Russell
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Aviva Investors Alpha Yield - FR0013305208

Société de gestion

Gérant(s)

Alban TOURRADE
Karine PETITJEAN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.84% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Finaveo, La Baloise Luxembourg

Contacts Commerciaux

Saïd AHMED-BELBACHIR01 76 62 91 21
Abdelnabi CHABANE01 76 62 90 55
Charles DE SOLAGES01 71 26 02 77

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Commentaire du mois d'Août

Août a été un mois relativement volatil avec d'une part la résurgence d'une nième période de tensions dans la guerre commerciale que se livrent les Etats-Unis et la Chine et avec d'autre part de l'instabilité politique en Europe (Italie et Royaume-Uni).

Toutefois, la fin de période a été plus favorable, portée par des espoirs d'apaisement des tensions commerciales, d'un nouveau gouvernement de coalition en Italie et dans la perspective de nouvelles actions accommodantes des Banques centrales. Sur le mois, les taux ont continué de s'ajuster à la baisse à des niveaux historiquement bas et les spreads de crédit se sont écartés dans l'Investment Grade et resserrés dans le high yield, ce dernier segment bénéficiant de la recherche de rendement par les investisseurs.

Le fonds a affiché une performance positive, qui s'explique avant tout par notre exposition au marché high yield. Le Fonds reste relativement peu exposé au risque de taux avec une duration inférieure à trois ans.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.63% 7.25% -11.04% 3.62%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Commentaire du mois d'Août

Qui a dit que le mois d'août était habituellement calme ? Crise politique en Italie, suspension des activités législatives du Parlement au R-U, regain des tensions commerciales sino-américaines.

Si l'actualité politique a dominé ce mois-ci les conséquences économiques ne sont jamais très loin. L'Allemagne est proche de la récession technique, la Chine cherche un second souffle tandis que la Fed et la BCE préparent leurs interventions de septembre.

Aux Etats-Unis, on a assisté à un regain de tension avec la Chine. Dans un premier temps, D.Trump a annoncé une hausse de 10% des droits de douane sur environ 300 Mds$ avant de se rétracter quelques jours après.

Temporisation il n'y a pas eu puisque le gouvernement chinois a aussitôt adopté de nouvelles hausses de droit de douane, augmentant ainsi les risques d'un ralentissement accéléré de l'économie mondiale.

Néanmoins, l'économie américaine résiste bien pour le moment, comme en témoigne la seconde estimation du PIB au deuxième trimestre.

Axiom Obligataire - LU1876460731

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GAGEY
Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.33% -4.98% 8.70% 0.85%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, Nortia, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois de Septembre

L'événement le plus marquant du mois de septembre a été l'adoption des nouvelles mesures accommodantes par la BCE. Celles-ci ont été bien reçues par le marché et ceci malgré les incertitudes toujours présentes sur le Brexit, sur les relations commerciales sino-américaines et sur la possible destitution de Donald Trump. La crise des taux « Repo » aux Etats-Unis, a été source de quelques inquiétudes malgré l'intervention efficace de la Fed.

Le SubFin s'est néanmoins resserré d'une dizaine de points de base depuis les 135bps atteints le mois dernier. Concernant le tiering, le système de hiérarchisation des dépôts imposé par la banque centrale a pour effet de réduire le montant de liquidités soumis au taux d'intérêt négatif. Autrement dit, une partie des réserves excédentaires des banques (en dessous de 6 fois le montant obligatoire) sera rémunérée au taux de refinancement principal (MRO, 0,0%) plutôt qu'au taux de la facilité de dépôt qui est de -0,5%. L'exonération d'une partie des réserves excédentaires du taux de facilité de dépôt négatif devrait améliorer la marge d'intérêt des banques bénéficiaires et ainsi soutenir leur profitabilité.

Du côté réglementaire, l'EBA a annoncé qu'elle publierait mi-2020 une clarification du traitement des instruments Legacy en amont de la fin de la période de transition en décembre 2021. Cette annonce couplée avec les rappels des CMS Santander, Achmea 6% et BNP 4 7/8, démontre encore une fois que les banques sont incitées à rappeler au pair les titres qui sortent du capital réglementaire...

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Axiom Optimal Fix - LU1876459725

Société de gestion

Gérant(s)

Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.07% -1.25% 3.01% 4.89%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, Finaveo, Nortia...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois de Septembre

L'événement le plus marquant du mois de septembre a été l'adoption des nouvelles mesures accommodantes par la BCE. Celles-ci ont été bien reçues par le marché et ceci malgré les incertitudes toujours présentes sur le Brexit, sur les relations commerciales sino-américaines et sur la possible destitution de Donald Trump. La crise des taux « Repo » aux Etats-Unis, a été source de quelques inquiétudes malgré l'intervention efficace de la Fed. Le SubFin s'est néanmoins resserré d'une dizaine de points de base depuis les 135bps atteints le mois dernier.

Concernant le tiering, le système de hiérarchisation des dépôts imposé par la banque centrale a pour effet de réduire le montant de liquidités soumis au taux d'intérêt négatif. Autrement dit, une partie des réserves excédentaires des banques (en dessous de 6 fois le montant obligatoire) sera rémunérée au taux de refinancement principal (MRO, 0,0%) plutôt qu'au taux de la facilité de dépôt qui est de - 0,5%. L'exonération d'une partie des réserves excédentaires du taux de facilité de dépôt négatif devrait améliorer la marge d'intérêt des banques bénéficiaires et ainsi soutenir leur profitabilité.

Le fonds a souffert du rappel des Achmea 6 et BNP 4 7/8 qui cotaient au-dessus du pair (achetées dès 2016, ces obligations ont largement contribué à la performance du fonds depuis sa création). Ces deux positions importantes du fonds vont être remplacées petit à petit par des obligations dans le même univers des Legacy à portage important comme la AXA 5,5 ou la BNP 6,25 en USD qui n'a pas été callée et dont le prochain call est en octobre 2020.

Candriam Patrimoine Obli Inter - FR0011445436

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe NOYARD
Patrick ZEENNI
Nicolas JULLIEN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.69% -2.31% 1.93% 4.79%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

Après le fort rally du mois d'août, le marché du crédit EUR a connu un mois de consolidation avec un recul de 0,81 % pour le marché du crédit IG (Iboxx Euro corporate) et de -0,23 % pour le HY Euro (Iboxx Euro liquid HY) alors que le marché américain a connu un mois positif en HY et Leveraged loans.

- Poche Short Duration : -0,03 % (chiffres gestionnaire) Aucun impact crédit mais un simple repricing du marché après les excès du mois d'août.
- Poche Opportuniste : +0,01 % (chiffres gestionnaire)
- Poche « Bonds Long Duration » : -0,04 % . Le fonds a bénéficié de l'amélioration des notation au sein du portefeuille tel que El Cortes Ingles et des résultats satisfaisants des publications trimestrielles .
- Poche « Credit Hedging » : -0,01 % C'est la couverture sur les leveraged loans américains qui a impacté de -0,07 % la performance contrebalancée par notre protection sur le crédit IG euro.
- Poche « Couverture Taux » : +0,06 % C'est la couverture taux , sur le 10 an allemand qui a protégé le portefeuille.

Nous maintenons une position défensive en fin de cycle et favorisons les secteurs défensifs, les leaders, les pays clés en Europe et aux États-Unis.

Nous maintenons également un très haut niveau de sélectivité.

Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.99% -3.66% 0.10% 9.46%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, La Mondiale, Nortia, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

Dans ce contexte, le Fonds a nettement bénéficié de la détente d'une partie des taux périphériques européens, via en particulier des positions acheteuses sur la dette italienne et grecque. Au sein de l'univers émergent, nos titres de dette mexicains en devise locale et nos positions dérivées acheteuses sur la dette russe ont enregistré une importante performance au cours de la période.

Le portefeuille a aussi tiré parti de sa composante crédit, via notamment la forte hausse de nos emprunts subordonnés bancaires et l'appréciation de nos emprunts Pemex. Notons également la performance positive de notre sélection de crédit structuré.

Notons que notre position vendeuse sur les taux allemands, visant à réduire le risque de duration du portefeuille, a enregistré une performance négative.

Sur la partie devises, notre stratégie vendeuse du sterling contre euro initiée afin de faire face au risque politique en Grande-Bretagne a légèrement pesé sur la performance mensuelle.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Gérant(s)

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.01% -2.73% 3.55% 6.09%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a connu de nouvelles tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine suite au tweet du président Donald Trump annonçant une taxe de 10% sur 300 milliards de dollars supplémentaires d'importation.

A ces tensions s'ajoutent également des chiffres économiques décevants notamment en provenance de Chine et d'Allemagne. L'aversion au risque a permis aux taux de continuer à chuter fortement emportant, de concert, tous les segments du marché obligataire.

En Argentine le résultat surprise de l'élection primaire a fait resurgir des craintes populistes et ainsi fait chuter la devise et les obligations de ce pays. Dans ce contexte, nous avons augmenté encore la sensibilité aux taux du portefeuille qui s'établit désormais à un peu plus de 2 années. Nous avons également diminué nos investissements sur les marchés du crédit en prenant des profits notamment sur la dette financière et les obligations convertibles.

En conséquence, le niveau de liquidité du portefeuille s'est accru.

Fidelity Emerging Market Total Return - LU1830996044

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GREER
Eric WONG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.53% ---

Éligibilité Assureurs

Generali

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juin

Le fonds a enregistré des rendements positifs sur la période, soutenus par sa duration et son positionnement en devises, tandis que le positionnement du crédit a nui au rendement.

La sélection des crédits a nui au rendement
La position courte en Russie a nui à la performance, car les prix du pétrole sont restés au-dessus de 50 USD / baril et les craintes concernant les sanctions les plus sévères, basées sur la dette souveraine, ont avorté vers la fin du trimestre. L'exposition à l'Arabie saoudite Arabian Oil Company (ARAMCO) a pesé sur les rendements car ses obligations ont glissé à la suite de la forte demande suscitée par sa première émission. Cependant, la longue exposition du fonds aux obligations souveraines ukrainiennes a soutenu les rendements. Le glissement de terrain du président Volodymyr Zelensky cette année a renforcé l'espoir que le Fonds monétaire international (FMI) accélère ses réformes.

Performance des monnaies des marchés émergents
Dans le cadre de la stratégie monétaire active, la position tactique dans la Turquie se présente comme un retour soutenu, tandis qu'une position courte dans le baht thaïlandais a nui au rendement. Une position longue sur les taux locaux thaïlandais a également ajouté de la valeur à des taux en jachère de faible inflation et de ralentissement de la croissance et aux attentes d'une position accommodante de la part de la banque centrale.

Groupama Axiom Legacy 21 - FR0013259181

Société de gestion

Gérant(s)

Gildas SURRY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.5% -6.51% --

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, AEP, Caridf, Swiss Life, Intencial, Axa, La Mondiale, Finaveo, Ageas

Contacts Commerciaux

Matthieu PAINTURAUD06 73 41 26 00
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Gaspard THEYSSET06 37 02 49 57

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Note Morningstar Fonds trop récent
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Commentaire du mois de Septembre

Septembre a vu l'annonce de nouvelles mesures accommodantes par la BCE, bien anticipées par le marché, dans un contexte d'incertitudes sur le process du Brexit, les relations commerciales sino-américaines et une procédure d'impeachment aux EtatsUnis. Des tensions sont apparues sur les taux repo US liées à un engorgement de collatéral, apaisées par l'intervention efficace de la Fed. Le SubFin s'est resserré de 10bps.

Parmi les mesures de la BCE, la hiérarchisation des dépôts dite « tiering » viendra réduire le montant de liquidités ponctionnées d'un taux négatif. La partie des réserves excédentaires des banques en dessous de 6 fois le montant obligatoire, sera rémunérée au taux de refinancement principal (MRO), 0% actuellement. L'exonération du taux négatif de 0,5% devrait améliorer la marge d'intérêt des banques et soutenir leur profitabilité.

Du côté réglementaire, l'EBA a annoncé qu'elle publierait mi-2020 une clarification du traitement des instruments Legacy à la fin de la période de transition en décembre 2021. Cette annonce couplée avec les rappels des Santander CMS, Achmea 6% et BNP 4,875%, démontre encore une fois que les banques sont incitées à rappeler les titres qui sortent du capital réglementaire. Après l'implémentation de CRR2 au 27 juin, les émetteurs revoient l'éligibilité de leurs titres legacy. BBVA en particulier a disqualifié 3 instruments. Les notations du secteur continuent à s'améliorer. Crédit Agricole a vu sa note senior passer de A1 à Aa3 chez Moody's, entraînant l'upgrade de ses instruments de capital : l'AT1 est maintenant Investment Grade chez les trois agences de notation.

H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
35.19% 32.19% 14.20% 11.46%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Août

Le vif repli d'environ 54 pbs des taux dix ans américains accompagne une nouvelle escalade dans les tensions commerciales sino-américaines et précède la première baisse de ses taux directeurs en dix ans par une Fed. Le Bund 10 ans allemand poursuit ainsi sa course en territoire négatif, mais à un rythme cependant moins soutenu que le dix ans américain, ce qui résulte en une contribution négative de la stratégie d'arbitrage transatlantique. La position d'aplatissement de la courbe européenne compense partiellement ces pertes, le taux de l'obligation allemande à deux ans Schatz se compressant moins que celui du Bund.

Enfin, le taux à dix ans italien se contracte fortement, passant de 1.54% à 1.03% (traitant même sous la barre des 1.00% lors de la séance du 29 août).

Sur le marché des changes, la position directionnelle acheteuse de dollar US affiche des gains. Inversement, c'est le recul de la monnaie unique contre yen qui pénalise l'allocation inter -blocs. Les positions intra-blocs sont mitigées avec des pertes liées à l'appréciation du franc suisse et à la dépréciation de la couronne norvégienne compensées par l'appréciation de la livre britannique contre euro et par le recul des dollars australien et néozélandais face au dollar canadien.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI
Thibault CHRAPATY
Jaafar IBARAGHEN
Gabriel CRABOS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.63% -5.70% --

Éligibilité Assureurs

AGEAS, AEP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois d'Août

Sur le mois, nous sommes favorisés par des taux sans risque structurellement bas grâce à la politique accommodante des banques centrales et la recherche de rendement. Nous sommes également favorisés par des taux de défaut qui restent stables pour l'instant mis à part quelques secteurs cycliques (énergie, matières premières, consommation discrétionnaire …).

En revanche, nous sommes pénalisés par les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis et leur impact sur la croissance mondiale. Les risques géopolitiques tels que le Brexit pénalisent aussi le fonds. Enfin, nous sommes défavorisés par les risques spécifiques liés aux pays émergents (en particulier l'Argentine).

Nos convictions : la macro-économie mondiale montre des signes de ralentissement et cela n'est pas très favorable aux actifs à risque. À court terme, le High Yield peut être impacté et nous restons très prudent dans notre process de sélection en privilégiant les sociétés les plus solides des secteurs cycliques (transport, énergie, matières premières, automobile …) et en privilégiant les entreprises opérant sur des secteurs non-cycliques (communication, alimentaire).

Lazard Credit Fi - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.54% -4.55% 7.74% 5.27%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

Lazard Credit Fi a vu sa Valeur Liquidative monter de +0,66% sur le mois (part IVC).

Les spreads des dettes financières se sont tous écartés. Les Tier 2 de 7 bps à 193 bps et les dettes Senior s'écartent de 6 bps pour terminer à 87 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les AT1s en OAS de 19 bps à 411 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global.

La courbe des taux d'États allemands s'est aplatie durant le mois, avec une baisse des rendements de 26 bps à -0,70% sur le 10 ans, de 21 bps à -0,93% sur le 5 ans, et de 15 bps à -0,93% sur le 2 ans.

Sur 2019, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de +8,81% vs +9,04% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +10,79% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.

Lazard Credit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2,2% vs 1,9% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,9% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund - LU1670631289

Société de gestion

Gérant(s)

Claudia CALICH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.25% -9.50% 10.52% 8.67%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Cardif, Primonial, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Août

Les marchés obligataires émergents ont enregistré des performances divergentes en août. En début de mois, les investisseurs se sont à nouveau inquiétés des relations commerciales entre les États-Unis et la Chine, lorsque le Président Trump a annoncé l'instauration prochaine de nouveaux droits de douane et que Pékin a laissé sa devise se déprécier. Si les tensions ont par la suite semblé s'apaiser, le différend entre les deux pays a toutefois continué de peser sur le sentiment à la fin de la période.

Le contexte politique en Argentine a également figuré au centre de l'attention. Lorsque la coalition du Président Mauricio Macri a été battue lors des élections primaires du pays, le résultat a conduit à une brutale correction des actifs argentins. La forte dépréciation du peso argentin a contribué à un regain de volatilité parmi les devises émergentes.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

M&G (Lux) Global Macro Bond Fund - LU1670720033

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.08% 1.25% -7.94% 6.53%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Août

En août, plusieurs thèmes ont continué d'influer sur le sentiment sur les marchés obligataires internationaux, à l'instar notamment des tensions commerciales persistantes entre les États-Unis et la Chine, du ralentissement de la croissance économique, de la perspective d'une reprise des mesures de relance des banques centrales et du Brexit au Royaume-Uni.

Dans cet environnement, les emprunts d'État refuges se sont bien comportés en ayant été plébiscités par les investisseurs. Les rendements des emprunts d'État américain, allemand et britannique à 10 ans ont ainsi respectivement reculé de 2,0 % à 1,5 %, de -0,4 % à -0,7 % et de 0,6 % à 0,4 %.

Dans un contexte de baisse des rendements, certains secteurs des marchés du crédit ont enregistré des performances positives en dépit d'un certain élargissement des spreads aux États-Unis et en Europe.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37

Société de gestion

Gérant(s)

Adam SMEARS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.35% -1.08% 0.91% 0.92%

Éligibilité Assureurs

Finaveo

Contacts Commerciaux

Nadia THURY06 81 35 07 09
Ugo CORRADETTI06 11 62 22 34

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Août

Le Fonds conserve notre préférence sur l'écart de crédit comme principal facteur de rendement.

L'exposition longue à la volatilité a été maintenue et le Fonds conserve sa répartition opportuniste au risque hypothécaire.

Les titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (CMBS) offrent une valeur décente sur un marché du crédit qui, dans de nombreux endroits, n'offre pas de valeur.

Ces deux types de stratégie de positionnement de Russell Investments continuent de jouer un rôle clé dans la diversification du profil de rendement du Fonds.

Salamandre Euro Rendement - FR0012735322

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.84% -5.92% 3.53% 4.99%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep.

Contacts Commerciaux

Sebastien GRASSET01 40 41 19 80

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

Le marché du crédit a temporisé sur le mois, devant digérer les plus de 80 milliards d'euros d'émissions primaires Investment Grade, un record!

La saison des résultats devrait permettre de réduire les volumes d'émissions et de se refocaliser sur le marché secondaire.

La relance du QE (dont environ 3 milliards sur les corporates) sera un soutien pour le marché obligataire et devrait maintenir les marges de crédit sur des niveaux historiquement bas.

Salamandre Euro Rendement progresse de 0,25% sur le mois, surperformant les indices obligataires (-0,23% pour le HY Euro, -1,05% pour l'IG Euro) et montrant ainsi toute sa flexibilité.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent BOUDOIN
Philippe DOUILLET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.74% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, Swisslife.

Contacts Commerciaux

François L'HÉNORET06 74 29 51 49
Nicolas PENNEL06 32 99 96 93
Ugo DEMANGE06 80 43 23 84
Quentin CALVET06 58 78 84 42

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Août

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting ou contactez la société de gestion.

Schroder ISF Global Credit Income - LU1514167722

Société de gestion

Gérant(s)

Patrick VOGEL
Michael SCOTT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.45% -4.34% 5.71% -

Éligibilité Assureurs

Primonial, Nortia, Intencial, Swiss Life...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

Le fonds a enregistré une performance de 0,7 % sur le mois (classe d'actions A DisMF).

Le positionnement sur les obligations IG en euros s'est montré payant sur le mois, notamment dans l'immobilier et les services aux collectivités, secteurs vis-à-vis desquels nous éprouvons une conviction forte. Par ailleurs, le positionnement sur les créances IG libellées en USD a contribué à la performance, en particulier notre allocation à la dette senior d'établissements bancaires. Les positions en obligations des marchés émergents (en monnaie forte) ont nui à la performance.

L'évolution la plus notable sur le mois a concerné la réallocation d'une partie de notre exposition aux titres IG en euros à ceux en USD, principalement dans la catégorie de notation BBB. Le marché américain continue d'offrir un rendement relativement attractif, bien qu'il ait sous-performé en août en termes de spreads (écart entre le rendement des obligations d'entreprise et celui des emprunts d'État). En conséquence, nous avons décelé des opportunités.

Nous avons notamment souscrit à la nouvelle émission d'un groupe d'énergie noté BBB qui vise à réduire considérablement sa dette via des cessions d'actifs.

Sextant Bond Picking - FR0013202132

Société de gestion

Gérant(s)

David POULET
Jacques SUDRE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.72% 0.77% --

Éligibilité Assureurs

Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30
Pierre-Antoine DOOR06 68 37 07 34

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds a mis à profit la défiance boursière affectant la société SAF Holland pour acheter son obligation convertible de maturité septembre 2020. SAF Holland est un fabriquant d'essieux et de systèmes d'arrimage de remorques pour poids lourds. Ils disposent d'un réseau mondial de service qui représente 24% de leurs ventes. Le chiffre d'affaires est réalisé mondialement, 51% en Europe et Moyen Orient, 36% aux EU et 13% en Chine et Asie Pacifique. Souffrant de la dégradation de la conjoncture mondiale et des effets de la guerre commerciale sinoaméricaine, la Société a vu ses résultats et perspectives se dégrader fortement au cours de l'année.

En conséquence l'option de conversion de l'obligation convertible ne présente aujourd'hui quasiment aucune valeur, mais le rendement sur moins d'un an se situe autour de 4%. Or le bilan de SAF Holland semble à même de supporter des conditions d'exploitation moins favorables avec un levier de dette nette sur EBITDA actuel autour de 2.5x et une position de liquidité composée de 120Meur de trésorerie ainsi que de lignes bancaires non tirées.

L'activité est affectée d'une forte cyclicité mais la position de l'émetteur sur un marché très concentré, son savoir faire et son réseau nous semble une base solide pour prêter à un an à un taux relativement attractif.

SLF Opportunité High Yield 2023 - FR0013332418

Société de gestion

Gérant(s)

Edouard FAURE
Gilles FRISCH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.71% ---

Éligibilité Assureurs

SwissLife, AXA Thema, La Mondiale, Spirica, Nortia, CD Partenaires, Intencial, Apicil, Cardif, Finaveo

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91
Xavier ROYET06 19 42 09 27

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a continué sur la lancée de juillet, avec des marchés High Yield en hausse principalement grâce au soutien des banques centrales annoncé le mois dernier.

Le marché HY Euro a largement surperformé le marché HY US et efface ainsi complètement sa sousperformance due au début d'année très fort outre-Atlantique.

Le segment BB, plus corrélé au taux, a surperformé le segment B.

Le segment CCC américain a quant à lui connu un fort retrait de 2,6% sur le mois.

Le marché primaire a été très calme au cours du mois mais ceci ne nous a pas empêchés de continuer à diversifier le portefeuille en y ajoutant de nouveaux investissements.

Sunny Euro Strategic - FR0010996629

Société de gestion

Gérant(s)

Jacques CADENAT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.67% -3.47% 2,76% 5,33%

Éligibilité Assureurs

ACMN, Ageas, AEP, Courtages & Système, Diffusion, Axa Théma, BNP Paribas Cardif, CD Partenaires, Eres, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, La Mondiale Europartner, Nortia, Nortia Invest, Oradéa Vie, Maupassant Partenaires, Primonial, Intencial Patrimoine (Apicil), Spirica, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Christophe TAPIA06 84 26 69 61
Blaise NICOLET06 08 89 31 60

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Août

Le fonds enregistre une contribution brute de +0.44% sur le mois d'août, dans un contexte de marché marqué par des risques politiques (Italie, Argentine) et des anticipations d'assouplissement monétaire en Europe et aux Etats-Unis.

Dans ce contexte, la signature CASINO continu de bien performer (+0.15% de contribution brute au global, dont +0.08% pour CASINO 3.992% PERP/24), soutenu par l'annonce d'un nouveau plan de cession d'actifs de 2 milliards d'euros supplémentaires. Ainsi, la dette nette de Casino France pourrait être proche de zéro d'ici au T1 2021, ce qui renforcerait mécaniquement le bilan et la qualité intrinsèque du Groupe. A l'image du mois précédent, la poche des hybrides corporates (42.7% de l'actif) poursuit sa progression : ARKEMA 2.75% PERP/24 (+0.04%), SES 4.625% PERP/22 (+0.04%), BAYER 3% PERP/20 (+0.03%), BERTELSMANN 3% PERP/23 (+0.03%) ou encore VODAFONE 3.10% PERP/23 (+0.03%).

Pour rappel, la maison-mère de ces titres est de très bonne qualité (souvent BBB- ou mieux) et la taille des souches liquide.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Templeton Global Total Return - LU0260870745

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB, PH.D
Calvin HO, PH.D.

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
0.81% -3.99% 0.53% 4.36%

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont, Finaveo, Generali Assurance, Generali Patrimoine, HSBC, Life Side Patrimoine, MMA Vie, Primonial, Intencial, Swiss Life, Vie Plus, UAF, Nortia

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

L'escalade des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine au cours des premiers jours du mois d'août a déclenché une nouvelle vague d'aversion accrue pour le risque.

Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans a terminé le mois en baisse de 52 points de base à 1,50 %. L'exposition négative à la duration des bons du Trésor américain a nui à la performance absolue du fonds. Nous nous attendons à ce que la croissance robuste des États-Unis, de même que les salaires et les pressions inflationnistes sous-jacentes, fassent grimper les rendements du Trésor américain.

Le dollar américain s'est globalement raffermi par rapport à la majorité des monnaies mondiales en août, à quelques exceptions notables près. Les positions en devises d'Amérique latine (real brésilien, peso argentin et peso mexicain) ont pesé sur la performance absolue du fonds, de même que les positions en devises d'Europe du Nord (couronne norvégienne).

Tikehau 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Laurent CALVET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.97% -4.92% 10.26% 4.82%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Mickael BEN IKEN01 53 59 39 82
Pierre MARION01 53 59 05 27
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

Après un mois de juillet majoritairement dominé par les anticipations d'un soutien accru des principales Banques Centrales (et une première coupe de taux de la FED depuis 2008), la menace protectionniste est revenue sur le devant de la scène dès le début du mois d'août avec la décision du président américain d'imposer une nouvelle salve de taxe douanières sur 300Mds$ de biens chinois.

En conséquence, les autorités chinoises ont répondu coup sur coup, non seulement en laissant leur devise se déprécier mais également en augmentant les droits de douanes sur 75Mds$ de produits américains. D. Trump a par la suite surenchéri en augmentant de 5% les droits de douanes sur la totalité des importations chinoises.

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