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Alken Fund European Opportunities - LU0524465977

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.44% -17.02% 25.25% -4.55%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, Finaveo, Nortia, La mondiale Partenaire, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE..

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Juin

Le fonds Alken European Opportunities a gagné 4,10 % en juin, alors que son indice de référence (Stoxx 600) a progressé de 4,47 %. Cela porte la performance relative du fonds à -1,89 % depuis le début de l'année.

En juin, les marchés actions ont rebondi en amont du sommet du G20 au cours duquel les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine ont été relancées. Les indicateurs économiques en Europe se sont améliorés, soutenus par le secteur des services, tandis que l'activité manufacturière reste plus faible, car plus exposée au commerce mondial.

Les principales contributions positives à la performance du fonds ont été générées par Peugeot et Valeo grâce aux statistiques industrielles indiquant une stabilisation de la part de marché des véhicules diesel en Europe, alors que les prévisions du marché étaient pessimistes. Le secteur a également rebondi dans l'espoir d'une issue favorable des négociations commerciales. Puma s'est inscrit en hausse grâce aux anticipations de plus en plus optimistes des investisseurs quant aux perspectives d'activité de l'entreprise. Cette dernière bénéficie de la croissance structurelle du secteur athleisure ("sport et loisir") et du fort dynamisme de sa marque.

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Amilton Premium Europe - FR0010687749

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.08% -13.94% 29.47% 9.89%

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

David ZERBIB06 62 98 22 07
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Juin

Les marchés actions ont fortement rebondi en juin soutenus par l'inflexion du discours des banques centrales et notamment de la Fed. La banque centrale américaine a laissé en juin ses taux inchangés comme prévu mais a ouvert la porte à d'éventuelles baisses de taux d'ici la fin de l'année, au cas où il serait nécessaire de soutenir la croissance américaine toujours attendue à +2,1% en 2019.

Mario Draghi, président de la BCE a également déclaré lors du forum annuel de la BCE le 18 juin que des nouvelles mesures de relance comme des rachats d'actifs ou de nouvelles baisses de taux seront mises en œuvre si le retour aux objectifs d'inflation était menacé. Dans ce contexte, l'Euro Stoxx NR affiche une hausse mensuelle de +6,0% et l'Euro Stoxx Small NR une progression mensuelle de +5,43%. Amilton Premium R progresse quant à lui de +3,37% sur le mois, portant sa hausse semestrielle à +16,41% contre +16,10% pour son indice de référence l'Euro Stoxx Small NR.

Le fonds a été pénalisé en juin par l'absence en portefeuille du titre Altran (+32,15% suite à l'OPA de Cap Gemini) et des valeurs industrielles Faurecia (+23,40%) et Aalberts (+17,15%).

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Amilton Small Caps - FR0010561415

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.32% -19.05% 19.24% 8.30%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Euresa Life, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Primonial, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Unep, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

David ZERBIB06 62 98 22 07
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juin

Les marchés actions ont fortement rebondi en juin avec un CAC40 TR en croissance de +6,83% et +5,27% pour le CAC Mid & Small NR, effaçant ainsi leur baisse du mois de mai. Les perspectives d'un soutien monétaire des banques centrales, suite aux discours accommodants des présidents de la Réserve Fédérale Américaine puis de la Banque Centrale Européenne, ainsi que l'anticipation d'une atténuation des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine en amont du G20 ont ravivé l'optimisme des investisseurs. Ainsi, le bilan du semestre est largement positif avec une hausse significative des petites et moyennes valeurs (+16,09%) malgré tout en deçà des grandes valeurs (+21,98%). Amilton Small Caps R affiche quant à lui une hausse mensuelle de +3,02%, portant sa hausse semestrielle à +10,68%.

Le fonds a été négativement impacté par son positionnement prudent attribuable à la faible représentation des secteurs des matières premières et des semiconducteurs. Les baisses de Casino, Iliad et Mediawan ainsi que l'absence du titre Altran, qui a progressé de +32,15% sur le mois suite à l'offre amicale de rachat proposée par Capgemini, ont été pénalisantes.

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Amplegest Pricing Power - FR0010375600

Société de gestion

Gérant(s)

Gérard MOULIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.4% -11.13% 16.37% -2.30%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Mondiale Partenaire, Spirica, Finavéo, SwissLife, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Alain FERRY01 40 67 08 46
Jean-François CASTELLANI01 80 97 22 28
Christine BOURCIER06 78 53 47 04

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Commentaire du mois de Juin

À plus de 256M€, l'encours du fonds a progressé de 26M€ au cours du mois de juin. 11,4M€ sont liés aux apports nets, 14,6M€ à la performance. Le fonds a fortement surperformé au cours du mois avec une progression de 6,06% à 6,15% en fonction des parts contre une hausse de 4,5% pour le STOXX EUROPE 600 NR. Nous sommes donc cette année à 6 mois sur 6 de surperformance, aussi bien au cours de mois baissiers que de mois haussiers.

Le montant du cash a progressé de près de 4% sous l'effet de prises de profits . Nous n'observons pas davantage que les mois précédents de sur-valorisation de nos titres car une grande majorité de nos entreprises ont révisé à la hausse leurs perspectives. Le caractère « autonome » de la croissance de nos valeurs joue à plein.

Les contributeurs du mois avec FERRARI qui est l'une des rares entreprises au monde à choisir ses clients et à décider des prix de vente de ses produits ou encore VARTA qui détient plus de 50% de part de marché mondiale dans les batteries miniaturisées en sont de bons exemples. En l'espèce, la forte progression des cours de ces valeurs traduit davantage l'incompréhension d'« investment cases » par le marché que l'achat systématique de «valeurs de qualité», d'où la violence du rattrapage quand le dossier est compris. C'est ce qu'on appelle chez AMPLEGEST le « décalage de perception ».

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BDL Convictions - FR0010651224

Société de gestion

Gérant(s)

Hughes BEUZELIN
Bastien BERNUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.35% -15.05% 12.26% 5.85%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Axelle FALAISE06 78 09 48 87

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Commentaire du mois de Décembre

Pour plus d'informations, contacter la société de gestion.

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Andreas ZOELLINGER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.32% -18.77% 14.18% -0.83%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Commentaire du mois de Juin

PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE

LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE 6,22
SAFRAN SA 5,23
SANOFI SA 4,72
AIRBUS SE 4,68
SAP SE 4,51
ALLIANZ SE 4,41
ASML HOLDING NV 3,55
VINCI SA 3,24
THALES SA 3,08
LINDE PLC 2,88

Total du portefeuille 42,52

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Candriam EQ L Europe Innovation - LU0344046312

Société de gestion

Gérant(s)

Antoine HAMOIR
Geoffroy GOENEN
Koen POPLEU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.23% -9.20% 16.43% -3.92%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13

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Commentaire du mois de Juin

Si notre stratégie a légèrement sous-performé le marché en juin, elle continue d'afficher une solide surperformance depuis le début de l'année. Assa Abloy a généré la plus forte contribution, grâce à la bonne orientation des principaux marchés finaux dans le secteur de la construction et aux retombées positives des solutions/innovations liées à la numérisation du marché non résidentiel. Hexagon a également généré une belle contribution, porté par la forte croissance enregistrée dans les logiciels et la métrologie.

En revanche, nous avons perdu un peu de performance relative par le biais de Novozymes, la croissance de ses ventes à long terme ayant été révisée à la baisse, et d'Infineon, le marché n'ayant pas accueilli avec beaucoup d'enthousiasme son acquisition de Cypress.

Nous avons décidé de réduire nos expositions à Novozymes et Givaudan, en raison de valorisations moins intéressantes et avons initié une position sur Tecan, un fournisseur mondial d'instruments et de solutions destinés aux laboratoires.

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Damien LANTERNIER
Marie-Claire MAINKA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.45% -17.19% 14.38% 4.64%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Nortia, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Commentaire du mois de Juin

Les menaces de guerre commerciale et de retournement cyclique restent les principales préoccupations des investisseurs.

S'y ajoutent, pour l'Europe, les diverses questions politiques en suspens.

Face à ces incertitudes, les autorités monétaires de part et d'autre de l'Atlantique ont fait volte-face : elles envisagent maintenant d'assouplir leur politique. Ce revirement des Banques Centrales a permis aux marchés actions de rebondir fortement en juin, avec à nouveau les valeurs de qualité comme premières bénéficiaires de ce mouvement.

Sur le semestre, Centifolia progresse de +9,35% contre +19,42% pour le CAC40NR. Cette contreperformance du fonds traduit avant tout le climat d'euphorie qui entoure les valeurs de croissance au détriment des titres value victimes de la dégradation de la conjoncture et de la baisse des taux longs.

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Covéa Actions Europe Opportunités - FR0000441685

Société de gestion

Gérant(s)

Francis JAISSON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.82% -14.02% 15.14% -1.24%

Éligibilité Assureurs

MMA, Cardif, CD Partenaires, AEP...

Contacts Commerciaux

Julien JACQUET06 07 53 66 64

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Commentaire du mois de Juin

La faiblesse de l'industrie s'est prolongée avec un recul de la production et une confiance encore dégradée. Les indicateurs de confiance sont toutefois mieux orientés dans le secteur des services. Le taux de chômage poursuit sa baisse tendancielle. La BCE a adopté un discours plus accommodant en procédant à une nouvelle extension de son guidage prospectif des taux d'intérêt. La BCE a précisé les modalités de la troisième série d'opérations de refinancement de long terme ciblé (TLTRO III).

En Juin, les marchés européens repartent à la hausse. Les sujets de préoccupations restent identiques aux mois précédents et les débats sont constructifs concernant les relations commerciales entre la Chine et les US. D'autre part, le maintien par les banques centrales de politiques monétaires accommodantes permet de soutenir favorablement les indices. D'un point de vue sectoriel, le retour de l'appétit pour le risque entraine un rebond des secteurs cycliques. Le secteur des matériaux est en tête, suivi par la consommation cyclique portée notamment par le rebond de l'automobile. A l'inverse, le secteur de la finance pâtit de la tendance baissière des taux d'intérêts coeurs de la Zone Euro. L'immobilier constitue la plus forte sous-performance en lien avec les inquiétudes d'encadrement possible des loyers résidentiels à Berlin.

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CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Samir SAADI
Cyrille GENESLAY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.56% -8.24% 7.30% 4.36%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 33
Camille TOUBI01 76 32 27 32

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juin

Un couple est un écosystème fascinant qui repose de sa construction à sa mort sur les mêmes mécanismes d'attraction et d'attachement. Dans une rencontre, c'est la ressemblance qui crée l'attachement, mais paradoxalement ce sont les différences qui sont le moteur (quasi) exclusif de l'attirance ! Ces mêmes différences qui après quelques semaines / mois / années (rayer la mention inutile) deviennent synonymes d'imperfection, transformant les « petits défauts si mignons et tellement attachants » en « tics exaspérants et manies horripilantes ». L'indulgence amoureuse du départ cède alors progressivement la place à l'exaspération permanente, et si, en plus, vous vivez une relation « à distance » c'est toute la communication qui devient compliquée. Privés de références émotionnelles communes, des disputes plus ou moins violentes éclatent inéluctablement, se transformant en véritables guerres lorsque les relations sont tarifées ou (plutôt) commerciales.

Ainsi Donald et Xi qui vivaient une relation presque parfaite depuis plus d'un an, pleines d'avancées majeures et de compromis prometteurs, ont laissé éclater leurs dissensions à la face du monde fin avril. Trump se sentant trompé, trahi dans sa relation qu'il voulait exclusive, n'a pas hésité à laisser éclater sa frustration sur les réseaux sociaux engendrant de froides répliques de la part de son compagnon chinois.

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.52% -20.03% 22.18% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juin

Au sein du segment attractif des mid-caps européennes, notre fonds se concentre sur les entreprises qui affichent 1) un avantage concurrentiel, 2) un alignement des intérêts actionnaires / direction et 3) une valorisation modeste.

Notre fonds marque son troisième anniversaire ce mois-ci, et figure dans le premier quartile de la catégorie Actions Europe Moyennes Capitalisations chez Morningstar depuis sa création.

Nous sommes convaincus que le positionnement de notre fonds – restant l'écart des valeurs moyennes trop consensuelles et survalorisées– le distingue des autres fonds de sa catégorie.

La meilleure contribution du mois de juin provient de l'entreprise de R&D externalisée Altran. Nous avons abordé les raisons de notre nouvelle position sur Altran dans notre commentaire du mois de février : une activité supérieure à la moyenne avec une valorisation inférieure à la moyenne, ainsi que des difficultés à court terme à digérer une acquisition trop importante.

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DNCA Invest Europe Growth - LU0870553459

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.82% -12.11% 12.93% -1.61%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois de Juin

Les marchés Actions ont à nouveau bien progressé au cours du mois de Juin, notamment grâce aux discours très accommodants des banques centrales. Les taux souverains se sont donc logiquement replié avec le taux de l'OAT à 10 ans qui est désormais à 0%, une première historique ! Cette évolution récente des taux est évidemment favorable à la thématique Croissance / Qualité (et donc au fonds) puisqu'elle écrase les taux d'actualisation des « Free Cash Flows » de ces valeurs à duration longue. Cette situation engendre une hausse des multiples de valorisation, il devient donc de plus en plus difficile de trouver des sociétés de croissance à prix raisonnable. L'évolution des relations Sino-Américaines sera également déterminante pour la direction des Marchés d'ici la fin de l'année.

Au cours du salon du Bourget, nous avons eu l'opportunité de rencontrer de nombreuses sociétés du secteur de l'Aéronautique et de la Défense. Le ton était le plus souvent optimiste grâce au carnet pléthorique de Airbus, à la croissance ininterrompue du trafic aérien, et à la montée des cadences des moteurs de dernière génération. Les budgets « Défense » des grands pays Européens sont également orientés à la hausse. Les principales incertitudes se cristallisent autour de Boeing, et à plus long terme sur l'impact CO² du secteur.

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Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.5% -18.36% 20.39% 11.04%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10
Bianka KOCH01 78 40 96 78
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07

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Commentaire du mois de Juin

Alors que l'aversion au risque a prévalu tout au long du premier semestre les marchés européens terminent néanmoins le semestre au plus haut de l'année, rassurés à la fois par la résilience de la conjoncture économique mondiale en mai/juin et la détente sur le front de la guerre commerciale Etats-Unis/ Chine, à la suite du G20 à Osaka.

Dans ce contexte Dorval Manageurs enregistre une performance pratiquement en ligne avec son indicateur de référence sur la période (+17.8% contre +19.4% pour le CAC40NR) bien que plusieurs grosses pondérations de l'indice parisien aient été absentes du portefeuille pour des questions de valorisation (LVMH, Kering, Hermès, L'Oréal, Danone, Pernod Ricard).

Sur les 6 premiers mois de 2019 le fonds a notamment été aidé par les beaux parcours de Worldline, l'OPA sur Altran et par les forts rebonds de Airbus et Michelin sur le premier trimestre. En juin la ligne en Arkema a été soldée sachant le très faible levier opérationnel que connaîtra le chimiste de spécialités cette année. Parallèlement la ligne en Total a légèrement été renforcée avant le rebond du baril début juin

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.93% -29.86% 21.98% 10.60%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Nortia

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10
Bianka KOCH01 78 40 96 78
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07

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Commentaire du mois de Juin

Alors que l'aversion au risque a prévalu tout au long du premier semestre les marchés européens terminent néanmoins le semestre au plus haut de l'année, rassurés à la fois par la résilience de la conjoncture économique mondiale en mai/juin et la détente sur le front de la guerre commerciale Etats-Unis/ Chine, à la suite du G20 à Osaka. Dans ce contexte Dorval Manageurs Europe enregistre une performance un peu en retrait comparé à son indicateur de référence (+13% contre +16.1% pour le MSCI Pan Euro NR) : plusieurs grosses pondérations de l'indice européen qui ont beaucoup progressé sur la période ont été absentes du portefeuille pour des questions de valorisation (Adidas, LVMH, Anheuser-Bush, SAP, Dassault Systèmes...)

Sur les 6 premiers mois de 2019 le fonds a notamment été aidé par les beaux parcours de Worldline, Neste, Deutz et par l'OPA sur Altran. En juin la ligne en TUI a été soldée dans l'anticipation d'une saison estivale, cruciale en termes de profitabilité, qui restera malheureusement très affectée, comme en 2018, par les pressions tarifaires. A l'inverse le titre Electrolux, peu valorisé, intègre le portefeuille dans l'espoir d'une prochaine publication rassurante grâce aux hausses de prix passées en début d'année et un environnement matières premières nettement plus favorable que l'an dernier.

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.8% -29.52% 32.10% 15.48%

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Nortia.

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10
Bianka KOCH01 78 40 96 78
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Juin

Porté par les discours des banques centrales en juin, les indices ont rebondi, les secteurs les plus cycliques en tête. Les investisseurs se sont aussi positionnés en amont de la rencontre des présidents au G20 d'Osaka, à l'issue de laquelle D.Trump a finalement, ou pour le moment, décidé de ne pas ajouter de taxes et de desserrer l'étau autour de Huawei. En parallèle, la banque mondiale a révisé à la baisse ses attentes de croissance économique mondiale à 2.6% (vs 2.9% précédemment), les taux ont continué à baisser (le bund à -0.326% et le 10 ans US à 2.027%), la croissance des bénéfices pour le Stoxx600 a été revue en baisse à +4.3%, et plusieurs avertissements sur résultats(Biesse, Huawei, Siltronic, Daimler, Nokian, Luhansa, Novozyme Chr. Hansen, Aryzta).

Notons quand même que les valorisations commencent à créer des supports, où des mouvements stratégiques sont opérés, en témoignent ces annonces de fusions-acquisitions : Cap Gemini/ Altran, Infineon/ Cypress, Dassault Systèmes/ Medidata, SMCP/ De Fursac. Au sein du portefeuille, Evolis a fait l'objet d'une volonté de rachat par ses dirigeants/fondateurs à 30€, soit une prime de 23%. Sur le mois, nous avons réalisé quelques arbitrages en prenant nos bénéfices sur Garo avec le parcours récent du titre et son niveau de valorisation atteint, et avons initié une position sur Abeo qui nous semble attractif au regard des perspectives de croissance. Sur le semestre, le fonds affiche une performance de 11,4%.

Echiquier Agenor Mid Cap Europe - FR0010321810

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphanie BOBTCHEFF
José BERROS
Guillaume PUECH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20% -8.55% 21.70% 0.41%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Juin

Les opérations de fusions-acquisitions sont un moteur de performance important de notre classe d'actifs et l'environnement actuel de taux bas est propice à la multiplication des opérations. Le fonds en profite pleinement au mois de juin, porté par différents mouvements de consolidation. MERLIN ENTERTAINMENT, opérateur anglais de parc de loisirs, a fait l'objet d'une offre conjointe du fonds Blackstone et de la famille Kirkbi propriétaire de la marque Lego. L'offre valorise Merlin à 4,8 Mds de livres et représente une plus-value de 32% sur notre prix d'achat. Nous prévoyons d'apporter nos titres à l'offre.

WORLDLINE profite de la poursuite de la consolidation dans le secteur des paiements et de la hausse des multiples d'acquisition : Global Payments a racheté Total System Services 21,5 Mds de dollars, sur un multiple de 17x l'Ebitda. Enfin, ALTEN a bénéficié de l'offre de CAPGEMINI sur son principal concurrent ALTRAN et gagne 19% sur le mois de juin.

Echiquier Agenor Mid Cap Europe progresse de 4,97% sur le mois et de 25,46% depuis le début de l'année.

EdR SICAV Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Marc HALPERIN
François BRETON
Ariane HAYATE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.92% -18.37% 8.72% 4.66%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside, Nortia...

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Commentaire du mois de Juin

Fort rebond du marché en juin : l'indice SBF 120 est en hausse de plus de 6% sur le mois. Le fonds a légèrement sous-performé son indicateur de référence sur la période. Le poids du cash (8,5%) a notamment été préjudiciable dans un contexte de rebond.

La sélection de valeurs a en revanche été particulièrement favorable principalement au sein des médias.

Nous avons réduit la pondération sur les valeurs bancaires alors que le revirement de politique monétaire des Banques Centrales plaide pour une période prolongée de taux bas. Nous avons finalisé les sorties de TF1 et Nokia, qui offrent une faible visibilité après des performances récentes satisfaisantes. Nous introduisons Accor et Elis qui offrent des points d'entrée attractifs.

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.8% -19.08% 18.51% 2.47%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Nortia, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois de Juin

Après un mois de mai sous l'auspice de la consolidation, les marchés ont repris leur marche en avant au mois de juin et ont terminé le mois sur leurs plus hauts niveaux annuels, poussés notamment par des espoirs d'assouplissement des politiques monétaires des Banques Centrales, de part et d'autre de l'Atlantique.

L'indice Euro stoxx Mid progresse de 3.35%, soit une performance ligne avec le fonds Erasmus Mid Cap Euro.

Une nouvelle fois, Soitec (+28%) fait partie des principaux contributeurs positifs. Le titre a bénéficié d'un message extrêmement rassurant lors du Capital Market Day du 13 juin.

La confiance reste de mise et le groupe a revu ses objectifs de moyen terme à la hausse. Worldline (+19%) a fortement rebondi suite à un recul le mois précédent lié à un retour de papiers suite à la sortie d'Atos.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887

Société de gestion

Gérant(s)

Hugo MAS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.54% -32.80% 32.78% 9.28%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Nortia

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois de Juin

Le mois de juin prend le contrepied du mois de mai et les marchés actions font leur retour sur leurs plus hauts annuels. Ce sont les espoirs d'assouplissement des politiques monétaires des Banques Centrales, mais aussi d'une trêve sur le front du conflit commercial opposant Chine et Etats-Unis, en amont de la rencontre de leurs dirigeants au G20 d'Osaka, qui expliquent ce vent d'optimisme. Dans ce contexte les valeurs cycliques sont à l'honneur : les matières premières, la technologie et l'automobile sont en tête des performances tandis que l'immobilier et les télécoms ferment la marche.

Le mois de juin se solde par une performance du portefeuille de 3.9% contre un indice MSCI Emu small cap en hausse de 4.6%. Ainsi sur le premier semestre 2019, le fonds enregistre une progression de 15.9% et son indice 16.8%.

Dans les contributeurs positifs, nous retrouvons en tête Ramirent qui a fait l'objet d'une OPA par le spécialiste de la location d'équipements industriels Loxam, avec une prime de 65% sur le dernier cours connu avant l'opération.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

ETF BNPP EuroStoxx50 - FR0012739431

Société de gestion

Gérant(s)

Ashok OUTTANDY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.41% -11.09% 9.39% 3.37%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lorraine SEREYJOL-GARROS01 58 97 79 57
Rémi BONNET01 58 97 77 34
Martha SELE01 58 97 77 87
Elodie LELIEF01 58 97 79 87

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Commentaire du mois de Juin

Les principales positions du portefeuille :

Libellé %

SAP AG 5,26
TOTAL SA 5,26
LVMH 4,01
LINDE (XET) 3,92
ALLIANZ SE-REG 3,61
SANOFI 3,45
SIEMENS AG NPV EUR 3,38
ASML HOLDING NV 3,14
UNILEVER NV-CVA 3,13
AIRBUS GROUP NV 2,87

Nombre de positions dans l'indice de référence : 50

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.49% -12.63% 10.84% -0.73%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois de Juin

Nous sommes favorisés par :

- Notre exposition à 100% qui nous a permis de pleinement profiter de la hausse du mois de juin
- La pépite française des semi-conducteurs SOITEC, qui pèse plus de 3% de nos investissements et qui a connu sur de très bonnes nouvelles une progression de 28.23% sur le mois
- Et toujours le luxe français, LVMH +10.54%, Kering +11.62% et Hermès +6.62% et notre fleuron industriel l'aéronautique Airbus +8.55%, Safran +9.47% et Thalès +10.24%

Nous sommes pénalisés par :

- Korian (-6.06%), une caisse de retraite canadienne ayant pour des raisons de stratégie interne, cédé la moitié de sa participation de 13% qui a pesé sur les cours. Nous conservons
- Ubisoft (-6.16%) à la suite d'un dégagement très partiel de la famille fondatrice. Nous gardons notre confiance à l'entreprise et conservons notre position.

Nos convictions : le support annoncé des deux grandes banques centrales, Federal Reserve et BCE, qui s'engagent vers des politiques monétaires plus accommodantes d'une part, la trêve conclue à Osaka entre MM. Trump et Xi d'autre part, vont soutenir les marchés dans l'attente de l'accélération économique attendu en fin d'année.

Fidelity Europe - FR0000008674

Société de gestion

Gérant(s)

Victoire de TROGOFF

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
18.7% -11,54% 9,78% -0,20%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Axa GP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oficeo, Oradea Vie, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus, Predica

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois de Juin

Le fonds a généré de solides rendements et a surperformé l'indice au cours du trimestre, tiré à la fois par une sélection de titres solide et un positionnement sectoriel. La sélection des titres a été particulièrement enrichissante dans les secteurs de la santé et des services de communication. La sous-pondération des produits de consommation courante a également ajouté de la valeur. À l'inverse, les avoirs énergétiques ont nui au rendement.

Valeur ajoutée des soins de santé
Les actions de la société de technologie médicale Getinge ont bénéficié d'une amélioration des prises de commandes, des ventes et des marges bénéficiaires au premier trimestre de 2019. Les efforts de restructuration de la direction, notamment les investissements dans les structures commerciales, les projets de recherche et développement et les mesures de contrôle de la qualité, ont commencé à porter leurs fruits . Le fabricant de prothèses auditives Sonova a annoncé des résultats semestriels encourageants et a revu à la hausse ses prévisions pour l'exercice financier 2020, grâce au solide cycle de produits Marvel.

Les fonds sélectionnés ont fortement encouragé les nouvelles encourageantes
Les actions du groupe de presse Axel Springer ont augmenté après avoir annoncé avoir discuté avec la société de capital-investissement KKR de racheter des actionnaires minoritaires. La position dans le fournisseur de logiciels SAP a ajouté de la valeur.

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.22% -21.39% 12.68% 26.21%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois de Juin

Nordic Equites a affiché de solides rendements au deuxième trimestre. Les marchés ont été soutenus par des indications d'assouplissement de la politique monétaire de la part de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Réserve fédérale américaine (Fed). Le président de la BCE, Mario Draghi, a indiqué que les taux d'intérêt devraient rester aux niveaux actuels au moins jusqu'à la première moitié de 2020. Il a ajouté que des mesures de stimulation monétaire supplémentaires, notamment des réductions de taux et des programmes d'achat d'actifs, seraient mises en œuvre si les perspectives économiques ne s'amélioraient pas. Une réduction attendue des taux par la Fed a également soutenu les actions. Parallèlement, la Norges Bank a relevé son taux directeur à trois reprises depuis le début de l'année, le portant à 1,25%, soulignant ainsi le renforcement des économies du pays.

En conséquence, la couronne norvégienne a commencé à se redresser après des années d'extrême sous-évaluation. La plupart des secteurs ont affiché des rendements positifs, les valeurs des services publics et des industries figurant parmi les principaux gagnants. Le secteur de l'énergie a diminué parallèlement aux prix du pétrole brut. Tous les pays nordiques ont affiché des rendements positifs. La Suède a nettement surperformé la région.

Fourpoints Euro Global Leaders - FR0010560664

Société de gestion

Gérant(s)

Eric FOURRIER
Julien CHEHOWAH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.79% -18.12% 11.75% 4.30%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Patrimoine, Oradea, Swiss Life, Cardif, Avip, La Mondiale, Vie Plus, Intential, Agéas, Nortia, Suravenir, ACMN Vie, Antin Epargne Pension, CCD Partenaires, Finavéo, UAF Life Patrimoine

Contacts Commerciaux

Julien MATHOU01 86 69 60 61

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Commentaire du mois de Juin

Toute l'attention au mois de juin était focalisée sur les Banques centrales. Le marché s'attendait certes à un discours accommodant mais force est de constater que les annonces sont allées au-delà des attentes, la Fed signalant une baisse imminente de son taux directeur et la BCE évoquant la possibilité de puiser dans tout l'arsenal monétaire pour stimuler l'inflation. Rassurés par la capitulation des Banques centrales, les investisseurs n'ont accordé que peu d'importance aux mauvais chiffres publiés en juin, en particulier les créations d'emploi décevantes aux Etats-Unis ainsi que la chute du moral des consommateurs. Les marchés ont rebondi de plus de 5% et effacent en quasi-totalité la
baisse du mois dernier.

Pour une fois, les nouvelles en provenance de la zone euro n'étaient pas si mauvaises. Les PMI préliminaires de juin ont dépassé les attentes, grâce au redressement spectaculaire de la composante services, qui retrouve ses niveaux de novembre 2018. L'industrie allemande, en revanche, ne montre pas pour l'instant de signes de redressement et reste le principal handicap de la croissance européenne cette année.

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Gaspal Croissance Dividendes - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.18% -12.45% 12.19% 3.42%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Albin MOLINES07 88 64 08 41

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Commentaire du mois de Juin

Les discours à nouveau accommodants des banques centrales a permis aux marchés financiers de fortement rebondir après la faiblesse du mois de mai.

Les investisseurs ont considéré que les impacts économiques des tensions commerciales entre les Etats Unis et la Chine seront largement compensés par la baisse des taux et la potentielle reprise des programmes d'achats d'actifs (QE).

Lors de son discours à la réunion annuelle de la BCE, au Portugal, Mario Draghi a probablement souhaité tracer la feuille de route de la personne qui prendra sa suite en octobre, en insistant sur la nécessité de maintenir des taux négatifs.

Dans ce contexte, le fonds Gaspal Croissance Dividendes a profité de la hausse des secteurs de la technologie, de l'aéronautique et du Luxe. En particulier, le titre Cap Gemini a été plébiscité pour son rachat de la société Altran, lui permettant d'augmenter sa présence dans le segment porteur de la recherche externalisée.

Il faut également noter le rebond du pétrole vers 65 dollars (Brent), sur fond de tensions dans le détroit d'Ormuz. L'impact a été positif pour le secteur pétrolier en particulier pour Technip qui a également annoncé de nouveaux contrats.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

GIS SRI Ageing Population - LU1234787460

Société de gestion

Gérant(s)

Olivier CASSÉ
Giulia CULOT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.79% -9.43% 16.66% -5.07%

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine, Vie Plus, Cardif, Swiss Life, Ageas, Axa Thema, UAF Life Patrimoine, Nortia

Contacts Commerciaux

Xavier BELS01 58 38 18 06
Lionel CADROT02 40 18 56 12
Jérémy MERCADO01 58 38 17 21

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Commentaire du mois de Juin

Notre positionnement est resté quasiment inchangé en juin.

Parmi les principales transactions, après plusieurs réunions avec la direction, nous avons légèrement renforcé notre conviction sur Legal & General, clairement gagnant sur le marché porteur des rentes britanniques.

À la fin du mois, les pondérations respectives des piliers Consommation, Santé et Retraite et Épargne étaient de 52 %, 28 % et 20 %.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Kirao Multicaps - FR0012020741

Société de gestion

Gérant(s)

Fabrice REVOL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.78% -12.53% 18.86% 9.27%

Éligibilité Assureurs

AEP (Assurance Epargne Pension),Ageas, La Mondiale Lu, APICIL, AXA Thema, CD Partenaires, CARDIF + CARDIF LUX, CNP, Assurances, Finaveo & Associés, Generali, Patrimoine, Generali Lux, Neuflize Vie, Nortia, Oradéa Vie, Primonial, Prepar Vie, Skandia/APICIL, Spirica, Swiss Life, UNEP, Vitis Life.

Contacts Commerciaux

Armand BOISSIER07 84 50 52 71
Mégane PASQUINI06 50 98 21 40

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Commentaire du mois de Juin

En juin Kirao Multicaps a sensiblementsousperformé son indice de référence (+4.52% vs +5.94%). L'analyse montre une nette dichotomie entre la performance des largecaps et celle des smallcaps.

Ainsi, notre top 10 retraité de Sopra, uniquement constitué de large caps, est surperformant. A titre d'illustration, si ces 9 lignes avaient constitué 90% du fonds (ie le niveau d'investissement du fonds sur le mois) au lieu de 39.5%, la performance aurait été de 6.1%.

A contrario notre poche de smallcaps qui représente 13% de l'actif pèse nettement sur la performance. Un investissement du fonds à 90% sur ces lignes n'aurait généré une progession de la VL que de 2.5. Un niveau nettement plus proche de la hausse de l'indice smallcaps qui se limite à 3.1% en juin.

Si l'on ajoute Sopra dont le cours de bourse a été étal sur la période alors nous expliquons les deux tiers de notre sous-performance. Celle-ci est donc très ciblée puisque Sopra + Smallcaps comptent pour 23.5% du fonds.

Les mouvements furent inexistants ce mois-ci et notre turnover sur le semestre reste sur un niveau modéré de 47.6%.

Lombard Odier Funds-Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.73% -11.84% 17.16% -3.27%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Commentaire du mois de Juin

En juin, LO Funds–Europe High Conviction a sous-performé le marché de -1,16% après commissions (classe P). Le Fonds a gagné +3,26% (classe P), alors que l'indice de référence (MSCI Europe) a progressé de +4,42%. Depuis le début de l'année, le Fonds a sous-performé de -1,98% après commissions (classe P) pour un rendement total de +14,26% (classe P), tandis que le marché progressait de +16,24%. Les actions de classe N ont sous-performé le marché de -1,09% en mai, et de -1,50% depuis le début de l'année.

Le marché a enregistré un fort rebond après la faible performance du mois de mai. Nous affichons généralement de plus mauvaises performances durant les périodes où les marchés sont solides, les titres et secteurs plus cycliques ayant tendance à surperformer, à l'instar des ressources de base (+9,5%), de l'automobile (+7,3%) et des biens et services industriels (+7,1%). Les secteurs dans lesquels nous sommes surpondérés, globalement moins cycliques, ont été à la peine : les produits ménagers et d'hygiène (+3,6%), l'alimentation et les boissons (+2,8%) et les télécommunications (+1,9%).

MainFirst Germany Fund - LU0390221256

Société de gestion

Gérant(s)

Olgerd EICHLER
Evy BELLET
Alexander DOMINICUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.57% -22.73% 35.38% -1.59%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Intencial, Finaveo, Generali, Ageas

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Elena GANEM06 47 97 48 35
Sandrine MELENDEZ06 76 35 40 41

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Commentaire du mois de Juin

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Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.59% -19.02% 20.00% 7,44%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Nortia, SwissLife, Vie Plus, April, Intencial, Finaveo, Ageas,

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois de Juillet

Dans un contexte d'attentisme lié aux tensions commerciales sino-américaines, impactant notamment l'activité manufacturière, les banques centrales ont animé le marché. Comme attendu, la FED a ainsi baissé ses taux directeurs de 0.25% pour revenir à 2.25%, quand la BCE et la BOJ ont également tenu des discours accommodants. Au Royaume-Uni, l'élection de Boris Johnson et la crainte d'un Brexit sans accord ont pesé sur la livre sterling.

Au final, le MSCI Europe s'apprécie de 0.30% en euro, le MSCI Europe Smallcap baisse de -0.15% et le MSCI Europe Microcap baisse lui de -1.11%. Avec 38 des 170 valeurs en hausse de plus de 5%, le fonds surperforme son indice de référence. On citera notamment Rockrose Energy (+139%) suite à la finalisation d'une acquisition transformante, SBB (+30%), Crayon (+27%), SII (+22%) et Scottish Salmon (+20%).

Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Trifast, Revenio, SFC Energy, Morses Club et Miton Group, et nous avons créé des positions en Pharmanutra, Capman, Neways Electronics et Detection Technology. Le fonds est investi sur 170 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 28%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne d'environ 346M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à plus de 97%.

Mandarine Opportunités - FR0010657122

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.61% -13,17% 15.08% 0.47%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois de Juillet

Les actions françaises sont restées stables au cours du mois écoulé. Depuis le début de l'année, l'indice français (CAC All-Tradable) progresse de +18,4% (dividendes réinvestis). Il surperforme l'Euro Stoxx (+17,0%) mais il fait moins bien que le S&P 500 (+20,2% en USD et +23,7% en euros). Les petites capitalisations ont une performance totale depuis le 1er janvier pratiquement deux fois moindre à celle des grandes capitalisations puisque le CAC Small 195 progresse de 10,6% contre 20,9% pour le CAC 40. La saison des résultats n'apporte pas de changement aux révisions en baisse des attentes (par action) par les analystes : +2,1% attendu désormais sur 2019 contre +3,2% au 1er juillet et +8,4% au 1er janvier. Sur le plan extra-financier, Legrand continue de s'engager pour ses collaborateurs et les communautés locales dans le plus grand respect des droits humains de la diversité, de la sécurité et du bien-être. Le taux d'accidents a baissé de moitié entre 2013 et 2018, +32% de femmes dans les postes clés sur cette période, et plus de 2,3 millions de personnes qui bénéficient directement ou indirectement d'accès à l'énergie grâce au partenariat avec Electriciens Sans Frontières mis en place depuis 2007.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.38% -16.55% 20.14% -6.22%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois de Juillet

Les marchés hésitent sur le mois de juillet : le G20 marque une possible trêve dans la montée des tensions commerciales, Boris Johnson est nommé premier ministre au Royaume-Uni avec le risque d'un Brexit sans accord et les banques centrales confirment le retour à des politiques accommodantes alors que les données macro-économiques continuent de se dégrader. Dans ce contexte, les petites et moyennes valeurs performent en ligne avec les grandes : Stoxx Europe Small 200 +0.33% vs Stoxx Europe 600 +0.31%

Mandarine Unique sous performe son indice de référence sur le mois : les bonnes publications de sociétés comme Teleperformance, AAK, B&M, Elis ou Ubisoft n'ont pas suffi à compenser les déceptions sur Grenke (message positif sur la croissance du chiffre d'affaires mais augmentation du cout du risque), Ipsen (publication rassurante mais le marché craint l'arrivée de générique), Croda (publication décevante sur la partie Personal Care supposée résiliente).

Sur le mois nous avons initié une nouvelle ligne en JD Sport Fashion : groupe anglais dans la distribution d'article de « sport-fashion » premium, partenaire stratégique des marques de sports pour la distribution de leurs produits. A l'inverse nous avons soldé notre position en Sika (ralentissement de la croissance organique et message du management prudent sur les marges).

Maxima - FR0010148007

Société de gestion

Gérant(s)

Michel MENIGOZ
François FONTAINE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.2% -10.63% 8.36% -0.55%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, Swisslife.

Contacts Commerciaux

François L'HÉNORET06 74 29 51 49
Nicolas PENNEL06 32 99 96 93
Ugo DEMANGE06 80 43 23 84
Quentin CALVET06 58 78 84 42

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Commentaire du mois de Juin

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Mirova Europe Environmental Equity - LU0914733059

Société de gestion

Gérant(s)

Suzanne SENELLART

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.01% -9.12% 11.65% -3.32%

Éligibilité Assureurs

Axa, Generali, Cardif, Nortia,

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10
Bianka KOCH01 78 40 96 78
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67

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Commentaire du mois de Mai

Après plusieurs mois de hausse, les marchés actions ont consolidé à fin mai, à la faveur de publications de données macros en demi- teinte et la recrudescence des tensions commerciales entre la Chine et les Etats Unis.

Fin mai, la performance du fonds s'établit en baisse - 3,81 % (parts I/A), face à l'indice MSCI Europe en recul de -4,94 %. Dans la baisse, la qualité fondamentale du fonds a permis de résister, notamment sur les secteurs les plus cycliques, telles que les industries et les matériaux (matériaux innovants). Le fonds surperforme grâce à la qualité intrinsèque des business modèles, et leur résilience en situation de ralentissement économique.

Cependant, parmi les valeurs exposées à la guerre commerciale, les équipementiers automobiles ont été particulièrement pénalisés (Continental, Umicore). Par ailleurs, les semi-conducteurs, dépendants de l'automobile, ont également subi des dégagements significatifs, en particulier Infineon.

Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.51% -15.65% 16.86% 5.42%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Commentaire du mois de Juin

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Montségur Croissance - FR0010109140

Société de gestion

Gérant(s)

Alexandre ZILLIOX

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.39% -6.26% 11.04% -6.77%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

Contacts Commerciaux

Constance POIDATZ06 63 16 62 00
Charles HERMAN06 67 97 37 25

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Commentaire du mois de Juin

Dassault Systèmes leader mondial des logiciels de conception 3D, a annoncé l'acquisition de l'américain Medidata pour environ 5,1 milliards d'euros. Malgré un prix qui peut paraître exigeant (légèrement en deçà de 7 fois le chiffre d'affaires 2020), nous pensons que l'opération est stratégique à long terme. En effet, l'industrie de la santé investit massivement dans la digitalisation de ses processus (de la phase de recherche à la commercialisation) et représente un vivier de croissance significatif pour Dassault qui s'y développe depuis une dizaine d'années avec les acquisitions de BioIntelligence et Accelrys (aujourd'hui BIOVIA). Nous avons une entière confiance dans la capacité du groupe et des dirigeants à intégrer cette acquisition et progressivement la déployer sur sa plateforme 3DEXPERIENCE.

Le profil de croissance de Medidata est supérieur à celui de
Dassault Systèmes et la marge pourra être améliorée progressivement (synergies commerciales).

Nous avons renforcé Ambu après la revue à la baisse, à notre surprise, des objectifs financiers par le nouveau PDG. Ce dernier a décidé d'investir massivement dans sa force commerciale pour déployer la nouvelle gamme de produits des prochaines années.

Montségur Rendement - FR0010263574

Société de gestion

Gérant(s)

Marine MICHEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.75% -11.88% 11.62% 1.79%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

Contacts Commerciaux

Constance POIDATZ06 63 16 62 00
Charles HERMAN06 67 97 37 25

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Commentaire du mois de Juin

Comptant parmi les premiers acteurs mondiaux de l'édition, notamment par le biais d'Hachette, et du commerce en zone de transport, à travers Relay, Lagardère dispose avec 7 milliards d'euros de chiffre d'affaires d'un portefeuille de marques de renommée mondiale. Par le recentrage de son périmètre sur ses activités prioritaires précitées, respectivement pourvoyeuses d'une trésorerie significative et d'un taux de croissance attractif, le groupe vise accroissement de ses performances financières et meilleure lisibilité de son profil industriel. Source d'un rendement du dividende déjà pérenne de 5,7 %, sa politique de distribution pourrait être de nouveau améliorée, attirant la faveur d'investisseurs recherchant croissance, visibilité mais également spéculation, le fonds activiste Amber ne cessant de défier, avec 5 % du capital, Arnaud Lagardère à la tête de la holding.

Sur la base de son plan stratégique 2019-2023, tout juste dévoilé, Alstom devrait croître en moyenne de 5 % par an, atteindre une marge d'exploitation de 9 % contre 7,1 % en 2018 et parvenir à convertir 80 % de son résultat net en trésorerie.

Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.01% -13.28% 5.70% 0.14%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Nortia...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Commentaire du mois de Juin

Après la baisse de mai, les marchés actions européens regagnent presque l'intégralité du terrain perdu, portés par quelques tweets en amont du G7 d'un côté et par la baisse continue des taux d'intérêt qui enfoncent tous les planchers de l'autre. Le rendement du Bund pulvérise son record de juin 2015 de -19bps, et clôture juin à -0,33%. Le 10 ans français s'installe en territoire négatif pour la première fois de son histoire.

Le pétrole, soutenu à bouts de bras par l'OPEP, tente un maigre rebond. De crainte que la Fed à son tour reprenne une politique très accommodante, le dollar faiblit sur le mois et perd près de 2%. Dans ce contexte, les marchés nordiques progressaient en ligne avec la zone euro et la sicav surperformait son indice. Elle bénéficiait notamment des hausses de Autoliv (Equipements automobile, Suède), Electrolux (Electroménager, Suède), Saab (Aéronautique-Défense, Suède) et Elekta (Machines de radiothérapie, Suède).

Elle souffrait cependant des contre-performances de Swedish Match (Tabac sans fumée, Suède), Leroy Seafood (Industrie de la pêche, Norvège) et Demant (Prothèses auditives et équipements audio, Danemark). Sur le mois, nous avons constitué une nouvelle position en Astra Zeneca (Pharmacie, Suède/UK).

ODDO BHF Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.53% -13.62% 20.96% 4.50%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Juin

La relance de la guerre commerciale pèse sur les anticipations d'évolution dans le secteur industriel. Les indicateurs Markit à fin juin demeurent stables en Europe sous les 48, tandis qu'ils continuent de fléchir aux Etats-Unis pour s'approcher du seuil critique de 50 et qu'ils sont repassés sous ce seuil pour la zone Asie et Japon à 49.5. Les indicateurs de sentiments dans les services sont cependant meilleurs et contribuent à ce que les indicateurs composites demeurent encore à des niveaux raisonnables, hormis aux EtatsUnis, où ils ont eux aussi fléchi pour s'approcher du seuil des 50.

Au total, la phase de prospérité américaine, qui fêtera ses 10 ans d'âge fin juillet, l'une des plus longues de l'histoire, montre de vrais signes de fatigue.

La Banque Centrale américaine reconnait que les incertitudes ont augmenté au point de menacer la croissance américaine et mondiale. Elle a conservé en juin ses taux directeurs dans la fourchette de 2.25% à 2.50% mais ses commentaires laissent à penser qu'un premier abaissement de 0.25% pourrait intervenir en juillet et probablement un deuxième d'ici la fin de l'année.

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ODDO BHF Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.2% -20.21% 15.65% 5.21%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Juin

La relance de la guerre commerciale pèse sur les anticipations d'évolution dans le secteur industriel. Les indicateurs Markit à fin juin demeurent stables en Europe sous les 48, tandis qu'ils continuent de fléchir aux Etats-Unis pour s'approcher du seuil critique de 50 et qu'ils sont repassés sous ce seuil pour la zone Asie et Japon à 49.5. Les indicateurs de sentiments dans les services sont cependant meilleurs et contribuent à ce que les indicateurs composites demeurent encore à des niveaux raisonnables, hormis aux Etats-Unis, où ils ont eux aussi fléchi pour s'approcher du seuil des 50. Au total, la phase de prospérité américaine, qui fêtera ses 10 ans d'âge fin juillet, l'une des plus longues de l'histoire, montre de vrais signes de fatigue.

La Banque Centrale américaine reconnait que les incertitudes ont augmenté au point de menacer la croissance américaine et mondiale. Elle a conservé en juin ses taux directeurs dans la fourchette de 2.25% à 2.50% mais ses commentaires laissent à penser qu'un premier abaissement de 0.25% pourrait intervenir en juillet et probablement un deuxième d'ici la fin de l'année.

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OFI RS European Growth Climate Change - FR0013267150

Société de gestion

Gérant(s)

Arnaud BAUDUIN
Corinne MARTIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.09% -9.54% --

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Mathieu CAILLIER06 38 30 91 02
Bertrand CONCHON07 78 13 19 79
Julien FEDORISKA01 40 68 17 94
Laurie GRANGE06 43 98 11 04

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Commentaire du mois de Juin

Les marchés sont nerveux, l'actualité fut émaillée d'indicateurs du ralentissement économique et de soubresauts géopolitiques, mais les indices ont repris une bonne partie de ce qu'ils avaient perdu en mai. Tout cela parce que les banques centrales sont de retour ! Fini le resserrement monétaire, le soutien revient alors même que les taux étaient déjà bas.

Le portefeuille d'Ofi RS European Growth Climate Change a connu du 31 mai au 28 juin une performance de +5,91% contre +4,47% pour le Stoxx Europe 600 DNR.

Si les facteurs cycliques ont été privilégiés par les investisseurs au cours du mois au détriment de la protection défensive, le portefeuille s'est néanmoins bien comporté.

Parmi les contributeurs à la performance, Ashtead a été porté par des résultats annuels témoignant d'une dynamique toujours forte qui devrait se poursuivre, Grifols et Schneider Electric par des CMD rassurants sur leur solidité et leurs perspectives.

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Phileas Equity Europe - FR0012749935

Société de gestion

Gérant(s)

Ludovic LABAL
Cyril BERTRAND

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.94% -10.78% 13.30% -

Éligibilité Assureurs

AEP, Allianz Life Luxembourg, Apicil, Axa Thema

Contacts Commerciaux

Marine QUILLAUD01 40 54 47 28
Elisa GARCIA01 40 54 47 27

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Commentaire du mois de Juin

En juin, PHILEAS EQUITY EUROPE a progressé de 6.87% contre une hausse de 4.42% pour son indice de référence, le MSCI Europe dividendes réinvestis.

Nous avons récemment rencontré la nouvelle dirigeante (ex Gucci) de Salvatore Ferragamo et jugeons très favorablement les initiatives prises pour redresser le groupe en perte de vitesse depuis quatre exercices. La société a pâti d'une décentralisation excessive dans la définition de sa stratégie, une trop grande latitude ayant été laissée aux responsables de régions dans le positionnement de la marque (in fine très différent d'une zone à l'autre !) et la communication (gros retard dans le digital). La direction artistique, sans réel responsable hiérarchique, manquait elle aussi de cohérence. La route est certes encore longue et les investissements pour rattraper le retard accumulé (marketing, rénovation des magasins) freineront la remontée des marges à court terme. Les fondamentaux de la marque nous semblant très solides (bonne notoriété auprès de la clientèle asiatique, excellente franchise en chaussures, légitimité dans le cuir, bon réseau de boutiques), une meilleure exécution pourrait cependant suffire à retrouver des niveaux de croissance plus proches du secteur alors que le marché demeure très sceptique.

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Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Baptiste DELABARE
Sébastien LALEVEE
Erik HEGEDUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.78% -23.20% 19.77% -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus, Finaveo, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Didier BERNSON01 56 59 64 79
Thibault LOISON06 75 96 56 17
Eva SARLAT06 45 11 20 42
Jerome LE GRAND06 85 94 56 17

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Commentaire du mois de Juin

Après la correction du mois de mai, les marchés actions ont fortement rebondi en juin, portés par un nouvel espoir d'un apaisement dans les relations commerciales et politiques entre les Etats-Unis et la Chine à l'approche du G20 à Osaka et une politique monétaire qui se veut plus accommodante en Europe et Outre-Atlantique. Ces nouvelles ont été bénéfiques tant aux large caps (EuroStoxx 50 DR +5,9%, CAC 40 DR +6,4%) qu'aux small et mid caps (EuroStoxx Small DR +5,2%, CAC MS DR +5,0%).

Dans ce contexte, le fonds progresse de 5,4%, portant sa performance depuis le début d'exercice à 21,5%. SOITEC (+28% sur le mois) se démarque parmi les valeurs de la chaîne semiconducteurs grâce à sa journée investisseurs, qui a dévoilé des perspectives prometteuses dans différents domaines (5G, semiconducteurs de puissance, IoT, etc…) et matériaux (POI, GaN, carbure de silicium etc) qui devraient soutenir la croissance de la société dans les années à venir.

Nous avons bénéficié de l'OPA sur ALTRAN (+34%) à 14 euros par titre en provenance de Cap Gemini qui permet à ce dernier de se renforcer dans le domaine de la R&D externalisée et de se positionner en principal concurrent d'Accenture.

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Portzamparc Entrepreneurs - FR0013186319

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.8% -35.27% 21.02% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz (Ex-AVIP), Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, UNEP, Vie Plus & Primonial

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Commentaire du mois de Juin

Le fonds Portzamparc Entrepreneurs progresse de +6% au mois de juin contre + 5,3% pour le CAC Mid & Small NR.

La reprise des négociations commerciales a été saluée par les marchés même si elle ne garantit nullement la conclusion d'un accord entre les deux parties. Du côté des politiques monétaires, les banquiers centraux autant aux Etats Unis qu'en Europe s'écartent de leurs volontés initiales de normalisation monétaire évoquant même une baisse des taux et une politique plus accommodante si nécessaire. Ce changement de ton a suffi pour faire baisser les rendements obligataires à des niveaux records soutenant en même temps les marchés actions.

L'actualité sur le marché des petites et moyennes valeurs a été dominée par des opérations financières et des journées d'investisseurs. Il y a eu des annonces d'OPA sur Altran, Evolis, Supersonic Imagine et Latécoère. L'OPA sur Altran profitent aux valeurs du conseil en technologie comme Alten, Akka Technologies et SII présentes dans le fonds.

Dans les meilleurs contributeurs nous retrouvons aussi Xilam Animation qui bénéficie d'une actualité chargée. Après deux prix décernés pour son long métrage « J'ai perdu mon corps » aux festivals de Cannes et d'Annecy, la société a renforcé son potentiel de croissance grâce à un partenariat avec Disney autour de la production de Chip'n'Dale.

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Quadrator - FR0010482984

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.74% -21.26% 22.04% 1.68%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46

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Commentaire du mois de Juin

Ce 1er semestre s'achève sur une note très positive pour les valeurs moyennes, permettant de combler l'essentiel de 2018. La conviction des investisseurs que D. Trump ne prendra pas le risque de faire baisser les marchés en période pré-électorale et l'hyper-liquidité venant des banques centrales ont compensé un momentum économique médiocre.

Quadrator a progressé de plus de 20%, tiré dans un contexte de taux bas par nos thématiques de croissance. La Thématique Digital Impact a tiré la performance grâce à la forte hausse de Cancom qui profite du très fort développement de son activité Cloud et de Wordline qui affiche une croissance régulière et offre un potentiel de M&A accru. La performance toujours exceptionnelle de Sartorius Stedim, la « recovery » claire de Virbac et l'excellent parcours d'Alk-abello ont contribué à la forte hausse de la thématique Better Life ce qui nous a permis de prendre des bénéfices au vu de niveaux de valorisations tendus. La thématique Lifestyle a été tirée par le succès des gagnants du marketing digital -Moncler et Puma- et par le rebond d'Huthamaki dans un contexte matière plus favorable. La bonne tenue de la consommation européenne nous a conduits à renforcer des valeurs décotées telles SMCP et plus récemment Trigano qui souffre d'un déstockage temporaire alors que la croissance du marché reste forte.

Préalablement, lire le DICI et le prospectus

Quadrige Europe Midcaps - FR0013072097

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Sébastien LEMONNIER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.15% -30.04% 28.10% 23.81%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois de Juin

QUADRIGE EUROPE Midcaps progresse de +3,53% en juin, portant sa performance à +20,44% depuis le début d'année.

Le français Worldline (+18,7%) bénéficie du discours offensif de son management quant à sa volonté de poursuivre la consolidation du secteur du paiement en Europe. Une opération transformante, source de synergies substantielles, semblerait être en préparation. L'allemand Isra Vision (+20,2%) profite du dynamisme de ses conquêtes commerciales et affiche une progression de +20% de ses profits. L'italien GIMA TT (+13,3%) est porté par son projet de fusion avec sa maison mère, le groupe industriel IMA Spa. L'allemand Kion (+13,5%) tire profit de la bonne tenue des indicateurs de performance au sein de son industrie et de l'intérêt grandissant pour ses solutions d'entrepôts automatisés. Le français Tarkett (+8,5%) dévoile son nouveau plan stratégique axé sur l'amélioration de sa rentabilité. Il devrait être à l'origine d'une croissance annuelle moyenne des profits d'au moins 10% au cours des 4 prochaines années. Le Suisse Clariant (+8,8%) et l'autrichien Rosenbauer (+8,1%) ont également contribué positivement à la performance.

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Quadrige Multicaps Europe - FR0013261807

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Jean-Charles BELVO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.96% -11.23% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial Patrimoine, Nortia, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois de Juin

Dans un marché porté par l'assouplissement de la politique monétaire des banques centrales américaine et européenne, le fonds QUADRIGE MULTICAPS Europe gagne +4,90% sur le mois de juin, portant sa performance à +20,50% depuis le début de l'année.

Le français Worldline (+18,7%) bénéficie du discours offensif de son management quant à sa volonté de poursuivre la consolidation du secteur du paiement en Europe. Une opération transformante, source de synergies substantielles, semblerait être en préparation. L'allemand SAP (+9,4%) profite de solides publications chez ses concurrents américains Oracle et Salesforce. Le franco-italien EssilorLuxottica (+11,2%) continue de tirer profit de la phase de détente sur le plan de sa gouvernance. Le français Safran (+9,5%) et sa filiale CFM International ont enregistré 1 150 commandes de moteur LEAP au Salon du Bourget. Le suisse Sika (+11,9%), le français Dassault Systèmes (+5,6%) et le franco-italien STMicroelectronics (+13,9%) ont également contribué à la performance mensuelle.

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R-co Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
0.81% -18.01% 14.74% -2.46%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Fausto TREVISAN01 40 74 87 26
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25
Marie-Pierre METRO04 91 04 81 62
Caroline BERNARD01 40 74 13 50

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Commentaire du mois de Juin

Après leur baisse du mois de mai, les marchés sont repartis à la hausse en juin. En euros et dividendes réinvestis, le MSCI Monde a progressé de 4.8%, le DJ Eurostoxx et le S&P de 5,2%, le MSCI Emergents de 4.4%, et le Nikkei de 3.4%. Ce sont une nouvelle fois les banques centrales qui sont responsables de ce redémarrage, ainsi que le pari que le G20 d'Osaka allait permettre de relancer les négociations sino-américaines.

La Fed et la BCE ont accentué leur biais accommodant. La première en ouvrant la voie à d'éventuelles baisses de taux à brève échéance si les développements des négociations commerciales le rendaient nécessaire. La seconde en faisant évoluer sa rhétorique estimant le niveau de croissance et d'inflation suffisamment préoccupant pour justifier de nouvelles mesures de soutien. La dégradation des indicateurs avancés couplée à ces déclarations ont amenés les taux longs à décaler à la baisse, de 12pb pour le 10 ans US, et de 13pb sur le Bund qui clôture à un niveau historiquement bas à -0.33%.

Cette poursuite de la baisse des taux a conduit le marché à encore favoriser les valeurs de qualité offrant une forte visibilité et un rendement perçu comme sûr.

Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE
Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.51% -24.05% 20.88% 10.35%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois de Juin

Les propos du président de la BCE en ouvrant la porte à de possibles futures baisses des taux a littéralement dopé les marchés après un mois de mai délétère. Notre classe d'actifs en a profité, permettant au fonds d'afficher une nette progression mensuelle et de terminer sur une hausse semestrielle notable quasiment dans la lignée de celle enregistrée lors du 1er semestre 2017. Dans la gestion du fonds, nous avons ce mois définitivement sorti notre ligne en Alès Group qui s'est révélée être, dans l'ensemble, une position pénalisante même si le poids de la ligne n'a jamais été très important (0,41% de l'actif à fin 2017 et 0,33% à fin 2018). Nous avons aussi vendu notre position en Chargeurs, craignant que, malgré la grande confiance du management, les prochaines publications se révèlent mitigées. Côté emplettes, uniquement des compléments de ligne : Maisons Du Monde, nous pensons que cette société est capable d'afficher pour les prochains exercices une croissance annuelle de 10% du chiffre d'affaires en maintenant une bonne profitabilité. Et Bastide après que sa filiale britannique Baywater Healthcare a remporté une partie de l'appel d'offres lancé par le NHS britannique ce qui va lui permettre d'avoir une part de marché plus importante que précédemment. La performance mensuelle du fonds a été faite par 31 titres avec comme principaux contributeurs Trigano +18,55%, Maisons Du Monde +16,12%, Alten +16,02%, Nexans +15,18% …. contre 9 titres en recul, la plus forte baisse revenant à Cie des Alpes -6,53% suivie de Korian -6,06%... A fin juin, les liquidités et produits de taux représentaient 9,60 % de l'actif.

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE
Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.59% -25.47% 21.15% 12.01%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois de Juin

Boostés par les propos plus qu'accommandants des banques centrales, les indices actions, petites comme grandes capitalisations, ont vigoureusement rebondi après un mois de mai en forte baisse. Les indices Stoxx Europe Small 200 et Stoxx Europe Large 200 grimpent respectivement de 4,8% et 4,7%. Dans un tel contexte, ce sont, sans surprise, les titres exposés aux secteurs les plus cycliques qui ont été parmi les plus recherchés, à l'instar de Faurecia (+23%), Isra Vision (+20%) ou encore Trigano (+19%). La performance mensuelle du fonds a également bénéficié de rumeurs spéculatives autour de TomTom (+30%) et des solides perspectives de TKH (+30%), en terme de marges et de retour sur capitaux employés, dévoilées lors de sa journée investisseurs aux Pays-Bas. A l'inverse, la performance a pâti des faiblesses de Wavestone (-8%), Boozt (-5%) ou encore Kinepolis (-3%). Deux nouvelles positions ont été initiées en juin. Nous avons investi dans Assystem, groupe français d'ingénierie et de gestion de projets dont l'actuelle valorisation ne nous semble pas avoir pris toute la mesure de l'amélioration opérationnelle en cours après une année 2018 de transition. Le groupe allemand Stratec, spécialiste des instruments de diagnostiques, fait également une entrée dans notre portefeuille. Nous apprécions sa solide visibilité dans ce secteur aux fortes barrières à l'entrée et la perspective de lancements de nouveaux produits prometteurs. Nous avons également renforcé nos poids dans Autogrill et SBM Offshore….(suite à lire dans le document joint)

Richelieu Pragma Europe - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

David AUTIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.96% -15.66% 15.08% -2.83%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois de Juin

Nous entamons ce semestre avec le changement de nom du fonds en « Richelieu Pragma Europe » qui marque l'évolution de sa physionomie. Pragmatique dans son approche, ses lignes directrices sont les suivantes.
Loin des dogmes « croissance ou valeur », « large ou mid caps », « momentum ou contrarian », le fonds puise ses idées au sein de ces différentes niches. L'objectif est de prospecter le meilleur couple « rendement – risque » tout en veillant aux critères de liquidité (e.g. les capitalisations inférieures à €3Mds sont limitées à 15 % des encours). L'actualité microéconomique, la lecture macroéconomique de l'équipe de gestion et les puissantes bases de données sont autant d'outils qui orientent les recherches au sein de l'univers géographique, l'Union européenne.
Puisque la progression des profits des entreprises constitue le moteur le plus véloce du rendement pour l'actionnaire à long terme, nous recherchons essentiellement des modèles économiques compréhensibles, disposant d'une rentabilité avérée et d'opportunités de réinvestissement. A la suite d'une analyse fondamentale, les règles d'achat et vente dépendent également de la valeur que nous attribuons à l'entreprise, ce qui requiert souvent d'être patient avant que l'opportunité se présente. En somme, si notre vision s'inscrit à long terme, notre gestion doit s'adapter à la réalité des variables économiques mouvantes. Cette stratégie n'occulte pas l'essentiel qui réside dans le cadre défini, la rigueur de l'exécution et un état d'esprit d'amélioration continue.

Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

Société de gestion

Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.25% -17.61% 15.27% 1.49%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Nortia

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08

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Commentaire du mois de Mai

Le fonds a sous-performé son indice de référence sur le mois.

Le positionnement pro-cyclique du portefeuille s'est révélé préjudiciable au cours d'un mois marqué par l'aversion pour le risque et la sousperformance des valeurs cycliques par rapport aux valeurs défensives. L'exposition limitée aux services aux collectivités, un secteur défensif qui a enregistré la plus forte progression sur le mois, a pesé sur la performance relative.

Individuellement, les contributions les plus négatives ont toutes été le fait de valeurs cycliques.

Andritz est un groupe d'ingénierie qui fournit des usines et des équipements à différents secteurs. Le nouvel exercice s'annonce plus difficile que le précédent du point de vue de ses marges bénéficiaires et le groupe a dû revoir ses perspectives à la baisse pour l'année en cours. Les activités en lien avec la métallurgie ont souffert de la faiblesse de la demande provenant du secteur automobile.

Seeyond Europe MinVol - LU0935229400

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas JUST
Juan Sebastian CAICEDO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.48% -5.56% 11.68% -3.73%

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10
Bianka KOCH01 78 40 96 78
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67

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Commentaire du mois de Mai

Performance: En mai, notre fonds a sur-performé de 5,3% l'indice MSCI AC World NR (-0,4 contre -5,4% pour l'indice). Depuis le début de l'année, le fonds a sous-performé l'indice de -2,5% (9,1% contre 11,9%).

Marchés: ce qui monte ... doit baisser: cela décrit bien le marché après le net repli de mai qui a pratiquement effacé la hausse des deux mois précédents. Quelques tweets ont de nouveau suffi à mettre le marché en marche arrière et à dissiper - en quelques jours - tout espoir de résolution à court terme du différend commercial entre la Chine et les États-Unis. Les taux d'intérêt ont repris leur tendance à la baisse, revenant à leur plus bas niveau en deux ans. années pour les 10 ans - alors que les investisseurs tiennent désormais compte de trois baisses de taux de la part de la Fed d'ici la fin de 2020.

Analyse des performances: compte tenu de la forte baisse et contrastant avec la tendance des derniers mois, les secteurs défensifs et les titres à faible bêta ont surperformé. La surperformance du fonds s'explique donc par sa répartition sectorielle (surpondération de l'immobilier et des services publics / sous-pondération de la technologie) et par un effet de sélection positif pour tous les secteurs à l'exclusion de la santé. Les meilleurs contributeurs du mois ont été le groupe CME (+8,0% par rapport au trimestre précédent, mois, + 0,25% de la surperformance), Aroundtown (+ 5,2%, + 0,18%). Empire Co (+ 4,6%, + 0,18) HKT Trust (+ 5,6% + 0,17%) et RenaissanceRe (+ 12,9%, + 0,17%).

Seven European Equity Fund - LU1229130742

Société de gestion

Gérant(s)

Sébastien BAUCHART

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.83% -17.21% 16.64% 0.37%

Éligibilité Assureurs

INTENCIAL / Apicil-Gresham, AEP, AGICAM AG2R, All Funds, AXA (en cours), BFCM, BNP (Dexia Bil), CNP, ACMN Vie, Federal Finance / Credit Mutuel Arkea, Nortia, Spirica, Generali Vie – E-Vie

Contacts Commerciaux

Johann SCHWIMANN01 42 33 75 20
Renaud LABBE

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Commentaire du mois de Juin

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting ou contactez la société de gestion.

Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
0.21% -20.73% 14.16% 24.49%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Commentaire du mois de Juin

La société grecque de production de marbre Iktinos fait figure de principal contributeur positif à la performance ce mois-ci.

Lors de la récente assemblée générale tenue le 26 juin, le management a réitéré ses objectifs de croissance de 10% en 2019 malgré un début d'année compliqué.

Ce commentaire nous parait rassurant compte-tenu des perturbations météorologiques en Grèce de cet hiver ayant conduit à un ralentissement du rythme d'extraction de marbre dans la région de Drama.

La hausse annoncée du dividende constitue également un signal de confiance dans les perspectives de croissance à moyen terme qui vont continuer à être alimentées par la mise en service du nouveau site de découpe de blocs ainsi que par les récentes acquisitions de carrières.

Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Bertille KNUCKEY
Cyril CHARLOT
Claire BATAILLIE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.7% -16.58% 10.68% 14.38%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, CD Partenaires, Generali, Nortia, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois de Juin

Dans un marché volatil reparti à la hausse, le fonds enregistre une progression, mais sous-performe toutefois son indice. Il a été pénalisé par un taux d'investissement relativement prudent.

Parmi les mauvais contributeurs, Sopra Steria souffre encore des incertitudes liées au secteur bancaire et au Brexit.

A l'inverse, Soitec a vu son cours repartir à la hausse, notamment grâce l'annonce de résultats très positifs pour l'année écoulée, avec des ventes en progression de 42%. Schneider Electric poursuit son beau parcours, soutenu par l'annonce de perspectives favorables à court et moyen terme.

First Republic Bank et Campari, où un fort sentiment d'appartenance existe au sein des équipes, font leur entrée dans le fonds ce moisci. Par ailleurs, leur succès auprès de leurs clients repose en grande partie sur les valeurs humaines qu'elles véhiculent.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.97% -18.74% 14.46% 11.90%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Antin Epargne pension, Apicil, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, Eres Debory, Euresa Life, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois de Juin

En juin, les marchés se sont repris après la forte baisse du mois de mai. Le discours accommodant des banques centrales a été le principal catalyseur de ce rebond.

Le scénario économique bascule clairement vers un ralentissement marqué de la croissance et des taux d'intérêt durablement bas.

Ce scénario n'est pas favorable aux valeurs cycliques et bancaires, mais plutôt aux valeurs de qualité avec une grande visibilité. Cela nous a amenés à augmenter la convexité du portefeuille durant le mois. Nous avons ainsi renforcé le poids du second type de valeurs (qualité / visibilité), malgré des niveaux de valorisation historiquement élevés.

Avec des taux durablement bas, ce type d'actifs à "duration longue" est recherché et les multiples historiques deviennent moins pertinents (niveau actuel des taux longs jamais connu).

Sycomore Shared Growth - FR0010117093

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric PONCHON
Sara CARVALHO DE OLIVEIRA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.02% -8.15% 10.76% 0.71%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, Generali Patrimoine, Nortia, Primonial, Vie Plus, Swiss Life, Ageas, Intencial

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois de Juin

Grifols, leader des dérivés du plasma sanguin, affiche une des meilleures contributions du fonds en juin.

Le groupe qui organisait une journée investisseurs en début de mois a convaincu la communauté financière d'une accélération de la croissance de ses résultats portée par une bonne dynamique de l'activité tout particulièrement en Chine et par une inflexion des marges.

A l'inverse, Korian a été pénalisé par le placement d'un fonds de pension du secteur public canadien pour plus de 6% de son capital. Cet investisseur, qui reste à court terme un actionnaire significatif, n'a pas été structurant pour la stratégie et les opérations de Korian.

Son désengagement ne remet pas en cause notre vue positive sur le titre qui devrait rapidement retrouver ses niveaux pré-placement.

Templeton Euroland - LU0093666013

Société de gestion

Gérant(s)

Dylan BALL
Heather ARNOLD, CFA
Peter MOESCHTER, CFA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.35% -16.69% 8.49% 9.33%

Éligibilité Assureurs

AEP; Cardif, Generali Assurance, Lifeside, Oradea, Nortia, Vie Plus, Swiss Life

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Commentaire du mois de Juin

Templeton Euroland a sous performé par rapport à son indice.
Infineon qui fabrique des semi-conducteurs utilisés dans l'automobile, le secteur industriel, les cartes à puce et le secteur de la consommation a vu son action sous-performer en raison du projet d'acquisition de Cypress Semiconductor.

En effet, l'opération est considérée comme coûteuse, principalement financée par la dette et diluée par l'exposition d'Infineon aux semi-conducteurs.

L'opération, financée à 70 % par la dette et à 30 % par les capitaux propres, à la fin du cycle économique, modifie les caractéristiques de l'entreprise. Si l'économie mondiale ralentit, la dette supplémentaire et les risques d'intégration augmentent la probabilité d'un manque à gagner et d'une réévaluation.

L'allemand Bayer qui a été sous pression en raison de problèmes juridiques liés à un produit chimique fabriqué par une filiale récemment acquise a rebondi suite à un potentiel accord.

Tocqueville Megatrends - FR0010546945

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.39% -13.71% 21.14% -2.57%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois de Juin

Redémarrage du marché après un mois de baisse. Les banques centrales sont venues confirmer le changement de stratégie vers plus d'assouplissement monétaire et des taux plus bas.

La croissance a surperformé, avec toutefois un retour de la value en dernière semaine. Dans ce contexte, Tocqueville Megatrends a correctement performé (+4,85% vs +4,51% soit +34 bps vs Stoxx 600 DNR). C'est valable également face à l'indice croissance (MSCI Europe Growth Net Return EUR Index), en hausse de 4,47%. La performance relative a été tirée par la technologie (Compugroup, STM) et les utilities (ENEL).

La croissance fait mieux que la value sur le mois comme sur l'année. Le fonds Megatrends a augmenté sa légère avance sur l'indice, obtenue principalement par une forte contribution relative de la technologie (Compugroup, Xing, RIB et STM) et ce, malgré quelques déconvenues dans le secteur des Biens & Services industriels.

Tocqueville Ulysse - FR0010546903

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES
Stéphane FRAENKEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.17% -18.34% 13.25% 1.61%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois de Juin

L'adage « sell in May and go away » a été battu en brèche, les marchés d'actions enregistrant un solide rebond sur le mois de juin.

Ce retournement a été porté par les perspectives de soutien des banques centrales à l'économie, reléguant au second plan les incertitudes relatives à l'issue des désaccords commerciaux entre la Chine et les EtatsUnis et les tensions géopolitiques avec l'Iran. Les échanges demeurent néanmoins relativement limités sur les plus petites valeurs, reflétant une orientation des flux vers plus de qualité et de liquidité dans un premier temps.

L'écart de performance par rapport à son indice de référence s'est creusé de 60 points de base sur le mois, les segments de capitalisation boursière plus modeste n'ayant pas profité à plein du rebond des marchés.

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