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Aviva Investors Alpha Yield - FR0013305208

Société de gestion

Gérant(s)

Alban TOURRADE
Karine PETITJEAN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.13% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Finaveo, La Baloise Luxembourg

Contacts Commerciaux

Saïd AHMED-BELBACHIR01 76 62 91 21
Abdelnabi CHABANE01 76 62 90 55
Charles DE SOLAGES01 71 26 02 77

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Février

Le marché crédit Euro continue de performer et souligne un net biais en faveur des actifs risqués, favorisé par une amélioration du déroulement des négociations commerciales sino-américaines et un assouplissement du discours des banques centrales en Europe et aux Etats-Unis. Le marché clôture le mois avec une performance positive (IG et HY), avec un resserrement généralisé des spreads de crédit et des niveaux de taux historiquement bas. La tendance a particulièrement profité au secteur financier, qui a surperformé les Corporates sur la période et en particulier aux dettes bancaires Tier 2 et assurances subordonnées. Le marché primaire Investment Grade a été modéré en termes de volumes avec des opérations largement sursouscrites et des primes qui ont eu tendance à se réduire compte tenu de la demande soutenue des investisseurs. Au niveau du haut rendement, les volumes d'émissions continue d'afficher un fort déclin sur la période.

Le fonds a affiché une performance positive, qui s'explique avant tout par notre exposition au marché High Yield et au secteur subordonnées financières. Le fonds reste relativement peu exposé au risque de taux avec une duration inférieure à trois ans.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
1.94% 7.25% -11.04% 3.62%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Février

Le mois de février a été relativement calme. Aux Etats-Unis, les enquêtes restent bien orientées et la trêve commerciale devrait se prolonger avec la Chine, laissant ainsi présager un premier semestre dynamique.

En zone euro, c'est une autre histoire. Les enquêtes de conjoncture continuent de baisser, notamment dans le secteur manufacturier, mais nous anticipons toujours un soutien de la demande domestique avec une consommation privée robuste. Au Royaume-Uni, le report du Brexit semble se dessiner même si il faut toujours se méfier de la politique britannique. En Asie, les déceptions de ce début d'année sont plutôt à chercher du côté du Japon tandis qu'en Chine, on commence à observer les premiers effets des mesures fiscales et monétaires adoptées.

Aux Etats-Unis, le chiffre de croissance du T4 2018 a surpris positivement puisqu'il est ressorti à +2.6% en glissement trimestriel (annualisé) et ceci alors que l'on venait d'assister à la plus forte baisse depuis une décennie du chiffre des ventes au détails (-1.2% en glissement mensuel en décembre). Pour le T1, les différents indicateurs pointent vers un léger rebond par rapport au T4, porté par une production industrielle robuste (+3.8% en glissement annuel (g.a)), une hausse de l'indice PMI service (56.2 contre 54.2) qui compense largement la légère baisse de l'indice PMI manufacturier (53.7 contre 54.9).

Axiom Obligataire - LU1876460731

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GAGEY
Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.05% -4.98% 8.70% 0.85%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, APREP, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mars

Les valeurs financières terminent le mois en hausse malgré la confusion qui entoure l'évolution du Brexit et l'attentisme des banques centrales.

Le 29 mars, le Parlement britannique a rejeté l'accord de retrait de Theresa May pour la troisième fois par 58 voix et la date limite a maintenant été reportée au 12 avril. La prime de risque d'un "no-deal" reste cependant limitée et le SubFin a continué à se resserrer (-10bps sur le mois).

Du côté de la politique monétaire, la FED a renforcé son biais accommodant lors de son dernier FOMC. Elle n'envisage plus désormais de hausse des taux cette année, et n'en attend qu'une en 2020. En Europe, la BCE reste également prudente et a laissé ses taux inchangés jusqu'à la fin 2019. Comme attendu, un nouveau système de prêt à taux réduit de deux ans pour les banques (TLTRO 3) sera mis en place en septembre prochain. Des rumeurs stipulent que la BCE serait en train d'étudier des options pour réduire les frais que les banques paient sur une partie de leurs excédents de trésorerie afin de compenser les effets secondaires de sa politique accommodante et ainsi améliorer leur rentabilité.

Deutsche Bank et Commerzbank ont enfin confirmé entamer des discussions en vue d'une fusion, nous pensons néanmoins qu'une importante augmentation de capital semble nécessaire pour mener à bien ce projet.

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Axiom Optimal Fix - LU1876459725

Société de gestion

Gérant(s)

Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.44% -1.25% 3.01% 4.89%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, Finaveo, Selection 1818, Nortia...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mars

Le mois de mars termine en hausse malgré la confusion qui entoure l'évolution du Brexit et l'attentisme des banques centrales.

Le 29 mars, le Parlement britannique a rejeté l'accord de retrait de Theresa May pour la troisième fois par 58 voix et la date limite a maintenant été reportée au 12 avril. La prime de risque d'un "no-deal" reste cependant limitée et le SubFin a continué à se resserrer (-10bps sur le mois).

Du côté de la politique monétaire, la FED a renforcé son biais accommodant lors de sa dernière réunion FOMC. Elle n'envisage plus désormais de hausse des taux cette année, et n'en attend qu'une en 2020. En Europe, la BCE reste également prudente et a laissé ses taux inchangés jusqu'à la fin 2019.

Comme attendu, un nouveau système de prêt à taux réduit de deux ans pour les banques (TLTRO 3) sera mis en place en septembre prochain ; et des rumeurs stipulent que la BCE serait en train d'étudier des options pour réduire les frais que les banques paient sur une partie de leurs excédents de trésorerie afin de compenser les effets secondaires de sa politique accommodante et ainsi améliorer leur rentabilité.

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Candriam Patrimoine Obli Inter - FR0011445436

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe NOYARD
Patrick ZEENNI
Nicolas JULLIEN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.16% -2.31% 1.93% 4.79%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Selection 1818, Finaveo, Swisslife, Nortia, Aprep, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Suzanne BIZET01 53 93 41 13
Valérie DEHON01 53 93 40 47

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Février

Le changement de ton de la Banque Centrale Américaine en janvier aura declenché un violent rallye des marchés et de rachats de positions veudeuses.

Celui-ci s'est poursuivi en février. La Banque Centrale Européenne a emboité le pas de la FED par un discours accomodant en déclarant son intention de recourir en cas de besoin au TLTRO éloignant un peu plus la perspective d'une remontée des taux d'intérêts à court/moyen en Europe et aux Etats-Unis .

En Chine, de nombreuses mesures sont également prises pour soutenir l'activité et le secteur bancaire. L'absence de hausse de taux à venir dans un avenir prévisible, voir une baisse des taux si l'environnement international le nécessite est un facteur majeur de soutien au marché du crédit.

Tout le challenge sera de savoir si les mesures prises seront suffisantes pour stabiliser la croissance économique mondiale dans un monde avec de nombreuses d'incertitudes où rien n'est réglé : Brexit - Italie - Nationalisme - Tensions Commerciales - Tensions Politiques...

Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
1.59% -3.66% 0.10% 9.46%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Février

Dans ce contexte, le fonds a bénéficié de ses positions acheteuses sur la dette périphérique, notamment grecques et chypriotes.

Sur les taux cœurs, si nous avons été pénalisés par notre positionnement acheteur sur les taux allemands et anglais, nous avons toutefois tiré parti de notre exposition à la dette souveraine australienne. Nous avons décidé d'introduire des positions limitées et diversifiées au sein de l'univers émergent, par exemple au Mexique et en Egypte ; notons que nos emprunts d'Etat brésiliens et turques ont légèrement pesé sur la performance.

Notre composante crédit a quant à elle enregistré une bonne performance via notamment notre exposition au secteur financier et malgré le coût de nos positions dérivées initiées afin de diminuer notre exposition au risque de crédit.

Sur la partie devises, notre positionnement acheteur sur le yen a souffert de l'appétit des investisseurs pour les actifs risqués.

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EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.57% -2.73% 3.55% 6.09%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Février

Le mois de février a été marqué par la poursuite du rallye sur les classes d'actifs à risque, les actions et les marchés du crédit affichant des performances positives.

En effet, les présidents Trump et Xi se sont montrés disposés à mettre un terme aux négociations avec un accord et D. Trump a décidé unilatéralement de ne pas appliquer de nouveaux frais douaniers alors que les discussions se poursuivent.

Toutefois, dans la zone euro, les publications économiques ont continué de plaider en faveur d'une forte décélération avec une récession technique en Italie et une croissance stable en Allemagne.

Néanmoins, différents responsables de la Banque centrale européenne ont annoncé que la Banque mettrait en œuvre de nouvelles mesures telles que des opérations de refinancement à long terme ciblées afin de préserver le canal de transmission. Sur le plan politique, le parlement espagnol n'a pas réussi à adopter le budget, ce qui a conduit à l'annonce d'élections anticipées en avril.

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Fidelity Emerging Market Total Return - LU1830996044

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GREER
Eric WONG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.5% ---

Éligibilité Assureurs

Generali

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Février

Le fonds a généré une performance positive ce mois, principalement grâce au positionnement sur le crédit. Cependant, les stratégies devises ont eu un impact négatif.

Au sein de la poche crédit, l'exposition souveraine à la Côte d'Ivoire et à l'Equateur ont soutenu la performance.

Au sein de la poche devises, la position acheteuse de peso argentin, de réal brésilien et de rand sud-africain a eu un impact négatif sur la performance, en raison de la baisse des devises émergentes face à un dollar fort.

La duration en dollar du fonds a également compté dans la performance du fonds en raison de la progression des rendements de la dette souveraine américaine, suite à des données plus fortes qu'attendu sur le PIB américain.

H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.71% 32.19% 14.20% 11.46%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Mars

Sur le front des marchés de taux, la sous-pondération en duration s'avère payante à l'instar de l'arbitrage transatlantique du fait de la surperformance du Bund par rapport aux bons du trésor américain. Aux US, une série de publications économiques positives incite les investisseurs à réviser leurs anticipations de politique monétaire de la Fed pour 2019. La stratégie d'aplatissement de la courbe euro entre les maturités 2 et 10 ans génère, elle aussi, des gains compensant ainsi les pertes liées à la stratégie de courbe américaine entre les maturités 5 et 30 ans. Les pertes générées par les BTPs sont partiellement absorbées par le bon comportement des obligations souveraines portugaises, grecques et mexicaines.

Sur le plan des stratégies-devises, la position acheteuse de dollar américain contribue fortement à la bonne performance du portefeuille. Le billet vert se renforce face aux autres devises, porté par de solides publications économiques. A l'inverse, les stratégies inter-blocs souffrent de la baisse du yen face à l'euro et au dollar canadien. La surperformance du dollar canadien face aux dollars australien et néo-zélandais efface l'impact négatif des positions vendeuses d'EUR/NOK et d'EUR/SEK.

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La Française Multistratégies Oblig - FR0010657601

Société de gestion

Gérant(s)

Maud MINUIT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
1.58% -5.82% 2.03% 4.79%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Février

En Europe, l'économie ralentit. Nous attendons 1,1% de croissance en 2019. Les révisions baissières étant de moins en moins présentes, nous pensons que la croissance de la Zone Euro atteint un point d'inflexion et pourrait repartir au 2nd semestre, sous réserve de l'amélioration des tensions politiques.

Aux États-Unis, nous attendons une croissance de 2,3% pour 2019. Toujours bien orientée, la confiance des consommateurs demeure très élevée et le PIB du T4 est ressorti à 2,6%.

Dans ce contexte, nous avons souhaité construire un portefeuille plus équilibré entre les stratégies de valeur relative et directionnelles, compte tenu de certains risques politiques et d'une macroéconomie moins favorable, en particulier en zone Euro. En termes de directionnel, sur les taux cœur (Allemagne et États-Unis), nous n'avons pas de convictions fortes sur le directionnel taux à court terme. Les taux varient très peu et cela devrait continuer selon nous. Nous avons augmenté la duration sur les obligations portugaises et espagnoles en début d'année et racheté des positions vendeuses de taux courts américains.

Dans ce contexte, nos positions en dettes souveraines américaines et dettes subordonnées ont positivement contribué à la performance tandis que notre exposition à la dette souveraine Euro « Core » a pénalisé le fonds.

La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI
Thibault CHRAPATY
Jaafar IBARAGHEN
Gabriel CRABOS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.83% -5.70% --

Éligibilité Assureurs

AGEAS, AEP, APREP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SELECTION 1818, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Février

Les évolutions favorables dans les discussions entre la Chine et les États-Unis au sujet de la guerre commerciale ont été un facteur positif pour le fonds. La performance du fonds a également été favorisée par des taux de défauts faibles et stables.

Néanmoins, des indicateurs inférieurs aux attentes en Europe (Italie, France et Allemagne) et dans quelques pays émergents pénalisent la performance du fonds sur ce mois, tout comme les risques géopolitiques en Europe dû au Brexit.

Selon nous, le faible niveau de taux d'intérêts favorise la classe d'actifs. De plus, le contexte macroéconomique reste fragile en Europe et nous incite à beaucoup de sélectivité dans les choix d'investissement.

Lazard Credit Fi - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.82% -4.55% 7.74% 5.27%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72
Etienne DEBART-JOHNER07 84 09 24 58

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mars

Lazard Credit Fi a vu sa Valeur Liquidative monter de +0,75% sur le mois (part IVC).

Les spreads des dettes financières ont connu des comportements différents. Les Tier 2 se resserrent de 3 bps à 244 bps et les dettes Senior se resserrent de 1 bps pour terminer à 102 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les AT1s en OAS s'écartent de 26 bps pour terminer à 425 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global.

La courbe des taux d'États allemands s'est aplatie durant le mois, avec une baisse des rendements de 25 bps à -0,07% sur le 10 ans, de 17 bps à -0,45% sur le 5 ans, et de 8 bps à -0,61% sur le 2 ans.

Sur 2019, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de +3,49% vs +3,57% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +5,45% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.

Lazard Credit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2,4% vs 2,2% pour le SUSI Lower Tier 2 et 4,1% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

M&G (Lux) Global Macro Bond Fund - LU1670720033

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.65% 1.25% -7.94% 6.53%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Aprep, Séléction 1818, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mars

Les marchés obligataires internationaux ont progressé en mars, aidés plusieurs thèmes majeurs qui ont continué de soutenir le sentiment des investisseurs. Au nombre de ceux-ci ont notamment figuré l'attitude accommodante de la Réserve fédérale, laquelle a fait des adeptes parmi d'autres banques centrales en réponse au ralentissement de la croissance économique, et l'atténuation des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine.

Les rendements des emprunts d'État américains et allemands ont reculé. Les marchés du crédit ont également clôturé le mois dans le vert.

Quant aux marchés obligataires émergents, ils ont poursuivi leur rebond après leur sous-performance en 2018. Toutefois, si la dette émergente en devise forte s'est bien comportée, les obligations en devise locale ont reculé.

En mars, le fonds a enregistré une performance positive grâce à son portefeuille obligataire internationalement diversifié. La forte exposition du fonds aux emprunts d'État américains a contribué positivement, même si notre duration courte a quelque peu pesé sur la performance relative en raison de la baisse des rendements.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

M&G Emerging Markets Bond Fund - LU1670631289

Société de gestion

Gérant(s)

Claudia CALICH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.48% -9.50% 10.52% 8.67%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, S1818, Cardif, Primonial, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Mars

Plusieurs thèmes majeurs ont continué d'influer sur le sentiment sur les marchés obligataires internationaux en mars. Au nombre de ceux-ci a notamment figuré l'attitude accommodante de la Réserve fédérale, laquelle a fait des adeptes parmi d'autres banques centrales en réponse au ralentissement de la croissance économique. En outre, les marchés financiers sont restés encouragés par l'atténuation des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine.

Dans cet environnement, les rendements des emprunts d'État refuges ont reculé. Sur les marchés obligataires émergents, les obligations d'État et d'entreprises en devise forte ont poursuivi leur rebond entamé depuis le début de l'année. Toutefois, la dette souveraine en devise locale a reculé, pénalisée par la baisse de plusieurs devises émergentes.

La dette souveraine émergente en devise forte, représentée par l'indice JP Morgan Emerging Markets Bond (EMBI) Global Diversified, s'est inscrite en hausse de 1,4 % en mars. S'agissant des obligations d'entreprises émergentes, l'indice JP Morgan Corporate EMBI (CEMBI) Broad Diversified a quant à lui signé un gain de 1,3 %. Enfin, l'indice JP Morgan GBI-EM Global Diversified, qui représente la dette souveraine en devise locale, a concédé 1,3 %. Toutes les performances sont indiquées en dollar américain.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37

Société de gestion

Gérant(s)

Adam SMEARS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.29% -1.08% 0.91% 0.92%

Éligibilité Assureurs

Finaveo

Contacts Commerciaux

Michaël SFEZ06 19 16 03 24
Nadia THURY06 81 35 07 09
Ugo CORRADETTI06 11 62 22 34

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Février

Le Fonds a confirmé son bon début d'année 2019. Les principaux moteurs de rendement, à savoir Hermes et Post, ont généré une surperformance au cours du mois, les spreads du crédit et des titres à haut rendement continuant de se contracter.

L'allocation à la stratégie opportuniste de remboursement anticipé de prêts hypothécaires gérée par Putnam a été récompensée. Notre stratégie de positionnement a créé de la valeur dans l'ensemble.

Notre position longue sur les instruments de taux australiens a été positive, car les rendements de référence ont diminué.

Toutefois, du côté des devises, les positions longues sur le dollar australien, le dollar néo-zélandais et le yen japonais ont freiné la performance. Notre allocation à la stratégie d'exposition longue à la volatilité a également perdu une partie de sa surperformance à long terme, au cours d'un mois moins volatil que le quatrième trimestre dans son ensemble.

Salamandre Euro Rendement - FR0012735322

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.83% -5.92% 3.53% 4.99%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life,Selection 1818, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep.

Contacts Commerciaux

Sebastien GRASSET01 40 41 19 80

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mars

Au mois de mars, la tendance sur les actifs risqués est restée positive quoiqu'en ralentissement par rapport aux deux premiers mois de l'année.

La déception qu'ont constitué les enquêtes PMI pour le mois de mars, notamment au niveau de l'indice manufacturier en Allemagne à 44.7, le plus bas niveau depuis 79 mois, a fait craindre aux investisseurs que le trou d'air du tournant de l'année ne se prolonge. En conséquence, les taux d'intérêt ont accentué leur baisse commencée au quatrième trimestre 2018.

Le taux à 10 ans allemand est ainsi passé en territoire négatif clôturant le mois à -0.07% également impacté par la baisse de l'inflation en zone euro (inflation « core » à 0.8% en mars contre 1% en février). Les marchés actions ont ainsi ralenti leur progression mais finissent toutefois le mois en hausse (Euro Stoxx 50 +0.7%, S&P 500 + 0.9%).

Malgré la progression des indices, les investisseurs demeurent prudents et sont globalement sous-investis, de sorte que le mouvement de consolidation entamé mi-mars ne s'est pas prolongé. Les marchés demeurent toutefois vulnérables aux informations concernant les négociations commerciales sino-américaines ainsi qu'à la conclusion du Brexit. Le mois d'avril devrait d'ailleurs être décisif pour ces deux thématiques.

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Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent BOUDOIN
Philippe DOUILLET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.89% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sélection 1818, Swisslife.

Contacts Commerciaux

François L'HÉNORET06 74 29 51 49
Nicolas PENNEL06 32 99 96 93
Ugo DEMANGE06 80 43 23 84
Quentin CALVET06 58 78 84 42

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Mars

PERFORMANCE
Avec un gain de +0,81% sur le mois de mars, le fonds Sanso Objectif Durable 2024 a poursuivi le mouvement de progression amorcé depuis le mois de janvier. La performance du fonds depuis le début de l'année s'établit ainsi à +3,45%.

EXPLICATION DE LA PERFORMANCE
Le fort mouvement d'achat sur le marché obligataire, amorcé en début d'année, s'est prolongé tout au long du mois de mars. Le retour à une politique accommodante des Banques centrales, la perspective d'un accord commercial sino-américain et la politique de relance mise en place par le gouvernement chinois ont totalement occulté les risques liés à un « hard Brexit ». Les investisseurs, toujours en quête de rendement, ont acheté tous les segments du marché obligataire mais ce sont les émissions high yield qui ont été les plus recherchées. Leur rendement à 5 ans a d'ailleurs en moyenne perdu plus de 1% depuis le début de l'année. Si la quasi-totalité de nos positions a bénéficié du mouvement de ce contraction des spreads, nous notons plus particulièrement sur le mois de mars la forte contribution de nos lignes sur Eurofins Scientific et Ipsos.

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Schroder ISF Global Credit Income - LU1514167722

Société de gestion

Gérant(s)

Patrick VOGEL
Michael SCOTT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.34% -4.34% 5.71% -

Éligibilité Assureurs

Primonial, Nortia, Intencial, Swiss Life, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Janvier

Le fonds a dégagé une performance de 2,1 % (part A de capitalisation) au cours du mois**. Les principales contributions sont venues des allocations aux obligations souveraines et quasi-souveraines émergentes et aux obligations en dollar américain du secteur de l'énergie, en particulier dans le segment du haut rendement. Le positionnement sur les titres investment grade en euro a également eu un impact favorable, en particulier dans l'immobilier et la dette senior des banques. Peu de positions ont eu une incidence négative.

Nous avons continué d'accroître notre biais en faveur des obligations investment grade, cherchant des opportunités de grande qualité, dans la mesure du possible. Nous avons renforcé notre exposition aux titres investment grade en euro en nous positionnant sur de nouvelles émissions d'obligations sécurisées et de dette bancaire senior notées A et AA. Nous avons également acquis des positions sur de nouvelles émissions de dette bancaire senior notée BBB et libellée en dollar américain, provenant de sociétés italiennes. Nous avons participé à des émissions d'obligations en euro notées BBB dans les secteurs de la santé et des télécommunications.

Sextant Bond Picking - FR0013202132

Société de gestion

Gérant(s)

David POULET
Jacques SUDRE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
1.77% 0.77% --

Éligibilité Assureurs

Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30
Pierre-Antoine DOOR06 68 37 07 34

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mars

Le fonds célèbre à la fin du mois de mars ses deux ans, nous souhaitons en profiter pour remercier nos clients de leur confiance. C'est aussi l'opportunité de revenir sur le positionnement du fonds et son approche. Les niveaux de valorisation des marchés obligataires, en particulier de crédit, nous ont conduit à une grande sélectivité sur nos risques ainsi qu'à conserver une part importante de trésorerie. Nous demeurons aussi structurellement peu exposés à l'évolution des taux d'intérêts sans risque.

Cette approche modérée a permis au fonds de maintenir une performance globalement stable sur la période, en conséquence plus modérée dans la forte reprise des marchés depuis le début de l'année 2019, parallèle de la correction de la fin d'année dernière. Une grande prudence sur la duration dans un contexte d'exceptionnel soutien des Banques Centrales peut désormais sembler moins utile ; nous étudions des investissements relâchant quelque peu cette contrainte à court terme. Il nous apparaît toutefois fondamental de maintenir notre discipline de sélection dans les actuelles situations de crédit peu rémunérées. Sur le mois dernier nous avons renforcé les positions sur lesquelles nous avons une conviction forte afin d'absorber la croissance des encours du fonds.

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SLF Opportunité High Yield 2021 - FR0013048253

Société de gestion

Gérant(s)

Gilles Frisch
Edouard Faure

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.63% -5.73% 5.59% 12.76%

Éligibilité Assureurs

AEP, APREP, AXA Thema, Finaveo, CD Partenaires, Sélection 1818, Spirica, Nortia, SwissLife.

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91
Xavier ROYET06 19 42 09 27

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Commentaire du mois de Février

Les marchés high yield ont connu un mois de février printanier porté par un regain d'optimisme sur la croissance américaine, la bienveillance de la Fed, le commerce avec la Chine.

Nous avons renforcé nos investissements, principalement sur le segment B Euro et en particulier dans les secteurs de l'habillement, de la construction et des loisirs.

SLGP Corporate Bonds - FR0010734442

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent GERONIMI
Alexandre HALBIN
Charlotte SUBERCHICOT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.4% -5.42% 7.63% 4.98%

Éligibilité Assureurs

SwissLife, CD Partenaires, AEP, Finaveo, Nortia Invest

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Février

Composition du portefeuille :

Nombre de titres détenus 98
Poids des 10 lignes principales 15,70%
Liquidités 18,22%

Poids des 10 principales positions (titres vifs) :

BOLLORE SA 2.875% 29/04/21 2,56%
ELEC DE FRANCE 5.000% 22/01/26 2,21%
BNP PARIBAS 4.032% 25/11/25 1,73%
LAGARDERE SCA 2.750% 13/01/23 1,71%
GDF SUEZ 3.875% 02/06/24 1,41%
BNP PARIBAS 6.125% 17/06/22 1,25%
AIR FRANCE-KLM 3.875% 18/06/21 1,24%
BANCO SABADELL 6.500% 18/05/22 1,23%
LA MONDIALE 5.050% 17/12/25 1,23%
ARKEMA 4.750% 29/10/20 1,23%

Sunny Euro Strategic - FR0010996629

Société de gestion

Gérant(s)

Jacques CADENAT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.55% -3.47% 2,76% 5,33%

Éligibilité Assureurs

ACMN, Ageas, AEP, Courtages & Système, APREP Diffusion, Axa Théma, BNP Paribas Cardif, CD Partenaires, Eres, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, La Mondiale Europartner, Nortia, Nortia Invest, Oradéa Vie, Maupassant Partenaires, Primonial, Sélection 1818, Intencial Patrimoine (Apicil), Spirica, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Christophe TAPIA06 84 26 69 61
Blaise NICOLET06 08 89 31 60

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Février

Le fonds enregistre une performance brute de +1.25% en février, soutenu par un marché toujours bien orienté en ce début d'année conjugué à des nouvelles positives sur certains de nos dossiers. La principale position contributrice est le titre VALLOUREC 3.25% 2019 (+0.20% de contribution brute), dont la dernière publication a largement rassuré les investisseurs.

En effet, le dynamisme enregistré au 4ème trimestre s'est illustré par un EBITDA positif, un arrêt de la consommation excessive de trésorerie, et par une reprise à la hausse du carnet de commandes. Notre position sur la dette arrivant à échéance en août 2019 s'est logiquement réappréciée, cotant désormais au-dessus de 100% compte-tenu du soutien réitéré des banques via la mise à disposition de lignes de crédits disponibles (2.150 Mds€) validant ainsi notre vision sur ce dossier. Le titre CASINO 4.87% PERP/24 (+0.09%), continu de bien performer ce mois-ci sous l'effet d'une hausse de l'action de 30% depuis le début de l'année, en réaction à la réalisation du plan de cessions d'actifs et à la croissance organique générée au 4ème trimestre 2018 dans un contexte de « gilets jaunes ». La position détenue en COTY 4% 2023 (+0.06%), s'est revalorisée à la suite d'une offre d'achat partielle formulée par la société d'investissement JAB Holding (notée Baa1/A-). Enfin, OBRASCON 4.75% 2022 (+0.06%), a bénéficié de résultats en forte amélioration au 4ème trimestre avec un niveau de trésorerie (1.033 Mds€) toujours bien supérieur au stock global de dettes (687 M€).

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Templeton GL Total Return - LU0260870745

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB, PH.D
Calvin HO, PH.D.

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.77% -3.99% 0.53% 4.36%

Éligibilité Assureurs

AEP, Aprep, Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont, Finaveo, Generali Assurance, Generali Patrimoine, HSBC, Life Side Patrimoine, MMA Vie, Primonial, Sélection 1818, Intencial, Swiss Life, Vie Plus, UAF

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

L'exposition à duration négative sur les obligations du Trésor américain a nui au rendement absolu du fonds, le rendement du titre du Trésor américain à 10 ans ayant diminué de 30 points de base pour terminer le mois à 2,69%. Nous avons continué à maintenir une duration globale du portefeuille basse, tout en nous positionnant activement pour la hausse des rendements du Trésor américain.

Les positions négatives nettes du fonds dans le yen japonais et l'euro ont nui au résultat absolu, tandis que sa position nette négative en dollar australien y a contribué. Le yen japonais s'est apprécié par rapport au dollar américain en décembre, les actifs de valeurs refuges étant en hausse face à une aversion accrue pour le risque. Cependant, nous prévoyons que le yen s'affaiblira fondamentalement par rapport au dollar américain au cours des prochains trimestres en raison de l'écart croissant des écarts de taux avec les États-Unis.

Un certain nombre de monnaies se sont appréciées par rapport au dollar américain, notamment le peso mexicain; Cependant, la roupie indonésienne s'est dépréciée par rapport au dollar américain. Les positions en devises en Amérique latine (peso mexicain et peso argentin) ont contribué à la performance absolue du fonds.

Tikehau 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Laurent CALVET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.51% -4.92% 10.26% 4.82%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, APREP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SELECTION 1818, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Mickael BEN IKEN01 53 59 39 82
Pierre MARION01 53 59 05 27
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mars

Le mois de mars a vu une chute massive des taux souverains des pays développés provoquant une inversion générale de la plupart des courbes de taux.

C'est le virage monétaire résolument accommodatif adopté par la plupart des banques centrales ainsi que les craintes d'un ralentissement de la croissance mondiale et d'une possible récession qui ont provoqué ce mouvement.

Ainsi 10,4tr$ de dette ont désormais un rendement négatif.

En revanche, les actions et le crédit ont continué à performer.

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