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AltaRocca Rendement 2022 - FR0012243624

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier HOCHE
Muriel BLANCHIER
Anne-Claire DAUSSUN

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.62% 8,57% --

Éligibilité Assureurs

Aprep, Cardif, Finaveo, Generali,Nortia, Sélection 1818, Swiss Life, Axa Théma, Vie Plus, Intencial

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL01 44 21 73 08

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Commentaire du mois de Mai

La décélération de l'inflation en zone euro avec une inflation-core à seulement 0,9% contre 1,2% précédemment tandis que l'inflation headline baissait de 1,9% à 1,4%.
Il s'agit des derniers chiffres avant la réunion du comité de la BCE le 8 juin (jeudi prochain), ce qui donne des arguments à Mario Draghi pour poursuivre sa politique monétaire accommodante sur le court-moyen terme. Le comité de politique monétaire de la réserve fédérale américaine (FOMC) a maintenu ses taux inchangés lors de sa réunion du mois de mai. Du coté des données, la croissance du PIB dans la zone euro a été conforme aux prévisions au T1 2017 (+0.5% sur le trimestre) ; certes, elle n'a pas été aussi forte que ne le laissaient prévoir les données qualitatives, mais elle a néanmoins été d'une bonne tenue.
Sur les 89 sociétés ayant déjà publié leurs résultats (sur les 186 suivies par Goldman), ceux si sont ressortis près de 10% supérieurs aux attentes, soit un niveau jamais atteint depuis le Q3 2009.
Ainsi, les taux de défaut sur le marché du « High Yield » devraient continuer à rester très bas en 2017 (2% d'après S&P). S'agissant de l'évolution des différentes classes d'actifs, les principaux marchés d'actions, à l'exception de la Chine, ont progressé en mai (+1.9% pour les actions Européennes ex-UK EuroStoxx Large).
Du côté des performances, les différents segments du crédit ont affiché des resserrements (+0.9% pour le credit « high yield » européen en mai).
Le fonds AltaRocca Rendement 2022 a progressé de 0.55% en mai et de 9.84% depuis création.

AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-4.95% 3,64% 11,52% 13,95%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Septembre

Le mois de septembre a été marqué par les nouvelles mesures de la Banque du Japon, principalement l'introduction d'un « contrôle de la courbe des taux ».

Concernant AXA Court Terme Dollar, nous continuons à saisir les opportunités existantes dans le marché secondaire principalement sur des banques européennes, des agences souveraines et corporates. Ce mois-ci, nous avons réussi à investir également sur des corporates du secteur énergétique, utilities ou équipement. La part I surperforme encore le benchmark de près de 40 bps.

Axiom Obligataire - FR0010755199

Société de gestion

Gérant(s)

Philip HALL
Adrian PATURLE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.81% 0,85% 1,50% 0,26%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, APREP, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois d'Avril

La victoire d'Emmanuel Macron au 1er tour a déclenché un rallye de soulagement. Les actions bancaires ont bondi de 6% et les AT1s, notamment les noms français, ont dépassé leurs plus hauts historiques. Même si le rattrapage est rapide, les financières sont toujours en retard par rapport aux indices corporate. A titre de comparaison l'indice EUR HY Corpo (BEUH) offre un rendement de 2,7% alors que l'indice EUR HY Financières (BEUHFI) est à 3,7%. L'annonce surprise d'élections législatives au Royaume-Uni pour renforcer le gouvernement de Theresa May a provoqué une réaction solidaire de la part des 27 autres membres de l'UE. Les négociations promettent d'être tendues, chacun étant sûr de sa position de force. Cependant, les liquidités, qui étaient restées en retrait, continuent à être déployées et les valorisations se stabilisent sur des niveaux où les fondamentaux dominent de nouveau. La saison des résultats du 1er trimestre apporte sa contribution avec des profits en hausse chez les banques suédoises et des revenus solides chez Santander, BBVA et Lloyds, tandis que Crédit Suisse confirme son augmentation de capital pour CHF 4Mds. Deutsche Bank a bouclé la sienne pour Eur 8Mds et se concentre maintenant sur sa restructuration. C'est maintenant Banco Popular qui serait susceptible de lancer une nouvelle augmentation de capital. La banque espagnole a dû corriger ses comptes 2016 pour des provisions sur créances douteuses et a remplacé la direction qui avait déjà réalisé une augmentation de capital en juin 2016.

Carmignac Portfolio Global Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.74% 9,46% 3,33% 13,18%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Commentaire du mois d'Avril

La publication de données économiques américaines en dessous des attentes sur fond d'incertitudes politiques en Europe a mené à une détente des taux outre-Atlantique et outre-Rhin en première partie de mois. Le résultat rassurant du premier tour des élections présidentielles en France a permis un début d'inversement de tendance en deuxième partie de période. Dans ce contexte, nous avons souffert de notre sensibilité négative aux taux américains, australiens et allemands. Néanmoins, nos emprunts d'Etat périphériques ont enregistré une contribution positive à la performance. Au sein de notre composante crédit, nous avons tiré parti de notre emprunts financiers et de notre crédit structuré. Sur la partie devises, le Fonds a bénéficié de sa sous-pondération relative au dollar. Toutefois, nous avons été pénalisés par nos stratégies acheteuse de franc suisse contre euro et vendeuse de livre sterling contre le billet vert. Le Fonds arbore une sensibilité faible aux taux d'intérêt, caractérisée par notre exposition vendeuse aux taux allemands et britanniques, et contrebalancée par notre allocation aux obligations souveraines émergentes et privées du secteur des matières premières.

EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.28% 6,09% 3,23% 3,84%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Maxime AVERSO01 40 17 25 16

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Avril

C'est la politique qui a rythmé les marchés obligataires ce mois-ci, la réunion de la BCE du 27 avril ayant acté le statut quo. La possibilité d'un duel entre extrêmes -Mélenchon versus Le Pen, remettant tous deux en question l'Europe, a d'abord remonté la prime de risque vers ses plus hauts annuels avec un spread France-Allemagne à 10 ans à plus de 75bp, avant de se rapprocher des plus bas vers 50bp après le résultat du 1er tour permettant au pro européen Macron d'arriver en tête. Sur le mois, les taux allemands sont restés sur des niveaux globalement stables tandis que les taux français se sont resserrés de 13, 23, 22, 18bp sur les échéances 2, 5,10 et 30 ans. Les taux des pays périphériques ont suivi dans une moindre mesure pour ceux notés en catégorie d'investissement et dans une plus grande mesure le Portugal et la Grèce, soutenus également par la signature d'un accord entre ce dernier pays et ses créditeurs ouvrant au déblocage de la prochaine tranche de refinancement mais aussi à la possibilité d'inclure le FMI dans le programme. Cette situation a aussi bénéficié au marché du crédit, notamment aux subordonnées financières et aux obligations à haut rendement, qui ont surperformé les souverains.

Fidelity Flexible Bond Fund - LU1345484874

Société de gestion

Gérant(s)

Ian SPREADBURY
Tim FOSTER
Claudio FERRARESE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.75% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Nortia, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Mathieu DUBALLET06 71 09 13 65
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19

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Commentaire du mois

H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
9.85% 11,46% 30,95% 29,99%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Mars

Au mois de mars 2017, le fonds progresse vivement, ce qui lui permet d'afficher une performance positive depuis le début de l'année. La prime de risque politique se détend quelque peu dans la zone euro après l'échec de l'extrême droite aux élections néerlandaises et la victoire du CDU en Sarre. Les actifs risqués européens bénéficient en outre de la poursuite de l'amélioration des fondamentaux économiques au sein de l'union. Sur les marchés obligataires, la position vendeuse de sensibilité est soutenue par le léger repli des obligations souveraines du G4, et les dettes périphériques européennes surperforment leur homologue allemand. Côté devises, la vente de CAD contre JPY (-1.3%) contribue positivement à la performance, de même que le long EUR/CHF (+0.6%), le long CAD contre NZD (+2.6%) et contre ZAR (+2.1%), sans oublier le short USD contre MXN (-6.3%). A l'inverse, la position acheteuse de dollar US pâtit de la baisse du dollar Index au cours du mois de mars (DXY -0.8%). Au cours du mois, l'équipe a pris profit sur la stratégie d'aplatissement de la courbe des taux américaine dont le coût de financement et la corrélation avec la position vendeuse de sensibilité se sont accrus. Alors que les Bunds continuent de subir une pression vendeuse alimentée par la perception d'un risque électoral grandissant dans la zone euro, et que les Treasuries US profitent des vicissitudes dans les relations entre la Maison Blanche et la majorité présidentielle au Congrès, nous avons renforcé l'arbitrage transatlantique. Enfin, du côté des marchés des changes, prise de profits sur la position vendeuse de devises matières-premières contre USD, et contraction de la position acheteuse de MXN contre U

La Française Multistratégies Obligataires - FR0010657601

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal GILBERT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.59% 4,79% 2,40% 9,16%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois d'Avril

Nous sommes favorisés par
Notre positionnement sur les obligations d'États allemandes et américaines
Nos positions sur les obligations bancaires qui restent soutenues par la bonne dynamique de croissance

Nous sommes pénalisés par
Notre position acheteuse sur le Dollar qui s'est dépréciée contre l'Euro
Nos positions sur les obligations High Yield qui ont quelque peu souffert de la remontée des taux malgré un contexte macro-économique en amélioration

Nos convictions
Malgré une conjoncture économique très dynamique, les risques politiques nous amènent à privilégier à court terme des positions plus mesurées.
La probabilité, même très faible, de voir un Président anti-européen, a notamment conduit à réallouer certaines positions afin de limiter le risque de baisse inévitable de cette éventualité

La Française Rendement GL 2022 - FR0012020675

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.61% 13,05% -0,32% -

Éligibilité Assureurs

Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Nortia/Nortia Invest, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois d'Avril

Nous sommes favorisés par
Les résultats du 1er tour des élections françaises. La probabilité d'une victoire de Marine Le Pen semble désormais faible
Une macroéconomie en accélération en Europe, qui reste bien orientée aux États-Unis et qui montre des signes de redressement dans les pays émergents
Les récents résultats d'entreprises sont toujours bien orientés

Nous sommes pénalisés par
La volatilité des prix des matières premières et du pétrole dans l'attente des décisions de la prochaine réunion des pays membres de l'OPEP

Nos convictions
Les taux de défaut sont faibles voire en légère baisse en 2017 du fait de l'amélioration globale de l'environnement économique
Dans un contexte de taux toujours proches de 0, le secteur du High Yield offre des opportunités intéressantes dans une logique de détention des titres à maturité

M&G Global Macro Bond Fund - GB00B739JW74

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-2.73% 6,53% 5,95% 12,47%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Aprep, Séléction 1818, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Commentaire du mois de Février

Même si le renforcement des statistiques macroéconomiques a constitué en février un thème majeur sur les marchés obligataires internationaux, l'augmentation du risque politique a également accaparé les esprits. Ce fut particulièrement le cas en Europe, où les préoccupations ont concerné les issues incertaines des élections prévues plus tard dans l'année en France et en Allemagne. Pendant ce temps, aux Etats-Unis, les investisseurs ont commencé à s'interroger sur le manque de clarté de la nouvelle administration concernant ses programmes de réduction d'impôts et de dépenses budgétaires. Dans ce contexte contrasté, les rendements des emprunts d'Etat «core » ont légèrement reculé sur le mois. Par exemple, le rendement du bon du Trésor américain à dix ans s'est replié, passant de 2,5 % à 2,4 %, tandis que celui du Bund à dix ans a reculé de 0,4 % à 0,2 %. Sur les marchés des obligations d'entreprises, aussi bien les titres « investment grade » qu'à haut rendement ont globalement enregistré des performances positives, tandis que la dette des marchés émergents s'est également inscrite en hausse. Sur le marché des changes, le billet vert a rebondi après l'accès de faiblesse subi au cours du mois précédent. Grâce à son portefeuille bligataire diversifié à l'échelle mondiale, le fonds a signé dans ce contexte une performance positive en février. Après avoir récemment réduit le poids du dollar en portefeuille, le gérant a cherché à renforcer l'exposition au billet vert dans le sillage de sa sous-performance de janvier. Ce faisant, la forte exposition du portefeuille au dollar a contribué à sa performance, le billet vert gagnant du terrain par rapport à ses principaux

Objectif Crédit Fi. - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.62% 5,27% 1,19% 6,46%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72

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Commentaire du mois d'Avril

Objectif Crédit Fi a vu sa valeur liquidative monter de +1,03% sur le mois (part C). Les spreads des dettes financières se sont tous resserrés. Les Tier 1 se resserrent de 30 bps à 291 bps (vs Govt), les Tier 2 de 24 bps à 210 bps et les dettes Senior de 3 bp pour terminer à 93 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les Cocos se sont resserrés de 29 bps en OAS pour terminer à 411 bps selon l'indice Global de Barclays. La courbe des taux d'États allemands n'a quasiment pas bougé durant le mois, avec une baisse des rendements de 1 bp sur le 10 ans et le 5 ans à 0,32% et -0,39% respectivement et une hausse de 1 bp sur le 2 ans à -0,73%. Sur 2017, Objectif Crédit Fi affiche une performance nette de +3,17% vs +2,87% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +3,36% pour le SUSI Tier 1. Objectif Crédit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2,8% vs 2,8% pour le SUSI Lower Tier 2 et 2,3% pour le SUSI Tier 1. Le mois d'avril fut caractérisé par un important attentisme et une extrême prudence à la veille des élections présidentielles françaises. Objectif Crédit Fi affiche un rendement à maturité finale de 4,1% et de 3,6% au call pour une sensibilité taux de 1,3 et crédit de 5,7.

Rendement Euro Plus - LU1373288288

Société de gestion

Gérant(s)

Benjamin PERRAY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.61% 4,34% 3,73% 6,23%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif,Generali, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Nortia, Skandia, SWL, La Mondiale, AEP, Spirica…

Contacts Commerciaux

Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90

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Commentaire du mois d'Avril

Après avoir marqué une pause en mars dans l'attente du résultat du premier tour des élections françaises, les spreads de crédit High Yield euro ont finalement clôturé le mois d'avril sur un plus bas historique. L'indice s'est ainsi resserré d'une vingtaine de points pour un niveau de rendement désormais à 2.7% contre plus de 3% en début d'année. L'horizon semble désormais dégagé pour les investisseurs qui anticipent majoritairement une victoire du candidat pro Europe, E. Macron. On a ainsi pu remarquer une nette surperformance du marché crédit Euro par rapport aux segments £ et $. Les crédits high beta ont également bénéficié de ce regain de confiance et d'appétit pour le risque des investisseurs. Les AT1 ont affiché une performance en « total return » de 2.82% et les crédits périphériques ont globalement surperformé les « cores » si l'on regarde par nationalité d'émetteur.

Templeton GL Total Return - LU0170477797

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB
Sonal DESAI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-1.99% 8,40% 4,23% 12,79%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Skandia, Finaveo, Selection 1818, Vieplus, Swisslife, MMA Vie

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60
Damien ROUX06 71 29 30 22

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Commentaire du mois d'Avril

La courbe des taux des bons du Trésor américain s'est modérément aplatie en avril, les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ayant alors légèrement baissé de 11 points de base, à 2,28 %. En Europe, les rendements ont continué à chuter en masse.

Néanmoins, les performances étaient contrastés sur les marchés émergents d'Asie et d'Amérique latine. Un certain nombre de devises se sont renforcées face à un dollar américain largement affaibli.

Sur le mois, le compartiment a enregistré une performance négative en valeur absolue,
principalement imputable à ses positions sur les devises. L'exposition globale au crédit et les stratégies de taux d'intérêt ont eu une incidence neutre sur la performance absolue.

La sous-performance relative du compartiment a été principalement attribuable à ses positions sur les devises et, dans une moindre mesure, à ses stratégies de taux d'intérêt. L'exposition globale au crédit a eu une incidence neutre sur la performance relative.

Tikehau 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Laurent CALVET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
6.75% 4,82% 1,05% 2,26%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, APREP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SELECTION 1818, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Alexandre SICLET01 53 59 05 38
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Commentaire du mois d'Avril

Le marché du crédit ce mois-ci. Dans ce contexte et suite au regain d'appétit pour le risque au lendemain du premier tour des élections françaises, le marché du crédit européen reste très soutenu techniquement et plusieurs émetteurs en ont à nouveau profité pour se refinancer à de meilleures conditions (Quick, Antolin, Nomad Foods, Atalian, ou encore Senvion). De ce fait, les obligations d'entreprises bien notées (Investment Grade) ainsi que celles d'entreprises à risque (High Yield) affichent de fortes progressions à +0,5% et +1,1% respectivement. • La stratégie du fonds. Nous conservons le positionnement agressif du fonds avec un niveau de liquidité de 4% et un Yield to Maturity de 5,1%. Nous continuons également de mettre en œuvre une gestion active à la recherche du meilleur couple rendement/risque pour chacune des lignes en portefeuille. Nous avons activement participé au marché primaire afin de capter la valeur présente (Nemak, Atalian, Burger King), et continuons de prendre nos profits lorsque nous jugeons ne plus être rémunérés pour le risque pris (Schmolz+Bickenbach, IMS Health). La qualité de notre recherche fondamentale couplée à cette gestion active auront permis à Tikehau 2022 de généré une performance de +2,2% sur le mois, ce qui le place largement en tête des classements en termes de performance sur l'année (+5,8%).

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