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Alken Fund European Opportunities - LU0524465977

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
5.23% 25.25% -4.55% 3.33%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Selection 1818, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, Finaveo, Nortia, La mondiale Partenaire, APREP, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE..

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Décembre

Le fonds Alken European Opportunities a gagné 1,37% en décembre, alors que son indice de référence (Stoxx 600) a progressé de 0,72 %. Il surperforme donc son indice de référence de 14,67 % depuis le début de l'année.

Le fonds a enregistré une performance solide en décembre, clôturant ainsi une année remarquable. La reprise économique s'est accélérée en Europe et aux États-Unis, tandis que la croissance chinoise est restée vigoureuse.

Malgré les craintes de baisse, les indices PMI se sont encore améliorés. Les taux d'inflation obstinément faibles devraient entraîner un relèvement très progressif des taux d'intérêt.

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Amilton Premium Europe - FR0010687749

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER
Pierre SCHANG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.23% 29.47% 9.89% 33.82%

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

Didier LORRE06 74 79 63 56
Albin MOLINES07 88 64 08 41
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Commentaire du mois de Décembre

Amilton Premium Europe R a progressé de +0,5% en décembre, portant la performance annuelle du fonds à +29,5% sur l'année 2017 (contre +22,2% pour l'Euro Stoxx Small NR). Ce mois-ci, le portefeuille a notamment profité de l'appréciation des titres Buwog (+14,4%) Fintech, (+18,2%, voir focus ci-dessous), Mota Engil (+6,2%) et Compagnie des Alpes (+16,7. A l'inverse, la performance du fonds a été pénalisée par le recul de NH Hoteles, suite à une offre de rapprochement de son compatriote Barcelo dans des conditions jugées décevantes par le marché; Giglio, suite à la publication de chiffres trimestriels en ligne avec les attentes et par les prises de bénéfices sur Elmos (-3,9%) et Téléperformance (-3,9%). La foncière autrichienne Buwog qui comprend également une activité de promotion immobilière, a fait l'objet d'une OPA de la part de l'allemand Vonovia.

Le prix offert est de 29,05 euros par action soit une prime de +18% par rapport au cours de clôture de la veille. Cette opération confirme l'attrait spéculatif du secteur alors que les acteurs cherchent à élargir leur présence au-delà de leur marché domestique tout en profitant des taux faibles pour augmenter leur levier financier. Le mois de décembre a également été l'occasion de nous rendre à Londres et à Copenhague, dans le cadre de conférences, pour rencontrer des sociétés européennes renforçant nos convictions sur des dossiers comme Clariant, Prima Industrie et Vapiano.

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Amilton Small Caps - FR0010561415

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.41% 19.32% 8.30% 23.33%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Euresa Life, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Primonial, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Unep, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

Didier LORRE06 74 79 63 56
Albin MOLINES07 88 64 08 41
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

Malgré un repli sur les deux derniers mois de l'année, dû notamment à la forte appréciation de l'euro par rapport au dollar américain, l'indice phare de la bourse de Paris, le CAC 40 Total Return, finit sur une progression annuelle de +12,7%.

Le marché français, à l'instar des autres places boursières européennes, a été porté par une croissance mondiale synchronisée plus forte qu'attendue et par l'éloignement du risque politique en Europe et notamment en France. Les valeurs moyennes ont, cette année, fortement surperformé les grandes capitalisations.

Ainsi, le CAC Mid & Small NR affiche une hausse annuelle de +23,8% et le CAC Small NR de +22,1%. Dans ce contexte, Amilton Small Caps R progresse de +19,2% sur l'année après une hausse de +0,4% sur le mois de décembre au cours duquel le fonds a été porté par la hausse de Trigano (+10,9%), Fnac Darty (+13,9%) et Visiativ (+12,0%, voir focus ci-dessous). En revanche, le portefeuille a été pénalisé par les prises de bénéfices sur Téléperformance (-3,9%), Amundi (-5.8%) et TF1 (-8,2%). En décembre, nous avons cédé les titres Elis, Lagardère et SII. En revanche, Gecina, GTT (voir focus cidessous) et Air France ont fait leur entrée dans Amilton Small Caps.

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AXA Europe Small Cap - FR0000170516

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.26% 14.01% -3.54% 32.75%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

Comme en novembre, la disparité des performances des indices boursiers a été relativement importante et ce, que ce soit d'un point de vue géographique, sectoriel ou taille de capitalisation boursière.

Aux Etats Unis, le plan fiscal du président Trump a finalement été voté, faisant passer le taux d'imposition des sociétés de 35% à 21%, réduisant également le taux d'imposition sur le revenu des particuliers.

Le S&P 500 a donc été porté à des sommets jamais atteints, le marché prenant acte de l'effet positif que peuvent représenter ces baisses d'impôts.

La réserve fédérale a remonté son taux directeur de 25 points de base, le portant ainsi à 1.5%. La courbe des taux aux USA s'est tendue tout en s'aplatissant, entrainant un spread très faible entre les taux américains à 5 ans et à 10 ans.


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AXA WF Fram Europe MicroCap - LU0212992860

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril BENIER
Antoine DE CREPY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.89% 24.04% 3.35% 24.16%

Éligibilité Assureurs

Cortal, CD Partenaires, Cardif, Sélection 1818, La Mondiale Partenaire, Finaveo

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Décembre

Comme en novembre, la disparité des performances des indices boursiers a été relativement importante et ce, que ce soit d'un point de vue géographique, sectoriel ou taille de capitalisation boursière.

Aux Etats Unis, le plan fiscal du président Trump a finalement été voté, faisant passer le taux d'imposition des sociétés de 35% à 21%, réduisant également le taux d'imposition sur le revenu des particuliers.

Le S&P 500 a donc été porté à des sommets jamais atteints, le marché prenant acte de l'effet positif que peuvent représenter ces baisses d'impôts.

La réserve fédérale a remonté son taux directeur de 25 points de base, le portant ainsi à 1.5%. La courbe des taux aux USA s'est tendue tout en s'aplatissant, entrainant un spread très faible entre les taux américains à 5 ans et à 10 ans.


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BDL Convictions - FR0010651224

Société de gestion

Gérant(s)

Hughes BEUZELIN
Bastien BERNUS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.84% 12.26% 5.85% 14.39%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Aprep, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Sélection 1818, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Axelle FALAISE06 78 09 48 87

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Commentaire du mois d'Octobre

Pour plus d'informations, contactez la société de gestion.

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Alice GASKELL
Andreas ZOELLINGER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.6% 14.18% -0.83% 21.75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sélection 1818, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Commentaire du mois de Décembre

PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE:

DEUTSCHE POST AG 4,26
ENEL SPA 4,08
ILIAD SA 3,80
FRESENIUS MEDICAL CARE AG & CO KGAA 3,62
ALLIANZ SE 3,52
SANOFI SA 3,43
UNILEVER NV 3,30
TENARIS SA 3,21
KBC GROEP NV 3,15
CONTINENTAL AG 3,13

Total du portefeuille 35,50



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Carmignac Euro-Patrimoine - FR0010149179

Société de gestion

Gérant(s)

Malte HEININGER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.19% 14.57% 8.85% -8.03%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Commentaire du mois de Décembre

Le Fonds enregistre une performance positive, supérieure à celle de son indicateur de référence qui s'inscrit en territoire négatif.

Nous avons été aidés par notre sélection de titres, notamment dans le secteur des technologies. A cet égard, citons la solide hausse affichée par RIB Software. Le spécialiste allemand des logiciels pour le secteur de la construction a annoncé la signature de contrats avec l'un des premiers constructeurs d'habitations aux Etats-Unis et une société immobilière de premier ordre en Asie.

De même, nous avons bénéficié de l'appréciation de l'éditeur de logiciels pour les sociétés financières Alfa Financial Software. Nous avons également profité de la progression d'Arytza. Le spécialiste de la boulangerie industrielle a bénéficié de l'annonce d'un futur paiement de dividende par Picard, dont il est l'un des principaux actionnaires.

En revanche, nous avons souffert de la baisse de Delivery Hero. La plate-forme en ligne allemande de livraison de repas a annoncé un placement d'actions qui a suscité la défiance des marchés. Nous avons réduit le taux d'exposition du Fonds aux actions au cours du mois et il s'établit à un niveau prudent en fin de période.

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Igor de MAACK
Marie-Claire MAINKA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.08% 14.38% 4.64% 13.26%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Décembre

L'année 2017 restera comme un excellent cru boursier.

Les grands indices mondiaux auront connu des progressions à deux chiffres.

L'activité économique mondiale aura accéléré tout au long de l'année et la croissance française est venue tutoyer les 2%, niveau inespéré en début d'année.

Les résultats des sociétés auront été un peu meilleurs que les attentes du début d'année et le retour de la confiance a entrainé une recrudescence des opérations de fusionacquisition.

Centifolia réalise sur l'année une performance de +14,38% contre +11,69% pour le CAC NR.

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CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Cyrille GENESLAY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.29% 7.30% 4.36% 5.19%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Hubert SEGURA06 23 47 46 76

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Décembre

Comme nous le disions l'année dernière à la même époque : 2017 s'annonçait alors plus calme, plus forte, plus belle en un mot : meilleure ! et effectivement 2017 fut une belle année, un bon cru, tirée par une progression synchronisée de la croissance des pays développés mais aussi des résultats d'entreprise et de leurs perspectives.

Mais par-delà cette synchronisation économique réelle, c'est la complaisance qui s'est imposée tout au long de l'année !

Complaisance des banquiers centraux et de leurs politiques trop accommodantes et surtout complaisance des investisseurs qui ont reçu d'un même front les phases d'euphorie et de stress pour atteindre encore et toujours de nouveaux sommets !

Le marché actions américaines a non seulement progressé de plus de 20% sur l'année, en dollar, mais a réalisé le grand chelem pour la première fois de son histoire en progressant chaque mois de l'année.

Les autres marchés ne sont bien évidemment pas en reste progressant de 12 à 20% dans leur devise en fonction des zones.

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CPR Invest - Global Disruptive Opportunities - LU1530899142

Société de gestion

Gérant(s)

Wesley LEBEAU
Estelle MENARD

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.62% 12.89% --

Éligibilité Assureurs

AEP, AXA Thema, Cardif,Generali Patrimoine, Spirica, Suravenir

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 53

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Note Morningstar Fonds trop récent
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Commentaire du mois de Novembre

Les marchés actions ont poursuivi sur leur lancée en novembre, portés par des bons chiffres économiques et une dynamique de bénéfices bien orientée. Le MSCI World a progressé de 2,2% sur le mois, enregistrant son treizième mois consécutif de performance positive, pour la première fois depuis sa création en décembre 1969. Le rallye a été mené par les Etats-Unis et le Japon, en progression tous les deux de 3% sur le mois (indices MSCI en dollar, dividendes nets réinvestis). Le marché américain a été porté par des espoirs de réforme fiscale. En dépit de l'appréciation du yen contre dollar, les valeurs japonaises ont également clôturé en forte hausse, dopées par la robustesse des données économiques et des résultats de sociétés de bonne facture. En revanche, l'Europe a été à la traîne. Le MSCI Europe a perdu 2% en euro, mais a toutefois enregistré une légère progression en dollar en raison de la faiblesse du billet vert. Les craintes d'un ralentissement de la croissance chinoise et les anticipations d'une hausse des taux de la Fed en décembre ont conduit à une consolidation des marchés émergents. La réforme fiscale américaine a été le principal moteur de marché fin novembre, poussant les investisseurs à se positionner davantage vers les valeurs cycliques au détriment des technologies de l'information, secteur le moins bénéficiaire de la réforme fiscale.

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.27% 22.18% --

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Décembre

Au sein du segment attractif des mid-caps européennes, notre fonds se concentre sur les entreprises qui affichent :

1) un avantage concurrentiel

2) un alignement des intérêts actionnaires / direction

3) une valorisation modeste.

Le fonds affiche une performance de +22,18% en 2017, surperformant clairement son indice de référence de 7,76%.

Cette surperformance est le résultat de la performance globale du fonds plutôt que du parcours d'une seule valeur. Cependant, les performances individuelles soutenues s'expliquent souvent par une transformation majeure des activités.

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DNCA Invest Norden Europe - LU1490785091

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.84% 15.67% --

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Fonds trop récent
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Commentaire du mois de Décembre

2017 aura finalement été une bonne année d'un point de vue absolu (+15,67%) et relatif (+5,04%) avec son lot habituel de satisfactions (Fraport, Dalata, Kotipizza) mais aussi de déceptions (Shire, Implenia ou bien encore Greencore).

Concernant 2018, l'environnement macro-économique est franchement encourageant en Europe du Nord.

Les autres grandes zones économiques (US, Emergents, Japon) n'indiquent pas pour l'instant de retournement défavorable de l'activité. La seule exception est à ce jour la Grande-
Bretagne qui reste engluée dans les incertitudes liées aux négociations sur le « Brexit ».

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Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.31% 20.39% 11.04% 23.44%

Éligibilité Assureurs

APREP, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Décembre

Le marché actions français réalise en décembre une légère baisse, soutenu d'un côté par des données économiques toujours en accélération en zone euro et une confirmation des baisses d'impôts aux États-Unis.

De l'autre l'évolution défavorable de la parité euro/dollar sur les dernières semaines (qui termine sur ses plus bas annuels à 1.2$/€) a néanmoins tempéré l'optimisme des investisseurs.

Dans ce contexte Dorval Manageurs surperforme son indice de référence français sur le mois (+0.1% contre -1% pour le CAC40 DNR) toujours aidé par la thématique "numérisation croissante de l'économie" avec notamment la bataille boursière sur GEMALTO et grâce aux performances de la thématique "Matières premières" (TOTAL, REXEL, ARKEMA...).

Deux entrées dans le portefeuille sont intervenues sur la fin d'année: INGENICO dans l'anticipation de ventes meilleures que prévues en Amérique du Nord dès 2018 et ELIOR dont la forte baisse récente du cours offre un point d'entrée opportun pour le moyen terme.

Sur 2017 Dorval Manageurs réalise une performance de 21.1% (part I) contre 11.7% pour le CAC40 (sur 3 ans respectivement 64.6% contre 33.4%).

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.51% 21.98% 10.60% 19.66%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Décembre

Les marchés européens ont réalisé en décembre une légère hausse, soutenue par des données économiques toujours en accélération en zone euro et une confirmation des baisses d'impôts aux États-Unis. L'évolution défavorable de la parité euro/dollar sur les dernières semaines,qui termine sur ses plus bas annuels à 1.2$/€, a néanmoins tempéré l'optimisme des investisseurs.

Dans ce contexte Dorval Manageurs Europe surperforme pour autant significativement son indice de référence européen sur le mois (+4.4% contre +0.7% pour le MSCI Paneuro DNR) toujours aidé par la thématique "numérisation croissante de l'économie" avec entre autres la bataille boursière sur GEMALTO et grâce aux performances de la thématique "Matières premières" (GLENCORE, OMV...). Au sein de cette dernière NORSK HYDRO intègre le portefeuille.

Nous anticipons la poursuite de la hausse de l'aluminium en 2018 en raison d' une baisse probable des capacités en Chine (50% de la production mondiale) et ce dans un environnement de demande globale toujours en hausse.

Sur 2017 Dorval Manageurs Europe réalise une performance de 22.9% (part I) contre 9.2% pour le MSCI Pan Euro DNR (sur 3 ans respectivement 65.2% contre 20.1%).

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.23% 32.10% 15.48% 29.56%

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Décembre

Dorval Manageurs Small Cap Euro termine l'année sur une performance de +32.1% tandis que l'indice MSCI EMU Small Cap net return progresse de 24.2%.
En 2017, le fonds a principalement bénéficié le ta thématique numérisation de l'économie, ceci à travers des valeurs comme Kerlink ou S&T. Depuis la création, en 2014, le fonds progresse de +120.7%.
Pour aborder cette nouvelle année, après plusieurs années de hausse des valeurs de petites capitalisations, les gérants seront très attentifs au niveau de valorisation des sociétés, en sélectionnant les entreprises affichant un PEG relatif le plus faible possible, une génération de flux de trésorerie significative, un bilan solide permettant de réaliser des opérations de croissance externe. Notons que la croissance des bénéfices du MSCI EMU Small Cap est estimée par le consensus Bloomberg à +16.3% pour 2018 pour un PE de 15.2x, soit un PEG de 0.9x à comparer à une croissance de 8.6% pour l'EuroStoxx50 et un PE de 12.9x soit un PEG de 1.5x, ainsi l'attractivité des petites capitalisations demeure au regard du couple croissance/ valorisation.
La volatilité sur la classe d'actifs n'est pas source d'inquiétude, ni la liquidité à ce stade. La croissance économique mondiale étant bien orientée et faisant consensus, les points à surveiller seront notamment la parité EUR/USD et le rythme de remontée des taux.

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Echiquier Value - FR0011360700

Société de gestion

Gérant(s)

Damien MARIETTE
Maxime LEFEBVRE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.7% 21.51% 11.30% 12.89%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Cyril HOURDRY06 17 68 72 20
Teddy COGNET06 98 89 88 33
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40
Hélène PISARSKA01 53 23 87 56

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Décembre

L'année 2017 a été finalement moins favorable à la gestion value qu'à la gestion croissance. La philosophie de votre fonds et son approche lui ont toutefois permis de naviguer dans cet environnement.

TECHNICOLOR a ainsi fait son entrée en portefeuille. La société est sousvalorisée, en particulier en raison de sa division « effets spéciaux » qui représente 70% de la valeur d'entreprise. La division « décodeurs » a été lourdement pénalisée par la hausse des prix des composants non répercutée aux clients. Nous pensons que la baisse à 6% de la marge brute d'exploitation est temporaire, l'objectif de la direction étant de la redresser à 10%.

Le territoire des titres européens décotés est vaste et mouvant ; il exige une grande agilité afin de profiter de la nervosité ponctuelle des marchés.

Echiquier Value poursuit ses investigations et multiplie les rencontres avec les dirigeants afin de profiter d'un vivier regorgeant d'opportunités.

Echiquier Value progresse de 0,60% sur le mois et de 21,51% depuis le début de l'année.

EdR Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre NEBOUT
François BRETON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.89% 8.72% 4.66% 16.37%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside...

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Maxime AVERSO01 40 17 25 16
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

Les indices actions européens terminent le mois de décembre sur une tendance neutre, évoluant dans un régime de faible volatilité au gré d'indicateurs économiques toujours bien orientés (la BCE a nettement remonté ses anticipations de croissance en zone euro, de 2,2 à 2,4% en 2017 et de 1,8% à 2,3% en 2018), et d'une actualité politique chargée des deux côtés de l'Atlantique (vote de la réforme fiscale aux Etats-Unis, ébauche d'un accord sur le Brexit). La remontée des taux reste poussive en l'absence de signaux d'accélération de l'inflation, aussi bien aux Etats-Unis qu'en Europe. L'euro, le pétrole et les métaux (cuivre notamment) terminent l'année sur leurs plus hauts niveaux, ce qui devrait quelque peu pénaliser l'effet de levier opérationnel des entreprises européennes dont les résultats sont attendus en hausse de + 9% en 2018. Le mois de décembre est aussi marqué par un mouvement de rotation sectorielle avec la sous-performance du secteur technologique, et inversement une nette progression de celui des matières premières, sous l'effet des hausses des cours du pétrole, du cuivre et du minerai de fer (bonne tenue de l'économie mondiale, mesures restrictives adoptées en Chine sur la production minière). Enfin, les nombreuses journées investisseurs organisées par les entreprises au cours du mois de décembre témoignent pour la plupart d'entre elles d'un discours nettement plus offensif et volontariste sur les perspectives de croissance, avec à la clé de nouveaux investissements, alors que les dernières années ont été marquées par des mesures de restructuration.

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Epargne Opportunités - FR0012299238

Société de gestion

Gérant(s)

Marc TOURNIER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.05% 15.13% 14.36% 9.33%

Éligibilité Assureurs

Primonial, Nortia, UAF, SwissLife, selection 1818, INTENCIAL, ORADEAVIE, CARDIFF, GENERALI, AXA THEMA, FINAVEO, Vie plus

Contacts Commerciaux

Vincent PECKER01 58 18 38 10

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Décembre

Avec un gain de 9,26 %, la Bourse de Paris a réalisé en 2017 sa meilleure performance depuis 2013.

Cela lui a permis de revenir courant novembre sur ses plus hauts niveaux depuis janvier 2008, en passant notamment la barre symbolique des 5.500 points. Le CAC40 dividendes nets réinvestis progresse de 11.69%.

Epargne Opportunités affiche une performance de +15.97%, soit 252 bps de mieux que son indice de référence, le CAC All-Tradable dividendes nets réinvestis (+13.35%).

L'encours progresse pour atteindre près de 120mEUR en fin d'année (+50mEUR en 2017).

Nous remercions nos porteurs de parts pour leur confiance et vous souhaitons une excellente année 2018 !

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.07% 18.51% 2.47% 26.02%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Sélection 1818, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Décembre

La fin de l'année a été marquée par le retour du risque politique en Europe (prochaines élections législatives en Italie, courtemajorité des séparatistes au parlement catalan, premières négociations autour du Brexit), la confirmation d'une reprise forteen zone euro avec, sur le front des prix, une inflation restée très modérée.

Dans ce contexte, la BCE a laissé sa politique monétaire inchangée et l'euro s'est naturellement apprécié face au dollar, malgré l'adoption par le Congrès américain de la réforme fiscale ramenant notamment de 35 à 21% le taux d'imposition sur les entreprises.

Dans ce contexte l'indice Eurostoxx Mid est resté stable, le fonds progressant de 1.27%. Sur l'ensemble de l'année 2017 l'indice coupons réinvestis s'est apprécié de 17.95% et la progression du fonds s'est avéré un peu supérieure à 18.5%. Quatre valeurs détenues dans le fonds se sont appréciées de plus de 10% en décembre. Il s'agit de Outotec (ingénierie pour les mines et la métallurgie, Finlande), portée par la hausse des cours des métaux, Fnac-Darty grâce à l'annonce de partenariat avec Carrefour, et, sans nouvelles particulières, de Vilmorin et Trigano. Les reculs sont de moindre importance, limités à 4% pour les plus importants quiconcernent le groupe câblier français Nexans et la société italienne de services publics Iren.

Pour plus d'informations, cliquez sur le reporting.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.76% 32.78% 9.28% 40.66%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Décembre

La fin de l'année a été marquée par le retour du risque politique en Europe (prochaines élections législatives en Italie, courtemajorité des séparatistes au parlement catalan, premières négociations autour du Brexit), par la confirmation d'une reprise forte en zone euro avec, sur le front des prix, une inflation toujours modérée.

Dans ce contexte, la BCE a laissé sa politique monétaireinchangée et l'euro s'est naturellement apprécié face au dollar, malgré l'adoption par le Congrès américain de la réforme fiscale ramenant notamment de 35 à 21% le taux d'imposition sur les entreprises.

En décembre, votre fonds progresse de 2.10%, soit légèrement mieux que son indice à +1.60%.

Sa hausse depuis le début d'annéeest très satisfaisante à +32.78%, à comparer à +24.19% pour l'indice coupons nets réinvestis. C'est le meilleur fonds de sa catégorie (Actions Européennes) dans le classement l'Agefi 2017.

Pour plus d'informations, cliquez sur le reporting.

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4% 11.12% -0.73% 16.81%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Sélection 1818, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Décembre

Si le CAC 40 a reculé au mois de décembre, FCP Mon PEA a divisé ce recul par deux et sa progression depuis le début de l'année est solidement à deux chiffres : 10.84%.

Ce bon comportement est dû, une fois de plus, aux entreprises de taille moyenne qui composent notre portefeuille comme Trigano (+10.88%), FNAC-Darty (+7.02%), Wavestone (+6.56%) ou Elis (+5%).

A l'inverse nous avons été pénalisés par SPIE (-6.58%) que nous avons vendu craignant une mauvaise publication, Amundi (- 5.77%), ST Microelectronics (-4.39%) et Safran (-4.04%) que nous conservons.

Outre SPIE, nous avons vendu, prenant nos bénéfices, Arkema (chimie) et Legrand (connectique) pour acheter Bénéteau (loisirs) et Essilor (Santé-Beauté).

Les publications des résultats de l'exercice 2017, à partir de fin janvier, devraient être satisfaisantes et nous sommes entièrement investis.

Avec Bénéteau, FNAC Darty, Trigano et Ubisoft, FCP Mon PEA contient une belle famille d'entreprises « Transports, Loisirs » qui nous semblent devoir être favorisées par la conjoncture économique actuelle.

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.57% 12.68% 26.21% 8.00%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Mathieu DUBALLET06 71 09 13 65
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

Au cours du mois de décembre, FF Nordic Fund a enregistré une performance en euro de +2,9 % (contre +0,2 % pour le FTSE Nordic Index).


Le fonds s'inscrit ainsi à la première place de sa catégorie depuis la reprise de gestion.

La volatilité du fonds s'établit à 14,3 % depuis la reprise de gestion(moyenne de catégorie à 14,8 % ; FTSE Nordic à 14,0 %).


Pour plus d'informations, cliquez sur le reporting.

ID France Smidcaps - FR0010834382

Société de gestion

Gérant(s)

Marc REVEILLAUD

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
5.21% 27.17% 26.86% 37.86%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Skandia, Spirica

Contacts Commerciaux

Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Décembre

2017 signe la sixième année consécutive de hausse pour le CMSN, soit une performance globale de +185,23% (+19,08% annualisé) avec une régularité remarquable. En effet, si les performances mensuelles du CMSN ont été négatives 1/3 du temps seulement, tous les trimestres ont été positifs.

L'élection présidentielle française a pesé sur notre performance en mars et avril, mais l'issue nous a permis de réaliser notre meilleure performance mensuelle depuis la création du fonds. Nous en avons profité pour prendre des profits sur plusieurs valeurs.

La remontée de la composante midcap fin août a temporairement impacté notre surperformance, mais la fin d'année nous a été bénéfique. En effet, nous terminons cette année par une performance de +2,19% au mois de décembre, contre +0,93% pour notre indice de référence le Cac Mid Small Index (CMSN) notamment grâce à la remontée des petites capitalisations boursières, composante importante de notre fonds.

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Lombard Odier Funds-Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.29% 17.16% -3.27% 15.75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76
Jérémie MREJEN06 84 76 48 27

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

En décembre, le portefeuille LO Funds–Europe High Conviction a surperformé le marché de 0,35% après commissions (classe P).

Le fonds a gagné 1,14% (classe P), contre une progression de 0,79% pour l'indice de référence (MSCI Europe).

En décembre, les positions du fonds ont affiché un alpha net positif, la bonne évolution des cours de plusieurs d'entre elles, à l'instar de Whitbread, B&M et Kindred Group, ayant compensé le déclin de Criteo.

Cet alpha net positif a également permis de compenser la contribution négative de -34 pb (brut de commissions) de notre absence d'exposition aux secteurs de la finance, de l'énergie et des métaux & mines en décembre.

Pour lire l'intégralité du commentaire, cliquez sur le reproting.

MainFirst Germany Fund - LU0390221256

Société de gestion

Gérant(s)

Olgerd EICHLER
Evy BELLET
Alexander DOMINICUS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.5% 35.38% -1.59% 37.25%

Éligibilité Assureurs

Cardif

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Amin ZEGHLACHE01 40 17 97 27
Noémie THIN01 86 26 12 54

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Commentaire du mois de Novembre

Des résultats réjouissants pour les entreprises en novembre, le marché d'actions allemand a enregistré une consolidation à haut niveau.

Les entreprises allemandes ont présenté de très bons résultats trimestriels.

L'évolution des marges des entreprises a été largement favorable.

La conjoncture est particulièrement solide en Allemagne.

Le taux de chômage atteint un plus bas record et les prévisions de croissance économique viennent d'être revues à la hausse.

Le fait qu'aucun gouvernement n'ait encore été formé ne constitue à nos yeux pas un motif d'inquiétude.

De même, la situation en Catalogne semble être résolue. De manière générale, la zone euro présente des perspectives de croissance plus favorables. Seul le prix du pétrole, reparti à la hausse, assombrit légèrement le paysage économique allemand et européen.

Pour lire l'intégralité du commentaire, cliquez sur le reporting.

Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.49% 7,44% 33,82% 8,50%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Décembre

Le mois a été marqué par l'adoption tant attendue de la réforme fiscale aux Etats-Unis, ce qui permet aux marchés actions de terminer l'année en fanfare. Malgré des avancées sur les négociations du Brexit, la hausse a été plus timide en Europe, freinée par l'appréciation de l'euro.
Au final, le MSCI Europe s'apprécie de +0,8% en euro, le MSCI Europe Smallcap de +2,4% et le MSCI Europe Microcap de +1,2%. Le fonds surperforme sensiblement son indice de référence : 105 des 179 valeurs du portefeuille affichent une hausse en euro. Le fonds a notamment bénéficié des belles performances de Dr Hoenle (+33%), Games Workshop (+33%), Immupharma (+36%) et de l'envolée de la biotech belge ArgenX (+110%) qui annonce des résultats cliniques prometteurs et une levée de 266M$ par émission d'ADS sur le Nasdaq.
Au cours de la période, nous avons soldé nos positions BFW Liegenschaften, Devoteam, Koenig & Bauer, Proact IT et Scottish Salmon. Et nous avons créé des positions en Focus Home Interactive, LSL Property, Nobina, Platzer Fastighete et Volex.
Le fonds est investi sur 179 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 35%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne de 360M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à plus de 97%.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.16% 20.14% -6.22% 25.01%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Décembre

Le rallye de fin d'année a bien eu lieu sur les petites et moyennes valeurs avec une hausse de plus de 2% du Stoxx Europe Small 200 (vs +0,8% sur le Stoxx Europe 600) en partie portée par l'adoption de la réforme fiscale aux Etats-Unis et les avancées des négociations sur le Brexit.
Mandarine Unique ne parvient pas à suivre sur le mois, pénalisé par la sous-pondération sur deux des forts contributeurs à ce rebond (l'Angleterre et le secteur Immobilier). En revanche, nos valeurs de consommations s'affichent en forte hausse avec Moncler (+13%), Fnac Darty (+15%) ou encore B&M (+7,8%).
Sur le mois, nous soldons nos positions en Burford après un parcours exceptionnel en 2017 (+70%) et nous initions une position en GTT qui devrait retrouver une trajectoire plus dynamique de prise de commande dans leurs solutions pour le transport maritime et le stockage du GNL.
2017 aura été une belle année haussière des résultats des entreprises et des performances boursières. Des indicateurs macroéconomiques mondiaux toujours bien orientés devraient soutenir la croissance bénéficiaire en 2018. Cependant, nos entreprises devront gérer les incertitudes sur le front des taux de changes et les impacts des normalisations attendues des politiques monétaires.

Mandarine Valeur - FR0010554303

Société de gestion

Gérant(s)

Marc RENAUD
Yohan SALLERON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.05% 10.58% 16.67% -5.98%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Décembre

L'année se termine par un mois particulièrement favorable pour le fonds, au cours duquel nous bénéficions à la fois d'une OPA sur Gemalto (nous en profitons pour prendre une partie des bénéfices), ainsi que de la bonne tenue des valeurs énergétiques et des produits de base sur lesquelles nous restons fortement surpondérés en raison de valorisations que nous jugeons toujours attractives.
Nous initions de nouvelles lignes sur des titres délaissés et/ou contestés (Millicom, Subsea 7) ainsi qu'en Fresenius Medical Care, en arbitrage de sa maison mère Fresenius SE (valorisation plus attractive). Nous procédons également à des ventes ou des allègements sur des titres se rapprochant ou atteignant nos objectifs de cours (Air liquide, Vodafone).
Le fonds dispose d'un volant de cash de près de 10% en fin de période, reflétant notre relative prudence envers un certain nombre de secteurs que nous estimons généreusement valorisés.
Pour autant, les ingrédients qui ont alimenté l'année 2017 (très bons indicateurs macro et microéconomiques) sont toujours d'actualité pour 2018 et les perspectives de normalisation de la politique monétaire de la BCE, propice à la poursuite du rattrapage du style « Value », sont de plus en plus prégnantes.

Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.61% 16.86% 5.42% 18.08%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, APREP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Commentaire du mois de Décembre

Moneta Multi-Caps progresse de +16,9% sur l'année qui vient de se terminer.

Moneta Multi Caps « MMC » perd 1,8% au quatrième trimestre, une performance inférieure à celle du CAC 40 NR en léger recul de 0,1%. Le CAC All-Tradable NR est resté stable (0,0%) alors que les petites et moyennes valeurs sont en hausse sur ce trimestre : +1,3% pour le CAC Small NR et +0,9% pour le CAC Mid 60 NR.


Pour plus d'informations, cliquez sur le reporting.

Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.21% 5.70% 0.14% 16.09%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72

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Commentaire du mois de Décembre

Tandis que l'année 2017 s'achevait sur des chiffres macro-économiques toujours très encourageants aux États-Unis comme en Europe et jusqu'en Chine, que la réforme fiscale américaine avait finalement pu être votée, et que le pétrole clôturait à son plus haut de l'année, les marchés actions européens terminaient le mois de décembre en baisse.

Dans ce contexte, les marchés nordiques surperformaient la zone euro, et la sicav surperformait son indice.

Elle bénéficiait des hausses de Pandora (Joaillerie, Danemark), Kindred (Jeux et paris en ligne, Suède), Kesko (Grande distribution, Finlande) et Opera (Technologie, Norvège).

Elle souffrait cependant des contre-performances de H&M (Magasins de prêt-à-porter, Suède), Huhtamaki (Emballages, Finlande) et Trelleborg (Industrie, Suède).

Sur le mois, nous avons soldé notre position en TGS (Services parapétroliers, Norvège).

Oddo Active Smaller Companies - FR0011606268

Société de gestion

Gérant(s)

Guillaume CHIEUSSE
Elodie LEHMANN
Yannig PARISET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.78% 24.40% 2.02% 35.06%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Décembre

Deux éléments principaux ont animé l'actualité mois de décembre. En premier lieu, Donald Trump est parvenu à faire adopter sa réforme fiscale qui prévoit des réductions d'impôts d'environ 1500Md$ pour les 10 prochaines années, tant pour les entreprises que pour les ménages. L'ambition est bien évidemment de soutenir l'économie dès 2018 avec l'objectif d'installer durablement la croissance économique au-dessus de 3% ce qui constitue un objectif ambitieux au regard de la longueur actuelle du cycle de croissance. Toutefois, un certain nombre de grandes entreprises (Bank of America, Comcast, AT&T…) ont d'ores et déjà annoncé des primes ou hausses de salaires qui pourraient soutenir la consommation à court terme.

L'autre élément est le retour de certaines incertitudes politiques dans la zone Euro entre la victoire des indépendantistes (certes divisés) en Catalogne ou la (nouvelle) dissolution du Parlement en Italie, préalable à de nouvelles élections en mars prochain. Gageons que ces incertitudes n'aient pas d'impact significatif sur une croissance économique dans la zone Euro qui n'en finit pas de surprendre favorablement depuis quelques mois. Parmi les valeurs représentant plus de 1% du portefeuille, ressortent notamment en hausse de plus de 5% : Rib Software (Technologie, Allemagne), Isra Vision (Technologie, Allemagne), Dustin (Industrie, Suède). Dans le sens inverse, parmi les principales baisses, citons notamment Corticeira Amorim (Industrie, Portugal) et Stratec (Santé, Allemagne).

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Oddo Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.12% 20.96% 4.50% 23.59%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, Sélection 1818, Aprep, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Décembre

2017 aura été une année boursière exceptionnelle, tirée par une conjoncture économique tout aussi exceptionnelle. La croissance économique mondiale aura atteint 3.6% cette année, en forte hausse sur 2016 (3.1%). Elle aura surtout été relativement également répartie. Pour la première fois depuis des années, aucun grand pays n'aura affiché de décroissance, la Russie et le Brésil sortant de la crise cette année.

Toutes les zones affichent par ailleurs une accélération de la croissance en 2017 et font mieux que prévu, à l'exception peut-être du Royaume Uni, qui enregistre avec retard l'effet du Brexit. Cette croissance forte s'explique en grande partie par une politique monétaire qui est restée très accommodante tout au long de la période, et par des politiques budgétaires qui se sont desserrées, notamment en Europe et au Japon. L'inflation reste par ailleurs maitrisée, même si elle s'accélère légèrement sur les derniers mois. Les résultats des entreprises sont par ailleurs portés par une baisse continue des taux d'impôts, avec cette année une baisse des taux annoncée aux USA et en France. Seule ombre à un tableau aussi idyllique, le spectre de l'endettement. Sur 15 ans, la dette des ménages des pays dits développés a quadruplé lorsque leur revenu a doublé. Dans le même temps, la dette des entreprises chinoises a doublé en huit ans, exprimée en pourcentage d'un PIB pourtant en forte croissance.

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Oddo Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.38% 15.65% 5.21% 15.64%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Sélection 1818, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Décembre

Si l'année 2017 se termine par quelques prises de profit notamment en zone euro (-0.89% pour le MSCI EMU), elle demeurera néanmoins un très bon millésime boursier avec en toile de fond une conjoncture économique qui n'aura eu cesse de surprendre par sa robustesse. La croissance économique mondiale aura atteint 3.6% cette année, en forte hausse sur 2016 (3.1%). Elle aura surtout été relativement également répartie. Pour la première fois depuis des années, aucun grand pays n'aura affiché de décroissance, la Russie et le Brésil sortant de la crise cette année. Toutes les zones affichent par ailleurs une accélération de la croissance en 2017 et font mieux que prévu, à l'exception peut-être du Royaume Uni, qui enregistre avec retard l'effet du Brexit.

Cette croissance forte s'explique en grande partie par une politique monétaire qui est restée très accommodante tout au long de la période, et par des politiques budgétaires qui se sont desserrées, notamment en Europe et au Japon. L'inflation reste par ailleurs maitrisée, même si elle s'accélère légèrement sur les derniers mois. Les résultats des entreprises sont par ailleurs portés par une baisse continue des taux d'impôts, avec cette année une baisse des taux annoncée aux USA et en France. Seule ombre à un tableau aussi idyllique, le spectre de l'endettement. Sur 15 ans, la dette des ménages des pays dits développés a quadruplé lorsque leur revenu a doublé. Dans le même temps, la dette des entreprises chinoises a doublé exprimé en pourcentage d'un PIB pourtant en forte croissance.

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Parvest Equity Europe Small Cap - LU0212178916

Société de gestion

Gérant(s)

Damien KOHLER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.54% 19.55% -5.95% 26.35%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Aprep, Ageas, Cardif, Selection 1818, Finaveo, Generali, Skandia, Swisslife, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Diane CHEMLA06 30 75 91 26
Laurent DIDIER06 59 83 98 36
Vania ANGUELOVA06 69 29 23 63
Marina PADELO01 58 97 60 71

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Commentaire du mois de Décembre

La performance du fonds affiche une hausse de +3.65% sur le quatrième trimestre de 2017 contre une hausse de +2.62% pour son indice de référence.

Cette performance soutenue s'inscrit donc au-dessus de nos attentes.

Au quatrième trimestre, notre sélection de titres s'est révélée judicieuse dans le secteur de la Consommation Discrétionnaire (grâce au titre DOMETIC GROUP notamment, en hausse de plus de 18% sur la période) ou encore dans celui des Financières.

Cela a plus que compensé une sélection marginalement préjudiciable dans les secteurs des Technologies de l'Information et de la Santé.

Avec des taux d'intérêt toujours incitatifs et , dans la plupart des pays de la région, une reprise non inflationniste de l'emploi, de 'investissement et de la production industrielle, les "Small Cap" Européennes devraient demeurer attractives (hors aggravation des risques liés au "Brexit").

Quoi qu'il en soit, notre sélection de valeurs continue de privilégier des titres solides en termes de croissance et de génération de dividendes.

Portzamparc Entrepreneurs - FR0013186319

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.94% 21.02% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz (Ex-AVIP), APREP Diffusion, Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, UNEP, Vie Plus & Primonial

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Commentaire du mois de Décembre

Au cours du mois de décembre le fonds Portzamparc entrepreneurs a
progressé de 0,2%, portant sa performance sur 2017 à 21%
Visiativ a contribué positivement à la performance du fonds avec une
hausse de 12%, porté par le large succès de son augmentation de
capital et l'annonce d'une acquisition d'une société de conseil en
innovation. Cette acquisition apportera une contribution positive aux
résultats 2018. Sur la période, l'action Fnac Darty continue d'être
entourée suite à sa journée investisseur. La société a dévoilé son plan stratégique Confiance +, dans lequel elle vise à moyen terme une
croissance supérieure à son marché et une marge en forte progression.
De son coté, Groupe Partouche a communiqué sur une activité au
quatrième trimestre en progression de 6%, ce qui correspond à une forte accélération vis-à-vis des neuf premiers mois de l'année, et ce grâce à la restructuration de l'offre et des établissements qui porte ses fruits.
Les moins bonnes contributions ce mois-ci ont été La Française de
l'Energie et Nexans. La Française de l'Energie baisse sur le mois de
10% sans raison particulière. En ce qui nous concerne, nous retenons
un potentiel de développement confirmé avec des réserves de gaz
revalorisées à la hausse par des experts indépendants, en plus de la
validation du potentiel d'un site de forage de La chambre en Lorraine.
Par ailleurs le contexte règlementaire conforte la visibilité de l'activité avec entre autres une exemption octroyée au gaz de mine dans la loi hulot du 12/2017. Quant à Nexans, le management a présenté son plan Paced for Growth, avec pour ambition une croissance de 25% du CA (TCAM 5%/an) et une croissance de 50% de l'Eb

Quadrator - FR0010482984

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.1% 22.04% 1.68% 18.74%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Séléction 1818, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46

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Commentaire du mois de Décembre

Le dernier mois de l'année 2017 clôture en territoire positif sur les petites et moyennes valeurs de la zone Euro, contrastant avec les grandes valeurs qui affichent une baisse en décembre. Au cours du mois, le fonds Quadrator progresse d'un peu plus de 1%, en ligne avec l'Euro Stoxx Small DNR. Buwog, groupe immobilier autrichien, qui a fait l'objet d'une offre de la part de l'allemand Vonovia avec une prime de plus 18% est le premier contributeur à la performance. Les titres Moncler, Virbac et Maisons du Monde ont également affiché de belles performances. Showroomprivé que nous avons allégé a pesé négativement.

Après un excellent parcours les titres Soitec et Deutsche Lufthansa ont été cédés, leur objectif de cours respectif ayant été atteint. De nouvelles lignes ont intégré le portefeuille : Koenig&Bauer, société allemande spécialisée dans l'impression qui a réussi sa transition du papier vers le packaging ; Vallourec dont la recovery se confirme et la possible cession d'actifs au Brésil permettrait au groupe de réduire sa dette de moitié ou encore Galapagos, biotech belge qui devrait bénéficier d'un momentum positif dans les prochains mois et offre un aspect spéculatif avec la présence de Gilead au capital.

Préalablement, lire le DICI et le prospectus.

Quadrige Europe - FR0013072097

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Sébastien LEMONNIER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.27% 28.07% 23.81% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Sélection 1818, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois de Décembre

Quadrige Europe enregistre sur le mois de décembre une hausse de 3,10%, portant sa performance à +28,10% sur l'ensemble de l'année 2017. Le groupe familial Swatch Group (+10,79%) profite de l'accélération des exportations horlogères suisses en novembre, en progression de 6,3%. L'ETI finlandaise Lehto (+10,76%) révise à la hausse les perspectives de croissance de ses ventes en 2017, désormais attendues au-delà de 55%, couplées à une rentabilité qui sera supérieure à 10%. L'allemand Kion (+5,26%) bénéficie du fort dynamisme commercial de ses systèmes automatisés d'entrepôts, avec la signature d'un contrat de 100 M€ avec Neovia Logisitics. Le néerlandais Altice (+31,84%) profite d'une relution importante de ses bénéfices suite à l'annulation de plus d'un quart de son capital, auto-détenu. L'italien Tenaris (+7,78%), le français Guerbet (+10,45%) et l'espagnol Cellnex (+3,24%) ont également contribué à la performance. L'allemand Nanogate (-1,91%) a acquis des activités de l'autrichien High Tech Industrie AG, pour amplifier ses expertises dans la fabrication de surfaces plastiques et renforcer son développement sur de nouvelles applications à fortes valeurs ajoutées. La PME suédoise Cellavision (-6,96%), l'allemand Technotrans (-3,13%) et le néerlandais Kendrion (-1,93%) ont également pesé sur la performance. Le zoom du mois est l'allemand SAF-Holland (+5,13%), leader mondial d'équipements pour camions, avec au cœur de sa gamme les essieux, les systèmes de suspension et les coupleurs.

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Quadrige Rendement - FR0011640986

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.71% 14.34% 35.93% 34.96%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Sélection 1818, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois de Décembre

Dans un environnement de légère progression des valeurs moyennes, Quadrige Rendement enregistre une hausse de 2,62% au mois de décembre, portant sa performance depuis le début de l'année à +14,60%. Virbac (+13,7%) profite d'une meilleure visibilité sur la reprise d'une croissance soutenue de ses ventes au cours du 4 ème trimestre. Guerbet (+10,5%) bénéficie de la généralisation de la recommandation d'utilisation des produits de contraste à
base de gadolinium dits macrocycliques. Après l'Europe et le Japon, les Etats-Unis viennent de se prononcer en ce sens, favorisant la poursuite des prises de parts de marché de Dotarem, produit phare de Guerbet dont les ventes sont d'environ 245 M€. Exel Industries (+5,5%), leader mondial des technologies de pulvérisation de précision, poursuit l'amélioration de sa rentabilité, des profits en hausse de
21% sur l'ensemble de l'année, couplée à une forte génération de cash permettant une hausse de 48% de son
dividende. Groupe SFPI (+9,2%), Chargeurs (+5,1%), Tarkett (+6,5%), Infotel (+4,8%) et Jacquet Metal (+5,2%) ont également contribué à la performance mensuelle. Plastivaloire (-14,7%) déçoit avec une rentabilité légèrement inférieure aux attentes au second semestre,
impactée par des investissements plus forts qu'attendus.

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R Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.8% 14.74% -2.46% 9.36%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Selection 1818, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Gregory MAES01 40 74 71 24
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Commentaire du mois de Novembre

En novembre, le fonds a sous-performé son indice de référence en raison d'une sélection de titres défavorable dans les secteurs de l'automobile avec Peugeot, affecté par une communication ambigue sur le CO2, et l'intégration d'Opel, et de la construction qui n'a pas pu être compensé par le beau parcours des valeurs Médias avec notamment la hausse de 9% de Atresmedia.

Dans ce contexte, les actions de l'Eurozone nous semblent toujours l'actif le plus attractif avec une prime de risque de 6%, un rendement par les dividendes de 3% et une valorisation modérée à 14.5x les bénéfices, notamment sur les segments "value" et financiers qui présentent les perspectives de croissance des bénéfices par actions les plus fortes ainsi qu'une forte sensibilité à la hausse des taux d'intérêt.

Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.9% 20.88% 10.35% 26.53%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois de Novembre

Après la vague haussière enregistrée en septembre et octobre dernier, un rapide et tonique mouvement de consolidation a pris place lors de la première quinzaine de novembre avant qu'une reprise se dessine permettant ainsi de limiter les pertes. In fine, la CAC Small perd 2,22% sur le mois tandis que le CAC Mid & Small enregistre un repli de seulement 0,7%. Le fonds a, bien entendu, été impacté par ce retracement en abandonnant 2,05%.

Au niveau du fonds, les meilleures performances mensuelles ont été réalisées par les dossiers Rubis et Bénéteau en progression de plus de 10% alors que Showroomprivé, Id Logistics et Nrj Group ont réalisé des trajectoires similaires, mais à la baisse.

Hormis deux achats à dose homéopathique en Ldlc.Com et Boiron afin de compléter leur faible poids dans le portefeuille, nous avons essentiellement initié des opérations de vente en allégeant certaines lignes comme Mersen, Synergie, Mgi Coutier, Manitou et Jacquet. Dans le but de renforcer nos liquidités en cette fin d'année, nous avons aussi définitivement sorti du portefeuille la société Figeac car nous jugeons que, in fine, cette société qui ne devrait connaitre des free cash-flow positifs qu'à partir de 2019 au plus tôt pourrait rester sans momentum positif pour 2018.

Cette politique de vouloir conserver un taux de liquidités de l'ordre de 10% pour cette fin d'année devrait être maintenue. A fin novembre, les liquidités et produits de taux représentaient 10,82% de l'actif.

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.62% 21.15% 12.01% 20.44%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Banque privée 1818, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois de Novembre

Des prises de profits ont été enregistrées ce mois-ci (-1,6% pour le Stoxx Europe Small 200 et -2,08% pour le Stoxx Europe Large 200) dans un contexte de rebond de l'euro (+2,2%) et du pétrole (le Brent gagne 3,6%).
Parmi les bonnes surprises du mois, une de nos valeurs en portefeuille, IGE+XAO, parmi les leaders français des logiciels de conception d'installation électrique pour les usines, a fait l'objet d'une OPA, amicale, de Schneider Electric, avec une prime de 15% par rapport au cours de la veille, le titre ayant déjà progressé de plus de 30% depuis le début de l'année. Nous avons soldé notre position en fin de mois pour disposer de ces liquidités pour d'autres investissements.
Parmi les meilleurs contributeurs à la performance du mois, notons les titres allemands Stroer (+15,88% grâce à une solide publication des résultats du troisième trimestre) et les irlandais Greencore (+8,6%, rebond encore faible selon nous compte tenu du rattrapage possible après une année difficile notamment pour sa division américaine) et Dalata Hotels (+7,7%). A l'inverse, le fonds a été pénalisé par les contreperformances opérationnelles de Pharma Mar et Showroomprivé (respectivement -27% et -26%) même si leur poids en portefeuille ne sont pas significatifs.
Du côté des arbitrages, nous avons soldé nos titres Ateme après le parcours boursier exceptionnel (> +180% depuis le début de l'année!), pris quelques bénéfices dans le groupe allemand RIB Software, une de nos fortes convictions néanmoins. A l'inverse, nous avons renforcé notre poids en Vectron System (Allemagne) dont nous apprécions le profil de croissance à moyen terme.

Richelieu France - FR0007373469

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.19% 11.50% 1.66% 17.22%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Patrimoine, Nortia, Selection 1818, Rothschild et Cie, Skandia, Suravenir/Vie Plus, Swisslife, UAF Patrimoine/Predica

Contacts Commerciaux

Jean-Marc CHEVASSUS06 33 58 77 94
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois de Novembre

Richelieu France recule dans le sillage du CAC40 en novembre mais la baisse a été freinée par la sous pondération du fonds en valeurs financières et en sociétés cycliques exportatrices. Le regain de volatilité a favorisé les valeurs défensives. Parmi les principaux contributeurs positifs, citons Korian dont le management a délivré un message confiant d'accélération de la croissance après deux années de restructuration lourde. ADP a été porté par de nouvelles rumeurs de privatisation attendue au S1 18 avec Vinci comme acquéreur. Nous en profitons pour écrêter la position. Bouygues a publié également au T3 de bons résultats avec révision en hausse les perspectives de sa filiale Telecom. A l'opposé, le fonds a été pénalisé par le recul de SG et Iliad mais pour lesquels nous n'avons pas modifié notre position. Nous jugeons la valorisation de SG très attractive et pour Iliad, nous continuons de penser que le marché sous-estime le potentiel de croissance long terme. La performance du fonds a surtout été impactée par l'avertissement surprise d'Elior. La discipline en matière d'exécution n'a pas été à la hauteur et avec les coûts de démarrage de gros contrats, la marge a baissé quand le consensus tablait sur une hausse! Malgré une faible visibilité à court terme, la position n'a pas été ajustée car nous estimons que le marché a déjà intégré la mauvaise nouvelle le jour de l'avertissement : -16% ce jour –là et -30% de décote en fin de mois, excessif selon nous. Nous avons renforcé Total avec une hausse du baril de bon augure pour la génération de cash des pétroliers. Depuis le début de l'année, Richelieu France progresse de 11,73%.

Richelieu Spécial - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

Chicuong DANG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.95% 15.08% -2.83% 10.27%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Novembre

En novembre, Richelieu Spécial affiche un recul limité de 0,9% profitant d'un positionnement défensif, les résultats du T3 étant globalement satisfaisants pour les valeurs en portefeuille. Belles performances pour Beiersdorf, Bouygues et de même que Clariant. Richelieu Spécial a aussi profité des rumeurs de M&A. Depuis le début de l'année, le fonds a eu huit opérations financières. Le mois dernier,ADP a été porté par de nouvelles rumeurs de privatisation attendue au S1 2018. A l'opposé, le fonds a été pénalisé par son exposition au secteur télécom avec la piètre performance de Deutsche Telekom ou encore d'Iliad. Dans les équipements de santé, Smith & Nephew a aussi publié des résultats faibles au T3. Enfin, le renforcement de l'euro a pénalisé les exportatrices, notamment Kering. Peu de mouvements le mois dernier. Nous sommes confiants dans les sociétés détenues (catalyseurs identifiés et thématiques d'investissement parfaitement respectées). Nous avons légèrement renforcé Iliad jugeant que les investissements sous-estiment le potentiel de croissance à long terme en France et en Italie. Pour les ventes, nous avons soldé la position restante en Telecom Italia pour alléger le poids du secteur télécom dans le portefeuille et ; 2) nous avons du mal à comprendre la stratégie poursuivie et 3) l'entrée d'Iliad en Italie risque de faire du mal à l'opérateur historique. Nous avons aussi allégé Rotork pour des raisons de valorisation. Au final, le cash représente 11% de l'actif à la fin du mois.
Richelieu Spécial est en progression de 14,62% depuis le début de l'année.

Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

Société de gestion

Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.49% 15.27% 1.49% 13.73%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08
Alexandre GABUS01 53 85 85 31

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Commentaire du mois de Décembre

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Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.93% 14.24% 24.49% 24.69%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

Le groupe TF1 a déposé le 13 décembre auprès d'Axel Springer une offre de rachat de sa participation de 78.4% du capital d'Auféminin.com.

Le groupe est un des 1ers éditeurs mondiaux de contenus féminins avec des marques telles que Auféminin, Marmiton ou Mylittleparis.

A la suite de l'évolution du modèle historique de ventes d'espaces publicitaires vers le programmatique, moins rentable, le groupe s'est focalisé avec succès sur le développement de l'activité à l'international (>50% du CA) et la recherche de nouvelles sources de monétisation de son audience via le social e-commerce (abonnement à des box par exemple), maintenant ainsi une rentabilité correcte.

Le prix proposé est de 38.74€ par action soit une prime de 46% par rapport au cours de clôture du 8 décembre. Auféminin disposant d'une trésorerie nette très élevée de 81M€, le bon ratio de valorisation à regarder nous semble la valeur d'entreprise sur résultat d'exploitation estimé en 2018, qui est à environ 12x.

Cela matérialise ainsi la valeur industrielle du groupe dont nous avions commencé à racheter les titres dans Sextant PME en juin dernier à 28€.

Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Bertille KNUCKEY
Cyril CHARLOT
Claire BATAILLIE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.59% 10.68% 14.38% -

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Generali, Nortia, Selection 1818, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Alain BENSO06 77 53 52 57
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Décembre

Le fonds affiche une performance positive en décembre supérieure à celle de son indice.

Maisons du Monde poursuit son beau parcours. Après avoir annoncé une croissance supérieure aux prévisions lors de la dernière publication, le groupe se trouve favorablement positionné pour la fin d'année et pour 2018.

Manutan a également communiqué un résultat net en hausse de 14.7% par rapport à l'exercice 2016.

Aufeminin.com a fait l'objet d'une offre de rachat par TF1 pour 365M€, avec une prime de 45% par rapport au dernier cours coté.

Criteo est en revanche fortement pénalisé par la mise en place de l'Intelligent Tracking Prevention d'Apple, perturbant l'efficacité de son offre de retargeting.

Tencent, principal acteur des réseaux sociaux chinois et sacré l'un des meilleurs employeurs chinois par le site de recrutement Zhaopin, fait son entrée dans le fonds.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.11% 14.46% 11.90% 22.51%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, ANTIN Epargne pension, APICIL, Aprep, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, ERES Debory, Euresa Life, FINAVEO, GENERALI Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, NORTIA, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Sélection 1818, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Alain BENSO06 77 53 52 57
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Décembre

L'année 2017 finit sur des hausses à deux chiffres pour les indices français avec une nette sur performance des petites valeurs.

Leur avance s'est construite intégralement pendant le premier semestre (+18.8% pour l'indice CAC Small 90 contre +8% pour l'indice CAC40).

Après la forte hausse des petites valeurs depuis plusieurs années, nous avons réduit progressivement leur poids, qui représente aujourd'hui autour de 30% du portefeuille.

Sur le mois, les principaux contributeurs à la performance sont Chargeurs, Essilor et Manutan. Manutan a publié des résultats annuels en progression de 15% grâce à une progression de son chiffre d'affaires de 3.8% et une amélioration de sa marge commerciale.

Nous avons initié une position en Gemalto, au moment de la première offre initiée par Atos.

La contre-offre proposée par Thalès nous procure un gain proche de 10%.

Tocqueville Dividende - FR0010546929

Société de gestion

Gérant(s)

Michel SAUGNE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.07% 9.41% 2.14% 12.85%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Décembre

Tocqueville Dividende Part C est stable sur le mois de décembre, soit une performance en retrait par rapport à celle de son indice de référence (MSCI Europe NR: +0,79%).

Depuis le début de l'année, la performance de Tocqueville Dividende Part C s'établit à +9,41% (MSCI Europe NR: +10,24%). Les marchés européens d'actions ont terminé le dernier mois de l'année 2017 en ordre dispersé.

Alors que les valeurs britanniques ont bénéficié de l'accord trouvé avec les Européens, sur la première phase du Brexit, les places continentales ont pâti des incertitudes politiques en Italie, en Allemagne et en Espagne, et du renforcement de l'euro.

Les valeurs moyennes, moins sensibles aux évolutions des parités monétaires, ont bien tiré leur épingle du jeu a contrario. Sur le front macroéconomique, les différentes statistiques publiées tout au long du mois de décembre ont confirmé la solidité de la reprise économique dans la zone euro, et la BCE a relevé sa prévision pour 2018 à 2,3 % (+0,5 point par rapport à septembre).

Pour plus d'informations, cliquez sur le reporting.

Tocqueville PME - FR0011608421

Société de gestion

Gérant(s)

Didier ROMAN
Matthieu TASSY, CFA
Alexandre VOISIN

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.28% 19.79% 19.52% 27.83%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

Les petites et moyennes capitalisations ont repris leur marche en avant au mois de décembre, profitant d'une série de statistiques économiques confirmant le renforcement de la conjoncture économique, en France et en Europe.

Cela laisse entrevoir de bonnes nouvelles, en termes de croissance des profits, pour ce type d'entreprises, par ailleurs moins exposées que les grandes valeurs aux fluctuations des parités monétaires.

C'est très certainement du côté du différentiel de croissance, entre les bénéfices des grandes capitalisations et des valeurs de taille plus petite, qu'il faut, une fois encore, chercher pour expliquer l'écart de performance entre les indices CAC 40 (+11,69 % DNR) et CAC Small (+ 22,13 % DNR) l'année dernière.

Cette logique s'est, en effet, une nouvelle fois, imposée puisque 2017 est la sixième année consécutive de surperformance pour cette classe d'actifs. La progression du fonds est légèrement inférieure à celle de son indice de comparaison en raison des déceptions rencontrées sur Cerenis Therapeutics, Groupe LDLC et Balta.

Pour plus d'informations, cliquez sur le reporting.

Tocqueville Value Europe - FR0010547067

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.39% 8.81% -0.33% 21.40%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

Si l'environnement politique a occupé le devant de la scène en début de mois (baisse d'impôts approuvée par le Congrès aux US, élections catalanes en faveur des indépendantistes, incertitude politique en Allemagne), les statistiques économiques de la zone euro sont restées très positives comme en témoignent toutes les composantes des indices PMI publiés.

Par conséquent, les prévisions de la BCE ont été revues à la hausse s'agissant de la croissance sur les deux prochaines années.

Dans ce contexte, les petites et moyennes valeurs ont accentué leur écart sur le mois. Le fonds accentue son écart avec le STOXX 600, bénéficiant de forts contributeurs dans les secteurs de l'industrie et de la technologie, malgré quelques replis dans le secteur des matériaux de base.

Pour plus d'informations, cliquez sur le reporting.

Valeurs Croissance Rendement - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.97% 12.42% 3.42% 13.44%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Rémi HUK01 42 68 26 13

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Commentaire du mois de Novembre

Les places financières mondiales ont terminé en ordre dispersé.

De leur côté, les bourses européennes ont subi des prises de bénéfices.

Les résultats des banques françaises pour le troisième trimestre ont été dans l'ensemble assez décevants en raison notamment de la faiblesse des revenus.

Peugeot accuse General Motors de lui avoir caché le fait qu'Opel ne disposait pas d'un plan pour se mettre en conformité avec les normes européennes anti-pollution à partir de 2021.

Peugeot pourrait se voir imposer d'importantes amendes en cas de non-respect de ces normes et essaye de récupérer une partie du rachat d'Opel.

Valeurs Croissance Rendement (V.C.R.) a bénéficié de la hausse de M6, porté par la croissance de ses recettes publicitaires, et de TF1 qui profite d'une note d'analyste revoyant à la hausse les prévisions pour la plupart des acteurs européens de la télévision.

Pour lire l'intégralité du commentaire, cliquez sur le reporting.

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