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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
 

Alken Fund European Opportunities - LU0524465977

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.01% 25.25% -4.55% 3.33%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Selection 1818, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, Finaveo, Nortia, La mondiale Partenaire, APREP, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE..

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Commentaire du mois d'Août

Le fonds Alken European Opportunities a cédé -1,04 % en août, alors que son indice de référence (Stoxx 600) a perdu -2,14 %. Il surperforme donc son indice de référence de 2,81 % depuis le début de l'année.

Les marchés ont à nouveau subi des pressions en août en raison de la détérioration de la situation en Turquie liée à la montée des tensions politiques avec les États-Unis. Ce sont les banques européennes qui ont le plus souffert en raison des craintes suscitées par leur exposition à la livre turque, mais cela ne semble pas poser de risque systémique en raison de fonds propres plus élevés. Les derniers indicateurs du sentiment des investisseurs tendent à montrer que le climat des affaires reste propice en Europe.

Au sein du fonds, Wirecard s'est inscrit en forte hausse après la publication de ses résultats. Les
prévisions à moyen terme ont été relevées à la faveur de nouveaux contrats et de tendances très
positives en matière de digitalisation des processus de paiement.

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Amilton Premium Europe - FR0010687749

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER
Pierre SCHANG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.69% 29.47% 9.89% 33.82%

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

David ZERBIB06 62 98 22 07
Albin MOLINES07 88 64 08 41
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Commentaire du mois d'Août

Amilton Premium Europe R progresse de +0,48% en août contre +0,10% pour l'Euro Stoxx Small NR. La période a été marquée par la résurgence des risques liés aux pays émergents avec notamment la Turquie, l'Argentine, l'Afrique du Sud, le Venezuela et la Russie subissant un recul prononcé de leurs devises sur les marchés financiers. Nous expliquons cette situation par le découplage de la croissance économique entre les Etats-Unis (en accélération) et le reste du monte (en ralentissement). Ces conditions favorisent l'appréciation du dollar et la poursuite de la politique monétaire de remontée des taux Outre-Atlantique ce qui fragilise les zones émergentes et augmente le risque de crédit.

Dans ce type d'environnement, les dossiers de croissance visible ont tendance à surperformer au détriment des valeurs « Value » et de « Retournement ». C'est ce que nous avons pu constater au sein du portefeuille avec, parmi les plus forts contributeurs positifs, Wirecard (+19,8% ; voir focus ci-dessous), Nemetschek (+13,3%), Ipsen (+7,7%) et Air France-KLM (+16,5%). A l'inverse, Computacenter (-14,0%), Rheinmetall (-7,3%) et Hochtief (-9,5%) ont pesé sur la performance. Au cours des prochains mois nous privilégierons les valeurs à forte visibilité à momentum positif et si possible défensives (73% du portefeuille) au détriment des dossiers cycliques et « Value » (13%). Parmi les nouveaux dossiers intégrés dans le portefeuille en août notons en particulier Shop Apotheke (voir focus ci-dessous) ou l'opérateur suisse de télécom Sunrise Communications.

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Amilton Small Caps - FR0010561415

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.04% 19.32% 8.30% 23.33%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Euresa Life, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Primonial, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Unep, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

David ZERBIB06 62 98 22 07
Albin MOLINES07 88 64 08 41
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés européens ont été impactés au mois d'août par la poursuite des tensions sur les négociations commerciales, sur la dette italienne et sur les devises de certains pays émergents. La crise diplomatique entre Washington et Ankara a en effet contribué à alimenter les inquiétudes sur les pays émergents les plus fragiles comme la Turquie et l'Argentine. Les pays périphériques de la zone euro ont également été touchés en raison de leur fragilité relative et de l'exposition de leur secteur bancaire à la Turquie. Ceci concerne notamment l'Italie, qui a par ailleurs connu un regain de risque politique en amont de la présentation de son budget 2019, préparé par les partis populistes au pouvoir.

Les matières premières ont elles aussi subi les conséquences de la politique de D. Trump. La vigueur du dollar a pressuré le cours de l'or et des métaux industriels, ces derniers étant pénalisés de surcroît par les tensions protectionnistes. Les cours du brut se sont pour leur part montrés plus résistants, les inquiétudes sur la demande mondiale étant éclipsées par les sanctions américaines contre l'Iran. Dans ce contexte, le CAC 40 NR a affiché une baisse mensuelle de -1,89% alors que le CAC Mid & Small surperforme de +0,39%. Amilton Small Caps R surperforme avec une hausse de +0,79%. Le fonds a été porté par la hausse des titres Ipsen (+7,7%), Air France-KLM (+13,1% jusqu'à la cession de la ligne, voir focus ci-dessous) et Catana Group (+14,4%).

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AXA Europe Small Cap - FR0000170516

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.41% 14.01% -3.54% 32.75%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois d'Août

Les impacts des déboires politiques et économiques de la Turquie et de certains pays d'Amérique Latine, dont les monnaies se sont effondrées, sont restés relativement circonscrits.

Les Etats Unis continuent d'afficher des taux de croissance robuste avec des taux d'inflation somme toute contenue. La lente normalisation de la politique monétaire de la FED tout comme la bonne santé des entreprises confortent les investisseurs dans leur optimisme.

Ainsi, le S&P 500 a atteint de nouveaux sommets. Néanmoins, cet optimisme ne saurait être partagé dans toutes les régions du monde. L'Europe, en prise avec ses crises régionales, semble mal armée pour répondre aux provocations du géant américain qui, par la voix de son président, assoit davantage encore son hégémonie. Les indices actions européens ont donc reculé en ordre dispersé.

La place italienne a particulièrement souffert de craintes de contagion éventuelles, le spread souverain s'écartant à nouveau. Les courbes de taux, tant en Europe qu'aux US se sont aplaties et détendues sur la partie longue.

AXA WF Fram Europe MicroCap - LU0212992860

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril BENIER
Antoine DE CREPY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.48% 24.04% 3.35% 24.16%

Éligibilité Assureurs

Cortal, CD Partenaires, Cardif, Sélection 1818, La Mondiale Partenaire, Finaveo

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois d'Août

Le mois est marqué par les déboires politiques et économiques de la Turquie et de certains pays d'Amérique Latine, s'accompagnant d'un effondrements des monnaies. Les Etats Unis continuent d'afficher des taux de croissance robuste avec des taux d'inflation somme toute contenue.

La lente normalisation de la politique monétaire de la FED tout comme la bonne santé des entreprises confortent les investisseurs dans leur optimisme. Ainsi, le S&P 500 a atteint de nouveaux sommets. Néanmoins, cet optimisme ne saurait être partagé dans toutes les régions du monde.

L'Europe, en prise avec ses crises régionales, semble mal armée pour répondre aux provocations du géant américain qui, par la voix de son président, assoit davantage encore son hégémonie. Les indices actions européens ont donc reculé en ordre dispersé. La place italienne a particulièrement souffert de craintes de contagion éventuelles, le spread souverain s'écartant à nouveau.

Les courbes de taux, tant en Europe qu'aux US se sont aplaties et détendues sur la partie longue.

BDL Convictions - FR0010651224

Société de gestion

Gérant(s)

Hughes BEUZELIN
Bastien BERNUS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.95% 12.26% 5.85% 14.39%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Aprep, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Sélection 1818, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Axelle FALAISE06 78 09 48 87

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Commentaire du mois de Juin

Pour plus d'informations, contacter la société de gestion.

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Andreas ZOELLINGER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.56% 14.18% -0.83% 21.75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sélection 1818, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Commentaire du mois d'Août

PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE

ALLIANZ SE 5,17
SAFRAN SA 4,51
SANOFI SA 3,84
FRESENIUS MEDICAL CARE AG & CO KGAA 3,84
SAP SE 3,60
CAPGEMINI SE 3,57
SAMPO OYJ 3,34
FINECOBANK BANCA FINECO SPA 3,28
STMICROELECTRONICS NV 3,22
KBC GROEP NV 3,21

Total du portefeuille 37,58

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

Candriam EQ L Europe Innovation - LU0344046312

Société de gestion

Gérant(s)

Antoine HAMOIR
Geoffroy GOENEN
Koen POPLEU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.19% 16.4% -3.9% 24.3%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Selection 1818, Finaveo, Swisslife, Nortia, Aprep, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Joséphine LOREAL06 14 73 35 29
Suzanne BIZET01 53 93 41 13
Valérie DEHON01 53 93 40 47

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Commentaire du mois d'Août

En août, notre stratégie a largement surperformé le marché.

Nos positions dans Carl Zeiss Meditec (puisque la société a été en mesure de réaliser une croissance accrue encourageante dans toutes les divisions et régions stratégiques), suivies par Amadeus, Dassault et Kerry, se sont avérées les meilleurs moteurs de performance.

Nous avons acquis une nouvelle position dans Geberit du fait de la valorisation attractive, tout en réduisant la moitié de nos positions dans Symrise pour des raisons de valorisation. Nous avons procédé à des prises de bénéfices sur Carl Zeiss Meditec tout en liquidant notre position dans Grand City Properties (pour des raisons de valorisation également).

Enfin, nous avons réduit nos positions dans Valeo et Duerr suivant une alerte au risque.

Carmignac L-S European Equities - FR0010149179

Société de gestion

Gérant(s)

Malte HEININGER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.01% 14.57% 8.85% -8.03%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

Dans un contexte de marché baissier, le Fonds a notamment bénéficié de sa sélection de titres, en particulier dans les secteurs des biens de consommation et de la santé.

A cet égard, saluons la hausse de l'équipementier sportif Puma, celle des sociétés pharmaceutiques Cara Therapeutics et Chemocentryx, ainsi que la progression du spécialiste des diagnostics moléculaires Qiagen. De même, nous avons profité de la hausse d'Evotec, qui a annoncé des résultats supérieurs aux attentes des analystes pour le deuxième trimestre.

En revanche, nous avons été pénalisés par la baisse de l'éditeur français de jeux vidéo Ubisoft. Par ailleurs, le moteur de recherche internet russe Yandex a pesé sur la performance du Fonds, dans le sillage du repli des marchés émergents en fin de semaine. Nous conservons un taux d'exposition prudent aux actions en fin de période.

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Igor de MAACK
Marie-Claire MAINKA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.8% 14.38% 4.64% 13.26%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Commentaire du mois d'Août

Les multiples inquiétudes commerciales ou politiques ont pesé sur les marchés au mois d'août. Tout d'abord avec le risque émergent qui a brutalement refait surface à la suite des tensions entre les Etats-Unis et la Turquie. Ensuite avec les incertitudes européennes relatives au Brexit et au budget italien. Mais surtout avec le bras de fer entre la Chine et les Etats-Unis sur leurs relations commerciales.

Dans cet environnement, les investisseurs ont privilégié les actifs américains et les obligations européennes des pays « core ». Depuis le début de l'année, Centifolia est en repli de 1,79% à comparer à une progression de 3,76% pour le CAC40NR. Avec des baisses qui s'étagent respectivement entre 7 et 18%, les sociétés Michelin, Société Générale, Solocal, Vallourec et Iliad ont pesé sur la performance mensuelle du portefeuille.

Afin de maintenir un niveau de trésorerie aux alentours de 3% de l'actif, Centifolia s'est allégé sur EDF, Lagardère, Seb, Thales et Vivendi.

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Covéa Actions Europe Opportunités - FR0000441685

Société de gestion

Gérant(s)

Francis JAISSON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.45% 15.1% -1.2% 18.9%

Éligibilité Assureurs

MMA, Cardif, CD Partenaires, AEP...

Contacts Commerciaux

Julien JACQUET06 07 53 66 64
Quentin CALVET06 43 57 45 31

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Commentaire du mois d'Août

En zone euro, l'activité poursuit son expansion, à un rythme plus modéré que celui constaté en 2017. Ainsi, le PIB a légèrement décéléré au 2e trimestre, avec une progression modeste de 0,3%. Les données d'emploi continuent d'illustrer une amélioration du marché du travail. Du côté des prix, l'inflation s'établit à 2,1% en juillet. Sur le plan politique, les membres du gouvernement italien ont soufflé le chaud et le froid au sujet des grandes lignes du budget de 2019.

En août, alors que la saison de publication des résultats des entreprises s'est plutôt bien terminée, les marchés sont pénalisés par la poursuite des tensions commerciales mondiales, la baisse de la devise turque, les craintes d'une dérive budgétaire en Italie et l'absence d'accord sur le Brexit.

D'un point de vue sectoriel, les secteurs des médias, des services financiers et de la technologie surperforment, dans un contexte de bonnes publications (SAP, Ericsson, ASML) et de rebond du dollar.

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CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Samir SAADI
Cyrille GENESLAY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.77% 7.30% 4.36% 5.19%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 33
Camille TOUBI01 76 32 27 32

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Commentaire du mois d'Août

A l'apaisement du mois de juillet succède une nouvelle vague d'incertitude en août.

La source est connue, identifiée depuis longtemps et porte un nom : Donald Trump.

Le président américain, après avoir soufflé le chaud qui devait prendre la forme d'un armistice commerciale entre l'Europe et les Etats-Unis, accord qui devait accroitre le libre-échange entre les deux continents, souffle maintenant le froid en qualifiant une nouvelle fois l'Europe « d'aussi mauvaise que la Chine, mais en plus petit ». La Chine qui n'est pas non plus épargnée.

Trump attend la fin des consultations publiques, prérequis obligatoire avant toute action, pour annoncer de nouvelles augmentations des droits de douanes qui pourraient porter sur 200 Milliards de dollars supplémentaires de produit chinois.

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DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.78% 22.18% --

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

Au sein du segment attractif des mid-caps européennes, notre fonds se concentre sur les entreprises qui affichent 1) un avantage concurrentiel 2) un alignement des intérêts actionnaires / direction 3) une valorisation modeste.

Le fonds affiche une forte performance depuis sa création en juin 2016, avec une hausse de +33,92% environ contre +31,53% pour le MSCI Midcap Europe NR.

Les principaux contributeurs à la performance du fonds ce mois-ci sont le grossiste informatique suisse Also Holding AG ainsi que le groupe d'investissement immobilier allemand Aroundtown. Le cas d'investissement d'Also Holding AG est fondé sur la croissance organique ainsi que des acquisitions ciblées, mais surtout sur une amélioration de la composition de ses activités et donc une amélioration progressive des marges. L'entreprise a annoncé ce mois-ci des nouveaux contrats en Russie et en Europe de l'est.

Aroundtown continue à créer de la valeur pour ses actionnaires en rachetant des actifs immobiliers commerciaux solides mais non-optimisés, en améliorant leur taux d'occupation et en réduisant le taux de vacance : l'entreprise a annoncé une hausse importante des loyers encore une fois ce trimestre-ci, ainsi que des plus-values sur la cession d'immeubles.

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DNCA Invest Europe Growth - LU0870553459

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
6.69% 12.93% -1.61% 23.36%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois d'Août

Malgré la torpeur estivale, certaines de nos sociétés poursuivent leurs acquisitions « relutives ».

Parmi celles-ci, nous pouvons citer IMCD (Capitalisation €3,4 milliards; Cotation Amsterdam), qui distribue des produits chimiques de spécialités pour le compte de ses grands fournisseurs (BASF, Givaudan, etc). Nous sommes actionnaires depuis le 26 juin 2014, date de son introduction en Bourse et depuis cette date la performance boursière (dividende inclus) s'élève à 206% !

Cette activité, plutôt méconnue, requiert une grande technicité car les commerciaux d'IMCD conseillent leurs clients sur la composition de leur produit, ils sont donc pour la plupart des ingénieurs ou des docteurs en Chimie. Les produits achetés sont généralement en petite quantité mais à haute valeur ajoutée. La société a habilement combiné une solide croissance organique avec des acquisitions de taille moyenne mais le plus souvent créatrice de valeur pour ses actionnaires. A titre d'exemples, IMCD a annoncé l'acquisition de E.T Horn (USA) en juin 2018 et de Velox (Allemagne) en août 2018. Nous estimons leur relution respective à 5% et 3% sur les BPA 12 mois.

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Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.08% 20.39% 11.04% 23.44%

Éligibilité Assureurs

APREP, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois d'Août

En août, les marchés européens sont restés attentifs aux conséquences de la guerre commerciale qui connue entre les États-Unis et ses principaux partenaires commerciaux (principalement la Chine et l'Europe). Les tensions se sont dans le même temps accrues sur les pays émergents les plus fragiles (Turquie, Argentine, Afrique du Sud...) alors que les marchés américains ont continué à évoluer sur leurs plus hauts, soutenus par de très bons chiffres économiques au titre du 2T18.

Dans ce contexte, Dorval Manageurs surperforme son indice de référence sur le mois (-0.7% contre -1.9% pour le CAC40 NR) grâce principalement 1/ à son absence du secteur bancaire français exposé potentiellement à la crise turque, 2/ au faible poids des valeurs cycliques dans le portefeuille et 3/ à la bonne performance des valeurs "digitales" dans le portefeuille qui font office de valeurs de croissance "refuge" dans cet environnement économique à faible visibilité court terme. Dans cette dernière thématique, la ligne en "Worldline" a été renforcée au regard de projets de croissance externe, potentiellement très relutifs, qui restent très probables à moyen terme, pour la filiale d'Atos.

Par ailleurs, pour des questions de valorisation principalement, Imerys a commencé à être rachetée dans l'attente de la confirmation d'arbitrage relutifs au sein des activités du Groupe.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-10.28% 21.98% 10.60% 19.66%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois d'Août

En août les marchés européens sont restés attentifs aux conséquences de la guerre commerciale qui connue entre les États-Unis et ses principaux partenaires commerciaux (principalement la Chine et l'Europe). Les tensions se sont dans le même temps accrues sur les pays émergents les plus fragiles (Turquie, Argenne, Afrique du Sud...) alors que les marchés américains ont continué à évoluer sur leurs plus hauts, soutenus par de très bons chiffres économiques au titre du 2T18. Dans ce contexte Dorval Manageurs Europe surperforme son indice de référence sur le mois (-1.8% contre -2.8% pour le MSCI PAN EURO NR) grâce principalement 1/ à son absence du secteur bancaire français exposé potentiellement à la crise turque, 2/ au faible poids des valeurs cycliques dans le portefeuille et 3/ à la bonne performance des valeurs "digitales" dans le portefeuille (Wirecard, S&T, Solutions 30 ...) qui font office pour les investisseurs de valeurs à forte croissance "refuge" dans cet environnement économique à faible visibilité court terme.

Au sein des pétrolières la ligne en Total a été renforcée et au sein des valeurs "Matières Premières", Glencore et Norsk Hydro également. En effet les cours du pétrole continuent à rester à un niveau élevé (autour de 70$) rendant de plus en plus probables de nouvelles hausses de résultats 2019 pour les «Majors», de la part du consensus des analystes. Même tendance possible pour les deux autres sociétés de matières premières dont les valorisations sont redevenues très attractives dans une optique moyen terme.

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Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-7.46% 32.10% 15.48% 29.56%

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois d'Août

Au mois d'août, Dorval Manageurs Small Cap Euro a reculé de 1.5%, alors que l'indicateur de référence a reculé de 0.8%. La saison des publications en Europe a été encourageante avec une croissance des chiffres d'affaires de 5.5% et des bénéfices par acon de 9.3% (source Goldman Sachs), le message des managements était aussi dans l'ensemble assez confiant. La valeur Nemetschek, porté par le BIM (Building Information Model) et une croissance des licences de 21% au second trimestre, a contribué positivement à la performance du fonds. A l'inverse les valeurs industrielles (Polytec, Biesse) ont pâti des craintes de ralentissement mondial. Nous notons que depuis le début de l'année les valeurs dites de « croissance », souvent bien valorisées à notre sens, continuent de surperformer alors que les valeurs dites "value" sous performent : MSCI Europe Growth Index +1.94% (performance au 31/08/18), MSCI Europe Value Index -6.1%.

Cette distorsion de performance tenant à ce que dans des périodes de faible visibilité les investisseurs privilégient des valeurs de croissance quitte à les survaloriser, or le processus d'investissement de l'équipe de gestion de Dorval AM s'appuie sur une approche dite GARP (croissance à prix raisonnable) où la valorisation est étudiée de près par les gérants. Dans ce contexte le fonds affiche une performance depuis le début de l'année inférieure à celle de l'indicateur (-3.2% et +0.4% respectivement).

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Echiquier Agenor Mid Cap Europe - FR0010321810

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphanie BOBTCHEFF
José BERROS
Guillaume PUECH

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
8.02% 21.7% 0.4% 25.4%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40
Hélène PISARSKA06 69 45 53 60
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65

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Commentaire du mois d'Août

Votre fonds a progressé de près de 3% au cours de l'été, bénéficiant du parcours remarquable de SODASTREAM.

La société, qui fabrique et commercialise des systèmes de gazéification de boissons à domicile, a publié des résultats records : au deuxième trimestre, son chiffre d'affaires a progressé de 31% et son résultat opérationnel de 89%. La multinationale bénéficie de la volonté des consommateurs de s'orienter vers des boissons plus saines et des alternatives plus écologiques (sans plastique). Des tendances de fonds qui ont poussé le géant américain des sodas PEPSICO à réagir.

Confronté au déclin de ses ventes de sodas, ce dernier a annoncé le 20 août le lancement d'une offre publique d'achat sur les actions de SODASTREAM. Cette offre, au prix de 144 dollars par action, valorise SODASTREAM 3,2 milliards de dollars et nous permet de réaliser une plus-value de 80% depuis notre entrée sur le titre en janvier 2018.

Echiquier Agenor Mid Cap Europe progresse de 3,34% sur le mois et de 9,26% depuis le début de l'année.

EdR Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre NEBOUT
François BRETON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-4.6% 8.72% 4.66% 16.37%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside...

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Commentaire du mois d'Août

Un mois de consolidation pour les marchés d'actions marqué par les effets du resserrement monétaire américain sur les émergents les plus fragiles (Argentine et Turqie) et par le retour du risque politique en zone Euro via l'Italie.

Comme depuis le printemps, le marché cherche refuge sur des valeurs de croissance et de qualité (luxe, aéronautique civile et défense, technologie) au détriment des valeurs cycliqueou en restructuration. La question de la valorisation est secondaire : en période de remontée du risque et à ce stade avancé du cycle, le marché trouve plus de protection dans un momentum établi de croissance que dans la promesse d'une amélioration de résultats au-delà d'un horizon de quelques mois.

Focus France : Le PMI en France a progressé plus qu'attendu en août et ressort à 55,1. Le pays profite particulièrement de son exposition à la dynamique de croissance de la zone Euro, de la vigueur de la demande domestique et de la reprise des exportations.

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.71% 18.51% 2.47% 26.02%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Sélection 1818, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois d'Août

Les nombreuses publications de résultats semestriels ont fait passer au second plan des événements macro-économiques et politiques mitigés : tensions protectionnistes persistantes, ralentissement de la croissance en zone euro, chute des devises de plusieurs pays émergents, la livre turque en particulier. Dans cet environnement l'indice Eurostoxx Mid a modérément reculé de 1.7%. Le fonds a mieux résisté avec un recul limité à 0.9% et a ainsi un peu atténué son retard depuis le début d'année.

Les évolutions boursières mensuelles les plus marquées sont liées aux déceptions et bonnes surprises qu'ont procuré ces résultats semestriels. Notre plus forte contribution positive est ainsi imputable à la société allemande Carl Zeiss, dont les ventes d'équipements d'analyse et traitement ophtalmologiques et de produits consommables tels les lentilles continuent d'enregistrer des croissances à deux chiffres. En Finlande la société d'ingénierie Valmet a relevé ses objectifs annuels. S'ils n'ont pas surpris, les résultats de Thales attestent des succès commerciaux et de l'amélioration de la gestion et le titre, qui constitue la première ligne du fonds, a bien contribué à la performance du mois.

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Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-13.63% 32.78% 9.28% 40.66%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois d'Août

Les tensions protectionnistes persistantes, le ralentissement de la croissance en zone euro, les chutes des devises de plusieurs pays émergents, Argentine, Philippines, Turquie, tout cet ensemble a constitué un environnement défavorable pour les marchés actions au cours de ce mois. Ainsi notre fonds et son indice de référence ont à nouveau reculé.

Quelques entreprises ont cependant eu un bon comportement comme SNP Schneider-Neureither en fort rebond (+49.12%), ou encore Carl Zeiss Meditec (+14.82%) ou Kotipizza (+13.11%). Malheureusement les performances négatives ont été plus nombreuses avec Servizi Italia (-15.37%), Giglio Group (-14.03%), KPS (-13.54%), Kerlink (-11.96%) ou Wessanen (-10.05%). Nous n'avons pas cédé les entreprises injustement traitées par le marché, mais plutôt des cas particuliers comme Ingenio, l'attente de l'OPA n'étant pas confirmée ou Naturex où au contraire elle se réalise, aussi que Derichebourg trop cyclique avec la croissance qui ralentit et Boiron qui n'est plus PEA-PME. En échange, nos achats ont porté sur SOITEC, le belge Barco, deux belles entreprises et parmi les SSII et le digital Aubay et Devoteam. Pour ce moment, les flux restent négatifs sur les petites capitalisations ce qui nous a conduit à élargir à 12% la poche de liquidités.

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ETF BNPP EuroStoxx50 - FR0012739431

Société de gestion

Gérant(s)

Ashok OUTTANDY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.62% 9.39% 3.37% -

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lorraine SEREYJOL-GARROS01 58 97 79 57
Rémi BONNET01 58 97 77 34
Martha SELE01 58 97 77 87
Elodie LELIEF01 58 97 79 87

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Commentaire du mois d'Août

Les principales positions du portefeuille :

Libellé %

TOTAL 6,12
SAP 4,79
SIEMENS AG NPV EUR 4,07
SANOFI 3,56
LVMH 3,47
ALLIANZ 3,45
ASML HOLDING NV 3,24
UNILEVER NV 3,20
BAYER AG 3,20
BASF SE 3,13

Nombre de positions dans l'indice de référence : 50

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.96% 11.12% -0.73% 16.81%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Sélection 1818, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois d'Août

Les nombreuses publications de résultats semestriels n'ont pu faire oublier des événements macro-économiques et politiques mitigés : tensions protectionnistes persistantes, ralentissement de la croissance en zone euro, chute des devises de plusieurs pays émergents. Dans cet environnement l'indice CAC40 NR a reculé de 1,89% mais FCP Mon PEA, dont le caractère défensif a été accentué au cours du mois, a fait mieux que résister puisqu'il progresse de 0,05%. Ainsi depuis le début de l'année notre fonds progresse de 3,84%, légèrement au-dessus de la progression de son indice de référence. S'ils n'ont pas surpris, les résultats de nos deux entreprises du secteur aéronautique-défense attestent de leurs succès commerciaux et de l'amélioration de leur gestion. Ainsi sur le mois Safran progresse de 5,89% et Thalès de 7,91%. Autre secteur défensif, la santé où Biomérieux, une acquisition récente, progresse de 6,32% et IPSEN de 7,74%.
Enfin, Dassault Systèmes, qui devrait prochainement intégrer l'indice CAC40, est en hausse de 9,23%.
En face de ces bons comportements, peu de déconvenues, les banques reculent certes (Crédit Agricole -1,86%, Natixis -6,50%) mais nous sommes sous-pondérés sur le secteur, comme sur l'énergie où Total recule de -3,56%.
Si SOITEC chute de 9%, nous sommes toujours convaincus du potentiel de l'entreprise par contre et par prudence nous avons cédé l'autre entreprise de semi-conducteurs que nous détenions, ST Microelectronics.
Réduction du risque encore avec les cessions de deux petites capitalisations détenues: Bigben Interactive et Wavestone, mouvement en partie compensé par notre retour sur l'assurance et AXA.

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.31% 12.68% 26.21% 8.00%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19

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Commentaire du mois de Juillet

Les mouvements sur le fonds se sont élevés à 1,2 % de l'actif au mois de juillet.

Principaux contributeurs à la performance
Getinge (équipements médicaux - Suède)
Kappahl (prêt à porter - Suède)
Radisson Hospitality (Rezidor - hôtellerie - Suède)

Principaux détracteurs à la performance
Konecranes (industrie - Finlande)
Fjord 1 (transport maritime - Norvège)
Lindab International (industrie - Suède)

Fourpoints Euro Global Leaders - FR0010560664

Société de gestion

Gérant(s)

Eric FOURRIER
Julien CHEHOWAH

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.76% 11.7% 4.3% 18.2%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Patrimoine, Oradea, Swiss Life, Sélection 1818, Cardif, Avip, La Mondiale, Vie Plus, Intential, Agéas, Aprep, Suravenir, ACMN Vie, Antin Epargne Pension, CCD Partenaires, Finavéo, UAF Life Patrimoine

Contacts Commerciaux

Julien MATHOU01 86 69 60 61

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été marqué par un regain des tensions politiques. La guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine poursuit son escalade. La remontée des taux d'intérêt aux Etats-Unis et les fortes pressions inflationnistes dans la sphère émergente ont entraîné un accroissement de l'aversion au risque et précipité la chute de certaines devises. Les pays dont les fondamentaux sont les plus faibles, alliant forte dépendance aux capitaux étrangers pour financer leur économie et déficit élevé des comptes courants, ont ainsi été pris pour cible. La lire turque et le peso argentin s'effondrent de 27% et 30% respectivement au mois d'août contre le dollar US, le rand sud-africain baisse de 10%.... Les sociétés européennes ayant une exposition significative aux pays émergents ont par conséquent été pénalisées.

En zone Euro, les craintes autour de la politique budgétaire menée par le nouveau gouvernement italien ont conduit à l'écartement du spread entre les bons du trésor italien et le bund allemand, celui-ci atteignant un plus haut de 4 ans à 290 points de base. Dans ce contexte de perception accrue du risque sur les marchés financiers, le secteur bancaire a comme souvent cristallisé les peurs des investisseurs. La sous-composante banques de l'indice MSCI EMU termine le mois en baisse de plus de 10%, poussant son recul depuis le début de l'année à près de 20%.

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GIS SRI Ageing Population - LU1234787460

Société de gestion

Gérant(s)

Olivier CASSÉ
Giulia CULOT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.07% 16.7% -5.1% -

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine

Contacts Commerciaux

Xavier BELS01 58 38 18 06
Lionel CADROT02 40 18 56 12
Jérémy MERCADO01 58 38 17 21

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Commentaire du mois d'Août

Au cours d'un mois d'août mouvementé, le compartiment GIS SRI Ageing Population a maintenu ses gains enregistrés depuis le début de l'année à environ +5 % et terminé la période sur une performance absolue légèrement positive.

Parallèlement, le marché boursier européen a enregistré de mauvaises performances en août (près de -2 % pour le MSCI Europe TR), pénalisé par les difficultés rencontrées par la Turquie (et plus généralement les pays émergents) et le pic de volatilité en Italie en raison du creusement possible du déficit budgétaire qui accompagnerait l'exécution des promesses électorales. Outre-Atlantique, D. Trump est sur le point d'imposer de nouveaux droits de douane à une grande partie des importations chinoises à destination des États-Unis, une mesure qui, aux yeux des investisseurs, pose un risque pour les échanges commerciaux et la croissance économique mondiale.

En ce qui concerne les trois piliers d'investissement du compartiment, si le GIS SRI Ageing Population a été pénalisé par son exposition au segment Épargne & Retraite, cet impact a été entièrement compensé par les performances positives générées par les deux autres piliers (Santé et Consommation).

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ID France Smidcaps - FR0010834382

Société de gestion

Gérant(s)

Marc REVEILLAUD

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-6.09% 27.17% 26.86% 37.86%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Skandia, Spirica

Contacts Commerciaux

Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90
Alain BENSO01 70 38 88 68

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Commentaire du mois d'Août

Après avoir touché un point bas le 15 août, notre indice de référence, le Cac Mid & Small Index (CMSN Index) termine le mois en territoire légèrement positif.

ID France Smidcaps a suivi la même trajectoire, porté par quelques valeurs qui ont bien performé après la saison de résultats, mais fortement pénalisé par d'autres dossiers qui ont déçu. La composante mid termine juste devant la composante small, toujours un peu délaissée par les investisseurs depuis le début de l'année (-2.28% pour le CAC Small contre +0.71% pour le CAC Mid). D'un point de vue sectoriel, nous avons largement bénéficié de notre allocation en consommation discrétionnaire (+0.6% de contribution positive sur le mois) et souffert de la part industrie (-0.65%).

Dans le détail, nous souhaitons souligner la très belle progression d'High Co (+15.08%) et signe la plus forte contribution du mois à notre performance. Le spécialiste des solutions marketing à destination de la grande distribution et de la grande consommation a publié fin août des résultats semestriels en ligne avec ses objectifs annuels : il a enregistré une croissance de 2% de ses ventes et surtout amélioré de 0,5 point sa rentabilité opérationnelle.

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Lombard Odier Funds-Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.36% 17.16% -3.27% 15.75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Commentaire du mois d'Août

Le fonds a surperformé le marché de 1,99 % après commissions. Le fonds a perdu -0,26%, par contre un repli de -2,25 % pour l'indice de référence.

Depuis le début de l'année, le fonds a surperformé de 1,79% après commissions, pour un rendement total de 2,10 %, tandis que le marché progressait de 0,31 %.

En août, le principal moteur de la surperformance a été un alpha positif, même si nous avons également profité d'une rotation sectorielle. Notre catégorie "opération financière" a été notre point fort alors que notre thèse d'investissement concernant Withbread a commencé à porter ses fruits.

De plus, les contributeurs importants Dassault Systèmes, Amadeus et De'Longhi ont largement compensé la piètre performance de Criteo, Illiad et Ingenico.

Nos surpondérations des biens de consommation de base, de la technologie et de la consommation non essentielle ont été les principaux moteurs, avec une contribution combinée de +144pb à la performance du fonds. Pratiquement tous les secteurs ont contribué positivement à la surperformance de ce mois à l'exception des télécoms, pénalisés par la sous-performance d'Illiad.

MainFirst Germany Fund - LU0390221256

Société de gestion

Gérant(s)

Olgerd EICHLER
Evy BELLET
Alexander DOMINICUS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.39% 35.38% -1.59% 37.25%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Intencial, Finaveo, Generali, Ageas

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Elena PRADISSITTO06 47 97 48 35
Sandrine MELENDEZ06 76 35 40 41

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Commentaire du mois d'Août

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Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.48% 7,44% 33,82% 8,50%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Après un début d'été positif, le mois d'août a été plus poussif : la situation budgétaire en Italie et les incertitudes politiques ainsi que des indicateurs économiques plutôt moroses en Allemagne préoccupent les investisseurs. In fine, les valorisations redeviennent plus attractives sur le vieux continent.

Au final, le MSCI Europe recule de -2.2% en euro, le MSCI Europe Smallcap de -0.5% et le MSCI Europe Microcap de -0.6%. Le fonds est en ligne avec son indice de référence, avec 93 des 186 valeurs en territoire positif. On notera en particulier les beaux parcours de Fiera Milano (+20%), H+H International (+30%) et de Panoro Energy (+30%).

Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Ateme, GK Software, MND, Nordic Leisure et Oncopeptides. Et nous avons créé des positions en Bioquell, Itera, Mensch & Machine, Staffline et Zehnder Group.

Le fonds est investi sur 186 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 33%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne d'environ 380M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à plus de 98%.

Mandarine Optimal Value - FR0012144590

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.88% 12.31% 6.2% 12.56%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, SwissLife, Vie Plus, Selection 1818, Nortia, Primonial, Aprep, Intencial, Finaveo, CD Partenaires, UNEP…

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois d'Août

Les éléments qui nous avaient conduit à réduire le risque au sein du portefeuille ne se dissipent pas (tensions commerciales, devises émergentes, risque politique…) et nous bénéficions sur le mois de notre sous-pondération en valeurs financières et automobiles. Par ailleurs, les bonnes performances d'Almirall, de Wienerberger ou encore de Bechtle (qui montent respectivement de +30%, +12% et +17% sur le mois) permettent au fonds de surperformer son indicateur de référence, malgré un environnement adverse à notre style de gestion.

A noter tout de même une légère réduction de notre sous-pondération bancaire avec un achat en Credit Agricole, titre sur lequel nos indicateurs momentum se sont redressés.

La sous performance du style Value en zone euro atteint des niveaux historiques depuis le début de l'année, avec un potentiel de rattrapage conséquent. Ainsi, nous restons particulièrement vigilants à toute amélioration de nos indicateurs momentum (axés sur les perspectives financières) afin de nous repositionner rapidement sur les dossiers affichant des niveaux de valorisation particulièrement attractifs.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.77% 20.14% -6.22% 25.01%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois d'Août

Le marché consolide sur fond de ralentissement économique en Chine et de craintes sur la situation italienne et turque. Du côté positif, notons l'apaisement apparent des relations commerciales américaines avec le Mexique et Canada.

La saison des publications s'achève de manière mitigée en Europe avec seulement 41% des entreprises ayant publié des résultats au-delà des attentes.

Les Small Caps surperforment (-0.7% pour le Stoxx Small 200 vs -2.1% pour le Stoxx 600).

Mandarine Unique surperforme légèrement, aidé entre autre par sa sous-pondération bancaire et par la hausse d'Amadeus suite au rachat de TravelClick pour un prix finalement décent.

A noter les résultats décevants d'UDG et d'Elekta, qui ne modifient pas à ce stade la vision positive que nous avons sur ces deux sociétés. Sur le mois, nous initions une ligne sur DSM (spécialiste de la nutrition humaine et animale) tandis que nous cédons certaines de nos sociétés exposées aux consommateurs européens et émergents (Maison du Monde, Dufry et AB Foods).

Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1% 16.86% 5.42% 18.08%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, APREP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Commentaire du mois d'Août

Le fonds MMC est en baisse de 2,0% sur le mois qui vient de s'écouler, avec des indices évoluant en ordre dispersé: baisse des grandes valeurs, hausse des petites et moyennes capitalisations.


Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.23% 5.70% 0.14% 16.09%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72
Etienne DEBART-JOHNER07 84 09 24 58

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Commentaire du mois d'Août

En août, les marchés se sont focalisés sur l'Italie, la crise turque et plus généralement sur les difficultés des pays émergents induites par la faiblesse de leurs devises.

La poursuite d'un niveau de baril élevé tend également à contribuer aux difficultés.

Dans ce contexte, les marchés actions européens terminaient le mois en forte baisse, tandis que les marchés nordiques résistaient nettement mieux, clôturant le mois en légère hausse.

La sicav sous-performait son indice, souffrant notamment des contreperformances de Betsson (Jeux et paris en ligne, Suède), Autoliv (Equipements automobile, Suède) et SKF (Biens d'équipement, Suède).

Elle bénéficiait cependant des hausses de Valmet (Equipement industriel, Finlande), SimCorp (Logiciels pour la gestion d'actifs, Danemark) et Amer Sports (Equipements sportifs, Finlande).

Nous n'avons pas réalisé de mouvements significatifs au cours du mois.

ODDO BHF Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.89% 20.96% 4.50% 23.59%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, Sélection 1818, Aprep, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois d'Août

L'indice indice Euro Stoxx 50 NR clôture le mois d'août sur une baisse de -3.71%, le DJ Stoxx 50 NR de -3.50% tandis que l'indice MSCI Smid Cap Europe NR ne s'érode que de -0.41%.

Les marchés des actions européennes ont été principalement affectés par trois menaces successives : la crise turque, la remise en question des équilibres budgétaires en Italie à partir, ce qui pénalisé le secteur bancaire, et bien sûr le débat sur le relèvement les tarifs douaniers, dont les premières victimes seraient l'automobile et les produits de base.

Le brutal décrochage de la Livre Turque en milieu de mois a certes eu un impact négatif sur les actions européennes et en particulier les financières, mais le risque turc reste limité à l'échelle européenne. La perspective d'un creusement du déficit budgétaire italien en 2019 pour honorer promesses de la campagne électorale pèse sur l'emprunt d'Etat italien et le secteur financier.

Compte tenu de son rythme de croissance et de l'excédent de sa balance des paiements courants, L'Italie pourrait se permettre une dérive modérée de son déficit public.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

ODDO BHF Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.03% 15.65% 5.21% 15.64%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Sélection 1818, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés des actions européennes, en recul de -2.66% à l'instar de l'indice MSCI EMU NR, ont été principalement affectés par trois menaces successives : la crise turque, la remise en question des équilibres budgétaires en Italie, ce qui a pénalisé le secteur bancaire, et bien sûr le débat sur le relèvement des tarifs douaniers, dont les premières victimes seraient l'automobile et les produits de base. Le brutal décrochage de la Livre Turque en milieu de mois a certes eu un impact négatif sur les actions européennes et en particulier les financières, mais le risque turc reste limité à l'échelle européenne. La perspective d'un creusement du déficit budgétaire italien en 2019 pour honorer les promesses de la campagne électorale pèsent sur l'emprunt d'Etat italien et le secteur financier.

Enfin, l'issue des négociations sur les droits de douane entre la Chine et les Etats-Unis reste problématique. La Chine, qui venait de lancer une phase d'assainissement du financement de son secteur privé le plus endetté du monde en pourcentage de son PIB, a un besoin vital de croissance économique pour maintenir la stabilité politique. Les autorités chinoises se trouvent donc confrontées à un choix cornélien : remettre à plus tard l'assainissement des bilans, au risque d'augmenter le risque de faillites retentissantes plus tard, ou accepter d'ouvrir son marché domestique et de respecter le droit international et le droit de la propriété intellectuelle. Dans tous les cas, l'évolution de la deuxième économie mondiale est devenue d'ordre systémique pour les marchés. Pour sa part, Oddo BHF Génération enregistre une performance mensuelle de -1.11%.

Pour lire l'intégralité du commentaire

Parvest Equity Europe Small Cap - LU0212178916

Société de gestion

Gérant(s)

Damien KOHLER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.76% 19.55% -5.95% 26.35%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Aprep, Ageas, Cardif, Selection 1818, Finaveo, Generali, Skandia, Swisslife, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Diane CHEMLA06 30 75 91 26
Laurent DIDIER06 59 83 98 36
Vania ANGUELOVA06 69 29 23 63
Marina PADELO01 58 97 60 71

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Commentaire du mois de Juillet

Au second trimestre de 2018, le fonds surperforme son indice de référence grâce, notamment, à sa sélection de valeurs dans la consommation de base d'une part (avec la hausse de 30% du titre Royal Unibrew AS) et dans les technologies de l'information d'autre part (avec la hausse de près de 30% des titres Logitech International SA et Micro Focus International PLC).

Sur l'ensemble du premier semestre, le fonds surperforme également son indice de référence grâce, entre autres, à sa sélection de valeurs dans la consommation discrétionnaire (avec UBM PLC en hausse de 50%) et dans les matériaux de base (avec Metsae Board Corporation en hausse de 38%).

Avec des taux d'intérêt toujours incitatifs dans la région et, dans la plupart des pays, une reprise non inflationniste de l'emploi, de l'investissement et de la production industrielle, les « Small Cap » européennes devraient demeurer attractives, pour autant, bien sûr aussi, qu'aucune guerre commerciale mondiale ne s'installe durablement ou qu'aucune crise politique liée au « Brexit » ou à une possible instabilité des coalitions au pouvoir en Allemagne et en Italie ne se développe. Quoi qu'il en soit, notre sélection de valeurs continue de privilégier des titres solides en termes de croissance et de génération de dividendes.

Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Baptiste DELABARE
Sébastien LALEVEE
Erik HEGEDUS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.51% 19.8% --

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus, Sélection 1818, Finaveo, CD Partenaires, APREP...

Contacts Commerciaux

Didier BERNSON01 56 59 64 79
Thibault LOISON06 75 96 56 17
Eva SARLAT06 45 11 20 42
Jerome LE GRAND06 85 94 56 17

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Commentaire du mois d'Août

Les indices « phare » européens ont fortement corrigé au mois d'août (EuroStoxx50 TR -3,7%, DAX TR -3,4%, CAC40 TR -1,9%) sur fond des tensions et risques macro/politiques (Italie) et de la nervosité grandissante envers les marchés émergents.

Dans cet environnement, les « small & mid caps » ont mieux résisté, supportées par des publications trimestrielles globalement de bonne facture (EuroStoxx Small TR +0,1%, CAC MS TR +0,4%).

Le fonds affiche une hausse de 0,8% au mois d'août, portant la performance depuis le début de l'année à +6,6%. Parmi les contributeurs positifs, nous retrouvons WIRECARD qui a relevé ses objectifs 2018 et 2020, portés par une excellente dynamique commerciale et des perspectives de croissance à moyen terme tirées par la digitalisation grandissante des paiements et la globalisation de son business modèle.

LUMIBIRD a profité de sa journée investisseurs pour expliquer son positionnement sur le marché naissant des lasers pour la voiture autonome (LIDAR).

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Portzamparc Entrepreneurs - FR0013186319

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-15.64% 21.02% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz (Ex-AVIP), APREP Diffusion, Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, UNEP, Vie Plus & Primonial

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

Les négociations entre les Etats-Unis et leurs partenaires commerciaux se poursuivent et un accord a été signé avec le Mexique. Les avancées avec la Chine et l'Union Européenne sont faibles, voire nulles. La dissipation du risque politique italien est très progressive. Les négociations du 'Brexit' sont quant à elles toujours dans l'impasse. On comprend ainsi pourquoi les marchés actions ont du mal à progresser. Sur le mois, le Cac Mid prend 0,37% et le Cac Small progresse de +0.4%.

Dans le courant du mois, quelques publications d'entreprises ont animé le marché. SII a publié le CA du premier trimestre de son exercice qui est ressortit en hausse de 14.3% en organique et qui permet à la société de confirmer ses objectifs annuels. Stallergenes Greer a publié des résultats en forte progression et confirme la dynamique de croissance du marché.

En terme de mouvements nous avons allégé Fnac Darty sur fonds de faiblesse de la consommation en France à court terme. Nous allégeons aussi XFab Silicon Foundries, société de semiconducteurs, au sein du portfeuille.

Nous avons introduit la valeur Eutelsat Communications qui a publié des résultats solides, en outre la société s'attends à la poursuite de la baisse des coûts et à la reprise de la croissance organique pour l'année fiscale 2018/19. Nous avons également introduit Aéroport de Paris, qui devrait profiter du dynamisme du trafic de voyageurs sur la région ile de France, et de son profil défensif et d'un désengagement à venir de l'Etat francais.

Quadrator - FR0010482984

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.28% 22.04% 1.68% 18.74%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Séléction 1818, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Les marchés européens ont été mitigés en août, soutenus par les records des indices américains mais freinés par les craintes de guerre commerciale et la baisse des monnaies émergentes. Après quelques mois de sous-performance, les valeurs moyennes ont mieux résisté. Les sociétés de forte croissance visible se sont distinguées à l'image de Sartorius Stedim, Rational, ou Carl Zeiss Meditec. Nous avons allégé cette dernière dont la valorisation offre un potentiel plus réduit. A l'inverse, les sociétés liées à la consommation européenne comme Maisons du Monde ou Hugo Boss ont subi la canicule du mois de juillet qui a fortement impacté la fréquentation des magasins. Suite à une accumulation de problèmes en 2018, leur valorisation devient très attractive alors que les effets de base vont devenir peu exigeants à partir d'octobre.

Tele Colombus a fortement baissé suite à un changement de date de publication suivi d'un «profit warning» sur une des plus faibles pondérations de Quadrator. Aumann a progressé grâce à des résultats qui valident la puissance de la rentabilité du groupe qui optimise le rendement des moteurs électriques. Nous sommes devenus actionnaires de Wacker Neuson, les actions du management devraient permettre un accroissement significatif de la génération de cash.

Préalablement, lire le DICI et le prospectus

Quadrige Europe Midcaps - FR0013072097

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Sébastien LEMONNIER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-8.13% 28.07% 23.81% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Sélection 1818, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

Dans un marché actions européen relativement stable, QUADRIGE EUROPE Midcaps affiche un recul de ‐0,34 % sur le mois d'août.

Le français Tarkett (+9,5%) réalise l'acquisition de la société américaine Lexmark, leader des moquettes haut de gamme à destination de l'hôtellerie en Amérique du Nord, dont les ventes atteignent 120 M$ en 2017. Cette opération immédiatement relutive d'environ 7% sur ses profits, permet à Tarkett de renforcer ses positions sur un marché très rentable. L'allemand Voltabox (+11,8%) bénéficie d'une progression de +71% de ses ventes semestrielles et du relèvement de son objectif annuel. L'espagnol Viscofan (+6,4%) anticipe une sensible accélération de sa croissance organique d'ici la fin d'année, de plus de 15% supérieure aux attentes.

Le suisse Klingelnberg (+6,1%), l'autrichien FACC (+13,5%) et le français Parrot (+12,9%) ont également contribué positivement à la performance.


Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Quadrige Multicaps Europe - FR0013261807

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Jean-Charles BELVO

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.9% ---

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep Diffusion, AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois d'Août

Dans un environnement de flux sortants sur le marché des grandes capitalisations européennes, QUADRIGE MULTICAPS Europe affiche une hausse de +0,74 % sur le mois d'août.

L'allemand Wirecard (+19,8%) a relevé ses objectifs 2020 dévoilant une accélération de sa croissance organique au‐delà des +25%. L'espagnol Amadeus (+9,5%) profite de l'acquisition de TravelClick, qui renforce ses positions dans les logiciels de gestion hôtelière. Le français Tarkett (+9,5%) réalise l'acquisition, relutive d'environ 7% sur ses profits, de la société américaine Lexmark, leader des moquettes haut de gamme à destination de l'hôtellerie en Amérique du Nord.

L'allemand Qiagen (+7,6%) bénéficie d'une croissance organique de +6% portée par la dynamique de son test QuantiFeron à +20%. Le français Virbac (+8,7%), l'espagnol Viscofan (+6,4%) et le suisse Klingelnberg (+6,1%), ont aussi contribué positivement à la performance du mois.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

R Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.2% 14.74% -2.46% 9.36%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Selection 1818, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Gregory MAES01 40 74 71 24
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Commentaire du mois d'Août

Sur le mois d'Aout le MSCi Monde a progressé de 1% en devises locales mais avec de fortes disparités entre les zones géographiques. Ainsi, en Euro le S&P a progressé de 4% et le Nikkei de 3%, alors que dans le même temps le marché en zone Euro perdait 2.7% et les émergents 2%. Les indices européens ont été affectés par les incertitudes ayant pesé sur les primes de risque qui ont pris le pas sur une saison de résultat qui a confirmé la forte croissance attendue des bénéfices cette année. En zone euro on peut en particulier mentionner le risque politique italien, le marché craignant des discussions difficiles autour du budget 2019.

Par ailleurs, les tensions commerciales sont restées au centre des préoccupations, avec en point d'orgue la menace des Etats Unis de se retirer de l'OMC. Les données macroéconomiques ont été rassurantes aux Etats Unis et en Europe avec notamment une bonne tenue des PMI et de l'IFO. Pas de changement de discours des banques centrales: la BCE maintient son ton accommodant et la Fed poursuit les hausses de taux. Le taux 10 ans US clôture le mois sous les 2.9% et le 10 ans allemand perd 12pb pour terminer le mois à 0.33%.La sous-performance du fonds sur le mois s'explique essentiellement par le mouvement de rotation inverse à ce que l'on avait vu en juillet, favorisant les valeurs défensives de croissance aux dépens des valeurs financières principalement. Le fonds a donc souffert de sa surexposition au secteur bancaire et de sa sous-exposition au secteur des biens personnels et ménagers notamment. Ceci n'a été que partiellement compensé par la bonne sélection de titre dans le secteur des services publics et les loisirs-voyages.

Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-7.88% 20.88% 10.35% 26.53%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX06 20 56 15 23
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Vanessa CARRIO06 24 51 02 09

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Commentaire du mois d'Août

Le marché, au cours de ce mois, a été assez volatile avec la crise financière turque entrainant dans son sillage une baisse plus ou moins prononcée de certaines devises de pays émergents
( Argentine, Brésil…). La position de l'Italie inquiète toujours autant les investisseurs avec un déficit qui devrait déraper tout comme les répercussions éventuelles d'une montée en puissance des tensions commerciales. Malgré ces nouvelles peu rassurantes avec des investisseurs en manque de convictions, les indices représentant le mieux notre classe d'actifs ont terminé sur des niveaux peu ou prou similaires au mois dernier.
Quant au fonds, il affiche une très légère amélioration sous l'effet de reprises techniques de certains titres. Les titres ayant rapporté de bonnes satisfactions sont Lisi, Altran et Parrot avec des progressions supérieures à 10%. Les principales déceptions : Soitec en baisse de 9%, Haulotte Group et Bonduelle avec des replis respectivement de 8,24% et 7,71%.
Une seule opération ce mois avec la vente en totalité des titres Naturex après l'opa initiée au printemps dernier par la société suisse Givaudan. Cette cession nous a permis d'encaisser une plus value de 133% par rapport à notre prix d'achat et de 52% sur le cours de clôture du 31.12.2017. Le thème des fusions acquisitions devrait se poursuivre au cours des prochains mois et semestres.
A fin août, les liquidités et produits de taux représentaient 15,45% de l'actif.

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-4.52% 21.15% 12.01% 20.44%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Banque privée 1818, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX06 20 56 15 23
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Vanessa CARRIO06 24 51 02 09

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Commentaire du mois d'Août

Les petites capitalisations, qui avaient moins progressé en juillet par rapport aux grandes capitalisations, ont plutôt bien résisté à la baisse des marchés en août dans un contexte, notamment, de crainte de crises des pays émergents (Turquie, Argentine et autres effets de contagion…). Le Stoxx Europe Small 200 recule donc seulement de 0,7% quand le Stoxx Europe Large 200 abandonne 2,4%.
Parmi nos contributeurs d'août, le groupe allemand de logiciels Nemetscheck (+19%) signe, pour le second mois consécutif, la meilleure performance de notre portefeuille, suivi par des titres, en Allemagne encore, qui ont bénéficié de solides publications de résultats du deuxième trimestre (Varta +17%, Carl Zeiss +15%, Hypoport +12%).
A l'inverse, le fonds a pâti, notamment, des publication décevantes de Befesa (-15%), de B.R.A.I.N (-13%) ou encore du français Evolis fin juillet (-17%). L'exposition à l'Amérique Latine du groupe espagnol Prosegur Securidad, dans ce contexte de dépréciation des devises émergentes, a pesé sur ses cours (-9%).
Nous avons continué d'alléger notre position dans le groupe belge exploitant de cinémas Kinepolis, qui reste néanmoins en portefeuille, dans l'équipementier allemand Duerr estimant que ses prévisions annuelles seront difficiles à atteindre compte tenu des dernières publications et dans l'italien Datalogic qui a bien rebondi depuis début avril. A l'inverse, nous avons renforcé notre position dans le groupe suédois Boozt (e-commerce) dont les résultats trimestriels ont rassuré le marché.

Richelieu France - FR0007373469

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.63% 11.50% 1.66% 17.22%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Patrimoine, Nortia, Selection 1818, Rothschild et Cie, Skandia, Suravenir/Vie Plus, Swisslife, UAF Patrimoine/Predica

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX06 20 56 15 23
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Vanessa CARRIO06 24 51 02 09

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Commentaire du mois d'Août

Le fonds affiche une performance similaire au CAC40 en août. Le contexte macroéconomique est inchangé mais de nouveaux risques se sont ajoutés liés aux émergents. Les valeurs cycliques comme les bancaires continuent de souffrir. Votre fonds pâtit indirectement de la débâcle de l'équipementier allemand Continental qui a choqué les investisseurs avec un avertissement majeur sur ses résultats peu après avoir publié ses résultats semestriels. Nos expositions aux équipementiers automobiles (Faurecia, Michelin, Valeo) ont été lourdement sanctionnées. Signalons la chute du titre Iliad suite à des rumeurs de perte importante d'abonnés. Inversement, votre fonds a été porté par la publication de solides résultats de Téléperformance, Sartorius Stedim Biotech, Safran ou GTT. Des gains insuffisants pour compenser les pertes liées à Iliad et au secteur automobile. Depuis le début d'année, les investisseurs ont favorisé les sociétés de croissance au détriment de la value. La valorisation du marché cache une grande divergence entre les thématiques de croissance, de plus en plus chère et value, de moins en moins chère, situation pas soutenable à notre sens. Nous prenons donc le parti d'alléger ou solder les sociétés de croissance, L'Oréal, Sartorius SB et de renforcer les sociétés aux valorisations plus raisonnables, Sanofi ou Atos. Face à un environnement très incertain, nous continuons de privilégier une exposition défensive. Dans une optique de diversification, notre exposition cyclique se limite aux équipementiers automobiles et aux sociétés financières, secteurs dont nous jugeons la valorisation particulièrement attractive.

Richelieu Spécial - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

Chicuong DANG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.87% 15.08% -2.83% 10.27%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX06 20 56 15 23
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Vanessa CARRIO06 24 51 02 09

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Août

Face à un contexte politique, économique difficile à l'échelle mondiale, les investisseurs ont adopté une attitude plus prudente, d'où la consolidation des marchés actions en août. Sur la période, notre principal contributeur à la baisse a été le secteur auto avec l'avertissement surprise et choquant de l'équipementier allemand Continental peu après avoir publié ses résultats semestriels. Les valeurs automobiles ont été balancées, sans aucun discernement. Autres contributeurs négatifs, les valeurs bancaires et Iliad suite aux rumeurs de perte important d'abonnés. A l'opposé, votre fonds a été porté par les solides résultats de Telenet, UCB, Shire ou encore Symrise. Ces contributions et notre positionnement défensif ont permis à Richelieu Spécial d'afficher un moindre recul par rapport à son indice de référence.

Depuis le début d'année, les investisseurs ont favorisé les sociétés de croissance au détriment de la value. La valorisation du marché cache une grande divergence entre les thématiques de croissance, de plus en plus chère et value, de moins en moins chère, situation pas soutenable à notre sens. Nous prenons donc le parti d'alléger ou solder les sociétés de croissance, L'Oréal, Croda, UCB dont la valorisation est devenue tendue. Pour la fin d'année, nous concentrons nos investissements sur des sociétés à valorisation jugée encore raisonnable au vu de leur potentiel de croissance : industrie automobile, revenue sur une valorisation très faible et bancaires qui nous offrent une diversification vers les cycliques quand la grande majorité de notre portefeuille reste en valeurs défensives comme la santé (19% de l'actif).

Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

Société de gestion

Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.43% 15.27% 1.49% 13.73%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08
Alexandre GABUS01 53 85 85 31

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Le fonds a surperformé son indice de référence au cours du mois.

Alors que les banques ont été au centre de l'attention en Europe pendant l'été, le positionnement du fonds sur ce secteur a globalement contribué aux performances relatives en août. Les inquiétudes liées à l'exposition aux marchés émergents ont pesé sur certains établissements bancaires ne figurant pas dans le portefeuille, en particulier les deux plus grandes banques espagnoles. Les banques italiennes ont souffert car les investisseurs craignent une augmentation du déficit du futur budget et des tensions entre le nouveau gouvernement et l'UE. Cette situation a pénalisé la position du fonds sur UniCredit, qui a également souffert de son exposition à la Turquie. Toutefois, nous n'étions pas exposés à l'autre grand établissement de crédit du pays, Intesa Sanpaolo. Selon nous, les valorisations d'UniCredit sont très attractives et la croissance de ses bénéfices est soutenue.

Dans ce même secteur, la position sur Nordea a eu un impact positif sur les performances. L'entreprise a publié des résultats solides au 2 ème trimestre et le rendement de son dividende est intéressant.

Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.13% 14.24% 24.49% 24.69%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Nous avons participé en juillet à une visite de site chez Lumibird (ex- Quantel), une société française spécialisée dans la production de lasers.

Nous avions initié une ligne en Quantel en 2016 suite à l'arrivée de Marc Le Flohic à la tête de l'entreprise. Cet entrepreneur a ensuite fusionné en 2017 sa propre société de lasers Keopsys avec Quantel pour former Lumibird. Marc Le Flohic a commencé à mettre en place dans l'ensemble du groupe les bonnes pratiques déjà mises en place chez Keopsys, d'où un potentiel important de redressement des marges.

La croissance du chiffre d'affaires devrait être soutenue avec un marché des lasers très porteur grâce à des applications pour le médical mais aussi pour les véhicules autonomes utilisant des capteurs Lidar pour s'orienter.

Le titre a bien progressé depuis nos premiers achats à 3.2 euros mais nous estimons que la valorisation actuelle est justifiée en raison de la qualité du management, du marché porteur et des synergies à venir suite à la fusion. La situation bilancielle du groupe permet également d'envisager des acquisitions ciblées pour accélérer sur certains marchés.

Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Bertille KNUCKEY
Cyril CHARLOT
Claire BATAILLIE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.05% 10.68% 14.38% -

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Generali, Nortia, Selection 1818, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

Adidas connaît une belle progression grâce à une croissance organique toujours solide au premier semestre, à plus de 10%, en partie tirée par l'effet Coupe du Monde. La marge brute de l'équipementier sportif s'affiche également en forte hausse, de 220 points de base.

Rational, leader mondial des équipements de cuisson pour professionnels, poursuit aussi son remarquable parcours avec une révision en hausse de la guidance de ventes, désormais attendue entre 10 et 12%. La valorisation tendue, à près de 50x le PER 2018, nous a toutefois conduits à alléger de moitié notre position sur ce dossier de grande qualité.

Nous avons intégré Eurazeo au portefeuille en début de mois, en raison des bonnes pratiques RH internes, avec une organisation dynamique et agile, autour d'équipes restreintes et soudées, mais aussi de l'essaimage des bonnes pratiques au sein des participations.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.68% 14.46% 11.90% 22.51%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, ANTIN Epargne pension, APICIL, Aprep, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, ERES Debory, Euresa Life, FINAVEO, GENERALI Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, NORTIA, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Sélection 1818, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Commentaire du mois d'Août

ALD réalise une belle publication avec une croissance de la flotte de plus de 10% au premier semestre, tout en poursuivant progressivement la baisse de son exposition au diesel et en maintenant un contrôle efficace sur les coûts.

Suite à sa progression de 25% depuis le début de l'année, nous avons allégé notre position sur le titre. Spie avait d'abord été sanctionnée suite à sa publication semestrielle, qui faisait état d'une perte nette liée à des cessions et charges exceptionnelles. Mais le message encourageant sur la croissance en France et en Allemagne ainsi que la marque de confiance de son premier investisseur, la CDPQ, qui a réinvesti 100 M€, a permis un net rebond du titre sur la deuxième partie du mois.

Solocal fait partie des plus fortes baisses, le groupe ayant du mal à rassurer sur le retour de la croissance avec une base clients en déclin.

Tocqueville Megatrends - FR0010546945

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.74% 21.1% -2.6% 19.5%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois d'Août

Mois favorable pour Tocqueville Megatrends, qui était en hausse en absolu face à un indice en baisse de plus de 2% sur le mois. Les banques ont, par défaut, contribué positivement à la performance relative du fonds, ainsi que les valeurs des biens et services industriels (dont Wirecard, de nouveau fortement contributeur). Parmi les autres fortes contributions, Varta (batteries miniatures pour produits nomades) et Xing (réseau social professionnel), Voltabox et Teleperformance. La technologie a contribué négativement (notamment Atos). La croissance a nettement sur-performé la value.

Avec la performance de ce mois, le fonds a doublé son avance sur l'indice STOXX 600 dividendes nets réinvestis sur l'année. Le fonds est également devant les indices Croissance sur l'année. Il bénéficie en relatif à la fois de son allocation (exposition aux biens et services industriels et sous-pondération sur les banques) et de son stock picking dans le secteur des biens de consommation personnelle, de la chimie et de l'industrie. Les plus forts contributeurs sont Wirecard, Moncler, Teleperformance, Umicore, Reply et Naturex.

Tocqueville Ulysse - FR0010546903

Société de gestion

Gérant(s)

Daniel FIGHIERA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.59% 13.25% 1.61% 12.79%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois d'Août

Les indices européens ont enregistré une baisse en août. Les incertitudes autour des accords commerciaux, le démarrage des discussions budgétaires en Italie, la faiblesse des Bourses des économies émergentes ont pesé sur la tendance des marchés actions en zone Euro. La dépréciation de près de 25% de la livre turque sur le mois face au dollar et à l'euro illustre la fébrilité des marchés. Les taux longs en Italie ont vu leur rendement monter sur la période de 51 points de base, traduisant une hausse de l'aversion au risque. D'un point de vue micro, les publications de résultats semestriels ont été assez mitigées, un certain nombre de sociétés ayant été amenées à ajuster leurs perspectives annuelles à la baisse.

Les valeurs moyennes ont mieux résisté que les grandes sur le mois. Dans ce contexte, le portefeuille perd un peu de terrain par rapport à l'indice Euro Stoxx.

Ulysse affiche toujours un retard sur l'indice Euro STOXX dividendes nets réinvestis depuis le début de l'année, après un mois de juillet difficile.

Valeurs Croissance Rendement - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.88% 12.42% 3.42% 13.44%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Rémi HUK01 42 68 26 13

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Commentaire du mois d'Août

Alors que l'été avait bien débuté, avec des marchés financiers rassurés par une ouverture de dialogue entre les Etats-Unis et l'Europe, la tendance s'est retournée, du fait, une fois de plus de plusieurs tweets agressifs de Donald Trump. Les marchés financiers européens ont également été pénalisés par les propos virulents des dirigeants italiens à l'égard de la communauté européenne.

Enfin, la forte dégradation de la situation en Turquie, dont la livre a perdu plus de 40% depuis le début de l'année, a fini par éliminer tout espoir de rebond, le secteur bancaire étant particulièrement impacté, en particulier les banques exposées comme BNP Paribas, BBVA ou Unicredit. Les minutes de la BCE n'ont pas apporté d'éléments nouveaux : le programme d'achats d'actifs prendra fin en décembre 2018 et une éventuelle hausse de taux n'interviendra pas avant la fin de l'été 2019. Dans ce contexte, le fonds Valeurs Croissance Rendement a très bien résisté, étant moins exposé aux secteurs cycliques ou financières. Nous avions réduit l'exposition automobile au printemps et avons décidé ce mois-ci de vendre totalement la ligne Continental après leur deuxième avertissement sur les résultats.

Les secteurs offrant le plus de visibilité ont tiré la performance, comme celui de la défense avec Thales, du luxe avec LVMH ou de la technologie avec Amadeus et Dassault Systèmes.

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