Montpensier
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Alken Fund European Opportunities - LU0524465977

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.5% -17.02% 25.25% -4.55%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Selection 1818, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, Finaveo, Nortia, La mondiale Partenaire, APREP, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE..

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds Alken European Opportunities a gagné 6,30 % en avril, alors que son indice de référence (Stoxx 600) a progressé de 3,76 %. Cela porte la performance relative du fonds à -0,35 % depuis le début de l'année.

Les marchés actions ont poursuivi en avril leur tendance positive, portés par de nouveaux signes de progrès dans les discussions commerciales entre les États-Unis et la Chine et par des anticipations d'une nouvelle amélioration des chiffres économiques. La posture accommodante de la plupart des banques centrales a également apporté un soutien aux actifs risqués.

Le fonds a signé une solide performance au cours du mois, essentiellement attribuable à notre sélection de valeurs. Le titre Wirecard a fortement rebondi après l'annonce que Softbank allait soutenir la société avec un investissement prévu de 900 millions d'euros sous forme d'obligations convertibles.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Amilton Premium Europe - FR0010687749

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.01% -13.94% 29.47% 9.89%

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

David ZERBIB06 62 98 22 07
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions européens ont connu leur quatrième mois de hausse, soutenus par le discours accommodant de la BCE, des publications d'entreprises globalement solides, des données macroéconomiques plus encourageantes en provenance d'Europe et de Chine et le report de la date butoir pour le Brexit au 31 octobre.

L'Euro Stoxx 50 NR affiche ainsi une hausse mensuelle de +5,33%. Les petites et moyennes capitalisations boursières participent également à cette tendance avec l'indice Euro Stoxx Small NR en progression mensuelle de +5,45%.

Dans ce contexte, Amilton Premium Europe R progresse de +4,44%.

En avril, le fonds a notamment profité de la hausse des titres Interpump, Tinexta, Teleperformance et Cloetta suite à des publications solides.

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Amilton Small Caps - FR0010561415

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.61% -19.05% 19.24% 8.30%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Euresa Life, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Primonial, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Unep, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

David ZERBIB06 62 98 22 07
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions européens ont aligné leur quatrième mois de hausse, soutenus par le discours accommodant de la BCE, des publications d'entreprises globalement solides, des données macroéconomiques plus encourageantes en provenance d'Europe et de Chine et le report de la date butoir pour le Brexit au 31 octobre.

Le CAC 40 TR affiche ainsi une hausse mensuelle de +4,93%.

Les petites et moyennes capitalisations boursières participent également à cette tendance avec l'indice CAC Mid & Small NR en progression mensuelle de +5,75%.

Dans ce contexte, Amilton Small Caps R affiche une hausse mensuelle de +3,85%.

En avril, le fonds a notamment profité de la hausse des titres Amundi, TF1 et Wendel suite à des publication solides.

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Amplegest Pricing Power - FR0010375600

Société de gestion

Gérant(s)

Gérard MOULIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.72% -11.13% 16.37% -2.30%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Mondaiale Partenaire, Spirica, Finavéo, SwissLife, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Alain FERRY01 40 67 08 46
Jean-François CASTELLANI01 80 97 22 28
Christine BOURCIER06 78 53 47 04

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Commentaire du mois d'Avril

Au cours du mois d'avril, l'actif du fonds est passé de 211,130M€ à 228,400M€. 7,3M€ sont liés à la collecte tandis que 10M€ sont liés à la fois aux dividendesreçus et à la performance.

Une fois de plus, le fonds a surperformé son indice de référence avec des performances respectives sur le mois de +4,50% pour la part IC, et +4,40% pour la part AC contre +3,80% pour l'indice STOXX Europe 600 NR.

59% de nos sociétés ont publié leur 1 er trimestre, parmi elles : 90% ont publié des résultats supérieurs ou égaux aux attentes du consensus. Nous mettons en œuvre, dans ces périodes de publication, notre méthode de détection des potentiels dansla cote en analysant la force des barrières à l'entrée rapportée à la valorisation des titres.

Nous avons renforcé le 3 avril VALEO qui s'est par la suite révélée être la plus forte hausse du CAC40 sur le mois et la 3 ème plus forte hausse du STOXX Europe 600 NR, ainsi la méthode de détection fonctionne. SAP, HEINEKEN et ASML ont été également renforcées et ont publié au-dessus des prévisions.

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AXA Europe Small Cap - FR0000170516

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.06% -12.93% 14.01% -3.54%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Commentaire du mois d'Avril

Au mois d'avril, le S&P 500 a touché un plus haut historique, preuve que, si des inquiétudes persistent quant aux problèmes politiques tels que les tensions commerciales entre les US et la Chine ou le Brexit, les investisseurs ont néanmoins confiance dans la capacité des gouvernements concernés à y remédier, quitte à prolonger les périodes de négociation.

A cela s'ajoute un soutien indéfectible des banques centrales qui continuent d'abreuver les marchés de liquidités.

Si donc on note une légère tension sur la courbe des taux, ainsi qu'une repentification tant en Europe qu'aux US, conséquence de chiffres de croissance macroéconomique meilleurs qu'attendus dans bon nombre de régions (à l'exception notable du Japon), les actifs risqués et en particulier les actions ont poursuivi leur net rebond.

Le mois a été rythmé par la publication des résultats trimestriels des sociétés qui se sont dans l'ensemble avérés de bonne facture, éloignant par là-même le spectre d'une décélération, entrevu en fin d'année dernière.

BDL Convictions - FR0010651224

Société de gestion

Gérant(s)

Hughes BEUZELIN
Bastien BERNUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.3% -15.05% 12.26% 5.85%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Aprep, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Sélection 1818, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Axelle FALAISE06 78 09 48 87

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Commentaire du mois de Décembre

Pour plus d'informations, contacter la société de gestion.

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Andreas ZOELLINGER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.9% -18.77% 14.18% -0.83%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sélection 1818, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Commentaire du mois d'Avril

PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE

LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE 5,73
SAFRAN SA 5,26
SANOFI SA 4,88
AIRBUS SE 4,46
SAP SE 4,11
ALLIANZ SE 3,95
ASML HOLDING NV 3,27
VINCI SA 3,23
THALES SA 3,01
FINECOBANK BANCA FINECO SPA 2,76

Total du portefeuille 40,66

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

Candriam EQ L Europe Innovation - LU0344046312

Société de gestion

Gérant(s)

Antoine HAMOIR
Geoffroy GOENEN
Koen POPLEU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.78% -9.20% 16.43% -3.92%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Selection 1818, Finaveo, Swisslife, Nortia, Aprep, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13

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Commentaire du mois d'Avril

En avril, notre stratégie enregistre à nouveau une performance mensuelle positive et surperforme le marché, notamment grâce à nos positions dans Infineon (amélioration des données macro en Chine) et VAT (résultats encourageants au 1er trimestre indiquant une reprise dans le sous-secteur de la technologie des vannes), suivies par Valeo et Plastic Omnium.

L'amélioration des perspectives pour le marché des semi-conducteurs et l'activité d'IFX nous a incités à renforcer notre exposition à Infineon.

A contrario, nous avons cédé notre position dans Eurofins (prudence sur son profil d'endettement) tout en prenant des bénéfices sur nos positions dans Spirax et Atlas Copco.

Nous avons également réduit nos positions dans ASLM, Dassault et Hexagon.

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Damien Lanternier
Marie-Claire MAINKA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.29% -17.19% 14.38% 4.64%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Commentaire du mois d'Avril

Encouragé par de nombreux facteurs, le rally boursier se poursuit. Les indicateurs économiques semblent montrer que le point bas de l'activité économique est derrière nous, avec de meilleures perspectives qui se dessinent pour la zone euro au 2ème semestre. Les risques politiques reculent avec le report des échéances sur le Brexit et l'aboutissement anticipé des négociations commerciales sino-américaines. Les politiques monétaires sont vues comme devant rester durablement accommodantes. Enfin, les résultats livrés par les sociétés européennes au titre du 1er trimestre sont rassurants et laissent espérer de bons chiffres pour l'exercice en cours.

Depuis le début de l'année, le CAC40NR s'affiche en hausse de 18,73%. Il retrouve ainsi ses plus hauts niveaux de 2018. En comparaison, la progression de Centifolia s'établit à 13,5%.

Pour la 1ère fois depuis la fin du 1er trimestre de l'an passé, l'écart de performance du fonds par rapport à son indice de référence commence à se réduire, mais le retard reste important.

Pour lire l'intégralité du commentaire, cliquez sur le reporting.

Covéa Actions Europe Opportunités - FR0000441685

Société de gestion

Gérant(s)

Francis JAISSON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.38% -14.02% 15.14% -1.24%

Éligibilité Assureurs

MMA, Cardif, CD Partenaires, AEP...

Contacts Commerciaux

Julien JACQUET06 07 53 66 64

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Commentaire du mois d'Avril

La croissance du premier trimestre 2019 a atteint 0,4% en glissement trimestriel en zone euro. Malgré cette relative bonne performance, les indicateurs d'enquête décrivent toujours une activité industrielle morose, tandis que les services semblent mieux résister. En Espagne, le Parti Socialiste de Pedro Sanchez est arrivé en tête des élections législatives mais ne dispose pas de la majorité absolue.

Concernant le Brexit, un nouveau report jusqu'au 31 octobre a été accordé au Royaume-Uni.

En Avril, les marchés européens continuent leurs tendances haussières, marqués par les publications des entreprises du 1er trimestre 2019, dans un cadre toujours accommodant de la BCE. La géopolitique reste un catalyseur de la volatilité sur les marchés comme le démontrent les réactions aux évolutions de la guerre commerciale ou au report du Brexit. D'un point de vue géographique, sur le mois, l'indice allemand est en net surperformance porté tout d'abord par la croissance de son secteur technologique, notamment SAP, ainsi que par un rebond de l'indice PMI Manufacturier allemand après 8 mois consécutifs de baisse.

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CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Samir SAADI
Cyrille GENESLAY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.67% -8.24% 7.30% 4.36%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 33
Camille TOUBI01 76 32 27 32

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Avril

Maintes fois annoncée, et toujours repoussée, elle est enfin arrivée ! Le mois d'avril signe le grand retour de la série phare d'HBO : Games Of Thrones ! Dans cette série fantastico-médiéval, 4 familles d'égale valeur (ou presque) se disputent ardemment la conquête des plaines de l'ouest.

Dans leur quête éperdue de pouvoir les alliances se tissent et se dénouent au rythme des trahisons. Dans cette folie ambiante, seuls les nordistes gardent la tête froide rappelant à longueur de saison et à qui veut bien l'entendre que « l'hiver arrive ». Plus qu'un énième plaidoyer contre le changement climatique et l'inversion des saisons, cette mise en garde récurrente vise à sensibiliser les hommes contre l'imminence d'un danger terrible. Mais comme (trop) souvent quand l'évènement tarde à se réaliser, il finit par être oublié et lorsque dans cette ultime saison « l'hiver » arrive personne n'est prêt et c'est le drame...

Que faire alors lorsque vous êtes investisseurs et qu'en dépit de risques politiques forts et d'un contexte de ralentissement global de la croissance, les marchés progressent de manière discontinue ? Que dire des « bons » chiffres économiques du premier trimestre, favorisés par de (trop) fortes révisions à la baisse pour les résultats des entreprises, ou porté par de la dépense interne et du restockage qui peinent à masquer l'évolution de la demande privée qui est au plus bas depuis 2013 ?

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.42% -20.03% 22.18% -

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril

Au sein du segment attractif des mid-caps européennes, notre fonds se concentre sur les entreprises qui affichent 1) un avantage concurrentiel, 2) un alignement des intérêts actionnaires / direction et 3) une valorisation modeste.

Parmi les plus grands contributeurs du mois d'avril, nous retrouvons l'entreprise française Altran, mentionnée dans notre commentaire du mois de février, ainsi que le leader européen du marché des camping-cars Trigano, qui s'est redressé après un point bas au mois de mars.

La meilleure contribution du moins vient de l'entreprise de santé allemande Dermapharm Holding, spécialisée dans la fabrication de produits pharmaceutiques de marque, nonbrevetés. Plus précisément, cette dernière a annoncé des résultats annuels satisfaisants, une croissance organique solide, l'intégration réussie de deux acquisitions significatives, ainsi que des perspectives de développement positives pour 2019.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

DNCA Invest Europe Growth - LU0870553459

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.12% -12.11% 12.93% -1.61%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois d'Avril

Les premiers résultats du T1 2019 sont dans leur ensemble satisfaisants.

La principale conviction historique du fonds, c'est-à-dire Teleperformance, a une fois encore publié une croissance organique supérieure aux attentes à +9,9%. Toutes les zones géographiques sont en progression élevée, à l'exception de la Grande-Bretagne.

L'effet change est lui aussi significatif (+3%) compte tenu de l'exposition $ du groupe (environ 50%). De même, nous avons été impressionnés par les résultats de Sartorius Stedim Biotech avec une croissance organique de +19% du chiffre d'affaires et du carnet de commandes !

Nous pouvons également citer Alten (lfl = +12.5%) ; LVMH (lfl = +11%), ID Logistics (lfl = +11%) ou bien encore Oeneo (lfl = +7%) Parmi les contre-performances boursières, nous retrouvons Biomérieux impacté par une saison grippale en net retrait par rapport à l'année dernière.

Pour lire l'intégralité du commentaire, cliquez sur le reporting.

Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.77% -18.36% 20.39% 11.04%

Éligibilité Assureurs

APREP, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés européens sont repartis de l'avant en avril, aidés à la fois par la publication de chiffre d'affaires à minima conformes aux attentes au titre du premier trimestre et des chiffres macroéconomiques en zone euro qui ne se dégradent plus, voire qui commencent à s'améliorer dans certains pays. Dans ce contexte Dorval Manageurs réalise une performance sur le mois sensiblement supérieure à son indicateur de référence (+6.8% vs +4.8% pour le CAC40 DNR) grâce également à la surperformance de plusieurs valeurs moyennes dont les cours ont été soutenus par de bons chiffres d'activité (Fnac, Altran, Tarke, Mersen ...).

Dans l'anticipation d'un prix du baril de pétrole qui devrait se stabiliser désormais (après une hausse de 40% en 2019) la ligne en Total a été fortement vendue. Parallèlement le titre Tarke a été renforcé avec la confirmation du début de la restructuration industrielle du Groupe. Celle-ci, ajoutée à la stabilisation de ses coûts matières dérivés du pétrole, devrait permettre de remonter sur 3 ans les perspectives de profitabilité de ce leader des revêtements de sol. Enfin Thalès intègre le portefeuille pour la première fois sur des niveaux de valorisation redevenus attractifs et dans l'attente de sa journée investisseurs mi-juin prochain : à cette occasion la société communiquera sur l'intégration de Gemalto dont nous attendons un effet relatif au cours des 2 prochaines années.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.02% -29.86% 21.98% 10.60%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés européens sont repartis de l'avant en avril, aidés à la fois par la publication de chiffres d'affaires a minima conformes aux attentes au titre du premier trimestre et des chiffres macro-économiques en zone euro qui ne se dégradent plus, voire qui commencent à s'améliorer dans certains pays. Dans ce contexte Dorval Manageurs Europe réalise une performance sur le mois sensiblement supérieure à son indicateur de référence (+6% vs +3,6% pour le MSCI Pan Euro DNR) grâce également à la surperformance de plusieurs valeurs moyennes dont les cours ont été soutenus par de bons chiffres d'activité (Fnac, Altran, Porr, S&T ...).Dans l'anticipation d'un prix du baril de pétrole qui devrait se stabiliser désormais (après une hausse de 40% en 2019) le secteur a été fortement vendu (Total, RDSA, BP). Parallèlement le titre TUI a été renforcé dans l'anticipation d'une saison estivale moins défavorable qu'anticipée par les investisseurs et d'un rendement visible de près de 6%.

Deux nouvelles entrées dans le portefeuille: 1/Thalès intègre le fonds pour la première fois sur des niveaux de valorisation redevenus attractifs et dans l'attente de sa journée investisseurs mi-juin prochain: à cette occasion la société communiquera sur l'intégration de Gemalto dont nous attendons un effet relatif au cours des 2 prochaines années.2/ AMS qui a surpris très positivement le marché sur sa publication du 1T19 et sa guidance du trimestre en cours : suite à ces très bons chiffres nous pensons que la valorisation de la société suisse devrait désormais rattraper celle de ses pairs, offrant un potentiel de hausse significatif au cours de l'action.

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.19% -29.52% 32.10% 15.48%

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois d'Avril

Les indices acons ont rebondi en avril du fait des publications rassurantes des sociétés pour le premier trimestre, sur des niveaux de valorisation attractifs. Les secteurs auto (+9.75%), banque (+7.7%), tech & biens industriels (+7.4%) ont largement contribué à cette bonne performance. Au niveau macroéconomique, les mesures des banques centrales et la volonté de trouver un accord commercial entre la Chine et les USA permettent d'anticiper une reprise pour la deuxième pare de l'année. La croissance annualisée du PIB américain est ressortie à 3.2% au T1 2019, le PMI manufacturier européen a progressé de 0.3pt à 47.8. Dans le cadre du Brexit, l'Europe a donné son accord pour repousser l'échéance au 31 octobre.

La croissance du PIB chinois s'est maintenue au premier trimestre à 6.4% y/y. Au niveau microéconomique, les résultats du premier trimestre des sociétés américaines sont supérieurs aux attentes pour 80% des sociétés ayant publié, en Europe le taux est plus faible à 50% sur les 40% de résultats dévoilés à ce stade. Sur le mois, en raison d'éclaircies sur le plan macroéconomique et des nombreux rendez-vous sociétés effectués, nous avons saisi des opportunités pour investir dans des sociétés que nous suivons attentivement (Id Logistics, Séché environnement, Datalogic, Marr…). Le portefeuille est constitué de 47 lignes dont 67% France. Depuis le début de l'année, le fonds progresse de +16.5%.

Echiquier Agenor Mid Cap Europe - FR0010321810

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphanie BOBTCHEFF
José BERROS
Guillaume PUECH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.02% -8.55% 21.70% 0.41%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois d'Avril

Avec une progression de près de 20% en 2019, la valeur liquidative d'Echiquier Agenor Mid Cap Europe flirte à nouveau avec ses plus hauts historiques de juin 2018. Dans ce contexte, nous avons procédé à un nombre important d'allégements sur des titres dont les valorisations nous semblaient excessives.

Notre taux d'investissement s'élève aujourd'hui à 82%. Cette prudence dans notre vision des marchés ne doit pas éclipser le caractère ambitieux des projets sélectionnés en portefeuille. Les entreprises du fonds devraient connaitre une croissance moyenne de 9% en 2019 et nombre d'entre elles sont engagées dans des stratégies offensives de développement : CELLNEX vient de lever 1,2 milliard d'euros afin de s'imposer comme le consolidateur du marché européen des tours télécom, INTERXION devrait investir 600 millions d'euros en 2019 dans des nouveaux datacenters et WORLDLINE est au cœur de la consolidation du marché des paiements en Europe.

Echiquier Agenor Mid Cap Europe progresse de 3,96% sur le mois et de 20,56% depuis le début de l'année.

EdR Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Marc HALPERIN
François BRETON
Ariane HAYATE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8% -18.37% 8.72% 4.66%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside...

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Commentaire du mois d'Avril

Bénéficiant de la poursuite de l'appétit pour les actifs risqués, les marchés actions européens ont continué leur rebond entamé depuis le début de l'année et reviennent au-dessus des niveaux prévalant avant la chute de la deuxième partie de 2018. Les premières publications de résultats trimestriels ont été globalement bien accueillies, avec quelques bonnes surprises et assez peu de déceptions compte-tenu d'attentes modestes après les révisions baissières entamées depuis début 2019.

Au sein du portefeuille, la sélection de titres a été particulièrement favorable, notamment au sein des médias (SoLocal, TF1 ou JC Decaux) sur fonds de perspectives et de de publications rassurantes. SAP, non présent dans l'indice et qui bénéficie de sa bonne publication T1 et de l'entrée d'Eliott au capital, contribue également favorablement à la performance relative. L'allocation sectorielle ressort en revanche défavorablement, impactée par le poids du cash, la surpondération des Télécoms ou l'absence du Luxe.

Nous poursuivons le renforcement des valeurs de qualité avec Air Liquide récemment intégrée, et en soldant Europcar qui offre moins de visibilité. Nous allégeons Publicis au sein des dossiers disruptés et dont le rebond lié à l'acquisition d'Epsilon nous offre un point de sortie, ou encore Thalès compte tenu des performances récentes.

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.49% -19.08% 18.51% 2.47%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Sélection 1818, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions de la zone Euro poursuivent leur hausse au mois d'avril (+4.6 % pour le MSCI Euro) portant la progression depuis le début de l'année à 16.6% et retrouvent ainsi leur point haut de l'été 2018. Malgré des indicateurs économiques mitigés en zone Euro, les bonnes nouvelles prennent le dessus avec notamment la publication de PIB en Zone Euro et aux Etats-Unis, meilleurs que prévus, à +0.4% et +3.2% respectivement pour le premier trimestre 2019.

Les avancées sur la résolution du conflit commercial opposant les Etats-Unis à la Chine demeurent également bien orientées.

Sur la période, ce sont les valeurs cycliques qui ont le vent en poupe, l'automobile en tête, suivi de la technologie et des industrielles alors que les secteurs défensifs sont à la peine (santé, l'immobilier, les télécoms et utilities).

Erasmus Mid Cap Euro enregistre une performance de 4.4% sur le mois, en ligne avec son indice de référence.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887

Société de gestion

Gérant(s)

Hugo MAS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.36% -32.80% 32.78% 9.28%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions de la zone Euro poursuivent leur hausse au mois d'avril (+4.6 % pour le MSCI Euro) portant la progression depuis le début de l'année à 16.6% et retrouvent ainsi leur point haut de l'été 2018.

Malgré des indicateurs économiques mitigés en zone Euro, les bonnes nouvelles prennent le dessus avec notamment la publication de PIB en Zone Euro et aux Etats-Unis, meilleurs que prévus, à +0.4% et +3.2% respectivement pour le premier trimestre 2019. Les avancées sur la résolution du conflit commercial opposant les Etats-Unis à la Chine demeurent également bien orientées. Sur la période, ce sont les valeurs cycliques qui ont le vent en poupe, l'automobile en tête, suivi de la technologie et des industrielles alors que les secteurs défensifs sont à la peine (santé, l'immobilier, les télécoms et utilities).

Erasmus Small Cap Euro enregistre une performance de 5,3% sur le mois, légèrement au-dessus de son indice qui progresse de 5%.


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ETF BNPP EuroStoxx50 - FR0012739431

Société de gestion

Gérant(s)

Ashok OUTTANDY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.32% -11.09% 9.39% 3.37%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lorraine SEREYJOL-GARROS01 58 97 79 57
Rémi BONNET01 58 97 77 34
Martha SELE01 58 97 77 87
Elodie LELIEF01 58 97 79 87

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Commentaire du mois d'Avril

Les principales positions du portefeuille :

Libellé %

TOTAL SA 5,19
SAP AG 4,92
LVMH 3,70
ALLIANZ SE-REG 3,62
LINDE (XET) 3,51
SANOFI 3,47
SIEMENS AG NPV EUR 3,40
ASML HOLDING NV 3,13
UNILEVER NV-CVA 3,11
BANCO SANTANDER CENTRAL HISP 2,91

Nombre de positions dans l'indice de référence : 50

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.27% -12.63% 10.84% -0.73%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Sélection 1818, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois d'Avril

Nous sommes favorisés par :

- Toujours l'Aéronautique avec Airbus qui profite des malheurs de Boeing et Safran
- Le Luxe dont les publications du premier trimestre ont été meilleures qu'attendu, la Chine ne ralentissant pas
- SOITEC, l'entreprise de microprocesseurs a délivré une croissance de son chiffre d'affaires impressionnante. C'est la meilleure performance de FCP Mon PEA depuis le début de l'année


Nous sommes pénalisés par :

- IPSEN (-14%) et le secteur Santé en général (Korian & Sanofi) qui n'a pas participé à la forte hausse du mois
- Total, notre première position, victime des fluctuations du prix du baril; nous en profitons pour renforcer la position Nos convictions: la reprise arrive mais elle sera lente et n'apparaîtra que progressivement au cours du second semestre.

En conséquence notre stratégie reste peu agressive et orientée vers les entreprises offrant de la visibilité comme Seb que nous venons d'acheter.

Fidelity Europe - FR0000008674

Société de gestion

Gérant(s)

Victoire de TROGOFF

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.82% -11,54% 9,78% -0,20%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Aprep La Mondiale, Axa GP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oficeo, Oradea Vie, Selection 1818, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus, Predica

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois d'Avril

A fin avril, plus de la moitié des sociétés cotées en Europe ont publié leurs résultats trimestriels.

C'est un point d'étape important, compte tenu de la tendance actuelle de révision à la baisse des perspectives.

Généralement, les résultats sont corrects et, ont souvent été salués favorablement.

Les bénéfices prévus pour 2019 sont néanmoins à nouveau ajustés à la baisse, sauf dans le secteur de l'énergie, soutenu par le prix du baril.

Notons que le rythme de révision négative est moins prégnant qu'en tout début d'année.

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.88% -21.39% 12.68% 26.21%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois d'Avril

Après une correction violente de plus de 40% entre les plus hauts de début octobre (à près de 87 USD/baril) et le milieu du mois de décembre 2018, le pétrole a affiché un fort rebond sur les quatre premiers mois de 2019 (+36%) pour atteindre les 75 USD (Brent). Plusieurs éléments expliquent ce rebond : la mise en place effective des coupes significatives de production annoncées en décembre par l'OPEP et la Russie (1.2 millions de barils/jour en moins), la crise politique au Venezuela (1.3 millions de barils/jour à risque), les troubles politiques au Nigeria (2.5 millions de barils/jour produits en 2018), la chute des exportations saoudiennes vers les Etats-Unis (qui avaient atteint un record en octobre 2018 juste avant les élections de MidTerm), la croissance de la demande toujours soutenue (1 à 1.3 millions de barils/jour attendus en 2019) et la fin d'éléments techniques qui pesaient sur le marché (couvertures de ventes à terme).

Notons qu'à 65 USD sur le WTI, après frais de transport (8/10 USD/baril), près du tiers des puits de schiste aux Etats-Unis génèrent toujours des cash-flows négatifs. La faillite de AMR (Alta Mesa Resources) en février après une dépréciation d'actifs de 3.1 milliards de dollars en est une illustration. Ce n'est donc dans l'intérêt de personne de maintenir un prix aussi bas.

Fourpoints Euro Global Leaders - FR0010560664

Société de gestion

Gérant(s)

Eric FOURRIER
Julien CHEHOWAH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.19% -18.12% 11.75% 4.30%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Patrimoine, Oradea, Swiss Life, Sélection 1818, Cardif, Avip, La Mondiale, Vie Plus, Intential, Agéas, Aprep, Suravenir, ACMN Vie, Antin Epargne Pension, CCD Partenaires, Finavéo, UAF Life Patrimoine

Contacts Commerciaux

Julien MATHOU01 86 69 60 61

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Commentaire du mois d'Avril

Les indices actions ont poursuivi leur progression en avril partout dans le monde. Les marchés de la zone euro s'adjugent ainsi 5% et portent à près de 18% leur hausse depuis le début de l'année. La chute de 2018 est désormais effacée.

Si la performance du mois précédent avait été tirée par les valeurs défensives, ce sont à nouveau les secteurs cycliques qui ont brillé. La consommation cyclique, la technologie et l'industrie surperforment nettement. Les financières, jusqu'ici pénalisées par l'aplatissement de la courbe des taux, retrouvent des couleurs (+8%) et s'inscrivent en ligne avec la performance du marché depuis le début de l'année.

Les indices restent portés par un appétit retrouvé pour le risque, après le traumatisme de la fin de l'année dernière. Cet enthousiasme, certes modéré, est soutenu par les politiques très accommodantes des banques centrales.

D'autre part, les publications des résultats du premier trimestre, sans être flamboyantes, sont rassurantes et n'indiquent pas de dégradation marquée des perspectives des sociétés.

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Gaspal Croissance Dividendes - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.02% -12.45% 12.19% 3.42%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Albin MOLINES07 88 64 08 41

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Commentaire du mois d'Avril

L'espoir d'une issue favorable aux négociations commerciales Etas-Unis - Chine ainsi qu'un début de saison de résultats rassurant ont permis au marché d'afficher de solides performances.

Alors que les analystes avaient drastiquement abaissé leurs prévisions de bénéfices du premier trimestre au lendemain de la chute des marchés de décembre, les premières publications ont finalement affiché une stabilité sans décroissance.

Même le secteur de l'automobile poursuit son rattrapage alors que les volumes d'activité globaux restent faibles et que de forts investissements supplémentaires sont nécessaires pour élaborer la voiture de « demain ».

Dans ce contexte favorable, étant peu exposé aux secteurs cycliques industriels, le fonds Gaspal Croissance Dividendes progresse moins vite. Il profite néanmoins des bons résultats du secteur du Luxe avec LVMH, ou de la technologie avec l'éditeur de logiciel SAP qui a également vu l'entrée à son capital du fonds activiste Elliot. Il faut également noter la hausse du secteur bancaire après des résultats ayant légèrement dépassé les attentes.

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GIS SRI Ageing Population - LU1234787460

Société de gestion

Gérant(s)

Olivier CASSÉ
Giulia CULOT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.29% -9.43% 16.66% -5.07%

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine, Vie Plus, Cardif, Swiss Life, Ageas, Axa Thema, UAF Life Patrimoine, Nortia

Contacts Commerciaux

Xavier BELS01 58 38 18 06
Lionel CADROT02 40 18 56 12
Jérémy MERCADO01 58 38 17 21

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Commentaire du mois d'Avril

En fin de mois, nous avons réduit notre position sur Julius Baer avec une prise des bénéfices après la phase de très forte performance des cours (rendement total de +45 % depuis début d'année).

Les marchés d'actions européens se sont maintenus sur une trajectoire positive en avril. Ils ont grimpé de près de 4 % pour porter les gains depuis le début d'année à 17 %, soutenus par un positionnement assoupli des banques centrales, un relâchement des tensions commerciales et la remontée des statistiques macroéconomiques, notamment en Chine. Par ailleurs, la saison des résultats a été bien plus favorable qu'on l'avait craint après plusieurs mois de baisses des estimations des analystes financiers et a ainsi alimenté la reprise alors que les prévisions s'orientaient à nouveau à la hausse.

Dans ce contexte, le compartiment a enregistré une performance positive grâce aux piliers Consommation et Retraite et Épargne alors que la Santé est en repli.

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Kirao Multicaps - FR0012020741

Société de gestion

Gérant(s)

Fabrice REVOL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.49% -12.53% 18.86% 9.27%

Éligibilité Assureurs

AEP (Assurance Epargne Pension),Ageas, APREP, La Mondiale Lu, APICIL, AXA Thema, CD Partenaires, CARDIF + CARDIF LUX, CNP, Assurances, Finaveo & Associés, Generali, Patrimoine, Generali Lux, Neuflize Vie, Nortia, Oradéa Vie, Primonial, Prepar Vie, Selection 1818, Skandia/APICIL, Spirica, Swiss Life, UNEP, Vitis Life.

Contacts Commerciaux

Armand BOISSIER07 84 50 52 71
Mégane PASQUINI06 50 98 21 40

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Commentaire du mois d'Avril

Kirao Multicaps a sous-performé son indice de référence en avril avec une performance de 4.53% vs 4.99%.

Le mois d'avril a été celui des publications des comptes des 1er trimestres des sociétés et ils ont été bons dans l'ensemble. Nous pouvons notamment citer la publication de Sopra, notre 1ère ligne, qui fut enthousiasmante avec 7.3% de croissance organique après une publication annuelle déjà rassurante.

En revanche, dans le même secteur, la publication de Cap Gemini fut jugée comme un peu légère, bien que se situant parfaitement dans la fourchette indiquée par la société.

Aucun changement fondamental mais cette modeste déception a engendré une sous-perormance du titre de 5 points par rapport à notre indice sur le mois écoulé Les contributions absolues négatives sont rares et à chercher dans le secteur du diagnostic avec Biomérieux et Qiagen qui représentent 2.5% du fonds en cumul.

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Lombard Odier Funds-Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.65% -11.84% 17.16% -3.27%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Commentaire du mois d'Avril

En avril, LO Funds–Europe High Conviction a sous-performé le marché de 1,34%, après commissions (classe P). Le Fonds a gagné 2,43% (classe P), contre une hausse de 3,77% pour l'indice de référence (MSCI Europe). Depuis le début de l'année, le Fonds a sous-performé de 2,43% après commissions (classe P) pour un rendement total de 14,67%, tandis que le marché progressait de 17,10%.

Notre sous-performance du mois dernier tient selon nous à deux raisons principales.

Les bons résultats des secteurs que nous évitons, à savoir les financières, l'énergie et les ressources de base, ont au total coûté 31 pb (brut) à notre performance. Depuis le début de l'année, ils ont eu un impact négatif de 46 pb (brut) sur notre performance.

La bonne tenue des titres et secteurs cycliques (automobile et pièces détachées +10,05%, matériaux de construction +7,09%) que nous constatons a sans doute été la principale cause de notre sous-performance.

Notre position en liquidités s'élevait en moyenne à 2,1% au cours du mois.

MainFirst Germany Fund - LU0390221256

Société de gestion

Gérant(s)

Olgerd EICHLER
Evy BELLET
Alexander DOMINICUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.64% -22.73% 35.38% -1.59%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Intencial, Finaveo, Generali, Ageas

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Elena PRADISSITTO06 47 97 48 35
Sandrine MELENDEZ06 76 35 40 41

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Commentaire du mois d'Avril

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Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.74% -19.02% 20.00% 7,44%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Nortia Selection 1818, SwissLife, Vie Plus, April, Intencial, Finaveo, Ageas, Aprep…

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois d'Avril

En ce début de printemps, les marchés repartent dans le vert à la faveur d'un langage moins fleuri de Donald Trump dans ses discussions commerciales avec la Chine et d'un bourgeonnement de publications plutôt meilleures qu'attendues.

Au final, le MSCI Europe progresse de +3.8% en euro, le MSCI Europe Smallcap de +4.6% et le MSCI Europe Microcap +5.0%. Avec 97 des 182 valeurs en hausse de plus de 5%, le fonds surperforme son indice de référence.

On citera en particulier Games Workshop (+32%), Revenio (+33%), Recticel (+39%) et AB Dynamics (+41%).

Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Ambea, Gefran, Humana, Vitec et VP, et nous avons créé des positions en Clarke, Einhell, Helma Eigenheimbau, Unieuro et Visiativ. Le fonds est investi sur 182 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 29%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne d'environ 350M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à plus de 97%.

Mandarine Opportunités - FR0010657122

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.44% -13,17% 15.08% 0.47%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois d'Avril

D'un point de vue monétaire, le bilan des six derniers mois est que la normalisation de la politique de la BCE n'aura peut-être jamais lieu. Début janvier, la Fed avait de son côté stoppé en plein vol son programme de normalisation. Jay Powell a néanmoins amendé fin avril sa vue initiale en déclarant qu'il n'y avait pas de « motifs sérieux » pour baisser les taux. Si finalement la patience et le statu quo continuent de dominer, l'inconsistance des discours pourrait finir par discréditer l'homme le plus influent sur les marchés financiers. Si l'on s'en tient au discours de fin avril, celuici est résolument plus neutre que ceux du début d'année et cela pourrait amener les bourses mondiales à connaître une pause. Sur le plan extra-financier, nous maintenons notre opinion positive sur le groupe SEB. Suite à la publication du document de référence 2019, SEB démontre une grande maîtrise des sujets de RSE.

En gouvernance, le conseil d'administration et le système de rémunération sont alignés avec les intérêts des différentes parties prenantes. Concernant le volet environnemental, le groupe voit d'un bon œil les évolutions de la législation européenne pour renforcer la réparation des produits et leur efficacité énergétique. Enfin sur le volet social, SEB reste alerte sur les nouvelles habitudes alimentaires des consommateurs. Nous avons initié en avril une position en Atos. Le groupe est deuxième en Europe des services du numérique derrière Capgemini. Il compte 122 100 personnes dans le monde (16 500 en France). Nous apprécions l'ambition de Thierry Breton (PDG depuis 2008), d'atteindre 40% en 2019 dans le digital contre 13% en 2016.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.22% -16.55% 20.14% -6.22%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois d'Avril

Le mois affiche une nouvelle hausse, portée par des messages constructifs sur les négociations entre les US et la Chine et des commentaires accommodants des banques centrales sur les taux d'intérêts. Les marchés retrouvent de l'appétit pour le risque : les secteurs Auto, Banques ou Technologie contribuent à la performance du marché. Dans ce contexte, les petites et moyennes valeurs surperforment les grandes valeurs : Stoxx Europe Small 200 +4,50% vs Stoxx Europe 600 +3,76%.

Le fonds surperforme son indice de référence grâce aux bonnes performances de Stoeer, Spirax Sarco ou ICG, ainsi que Kingspan qui a fait une offre d'acquisition sur Recticel.

Cependant, la performance a été pénalisée par Umicore car le groupe a revu à la baisse ses perspectives de profits et par Ipsen suite à l'annonce d'un potentiel générique sur sa principale franchise Somatuline. Sur le mois nous avons soldé notre position en Worldline : l'IPO de Nexi, son concurrent italien, fait sortir le titre de notre univers d'investissement.

Nous avons initié une position en Ipsen qui a renforcé sa franchise « maladies rares » avec l'acquisition de Clementia et détaillera sa nouvelle stratégie de long terme mi-mai.

Maxima - FR0010148007

Société de gestion

Gérant(s)

Michel MENIGOZ
François FONTAINE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.59% -10.63% 8.36% -0.55%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sélection 1818, Swisslife.

Contacts Commerciaux

François L'HÉNORET06 74 29 51 49
Nicolas PENNEL06 32 99 96 93
Ugo DEMANGE06 80 43 23 84
Quentin CALVET06 58 78 84 42

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions continuent leur progression lancinante enclenchée depuis le début de l'année, et reviennent ainsi sur leurs niveaux de septembre 2018. Maxima progresse sur le mois de +2.10% , mais accuse un léger retard face à un indice européen affichant lui une performance de +5.33%. La performance depuis le début de l'année est de +10.54%.

Les sujets macroéconomiques sont les mêmes depuis le début d'année, à la différence que la plupart semblent sur le point de trouver une résolution à plus ou moins court terme. Les négociations commerciales sino-américaines devraient normalement trouver une issue positive dans les deux semaines à venir, Theresa May obtenait début avril un délai supplémentaire pour renégocier le Brexit, et les Banques centrales mondiales s'accordent à l'unisson pour jouer la montre. Pour ce qui est des chiffres macroéconomiques, le marché européen ne semble pas tenir compte du ralentissement de la croissance de l'activité manufacturière en Allemagne et en France. Côté micro, les publications de bénéfices des entreprises surprennent en général positivement de part et d'autre de l'Atlantique.

À l'exception des fonds, dont la performance en portefeuille aura été sur le mois supérieure au marché, les autres moteurs de performance auront déçu.

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Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.19% -15.65% 16.86% 5.42%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, APREP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Commentaire du mois d'Avril

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Montségur Croissance - FR0010109140

Société de gestion

Gérant(s)

Alexandre ZILLIOX

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.17% -6.26% 11.04% -6.77%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

Contacts Commerciaux

Constance POIDATZ06 63 16 62 00
Charles HERMAN06 67 97 37 25

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Commentaire du mois d'Avril

La saison des publications est d'ores et déjà bien entamée et met en avant la pertinence et la solidité des fondamentaux des sociétés composant le fonds dans un environnement macroéconomique complexe.

En effet, à l'exception de bioMérieux, toutes les publications trimestrielles sont ressorties en ligne avec nos attentes (Assa Abloy, ASML, Kion, Wirecard) ou supérieures à ces dernières (LVMH, Sartorius Stedim, Dassault Systèmes, Teleperformance, SAP, SEB, Hermès, Sanofi, Straumann). Les principaux mouvements réalisés sur la période se sont matérialisés par des prises de profit en L'Oréal, SAP, SEB et Kion, par la sortie d'Iliad qui ne correspond plus à nos critères et qui continue d'évoluer dans un marché difficilement créateur de valeur pour l'actionnaire et enfin par le renforcement de MIPS et l'initiation de Netcompany.

Après une hausse soutenue du marché et des valeurs de croissance, les niveaux de valorisation se tendent à nouveau et nous incitent à garder un biais prudent : les idées ne sont pas rares mais les opportunités d'achat sur des niveaux de cours raisonnables le sont plus.

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Montségur Rendement - FR0010263574

Société de gestion

Gérant(s)

Marine MICHEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.54% -11.88% 11.62% 1.79%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

Contacts Commerciaux

Constance POIDATZ06 63 16 62 00
Charles HERMAN06 67 97 37 25

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Commentaire du mois d'Avril

A l'heure où la singulière souplesse des banques centrales s'est justifiée par le risque d'un ralentissement de l'activité mondiale, les indicateurs conjoncturels s'avèrent difficiles à interpréter. Les intervenants boursiers ont cependant pu s'attacher aux signaux donnés par les entreprises dans leurs communiqués trimestriels, plutôt encourageants en ce qui concerne Montségur Rendement (Vivendi, Vinci, Sanofi, Roche, Unilever et Nestlé spécifiquement), pour prendre position.

Soutenu par le rebond des financières (Allianz, Axa) et notamment des banques (BNP Paribas, Natixis), auxquelles la BCE envisage d'apporter soutien face à des taux toujours négatifs, votre fonds a poursuivi sa progression. L'automobile (BMW, Michelin), cyclique également, a tout autant contribué à cette hausse.

Fortement allégé en amont de la décision de Bruxelles sur son rapprochement avec Siemens, Alstom est progressivement repondéré. Il en est de même pour Nexity, dont les réservations de logements demeurent robustes dans un marché momentanément en déclin.

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Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.57% -13.28% 5.70% 0.14%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Commentaire du mois d'Avril

Le mois de mars a été marqué par les discours très "dovish" de la Banque Centrale Européenne dans un premier temps, puis de la Fed dans un deuxième.

Entre les deux, certains indicateurs de confiance décevants, en Europe notamment, ont achevé de convaincre les investisseurs que les taux resteraient très bas pour très longtemps. Le rendement du T-Bond passe de 2,75% à 2,40% sur le mois tandis que le 10 ans allemand franchit la barre des 0% le 21 mars et reste négatif jusqu'à la fin du mois.

Dans ce contexte, les marchés actions européens clôturaient le mois en hausse et les marchés nordiques surperformaient la zone euro. La sicav sous-performait son indice, souffrant notamment des contre-performances de Autoliv (Equipements automobile, Suède), Saab (Aéronautique-Défense, Suède) et Sampo (Assurance, Finlande). Elle bénéficiait cependant des hausses de Ambu (Equipements médicaux, Danemark), Elekta (Machines de radiothérapie, Suède) et Valmet (Equipement industriel, Finlande). Sur le mois, nous avons soldé notre position en Axfood (Distributeur alimentaire, Suède).

ODDO BHF Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.04% -13.62% 20.96% 4.50%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, Sélection 1818, Aprep, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés des actions ont poursuivi leur progression en avril. Contrairement aux trois premiers mois de l'année, cette progression n'était plus soutenue à la fois par la baisse des taux d'intérêt et une amélioration de la perception de la conjoncture économique, mais uniquement par cette dernière. Même si la FED et la BCE conservent une vision accommodante en matière de politique monétaire, les taux des emprunts d'Etat à 10 ans ont établi un plus bas à fin mars de part et d'autre de l'Atlantique et se sont retendus depuis lors. Les indicateurs macro-économiques se sont pour leur part clairement améliorés en Chine, où la dynamique semble s'être enfin redressée en mars et avril, et aux Etats-Unis, dont le PIB affiche une croissance séquentielle de 3.2% au premier trimestre sans tension sur l'inflation qui reste inférieure à l'objectif de 2% de la FED. En Europe, la croissance du PIB du premier trimestre s'est établie à 1.5%, un rythme honorable compte tenu de la faiblesse de l'Allemagne.

Dans un tel environnement, l'Euro Stoxx 50 NR a gagné +5.33%, le DJ Stoxx 50 NR +3.17% et l'indice MSCI Smid Cap Europe NR +4.52%. La progression des indices a bien sûr été tirée par les secteurs les plus cycliques, comme l'automobile, les industrielles, la technologie, les banques ou la construction. A l'inverse, les secteurs les plus défensifs, sensibles aux taux d'actualisation, comme la santé, les telecoms, les utilities, ou l'immobilier, ont subi des prises de profits.

ODDO BHF Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.9% -20.21% 15.65% 5.21%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Sélection 1818, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés des actions ont poursuivi leur progression en avril. Contrairement aux trois premiers mois de l'année, cette progression n'était plus soutenue à la fois par la baisse des taux d'intérêt et une amélioration de la perception de la conjoncture économique, mais uniquement par cette dernière.

Même si la FED et la BCE conservent une vision accommodante en matière de politique monétaire, les taux des emprunts d'Etat à 10 ans ont établi un plus bas à fin mars de part et d'autre de l'Atlantique et se sont retendus depuis lors. Les indicateurs macro-économiques se sont pour leur part clairement améliorés en Chine, où la dynamique semble s'être enfin redressée en mars et avril, et aux Etats-Unis, dont le PIB affiche une croissance séquentielle de 3.2% au premier trimestre sans tension sur l'inflation qui reste inférieure à l'objectif de 2% de la FED. En Europe, la croissance du PIB du premier trimestre s'est établie à 1.5%, un rythme honorable compte tenu de la faiblesse de l'Allemagne.

Dans un tel environnement, l'indice MSCI EMU NR a gagné +5.14%.

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OFI RS European Equity Positive Economy - LU1209226023

Société de gestion

Gérant(s)

Beryl BOUVIER DI NOTA
Lionel HEURTIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.83% -16.23% 20.84% -4.75%

Éligibilité Assureurs

Axa, Intencial, Generali, AG2R La Mondiale, Vie +, Ageas, Finaveo, Swisslife, Cardif, Nortia

Contacts Commerciaux

Mathieu CAILLIER06 38 30 91 02
Julien FEDORISKA01 40 68 17 94
Laurie GRANGE06 43 98 11 04

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Commentaire du mois d'Avril

Un beau mois d'avril pour les marchés actions qui ont pu s'appuyer sur le redressement des PMI en Chine et un environnement de risques moins pesant: pas de hard Brexit dans l'immédiat, Chine et Etats-Unis semblent régler leurs différends et les banques centrales abandonnent la normalisation de leur politique monétaire. Sur le plan boursier, la période a été atypique avec une phase « risk on », à l'œuvre lors des 3 premières semaines du mois, qui s'est traduite par une surperformance de la thématique « value » au détriment de la « growth ». Surperformance éphémère toutefois puisqu'elle s'est intégralement consumée lors de la 4ème semaine du mois.

La rotation sectorielle qui domine au mois d'avril favorise les valeurs de la technologie, les financières et le secteur auto dans les valeurs de la consommation cyclique qui reprennent plus de 10% en 1 mois. En territoire négatif, on retrouve les secteurs défensifs de la santé, de l'immobilier et des services publics ainsi que l'énergie dans une moindre mesure. Dans ce contexte Le fonds OFI FUND RS European Equity Positive Economy progresse de 2,84% mais moins que l'indice Stoxx Europe 600 à +3,76%. Des biais sectoriels, absence de valeurs du luxe et de financières du portefeuille, expliquent en partie cet écart.

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Phileas Equity Europe - FR0012749935

Société de gestion

Gérant(s)

Ludovic LABAL
Cyril BERTRAND

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.96% -10.78% 13.30% -

Éligibilité Assureurs

AEP, Allianz Life Luxembourg, Apicil, Axa Thema

Contacts Commerciaux

Marine QUILLAUD01 40 54 47 28
Elisa GARCIA01 40 54 47 27

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Commentaire du mois d'Avril

En avril, PHILEAS EQUITY EUROPE a progressé de 4.44% contre une hausse de 3.77% pour son indice de référence, le MSCI Europe dividendes réinvestis.

- Dans les Services/IT, les deux plus importants contributeurs sont Ingenico et Randstad. Nous avons pris nos bénéfices sur Randstad alors que nous jouions une publication trimestrielle rassurante, ce qui a été le cas.

Ingenico a été porté par un relèvement de ses perspectives de croissance pour 2019 et par la publication d'objectifs 2021 convaincants dans le cadre de son Capital Market Day.

Le rerating du titre nous semble justifié et nous pensons que la société peut dépasser ses objectifs.

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Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Baptiste DELABARE
Sébastien LALEVEE
Erik HEGEDUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.62% -23.20% 19.77% -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus, Sélection 1818, Finaveo, CD Partenaires, APREP...

Contacts Commerciaux

Didier BERNSON01 56 59 64 79
Thibault LOISON06 75 96 56 17
Eva SARLAT06 45 11 20 42
Jerome LE GRAND06 85 94 56 17

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions ont poursuivi leur marche en avant en avril – EuroStoxx 50 TR +4,9%, EuroStoxx Small TR +5,2%, CAC40 TR +4,4%, CAC MS TR +5,6% - portés par les publications des résultats du premier trimestre de l'exercice 2019 ainsi qu'un news flow plutôt rassurant côté macropolitique (report du Brexit, stimulus en Chine, PIB en Europe et Outre-Atlantique …).

Au premier trimestre, sur les 30% des sociétés du Stoxx 600 ayant publié leurs résultats, 44% ont fait mieux qu'attendu sur le chiffre d'affaires et 53% sur le résultat net par action. Aux Etats Unis, où la saison des publications est bien plus avancée, ces ratios ressortent à 46% pour le chiffre d'affaires et 75% pour le résultat net par action. On note une amélioration significative par rapport au trimestre précédant. Dans ce contexte, le fonds affiche une hausse de 8,1% sur le mois, portant sa performance depuis le début d'année à 24,7% (contre 16,8% pour l'EuroStoxx Small TR).

KION (+31% sur le mois) est le principal contributeur positif grâce à un très bon premier trimestre et des prises de commandes toujours en forte hausse pour son activité d'automatisation des entrepôts.

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Portzamparc PME - FR0000989543

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA
Justin ICART

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.21% -27.14% 20.50% 14.56%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Aprep, Skandia, Finaveo, Ageas

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Avril

Les Actions ont poursuivi leur dynamique haussière en avril. Les petites et moyennes capitalisations (Cac Small) progressent de +7.1% et affichent une performance de +16.1% en 2019.

Les publications par les entreprises de leurs perspectives 2019 ont permis aux investisseurs de retrouver de la visibilité, accompagné en cela par le soutien des banques centrales et le report pour quelques mois du 'Brexit'.

Quatre valeurs font leur entrée dans le fonds: Nanobiotix, Mersen, Claranova et UniEuro.

Nanobiotix est une 'biotech' dont l'originalité du produit (les nanoparticules) lui permet d'adresser potentiellement une large palette de cancer que ce soit à des fins curatives ou de confort du malade. La diversité des produits potentiellement commercialisables à terme rend le potentiel moins incertain et plus important.

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Quadrator - FR0010482984

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.95% -21.26% 22.04% 1.68%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Séléction 1818, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés ont poursuivi leur train d'enfer grâce à de bons indicateurs avancés chinois et à des banques centrales toujours accommodantes. Les valeurs moyennes, portées par les valorisations attractives de certaines d'entre elles, ont amplifié le mouvement.

Quadrator s'est distingué dans cet environnement en bénéficiant de la persistance de belles publications de nos convictions de croissance dans la thématique Better Life ou Sartorius Sedim a affiché une croissance organique de 19%, Virbac a pris de l'avance sur ses objectifs 2019 et Carl Zeiss a relevé ses attentes.
Le Lifestyle a apporté son lot de nouvelles positives grâce à Seb qui bénéficie de la croissance du café professionnel et à Puma dont le gain de parts de marché s'amplifie.
Cancom a soutenu la performance de la thématique Digital Impact qui a également profité du fort rebond de valeurs industrielles peu valorisées dont la trajectoire de croissance reste bonne comme Kion ou Wacker Neuson. La seule baisse notable est celle de Prysmian dont nous sommes sortis suite à un problème d'exécution mettant en jeu l'exactitude des comptes 2018. La ligne de TF1 a été cédée après une belle hausse. A l'inverse, nous avons poursuivi nos achats de Gerresheimer suite à un léger repli alors que le nouveau CEO devrait dynamiser cette belle endormie.

Préalablement, lire le DICI et le prospectus

Quadrige Europe Midcaps - FR0013072097

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Sébastien LEMONNIER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.79% -30.04% 28.10% 23.81%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Sélection 1818, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril

QUADRIGE EUROPE Midcaps tire profit d'une bonne saison de résultats au 1er trimestre et enregistre en avril une hausse de +6,75%, portant sa performance à +21,54% depuis le début d'année.

L'allemand Kion (+31%) profite d'une croissance de ses profits de +36% et d'une hausse de ses entrées de commandes de +12,4%. Le luxembourgeois Eurofins (+10,6%) confirme ses
objectifs 2019 après un 1er trimestre dynamique qui a vu son chiffre d'affaires croître de +27%. Le français Tarkett (+12,9%) bénéficie de ses initiatives de hausses de prix qui ont contribué à la croissance de +45% de son résultat opérationnel. L'autrichien Palfinger (+16,4%) tire profit de l'amélioration de son efficacité opérationnelle à l'origine d'une progression de +27% de ses profits. Le belge Barco (+16%) poursuit son accélération avec une croissance de +10% de ses entrées de commandes ainsi qu'une révision en hausse de ses perspectives d'activité en 2019. L'allemand Pfeiffer Vacuum (+9,8%), le français Haulotte (+19,3%) et l'autrichien Rosenbauer (+12,2%) ont également contribué positivement à la performance.

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Quadrige Multicaps Europe - FR0013261807

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Jean-Charles BELVO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.58% -11.23% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep Diffusion, AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril

Dans un environnement de marché favorable aux actions, QUADRIGE MULTICAPS Europe progresse de +5,80% sur le mois d'avril, portant sa performance à +19,26% depuis le début de l'année.

L'allemand SAP (+11,2%) profite d'un relèvement de son objectif de marge opérationnelle, désormais attendue en hausse de un point par an d'ici 2023. Le franco-italien STMicroelectronics (+24,4%) bénéficie de l'anticipation d'un rebond de son activité au second semestre, essentiellement porté par ses innovations produits. Le suisse Sika (+12,2%) a publié une croissance de +7% au premier trimestre et voit son profil de croissance se renforcer avec l'acquisition de Parex.

Le franco-italien EssilorLuxottica (+11,4%) tire profit de l'annonce de la recherche d'un nouveau CEO, signe rassurant sur sa gouvernance. L'allemand Infineon (+18,9%) bénéficie des perspectives de rebond du marché des semi-conducteurs au second semestre. Les français Worldline (+6,3%) et Dassault Systèmes (+6,3%) et le belge Barco (+16,0%) ont également contribué à la bonne performance mensuelle.

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R-co Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.5% -18.01% 14.74% -2.46%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Selection 1818, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés ont poursuivi leur marche en avant sur le mois d'Avril. Le MSCI Monde affiche une progression en euros et dividendes réinvestis de 3.7%. La hausse a été homogène au sein des marchés développés : le S&P a progressé de 4.1% sur le mois, le Nikkei de 4.7% et l'Eurostoxx de 5.0%.

Les Emergents affichent une hausse moins marquée à +2.2%. Cette progression a été portée par une activité supérieure aux attentes sur le premier trimestre, des signaux positifs sur la croissance en Chine avec une publication de PMI rassurante, de bons chiffres d'emploi aux Etats-Unis et des publications trimestrielles globalement bien orientées. Enfin les échos positifs sur l'avancée des négociations sino-américaines ont également soutenu la tendance.

Malgré des discours des principales banques centrales qui restent accommodants, les anticipations inflationnistes ont repris un peu de hauteur à l'exception du Japon, et les courbes de taux ont suivi. Avec le reflux de l'aversion au risque, les taux longs ont crû de 4 bp au Japon, de 8 bp en Allemagne et de 10 bp Outre-Atlantique après l'accès de faiblesse du mois précédent. Dans ce contexte, le fonds a surperformé son indice de référence, la hausse des taux bénéficiant aux secteurs cycliques et financiers auxquels le fonds est surexposé. Les secteurs bancaire et de la construction ont été les principaux contributeurs à la performance sur le mois.

Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.51% -24.05% 20.88% 10.35%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38

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Commentaire du mois d'Avril

Un mois boursier très positif pour notre fonds grâce à une kyrielle de bonnes publications de chiffres d'affaires au T1 dans un contexte économique plutôt rassurant. Des sociétés comme Virbac, Sopra-Stéria, Synergie, Id Logistics etc… ont été très bien perçues par le marché. A l'inverse, celle d'Interparfums a surpris défavorablement avec une croissance du T1 bien molle. Nous gardons un avis positif sur ce dossier en développement (exercice riche en lancements et possible acquisition d'une nouvelle licence). Nous avons procédé à quelques allégements grâce à des hausses de cours sur Manitou, Mersen et Alten. Un allégement plus appuyé en Haulotte qui a profité de sa bonne publication trimestrielle, annonçant une hausse de 17 % de son chiffre d'affaires en organique et en prévoyant une croissance annuelle de 10%. En l'absence de levier opérationnel à attendre sur l'exercice, nous avons réduit son poids dans le portefeuille. Côté achats, nous avons renforcé nos lignes en Maisons du Monde, Ipsos, Bastide et mis en portefeuille Assystem, la réorganisation du groupe devant porter ses fruits particulièrement autour des métiers du nucléaire. Notre fonds enregistre, sur un total de 42 titres en portefeuille, 35 en hausse mensuelle : Synergie affiche le meilleur score (+28,42%) et seulement 7 en baisse, le plus fort repli revenant à Boiron (-9,26%) qui traverse un contexte difficile avec des perspectives bénéficiaires revues sérieusement en baisse et des incertitudes pesant sur le sort futur du remboursement de l'homéopathie. A fin avril, les liquidités et produits de taux représentaient 7,13 % de l'actif.

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.79% -25.47% 21.15% 12.01%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Banque privée 1818, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38

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Commentaire du mois d'Avril

La hausse des marchés s'est poursuivie en avril, le Stoxx Europe Small 200 surperformant le Stoxx Europe Large 200 (+4,6% contre +3,8%). La saison de publications des résultats a permis de belles surperformances parmi nos titres en portefeuille (Fountaine Pajot +24%, Faurecia +21% ou Carl Zeiss +18%) mais a également généré quelques déceptions (Boiron -9%, Interparfum -8% qui souffre de prises de bénéfices après un beau parcours boursier). Côté arbitrages, nous avons allégé les poids de Barco et Varta après de très belles performances depuis le début de l'année et de solides résultats: ces deux titres demeurent néanmoins de fortes convictions de gestion au vu de leurs belles perspectives dans des secteurs d'activité porteurs. En revanche, nous avons soldé notre position en Serge Ferrari dont le redressement des marges devrait prendre du temps. Nous avons renforcé nos poids en SBM Offshore (groupe néerlandais de plateformes pétrolières offshore) et Elekta (groupe suédois spécialiste des équipements de radiothérapie). Enfin, nous avons initié une position dans l'espagnol Cellnex Telecom, détenu en partie par la holding financière de la famille italienne Benetton. Le groupe, principal opérateur d'infrastructures de télécommunications sans fil d'Europe, a de fortes ambitions d'expansion de son réseau dans un marché européen en pleine modification (volonté affichée de la plupart des opérateurs téléphoniques de monétiser leurs actifs d'infrastructures, à l'instar de ce que leurs homologues américains ont fait depuis plusieurs années). Nous débutons le mois de mai avec une position de liquidités de 11,5%.

Richelieu France - FR0007373469

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.91% -15.75% 11.50% 1.66%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Patrimoine, Nortia, Selection 1818, Rothschild et Cie, Skandia, Suravenir/Vie Plus, Swisslife, UAF Patrimoine/Predica

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38

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Commentaire du mois de Mars

Le marché français a évolué en ligne avec ceux européens en mars : + 2,3% pour le CAC 40 contre +2,2% pour le Stoxx 600. Ce 1er trimestre 2019 aura permis aux investisseurs de rattraper une partie des pertes du trimestre dernier : de nombreux sujets d'inquiétudes ne soient pas encore réglés (guerre commerciale Chine/Etats-Unis, Brexit…), mais le marché apprécie les discours toujours plus accommodants des banques centrales et un cru de résultats globalement satisfaisants. Parmi les meilleurs contributeurs, saluons le rebond de Sartorium Stedim, Ingenico, Technip (aidé par la hausse du Brent, +3,6%) ou Sanofi. La performance a pâti de la faiblesse du secteur automobile (Faurecia, Valeo) avec les'avertissements de certains équipementiers, constructeurs et fournisseurs (Schaeffler, BMW et Infineon). Enfin, le marché peine à trouver de la valeur à la fusion Essilor-Luxottica, surpris du décalage de la journée investisseurs censée chiffrer davantage les synergies et de la dissonance au sein de la nouvelle direction.

Le fonds a débuté le mois entièrement investi, profitant de la poursuite de la hausse des marchés pour reconstituer une poche de liquidités supérieure à 9%, allégeant certains gros poids (qui restent des convictions tel Teleperformance), des groupes dont la stratégie peine à convaincre (Accor, Publicis) ou dont le momentum manque de visibilité (Valeo, EssilorLuxottica, ADP). Nous avons arbitré nos titres Iliad au profit d'Orange, plus défensif et renforcé Worldline. Nos positions début mars :Airbus (forte génération de trésorerie attendue), Alstom (retour à l'actionnaire) et Carrefour (accélération du plan Bompard).

Richelieu Spécial - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

Chicuong DANG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.88% -15.66% 15.08% -2.83%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38

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Commentaire du mois d'Avril

L'indice Stoxx Europe 50 a poursuivi sa tendance haussière avec un gain de 3 % sur le mois portant sa performance à plus de 17 % depuis le début de l'année. L'un des facteurs de soutien se trouve dans les publications de résultats du premier trimestre des entreprises aux Etats-Unis et en Europe. Celles-ci ont pour la plupart dépassé les attentes qui avaient été dégradées par l'environnement morose de fin 2018. En relatif, les secteurs réputés cycliques (autos, banques) ont surperformé les défensifs (pharmacie et télécoms). Sur ce mois, nous avons profité du rebond de British American Tobacco pour solder entièrement la position alors que son industrie demeure dans une phase de transition avec les produits de nouvelle génération. Nous avons également cédé la ligne Deutsche Telekom dont la croissance des profits reste atone avec des investissements massifs. Puis, nous avons arbitré une partie de nos titres Novartis au profit de son ex-filiale Alcon, un leader mondial sur le marché ophtalmologique, nouvellement cotée sur les marchés financiers. Parallèlement, nous avons respectivement renforcé et acheté des banques faiblement valorisées sur lesquelles les attentes sont modérées (BNP Paribas et Crédit Agricole). Suite à une année 2018 difficile sur le plan opérationnel, nous avons initié une ligne en Atos qui, après la déconsolidation de sa filiale de
paiement Worldline, bénéficiera d'un bilan sain pour activer le levier de la croissance externe. Enfin, nous continuerons d'allouer de manière opportuniste les liquidités, proches de 11 %.

Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

Société de gestion

Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.6% -17.61% 15.27% 1.49%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08

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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds a réussi à suivre la progression soutenue des marchés au cours du mois. La sous-pondération des services aux collectivités et de l'énergie a eu un impact positif, ces deux secteurs ayant sousperformé. La sélection de valeurs dans le secteur des technologies de l'information, en particulier dans le sous-secteur des semi-conducteurs et des
équipements pour semi-conducteurs, a contribué aux performances relatives.

Ce sont d'ailleurs trois valeurs liées aux semiconducteurs qui ont apporté les contributions les plus fortes : AMS, ASM International et STMicroelectronics. Malgré les craintes d'un
ralentissement du cycle des semi-conducteurs, les derniers résultats trimestriels publiés semblent indiquer que nous nous approchons du creux, avec un rebond de la demande anticipé d'ici quelques mois. Le secteur a également bénéficié de l'embellie généralisée du sentiment des investisseurs.

Seven European Equity Fund - LU1229130742

Société de gestion

Gérant(s)

Sébastien BAUCHART

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.34% -17.21% 16.64% 0.37%

Éligibilité Assureurs

INTENCIAL / Apicil-Gresham, AEP, AGICAM AG2R, All Funds, AXA (en cours), BFCM, BNP (Dexia Bil), CNP, ACMN Vie, Federal Finance / Credit Mutuel Arkea, Nortia, Spirica, Generali Vie – E-Vie

Contacts Commerciaux

Johann SCHWIMANN01 42 33 75 20
Renaud LABBE

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Commentaire du mois de Mars

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting ou contactez la société de gestion.

Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.04% -20.73% 14.16% 24.49%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Commentaire du mois d'Avril

La société grecque de production de marbre Iktinos demeure une des principales positions du fonds.

La société continue de connaitre, à ce stade, une forte demande à travers le monde pour ses produits de niche, notamment en Chine malgré le discours de ralentissement de l'économie chinoise.

En effet, l'offre en marbre blanc de qualité constante reste limitée à quelques producteurs Italiens et Grecs, conférant au produit un caractère quasi-monopolistique. La société a néanmoins été impactée par un ralentissement de sa production cet hiver en raison d'une mauvaise météo dans le nord de la Grèce.

Cet aléa temporaire ne remet pas en question les perspectives à moyen terme de la société qui devrait, par ailleurs, bénéficier de relais de croissance supplémentaires (nouveau site de traitement de blocs, nouvelle découverte de carrières, acquisition opportuniste d'une carrière voisine).

Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Bertille KNUCKEY
Cyril CHARLOT
Claire BATAILLIE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13% -16.58% 10.68% 14.38%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, CD Partenaires, Generali, Nortia, Selection 1818, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds affiche une performance positive et supérieure à celle de son indice en avril.

Soitec, pour qui le développement de la 5G constitue une importante opportunité de croissance, fait partie des meilleurs contributeurs.

Le groupe a publié un chiffre d'affaires trimestriel supérieur aux attentes et une marge d'EBE annuelle révisée à la hausse, à 33%. Schneider, peu exposé aux marchés finaux comme l'automobile qui pénalisent ses concurrents, a publié une croissance organique trimestrielle très supérieure aux attentes.

A l'inverse, Boiron pâtit d'un momentum négatif en France compte tenu de la consultation en cours sur le déremboursement de l'homéopathie.

Shiseido, marque de cosmétique japonaise dont l'un des cinq piliers du plan stratégique est ‘'People First'', fait son entrée dans le fonds.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.46% -18.74% 14.46% 11.90%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Antin Epargne pension, Apicil, Aprep, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, Eres Debory, Euresa Life, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Sélection 1818, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois d'Avril

En avril, on observe une poursuite du rebond de certaines valeurs cycliques à l'image de Faurecia, Rexel, Saint-Gobain ou encore STMicroelectronics.

Les banques se sont également bien comportées avec des hausses de plus de 10% sur le mois notamment pour Crédit Agricole et Natixis. Depuis le début d'année, leur progression est proche de +30% et nous en avons profité pour prendre quelques profits sur le secteur.

D'autres positions ont été également allégées comme Soitec, Technicolor, Fnac ou encore Ingenico après de solide parcours.

Suite à ces cessions, notre taux d'exposition a ainsi été réduit de 4 points. La progression de près de 18% des actions françaises en quatre mois nous incite à une certaine prudence à court terme. Nous resterons disciplinés et opportunistes au cours des prochains mois et n'hésiterons pas à renforcer notre exposition en cas de baisse.

Sycomore Shared Growth - FR0010117093

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric PONCHON
Sara CARVALHO DE OLIVEIRA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.53% -8.15% 10.76% 0.71%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, Generali Patrimoine, Nortia, Primonial, Vie Plus, Swiss Life, Ageas, Intencial

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois d'Avril

Le mois d'avril a été marqué par une violente rotation sectorielle au profit des secteurs cycliques. Les secteurs défensifs - télécoms, utilities, santé - affichent ainsi une performance négative ou étale dans un marché en nette hausse.

Le secteur santé a aussi été impacté par des craintes de réforme du marché américain alimentées par une interview de Bernie Sanders, la campagne pour la présidentielle américaine ayant déjà commencé. Merck KGaA, Astra Zeneca et Sanofi figurent ainsi parmi les principaux contributeurs négatifs.

Une telle réforme, dont l'impact potentiel reste à définir, aurait des chances de succès très limitées et, au pire, n'interviendrait pas avant 3 ou 4 ans. Le secteur reste selon nous très attractif et conserve un potentiel de rattrapage comme celui entamé en fin de mois par Sanofi grâce à une publication supérieure aux attentes.

Templeton Euroland - LU0093666013

Société de gestion

Gérant(s)

Dylan BALL
Heather ARNOLD, CFA
Peter MOESCHTER, CFA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.59% -16.69% 8.49% 9.33%

Éligibilité Assureurs

AEP; Cardif, Generali Assurance, Lifeside, Oradea, Sélection 1818, Vie Plus, Swiss Life

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Commentaire du mois d'Avril

Templeton Euroland Fund a sous-performé sur le mois d'avril.

Compte tenu de la forte hausse du prix du pétrole et de l'équilibre général du marché, nous estimons que le prix du baril entre 60 et 70 dollars américains représentent un prix raisonnable. Nous reconnaissons cependant que certains risques politiques mettent en péril à court terme cette stabilité, notamment liés aux relations instables entre le président américain et les membres de l'OPEP. Nous constatons toujours une bonne valorisation des sociétés pétrolières avec de solides dividendes, des flux de trésorerie disponibles croissants et des rendements en hausse, même avec leur solide performance au premier trimestre.

Né de la fusion des divisions de semi-conducteurs de Philips et Motorola, NXP nous parait avoir un potentiel de croissance des marges et des bénéfices. De plus, nous avons été attirés par l'équipe de direction qui s'est réengagée auprès de la communauté financière et le programme de rachat de 5 milliards de dollars, qui, à notre avis, offre un soutien potentiel à la baisse. Les perspectives de rendement demeurent très attrayantes à mesure que la société améliore sons exécution et que sa structure de marge se rapproche des normes de l'industrie.

Tocqueville Megatrends - FR0010546945

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.55% -13.71% 21.14% -2.57%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois d'Avril

Nouvelle belle performance avec 3,76% de progression pour l'indice Stoxx 600 dividendes réinvestis sur le mois.

Dans ce contexte, le fonds Tocqueville Megatrends a très légèrement sur-performé son indice en relatif. Les secteurs qui ont contribué positivement en relatif sont les biens et services industriels (Kion, Wirecard, Duerr), la technologie (ST Microelectronics, Compugroup et RIB Software).

La banque, en net rebond, a coûté à la performance (sous pondération voire quasi absence), ainsi que la chimie (profit warning d'Umicore) et la santé (concurrence génériques pour Ipsen).

Avril a finalement été un mois plus dynamique que mars, avec momentanément un relai des valeurs value et notamment une bonne performance des banques. La croissance reste, sur le mois comme depuis le début de l'année, nettement devant la value. Les stratèges sont partagés sur cette hausse, sans volumes ni volatilité, accompagnée de sorties nettes (mais avec aussi des réductions de positions vendeuses).

Tocqueville Ulysse - FR0010546903

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES
Stéphane FRAENKEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.61% -18.34% 13.25% 1.61%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois d'Avril

Avril s'est inscrit dans la lignée des mois précédent, mais avec une franche accélération puisque l'indice Euro Stoxx NR progresse de 5,02% sur le mois.

Perspectives d'un accord sino-américain imminent, report du Brexit et bons indicateurs de croissance en Chine et aux Etats-Unis expliquent l'essentiel de cette progression, tandis que les premières publications trimestrielles sont très bien accueillies par le marché. Les segments les plus cycliques (autos, valeurs industrielles, construction et financières...) poussent le marché vers ses plus hauts de 2018, tandis que les secteurs plus défensifs (santé, utilities, télécoms) restent très largement à la traîne.

Le fonds n'est pas positionné pour une reprise cyclique, il ne parvient pas à capturer la hausse du marché et ne progresse que de 2,85% sur la période. Nous poursuivons la rotation des actifs, en incluant davantage de valeurs small et mid caps, segment qui a particulièrement souffert en 2018 et qui offre des perspectives de croissance et de revalorisation supérieures à la moyenne du marché.

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