Les Gérants vous parlent
OPCVM Obligations(cliquer sur le fonds de votre choix)
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| AXA Court Terme Dollar | 5.31% |
| Axiom Obligataire | -2.33% |
| Candriam Patrimoine Obli Inter | -1.21% |
| Carmignac Unconstrained GL Bond | -3.00% |
| EdR Fund Bond Allocation | -1.53% |
| Fidelity Flexible Bond Fund | -4.33% |
| H2O Multibonds | 20.79% |
| La Française Multistratégies Oblig | -2.86% |
| La Française Rendement GL 2025 | 0.19% |
| Lazard Credit Fi | -2.29% |
| M&G Emerging Markets Bond Fund | -8.41% |
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| M&G Global Macro Bond Fund | -0.98% |
| Rendement Euro Plus | -4.02% |
| Russell Inv Unconstrained Bond | 0.10% |
| Salamandre Euro Rendement | -2.16% |
| Schroder ISF Global Credit Income | -2.19% |
| Sextant Bond Picking | 1.28% |
| SLGP Corporate Bonds | -2.63% |
| Templeton GL Total Return | -4.05% |
| Tikehau 2022 | -0.32% |
GO
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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
AXA Court Terme Dollar - FR0000436453
Société de gestion
Gérant(s)
| Fabien DELAVIGNE |
| Maria QUESADA |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| 5.31% | -11.04% | 3.62% | 11.52% |
Éligibilité Assureurs
Contacts Commerciaux
| Corinne DUPERRY | 01 44 45 83 38 |
| Nicolas LHOMME | 06 89 33 64 64 |
| Guillaume THIEVIN | 06 08 49 58 17 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois d'Août
Axiom Obligataire - FR0010755199
Société de gestion
Gérant(s)
| Adrian PATURLE |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -2.33% | 8.70% | 0.85% | 1.50% |
Éligibilité Assureurs
| Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, APREP, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer... |
Contacts Commerciaux
| Bertrand WOJCIECHOWSKI | 06 79 11 31 33 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
Les valeurs financières sont en hausse ce mois-ci malgré une actualité politique chargée. Tandis que les négociations entre l'UE et le Royaume-Uni continuent de piétiner, notamment autour de la question de la frontière irlandaise, les yeux se sont tournés vers l'Italie et la publication de son budget 2019.
La Ligue du Nord et le Mouvement 5 Etoiles se sont finalement mis d'accord sur un objectif de déficit budgétaire de 2,4% du PIB. Ce niveau est supérieur à ce qui avait été demandé par le ministre des Finances M.Tria, mais la réaction des marchés a plutôt été contenue, surtout sur les obligations financières.
M. Draghi a quant à lui surpris les marchés en évoquant un rebond « relativement vigoureux » de l'inflation en zone euro (anticipation à 1,7% d'ici à 2020). Cela a eu un impact sur les taux d'intérêt qui ont fortement progressé.
Sur le plan de la consolidation, les rumeurs persistent sur les fusions entre UniCredit et Société Générale ainsi que sur Deutsche Bank et Commerzbank.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
La Ligue du Nord et le Mouvement 5 Etoiles se sont finalement mis d'accord sur un objectif de déficit budgétaire de 2,4% du PIB. Ce niveau est supérieur à ce qui avait été demandé par le ministre des Finances M.Tria, mais la réaction des marchés a plutôt été contenue, surtout sur les obligations financières.
M. Draghi a quant à lui surpris les marchés en évoquant un rebond « relativement vigoureux » de l'inflation en zone euro (anticipation à 1,7% d'ici à 2020). Cela a eu un impact sur les taux d'intérêt qui ont fortement progressé.
Sur le plan de la consolidation, les rumeurs persistent sur les fusions entre UniCredit et Société Générale ainsi que sur Deutsche Bank et Commerzbank.
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Candriam Patrimoine Obli Inter - FR0011445436
Société de gestion
Gérant(s)
| Philippe NOYARD |
| Patrick ZEENNI |
| Nicolas JULLIEN |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -1.21% | 1.9% | 4.8% | 4.3% |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Selection 1818, Finaveo, Swisslife, Nortia, Aprep, UAF Life, AG2R La Mondiale… |
Contacts Commerciaux
| Sébastien RAPHANAUD | 06 72 00 46 83 |
| Joséphine LOREAL | 06 14 73 35 29 |
| Suzanne BIZET | 01 53 93 41 13 |
| Valérie DEHON | 01 53 93 40 47 |
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| Note Morningstar |  |
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Commentaire du mois d'Août
Votre fonds affiche sur le mois une performance de +0.21%.
Nous avons profité de la poursuite du resserrement des spreads de crédit pour continuer à prendre des profits et réduire notre exposition crédit.
La poche Short Duration a contribué pour +0.10%
La poche Opportuniste a progressé de +0.11%
- Poche « Bonds long duration » : +0.27%
Nous avons pris des profits également sur des noms crédit vendeur dont l'objectif de spread a été atteint.
- Poche crédit Hedging : -0.12%
Contreperformance principalement attribuable à la couverture crédit HY US via total return swap (-0.09%).
La protection par le VIX/V2X a couté 0.02% sur le mois.
- Couverture Taux Etat Allemand : -0.04%
La couverture porte uniquement sur des options Bund par achat de prime de protection.
Nous avons profité de la poursuite du resserrement des spreads de crédit pour continuer à prendre des profits et réduire notre exposition crédit.
La poche Short Duration a contribué pour +0.10%
La poche Opportuniste a progressé de +0.11%
- Poche « Bonds long duration » : +0.27%
Nous avons pris des profits également sur des noms crédit vendeur dont l'objectif de spread a été atteint.
- Poche crédit Hedging : -0.12%
Contreperformance principalement attribuable à la couverture crédit HY US via total return swap (-0.09%).
La protection par le VIX/V2X a couté 0.02% sur le mois.
- Couverture Taux Etat Allemand : -0.04%
La couverture porte uniquement sur des options Bund par achat de prime de protection.
Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497
Société de gestion
Gérant(s)
| Charles ZERAH |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -3% | 0.10% | 9.46% | 3.33% |
Éligibilité Assureurs
| AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife... |
Contacts Commerciaux
| Ariane TARDIEU | 06 75 83 86 18 |
| Arnaud LIAGRE | 06 89 25 52 81 |
| Pierre ANDRIVEAU | 06 87 93 36 49 |
| Sylvie TRAMIS | 06 85 92 32 40 |
| Sandrine PARENT | 06 79 83 86 25 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Septembre
La Réserve fédérale a délivré une nouvelle hausse du taux « Fed Fund » alors que la BCE réitérait, au même moment, l'arrêt de son programme d'achat de dettes publiques et privées pour la fin de l'année 2018.
Par ailleurs, la poursuite du resserrement monétaire américain ne semble pas inquiéter les marchés outre-mesure, l'économie américaine bénéficiant pleinement du stimulus budgétaire et de la réforme fiscale du début d'année. Les taux refuges se sont ainsi tendus bénéficiant à nos positions dérivées vendeuses sur les courbes de taux allemandes, américaines et françaises.
Toutefois, notre allocation conservatrice au cours d'une période marquée par une appréciation des actifs obligataires risqués a pénalisé la performance, notamment via nos positions dérivées vendeuses sur les taux italiens et nos positions visant à bénéficier d'une hausse des marges de crédit en Europe.
Nous avons également souffert de notre exposition au yen et de nos obligations américaines physiques. Nous conservons un positionnement prudent sur les obligations européennes, et une exposition significativement réduite aux dettes émergentes ainsi qu'une exposition devises privilégiant l'euro, le dollar et le yen.
Par ailleurs, la poursuite du resserrement monétaire américain ne semble pas inquiéter les marchés outre-mesure, l'économie américaine bénéficiant pleinement du stimulus budgétaire et de la réforme fiscale du début d'année. Les taux refuges se sont ainsi tendus bénéficiant à nos positions dérivées vendeuses sur les courbes de taux allemandes, américaines et françaises.
Toutefois, notre allocation conservatrice au cours d'une période marquée par une appréciation des actifs obligataires risqués a pénalisé la performance, notamment via nos positions dérivées vendeuses sur les taux italiens et nos positions visant à bénéficier d'une hausse des marges de crédit en Europe.
Nous avons également souffert de notre exposition au yen et de nos obligations américaines physiques. Nous conservons un positionnement prudent sur les obligations européennes, et une exposition significativement réduite aux dettes émergentes ainsi qu'une exposition devises privilégiant l'euro, le dollar et le yen.
EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038
Société de gestion
Gérant(s)
| Guillaume RIGEADE |
| Eliezer BEN ZIMRA |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -1.53% | 3.55% | 6.09% | 3.23% |
Éligibilité Assureurs
| AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus |
Contacts Commerciaux
| Michel DINET | 01 40 17 69 44 |
| Mirko CESCUTTI | 01 40 17 26 47 |
| Bertrand CONCHON | 01 40 17 22 64 |
| Mathilde POULMARCH | 01 40 17 22 98 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Septembre
Dans son ensemble, le mois de septembre a été marqué par un mouvement inverse du mois précédent avec une diminution des tensions sur les souverains périphériques et émergeants et des tensions sur les taux cœurs de la zone euro comme sur les taux américains (+15 et +20bp respectivement). La BCE comme la FED ont confirmé les attentes du marchés avec la réaffirmation de la sortie progressive de la politique accommodante européenne et la confirmation d'un relèvement de taux aux Etats-Unis et des hausses prévues sur les prochains trimestres. L'Italie a continué à être source de volatilité : après avoir craint un déficit frôlant voire dépassant les 3% du PIB, le marché s'est progressivement revenu vers des attentes inférieures à 2% et proches des objectifs du ministre des finances italiens, qui ont été infirmées en fin de mois pour un objectif de 2,4%, démontrant ainsi la capacité de la coalition populiste à s'imposer dans cette négociation. Partant de 290bp, le spread BTP-Bund a fini en diminution à 267bp après s'être resserré à 230bp.
Les titres souverains chypriotes ont été particulièrement soutenus avec un relèvement de la notation S&P en catégorie d'investissement. Les spreads de crédit versus Bund se sont également quelque peu resserrés mais ont sous-performé les souverains périphériques sur le mois. Tiré par les subordonnées financières, le haut rendement se distingue avec une performance positive.
Les titres souverains chypriotes ont été particulièrement soutenus avec un relèvement de la notation S&P en catégorie d'investissement. Les spreads de crédit versus Bund se sont également quelque peu resserrés mais ont sous-performé les souverains périphériques sur le mois. Tiré par les subordonnées financières, le haut rendement se distingue avec une performance positive.
Fidelity Flexible Bond Fund - LU1345484874
Société de gestion
Gérant(s)
| Ian SPREADBURY |
| Tim FOSTER |
| Claudio FERRARESE |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -4.33% | 2.84% | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Generali, Nortia, Sélection 1818 |
Contacts Commerciaux
| Cédric MICHEL | 06 80 18 09 53 |
| Christophe FERNANDES | 06 75 73 22 70 |
| Nishu KAUR-KRISHAN | 06 03 28 03 19 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois d'Août
Le fonds a réalisé une performance neutre de 0 % en Août.
Le positionnement sur la courbe des taux a positivement contribué à cette performance. Notre préférence pour le risque obligataire américain a soutenu la performance avec la légère baisse des rendements des titres du trésor américain.
La stratégie sur le crédit a eu un impact négatif sur la performance, avec une hausse des spreads de crédit durant le mois autant sur les segments Investment Grade (IG) que High Yield (HY). L'exposition à la dette des marchés émergents (EM) a également pesé sur la performance. Cependant, les positions en Credit Default Swap (CDS) du fonds ont généré de la valeur.
En termes de sélection crédit, alors que l'exposition mineure au marchés émergents a négativement contribué, la position en CDS souverain sur la Russie a permis de contrebalancé cet effet.
Le positionnement sur la courbe des taux a positivement contribué à cette performance. Notre préférence pour le risque obligataire américain a soutenu la performance avec la légère baisse des rendements des titres du trésor américain.
La stratégie sur le crédit a eu un impact négatif sur la performance, avec une hausse des spreads de crédit durant le mois autant sur les segments Investment Grade (IG) que High Yield (HY). L'exposition à la dette des marchés émergents (EM) a également pesé sur la performance. Cependant, les positions en Credit Default Swap (CDS) du fonds ont généré de la valeur.
En termes de sélection crédit, alors que l'exposition mineure au marchés émergents a négativement contribué, la position en CDS souverain sur la Russie a permis de contrebalancé cet effet.
H2O Multibonds - FR0010923375
Société de gestion
Gérant(s)
| Bruno CRASTES |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| 20.79% | 14.20% | 11.46% | 30.95% |
Éligibilité Assureurs
| AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Swisslife, Skandia, Vie Plus... |
Contacts Commerciaux
| Mehdi RACHEDI | 06 23 01 30 49 |
| Yoann MEYER | 06 46 02 60 00 |
| Anthony CIMETIERE | 06 21 87 51 86 |
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Commentaire du mois de Septembre
Après la forte bouffée d'aversion au risque provoquée par les crises turque, puis argentine, en août, la plupart des positions du fonds reprennent de la hauteur en septembre, soutenues en cela par des bons chiffres de croissance tant aux Etats-Unis qu'en Europe, par la poursuite de la normalisation par la Réserve Fédérale de sa politique de taux, et par la résilience des marchés émergents. Les stratégies les plus gagnantes incluent l'achat de dettes périphériques européennes, et ce malgré la forte correction affichée le dernier jour du mois par les obligations italiennes qui font les frais de l'annonce d'un déficit budgétaire pour 2019 supérieur aux attentes du marché.
Sur le front des devises, et par-delà la neutralité de l'exposition acheteuse de dollar US, les stratégies de diversification hors-billet vert sont payantes. Elles incluent la position vendeuse de franc suisse et celles acheteuses de couronnes norvégienne et suédoise contre euro. De même, les gains générés par la ligne de front vendeuse des devises émergentes, tant latino -américaines qu'asiatiques, sont renforcés par ceux des positions acheteuses de livre turque (qui se redresse après la troisième et forte hausse consécutive de ses taux directeurs par la banque centrale) et de peso mexicain (revigoré par l'accord commercial signé fin août avec Washington). Les quelques positions de crédit participent à la bonne performance du mois.
Sur le front des devises, et par-delà la neutralité de l'exposition acheteuse de dollar US, les stratégies de diversification hors-billet vert sont payantes. Elles incluent la position vendeuse de franc suisse et celles acheteuses de couronnes norvégienne et suédoise contre euro. De même, les gains générés par la ligne de front vendeuse des devises émergentes, tant latino -américaines qu'asiatiques, sont renforcés par ceux des positions acheteuses de livre turque (qui se redresse après la troisième et forte hausse consécutive de ses taux directeurs par la banque centrale) et de peso mexicain (revigoré par l'accord commercial signé fin août avec Washington). Les quelques positions de crédit participent à la bonne performance du mois.
La Française Multistratégies Oblig - FR0010657601
Société de gestion
Gérant(s)
| Maud MINUIT |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -2.86% | 2.06% | 4.79% | 2.40% |
Éligibilité Assureurs
Contacts Commerciaux
| Lionel LEMARIÉ | 06 35 81 53 16 |
| Romain GOBERT | 06 31 90 98 14 |
| Antoine FERAHIAN | 06 11 80 32 29 |
| Christophe INIZAN | 06 11 02 93 88 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois d'Août
Le cru estival fut une nouvelle fois marqué par une grande nervosité des investisseurs. Et pour cause : aggravation de la crise en Turquie et contagion aux pays émergents les plus fragiles, absence d'avancée des négociations commerciales entre l'Europe, la Chine et les USA, incertitude politique en Italie, et difficultés autour du Brexit à l'approche de la date de sortie.
Conscients de ces risques, les investisseurs ont délaissé les monnaies émergentes au profit des actifs "made in US", le Vieux continent étant pénalisé par le risque politique italien. Le Dollar s'apprécie contre l'ensemble des devises des pays développés (hors Japon) et émergents. La Lire turque a perdu entre 20-25 % de sa valeur et par contagion les devises de l'Argentine -26 %, de l'Afrique du Sud -8 % ou du Brésil -6 %. Du côté des banques centrales, une hausse de 25 bps des taux FED Funds est attendue à 100 % en septembre. Sur le marché des obligations d'Etat, les rendements souverains ont joué leur rôle de valeur refuge. Les obligations américaines et allemandes à 10 ans ont ainsi clôturé à 2,86 % et à 0,32 %. Au niveau de la périphérie, les taux italiens à 2 et 10 ans ont clôturé à 1,47 % et 3,24 %, encaissant logiquement des tensions respectives de 73 bps et 52 bps. Sur les marchés émergents, l'indice JP Morgan "Global Diversified Sovereign" s'est écarté de 43 bps sur le mois.
Dans ce contexte, nous avons été pénalisés par notre positionnement avec une sensibilité légèrement négative, nos allocations en points morts d'inflation européens, en subordonnées, et sur la Turquie qui ont souffert dans l'environnement averse au risque du mois d'août.
Conscients de ces risques, les investisseurs ont délaissé les monnaies émergentes au profit des actifs "made in US", le Vieux continent étant pénalisé par le risque politique italien. Le Dollar s'apprécie contre l'ensemble des devises des pays développés (hors Japon) et émergents. La Lire turque a perdu entre 20-25 % de sa valeur et par contagion les devises de l'Argentine -26 %, de l'Afrique du Sud -8 % ou du Brésil -6 %. Du côté des banques centrales, une hausse de 25 bps des taux FED Funds est attendue à 100 % en septembre. Sur le marché des obligations d'Etat, les rendements souverains ont joué leur rôle de valeur refuge. Les obligations américaines et allemandes à 10 ans ont ainsi clôturé à 2,86 % et à 0,32 %. Au niveau de la périphérie, les taux italiens à 2 et 10 ans ont clôturé à 1,47 % et 3,24 %, encaissant logiquement des tensions respectives de 73 bps et 52 bps. Sur les marchés émergents, l'indice JP Morgan "Global Diversified Sovereign" s'est écarté de 43 bps sur le mois.
Dans ce contexte, nous avons été pénalisés par notre positionnement avec une sensibilité légèrement négative, nos allocations en points morts d'inflation européens, en subordonnées, et sur la Turquie qui ont souffert dans l'environnement averse au risque du mois d'août.
La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647
Société de gestion
Gérant(s)
| Akram GHARBI |
| Thibault CHRAPATY |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| 0.19% | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
| AGEAS, AEP, APREP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SELECTION 1818, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS |
Contacts Commerciaux
| Lionel LEMARIÉ | 06 35 81 53 16 |
| Romain GOBERT | 06 31 90 98 14 |
| Antoine FERAHIAN | 06 11 80 32 29 |
| Christophe INIZAN | 06 11 02 93 88 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois d'Août
Nous sommes favorisés par :
Des bonnes publications de résultats surtout aux États-Unis
Des taux de défaut faibles
Nous sommes pénalisés par :
La volatilité des marchés émergents, notamment en provenance de la Turquie et de l'Argentine
La situation politique en Italie qui reste compliquée
Les menaces de guerre commerciale des États-Unis avec ses principaux partenaires économiques (Chine ; Europe)
Nos convictions :
La volatilité restera présente sur les marchés en raison des facteurs de risque mentionnés plus haut. Néanmoins, les fondamentaux des entreprises demeurent bien orientés avec un taux de défaut faible.
Des bonnes publications de résultats surtout aux États-Unis
Des taux de défaut faibles
Nous sommes pénalisés par :
La volatilité des marchés émergents, notamment en provenance de la Turquie et de l'Argentine
La situation politique en Italie qui reste compliquée
Les menaces de guerre commerciale des États-Unis avec ses principaux partenaires économiques (Chine ; Europe)
Nos convictions :
La volatilité restera présente sur les marchés en raison des facteurs de risque mentionnés plus haut. Néanmoins, les fondamentaux des entreprises demeurent bien orientés avec un taux de défaut faible.
Lazard Credit Fi - FR0010590950
Société de gestion
Gérant(s)
| François LAVIER |
| Lionel CLEMENT |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -2.29% | 7.74% | 5.27% | 1.14% |
Éligibilité Assureurs
| Ageas, Aprep, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia |
Contacts Commerciaux
| Guilaine PERCHE | 06 87 87 63 85 |
| Victor ALVES | 06 70 95 60 01 |
| Damien RENAUD | 01 44 01 13 72 |
| Etienne DEBART-JOHNER | 07 84 09 24 58 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
Lazard Credit Fi a vu sa Valeur Liquidative monter de +0,09% sur le mois (part IVC). Les spreads des dettes financières se sont tous resserrés. Les Tier 2 se compressent de 22 bps pour terminer à 220 bps et les dettes Senior de 4 bps pour finir à 100 bps selon les indices SUSI de JP Morgan.
Les AT1s en OAS se resserrent de 3 bps pour arriver à 387 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global. La courbe des taux d'États allemands est remontée durant le mois, avec une hausse des rendements de 14 bps à 0,47% sur le 10 ans, de 14 bps à -0,09% sur le 5 ans, et de 8 bps à -0,53% sur le 2 ans. Sur 2018, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de -1,71% vs -1,12% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et -2,81% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged. Lazard Credit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2% vs 2,1% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,5% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged. L'Italie a continué de rythmer l'appétence au risque durant septembre, la perspective d'un déficit budgétaire nettement en dessous des 2%, menée par le ministre des finances Tria, a fait reculer le spread Allemagne-Italie à 10 ans de 55 pb jusqu'à l'annonce final du budget le 27. L'objectif de déficit ressort donc finalement à 2.4%, bien au-dessus des anticipations du marché et même si les détails des calculs n'ont pas encore été rendu publics (notamment le taux de croissance du PIB retenu), le spread Allemagne-Italie s'est écarté de 36 pb suite à cette annonce.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Les AT1s en OAS se resserrent de 3 bps pour arriver à 387 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global. La courbe des taux d'États allemands est remontée durant le mois, avec une hausse des rendements de 14 bps à 0,47% sur le 10 ans, de 14 bps à -0,09% sur le 5 ans, et de 8 bps à -0,53% sur le 2 ans. Sur 2018, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de -1,71% vs -1,12% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et -2,81% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged. Lazard Credit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2% vs 2,1% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,5% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged. L'Italie a continué de rythmer l'appétence au risque durant septembre, la perspective d'un déficit budgétaire nettement en dessous des 2%, menée par le ministre des finances Tria, a fait reculer le spread Allemagne-Italie à 10 ans de 55 pb jusqu'à l'annonce final du budget le 27. L'objectif de déficit ressort donc finalement à 2.4%, bien au-dessus des anticipations du marché et même si les détails des calculs n'ont pas encore été rendu publics (notamment le taux de croissance du PIB retenu), le spread Allemagne-Italie s'est écarté de 36 pb suite à cette annonce.
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M&G Emerging Markets Bond Fund - GB00BPYP3J58
Société de gestion
Gérant(s)
| Claudia CALICH |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -8.41% | 10.52% | 8.67% | -1.56% |
Éligibilité Assureurs
| Nortia, Generali, S1818, Cardif, Primonial, Vie Plus |
Contacts Commerciaux
| Brice ANGER | 01 71 70 30 21 |
| Benjamin DE FROUVILLE | 01 71 70 30 23 |
| Alice FAURE | 01 71 70 30 24 |
| Adrien BARBANCHON | 01 71 70 30 25 |
| Thomas D'HAUTEVILLE | 01 71 70 30 20 |
Accéder aux Informations
| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois d'Août
Les marchés obligataires émergents ont généralement reculé en août, sous l'effet du regain d'aversion au risque intervenu parmi les investisseurs obligataires internationaux. Si les tensions commerciales au niveau mondial sont restées au centre de l'attention, la volatilité a également été favorisée par les inquiétudes liées aux perspectives économiques de la Turquie et de l'Argentine. En conséquence, la lire turque et le peso argentin ont lourdement chuté. Le real brésilien a également sensiblement sous-performé suite aux nouvelles inquiétudes politiques suscitées par les prochaines élections. Pour autant, la croissance économique trimestrielle est demeurée solide en Inde et certains marchés d'emprunts d'État libellés en dollar américain en Asie ont signé de modestes performances positives.
Sur les marchés obligataires émergents internationaux, les plus fortes baisses sont revenues aux obligations souveraines en devise locale. Représentées par l'indice JP Morgan GBI-EM Global Diversified, elles ont ainsi accusé une chute de 6,1 % sur le mois. Les obligations souveraines en devise forte se sont quant à elles repliées de 1,7 % (indice JP Morgan Emerging Markets Bond (EMBI) Global Diversified). S'agissant des obligations d'entreprises émergentes, l'indice JP Morgan Corporate EMBI (CEMBI) Broad Diversified a baissé de 1,1 %. Toutes les performances sont indiquées en dollar américain. Le fonds a conservé un portefeuille internationalement diversifié de dette des marchés émergents et a concédé du terrain dans cet environnement au cours du mois.
Sur les marchés obligataires émergents internationaux, les plus fortes baisses sont revenues aux obligations souveraines en devise locale. Représentées par l'indice JP Morgan GBI-EM Global Diversified, elles ont ainsi accusé une chute de 6,1 % sur le mois. Les obligations souveraines en devise forte se sont quant à elles repliées de 1,7 % (indice JP Morgan Emerging Markets Bond (EMBI) Global Diversified). S'agissant des obligations d'entreprises émergentes, l'indice JP Morgan Corporate EMBI (CEMBI) Broad Diversified a baissé de 1,1 %. Toutes les performances sont indiquées en dollar américain. Le fonds a conservé un portefeuille internationalement diversifié de dette des marchés émergents et a concédé du terrain dans cet environnement au cours du mois.
M&G Global Macro Bond Fund - GB00B739JW74
Société de gestion
Gérant(s)
| Jim LEAVISS |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -0.98% | -7.94% | 6.53% | 5.95% |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Generali, Thema, Aprep, Séléction 1818, Nortia... |
Contacts Commerciaux
| Brice ANGER | 01 71 70 30 21 |
| Benjamin DE FROUVILLE | 01 71 70 30 23 |
| Alice FAURE | 01 71 70 30 24 |
| Adrien BARBANCHON | 01 71 70 30 25 |
| Thomas D'HAUTEVILLE | 01 71 70 30 20 |
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Commentaire du mois d'Août
L'aversion au risque a signé son grand retour sur les marchés obligataires internationaux en août, en grande partie sous l'effet des tensions commerciales internationales et de la volatilité sur les marchés émergents. Dans ce dernier cas, la détérioration des perspectives économiques de la Turquie et de l'Argentine a eu un impact négatif sur les obligations et les devises émergentes.
Sur les marchés refuges, les rendements des emprunts d'État américains et allemands ont baissé en août, tandis que le dollar américain s'est également bien comporté. A l'inverse, les inquiétudes liées au Brexit ont conduit à une dépréciation de la livre sterling. Les rendements des emprunts d'État américain et allemand à 10 ans ont ainsi respectivement reculé de 3,0 % à 2,9 % et de 0,4 % à 0,3 %.
Au Royaume-Uni, le rendement du gilt à 10 ans a légèrement augmenté de 1,3 % à 1,4 %. Les positions du fonds sur divers marchés émergents ont été à l'origine de certaines des principales contributions négatives à la performance durant le mois, comme notamment les expositions au real brésilien, à la lire turque, au rouble russe et au rand sud-africain. Toutefois, la performance du fonds a bénéficié des positions courtes sur les dollars australien et néo-zélandais qui se sont dépréciés. Nous avons conservé une sous-pondération de la duration, un positionnement qui a pénalisé la performance relative du fonds suite à la baisse des rendements des emprunts d'État américains sur l'ensemble de la courbe des taux américaine.
Sur les marchés refuges, les rendements des emprunts d'État américains et allemands ont baissé en août, tandis que le dollar américain s'est également bien comporté. A l'inverse, les inquiétudes liées au Brexit ont conduit à une dépréciation de la livre sterling. Les rendements des emprunts d'État américain et allemand à 10 ans ont ainsi respectivement reculé de 3,0 % à 2,9 % et de 0,4 % à 0,3 %.
Au Royaume-Uni, le rendement du gilt à 10 ans a légèrement augmenté de 1,3 % à 1,4 %. Les positions du fonds sur divers marchés émergents ont été à l'origine de certaines des principales contributions négatives à la performance durant le mois, comme notamment les expositions au real brésilien, à la lire turque, au rouble russe et au rand sud-africain. Toutefois, la performance du fonds a bénéficié des positions courtes sur les dollars australien et néo-zélandais qui se sont dépréciés. Nous avons conservé une sous-pondération de la duration, un positionnement qui a pénalisé la performance relative du fonds suite à la baisse des rendements des emprunts d'État américains sur l'ensemble de la courbe des taux américaine.
Rendement Euro Plus - LU1373288288
Société de gestion
Gérant(s)
| Benjamin PERRAY |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -4.02% | 3.25% | 4.34% | 3.73% |
Éligibilité Assureurs
| Axa Théma, Cardif,Generali, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Nortia, Skandia, SWL, La Mondiale, AEP, Spirica… |
Contacts Commerciaux
| Nicolas MAHÉ | 01 70 37 80 90 |
| Alain BENSO | 01 70 38 88 68 |
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Commentaire du mois de Septembre
Après un début de mois difficile sur fond de tensions à propos du budget italien et de la poursuite de la baisse des marchés émergents, les indices européens se sont vite repris et terminent dans la lignée de fin août. L'Euro Stoxx 50 s'adjuge 0.19% et le CAC40, grand gagnant, est en hausse de 1.60%.
Les investisseurs continuent de préférer les grandes valeurs et le secteur du luxe puisque le CAC Small, lui, est en baisse de 3.78% sur le mois.
Sur les taux, on retiendra un mouvement de hausse en fin de mois après les propos de M. Draghi sur le rebond de l'inflation. Le 10 ans allemand termine en hausse de 15bps à 0.47% et l'OAT 10 ans atteint 0.8%.
De son côté, le taux italien a diminué tout au long du mois avant de subir une forte tension en fin de mois après l'annonce du déficit. L'écart entre le BTP et le bund s'inscrit toutefois en baisse d'environ 20bps sur la période.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Les investisseurs continuent de préférer les grandes valeurs et le secteur du luxe puisque le CAC Small, lui, est en baisse de 3.78% sur le mois.
Sur les taux, on retiendra un mouvement de hausse en fin de mois après les propos de M. Draghi sur le rebond de l'inflation. Le 10 ans allemand termine en hausse de 15bps à 0.47% et l'OAT 10 ans atteint 0.8%.
De son côté, le taux italien a diminué tout au long du mois avant de subir une forte tension en fin de mois après l'annonce du déficit. L'écart entre le BTP et le bund s'inscrit toutefois en baisse d'environ 20bps sur la période.
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Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37
Société de gestion
Gérant(s)
| Adam SMEARS |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| 0.1% | 0.91% | 0.92% | -1.40% |
Éligibilité Assureurs
| Finaveo |
Contacts Commerciaux
| Michaël SFEZ | 06 19 16 03 24 |
| Nadia THURY | 06 81 35 07 09 |
| Ugo CORRADETTI | 06 11 62 22 34 |
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Commentaire du mois d'Août
Le Fonds a surperformé tout au long du mois d'août, en particulier grâce à deux locomotives stratégiques du point du vue du rendement, Hermes et Post.
Pour le reste, le Fonds a profité de positions longues sur les taux américains et australiens ainsi que de la sous-pondération des taux britanniques. En matière de devises, la sous-pondération des couronnes suédoise et norvégienne a porté ses fruits.
Cependant, la sous-pondération du franc suisse a beaucoup atténué la progression. Ailleurs, l'allocation à la stratégie de prépaiement hypothécaire opportuniste gérée par Putnam et à la stratégie d'exposition longue à la volatilité gérée par H2O a pesé sur la performance.
Pour le reste, le Fonds a profité de positions longues sur les taux américains et australiens ainsi que de la sous-pondération des taux britanniques. En matière de devises, la sous-pondération des couronnes suédoise et norvégienne a porté ses fruits.
Cependant, la sous-pondération du franc suisse a beaucoup atténué la progression. Ailleurs, l'allocation à la stratégie de prépaiement hypothécaire opportuniste gérée par Putnam et à la stratégie d'exposition longue à la volatilité gérée par H2O a pesé sur la performance.
Salamandre Euro Rendement - FR0012735322
Société de gestion
Gérant(s)
| Camille BARBIER |
| Thomas GIUDICI |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -2.16% | 3.53% | 4.99% | - |
Éligibilité Assureurs
| Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life,Selection 1818, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep. |
Contacts Commerciaux
| Sebastien GRASSET | 01 40 41 19 80 |
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Commentaire du mois de Septembre
L'apaisement des tensions commerciales a permis aux actifs risqués obligataires de repartir à la hausse sur le mois (0,12% pour le High Yield, 0,21% pour les subordonnées assurantielles et 0,37% pour les hybrides corporates), D. Trump se focalisant davantage dans ses tweets sur les élections de mi-mandat que sur la politique internationale. Le fonds a par ailleurs profité de son positionnement short sur les taux allemands et de son investissement sur les papiers CMS (3,5% du portefeuille) pour capter favorablement la remontée des taux et surperformer ainsi les indices sur le mois.
En cette rentrée, le conflit commercial sino-américain a continué d'alimenter les craintes des investisseurs. Dans l'attente de la décision américaine de taxer pour 200 milliards de dollars d'importations en provenance de Chine, les marchés ont poursuivi leur repli en début de mois avec toujours une surperformance des actifs américains par rapport aux actifs du reste du monde. Désormais, les actions américaines se traitent en moyenne avec une surcote d'environ 3 points de PER par rapport aux actions non US, un record depuis 2008.
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En cette rentrée, le conflit commercial sino-américain a continué d'alimenter les craintes des investisseurs. Dans l'attente de la décision américaine de taxer pour 200 milliards de dollars d'importations en provenance de Chine, les marchés ont poursuivi leur repli en début de mois avec toujours une surperformance des actifs américains par rapport aux actifs du reste du monde. Désormais, les actions américaines se traitent en moyenne avec une surcote d'environ 3 points de PER par rapport aux actions non US, un record depuis 2008.
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Schroder ISF Global Credit Income - LU1514167722
Société de gestion
Gérant(s)
| Patrick VOGEL |
| Michael SCOTT |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -2.19% | 5.7% | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Primonial, Nortia, Intencial, Swiss Life, Sélection 1818... |
Contacts Commerciaux
| Caroline VALEMBOIS | 06 78 56 17 36 |
| Ugo CEZAR | 06 75 37 89 08 |
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Commentaire du mois d'Août
L'aversion au risque a fait son retour sur les marchés obligataires au mois d'août en raison des tensions persistantes dans le domaine commercial, des incertitudes politiques et de l'actualité de certains émetteurs, autant de facteurs qui ont entraîné une correction des marchés émergents. Les statistiques économiques des États-Unis restent solides mais celles des autres régions sont plus contrastées.
Les obligations investment grade (IG) mondiales ont enregistré des performances positives, réparties assez équitablement entre les secteurs. Parmi les secteurs en territoire positif, c'est celui des services qui s'est le plus distingué (+0,9 %). En revanche, les secteurs des transports et de l'automobile, plus sensibles aux tensions commerciales, ont été malmenés. Les obligations d'entreprise IG en euro ont fait du surplace et les signatures italiennes ont eu un impact négatif sur les performances.
Les obligations d'entreprise à haut rendement mondiales ont enregistré une performance légèrement négative. En effet, l'accès de faiblesse du marché en euro, notamment des titres subordonnés dans les secteurs de l'assurance et de la distribution, a compensé les performances positives des obligations libellées en dollar américain et en livre sterling.
Les obligations investment grade (IG) mondiales ont enregistré des performances positives, réparties assez équitablement entre les secteurs. Parmi les secteurs en territoire positif, c'est celui des services qui s'est le plus distingué (+0,9 %). En revanche, les secteurs des transports et de l'automobile, plus sensibles aux tensions commerciales, ont été malmenés. Les obligations d'entreprise IG en euro ont fait du surplace et les signatures italiennes ont eu un impact négatif sur les performances.
Les obligations d'entreprise à haut rendement mondiales ont enregistré une performance légèrement négative. En effet, l'accès de faiblesse du marché en euro, notamment des titres subordonnés dans les secteurs de l'assurance et de la distribution, a compensé les performances positives des obligations libellées en dollar américain et en livre sterling.
Sextant Bond Picking - FR0013202132
Société de gestion
Gérant(s)
| David POULET |
| Jacques SUDRE |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| 1.28% | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie... |
Contacts Commerciaux
| Benjamin BIARD | 01 40 74 35 61 |
| Nicolas MOUTTET | 06 99 58 61 30 |
| Pierre-Antoine DOOR | 06 68 37 07 34 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
Le fonds maintient une position importante sur l'obligation convertible Playtech de maturité novembre 2019.
Playtech est un leader sur les logiciels destinés à l'industrie du jeu, en ligne et dans des machines à sous, et a récemment acquis son client Snaitech, 3e opérateur italien dans le secteur. La décote sur l'obligation convertible offre un rendement attractif au regard de la qualité du bilan de l'émetteur.
Bien que les perspectives sur les différents marchés de Playtech peuvent, du fait de l'évolution réglementaire, apparaître moins favorables, la société dispose d'un bilan solide lui permettant de faire face à des conditions opérationnelles dégradées. Post cession de sa participation de 10% dans le site de trading Plus500, le levier de dette nette / EBITDA s'établit autour de 2.1x, la transformation en Free Cash Flow étant de 50% de l'EBITDA.
Le fonds a pu saisir un rendement sur cette obligation courte entre 4.1 et 2.3%, ce qui est attractif pour un risque de crédit très limité.
Playtech est un leader sur les logiciels destinés à l'industrie du jeu, en ligne et dans des machines à sous, et a récemment acquis son client Snaitech, 3e opérateur italien dans le secteur. La décote sur l'obligation convertible offre un rendement attractif au regard de la qualité du bilan de l'émetteur.
Bien que les perspectives sur les différents marchés de Playtech peuvent, du fait de l'évolution réglementaire, apparaître moins favorables, la société dispose d'un bilan solide lui permettant de faire face à des conditions opérationnelles dégradées. Post cession de sa participation de 10% dans le site de trading Plus500, le levier de dette nette / EBITDA s'établit autour de 2.1x, la transformation en Free Cash Flow étant de 50% de l'EBITDA.
Le fonds a pu saisir un rendement sur cette obligation courte entre 4.1 et 2.3%, ce qui est attractif pour un risque de crédit très limité.
SLGP Corporate Bonds - FR0010734442
Société de gestion
Gérant(s)
| Laurent GERONIMI |
| Alexandre HALBIN |
| Charlotte SUBERCHICOT |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -2.63% | 7.63% | 4.98% | -1.14% |
Éligibilité Assureurs
| SwissLife, CD Partenaires, AEP, Finaveo, Nortia Invest |
Contacts Commerciaux
| Marie-Valérie TEXIER | 06 75 32 79 76 |
| Constance VEDIE | 06 20 93 54 09 |
| Romain DE BECO | 06 34 19 33 81 |
| Alexis AUDURIER | 07 78 02 79 91 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois d'Août
Composition du portefeuille :
Nombre de titres détenus 100
Poids des 10 lignes principales 15,60%
Liquidités 16,90%
Poids des 10 principales positions (titres vifs) :
BOLLORE SA 2.875% 29/04/21 2,39%
ELEC DE FRANCE 5.000% 22/01/26 2,18%
BNP PARIBAS 4.032% 25/11/25 1,67%
LAGARDERE SCA 2.750% 13/01/23 1,63%
TCN 12mois - RALLYE SA 26/10/18 1,54%
GDF SUEZ 3.875% 02/06/24 1,32%
BANCO SABADELL 6.500% 18/05/22 1,25%
BNP PARIBAS 6.125% 17/06/22 1,21%
LA MONDIALE 5.050% 17/12/25 1,21%
AIR FRANCE-KLM 6.250% 01/10/20 1,20%
Nombre de titres détenus 100
Poids des 10 lignes principales 15,60%
Liquidités 16,90%
Poids des 10 principales positions (titres vifs) :
BOLLORE SA 2.875% 29/04/21 2,39%
ELEC DE FRANCE 5.000% 22/01/26 2,18%
BNP PARIBAS 4.032% 25/11/25 1,67%
LAGARDERE SCA 2.750% 13/01/23 1,63%
TCN 12mois - RALLYE SA 26/10/18 1,54%
GDF SUEZ 3.875% 02/06/24 1,32%
BANCO SABADELL 6.500% 18/05/22 1,25%
BNP PARIBAS 6.125% 17/06/22 1,21%
LA MONDIALE 5.050% 17/12/25 1,21%
AIR FRANCE-KLM 6.250% 01/10/20 1,20%
Templeton GL Total Return - LU0294221253
Société de gestion
Gérant(s)
| Michael HASENSTAB, PH.D |
| Sonal DESAI, PH.D |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -4.05% | 0.53% | 4.36% | -6.40% |
Éligibilité Assureurs
| AEP, Aprep, Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont, Finaveo, Generali Assurance, Generali Patrimoine, HSBC, Life Side Patrimoine, MMA Vie, Primonial, Sélection 1818, Intencial, Swiss Life, Vie Plus, UAF |
Contacts Commerciaux
| Jean-François MICHELITZ | 06 89 50 15 31 |
| Guillaume GERRY | 06 72 52 64 60 |
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Commentaire du mois d'Août
En août, l'aversion généralisée au risque sur les marchés émergents a provoqué une importante dépréciation des monnaies face au dollar américain et une dévalorisation des prix des actifs sur plusieurs marchés en devise locale.
Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a baissé de 10 pb, clôturant le mois à 2,86 %.
Sur le mois, les actions du fonds A (Mdis) USD ont enregistré une performance de ‑5,14%, contre ‑0,00% pour l'indice de référence du fonds, le Bloomberg Barclays Multiverse Index.
Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a baissé de 10 pb, clôturant le mois à 2,86 %.
Sur le mois, les actions du fonds A (Mdis) USD ont enregistré une performance de ‑5,14%, contre ‑0,00% pour l'indice de référence du fonds, le Bloomberg Barclays Multiverse Index.
Tikehau 2022 - FR0011131812
Société de gestion
Gérant(s)
| Jean-Marc DELFIEUX |
| Laurent CALVET |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -0.32% | 10.26% | 4.82% | 1.05% |
Éligibilité Assureurs
| AG2R, AEP, APREP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SELECTION 1818, SKANDIA, SWISS LIFE |
Contacts Commerciaux
| Mickael BEN IKEN | 01 53 59 39 82 |
| Pierre MARION | 01 53 59 05 27 |
| Célia HAMOUM | 01 53 59 05 35 |
| Xavier BERTRAND | 01 53 59 37 73 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Septembre
les « munitions » que nous avions constituées à la fin du mois d'août nous aurons permis d'amortir la baisse du marché en début de mois mais aussi de nous réexposer rapidement afin de bénéficier pleinement du rebond qui a suivi, illustrant à nouveau les bénéfices de notre gestion active. Ces liquidités, constituées par nos prises de profits ainsi que par de nombreuses souscriptions, ont été déployées à la fois en secondaire sur des émetteurs value (Verisure, Schenck, Norican, Picard, WiZink, Lecta) et des papiers yield-to-call (Leaseplan, Loxam, BBVA) ainsi que sur le marché primaire. Dans un contexte de dispersion grandissante (nous avons recensé plus de 160 obligations ayant perdues au moins 5 points depuis le début de l'année), il est essentiel de continuer à être très sélectif, à l'image de nos participations sur le marché primaire ce mois-ci (Akzo Nobel, Thomson Reuters, Abanca, ou encore James Hardie) et sur la majorité desquelles nous avons pris profit quelques jours plus tard afin de ne capter que la prime de nouvelle émission associée (seule l'obligation Abanca est encore en portefeuille à la fin du mois car nous y avons souscrit dans une optique de buy-and-hold).
Cependant, précisons que malgré notre capacité à avoir évité la quasi-totalité des « mines » depuis le début de l'année, la performance du portefeuille continue d'être retenue par l'obligation Douglas 8.75 2023 (impact de l'ordre de -0,34% sur la performance du fonds ce mois-ci) dont le cours a encore chuté de plusieurs points en septembre.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Cependant, précisons que malgré notre capacité à avoir évité la quasi-totalité des « mines » depuis le début de l'année, la performance du portefeuille continue d'être retenue par l'obligation Douglas 8.75 2023 (impact de l'ordre de -0,34% sur la performance du fonds ce mois-ci) dont le cours a encore chuté de plusieurs points en septembre.
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La Turquie, qui pâtit de facteurs idiosyncratiques, a été durement affectée, la livre turque ayant perdu jusqu' à 40% de sa valeur depuis le début de l'année. D'autres pays structurellement faibles ont été pris dans le tumulte, tel que l'Argentine, mais nous pensons qu' à ce stade la contagion devrait rester limitée.
Du côté de la guerre commerciale, les Etats-Unis et la Chine ont mis en application mutuellement 25% de taxes sur 16Mds$ de produits, le montant total des produits taxés s'élevant maintenant à 50Mds$ de chaque côté du conflit.
Positivement, les Etats-Unis et le Mexique sont arrivés à un accord bilatéral de principe sur le commerce, le Canada se joignant désormais aux négociations. Aux Etats-Unis, le marché du travail a progressé avec 157 000 créations nettes d'emplois en juillet, un chiffre au-dessous des attentes (+193 000 anticipé), mais à relativiser étant donné les révisions à la hausse des deux mois précédents.