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Aberdeen Standard SICAV I – Diversified Growth - LU1402171232

Société de gestion

Gérant(s)

Mike BROOKS
Tony FOSTER
Sean FLANAGAN
Alan MURRAY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.11% -5.54% 8.48% -

Éligibilité Assureurs

Swisslife, Sélection 1818, Finaveo, Spirica

Contacts Commerciaux

Christine DUBOYS06 11 76 06 69
Kevin SLOMKOWSKI06 31 94 10 58
Sébastien PELTIER06 73 45 68 39

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois d'Avril

Au mois d'avril, le fonds Aberdeen Standard SICAV I - Diversified Growth Fund a enregistré une performance positive de 0.90%.

Depuis le début de l'année, le fonds Aberdeen Standard SICAV I - Diversified Growth Fund a enregistré une performance positive de 3.61 %.

La plupart des classes d'actifs ont généré un rendement positif sur la période, l'infrastructure ayant été le principal contributeur. Les actions, les obligations émergentes libellées en devise locale et les opportunités spéciales ont également contribué de manière notable aux rendements sur le mois. La seule contribution négative est venue de l'immobilier.

Les rendements à plus long terme restent bons tant en termes absolus que corrigés du risque et se comparent favorablement aux pairs.

Nous avons réduit notre exposition aux infrastructures en prenant des bénéfices sur certains titres négociés en bourse en raison de primes à la NAV élevées. Nous avons réinvesti les liquidités ainsi générées dans de meilleures opportunités. Notre nouvel investissement dans US Solar Fund, exposé plus bas, est un bon exemple de l'une de ces opportunités. Nous avons légèrement réduit notre exposition à l'immobilier, réduisant notre participation dans Target Healthcare REIT pour des raisons de valorisation.

ACATIS GANÉ Value Event - DE000A1C5D13

Société de gestion

Gérant(s)

Henrik MUHLE
Uwe RATHAUSKY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.86% -0.10% 9.47% 2.95%

Éligibilité Assureurs

Finaveo, La Baloise, Gnerali, Generali Lux, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Marie BALLORAIN06 79 98 16 73

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois d'Avril

Le prix du fonds a progressé de 2,3% en avril. Il a progressé de 9,8% depuis le début de l'année. Le mois de référence a été caractérisé par le retrait obligatoire de Linde AG au prix de 189,46 EUR par action.

La différence entre le dernier prix d'échange et le prix de règlement, d'un montant de 7,24 EUR par action, a été inscrite à l'actif du fonds. Nous prévoyons un paiement ultérieur au-delà de ce montant, c'est-à-dire un revenu extraordinaire après l'action des actionnaires. Le fonds a été investi dans Linde avec 1,1 million d'actions, soit 7,5% du volume du fonds.

Grenke a publié des chiffres trimestriels impressionnants avec une croissance de nouvelles affaires de 22%. Microsoft a surpris avec une croissance de 20% de ses bénéfices et LVMH a réussi à augmenter ses revenus de 16%. Apple, McDonald's et Nestlé ont également dépassé les attentes du marché. Comme prévu, le conglomérat de produits alimentaires Kraft Heinz a modifié son équipe de direction et souhaite se recentrer sur les innovations de produit, le marketing créatif et la croissance organique.

AXA WF Global Optimal Income - LU0465917390

Société de gestion

Gérant(s)

Serge PIZEM

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.8% -8.21% 14.01% -0.02%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Sélection 1818, CNP, CD Partenaires, Finaveo, Nortia...

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois d'Avril

En avril les publications des chiffres de croissance pour le 1er trimestre au sein des principales économies ont surpris à la hausse : +3.2% aux Etats-Unis en glissement trimestriel annualisé (g.t.a), expliqué essentiellement par une baisse des importations. En zone euro, la surprise est assez homogène puisque l'Espagne, l'Italie et probablement l'Allemagne ont surpris à la hausse, la France s'étant contentée d'une stabilisation de son économie vis-à-vis du 4ème trimestre.

En Chine, la croissance a rebondi, témoignant donc de la bonne transmission du stimulus fiscal et monétaire. A l'inverse, le Japon semble condamné à attendre une reprise plus soutenue de la Chine.

Aux Etats-Unis, la croissance est repartie à la hausse, tirée essentiellement par une contribution importante des stocks, une forte baisse des importations et une consommation des ménages qui reste robuste. Du côté des prix, l'inflation est ressortie en légère progression à +1.5% en glissement annuel. Lors de la dernière réunion de politique monétaire, la Fed a décidé de conserver le statut quo. Enfin, les négociations commerciales reviennent sur le devant de la scène. S. Mnuchin, le secrétaire d'Etat au Trésor et Lighthizer, le représentant des négociations sont arrivés à Pékin pour remettre la pression sur la Chine et ceci alors que les Etats-Unis essayent d'intensifier la pression sur l'Iran, principal pourvoyeur de la Chine en pétrole.

AXA WF Optimal Income - LU0184634821

Société de gestion

Gérant(s)

Serge PIZEM

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.89% -9.03% 6.11% 1.24%

Éligibilité Assureurs

Aprep, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, la mondiale partenaires, Oradéa vie, Sélection 1818, Skandia...

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 25% à 75%
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Commentaire du mois d'Avril

En avril les publications des chiffres de croissance pour le 1er trimestre au sein des principales économies ont surpris à la hausse : +3.2% aux Etats-Unis en glissement trimestriel annualisé (g.t.a), expliqué essentiellement par une baisse des importations. En zone euro, la surprise est assez homogène puisque l'Espagne, l'Italie et probablement l'Allemagne ont surpris à la hausse, la France s'étant contentée d'une stabilisation de son économie vis-à-vis du 4ème trimestre.

En Chine, la croissance a rebondi, témoignant donc de la bonne transmission du stimulus fiscal et monétaire. A l'inverse, le Japon semble condamné à attendre une reprise plus soutenue de la Chine.

Aux Etats-Unis, la croissance est repartie à la hausse, tirée essentiellement par une contribution importante des stocks, une forte baisse des importations et une consommation des ménages qui reste robuste. Du côté des prix, l'inflation est ressortie en légère progression à +1.5% en glissement annuel. Lors de la dernière réunion de politique monétaire, la Fed a décidé de conserver le statut quo. Enfin, les négociations commerciales reviennent sur le devant de la scène. S. Mnuchin, le secrétaire d'Etat au Trésor et Lighthizer, le représentant des négociations sont arrivés à Pékin pour remettre la pression sur la Chine et ceci alors que les Etats-Unis essayent d'intensifier la pression sur l'Iran, principal pourvoyeur de la Chine en pétrole.

BBM V-Flex - FR0011522341

Société de gestion

Gérant(s)

Gilles SION

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.91% -8.22% 1.86% -2.03%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Eres, Finaveo, Sélection 1818, Nortia, Swisslife, Ageas, Aprep, ACMN, Vieplus, Generali, CD Partenaires, Unep, Spirica, UAF Life Patrimoine, Suravenir

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46

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Note Morningstar ***
Exposition Actions
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Commentaire du mois de Mai

Éligible au PEA, la SICAV BBM V-Flex est investie selon la méthode Business Models en actions de la zone euro. Son allocation est flexible et son exposition peut varier de 0 à 100%. Le contexte économique est résilient mais asynchrone. La Chine, 1er contributeur à la croissance mondiale, connait un regain de Momentum économique même si les tensions commerciales et l'endettement de ses entreprises empêche l'accélération de son rythme d'activité. Les Etats-Unis ralentissent, toujours emmenés par le moteur de la consommation mais bridés par le déficit fiscal grandissant, les tensions politiques à l'orée de la campagne pour les présidentielles de 2020, et un optimisme plus mesuré de la part des entreprises.

Dans un marché difficile, les Business Models en Croissance Mature ont le mieux résisté en mai, à l'exemple d'Adidas qui a publié des bénéfices nets en progression au 1er trimestre ou d'Unilever dont le cours a été soutenu par les analystes. Les valeurs en Recovery ont été délaissées par les investisseurs, notamment le secteur bancaire. Néanmoins, le secteur de la communication a tiré son épingle du jeu, notamment Iliad qui a présenté un nouveau plan stratégique.

Les investisseurs, échaudés par les tensions commerciales, se sont également détournés des BM en Transition et en Croissance Rapide, à l'image de BASF dont les résultats souffrent de la position attentiste de ses clients face au conflit commercial, de SMCP malgré l'annonce de la restructuration de sa dette, ou encore SAP affectée par le moindre appétit des investisseurs pour le secteur technologique.

Préalablement, lire le DICI et le prospectus.

BGF GL Allocation - LU0212925753

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.46% -11.52% 10.48% 2.15%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Skandia, Orelis, SwissLife...

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois d'Avril

PRINCIPALES POSITIONS EN ACTIONS (%)

ALPHABET INC CLASS C 1,43
APPLE INC 1,24
MICROSOFT CORP 1,09
JOHNSON & JOHNSON 1,06
COMCAST CORP CLASS A 1,00
JPMORGAN CHASE & CO 1,00
EXXON MOBIL CORP 0,96
AMAZON COM INC 0,92
WILLIAMS INC 0,86
DANONE SA 0,86

Total du portefeuille 10,42

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

BGF GL Multi Asset Income - LU0784383399

Société de gestion

Gérant(s)

Michael FREDERICKS
Justin CHRISTOFEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.31% -7.59% 6.50% 4.00%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Swiss Life, Sélection 1818…

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 25-75%
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Commentaire du mois de Mai

PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE

BGF USD HIGH YIELD BD X6 USD 0,92
ISHARES $ SHORT DURATION CORPORATE 0,63
TRANSCANADA TRUST 5.875 08/15/2076 0,51
MORGAN STANLEY 5.85 12/31/2049 0,43
ENBRIDGE INC 6.25 03/01/2078 0,39
STATE STREET CORP 3.61088 06/15/2037 0,39
WESTPAC BANKING CORP. (NEW ZEALAND 5 12/31/2049 0,37
CREDIT SUISSE GROUP AG 144A 7.5 12/31/2049 0,32
MACQUARIE BANK LTD (LONDON BRANCH)144A 6.125 12/31/2049 0,32
GENERAL MOTORS FINANCIAL CO INC 5.75 12/31/2049 0,31

Total du portefeuille 4,59

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

BNY Mellon Global Real Return Fund - IE00B4Z6HC18

Société de gestion

Gérant(s)

Aron PATAKI
Suzanne HUTCHINS
Andy WARWICK

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.48% -1.00% 1.51% 1.26%

Éligibilité Assureurs

Apicil, Axa Thema, Cardif, Generali, Skandia, Vie plus etc

Contacts Commerciaux

Violaine DE SERRANT01 70 71 10 26
Laurent LECA01 70 71 10 25

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Mai

En mai, le fonds a généré une performance positive, nette de frais.

Les indices boursiers ont connu d'emblée des difficultés. La faiblesse des résultats de l'Institute for Supply Management pour le secteur manufacturier américain a été l'une des premières préoccupations des investisseurs. Son effet nocif a été aggravé par les remarques du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, qui ne s'est pas montré aussi conciliant que le marché l'anticipait. La nervosité des investisseurs a été accrue par l'escalade des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. La confiance des investisseurs a encore faibli dans le sillage de la menace du président américain Donald Trump d'imposer au Mexique de nouveaux droits de douane sur les importations.

Les investisseurs recherchant des titres perçus comme valeurs refuge, mai a été un mois plus propice pour les emprunts d'État des pays développés. Par conséquent, l'engagement considérable du fonds dans cette classe d'actifs, représentant environ un quart du portefeuille, s'est avéré la plus importante contribution positive à la performance. La protection directe sur les marchés boursiers a été bénéfique et, bien qu'elle n'ait couvert qu'environ la moitié de l'exposition du fonds aux actions mondiales, elle a presque compensé en totalité le drawdown lié à cette classe d'actifs. Les points saillants, au niveau des titres, ont concerné Novartis, Intact, Eversource et Orsted.

Carmignac Patrimoine - FR0010135103

Société de gestion

Gérant(s)

David OLDER
Rose OUAHBA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.42% -11.29% 0.09% 3.88%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, La Mondiale, Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar **
Exposition Actions 0% à 50%
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Commentaire du mois de Mai

Sur la partie actions, notre sélection de titres nous a permis de faire preuve de résilience. En effet, au sein du secteur financier, notre choix de valeurs a enregistré une contribution positive en dépit d'une baisse significative au niveau sectoriel.

Par ailleurs, nos valeurs aurifères ont tiré parti de leur caractère défensif. En revanche, nos titres technologiques ont été pénalisés par les tensions commerciales, particulièrement nos titres asiatiques (Tencent). Notre faible exposition physique aux segments les plus sensibles à la croissance du cycle, tels que l'industrie, a porté ses fruits.

Enfin, nos stratégies dérivées actions nous ont soutenus (+0,23%). Sur la partie obligataire, nos positions dérivées ont contribué à la performance (+0,06%), si le portefeuille a légèrement souffert de ses positions vendeuses sur les taux allemands, il a bénéficié de son exposition à la dette souveraine américaine. Le Fonds a également tiré parti de son exposition à la dette périphérique (Grèce, Chypre) et semi-cœur européenne (France, Belgique). Sur la partie devises, nos dérivés (-0,18%) initiés afin de réduire notre exposition au dollar ont enregistré une contribution négative.

Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine - LU0592698954

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier HOVASSE
Charles ZERAH
Joseph MOUAWAD

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.74% -14.37% 7.30% 9.76%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0 à 50%
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Commentaire du mois de Mai

Dans un contexte difficile pour les marchés actions émergents, nos investissements sur la partie actions ont pesé sur la performance. Nous avons souffert du repli de nos investissements en Asie, notamment nos valeurs au sein des services de communication et de la technologies chinoises (58.com, Tencent), taiwanaises (Taiwan Semiconductor) et coréennes (Samsung Electronics).

Notons toutefois la bonne tenue de nos titres indiens, avec Housing Developement Finance et Bharti Infratel s'inscrivant en tête de nos principaux contributeurs, dans le sillage de la victoire du parti de Modi lors des élections générales. Enfin, soulignons les contributions positives de notre nouvelle valeur de e-commerce panasiatique Sea Ltd ainsi que de nos stratégies dérivées sur indices actions visant à nous prémunir contre la baisse des marchés. Sur la partie taux, nos investissements ont soutenu la performance, expliquant la bonne résistance du Fonds vis-à-vis de son indicateur de référence.

Si nous avons quelque peu souffert de notre exposition aux dettes souveraines chiliennes et mexicaines, notre allocation aux emprunts d'Etat turcs, russes et grecs ont sensiblement soutenu la performance.

Carmignac Portfolio Patrimoine Europe - LU1744628287

Société de gestion

Gérant(s)

Mark DENHAM
Keith NEY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.76% -4.77% --

Éligibilité Assureurs

CArdif, Finaveo

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions
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Commentaire du mois de Mai

La partie actions s'inscrit en recul sur la période, mais a néanmoins fait preuve de résilience vis-à-vis de son indicateur de référence. Le Fonds a notamment bénéficié de sa faible exposition aux secteurs les plus cycliques, à l'instar des matières premières et des matériaux de base.

Par ailleurs, certaines de nos valeurs de consommation de base ont tiré parti de leur caractère défensif, à l'instar de Kerry Group. En revanche, nos titres industriels ont souffert de la conjoncture actuelle, à l'exception de nos constructeurs de matériel ferroviaire et de système de freinage, Stadler et Knorr-Bremse. Nos valeurs financières et du secteur de la santé, principalement nos titres de biotechnologie, ont également pesé sur la performance.

Sur la partie obligataire, nous avons tiré parti de la détente des taux observée sur la dette souveraine européenne, via notre exposition à la dette périphérique (Chypre, Grèce) et semi-cœur (Belgique, Autriche). Sur la partie crédit, nous avons été pénalisés par le repli de nos titres de dette Teva. Notons toutefois la contribution de nos positions dérivées initiées afin de bénéficier d'un écartement des marges de crédit sur le secteur à haut-rendement.

Covéa Profil Equilibre - FR0010395608

Société de gestion

Gérant(s)

Francis JAISSON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.68% -5.16% 2.81% 1.59%

Éligibilité Assureurs

MMA, CD Partenaires, AEP...

Contacts Commerciaux

Julien JACQUET06 07 53 66 64

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0 à 60%
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Commentaire du mois d'Avril

En dépit d'un environnement mondial moins porteur, la croissance du premier trimestre 2019 a été résistante aux Etats-Unis et en zone Euro. La composition de la croissance américaine sur le trimestre laisse toutefois transparaître une dynamique d'activité plus modeste et les signaux négatifs dans le secteur industriel européen se sont renforcés.

Quant à l'issue du Brexit, celle-ci est toujours incertaine, un nouveau report de six mois ayant été accordé au Royaume-Uni.

En avril, les marchés occidentaux d'actions progressent de manière quasi linéaire, alors que ceux des pays émergents ralentissent en fin de mois, sous l'influence de la moins bonne orientation des bourses brésiliennes et surtout chinoises.

En effet, alors que les statistiques macroéconomiques traduisent une stabilisation de l'activité à travers le monde, la majorité des marchés d'actions gagne en dynamique grâce à la qualité des publications trimestrielles et des perspectives des entreprises.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

CPR Croissance Réactive - FR0010097683

Société de gestion

Gérant(s)

Cyrille GENESLAY
Malik HADDOUK

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.75% -7.30% 3.56% 3.62%

Éligibilité Assureurs

Aprep, AXA Thema, Cardif, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, SwissLife, UAF Patrimoine...

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 33
Camille TOUBI01 76 32 27 32

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 20 à 80%
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Commentaire du mois de Mai

Sur le mois les marchés actions s'inscrivent en nette baisse cédant entre 3 et 6 % en fonction des zones. Les taux 10 ans allemands enfoncent leurs plus bas historiques dépassant les -0.21%. Le yen, valeur refuge par excellence s'apprécie fortement.

Le positionnement prudent que nous maintenons depuis plusieurs mois dans notre gestion nous a permis de réduire significativement l'impact du choc actions.

Sur le fonds, nous étions exposés à hauteur de 23% sur le marché des actions, avec un positionnement géographique bipartite : US / Zone euro.

Nous avons progressivement remontée notre sensibilité obligataire principalement sur les maturités les plus courtes de la courbe US (2 et 5ans) anticipant que les prochaines actions de la Reserve Federal pourraient repentifier la courbe des taux.

DNCA Evolutif - FR0007050190

Société de gestion

Gérant(s)

Augustin PICQUENDAR
Caroline SLAMA
Thomas PLANELL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.24% -12.64% 2.89% 1.90%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus..

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 30% à 100%
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Commentaire du mois de Mai

Protégée par une absence d'instabilité des prix des matières premières et par des politiques budgétaires et monétaires accommodantes, la croissance mondiale semble avoir résisté mieux que prévu au trou d'air qui avait déclenché le sell-off de décembre dernier. Les données macro-économiques et les résultats d'entreprises du premier trimestre semblent augurer d'un ralentissement moindre qu'anticipé, d'une croissance toujours nettement positive et d'une inflation toujours timorée : un scénario propice aux actions.

Cependant, confinée jusqu'alors à la posture politique et médiatique, la trade-war a pris un tournant plus inquiétant en imprégnant le monde plus concret des affaires au cours de l'épisode "Huawei". Plus récemment, l'extension du bellicisme commercial américain à l'Inde, au Mexique et potentiellement à l'Europe nuançait le scénario de reprise économique plus vive au second semestre. Enfin, l'absence de dénouement coté Brexit et la rhétorique budgétaire acerbe entre l'Italie et Commission européenne prenaient le dessus sur la stabilité bienvenue du scrutin européen.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Dorval Convictions - FR0010557967

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
0.44% -15.30% 13.81% 2.41%

Éligibilité Assureurs

APREP, AXA THEMA, CARDIF, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10
Bianka KOCH01 78 40 96 78
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Mai

Après un début d'année marqué par l'espoir d'un accord commercial entre les USA et la Chine, et par le soutien des banques centrales, les marchés financiers ont baissé en mai en raison de l'augmentation surprise des droits de douane américaine de 10% à 25% sur 200 Md$ d'importations chinoises et des menaces d'escalade. En menaçant d'augmenter les droits de douane de 5% sur toutes les importations en provenance du Mexique pour lutter contre l'immigration clandestine, D.Trump est venu dès lors fragiliser la croissance économique.

L'aversion au risque a ainsi fortement monté et se pose dorénavant la question des conséquences économiques de la lue entre les deux leaders mondiaux. La reprise qui se dessinait ces derniers mois est une nouvelle fois remise en question. Il n'est toutefois pas encore question de récession mais cette évolution a remis en question notre scénario central de reprise cyclique conditionnée par une stabilisation du risque politique. Le taux d'exposition du fonds a été réduit tactiquement au regard de la nature des titres en portefeuille, plus volatils dans les marchés chahutés via une couverture en Futures Eurostoxx50 pour se situer à environ 15% au 31/05. Côté des valeurs, la correction de Soluons30 (-25%), à la suite de la position vendeuse initiée par le fonds spéculatif américain Muddy Waters a principalement contribué à la sous-performance du fonds (impact négatif de 1.40%).

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Dorval Global Convictions - FR0010687053

Société de gestion

Gérant(s)

Sophie CHAUVELLIER
Gustavo HORESTEIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
1.98% -8.50% 4.69% 1.83%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Avip, Axa Thema, Cardif,Generali, Nortia, Primonial, Sélection 1818, Intencial, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Mai

Le renouveau des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine aura mis un coup d'arrêt au rebond des marchés internationaux observé depuis le début de l'année.

Ainsi, les acons cèdent en moyenne 6%, les actions américaines ne faisant pas exception à cette correction. Ce regain d'incertitude a été renforcé par la mise sous embargo américain du numéro deux mondial de la téléphonie mobile : Huawei. Cee décision de la justice américaine a des conséquences diffuses pour l'ensemble des producteurs de semi-conducteurs et pour le secteur de la technologie au sens large, y compris pour les producteurs américains et envenime une situation déjà tendue.

L'annonce en fin de mois de la possible mise en place de droits de douane sur le Mexique afin de forcer le gouvernement à juguler l'immigration illégale vers les Etats-Unis alors que ces derniers s'apprêtaient à signer un nouvel accord a renforcé le sentiment d'imprévisibilité de l'exécutif américain.

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Echiquier ARTY - FR0010611293

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.12% -9.07% 5.56% 4.49%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Mai

Après quatre mois consécutifs de hausse des indices, un rebondissement inattendu dans le dossier des négociations commerciales sinoaméricaines aura permis au marché de s'offrir un répit et consolider. Y voyant une opportunité de revenir sur des titres « croissance », nous avons initié une position en Kingspan et renforcé plusieurs noms : Amadeus, SAP ou Worldline. La pondération de ce style devient majoritaire au sein de la poche actions, avec un renforcement des valeurs de qualité dans un environnement plus incertain.

Pour limiter les effets de la volatilité, nous avons réduit l'exposition aux actions à 20% en renforçant la couverture via des options sur le DAX ; l'indice allemand nous semble plus à risque par son exposition aux valeurs industrielles et exportatrices. De même nous conservons une approche prudente sur notre poche obligataire, le marché du crédit reste dynamique mais nous resterons très sélectifs sur le choix de nouvelles positions.

Echiquier ARTY régresse de -1,95% sur le mois et progresse de 3,25% depuis le début de l'année.

EdR Equity Europe Solve - FR0013219243

Société de gestion

Gérant(s)

Michael NIZARD
Thomas IGNACZAK

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.71% -11.07% 4.14% -

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Note Morningstar Fonds trop récent
Exposition Actions
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Commentaire du mois d'Avril

Le rebond de la conjoncture chinoise prend forme et insuffle un nouvel élan à l'appétit pour le risque.Les derniers indicateurs d'activité confirment que les mesures de soutien commencent à porter leurs fruits.

Le constat de la résilience de l'économie chinoise a ainsi permis de rassurer les investisseurs sur la croissance mondiale et notamment en Europe.

Les marchés actions ont une nouvelle fois bien progressé ce mois-ci en dépit d'une valorisation rejoignant sa médiane de long terme, et de signaux de maturation du cycle.Ce contexte appelle selon nous à la prudence, d'autant plus que les risques de correction apparaissent aujourd'hui dissymétriques.

En effet, le potentiel de gain après la rally boursier semble plus limité que le potentiel de baisse si les marchés boursier venaient à anticiper la fin de ce long cycle financier.

EdR Fund Income Europe - LU0992632538

Société de gestion

Gérant(s)

Kris DEBLANDER
Julien de SAUSSURE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.63% -5.95% 6.01% 5.23%

Éligibilité Assureurs

CD PARTENAIRES, GENERALI PATRIMOINE, NORTIA, SELECTION 1818,SKANDIA

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 50%
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Commentaire du mois d'Avril

La moindre inquiétude sur le cycle mondial peut en grande partie s'expliquer par la stabilisation des indicateurs avancés en Chine, les données macroéconomiques européennes étant elles contrastées. De même pour la BCE qui a maintenu un biais accommodant pointant sur le risque baissier qui caractérise la zone Euro. En ce qui concerne les résultats environ un quart des entreprises ont surpris positivement à ce jour (bien que la révision à la baisse des attentes ait été importante en amont des publications). La croissance du BPA est actuellement de 4% - de même que la croissance des ventes.

Nous avons maintenu un profil prudent ; en effet les marchés semblent anticiper une issue positive pour l'ensemble des principaux risques qui se profilent. Du côté des actions, l'exposition brute a légèrement augmenté (d'environ 2%) à 35%. Nous avons accru notre exposition aux grandes sociétés pétrolières (Total, Royal Dutch Shell et BP), avec un écart grandissant entre les valorisations de ces sociétés et les prix du pétrole. Nous avons vendu notre position sur Alcon (spin-off de Novartis), cette société de MedTech ne correspondant pas au biais rendement du portefeuille. Au niveau global, nous sommes restés prudents, l'exposition nette aux actions restant autour de 4%. Du côté du crédit, nous avons légèrement réduit certaines de nos positions sur les financières en raison de leur forte performance. Nous avons également participé à des émissions primaires afin de profiter du dynamisme renouvelé du marché primaire. Au niveau global, nous avons maintenu notre position prudente vis-à-vis des marchés du crédit et avons renforcé nos protections pour 10% de l'exposition.

Ethna-Dynamisch - LU0455735596

Société de gestion

Gérant(s)

Christian SCHMITT
Harald BERRES

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.89% -7.64% 8.32% 0.04%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus et CARDIF

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Elena PRADISSITTO06 47 97 48 35
Sandrine MELENDEZ06 76 35 40 41

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 70%
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Commentaire du mois d'Avril

En avril également, les marchés d'actions n'ont pas faibli, poursuivant leur impressionnante progression. La plupart des grands indices mondiaux ont dégagé des plus-values latentes pour le quatrième mois consécutif. Les principaux indices américains sont tout proches de nouveaux records inédits.

Après le rebond fulgurant des derniers mois, on peut se demander si les marchés ont suffisamment de réserves pour continuer d'avancer ou si une pause serait bienvenue. Après les fortes hausses des Bourses en hiver et au printemps, le mois de mai débute généralement de manière assez chaotique.

En revanche, les résultats publiés par les entreprises restent dans l'ensemble relativement solides. Dans ce contexte, nous prêtons une attention accrue au sentiment des marchés financiers. S'ils devaient faire preuve d'une euphorie excessive, ce serait pour nous le moment d'ajuster en conséquence la part des actions et de réduire les risques.

En avril, nous avons encore amélioré la qualité du portefeuille et affiné le profil, notamment grâce à l'acquisition d'actions américaines dans l'industrie et les assurances (Berkshire Hathaway) ainsi que dans le domaine des banques en ligne (Charles Schwab).

Eurose - FR0007051040

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Philippe CHAMPIGNEULLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.1% -6.40% 4.81% 2.36%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Mai

Coup d'arrêt au fort rebond des marchés risqués en mai.

L'intensification des mesures douanières des États-Unis vis-àvis de la Chine, puis la mise en place brutale de taxes progressives sur les importations mexicaines, associées à des indicateurs macroéconomiques plus mitigés, ont eu raison du retour d'optimisme qui faisait foi depuis le début d'année.

Dans le même temps, l'écart de performance, en Europe, entre les style de gestion « value » et « croissance », est de retour sur le point bas historique qui prévalait il y a près de 20 ans.

Les investisseurs finaux, dans ce contexte incertain, ont continué de fuir la bourse. Les anticipations de taux et d'inflation montrent une certaine capitulation du marché ; le 10 ans allemand enfonce son record historique pour terminer fin mai à -0,20%.

Eurose recule en mai et affiche à la fin du mois une performance de +2,25% depuis le début d'année. Sur la partie actions du portefeuille, dans la continuité du mois précédent l'exposition aux banques est légèrement renforcée, via des achats de Société Générale et Crédit Agricole. En contrepartie, les lignes Vivendi et Vinci sont réduites.

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Fidelity Global Multi Asset Income Fund - LU1116430247

Société de gestion

Gérant(s)

Eugene PHILALITHIS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.1% 1.80% -3.25% 9.74%

Éligibilité Assureurs

Predica

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Note Morningstar *****
Exposition Actions
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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds a généré des rendements positifs sur le mois et a continué de générer des revenus conformes à sa cible. Les actifs de croissance ont ouvert la voie en termes de contribution à la performance ce mois-ci, les titres de participation ajoutant le plus de valeur. En particulier, les services financiers, qui avaient largement sous-performé l'ensemble du marché cette année, ont fortement progressé en avril, grâce à de solides résultats et à des rendements obligataires plus élevés.

Les actifs d'infrastructure ont également soutenu la performance, tandis que les couvertures d'actions ont nui au rendement. Les actifs hybrides ont également ajouté de la valeur, les obligations à haut rendement apportant la plus grande valeur de ce segment. Les écarts de taux à rendement élevé se sont encore resserrés, sous l'influence d'un environnement favorable et de la forte demande de rendement des investisseurs. Les titres à rendement élevé américains et européens ont été les plus performants ce mois-ci. Les actifs hybrides, les emprunts et la dette des marchés émergents (en monnaie locale) ont apporté des contributions positives moins importantes. Les actifs de revenu étaient légèrement positifs. La faible contribution positive des obligations «investment grade» a été compensée par l'allocation aux obligations d'État détenues dans le portefeuille.

Fidelity Patrimoine - LU0080749848

Société de gestion

Gérant(s)

Nick PETERS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.58% -5.21% 0.96% 4.50%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Allianz, APICIL, Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, APREP, Le Conservateur, Lifeside Patrimoine, Neuflize Vie, Nortia, Oficeo LGA IA, Oradea, Selection 1818, Skandia, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds a généré une performance positive sur le mois, principalement soutenue par l'exposition aux actifs risqués comme les actions européennes et japonaises.

La contribution positive de la poche obligataire provenait des obligations High Yield d'Asie et des obligations aggregate d'Europe.

Le fonds reste bien diversifié à travers les facteurs macroéconomiques et nous avons une forte conviction sur nos stratégies non-directionnelles.

A l'avenir, nous continuerons de surveiller avec attention les données économiques et d'inflation et nous déploierons la réserve de cash lorsque nous trouverons des points d'entrée attractifs pour des positions non-directionnelles.

Le fonds maintient un positionnement lui permettant de capturer les hausses si les marchés continuent de progresser, tout en se protégeant contre les potentiels flux vendeurs et le ralentissement économique.

First Eagle Amundi International Fund - LU0433182416

Société de gestion

Gérant(s)

Matthew MCLENNAN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.36% -12.67% 8.89% 7.22%

Éligibilité Assureurs

Aprep, Avip, AXA Thema, Cardif, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, UAF Patrimoine, Skandia, SwissLife...

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 33
Camille TOUBI01 76 32 27 32

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Note Morningstar **
Exposition Actions 0 à 100%
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Commentaire du mois de Mai

Au cours du mois de mai 2019, les actions de classe AU-C du fonds First Eagle Amundi International ont affiché un rendement net mensuel de -4,53 %, contre -5,77 % pour l'indice MSCI World (Net).

Les 5 titres les plus performants du mois ont été :
KDDI
Mitsubishi Estate Company
ETFS Physical Gold
Gazprom ADR
Newmont Goldcorp Corporation

Les 5 titres les moins performants du mois ont été :
Schlumberger NV
Teradata
Weyerhaeuser
Oracle
National Oilwell Varco

Le secteur lié à l'or a été le plus performant, avec un impact positif de 0,26 % sur le rendement total. À l'inverse, le secteur de la technologie de l'information a été le moins performant, se soldant par une contribution négative de -0,93 % à la performance totale du fonds.

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Flexigestion Patrimoine - FR0010259424

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre CASTEL
Hugues DANINOS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.11% -6.10% 2.94% 3.28%

Éligibilité Assureurs

GENERALI, AXA THEMA, CARDIF, SWISSLIFE...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Michel MARQUES01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Note Morningstar ***
Exposition Actions
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Commentaire du mois d'Avril

Encore une fois, au mois d'avril, les marchés ont été surpris par la bonne tenue des statistiques économiques et par la robustesse des résultats des entreprises.

En Chine notamment, les mesures de relance semblent redonner de la confiance, tandis que les Etats-Unis ont publié une croissance de 3,2% pour le premier trimestre. Ces bonnes nouvelles nous ont incités à renforcer nos positions dans les actifs risqués.

Au cours du mois, l'exposition aux actions est passée de 24,7% à 31,4%. Cependant, nous considérons que les excès de pessimisme de la fin 2018 sont aujourd'hui corrigés et que le potentiel de bonnes nouvelles est un peu épuisé, dans un contexte où les risques de guerre commerciale ou de Brexit demeurent.

Aussi, nous sommes revenus à une allocation prudente (25,8% d'actions), en achetant des protections. En contrepartie, nous privilégions les stratégies qui profiteront d'un rattrapage de l'Europe par rapport aux Etats-Unis. Nous avons initié une position sur la réduction de l'écart des taux entre les deux zones, tout en maintenant une position vendeuse de dollar.

De plus, dans un contexte de taux d'intérêt durablement bas, nous avons renforcé de 1% les dettes émergentes à faible duration.

Gaspal Patrimoine - FR0007082417

Société de gestion

Gérant(s)

Christian GINOLHAC
Marie-Laurence CAGNON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.31% -8.71% 5.17% 0.98%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Allianz VIP, Axa Thema, Axeltis, BNP Cardif, Finaveo et Vie Plus

Contacts Commerciaux

Albin MOLINES07 88 64 08 41

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Mai

Les places financières mondiales ont stoppé leur rebond en raison de l'escalade des tensions commerciales, d'une part entre les Etats-Unis et la Chine, inattendue, et d'autre part entre les Etats-Unis et le Mexique. Les sanctions à l'égard du fabricant telecom Huawei, leader technologique Chinois, ont particulièrement inquiété.

En Europe, les élections n'ont pas abouti à une montée de l'euroscepticisme aussi forte que redoutée même si le dirigeant italien Matteo Salvini est sorti renforcé de ce scrutin. Le Royaume-Uni reste dans l'impasse du Brexit, trois ans après le vote et Theresa May a dû démissionner.

Dans ce contexte où l'issue des négociations commerciales est excessivement incertaine, les estimations de croissance mondiale ont été révisées à la baisse, entrainant une chute rapide des rendements obligataires qui ont touché un point bas historique ainsi qu'une forte baisse du baril de pétrole (-11,4% sur le mois). Seuls les secteurs défensifs comme l'agroalimentaire ou les services aux collectivités ont résisté.

La visibilité se réduisant à nouveau, nous avons abaissé notre allocation action, de 51% à 42%, en particulier par une cession de titres bancaires. Si la valorisation du secteur nous semblait attractive, le maintien d'un univers de taux négatifs en assombrit les perspectives.

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GIS Global Multi Asset Income - LU1357656435

Société de gestion

Gérant(s)

Cédric BARON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.92% -10.01% 6.39% -

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine, Swiss Life

Contacts Commerciaux

Xavier BELS01 58 38 18 06
Lionel CADROT02 40 18 56 12
Jérémy MERCADO01 58 38 17 21

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 10% à 60%
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Commentaire du mois d'Avril

L'exposition aux marchés actions a constitué le premier contributeur positif à la performance du fonds en avril. Au sein de cette classe d'actif, l'ensemble des zones géographiques ont contribué positivement, notamment la zone Europe, puis les Etats-Unis et le Japon. Les expositions aux marchés canadiens et émergents ont aussi contribué positivement mais dans une moindre mesure. En ce qui concerne les mouvements d'allocation, l'exposition à cette classe d'actif est restée stable sur le mois, avec une légère réallocation des Etats-Unis et des marchés émergents au profit de l'Europe. Les autres zones géographiques ont été légèrement réallouées sur le mois.

Au sein de la poche crédit, les expositions au crédit IG et HY sont restées stables sur le mois (+0.1% pour chacune des poches). D'un point de vue géographique pour le crédit IG, l'exposition européenne a été légèrement réduite au profit de l'exposition aux Etats-Unis. Dans la poche HY, l'exposition européenne a été légèrement augmentée au détriment des titres aux Etats-Unis. En termes de contribution, l'exposition HY a été profitable pour le fonds, à la fois aux Etats-Unis et en Europe. Au sein de la poche IG, la performance a également été positive mais dans une moindre mesure. En ce qui concerne la dette émergente, cette poche a été réduite sur le mois et est resté neutre en termes d'attribution de performance.

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H2O Moderato - FR0010923367

Société de gestion

Gérant(s)

Vincent CHAILLEY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.23% 4.97% 8.94% 4.20%

Éligibilité Assureurs

Axa, Aprep, Cardif, Generali, Selection 1818, Skandia, Vie Plus…

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions -15% à +15%
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Commentaire du mois de Mai

Au mois de mai, la position vendeuse de duration pâtit de la forte baisse des rendements des obligations gouvernementales du G4, tandis que les investisseurs continuent de se refugier vers les fonds obligataires en raison du regain des tensions commerciales internationales.

La sousperformance du spread transatlantique est largement compensée par la poursuite de l'aplatissement de la courbe allemande. Bien que les taux à 10 ans grecs et portugais continuent d'afficher des points bas historiques, la stratégie de convergence des obligations souveraines périphériques européennes est durement touchée par l'écartement du spread BTP-Bund.

Côté devises, la position acheteuse de dollar US est pénalisée par le vif rebond du yen. Les stratégies au sein du bloc euro nuisent à la performance, l'achat d'euro contre franc suisse rendant l'essentiel des gains du mois d'avril en raison de l'aversion général pour le risque, et l'achat de couronne norvégienne souffrant de l'effondrement des prix du pétrole. A l'inverse, les stratégies du bloc matières-premières génèrent des rendements solides grâce à l'appréciation du CAD contre AUD et NZD. Du côté des devises émergentes, les pertes liées à l'achat de peso mexicain et à la vente de real brésilien sont partiellement compensées par l'achat de livre turque et par la vente de devises asiatiques (dont le won coréen).

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H2O Multistrategies - FR0010923383

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.14% 7.08% 20.94% 10.30%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 0 à 75%
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Commentaire du mois de Mai

Au mois de mai, la position vendeuse de duration pâtit de la forte baisse des rendements des obligations gouvernementales du G4, tandis que les investisseurs continuent de se refugier vers les fonds obligataires en raison du regain des tensions commerciales internationales.

La sousperformance du spread transatlantique est largement compensée par la poursuite de l'aplatissement de la courbe allemande. Bien que les taux à 10 ans grecs et portugais continuent d'afficher des points bas historiques, la stratégie de convergence des obligations souveraines périphériques européennes est durement touchée par l'écartement du spread BTP-Bund.

Côté devises, la position acheteuse de dollar US est pénalisée par le vif rebond du yen. Les stratégies au sein du bloc euro nuisent à la performance, l'achat d'euro contre franc suisse rendant l'essentiel des gains du mois d'avril en raison de l'aversion général pour le risque, et l'achat de couronne norvégienne souffrant de l'effondrement des prix du pétrole. A l'inverse, les stratégies du bloc matières-premières génèrent des rendements solides grâce à l'appréciation du CAD contre AUD et NZD.

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Haas Epargne Patrimoine - FR0010487512

Société de gestion

Gérant(s)

Chaguir MANDJEE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.84% -10.04% 5.54% 2.14%

Éligibilité Assureurs

AEP, AG2R La Mondiale, AVIP, Primonial, Fund Channem, Union Financiere George V, AGEAS, UAF Patrimoine, Swiss Life, Selection 1818, Courtage & Systeme, Lifeside Patrimoine, Spirica, Skandia, Orelis, Cardif, Generali Patrimoine, AXA Thema, Cholet Dupont Partenaires, Axeltis, Nortia, Finaveo, APREP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent PECKER06 80 42 21 01

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0% à 40%
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Commentaire du mois de Mai

Sur le mois de mai les indices actions ont nettement reculé, -5,72% pour le CAC 40 et -5,23% pour le MSCI World avec un repli particulièrement marqué des valeurs cycliques et financières, en répercussion des menaces de D. Trump.

Le président américain multiplie les attaques et la première conséquence est une chute du commerce mondial qui fait craindre un ralentissement de la croissance.

Malgré tout, les indicateurs aux USA tiennent et l'enjeu sera de vérifier que les récentes craintes commerciales ne viennent pas trop impacter la confiance des consommateurs, lesquelles pourraient favoriser l'épargne au détriment de la consommation.

A u niveau européen, l'issue des élections a été mouvementée, la probable arrivée de B. Johnson avec à la clef un hard brexit sans accord et la procédure de déficit excessif à l'encontre de l'Italie compliquent encore les choses, et nous pousse à rester prudent.

Invest Latitude Monde - FR0010452037

Société de gestion

Gérant(s)

Ionel SBIERA
Gilles ETCHEBERRIGARAY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.98% -3.41% 5.93% 7.55%

Éligibilité Assureurs

AEP, AXA, Assurance 1818, Cardif, Générali, Intensial et Spirica

Contacts Commerciaux

Gilles ETCHEBERRIGARAY06 38 22 03 25

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Avril

Le mois d'avril a été marqué par la publication des statistiques économiques en demi-teinte, des résultats d'entreprises solides, de l'espoir quant à l'avancée des négociations commerciales et des banques centrales toujours accommodantes. Aux Etats-Unis, les estimations du PIB affichent une croissance annualisée de 3.2% au premier trimestre mais les chiffres d'inflation semblent plus mitigés. En Europe, les chiffres macroéconomiques suggèrent une stabilisation de l'économie. Selon les premières estimations, le PIB de la Zone Euro a progressé de 0.4% au premier trimestre. Le FMI a quant à lui confirmé la situation macroéconomique morose avec des révisions à la baisse de la croissance mondiale à 3.3% - au plus bas depuis la grande crise financière.

Les actifs risqués ont poursuivi leur tendance haussière : les indices S&P500 et Nasdaq ont atteint des nouveaux sommets dans un contexte d'optimisme lié à l'accord sino-américain et à une meilleure saison des résultats qu'initialement prévu.

A l'inverse, le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans a augmenté de 10 bp tandis que le Bund a évolué autour du seuil de 0%. Le Dollar a continué de progresser contre les devises émergentes et contre l'Euro qui atteint son plus bas niveau depuis près de deux ans.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

JPM Global Macro Opportunities - LU0115098948

Société de gestion

Gérant(s)

Shrenick SHAH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
1.71% -3.97% 13.59% -6.13%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea, Primonial, Sélection 1818, Spirica, Skandia, Swiss Life, UAF Life, Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane VONTHRON01 40 15 45 05
Audrey PAULY01 40 15 50 62
Alexis JARNOUX01 40 15 50 14
Louis-Charles NÉROT01 40 15 42 49

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril

Marchés
Les actions mondiales ont continué leur progression en avril, sous l'impulsion de la bonne orientation des chiffres de croissance et des publications des résultats des entreprises, dans un contexte de politiques monétaires accommodantes de la part des banques centrales.

Contributeurs
Notre récente augmentation du niveau de risque total et de l'exposition aux actions, en partie grâce aux options acheteuses sur actions et à l'introduction d'expositions cycliques sur actions.

Détracteurs
Notre position longue sur le yen japonais, initiée à des fins de diversification.

Perspectives
Les actifs risqués devraient continuer de bénéficier de la vigueur de la croissance et du caractère accommodant de la politique des banques centrales. Nous restons toutefois vigilants à l'égard de tout changement de ces facteurs clés étant donné que la performance des marchés a reflété ce contexte favorable.

JPMorgan Global Income - LU0740858492

Société de gestion

Gérant(s)

Michael SCHOENHAUT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.66% -7.48% 6.17% 5.26%

Éligibilité Assureurs

Generali, Cardif, Sélection 1818, APREP, Nortia, Primonial, Swiss Life, Vie Plus, Skandia, AXA Thema, Oradea, Ageas, CD Partenaires et Finaveo

Contacts Commerciaux

Stéphane VONTHRON01 40 15 45 05
Audrey PAULY01 40 15 50 62
Alexis JARNOUX01 40 15 50 14
Louis-Charles NÉROT01 40 15 42 49

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Avril

Marchés
En avril, les marchés actions et obligataires mondiaux ont globalement poursuivi leur tendance haussière grâce à l'amélioration de la croissance mondiale, sous l'impulsion des États-Unis et de la Chine. Les taux d'inflation ont ralenti aux États-Unis, dans la zone euro et en Australie, ce qui a encouragé les banques centrales à adopter une posture plus accommodante.

Contributeurs
Les actions mondiales, le haut rendement américain, les actions préférentielles et le haut rendement européen.

Détracteurs
Les crédits hypothécaires d'agences.

Perspectives
Nous demeurons prudents à l'égard des actions dans le cadre de notre allocation d'actifs à mesure que nous nous rapprochons de la fin du cycle économique.

Lazard Patrimoine - FR0012355139

Société de gestion

Gérant(s)

Matthieu GROUES
Colin FAIVRE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.66% -3.36% 6.50% 2.08%

Éligibilité Assureurs

Aprep, Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Patrimoine, Swiss Life, Vie plus, Nortia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 40%
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Commentaire du mois de Mai

Le mois de Mai a été marqué par un regain brutal d'aversion au risque lié à la guerre commerciale. En effet, les craintes sur le cycle mondial, alimentées par des statistiques américaines et chinoises mal orientées ont entraîné une détente des taux souverains. Le rendement allemand à 10 ans a atteint un niveau historique à -0,20%.

Ce sentiment a été renforcé par la nouvelle révision baissière des prévisions de croissance de la Commission européenne et par des indicateurs d'activité décevants. En Italie, les nouvelles projections de déficit de la Commission Européenne ont entrainé un nouvel écartement des taux du pays.

Dans ce contexte, les spreads de crédit se sont écartés sur le mois. Ainsi, les différents compartiments sur le crédit génèrent des performances négatives, les actifs risqués sous-performant. Le marché primaire a été très actif. Côté corporates, Carrefour, Adecco, Coca Cola, Rentokil, Philipps, Tennet, Becton Dickinson, Gecina, Telenor, Total ont émis des dettes seniors et multi-tranches pour certains. Enel et Vodafone ont refinancé leur dettes hybrides. Sur les financières, pas de surprises particulières sur les résultats des banques ou des assureurs.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Lazard Patrimoine Croissance - FR0000292302

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe DUCRET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.52% -7.85% 8.99% 7.49%

Éligibilité Assureurs

Axa-Thema, Cardif, Aprep, Swiss Life, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, UAF Patrimoine, Generali Patrimoine, Skandia, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 50-100%
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Commentaire du mois de Mai

Aux Etats-Unis, les statistiques d'activité se sont dégradées en avril et les enquêtes de confiance de mai ont envoyé des signaux mitigés. Les enquêtes PMI ont marqué le pas, l'indice composite se repliant de 53,0 à 50,9, mais les enquêtes ISM ont mieux résisté. La confiance des consommateurs reste bien orientée et celle des professionnels du secteur de l'immobilier continue de se redresser. Les inscriptions hebdomadaires sont reparties à la baisse. Le déflateur de la consommation hors alimentation et énergie, la mesure d'inflation privilégiée par la Fed, a enregistré une forte progression en avril (+0,25% sur le mois) pour s'établir à +1,6% sur un an.

Dans la zone euro, la croissance allemande a rebondi à +1,7% en rythme annualisé au premier trimestre, après une stagnation au quatrième trimestre. Le PMI composite de la zone euro a légèrement augmenté en mai pour se situer à 51,8, un niveau à peu près stable depuis trois mois et cohérent avec une croissance de l'ordre de 1%. Le taux de chômage a baissé de 7,7% à 7,6% en avril pour se rapprocher du point bas historique de 7,3% atteint à l'automne 2007.

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LFIS Vision UCITS - Equity Defender - LU1214486299

Société de gestion

Gérant(s)

Achille MOUTARD
Edouard LAURENT-BELLUE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.66% -10.32% 5.03% -0.33%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, APREP, AXA,CARDIF,CD Partenaires, CNP, Finaveo & Associés, GENERALI, NORTIA, SELECTION1818, SWISSLIFE, UAF LIFE Partenaires, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Arthur DAVID-BOYET06 27 21 17 30
Ornella DAUL01 44 56 42 88

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Note Morningstar **
Exposition Actions 0 à 100%
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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds a accompagné près de la moitié de la hausse du mois d'avril (2,7% contre 5,3% de l'indice Euro Stoxx 50 Total Return).

Néanmoins, la performance du fonds est à nouveau affectée par la stratégie de financement de la couverture ce mois-ci (-1,7%), stratégie souffrant des niveaux de hausse de marchés historiques relativement à ceux anticipés par le marché.

Lombard Odier Funds-All Roads - LU0718509606

Société de gestion

Gérant(s)

Aurèle STORNO
Sui Kai WONG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.9% -6.09% 10.22% 3.62%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0 à 100%
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Commentaire du mois d'Avril

En avril, LO Funds–All Roads (classe NA en EUR) a conservé sa tendance haussière avec +1,0%, et affiche +7,0% depuis le début de l'année.

La performance découle de l'allocation basée sur le risque et notamment des actifs risqués, tandis que la duration a freiné la performance à mesure de la diminution de l'aversion au risque.

Les actions des marchés développés ont atteint de nouveaux records, tandis que les spreads de crédit ont continué de se resserrer. Les actions des marchés émergents ont également progressé, mais ont légèrement reculé par rapport à leur pic précédent, le dollar américain ayant grimpé en flèche et s'étant rapproché de son plus haut niveau depuis deux ans. Les matières premières ont souffert du recul de l'agriculture et des métaux industriels.

Les primes de risque alternatives ont connu un mois généralement positif, le portage et le momentum ayant tous
deux favorisé la performance. Parmi les stratégies axées sur le momentum, le crédit s'est distingué tandis que les autres classes d'actifs ont évolué latéralement ou n'ont que légèrement progressé.

M&G (Lux) Conservative Allocation - LU1582982283

Société de gestion

Gérant(s)

Juan NEVADO
Craig MORAN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.25% -7.70% 5.80% 9.18%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, Allianz, Selection 1818, Skandia, Vie Plus,AEP, Aprep...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 35%
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Commentaire du mois de Mai

Le sentiment des investisseurs s'est fortement détérioré en mai sous l'effet des inquiétudes liées à l'impact de l'intensification des différends commerciaux du Président américain Trump sur l'économie mondiale. Les investisseurs se sont alors massivement tournés vers la sécurité des emprunts d'État au détriment des actions. Au sein des actions, les plus mauvaises performances sont revenues aux banques européennes (ébranlées par la baisse des rendements obligataires), à Hong Kong (un marché étroitement lié à la Chine) et à l'Italie (qui risque de se voir infliger des amendes par l'UE pour son endettement excessif). Quant aux marchés émergents, ils ont généralement été orientés à la baisse.

A l'inverse, les marchés des emprunts d'État se sont appréciés. Les obligations du Royaume-Uni, des États-Unis, de l'Espagne et de l'Allemagne ont été les plus performantes et les rendements des bunds sont tombés à des niveaux historiquement bas. Le manque d'appétit pour le risque a entraîné un élargissement des spreads de crédit et, si les obligations « investment grade » ont signé de modestes gains, les obligations à haut rendement ont quant à elles reculé sur le mois. Le dollar américain s'est apprécié, même si les investisseurs commencent désormais à anticiper une baisse des taux par la Fed pour soutenir l'économie.

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M&G (Lux) Dynamic Allocation - LU1582988058

Société de gestion

Gérant(s)

Juan NEVADO
Tony FINDING

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.92% -10.82% 8.34% 8.78%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, Allianz, Selection 1818, Skandia, Vie Plus,AEP, Aprep, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 20 à 60%
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Commentaire du mois de Mai

Le sentiment des investisseurs s'est fortement détérioré en mai sous l'effet des inquiétudes liées à l'impact de l'intensification des différends commerciaux du Président américain Trump sur l'économie mondiale. Les investisseurs se sont alors massivement tournés vers la sécurité des emprunts d'État au détriment des actions. Au sein des actions, les plus mauvaises performances sont revenues aux banques européennes (ébranlées par la baisse des rendements obligataires), à Hong Kong (un marché étroitement lié à la Chine) et à l'Italie (qui risque de se voir infliger des amendes par l'UE pour son endettement excessif). Quant aux marchés émergents, ils ont généralement été orientés à la baisse.

A l'inverse, les marchés des emprunts d'État se sont appréciés. Les obligations du Royaume-Uni, des États-Unis, de l'Espagne et de l'Allemagne ont été les plus performantes et les rendements des bunds sont tombés à des niveaux historiquement bas. Le manque d'appétit pour le risque a entraîné un élargissement des spreads de crédit et, si les obligations « investment grade » ont signé de modestes gains, les obligations à haut rendement ont quant à elles reculé sur le mois.

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Mandarine Multi-Assets - LU0982863069

Société de gestion

Gérant(s)

MANDARINE GESTION

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.97% -9.62% 1.79% 2.85%

Éligibilité Assureurs

Axa, Cardif, Swiss Life, Vie Plus, Primonial, Unep, AG2R La Mondiale, MMA, AEP, Cardif Lux VIE

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions
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Commentaire du mois de Mai

L'évolution des marchés actions en mai est le parfait opposé des mouvements du mois précédent. Avril avait été un mois de forte hausse portée par les secteurs cycliques, mai fut un mois baissier où seuls les secteurs défensifs ont tiré leur épingle du jeu. Il n'y a qu'une tendance qui ne s'inverse pas cette année, la sous-performance du style « Value » contre le style « Croissance », à mettre en parallèle avec la forte baisse des taux longs à l'œuvre en zone Euro où le taux à 10 ans allemand tangente les -0.2%.

Malgré une baisse mensuelle, la performance de Mandarine Multi Assets est satisfaisante. En effet, si le fonds souffre de son exposition aux actions comprise entre 60 et 65% par construction, il bénéficie en revanche d'une très bonne sélection de titres qui lui permet d'amortir nettement la baisse des marchés.

Les principaux contributeurs à la performance sont sans surprise des valeurs de croissance qui figurent en bonne place dans le portefeuille de Mandarine Unique (Amplifon, Homeserve) ainsi que des valeurs défensives (Kerry, Novartis). En termes de mouvements, nous avons réalisé des arbitrages parmi les valeurs financières avec les ventes de Allianz, Mediobanca et HSBC au profit notamment de Axa, société figurant en bonne place dans quatre fonds actions de Mandarine Gestion.

Moneta Long Short - FR0010400762

Société de gestion

Gérant(s)

Patrice COURTY
Antoine PEYRONNET
Maxime BOUQUET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.23% -7.90% 4.91% 5.02%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, APREP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 30% à 50%
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Commentaire du mois de Mai

Pour plus d'informations, contacter la société de gestion.

Nordea 1 - Stable Return - LU0227384020

Société de gestion

Gérant(s)

Asbjørn Trolle HANSEN
Claus VORM

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.01% -5.78% 2.63% 2.96%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Ageas, Aprep, Cardif, CD Partenaires, CNP Assurances, Courtages et Systèmes, Finaveo, Generali, Life Side Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus, UAF Patrimoine, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Michael REINER01 53 53 15 13
Jean-Baptiste CHAMBERT01 53 53 14 70

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 75%
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Commentaire du mois de Mai

Les actifs risqués se sont effondrés en mai, alors que les gouvernements américains et chinois s'affrontaient sur la question des droits de douanes.

En effet, les négociations âpres autour de la guerre commerciale ont pris de l'ampleur avec des mesures de rétorsion, qui ont mis un terme à l'appétence pour le risque des investisseurs. Ainsi, il n'y a pas eu de divergence dans la chute des actions mondiales, les actions américaines enregistrant leur deuxième pire mois de mai depuis les années 60, malgré un environnement macroéconomique solide et une banque centrale plus accommodante. Dans l'univers obligataire, les rendements ont diminué des deux côtés de l'atlantique. Finalement, les spreads de crédit se sont nettement écartés sur la période.

Dans ce contexte, le fonds a délivré un rendement négatif de -1,14% au cours du mois, tandis que la performance depuis le début d'année est maintenant de +3,86% YTD (BP-EUR).

ODDO BHF Polaris Balanced - LU0319574272

Société de gestion

Gérant(s)

ODDO Asset Management Lux AG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.89% -5.89% 7.33% 2.22%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Ageas, Cardif, Generali

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 35% à 60%
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Commentaire du mois d'Avril

Le sentiment sur le marché actions n'a cessé de s'améliorer au cours du mois écoulé. Dès lors que le Brexit a été reporté et qu'une solution se profile dans le cadre du conflit commercial sino-américain, l'indice DAX, tributaire des exportations, a atteint un nouveau plus haut sur l'année.

L'apaisement des craintes de récession a entraîné une légère hausse des rendements des emprunts d'Etat sûrs, tandis que les primes de risque des obligations d'entreprises ont continué de se resserrer. Le compartiment ODDO BHF Polaris Balanced a une nouvelle fois surperformé un indice de référence représentatif en avril, compensant très largement les pertes essuyées l'année précédente.

Après la stabilisation de la situation de l'entreprise, nous avons encore renforcé notre position sur le fournisseur de services informatiques Atos. Nous avons complété le portefeuille obligataire avec des titres de deux entreprises affichant des modèles d'affaires robustes et un rendement supérieur à 1% : Edenred, un fournisseur français de services aux entreprises (chèques repas notamment), et Teleperformance, un opérateur de centres d'appels. Nous avons acquis des actions d'un fonds de petites et moyennes capitalisations ainsi qu'un ETF obligataire dans les marchés émergents, afin de tirer parti de l'évolution favorable de la région.

OFI RS Equilibre - FR0013247392

Société de gestion

Gérant(s)

Magali HABETS
Michaël FAY
Yannick LOPEZ
Frédéric MESCHINI
Jean-Pascal PORTA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.39% -7.56% --

Éligibilité Assureurs

Axa, Intencial, Generali, Mutavie, Finaveo, Swisslife, AG2R La Mondiale, Vie +, Ageas, Cardif, Nortia

Contacts Commerciaux

Mathieu CAILLIER06 38 30 91 02
Julien FEDORISKA01 40 68 17 94
Laurie GRANGE06 43 98 11 04

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions
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Commentaire du mois de Mai

Comme souvent ces derniers mois, les marchés ont été surpris par les prises de positions du président américain Trump qui a ravivé clairement la guerre commerciale et provoqué la fin du rallye des actifs risqués, actions, crédit IG et HY que l'on connaissait depuis le début d'année.

Pour certains, la longueur des tractations serait la volonté de D.Trump de faire de ce conflit commercial /technologique un argument de campagne pour la prochaine élection présidentielle.

Ce qui pourrait expliquer par ailleurs son obstination à voir la FED baisser ses taux directeurs, conscient des retombées négatives des mesures protectionnistes sur l'économie domestique et notamment sur le pouvoir d'achat du consommateur américain.

Cet environnement hautement instable a eu raison du resserrement quasi-ininterrompu des spreads de crédit et a engendré une baisse de 5,7% sur les actions européenne.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

OFI RS Prudent - FR0013247418

Société de gestion

Gérant(s)

Magali HABETS
Michaël FAY
Yannick LOPEZ
Frédéric MESCHINI
Jean-Pascal PORTA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.5% -4.29% --

Éligibilité Assureurs

Axa, Intencial, Cardif, AG2R La Mondiale, Vie +, Ageas, Generali, Mutavie, Finaveo, Swisslife, Cardif, Nortia

Contacts Commerciaux

Mathieu CAILLIER06 38 30 91 02
Julien FEDORISKA01 40 68 17 94
Laurie GRANGE06 43 98 11 04

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions
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Commentaire du mois d'Avril

Un beau mois d'avril pour les marchés actions qui ont pu s'appuyer notamment sur le redressement des PMI en Chine et un environnement de risques moins pesant : pas de hard Brexit dans l'immédiat, Chine et Etats-Unis semblent régler leurs différents et les banques centrales abandonnent la normalisation de leur politique monétaire.

D'ailleurs, compte tenu de l'absence d'accélération de l'inflation sous-jacente outre-Atlantique, certains espèrent même le retour d'une politique accommodante de la FED (baisse de ses taux directeurs). Sur le plan boursier, la période a été atypique avec une phase « risk on » signifiant une hausse de l'appétit des investisseurs pour le risque, à l'œuvre lors des 3 premières semaines du mois, qui s'est traduite par une surperformance de la thématique « value » (valeurs décotées sur le marché) au détriment de la « growth » (valeurs dites de croissance).

Surperformance éphémère toutefois puisqu'elle s'est intégralement consumée lors de la 4ème semaine. Du côté des publications de résultats, 60% des sociétés du Stoxx Europe 600, qui ont déjà publié leurs chiffres trimestriels, ont réussi à battre le consensus, avec en moyenne une croissance de +4,5% de leurs résultats sur un an. Aux Etats Unis, le chiffre atteint 79% pour les valeurs du S&P500 pour une croissance de +5,5%.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Otea 1 - FR0010706747

Société de gestion

Gérant(s)

Thierry LEVALOIS
Sandrine CAUVIN
Charles TEYRAC

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.24% -13.25% 10.85% 4.33%

Éligibilité Assureurs

AEP, AG2R la mondiale, Ageas, APREP, AXA Thema, BNP Paribas Cardif, CD, Finaveo, Generali, Intencial, Neuflize Vie, Nortia, Oradea Vie, Primonial, Spirica, Suravenir, Swisslife, Uaf Life Patrimoine, Vie Plus, Wealins, Unep, Apicil...

Contacts Commerciaux

Didier DUGUE06 08 82 26 10
Pierre FOURNIER07 89 50 44 40

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois d'Avril

Au 30 avril 2019, la performance est de 12,53% depuis le début de l'année. Le fonds progresse de 2,89% sur le mois.

Alors que l'économie américaine surprend avec un PIB en croissance de 3.2% (forte contribution des stocks) sur le 1er trimestre, la zone euro est toujours fragilisée en raison notamment d'une économie allemande qui peine à se redresser. La croissance européenne a légèrement rebondi à +1.2% au 1er trimestre (1.1% au T4 2018) portée par la France, l'Espagne et la sortie de récession de l'Italie. La FED a repoussé les attentes des investisseurs qui attendaient une baisse des taux directeurs.

Les publications de résultats des entreprises ne surprennent pas positivement les investisseurs surtout après le rebond des marchés actions depuis le début d'année (+18% pour l'Eurostoxx50). Le début du mois de mai est marqué par un retour de l'aversion aux risques avec les Tweet de Donald Trump sur les négociations commerciales avec la Chine qui semblent de nouveau au point mort et sur un retour des tensions avec l'Iran.

Nous avons réduit l'exposition autour de 30%.

Pictet Multi Asset Global Opportunities - LU0941349275

Société de gestion

Gérant(s)

Andrea DELITALA
Marco PIERSIMONI

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.5% -3.68% -0.01% 2.54%

Éligibilité Assureurs

AXA, Cardif, Generali, Nortia et Intencial.

Contacts Commerciaux

Philippe PARENTE01 56 88 71 22
Charlotte BAILLY01 56 88 71 26
Yann LOUIN01 56 88 71 66

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mai

En mai, le portefeuille a publié un rendement négatif (les actions de catégorie I ont perdu 126 pb) en raison principalement de l'apathie des marchés actions (chute de 6% du S&P 500).

Nos stratégies sur dérivés ont toutes perdu du terrain (-79 pb). Elles ont été plombées par nos positions sur les banques de la zone euro, le secteur automobile et les actions émergentes (-65 pb en tout).

Notre allocation sectorielle a coûté des points, en particulier l'énergie (-20 pb).

Les stratégies alternatives (+16 pb) ont en partie gommé l'impact de la correction de marché, tout comme nos positions sur l'or (+8 pb) et le VIX (+2 pb). Sur les devises, nos positions en Yen ont été favorables (+18 pb). Quant au revenu fixe, (+2 pb globalement), la duration totale (1 an) était trop faible pour que le portefeuille profite du recul des rendements.

R-co Alizés - FR0011276617

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.24% -6.39% 4.48% -0.41%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Selection 1818, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 30%
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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés ont poursuivi leur marche en avant sur le mois d'Avril. Le MSCI Monde affiche une progression en euros et dividendes réinvestis de 3.7%. La hausse a été homogène au sein des marchés développés : le S&P a progressé de 4.1% sur le mois, le Nikkei de 4.7% et l'Eurostoxx de 5.0%. Les Emergents affichent une hausse moins marquée à +2.2%. Cette progression a été portée par une activité supérieure aux attentes sur le premier trimestre, des signaux positifs sur la croissance en Chine avec une publication de PMI rassurante, de bons chiffres d'emploi aux Etats-Unis et des publications trimestrielles globalement bien orientées.

Enfin les échos positifs sur l'avancée des négociations sino-américaines ont également soutenu la tendance. Malgré des discours des principales banques centrales qui restent accommodants, les anticipations inflationnistes ont repris un peu de hauteur à l'exception du Japon, et les courbes de taux ont suivi. Avec le reflux de l'aversion au risque, les taux longs ont crû de 4 bp au Japon, de 8 bp en Allemagne et de 10 bp Outre-Atlantique après l'accès de faiblesse du mois précédent. Dans ce contexte, le fonds a surperformé son indice de référence, profitant de sa forte exposition aux actions européennes. De plus, la hausse des taux a bénéficié aux secteurs cycliques et financiers auxquels le fonds est surexposé. Les secteurs bancaire et de la construction ont été les principaux contributeurs à la performance sur le mois.

R-co Club - FR0010537423

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.46% -13.01% 9.88% -0.95%

Éligibilité Assureurs

Avip, Axa Théma, Cardif, Oradea, Sélection 1818, Generali, Cholet Dupont, Cortal, Nortia, Skandia, Swiss Life, UAF, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 20% à 80%
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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés ont poursuivi leur marche en avant sur le mois d'Avril. Le MSCI Monde affiche une progression en euros et dividendes réinvestis de 3.7%. La hausse a été homogène au sein des marchés développés : le S&P a progressé de 4.1% sur le mois, le Nikkei de 4.7% et l'Eurostoxx de 5.0%.

Les Emergents affichent une hausse moins marquée à +2.2%. Cette progression a été portée par une activité supérieure aux attentes sur le premier trimestre, des signaux positifs sur la croissance en Chine avec une publication de PMI rassurante, de bons chiffres d'emploi aux Etats-Unis et des publications trimestrielles globalement bien orientées. Enfin les échos positifs sur l'avancée des négociations sino-américaines ont également soutenu la tendance.

Malgré des discours des principales banques centrales qui restent accommodants, les anticipations inflationnistes ont repris un peu de hauteur à l'exception du Japon, et les courbes de taux ont suivi. Avec le reflux de l'aversion au risque, les taux longs ont crû de 4 bp au Japon, de 8 bp en Allemagne et de 10 bp Outre-Atlantique après l'accès de faiblesse du mois précédent. Dans ce contexte, le fonds a surperformé son indice de référence, profitant de sa forte exposition aux actions européennes. De plus, la hausse des taux a bénéficié aux secteurs cycliques et financiers auxquels le fonds est surexposé. Les secteurs bancaire et de la construction ont été les principaux contributeurs à la performance sur le mois.

R-co Valor - FR0011261197

Société de gestion

Gérant(s)

Yoann IGNATIEW
Charles-Edouard BILBAULT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.42% -13.47% 8.89% 19.20%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep Diffusion, Avip, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont AM, Cortal, Finaveo, Generali Patrimoine, Oradea...

Contacts Commerciaux

Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Avril

R-co Valor poursuit sa progression sur le mois, portée par un climat favorable pour les marchés avec notamment des publications de résultats financiers globalement positives et ouvrant sur des perspectives encourageantes pour le reste de l'année.

La performance de la sicav a été essentiellement soutenue par l'allocation financière américaine ainsi que par la forte réappréciation de Facebook.

Dans ce contexte de marché, l'allocation action du fonds a été de nouveau abaissée à 83.4% contre 89.2% à fin mars.

Le pôle aurifère a été marginalement renforcé.

Russell MAGS - IE00B8C33B48

Société de gestion

Gérant(s)

David VICKERS
Alain ZEITOUNI

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.18% -6.70% 5.04% 3.47%

Éligibilité Assureurs

Himalia, E-novline, Primavalis, Privilège, EI4, Xaélidia, E-Xaélidia, AG2R La Mondiale, Nortia, Spirica, Cardif, Aprep...

Contacts Commerciaux

Michaël SFEZ06 19 16 03 24
Nadia THURY06 81 35 07 09
Ugo CORRADETTI06 11 62 22 34

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 30% à 70%
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Commentaire du mois d'Avril

Le Fonds s'est bien comporté en avril, notamment à la faveur des actifs risqués, et des performances particulièrement solides des actions européennes. Par ailleurs, l'allocation au haut rendement a été porteuse ; le ton accommodant de la Fed, les prix du pétrole en hausse et la dynamique propice à la conclusion d'un accord commercial « épique » entre la Chine et les Etats-Unis ont contribué au resserrement des spreads des obligations à haut rendement. En Europe, la modération des données économiques et l'imminence des élections en Espagne ont créé de nouvelles difficultés.

Cependant, les mesures de soutien de la BCE et un appétit général pour les actifs risqués ont entraîné un resserrement modéré des spreads des obligations européennes à haut rendement et du crédit Investment Grade. Les spreads de la dette émergente se sont également resserrés modérément au cours de la période.

L'allocation du fonds aux infrastructures cotées a également été bénéfique.

Sextant Grand Large - FR0010286013

Société de gestion

Gérant(s)

Louis d'ARVIEU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
1.22% -4.29% 3.91% 11.17%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Mai

Funding Circle SME Income Fund est un fonds coté à la bourse de Londres qui investit dans des prêts consentis par la plateforme de financement participatif The Funding Circle à des PMEs, principalement britanniques. Le fonds a pour objectif de réaliser une performance nette de 6 à 7% après frais de gestion et coût du risque. Cet objectif n'a plus été atteint à partir de 2018 suite à la dégradation de la qualité de certaines cohortes de prêts outre-Manche, à une norme IFRS qui a obligé à la constitution de provisions collectives et à la hausse des coûts de couverture de change sur les actifs américains. S'en est suivi l'apparition d'une décote entre le cours de bourse et l'actif net réévalué (ANR) qui a elle-même conduit à la décision de lancer la liquidation volontaire du véhicule.

Nous avons constitué une position suite à l'annonce de cette mise en liquidation avec une décote d'environ 9% sur l'ANR. La durée de vie moyenne résiduelle des actifs en portefeuille n'étant que de 29 mois et pouvant faire l'objet de cessions en bloc, l'essentiel de notre investissement devrait nous avoir été remboursé dans les 3 ans et notre TRI (taux de rentabilité interne) final devrait dépasser les 5% avec un couple rendement/risque qui présente l'avantage d'être symétrique compte-tenu de la granularité du portefeuille sous-jacent.

SLF (F) Defensive - FR0010308825

Société de gestion

Gérant(s)

Louis JAMBUT
Asma RIDA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.79% -5.11% 4.53% 5.25%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali, Cardif, Swiss Life, Sélection 1818, Vie Plus, APREP, CD Partenaires, Nortia, Ageas, Skandia, AEP, Spirica, UAF Life Side, Finaveo, Sogecap, Neuflize Vie, BFCM, Cortal, Fortuneo, Bfor Bank, Binck Bank

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91

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Note Morningstar *****
Exposition Actions 0% à 50%
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Commentaire du mois d'Avril

Les performances du fonds ont été positives sur le mois d'avril.

Les marchés action ont poursuivi la reprise entamée fin décembre 2018 et les taux d'emprunt obligataires ont continué de baisser.

Les stratégies défensives sur les actions se sont moins bien comportées et ont sous-performé leurs indices de référence dans la hausse et la diversification géographique sur les actions a également contribué négativement.

Notre positionnement court en sensibilité aux taux d'intérêt a pour sa part contribué positivement aux performances relatives.

Sycomore Allocation Patrimoine - FR0007078589

Société de gestion

Gérant(s)

Stanislas DE BAILLIENCOURT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.53% -6.71% 4.56% 3.85%

Éligibilité Assureurs

AGEAS | Antin Epargne Pension | APREP | AVIP | AXA Thema | Cardif | Cholet Dupont Partenaires | CNP | Cortal Consors | CPR Online | Eres Debory | Finaveo| Generali Patrimoine | La Mondiale Partenaires | LPfP| Nortia | Orelis | Patrimoine Management et Associés | Sélection 1818 | Skandia Life | Spirica | Swisslife | UBS | Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 60%
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Commentaire du mois de Mai

Les annonces du président américain au sujet de la guerre commerciale en début de mois auront renversé la tendance sur les marchés. Un phénomène de « vol vers la qualité » s'en est également suivi avec une baisse des taux longs dans les pays développés.

L'exposition aux actions du fonds a été réduite en début de mois après un parcours favorable depuis le début de l'année.

Nous pensons que la volatilité pourrait perdurer encore quelques mois et préférons patienter avant de réaliser de nouveaux investissements.

Du côté des entreprises, la proposition de fusion faite par Fiat à Renault pourrait être le catalyseur d'une revalorisation du groupe, dont bénéficierait également Exor; nous conservons nos positions sur ces deux dernières sociétés.

Sycomore Partners - FR0010738120

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril CHARLOT
Émeric PRÉAUBERT
Damien MARIETTE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
0.84% -7.82% 1.18% 4.29%

Éligibilité Assureurs

AGEAS | Antin Epargne Pension | Apicil | APREP | AVIP | AXA Thema | Azur Patrimoine | Cardif | Cholet Dupont Partenaires | Cortal Consors | Finaveo | Generali Patrimoine | La Française | La Mondiale Partenaires | LPfP | MMA | Nortia | Oradea Vie | Sélection 1818 Skandia Life | Spirica | Swiss Life | UAF Patrimoine | UBS | UNEP | Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Mai

Le regain d'incertitudes sur les perspectives macro-économiques des deux côtés de Taux d'exposition aux actions l'Atlantique, amplifié par l'aggravation des tensions sino-américaines s'est traduit par des replis très significatifs des principaux indices actions en mai.

Dans ce contexte, nombre de secteurs ou de valeurs ont effacé l'ensemble de leurs gains annuels. Les principaux arbitrages du mois ont consisté à poursuivre l'allègement de titres ayant bien performé depuis le début de l'année, à l'image de TI Fluid et Spie.

Nous avons cédé intégralement les lignes Wendel, Baidu et Alibaba. Les écarts de valorisation entre les valeurs les plus chères / à fort momentum et le reste du marché se sont à nouveau creusés.

Le socle du portefeuille est constitué de valeurs pour lesquelles le marché a déjà anticipé un scenario récessif et qui offrent à moyen terme un potentiel d'appréciation important.

Threadneedle Euro Dynamic Real Return - LU1734044768

Société de gestion

Gérant(s)

Maya BHANDARI

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.44% ---

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Philippe LORENT01 56 60 51 24

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 0% à 75%
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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds a progressé de 1,47% contre un retour cible de 1,05% (EU CPI+4%)

La principale contribution à la performance vient de l'allocation en action Européenne ex-UK, les liquidités ont contribués marginalement négativement et les matières premières n'ont pas eu d'impact, en revanche toutes les autres allocations ont créé de la valeur.

Tikehau Income Cross Assets - FR0011530948

Société de gestion

Gérant(s)

Vincent MERCADIER
Romain FRIEDMAN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.57% -0.65% 4.07% -0.15%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Ageas, AEP, Apicil, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Courtages & Systèmes, Crystal Partenaires, Finaveo, Generali, Neuflize Vie, Nortia, Oradea, Sélection 1818, Skandia, Sogecap, Suravenir, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Unep, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mickael BEN IKEN01 53 59 39 82
Pierre MARION01 53 59 05 27
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Note Morningstar ***
Exposition Actions -50% à 110%
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Commentaire du mois de Mai

Au mois de mai, le fonds enregistre une performance néfative de -0.28%.

Le principal contributeur ce mois-ci a été les couvertures pour +177bps, alors que mes actions coûtent -176bps et le change contribue négativement pour -5bps.

Les marchés actions ont vu les indices européens en baisse de -4.9% et des indices américains en baisse de -6.7% sur le mois.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Trusteam Optimum - FR0007072160

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Luc ALLAIN
Laure ORIEZ

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.12% -3.66% 1.91% 4.23%

Éligibilité Assureurs

Generali, Aprep, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swiss Life...

Contacts Commerciaux

Jérôme BLANC01 42 96 67 06
Philippe CORMON06 27 41 35 30
Christophe JACOMINO01 42 96 40 16
Antoine DUMONT01 42 96 40 18

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Note Morningstar ***
Exposition Actions 0% à 15%
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Commentaire du mois de Mai

Au cours du mois de mai, les marchés actions ont corrigé au moment où des tensions se faisaient à nouveau sentir dans les négociations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine. Les deux cotés s'accusent mutuellement de ne pas tenir leurs engagements. Ces tensions s'étendent maintenant au secteur technologique avec le boycott de Huawei que les Etats-Unis cherchent à imposer. Les investisseurs qui croyaient un accord possible car bénéfique aux deux parties sont déçus. S'ajoute à cela une nouvelle tension dans le golfe persique.

Ce sont les marchés actions qui ont le plus souffert, parmi les actifs risqués, (- 6.7% pour l'Eurostoxx50) avec les obligations High Yield (-2,66% pour le Cross Over TR).

Sur le mois votre fonds a cédé 0,68%, notamment avec les actions et le High Yield. La performance a été impactée par les obligations Thomas Cook dont nous détenions encore 0,4% du portefeuille. La dégradation de la situation financière du tour opérateur a couté 0,23% au fonds. Depuis le début de l'année la performance de votre fonds est de 1.94%.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Wise 5 - FR0013281201

Société de gestion

Gérant(s)

Guillaume BRUSSON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.4% -7.39% --

Éligibilité Assureurs

Axa, SwissLife, Cardif, SwissLife Banque Privé, Nortia Invest, Ageas, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Yoram ELNECAVE06 82 52 93 41

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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois d'Avril

Si Mars avait donné lieu à des publications d'indicateurs mitigés, Avril fut de bien meilleure facture quant à la dynamique du commerce mondial. L'empire du milieu, source de crainte majeure dans les salles de marchés après plusieurs mois de tensions commerciales, a évidemment contribué à ce regain de confiance.

La croissance officielle du PIB chinois a ainsi légèrement battu les attentes des analystes (+6.4% de mars 2018 à mars 2019). Les données liées à l'activité manufacturière et au dynamisme des exportations du pays ont rassuré les investisseurs qui y ont vu les premiers effets positifs des mesures de relance prises par le gouvernement chinois. L'optimisme ressort de manière moins marquée côté européen, bien que les attentes quant à la croissance préliminaire sur le premier trimestre aient été légèrement dépassées. Aux Etats-Unis, la tendance fut dans l'ensemble encourageante, à la faveur notamment d'un PIB au premier trimestre sur un rythme de croisière annualisé de 3.2%.

A noter que les nouvelles furent plutôt rassurantes également du côté des entreprises, puisque les sociétés ayant déjà publié leurs résultats ont dans l'ensemble rassuré les opérateurs (notamment dans le secteur financier).
Le principal influenceur des mouvements sur les derniers mois reste cependant le même (politique économique et banques centrales).

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