Les Gérants vous parlent
OPCVM Obligations(cliquer sur le fonds de votre choix)
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| Aviva Investors Alpha Yield | 7.23% |
| AXA Court Terme Dollar | 6.14% |
| Axiom Obligataire | 6.28% |
| Axiom Optimal Fix | 3.46% |
| Candriam Patrimoine Obli Inter | 3.64% |
| Carmignac Unconstrained GL Bond | 9.20% |
| EdR Fund Bond Allocation | 1.91% |
| Fidelity Emerging Market Total Return | 13.51% |
| Groupama Axiom Legacy 21 | 4.50% |
| H2O Multibonds | 30.88% |
| La Française Rendement GL 2025 | 6.16% |
| Lazard Credit Fi | 10.21% |
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| M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund | 9.47% |
| M&G (Lux) Global Macro Bond Fund | 9.80% |
| Russell Inv Unconstrained Bond | 3.63% |
| Salamandre Euro Rendement | 5.91% |
| Sanso Objectif Durable 2024 | 5.02% |
| Schroder ISF Global Credit Income | 7.37% |
| Sextant Bond Picking | 3.41% |
| SLF Opportunité High Yield 2023 | 9.50% |
| Sunny Euro Strategic | 3.10% |
| Templeton Global Total Return | 0.76% |
| Tikehau 2022 | 9.02% |
GO
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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
Aviva Investors Alpha Yield - FR0013305208
Société de gestion
Gérant(s)
| Alban TOURRADE |
| Karine PETITJEAN |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 7.23% | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Finaveo, La Baloise Luxembourg |
Contacts Commerciaux
| Saïd AHMED-BELBACHIR | 01 76 62 91 21 |
| Abdelnabi CHABANE | 01 76 62 90 55 |
| Charles DE SOLAGES | 01 71 26 02 77 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
AXA Court Terme Dollar - FR0000436453
Société de gestion
Gérant(s)
| Fabien DELAVIGNE |
| Maria QUESADA |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 6.14% | 7.25% | -11.04% | 3.62% |
Éligibilité Assureurs
Contacts Commerciaux
| Nicolas LHOMME | 06 89 33 64 64 |
| Guillaume THIEVIN | 06 08 49 58 17 |
| Vincent DECENCIÈRE | 07 86 17 89 16 |
| Valentin BRAMI | 06 30 19 39 96 |
| Eric HESNAULT | 06 77 90 47 21 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
Un nouveau mois, de nouvelles péripéties. D.Trump devra bel et bien faire face à une procédure de destitution à la suite de nouvelles accusations d'ingérence. En termes de données, l'indice ISM PMI manufacturier continue sa baisse tandis qu'en zone euro l'Allemagne s'essouffle et l'Italie patine. A propos de la politique monétaire, la Réserve Fédérale (FED) et la Banque Centrale Européenne (BCE) ont décidé d'adopter une position plus accommodante.
Aux Etats-Unis, le parti démocrate a finalement décidé de lancer une procédure de destitution à l'encontre de D.Trump pour utilisation des moyens de l'Etat fédéral à des fins personnels.
N'ayant jamais abouti à une destitution (R.Nixon a démissionné avant et Clinton disculpé), on peut douter que cette procédure puisse réellement avoir un impact sur l'actuel président, d'autant plus que la procédure peut être longue. Néanmoins, le timing joue plutôt en sa défaveur puisque les élections présidentielles ont lieu en novembre 2020.
A court terme, l'indice ISM manufacturier PMI composite continue sa chute (47.8 contre 49.1 en août) tandis que sa composante New Exports Orders a refluée à un plus bas depuis fin 2008.
Aux Etats-Unis, le parti démocrate a finalement décidé de lancer une procédure de destitution à l'encontre de D.Trump pour utilisation des moyens de l'Etat fédéral à des fins personnels.
N'ayant jamais abouti à une destitution (R.Nixon a démissionné avant et Clinton disculpé), on peut douter que cette procédure puisse réellement avoir un impact sur l'actuel président, d'autant plus que la procédure peut être longue. Néanmoins, le timing joue plutôt en sa défaveur puisque les élections présidentielles ont lieu en novembre 2020.
A court terme, l'indice ISM manufacturier PMI composite continue sa chute (47.8 contre 49.1 en août) tandis que sa composante New Exports Orders a refluée à un plus bas depuis fin 2008.
Axiom Obligataire - LU1876460731
Société de gestion
Gérant(s)
| Paul GAGEY |
| Adrian PATURLE |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 6.28% | -4.98% | 8.70% | 0.85% |
Éligibilité Assureurs
| Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, Nortia, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer... |
Contacts Commerciaux
| Bertrand WOJCIECHOWSKI | 06 79 11 31 33 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
L'événement le plus marquant du mois de septembre a été l'adoption des nouvelles mesures accommodantes par la BCE. Celles-ci ont été bien reçues par le marché et ceci malgré les incertitudes toujours présentes sur le Brexit, sur les relations commerciales sino-américaines et sur la possible destitution de Donald Trump. La crise des taux « Repo » aux Etats-Unis, a été source de quelques inquiétudes malgré l'intervention efficace de la Fed.
Le SubFin s'est néanmoins resserré d'une dizaine de points de base depuis les 135bps atteints le mois dernier. Concernant le tiering, le système de hiérarchisation des dépôts imposé par la banque centrale a pour effet de réduire le montant de liquidités soumis au taux d'intérêt négatif. Autrement dit, une partie des réserves excédentaires des banques (en dessous de 6 fois le montant obligatoire) sera rémunérée au taux de refinancement principal (MRO, 0,0%) plutôt qu'au taux de la facilité de dépôt qui est de -0,5%. L'exonération d'une partie des réserves excédentaires du taux de facilité de dépôt négatif devrait améliorer la marge d'intérêt des banques bénéficiaires et ainsi soutenir leur profitabilité.
Du côté réglementaire, l'EBA a annoncé qu'elle publierait mi-2020 une clarification du traitement des instruments Legacy en amont de la fin de la période de transition en décembre 2021. Cette annonce couplée avec les rappels des CMS Santander, Achmea 6% et BNP 4 7/8, démontre encore une fois que les banques sont incitées à rappeler au pair les titres qui sortent du capital réglementaire...
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Le SubFin s'est néanmoins resserré d'une dizaine de points de base depuis les 135bps atteints le mois dernier. Concernant le tiering, le système de hiérarchisation des dépôts imposé par la banque centrale a pour effet de réduire le montant de liquidités soumis au taux d'intérêt négatif. Autrement dit, une partie des réserves excédentaires des banques (en dessous de 6 fois le montant obligatoire) sera rémunérée au taux de refinancement principal (MRO, 0,0%) plutôt qu'au taux de la facilité de dépôt qui est de -0,5%. L'exonération d'une partie des réserves excédentaires du taux de facilité de dépôt négatif devrait améliorer la marge d'intérêt des banques bénéficiaires et ainsi soutenir leur profitabilité.
Du côté réglementaire, l'EBA a annoncé qu'elle publierait mi-2020 une clarification du traitement des instruments Legacy en amont de la fin de la période de transition en décembre 2021. Cette annonce couplée avec les rappels des CMS Santander, Achmea 6% et BNP 4 7/8, démontre encore une fois que les banques sont incitées à rappeler au pair les titres qui sortent du capital réglementaire...
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Axiom Optimal Fix - LU1876459725
Société de gestion
Gérant(s)
| Adrian PATURLE |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 3.46% | -1.25% | 3.01% | 4.89% |
Éligibilité Assureurs
| CD Partenaires, Finaveo, Nortia... |
Contacts Commerciaux
| Bertrand WOJCIECHOWSKI | 06 79 11 31 33 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
L'événement le plus marquant du mois de septembre a été l'adoption des nouvelles mesures accommodantes par la BCE. Celles-ci ont été bien reçues par le marché et ceci malgré les incertitudes toujours présentes sur le Brexit, sur les relations commerciales sino-américaines et sur la possible destitution de Donald Trump. La crise des taux « Repo » aux Etats-Unis, a été source de quelques inquiétudes malgré l'intervention efficace de la Fed. Le SubFin s'est néanmoins resserré d'une dizaine de points de base depuis les 135bps atteints le mois dernier.
Concernant le tiering, le système de hiérarchisation des dépôts imposé par la banque centrale a pour effet de réduire le montant de liquidités soumis au taux d'intérêt négatif. Autrement dit, une partie des réserves excédentaires des banques (en dessous de 6 fois le montant obligatoire) sera rémunérée au taux de refinancement principal (MRO, 0,0%) plutôt qu'au taux de la facilité de dépôt qui est de - 0,5%. L'exonération d'une partie des réserves excédentaires du taux de facilité de dépôt négatif devrait améliorer la marge d'intérêt des banques bénéficiaires et ainsi soutenir leur profitabilité.
Le fonds a souffert du rappel des Achmea 6 et BNP 4 7/8 qui cotaient au-dessus du pair (achetées dès 2016, ces obligations ont largement contribué à la performance du fonds depuis sa création). Ces deux positions importantes du fonds vont être remplacées petit à petit par des obligations dans le même univers des Legacy à portage important comme la AXA 5,5 ou la BNP 6,25 en USD qui n'a pas été callée et dont le prochain call est en octobre 2020.
Concernant le tiering, le système de hiérarchisation des dépôts imposé par la banque centrale a pour effet de réduire le montant de liquidités soumis au taux d'intérêt négatif. Autrement dit, une partie des réserves excédentaires des banques (en dessous de 6 fois le montant obligatoire) sera rémunérée au taux de refinancement principal (MRO, 0,0%) plutôt qu'au taux de la facilité de dépôt qui est de - 0,5%. L'exonération d'une partie des réserves excédentaires du taux de facilité de dépôt négatif devrait améliorer la marge d'intérêt des banques bénéficiaires et ainsi soutenir leur profitabilité.
Le fonds a souffert du rappel des Achmea 6 et BNP 4 7/8 qui cotaient au-dessus du pair (achetées dès 2016, ces obligations ont largement contribué à la performance du fonds depuis sa création). Ces deux positions importantes du fonds vont être remplacées petit à petit par des obligations dans le même univers des Legacy à portage important comme la AXA 5,5 ou la BNP 6,25 en USD qui n'a pas été callée et dont le prochain call est en octobre 2020.
Candriam Patrimoine Obli Inter - FR0011445436
Société de gestion
Gérant(s)
| Philippe NOYARD |
| Patrick ZEENNI |
| Nicolas JULLIEN |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 3.64% | -2.31% | 1.93% | 4.79% |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale… |
Contacts Commerciaux
| Sébastien RAPHANAUD | 06 72 00 46 83 |
| Sonia ALOUI-MAJRI | 01 53 93 40 00 |
| Adrien D’AMARZIT | 01 53 93 40 73 |
| Nesrine BOUZID | 01 53 93 40 69 |
| Suzanne BIZET | 01 53 93 41 13 |
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| Note Morningstar |  |
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Commentaire du mois de Septembre
Après le fort rally du mois d'août, le marché du crédit EUR a connu un mois de consolidation avec un recul de 0,81 % pour le marché du crédit IG (Iboxx Euro corporate) et de -0,23 % pour le HY Euro (Iboxx Euro liquid HY) alors que le marché américain a connu un mois positif en HY et Leveraged loans.
- Poche Short Duration : -0,03 % (chiffres gestionnaire) Aucun impact crédit mais un simple repricing du marché après les excès du mois d'août.
- Poche Opportuniste : +0,01 % (chiffres gestionnaire)
- Poche « Bonds Long Duration » : -0,04 % . Le fonds a bénéficié de l'amélioration des notation au sein du portefeuille tel que El Cortes Ingles et des résultats satisfaisants des publications trimestrielles .
- Poche « Credit Hedging » : -0,01 % C'est la couverture sur les leveraged loans américains qui a impacté de -0,07 % la performance contrebalancée par notre protection sur le crédit IG euro.
- Poche « Couverture Taux » : +0,06 % C'est la couverture taux , sur le 10 an allemand qui a protégé le portefeuille.
Nous maintenons une position défensive en fin de cycle et favorisons les secteurs défensifs, les leaders, les pays clés en Europe et aux États-Unis.
Nous maintenons également un très haut niveau de sélectivité.
- Poche Short Duration : -0,03 % (chiffres gestionnaire) Aucun impact crédit mais un simple repricing du marché après les excès du mois d'août.
- Poche Opportuniste : +0,01 % (chiffres gestionnaire)
- Poche « Bonds Long Duration » : -0,04 % . Le fonds a bénéficié de l'amélioration des notation au sein du portefeuille tel que El Cortes Ingles et des résultats satisfaisants des publications trimestrielles .
- Poche « Credit Hedging » : -0,01 % C'est la couverture sur les leveraged loans américains qui a impacté de -0,07 % la performance contrebalancée par notre protection sur le crédit IG euro.
- Poche « Couverture Taux » : +0,06 % C'est la couverture taux , sur le 10 an allemand qui a protégé le portefeuille.
Nous maintenons une position défensive en fin de cycle et favorisons les secteurs défensifs, les leaders, les pays clés en Europe et aux États-Unis.
Nous maintenons également un très haut niveau de sélectivité.
Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497
Société de gestion
Gérant(s)
| Charles ZERAH |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 9.2% | -3.66% | 0.10% | 9.46% |
Éligibilité Assureurs
| AXA Thema, Cardif, Generali, La Mondiale, Nortia, Swisslife... |
Contacts Commerciaux
| Ariane TARDIEU | 06 75 83 86 18 |
| Arnaud LIAGRE | 06 89 25 52 81 |
| Pierre ANDRIVEAU | 06 87 93 36 49 |
| Sylvie TRAMIS | 06 85 92 32 40 |
| Sandrine PARENT | 06 79 83 86 25 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Septembre
Dans ce contexte, le Fonds a nettement bénéficié de la détente d'une partie des taux périphériques européens, via en particulier des positions acheteuses sur la dette italienne et grecque. Au sein de l'univers émergent, nos titres de dette mexicains en devise locale et nos positions dérivées acheteuses sur la dette russe ont enregistré une importante performance au cours de la période.
Le portefeuille a aussi tiré parti de sa composante crédit, via notamment la forte hausse de nos emprunts subordonnés bancaires et l'appréciation de nos emprunts Pemex. Notons également la performance positive de notre sélection de crédit structuré.
Notons que notre position vendeuse sur les taux allemands, visant à réduire le risque de duration du portefeuille, a enregistré une performance négative.
Sur la partie devises, notre stratégie vendeuse du sterling contre euro initiée afin de faire face au risque politique en Grande-Bretagne a légèrement pesé sur la performance mensuelle.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Le portefeuille a aussi tiré parti de sa composante crédit, via notamment la forte hausse de nos emprunts subordonnés bancaires et l'appréciation de nos emprunts Pemex. Notons également la performance positive de notre sélection de crédit structuré.
Notons que notre position vendeuse sur les taux allemands, visant à réduire le risque de duration du portefeuille, a enregistré une performance négative.
Sur la partie devises, notre stratégie vendeuse du sterling contre euro initiée afin de faire face au risque politique en Grande-Bretagne a légèrement pesé sur la performance mensuelle.
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EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038
Société de gestion
Gérant(s)
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 1.91% | -2.73% | 3.55% | 6.09% |
Éligibilité Assureurs
| AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus |
Contacts Commerciaux
| Mirko CESCUTTI | 01 40 17 26 47 |
| Mathilde POULMARCH | 01 40 17 22 98 |
| Antoine DUMONT | 06 66 32 22 42 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Septembre
Les mesures de soutien des Banques Centrales Européenne et Américaine ainsi que la diminution des risques politiques ont animé les marchés au mois de Septembre.
De mauvais chiffres économiques en provenance notamment d'Asie et d'Allemagne ont mis fin au mouvement de remontée des taux que nous avons pu observer après la réunion de la BCE.
Dans ce contexte nous avons augmenté encore la sensibilité taux du portefeuille qui s'établit désormais à 3 années. Nous avons également augmenté nos investissements sur le marché de la dette souveraine en achetant notamment de la dette italienne à 5 ans et profité d'une émission attractive du Montenegro afin d'initier une position sur ce pays, potentiel futur membre de la Zone Euro.
Les prochaines semaines seront animées par les évolutions sur le Brexit et la guerre commerciale. Dans ce contexte, nous gardons une allocation relativement prudente.
De mauvais chiffres économiques en provenance notamment d'Asie et d'Allemagne ont mis fin au mouvement de remontée des taux que nous avons pu observer après la réunion de la BCE.
Dans ce contexte nous avons augmenté encore la sensibilité taux du portefeuille qui s'établit désormais à 3 années. Nous avons également augmenté nos investissements sur le marché de la dette souveraine en achetant notamment de la dette italienne à 5 ans et profité d'une émission attractive du Montenegro afin d'initier une position sur ce pays, potentiel futur membre de la Zone Euro.
Les prochaines semaines seront animées par les évolutions sur le Brexit et la guerre commerciale. Dans ce contexte, nous gardons une allocation relativement prudente.
Fidelity Emerging Market Total Return - LU1830996044
Société de gestion
Gérant(s)
| Paul GREER |
| Eric WONG |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 13.51% | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Generali |
Contacts Commerciaux
| Cédric MICHEL | 06 80 18 09 53 |
| Christophe FERNANDES | 06 75 73 22 70 |
| Nishu KAUR-KRISHAN | 06 03 28 03 19 |
| Armand DE BROGLIE | 06 75 05 52 37 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
Le fonds a généré une performance positive le mois dernier, principalement due à son positionnement sur le crédit et les devises, alors que l'exposition en duration a été négative.
Au sein des obligations en devises fortes, l'allocation à la dette souveraine d'Argentine a été une des principales contributions, en raison de la reprise des prix de ces titres
Au sein de la poche de devises, la position acheteuse de devises à fort rendement comme la lire turque, le rouble russe, le péso mexicain a été bénéfique.
L'exposition à la duration en dollar du fonds a été négative, en raison de la remontée des rendements souverains américains suite aux avancées commerciales entre la Chine et les Etats-Unis.
Au sein des obligations en devises fortes, l'allocation à la dette souveraine d'Argentine a été une des principales contributions, en raison de la reprise des prix de ces titres
Au sein de la poche de devises, la position acheteuse de devises à fort rendement comme la lire turque, le rouble russe, le péso mexicain a été bénéfique.
L'exposition à la duration en dollar du fonds a été négative, en raison de la remontée des rendements souverains américains suite aux avancées commerciales entre la Chine et les Etats-Unis.
Groupama Axiom Legacy 21 - FR0013259181
Société de gestion
Gérant(s)
| Gildas SURRY |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 4.5% | -6.51% | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Vie Plus, AEP, Caridf, Swiss Life, Intencial, Axa, La Mondiale, Finaveo, Ageas |
Contacts Commerciaux
| Matthieu PAINTURAUD | 06 73 41 26 00 |
| Amin ZEGHLACHE | 06 85 83 48 89 |
| Gaspard THEYSSET | 06 37 02 49 57 |
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| Note Morningstar | Fonds trop récent |
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Commentaire du mois de Septembre
Septembre a vu l'annonce de nouvelles mesures accommodantes par la BCE, bien anticipées par le marché, dans un contexte d'incertitudes sur le process du Brexit, les relations commerciales sino-américaines et une procédure d'impeachment aux EtatsUnis. Des tensions sont apparues sur les taux repo US liées à un engorgement de collatéral, apaisées par l'intervention efficace de la Fed. Le SubFin s'est resserré de 10bps.
Parmi les mesures de la BCE, la hiérarchisation des dépôts dite « tiering » viendra réduire le montant de liquidités ponctionnées d'un taux négatif. La partie des réserves excédentaires des banques en dessous de 6 fois le montant obligatoire, sera rémunérée au taux de refinancement principal (MRO), 0% actuellement. L'exonération du taux négatif de 0,5% devrait améliorer la marge d'intérêt des banques et soutenir leur profitabilité.
Du côté réglementaire, l'EBA a annoncé qu'elle publierait mi-2020 une clarification du traitement des instruments Legacy à la fin de la période de transition en décembre 2021. Cette annonce couplée avec les rappels des Santander CMS, Achmea 6% et BNP 4,875%, démontre encore une fois que les banques sont incitées à rappeler les titres qui sortent du capital réglementaire. Après l'implémentation de CRR2 au 27 juin, les émetteurs revoient l'éligibilité de leurs titres legacy. BBVA en particulier a disqualifié 3 instruments. Les notations du secteur continuent à s'améliorer. Crédit Agricole a vu sa note senior passer de A1 à Aa3 chez Moody's, entraînant l'upgrade de ses instruments de capital : l'AT1 est maintenant Investment Grade chez les trois agences de notation.
Parmi les mesures de la BCE, la hiérarchisation des dépôts dite « tiering » viendra réduire le montant de liquidités ponctionnées d'un taux négatif. La partie des réserves excédentaires des banques en dessous de 6 fois le montant obligatoire, sera rémunérée au taux de refinancement principal (MRO), 0% actuellement. L'exonération du taux négatif de 0,5% devrait améliorer la marge d'intérêt des banques et soutenir leur profitabilité.
Du côté réglementaire, l'EBA a annoncé qu'elle publierait mi-2020 une clarification du traitement des instruments Legacy à la fin de la période de transition en décembre 2021. Cette annonce couplée avec les rappels des Santander CMS, Achmea 6% et BNP 4,875%, démontre encore une fois que les banques sont incitées à rappeler les titres qui sortent du capital réglementaire. Après l'implémentation de CRR2 au 27 juin, les émetteurs revoient l'éligibilité de leurs titres legacy. BBVA en particulier a disqualifié 3 instruments. Les notations du secteur continuent à s'améliorer. Crédit Agricole a vu sa note senior passer de A1 à Aa3 chez Moody's, entraînant l'upgrade de ses instruments de capital : l'AT1 est maintenant Investment Grade chez les trois agences de notation.
H2O Multibonds - FR0010923375
Société de gestion
Gérant(s)
| Bruno CRASTES |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 30.88% | 32.19% | 14.20% | 11.46% |
Éligibilité Assureurs
| AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Swisslife, Skandia, Vie Plus... |
Contacts Commerciaux
| Mehdi RACHEDI | 06 23 01 30 49 |
| Yoann MEYER | 06 46 02 60 00 |
| Anthony CIMETIERE | 06 21 87 51 86 |
| Alberto LO PRESTI | 06 46 22 42 92 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Septembre
En septembre, le retour de l'appétit pour le risque soutient toutes les stratégies, tant obligataires gouvernementales que celles mises en œuvre sur les marchés du crédit que des changes.
La position vendeuse de duration sur les marchés obligataires du G4 génère des gains suite au rebond des taux dix ans américains entraînés par l'amélioration du climat des négociations commerciales sino-américaines. La stratégie d'arbitrage transatlantique contribue pareillement à la performance, la baisse du Bund 10 ans s'inscrivant en retrait par rapport à celle du Treasury de même maturité.
La décision de la BCE de réduire son taux de facilité de dépôt entraine une migration des investisseurs en quête de rendement des segments courts vers les longs, profitant ainsi à notre stratégie d'aplatissement de la courbe euro. Les mêmes causes produisant les mêmes effets, l'aplatissement de la courbe américaine génère quelques gains, à l'instar des stratégies de convergence des taux périphériques européens, en particulier italiens.
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La position vendeuse de duration sur les marchés obligataires du G4 génère des gains suite au rebond des taux dix ans américains entraînés par l'amélioration du climat des négociations commerciales sino-américaines. La stratégie d'arbitrage transatlantique contribue pareillement à la performance, la baisse du Bund 10 ans s'inscrivant en retrait par rapport à celle du Treasury de même maturité.
La décision de la BCE de réduire son taux de facilité de dépôt entraine une migration des investisseurs en quête de rendement des segments courts vers les longs, profitant ainsi à notre stratégie d'aplatissement de la courbe euro. Les mêmes causes produisant les mêmes effets, l'aplatissement de la courbe américaine génère quelques gains, à l'instar des stratégies de convergence des taux périphériques européens, en particulier italiens.
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La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647
Société de gestion
Gérant(s)
| Akram GHARBI |
| Thibault CHRAPATY |
| Jaafar IBARAGHEN |
| Gabriel CRABOS |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 6.16% | -5.70% | - | - |
Éligibilité Assureurs
| AGEAS, AEP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS |
Contacts Commerciaux
| Lionel LEMARIÉ | 06 35 81 53 16 |
| Romain GOBERT | 06 31 90 98 14 |
| Antoine FERAHIAN | 06 11 80 32 29 |
| Christophe INIZAN | 06 11 02 93 88 |
Accéder aux Informations
| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
Sur le mois, nous sommes favorisés par des taux sans risque structurellement bas grâce à la politique accommodante des banques centrales et la recherche de rendement.
Cependant, nous sommes pénalisés par les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis et son impact sur la croissance mondiale. De plus, les taux de défauts sont en hausse outre-Atlantique et en Europe en raison du ralentissement économique mondial.
Selon les dernières estimations de Moody's, le taux de défaut aux USA serait de 3,5% à horizon 1 an contre 2% actuellement.
Cependant, nous sommes pénalisés par les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis et son impact sur la croissance mondiale. De plus, les taux de défauts sont en hausse outre-Atlantique et en Europe en raison du ralentissement économique mondial.
Selon les dernières estimations de Moody's, le taux de défaut aux USA serait de 3,5% à horizon 1 an contre 2% actuellement.
Lazard Credit Fi - FR0010590950
Société de gestion
Gérant(s)
| François LAVIER |
| Lionel CLEMENT |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 10.21% | -4.55% | 7.74% | 5.27% |
Éligibilité Assureurs
| Ageas, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia |
Contacts Commerciaux
| Guilaine PERCHE | 06 87 87 63 85 |
| Victor ALVES | 06 70 95 60 01 |
| Damien RENAUD | 06 45 70 86 18 |
| Matthieu REGNAULT | 06 47 01 30 57 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
Lazard Credit Fi a vu sa Valeur Liquidative monter de +0,3% sur le mois (part IVC).
Les spreads des dettes financières ont connu des comportements différents. Les Tier 2 se resserrent de -4 bps à 189 bps et les dettes Senior s'écartent de +2 bps à 90 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les AT1s en OAS se resserrent de -24 bps à 388 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global.
La courbe des taux d'États allemands s'est aplatie durant le mois, avec une hausse de +13 bps à -0,6% sur le 10 ans, une hausse de +15 bps à -0,8% sur le 5 ans, une hausse de +16 bps à -0,8% sur le 2 ans.
Sur 2019, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de +9,2% vs +8,7% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +12,0% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.
Lazard Credit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2,2% vs 1,9% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,9% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.
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Les spreads des dettes financières ont connu des comportements différents. Les Tier 2 se resserrent de -4 bps à 189 bps et les dettes Senior s'écartent de +2 bps à 90 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les AT1s en OAS se resserrent de -24 bps à 388 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global.
La courbe des taux d'États allemands s'est aplatie durant le mois, avec une hausse de +13 bps à -0,6% sur le 10 ans, une hausse de +15 bps à -0,8% sur le 5 ans, une hausse de +16 bps à -0,8% sur le 2 ans.
Sur 2019, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de +9,2% vs +8,7% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +12,0% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.
Lazard Credit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2,2% vs 1,9% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,9% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.
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M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund - LU1670631289
Société de gestion
Gérant(s)
| Claudia CALICH |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 9.47% | -9.50% | 10.52% | 8.67% |
Éligibilité Assureurs
| Nortia, Generali, Cardif, Primonial, Vie Plus |
Contacts Commerciaux
| Brice ANGER | 01 71 70 30 21 |
| Benjamin DE FROUVILLE | 01 71 70 30 23 |
| Alice FAURE | 01 71 70 30 24 |
| Adrien BARBANCHON | 01 71 70 30 25 |
| Anne-Charlotte DECOUX | 01 71 70 30 27 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Septembre
En septembre, les marchés obligataires émergents ont enregistré des performances contrastées.
La dette souveraine libellée en devise locale a modestement progressé, tandis que son équivalente en devise forte a légèrement reculé.
Le fonds a conservé un portefeuille internationalement d'vers'fiȫ d'obligations d'État et d'entreprises libellées en devises forte et locale.
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La dette souveraine libellée en devise locale a modestement progressé, tandis que son équivalente en devise forte a légèrement reculé.
Le fonds a conservé un portefeuille internationalement d'vers'fiȫ d'obligations d'État et d'entreprises libellées en devises forte et locale.
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M&G (Lux) Global Macro Bond Fund - LU1670720033
Société de gestion
Gérant(s)
| Jim LEAVISS |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 9.8% | 1.25% | -7.94% | 6.53% |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Generali, Thema, Nortia... |
Contacts Commerciaux
| Brice ANGER | 01 71 70 30 21 |
| Benjamin DE FROUVILLE | 01 71 70 30 23 |
| Alice FAURE | 01 71 70 30 24 |
| Adrien BARBANCHON | 01 71 70 30 25 |
| Anne-Charlotte DECOUX | 01 71 70 30 27 |
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Commentaire du mois de Septembre
En septembre, les marchés obligataires internationaux ont enregistré des performances contrastées.
Les rendements des emprunts d'État ont augmenté aux États Unis et en Europe, en dépit du certain assouplissement monétaire annoncé par les banques centrales de ces deux régions.
Nous avons réduit la duration du fonds au cours de la période.
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Les rendements des emprunts d'État ont augmenté aux États Unis et en Europe, en dépit du certain assouplissement monétaire annoncé par les banques centrales de ces deux régions.
Nous avons réduit la duration du fonds au cours de la période.
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Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37
Société de gestion
Gérant(s)
| Adam SMEARS |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 3.63% | -1.08% | 0.91% | 0.92% |
Éligibilité Assureurs
| Finaveo |
Contacts Commerciaux
| Nadia THURY | 06 81 35 07 09 |
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Commentaire du mois de Septembre
Ce trimestre, le Fonds a accru sa surperformance depuis son lancement. Les locomotives stratégiques du point de vue du rendement, Hermes et Post, sont restées un moteur essentiel de la performance relative. L'allocation à la stratégie opportuniste de remboursement anticipé des prêts hypothécaires de Putnam a continué d'accroître le rendement grâce à l'exposition au crédit hypothécaire.
La stratégie de volatilité à long terme de H20 a légèrement sous-performé en raison uniquement du bref pic de volatilité au cours du trimestre. Nos stratégies de positionnement étaient légèrement négatives. Le facteur de valeur des taux est demeuré inchangé. S'agissant des devises, les surpondérations de la couronne suédoise et du dollar néo zélandais a été défavorable.
Cependant, les sous-pondérations de la couronne norvégienne et du franc suisse ont été positives.
La stratégie de volatilité à long terme de H20 a légèrement sous-performé en raison uniquement du bref pic de volatilité au cours du trimestre. Nos stratégies de positionnement étaient légèrement négatives. Le facteur de valeur des taux est demeuré inchangé. S'agissant des devises, les surpondérations de la couronne suédoise et du dollar néo zélandais a été défavorable.
Cependant, les sous-pondérations de la couronne norvégienne et du franc suisse ont été positives.
Salamandre Euro Rendement - FR0012735322
Société de gestion
Gérant(s)
| Camille BARBIER |
| Thomas GIUDICI |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 5.91% | -5.92% | 3.53% | 4.99% |
Éligibilité Assureurs
| Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep. |
Contacts Commerciaux
| Sebastien GRASSET | 01 40 41 19 80 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Septembre
Le marché du crédit a temporisé sur le mois, devant digérer les plus de 80 milliards d'euros d'émissions primaires Investment Grade, un record!
La saison des résultats devrait permettre de réduire les volumes d'émissions et de se refocaliser sur le marché secondaire.
La relance du QE (dont environ 3 milliards sur les corporates) sera un soutien pour le marché obligataire et devrait maintenir les marges de crédit sur des niveaux historiquement bas.
Salamandre Euro Rendement progresse de 0,25% sur le mois, surperformant les indices obligataires (-0,23% pour le HY Euro, -1,05% pour l'IG Euro) et montrant ainsi toute sa flexibilité.
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La saison des résultats devrait permettre de réduire les volumes d'émissions et de se refocaliser sur le marché secondaire.
La relance du QE (dont environ 3 milliards sur les corporates) sera un soutien pour le marché obligataire et devrait maintenir les marges de crédit sur des niveaux historiquement bas.
Salamandre Euro Rendement progresse de 0,25% sur le mois, surperformant les indices obligataires (-0,23% pour le HY Euro, -1,05% pour l'IG Euro) et montrant ainsi toute sa flexibilité.
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Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329
Société de gestion
Gérant(s)
| Laurent BOUDOIN |
| Philippe DOUILLET |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 5.02% | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Nortia, Swisslife. |
Contacts Commerciaux
| François L'HÉNORET | 06 74 29 51 49 |
| Nicolas PENNEL | 06 32 99 96 93 |
| Ugo DEMANGE | 06 80 43 23 84 |
| Quentin CALVET | 06 58 78 84 42 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois d'Octobre
Pour plus d'informations, téléchargez le reporting ou contactez la société de gestio
Schroder ISF Global Credit Income - LU1514167722
Société de gestion
Gérant(s)
| Patrick VOGEL |
| Michael SCOTT |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 7.37% | -4.34% | 5.71% | - |
Éligibilité Assureurs
| Primonial, Nortia, Intencial, Swiss Life... |
Contacts Commerciaux
| Caroline VALEMBOIS | 06 78 56 17 36 |
| Ugo CEZAR | 06 75 37 89 08 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
Le fonds est resté stable au cours du mois (classe d'actions A DisMF). Les principaux facteurs positifs ont été les positions sur les marchés émergents (en devise forte), y compris les obligations d'État et quasi souveraines et les sociétés énergétiques, ainsi que l'exposition à la livre sterling, notamment dans le secteur financier.
Le positionnement en obligations Investment Grade du secteur de l'immobilier et des services aux collectivités ainsi que certains titres à haut rendement du secteur des services ont nui à la performance. Nous avons réduit l'exposition aux marchés émergents et étoffé les positions en dette Investment Grade les marchés développés, principalement notée BBB, même si nous avons également trouvé des opportunités supplémentaires d'augmenter le crédit en euro noté A. Nous avons allégé notre exposition en livre sterling.
Nous avons participé à de nouvelles émissions sur le marché en euro, notamment dans le secteur de la santé, un domaine qui nous attire dans l'ensemble compte tenu de son caractère stable et non cyclique. Nous avons pris part à deux opérations multitranches en euros de la part d'entreprises américaines et acheté différentes tranches sur plusieurs échéances. L'une d'elles provenait d'un conglomérat américain noté A qui finançait l'acquisition d'une société pharmaceutique.
Le positionnement en obligations Investment Grade du secteur de l'immobilier et des services aux collectivités ainsi que certains titres à haut rendement du secteur des services ont nui à la performance. Nous avons réduit l'exposition aux marchés émergents et étoffé les positions en dette Investment Grade les marchés développés, principalement notée BBB, même si nous avons également trouvé des opportunités supplémentaires d'augmenter le crédit en euro noté A. Nous avons allégé notre exposition en livre sterling.
Nous avons participé à de nouvelles émissions sur le marché en euro, notamment dans le secteur de la santé, un domaine qui nous attire dans l'ensemble compte tenu de son caractère stable et non cyclique. Nous avons pris part à deux opérations multitranches en euros de la part d'entreprises américaines et acheté différentes tranches sur plusieurs échéances. L'une d'elles provenait d'un conglomérat américain noté A qui finançait l'acquisition d'une société pharmaceutique.
Sextant Bond Picking - FR0013202132
Société de gestion
Gérant(s)
| David POULET |
| Jacques SUDRE |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 3.41% | 0.77% | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie... |
Contacts Commerciaux
| Benjamin BIARD | 01 40 74 35 61 |
| Nicolas MOUTTET | 06 99 58 61 30 |
| Pierre-Antoine DOOR | 06 68 37 07 34 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
Le fonds a mis à profit la défiance boursière affectant la société SAF Holland pour acheter son obligation convertible de maturité septembre 2020. SAF Holland est un fabriquant d'essieux et de systèmes d'arrimage de remorques pour poids lourds. Ils disposent d'un réseau mondial de service qui représente 24% de leurs ventes. Le chiffre d'affaires est réalisé mondialement, 51% en Europe et Moyen Orient, 36% aux EU et 13% en Chine et Asie Pacifique. Souffrant de la dégradation de la conjoncture mondiale et des effets de la guerre commerciale sinoaméricaine, la Société a vu ses résultats et perspectives se dégrader fortement au cours de l'année.
En conséquence l'option de conversion de l'obligation convertible ne présente aujourd'hui quasiment aucune valeur, mais le rendement sur moins d'un an se situe autour de 4%. Or le bilan de SAF Holland semble à même de supporter des conditions d'exploitation moins favorables avec un levier de dette nette sur EBITDA actuel autour de 2.5x et une position de liquidité composée de 120Meur de trésorerie ainsi que de lignes bancaires non tirées.
L'activité est affectée d'une forte cyclicité mais la position de l'émetteur sur un marché très concentré, son savoir faire et son réseau nous semble une base solide pour prêter à un an à un taux relativement attractif.
En conséquence l'option de conversion de l'obligation convertible ne présente aujourd'hui quasiment aucune valeur, mais le rendement sur moins d'un an se situe autour de 4%. Or le bilan de SAF Holland semble à même de supporter des conditions d'exploitation moins favorables avec un levier de dette nette sur EBITDA actuel autour de 2.5x et une position de liquidité composée de 120Meur de trésorerie ainsi que de lignes bancaires non tirées.
L'activité est affectée d'une forte cyclicité mais la position de l'émetteur sur un marché très concentré, son savoir faire et son réseau nous semble une base solide pour prêter à un an à un taux relativement attractif.
SLF Opportunité High Yield 2023 - FR0013332418
Société de gestion
Gérant(s)
| Edouard FAURE |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 9.5% | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
| SwissLife, AXA Thema, La Mondiale, Spirica, Nortia, CD Partenaires, Intencial, Apicil, Cardif, Finaveo |
Contacts Commerciaux
| Marie-Valérie TEXIER | 06 75 32 79 76 |
| Constance VEDIE | 06 20 93 54 09 |
| Romain DE BECO | 06 34 19 33 81 |
| Alexis AUDURIER | 07 78 02 79 91 |
| Xavier ROYET | 06 19 42 09 27 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
Pour la première fois depuis plusieurs mois, les taux d'Etats ont remonté au cours du mois de septembre. Ceci, ajouté à des chiffres économiques mitigés en Europe, a engendré une performance négative pour le high yield euro ce qui n'était plus arrivé depuis mai.
Le BB euro, étant le plus corrélé aux taux, a sous-performé le segment B. Le high yield américain a, lui, eu une performance légèrement positive.
L'effet bêta a joué son rôle avec une surperformance du segment B par rapport au BB. En revanche, le segment CCC continue de sous performer le reste du marché high yield américain.
Le marché primaire fut très actif au cours du mois de septembre.
Le BB euro, étant le plus corrélé aux taux, a sous-performé le segment B. Le high yield américain a, lui, eu une performance légèrement positive.
L'effet bêta a joué son rôle avec une surperformance du segment B par rapport au BB. En revanche, le segment CCC continue de sous performer le reste du marché high yield américain.
Le marché primaire fut très actif au cours du mois de septembre.
Sunny Euro Strategic - FR0010996629
Société de gestion
Gérant(s)
| Jacques CADENAT |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 3.1% | -3.47% | 2,76% | 5,33% |
Éligibilité Assureurs
| ACMN, Ageas, AEP, Courtages & Système, Diffusion, Axa Théma, BNP Paribas Cardif, CD Partenaires, Eres, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, La Mondiale Europartner, Nortia, Nortia Invest, Oradéa Vie, Maupassant Partenaires, Primonial, Intencial Patrimoine (Apicil), Spirica, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Vie Plus |
Contacts Commerciaux
| Christophe TAPIA | 06 84 26 69 61 |
| Blaise NICOLET | 06 08 89 31 60 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Septembre
Le fonds réalise une performance brute de -0.13% en septembre, un mois particulièrement riche en évènement. Nous retenons quatre éléments significatifs :
1) « l'appel du pied » de M. Draghi pour que les pouvoirs politiques en Europe mettent en œuvre, en parallèle des mesures accommandantes de la BCE, des plans de relance budgétaire,
2) la montée des tensions géopolitiques sur le pétrole,
3) de fortes déceptions sur les enquêtes de conjoncture aux Etats-Unis et en
Europe et
4) le démarrage d'une procédure de destitution contre Donald Trump. Dans ce contexte, le principal contributeur négatif est SCHMOLZ 5.625% 2022 (- 0.17% de contribution brute), qui a annoncé un nouveau profit warning laissant à penser que le management n'a plus de visibilité sur les prochaines prises de commandes.
Les marges pourraient donc se compresser ce qui va pénaliser les ratios financiers et compliquer les potentielles négociations avec les partenaires bancaires.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
1) « l'appel du pied » de M. Draghi pour que les pouvoirs politiques en Europe mettent en œuvre, en parallèle des mesures accommandantes de la BCE, des plans de relance budgétaire,
2) la montée des tensions géopolitiques sur le pétrole,
3) de fortes déceptions sur les enquêtes de conjoncture aux Etats-Unis et en
Europe et
4) le démarrage d'une procédure de destitution contre Donald Trump. Dans ce contexte, le principal contributeur négatif est SCHMOLZ 5.625% 2022 (- 0.17% de contribution brute), qui a annoncé un nouveau profit warning laissant à penser que le management n'a plus de visibilité sur les prochaines prises de commandes.
Les marges pourraient donc se compresser ce qui va pénaliser les ratios financiers et compliquer les potentielles négociations avec les partenaires bancaires.
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Templeton Global Total Return - LU0260870745
Société de gestion
Gérant(s)
| Michael HASENSTAB, PH.D |
| Calvin HO, PH.D. |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 0.76% | -3.99% | 0.53% | 4.36% |
Éligibilité Assureurs
| AEP, Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont, Finaveo, Generali Assurance, Generali Patrimoine, HSBC, Life Side Patrimoine, MMA Vie, Primonial, Intencial, Swiss Life, Vie Plus, UAF, Nortia |
Contacts Commerciaux
| Jean-François MICHELITZ | 06 89 50 15 31 |
| Guillaume GERRY | 06 72 52 64 60 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Septembre
Le troisième trimestre de 2019 a été volatile à cause notamment des tensions commerciales entre la Chine et les Etats-Unis.
Au cours du trimestre, le dollar américain s'est globalement renforcé, sauf à quelques exceptions notables près. Parmi les performances positives du fonds sur ce mois-ci, nous pouvons mentionner l'exposition négative à la duration aux obligations du Trésor Américain.
La position nette négative du fonds en euro a aussi contribué aux performances du fonds, tout comme la position nette négative sur le peso mexicain. Cependant, les positions des devises en Amérique latine (peso argentin et real brésilien) ont nui sur les résultats des fonds.
Nous avons continué à détenir des positions en devises dans des pays dont nous estimons que les fondamentaux de croissance et les écarts de taux d'intérêt sont solides.
Au cours du trimestre, le dollar américain s'est globalement renforcé, sauf à quelques exceptions notables près. Parmi les performances positives du fonds sur ce mois-ci, nous pouvons mentionner l'exposition négative à la duration aux obligations du Trésor Américain.
La position nette négative du fonds en euro a aussi contribué aux performances du fonds, tout comme la position nette négative sur le peso mexicain. Cependant, les positions des devises en Amérique latine (peso argentin et real brésilien) ont nui sur les résultats des fonds.
Nous avons continué à détenir des positions en devises dans des pays dont nous estimons que les fondamentaux de croissance et les écarts de taux d'intérêt sont solides.
Tikehau 2022 - FR0011131812
Société de gestion
Gérant(s)
| Jean-Marc DELFIEUX |
| Laurent CALVET |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 9.02% | -4.92% | 10.26% | 4.82% |
Éligibilité Assureurs
| AG2R, AEP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SKANDIA, SWISS LIFE |
Contacts Commerciaux
| Mickael BEN IKEN | 01 53 59 39 82 |
| Pierre MARION | 01 53 59 05 27 |
| Célia HAMOUM | 01 53 59 05 35 |
| Xavier BERTRAND | 01 53 59 37 73 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
Comme largement anticipé par les investisseurs, les principales banques centrales ont annoncé de nouvelles mesures visant à soutenir leurs économies. Deux d'entre elles ont continué sur leur lancée, la Fed a annoncé une nouvelle baisse de taux (-25bps à 1,75%/2,00%) et la PBOC a décidé d'abaisser de nouveau son ratio de réserves obligatoires (-50bps à 13,0%). Sur le vieux continent, la BCE a quant à elle réussi à contenter le marché, malgré des attentes élevées, en annonçant à la fois une coupe supplémentaire de son taux de dépôt (-10bps à -0,50%),
l'introduction d'un système de tiering, des termes relatifs aux nouvelles opérations TLTRO assouplies mais aussi et surtout le lancement d'un nouveau programme d'achat de 20Mds€/mois pendant une durée indéterminée...
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l'introduction d'un système de tiering, des termes relatifs aux nouvelles opérations TLTRO assouplies mais aussi et surtout le lancement d'un nouveau programme d'achat de 20Mds€/mois pendant une durée indéterminée...
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Les indicateurs publiés ont en effet été contrastés en Chine, aux Etats-Unis comme en Europe. Face aux révisions en baisse de la croissance et à la faiblesse des pressions inflationnistes, les grandes banques centrales ont conforté leur politique monétaire accommodante en annonçant un ensemble de mesure au niveau de la BCE et en baissant une nouvelle fois les taux directeurs au niveau de la Fed.
L'appétit continue de se matérialiser sur le haut rendement avec un léger resserrement des spreads. Le fonds a affiché une performance positive, qui s'explique avant tout par notre exposition aux émissions subordonnées bancaires et d'assurance, ainsi qu'à notre position acheteur de protection XOVER. Le Fonds reste relativement peu exposé au risque de taux avec une duration d'environ 2 ans.
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