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Aviva Investors Alpha Yield - FR0013305208

Société de gestion

Gérant(s)

Alban TOURRADE
Karine PETITJEAN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.98% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Finaveo, La Baloise Luxembourg

Contacts Commerciaux

Saïd AHMED-BELBACHIR01 76 62 91 21
Abdelnabi CHABANE01 76 62 90 55
Charles DE SOLAGES01 71 26 02 77

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Commentaire du mois de Juin

Après une correction en mai avec le retour des incertitudes macroéconomiques, le marché crédit Euro a évolué positivement en juin, porté par les annonces accommodantes des Banques Centrales, prêtes à agir vers de nouvelles baisses des taux directeurs et à mettre en œuvre s'il le faut d'autres outils tels que des programmes de rachats d'actifs.

Sur le mois, les taux se sont vivement ajustés à la baisse et les spreads de crédit se sont resserrés. Le high yield a surperformé l'investment grade.

Le fonds a affiché une performance positive, qui s'explique avant tout par notre exposition au marché high yield et au secteur subordonnées financières. Le Fonds reste relativement peu exposé au risque de taux avec une duration inférieure à trois ans. Cela étant dit, celui-ci reste très exposé au risque de spreads des émissions subordonnées bancaires et d'assurance, des émissions hybrides corporates et des émissions high yield.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.74% 7.25% -11.04% 3.62%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juin

Les banques centrales ont largement dominé les discussions du mois de juin. En adoptant des discours bien plus accommodants, elles ont entre autres ouvert la porte à des baisses de taux aux Etats-Unis dès 2019 et évoqué la possibilité d'un retour des programmes d'achats d'actifs en zone euro et au Japon en cas de déception constatée des données économiques.

L'affaissement des anticipations d'inflation face à une activité un peu plus morose a été le déclencheur mais les incertitudes que génèrent la guerre commerciale n'ont fait qu'accentuer ce sentiment. Lors du dernier G20, X.Jinping et D.Trump ont précisé qu'aucune hausse ne serait implémentée « pour le moment », arguant que les discussions allaient se poursuivre « avec un profond respect mutuel »…

Aux Etats-Unis, les dernières données conjoncturelles restent relativement bien orientées. La confiance des ménages est stable mais reste élevée tandis que le taux de chômage se maintient à un niveau historiquement bas.

Axiom Obligataire - LU1876460731

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GAGEY
Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.11% -4.98% 8.70% 0.85%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, Nortia, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juin

Les banques centrales se sont montrées accommodantes ce qui a été à l'origine du rallye des marchés crédit ce mois-ci. Mario Draghi a annoncé une nouvelle vague de mesures d'assouplissement quantitatif. Ces annonces ont eu des impacts divers sur les actifs obligataires : un effet fortement positif sur les actifs obligataires à taux fixe et un fort impact négatif sur les obligations à taux variables. Le taux mid-swap 5 ans européen a touché un record historique et termine le mois à -0,23%. Le taux d'emprunt à 10 ans de l'État français est passé temporairement en territoire négatif et cela pour la première fois de son histoire. Au niveau politique, les inquiétudes se dissipent. Le marché a bien accueilli l'annonce d'une reprise des négociations sino-américaines dans le cadre du G20. Au Royaume-Uni, les élections du premier ministre occupent les esprits avec moins de tensions autour du Brexit.

Du côté de la réglementation la CRR2 a officiellement été implémentée le 27 juin et entérine les règles définitives du MREL, élargissant notre champ d'investissement vers de nouveaux titres Legacy. Nos récents rendez-vous émetteurs avec la CNP et RBS confirment notre analyse sur la politique de remboursement des émetteurs dans le but de nettoyer leur stock de dette Legacy à horizon 2022 pour les banques et 2026 pour les assureurs. A titre d'exemple, le rachat de la Santander 5,75% a été annoncé pour le mois de juillet.

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Axiom Optimal Fix - LU1876459725

Société de gestion

Gérant(s)

Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.82% -1.25% 3.01% 4.89%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, Finaveo, Nortia...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juin

Les banques centrales se sont montrées accommodantes ce qui a été à l'origine du rallye des marchés crédit ce mois-ci. Mario Draghi a annoncé une nouvelle vague de mesures d'assouplissement quantitatif. Ces annonces ont eu des impacts controversés sur les actifs obligataires : un effet fortement positif sur les actifs obligataires à taux fixe et un fort impact négatif sur les obligations à taux variables. Le taux mid-swap 5 ans européen a touché un record historique et termine le mois à -0,23%. Le taux d'emprunt à 10 ans de l'État français est passé temporairement en territoire négatif et cela pour la première fois de son histoire. Au niveau politique, les inquiétudes se dissipent. Le marché a bien accueilli l'annonce d'une reprise des négociations sino-américaines dans le cadre du G20. Au Royaume-Uni, les élections du premier ministre occupent les esprits avec moins de tensions autour du Brexit.

Logiquement la poche de legacy long call (environ 5% du portefeuille) a profité de cette baisse des taux comme la Barclays 6.86 (+5 points en juin). En effet, ce mouvement de taux renchérit le prix de l'offre de rachat qui devrait intervenir en 2022. En attendant, ces titres offrent toujours un portage intéressant dans cet univers de taux négatif (plus de 13.000 milliards de dollars selon le Bloomberg Barclays Global Aggregate Negative Yielding Debt index).

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Candriam Patrimoine Obli Inter - FR0011445436

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe NOYARD
Patrick ZEENNI
Nicolas JULLIEN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.38% -2.31% 1.93% 4.79%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Juin

Sur le mois, le fonds part I affiche une performance de +0.79%.

Votre fonds a capturé la performance des emprunts BB Long terme suite à l'annonce de la BCE de baisser ses taux et/ou de relancer un nouveau programme de CSPP

-Poche Short Duration : +0.14% (chiffres gestionnaire) Cette poche a bénéficié de l'anticipation de baisse des taux. Le 2Y allemand vaut -0.75%

-Poche Opportuniste : +0.65% (chiffres gestionnaire) :

- Poche « Bonds Long Duration » : +1.15%
Nous avons profité du rallye sur les titres long terme BB
- Poche « Credit Hedging » : -0.56%
Cette poche a joué son rôle de protection
- Poche « Couverture Taux » : +0.06%
Nous avons capturé la performance de la baisse des taux Bobl 5Y et 10Y allemands.

Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.37% -3.66% 0.10% 9.46%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, La Mondiale, Nortia, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Juin

Le mois de juin a été marqué par les déclarations accommodantes des banques centrales américaine et européenne. Face aux risques de ralentissement de la croissance mondiale et de poursuite des tensions commerciales, Jerome Powell a ouvert la porte à une possible baisse des taux directeurs américains.

En Europe, Mario Draghi a tout d'abord annoncé, au début du mois, maintenir le niveau actuel des taux jusqu'à la fin du premier semestre 2020, confirmant également l'ancrage de l'inflation et de la croissance à de faibles niveaux. Ceci avant d'assurer, dix jours plus tard à Sintra, qu'en l'absence d'une reprise de l'inflation au sein de la zone, la Banque centrale européenne userait de l'ensemble des outils mis à sa disposition pour assurer son objectif de convergence de l'inflation, que cela soit une baisse des taux ou une relance de son programme d'achats. Ces annonces ont permis une nouvelle détente généralisée des taux souverains, les taux allemands à 10 ans ayant atteint un point bas historique à -33 points de base en fin de période. Dans le sillage des marchés actions, les marchés du crédit, aussi bien de première signature qu'à haut rendement, ont continué de s'apprécier.

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EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Gérant(s)

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.4% -2.73% 3.55% 6.09%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juin

Le mois de juin a été marqué par un impressionnant rallye obligataire qui a concerné tous les segments obligataires. La Fed et la BCE ont très clairement indiqué que le ralentissement de l'inflation et l'accroissement des incertitudes économiques justifient des potentielles mesures d'assouplissement additionnelles.

En dépit des très bonnes performances de ce mois, nous avons augmenté l'exposition du fonds via des investissements dans les dettes financières subordonnées et réduit les couvertures qui avaient été mises en place sur la dette d'entreprise ainsi que notre exposition à la dette Grecque qui a connu une très forte performance ces derniers mois. Étant donnée la très forte baisse des taux en juin nous avons aussi légèrement augmenté l'exposition du fonds à la sensibilité aux taux d'intérêt. Nous gardons une position de cash et d'instruments assimilés de 24% afin de pouvoir bénéficier d'éventuelles opportunité.

Les marchés anticipent désormais des baisses de taux significatives des deux côtés de l'Atlantique ce qui devrait se révéler particulièrement porteur pour les actifs obligataires.

Fidelity Emerging Market Total Return - LU1830996044

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GREER
Eric WONG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.94% ---

Éligibilité Assureurs

Generali

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juin

Le fonds a enregistré des rendements positifs sur la période, soutenus par sa duration et son positionnement en devises, tandis que le positionnement du crédit a nui au rendement.

La sélection des crédits a nui au rendement
La position courte en Russie a nui à la performance, car les prix du pétrole sont restés au-dessus de 50 USD / baril et les craintes concernant les sanctions les plus sévères, basées sur la dette souveraine, ont avorté vers la fin du trimestre. L'exposition à l'Arabie saoudite Arabian Oil Company (ARAMCO) a pesé sur les rendements car ses obligations ont glissé à la suite de la forte demande suscitée par sa première émission. Cependant, la longue exposition du fonds aux obligations souveraines ukrainiennes a soutenu les rendements. Le glissement de terrain du président Volodymyr Zelensky cette année a renforcé l'espoir que le Fonds monétaire international (FMI) accélère ses réformes.

Performance des monnaies des marchés émergents
Dans le cadre de la stratégie monétaire active, la position tactique dans la Turquie se présente comme un retour soutenu, tandis qu'une position courte dans le baht thaïlandais a nui au rendement. Une position longue sur les taux locaux thaïlandais a également ajouté de la valeur à des taux en jachère de faible inflation et de ralentissement de la croissance et aux attentes d'une position accommodante de la part de la banque centrale.

Groupama Axiom Legacy 21 - FR0013259181

Société de gestion

Gérant(s)

Gildas SURRY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.4% -6.51% --

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, AEP, Caridf, Swiss Life, Intencial, Axa, La Mondiale, Finaveo, Ageas

Contacts Commerciaux

Matthieu PAINTURAUD06 73 41 26 00
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Gaspard THEYSSET06 37 02 49 57

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Note Morningstar Fonds trop récent
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Commentaire du mois de Juin

Les banques centrales se sont montrées accommodantes ce qui a été à l'origine du rallye des marchés crédit ce mois-ci.

Mario Draghi a annoncé une nouvelle vague de mesures d'assouplissement quantitatif. Ces annonces ont eu des impacts divers sur les actifs obligataires : un effet fortement positif sur les actifs obligataires à taux fixe et un fort impact négatif sur les obligations à taux variables. Le taux mid-swap 5 ans européen a touché un record historique et termine le mois à -0,23%. Le taux d'emprunt à 10 ans de l'État français est passé temporairement en territoire négatif et cela pour la première fois de son histoire. Au niveau politique, les inquiétudes se dissipent. Le marché a bien accueilli l'annonce d'une reprise des négociationssino-américaines dans le cadre du G20. Au Royaume-Uni, les élections du premier ministre occupent les esprits avec moins de tensions autour du Brexit.

Du côté de la réglementation la CRR2 a officiellement été implémentée le 27 juin et entérine les règles définitives du MREL, élargissant notre champ d'investissement vers de nouveaux titres Legacy. Nos récents rendez-vous émetteurs avec la CNP et RBS confirment notre analyse sur la politique de remboursement des émetteurs dans le but de nettoyer leur stock de dette Legacy à horizon 2022 pour les banques et 2026 pour les assureurs. A titre d'exemple, le rachat de la Santander 5,75% a été annoncé pour le mois de juillet.

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H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19% 32.19% 14.20% 11.46%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Juin

Sur le front des marchés de taux, le fonds pâtit de la bonne tenue des Treasuries US soutenues par un discours de la Réserve Fédérale toujours perçu comme accommodant par le marché. Le fort marquage à la baisse des obligations non-notées d'entreprises face aux rachats de la deuxième quinzaine du mois se concrétise par une contribution à la performance fortement négative et ce, malgré le positionnement favorable du fonds en obligations de crédit subordonnées, financières et non-financières, européennes.

A noter également, les gains engendrés par le léger aplatissement de la courbe des taux allemande, par la forte progression des obligations italiennes portées par une banque centrale européenne accommandante ainsi que par les obligations souveraines mexicaines dont les taux 10 ans se contractent reculent fortement.

Sur le marché des changes, le recul général du billet vert et celui de l'euro contre dollar canadien et contre franc suisse contribuent négativement à la performance. Ces pertes ne sont que partiellement compensées par les gains de l'achat de couronne norvégienne contre la monnaie unique. Il en est de même de la vive progression du peso mexicain et de la livre turque contre dollar US.

La Française Multistratégies Oblig - FR0010657601

Société de gestion

Gérant(s)

Maud MINUIT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.18% -5.82% 2.03% 4.79%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mai

Sur le mois de juin, nous avons réduit significativement notre enveloppe de risque.

Nous avons privilégié les stratégies de portage positif dans cet environnement de taux bas et de taux allemands négatifs. Nous tirons partiellement nos profits sur les obligations des « pays périphériques ».

Nous continuons de gérer notre exposition sur l'Italie de manière tactique.

Du côté des obligations d'entreprises, nous réduisons l'allocation en obligations bancaires. Sur notre pilier diversification, nous prenons des positions à l'appréciation du Yen face au Dollar et face à l'Euro ainsi qu'à l'appréciation du Franc Suisse face à l'Euro et de la couronne suédoise face à la couronne norvégienne.

La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI
Thibault CHRAPATY
Jaafar IBARAGHEN
Gabriel CRABOS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.17% -5.70% --

Éligibilité Assureurs

AGEAS, AEP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mai

Plusieurs facteurs favorisent la performance du fonds. Nous pouvons citer la baisse des taux non risqués qui favorise la recherche de rendement. De plus, les taux de défauts sont sur des niveaux historiquement bas. Enfin, notre positionnement sur les anticipations d'inflation favorise l'efficacité du fonds.

Cependant, nous sommes pénalisés par la guerre commerciale qui continue entre les Etats-Unis et la Chine, ainsi que l'émergence de certains risques spécifiques, comme le récent défaut de Rally, qui pénalise le marché à haut rendement européen. Il est important de préciser que nous ne détenons par cet émetteur dans le portefeuille.

Nos pensons que le risque majeur sur les titres High Yield reste la guerre commerciale. Si les tensions sino-américaines s'accentuent, le risque pesant sur la croissance mondiale peut être significatif et impacter les classes d'actifs à risque. Dans ce contexte, nous sommes prudents à court terme dans l'attente de plus de visibilité sur ce sujet. Nous aurons plus de détails lors du g20 de fin juin sur la volonté des deux pays à trouver un compromis.

Lazard Credit Fi - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.23% -4.55% 7.74% 5.27%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Commentaire du mois de Juin

Lazard Credit Fi a vu sa Valeur Liquidative monter de +2,30% sur le mois (part IVC).

Les spreads des dettes financières se sont tous resserrés. Les Tier 2 de 42 bps à 205 bps et les dettes Senior de 14 bps à 92 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les AT1s en OAS se resserrent de 25 bps pour terminer à 402 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global.

La courbe des taux d'États allemands s'est aplatie durant le mois, avec une baisse des rendements de 15 bps à -0,33% sur le 10 ans, de 10 bps à -0,67% sur le 5 ans, et de 11 bps à -0,76% sur le 2 ans. Sur 2019, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de +6,79% vs +6,68% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +9,78% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged. Lazard Credit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2,3% vs 2% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,9% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.

L'actualité du mois de juin s'est concentrée autour des différentes interventions des banquiers centraux. Mario Draghi s'est exprimé à deux occasions, tout d'abord pendant la traditionnelle réunion de politique monétaire, pendant laquelle les détails du nouveau TLTRO ont été dévoilé tout en soulignant le biais très accommodant de la BCE.

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M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund - LU1670631289

Société de gestion

Gérant(s)

Claudia CALICH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.73% -9.50% 10.52% 8.67%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Cardif, Primonial, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Commentaire du mois de Juin

La dette des marchés émergents a enregistré des performances positives en juin, les marchés obligataires internationaux ayant bénéficié de l'inflexion accommodante de la Réserve fédérale américaine (Fed) et de la Banque centrale européenne (BCE).

Aux États-Unis, la Fed n'a pas exclu la possibilité d'une baisse des taux d'intérêt, tandis qu'en Europe, la BCE a laissé entrevoir de nouvelles mesures monétaires de soutien en réponse au ralentissement de la croissance économique dans la zone euro.

Par ailleurs, les tensions commerciales se sont apaisées en Amérique latine, le gouvernement américain ayant décidé de ne pas mettre à exécution ses propositions visant à généraliser les droits de douane sur les importations mexicaines. Il y a également eu certains espoirs de voir les négociations entre les États-Unis et la Chine faire des progrès dans le règlement de leur différend commercial, même si aucune résolution n'a encore été trouvée.

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M&G (Lux) Global Macro Bond Fund - LU1670720033

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.84% 1.25% -7.94% 6.53%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Juin

Les marchés obligataires internationaux ont enregistré des performances positives en juin, aidés par l'inflexion accommodante de la Réserve fédérale américaine (Fed) et de la Banque centrale européenne (BCE). Aux États-Unis, la Fed n'a pas exclu la possibilité d'une baisse des taux d'intérêt, tandis qu'en Europe, la BCE a laissé entrevoir de nouvelles mesures monétaires de soutien en réponse au ralentissement de la croissance économique dans la région.

Dans ce contexte, les rendements des emprunts d'État refuges ont baissé et les obligations d'entreprises ont progressé.

Les rendements des emprunts d'État américain, allemand et britannique à 10 ans sont ainsi respectivement passés de 2,1 % à 2,0 %, de -0,2 % à -0,3 % et de 0,9 % à 0,8 %.

Sur les marchés des obligations d'entreprises, les segments américains et européens à haut rendement se sont bien comportés, tandis que les émissions « investment grade » américaines ont généralement surperformé leurs équivalentes européennes.

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Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37

Société de gestion

Gérant(s)

Adam SMEARS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.04% -1.08% 0.91% 0.92%

Éligibilité Assureurs

Finaveo

Contacts Commerciaux

Michaël SFEZ06 19 16 03 24
Nadia THURY06 81 35 07 09
Ugo CORRADETTI06 11 62 22 34

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Juin

Le Fonds a renforcé la surperformance qu'il affiche depuis son lancement.

Le moteur stratégique du rendement - à savoir Hermes et Post - a continué de stimuler les rendements dans une période où les écarts de crédit et les écarts de rendement élevés se sont resserrés. Comme au trimestre précédent, les positions longues par rapport aux taux américains et australiens ont été positives. L'allocation à la stratégie opportuniste de remboursement anticipé des prêts hypothécaires de Putnam a continué d'accroître le rendement grâce à l'exposition au crédit hypothécaire.

Parallèlement, la stratégie de volatilité à long terme de H20 a généré une petite partie de sa surperformance à long terme en raison d'une atténuation de la volatilité des marchés.

Les stratégies de positionnement ont eu un effet légèrement additif sur le rendement global, car le facteur de valeur des taux a produit de solides rendements, mais ce résultat a été largement compensé par des rendements négatifs pour les trois facteurs de change.

Salamandre Euro Rendement - FR0012735322

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.9% -5.92% 3.53% 4.99%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep.

Contacts Commerciaux

Sebastien GRASSET01 40 41 19 80

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Commentaire du mois de Juin

Les autorités monétaires sont à la manoeuvre et les investisseurs, ne tenant pour le moment absolument pas compte des signes de ralentissement économique qui se multiplient, l'ont bien compris. Il faut dire que le ralentissement économique que l'on observe concerne avant tout le secteur industriel qui ne parvient pas à se stabiliser. Ainsi, le PMI manufacturier mondial affiche, en ce début juillet, sa 14ème baisse consécutive et s'établit à 49,4 au plus bas depuis septembre 2012. Le ralentissement industriel ne semble, pour le moment, pas avoir de conséquences trop visibles sur le secteur des services qui se maintient, principalement soutenu par la vigueur de la consommation en Europe et aux Etats-Unis, elle-même bénéficiant du haut niveau d'emploi et de la dynamique des salaires. Les actions rebondissent ainsi fortement sur le mois, notamment les actions des pays développés (Euro Stoxx 50 +5.9%, S&P 500 +6.9%), principales bénéficiaires de l'assouplissementmonétaire à venir.

Les taux longs ont ainsi continué leur baisse des deux côtés de l'Atlantique avec toutefois une tendance à plus d'aplatissement du côté de la zone euro, l'idée étant répandue chez les investisseurs que la FED dispose de davantage de marges de manoeuvre que la BCE.

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Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent BOUDOIN
Philippe DOUILLET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.39% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, Swisslife.

Contacts Commerciaux

François L'HÉNORET06 74 29 51 49
Nicolas PENNEL06 32 99 96 93
Ugo DEMANGE06 80 43 23 84
Quentin CALVET06 58 78 84 42

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Juin

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Schroder ISF Global Credit Income - LU1514167722

Société de gestion

Gérant(s)

Patrick VOGEL
Michael SCOTT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.29% -4.34% 5.71% -

Éligibilité Assureurs

Primonial, Nortia, Intencial, Swiss Life...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mai

Le fonds a dégagé une performance de 0,1 % (part A DisMF) au cours du mois. L'exposition aux obligations américaines IG s'est montrée payante, notamment les positions sur la dette senior d'établissements financiers et les créances du secteur de la consommation non-cyclique. Les positions parmi les marchés émergents ont également stimulé la performance.

L'exposition à l'Europe a eu une incidence négative, notamment celle aux obligations IG du secteur de la santé et certaines positions en créances HY du secteur des services.

Nous avons à nouveau accru notre penchant en faveur des titres IG, étoffant notre exposition à certains émetteurs de haute qualité au travers de nouvelles émissions. Nous avons investi dans la nouvelle obligation verte émise par un groupe public d'électricité néerlandais noté A, le seul opérateur de transport d'énergie aux Pays-Bas.

Nous avons accru notre exposition à la dette bancaire senior via la souscription à de nouvelles émissions à court terme notées A libellées en dollars US ainsi qu'en euros, une nouvelle obligation à cinq ans ayant été émise assortie d'un spread de plus de 100 pb. La dette bancaire senior notée A constitue une exposition importante au niveau du fonds.

Sextant Bond Picking - FR0013202132

Société de gestion

Gérant(s)

David POULET
Jacques SUDRE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.03% 0.77% --

Éligibilité Assureurs

Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30
Pierre-Antoine DOOR06 68 37 07 34

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juin

Le fonds détient une ligne en obligations subordonnées Tier 2 émises par le Credito Valtellinese. L'année 2018 a été marquée par un assainissement complet de la banque incluant entres autres : une augmentation de capital de 700 M€, une division par trois du stock d'actifs non performants, la conclusion de partenariats pour les métiers d'affacturage et d'assurance et un renouvellement du conseil d'administration.

A ce jour, les principaux ratios de l'établissement ressortent parmi les meilleurs du secteur bancaire transalpin, ainsi un ratio de solvabilité CET1 Fully Load à 14%, une marge de sécurité par rapport à l'exigence prudentielle de la BCE de 5,75% (vs 3,2% en moyenne), un taux d'actifs non performants nets de couverture de 5,3% (vs 7,2%) et un taux de couverture de 56%.

CreVal a présenté le 18 juin dernier son business plan 2019‑2023 axé sur la relance de la franchise commerciale, il nous est apparu à la fois raisonnable et prudent.

En termes de prise de risque, l'objectif est de maintenir le ratio de capitalisation Core Equity Tier 1 supérieur à 14% et de ramener le ratio d'actifs non performants en-dessous de 3%. Le rendement au call de l'obligation 2022 est de 7%.

SLF Opportunité High Yield 2023 - FR0013332418

Société de gestion

Gérant(s)

Edouard FAURE
Gilles FRISCH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.84% ---

Éligibilité Assureurs

SwissLife, AXA Thema, La Mondiale, Spirica, Nortia, CD Partenaires, Intencial, Apicil, Cardif, Finaveo

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91
Xavier ROYET06 19 42 09 27

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juin

L'action des banques centrales a permis aux marchés de rebondir sur le mois en effaçant la correction importante constatée en mai.

Grâce à ce rebond, 2019 connaît le meilleur premier semestre depuis 2009 et la hausse est généralisée sur tous les marchés.

Enfin, on peut noter que les segments B Euro et le secteur US HY Energy sont en retard dans ce rallye, ce qui nous a permis de trouver de nouvelles opportunités d'investissement avec des rendements de 4% à 6%.

SLGP Corporate Bonds - FR0010734442

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent GERONIMI
Alexandre HALBIN
Charlotte SUBERCHICOT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.66% -5.42% 7.63% 4.98%

Éligibilité Assureurs

SwissLife, CD Partenaires, AEP, Finaveo, Nortia Invest

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91

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Commentaire du mois d'Avril

Composition du portefeuille :

Nombre de titres détenus 98
Poids des 10 lignes principales 15,70%
Liquidités 12,74%

Poids des 10 principales positions (titres vifs) :

TCN 6mois - FAURECIA 25/09/19 3,39%
BOLLORE SA 2.875% 29/04/21 2,68%
ELEC DE FRANCE 5.000% 22/01/26 2,41%
BNP PARIBAS 4.032% 25/11/25 1,86%
LAGARDERE SCA 2.750% 13/01/23 1,76%
GDF SUEZ 3.875% 02/06/24 1,53%
BANCO SABADELL 6.500% 18/05/22 1,35%
LA MONDIALE 5.050% 17/12/25 1,34%
AIR FRANCE-KLM 3.875% 18/06/21 1,30%
ARKEMA 4.750% 29/10/20 1,29%

Sunny Euro Strategic - FR0010996629

Société de gestion

Gérant(s)

Jacques CADENAT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.17% -3.47% 2,76% 5,33%

Éligibilité Assureurs

ACMN, Ageas, AEP, Courtages & Système, Diffusion, Axa Théma, BNP Paribas Cardif, CD Partenaires, Eres, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, La Mondiale Europartner, Nortia, Nortia Invest, Oradéa Vie, Maupassant Partenaires, Primonial, Intencial Patrimoine (Apicil), Spirica, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Christophe TAPIA06 84 26 69 61
Blaise NICOLET06 08 89 31 60

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Juin

Le fonds enregistre une performance brute de +1.10% en juin, soutenu principalement par un marché bien orienté à la suite des discours accommodants prononcés par la Banque Centrale américaine et européenne. Dans ce contexte favorable pour l'univers des obligations, nous relevons que la poche hybride (33.25% de l'actif) s'est substantiellement revalorisée validant la vision des gérants: ENEL 3.5% PERP/25 (+0.11% de contribution brute), GAS NATURAL 4.125% PERP/22 (+0.07%), ARKEMA 2.75% PERP/24 (+0.07%), UNIBAIL 2.125% PERP/23 (+0.06%) ou encore EDP 5.375% PERP/21 (+0.04%). Notons également que GARFUNKEL 7.5% 2022 (+0.08%), a performé en raison d'importants flux acheteurs pour l'un des meilleurs couples rendement / risque du marché. Enfin, EDREAMS 5.5% 2023 (+0.06%), s'est bien comporté après la publication de résultats en ligne avec les objectifs. Le levier d'endettement s'élève à 2.3x pour une génération de free cash flow positive, ce qui devrait soutenir la qualité de ce crédit noté B.

Concernant les contributeurs négatifs, la signature CASINO (-0.09% au travers de quatre titres) a continué de baisser en réaction à l'annonce de la mise en sauvegarde de la maison-mère RALLYE. Certains investisseurs se sont désengagés de l'émetteur CASINO estimant que la situation de RALLYE impacterait négativement les relations entre Casino et les fournisseurs notamment.

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Templeton GL Total Return - LU0260870745

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB, PH.D
Calvin HO, PH.D.

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.33% -3.99% 0.53% 4.36%

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont, Finaveo, Generali Assurance, Generali Patrimoine, HSBC, Life Side Patrimoine, MMA Vie, Primonial, Intencial, Swiss Life, Vie Plus, UAF, Nortia

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juin

Les rendements des obligations souveraines ont baissé dans une grande partie du monde en juin. En effet, la Fed et la BCE ont signalé que des mesures monétaires accommodantes supplémentaires pourraient être mises en place dans les mois à venir.

Certaines expositions en Amérique latine (Argentine et Brésil) et en Asie hors Japon (Indonésie) ont contribué à la performance absolue du fonds Templeton Global Total Return Fund.

Le dollar américain s'est globalement affaibli par rapport à un large éventail de devises des marchés développés et émergents en juin. Les positions de change en Amérique latine (peso argentin, real brésilien et peso mexicain) ont contribué à la performance absolue du fonds.

Les positions négatives nettes du fonds sur l'euro et le dollar australien ont pesé sur la performance absolue. Nous avons ces positions afin de nous protéger contre la robustesse du dollar américain.

Tikehau 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Laurent CALVET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.07% -4.92% 10.26% 4.82%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Mickael BEN IKEN01 53 59 39 82
Pierre MARION01 53 59 05 27
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juin

Les banques centrales de nouveau à la manoeuvre. Après un essouflement marqué des marchés au mois de mai, le mois de juin bénéficie d'un nouvel effet Draghi après les commentaires du président de la BCE lors du forum de Sintra.

Entre ralentissement macroéconomique, incertitudes en provenance de la guerre commerciale t inflation toujours atone, la BCE se dit prête à soutenir l'activité, réaffirmant qu'elle dispose toujours de nombreux outils à sa disposition.

Ces annonces pourraient être précisées courant juillet pour une implémentation en septembre, le marché anticipe un montant de 30 Mds€ par mois ainsi qu'une baisse de taux de 10bp.

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