Carmignac 2
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AltaRocca Rendement 2022 - FR0012243624

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier HOCHE
Muriel BLANCHIER
Anne-Claire DAUSSUN

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.43% 8,57% --

Éligibilité Assureurs

Aprep, Cardif, Finaveo, Generali,Nortia, Sélection 1818, Swiss Life, Axa Théma, Vie Plus, Intencial

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL01 44 21 73 08

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Commentaire du mois de Mars

Les marchés ont poursuivi leur trajectoire haussière en mars : 1- Concernant les actions, les principales bourses mondiales ont poursuivi leur forte progression, à l'exception des indices américains qui, ayant atteint de nouveaux sommets en février, ont légèrement perdu du terrain en mars. Le Stoxx 600 dividendes réinvestis progresse de 3.3% (+6.2% pour l'Euro Stoxx 50) ce qui porte sa progression 2017 à 6.1% (+7% Euro Stoxx 50) ; 2- Malgré l'action de la FED, les taux américains 10 ans sont restés inchangés sur le mois. Les taux 10 ans allemands ont quant à eux progressé de 14 points de base (+19pb sur 1 an) ; 3- Les marges de crédit (spread) sur le marché des obligations « corporate » spéculatives à haut rendement (« high yield ») se sont légèrement écartés (+20pb) mais restent inférieurs de 14pt aux niveaux de fin 2016 (rendement moyen de 3.73% au 31/3/2017) ; 4- Les cours du Brent sont en baisse de 5% sur un mois et l'or reste inchangé comme la parité €/$ à 1.075; Coté primaire, le marché européen du high yield est resté actif en mars avec notamment les émissions suivantes : Nexans 2024, Loxam 2024, Matterhorn 2023, HP Pelzer 2024, Spie 2024, Paprec 2022 et Azimut 2022. Le fonds a participé aux émission Nexans, HP Pelzer, Spie et Azimut. Le fonds AltaRocca Rendement 2022 a progressé de 0.63% en mars et de 8.53% depuis création.

AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-2.58% 3,64% 11,52% 13,95%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Septembre

Le mois de septembre a été marqué par les nouvelles mesures de la Banque du Japon, principalement l'introduction d'un « contrôle de la courbe des taux ».

Concernant AXA Court Terme Dollar, nous continuons à saisir les opportunités existantes dans le marché secondaire principalement sur des banques européennes, des agences souveraines et corporates. Ce mois-ci, nous avons réussi à investir également sur des corporates du secteur énergétique, utilities ou équipement. La part I surperforme encore le benchmark de près de 40 bps.

Axiom Obligataire - FR0010755199

Société de gestion

Gérant(s)

Philip HALL
Adrian PATURLE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.74% 0,85% 1,50% 0,26%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, APREP, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois de Mars

Le marché de la dette financière a poursuivi sa progression en mars. L'indice Subfin, indice Tier 2 d'émetteurs financiers européens, s'est resserré de plus de 30bp pour s'établir à 180bps. Les taux sont restés stables sur le mois, notamment après les difficultés rencontrées par Donald Trump dans sa réforme du programme « Obamacare », et le marché reste toujours peu sensible aux risques géopolitiques tels que les élections en France et le Brexit désormais lancé. Sur le plan réglementaire, Andréas Dombret, membre du bureau exécutif de la Bundesbank a affirmé que le comité de Bâle était sur le point de trouver un accord sur le sujet des fameuses contraintes des "outputs floors". Les nouvelles émissions ont été nombreuses ce mois-ci : 20 mds de senior Holdcos, 9 de Tier 2, 5 d'AT1 dont la première au Portugal, ainsi que le premier “Restricted Tier 1” international émis par un assureur (RSA Insurance Group en Angleterre). L'activité de rappel au pair continue sur sa lancée des mois précédents : ABN Tier 2, BBVA 5.919%, Lloyds 4.385%, Bank of Ireland et des offres de rachat de Commerzbank, Crédit Suisse, Banco BPM et surtout Crédit Agricole pour 1,5mds d'euros sur 6 Tier 1 legacy dont les 6.637% qui avaient un coupon très faible ($3mL+123bp) et les CMS (10y+2,5bp). Sur le mois, les plus fortes contributions positives sont : Fortis BNP, Unicredit Cashes, la poche AT1 et 3 titres Legacy de Deutsche Bank (+10bps), dont Postbank une filiale retail du groupe. Nous avons pris nos profits sur certains dossiers qui avaient atteint leur objectif. Le fonds termine le mois en hausse de 1,03% et progresse de 4,72% sur l'année.

Carmignac Portfolio Global Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.31% 9,46% 3,33% 13,18%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Commentaire du mois de Mars

Les taux se sont tendus en première partie de mois dans le sillage de la publication de chiffres de croissance et d'inflation encourageants en Europe, et de l'anticipation d'une nouvelle hausse des taux directeurs aux Etats-Unis. Néanmoins, les doutes quant à la réelle application des réformes de D. Trump conjuguées aux discours davantage accommodants de membres de la BCE ont conduit à une détente des taux en seconde partie de période. Dans ce contexte, le Fonds a tiré parti de ses positions vendeuses sur les taux américains, italiens et allemands. Par ailleurs, la détente des taux émergents toujours soutenus par une amélioration des fondamentaux économiques a notamment bénéficié à nos emprunts d'Etat argentins et mexicains. Au sein de notre allocation au crédit, nos emprunts privés des secteurs de la finance, des matières premières et notre crédit structuré ont soutenu la performance. Sur la partie devises, nos positions vendeuses sur le yen contre dollar ont enregistré une contribution positive. Nous conservons une faible sensibilité aux taux d'intérêt gérée tactiquement à travers nos positions vendeuses sur les taux cœurs.

EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.66% 6,09% 3,23% 3,84%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Maxime AVERSO01 40 17 25 16

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Commentaire du mois de Mars

Le mois de mars a été marqué par une tension sur les taux gouvernementaux européens des pays « cœurs », sous l'effet d'indicateurs économiques bien orientés et de décrue du risque politique. Les spreads des obligations gouvernementales par rapport à l'Allemagne se sont donc resserrés sur la plupart des pays. La Grèce a de plus bénéficié de développements positifs dans les négociations avec ses créditeurs. La partie courte de la courbe allemande s'est tendue aussi sous l'effet de très bons indicateurs économiques. Les indices de confiance en particulier ont continué de progresser. Conjointement à une inflation encore en nette hausse en février, le marché a commencé à spéculer sur un changement de ton de la BCE qui pourrait alors trouver des raisons d'adopter une politique monétaire moins accommodante d'ici la fin de l'année. Le dernier TLTRO a en conséquence eu beaucoup de succès ; cela souligne l'appétit des banques pour ce type de mesure et surtout qu'elles se préparent à ce qu'il y en ait moins à l'avenir. Les taux américains sont à peu près stables sur le mois alors que la Réserve Fédérale a encore remonté ses taux directeurs. Ce resserrement monétaire était complètement anticipé par le marché et les discours des banquiers centraux américains préparent la courbe des taux à une remontée très graduelle des taux au cours des deux prochaines années. Dans ce contexte animé par de forts mouvements de taux gouvernementaux, les spreads de crédit d'entreprise ont présenté peu de volatilité et se sont légèrement resserrés. La dette émergente a encore surperformé les autres classes d'actifs obligataires

Fidelity Flexible Bond Fund - LU1345484874

Société de gestion

Gérant(s)

Ian SPREADBURY
Tim FOSTER
Claudio FERRARESE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.61% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Nortia, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Mathieu DUBALLET06 71 09 13 65
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN07 79 86 32 30

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Commentaire du mois

H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.08% 11,46% 30,95% 29,99%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Commentaire du mois de Mars

Au mois de mars 2017, le fonds progresse vivement, ce qui lui permet d'afficher une performance positive depuis le début de l'année. La prime de risque politique se détend quelque peu dans la zone euro après l'échec de l'extrême droite aux élections néerlandaises et la victoire du CDU en Sarre. Les actifs risqués européens bénéficient en outre de la poursuite de l'amélioration des fondamentaux économiques au sein de l'union. Sur les marchés obligataires, la position vendeuse de sensibilité est soutenue par le léger repli des obligations souveraines du G4, et les dettes périphériques européennes surperforment leur homologue allemand. Côté devises, la vente de CAD contre JPY (-1.3%) contribue positivement à la performance, de même que le long EUR/CHF (+0.6%), le long CAD contre NZD (+2.6%) et contre ZAR (+2.1%), sans oublier le short USD contre MXN (-6.3%). A l'inverse, la position acheteuse de dollar US pâtit de la baisse du dollar Index au cours du mois de mars (DXY -0.8%). Au cours du mois, l'équipe a pris profit sur la stratégie d'aplatissement de la courbe des taux américaine dont le coût de financement et la corrélation avec la position vendeuse de sensibilité se sont accrus. Alors que les Bunds continuent de subir une pression vendeuse alimentée par la perception d'un risque électoral grandissant dans la zone euro, et que les Treasuries US profitent des vicissitudes dans les relations entre la Maison Blanche et la majorité présidentielle au Congrès, nous avons renforcé l'arbitrage transatlantique. Enfin, du côté des marchés des changes, prise de profits sur la position vendeuse de devises matières-premières contre USD, et contraction de la position acheteuse de MXN contre U

La Française Multistratégies Obligataires - FR0010657601

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal GILBERT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.62% 4,79% 2,40% 9,16%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois de Mars

En mars 2017, La Française Multistratégies Obligataires profite largement de son exposition à la dette subordonnée bancaire, segment qui demeure largement soutenu par la dynamique de croissance. De plus, les différentes prises de positions tactiques et mouvements réalisés sur les courbes de taux allemands et américains permettent au fonds de performer. À l'inverse, le fond est pénalisé par son exposition acheteuse de dollar, devise qui se déprécie face à l'euro au cours du mois. De plus, malgré une amélioration macroéconomique, notre exposition à la dette d'entreprise à haut rendement souffre à la marge de la remontée des taux.

Dans un contexte où, plus que jamais, le calendrier politique joue sur les décisions de gestion et malgré une conjoncture économique très dynamique, nous privilégions à court terme des positions prudentes. La probabilité, même faible, de voir un candidat anti-européen atteindre l'Elysée, nous conduit notamment à réallouer certaines positions pour limiter le risque lié à ces scénarios.

La Française Rendement GL 2022 - FR0012020675

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.89% 13,05% -0,32% -

Éligibilité Assureurs

Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Nortia/Nortia Invest, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois de Mars

Nous sommes favorisés par
Des résultats d'entreprises toujours bien orientés
Une économie mondiale bien orientée et donc des taux de défauts faibles

Nous sommes pénalisés par
Une économie mondiale bien orientée et donc des taux de défauts faibles

Nos convictions
Les taux de défaut sont faibles voire en légère baisse en 2017 du fait de l'amélioration global de l'environnement économique
Dans un contexte de taux toujours proches de 0, le secteur du High Yield offre des opportunités intéressantes

M&G Global Macro Bond Fund - GB00B739JW74

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-1.35% 6,53% 5,95% 12,47%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Aprep, Séléction 1818, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Commentaire du mois de Février

Même si le renforcement des statistiques macroéconomiques a constitué en février un thème majeur sur les marchés obligataires internationaux, l'augmentation du risque politique a également accaparé les esprits. Ce fut particulièrement le cas en Europe, où les préoccupations ont concerné les issues incertaines des élections prévues plus tard dans l'année en France et en Allemagne. Pendant ce temps, aux Etats-Unis, les investisseurs ont commencé à s'interroger sur le manque de clarté de la nouvelle administration concernant ses programmes de réduction d'impôts et de dépenses budgétaires. Dans ce contexte contrasté, les rendements des emprunts d'Etat «core » ont légèrement reculé sur le mois. Par exemple, le rendement du bon du Trésor américain à dix ans s'est replié, passant de 2,5 % à 2,4 %, tandis que celui du Bund à dix ans a reculé de 0,4 % à 0,2 %. Sur les marchés des obligations d'entreprises, aussi bien les titres « investment grade » qu'à haut rendement ont globalement enregistré des performances positives, tandis que la dette des marchés émergents s'est également inscrite en hausse. Sur le marché des changes, le billet vert a rebondi après l'accès de faiblesse subi au cours du mois précédent. Grâce à son portefeuille bligataire diversifié à l'échelle mondiale, le fonds a signé dans ce contexte une performance positive en février. Après avoir récemment réduit le poids du dollar en portefeuille, le gérant a cherché à renforcer l'exposition au billet vert dans le sillage de sa sous-performance de janvier. Ce faisant, la forte exposition du portefeuille au dollar a contribué à sa performance, le billet vert gagnant du terrain par rapport à ses principaux

Objectif Crédit Fi. - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.01% 5,27% 1,19% 6,46%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72

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Commentaire du mois de Mars

Objectif Crédit Fi a vu sa valeur liquidative monter de +0,74% sur le mois (part C). Les spreads des dettes financières se sont resserrés durant le mois. Les Tier 1 se resserrent de 36 bps à 321 bps (vs Govt), les Tier 2 de 25 bps à 234 bps et les dettes Senior de 8 bp pour terminer à 96 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les Cocos se sont resserrés de 2 bps en OAS pour terminer à 440 bps selon l'indice Global de Barclays. La courbe des taux d'États allemands s'est aplatie durant le mois, avec une hausse des rendements de 12 bps sur le 10 ans et de 19 bps sur le 5 ans à 0,33% et -0,38% respectivement et une hausse de 16 bps sur le 2 ans à -0,74%. Sur 2017, Objectif Crédit Fi affiche une performance nette de +2,11% vs +1,61% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +2,57% pour le SUSI Tier 1. Objectif Crédit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2,9% vs 2,8% pour le SUSI Lower Tier 2 et 2,3% pour le SUSI Tier 1. Le primaire (hors Covered Bonds) a totalisé €26 Mds d'émissions brutes de dettes Senior Unsecured selon Barclays, les émissions nettes des banques totalisant -€8 Mds sur le mois. Depuis le début d'année, les émissions brutes totalisent €80 Mds et les émissions nettes -€31 Mds. Objectif Crédit Fi affiche un rendement à maturité finale de 4,5% et de 4,1% au call pour une sensibilité taux de 1,1 et crédit de 5,8.

Rendement Euro Plus - LU1373288288

Société de gestion

Gérant(s)

Benjamin PERRAY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.47% 4,34% 3,73% 6,23%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif,Generali, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Nortia, Skandia, SWL, La Mondiale, AEP, Spirica…

Contacts Commerciaux

Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90

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Commentaire du mois de Février

Le marché du crédit High Yield européen a profité de ce mouvement en faveur des actifs peu risqués pour marquer une pause. L'indice High Yield Euro affiche ainsi un niveau de spread presque inchangé à 304bps (+2.9bps) et reste proche de ses plus bas depuis le début de l'année 2017. Tous les segments de rating affichent une performance positive sur le mois, reflétant également une tendance en faveur de la dette de meilleur rating (BB 1.09% vs B 0.48% vs CCC 0.34%). Avec 4.13Mds émis sur le mois de février (contre près du double en Janvier), le marché primaire est resté relativement calme, soutenant ainsi les valorisations du marché secondaire. Notons que dans l'ensemble, les émissions du mois de février ont été bien absorbées par le marché, à l'image du deal Levi Strauss qui a clôturé son premier jour de trading presque deux figures audessus du prix d'émission. La qualité des publications de résultats de notre univers d'investissement sont un facteur de soutien supplémentaire à la résilience des primes de crédit sur le marché du High Yield.

Rivoli Long Short Bond - FR0007066782

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-3.89% 4,71% -4,03% 2,82%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali Vie, Swiss life, Vieplus, Skandia, Nortia, CD partenaires, Finaveo, Banque privée 1818...

Contacts Commerciaux

 

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Commentaire du mois de Mars

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Templeton GL Total Return - LU0260870745

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB
Sonal DESAI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.67% 8,63% 4,25% 12,60%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Skandia, Finaveo, Selection 1818, Vieplus, Swisslife, MMA Vie

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60
Damien ROUX06 71 29 30 22

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Commentaire du mois de Mars

Les rendements ont légèrement baissé aux États-Unis et au Japon en février, mais fortement chuté en Europe. Malgré la hausse des tendances inflationnistes, les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont beaucoup fluctué au cours du mois avant de finir à 2,39 %, soit six points de base en-dessous de leur point de départ. Le renforcement de la devise était mitigé au cours du mois étant donné que le peso mexicain, le peso argentin et le real brésilien se sont fortement appréciés face au dollar américain alors que les devises sélectionnées comme l'euro se sont dépréciées.

Sur le mois, le compartiment a enregistré une performance absolue positive, principalement grâce à ses positions sur les devises et, dans une moindre mesure, à ses stratégies sur les taux d'intérêt. L'exposition globale au crédit a globalement eu une incidence neutre sur la performance absolue.

La surperformance relative du compartiment a été principalement attribuable à ses positions sur les devises. L'exposition globale au crédit et les stratégies de taux d'intérêt ont eu des incidences neutres sur la performance relative.

Tikehau 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Laurent CALVET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.64% 4,82% 1,05% 2,26%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, APREP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SELECTION 1818, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Alexandre SICLET01 53 59 05 38
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Commentaire du mois de Février

 Les marchés à risque toujours plus élevés, et les actifs sans risque sont toujours demandés. Février aura été un mois positif pour les actifs risqués : L'Eurostoxx 50 a progressé de 2,8% et le crédit européen a bien performé. Les actifs sans risque auraient donc dû souffrir dans ce contexte. Au contraire, ce mois-ci, les taux américains à 10 ans ont clôturé à 2,45% (-6bps), alors que leurs équivalents allemands ont clôturé à 0,21%, (-23bps). Sans oublier que les obligations allemandes à 2 ans ont atteint un rendement négatif sans précédent à -0,95%.  Le crédit reste bien positionné. Bénéficiant à la fois de taux bas, d'une situation économique améliorée et d'un sentiment positif sur les marchés actions (l'indice Eurostoxx 50 a progressé de 2,8% ce mois-ci), le marché du crédit européen a très bien performé. Certaines poches du crédit européen ont bénéficié d'un déséquilibre entre l'offre et la demande : au sein du marché européen du haut rendement, nous avons pu observer un nombre limité de nouvelles émissions, alors que la demande était encore forte, ayant pour conséquence un squeeze du marché secondaire.

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