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AltaRocca Rendement 2022 - FR0012243624

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier HOCHE
Muriel BLANCHIER
Anne-Claire DAUSSUN

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.73% 8,57% --

Éligibilité Assureurs

Aprep, Cardif, Finaveo, Generali,Nortia, Sélection 1818, Swiss Life, Axa Théma, Vie Plus, Intencial

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL01 44 21 73 08

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Commentaire du mois d'Août

Que retenir des marchés en août :

• Les performances « action » ont été en dents de scie pour finir soit stables (S&P500) soit négatives (Stoxx 600 dividendes réinvestis à -0.8%) ;

• Le prix du pétrole est resté stable alors que l'once d'or progressait de 4% ;

• Les taux d'états 10 ans ont été en baisse : -17 points de base aux US (2.12%), -17pb en Allemagne (0.36%) et -14pb en France (0.66%) ;

• Les marges de crédit des obligations high yield à haut rendement européennes sont restées également stables à 7pb soit - 77pb depuis le début de l'année ;
Dans un tel contexte, le fonds AltaRocca Rendement 2022 perd 0.05% en août ce qui porte sa performance 2017 à +4.20% et à +10,9% depuis création

AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-11.19% 3,64% 11,52% 13,95%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Juillet

Le mois de juillet a été marqué par les réunions des principales banques centrales des économies développées, notamment la confirmation par la BCE de la réduction prochaine de sa politique non conventionnelle. Aux Etats-Unis, le marché du travail a progressé avec 222 000 créations nettes d'emplois en juin, un chiffre au-dessus des attentes (+178 000 anticipé), et confirme la bonne santé du marché du travail américain. La croissance du deuxième trimestre 2017 a rebondi fortement à +2.6% en variation trimestrielle annualisée (après +1,2% au trimestre précédent), en ligne avec les anticipations (+2.7%). L'inflation a diminué à +1,6% en glissement annuel en juin, avec une inflation sous-jacente qui se maintient à +1,7%. De même, les salaires continuent d'afficher une dynamique positive et stable, progressant de +2,5% en glissement annuel en juin tout comme en mai. Dans ce contexte, la Fed devrait poursuivre sa politique de normalisation graduelle et débuter la réduction de son bilan à partir de septembre. Par ailleurs, l'administration Trump a continué de s'empêtrer dans le dossier de la réforme de l'Obamacare. Au Royaume-Uni, la croissance du deuxième trimestre est apparue à +0,3% en rythme trimestriel, en ligne avec les anticipations, et confirme le ralentissement de l'économie britannique. L'inflation diminue en juin, à 2,6% en glissement annuel après +2,9% en mai. La production industrielle s'est contractée de -0,1% en rythme mensuel en mai.

Axiom Obligataire - FR0010755199

Société de gestion

Gérant(s)

Philip HALL
Adrian PATURLE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
6.56% 0,85% 1,50% 0,26%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, APREP, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois de Juillet

Le marché a continué de s'apprécier au mois de juillet dans un contexte de volatilité extrêmement faible aidé par les propos rassurant des banques centrales. Le VIX (indice implicite des options sur S&P 500) a atteint son niveau le plus bas depuis sa naissance à 9,20. Cette appréciation s'inscrit dans un mouvement global de normalisation du secteur financier, il est donc naturel que les spreads se rapprochent petit à petit de ceux des corporates. En juillet, ce mouvement a été soutenu par l'épilogue de plusieurs dossiers : la résolution des banques vénitiennes, l'approbation de la recapitalisation de Monte dei Paschi (nous avons profité de la hausse pour vendre l'ensemble de notre position). Seules Banca Carige, Novo Banco et Co-operative bank sont encore sur la liste des banques en difficultés (aucun de ces noms n'est néanmoins présent dans le portefeuille). Notons également l'annonce par RBS du paiement d'une amende de 4,7Mds $ pour mettre fin au litige sur les RMBS US ou encore Unicredit qui vend un portefeuille de 16,2 Mds € de prêts non performants. La saison des résultats semestriels a débuté. Après 3 trimestres consécutifs de forte hausse, la tendance est à une baisse significative des revenus de marché liés à la chute de la volatilité mais une hausse toujours importante des ratios de capital. Les obligations avec les plus fortes betas ont profité pleinement de cet environnement positif et tout particulièrement les AT1 (+2,06% sur le mois pour l'indice BofA Coco). Malgré le resserrement des spreads, seule Bankia est venue sur le marché pour émettre son premier : un non call 5 ans avec un coupon de 6%, émission à laquelle nous avons participé.

Carmignac Portfolio Global Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-0.32% 9,46% 3,33% 13,18%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Commentaire du mois de Juillet

Le mois a été marqué par la publication de chiffres encourageants aux Etats-Unis et en Europe ainsi que par des Banques centrales prudentes dans leur communication. Dans ce contexte, l'euro s'est nettement apprécié sur la période. Si cela a pesé sur la performance absolue du Fonds, notre sous-pondération à la monnaie unique a néanmoins nettement soutenu sa performance relative. Nos positions vendeuses sur les taux des pays cœurs ont souffert de la détente des taux américains et français mais bénéficié des tensions sur les rendements suisses. Nous avons également été soutenus par nos emprunts d'Etat périphériques, notamment italiens, et par nos obligations souveraines brésiliennes qui se sont appréciées dans le sillage d'un assouplissement de la politique monétaire brésilienne. Au sein de notre composante crédit, nous avons nettement tiré parti de notre exposition au secteur financier. Le Fonds conserve ses positions vendeuses sur les taux cœurs européens, acheteuses sur les taux périphériques, émergents, une allocation au crédit financier ainsi qu'un poste de liquidités significatif.

EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3% 6,09% 3,23% 3,84%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Maxime AVERSO01 40 17 25 16

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Juillet

Alors que la réunion de la BCE de début de mois a légèrement soutenu les taux avec des déclarations soulignant une inflation européenne encore en-deçà de son objectif et soutenant une diminution des achats du QE plus progressive que celle anticipée par le marché, les discours de Mario Draghi en fin de mois sur les forces reflationnistes qui se sont substituées aux forces déflationnistes, ont totalement retourné cette tendance. Cette inversion a également été soutenue par la Banque d'Angleterre où le maintien des taux à leur niveau a été décidé à 5 voix contre 3 pour un relèvement. Mark Carney, pourtant en faveur du maintien, a par la suite évoqué un possible relèvement si l'investissement des entreprises devait repartir. La Fed n'a par contre surpris personne avec son relèvement de taux de 25bp comme avec les détails qu'elle a donnés sur les modalités de la diminution de ses programmes de rachats. Les taux allemands, britanniques et américains à 10 ans sont ainsi remontés respectivement de 15, 21 et 9bp sur le mois. Dans ce contexte, les taux à haut rendement ont bien tenu. Les taux périphériques ont été soutenus par la perspective d'un QE plus important que prévu, notamment l'Italie, avec un resserrement de taux de 3bp à 10 ans sur le mois, qui a souffert en début de mois d'une possible anticipation des élections législatives, finalement écartée, et qui a ensuite bénéficié, comme le secteur financier en général, de la vision positive donnée au soutien apporté par l'état à la recapitalisation de Veneto Banca et de Banco Popolare di Vicenza.

Fidelity Flexible Bond Fund - LU1345484874

Société de gestion

Gérant(s)

Ian SPREADBURY
Tim FOSTER
Claudio FERRARESE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.94% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Nortia, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Mathieu DUBALLET06 71 09 13 65
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19

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Commentaire du mois de Juillet

Le fonds a délivré une performance de +0,3 % en juillet.

La sélection de titres au sein des univers Investment Grade (fin du spectre IG) et à haut rendement a été source de performances.

Au niveau sectoriel, les plus fortes contributions sont venues des secteurs financiers et de la communication. Generali, Telecom Italia et AT&T ont été les émetteurs les plus performants.

Les bénéfices tirés de notre exposition à la duration en CAD et GBP ont été en grande partie annihilés par notre positionnement long en duration USD.

H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.71% 11,46% 30,95% 29,99%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Commentaire du mois de Juin

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La Française Multistratégies Obligataires - FR0010657601

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal GILBERT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.57% 4,79% 2,40% 9,16%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois de Juin

Nous sommes favorisés par

Nos positions de couvertures contre la hausse des taux allemands dans un contexte où la BCE change petit à petit de discours
Nos positions de couvertures contre la hausse des taux américains dans un contexte de hausse des rendements
Notre exposition aux obligations bancaires continue de bien performer dans un contexte de normalisation des taux

Nous sommes pénalisés par

Notre exposition aux obligations indexées sur l'inflation européenne et américaine dans un contexte de chiffres d'inflation toujours faibles

Nos convictions

Nous sommes convaincus que les anticipations des marchés financiers concernant la hausse des taux directeurs restent trop faibles aux États-Unis

La Française Rendement GL 2022 - FR0012020675

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.48% 13,05% -0,32% -

Éligibilité Assureurs

Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Nortia/Nortia Invest, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois de Juin

Nous sommes favorisés par

Des indicateurs économiques bien orientés
La recherche de rendement qui draine des flux de capitaux toujours importants sur la classe d'actifs (bien qu'en léger recul par rapport aux mois précédents)
Des taux de défaut stables voire en légère baisse

Nous sommes pénalisés par

Notre positionnement sur les emprunts d'État américains impacté par la baisse des prix du pétrole
La volatilité des taux d'intérêts en Europe et aux États-Unis suite à des propos moins accommodants des banquiers centraux

Nos convictions

Les taux de défaut sont stables, ce qui est favorable au segment des obligations High Yield
Une macroéconomie toujours bien orientée

M&G Emerging Markets Bond Fund - GB00BPYP3J58

Société de gestion

Gérant(s)

Claudia CALICH

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
10.25% 8,67% -1,56% -

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, S1818, Cardif, Primonial, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Commentaire du mois de Juillet

• Les marchés de la dette émergente ont enregistré de modestes gains en juillet.

• Au sein de la classe d'actifs, les emprunts d'Etat en devise locale ont signé les meilleures performances.

• Les thèmes privilégiés par la gérante du fonds ont notamment conduit à un nouveau renforcement de l'exposition aux obligations en devise locale

M&G Global Macro Bond Fund - GB00B739JW74

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-7.79% 6,53% 5,95% 12,47%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Aprep, Séléction 1818, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Commentaire du mois de Juillet

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Objectif Crédit Fi. - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.65% 5,27% 1,19% 6,46%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72

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Commentaire du mois de Juillet

Crédit Fi a vu sa Valeur Liquidative monter de +0,86% sur le mois (part C). Les spreads des dettes financières se sont tous resserrés. Les Tier 1 se resserrent de 3 bps à 223 bps (vs Govt), les Tier 2 de 22 bps à 166 bps et les dettes Senior de 9 bp pour terminer à 70 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les Cocos se sont resserrés de 35 bps en OAS pour terminer à 355 bps selon l'indice Global de Barclays. La courbe des taux d'États allemands s'est pentifiée durant le mois, avec une hausse des rendements de 8 bps sur le 10 ans et de 5 bps sur le 5 ans à 0,54% et -0,18% respectivement et une baisse de 11 bps sur le 2 ans à -0,68%. Sur 2017, Crédit Fi affiche une performance nette de +5,34% vs +4,92% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +5,33% pour le SUSI Tier 1. Crédit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2,1% vs 1,8% pour le SUSI Lower Tier 2 et 2,0% pour le SUSI Tier 1. En l'absence de catalyseurs spécifiques, encouragés par des discours qui demeurent accommodants de la part des banquiers centraux, le marché du Crédit a poursuivi sa poussée en avant, avec des spreads au plus bas, aidés par une demande soutenue de la part des investisseurs et des « trading books » des plus légers de la part des contreparties bancaires. Le primaire fut particulièrement limité tandis que les résultats des institutions financières publiés en juillet n'offrent pas de mauvaises surprises. Le primaire (hors Covered Bonds) a totalisé €7 Mds d'émissions brutes de dettes Senior Unsecured selon Barclays, les émissions nettes des banques totalisant -€8 Mds sur le mois.

Rendement Euro Plus - LU1373288288

Société de gestion

Gérant(s)

Benjamin PERRAY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.75% 4,34% 3,73% 6,23%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif,Generali, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Nortia, Skandia, SWL, La Mondiale, AEP, Spirica…

Contacts Commerciaux

Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90

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Commentaire du mois de Juin

Le changement de ton des principales banques centrales a entrainé un fort mouvement de tension sur les taux d'intérêts. Ainsi le rendement du bund est passé de 0.3% fin mai à 0.47% fin juin et celui du Bobl de - 0.43 à -0.22%. Le mouvement a été légèrement moins important aux Etats-Unis avec une hausse de 10bps des Treasuries à 2.3%. Cette tension importante sur les taux a eu un impact non négligeable sur le crédit Investment Grade avec une sous-performance importante du « A » (-0.86%) par rapport au « BBB » (-0.52%). La bonne tenue des spreads a permis au High Yield Euro de bien résister dans cet environnement avec un indice qui s'apprécie de 0.23% sur le mois de juin. On notera également la bonne tenue des sociétés financières dont le business model est positivement impacté par une remontée des taux d'intérêts. Ainsi les AT1 enregistrent la meilleure performance de la classe d'actifs, et ce malgré un bail-in et deux bail-out ces dernières semaines. Suite à la prise de bénéfices des investisseurs sur les actifs risqués ayant entrainé des valorisations plus raisonnables, nous étudions la possibilité de progressivement augmenter la part de risque dans le fonds

SLGP Corporate Bonds - FR0010734442

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent GERONIMI
Alexandre HALBIN
Charlotte SUBERCHICOT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.83% 4,98% -1.14% 4,52%

Éligibilité Assureurs

SwissLife, CD Partenaires, AEP, Finaveo, Nortia Invest

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91
Emmanuella PILLEUX06 64 70 49 24

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Commentaire du mois de Juillet

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Templeton GL Total Return - LU0294221253

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB
Sonal DESAI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.28% 4,36% -6,40% 0,77%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Skandia, Finaveo, Selection 1818, Vieplus, Swisslife, MMA Vie

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60
Damien ROUX06 71 29 30 22

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Commentaire du mois de Juillet

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Tikehau 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Laurent CALVET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
8.59% 4,82% 1,05% 2,26%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, APREP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SELECTION 1818, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Alexandre SICLET01 53 59 05 38
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Commentaire du mois de Juin

La stratégie du fonds. Nous conservons le positionnement offensif du fonds (Yield to Maturity de 4,7%) tout en augmentant légèrement le niveau de liquidité (15%) afin d'amortir la volatilité générée suite au recul des actifs UK et des subordonnées bancaires en portefeuille. En effet, ce mois-ci, Tikehau 2022 a souffert d'une part à cause de l'effet de contagion suite à la résolution de Banco Popular sur deux Tier 2 espagnoles (Liberbank et Cajamar), et d'autre part à cause de son exposition au secteur retail UK (NewDay, Amigo, Ocado). Outre la protection de nos investisseurs lors de mouvements adverses, ces liquidités pourront être redéployées en cas d'écartement trop prononcé des primes de risques ainsi que sur le marché primaire qui reste très actif. • En juin, Tikehau 2022 a généré une performance de -0,74% et reste largement en tête des classements en termes de performance sur l'année (+6,5%).

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