Les Gérants vous parlent
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| Aviva Investors Alpha Yield | 1.82% |
| AXA Court Terme Dollar | 1.72% |
| Candriam Patrimoine Obli Inter | 1.38% |
| Carmignac Unconstrained GL Bond | 0.82% |
| EdR Fund Bond Allocation | 1.95% |
| Fidelity Emerging Market Total Return | 5.71% |
| H2O Multibonds | 5.60% |
| La Française Multistratégies Oblig | 0.63% |
| La Française Rendement GL 2025 | 3.75% |
| Lazard Credit Fi | 1.68% |
| M&G (Lux) Global Macro Bond Fund | 3.53% |
| M&G Emerging Markets Bond Fund | 4.55% |
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| Rendement Euro Plus | 2.15% |
| Russell Inv Unconstrained Bond | 1.48% |
| Salamandre Euro Rendement | 1.98% |
| Sanso Objectif Durable 2024 | 1.68% |
| Schroder ISF Global Credit Income | 2.13% |
| Sextant Bond Picking | 0.70% |
| SLF Opportunité High Yield 2021 | 3.23% |
| SLGP Corporate Bonds | 2.28% |
| Sunny Euro Strategic | 1.68% |
| Templeton GL Total Return | 4.96% |
| Tikehau 2022 | 3.54% |
GO
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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
Aviva Investors Alpha Yield - FR0013305208
Société de gestion
Gérant(s)
| Alban TOURRADE |
| Karine PETITJEAN |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 1.82% | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Finaveo, La Baloise Luxembourg |
Contacts Commerciaux
| Saïd AHMED-BELBACHIR | 01 76 62 91 21 |
| Abdelnabi CHABANE | 01 76 62 90 55 |
| Charles DE SOLAGES | 01 71 26 02 77 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Décembre
AXA Court Terme Dollar - FR0000436453
Société de gestion
Gérant(s)
| Fabien DELAVIGNE |
| Maria QUESADA |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 1.72% | 7.25% | -11.04% | 3.62% |
Éligibilité Assureurs
Contacts Commerciaux
| Corinne DUPERRY | 01 44 45 83 38 |
| Nicolas LHOMME | 06 89 33 64 64 |
| Guillaume THIEVIN | 06 08 49 58 17 |
| Vincent DECENCIÈRE | 07 86 17 89 16 |
| Valentin BRAMI | 06 30 19 39 96 |
| Eric HESNAULT | 06 77 90 47 21 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Janvier
Le mois de janvier a été marqué par la baisse continue des différentes enquêtes de conjoncture en zone euro Cela intervient alors que le PIB a cru au quatrième trimestre, pour le second trimestre consécutif, en dessous de son rythme de croissance potentielle.
Aux Etats-Unis, le président de la Fed -J.Powell- a monopolisé l'attention en adoptant un discours plus dovish sur l'état de l'économie américaine laissant présager d'avantage de patience et de prudence dans la conduite de la politique monétaire.
Au Royaume-Uni, l'imbroglio politique autour du Brexit continue de peser sur l'activité. Aux Etats-Unis, nous n'avons jamais eu aussi peu de données économiques… shutdown oblige…
Au total, le shutdown le plus long de l'histoire aura duré 35 jours mais n'aura pas empêché la croissance américaine d'atteindre 2.9% sur l'ensemble de l'année 2018. Les dernières informations conjoncturelles sont un peu plus mitigées. D'un côté, le marché du travail demeure solide avec environ 312 000 emplois créés selon l'enquête nonfarm-payrolls.
Aux Etats-Unis, le président de la Fed -J.Powell- a monopolisé l'attention en adoptant un discours plus dovish sur l'état de l'économie américaine laissant présager d'avantage de patience et de prudence dans la conduite de la politique monétaire.
Au Royaume-Uni, l'imbroglio politique autour du Brexit continue de peser sur l'activité. Aux Etats-Unis, nous n'avons jamais eu aussi peu de données économiques… shutdown oblige…
Au total, le shutdown le plus long de l'histoire aura duré 35 jours mais n'aura pas empêché la croissance américaine d'atteindre 2.9% sur l'ensemble de l'année 2018. Les dernières informations conjoncturelles sont un peu plus mitigées. D'un côté, le marché du travail demeure solide avec environ 312 000 emplois créés selon l'enquête nonfarm-payrolls.
Candriam Patrimoine Obli Inter - FR0011445436
Société de gestion
Gérant(s)
| Philippe NOYARD |
| Patrick ZEENNI |
| Nicolas JULLIEN |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 1.38% | -2.31% | 1.93% | 4.79% |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Selection 1818, Finaveo, Swisslife, Nortia, Aprep, UAF Life, AG2R La Mondiale… |
Contacts Commerciaux
| Sébastien RAPHANAUD | 06 72 00 46 83 |
| Suzanne BIZET | 01 53 93 41 13 |
| Valérie DEHON | 01 53 93 40 47 |
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| Note Morningstar |  |
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Commentaire du mois de Décembre
L'ensemble des risques identifiés le mois dernier ont été exacerbés en novembre. En effet, alors que les mêmes incertitudes politiques continuent de peser sur les marchés (guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine, budget italien, accord du Brexit) et que nous nous approchons de la fin du QE de la BCE, les statistiques économiques européennes signalent un ralentissement, dû notamment à une poursuite de la détérioration des exportations. Ainsi, le marché du crédit n'a bénéficié ce mois-ci d'aucun soutien, ni technique, ni fondamental : les spreads de crédit ont poursuivit leur écartement et les indices terminent le mois en nette baisse.
Par ailleurs, la dispersion continue de croître au sein de l'univers High Yield avec la matérialisation de multiples risques idiosyncratiques (Aldesa, Obrascom, Vallourec, Nyrstar, Thomas Cook…) avec des réactions de marché très violentes à la baisse entre 15% et 30% sur les dettes témoignant de l'extrême fébrilité des investisseurs dans un contexte où la visibilité est faible et l'économie peu porteuse. Enfin, notons que le marché primaire High Yield est resté fermé avec des émissions annulées/reportées en Europe, portant leur nombre total depuis le début de l'année à 17. Cet élément souligne la méfiance des investisseurs et nous pousse à conserver une approche prudente face aux émetteurs les plus fragiles qui pourraient se retrouver en forte difficulté s'ils étaient confrontés à un marché qui se ferme et qu'ils n'étaient plus en mesure de se refinancer.
Par ailleurs, la dispersion continue de croître au sein de l'univers High Yield avec la matérialisation de multiples risques idiosyncratiques (Aldesa, Obrascom, Vallourec, Nyrstar, Thomas Cook…) avec des réactions de marché très violentes à la baisse entre 15% et 30% sur les dettes témoignant de l'extrême fébrilité des investisseurs dans un contexte où la visibilité est faible et l'économie peu porteuse. Enfin, notons que le marché primaire High Yield est resté fermé avec des émissions annulées/reportées en Europe, portant leur nombre total depuis le début de l'année à 17. Cet élément souligne la méfiance des investisseurs et nous pousse à conserver une approche prudente face aux émetteurs les plus fragiles qui pourraient se retrouver en forte difficulté s'ils étaient confrontés à un marché qui se ferme et qu'ils n'étaient plus en mesure de se refinancer.
Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497
Société de gestion
Gérant(s)
| Charles ZERAH |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 0.82% | -3.66% | 0.10% | 9.46% |
Éligibilité Assureurs
| AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife... |
Contacts Commerciaux
| Ariane TARDIEU | 06 75 83 86 18 |
| Arnaud LIAGRE | 06 89 25 52 81 |
| Pierre ANDRIVEAU | 06 87 93 36 49 |
| Sylvie TRAMIS | 06 85 92 32 40 |
| Sandrine PARENT | 06 79 83 86 25 |
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Commentaire du mois de Janvier
Le Fonds a bénéficié de son exposition à la dette périphérique européenne, en particulier grecque et chypriote.
Par ailleurs, notre positionnement diversifié sur de la dette souveraine de première qualité a tiré parti de la détente généralisée observée sur la classe d'actifs, notamment sur les taux allemands et autrichiens.
Nous avons également initié des positions acheteuses sur la dette locale brésilienne, et sur la dette externe et locale turques, qui ont soutenu la performance mensuelle via le regain d'appétit des investisseurs pour les actifs émergents.
Enfin, notre composante crédit a enregistré une contribution positive, portée notamment par nos emprunts du secteur financier.
Sur la partie devises, nous avons légèrement souffert de notre stratégie visant à bénéficier d'un affaiblissement du sterling face au billet vert.
Par ailleurs, notre positionnement diversifié sur de la dette souveraine de première qualité a tiré parti de la détente généralisée observée sur la classe d'actifs, notamment sur les taux allemands et autrichiens.
Nous avons également initié des positions acheteuses sur la dette locale brésilienne, et sur la dette externe et locale turques, qui ont soutenu la performance mensuelle via le regain d'appétit des investisseurs pour les actifs émergents.
Enfin, notre composante crédit a enregistré une contribution positive, portée notamment par nos emprunts du secteur financier.
Sur la partie devises, nous avons légèrement souffert de notre stratégie visant à bénéficier d'un affaiblissement du sterling face au billet vert.
EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038
Société de gestion
Gérant(s)
| Guillaume RIGEADE |
| Eliezer BEN ZIMRA |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 1.95% | -2.73% | 3.55% | 6.09% |
Éligibilité Assureurs
| AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus |
Contacts Commerciaux
| Mirko CESCUTTI | 01 40 17 26 47 |
| Bertrand CONCHON | 01 40 17 22 64 |
| Mathilde POULMARCH | 01 40 17 22 98 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Janvier
Le mois a été marqué par les discours prudents des Banques centrales : la BCE pointant des risques à la baisse sur l'économie avec des indicateurs d'activité qui sont sortis en berne ; la Fed confirmant être dans une phase de pause de ses hausses de ses taux directeurs malgré une meilleure tenue de ses indicateurs.
Les taux se sont dans l'ensemble resserrés avec un aplatissement des courbes européennes (-8bp et -13bp sur les échéances à 5 et 30 ans allemandes) à l'exception des taux italiens qui se sont pentifiés dans ce resserrement (-26bp et -6bp à 5 et 30 ans) et une pentification de la courbe américaine (-8bp et -2bp à 5 et 30 ans).
Dans cet environnement les dettes émergeantes, high yield, financières et périphériques ont surperformé, soutenues également par l'apaisement des inquiétudes liées aux négociations sino-américaines et par la demande particulièrement forte sur les adjudications de début d'année, notamment sur l'Espagne (plus de 50 milliards demandés) ou la Grèce avec une nouvelle émission à 5 ans (plus de 10 milliards).
Les taux se sont dans l'ensemble resserrés avec un aplatissement des courbes européennes (-8bp et -13bp sur les échéances à 5 et 30 ans allemandes) à l'exception des taux italiens qui se sont pentifiés dans ce resserrement (-26bp et -6bp à 5 et 30 ans) et une pentification de la courbe américaine (-8bp et -2bp à 5 et 30 ans).
Dans cet environnement les dettes émergeantes, high yield, financières et périphériques ont surperformé, soutenues également par l'apaisement des inquiétudes liées aux négociations sino-américaines et par la demande particulièrement forte sur les adjudications de début d'année, notamment sur l'Espagne (plus de 50 milliards demandés) ou la Grèce avec une nouvelle émission à 5 ans (plus de 10 milliards).
Fidelity Emerging Market Total Return - LU1830996044
Société de gestion
Gérant(s)
| Paul GREER |
| Eric WONG |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 5.71% | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
Contacts Commerciaux
| Cédric MICHEL | 06 80 18 09 53 |
| Christophe FERNANDES | 06 75 73 22 70 |
| Nishu KAUR-KRISHAN | 06 03 28 03 19 |
| Armand DE BROGLIE | 06 75 05 52 37 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Décembre
Le fonds a dégagé une performance positive, principalement due à sa duration et ses coupons, tandis que le positionnement crédit a nui à la performance. Le fonds a sousperformé les indices souverains en raison d'une duration plus courte.
La duration du fonds en dollars a soutenu la performance car les rendements des obligations du Trésor US ont diminué. Les rendements du Trésor US sont restés proches des niveaux les plus bas enregistrés depuis huit mois, la faiblesse des prix du pétrole, le « shutdown » et l'aversion généralisée au risque ont soutenu les obligations d'État.
L'exposition aux obligations souveraines de l'Argentine a pesé sur les rendements, tandis qu'une position courte sur la Colombie s'est avérée favorable.
La position longue sur le peso mexicain a contribué positivement, la devise se renforçant tandis qu'une position longue sur le rand sud-africain a nui au rendement.
La duration du fonds en dollars a soutenu la performance car les rendements des obligations du Trésor US ont diminué. Les rendements du Trésor US sont restés proches des niveaux les plus bas enregistrés depuis huit mois, la faiblesse des prix du pétrole, le « shutdown » et l'aversion généralisée au risque ont soutenu les obligations d'État.
L'exposition aux obligations souveraines de l'Argentine a pesé sur les rendements, tandis qu'une position courte sur la Colombie s'est avérée favorable.
La position longue sur le peso mexicain a contribué positivement, la devise se renforçant tandis qu'une position longue sur le rand sud-africain a nui au rendement.
H2O Multibonds - FR0010923375
Société de gestion
Gérant(s)
| Bruno CRASTES |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 5.6% | 32.19% | 14.20% | 11.46% |
Éligibilité Assureurs
| AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Swisslife, Skandia, Vie Plus... |
Contacts Commerciaux
| Mehdi RACHEDI | 06 23 01 30 49 |
| Yoann MEYER | 06 46 02 60 00 |
| Anthony CIMETIERE | 06 21 87 51 86 |
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Commentaire du mois de Janvier
Sur le front des marchés de taux, les gains sont d'abord liés à l'aplatissement de la courbe euro alimenté par les achats d'obligations allemandes de maturité intermédiaire face au ralentissement économique en Europe et à l'attentisme de la BCE. L'autre source de performance émane de la progression des obligations italiennes qui restent soutenues par l'accord de fin d'année entre Rome et Bruxelles ramenant l'objectif de déficit budgétaire 2019 à 2% du PIB. Le fonds pâtit inversement du bon comportement des Treasuries US portées par un discours de la Réserve Fédérale perçu comme plus accommodant par le marché.
L'achat d'obligations de crédit subordonnées, financières et non-financières, européennes, s'avère bénéfique.
Sur le marché des changes, le changement de ton de la Fed incite le marché à ne plus anticiper de hausses de taux pour 2019 ce qui entraine le billet vert à la baisse. Les devises matières -premières et émergentes rebondissent dans la foulée. Ces pertes sont partiellement compensées par les gains des achats de couronne norvégienne et de sterling contre euro et par la vente de franc suisse toujours contre la monnaie unique. Il en est de même de la vive progression du peso mexicain et de la livre turque contre dollar US.
L'achat d'obligations de crédit subordonnées, financières et non-financières, européennes, s'avère bénéfique.
Sur le marché des changes, le changement de ton de la Fed incite le marché à ne plus anticiper de hausses de taux pour 2019 ce qui entraine le billet vert à la baisse. Les devises matières -premières et émergentes rebondissent dans la foulée. Ces pertes sont partiellement compensées par les gains des achats de couronne norvégienne et de sterling contre euro et par la vente de franc suisse toujours contre la monnaie unique. Il en est de même de la vive progression du peso mexicain et de la livre turque contre dollar US.
La Française Multistratégies Oblig - FR0010657601
Société de gestion
Gérant(s)
| Maud MINUIT |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 0.63% | -5.82% | 2.03% | 4.79% |
Éligibilité Assureurs
Contacts Commerciaux
| Lionel LEMARIÉ | 06 35 81 53 16 |
| Romain GOBERT | 06 31 90 98 14 |
| Antoine FERAHIAN | 06 11 80 32 29 |
| Christophe INIZAN | 06 11 02 93 88 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Décembre
Les banques centrales ont une nouvelle fois animé ce mois.
Aux États-Unis, avec un marché du travail tendu, une croissance attendue au-delà de la croissance potentielle et une inflation salariale qui continue de progresser, la Fed a toutes les raisons de continuer à faire converger le taux directeur vers le taux « neutre ». La BCE a annoncé comme attendu la fin de son programme d'achats d'actifs à la fin de l'année et a annoncé poursuivre les réinvestissements des titres arrivant à échéance pendant une période prolongée après la 1ère hausse de taux. Le bilan devrait en l'occurrence rester stable. Au Royaume-Uni, l'intervention de la BOE dépendra du Brexit, notre scénario central n'est pas celui d'une sortie sans accord.
Nous avons retiré nos positions d'obligations convertibles et privilégions aujourd'hui la dette subordonnée bancaire.
Dans ce contexte, notre positionnement en dettes souveraines périphériques a positivement contribué à la performance tandis que notre exposition à la dette souveraine américaine a pénalisé le fonds.
Aux États-Unis, avec un marché du travail tendu, une croissance attendue au-delà de la croissance potentielle et une inflation salariale qui continue de progresser, la Fed a toutes les raisons de continuer à faire converger le taux directeur vers le taux « neutre ». La BCE a annoncé comme attendu la fin de son programme d'achats d'actifs à la fin de l'année et a annoncé poursuivre les réinvestissements des titres arrivant à échéance pendant une période prolongée après la 1ère hausse de taux. Le bilan devrait en l'occurrence rester stable. Au Royaume-Uni, l'intervention de la BOE dépendra du Brexit, notre scénario central n'est pas celui d'une sortie sans accord.
Nous avons retiré nos positions d'obligations convertibles et privilégions aujourd'hui la dette subordonnée bancaire.
Dans ce contexte, notre positionnement en dettes souveraines périphériques a positivement contribué à la performance tandis que notre exposition à la dette souveraine américaine a pénalisé le fonds.
La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647
Société de gestion
Gérant(s)
| Akram GHARBI |
| Thibault CHRAPATY |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 3.75% | -5.70% | - | - |
Éligibilité Assureurs
| AGEAS, AEP, APREP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SELECTION 1818, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS |
Contacts Commerciaux
| Lionel LEMARIÉ | 06 35 81 53 16 |
| Romain GOBERT | 06 31 90 98 14 |
| Antoine FERAHIAN | 06 11 80 32 29 |
| Christophe INIZAN | 06 11 02 93 88 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Décembre
Suite à la baisse des tensions politiques, nos positions sur la dette d'État italien ont positivement contribué à la performance. De plus, les indicateurs macroéconomiques qui restent bien orientés et qui se stabilisent dans les pays émergents favorisent notre position sur les emprunts d'États américains. Néanmoins, la conjoncture actuelle du marché américain n'est pas un atout. La très forte volatilité présente sur les marchés actions américains en cette fin d'année nous porte préjudice. De plus, la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis couplée à la baisse du prix du pétrole a provoqué de fortes tensions sur les titres américains à haut risque, impactant négativement la performance.
Selon nous, la correction sur les titres à haut risque ne reflète pas une dégradation significative des fondamentaux des entreprises. Elle est plutôt le reflet d'un positionnement agressif du marché dans un contexte de très faible liquidité en fin d'année.
Selon nous, la correction sur les titres à haut risque ne reflète pas une dégradation significative des fondamentaux des entreprises. Elle est plutôt le reflet d'un positionnement agressif du marché dans un contexte de très faible liquidité en fin d'année.
Lazard Credit Fi - FR0010590950
Société de gestion
Gérant(s)
| François LAVIER |
| Lionel CLEMENT |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 1.68% | -4.55% | 7.74% | 5.27% |
Éligibilité Assureurs
| Ageas, Aprep, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia |
Contacts Commerciaux
| Guilaine PERCHE | 06 87 87 63 85 |
| Victor ALVES | 06 70 95 60 01 |
| Damien RENAUD | 01 44 01 13 72 |
| Etienne DEBART-JOHNER | 07 84 09 24 58 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Janvier
Lazard Credit Fi a vu sa valeur liquidative monter de +1,65% sur le mois (part IVC). Les spreads des dettes financières se sont tous resserrés. Les Tier 2 se resserrent de 25 bps pour terminer à 263 bps et les dettes Senior de 9 bps à 118 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les AT1s en OAS se resserrent de 58 bps pour terminer à 419 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global.
La courbe des taux d'États allemands s'est aplatie durant le mois, avec une baisse des rendements de 9 bps à 0,15% sur le 10 ans, une hausse de 0 bps à -0,32% sur le 5 ans, et une hausse de5 bps à -0,57% sur le 2 ans.
Sur 2019, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de +1,65% vs +1,40% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +3,77% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.
Lazard Credit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2,4% vs 2,3% pour le SUSI Lower Tier 2 et 4,2% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
La courbe des taux d'États allemands s'est aplatie durant le mois, avec une baisse des rendements de 9 bps à 0,15% sur le 10 ans, une hausse de 0 bps à -0,32% sur le 5 ans, et une hausse de5 bps à -0,57% sur le 2 ans.
Sur 2019, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de +1,65% vs +1,40% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +3,77% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.
Lazard Credit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2,4% vs 2,3% pour le SUSI Lower Tier 2 et 4,2% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
M&G (Lux) Global Macro Bond Fund - LU1670720033
Société de gestion
Gérant(s)
| Jim LEAVISS |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 3.53% | 1.25% | -7.94% | 6.53% |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Generali, Thema, Aprep, Séléction 1818, Nortia... |
Contacts Commerciaux
| Brice ANGER | 01 71 70 30 21 |
| Benjamin DE FROUVILLE | 01 71 70 30 23 |
| Alice FAURE | 01 71 70 30 24 |
| Adrien BARBANCHON | 01 71 70 30 25 |
| Thomas D'HAUTEVILLE | 01 71 70 30 20 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Décembre
En décembre, c'est généralement l'aversion au risque qui a prédominé sur les marchés financiers. Le ralentissement des perspectives de croissance de l'économie mondiale a été l'une des principales préoccupations des investisseurs, mais les tensions commerciales internationales persistantes ont elles aussi continué de peser sur le sentiment.
Dans cet environnement, les spreads de crédit se sont élargis, tandis que les performances des segments du marché obligataire international perçus comme étant moins risqués, à l'instar de la dette souveraine, ont relativement bien résisté. Par exemple, le rendement de l'emprunt d'État américain à 10 ans a reculé, en dépit de la confirmation par la Réserve fédérale (Fed) d'une hausse des taux d'intérêt largement attendue de 0,25 point de pourcentage.
Toutefois, les propos de la Fed sur les perspectives de la politique monétaire se sont révélés plus accommodants à la fin 2018 qu'au début de l'année. Ce facteur a semblé aider le sentiment à l'égard des obligations des marchés émergents qui ont légèrement progressé en décembre.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Dans cet environnement, les spreads de crédit se sont élargis, tandis que les performances des segments du marché obligataire international perçus comme étant moins risqués, à l'instar de la dette souveraine, ont relativement bien résisté. Par exemple, le rendement de l'emprunt d'État américain à 10 ans a reculé, en dépit de la confirmation par la Réserve fédérale (Fed) d'une hausse des taux d'intérêt largement attendue de 0,25 point de pourcentage.
Toutefois, les propos de la Fed sur les perspectives de la politique monétaire se sont révélés plus accommodants à la fin 2018 qu'au début de l'année. Ce facteur a semblé aider le sentiment à l'égard des obligations des marchés émergents qui ont légèrement progressé en décembre.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
M&G Emerging Markets Bond Fund - LU1670631289
Société de gestion
Gérant(s)
| Claudia CALICH |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 4.55% | -9.50% | 10.52% | 8.67% |
Éligibilité Assureurs
| Nortia, Generali, S1818, Cardif, Primonial, Vie Plus |
Contacts Commerciaux
| Brice ANGER | 01 71 70 30 21 |
| Benjamin DE FROUVILLE | 01 71 70 30 23 |
| Alice FAURE | 01 71 70 30 24 |
| Adrien BARBANCHON | 01 71 70 30 25 |
| Thomas D'HAUTEVILLE | 01 71 70 30 20 |
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Commentaire du mois de Décembre
En dépit d'une forte aversion au risque sur les marchés financiers internationaux en décembre, les performances de la dette des marchés émergents ont relativement bien résisté. La dette émergente a notamment bénéficié de facteurs tels que les commentaires accommodants de la Réserve fédérale américaine, même si la Banque centrale a confirmé (comme prévu) une nouvelle hausse de 0,25 % de ses taux d'intérêt vers la fin du mois.
Par ailleurs, les prévisions d'un ralentissement de la croissance économique mondiale ont continué de peser sur les perspectives en cette fin d'année 2018. Les conséquences négatives des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine sont également restées au centre des préoccupations.
Toutefois, les deux pays ont convenu de s'abstenir d'imposer de nouveaux droits de douane pendant trois mois et de tenir de nouvelles négociations en 2019 afin de tenter de régler leur différend commercial.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Par ailleurs, les prévisions d'un ralentissement de la croissance économique mondiale ont continué de peser sur les perspectives en cette fin d'année 2018. Les conséquences négatives des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine sont également restées au centre des préoccupations.
Toutefois, les deux pays ont convenu de s'abstenir d'imposer de nouveaux droits de douane pendant trois mois et de tenir de nouvelles négociations en 2019 afin de tenter de régler leur différend commercial.
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Rendement Euro Plus - LU1373288288
Société de gestion
Gérant(s)
| Benjamin PERRAY |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 2.15% | -7.53% | 3.25% | 4.34% |
Éligibilité Assureurs
| Axa Théma, Cardif,Generali, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Nortia, Skandia, SWL, La Mondiale, AEP, Spirica… |
Contacts Commerciaux
| Nicolas MAHÉ | 01 70 37 80 90 |
| Alain BENSO | 01 70 38 88 68 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Janvier
Après un mois de décembre noir sur les marchés financiers, ces derniers retrouvent des couleurs en janvier.
L'impulsion envoyée par la Fed et le bon déroulement des discussions entre les Etats-Unis et la Chine ont permis de redonner un peu d'optimisme aux investisseurs. Ainsi, l'Eurostoxx 50 bondit de 5.26% tandis que le S&P500 gagne près de 8%. Les marchés du crédit bénéficient également de cette détente, l'indice High Yield s'adjugeant 2.14%. Le retour de flux d'investissement en milieu de mois sur la classe d'actifs et une meilleure liquidité ont permis de corriger certains excès observés en 2018. Malgré ce retour temporaire au calme, le marché primaire est resté très calme sur le mois. Les sociétés restent attentistes et ne se précipitent pas pour refinancer leur dette, d'autant que la baisse des valorisations des derniers mois de 2018 a rendu l'exercice des options de remboursement anticipé moins intéressant. Ceci soutient dans un premier temps le marché secondaire, toutefois, nous nous attendons à ce que les émissions deviennent plus nombreuses dansles semaines à venir.
Les investisseurs devraient se tourner vers la nouvelle saison de résultats qui débute. Après les nombreux « profit warnings » de la saison précédente, un discours légèrement plus optimiste des chefs d'entreprise pourrait permettre de poursuivre l'amélioration des valorisations des obligations d'entreprises observée en janvier.
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L'impulsion envoyée par la Fed et le bon déroulement des discussions entre les Etats-Unis et la Chine ont permis de redonner un peu d'optimisme aux investisseurs. Ainsi, l'Eurostoxx 50 bondit de 5.26% tandis que le S&P500 gagne près de 8%. Les marchés du crédit bénéficient également de cette détente, l'indice High Yield s'adjugeant 2.14%. Le retour de flux d'investissement en milieu de mois sur la classe d'actifs et une meilleure liquidité ont permis de corriger certains excès observés en 2018. Malgré ce retour temporaire au calme, le marché primaire est resté très calme sur le mois. Les sociétés restent attentistes et ne se précipitent pas pour refinancer leur dette, d'autant que la baisse des valorisations des derniers mois de 2018 a rendu l'exercice des options de remboursement anticipé moins intéressant. Ceci soutient dans un premier temps le marché secondaire, toutefois, nous nous attendons à ce que les émissions deviennent plus nombreuses dansles semaines à venir.
Les investisseurs devraient se tourner vers la nouvelle saison de résultats qui débute. Après les nombreux « profit warnings » de la saison précédente, un discours légèrement plus optimiste des chefs d'entreprise pourrait permettre de poursuivre l'amélioration des valorisations des obligations d'entreprises observée en janvier.
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Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37
Société de gestion
Gérant(s)
| Adam SMEARS |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 1.48% | -1.08% | 0.91% | 0.92% |
Éligibilité Assureurs
| Finaveo |
Contacts Commerciaux
| Michaël SFEZ | 06 19 16 03 24 |
| Nadia THURY | 06 81 35 07 09 |
| Ugo CORRADETTI | 06 11 62 22 34 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Décembre
Le Fonds a légèrement effacé sa surperformance à plus long terme. Les moteurs stratégiques de rendement, à savoir Hermes et Post, ont sous-performé au cours du trimestre, durant lequel les spreads des crédits et des titres à haut rendement se sont creusés.
L'allocation à la stratégie opportuniste de remboursement anticipé de prêts hypothécaires gérée par Putnam a freiné la performance, en partie en raison de la baisse des taux d'intérêt, mais aussi parce que les crédits hypothécaires ont souffert d'une opinion négative.
Toutefois, l'allocation à la stratégie d'exposition longue à la volatilité gérée par H2O a porté ses fruits durant la période, au cours de laquelle les marchés financiers ont été agités. Notre stratégie de positionnement a également créé de la valeur.
Parmi les devises, une exposition longue au yen japonais et une position courte sur la couronne norvégienne ont eu un impact positif. Les taux ont favorisé la performance grâce à une position longue sur les États-Unis.
L'allocation à la stratégie opportuniste de remboursement anticipé de prêts hypothécaires gérée par Putnam a freiné la performance, en partie en raison de la baisse des taux d'intérêt, mais aussi parce que les crédits hypothécaires ont souffert d'une opinion négative.
Toutefois, l'allocation à la stratégie d'exposition longue à la volatilité gérée par H2O a porté ses fruits durant la période, au cours de laquelle les marchés financiers ont été agités. Notre stratégie de positionnement a également créé de la valeur.
Parmi les devises, une exposition longue au yen japonais et une position courte sur la couronne norvégienne ont eu un impact positif. Les taux ont favorisé la performance grâce à une position longue sur les États-Unis.
Salamandre Euro Rendement - FR0012735322
Société de gestion
Gérant(s)
| Camille BARBIER |
| Thomas GIUDICI |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 1.98% | -5.92% | 3.53% | 4.99% |
Éligibilité Assureurs
| Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life,Selection 1818, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep. |
Contacts Commerciaux
| Sebastien GRASSET | 01 40 41 19 80 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Janvier
Salamandre Euro Rendement a réalisé une très belle performance en janvier permettant de plus que compenser la baisse de décembre.
Nous avons, très tôt dans le mois, renforcé nos positions sur le High Yield européen qui nous est apparu en fin d'année dernière offrir de réelles opportunités notamment sur le segment B. Nous avons ainsi augmenté certaines positions (Verisure, Europcar, SFR) et intégré de nouveaux émetteurs (Inéos, CMA CGM, Techem) à des niveaux de rendement supérieurs à 5%.
Nous considérons que le repricing du High Yield, malgré la très forte performance en janvier, n'est pas terminé et nous conservons une exposition importante à la classe d'actifs.
Tactiquement, nous avons cependant légèrement allégé notre exposition fin janvier afin de sécuriser des bénéfices.
Nous maintenons une exposition significative (15%) au secteur assurantiel compte tenu des rendements élevés de la classe d'actifs et du faible risque des émetteurs sélectionnés.
Nous pensons que cette classe d'actifs pourrait prendre le relais comme moteur de performance dans un environnement de taux qui resteront bas sur 2019.
Nous avons, très tôt dans le mois, renforcé nos positions sur le High Yield européen qui nous est apparu en fin d'année dernière offrir de réelles opportunités notamment sur le segment B. Nous avons ainsi augmenté certaines positions (Verisure, Europcar, SFR) et intégré de nouveaux émetteurs (Inéos, CMA CGM, Techem) à des niveaux de rendement supérieurs à 5%.
Nous considérons que le repricing du High Yield, malgré la très forte performance en janvier, n'est pas terminé et nous conservons une exposition importante à la classe d'actifs.
Tactiquement, nous avons cependant légèrement allégé notre exposition fin janvier afin de sécuriser des bénéfices.
Nous maintenons une exposition significative (15%) au secteur assurantiel compte tenu des rendements élevés de la classe d'actifs et du faible risque des émetteurs sélectionnés.
Nous pensons que cette classe d'actifs pourrait prendre le relais comme moteur de performance dans un environnement de taux qui resteront bas sur 2019.
Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329
Société de gestion
Gérant(s)
| Laurent BOUDOIN |
| Philippe DOUILLET |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 1.68% | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Sélection 1818, Swisslife. |
Contacts Commerciaux
| François L'HÉNORET | 06 74 29 51 49 |
| Nicolas PENNEL | 06 32 99 96 93 |
| Ugo DEMANGE | 06 80 43 23 84 |
| Quentin CALVET | 06 58 78 84 42 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Janvier
Performance :
La performance du fonds au mois de janvier est de +1.44%. La performance depuis le début de l'année s'établit donc à 1.44%.
Explication de la performance :
Nos positions sur les emprunts émis par Eramet, Intrum Justitia et Groupama sont les contributions les plus positives à la valeur liquidative. Aucun titre ne contribue négativement à la valeur liquidative.
Gestion :
Ce premier mois de gestion a été caractérisé par la montée en puissance des investissements. Les émetteurs privilégiés ont notamment été Accor, Nexans, Faurecia, Energias de Portugal, Loxam et Eurofins Scientific. A fin janvier, le rendement du portefeuille s'élevait à 5,09% avec une sensibilité taux de 3,31 . Les investissements vont se poursuivre au cours des prochaines semaines afin d'atteindre progressivement l'allocation cible en matière de notes ESG et d'exposition crédit.
La performance du fonds au mois de janvier est de +1.44%. La performance depuis le début de l'année s'établit donc à 1.44%.
Explication de la performance :
Nos positions sur les emprunts émis par Eramet, Intrum Justitia et Groupama sont les contributions les plus positives à la valeur liquidative. Aucun titre ne contribue négativement à la valeur liquidative.
Gestion :
Ce premier mois de gestion a été caractérisé par la montée en puissance des investissements. Les émetteurs privilégiés ont notamment été Accor, Nexans, Faurecia, Energias de Portugal, Loxam et Eurofins Scientific. A fin janvier, le rendement du portefeuille s'élevait à 5,09% avec une sensibilité taux de 3,31 . Les investissements vont se poursuivre au cours des prochaines semaines afin d'atteindre progressivement l'allocation cible en matière de notes ESG et d'exposition crédit.
Schroder ISF Global Credit Income - LU1514167722
Société de gestion
Gérant(s)
| Patrick VOGEL |
| Michael SCOTT |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 2.13% | -4.34% | 5.71% | - |
Éligibilité Assureurs
| Primonial, Nortia, Intencial, Swiss Life, Sélection 1818... |
Contacts Commerciaux
| Caroline VALEMBOIS | 06 78 56 17 36 |
| Ugo CEZAR | 06 75 37 89 08 |
Accéder aux Informations
| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Décembre
Les rendements obligataires ont baissé au cours du trimestre, reflétant globalement le regain d'aversion au risque et la volatilité accrue dans un contexte d'incertitude macroéconomique persistante liée aux tensions commerciales, au Brexit et à la politique en Italie. Le Président de la Réserve fédérale (Fed) Jerome Powell a adopté un ton légèrement plus accommodant bien que la Fed ait mis en oeuvre la quatrième hausse des taux de l'année en décembre. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a baissé, passant de 3,06 % à 2,68 %.
En Europe, les rendements des Bunds à 10 ans se sont repliés de 0,47 % à 0,24 % en raison de la persistance de statistiques économiques faibles. Lors de sa dernière réunion de l'année, la Banque centrale européenne (BCE) a confirmé qu'elle mettrait fin à son programme d'achat d'obligations, mais a révisé à la baisse ses prévisions de croissance et d'inflation pour l'année. Les rendements italiens à 10 ans ont été volatils, mais ont globalement reculé de 3,15 % à 2,74 %, le gouvernement italien étant parvenu à un accord avec l'UE sur le budget, après avoir réduit son objectif de déficit budgétaire à 2,04 % (contre 2,40 % auparavant).
En Europe, les rendements des Bunds à 10 ans se sont repliés de 0,47 % à 0,24 % en raison de la persistance de statistiques économiques faibles. Lors de sa dernière réunion de l'année, la Banque centrale européenne (BCE) a confirmé qu'elle mettrait fin à son programme d'achat d'obligations, mais a révisé à la baisse ses prévisions de croissance et d'inflation pour l'année. Les rendements italiens à 10 ans ont été volatils, mais ont globalement reculé de 3,15 % à 2,74 %, le gouvernement italien étant parvenu à un accord avec l'UE sur le budget, après avoir réduit son objectif de déficit budgétaire à 2,04 % (contre 2,40 % auparavant).
Sextant Bond Picking - FR0013202132
Société de gestion
Gérant(s)
| David POULET |
| Jacques SUDRE |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 0.7% | 0.77% | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie... |
Contacts Commerciaux
| Benjamin BIARD | 01 40 74 35 61 |
| Nicolas MOUTTET | 06 99 58 61 30 |
| Pierre-Antoine DOOR | 06 68 37 07 34 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Janvier
Le fonds a usé de la flexibilité de son approche pour investir dans une situation de risk arbitrage sur les actions Binck Bank qui font l'objet d'une offre de rachat par Saxo Bank. Le rapprochement de ces deux acteurs de la banque en ligne présente un fort potentiel de synergies, les chevauchements géographiques sont très limités, seules les activités françaises des deux groupes sont en concurrence. Outre la rationalité opérationnelle, l'offre est réalisée à une valorisation raisonnable, une forte proportion de trésorerie opérationnelle dans la cible et un socle de valorisation confortable constitué par la politique de versement du dividende de 50% du résultat net.
Le financement de l'achat par Saxo Bank est assuré par ses plus importants actionnaires, toutes les instances des deux parties soutiennent l'opération ainsi que tous les syndicats des deux entreprises, élément important aux Pays- Bas et au Danemark, pays respectifs de Binck et Saxo Bank.
Tous ces éléments contribuent à notre conviction que l'opération présente une probabilité élevée d'arriver à bonne fin, nous sommes en mesure d'obtenir un peu moins de 4% de rendement à notre prix d'achat comparé au prix de l'offre. Les raisons principales de ce rendement nous semblent être que, en raison de supervision réglementaire de leurs activités, le temps de réalisation de l'opération est élevé, une conclusion au troisième trimestre 2019 est envisagée. De plus Saxo Bank a conditionné son offre à un minimum d'acceptation élevé de 80% du capital de Binck Bank, mais ce niveau peut être abaissé à 67% sur décision de Saxo, l'intention de l'acquéreur nous apparaît ferme.
Le financement de l'achat par Saxo Bank est assuré par ses plus importants actionnaires, toutes les instances des deux parties soutiennent l'opération ainsi que tous les syndicats des deux entreprises, élément important aux Pays- Bas et au Danemark, pays respectifs de Binck et Saxo Bank.
Tous ces éléments contribuent à notre conviction que l'opération présente une probabilité élevée d'arriver à bonne fin, nous sommes en mesure d'obtenir un peu moins de 4% de rendement à notre prix d'achat comparé au prix de l'offre. Les raisons principales de ce rendement nous semblent être que, en raison de supervision réglementaire de leurs activités, le temps de réalisation de l'opération est élevé, une conclusion au troisième trimestre 2019 est envisagée. De plus Saxo Bank a conditionné son offre à un minimum d'acceptation élevé de 80% du capital de Binck Bank, mais ce niveau peut être abaissé à 67% sur décision de Saxo, l'intention de l'acquéreur nous apparaît ferme.
SLF Opportunité High Yield 2021 - FR0013048253
Société de gestion
Gérant(s)
| Gilles Frisch |
| Edouard Faure |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 3.23% | -5.73% | 5.59% | 12.76% |
Éligibilité Assureurs
| AEP, APREP, AXA Thema, Finaveo, CD Partenaires, Sélection 1818, Spirica, Nortia, SwissLife. |
Contacts Commerciaux
| Marie-Valérie TEXIER | 06 75 32 79 76 |
| Constance VEDIE | 06 20 93 54 09 |
| Romain DE BECO | 06 34 19 33 81 |
| Alexis AUDURIER | 07 78 02 79 91 |
| Xavier ROYET | 06 19 42 09 27 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Décembre
Décembre 2018 a connu une correction importante des marchés High Yield dans la continuité des marchés baissiers d'octobre et de novembre, ceci dans un contexte très illiquide avec peu d'opportunités de réaliser des investissements.
Nous avons rajouté une nouvelle ligne à notre portefeuille pour profiter des rendements très attractifs atteints par les obligations High Yield et nous comptons continuer de diversifier le portefeuille début 2019.
Nous avons rajouté une nouvelle ligne à notre portefeuille pour profiter des rendements très attractifs atteints par les obligations High Yield et nous comptons continuer de diversifier le portefeuille début 2019.
SLGP Corporate Bonds - FR0010734442
Société de gestion
Gérant(s)
| Laurent GERONIMI |
| Alexandre HALBIN |
| Charlotte SUBERCHICOT |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 2.28% | -5.42% | 7.63% | 4.98% |
Éligibilité Assureurs
| SwissLife, CD Partenaires, AEP, Finaveo, Nortia Invest |
Contacts Commerciaux
| Marie-Valérie TEXIER | 06 75 32 79 76 |
| Constance VEDIE | 06 20 93 54 09 |
| Romain DE BECO | 06 34 19 33 81 |
| Alexis AUDURIER | 07 78 02 79 91 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Décembre
Composition du portefeuille :
Nombre de titres détenus : 101
Poids des 10 lignes principales : 15,70%
Liquidités : 17,64%
Poids des 10 principales positions (titres vifs) :
BOLLORE SA 2.875% 29/04/21 2,57%
ELEC DE FRANCE 5.000% 22/01/26 2,21%
LAGARDERE SCA 2.750% 13/01/23 1,73%
BNP PARIBAS 4.032% 25/11/25 1,65%
GDF SUEZ 3.875% 02/06/24 1,39%
BANCO SABADELL 6.500% 18/05/22 1,24%
AIR FRANCE-KLM 3.875% 18/06/21 1,23%
ARKEMA 4.750% 29/10/20 1,22%
ATOS 2.375% 02/04/20 1,21%
BNP PARIBAS 6.125% 17/06/22 1,21%
Nombre de titres détenus : 101
Poids des 10 lignes principales : 15,70%
Liquidités : 17,64%
Poids des 10 principales positions (titres vifs) :
BOLLORE SA 2.875% 29/04/21 2,57%
ELEC DE FRANCE 5.000% 22/01/26 2,21%
LAGARDERE SCA 2.750% 13/01/23 1,73%
BNP PARIBAS 4.032% 25/11/25 1,65%
GDF SUEZ 3.875% 02/06/24 1,39%
BANCO SABADELL 6.500% 18/05/22 1,24%
AIR FRANCE-KLM 3.875% 18/06/21 1,23%
ARKEMA 4.750% 29/10/20 1,22%
ATOS 2.375% 02/04/20 1,21%
BNP PARIBAS 6.125% 17/06/22 1,21%
Sunny Euro Strategic - FR0010996629
Société de gestion
Gérant(s)
| Jacques CADENAT |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 1.68% | -3.47% | 2,76% | 5,33% |
Éligibilité Assureurs
| ACMN, Ageas, AEP, Courtages & Système, APREP Diffusion, Axa Théma, BNP Paribas Cardif, CD Partenaires, Eres, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, La Mondiale Europartner, Nortia, Nortia Invest, Oradéa Vie, Maupassant Partenaires, Primonial, Sélection 1818, Intencial Patrimoine (Apicil), Spirica, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Vie Plus |
Contacts Commerciaux
| Christophe TAPIA | 06 84 26 69 61 |
| Laurent DUMONTEIL | 06 82 99 88 40 |
| Blaise NICOLET | 06 08 89 31 60 |
Accéder aux Informations
| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Décembre
Le fonds enregistre une performance brute de -0.35% sur le mois de décembre, dans un environnement de marché marqué par l'aversion au risque et la volatilité.
Le principal contributeur négatif est le titre THOMAS COOK 6.25% 2022 (-0.09% de contribution brute), qui a baissé dans la continuité du mois passé en raison de mauvais résultats en 2018. Les niveaux sont attractifs, y compris sur l'action qui pourrait attirer certains investisseurs historiques à se renforcer au capital. Une opération de cette nature serait mécaniquement positive pour notre exposition. Suit ERAMET 4.5% 2020 (-0.07%), qui a perdu une dizaine de pourcentages sur son prix en l'espace de quelques jours à la suite d'une incertitude sur des difficultés opérationnelles dans sa branche Alliages. Nous n'affichons pas de crainte particulière sur cette position estimant que l'amélioration du profil crédit (levier d'endettement à 1.3x l'EBITDA), le risque de liquidité faible (933 M€ de cash + 981 M€ de lignes de crédit disponibles) et l'aspect politique du dossier (26% du capital détenu par l'APE) sont des facteurs de soutien. Enfin, l'effet des « gilets jaunes » se retrouve dans la performance de CASINO 4.87% 2049 (-0.07%), du fait de l'impact anticipé sur le segment de la distribution en France. S'agissant des contributeurs positifs, notre poche hybrides corporates a correctement performé sur la base du titre REPSOL 3.875% 2049/21 (+0.03%), TELEFONICA 3.75% 2049/22 (+0.01%) ou encore ENEL 5% 2075/20 (+0.01%). Notons que la BOLLORE 2% 2022 (+0.03%) ou encore LOUIS DREYFUS 4% 2020 (+0.03%), se sont repris en décembre après une baisse exagérée les mois précédents.
Le principal contributeur négatif est le titre THOMAS COOK 6.25% 2022 (-0.09% de contribution brute), qui a baissé dans la continuité du mois passé en raison de mauvais résultats en 2018. Les niveaux sont attractifs, y compris sur l'action qui pourrait attirer certains investisseurs historiques à se renforcer au capital. Une opération de cette nature serait mécaniquement positive pour notre exposition. Suit ERAMET 4.5% 2020 (-0.07%), qui a perdu une dizaine de pourcentages sur son prix en l'espace de quelques jours à la suite d'une incertitude sur des difficultés opérationnelles dans sa branche Alliages. Nous n'affichons pas de crainte particulière sur cette position estimant que l'amélioration du profil crédit (levier d'endettement à 1.3x l'EBITDA), le risque de liquidité faible (933 M€ de cash + 981 M€ de lignes de crédit disponibles) et l'aspect politique du dossier (26% du capital détenu par l'APE) sont des facteurs de soutien. Enfin, l'effet des « gilets jaunes » se retrouve dans la performance de CASINO 4.87% 2049 (-0.07%), du fait de l'impact anticipé sur le segment de la distribution en France. S'agissant des contributeurs positifs, notre poche hybrides corporates a correctement performé sur la base du titre REPSOL 3.875% 2049/21 (+0.03%), TELEFONICA 3.75% 2049/22 (+0.01%) ou encore ENEL 5% 2075/20 (+0.01%). Notons que la BOLLORE 2% 2022 (+0.03%) ou encore LOUIS DREYFUS 4% 2020 (+0.03%), se sont repris en décembre après une baisse exagérée les mois précédents.
Templeton GL Total Return - LU0260870745
Société de gestion
Gérant(s)
| Michael HASENSTAB, PH.D |
| Sonal DESAI, PH.D |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 4.96% | -3.99% | 0.53% | 4.36% |
Éligibilité Assureurs
| AEP, Aprep, Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont, Finaveo, Generali Assurance, Generali Patrimoine, HSBC, Life Side Patrimoine, MMA Vie, Primonial, Sélection 1818, Intencial, Swiss Life, Vie Plus, UAF |
Contacts Commerciaux
| Jean-François MICHELITZ | 06 89 50 15 31 |
| Guillaume GERRY | 06 72 52 64 60 |
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Commentaire du mois de Décembre
L'exposition à duration négative sur les obligations du Trésor américain a nui au rendement absolu du fonds, le rendement du titre du Trésor américain à 10 ans ayant diminué de 30 points de base pour terminer le mois à 2,69%. Nous avons continué à maintenir une duration globale du portefeuille basse, tout en nous positionnant activement pour la hausse des rendements du Trésor américain.
Les positions négatives nettes du fonds dans le yen japonais et l'euro ont nui au résultat absolu, tandis que sa position nette négative en dollar australien y a contribué. Le yen japonais s'est apprécié par rapport au dollar américain en décembre, les actifs de valeurs refuges étant en hausse face à une aversion accrue pour le risque. Cependant, nous prévoyons que le yen s'affaiblira fondamentalement par rapport au dollar américain au cours des prochains trimestres en raison de l'écart croissant des écarts de taux avec les États-Unis.
Un certain nombre de monnaies se sont appréciées par rapport au dollar américain, notamment le peso mexicain; Cependant, la roupie indonésienne s'est dépréciée par rapport au dollar américain. Les positions en devises en Amérique latine (peso mexicain et peso argentin) ont contribué à la performance absolue du fonds.
Les positions négatives nettes du fonds dans le yen japonais et l'euro ont nui au résultat absolu, tandis que sa position nette négative en dollar australien y a contribué. Le yen japonais s'est apprécié par rapport au dollar américain en décembre, les actifs de valeurs refuges étant en hausse face à une aversion accrue pour le risque. Cependant, nous prévoyons que le yen s'affaiblira fondamentalement par rapport au dollar américain au cours des prochains trimestres en raison de l'écart croissant des écarts de taux avec les États-Unis.
Un certain nombre de monnaies se sont appréciées par rapport au dollar américain, notamment le peso mexicain; Cependant, la roupie indonésienne s'est dépréciée par rapport au dollar américain. Les positions en devises en Amérique latine (peso mexicain et peso argentin) ont contribué à la performance absolue du fonds.
Tikehau 2022 - FR0011131812
Société de gestion
Gérant(s)
| Jean-Marc DELFIEUX |
| Laurent CALVET |
Performances
| 2019 (YTD) |
2018 | 2017 | 2016 |
| 3.54% | -4.92% | 10.26% | 4.82% |
Éligibilité Assureurs
| AG2R, AEP, APREP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SELECTION 1818, SKANDIA, SWISS LIFE |
Contacts Commerciaux
| Mickael BEN IKEN | 01 53 59 39 82 |
| Pierre MARION | 01 53 59 05 27 |
| Célia HAMOUM | 01 53 59 05 35 |
| Xavier BERTRAND | 01 53 59 37 73 |
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Commentaire du mois de Janvier
Après le carnage de décembre, le mois de janvier aura été favorable aux actifs risqués (MSCI Monde +7,7%, AUDJPY +2,4%, GBPCHF +4,07%, 60%-40% US portfolio +5,21%) grâce notamment à une économie américaine résiliente, des banques centrales en soutien (Fed, PBOC), un certain apaisement géopolitique (avancées sur les thèmes de la guerre commerciale US Chine, nouveau referendum potentiel sur le Brexit) et un positionnement trop pessimiste.
La Fed fera preuve de patience et adopte un ton « dovish ». La réunion du FOMC du 30 janvier soldée sans modification de politique mais par un changement notable du biais de la Fed. En déclarant qu'elle serait patiente concernant d'éventuelles hausse de taux supplémentaires, en raison des incertitudes économiques et financières (Chine, Brexit, Shutdown ), la Fed a indiqué que le cycle de resserrement de sa politique monétaire en cours pourrait être déjà terminé. J. Powell a expliqué que les arguments en faveur d'une poursuite de la hausse des taux s'étaient "affaiblis", ainsi le communiqué ne fait plus référence à la perspective de relèvements supplémentaires des taux. La Fed se positionne donc désormais plus clairement « behind the curve ». Le FOMC a aussi indiqué est consciente de des marchés concernant la normalisation de son bilan. Elle y réaffirme que le principal outil de politique monétaire est la fixation des taux directeurs, du bilan est secondaire.
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La Fed fera preuve de patience et adopte un ton « dovish ». La réunion du FOMC du 30 janvier soldée sans modification de politique mais par un changement notable du biais de la Fed. En déclarant qu'elle serait patiente concernant d'éventuelles hausse de taux supplémentaires, en raison des incertitudes économiques et financières (Chine, Brexit, Shutdown ), la Fed a indiqué que le cycle de resserrement de sa politique monétaire en cours pourrait être déjà terminé. J. Powell a expliqué que les arguments en faveur d'une poursuite de la hausse des taux s'étaient "affaiblis", ainsi le communiqué ne fait plus référence à la perspective de relèvements supplémentaires des taux. La Fed se positionne donc désormais plus clairement « behind the curve ». Le FOMC a aussi indiqué est consciente de des marchés concernant la normalisation de son bilan. Elle y réaffirme que le principal outil de politique monétaire est la fixation des taux directeurs, du bilan est secondaire.
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Le mouvement sur les taux a toutefois permis au marché crédit EUR IG d'afficher une performance mensuelle positive et d'amortir celle négative du marché EUR HY. Sans surprise pour la période, la liquidité est restée compliquée et le marché primaire fermé. Le fonds a affiché une performance négative, qui s'explique avant tout par notre exposition au secteur subordonnées financières et au marché High Yield noté « B ».
Le fonds reste relativement peu exposé au risque de taux avec une duration inférieure à deux ans. Cela étant dit, celui-ci reste très exposé au risque de spreads des émissions subordonnées bancaires et d'assurance, ainsi que des émissions hybrides corporates. En effet, nous considérons toujours que le couple rendement/risque de cette catégorie d'obligations est attractif sur le marché du crédit et devrait le rester au cours des prochains mois.
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