Les Gérants vous parlent
OPCVM Obligations(cliquer sur le fonds de votre choix)
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| AXA Court Terme Dollar | 7.73% |
| Axiom Obligataire | -4.92% |
| Axiom Optimal Fix | -1.00% |
| Candriam Patrimoine Obli Inter | -2.65% |
| Carmignac Unconstrained GL Bond | -4.21% |
| EdR Fund Bond Allocation | -2.81% |
| Fidelity Flexible Bond Fund | -5.43% |
| H2O Multibonds | 25.81% |
| La Française Multistratégies Oblig | -5.38% |
| La Française Rendement GL 2025 | -4.82% |
| Lazard Credit Fi | -4.74% |
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| M&G Emerging Markets Bond Fund | -9.38% |
| M&G Global Macro Bond Fund | 0.23% |
| Rendement Euro Plus | -7.65% |
| Russell Inv Unconstrained Bond | -0.66% |
| Salamandre Euro Rendement | -6.05% |
| Schroder ISF Global Credit Income | -4.41% |
| Sextant Bond Picking | 1.01% |
| SLGP Corporate Bonds | -5.57% |
| Templeton GL Total Return | -3.84% |
| Tikehau 2022 | -4.80% |
GO
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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
AXA Court Terme Dollar - FR0000436453
Société de gestion
Gérant(s)
| Fabien DELAVIGNE |
| Maria QUESADA |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| 7.73% | -11.04% | 3.62% | 11.52% |
Éligibilité Assureurs
Contacts Commerciaux
| Corinne DUPERRY | 01 44 45 83 38 |
| Nicolas LHOMME | 06 89 33 64 64 |
| Guillaume THIEVIN | 06 08 49 58 17 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois d'Octobre
Axiom Obligataire - FR0010755199
Société de gestion
Gérant(s)
| Adrian PATURLE |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -4.92% | 8.70% | 0.85% | 1.50% |
Éligibilité Assureurs
| Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, APREP, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer... |
Contacts Commerciaux
| Bertrand WOJCIECHOWSKI | 06 79 11 31 33 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois d'Octobre
Les valeurs financières ont subi une forte baisse au mois d'octobre en ligne avec le reste des marchés. Les éléments d'inquiétude restent les mêmes : la situation politique en Italie, les négociations toujours compliquées autour du Brexit et l'évolution des politiques monétaires des banques centrales. Dans ce contexte, l'Itraxx Sub Fin a terminé le mois à 190 bps (+15 bps par rapport au mois dernier), un écartement relativement mesuré par rapport à la correction sur les actions bancaires.
En Italie, la Commission Européenne a rejeté le plan budgétaire et a demandé au gouvernement d'en soumettre un nouveau. Comme attendu, Moody's a abaissé d'un cran la note de l'Italie sans la faire passer en catégorie High Yield et en conservant une perspective stable, ce qui a contenu l'écartement du spread qui reste toutefois sous pression.
En Espagne, les banques espagnoles ont été fragilisées par les délibérations de la Cour suprême sur la taxe imposée aux prêts hypothécaires. Malgré ce climat d'inquiétudes, la publication des résultats trimestriels des banques confirme l'amélioration continue des fondamentaux. De bonnes surprises sont venues de la banque d'investissement chez HSBC et chez UBS et de la banque privée chez Crédit Suisse.
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En Italie, la Commission Européenne a rejeté le plan budgétaire et a demandé au gouvernement d'en soumettre un nouveau. Comme attendu, Moody's a abaissé d'un cran la note de l'Italie sans la faire passer en catégorie High Yield et en conservant une perspective stable, ce qui a contenu l'écartement du spread qui reste toutefois sous pression.
En Espagne, les banques espagnoles ont été fragilisées par les délibérations de la Cour suprême sur la taxe imposée aux prêts hypothécaires. Malgré ce climat d'inquiétudes, la publication des résultats trimestriels des banques confirme l'amélioration continue des fondamentaux. De bonnes surprises sont venues de la banque d'investissement chez HSBC et chez UBS et de la banque privée chez Crédit Suisse.
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Axiom Optimal Fix - FR0012807220
Société de gestion
Gérant(s)
| Adrian PATURLE |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -1% | 3.01% | 4.89% | - |
Éligibilité Assureurs
| CD Partenaires, Finaveo, Selection 1818, Nortia... |
Contacts Commerciaux
| Bertrand WOJCIECHOWSKI | 06 79 11 31 33 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Novembre
Les incertitudes autour du Brexit ainsi que celles sur la révision du budget italien, continuent à peser sur le marché. Le vote au parlement britannique de l'accord de retrait de l'UE le 11 décembre butte sur l'opposition de Brexiters et Remainers tandis que le gouvernement italien tarde à modifier son budget et ce malgré le risque de déclenchement d'une procédure de déficit excessif par la Commission Européenne.
A la suite des résultats trimestriels solides, ce sont les stress tests 2018 de l'EBA et de la BoE qui ont confirmé l'amélioration continue des fondamentaux bancaires et la résistance accrue des banques aux chocs et cela sous les scénarii de stress les plus défavorables, jusqu'alors jamais envisagés en Europe.
Le catalyseur réglementaire est plus que jamais d'actualité. Après Barclays il y a 2 mois, RBS a ainsi pu annoncer le remboursement de 5 souches Legacy et notamment la Fixed to Fixed 5,5% détenue dans le fonds.
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A la suite des résultats trimestriels solides, ce sont les stress tests 2018 de l'EBA et de la BoE qui ont confirmé l'amélioration continue des fondamentaux bancaires et la résistance accrue des banques aux chocs et cela sous les scénarii de stress les plus défavorables, jusqu'alors jamais envisagés en Europe.
Le catalyseur réglementaire est plus que jamais d'actualité. Après Barclays il y a 2 mois, RBS a ainsi pu annoncer le remboursement de 5 souches Legacy et notamment la Fixed to Fixed 5,5% détenue dans le fonds.
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Candriam Patrimoine Obli Inter - FR0011445436
Société de gestion
Gérant(s)
| Philippe NOYARD |
| Patrick ZEENNI |
| Nicolas JULLIEN |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -2.65% | 1.9% | 4.8% | 4.3% |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Selection 1818, Finaveo, Swisslife, Nortia, Aprep, UAF Life, AG2R La Mondiale… |
Contacts Commerciaux
| Sébastien RAPHANAUD | 06 72 00 46 83 |
| Joséphine LOREAL | 06 14 73 35 29 |
| Suzanne BIZET | 01 53 93 41 13 |
| Valérie DEHON | 01 53 93 40 47 |
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| Note Morningstar |  |
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Commentaire du mois d'Octobre
Sur le mois d'octobre, le fonds affiche une performance de -0.30%.
Poche Short Duration : -0.24%
Nous n'avons pas connu de profit warning. Avec la hausse de la volatilité des marchés et, par corolaire, l'éloignement de la probabilité de remboursement à court terme des titres, ces derniers ont connu un repricing afin de s'adapter au nouvel environnement du marché.
Poche Opportuniste : -0.06%
- Poche « Bonds Long Duration » : -0.31%
Nous avons profité du rebond du marché secondaire du crédit High Yield Euro pour continuer à alléger nos positions sur des noms dont le potentiel de performance devenait limité.
Poche Short Duration : -0.24%
Nous n'avons pas connu de profit warning. Avec la hausse de la volatilité des marchés et, par corolaire, l'éloignement de la probabilité de remboursement à court terme des titres, ces derniers ont connu un repricing afin de s'adapter au nouvel environnement du marché.
Poche Opportuniste : -0.06%
- Poche « Bonds Long Duration » : -0.31%
Nous avons profité du rebond du marché secondaire du crédit High Yield Euro pour continuer à alléger nos positions sur des noms dont le potentiel de performance devenait limité.
Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497
Société de gestion
Gérant(s)
| Charles ZERAH |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -4.21% | 0.10% | 9.46% | 3.33% |
Éligibilité Assureurs
| AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife... |
Contacts Commerciaux
| Ariane TARDIEU | 06 75 83 86 18 |
| Arnaud LIAGRE | 06 89 25 52 81 |
| Pierre ANDRIVEAU | 06 87 93 36 49 |
| Sylvie TRAMIS | 06 85 92 32 40 |
| Sandrine PARENT | 06 79 83 86 25 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Novembre
La gestion de la sensibilité du Fonds aux taux américains a contribué positivement à la performance, au travers d'une position vendeuse en début de mois puis acheteuse en seconde partie de période.
Par ailleurs, nos positions dérivées vendeuses sur les taux italiens, initiées afin de neutraliser le risque du Fonds aux obligations physiques transalpines, ont pénalisé la performance.
Par ailleurs, notre composante crédit a pesé sur la performance au cours du mois, notamment via nos emprunts au sein des secteurs de la consommation discrétionnaire (Altice) et de la finance.
Enfin, sur la partie devises, le Fonds a été pénalisé par son exposition au yen.
Par ailleurs, nos positions dérivées vendeuses sur les taux italiens, initiées afin de neutraliser le risque du Fonds aux obligations physiques transalpines, ont pénalisé la performance.
Par ailleurs, notre composante crédit a pesé sur la performance au cours du mois, notamment via nos emprunts au sein des secteurs de la consommation discrétionnaire (Altice) et de la finance.
Enfin, sur la partie devises, le Fonds a été pénalisé par son exposition au yen.
EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038
Société de gestion
Gérant(s)
| Guillaume RIGEADE |
| Eliezer BEN ZIMRA |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -2.81% | 3.55% | 6.09% | 3.23% |
Éligibilité Assureurs
| AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus |
Contacts Commerciaux
| Michel DINET | 01 40 17 69 44 |
| Mirko CESCUTTI | 01 40 17 26 47 |
| Bertrand CONCHON | 01 40 17 22 64 |
| Mathilde POULMARCH | 01 40 17 22 98 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois de Novembre
Le mois de novembre a été marqué par la poursuite du mouvement d'aversion au risque. Cela s'est traduit un élargissement des spreads de crédit sur tous les types de segments obligataires (+69 pb sur le haut rendement européen, + 25 pb sur la dette émergente) et une baisse des taux allemands (- 7 pb à l'échéance de 10 ans), les obligations des principaux pays ayant servi de valeur refuge et dans une moindre mesure par une baisse des marchés actions (-0,76% sur Eurostoxx).
En outre, pour la première fois depuis le début de la correction sur les marchés du crédit, les taux américains ont également diminué. En effet, il est intéressant de noter que le positionnement court n'est plus aussi extrême qu'il ne l'était il y a un mois. Cet accès de volatilité s'explique aussi par la détérioration de certains indicateurs économiques avancés tels que le secteur immobilier (avec le dernier chiffre de NAHB).
Par ailleurs, l'un des points clés de novembre a été la forte correction des prix du pétrole (Brut américain -22%). Cette baisse massive peut être attribuée à une baisse de la demande, en particulier de la part de la Chine, mais également du côté offre, les Saoudiens ayant décidé d'augmenter leur production sur demande du président américain.
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En outre, pour la première fois depuis le début de la correction sur les marchés du crédit, les taux américains ont également diminué. En effet, il est intéressant de noter que le positionnement court n'est plus aussi extrême qu'il ne l'était il y a un mois. Cet accès de volatilité s'explique aussi par la détérioration de certains indicateurs économiques avancés tels que le secteur immobilier (avec le dernier chiffre de NAHB).
Par ailleurs, l'un des points clés de novembre a été la forte correction des prix du pétrole (Brut américain -22%). Cette baisse massive peut être attribuée à une baisse de la demande, en particulier de la part de la Chine, mais également du côté offre, les Saoudiens ayant décidé d'augmenter leur production sur demande du président américain.
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Fidelity Flexible Bond Fund - LU1345484874
Société de gestion
Gérant(s)
| Ian SPREADBURY |
| Tim FOSTER |
| Claudio FERRARESE |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -5.43% | 2.84% | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Generali, Nortia, Sélection 1818 |
Contacts Commerciaux
| Cédric MICHEL | 06 80 18 09 53 |
| Christophe FERNANDES | 06 75 73 22 70 |
| Nishu KAUR-KRISHAN | 06 03 28 03 19 |
| Armand DE BROGLIE | 06 75 05 52 37 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois d'Octobre
Le fonds a enregistré des rendements négatifs au cours du trimestre et a surperformé les obligations d'État mondiales mais a sous-performé le crédit mondial.
La stratégie de taux d'intérêt a pesé sur les rendements L'exposition au risque de taux d'intérêt du fonds a été freinée L'inclinaison par rapport au dollar américain a le plus nui au rendement. L'exposition au risque de change lié à la livre sterling et à l'euro a également pesé sur les rendements.
Augmentation de l'exposition au crédit: gains Les écarts de crédit se sont resserrés en raison de la baisse de la volatilité et du retrait des tensions macroéconomiques, notamment des tensions commerciales en cours, des perspectives de resserrement des politiques monétaires sur les marchés émergents. Dans ce contexte, l'exposition aux obligations de qualité supérieure et aux obligations à rendement élevé a ajouté de la valeur. Les avoirs dans Wind, Revenus de prêts étudiants contingents d'AT & T, ont été les principaux acteurs du point de vue des émetteurs.
Cependant, un positionnement conservateur au niveau de la sécurité et du secteur. L'affectation aux swaps sur défaillance de crédit indiciels (également appelés spreads de crédit).
La stratégie de taux d'intérêt a pesé sur les rendements L'exposition au risque de taux d'intérêt du fonds a été freinée L'inclinaison par rapport au dollar américain a le plus nui au rendement. L'exposition au risque de change lié à la livre sterling et à l'euro a également pesé sur les rendements.
Augmentation de l'exposition au crédit: gains Les écarts de crédit se sont resserrés en raison de la baisse de la volatilité et du retrait des tensions macroéconomiques, notamment des tensions commerciales en cours, des perspectives de resserrement des politiques monétaires sur les marchés émergents. Dans ce contexte, l'exposition aux obligations de qualité supérieure et aux obligations à rendement élevé a ajouté de la valeur. Les avoirs dans Wind, Revenus de prêts étudiants contingents d'AT & T, ont été les principaux acteurs du point de vue des émetteurs.
Cependant, un positionnement conservateur au niveau de la sécurité et du secteur. L'affectation aux swaps sur défaillance de crédit indiciels (également appelés spreads de crédit).
H2O Multibonds - FR0010923375
Société de gestion
Gérant(s)
| Bruno CRASTES |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| 25.81% | 14.20% | 11.46% | 30.95% |
Éligibilité Assureurs
| AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Swisslife, Skandia, Vie Plus... |
Contacts Commerciaux
| Mehdi RACHEDI | 06 23 01 30 49 |
| Yoann MEYER | 06 46 02 60 00 |
| Anthony CIMETIERE | 06 21 87 51 86 |
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Commentaire du mois d'Octobre
L'arbitrage transatlantique consistant à vendre les obligations gouvernementales américaines contre les allemandes bénéficie de la hausse des taux 10 ans US à un plus haut depuis 2011.
Inversement, la position acheteuse de dettes périphériques européennes, italiennes en particulier, sous-performe en raison du rejet par la Commission européenne du budget présenté par Rome.
Les stratégies-devises progressent fortement dans la foulée du vif rebond du billet vert, en particulier contre l'euro et contre le dollar canadien. Inversement, le repli de la plupart des devises émergentes asiatiques et le rebond de la livre turque ne compensent pas les pertes liées à l'achat de peso mexicain et à la vente de real brésilien contre dollar US. Les positions acheteuses de couronnes norvégienne et suédoise sont également perdantes. Il en va de même des quelques positions de crédit corporate européen qui font les frais de la volatilité sur les marchés d'actions.
Inversement, la position acheteuse de dettes périphériques européennes, italiennes en particulier, sous-performe en raison du rejet par la Commission européenne du budget présenté par Rome.
Les stratégies-devises progressent fortement dans la foulée du vif rebond du billet vert, en particulier contre l'euro et contre le dollar canadien. Inversement, le repli de la plupart des devises émergentes asiatiques et le rebond de la livre turque ne compensent pas les pertes liées à l'achat de peso mexicain et à la vente de real brésilien contre dollar US. Les positions acheteuses de couronnes norvégienne et suédoise sont également perdantes. Il en va de même des quelques positions de crédit corporate européen qui font les frais de la volatilité sur les marchés d'actions.
La Française Multistratégies Oblig - FR0010657601
Société de gestion
Gérant(s)
| Maud MINUIT |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -5.38% | 2.06% | 4.79% | 2.40% |
Éligibilité Assureurs
Contacts Commerciaux
| Lionel LEMARIÉ | 06 35 81 53 16 |
| Romain GOBERT | 06 31 90 98 14 |
| Antoine FERAHIAN | 06 11 80 32 29 |
| Christophe INIZAN | 06 11 02 93 88 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois d'Octobre
Le mois d'octobre aura été un mois particulièrement difficile pour les marchés d'actifs risqués et particulièrement pour les actions. Dans le même temps, les rendements obligataires dits sans risque n'ont pratiquement pas bougé, ne réagissant que très peu à l'aversion au risque en cours. En effet du 3 octobre au 31 octobre, le S&P 500 a baissé de -7,31% alors que le taux à 10 ans américain passait lui de 3,18% à 3,14%. Même phénomène en zone Euro entre le 2 octobre et le 1er novembre avec une baisse de l'Eurostoxx 50 de -5,45% quand le taux à 10 ans allemand passait de 0,42% à 0,40%.
Après une phase d'expansion sans précédent des bilans des principales banques centrales (Fed, BCE, BOJ, BOE), celles-ci entrent dans une phase de consolidation. La Fed a commencé la réduction de son bilan. L'inflation, continuellement décevante depuis de nombreuses années, montre des signes de raffermissement. Les tensions salariales en particulier commencent à devenir palpables dans certains pays (Etats-Unis, Allemagne, Royaume-Uni).
Nous maintenons la construction actuelle du portefeuille. Cette position est confortée par nos principaux outils quantitatifs qui affichent des niveaux significatifs d'attractivité (ex : Haut rendement € ou dettes périphériques). Nous continuons d'être opportunistes sur ces marchés tout en monitorant avec vigilance les risques (guerre commerciale, Chine, Brexit, pétrole…) et les bruits politiques.
Après une phase d'expansion sans précédent des bilans des principales banques centrales (Fed, BCE, BOJ, BOE), celles-ci entrent dans une phase de consolidation. La Fed a commencé la réduction de son bilan. L'inflation, continuellement décevante depuis de nombreuses années, montre des signes de raffermissement. Les tensions salariales en particulier commencent à devenir palpables dans certains pays (Etats-Unis, Allemagne, Royaume-Uni).
Nous maintenons la construction actuelle du portefeuille. Cette position est confortée par nos principaux outils quantitatifs qui affichent des niveaux significatifs d'attractivité (ex : Haut rendement € ou dettes périphériques). Nous continuons d'être opportunistes sur ces marchés tout en monitorant avec vigilance les risques (guerre commerciale, Chine, Brexit, pétrole…) et les bruits politiques.
La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647
Société de gestion
Gérant(s)
| Akram GHARBI |
| Thibault CHRAPATY |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -4.82% | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
| AGEAS, AEP, APREP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SELECTION 1818, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS |
Contacts Commerciaux
| Lionel LEMARIÉ | 06 35 81 53 16 |
| Romain GOBERT | 06 31 90 98 14 |
| Antoine FERAHIAN | 06 11 80 32 29 |
| Christophe INIZAN | 06 11 02 93 88 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois d'Octobre
Nous sommes favorisés par :
Une économie mondiale qui tient globalement bien même si le momentum sur les indicateurs de confiance sont plus faibles sur la période récente notamment Europe et dans les pays émergents
La stabilité des taux de défaut sur la classe d'actifs
Nous sommes pénalisés par
La volatilité des taux d'intérêt notamment aux États-Unis
La situation géopolitique en Europe avec l'Italie et le Brexit
La volatilité des marchés d'actions américains qui chutent de 9% en octobre
Nos convictions
Le marché est très volatil et va le rester probablement à court moyen terme en raison des tensions géopolitiques en Europe et la volatilité des actions américaines. Cette volatilité peut cependant créer des opportunités d'investissement sur des émetteurs de qualité
Une économie mondiale qui tient globalement bien même si le momentum sur les indicateurs de confiance sont plus faibles sur la période récente notamment Europe et dans les pays émergents
La stabilité des taux de défaut sur la classe d'actifs
Nous sommes pénalisés par
La volatilité des taux d'intérêt notamment aux États-Unis
La situation géopolitique en Europe avec l'Italie et le Brexit
La volatilité des marchés d'actions américains qui chutent de 9% en octobre
Nos convictions
Le marché est très volatil et va le rester probablement à court moyen terme en raison des tensions géopolitiques en Europe et la volatilité des actions américaines. Cette volatilité peut cependant créer des opportunités d'investissement sur des émetteurs de qualité
Lazard Credit Fi - FR0010590950
Société de gestion
Gérant(s)
| François LAVIER |
| Lionel CLEMENT |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -4.74% | 7.74% | 5.27% | 1.14% |
Éligibilité Assureurs
| Ageas, Aprep, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia |
Contacts Commerciaux
| Guilaine PERCHE | 06 87 87 63 85 |
| Victor ALVES | 06 70 95 60 01 |
| Damien RENAUD | 01 44 01 13 72 |
| Etienne DEBART-JOHNER | 07 84 09 24 58 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois d'Octobre
Lazard Credit Fi a vu sa Valeur Liquidative baisser de -1,14% sur le mois (part IVC). Les spreads des dettes financières se sont tous écartés. Les Tier 2 de 30 bps à 250 bps et les dettes Senior s'écartent de 11 bps pour terminer à 111 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les AT1s s'écartent en OAS de 26 bps à 412 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global.
La courbe des taux d'États allemands est descendue durant le mois, avec une baisse des rendements de 9 bps à 0,38% sur le 10 ans, de 10 bps à -0,19% sur le 5 ans, et de 9 bps à -0,62% sur le 2 ans.
Sur 2018, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de -2,83% vs -1,85% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et -3,86% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged. Lazard Credit Fi a une volatilité à 260 jours de 2,1% vs 2,0% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,5% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged. La montée rapide des Taux américains en début de mois en territoire jusqu'alors inconnu depuis longtemps (le 10 ans a brièvement flirté avec les 3,25%) a entraîné à la baisse de façon prononcée les actifs risqués, au 1er titre desquels les marchés actions.
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La courbe des taux d'États allemands est descendue durant le mois, avec une baisse des rendements de 9 bps à 0,38% sur le 10 ans, de 10 bps à -0,19% sur le 5 ans, et de 9 bps à -0,62% sur le 2 ans.
Sur 2018, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de -2,83% vs -1,85% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et -3,86% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged. Lazard Credit Fi a une volatilité à 260 jours de 2,1% vs 2,0% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,5% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged. La montée rapide des Taux américains en début de mois en territoire jusqu'alors inconnu depuis longtemps (le 10 ans a brièvement flirté avec les 3,25%) a entraîné à la baisse de façon prononcée les actifs risqués, au 1er titre desquels les marchés actions.
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M&G Emerging Markets Bond Fund - GB00BPYP3J58
Société de gestion
Gérant(s)
| Claudia CALICH |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -9.38% | 10.52% | 8.67% | -1.56% |
Éligibilité Assureurs
| Nortia, Generali, S1818, Cardif, Primonial, Vie Plus |
Contacts Commerciaux
| Brice ANGER | 01 71 70 30 21 |
| Benjamin DE FROUVILLE | 01 71 70 30 23 |
| Alice FAURE | 01 71 70 30 24 |
| Adrien BARBANCHON | 01 71 70 30 25 |
| Thomas D'HAUTEVILLE | 01 71 70 30 20 |
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés obligataires émergents ont reculé en octobre, sous l'effet du retour de l'aversion au risque sur les marchés financiers internationaux. La hausse des taux d'intérêt aux États-Unis et les effets négatifs des tensions commerciales sur les bénéfices des entreprises et les perspectives économiques sont restés au premier plan des préoccupations des investisseurs. Sur les principaux marchés développés, les emprunts d'État américains à long terme ont nettement sousperformé, tandis que les spreads de crédit des obligations « investment grade » et à haut rendement se sont généralement élargis.
Si les sous-classes d'actifs de la dette émergente en devise forte et en devise locale ont toutes les deux reculé, certaines devises émergentes ont toutefois rebondi face au dollar américain après leur récente volatilité accrue. Ce fut notamment le cas du peso argentin qui a bénéficié de la signature d'un accord de financement élargi du pays avec le Fonds monétaire international. Le sentiment à l'égard de la lire turque a quant à lui été aidé par le maintien de taux d'intérêt élevés par la Banque centrale. Le real brésilien s'est également apprécié suite à la victoire à l'élection présidentielle du leader d'extrême droite Jair Bolsonaro. A l'inverse, le peso mexicain a fait partie des devises qui se sont fortement dépréciées.
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Si les sous-classes d'actifs de la dette émergente en devise forte et en devise locale ont toutes les deux reculé, certaines devises émergentes ont toutefois rebondi face au dollar américain après leur récente volatilité accrue. Ce fut notamment le cas du peso argentin qui a bénéficié de la signature d'un accord de financement élargi du pays avec le Fonds monétaire international. Le sentiment à l'égard de la lire turque a quant à lui été aidé par le maintien de taux d'intérêt élevés par la Banque centrale. Le real brésilien s'est également apprécié suite à la victoire à l'élection présidentielle du leader d'extrême droite Jair Bolsonaro. A l'inverse, le peso mexicain a fait partie des devises qui se sont fortement dépréciées.
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M&G Global Macro Bond Fund - GB00B739JW74
Société de gestion
Gérant(s)
| Jim LEAVISS |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| 0.23% | -7.94% | 6.53% | 5.95% |
Éligibilité Assureurs
| Cardif, Generali, Thema, Aprep, Séléction 1818, Nortia... |
Contacts Commerciaux
| Brice ANGER | 01 71 70 30 21 |
| Benjamin DE FROUVILLE | 01 71 70 30 23 |
| Alice FAURE | 01 71 70 30 24 |
| Adrien BARBANCHON | 01 71 70 30 25 |
| Thomas D'HAUTEVILLE | 01 71 70 30 20 |
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Commentaire du mois de Septembre
Les marchés obligataires internationaux ont enregistré des performances contrastées en septembre, la hausse des taux d'intérêt et les tendances inflationnistes étant restées des thématiques clés pour les investisseurs. La Réserve fédérale a confirmé une nouvelle hausse de 0,25 point de pourcentage de ses taux d'intérêt en raison de la bonne santé persistante de l'économie américaine, tandis que les chiffres de l'inflation sont ressortis supérieurs aux attentes au Royaume-Uni.
Dans ce contexte, les rendements des emprunts d'État refuges ont augmenté, mais le regain d'appétit pour le risque s'est traduit par une progression des obligations à haut rendement et émergentes.
Sur les marchés émergents, une certaine dispersion notable des rendements a encore été patente. Par exemple, la Banque centrale turque a surpris avec une hausse supérieure aux attentes de ses taux d'intérêt afin de soutenir la livre, une décision qui a aidé à améliorer la performance des actifs turcs. Toutefois, le peso argentin est quant à lui resté sous pression en raison des négociations en cours entre le pays et le FMI au sujet d'un accord de financement.
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Dans ce contexte, les rendements des emprunts d'État refuges ont augmenté, mais le regain d'appétit pour le risque s'est traduit par une progression des obligations à haut rendement et émergentes.
Sur les marchés émergents, une certaine dispersion notable des rendements a encore été patente. Par exemple, la Banque centrale turque a surpris avec une hausse supérieure aux attentes de ses taux d'intérêt afin de soutenir la livre, une décision qui a aidé à améliorer la performance des actifs turcs. Toutefois, le peso argentin est quant à lui resté sous pression en raison des négociations en cours entre le pays et le FMI au sujet d'un accord de financement.
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Rendement Euro Plus - LU1373288288
Société de gestion
Gérant(s)
| Benjamin PERRAY |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -7.65% | 3.25% | 4.34% | 3.73% |
Éligibilité Assureurs
| Axa Théma, Cardif,Generali, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Nortia, Skandia, SWL, La Mondiale, AEP, Spirica… |
Contacts Commerciaux
| Nicolas MAHÉ | 01 70 37 80 90 |
| Alain BENSO | 01 70 38 88 68 |
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Commentaire du mois de Novembre
Alors que le mois d'octobre avait été particulièrement négatif pour les actifs risqués, le rebond amorcé en début de mois après les résultats des élections de mi-mandat n'aura pas tenu longtemps. L'Eurostoxx50 a atteint un nouveau point bas annuel à mi-novembre en clôturant à 3116 points, soit une baisse de 11% depuis le début de l'année.
Mais les marchés les plus impactés sur le mois de novembre ont été les marchés du crédit et plus spécifiquement le segment High Yield. La forte baisse de liquidité sur ce marché a entrainé des mouvements violents de cours, parfois sans raison apparente. Les primes de risque ont ainsi connu leur plus longue période d'écartement depuis 2011 et la dégradation du marché à rarement été d'une telle ampleur depuis la Grande Crise de 2008. Pour le moment, cette augmentation des primes de risque semble très liée à un choc de liquidité lié à l'arrivée de la fin de l'année, la perspective du retrait des achats de la BCE et de mouvements de rachats importants sur les fonds. Toutefois, nous convenons que la saison des résultats du troisième trimestre a été mitigée dans son ensemble avec des discours prudents sur 2019. Nous avons cédé durant le mois notre position en ETF High Yield Euro et avons retiré toutes les couvertures taux afin de mieux équilibrer le profil de risque du fonds au vu de la faible visibilité.
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Mais les marchés les plus impactés sur le mois de novembre ont été les marchés du crédit et plus spécifiquement le segment High Yield. La forte baisse de liquidité sur ce marché a entrainé des mouvements violents de cours, parfois sans raison apparente. Les primes de risque ont ainsi connu leur plus longue période d'écartement depuis 2011 et la dégradation du marché à rarement été d'une telle ampleur depuis la Grande Crise de 2008. Pour le moment, cette augmentation des primes de risque semble très liée à un choc de liquidité lié à l'arrivée de la fin de l'année, la perspective du retrait des achats de la BCE et de mouvements de rachats importants sur les fonds. Toutefois, nous convenons que la saison des résultats du troisième trimestre a été mitigée dans son ensemble avec des discours prudents sur 2019. Nous avons cédé durant le mois notre position en ETF High Yield Euro et avons retiré toutes les couvertures taux afin de mieux équilibrer le profil de risque du fonds au vu de la faible visibilité.
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Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37
Société de gestion
Gérant(s)
| Adam SMEARS |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -0.66% | 0.91% | 0.92% | -1.40% |
Éligibilité Assureurs
| Finaveo |
Contacts Commerciaux
| Michaël SFEZ | 06 19 16 03 24 |
| Nadia THURY | 06 81 35 07 09 |
| Ugo CORRADETTI | 06 11 62 22 34 |
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Commentaire du mois d'Octobre
Le Fonds a effacé une petite partie de sa surperformance. Le mois d'octobre s'est caractérisé par une forte volatilité.
La remontée des taux et la baisse des prix de l'énergie ont induit une augmentation des spreads des obligations à haut rendement.
Le sentiment négatif a également freiné la demande sur le marché du crédit. Dans ce contexte, les moteurs de rendement stratégiques que sont Hermes et Post ont enregistré des performances négatives.
L'allocation à la stratégie opportuniste de remboursement anticipé de prêts hypothécaires gérée par Putnam a nui à la performance.
Toutefois, sur le marché des changes, les positions courtes sur la couronne norvégienne et la couronne suédoise ont stimulé la performance relative. L'allocation à la stratégie d'exposition longue à la volatilité gérée par H2O a également été payante dans un contexte de turbulences sur les marchés.
La remontée des taux et la baisse des prix de l'énergie ont induit une augmentation des spreads des obligations à haut rendement.
Le sentiment négatif a également freiné la demande sur le marché du crédit. Dans ce contexte, les moteurs de rendement stratégiques que sont Hermes et Post ont enregistré des performances négatives.
L'allocation à la stratégie opportuniste de remboursement anticipé de prêts hypothécaires gérée par Putnam a nui à la performance.
Toutefois, sur le marché des changes, les positions courtes sur la couronne norvégienne et la couronne suédoise ont stimulé la performance relative. L'allocation à la stratégie d'exposition longue à la volatilité gérée par H2O a également été payante dans un contexte de turbulences sur les marchés.
Salamandre Euro Rendement - FR0012735322
Société de gestion
Gérant(s)
| Camille BARBIER |
| Thomas GIUDICI |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -6.05% | 3.53% | 4.99% | - |
Éligibilité Assureurs
| Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life,Selection 1818, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep. |
Contacts Commerciaux
| Sebastien GRASSET | 01 40 41 19 80 |
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Commentaire du mois de Novembre
Alors que les marchés actions européens ont limité leur baisse sur le mois, les actifs risqués obligataires ont, quant à eux, poursuivi leur rattrapage notamment le marché du High Yield euro avec une baisse de -1,92% en novembre après -1% en octobre, exacerbé par une faible liquidité.
Les investisseurs, particulièrement fébriles, sanctionnent assez sévèrement les moindres résultats en demi-teintes. Nous avons ainsi été pénalisés par les baisses d'Atalian et de Paprec après des publications mitigées.
Le premier, suite à une grosse acquisition, peine à mettre en place les synergies escomptées, obligeant le management à prévoir des mesures non organiques pour abaisser le levier.
Le second souffre notamment de retards de livraison de carton recyclé en Chine après une modification de la réglementation qui ralentit le contrôle aux frontières.
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Les investisseurs, particulièrement fébriles, sanctionnent assez sévèrement les moindres résultats en demi-teintes. Nous avons ainsi été pénalisés par les baisses d'Atalian et de Paprec après des publications mitigées.
Le premier, suite à une grosse acquisition, peine à mettre en place les synergies escomptées, obligeant le management à prévoir des mesures non organiques pour abaisser le levier.
Le second souffre notamment de retards de livraison de carton recyclé en Chine après une modification de la réglementation qui ralentit le contrôle aux frontières.
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Schroder ISF Global Credit Income - LU1514167722
Société de gestion
Gérant(s)
| Patrick VOGEL |
| Michael SCOTT |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -4.41% | 5.7% | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Primonial, Nortia, Intencial, Swiss Life, Sélection 1818... |
Contacts Commerciaux
| Caroline VALEMBOIS | 06 78 56 17 36 |
| Ugo CEZAR | 06 75 37 89 08 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois d'Octobre
Au cours du troisième trimestre 2018, le fonds Schroder ISF Global Credit Income (actions I de capitalisation) a signé une performance totale de 1,73 %, portant ainsi sa performance annualisée à 6,21 % depuis son lancement. L'univers de référence a quant à lui enregistré une hausse de 1,12 % sur le trimestre.
Au cours du trimestre, nous avons continué à renforcer notre biais en faveur des signatures investment grade, en particulier les obligations d'entreprise BBB en euro dont les valorisations sont redevenues attractives en raison de la volatilité récente. Nous avons surtout renforcé les positions sur les obligations senior des secteurs bancaire et de l'immobilier, deux de nos secteurs favoris, notamment en initiant une position sur une nouvelle émission senior d'une banque espagnole. Nous avons nettement renforcé notre exposition aux obligations financières en livre sterling en nous positionnant sur de nouvelles émissions bancaires senior et subordonnées de l'assurance.
Nous avons maintenu notre exposition aux titres IG libellés en dollar à un peu moins de 25 % de l'actif du portefeuille, en réduisant le poids des titres senior bancaires mais en renforçant l'exposition aux secteurs de l'énergie et des télécommunications. Nous avons encore allégé l'allocation aux obligations à haut rendement, en particulier celle aux obligations d'entreprise libellées en dollar des secteurs de l'immobilier, des services et des télécommunications. Les valorisations des obligations HY en dollar ont encore augmenté au 2ème trimestre.
Au cours du trimestre, nous avons continué à renforcer notre biais en faveur des signatures investment grade, en particulier les obligations d'entreprise BBB en euro dont les valorisations sont redevenues attractives en raison de la volatilité récente. Nous avons surtout renforcé les positions sur les obligations senior des secteurs bancaire et de l'immobilier, deux de nos secteurs favoris, notamment en initiant une position sur une nouvelle émission senior d'une banque espagnole. Nous avons nettement renforcé notre exposition aux obligations financières en livre sterling en nous positionnant sur de nouvelles émissions bancaires senior et subordonnées de l'assurance.
Nous avons maintenu notre exposition aux titres IG libellés en dollar à un peu moins de 25 % de l'actif du portefeuille, en réduisant le poids des titres senior bancaires mais en renforçant l'exposition aux secteurs de l'énergie et des télécommunications. Nous avons encore allégé l'allocation aux obligations à haut rendement, en particulier celle aux obligations d'entreprise libellées en dollar des secteurs de l'immobilier, des services et des télécommunications. Les valorisations des obligations HY en dollar ont encore augmenté au 2ème trimestre.
Sextant Bond Picking - FR0013202132
Société de gestion
Gérant(s)
| David POULET |
| Jacques SUDRE |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| 1.01% | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
| Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie... |
Contacts Commerciaux
| Benjamin BIARD | 01 40 74 35 61 |
| Nicolas MOUTTET | 06 99 58 61 30 |
| Pierre-Antoine DOOR | 06 68 37 07 34 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois de Novembre
Le fonds s'est positionné le mois dernier sur l'obligation Assicurazioni Generali 8.5% perpétuelle sur la base d'un rendement au call par l'émetteur en mars 2019 de 3.73%. Ce rendement est élevé au regard de la durée résiduelle probable et de la qualité de signature de l'assureur de Trieste.
Il s'inscrit dans le cadre de la défiance généralisée sur l'Italie qui a resurgît suite au projet de budget. La tranche en question avait été souscrite en totalité par un investisseur institutionnel transalpin qui pour des raisons propres a souhaité liquider en bloc sa position.
Nous avons pu réagir efficacement et saisir cette opportunité de marché.
L'historique de rappel des tranches subordonnées par Generali est à ce jour impeccable. En tout état de cause, dans l'éventualité peu probable d'un non-rappel, le fonds n'embarquerait pas de risque de taux et le coupon de 609 points de base serait très satisfaisante au regard du profil de l'émetteur.
Il s'inscrit dans le cadre de la défiance généralisée sur l'Italie qui a resurgît suite au projet de budget. La tranche en question avait été souscrite en totalité par un investisseur institutionnel transalpin qui pour des raisons propres a souhaité liquider en bloc sa position.
Nous avons pu réagir efficacement et saisir cette opportunité de marché.
L'historique de rappel des tranches subordonnées par Generali est à ce jour impeccable. En tout état de cause, dans l'éventualité peu probable d'un non-rappel, le fonds n'embarquerait pas de risque de taux et le coupon de 609 points de base serait très satisfaisante au regard du profil de l'émetteur.
SLGP Corporate Bonds - FR0010734442
Société de gestion
Gérant(s)
| Laurent GERONIMI |
| Alexandre HALBIN |
| Charlotte SUBERCHICOT |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -5.57% | 7.63% | 4.98% | -1.14% |
Éligibilité Assureurs
| SwissLife, CD Partenaires, AEP, Finaveo, Nortia Invest |
Contacts Commerciaux
| Marie-Valérie TEXIER | 06 75 32 79 76 |
| Constance VEDIE | 06 20 93 54 09 |
| Romain DE BECO | 06 34 19 33 81 |
| Alexis AUDURIER | 07 78 02 79 91 |
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| Note Morningstar | |
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Commentaire du mois d'Octobre
Composition du portefeuille :
Nombre de titres détenus : 98
Poids des 10 lignes principales : 15,34%
Liquidités : 18,51%
Poids des 10 principales positions (titres vifs) :
BOLLORE SA 2.875% 29/04/21 2,46%
ELEC DE FRANCE 5.000% 22/01/26 2,18%
BNP PARIBAS 4.032% 25/11/25 1,69%
LAGARDERE SCA 2.750% 13/01/23 1,67%
GDF SUEZ 3.875% 02/06/24 1,34%
BANCO SABADELL 6.500% 18/05/22 1,24%
LA MONDIALE 5.050% 17/12/25 1,21%
BNP PARIBAS 6.125% 17/06/22 1,21%
AIR FRANCE-KLM 3.875% 18/06/21 1,17%
ARKEMA 4.750% 29/10/20 1,17%
Nombre de titres détenus : 98
Poids des 10 lignes principales : 15,34%
Liquidités : 18,51%
Poids des 10 principales positions (titres vifs) :
BOLLORE SA 2.875% 29/04/21 2,46%
ELEC DE FRANCE 5.000% 22/01/26 2,18%
BNP PARIBAS 4.032% 25/11/25 1,69%
LAGARDERE SCA 2.750% 13/01/23 1,67%
GDF SUEZ 3.875% 02/06/24 1,34%
BANCO SABADELL 6.500% 18/05/22 1,24%
LA MONDIALE 5.050% 17/12/25 1,21%
BNP PARIBAS 6.125% 17/06/22 1,21%
AIR FRANCE-KLM 3.875% 18/06/21 1,17%
ARKEMA 4.750% 29/10/20 1,17%
Templeton GL Total Return - LU0294221253
Société de gestion
Gérant(s)
| Michael HASENSTAB, PH.D |
| Sonal DESAI, PH.D |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -3.84% | 0.53% | 4.36% | -6.40% |
Éligibilité Assureurs
| AEP, Aprep, Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont, Finaveo, Generali Assurance, Generali Patrimoine, HSBC, Life Side Patrimoine, MMA Vie, Primonial, Sélection 1818, Intencial, Swiss Life, Vie Plus, UAF |
Contacts Commerciaux
| Jean-François MICHELITZ | 06 89 50 15 31 |
| Guillaume GERRY | 06 72 52 64 60 |
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Commentaire du mois de Septembre
Au cours du troisième trimestre, l'aversion générale pour le risque d'août sur les marchés émergents a commencé à diminuer au cours de la deuxième moitié de juin.
Septembre. La Réserve fédérale américaine (Fed) a relevé le taux cible des fonds fédéraux de 25 points de base et le rendement du billet du Trésor américain à 10 ans a augmenté de 20 points de base pour terminer le trimestre à 3,06%. Les rendements ont largement augmenté dans une grande partie de l'Europe, en Asie hors Japon et en Amérique latine.
Pour le trimestre, les actions A (Mdis) USD du fonds ont enregistré une performance de -0,02% et son indice de référence, le Bloomberg Barclays Multiverse Index, de -0,80%.
Septembre. La Réserve fédérale américaine (Fed) a relevé le taux cible des fonds fédéraux de 25 points de base et le rendement du billet du Trésor américain à 10 ans a augmenté de 20 points de base pour terminer le trimestre à 3,06%. Les rendements ont largement augmenté dans une grande partie de l'Europe, en Asie hors Japon et en Amérique latine.
Pour le trimestre, les actions A (Mdis) USD du fonds ont enregistré une performance de -0,02% et son indice de référence, le Bloomberg Barclays Multiverse Index, de -0,80%.
Tikehau 2022 - FR0011131812
Société de gestion
Gérant(s)
| Jean-Marc DELFIEUX |
| Laurent CALVET |
Performances
| 2018 (YTD) |
2017 | 2016 | 2015 |
| -4.8% | 10.26% | 4.82% | 1.05% |
Éligibilité Assureurs
| AG2R, AEP, APREP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SELECTION 1818, SKANDIA, SWISS LIFE |
Contacts Commerciaux
| Mickael BEN IKEN | 01 53 59 39 82 |
| Pierre MARION | 01 53 59 05 27 |
| Célia HAMOUM | 01 53 59 05 35 |
| Xavier BERTRAND | 01 53 59 37 73 |
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| Note Morningstar | Non noté |
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Commentaire du mois d'Octobre
Regain marqué de au risque. Paradoxalement, le très net repli enregistré par des actifs risqués ce mois-ci en grande partie par la vigueur de américaine. En effet, alors que les dernières statistiques continuent de témoigner activité économique très dynamique, la prise en compte par les investisseurs hausse des taux américains a contribué à un repricing des actifs risqués.
A cela les inquiétudes sur les effets du protectionnisme (notamment au travers de la guerre commerciale avec la Chine) sur la croissance économique mondiale. La dynamique de croissance de du Milieu inquiète après la publication des indices PMI qui accusent une baisse marquée au mois du fait demande étrangère en chute et demande domestique qui a du mal à prendre le relais.
La multiplication des mesures de soutien à par les autorités chinoises (baisse généralisée des barrières douanières à baisse du taux de réserves obligatoires, mesures fiscales visant à relancer le marché automobile) a fini par faire craindre que les prémisses ralentissement plus marqué de la croissance chinoise ne soient déjà à l'oeuvre.
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A cela les inquiétudes sur les effets du protectionnisme (notamment au travers de la guerre commerciale avec la Chine) sur la croissance économique mondiale. La dynamique de croissance de du Milieu inquiète après la publication des indices PMI qui accusent une baisse marquée au mois du fait demande étrangère en chute et demande domestique qui a du mal à prendre le relais.
La multiplication des mesures de soutien à par les autorités chinoises (baisse généralisée des barrières douanières à baisse du taux de réserves obligatoires, mesures fiscales visant à relancer le marché automobile) a fini par faire craindre que les prémisses ralentissement plus marqué de la croissance chinoise ne soient déjà à l'oeuvre.
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La croissance mondiale continue à être tirée par les Etats-Unis, avec des chiffres décevants en Chine et zone euro. Sur le front politique, peu d'avancées concernant les négociations sur le Brexit, élection de Bolsonaro au Brésil, échanges entre l'Italie et la Commission Européenne sur le budget, et fin annoncée de l'ère Merkel en Allemagne.
Aux Etats-Unis, le marché du travail a progressé avec 134 000 créations nettes d'emplois en septembre, un chiffre en-dessous des attentes (+188 000 anticipé), mais compensé en partie par les révisions à la hausse sur les mois précédents.
Le chômage a continué de baisser à 3.7% et si les données de salaire ont légèrement ralenti à 2.8% en glissement annuel (après 2.9% en août) c'est principalement dû à un effet de base.