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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
 

Alken Fund European Opportunities - LU0524465977

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.04% 25.25% -4.55% 3.33%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Selection 1818, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, Finaveo, Nortia, La mondiale Partenaire, APREP, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE..

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Février

Le fonds Alken European Opportunities a cédé -3,68 % en février, alors que son indice de référence (Stoxx 600) a perdu -3,81 %. Il surperforme donc son indice de référence de 1,85 % depuis le début de l'année.

Les marchés ont fait preuve de volatilité en février en raison des craintes croissantes des investisseurs concernant les pressions inflationnistes. Ce sont les valeurs cycliques qui ont le plus souffert en raison de l'inflation des coûts (salaires, transport) mais également de la hausse des stocks. La conjoncture économique reste néanmoins robuste et les banques centrales continuent à bien maîtriser l'inflation. Au sein du fonds, le titre de Peugeot s'est inscrit en forte hausse avant la publication de ses résultats annuels. Les investisseurs anticipent en effet une nette amélioration de la rentabilité sous l'effet des volumes, de l'offre de produits et des réductions de coûts. L'action de Marine Harvest, grande entreprise de pisciculture, a fortement progressé car les prix au comptant du saumon ont dépassé les attentes, ce qui confirme notre thèse d'une demande sous-jacente solide. Le titre de Just Eat a aussi progressé après la prise de participation de la chaîne de restaurants Yum! Brands au capital de son concurrent américain Grubhub.

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Amilton Premium Europe - FR0010687749

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER
Pierre SCHANG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.22% 29.47% 9.89% 33.82%

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

Albin MOLINES07 88 64 08 41
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mars

Les faits marquants du mois de mars ont été la publication de statistiques économiques inférieures aux attentes (en particulier sur les PMI et l'inflation en Europe) et la montée en puissance des craintes liées au renforcement de la politique protectionniste des Etats-Unis. Dans ces conditions, nous avons constaté des prises de profits appuyées sur le secteur de la technologie et sur certaines valeurs industrielles cycliques. Amilton Premium Europe R a ainsi abandonné -3,31% en mars (-0,48% sur le trimestre) contre -2,49% pour l'Euro Stoxx Small NR (-2,32% sur le trimestre). Parmi les principaux contributeurs négatifs du mois de mars, notons en particulier Prosiebensat (-13,4%), Singulus (-32,0%) et Rieter (-17,1%). A l'inverse Technogym (+11,9%), CAF (+6,1%) et Biesse (+6,0%) ont contribué positivement à la performance du portefeuille. En mars, nous avons renforcé le poids des secteurs défensifs comme les « Utilities » (avec notamment A2A, voir focus ci-dessous, Italgas ou EDP Renovaveis) ou l'Immobilier (Aroundtown, Icade ou Patrizia Immobilien).

A2A, le spécialiste italien de la production/distribution d'énergie/eau et de la collecte/traitement de déchets, principalement dans le nord du pays, est devenu la 1ère ligne du portefeuille en mars. Dans un environnement de marché plus volatil, nous privilégions effectivement des entreprises plus défensives qui offrent une capacité à surprendre positivement les investisseurs au cours des prochains mois/trimestres.

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Amilton Small Caps - FR0010561415

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.7% 19.32% 8.30% 23.33%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Euresa Life, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Primonial, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Unep, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

Albin MOLINES07 88 64 08 41
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Mars

Les marchés actions européens et américains ont poursuivi en mars leur mouvement de baisse sous l'effet des mesures protectionnistes proposées par Donald Trump à l'encontre de la Chine et la chute des valeurs technologiques emblématiques du Nasdaq dans le sillage du scandale Cambridge Analytica qui a secoué le titre Facebook. Par ailleurs, la publication des indicateurs des achats du secteur privé en Europe, qui ont fléchi en mars, n'ont pas été appréciés par les investisseurs. Le CAC 40 accuse ainsi un repli mensuel de -2,88% et le S&P 500 de -2,69%. Dans ce contexte, les valeurs moyennes n'échappent pas à ce marasme boursier avec un recul pour le CAC Mid & Small NR de -2,92%. Amilton Small Caps R surperforme légèrement avec une baisse de -2,64%, pénalisé par la baisse de Faurecia (-8,70% avant sa cession en cours de mois), Métrople TV (-10,52%) et Wendel (-6,96%, avant sa cession suite à la publication de ses résultats et l'annonce des difficultés juridiques rencontrées par sa participation africaine IHS).

Le fonds a en revanche bénéficié de l'OPA du suisse Givaudan sur le spécialiste des ingrédients naturels Naturex (+37,58%) et la hausse des ESN Aubay (+10,89%, voir focus ci-dessous) et Devoteam (+9,55%) suite à la publication de résultats annuels 2017 très solides. En mars nous avons pris nos bénéfices sur les titres Wendel, Faurecia et Eurofins. Nous avons fait rentrer notamment les titres Maurel et Prom, Dassault Aviation et Stef (voir focus ci-dessous) dans le portefeuille.

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AXA Europe Small Cap - FR0000170516

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.94% 14.01% -3.54% 32.75%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Mars

Les indices actions ont poursuivi leur baisse au mois de mars, ramenant leur performance en territoire négatif depuis le début de l'année.

La réserve fédérale a, comme anticipé, augmenté son taux directeur de 25 points de base, le portant ainsi à 1.75%. Pour autant, les courbes de taux se sont infléchies et aplaties, tant aux USA qu'en Europe. Des craintes de guerre commerciale ont surgi, en réaction aux propos du Président Trump quant à sa volonté de frapper de tarifs douaniers les importations d'acier et d'aluminium. Les partenaires commerciaux ont vivement condamné ces mesures protectionnistes qui pourraient entraver la croissance économique mondiale.

En matière de devises, le dollar a eu tendance à s'affaiblir relativement aux autres monnaies. La livre sterling s'est quant à elle plutôt renforcée face à l'euro et au dollar. Le pétrole s'est maintenu dans sa fourchette 60-65 USD, sans évolution majeure. Les indices de volatilité (VIX et VDAX) se maintiennent à des niveaux plus raisonnables que ceux atteints en fin d'année dernière.

En Europe, les petites capitalisations boursières (indice Eurostoxx Small 200) continuent de surperformer les grandes (indice Eurostoxx 600). Dans ce contexte, le fonds AXA WF Framlington Europe Small Caps évolue en ligne avec son indice de référence (Eurostoxx small 200). Si l'effet allocation a coûté, la sélection de titres a plus que compensé cet effet négatif.

AXA WF Fram Europe MicroCap - LU0212992860

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril BENIER
Antoine DE CREPY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.15% 24.04% 3.35% 24.16%

Éligibilité Assureurs

Cortal, CD Partenaires, Cardif, Sélection 1818, La Mondiale Partenaire, Finaveo

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Mars

Les indices actions ont poursuivi leur baisse au mois de mars, ramenant leur performance en territoire négatif depuis le début de l'année. La réserve fédérale a, comme anticipé, augmenté son taux directeur de 25 points de base, le portant ainsi à 1.75%.

Les courbes de taux se sont infléchies et aplaties, tant aux USA qu'en Europe. Des craintes de guerre commerciale ont surgi, en réaction aux propos du Président Trump quant à sa volonté de frapper de tarifs douaniers les importations d'acier et d'aluminium. Les partenaires commerciaux ont vivement condamné ces mesures protectionnistes qui pourraient entraver la croissance économique mondiale.

En matière de devises, le dollar a eu tendance à s'affaiblir relativement aux autres monnaies. La livre sterling s'est quant à elle plutôt renforcée face à l'euro et au dollar. Le pétrole s'est maintenu dans sa fourchette 60-65 dollars, sans évolution majeure. Les indices de volatilité (VIX et VDAX) se maintiennent à des niveaux plus raisonnables que ceux atteints en fin d'année dernière.

D'un point de vu sectoriel, les financières, l'immobilier et les telecoms ont bien tenu. En revanche, la santé, la consommation discrétionnaires ont souffert.

BDL Convictions - FR0010651224

Société de gestion

Gérant(s)

Hughes BEUZELIN
Bastien BERNUS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.34% 12.26% 5.85% 14.39%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Aprep, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Sélection 1818, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Axelle FALAISE06 78 09 48 87

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Commentaire du mois de Janvier

Pour plus d'informations, contacter la société de gestion.

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Alice GASKELL
Andreas ZOELLINGER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.1% 14.18% -0.83% 21.75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sélection 1818, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Commentaire du mois de Mars

PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE

ALLIANZ SE : 4,65
ENEL SPA : 4,59
UNILEVER NV : 3,85
FRESENIUS MEDICAL CARE AG & CO KGAA : 3,58
SAFRAN SA : 3,55
TELEFONICA SA : 3,48
ILIAD SA : 3,31
CONTINENTAL AG : 3,26
HEINEKEN NV : 3,08
STMICROELECTRONICS NV : 3,01

Total du portefeuille = 36,36

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

Candriam Equities L Europe Innovation - LU0344046312

Société de gestion

Gérant(s)

Antoine HAMOIR
Geoffroy GOENEN
Koen POPLEU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.8% 16.4% -3.9% 24.3%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Selection 1818, Finaveo, Swisslife, Nortia, Aprep, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Joséphine LOREAL06 14 73 35 29
Suzanne BIZET01 53 93 41 13
Valérie DEHON01 53 93 40 47

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Commentaire du mois de Mars

Le mois passé, nous avons présenté et validé un nouveau dossier d' investissement pour l'entreprise Stratec Biomedical et nous avons acheté une première position pour le compartiment.

Stratec Biomedical est un leader innovant sur le marché des solutions d'automatisation et d'instrumentation dans le domaine des diagnostics in vitro (PI brevetée). Le groupe couvre presque toute la chaîne de valeur en matière de conception, de fabrication et de validation des systèmes d'analyse complexes, intervenant depuis les premières spécifications jusqu'au développement de consommables complexes et de logiciels de laboratoire complémentaires.

Nous avons présenté les dernières mises à jour en innovation technologiques et avons ré-ouvert une ligne sur Amadeus.

Amadeus est un leader mondial dans les systèmes de distribution et de services destinés aux voyageurs. Sa technologie supérieure est soutenue par des investissements en R&D bien plus conséquents que pour ses pairs, en termes absolus comme relatifs.

Carmignac Euro-Patrimoine - FR0010149179

Société de gestion

Gérant(s)

Malte HEININGER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.03% 14.57% 8.85% -8.03%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Commentaire du mois de Mars

Le Fonds enregistre une performance inférieure à celle de son indicateur de référence.

Les actions européennes se sont inscrites en baisse sur le mois, dans le sillage des inquiétudes concernant l'escalade des tensions commerciales entre Etats-Unis et Chine, et des indicateurs macro-économiques décevants en zone euro.

Dans ce contexte, nous avons été pénalisés par le repli de RIB Software. En effet, le groupe a surpris les investisseurs en procédant à une augmentation de capital destinée à financer son développement.

De même, nous avons souffert de la baisse de Micro Focus. L'action du groupe anglais s'est sensiblement repliée après un avertissement sur résultats lié aux difficultés d'intégration d'HPE Software et au départ du directeur général.

En revanche, nous avons profité de la hausse sensible affichée par Siemens Healthineers, titre pour lequel nous avons participé à l'introduction en Bourse au cours du mois. Le taux d'exposition du Fonds aux actions a été diminué et il s'inscrit à un niveau proche de son minimum en fin de période.

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Igor de MAACK
Marie-Claire MAINKA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.97% 14.38% 4.64% 13.26%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Mars

A l'issue d'un mois de mars assez heurté, les marchés d'actions ont poursuivi leur mouvement de repli.

Outre le défi que représente pour les autorités monétaires la normalisation de leur politique, les principales craintes des investisseurs concernent maintenant le risque de guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine qui viendrait fortement impactée le commerce mondial. En Europe, les indicateurs d'activité semblent avoir dépassés leurs points hauts, et indiquent que la reprise économique n'accélère plus, sans remettre en cause une croissance économique supérieure à 2% pour l'année en cours.

Les bonnes performances des titres Dassault Aviation, Thalès, EDF et Getlink ont permis de limiter la baisse du portefeuille en mars.

Néanmoins, Centifolia s'affiche en repli de -1,68% depuis le début de l'année contre -2,58% pour le CAC40 NR.

Le fonds a concentré ses derniers investissements sur des situations de retournement dont les perspectives semblent mieux établies aujourd'hui : CGG, Nexans, Solocal Group et Vallourec.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Cyrille GENESLAY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.19% 7.30% 4.36% 5.19%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Hubert SEGURA06 23 47 46 76

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Mars

En augmentant de manière unilatérale les taxes sur l'aluminium et l'acier, Donald Trump a été fidèle à sa réputation de « cogneur ».

Loin du technicien fin et précis dont la prtique du noble art repose sur sa science du placement et sa capacité à épuiser progressivement son adversaire par des frappes millimétrées, le cogneur, lui, n'a qu'un but : vous faire mal le plus vite et le plus efficacement possible.

Sa philosophie est simple : une bonne attaque constitue la meilleure des défenses mais ses armes sont limitées.

Il usera de sa force brute et de l'intimidation pour vous faire plier sans s'embarrasser de scrupule ni de considéra?on annexe qu'il jugera purement esthétique.

Vous l'aurez compris, le cogneur vit sans filtre, arborant fièrement un style pataud et déroutant qui peut se montrer d'une rare efficacité.

Ainsi, après avoir fait plier la Corée du Sud en février, la « forçant » à ouvrir un peu plus ses frontières aux produits américains, le président des Etats-Unis s'attaque à l'aide de déclarations intempestives, de mises en scène vidéos et de tweets provocateurs à un (trop ?) gros morceau : la République Populaire de Chine.

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.77% 22.18% --

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mars

Au sein du segment attractif des mid-caps européennes, notre fonds se concentre sur les entreprises qui affichent

1) un avantage concurrentiel
2) un alignement des intérêts actionnaires / direction
3) une valorisation modeste.

Le fonds affiche une forte performance depuis sa création en juin 2016, avec une hausse de +33,60% contre +22,72% pour le MSCI Midcap Europe NR.

Le principal contributeur à la performance ce mois-ci est l'entreprise de production de papier et d'emballages basée en Irlande, Smurfit Kappa (“SKG”). Nous détenons des positions sur SKG depuis plusieurs années et la valeur a intégré notre fonds dès sa création en raison de sa forte génération de trésorerie, son retour sur capital attractif et sa capacité à tirer profit de l'essor de l'e-commerce. La valeur présente des ratios de valorisation plutôt modestes depuis un certain temps en raison d'une décote excessive puisqu'elle est, selon nous, perçue comme cyclique par les investisseurs.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

DNCA Invest Norden Europe - LU1490785091

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.71% 15.67% --

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Fonds trop récent
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Commentaire du mois de Mars

Le mois de mars aura été synonyme de volatilité. En effet, les perspectives d'une guerre commerciale entre les USA et la Chine expliquent la nervosité des marchés actions.

Au niveau micro-économique, le groupe Norvégien Tomra Systems ASA a récemment bénéficié d'un « newsflow » favorable en provenance d'Angleterre.

En effet, la société réalise les 2/3 de son chiffre d'affaires dans des machines de consigne de bouteille (verre, plastique ou aluminium). Tomra possède une part de marché mondiale d'environ 70% dans cette activité. Le groupe a besoin d'une règlementation locale spécifique qui oblige les distributeurs à s'équiper, et qui permet à terme d'obtenir un taux de recyclage supérieur à 90% (contre par exemple seulement 40% en France).

Une telle règlementation existe déjà dans la plupart des pays d'Europe du Nord, en Allemagne, dans certains états Américains et très prochainement en Australie et en Ecosse.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.97% 20.39% 11.04% 23.44%

Éligibilité Assureurs

APREP, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Mars

La correction boursière des valeurs technologiques américaines et la mise en place de taxes à l'importation bilatérales entre les Etats-Unis et la Chine ont fait reculer en mars les marchés financiers européens. Dans ce contexte Dorval Manageurs enregistre une performance de -2.9% en ligne avec son indicateur de référence (CAC40 DNR : -2.8%).

Sur un plan macro-économique, nous croyons en la poursuite d'une activité économique robuste aussi bien en Europe, qu'aux Etats-Unis ou dans les pays émergents. Des mégas trends puissants de long terme (véhicules hybrides et autonomes, nouvelles normes environnementales, ...) vont par ailleurs continuer de soutenir la demande globale de beaucoup de matières premières. S'agissant des entreprises "digitales", leurs perspectives de croissance bénéficiaires élevées sur plusieurs années restent intactes et visibles. Par conséquent la baisse récente de leurs cours reconstitue un potentiel significatif de hausse à horizon 18 mois. VALEO et APERAM intègrent le portefeuille ce mois-ci dans des conditions de valorisations attractives.

Dans le même temps, nous profitons de l'augmentation de capital en cours sur ALTRAN pour réintroduire la valeur dans le fonds. Coté vente nous soldons définitivement ALSTOM dont les ratios actuels reflètent correctement les prévisions de résultats moyen terme.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.39% 21.98% 10.60% 19.66%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Mars

Les marchés ont effacé en février leur hausse de janvier principalement en raison de la remontée rapide des taux longs aux Etats-Unis, suite à la publication d'une hausse des salaires américains supérieure aux attentes.

Par ailleurs les dernières données macroéconomiques montrent que l'activité économique dans le monde se stabilise à un niveau élevé mais n'enregistre plus d'accélération.

Dans ce contexte Dorval Manageurs Europe réalise sur le mois une performance négative (-3.8%) en ligne avec son indicateur de référence (MSCI Pan Euro DNR : -4.2%). Après la publication de résultats 2017 de bonne facture, nous soldons la ligne en EDENRED, la valeur venant rapidement de retrouver un nouveau de valorisation élevé en ligne avec la révision en hausse récente de ses perspectives bénéficiaires moyen terme. Nous avons renforcé nos positions sur la marque allemande de vêtements TOM TAILOR, filiale à 29% du chinois Fosun, dont le redressement des marges devrait se confirmer en 2018 dans un environnement de consommation européenne toujours dynamique.

Enfin nous avons également complété la ligne en IAG (British Airways/ Vueling) dont la valorisation reste particulièrement attractive, en relatif secteur comme en absolu, au regard des bonnes perspectives de traffic moyen terme pour la compagnie et de son succès sur le segment en croissance du low-cost aérien long courrier.

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.05% 32.10% 15.48% 29.56%

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Mars

L'ensemble des marchés européens clôturent le mois de mars sur une nouvelle baisse, affichant un repli de près de 10% sur les points hauts de janvier.

La situation économique globale reste favorable, mais les investisseurs se sont inquiétés dans un premier temps d'un retour plus rapide que prévu de l'inflation, puis plus récemment d'une guerre commerciale entre les deux premières économies mondiales, les Etats-Unis et la Chine.

Enfin, le secteur de la technologie a été sous pression suite au problème de fuite des données chez Facebook et à la prise de position contre Amazon de la part du président américain. Dans ce contexte le fonds Dorval Manageurs Small Cap Euro affiche une performance de -3%, sous-performant son indice de référence, ce qui s'explique par sa surexposition au secteur de la technologie.

Cependant les bénéfices des sociétés de l'indice MSCI World A/C Infotech ont progressé de 42% sur les 18 derniers mois et les événements décrits ci-dessus ne remettent pas en cause, à aujourd'hui, ce􀆩e tendance de fond.

Echiquier Value - FR0011360700

Société de gestion

Gérant(s)

Damien MARIETTE
Maxime LEFEBVRE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.16% 21.51% 11.30% 12.89%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Cyril HOURDRY06 17 68 72 20
Teddy COGNET06 98 89 88 33
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40
Hélène PISARSKA01 53 23 87 56

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Commentaire du mois de Mars

Un mois mouvementé, alimenté par des tweets d'outre- atlantique et une période de résultats trimestriels sans saveur.

Sur fonds de craintes grandissantes d'une guerre commerciale liées aux multiples annonces de barrières douanières du président américain, les secteurs les plus cycliques ont été mis au supplice, l'acier et le transport maritime notamment. Nous avons renforcé à la marge certaines de ces positions qui ont gommé en quelques semaines une année de performances.

Autre secteur mis à mal en ce début d'année, et tout particulièrement en mars, celui de la distribution, dont l'actualité a été riche, entre les accords de CASINO et les faillites de TOYS « R » US et LUDENDO (détenteur notamment de la GRANDE RÉCRÉ).

Nous conservons avec conviction nos postions en CECONOMY, METRO et CARREFOUR, dont les valorisations respectives de 13%, 23% et 25% du chiffre d'affaires sont totalement déconnectées des fondamentaux.

Echiquier Value régresse de -3,81% sur le mois et de -5,38% depuis le début de l'année.

EdR Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre NEBOUT
François BRETON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.83% 8.72% 4.66% 16.37%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside...

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Commentaire du mois de Mars

Les marchés actions consolident sur le mois sous la double contrainte d'un risque de guerre commerciale (montée du protectionnisme américain) et d'indicateurs avancés de l'activité économique sur des plus hauts mais qui plafonnent, voire qui s'infléchissent notamment en zone Euro. Les taux longs qui avaient entamé leur décrue début février poursuivent leur détente, sans écartement néanmoins entre coeur et périphérie, et ce malgré des élections italiennes sans coalition assurée. Le risque de remontée de l'Euro dans ce contexte protectionniste contraint la BCE à communiquer plus prudemment sur sa politique monétaire en décalage avec celle de la Fed. Les valorisations de marché intègrent désormais une prime de risque plus raisonnable avec la remontée d'une prime de risque cohérente avec un régime de volatilité plus élevé et en ligne avec des perspectives bénéficiaires revues à la baisse principalement sous l'effet change et matières premières.

Si le risque de non soutenabilité de certains segments de la technologie américaine n'est pas à écarter, on peut constater en revanche qu'une certaine capitulation laisse moins de place à l'euphorie et à la complaisance constatées en début d'année. Le marché sanctionne fortement les sociétés qui investissent (en capex, R&D, M&A, conquête client,… ) pour des retours à moyen terme : le fonds en profite pour se renforcer sur des titres comme Nexans, Spie ou constituer une nouvelle position en Iliad.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.58% 18.51% 2.47% 26.02%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Sélection 1818, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mars

Mars s'avère légèrement négatif pour les actions de la zone euro ; après un bon début, les initiatives protectionnistes de Donald Trump faisant craindre des mesures de rétorsion et des conséquences négatives pour la croissance mondiale. Ce contexte a été négatif pour le fonds qui a nettement amplifié, sur le mois, la baisse de son indice et, à l'issue du premier trimestre, affiche un recul de 2.4% contre 0.8% pour son indice de référence.

Une part de cette sous-performance tient donc à l'impact négatif qu'aurait un éventuel ralentissement de la croissance sur nos valeurs les plus cycliques telles Aperam (acier inoxydable) et SBM Offshore (services pour l'industrie pétrolière). Nous avons légèrement renforcé ces deux lignes : Aperam affiche le bilan le plus solide de son secteur et est en mesure de profiter d'une baisse des valorisations sectorielles pour procéder à des acquisitions. La génération de cash des plateformes de production de SBM Offshore est fonction des volumes produits, peu volatiles, et non du prix du baril. Le fonds a également souffert de la baisse du cours de l'opérateur français de télécoms Iliad dont l'activité téléphonie fixe est confrontée à une déflation des prix ; nous conservons le titre pour les mêmes raisons que lors de l'achat de la ligne : perspectives attrayantes pour l'activité mobile, démarrage imminent en Italie et possible consolidation du secteur en France.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.27% 32.78% 9.28% 40.66%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Mars

Le mois de mars n'a pas été positif pour les actions de la zone euro ; après un bon début, les initiatives protectionnistes de Donald Trump ont fait craindre au marché des mesures de rétorsion et des conséquences négatives pour la croissance mondiale. Par ailleurs, les difficultés rencontrées par Facebook ont pénalisé tout le secteur de la technologie, aux US en premier lieu mais également en Europe par ricochet. Ce contexte a été négatif pour Erasmus Small Cap Euro qui a nettement amplifié, sur le mois, la baisse de son indice ; à l'issue du premier trimestre, le fonds affiche un recul de 3.69% contre 1.56% pour son indice de référence.

L'essentiel de la contreperformance mensuelle provient de RIB Software, qui avait pourtant effectué un parcours remarquable jusque-là, mais qui décroche de 45%. En cause l'annonce surprise d'une augmentation de capital de 150 millions d'euros ayant pour but de financer des acquisitions, opération très mal expliquée par le marché et qui a ouvert la voie à diverses spéculations sur l'avenir de son alliance avec Microsoft pour développer ses logiciels de construction dans le Cloud. Nos valeurs technologiques ont globalement toutes souffert par ailleurs, dans le sillage de la baisse du Nasdaq. En lien avec les inquiétudes sur le cycle de croissance mondiale, nos cycliques industrielles n'ont pas échappé à la tendance, avec des reculs prononcés sur certaines d'entre elles (Thermador, Outotec, Cramo).

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

ETF BNPP EuroStoxx50 - FR0012739431

Société de gestion

Gérant(s)

Ashok OUTTANDY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.55% 9.39% 3.37% -

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lorraine SEREYJOL-GARROS01 58 97 79 57
Rémi BONNET01 58 97 77 34
Martha SELE01 58 97 77 87
Elodie LELIEF01 58 97 79 87

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mars

Principales positions de l'indice de référence:

TOTAL 5,06
SIEMENS AG NPV EUR 3,93
BANCO SANTANDER 3,90
SAP 3,68
ALLIANZ 3,65
BAYER AG 3,39
BASF SE 3,39
BNP PARIBAS 3,21
SANOFI 3,18
DAIMLER AG 3,00

Nombre de positions dans l'indice de référence : 50


Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.76% 11.12% -0.73% 16.81%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Sélection 1818, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Mars

Mars s'avère négatif pour le marché parisien. Après un bon début, les mesures protectionnistes de Donald TRUMP font craindre des réactions de rétorsion et une entrée dans un engrenage conduisant à une guerre commerciale avec ses conséquences négatives pour la croissance mondiale. FCP Mon PEA a été emporté par le mouvement de marché et a suivi le CAC 40 dans son mouvement baissier.

Les victimes de ce mouvement ont été en premier lieu les banques : Crédit Agricole -6.58%, Natixis -6.23%, des entreprises cycliques comme Saint-Gobain -8.31%, Soitec -8.61% ou STMicroelectronics -4.44%, mais également, des entreprises plus défensives telles qu'Eurofins Scientific -12.40% ou Seb -7.56%. Autrement dit c'est le marché qui a été emporté.

Nous en avons profité pour prendre nos bénéfices sur Amundi, Edenred, LVMH et nous positionner sur Eurofins Scientific, Kering et Rubis qui nous semblent offrir de meilleures perspectives d'ici l'été.

La période d'incertitude pourrait malheureusement s'étendre jusqu'en juin, où la banque centrale américaine devrait monter pour la seconde fois cette année ses taux directeurs, mais surtout nous éclairer et nous rassurer, selon nos analyses, sur la croissance des Etats-Unis et la politique monétaire adoptée pour l'accompagner.

Alors l'horizon pourrait se dégager pour le second semestre.

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-4.43% 12.68% 26.21% 8.00%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Mathieu DUBALLET06 71 09 13 65
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Mars

Le fonds a sous-performé l'indice en février, la sélection de titres et l'allocation sectorielle ayant pesé sur la performance.

Le manque d'exposition à l'information Stocks technologiques Nokia et Ericsson ont fortement nui au rendement relatif, leurs actions ayant rebondi de façon inattendue.

Alors que leurs résultats trimestriels faibles et les perspectives pour 2018 étaient médiocres, les deux sociétés avaient une vision de doubler leurs marges d'ici 2020 grâce à la technologie 5G de prochaine génération.

Le directeur estime que si la transition d'une génération de réseaux mobiles à une autre peut être positive pour les volumes, elle est également très déflationniste.

L'allocation à la société de médias Schibsted a déçu, ses actions ayant diminué en raison de résultats plus faibles que prévu au quatrième trimestre, en raison de la baisse des marges de sa filiale Leboncoin.

Cependant, ce n'est pas une préoccupation majeure car les marges plus faibles sont dues à des facteurs exceptionnels (coûts de marketing élevés) plutôt qu'à un signe de problèmes avec l'entreprise.

ID France Smidcaps - FR0010834382

Société de gestion

Gérant(s)

Marc REVEILLAUD

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.17% 27.17% 26.86% 37.86%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Skandia, Spirica

Contacts Commerciaux

Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90
Alain BENSO01 70 38 88 68

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Mars

Difficile mois de mars très volatile. Après une hausse en ligne de 3.77% en début de mois, notre indice de référence, le CMSN index, a baissé de 5.21% pour atteindre un point bas le 22 mars à 20442 points. Les annonces protectionnistes du président Trump à l'égard de la Chine ont inquiété les marchés, même si l'impact pour la Chine se situerait autour de 0,1% du PIB. Nous avions perdu de l'avance sur notre indice en milieu de mois, mais nous avons réussi à mieux performer en fin de période.

Les fortes baisses de certaines positions nous ont impactés. Notre rigueur d'exposition (équipondération, aucune position au-dessus de 3%) nous a toutefois permis de limiter les pertes. Direct Energie (-17.25%) et Ymagis (-20.25%) nous ont respectivement fait perdre 0.43% et 0.44%. Direct Energie a publié des chiffres qui ont confirmé une accélération positive de sa dynamique commerciale au T4 avec un rythme d'acquisition de nouveaux clients à des niveaux historiques, mais le taux d'attrition a été plus élevé que la moyenne historique. Ymagis a quant à elle présenté des résultats en-dessous des attentes. La correction a été sévère, et a en partie été due à la sortie d'un investisseur.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Lombard Odier Funds-Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.89% 17.16% -3.27% 15.75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76
Jérémie MREJEN06 84 76 48 27

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Mars

En mars, LO Funds–Europe High Conviction Fund a surperformé le marché de 0,75% après commissions (classe P). Le Fonds a perdu -1,27% (classe P), contre un repli de -2,02% pour l'indice de référence (MSCI Europe).

Depuis le début de l'année, le Fonds a sous-performé de 0,42%, après commissions (classe P), affichant un rendement total de -4,72%, tandis que le marché progressait de -4,30%.

La surperformance dégagée par le Fonds durant le mois découle principalement de notre absence d'exposition à certains secteurs.

Le secteur financier ayant enregistré l'une des plus mauvaises performances du mois de mars, les secteurs auxquels nous ne sommes pas exposés (finance, énergie et ressources de base) ont apporté une contribution brute de 66 pb. Nous estimons que, depuis le début de l'année, ces secteurs ont coûté 11 pb en termes de performance brute.

Notre position en liquidités s'élevait en moyenne à 1,5% au cours du mois.

MainFirst Germany Fund - LU0390221256

Société de gestion

Gérant(s)

Olgerd EICHLER
Evy BELLET
Alexander DOMINICUS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.19% 35.38% -1.59% 37.25%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Intencial, Finaveo, Generali, Ageas

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Elena PRADISSITTO06 47 97 48 35
Sandrine MELENDEZ06 76 35 40 41

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Février

Le MainFirst Germany Fund tire son épingle du jeu pendant la correction Après un début d'année positif, le marché actions a connu des turbulences en février. Les marchés internationaux ont été malmenés par la perspective d'un relèvement des taux plus fort que prévu aux Etats-Unis. La volatilité est repartie à la hausse. Le marché européen, et notamment allemand, n'a pas pu échapper à ce sentiment négatif.

Le HDAX a cédé plus de 4% en février. En revanche, le MainFirst Germany Fund n'a concédé qu'une légère baisse et a consolidé son alpha par rapport à l'indice de près de 3%. Notre approche active et très sélective en ce qui concerne le choix des actions continue de porter ses fruits. En conséquence, nous avons surmonté avec succès les difficultés exceptionnelles de février. Ce résultat prouve une nouvelle fois la qualité et la constance de la surperformance du MainFirst Germany Fund. L'alpha s'élève ainsi à plus de 4% sur un an.

Dans l'ensemble, le marché affiche une volatilité et une nervosité accrues, mais c'est précisément dans ces périodes-là qu'une analyse précise au niveau des entreprises individuelles, des bilans solides ainsi qu'une équipe dirigeante fiable et compétente font la différence. Selon nous, l'année 2018 devrait à nouveau être propice à la sélection de titres.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.34% 7,44% 33,82% 8,50%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Mars

Après un début de mois marqué par des résultats électoraux confus en Italie et la mise en place d'une nouvelle grande coalition en Allemagne, des indicateurs macroéconomiques négatifs et le spectre d'une guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine ont conduit à une nouvelle correction pour les marchés actions. Des scandales éclaboussant certaines valeurs de la technologie aux Etats-Unis ont également mené à de fortes prises de bénéfices sur ce secteur. Au final, le MSCI Europe recule de -2,0% en euro, le MSCI Europe Smallcap de -1,7% et le MSCI Europe Microcap de -2,5%. Le fonds sous-performe légèrement son indice de référence : 96 des 178 valeurs du portefeuille affichent une baisse en euro. Le Sébastien Lagarde fonds a néanmoins bénéficié des belles performances d'Immupharma (+33%), Swiss National Bank (+36%) et Aeffe (+42%).

Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Biotage, Conviviality, Renew Hodings, Tom Tailor et Zytronic. Et nous avons créé des positions en AB Dynamics, Lotto24, Staramba, Swedol et Vitec Group. Le fonds est investi sur 178 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 37%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne d'environ 350M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à plus de 98%.

Mandarine Optimal Value - FR0012144590

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.1% 12.31% 6.2% 12.56%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, SwissLife, Vie Plus, Selection 1818, Nortia, Primonial, Aprep, Intencial, Finaveo, CD Partenaires, UNEP…

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Mars

Les craintes d'une guerre commerciale déclenchée par les annonces intempestives de D.Trump sur des mesures protectionnistes auront conduit les investisseurs à une certaine prudence au cours du mois, impactant principalement les valeurs cycliques et les financières, également pénalisées par la baisse des taux longs.

Ainsi, dans ce contexte, le style Value aura sous-performé le style Croissance de près de 150 bps sur le mois au sein de la zone euro.

Cependant, et malgré une dynamique qui s'affaiblit légèrement en Europe, la situation conjoncturelle reste très porteuse, et à ce stade, nos indicateurs Momentum des perspectives financières restent inchangés et nous conduisent à maintenir notre surpondération sur les valeurs pétrolières, matériaux de base, services aux collectivités ou encore sur les valeurs financières sur lesquels nous accroissons nos positions.

Nous avons globalement profité de la baisse des marchés pour resensibiliser le portefeuille (désormais investit à 99%) mais restons particulièrement attentifs à tout changement de tendances qui nous conduirait à modifier le positionnement du portefeuille.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.81% 20.14% -6.22% 25.01%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Mars

Le spectre grandissant d'une guerre commerciale mondiale et certains indicateurs macroéconomiques moins bien orientés entrainent les marchés à la baisse. Le Stoxx Europe Small 200 cède -1,4% (vs 2% pour le Stoxx Europe 600). Le premier trimestre 2018 finit donc en recul même si les Petites et Moyennes valeurs s'en sortent mieux que les Grandes (Stoxx Europe Small 200 en recul de -2,4% vs -4,2% pour le Stoxx Europe 600).

Dans ce contexte, Mandarine Unique baisse en ligne avec son indice de référence : la hausse des cours de 7 à 10% des sociétés italiennes Amplifon (plan 2020 convaincant), Diasorin (bons résultats 2017) et Moncler, a été compensée, entre autres, par le recul de Just Eat dont les perspectives 2018 ont déçu (à cause d'investissements importants) et de Dufry (faible levier opérationnel).

Sur le mois, au sein du secteur financier, Jardine Lloyd Thomson (broker de spécialité dans l'assurance) entre en portefeuille alors que nous cédons Wendel et Intrum dont les stratégies de croissance restent trop incertaines à court terme.

Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.51% 16.86% 5.42% 18.08%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, APREP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Commentaire du mois de Mars

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Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.18% 5.70% 0.14% 16.09%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72
Etienne DEBART-JOHNER07 84 09 24 58

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Commentaire du mois de Mars

Hésitant pendant tout le mois entre crainte d'inflation accompagnée d'une hausse des taux et ralentissement économique lié aux mesures protectionnistes américaines, en même temps qu'inquiets de la pérennité de certains modèles économiques dans le numérique, les marchés actions ont clôturé le mois de mars en baisse.

Dans ce contexte, les marchés nordiques baissaient moins que la zone euro, et la sicav surperformait son indice. Elle bénéficiait des hausses de Elekta (Machines de radiothérapie, Suède), Ambu (Equipements médicaux, Danemark), SimCorp (Logiciels pour la gestion d'actifs, Danemark) et Amer Sports (Equipements sportifs, Finlande). Elle souffrait cependant des contre-performances de Kindred (Jeux et paris en ligne, Suède), Otello (ex-Opera, Technologie, Norvège) et Husqvarna (Biens de consommation, Suède).

Sur le mois, nous avons soldé notre position en GN (Prothèses auditives et équipements audio, Danemark) et nous avons constitué une nouvelle position en Sandvik (Industrie, Suède).

Oddo Active Smaller Companies - FR0011606268

Société de gestion

Gérant(s)

Guillaume CHIEUSSE
Elodie LEHMANN
Yannig PARISET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.58% 24.40% 2.02% 35.06%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Mars

En mars, si la première réunion de politique monétaire de M. Powell s'est déroulée sans mauvaise surprise, deux sujets sont venus attiser la nervosité des investisseurs.

D'abord, le ralentissement du cycle manufacturier se confirme. Mais comme nous le notions le mois dernier, le secteur a été exceptionnellement dynamique au T4 2017, et un léger tassement ne constitue pas une anomalie, surtout compte tenu d'un niveau élevé de stocks. D'ailleurs, la croissance attendue pour l'ensemble de l'année n'a guère été révisée à la baisse. Les attentes étaient peut-être devenues trop élevées, et l'hypothèse d'un plateau de croissance synchronisée globalement sur des niveaux élevés apparaît dorénavant comme très probable.

Ensuite, l'escalade dans l'affrontement entre les Etats-Unis et la Chine est montée d'un cran. Les premiers accusent la seconde de vol de propriété intellectuelle pour un équivalent de 50 Mrds USD par an, et ont annoncé une hausse des tarifs douaniers de 25% sur un ensemble d'importations d'une valeur de 50 Mrds USD. Les chinois devraient annoncer des mesures de rétorsion équivalentes.

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Oddo Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.64% 20.96% 4.50% 23.59%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, Sélection 1818, Aprep, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Mars

Le marché des actions continue d'être chahuté en mars. L'indice Euro Stoxx 50 NR cède finalement -2.18%, le DJ Stoxx 50 NR -2.02% et l'indice MSCI Smid Cap Europe NR -2.01%.

Les inquiétudes portent essentiellement sur la croissance économique mondiale.

Seuls trois secteurs, parmi les plus défensifs (utilities,
immobilier et consommation courante), terminent le mois sur une note positive.

En Zone Euro, alors que l'indice PMI de janvier plaçait la croissance sur un rythme de +3.5%, les indices de février et de mars, toujours solides, indiquent plutôt une croissance économique plus réaliste de +2.4%.

Les investisseurs internationaux sont aussi déstabilisés par l'intention de Donald Trump d'imposer des droits d'entrée de 25% à certains produits importés de Chine pour un montant de 50 milliards de dollars par an, sans qu'il soit clair s'il s'agit du montant des droits ou de la valeur des biens concernés !

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Oddo Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.61% 15.65% 5.21% 15.64%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Sélection 1818, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Mars

Le marché des actions continue d'être chahuté en mars à l'instar de l'indice MSCI EMU NR en retrait de -2.11%. Seuls trois secteurs, parmi les plus défensifs (utilities, immobilier et consommation courante), terminent le mois sur une note positive.

En Zone Euro, les indices PMI de février et de mars ont sensiblement fléchi mais restent toujours solides, indiquant une croissance économique plus réaliste de +2.4%. Les investisseurs internationaux ont aussi été déstabilisés par l'intention de Donald Trump d'imposer des droits d'entrée de 25% à certains produits importés de Chine, faisant d'ailleurs réagir les autorités chinoises qui ont annoncé à leur tour l'intention de fixer des droits d'entrée de 15% sur une série de produits américains importés, notamment agricoles. Les valeurs technologiques, considérées jusqu'ici comme un poumon de croissance structurelle irradiant l'ensemble de l'économie, ont-elles-aussi été victimes de soubresauts. Le manque de sécurité des données personnelles sur Facebook, les accusations de concurrence déloyale de D. Trump à l'encontre d'Amazon, le fiasco commercial de l'Iphone X, et les accidents subis par deux voitures autonomes d'Uber et Tesla rappellent que les révolutions technologiques ne sont pas un long fleuve tranquille.

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Parvest Equity Europe Small Cap - LU0212178916

Société de gestion

Gérant(s)

Damien KOHLER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.5% 19.55% -5.95% 26.35%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Aprep, Ageas, Cardif, Selection 1818, Finaveo, Generali, Skandia, Swisslife, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Diane CHEMLA06 30 75 91 26
Laurent DIDIER06 59 83 98 36
Vania ANGUELOVA06 69 29 23 63
Marina PADELO01 58 97 60 71

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Février

La performance du fonds affiche une hausse de +3,65% sur le quatrième trimestre de 2017 contre une hausse de +2,62% pour son indice de référence. Cette performance soutenue s'inscrit donc au-dessus de nos attentes.

Au quatrième trimestre, notre sélection de titres s'est révélée judicieuse dans le secteur de la Consommation Discrétionnaire (grâce au titre DOMETIC GROUP notamment, en hausse de plus de 18% sur la période) ou encore dans celui des Financières. Cela a plus que compensé une sélection marginalement préjudiciable dans les secteurs des Technologies de l'Information et de la Santé.

Avec des taux d'intérêt toujours incitatifs et, dans la plupart des pays de la région, une reprise non inflationniste de l'emploi, de l'investissement et de la production industrielle, les « Small Cap » Européennes devraient demeurer attractives (hors aggravation des risques liés au « Brexit »).

Quoi qu'il en soit, notre sélection de valeurs continue de privilégier des titres solides en termes de croissance et de génération de dividendes.

Portzamparc Entrepreneurs - FR0013186319

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-4.04% 21.02% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz (Ex-AVIP), APREP Diffusion, Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, UNEP, Vie Plus & Primonial

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mars

Les marchés financiers terminent le premier trimestre sur une performance négative. Les craintes d'une montée du protectionnisme ont pris le pas sur des statistiques économiques positives et des résultats d'entreprises en croissance. Le fonds Portzamparc Entrepreneurs baisse de 5.37% sur le mois.

Quelques valeurs ont réussi à progresser sur le mois dont Visiativ qui publie un nouvel exercice de progression des résultats, et des perspectives encourageantes. Teleperformance progresse également sur le mois, portée elle aussi par des résultats annuels solides et des indications sur l'année en cours traduisant une poursuite de la dynamique de croissance rentable. A noter la progression de Fermentalg qui a annoncé la signature d'un accord de distribution aux Etats Unis et au Canada pour la commercialisation de ses produits riches en oméga 3 issus des algues. Dans les moins bonnes performances, MND Group baisse sur le mois suite à l'annonce d'une augmentation de capital pour renforcer ses fonds propres. Stallergène Greer qui a publié des résultats solides avec une forte remontée de la rentabilité a déçu le marché avec des objectifs conservateurs pour l'année en cours. Dans les principaux mouvements, nous avons introduit Elis une société multiservices à destination des entreprises dans l'industrie et l'hôtellerie principalement. La valorisation est attractive pour ce profil de croissance rentable. Nous avons renforcé nos positions dans Pierre&Vacances, Fnac Darty et Seb. ITS Group est sorti du fonds, et nous avons allégé Spie et Maisons France Confort.

Quadrator - FR0010482984

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.05% 22.04% 1.68% 18.74%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Séléction 1818, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mars

Deuxième mois de baisse sur le marché des actions européennes depuis de début de l'année : les tensions commerciales entre la Chine et les US, les publications macro qui, bien que sur des niveaux élevés, ne montrent plus de signes d'amélioration ou encore le scandale Cambridge Analytica/Facebook sont autant de raisons de la baisse du marché. Quadrator clôture le mois à -1.71% vs -2.49% pour son indice de référence. Certains titres en portefeuille se sont particulièrement bien comportés : Technogym (publication supérieure aux attentes, dynamique toujours très solide aux US et en Asie), Brembo (commentaires positifs sur les perspectives 2018) ou encore Basic Fit, Moncler et Teleperformance. Comme attendu, la publication du T4 de Maisons du Monde n'a pas été très bonne (ralentissement de la croissance lfl compte tenu d'un effet calendaire négatif et de l'impact du Black Friday).

Les perspectives 2018, conservatrices selon nous, ne remettent pas en cause la qualité du dossier (croissance de l'international, développement du BtoB, consolidation du marché français). D'autres titres tels que S&T, Akka Technologies ou Ceconomy ont pesé sur la performance du fonds ce mois-ci. Trois nouvelles valeurs ont fait leur entrée dans le portefeuille : deux à l'occasion d'introductions en bourse (Stemmer Imaging et Medartis) et une lors d'un placement : Albioma (décote attractive). Nous avons par ailleurs cédé notre ligne en Nexity (objectif de cours atteint, perspectives 2018 moins favorables).

Quadrige - FR0011466093

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Mathias PECQUEUR

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.72% 12.38% 37.04% 31.60%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Sélection 1818, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Mars

Dans un environnement macroéconomique perturbé par les menaces protectionnistes, Quadrige reculede 1,44% sur le mois de mars, portant sa performance à +1,12% depuis le début de l'année.

Sogeclair (+2,7%) bénéficie de solides résultats 2017, supérieurs aux attentes, et d'une très forte accélération de son activité de simulation, très rentable, dont les ventes devraient être multipliées par plus de quatre au cours des trois prochaines années.

Robertet (+17,7%), dernier pure-player français spécialiste des arômes 100% naturels, dont les ventes dépassent 500M€ en 2017, profite du projet d'OPA de Givaudan sur Naturex. Evolis (+15,4%), PCAS (+2,1%), MGI Digital Technology (+0,9%) et Actia (+4,1%) ont également contribué à la performance mensuelle.

Parrot (-32,1%) reste pénalisé par le redimensionnement de son offre grand public et ne profite pas d'une croissance attendue d'environ 35% de ses drones professionnels. Haulotte Group (-10,9%) subit la prudence de ses perspectives 2018, avec une stabilité attendue de ses résultats malgré une croissance de ses ventes d'environ 10%.

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Quadrige Europe - FR0013072097

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Sébastien LEMONNIER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.67% 28.07% 23.81% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Sélection 1818, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mars

Dans un environnement macroéconomique perturbé par les menaces protectionnistes, Quadrige Europe est en recul de 2,69% sur le mois de mars.

Naturex (+37,6%), ETI française leader mondial de la production d'extraits végétaux naturels aux propriétés aromatiques colorantes et antioxydantes, fait l'objet d'un projet d'OPA par le suisse Givaudan. Dans son sillage, le français Robertet (+17,7%), dernier pure-player spécialiste des arômes 100% naturels, dont les ventes dépassent 500M€ en 2017, profite d'une importante sous-valorisation.

L'allemand Dr.Hoenle (+8,0%) bénéficie de l'accélération de la pénétration de ses applications adhésives dans les capteurs électroniques de reconnaissance faciale 3D qui contribueront à la croissance attendue de 60% de ses résultats en 2018.

Le suisse Swatch Group (+5,4%) bénéficie d'une hausse de 13,8% des exportations de montres suisses sur le mois de février et de la très bonne dynamique de certaines de ses marques au salon professionnel Baselworld.

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R Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.32% 14.74% -2.46% 9.36%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Selection 1818, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Gregory MAES01 40 74 71 24
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mars

Dans le sillage de la correction du mois de février, les marches ont poursuivi leur repli sur le mois de mars sur l'ensemble des zones géographiques. Le S&P en devise locale et dividendes réinvestis affiche un recul de 2.5% et l'Eurostoxx de 2.1%, dans la lignée du MSCI Monde qui perd 2.2%. Le Nikkei souperforme avec un recul de 3.5%. Le principal catalyseur de cette baisse a été l'annonce de mesures protectionnistes par la Maison Blanche, même si, dans les faits, il s'agit plus d'une posture vu le niveau des importations concernées.

Autre source d'inquiétude, le secteur de la technologie emmené a la baisse par Facebook qui perd plus de 10% sur le mois, plombe par l'affaire Cambridge Analytica. Les déclarations de Mr Trump autour de l'hégémonie d'Amazon sèment également le doute sur la pérennité des oligopoles dans le secteur, mais ceci n'empêche pas le Nasdaq d'être en hausse sur le trimestre. Il faut donc probablement se tourner vers la poursuite de la décélération des indicateurs macroéconomiques des deux cotés de l'Atlantique pour expliquer la baisse récente des marches, même si l'on reste sur des niveaux élevés. Ces craintes se sont accompagnées d'un retour de la volatilité et d'un mouvement bien connu de report sur les actifs de qualité, illustre par la baisse du rendement du Bund qui perd 15 pb pour revenir à 0.50%.

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Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.05% 20.88% 10.35% 26.53%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Alexandre ORTIS06 23 73 70 44

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Mars

Bilan trimestriel négatif. Il faut remonter aux années 2009 ou 2016 pour retrouver cette piètre performance, mais l'on termine dans le vert avec une hausse à deux chiffres et les investisseurs se montrent plutôt optimistes pour l'Europe et la zone Euro. Les entreprises, malgré les effets devises et matières premières défavorables, devraient publier de bons chiffres au second semestre et nous sommes plus dans un cycle de consolidation que de retournement durable. A court terme nous restons prudents en gardant un volant de liquidités relativement important pour saisir d'éventuelles opportunités. Meilleure performance mensuelle du fonds : Naturex avec le lancement d'une offre de rachat par le groupe Givaudan (prime de 42% sur le dernier cours coté). Déceptions : le groupe Parrot (1% de l'actif géré) avec une baisse de quasiment 30% après une publication encore bien décevante. Côté cessions, notons des allégements sur quelques dossiers et le solde de notre ligne en Esi Group. Côté achats, nous avons renforcé notre ligne en Bigben et initié un début de ligne en Vilmorin après la publication du 1er semestre jugée décevante par les investisseurs et un repli marqué du titre. Malgré une révision en baisse des objectifs, nous trouvons excessif la chute du titre et considérons que la valorisation actuelle est une opportunité pour mettre cette société en portefeuille, les perspectives restant intéressantes. Nous attendons un rebond de l'activité au second semestre qui est plus significatif dans le chiffre d'affaires annuel. A fin mars, les liquidités et produits de taux représentaient 10,35% de l'actif.

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.65% 21.15% 12.01% 20.44%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Banque privée 1818, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Alexandre ORTIS06 23 73 70 44

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Commentaire du mois de Mars

Après un mois de février baissier, les marchés ont repris quelques couleurs début mars avant de reculer à nouveau : -1,34% pour le Stoxx Small 200 qui résiste mieux que le Stoxx Large 200 (-2,02%). Le fonds a enregistré sa deuxième OPA de l'année sur un de ses titres en portefeuille avec l'annonce du rachat de Naturex par Givaudan, proposant une belle prime de contrôle (Naturex progresse de plus de 37% en mars) ! En toute fin de mois, nous avons également appris le projet de rapprochement des deux entreprises rochelaises Fountaine Pajot, groupe familial spécialisé dans les catamarans, et Dufour Yachts, spécialiste des voiliers monocoques habitables. Saluons également les surperformances d'Evolis ou encore des allemands M1 Kliniken et Nemetscheck qui a annoncé de solides prévisions 2018 et 2020. A l'inverse, Rib Software, dont nous avons pris de nombreux profits ces derniers mois, a reculé surprenant les investisseurs avec une augmentation de capital à première vue, pas nécessaire. Les reculs de Greencore, Direct Energie ou ECA ont également pesé sur la performance mensuelle. Côté arbitrages, nous avons soldé deux positions ce mois-ci, les groupes français Jacquet Metal Service et Seche Environnement, d'autres titres ayant plus de potentiel d'appréciation à court moyen terme. Après nos rencontres avec leurs managements respectifs, nous avons renforcé nos positions dans les allemands Kion et Duerr. Nous débutons avril avec une position de liquidités de plus de 12% et un portefeuille recentré autour de 56 positions (contre plus de 70 en fin d'année dernière).

Richelieu France - FR0007373469

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.92% 11.50% 1.66% 17.22%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Patrimoine, Nortia, Selection 1818, Rothschild et Cie, Skandia, Suravenir/Vie Plus, Swisslife, UAF Patrimoine/Predica

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Alexandre ORTIS06 23 73 70 44

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Mars

En mars, le Fonds affiche un recul un peu plus marqué que son indice (-3,2% vs -2,7% pour le CAC40). L'absence d'exposition aux constructeurs automobiles ainsi qu'à Engie a coûté en terme de performance puisque ce sont les plus fortes hausses du mois. Le fonds a également été pénalisé par le repli des financières dans le sillage de la détente sur les taux longs et pour Axa, le scepticisme des investisseurs suite au rachat de l'assureur américain XL Group à un prix jugé élevé. Les perspectives peu enthousiasmantes en 2018 d'Iliad et un début d'exercice mitigé chez Publicis et Saint-Gobain ont été froidement accueillis. Pour notre part, nous ne modifions pas nos positions et nos vues sur ces dossiers. Quelques bonnes surprises : la publication de solides résultats et perspectives chez Téléperformance ou encore Thalès. Autres contributeurs positifs, les valeurs à duration longue (Pernod, Rémy Cointreau ou L'Oréal). Le fonds a également bénéficié des rumeurs de M&A : ADP avec un possible désengagement complet de l'Etat français (actionnaire à 50,6%), entrainant une offre sur les minoritaires. Nous avons allégé la position. Rumeur aussi pour Korian, sur l' intérêt de fonds de private equity (démentie par la société). Nous conservons notre position en Korian, une de nos principales convictions et un secteur affichant de solides fondamentaux. Nous restons sereins quant à la capacité de notre portefeuille à rebondir. Dans un environnement plus incertain, les investisseurs adopterons une attitude plus prudente, privilégiant selon nous, les sociétés aux fondamentaux solides et aux valorisations encore attractives.

Richelieu Spécial - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

Chicuong DANG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.18% 15.08% -2.83% 10.27%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Alexandre ORTIS06 23 73 70 44

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Mars

En mars, le Fonds recule mais moins que le marché (-1,2% vs -2% pour le Stoxx50). Le protectionnisme initié par l'administration américaine fait naître de nouvelles craintes sur la croissance mondiale et a provoqué une rotation sectorielle rapide vers les secteurs défensifs, la santé et les biens de consommation notamment. Smith & Nephew (santé), Unilever, Hermès figurent parmi les contributeurs positifs comme ADP porté par un article de presse mentionnant un désengagement complet de l'Etat français (actionnaire à 50,6%) et entrainant donc une offre sur les minoritaires (nous avons allégé la position) et Shire dont l'anomalie de valorisation a interpellé le japonais. Inversement, la chute d'Iliad et Dufry et Publicis, ont pesé sur la performance.
Sur les mouvements, l'opérateur des maisons de retraite Korian rejoint le portefeuille. Il présente une décote de valorisation très importante par rapport à Orpea, laquelle aura vocation à se réduire à mesure que Korian améliorera son niveau de croissance organique et niveau de profitabilité. Faute d'amélioration, le groupe pourrait attiser la convoitise de fonds, attirés par un secteur affichant de solides fondamentaux. Nous avons aussi acheté l'équipementier automobile Continental dans la perspective d'une restructuration stratégique importante conduisant à une scission en trois activités distinctes du groupe, cristallisant ainsi la valeur des actifs que sa valorisation actuelle ne reflète pas. Nous avons aussi allégé la position en Merck, Deutsche Telekom et vendu Maersk et Suez.
A la fin du 1er trimestre, Richelieu Spécial est en recul de -5,7% vs -5,9% pour le Stoxx50.

Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

Société de gestion

Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.2% 15.27% 1.49% 13.73%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08
Alexandre GABUS01 53 85 85 31

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Commentaire du mois de Février

Le fonds a surperformé son indice de référence sur le mois, profitant particulièrement de sa sélection de valeurs dans la plupart des secteurs. La société de télécommunications TDC a figuré parmi les positions les plus performantes, le groupe ayant reçu une offre d'achat. Cette dernière nous semble correctement valorisée et nous avons donc soldé cette position, ne conservant que notre position sur OTE dans le secteur des télécommunications.

Nokia a signé la meilleure contribution individuelle à la performance relative. Après s'être inscrit en baisse une bonne partie de l'année dernière en raison d'un retard dans la transition de la 3G à la 4G et à la 5G, le cours de l'action a nettement rebondi. Les dernières prévisions à moyen terme publiées par Nokia ont été bien accueillies. Ces prévisions confirment que 2018 sera une année difficile sur le marché des réseaux, mais soulignent que l'adoption de la 5G accélère, avec un lancement commercial attendu en 2019 aux États-Unis. Les opérateurs américains recommencent à investir après un arrêt en 2017 sur fond de ralentissement des activités de fusion-acquisition. La divisions des brevets de Nokia a également passé des accords avec certains opérateurs mobiles chinois, qui se traduiront par des bénéfices nets pour Nokia.

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.39% 14.24% 24.49% 24.69%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Commentaire du mois de Mars

Hellofresh est le leader mondial de livraison de repas à cuisiner à domicile.

Nous avions participé à l'introduction en bourse de la société fin 2017 sur une valorisation modeste, reflétant les inquiétudes du marché sur la pérennité de son modèle économique à long terme face à la concurrence d'Amazon et de la distribution physique.

Or, la société a su démontrer que son avantage comparatif était de taille par rapport aux autres acteurs du secteur : gestion des approvisionnements, maîtrise des données clients, gestion de la complexité des offres.

La faible pénétration du concept devrait permettre à Hellofresh de poursuivre sa dynamique de croissance actuelle, profitant des difficultés de son concurrent Blue Apron sur le marché américain.

Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Bertille KNUCKEY
Cyril CHARLOT
Claire BATAILLIE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.01% 10.68% 14.38% -

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Generali, Nortia, Selection 1818, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mars

Le fonds affiche, dans la baisse qui s'est poursuivie en mars, une surperformance par rapport à son indice.

Smurfit Kappa figure parmi les meilleurs contributeurs, notamment en raison de l'annonce de l'offre d'achat par International Paper que le groupe a rejetée.

Devoteam affiche une belle performance suite à la publication d'une croissance organique de 9.6% sur 2017.

A l'inverse, SPIE pâtit d'une reprise en France qui tarde à se matérialiser et Sodexo d'un profit warning dû à des problèmes structurels aux États Unis.

Maisons du Monde, après un excellent parcours depuis son IPO, s'inscrit en recul en mars en raison de prévisions de croissance prudentes pour 2018.

Nous avons initié une action d'engagement auprès d'entreprises américaines dans le cadre de la Human Capital Management Coalition en vue de l'amélioration de la transparence de leurs pratiques sociales.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.36% 14.46% 11.90% 22.51%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, ANTIN Epargne pension, APICIL, Aprep, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, ERES Debory, Euresa Life, FINAVEO, GENERALI Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, NORTIA, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Sélection 1818, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Commentaire du mois de Mars

Les marchés ont connu un mois de mars compliqué.

Deux accidents impliquant des véhicules autonomes et l'affaire Facebook-Cambridge ont rendu les investisseurs très nerveux vis-à-vis du secteur technologique.

Le fonds a été impacté par son exposition aux valeurs financières, qui s'inscrivent en baisse sensible sur le mois, pénalisées par la baisse des taux d'intérêt depuis mi-février.

Axa a notamment perdu près de 20% sur le mois, après l'annonce de l'acquisition d'XL Group pour 15 Md $, jugée trop chère (15 fois les résultats) par le marché.

Les principaux contributeurs positifs sont Renault, Téléperformance, Stef et Mediawan, qui ont publié des résultats 2017 de bonne facture.

Le cours de Renault a bénéficié de rumeurs de fusion avec Nissan.

Tocqueville Dividende - FR0010546929

Société de gestion

Gérant(s)

Michel SAUGNE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.55% 9.41% 2.14% 12.85%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mars

Sur le mois de mars, Tocqueville Dividende réalise une performance supérieure à celle de son indice de référence (MSCI Europe NR) dans un contexte de correction des marchés d'actions.

Les actions européennes ont pâti du spectre d'une guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, de l'essoufflement du momentum économique en Europe et de perspectives affectées par le renforcement de l'euro.

En l'absence de signe tangible d'un retour de l'inflation, les taux se sont détendus déclenchant une nouvelle rotation sectorielle favorable aux valeurs défensives (et défavorable aux valeurs cycliques et financières). Alors que va bientôt s'ouvrir la saison des résultats du 1er trimestre, les attentes sur la croissance des bénéfices en 2018 paraissent peu élevées (+7%) eu égard à la croissance économique prévue (+2,3%, soit une croissance théorique des bpa supérieure à 10%).

Les marchés sont survendus "techniquement", sur des niveaux de valorisation attractifs (P/E 12 mois de 13,5x) et les investisseurs semblent beaucoup moins enthousiastes: les conditions sont réunies pour un rebond printanier!


Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

Tocqueville PME - FR0011608421

Société de gestion

Gérant(s)

Didier ROMAN
Matthieu TASSY, CFA
Alexandre VOISIN

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.26% 19.79% 19.52% 27.83%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois de Mars

La tendance baissière s'est confirmée au mois de mars sur fond de tensions politiques et de menaces protectionnistes.

Dans ce contexte, la catégorie des petites et moyennes capitalisations a sous-performé le marché dans son ensemble, ce qui n'est pas anormal compte-tenu d'une liquidité moindre que sur les big caps.

La sous-performance du fonds est liée à la baisse de Mersen (reclassement), MND (augmentation de capital) et Partouche (accusation de fraude infondée selon la société).

La performance du fonds reste inférieure à celle de son indice de comparaison au premier trimestre du fait d'un effet "stock picking" négatif.

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

Tocqueville Value Europe - FR0010547067

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.79% 8.81% -0.33% 21.40%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Mars

Sur le mois de mars, Tocqueville Value Europe réalise une performance supérieure à celle de son indice de référence (MSCI Europe NR) dans un contexte de correction des marchés d'actions.

Les actions européennes ont pâti du spectre d'une guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, de l'essoufflement du momentum économique en Europe et de perspectives affectées par le renforcement de l'euro.

En l'absence de signe tangible d'un retour de l'inflation, les taux se sont détendus déclenchant une nouvelle rotation sectorielle favorable aux valeurs défensives (et défavorable aux valeurs cycliques et financières). Alors que va bientôt s'ouvrir la saison des résultats du 1er trimestre, les attentes sur la croissance des bénéfices en 2018 paraissent peu élevées (+7%) eu égard à la croissance économique prévue (+2,3%, soit une croissance théorique des bénéfices supérieure à 10%).

Les marchés sont survendus "techniquement", sur des niveaux de valorisation attractifs (P/E 12 mois de 13,5x) et les investisseurs semblent beaucoup moins enthousiastes: les conditions sont réunies pour un rebond printanier !

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

Valeurs Croissance Rendement - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.24% 12.42% 3.42% 13.44%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Rémi HUK01 42 68 26 13

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mars

Le mois de mars a été marqué par un regain de volatilité lié aux tensions commerciales entre les Etats Unis et la Chine.

Chaque nouveau Tweet de Donald Trump impactant le marché quotidiennement de 1% à 2%. Les secteurs les plus cycliques ont été majoritairement pénalisés, en particulier le secteur des financières.

La pondération au secteur bancaire a pesé négativement sur performance du fonds, et nous avons décidé de la réduire.

Nous considérons que la situation politique agitée va perdurer pour plusieurs semaines et affecter le momentum macroéconomique qui, pourtant, était bien orienté en début d'année.

Le fonds a aussi été pénalisé par l'opération de croissance externe réalisé par Axa sur l'assureur américain XL group pour plus de 12 milliards d'euros, le marché considérant que le financement de cette opération, chère payée, ne sera assuré que par la mise sur le marché des activités de gestion du groupe aux Etats Unis. Nous considérons que cet investissement est stratégiquement porteur et avons renforcé notre position.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

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