à 28,5%, en privilégiant l'Europe et les émergents. Les poids des actions américaines, japonaises et des sociétés aurifères diminuent. Les stratégies crédits sont réduites, car les taux de rendement sont en baisse. Les déceptions liées à l'inflation américaine et à l'absence de résultat politique, nous ont incités à réduire la position vendeuse sur les taux américains. Nous maintenons la prudence et la diversification dans la construction du portefeuille. Les taux, les devises et le prix du pétrole devraient continuer à perturber les marchés

Franklin GL Fundamental Strategies - LU0949250376

Société de gestion

Gérant(s)

Tony COFFEY
Matthias HOPPE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-5.06% 9,58% 4,11% 10,65%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo &Associés, Generali Patrimoine, Nortia, Primonial, Sélection 1818, Swisslife Assurances, Vie Plus, Suravenir

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60
Damien ROUX06 71 29 30 22

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 30% à 70%
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Commentaire du mois de Juillet

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Gaspal Patrimoine - FR0007082417

Société de gestion

Gérant(s)

Christian GINOLHAC
Marie-Laurence CAGNON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.38% 0,98% 6,82% 4,84%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Allianz VIP, Axa Thema, Axeltis, BNP Cardif, Finaveo et Vie Plus

Contacts Commerciaux

Rémi HUK01 42 68 26 13

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0 à 100%
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Commentaire du mois de Juin

Au sein du portefeuille actions Europe, les secteurs affichant les meilleures performances sont : l' Aéronautique (+4,7%) avec Lisi (+6,7%) mais Zodiac Aerospace (+0,7%), les Banques- Assurances (+1,2%) avec Crédit Agricole (+3,3%) mais Scor (-1,0%) et la Chimie (-0,0%) avec Solvay (+0,9%) mais Air Liquide (- 0,3%). Les secteurs affichant les plus faibles performances sont : les Télécoms (-6,6%) avec Orange (-8,6%) mais Eutelsat (-2,4%), les Services Divers (-6,4%) avec Sodexo (-6,8%) mais Bureau Veritas (-5,0%) et l' Energie (-6,2%) avec Total (-7,1%) mais Rubis (-1,2%). Aux Etats-Unis, la FED a, comme attendu, relevé ses taux directeurs de 0,25%. L'institution a annoncé qu'elle allait commencer à réduire la taille de son bilan avant fin 2017. Après de multiples rebondissements, la Grèce et ses créanciers sont parvenus à un accord sur le versement de la tranche d'aide de 8,5 milliards d'euros ce qui a été bénéfique au portefeuille qui est exposé à la Grèce à hauteur de 4,5% de l'actif. En fin de mois, les déclarations du président de la BCE, Mario Draghi, allant dans le sens d'une politique monétaire moins accomodante, ont provoqué une brutale augmentation des taux longs dans la Zone Euro. Néanmoins la position du portefeuille en crédit high yield a encore contribué positivement. Nous avons réduit notre exposition aux obligations internationales et nous nous sommes repositionnés sur un OPCVM obligataire haut rendement en fin de mois. L'OPCVM a notamment été pénalisé par son exposition aux actions européennes et par le repli du dollar face à l'euro. Nous avons réduit de moitié nos couvertures actions. La poche actions représente 52,4% de l'actif.

H2O Moderato - FR0010923367

Société de gestion

Gérant(s)

Vincent CHAILLEY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.72% 4,20% 14,72% 6,58%

Éligibilité Assureurs

Axa, Aprep, Cardif, Generali, Selection 1818, Skandia, Vie Plus…

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions -15% à +15%
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Commentaire du mois de Juillet

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H2O Multistratégies - FR0010923383

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
14.79% 10,30% 33,28% 20,84%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 0 à 75%
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Commentaire du mois de Juillet

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JPM Global Macro Opportunities - LU0115098948

Société de gestion

Gérant(s)

James ELLIOTT
Talib SHEIKH
Shrenick SHAH

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
8.65% -6,13% 8,89% 11,94%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea, Primonial, Sélection 1818, Spirica, Skandia, Swiss Life, UAF Life, Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane VONTHRON01 40 15 45 05
Audrey PAULY01 40 15 50 62
Alexis JARNOUX01 40 15 50 14
Louis-Charles NÉROT01 40 15 42 49

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

Marchés : L'évolution coordonnée des banques centrales vers des propos plus offensifs a conduit à une hausse des rendements obligataires, tandis que les marchés actions ont quant à eux légèrement reculé.

Contributeurs : Au sein des actions, les positions longues sur les établissements financiers et les producteurs de ressources de base, ainsi que les positions courtes sur les groupes de services aux collectivités. L'exposition courte au yen japonais.

Détracteurs : Les performances modestement négatives des positions longues sur les actions de groupes industriels européens et d'opérateurs de télécommunications internationaux.

Perspectives : Suite à la hausse des rendements et aux premiers signes attestant d'un renforcement des corrélations qui sont actuellement peu élevées au sein des actions, nous devenons de plus en plus vigilants en ce qui concerne la possibilité d'un regain de volatilité.

JPMorgan Global Income - LU0740858492

Société de gestion

Gérant(s)

Michael SCHOENHAUT
Talib SHEIKH

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.98% 5,26% -0,94% 6,01%

Éligibilité Assureurs

Generali, Cardif, Sélection 1818, APREP, Nortia, Primonial, Swiss Life, Vie Plus, Skandia, AXA Thema, Oradea, Ageas, CD Partenaires et Finaveo

Contacts Commerciaux

Stéphane VONTHRON01 40 15 45 05
Audrey PAULY01 40 15 50 62
Alexis JARNOUX01 40 15 50 14
Louis-Charles NÉROT01 40 15 42 49

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

Marchés : En juin, les marchés actions internationaux ont enregistré des performances contrastées et l'indice MSCI World a ainsi stagné en devise locale.

Contributeurs : Les actions des marchés émergents et les actions privilégiées.

Détracteurs : Les actions européennes.

Perspectives : Dans la mesure où le marché mise toujours résolument sur la reflation, nous restons positifs à l'égard des actions en privilégiant celles des marchés développés.

La Française Multi-Asset Income - LU1190462116

Société de gestion

Gérant(s)

François RIMEU

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.15% 8,32% --

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar Fonds trop récent
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juin

Nous sommes favorisés par

Les foncières cotées affichent un gain marginal (+0,02%)
Nos positions de couverture contribuent à +0,06%, principalement une couverture sur les taux américains

Nous sommes pénalisés par

La poche d'actions à hauts dividendes est en baisse ce mois-ci, impactée négativement par la baisse des indices boursiers européens
Les poches de crédit et d'obligations émergentes sont négatives. La remontée des rendements obligataires souverains impacte négativement ces classes d'actifs

Nos convictions

Nous continuons de penser que l'environnement reste favorable aux classes d'actifs de rendement, avec une préférence sur les marchés émergents qui bénéficient d'une macro en amélioration

Lazard Patrimoine - FR0012355139

Société de gestion

Gérant(s)

Matthieu GROUES
Colin FAIVRE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.74% 2,08% 3,18% -

Éligibilité Assureurs

Aprep, Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Patrimoine, Swiss Life, Vie plus, Nortia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72

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Note Morningstar Fonds trop récent
Exposition Actions 0% à 40%
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Commentaire du mois de Juillet

En juillet, les marchés actions européens ont évolué prudemment, dans un contexte où l'euro a continué de s'apprécier face au dollar, malgré un discours un peu plus prudent de Mario Draghi lors de sa conférence de presse du 20 juillet. L'Eurostoxx et le Topix ont augmenté de 0,4%, le S&P 500 de 2,1% et l'indice MSCI des actions émergentes de 6,0%, aidé notamment par la faiblesse du dollar et la remontée des cours des matières premières. La hausse du taux à 10 ans de l'Etat allemand s'est modérée (+8 pts de base à 0,54%) et l'indice Euro MTS des obligations d'Etat a légèrement progressé (+0,2%). Le taux à 10 ans américain est resté globalement stable, une évolution favorisée par le témoignage semestriel de Janet Yellen devant le Congrès, dans lequel elle a indiqué que les taux des fonds fédéraux n'avaient pas à augmenter beaucoup plus pour atteindre un niveau neutre. La Fed a également noté le ralentissement de l'inflation. D'après les indices iBoxx, les obligations investment grade ont augmenté de 0,8%, les obligations high yield en euro les plus liquides de 0,7% et les obligations financières subordonnées de 1,6%. L'euro s'est apprécié de 3,6% face au dollar et de 1,7% face au yen. Le fonds a bénéficié de sa surexposition aux actions émergentes, de sa sous-exposition aux actions américaines qui ont souffert de la baisse du dollar contre euro, et de ses expositions au crédit financier subordonné et au crédit high yield. Il a pâti de son absence de sensibilité aux taux de la zone euro relativement à son indice.

Lombard Odier Funds - All Roads - LU0718509606

Société de gestion

Gérant(s)

Aurèle STORNO
Sui Kai WONG
Thierry BECHU

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.51% 3,62% -1,69% 7,41%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76
Jérémie MREJEN06 84 76 48 27

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Note Morningstar **
Exposition Actions 0 à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

Au début du mois de juillet, les rendements obligataires ont poursuivi leur tendance haussière entamée fin juin sous l'effet du discours offensif adopté de manière relativement synchronisée par les banques centrales. Les rendements obligataires ont toutefois subi une correction par la suite avant de se stabiliser suite à la publication de chiffres reflétant une inflation en baisse et une absence de pressions inflationnistes dans de nombreux pays. De toute évidence, la confiance des investisseurs et les prix des actifs restent influencés par les politiques des banques centrales. L'inflation étant encore faible, le Federal Open Market Committee (FOMC) a reporté son attention des risques pesant sur la stabilité financière aux chiffres de l'inflation.

Le Fonds a bien rebondi après la baisse qu'il a subi de fin juin à début juillet. Il termine ainsi le mois de juillet en hausse de 1,01% (classe d'actifs NA en EUR). Le redressement, qui s'est manifesté tant au niveau des actions que des obligations, est intervenu après la publication de chiffres d'inflation inférieurs aux attentes un peu partout dans le monde. Ces chiffres ont en effet apaisé les craintes suscitées par le ton offensif adopté par les banques centrales fin juin.
Au cours du mois, toutes les classes d'actifs, à l'exception des obligations indexées sur l'inflation, ont eu un impact positif sur la performance. Les actions des marchés émergents et celles des pays développés se sont bien comportées, avec une contribution de respectivement 57 pb et 22 pb. Les écarts de rendement ont continué de se resserrer sur les marchés développés du crédit, contribuant à hauteur de 25 pb à la performance du Fonds.

M&G Dynamic Allocation Fund - GB00B56H1S45

Société de gestion

Gérant(s)

Juan NEVADO
Tony FINDING

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.11% 8,82% 1,99% 9,77%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, Allianz, Selection 1818, Skandia, Vie Plus,AEP, Aprep, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 20 à 60%
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Commentaire du mois de Juin

• En juin, les marchés financiers ont été les témoins d'une considérable dispersion des performances au sein des différentes classes d'actifs et des divers secteurs.

• Le fonds a progressé ; il a été aidé par les poches actions et obligataire, mais a été pénalisé par ses expositions aux devises.

• Les changements apportés durant le mois ont principalement consisté à prendre des bénéfices sur les positions qui s'étaient bien comportées et à continuer d'exploiter la prime de risque toujours élevée des actions.

M&G Prudent Allocation Fund - GB00BV8BTV53

Société de gestion

Gérant(s)

Juan NEVADO
Craig MORAN

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.16% 9,34% --

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, Allianz, Selection 1818, Skandia, Vie Plus,AEP, Aprep...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 0% à 35%
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Commentaire du mois de Juin

En juin, les marchés financiers ont été les témoins d'une considérable dispersion des performances au sein des différentes classes d'actifs et des divers secteurs.

• Le fonds a progressé ; il a été aidé par les poches actions et obligataire, mais a été pénalisé par ses expositions aux devises.

• Les changements apportés durant le mois ont principalement consisté à prendre des bénéfices sur les positions qui s'étaient bien comportées et à continuer d'exploiter la prime de risque toujours élevée des actions.

Mandarine Reflex - FR0010753608

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.8% 2,47% 4,27% -2,43%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Note Morningstar **
Exposition Actions 0 - 60%
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Commentaire du mois de Juillet

Les marchés européens ont fait quasiment du surplace en juillet alors que le S&P 500 a engrangé +2%. La vigueur de l'euro due à la fois à la robustesse de la croissance dans la zone et au repricing de la politique de la BCE, mais aussi à l'engluement politique américain, explique cette morosité des marchés actions européens. Le début de la saison des résultats n'a pas permis de rebond : si en tendance les chiffres d'affaires annoncés surprennent positivement, les résultats ont plus de mal à dépasser les attentes, ce qui après un très bon premier trimestre déçoit assez vite. Ainsi, attentes un peu élevées et hausse de l'€ semblent avoir pris le pas à court terme sur une progression des chiffres d'affaires supérieures aux attentes dans 58% des cas pour le moment en Europe, et des indicateurs macroéconomiques toujours en amélioration en Zone Euro (cf. PIB du 2ème trimestre).
Nous n'avons pas effectué de mouvement significatif dans notre portefeuille, le taux d'exposition en fin de mois est en légère baisse à 47% en raison de l'achat de quelques protections à bon compte. La sélection de valeurs a pour sa part généré de l'alpha tant sur la partie croissance que sur la partie value et permet au fonds d'engranger une performance positive sur le mois.

Moneta Long Short - FR0010400762

Société de gestion

Gérant(s)

Patrice COURTY
Antoine PEYRONNET
Maxime BOUQUET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.99% 5,02% 7,53% 0,58%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, APREP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 30% à 50%
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Commentaire du mois de Juillet

Le fonds affiche une performance de -0,9% en août alors que notre indice de référence est en baisse de -0,3% sur la période. La sous-performance s'explique principalement par notre portefeuille vendeur. La volatilité du fonds a atteint 4% sur 30 jours glissants, soit 39% de celle de l'indice Stoxx Europe 600 NR. La moyenne mensuelle de l'exposition nette au marché (positions acheteuses moins positions vendeuses) a été de 39%, 31% après ajustement des bêtas et 28% en ex-post sur 30 jours. L'exposition brute (somme des positions longues et des positions vendeuses) s'élève à 86%. Les principales contributions positives Elles ont été générées ce mois-ci par nos positions acheteuses en Leroy Seafood et Salmar. La principale contribution négative Elle a été générée ce mois-ci par notre position acheteuse en Dixons Carphone.

NN Patrimonial Balanced - LU0119195963

Société de gestion

Gérant(s)

Ewout VAN SCHAIK
Siu-Kee CHAN

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-0.05% 5,61% 4,88% 11,56%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Axa Thema

Contacts Commerciaux

Gilles DARDE01 56 79 34 50
Anthony GUERRA01 56 79 34 50

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 40-60%
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Commentaire du mois de Juillet

Concernant notre positionnement, nous avons neutralisé notre surpondération sur les actions. Bien que les bénéfices du deuxième trimestre se montrent globalement favorables, nous ne les jugeons pas suffisamment solides pour tirer les marchés vers le haut. Dans le même temps, la dynamique des marchés à plus court terme est faible. Nous maintenons une sous-pondération sur les obligations et la duration, assortie d'une allocation plus élevée aux spreads.
Sur le front des actions, nous avons rétrogradé le Japon et rehaussé les marchés émergents. Bien que les facteurs structurels de nature à justifier notre préférence pour la région restent en place (croissance des bénéfices, prime de risque élevée, politique monétaire accommodante, stabilité politique), quelques risques selon nous sont désormais susceptibles de constituer un frein. Le premier d'entre eux est la plus grande prudence affichée par la Fed, laquelle induit un affaiblissement du billet vert et une remontée du yen. Dans le même temps, la baisse de popularité de Shinzo Abe commence également à influencer notre point de vue car elle pourrait potentiellement affecter la réussite de son programme de réformes. Le rehaussement de notre opinion sur les actions des marchés émergents quant à lui s'explique principalement par la faiblesse du dollar, la bonne tenue des données macroéconomiques et la stabilité des prix des matières premières.

Nordea-1 Stable Return - LU0227384020

Société de gestion

Gérant(s)

Asbjørn Trolle HANSEN
Claus VORM

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.08% 2,96% 2,58% 10,49%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Ageas, Aprep, Cardif, CD Partenaires, CNP Assurances, Courtages et Systèmes, Finaveo, Generali, Life Side Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus, UAF Patrimoine, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Michael REINER01 53 53 15 13
Jean-Baptiste CHAMBERT01 53 53 14 70

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0% à 75%
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Commentaire du mois de Juin

Le fonds Nordea 1 – Stable Return Fund (part retail BP-EUR) a progressé de +2,96%2 en 2016. L'année peut se diviser en deux périodes bien distinctes : le fonds a d'abord progressé de manière régulière jusqu'en août (+7,5%), avant de se replier d'un peu plus de 5%.

Contribution Actions +2,62%

Contribution Obligations +0,79%

Contribution Devises +0,22%

Contribution Stratégie Cross Assets – Anti Beta -0,67%

Objectif Patrimoine Croissance - FR0000292302

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe DUCRET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
6.53% 7,49% 8,50% 5,98%

Éligibilité Assureurs

Axa-Thema, Cardif, Aprep, Swiss Life, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, UAF Patrimoine, Generali Patrimoine, Skandia, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 50-100%
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Commentaire du mois de Juillet

En juillet, les marchés actions européens ont évolué prudemment, dans un contexte où l'euro a continué de s'apprécier face au dollar, malgré un discours un peu plus prudent de Mario Draghi lors de sa conférence de presse du 20 juillet. L'Eurostoxx et le Topix ont augmenté de 0,4%, le S&P 500 de 2,1% et l'indice MSCI des actions émergentes de 6,0%, aidé notamment par la faiblesse du dollar et la remontée des cours des matières premières. La hausse du taux à 10 ans de l'Etat allemand s'est modérée (+8 pts de base à 0,54%) et l'indice Euro MTS des obligations d'Etat a légèrement progressé (+0,2%). Le taux à 10 ans américain est resté globalement stable, une évolution favorisée par le témoignage semestriel de Janet Yellen devant le Congrès, dans lequel elle a indiqué que les taux des fonds fédéraux n'avaient pas à augmenter beaucoup plus pour atteindre un niveau neutre. La Fed a également noté le ralentissement de l'inflation. D'après les indices iBoxx, les obligations investment grade ont augmenté de 0,8%, les obligations high yield en euro les plus liquides de 0,7% et les obligations financières subordonnées de 1,6%. L'euro s'est apprécié de 3,6% face au dollar et de 1,7% face au yen. Dans ce contexte le fonds a profité des performances de BNP Paribas, Axa et Heineken. Il a cependant souffert des performances de Merck, Carrefour et Sodexo.

Oddo BHF Value Balanced - FR0011694231

Société de gestion

Gérant(s)

Armel COVILLE
Antoine BYJANI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.41% 1,42% 0,74% -

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Ageas, Cardif, Generali

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juin

Malgré une fin de mois un peu plus volatile, les marchés mondiaux ont poursuivi leur progression en juin avec une hausse de 0.45% pour le MSCI World All Countries (en $). La meilleure performance revient au Japon qui affiche une hausse de 2.7% (en Yen) alors qu'au contraire la zone Euro chute de 2.5%. Les pays émergents ont poursuivi leur marche en avant (+1% en dollar) ainsi que les Etats-Unis (+0.6% pour le MSCI USA) mais avec une forte rotation sectorielle (-0.9% pour le Nasdaq). Les marchés de taux ont été très animés avec une forte hausse des taux d'Etats (+16pb pour le Bund à 0.47%, +10pb pour le T-Notes à 2.3%) qui a impacté le crédit « investment grade » (-0.6%) mais pas le haut rendement (+0.4%). Enfin, la dette émergente subit un recul assez fort (-1.8% en dollar).

Oddo Patrimoine - FR0000992042

Société de gestion

Gérant(s)

Matthieu BARRIERE
Antoine BYJANI
Armel COVILLE
Yann LEPAPE
Christian THONIER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.83% 1,19% 0,35% 8,99%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Cardif, Sélection 1818, Swisslife, Aprep, Skandia, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Juin

Malgré une fin de mois un peu plus volatile, les marchés mondiaux ont poursuivi leur progression en juin avec une hausse de 0.45% pour le MSCI World All Countries (en $). La meilleure performance revient au Japon qui affiche une hausse de 2.7% (en Yen) alors qu'au contraire la zone Euro chute de 2.5%. Les pays émergents ont poursuivi leur marche en avant (+1% en dollar) ainsi que les Etats-Unis (+0.6% pour le MSCI USA) mais avec une forte rotation sectorielle (-0.9% pour le Nasdaq). Les marchés de taux ont été très animés avec une forte hausse des taux d'Etats (+16pb pour le Bund à 0.47%, +10pb pour le T-Notes à 2.3%) qui a impacté le crédit « investment grade » (-0.6%) mais pas le haut rendement (+0.4%). Enfin, la dette émergente subit un recul assez fort (-1.8% en dollar). Nous avons réduit l'exposition actions en fin de mois sur la partie européenne compte tenu des incertitudes engendrées par certains discours de la BCE ; ce mouvement s'est cependant accompagné d'une augmentation du poids des valeurs bancaires qui devraient profiter de la hausse des taux longs qui semble désormais se concrétiser. L'exposition actions inclut aussi un poids renforcé des pays émergents (5% désormais) et une petite position sur le Japon sous forme optionnelle. Nous avons également légèrement renforcé la thématique de la dette émergente (en devises locales) compte tenu de niveaux de rendement qui nous semblent toujours attractifs ; en revanche, nous avons initié des positions vendeuses sur les taux souverains américain et allemand comme protection sur nos positions en obligations à haut rendement.

Parvest Diversified Dynamic - LU0089291651

Société de gestion

Gérant(s)

Tarek ISSAOUI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.73% 3,50% 1,21% 7,51%

Éligibilité Assureurs

Cardif

Contacts Commerciaux

Diane CHEMLA06 30 75 91 26
Laurent DIDIER06 59 83 98 36
Vania ANGUELOVA06 69 29 23 63
Marina PADELO01 58 97 60 71

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Juillet

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Pictet Multi Asset GL Opportunities - LU0941349275

Société de gestion

Gérant(s)

Andrea DELITALA
Marco PIERSIMONI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-0.37% 2,54% 2,86% 6,25%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Mohamed AMOR01 56 88 71 66
Philippe PARENTE01 56 88 71 22
Charlotte BAILLY01 56 88 71 26

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0 à 50%
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Commentaire du mois de Juin

Le portefeuille a enregistré une performance négative (classe I: -70 points de base/pb) au deuxième trimestre. Cette baisse tient avant tout au fléchissement du billet vert face à l'euro (environ 7%) au cours de la période, les participations libellées en dollars comptant pour environ 13% du portefeuille. En conséquence, les obligations ont généré une contribution négative de 39 pb, les emprunts indexés sur l'inflation s'étant repliés en fin de trimestre, sur fond de révisions à la baisse des anticipations d'inflation, pénalisant la performance. Parmi les contributions positives, citons l'exposition au portage sur la dette émergente. Essentiellement pénalisée par les participations dans le secteur du gaz et du pétrole (-16 pb sur le trimestre malgré une pondération inférieure à 1%), l'allocation en actions a généré une contribution négative de 50 pb. Les positions thématiques ont affiché des performances contrastées, avec des résultats robustes pour les stratégies Digital et Global Megatrend, tandis que les stratégies High Dividend, Global Defensive et Clean Energy sous-performaient leur indice de référence. Sur le front des couvertures, la position courte sur le dollar (env. 7% du portefeuille) a eu un impact positif, mais pas suffisant pour compenser la baisse sous-jacente du billet vert. Effet similaire pour les couvertures d'obligations via les contrats à terme («futures»), lesquels ont considérablement atténué les pertes liées à la hausse des taux d'intérêt. Sur le front de la couverture des actions, la hausse des taux a entraîné une performance négative de l'or.

Prestige Luxembourg A7 Picking - LU0203033955

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
8.34% -7,06% 9,63% 5,43%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali, Skandia, Aprep/La Mondiale Partenaire, Ageas, Spirica, CD Partenaires, Apicil,Cardif, Oradea, Primonial, Predica, UAF Patrimoine...

Contacts Commerciaux

Christophe VERNIERES06 09 61 82 73

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois d'Août

Compte tenu de sa forte pondération aux marchés d'actions européens, A7 PICKING a chuté de 3,29% sur les deux derniers mois.

Depuis la dernière rotation du 21 juillet, tous les fonds actions présents en portefeuille sous-performent significativement l'Eurostoxx 50 (-0,88%). La moins bonne contribution est celle de FIDELITY EUROPEAN DIVIDENDS (-2,45%). Une performance décevante au regard de la motivation qui avait conduit à retenir ce fonds (une capacité supposée à opposer de la résistance dans les phases baissières de marché). On citera également la baisse marquée de ABN AMRO PZENA EUROPEAN EQUITIES (-2,12%).
Au-delà, si ARTY parvient à afficher des pertes limitées (-0,46%), on saluera la résistance de OBJECTIF CAPITAL FI, seul fonds dans A7 PICKING à s'inscrire en positif sur la période (+0,16%). Lazard Frères Gestion a été bien inspiré de réduire la voilure sur la période en se positionnant sur la classe d'actifs taux.

La prochaine rotation devant avoir lieu le 22 septembre prochain, nous verrons si les gérants continuent de nourrir les mêmes espoirs quant au potentiel prochain des marchés d'actions européens. En attendant, par-delà les troubles du moment, nous pensons que ces derniers disposent désormais d'une capacité de rebond certaine au regard de l'amélioration incontestable des fondamentaux économiques sur la zone.

R Alizés - FR0011276617

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.86% -0,41% 2,51% 3,35%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Selection 1818, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Gregory MAES01 40 74 71 24
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Note Morningstar **
Exposition Actions 0 à 30%
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Commentaire du mois de Juin

Les marches ont poursuivi le mouvement de consolidation entame mi mai. Ainsi, en euros, le MSCI Monde a termine en retrait de 1.2%, tandis que le S&P et le MSCI Emergents reculaient respectivement de -1% et -0.6%. L'Eurostoxx a fini en territoire negatif a -2,6% avec une surperformance du marche italien qui a bien resiste suite au plan de soutien de l Etat aux banques venitiennes. La periode a ete marquee par la chute du prix du petrole qui a touche un plus bas le 21 juin a 44$, soit une baisse de 21% sur les niveaux du 1er trimestre. L'evolution des politiques monetaires a cristallise l'attention des investisseurs. Tandis que la Fed a releve son taux directeur de 25 pb, l evocation par Mario Draghi a Sintra de "forces reflationnistes" a marque un point d inflexion pour les marches obligataires entrainant une hausse de 23pb du taux 10 ans allemand sur les plus bas et de 16pb sur le mois. Malgre la forte exposition aux marches actions, le fonds a surperforme son indice de reference dans un contexte de baisse des marches. Il a beneficie de sa faible sensibilite au risque de taux et de la rotation sectorielle favorable aux secteurs dits "value", a travers notamment sa surexposition sur le secteur de la Banque et des Matieres Premieres et sa sous-ponderation sur les secteurs defensifs comme l Alimentation et les Biens de Consommation ainsi que l Energie qui a affiche un recul marque de 7.5% au cours du mois. Une bonne selection de titres a egalement tire la performance vers le haut, avec notamment Air France (+24%), Commerzbank (+11%) et Intesa (+9

R Club - FR0010537423

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
8.61% -0,95% 7,75% 2,18%

Éligibilité Assureurs

Avip, Axa Théma, Cardif, Oradea, Sélection 1818, Generali, Cholet Dupont, Cortal, Nortia, Skandia, Swiss Life, UAF, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Gregory MAES01 40 74 71 24
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 20% à 80%
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Commentaire du mois de Juin

Les marches ont poursuivi le mouvement de consolidation entame mi mai. Ainsi, en euros, le MSCI Monde a termine en retrait de 1.2%, tandis que le S&P et le MSCI Emergents reculaient respectivement de -1% et -0.6%. L'Eurostoxx a fini en territoire negatif a -2,6% avec une surperformance du marche italien qui a bien resiste suite au plan de soutien de l Etat aux banques venitiennes. La periode a ete marquee par la chute du prix du petrole qui a touche un plus bas le 21 juin a 44$, soit une baisse de 21% sur les niveaux du 1er trimestre. L'evolution des politiques monetaires a cristallise l'attention des investisseurs. Tandis que la Fed a releve son taux directeur de 25 pb, l evocation par Mario Draghi a Sintra de "forces reflationnistes" a marque un point d inflexion pour les marches obligataires entrainant une hausse de 23pb du taux 10 ans allemand sur les plus bas et de 16pb sur le mois. Malgre la forte exposition aux marches actions, le fonds a surperforme son indice de reference dans un contexte de baisse des marches. Il a beneficie de sa faible sensibilite au risque de taux et de la rotation sectorielle favorable aux secteurs dits "value", a travers notamment sa surexposition sur le secteur de la Banque et des Matieres Premieres et sa sous-ponderation sur les secteurs defensifs comme l Alimentation et les Biens de Consommation ainsi que l Energie qui a affiche un recul marque de 7.5% au cours du mois. Une bonne selection de titres a egalement tire la performance vers le haut, avec notamment Air France (+24%), Commerzbank (+11%) et Intesa (+9%).

R Valor - FR0011261197

Société de gestion

Gérant(s)

Yoann IGNATIEW
Xavier DE LAFORCADE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.42% 19,20% 3,92% 14,98%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep Diffusion, Avip, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont AM, Cortal, Finaveo, Generali Patrimoine, Oradea...

Contacts Commerciaux

Gregory MAES01 40 74 71 24
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juin

R Valor affiche une performance de +0,19% pour le mois de juin, marque par une actualite economique riche et contrastee aux Etats-Unis et en Chine notamment, avec la publication d'indicateurs economiques mitiges. La Fed a neanmoins confirme la hausse de son taux directeur (+25 pb) et a annonce l'allegement progressif de son bilan. Le dollar en profite pour abandonner 1,3% contre toutes devises sur le mois. Apres un beau parcours boursier le mois dernier, les valeurs technologiques marquent le pas et souffrent d'un debut de rotation sectorielle favorable au secteur de la sante et aux financieres. Le resultat des stress tests des banques americaines ont confirme la bonne sante du secteur qui a annonce d'importants retours a l'actionnaire. Portes par cette actualite positive, Citi et Morgan Stanley progressent respectivement de 8,92% et 5,25%. Les valeurs liees au petrole patissent de la baisse du baril et affichent des performances decevantes sur le mois.

Russell MAGS - IE00B8C33B48

Société de gestion

Gérant(s)

David VICKERS
Alain ZEITOUNI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.76% 3,47% 2,66% 6,77%

Éligibilité Assureurs

Himalia, E-novline, Primavalis, Privilège, EI4, Xaélidia, E-Xaélidia, AG2R La Mondiale, Nortia, Spirica, Cardif, Aprep...

Contacts Commerciaux

Michaël SFEZ06 19 16 03 24
Nadia THURY06 81 35 07 09
Guillaume DUMANS06 11 62 22 34

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 30% à 70%
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Commentaire du mois de Juin

La demande en actifs risqués s'est maintenue tout au long de février, car le sentiment positif, porté par des données économiques réjouissantes, a continué a soutenir la reprise du marché des actions. La performance positive du fonds a été tirée par l'allocation aux actions, les stratégies de gestion de la volatilité et le crédit. Ailleurs, nous avons récemment renforcé l'allocation à la dette émergente libellée en monnaie locale, une décision qui a porté ses fruits, car les fonds dédiés aux obligations des pays émergents ont enregistré de nouvelles entrées de capitaux. En février, nous avons encore renforcé, de 1,6%, cette allocation, car nous pensons que la classe d'actifs bénéficiera d'attrayantes valorisations de devises et d'une amélioration du cycle

Sextant Grand Large - FR0010286013

Société de gestion

Gérant(s)

Louis d'ARVIEU

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.8% 11,17% 13,60% 11,74%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

Dans un contexte de spread (rémunération du risque) toujours très faible sur les marchés obligataires, nous allégeons nos positions en papiers subordonnés sur les signatures dont le risque ne nous paraît plus suffisamment rémunéré. Nous avons ainsi cédé à moins de 2% de rendement la totalité de notre emprunt Tier 2 Raiffeisen Bank International qui avait intégré le portefeuille début 2015 à 70% du pair environ, à l'époque où l'exposition de la banque à la Russie était un facteur d'inquiétude. De même, nous avons réduit nos positions en dettes subordonnées Groupama et Casino dont le rendement s'est normalisé. On signalera également l'annonce du remboursement anticipé en septembre de nos emprunts Demire Real Estate 2019. Cette société foncière allemande, qui a régulièrement baissé son LTV ces dernières années s'est comme prévu refinancée à bon compte. Notre TRI moyen sur l'année de détention de ces titres ressort à un peu plus de 7%.

SLF (F) Defensive - FR0010308825

Société de gestion

Gérant(s)

Louis JAMBUT
Asma RIDA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.06% 5,25% -0,85% 8,16%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali, Cardif, Swiss Life, Sélection 1818, Vie Plus, APREP, CD Partenaires, Nortia, Ageas, Skandia, AEP, Spirica, UAF Life Side, Finaveo, Sogecap, Neuflize Vie, BFCM, Cortal, Fortuneo, Bfor Bank, Binck Bank

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91
Emmanuella PILLEUX06 64 70 49 24

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 50%
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Commentaire du mois de Juillet

Le seul changement notable dans nos allocations au mois de juillet a été l'augmentation de la pondération en stratégies défensives dans notre poche actions.

Les performances absolues ont été portées par la progression des marchés actions, la diversification géographique du portefeuille ayant contribué à augmenter cette contribution.

Les produits de taux continuent à représenter un risque pour les rendements futurs du portefeuille, même si leur contribution n'a pas été négative sur le mois.

Stamina Dynamique - FR0000443954

Société de gestion

Gérant(s)

Alexis BIENVENU
Clément INBONA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
6.96% 4,71% 7,48% 8,80%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Apicil, Cardif, Euresa Life, Finaveo, Generali, Oradea, Sélection 1818, Skandia, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL01 44 21 73 08

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0-130%
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Commentaire du mois d'Août

Les principaux indices ont ainsi quasiment fait du sur-place : l'Euro Stoxx 50 baisse de -0.71% sur le mois, le S&P 500 de -0.28% en euros (impacté de -0.59% par la devise). Les marchés émergents profitent de ce dollar faible : leur indice progresse de 1.66% (en euros) sur le mois.

Au niveau macroéconomique, les données publiées continuent de refléter une accélération de la croissance synchronisée dans les grandes zones économiques (USA, Europe et pays Emergents). Mais la faiblesse de l'inflation contraint les banques centrales à repousser ou atténuer les mesures de normalisation monétaire, ce qui trouble les perspectives de marché.

Les semaines à venir, où les grandes banques centrales tiendront leurs réunions ordinaires, seront déterminantes sur les prochains mouvements de devises et de taux. La baisse du dollar a été sensible dans le portefeuille, mais au niveau où il se situe désormais, son potentiel de nouvelle dépréciation nous semble assez limité. Nous n'avons donc pas fondamentalement changé l'allocation.

Stamina Patrimoine - FR0000444002

Société de gestion

Gérant(s)

Alexis BIENVENU
Clément INBONA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.24% 1,67% 5,61% 5,03%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Euresa Life, Oradea, Cardif, Vie Plus, Skandia, Cardif Lux Vie, Spirica, Suravenir, Generali Patrimoine, Swiss life, AEP, Apicil, La Mondiale Partenaire, La Mondiale Europartenaire, Finaveo, Nortia, Life Side Patrimoine, Cortal Consors

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL01 44 21 73 08

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0-60%
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Commentaire du mois d'Août

Les principaux indices ont ainsi quasiment fait du sur-place : l'Euro Stoxx 50 baisse de -0.71% sur le mois, le S&P 500 de -0.28% en euros (impacté de -0.59% par la devise). Les marchés émergents profitent de ce dollar faible : leur indice progresse de 1.66% (en euros) sur le mois.

Au niveau macroéconomique, les données publiées continuent de refléter une accélération de la croissance synchronisée dans les grandes zones économiques (USA, Europe et pays Emergents). Mais la faiblesse de l'inflation contraint les banques centrales à repousser ou atténuer les mesures de normalisation monétaire, ce qui trouble les perspectives de marché.

Les semaines à venir, où les grandes banques centrales tiendront leurs réunions ordinaires, seront déterminantes sur les prochains mouvements de devises et de taux. La baisse du dollar a été sensible dans le portefeuille, mais au niveau où il se situe désormais, son potentiel de nouvelle dépréciation nous semble assez limité. Nous n'avons donc pas fondamentalement changé l'allocation.

Sycomore Allocation Patrimoine - FR0007078589

Société de gestion

Gérant(s)

Stanislas DE BAILLIENCOURT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.47% 3,85% 5,27% 8,85%

Éligibilité Assureurs

AGEAS | ANTIN Epargne Pension | APREP | AVIP | AXA Thema | Cardif | Cholet Dupont Partenaires | CNP | Cortal Consors | CPR Online | ERES Debory | FINAVEO| GENERALI Patrimoine | La Mondiale Partenaires | LPfP| NORTIA | Orelis | Patrimoine Management et Associés | Sélection 1818 | Skandia Life | SPIRICA | Swisslife | UBS | Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Alain BENSO06 77 53 52 57
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 60%
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Commentaire du mois de Juin

L'amélioration des conditions économiques en zone euro se confirme tandis que l'inflation reste contenue du fait de la faiblesse des prix des matières premières. Dans un contexte de faible volatilité, les marchés ont marqué une pause au cours du mois de juin. Le fonds a poursuivi sa progression grâce à sa sélection d'entreprises : Terreïs, Stef et Colas ont affiché une nette progression au cours du mois. Les bons résultats de Renault et ses opérations de croissance externe vont continuer à soutenir la croissance de son chiffre d'affaires, entraînant ainsi l'appréciation du titre participatif que nous détenons. Nous conservons aujourd'hui une partie du portefeuille en liquidités prêtes à être réinvesties

Sycomore Partners - FR0010738120

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril CHARLOT
Émeric PRÉAUBERT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.78% 4,29% 6,78% 6,00%

Éligibilité Assureurs

AGEAS | ANTIN Epargne Pension | APICIL | APREP | AVIP | AXA Thema | Azur Patrimoine | Cardif | Cholet Dupont Partenaires | Cortal Consors | FINAVEO | GENERALI Patrimoine | La Française | La Mondiale Partenaires | LPfP | MMA | NORTIA | Oradea Vie | Sélection 1818 Skandia Life | SPIRICA | Swiss Life | UAF Patrimoine | UBS | UNEP | Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Alain BENSO06 77 53 52 57
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juin

Les principales contributions positives proviennent de Stef, Solutions 30 ainsi que Taux d'exposition aux actions d'Europcar qui bénéficie de l'acquisition de Goldcar, opération lui permettant d'accroître significativement sa présence sur le segment low cost. Parmi les contributeurs négatifs se retrouvent Roche, qui a publié à l'ASCO des résultats décevants d'Aphinity, Technicolor et Orange - le secteur dans son ensemble a subi des prises de profits après un bon début d'année. Nous avons accru légèrement la pondération d'Arcadis. Au sein du secteur automobile, les positions détenues sur Renault et BMW ont été renforcées tandis que Faurecia a été allégé après une progression de plus de 25% depuis le début de l'année. Enfin, le fonds a participé à l'introduction en bourse du leader européen de leasing automobile ALD.

THEAM Quant Equity Europe Income Defensive - LU1049885806

Société de gestion

Gérant(s)

Solène DEHARBONNIER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.52% 6,92% 4,98% -

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Swisslife, Skandia, Suravenir

Contacts Commerciaux

Aurélien DE FONSCOLOMBE06 99 01 45 84
Jéremy SUISSA06 45 14 77 61

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Juillet

THEAM Quant - Equity Europe Income Defensive a enregistré une performance négative en juillet 2017, tandis que le Stoxx Europe 600 Net TR a diminué de -0,35% et l'Euro Stoxx 50 Net TR a augmenté de + 0,29%. Avec l'Euro Stoxx 50 légèrement en hausse, la superposition d'option a eu une performance légèrement négative sur le mois (-26 pb), mais la sélection de stocks à dividendes élevés (-1,35%) a sous-performé les deux benchmarks. Pour donner plus de détails sur la performance en juillet et en comparaison avec l'indice Stoxx Europe 600, les deux secteurs les plus performants étaient le secteur des produits ménagers et de soin personnel et ainsi que le secteur de la télécommunication (+ 58 pb et + 47 pb respectivement). Les pires contributeurs étaient le secteur des biens et services industriels et (-67pb) et celui des automobiles et équipementiers (-39pb). Notez que plus de la moitié des stocks sélectionnés des biens et services industriels sont des produits britanniques. L'absence de stocks financiers a également pesé négativement (-68 pb). Enfin, les devises ont fortement progressé en juillet, ce qui a eu un impact significatif en raison de la différence de pondération des pays par rapport à l'indice de référence. La forte diminution du GBP par rapport à EUR au cours du mois impliquait une sous-performance de -23 pb par rapport à l'indice Stoxx Europe 600 (en raison de la surpondération). D'autre part, la baisse très nette de CHF vs EUR impliquait une surperformance de + 50 pb (en raison de la forte sous-pondération).

Threadneedle GL Multi Asset Income - LU0640488994

Société de gestion

Gérant(s)

Maya BHANDARI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.26% 3,90% 2,02% -

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Philippe Lorent01 56 60 51 24

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 40% à 60%
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Commentaire du mois de Juillet

- Au cours du mois de juin, le fonds a généré un rendement de 0,57% en dollars (déduction faite des frais de gestion et des frais de transaction).

- La poche actions à majoritairement contribué à la performance et l'allocation au High Yield a aussi contribué positivement. L'exposition aux dérivés a eu un impact négatif.

- Nous avons augmenté la pondération des actions ainsi qu'au High Yield.

Tikehau Income Cross Assets - FR0011530948

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.74% -0,15% 4,17% 9,82%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Ageas, AEP, Apicil, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Courtages & Systèmes, Crystal Partenaires, Finaveo, Generali, Neuflize Vie, Nortia, Oradea, Sélection 1818, Skandia, Sogecap, Suravenir, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Unep, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Alexandre SICLET01 53 59 05 38
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Note Morningstar ****
Exposition Actions -50% à 110%
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Commentaire du mois de Juin

Le fonds investit dans des situations caractérisées par un ratio risque/rendement favorable dans le cadre de notre sélection d'actions ou d'obligations d'entreprises, une stratégie qui s'applique également pour notre allocation top-down. Nous avions parlé des rendements actuels des actions américaines dans notre lettre d'information de mars (lien). La question était de savoir si les taux d'intérêt bas (taux à 10 ans inférieur à 3,85 %) rendaient les actions attrayantes en dépit de leur valorisation élevée (CAPE > 20). Nous avions constaté que le rendement réel attendu sur 10 ans des actions américaines était de 3,5 % dans ces situations, ce qui est inférieur à la moyenne historique de 5,9 %. Ce mois-ci, nous souhaiterions également nous pencher sur l'élément de risque du ratio risque/rendement. Nous avons calculé le performance annualisée sur deux ans, la perte maximale (drawdown) moyenne sur deux ans et les probabilités d'enregistrer une perte maximale (drawdown) d'au moins 20 % sur les deux prochaines années entre 1872 et 2015 pour l'indice S&P 500 (Figure 1). Pour tenir compte des valorisations du marché, nous avons regroupé les périodes durant lesquelles le ratio cours/bénéfice Case-Shiller était supérieur et inférieur à 20. Concernant la politique monétaire, nous avons distingué les périodes au cours desquelles le taux d'intérêt à court terme avait augmenté de 10 % par rapport à l'année précédente, ce qui signifie que la banque centrale amorçait un durcissement de sa politique monétaire.

Trusteam Optimum - FR0007072160

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Luc ALLAIN
Laure ORIEZ

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.15% 4,23% -0,13% 3,40%

Éligibilité Assureurs

Generali, Aprep, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swiss Life...

Contacts Commerciaux

Jérôme BLANC01 42 96 67 06
Christophe JACOMINO01 42 96 40 16
Antoine DUMONT01 42 96 40 18

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0% à 15%
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Commentaire du mois de Juin

votre fonds ressort en léger repli -0,13% sur le mois et en progression de 1.72% sur l'année. Au cours du mois nous avons investi sur les obligations 2022 du voyagiste Thomas Cook. Celui-ci s'est lancé, depuis 2015, dans un vaste programme orienté clients : « Customer At Our Heart ». L'objectif est d'augmenter la Satisfaction Client et l'enthousiasme des employés pour « énergiser » l'entreprise, soutenir sa croissance et la rendre plus profitable. Ce programme s'appuie sur la qualité de service de l'ensemble des points de contact avec ses clients et une promesse de satisfaction 24h. Des investissements importants dans le digital permettent aux clients de visualiser et de choisir leur chambre sur le plan des hôtels ou des villages de vacances. L'entreprise mesure ensuite le NPS (Net Promoter Score) et utilise ces données pour établir les bonus de ses collaborateurs. Même si la société n'est pas notée « Investment Grade », son orientation client nous rassure dans sa capacité à améliorer sa structure financière. Nous avons en cette fin de semestre maintenu un niveau important de liquidités, produits monétaires et obligations courtes pour faire face à la remontée des taux d'intérêt qui se dessine en Zone Euro. La pondération actions à 3% se situe dans le bas de la fourchette. La poursuite du repli des marchés actions européens sera pour nous l'occasion de renforcer cette poche.

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