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Alken Fund Income Opportunities - LU1864132292

Société de gestion

Gérant(s)

Antony VALLEE
Robin DUNMALL

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.56% 4.81% --

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Nortia

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Stéphane BON 07 61 30 57 36
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Commentaire du mois de Décembre

Le Alken Fund Income Opportunities a affiché une performance stable à -0.01 % en décembre, terminant l'année à +4.81 %. La plupart des actifs risqués ont généré des performances solides cette année, grâce à des indicateurs macroéconomiques porteurs aux États-Unis (taux de chômage à son plus bas niveau depuis 1969) et aux signes de stabilisation en Europe. Les tensions géopolitiques (entre les États-Unis et la Chine, le régime iranien, les législatives au Royaume-Uni) n'ont pas suffi à enrayer cette dynamique en décembre.

Les États-Unis et l'Europe ont eu une contribution positive tandis que la zone Asie hors Japon a pesé sur la performance du mois. Les secteurs cycliques ont été les plus performants, notamment celui de la consommation discrétionnaire. Nos principales expositions au crédit (émetteurs notés BBB et BB) ont aussi grandement contribué à la performance.

L'essentiel de la performance résulte du resserrement des spreads de crédit, qui a été en partie contrebalancé par les facteurs non liés au risque de crédit des obligations convertibles.


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Aviva Investors Alpha Yield - FR0013305208

Société de gestion

Gérant(s)

Alban TOURRADE
Karine PETITJEAN

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.32% 9.05% --

Éligibilité Assureurs

Cardif, Finaveo, La Baloise Luxembourg

Contacts Commerciaux

Saïd AHMED-BELBACHIR01 76 62 91 21
Abdelnabi CHABANE01 76 62 90 55
Charles DE SOLAGES01 71 26 02 77

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Commentaire du mois de Novembre

L'évolution des marchés financiers en novembre a été le reflet des thèmes préoccupant les investisseurs ces derniers mois incertitudes politiques et géopolitiques, doutes sur la pérennité de la croissance, évolutions des politiques monétaires et budgétaires Les développements autour du Brexit, les relations de l'Italie avec la Commission européenne ainsi que les négociations commerciales entre la Chine et les Etats Unis ont été plutôt favorables sur la période mais des indicateurs économiques décevants ont alimenté les interrogations sur la santé de l'économie mondiale Le FMI et L'OCDE ont revu à la baisse les perspectives de croissance Dans ce contexte, le marché du haut rendement s'est quant à lui bien comporté, affichant une performance positive, la recherche de meilleurs rendements dans un univers de taux bas restant un enjeu principal.

Le fonds a affiché une performance positive, qui s'explique avant tout par notre exposition aux émissions subordonnées bancaires et d'assurance Le Fonds reste relativement peu exposé au risque de taux avec une duration d'environ 3 ans Cela étant dit, celui ci reste très exposé au risque de spreads des émissions subordonnées bancaires et d'assurance, des émissions hybrides corporates et des émissions high yield.



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AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.94% 4.29% 7.27% -11.04%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Commentaire du mois de Décembre

Le mois de décembre a vu une baisse des incertitudes. L'accord dit de « Phase 1 » entre les Etats-Unis et la Chine a été conclu (mais toujours pas signé) et les élections Générales au Royaume-Uni ont accouché d'une large majorité pour le parti Conservateur, enclenchant ainsi la phase de transition qui devrait durer jusque fin 2020. Les enquêtes de conjoncture valident la stabilisation de l'activité dans les principales économies. Les États-Unis et la Chine ont finalement annoncé un accord commercial dit de "Phase 1" qui a éliminé la perspective d'une augmentation des droits de douane sur 160 milliards de dollars d'importations chinoises prévue pour le 15 décembre.

Les enquêtes menées dans le secteur manufacturier montrent de plus en plus des signes de stabilisation. De plus, le dernier chiffre des « payrolls » a réservé une surprise positive : l'emploi a affiché sa plus forte hausse mensuelle depuis janvier. Le chômage a ainsi reculé à 3,5 %, son plus bas niveau depuis cinq décennies et les salaires ont été révisés à la hausse à +3,2 % en octobre, avant de se stabiliser légèrement autour de +3,1 % en novembre. Conformément à nos attentes, la Réserve fédérale a laissé sa politique monétaire inchangée lors de sa dernière réunion de l'année et a tenu à préciser que sa politique demeurerait accommodante sauf " revirement majeur" de l'activité. Enfin, la politique américaine continue de créer des incertitudes.

Axiom Obligataire - LU1876460731

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GAGEY
Adrian PATURLE

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.04% 8.06% -4.98% 8.70%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, Nortia, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois de Décembre

Le marché des obligations financières a encore affiché une solide hausse en cette fin d'année, l'indice SubFin terminant le mois à 114bps vs. 118 en novembre. Les très bons chiffres de l'emploi américain, la levée du gros des incertitudes autour du Brexit, la légère remontée des taux souverains (-0,20% en Allemagne et +0,12% en France) et la confirmation d'un accord de principe entre la Chine et les Etats-Unis ont constitué un climat très porteur.

Sur le plan réglementaire, dans son discours devant le Parlement européen, Andrea Enria, président du conseil de surveillance prudentielle de la BCE confirme la possibilité de remplir les exigences en capital du Pilier 2 en Additional Tier 1 et Tier 2, ce qui va dans le sens des déclarations d'UniCredit faites plus tôt dans le mois (jusqu'à présent seul le CET1 était autorisé).

Cette nouvelle composition du Pilier 2 (56,25% CET1, 18,75% AT1 et 25% Tier 2) comme prévu dans l'article 104a, est un changement important et pourrait se traduire par une réduction moyenne des exigences en CET1 de 90bps. La réglementation s'assouplit aussi chez les assureurs français, avec l'inclusion de la PPE (provision pour participations aux excédents) dans la marge de Solvabilité.

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Axiom Optimal Fix - LU1876459725

Société de gestion

Gérant(s)

Adrian PATURLE

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.25% 4.03% -1.25% 3.01%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, Finaveo, Nortia...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois de Décembre

Le marché des obligations financières a encore affiché une solide hausse en cette fin d'année, l'indice SubFin terminant le mois à 114bps. Les très bons chiffres de l'emploi américain, la levée du gros des incertitudes autour du Brexit, la légère remontée des taux souverains (-0,20% en Allemagne et +0,12% en France) et la confirmation d'un accord de principe entre la Chine et les Etats-Unis ont constitué un climat très porteur.

Sur le plan réglementaire, dans son discours devant le Parlement européen, Andrea Enria, président du conseil de surveillance prudentielle de la BCE confirme la possibilité de remplir les exigences en capital du Pilier 2 en Additional Tier 1 et Tier 2, ce qui va dans le sens des déclarations d'UniCredit faites plus tôt dans le mois (jusqu'à présent seul le CET1 était autorisé). Cette nouvelle composition du Pilier 2 (56,25% CET1, 18,75% AT1 et 25% Tier 2) comme prévu dans l'article 104a, est un changement important et pourrait se traduire par une réduction moyenne des exigences en CET1 de 90bps. La réglementation s'assouplit aussi chez les assureurs français, avec l'inclusion de la PPE (provision pour participations aux excédents) dans la marge de Solvabilité.

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Candriam Patrimoine Obli-Inter - FR0011445436

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe NOYARD
Patrick ZEENNI
Nicolas JULLIEN

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.24% 3.97% -2.31% 1.93%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Décembre

Sur le plan macro, les Etats-Unis et la Chine ont enfin conclu un accord commercial de "phase 1" qui devrait être signé le mois prochain, cet accord comprenant la levée de certains tarifs douaniers. Entre-temps, en Europe, Boris Johnson a gagné les élections au Royaume-Uni, mettant dorénavant sa toute nouvelle majorité parlementaire à profit pour obtenir un "Brexit" d'ici la fin de l'année 2020.

La période d'incertitudes étant désormais révolue, au moins durant les premiers mois de 2020, les spreads sur le haut rendement se sont contractés de 50pb supplémentaires et pourraient se resserrer de nouveau dans les prochains mois.

Dans ce contexte, les flux sont restés positifs sur la période, avec 700 M€ d'entrées de capitaux. Sur l'année 2019, les flux restent très positifs à hauteur de 7,7 milliards d'euros (Source JPM). Le segment High Yield américain a également enregistré d'importantes entrées de capitaux à hauteur de 18,9 milliards de dollars (Source Lipper), avec néanmoins de fortes sorties de capitaux du segment des "Leveraged loans" américains, à hauteur de 29,5 milliards de dollars.


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Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
2.35% 8.36% -3.66% 0.10%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, La Mondiale, Nortia, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Décembre

La BCE et la Fed ont maintenu leurs taux directeurs inchangés lors de leurs dernières réunions de 2019. J. Powell a rappelé le biais accommodant de la Fed afin d'entrainer une hausse de l'inflation, C. Lagarde, pour son premier exercice a insisté sur la mise en place de la revue stratégique.

Aussi le mois de décembre a été marqué par l'apaisement de tensions géopolitiques avec comme principaux événements l'annonce de la signature prochaine de la phase 1 de l'accord commercial entre les Etats-Unis et la Chine ainsi que la victoire de Johnson permettant d'envisager un Brexit doux. Par ailleurs, les grandes économies mondiales ont affiché une stabilisation des données macroéconomiques (zone euro) voire un certain redressement (Etats-Unis et Chine).

Par conséquent, les taux à 10 ans allemands et américains ont remonté d'une quinzaine de points de base au mois de décembre pour atteindre respectivement -0,19% et +1,90%. En effet, le marché des
obligations souveraines, principalement des pays coeurs et semi-coeurs, a été délaissé au profit des actifs jugés plus risqués, à l'instar des marchés actions, émergents et du crédit à haut rendement.

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EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Gérant(s)

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.58% 2.61% -2.73% 3.55%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98
Antoine DUMONT06 66 32 22 42

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Décembre

Au mois de Décembre, alors que les indicateurs avancés tels que les PMI se stabilisaient, la Fed et la BCE ont confirmé leur biais accommodant. La victoire de Boris Johnson aux élections ainsi qu'un accord de principe entre les US et la Chine ont supporté les marchés.

Ces développements ont été particulièrement favorables aux actifs risqués et notamment au crédit à haut rendement, à la dette financière subordonnée et aux obligations émergentes. Dans ce contexte, nous avons légèrement abaissé notre exposition aux taux d'intérêt tout en gardant une sensibilité aux taux proche de 3 année.

Nous avons légèrement remonté l'exposition du fonds au profit de la poche obligations d'état dans une quête de rendement notamment sur les pays dits périphériques et également remonté à la marge notre allocation au crédit à haut rendement, à la dette financière subordonnée et aux obligations émergentes.

Fidelity Emerging Market Total Return - LU1830996044

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GREER
Eric WONG

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.43% 15.29% --

Éligibilité Assureurs

Generali

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois de Décembre

Le fonds a affiché des rendements positifs au cours du trimestre, soutenus par son rendement et son positionnement en devises, tandis que la structure des échéances a nui au rendement.

Rendements soutenus par le positionnement crédit La surpondération des obligations souveraines argentines a été l'un des principaux contributeurs aux rendements. Ces obligations ont gagné en optimisme quant à leur prochaine restructuration de la dette. le biais en faveur des obligations souveraines d'Oman a également soutenu la performance dans un contexte de hausse des prix du pétrole. Cependant, la longue exposition au Liban a pesé sur les retours en raison des protestations mauvaise gouvernance.

Valeur ajoutée du positionnement en devises Dans le cadre de la stratégie de change active, les positions longues sur le real brésilien, le peso colombien et le peso mexicain ont été les principaux moteurs de la performance. Marché le plus émergent les devises se sont renforcées par rapport au dollar américain, tandis qu'une position longue sur la livre turque a pesé sur les rendements. Dans le positionnement de la durée locale, l'allocation à la durée locale serbe la valeur ajoutée dans un contexte de politique monétaire accommodante de la banque centrale, tout en se positionnant sur la duration locale sud africaine, a freiné les gains.

Franklin European Total Return - LU0170473374

Société de gestion

Gérant(s)

Sonal DESAI PH.D
John BECK
David ZAHN, CFA, FRM

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.07% 6.08% -1.45% 0.00%

Éligibilité Assureurs

Aprep, Axa Thema, Generali Assurance, Sélection 1818, Swisslife

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Novembre

Les rendements des obligations du Bund allemand et des obligations d'État françaises ont tous deux augmenté au cours du mois, bien qu'ils soient restés en territoire négatif. L'économie allemande a évité de justesse une récession technique ; les données publiées en novembre ont montré que la production allemande avait légèrement augmenté au troisième trimestre de l'année.

Pour le mois, la part A(acc)EUR du fonds a enregistré une performance de -0,56%, et son indice de référence, l'indice Bloomberg Barclays Euro Aggregate, a réalisé une performance de -0,62%. La sous-pondération de la duration sur la dette de la zone euro et la surpondération de la couronne norvégienne ont été les principaux moteurs de performance relative.

En revanche, l'allocation sectorielle du fonds a pesé sur la performance relative, en particulier la surpondération des obligations d'Etat espagnoles et italiennes. Nous pensons que le contexte de faible croissance et d'inflation en Europe durera un certain temps, mais nous ne nous attendons pas à une récession, même si l'économie allemande continue de faire face à des défis à court terme.

H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.66% 32.91% 32.19% 14.20%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Alberto LO PRESTI06 46 22 42 92

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Commentaire du mois de Décembre

En décembre, la position directionnelle vendeuse de duration bénéficie de la poursuite de l'ajustement des taux souverains du G4 à la hausse. Le taux à 10 ans américain clôture ainsi l'année à 1.90% en réaction au regain d'optimisme généré par la levée d'incertitudes majeures, à savoir le Brexit et la finalisation de la phase 1 d'un accord commercial sino-américain. Le rebond des taux 10 ans allemands devance celui des taux 10 ans US au détriment de l'arbitrage transatlantique. Les stratégies d'aplatissement de courbes déçoivent suite à l'augmentation de l'écart entre les taux à 5 et 30 ans américains.

À l'inverse, les stratégies de convergence des taux périphériques européens sont gagnantes, les obligations italiennes surperformant leurs homologues allemandes. Côté FX, le dollar US se déprécie fortement face aux trois autres devises du G4. L'euro et le dollar canadien progressent face au yen. Les gains générés au sein du bloc euro par les positions acheteuses de NOK et de GBP et par la position vendeuse de CHF sont absorbés par les pertes du bloc devises-matières premières. Enfin, la contribution fortement positive des devises émergentes est principalement alimentée par la bonne tenue du MXN. Inversement, le regain d'optimisme pèse sur les positions vendeuses de devises asiatiques.

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La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI
Thibault CHRAPATY
Jaafar IBARAGHEN
Gabriel CRABOS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.05% 9.23% -5.70% -

Éligibilité Assureurs

AGEAS, AEP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois d'Octobre

Sur le mois, nous sommes favorisés par des taux sans risque structurellement bas grâce à la politique accommodante des banques centrales et la recherche de rendement.


Cependant, nous sommes pénalisés par les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis et son impact sur la croissance mondiale. De plus, les taux de défauts sont en hausse outre-Atlantique et en Europe en raison du ralentissement économique mondial.

Selon les dernières estimations de Moody's, le taux de défaut aux USA serait de 3,5% à horizon 1 an contre 2% actuellement.

Lazard Credit Fi - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.45% 11.60% -4.55% 7.74%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Commentaire du mois de Décembre

Lazard Crédit Fi a vu sa valeur liquidative monter de +0,8%sur le mois (part PVC).

Les spreads des dettes financières se sont tous resserrés. Les Tier 2 se resserrent de -18 bps à 158 bps et les dettes Senior se resserrent de -9 bps à 75 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les AT1s en OAS se resserrent de -27 bps à 305 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global.

La courbe des taux d'États allemands s'est pentifiée durant le mois, avec une hausse de +17 bps à -0,2% sur le 10 ans, une hausse de +11 bps à -0,5% sur le 5 ans, une hausse de +2 bps à -0,6% sur le 2 ans.

Sur 2019, Lazard Crédit Fi affiche une performance nette de +11,6% vs +9,2% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +16,2% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged. Lazard Crédit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 1,9% vs 1,7% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,4% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.

2019 fut une excellente année pour la dette financière qui a bénéficié de fondamentaux toujours en amélioration, de valorisation très attractives en début d'année ainsi que de la réduction des risques macroéconomiques et politiques durant 2019.

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M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund - LU1670631289

Société de gestion

Gérant(s)

Claudia CALICH

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.43% 11.87% -9.50% 10.52%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Cardif, Primonial, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Commentaire du mois de Décembre

En décembre, les marchés financiers internationaux ont été soutenus par l'appétit pour le risque des investisseurs à la faveur de l'optimisme suscité par les progrès accomplis par les États-Unis et la Chine en vue d'une résolution de leur différend commercial. En Europe, l'incertitude entourant le Brexit s'est atténuée suite à la victoire du Parti conservateur à l'issue des élections législatives au Royaume-Uni et à la nouvelle date limite fixée au 31 janvier pour sortir de l'Union européenne avec un accord.

Dans ce contexte, les actifs risqués tels que les obligations à haut rendement et la dette des marchés émergents ont généralement progressé au sein de l'univers obligataire, tandis que les rendements des emprunts d'État refuges ont augmenté. Sur les marchés émergents, la dette en devise locale a été la plus performante, aidée par le rebond de nombreuses devises. Par exemple, en Amérique latine, la correction de novembre qui avait affecté le peso chilien après les manifestations dans le pays et qui avait pesé sur d'autres devises de la région, s'est fortement inversée en décembre. Toutefois, la lire turque a quant à elle continué d'être à la peine suite à de nouvelles baisses des taux d'intérêt par la Banque centrale.

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M&G (Lux) Global Macro Bond Fund - LU1670720033

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
2.06% 9.27% 1.25% -7.94%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Commentaire du mois de Décembre

En décembre, c'est l'appétit pour le risque qui a prévalu parmi les investisseurs à la faveur de l'optimisme persistant suscité par les progrès accomplis par les États-Unis et la Chine en vue d'une résolution de leur différend commercial. En Europe, les marchés ont considéré que l'incertitude entourant le Brexit s'était atténuée suite à la victoire du Parti conservateur à l'issue des élections législatives au Royaume-Uni et à la nouvelle date limite fixée au 31 janvier pour sortir de l'Union européenne avec un accord.

Dans ce contexte, les rendements des emprunts d'État refuges ont légèrement augmenté, tandis que les obligations d'entreprises ont enregistré des performances contrastées et la dette émergente a progressé. Les rendements des emprunts d'État américain, allemand et britannique à 10 ans sont respectivement passés de 1,8 % à 1,9 %, de -0,4 % à -0,2 % (demeurant ainsi en territoire négatif) et de 0,7 % à 0,8 %.


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MainFirst EM Corporate Bond Fund Balanced - LU0816909369

Société de gestion

Gérant(s)

Dorothea FRÖHLICH
Thomas RUTZ
Dimitrios NTEVENTZIS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.83% 10.38% -7.09% 10.29%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Elena GANEM06 47 97 48 35
Sandrine MELENDEZ06 76 35 40 41

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Novembre

Le bras de fer commercial entre les Etats-Unis et la Chine a continué de dicter le sentiment des marchés mondiaux. Les deux parties se sont montrées disposées à conclure la première partie de l'accord, ce qui a entraîné le S&P vers de nouveaux sommets historiques.

Les marchés émergents lui ont en partie emboîté le pas, mais certains ont pâti d'événements locaux. En Amérique latine, après le Chili et l'Equateur, c'est maintenant au tour de la Colombie de connaître des manifestations contre le gouvernement. La crainte d'une amplification des protestations contre l'injustice sociale et de leurs éventuelles répercussions sur l'économie s'est immédiatement traduite par la dépréciation des devises.

Les investisseurs ont affiché une nervosité accrue à l'égard des obligations notées B et moins de la région ainsi que du reste du monde. D'une part, les investisseurs ne veulent plus prendre de risques en fin d'année et d'autre part, les prévisions pour l'année prochaine étant positives, ils ne souhaitent pas passer à côté des opportunités. En conséquence, les titres individuels connaissent de fortes variations de cours, à l'exception des valeurs perçues comme sûres qui sont en partie devenues très chères.

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Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37

Société de gestion

Gérant(s)

Adam SMEARS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.05% 3.99% -1.08% 0.91%

Éligibilité Assureurs

Finaveo

Contacts Commerciaux

Nadia THURY06 81 35 07 09

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Commentaire du mois de Décembre

Ce trimestre, le Fonds a renforcé sa surperformance à ce jour depuis sa création, car toutes les stratégies sous-jacentes ont ajouté de la valeur relative. Les locomotives stratégiques du point de vue du rendement sont restées un moteur essentiel de la rentabilité relative, générée par notre exposition aux obligations d'entreprises à haut rendement. La stratégie opportuniste de remboursement anticipé des prêts hypothécaires de Putnam a été la stratégie la plus performante et ce, grâce à l'exposition au crédit hypothécaire. Les stratégies de positionnement de Russell Investments ont également été fructueuses.

Le facteur Valeur des taux a tiré avantage des sous-pondérations des taux en Allemagne et au Royaume-Uni dans une période où les rendements ont augmenté. Dans la stratégie axée sur les facteurs de change, les gains importants générés par les positions longues sur la livre sterling et la couronne suédoise ont été en partie limités par les positions courtes sur le franc suisse et la couronne norvégienne.

Salamandre Euro Rendement - FR0012735322

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas GIUDICI

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.21% 7.00% -5.92% 3.53%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep.

Contacts Commerciaux

Sebastien GRASSET01 40 41 19 80

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Commentaire du mois de Novembre

Toujours guidés par la perspective d'un accord sino-américain sur le commerce, les marchés ont poursuivi leur progression pendant les premiers jours de novembre avant de se stabiliser sur les plus hauts annuels (pour les indices européens) voire les plus hauts historiques (pour les indices américains). Les marchés n'ont donc pas été perturbés par les atermoiements des deux protagonistes et l'absence de timing concret quant à la signature du fameux accord de « phase 1 ».

Il faut dire qu'entre-temps plusieurs indicateurs économiques avancés en Europe et aux Etats-Unis ont alimenté l'espoir d'une stabilisation de la conjoncture, voire d'une reprise cyclique au cours de l'année 2020. Ainsi, en zone euro, le PMI manufacturier s'est redressé à 46.9 en novembre (contre
45.9 en octobre) tandis qu'aux Etats-Unis, ce même indicateur se redressait également à 51.6 (contre 50.6 en octobre).

Toujours prompts à anticiper les retournements cycliques, les investisseurs ont revu à la hausse leurs anticipations de taux d'intérêt. Les taux ont ainsi poursuivi leur progression entamée en septembre (+5 bps pour le 10 ans allemand à -0.36%, + 8 bps pour le 10 ans US à 1.78%).

Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent BOUDOIN
Philippe DOUILLET

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.6% 6.96% --

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia.

Contacts Commerciaux

François L'HÉNORET06 74 29 51 49
Nicolas PENNEL06 32 99 96 93
Ugo DEMANGE06 80 43 23 84
Quentin CALVET06 58 78 84 42

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Commentaire du mois de Décembre

Le fonds Sanso Objectif Durable 2024 a connu une progression sur le mois de décembre de +1,10%. La performance du fonds sur l'année 2019 s'établit ainsi à +7,60%.

Le fonds a bénéficié au mois de décembre de la poursuite du mouvement de resserrement des marges de crédit amorcé mi-octobre. Les investisseurs, toujours à la recherche de papiers et de rendement, ont une nouvelle fois soutenu le marché tout au long du mois. Cela s'est traduit par une nouvelle contraction de l'indice Itraxx Crossover (Indice des signatures BBB+ à BB- à 5 ans en euros) de 14 pbs sur le mois. On notera que cet indice s'est resserré de 145bps sur l'année 2019.

A fin décembre, les principales caractéristiques du fonds sont les suivantes : le portefeuille se compose de 107 lignes différentes, le rating moyen des obligations détenues est de BB, la maturité moyenne du portefeuille obligataire est de 3,87 ans, sa sensibilité de 2,76 et son rendement actuariel de 3,78% sur la partie investie (hors cash en attente d'investissement). Enfin les données extra-financières du fonds sont restées relativement stables avec une note ESG de 6,57/10 (contre 6,2/10 pour son univers d'investissement, une exposition aux objectifs de développement durable de 15,57% (contre 8,09% pour son univers d'investissement) et une empreinte carbone de 172,4 (contre 215,0 pour son univers d'investissement).

Sextant Bond Picking - FR0013202132

Société de gestion

Gérant(s)

David POULET
Jacques SUDRE

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.73% 3.61% 0.77% -

Éligibilité Assureurs

Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30
Pierre-Antoine DOOR06 68 37 07 34

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Novembre

Sextant Bond Picking a participé à l'émission primaire de la foncière de commerce italienne IGD. L'obligation de maturité 5 ans offre un rendement de 2.125% pour une notation de catégorie Investment Grade dans deux agences, S&P et Fitch. La qualité fondamentale de cette foncière nous semble satisfaisante du fait d'un niveau d'endettement de 47.8% la valeur de son patrimoine, le portefeuille de centres étant évalué avec des taux de capitalisation stables dans le temps autour de 5.4% net. L'Italie est un des pays européens possédant la densité la plus faible de centres commerciaux et les chiffres d'affaires des locataires continuent à progresser à des taux supérieurs au commerce italien en général, la fréquentation est elle aussi en progression, le taux d'occupation du parc est enfin de 96.4%.

La rémunération nous semble attractive considérant que seulement 20 émissions en Euro de qualité Investment Grade rémunèrent actuellement 2% ou plus à 5 ans ou moins. Les raisons de cette attractivité nous semblent être la méconnaissance de l'émetteur des marchés de crédit ainsi que la défiance sur les actifs commerciaux dans un contexte d'agressivité du commerce en ligne. Les porteurs de l'obligation bénéficient d'un encadrement de clauses contractuelles satisfaisant, le niveau de dette totale ne peut dépasser 60% de la valeur du patrimoine, la dette hypothécaire est, elle, limitée à 45% de la valeur du patrimoine.

SLF Opportunité High Yield 2023 - FR0013332418

Société de gestion

Gérant(s)

Edouard FAURE

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.02% 12.6% --

Éligibilité Assureurs

SwissLife, AXA Thema, La Mondiale, Spirica, Nortia, CD Partenaires, Intencial, Apicil, Cardif, Finaveo

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91
Xavier ROYET06 19 42 09 27

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Commentaire du mois de Décembre

Les marchés High Yield terminent l'année sur une note positive avec des performances de 1,12% pour le marché HY européen et 1,88% aux Etats-Unis. L'appétit au risque constaté ces derniers mois a bien été présent en décembre avec une surperformance du segment B de part et d'autre de l'Atlantique. Le fait marquant de décembre est la surperformance massive du segment CCC US (5,09%) et du secteur US Energy (5,27%). Après plusieurs mois de sous-performances répétées, ces deux secteurs ont rattrapé une partie de leur retard. Le marché primaire est resté actif pendant la première moitié du mois.

Templeton Global Total Return - LU0170477797

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB, PH.D
Calvin HO, PH.D.

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.47% 0.94% 3.66% -9.66%

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Allianz, Aprep, Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali Patrimoine, HSBC Assurances, MMA Vie, Primonial, Nortia, Spirica Swisslife, Vie Plus Suravenir

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Novembre

Les rendements des obligations souveraines ont largement continué d'augmenter dans une grande partie du monde en novembre, s'éloignant davantage des points bas atteints lors du récent pic de volatilité des marchés financiers mondiaux en août. Le rendement du billet du Trésor américain à 10 ans a terminé le mois en hausse de neuf points de base, à 1,78 %.

Pour le mois, la part N(acc)USD du fonds a réalisé une performance de -0,72%, et son indice de référence, le Bloomberg Barclays Multiverse Index, a réalisé une performance de -0,75%. Le dollar américain s'est largement renforcé par rapport aux autres marchés développés et émergents en novembre. La position positive du fonds sur le yen japonais a nui à la performance absolue, tout comme les positions en devises d'Amérique latine (le real brésilien notamment).

Les expositions de duration en Amérique latine ont aussi nui aux résultats absolus du fonds, tandis que l'exposition de duration négative aux obligations du Trésor américain y a contribué. Nous avons détenu des expositions à des durées sélectionnées dans des pays spécifiques qui, selon nous, présentent une résistance économique aux chocs externes et des profils risque/rendement attrayants sur leurs marchés de la dette.

Tikehau 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Laurent CALVET

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.57% 11.31% -4.92% 10.26%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Mickael BEN IKEN01 53 59 39 82
Pierre MARION01 53 59 05 27
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Commentaire du mois de Décembre

Boris Johnson réussit son pari. Au terme de plusieurs semaines de campagne durant lesquelles les sondages semblaient montrer un resserrement de l'écart entre les Partis conservateur et travailliste, c'est finalement Boris Johnson qui signe une très nette victoire électorale, obtenant 365 sièges sur les 650 disponibles, soit la plus large majorité parlementaire depuis Margaret Thatcher. Avec une telle majorité, la validation de l'accord de sortie du Royaume-Uni ne devrait être qu'une simple formalité d'ici le 31 décembre 2020, avant l'entame des négociations avec l'UE sur la future relation commerciale, un sujet bien plus épineux.


Fort de sa réussite, Boris Johnson cherche à présent à limiter la période de transition, à la fin d'année 2020, ce qui fait toujours planer le spectre d'une sortie sans accord et devrait limiter le rallye des actifs risqués britanniques.


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