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AltaRocca Rendement 2022 - FR0012243624

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier HOCHE
Muriel BLANCHIER
Anne-Claire DAUSSUN

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.86% 8,57% --

Éligibilité Assureurs

Aprep, Cardif, Finaveo, Generali,Nortia, Sélection 1818, Swiss Life, Axa Théma, Vie Plus, Intencial

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL01 44 21 73 08

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Commentaire du mois de Décembre

L'année 2016 doit plus surement s'interpréter au regard des différents évènements qui auront marqués ces 12 derniers mois : la dévaluation de la devise chinoise et la forte baisse du pétrole en janvier, le brexit en juin, l'élection de Donald Trump début novembre et enfin le vote italien du 4 décembre dernier.
Pour ce qui est du marché du crédit spécifiquement, le marché aura connu 2 phases principales en 2016 :
• Un début d'année jusqu'au 12 février en forte baisse avec l'écartement de 105 points de base des marges de crédit des obligations « corporates » à haut rendement dans le sillage d'un marché action tiré dans le rouge par les valeurs matières premières et autres minières. Le fonds AltaRocca Rendement 2022 enregistre une baisse de 5.51%.
• Une seconde phase jusqu'à la fin de l'année qui, loin d'avoir été un long fleuve tranquille, a suivi une tendance haussière assez forte. Le fonds AltaRocca Rendement 2022 gagne 14.9% alors que les marges de crédit des obligations « corporates » à haut rendement se resserrent de 278 points de base.
Au final, l'année 2016 se solde par un fonds AltaRocca Rendement 2022 en hausse de 8.57% dans un contexte où les taux 10 ans de l'état français sont en baisse de 0.253% et terminent à 0.757%, les marges de crédit des obligations « corporates » à haut rendement se resserrent de 173 point de base et le Stoxx 600 dividendes réinvestis progresse de1.73%.
Depuis sa création le 14 août 2015, le fonds AltaRocca Rendement 2022 enregistre une progression de 6.47%.

AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-1.86% 3,64% 11,52% 13,95%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Septembre

Le mois de septembre a été marqué par les nouvelles mesures de la Banque du Japon, principalement l'introduction d'un « contrôle de la courbe des taux ».

Concernant AXA Court Terme Dollar, nous continuons à saisir les opportunités existantes dans le marché secondaire principalement sur des banques européennes, des agences souveraines et corporates. Ce mois-ci, nous avons réussi à investir également sur des corporates du secteur énergétique, utilities ou équipement. La part I surperforme encore le benchmark de près de 40 bps.

Axiom Obligataire - FR0010755199

Société de gestion

Gérant(s)

Philip HALL
Adrian PATURLE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.76% 0,85% 1,50% 0,26%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, APREP, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois de Décembre

Dans la continuité de ces six derniers mois, la performance de décembre a été portée par une dynamique positive. L'actualité a été riche en Italie où l'annonce d'une recapitalisation massive d'Unicredit à venir ainsi que la voie inédite d'une recapitalisation de précaution de Monte di Paschi par l'Etat italien ont réduit le risque systémique pesant sur le pays. En fin de mois, Deutsche Bank a annoncé avoir trouvé un accord avec le département de la justice américaine sur l'affaire des titrisations de subprimes. La banque allemande devra finalement s'acquitter de 7,2 milliards de dollars dont seulement 3,1 milliards correspondent à une amende civile. Sur le front réglementaire, Crédit Agricole et Société Générale ont ouvert le marché des dettes « seniors non préférées » éligibles aux ratios de TLAC et MREL. Ces émissions respectivement de 1,5 et 1 milliard € ont été fortement souscrites et offrent une prime de presque 50 bps par rapport à la dette senior. Pour mémoire, ces nouvelles dettes, insérées entre les dettes T2 et la dette senior, serviront de coussin d'absorption en cas de pertes éventuelles protégeant ainsi davantage les créanciers seniors. Enfin, l'annonce par plusieurs banques de leur exigence en CET1 (SREP) pour 2017 a confirmé clairement la tendance à la réduction de 100 bps à 200 bps des exigences réglementaires. Fort logiquement, les AT1 ont contribué de manière importante à notre performance de décembre (+1,17%). Nous terminons l'année sur une performance positive (+1,48% en décembre)

Carmignac Portfolio Global Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-0.15% 9,46% 3,33% 13,18%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Commentaire du mois de Décembre

Le mois a été marqué par la décision de la Réserve fédérale, comme anticipé par les marchés, de remonter ses taux directeurs de 25 points de base et par
l'annonce de la BCE de prolonger sa politique de rachats d'actifs, certes à un rythme toutefois réduit, jusqu'en décembre 2017. Dans ce contexte, les
obligations souveraines européennes se sont appréciées pénalisant nos positions vendeuses sur les emprunts d'Etat allemands. Notre sensibilité négative du
Fonds aux taux américains a également souffert d'une détente des taux outre-Atlantique en seconde partie de période. Toutefois, le Fonds a tiré parti de son
exposition aux matières premières via sa composante crédit et ses emprunts d'Etat émergents. Nos emprunts financiers, notamment de seconde signature,
ont également soutenu la performance. Sur la partie devises, nous avons été légèrement pénalisés par la dépréciation du dollar en seconde partie de période.
Nous maintenons une sensibilité faible aux taux d'intérêt, caractérisée par nos positions vendeuses sur les taux allemands et américains, par nos emprunts
d'Etat émergents, principalement de pays exportateurs ou producteurs de matières premières, et par nos emprunts financiers.

EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.36% 6,09% 3,23% 3,84%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
David ZERBIB01 40 17 22 68
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Décembre

Le mois de décembre a été marqué par les actions des banques centrales. La BCE annonçant une prolongation de neuf mois de ses programmes de rachat au lieu des six attendus, avec un assouplissement des critères permettant d'acquérir des dettes à partir de 1 an de maturité et sous le niveau du taux de dépôt, mais avec une réduction de 80 à 60 milliards des montants mensuels. La Fed a confirmé la hausse de ses taux de 25pdb prévue tout en prévoyant non pas deux mais trois relèvements supplémentaires entérinant ainsi l'amélioration de la situation économique. Les taux américains ont logiquement sous performé sur le mois avec des écartements de 3 à 6 bp sur les échéances de 2 à 30 ans. Malgré l'échec du référendum suivi de la démission de Matteo Renzi, ni les taux européens ni les spreads des pays périphériques contre l'Allemagne ne se sont élargis. Au contraire, les taux périphériques ont surperformé : les mesures de la BCE, la mise en place rapide du nouveau gouvernement et le vote pour la création d'un fond de soutien au secteur bancaire doté de 20Mds€ ont notamment permis aux taux italiens de se resserrer de 10bp sur le mois versus Bund. Les taux européens ont finalement baissé sur le mois avec une pentification de la courbe : les taux allemands ont ainsi baissé de 6, 9, 9 et 0bp sur les échéances à 2, 5,10 et 30 ans. Seuls les taux grecs se sont écartés (69bp sur le 10 ans) suite au gel par l'ESM des mesures d'allègement de la dette après l'annonce surprise par Alexis Tsipras de dépenses budgétaires unilatérales le 8 décembre.

H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-6.25% 11,46% 30,95% 29,99%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Commentaire du mois de Novembre

Le mois de novembre 2016 s'avère positif pour le scenario d'H2O. L'élection de Donald Trump en particulier incite les investisseurs à reconnaitre un environnement dorénavant « reflationniste ».

Parmi les stratégies ayant participé à la surperformance du fonds, nous recensons les suivantes:

1. La sous-pondération en sensibilité est portée par le repli des marchés obligataires gouvernementaux du G4 (-1.4%)
2. La position vendeuse des bons du trésor américain contre Bund
3. La position d'aplatissement de la courbe américaine
4. La position acheteuse d'emprunts grecs
5. Sur les marchés des changes, la position acheteuse de dollar US
6. La position vendeuse de devises émergentes

Sur le mois, les plus fortes contributions négatives correspondent aux positions suivantes :

1. L'exposition acheteuse de dettes périphériques européennes
2. L'allocation intra-blocs : quelques positions, y compris la position vendeuse de GBP contre EUR et, plus particulièrement, la position acheteuse de MXN contre USD (-8.3%)

La Française Multistratégies Obligataires - FR0010657601

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal GILBERT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.35% 4,79% 2,40% 9,16%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Christophe INIZAN01 44 56 10 42
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Judith MAGHARIAN01 44 56 49 53

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Commentaire du mois de Décembre

Nous sommes favorisés par
La poursuite de la croissance, qui permet de maintenir une pression haussière sur les taux longs des pays dits « core » (États-Unis, France, Allemagne)
La hausse des anticipations d'inflation à long terme

Nous sommes pénalisés par
La montée de l'aversion au risque qui se traduirait par un désintérêt pour les titres du secteur privé et notamment les titres bancaires
La baisse du prix des matières premières qui diffère la remontée des indices d'inflation

Nos convictions
Nous sommes persuadés que la victoire de D. Trump est un véritable catalyseur pour un renforcement de la conjoncture américaine. Dans ce cadre, nous pensons que les marchés obligataires seront mal orientés d'autant que globalement, l'inflation devrait se redresser au-delà des anticipations de marché
Nous sommes également persuadés que les niveaux de volatilités des différentes classes d'actifs obligataires sont trop bases, ce qui devrait entrainer un risque de hausse supplémentaire des rendements

La Française Rendement GL 2022 - FR0012020675

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.62% 13,05% -0,32% -

Éligibilité Assureurs

Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Nortia/Nortia Invest, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Christophe INIZAN01 44 56 10 42
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Judith MAGHARIAN01 44 56 49 53

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Commentaire du mois de Décembre

Nous sommes favorisés par
Les indicateurs macroéconomiques encourageants
Les publications de résultats d'entreprises bien orientés

Nous sommes pénalisés par
La volatilité des taux d'intérêts et des taux de change

Nos convictions
Le contexte macroéconomique reste bien orienté dans les pays développés et les pays émergents ce qui maintient les taux de défaut à des niveaux faibles
La politique de la Banque centrale européenne reste accommodante ce qui renforce les thématiques de recherche de rendement et profite aux obligations spéculatives

M&G Global Macro Bond Fund - GB00B739JW74

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-0.86% 6,53% 5,95% 12,47%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Aprep, Séléction 1818, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Commentaire du mois de Décembre

Après leurs fortes baisses des deux mois précédents, les marchés obligataires internationaux ont généralement enregistré des performances plus stables en décembre. La Fed a confirmé ce que beaucoup avaient anticipé en relevant de 0,25 % ses taux d'intérêt, tandis que la BCE a annoncé une réduction de la voilure de son programme d'assouplissement quantitatif.
Toutefois, dans le même temps, la BCE a confirmé la prolongation de ses achats d'obligations au moins jusqu'à la fin 2017, soit un peu plus longtemps qu'initialement prévu. Dans ce contexte, les rendements des emprunts
d'État américains ont continué d'être orientés à la hausse, tandis que ceux des bunds et des gilts ont reculé. Au sein des obligations d'entreprises, les émissions « investment grade » et à haut rendement ont généralement
légèrement progressé, tout comme les obligations des marchés émergents tant en devise forte que locale.
La duration très courte du fonds a soutenu sa performance au cours d'un mois de décembre marqué par une hausse des rendements des emprunts d'État américains. Le gérant a
conservé une forte exposition au dollar américain qui s'est apprécié face à des devises telles que l'euro et la livre sterling. Toutefois, cette exposition a de nouveau été réduite durant le mois suite à la récente solide
performance de la devise américaine.

Objectif Crédit Fi. - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.81% 5,27% 1,19% 6,46%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Décembre

Objectif Crédit Fi a vu sa valeur liquidative monter de +1,24% sur le mois (part C). Les spreads des dettes financières se sont tous resserrés. Les Tier 1 se resserrent de 58 bps à 413 bps (vs Govt), les Tier 2 de 20 bps à 254 bps et les dettes Senior de 1 bp pour terminer à 98 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les Cocos se sont resserrés de 31 bps en OAS pour terminer à 478 bps selon l'indice Global de Barclays. La courbe des taux d'États allemands s'est aplatie durant le mois, avec une baisse des rendements de 7 bps sur le 10 ans et de 10 bps sur le 5 ans à 0,21% et -0,53% respectivement et une baisse de 4 bps sur le 2 ans à -0,77%. Sur 2016, Objectif Crédit Fi affiche une performance nette de +5,27% vs +5,11% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +4,40% pour le SUSI Tier 1. Objectif Crédit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 4,2% vs 3,9% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,6% pour le SUSI Tier 1. DB et CS ont finalisé un accord avec le DoJ pour $3,1 Mds et $2,5 Mds respectivement, auxquelles s'ajoutent des « compensations financières » pour leurs clients pour des montants de $4,1 Mds et $2,8 Mds chacune, ces derniers montants étant reversés durant les 5 prochaines années sous différentes formes . Le primaire (hors Covered Bonds) a totalisé €6 Mds d'émissions brutes de dettes Senior Unsecured selon Barclays, les émissions nettes des banques totalisant -€7 Mds sur le mois. Depuis le début d'année, les émissions brutes totalisent €245 Mds et les émissions nettes +€6 Mds. Objectif Crédit Fi affiche un rendement à maturité finale de 4,5% et de 4,5% également au call pour une sensibilité taux de 1,2 et crédit de 5,7.

Oddo Haut Rendement 2021 - FR0012417368

Société de gestion

Gérant(s)

Alain KRIEF
Olivier BECKER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.37% 7,64% --

Éligibilité Assureurs

Generali, Cardif, Vie Plus, Nortia, Swiss Life, La Mondiale/Aprep, Sélection 1818, Skandia, Ageas, CD Partenaires , Finaveo

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18

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Commentaire du mois de Décembre

Le 10 ans allemand a reculé de +0.27% à +0.20%. A l'inverse, le 10 ans américain s'inscrit en légère hausse et termine le mois à 2.44% alors qu'il l'avait ouvert à 2.38%. Au mois de décembre, le marché High Yield affiche une très belle performance de +1.77% sous l'effet de baisse des taux et surtout du regain d'appétit pour le risque suite à l'élection américaine. Les secteurs ayant affiché les plus fortes hausses sont l'Energie (+2.3%), le Transport (+2.1%) et les Biens de Capitaux (+1.94%). Les indices iTraxx Xover et iTraxx Main se sont respectivement resserrés de 50bps à 288bps et 8bps à 72bps. Après avoir réduit notre exposition aux émetteurs double-B au mois de novembre, nous avons réinvesti en signatures simple-B dont les valorisations nous paraissent plus attrayantes et qui offrent une protection naturelle en cas de hausse des taux. Nous avons ainsi renforcé nos positions en Fives, Codere, New Look ou Gamenet. Au cours de l'exercice 2016, le fonds a permis de bien profiter des conditions particulièrement favorables à la classe d'actif High Yield (reprise de la croissance, baisse des taux, faiblesse des taux de défaut, intervention des banques centrales). Le 15 décembre, la performance du portefeuille a été impactée (-77bps) par le changement traditionnel de méthode de valorisation opéré à la fin de la période de souscription. Dans l'hypothèse qui nous paraît probable d'une remontée des taux en 2017, la duration courte du portefeuille offrira une protection naturelle alors que l'environnement devrait rester porteur pour le crédit

Rendement Euro Plus - LU1373288288

Société de gestion

Gérant(s)

Benjamin PERRAY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.38% 4,34% 3,73% 6,23%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif,Generali, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Nortia, Skandia, SWL, La Mondiale, AEP, Spirica…

Contacts Commerciaux

Noémie VENOT01 70 37 80 95
Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90

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Commentaire du mois de Novembre

Le mois de novembre aura donc été le théâtre d'une tension supplémentaire sur les taux en Europe et aux Etats Unis (Bund +11bps, T-NOTE +55bps), plus marquée en début de mois. L'indice High Yield Euro a vu son spread s'écarter d'une trentaine de points de base soit le plus fort mouvement de hausse depuis juin 2016. En total return, l'indice affiche -0.83%. L'Investment Grade poursuit sa baisse et qui recule de 1.09% après un mois d'octobre en retrait également de 1.27%. De manière générale, le regain d'appétit pour le risque manifesté par les investisseurs en fin de mois n'aura pas suffi aux classes d'actifs les plus risquées (High Yield Euro, AT1 et Sub d'assurances) pour terminer le mois en territoire positif. Les secteurs qui ont le plus soufferts sont l'énergie et les bancaires avec des spreads en hausse de 30bps à 50bps. Le mois de novembre aura donc permis au marché du High Yield Euro de respirer après quatre mois consécutifs de resserrement. Les primes de risque sont ainsi revenues sur des niveaux plus attractifs et créent de nouvelles opportunités d'investissement sur un marché du crédit qui était devenu cher. Sur le mois de novembre, le fonds a profité de sa couverture taux et recul de seulement 41bps contre un indice crédit Euro (IG & HY) en baisse de 1.05%

Rivoli Long Short Bond - FR0007066782

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-1.84% 4,71% -4,03% 2,82%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali Vie, Swiss life, Vieplus, Skandia, Nortia, CD partenaires, Finaveo, Banque privée 1818...

Contacts Commerciaux

Laurent HIRSCH01 56 88 24 51

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Commentaire du mois de Novembre

Le mois de novembre a été riche en informations et publications. Aux Etats-Unis, l'évènement majeur du mois de novembre fut l'élection présidentielle qui a vu Donald Trump remporter son duel face à Hillary Clinton. Ce résultat constituait une surprise pour les marchés qui ont, par conséquent, fortement réagi à l'ouverture pour finalement se reprendre dans la journée et même rapidement effacer les pertes.

Sur les marchés financiers, la fin du mois a été dirigée par les incertitudes sur le référendum italien. La dette souveraine italienne a rehaussé sa prime de risque, faisant augmenter les taux sur l'ensemble des maturités. Les dettes française et allemande ont suivi ce chemin puisqu'on a pu constater une pentification de la courbe, notamment sur la partie longue de la courbe.

Le fonds Rivoli Long Short Bond enregistre une excellente performance sur le mois de novembre à plus de 2%. Les stratégies directionnelles plus courtes ont basculé en sensibilité négative sur les taux US ce qui a permis au fonds de profiter de la hausse des taux US sur le mois de novembre. De plus, les stratégies d'arbitrage continuent de délivrer des une contribution positive profitant de la divergence entre les taux Allemand et US. Depuis le début d'année, le fonds offre une performance solide de +5,13%.

Templeton GL Total Return - LU0260870745

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB
Sonal DESAI

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-3.16% 8,63% 4,25% 12,60%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Skandia, Finaveo, Selection 1818, Vieplus, Swisslife, MMA Vie

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60
Damien ROUX06 71 29 30 22

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Commentaire du mois de Novembre

Les taux des bons du Trésor US ont fortement augmenté à la suite de l'élection, alors que les marchés semblent reconnaître les pressions sur l'inflation. Les taux ont aussi globalement remonté en Europe, Asie et Amérique Latine au cours du mois de Novembre. Le dollar US s'est apprécié contre la plupart des grandes devises, sous fonds de remontée des taux aux Etats-Unis et quelques inquiétudes concernant d'éventuelles mesures protectionnistes.

Au cours du mois, la performance absolue du fonds est principalement attribuable aux positions sur les devises, suivies par les stratégies de taux d'intérêts. Les expositions sur le crédit souverain ont eu un effet globalement neutre sur la performance absolue.

La sous-performance relative du fonds est principalement imputable aux positions sur les devises, suivies par les stratégies de taux d'intérêts. Les expositions sur le crédit souverain ont eu un effet globalement neutre sur la performa

TK Rendement 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Etienne GORGEON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.34% 4,82% 1,05% 2,26%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, APREP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SELECTION 1818, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Alexandre SICLET01 53 59 05 38
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Commentaire du mois de Novembre

Les anticipations d'inflation à 5 ans dans 5 ans se sont envolées (+30 bps) ainsi que la performance des marchés actions (+5,4% sur le S&P 500). Le taux à 10 ans américain est passé de 1,83% à 2,38%, soit +55 bps en l'espace d'un mois (+103 bps depuis son plus bas de mi-juillet dernier); du jamais vu en terme d'amplitude depuis le « taper tantrum » (forte hausse de taux provoquée par la FED en 2013 suite à l'annonce de la réduction progressive de son programme d'assouplissement quantitatif). Si l'écart entre les taux européens et américains a fortement augmenté, une partie de la hausse des taux US s'est néanmoins répercutée sur les taux européens et le taux allemand est ainsi passé de 0,16% à 0,27% soit +11 bps sur le mois (+56 bps depuis son plus bas de mi-juillet dernier). Dans ce contexte, le marché du crédit des entreprises bien notées (Investment Grade) a souffert de par sa forte sensibilité aux taux d'intérêt. En moyenne, la performance du segment est de -1,0% sur le mois, la composante risque de crédit ne s'écartant que légèrement en novembre. Sur les taux 10 ans : Royaume-Uni (+18 bps), France (+29 bps), Allemagne (+11 bps), Italie (+33 bps), Portugal (+39 bps), Espagne (+35 bps) et États-Unis (+55 bps). Les obligations à hautrendements (High Yield) ont elles aussi souffert à la marge de la hausse des taux (notamment le segment noté BB qui est le plus sensible) mais ont surperformé avec une baisse de -0,9% sur le mois.

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