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Amilton Small Caps - FR0010561415

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
8.67% 8,30% 23,33% 9,28%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, Générali, Vie Plus, Skandia (Intencial-apicil), La Mondiale, Aprep, Nortia Selection 1818, CD partenaires, Finavéo, Ageas, Oradea, Unep

Contacts Commerciaux

Didier LORRE06 74 79 63 56
Harry HAGEGE06 69 13 42 22

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Commentaire du mois de Mars

Les marchés européens ont fortement progressé en mars, stimulés par des données macroéconomiques solides en zone euro et la diminution de la prime de risque politique suite aux résultats des élections législatives aux Pays-Bas. Le CAC 40 NR finit ainsi le trimestre sur une progression de +5,6% alors que le CAC Mid & Small NR surperforme avec une progression trimestrielle de +8,1%. Amilton Small Caps R affiche, après une hausse mensuelle de +2,4%, une progression trimestrielle de +6,0%. En mars, le fonds a été porté par la hausse de Wendel (+13,7%, voir focus ci-dessous), de Lagardère (+16,3% profitant d'une solide publication notamment au niveau de la génération de cash-flow) et d'Alten (+10,1%, rattrapant sa baisse du mois de février). En revanche, le fonds a été pénalisé par le nouvel avertissement sur résultats de Zodiac Aerospace, qui accroit le risque d'une révision sensible du prix de l'OPA par Safran alors qu'un fonds activiste milite même pour un abandon de l'offre. En raison de cette incertitude, nous avons préféré solder l'intégralité de notre ligne. Les perspectives 2017 présentées par le laboratoire vétérinaire Virbac à l'occasion de la publication de ses résultats ont fortement déçu. Virbac anticipe une amélioration de son ratio résultat opérationnel courant sur chiffre d'affaires qui devrait se situer autour de +50 points de base à taux de change constants alors que le consensus anticipait une amélioration plus importante, de l'ordre de +230 points de base. En raison d'une valorisation qui reste élevée, nous avons, là aussi, soldé notre position. En revanche, outre Eutelsat, nous avons fait entrer JC Decaux, Foncière des Régions, Fnac et Worldline.

AXA Europe Small Cap - FR0000170516

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.13% -3,54% 32,75% 8,43%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Mars

Le fonds AXA WF Framlington Europe Small Caps a évolué en retrait de son indice de référence. L'allocation sectorielle ainsi que la sélection de titres ont coûté. Nos moindres pondérations sur les financières, les télécoms et la santé ont été détracteurs de performance. Dans le secteur de la consommation discrétionnaire, Dignity qui a revu à la baisse sa croissance de résultat de long terme nous a coûté, tout comme Elior. En revanche, Fnac Darty, à la faveur de bons résultats et d'une accélération du développement des synergies, a retrouvé des couleurs. Dans le secteur de l'énergie, Tullow Oil a également négativement contribué. Dans les valeurs financières, Aurelius, société d'investissement allemande, a été la cible d'attaques de la société Gotham City pointant le manque de transparence dans la communication de cette société. En revanche, les investisseurs ont salué les belles performances opérationnelles de Finecobank. Dans les valeurs industrielles, la sélection de titres a contribué positivement. Notons les belles performances de Kion et Jungheinrich qui continuent de bénéficier de tendances structurelles de croissance liées au développement des infrastructures logistiques. CFE, société belge de développement d'infrastructures, a publié de bons résultats 2016 et rassuré sur 2017. En revanche, après une belle performance, SPIE a consolidé. Serco, après son avertissement sur les résultats du mois dernier ne s'est pas reprise. Enfin dans le secteur des valeurs technologiques, AMS a poursuivi sur sa lancée et celle de toutes les valeurs de semi-conducteurs et Jenoptik a publié d'excellents résultats 2016 ainsi qu'un carnet d'ordres atteignant des records.

AXA WF Fram Europe MicroCap - LU0212992860

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril BENIER
Antoine DE CREPY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.6% 3,35% 24,16% 6,12%

Éligibilité Assureurs

Cortal, CD Partenaires, Cardif, Sélection 1818, La Mondiale Partenaire, Finaveo

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Mars

le fonds AXA WF Framlington Microcap a légèrement surperformé son indice de référence. Si l'allocation sectorielle a été globalement neutre, notre sélection de titres a contribué positivement. Du côté positif, le fonds a bénéficié de la performance des valeurs technologiques, avec Ateme dans la compression vidéo ou encore Cancom sur les services informatiques hébergés en Allemagne, toutes deux progressant sur des publication des résultats 2016 to bonne qualité. Du côté des industriels, le fonds a bénéficié de la bonne performance de Saes Getters ainsi que de Costains dont la publication de résultats a montré une bonne dynamique d'activité. Du côté négatif, le fonds a été pénalisé par Cerenis dans le secteur de la santé, dont les essais cliniques du traitement contre le cholestérol, ont été décevants. Le secteur de l'énergie a également été une source de sousperformance, dans un contexte de baisse du prix du pétrole. En termes de mouvements, nous avons initié des positions dans le distributeur de vêtements suédois Kappahl, dont le travail sur la collection permet d'accroitre les ventes, de maintenir les prix et d'améliorer la profitabilité. Nous avons arbitré notre position dans le site de paiement dans les jeux Paysafe en faveur de XLmedia, qui gère le portail de sites de paris dans les pays réglementé. Du côté des ventes, nous avons pris des bénéfices dans la société de stockage de vidéo EVS Broadcast, ainsi que dans le fabricant de camping-car Trigano. Nous avons soldé notre position dans la société de service informatique GFT Technologie.

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Alice GASKELL
Andreas ZOELLINGER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
9.2% -0,83% 21,75% -4,39%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sélection 1818, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Commentaire du mois de Février

Le fonds a enregistré une progression de 1,7 % sur le mois et a sous-performé son indice de référence, en hausse de 2,6 %. L'allocation sectorielle a eu un impact globalement neutre, mais c'est la sélection des valeurs qui a été défavorable. Sur le plan sectoriel, la fonds a bénéficié de la sous-pondération des valeurs financières, bien que la contribution globale du secteur ait été amoindrie par une sélection de titres défavorable parmi les compagnies d'assurance. Le fonds a également profité de sa surpondération de l'industrie et des services aux collectivités, ainsi que de la sous-pondération des biens de consommation cyclique, secteur dans lequel la sélection des valeurs a été particulièrement positive. Les plus mauvaises contributions sectorielles sont venues de la sous-pondération des biens de consommation de base et des technologies de l'information. Nous avons renforcé notre exposition au secteur des biens de consommation de base en initiant une position sur Unilever. Nous avons également augmenté notre exposition aux fabricants de boissons, en ajoutant Heineken et en renforçant l'allocation à Pernod Ricard. L'exposition au secteur industriel a été renforcée avec l'ajout du fabricant mondial d'ascenseurs Kone et de Konecranes. Nous avons allégé notre exposition au secteur médical, en réduisant les positions sur Bayer et Merck, mais le produit de ces ventes a été partiellement réinvesti dans Fresenius. Nous avons aussi réduit notre exposition aux matériaux en cédant DSM, pour des raisons de valorisation. A fin février, le fonds surpondérait les secteurs des télécommunications, de l'industrie et des services aux collectivités.

Carmignac Euro-Patrimoine - FR0010149179

Société de gestion

Gérant(s)

Malte HEININGER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.75% 8,85% -8,03% 2,52%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Mars

Le Fonds enregistre une performance inférieure à celle de son indicateur de référence. Nous avons notamment été pénalisés par la baisse de Galenica. La société pharmaceutique suisse a officialisé l'introduction en Bourse de son unité Galenica Santé, prévue au deuxième trimestre 2017. De même, nous avons souffert des replis de l'assureur britannique JRP Group, du spécialiste de l'édition scientifique et professionnelle Informa et de la société de transport maritime Hapag-Lloyd. En revanche, nous avons été aidés par la hausse sensible d'Amec Foster Wheeler et nous en avons profité pour clôturer notre position sur la société de services pétroliers. De même, nous avons profité de la progression d'Akzo Nobel dont le cours s'est apprécié sur fond de discussion autour d'un rachat par l'américain PPG. Nous avons également soldé notre position sur le titre après son envolée. Enfin, saluons la bonne tenue du groupe de services informatiques Cancom. Le taux d'exposition du Fonds aux actions a été légèrement diminué et s'établit à un niveau relativement prudent en fin de période.

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles  MÉRIAUX
Igor de MAACK
Marie-Claire MAINKA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.49% 4,64% 13,26% 6,33%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Mars

La valeur liquidative de Centifolia progresse de +5,52% sur le trimestre. Au cours du dernier mois, le fonds a procédé à quelques prises de bénéfices sur des titres qui avaient fortement progressé tels que Groupe Fnac et s'est allégé sur les secteurs suivants : Technologie (Nokia et STMicroelectronics), Construction (Bouygues, Eiffage et Vinci), Télécoms (Orange). Centifolia a également été vendeur de valeurs moyennes : ANF Immobilier, Compagnie des Alpes et Sequana. Enfin, le fonds a soldé sa ligne Accor après la revalorisation intervenue depuis décembre dernier. A l'inverse, Centifolia a souscrit aux augmentations de capital d'EDF et de Solocal group, réduisant ainsi le prix de revient moyen de ses 2 participations. Avec un niveau d'exposition aux actions de 99,5%, le fonds reste investi à son maximum. Plus que jamais, le scénario de reflation, étayé par des indicateurs d'activité au plus haut depuis 5 ans, reste le plus probable pour la zone euro. Ce retour progressif de la confiance devrait conduire la BCE à resserrer sa politique monétaire, marquant ainsi la fin du risque déflationniste La vague d'optimisme des dernières semaines pourrait bien s'amplifier quand les incertitudes politiques seront levées.

CM-CIC Europe Growth - FR0010037341

Société de gestion

Gérant(s)

Caroline LAMY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
8.75% -2,71% 22,62% 7,06%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Guy DARRICARRERE01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Commentaire du mois de Février

Le mois de février a été marqué par les publications de résultats et leur lot de surprises. Les principales positions dans le fonds surperforment, et notamment dans le secteur de la santé, secteur qui souffrait des craintes de pression sur les prix des médicaments infligés par l'administration Trump. Le fonds progresse de 2,35% sur le mois, entraîné par le rebond de Shire (+13,02%) notamment, que nous avions renforcé sur le mois. L'intégration de Baxalta se poursuitselon les attentes, comme l'a confirmé la société au moment de la publication desrésultats. LVMH poursuitson rebond, accompagnant les bons chiffres des publications des concurrents (+5,94%). Enfin, SAP (+4,97%) continue de convaincre de la solidité de sa croissance et le déploiement de son offre S4Hana. Babcock a rassuré quant aux tendances de prises de commandes, confirmant ses objectifs annuels, ce qui lui a permis de rebondir de 4,6% sur le mois. Pandora est la déception du mois : la prudence sur les prévisions 2017 a entraîné une correction du titre, alors même que la croissance est toujours à deux chiffres pour une valorisation attractive.

CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Cyrille GENESLAY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.91% 4,36% 5,19% 16,70%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Hubert SEGURA06 23 47 46 76

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Mars

Dans le portefeuille nous avons maintenu notre forte exposition aux marchés actions mais nous avons opéré une réallocation géographique importante cédant des actions internationales, principalement américaines et japonaises, pour accroitre fortement notre exposition aux actions de la zone euro. Aujourd'hui, dans le portefeuille, le poids des actions européennes est équivalent aux poids des actions américaines. Nous avons de plus remonté notre exposition sur les actions émergentes. Sur la partie obligataire nous avons remonté notre sensibilité aux taux de la zone euro pour maintenir la bonne diversification de nos investissements tout en restant sur des niveaux de faible sensibilité. Enfin nous avons pris en partie nos bénéfices sur les obligations indexées sur l'inflation. Tous les regards seront tournés vers la France au mois d'avril. Nous intégrerons dans le portefeuille des positions de couverture pour réduire la volatilité préélectorale.

DNCA Value Europe - FR0010058008

Société de gestion

Gérant(s)

Isaac CHEBAR
Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
6.51% 1,25% 16,55% 4,27%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Commentaire du mois de Mars

Le trimestre se termine avec en toile de fond d'incertaines élections françaises. Les 100 jours de Mr Trump risquent de se transformer en 200 jours. La croissance européenne amorcée au deuxième semestre de 2016 se confirme dans les publications de fin d'année. La croissance des bénéfices 2017 anticipée en Europe a été revue à la hausse ce trimestre, chose que l'on n'avait pas vu depuis plus de 6 ans. Les marchés européens ont été animés par des opérations/tentatives de M&A avec entres autres PPG sur Akzo Nobel, Kraft sur Unilever et l'offre de fusion entre Peugeot et Opel. Le secteur pétrolier (+1,76%) reste à la traine avec des niveaux de stocks jugés élevés aux Etats Unis, une timide reprise des appareils de forage dans le « Shale » américain et des doutes sur la capacité de l'opep à maintenir sa discipline de production. Nous constatons par ailleurs la bonne tenue du secteur bancaire avec une performance de +5,3% sur la période. Nous avons récemment initié une ligne en Cobham qui devrait bénéficier de la hausse des budgets défense en Europe et aux US, de la montée en cadence des nouveaux programmes civils, et du besoin croissant de connectivité. Nous estimons que Cobham est en mesure d'augmenter sa marge de 4-5 points à moyen terme tout en affichant une génération de cash proche de 100%. Commerzbank (+16,20%), Banca Milano (+14,77%), Veolia (+12,20%) et Alstom (+9%) se trouvent parmi les principaux contributeurs. Des valeurs comme Aggreko (-16%), Wacker Chemie (-7,2%) et Babcock (-6,6%) ont affecté négativement la performance. DNCA Value Europe a progressé de +3,47% en ligne avec son indice sur le mois.

Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
10.9% 11,04% 23,44% 2,78%

Éligibilité Assureurs

APREP, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Mars

Les marchés européens enregistrent une hausse positive sensible en mars, moins inquiets d'une part par les échéances électorales en cours en Europe (Pays-Bas, France) et d'autre part rassurés par des indicateurs économiques en Zone Euro qui restent au plus des 4 dernières années. Dans ce contexte Dorval Manageurs réalise une performance relativement en ligne avec son indicateur de référence (+4,8% contre +5,6% pour le Cac40). Sur le 1T17 le fonds réalise une performance de 7% contre + 5,5% pour le Cac40. Côté valeurs TARKETT a été soldé pour des questions de valorisation, après un très beau parcours depuis plus de six mois. A l'inverse EDENRED fait son entrée dans le portefeuille dans l'anticipation de contribuons en hausse du Brésil et des nouveaux services aux entreprises, à la croissance globale du groupe

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
11.14% 10,60% 19,66% 5,64%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Mars

Les marchés européens enregistrent une hausse positive sensible en mars, moins inquiets d'une part par les échéances électorales en cours en Europe (Pays-Bas, France) et d'autre part rassurés par des indicateurs économiques en Zone Euro qui restent au plus des 4 dernières années. Dans ce contexte Dorval Manageurs Europe réalise une performance supérieure à son indicateur de référence (+4,4% contre +3,4% pour le Msci Paneuro). Sur le 1T17 le fonds réalise une performance de 7,8% contre + 5,7% pour le Msci Paneuro. Côté valeurs la ligne en Dufry a été renforcée sur fonds de chiffres d'activités en reprise sensible au 4T16 et un intérêt apparent du géant chinois Hna pour cette chaîne mondiale suisse de Duty free shops dans les aéroports. Par ailleurs DIALOG a été également renforcé pour profiter de la très bonne visibilité à 2 ans d'une forte croissance des résultats grâce 1/au lancement prometteur du nouvel I Phone à l'automne prochain et 2/aux nouveaux produits lancés par la valeur allemande à destination de tous ses clients (chargeurs rapides...).

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
16.24% 15,48% 29.6% -

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Mars

En février, la performance des small cap a encore été très élevée. Le fonds Dorval Manageurs Small Cap Euro progresse de +5.1%. La thématique digital/ nouvelles technologies connue d'être porteuse, à l'instar de Ateme (compression vidéo, France), Elmos (capteurs pour l'automobile, Allemagne), Ferratum (micro-crédit en ligne, Finlande). A la suite d'un séminaire en Italie, l'équipe de gestion a initié des posions en Sogefi (équipementier auto en restructuration). Globalement les perspectives de croissance - organique et externe - des sociétés italiennes rencontrées sont positives et les mesures économiques du gouvernement encourageantes. La part France du fonds évolue autour des 50%, tandis que l'Italie et l'Allemagne-Autriche représentent respectivement 12% et 20.5%.

Echiquier Value - FR0011360700

Société de gestion

Gérant(s)

Damien MARIETTE
Maxime LEFEBVRE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.18% 11,30% 12,89% -

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Cyril HOURDRY06 17 68 72 20
Teddy COGNET06 98 89 88 33
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40

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Note Morningstar Fonds trop récent
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Commentaire du mois de Mars

Un mois riche en mouvements au sein d'Echiquier Value ! Nous avons cédé nos lignes en WACKER NEUSON et DEUTZ, nos objectifs ayant été atteints (amélioration du sentiment sur l'investissement en infrastructures après l'élection américaine). Parallèlement, nous avons initié une position en EVONIK. Cette société allemande de chimie, née de la réorganisation des diverses activités de RAG en 2007, a procédé, depuis son introduction en bourse en 2013, à une profonde restructuration, et notamment à la cession de ses activités immobilières et d'énergie. L'ensemble de ces opérations avait pour objectif de recentrer le groupe sur les activités de chimie de spécialité. Les récentes acquisitions (HUBER SILICA et la division chimie d'AIR PRODUCTS) vont modifier significativement le portefeuille du groupe et réduire sa dépendance à la méthionine (nutrition animale). Echiquier Value progresse de 3,87% sur le mois et de 9,74% depuis le début de l'année

EdR Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre NEBOUT
François BRETON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.4% 4,66% 16,37% 0,94%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside...

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Maxime AVERSO01 40 17 25 16

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Mars

La perception du risque politique en zone Euro et particulièrement en France reste élevée, ce qui alimente l'attentisme persistant de la part des investisseurs, voire la poursuite de la sortie de la zone depuis mi 2016. Malgré un rééquilibrage en cours entre un risque de choc majeur en Europe partiellement bien intégré et la problématique de la capacité à passer les réformes Trump déjà achetées par le marché, les actions de la zone Euro restent décotées par rapport à celle du marché américain. A cette décote se rajoute une décote de la périphérie de la zone Euro (France et Italie) par rapport à son cœur 1 Pourtant, au-delà du risque politique, l'activité et les bénéfices des entreprises sont sur une dynamique favorable : les indicateurs d'activité au plus haut depuis 6 ans pointent sur une reprise en zone Euro qui a toute raison de perdurer du fait du recul du chômage et de la progression du crédit. Et ce dans un contexte global de sortie de la déflation favorable aux actions. Nous estimons que la progression des indices peut se construire en deux temps : 1. levée du risque politique en France, voire perspective de réformes pro marchés et 2.reconnaissance par le marché de la dynamique positivement orientée des bénéfices des entreprises, pour la première fois révisée à la hausse depuis 20101 Un rattrapage des grandes valeurs françaises est probable, ce qui nous conforte à rester pleinement investi. Le fonds a participé à la restructuration financière de Solocal qui doit enfin lui permettre de se focaliser sur sa croissance internet. Les allègements se sont concentrés sur des dossiers bien revalorisés comme Airbus, Sanofi, Michelin, STmicroelectronics et Atos.

Epargne Opportunités - FR0012299238

Société de gestion

Gérant(s)

Marc TOURNIER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
6.37% 14,36% 9,33% -

Éligibilité Assureurs

Primonial, Nortia, UAF, SwissLife, selection 1818, INTENCIAL, ORADEAVIE, CARDIFF, GENERALI, AXA THEMA, FINAVEO, Vie plus

Contacts Commerciaux

Laurent DURIN01 77 37 34 02

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mars

Nous avons commencé à acheter des titres Derichebourg en juin 2015. Le groupe est contrôlé par la famille Derichebourg, qui se renforce régulièrement grâce à des réductions de capital par annulation d'actions auto-détenues (2.5% annulées en 2015). Le groupe a réalisé plusieurs acquisitions (Valerio, SLG Recycling, Bartin Recycling) afin d'accroitre le maillage territorial de Derichebourg Environnement et d'améliorer le taux d'utilisation de ses centres de recyclage. Ces acquisitions ont été rendues possibles par la baisse significative de l'endettement du groupe à la suite de la vente sa division aéroportuaire Servisair (dette nette fin 2013 : 607 m€ ; 231 m€ fin 2015). L'EBITDA par tonne de ferraille traitée est en progression régulière depuis 2013. Derichebourg a contribué pour 2.7% à la performance du fonds en 2016.

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
11.83% 2,47% 26,02% 0,90%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Sélection 1818, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49

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Commentaire du mois de Mars

Par-delà les incertitudes politiques, les indicateurs macro-économiques demeurent bien orientés en zone euro et c'est sans doute cela, joint aux commentaires prudents mais optimistes des dirigeants d'entreprises, qui justifie la très bonne tenue des marchés : l'indice Euro Stoxx Mid s'est ainsi apprécié de 5% en mars, le fonds suivant la même tendance avec une hausse de 4.8%. Depuis le début d'année l'indice dividendes réinvestis progresse de 7.9% et le fonds de 8.4%. La meilleure contribution à la performance est revenue au groupe belge CFE. Soulignons par ailleurs le rebond de Vallourec alors que son concurrent Tenaris confirme le retournement du marché des tubes en Amérique du nord, et la poursuite des hausses de la holding italienne CIR et de la société française de services informatiques Sopra Steria. La seule déconvenue est imputable à Zodiac, dont le cours a reculé de près de 15% sur le mois.
Principaux mouvements, la cession du reliquat d'Ingénico et, au sein du secteur bancaire, un arbitrage de Banco Popular en faveur de Banco BPM. Nous avions déjà été actionnaire de cette banque italienne, résultat de la fusion trois mois plus tôt entre Banca Popolare di Milano et Banco Popolare, seul rapprochement réussi dans ce secteur malgré les encouragements du gouvernement italien. Nous avons eu l'occasion d'en rencontrer le président qui s'est montré très convaincant quant à la capacité de son groupe à croître sans augmentation de capital, seule justification à sa faible valorisation actuelle.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640895

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
14.18% 10,39% 42,08% 11,48%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49

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Commentaire du mois de Mars

Malgré les incertitudes politiques, les indicateurs macro-économiques demeurent bien orientés en zone euro et c'est sans doute cela, joint aux commentaires prudents mais optimistes des dirigeants d'entreprises, qui justifie la très bonne tenue des marchés : l'indice MSCI EMU Small NR s'est ainsi apprécié de 4.91% en mars, le fonds suivant la même tendance avec une hausse de 4.38%. Depuis le début d'année l'indice dividendes réinvestis progresse de 9.01% et le fonds de 9.48%. Nos valeurs italiennes connaissent les plus forts rebonds ce mois-ci aidées, en termes de flux, par les avantages fiscaux que procure le nouveau produit d'épargne PIR. Aussi, Biesse progresse de 27% et Fila de 8%. Nos valeurs allemandes sont également bien positionnées ; Elmos, producteurs de semi-conducteurs pour l'industrie automobile, progresse de 18% grâce à de meilleures perspectives de croissance pour 2017 ; Jenoptik poursuit sa revalorisation et gagne 10% ; enfin Vectron, notre champion des caisses enregistreuses pour la restauration s'apprécie de 20% après avoir signé un accord de partenariat avec GetHappy, une application de système de réservation détenue par Coca Cola en Allemagne. Nos valeurs cycliques continuent de bien se comporter, avec des hausses notables pour Manitou (+17%), Outotec (+7%), Jacquet Metal Services (+7%) ou Derichebourg (+9%). Malheureusement, trois valeurs sont venues ternir ce tableau ; GFT, SSII spécialisée dans le secteur bancaire, notamment auprès de Deutsche Bank et très présente au UK, avertit le marché que le premier trimestre sera en deçà des attentes (-10%) ; Guerbet a souffert de l'annonce d'un générique du Dotarem pour la fin de l'année (-7%)

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
6.68% -0,73% 16,81% 0,16%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Sélection 1818, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois de Mars

L'amélioration progressive des perspectives économiques en Euro-zone et en France, la croissance continue de l'économie américaine et la reprise confirmée de la Chine, avec les résultats électoraux aux Pays-Bas, ont dissipé les craintes des deux premiers mois de l'année.
Le CAC 40 et les bourses européennes ont rebondi très vigoureusement.
Comme toujours dans ces phases, il est difficile de suivre, la progression de FCP Mon PEA est cependant de plus de 3% !
Ce retard du mois a deux causes, d'une part les entreprises petites et moyennes qui dans ces phases suivent toujours avec un décalage (exemples : Aperam, Guerbet, Naturex ou SPIE), d'autre part Zodiac Aerospace avec des doutes sur l'opération lancée par Safran et sur son prix, nous pensons que celui-ci sera revu mais cependant il devrait être bien au-dessus du cours actuel.
Nos réussites du mois ont été les entreprises financières : Société Générale (+13.46%), Crédit Agricole (+11.45%) et Axa (+8.91%).

Nous continuons à analyser la valorisation comme attrayante, mais si le dénouement des élections n'apporte pas de mauvaises surprises.

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
11.88% 26,21% 8,00% -0,69%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Mathieu DUBALLET06 71 09 13 65
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN07 79 86 32 30

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Commentaire du mois de Mars

Au cours du mois de mars, FF Nordic Fund a enregistré une performance en euro de -0,1 %
 Nouvelle position en YIT (promotion immobilière et construction – Finlande)
 Renforcement de Borr Drilling (services pétroliers – Norvège) :
 Renforcement de Scandi Standard (agro-alimentaire – Suède)
 Renforcement d'Electrolux (biens de consommation – Suède)
Apport à l'offre de retrait de PKC (industrie – Finlande)

Principaux contributeurs à la performance
Borr Drilling (services pétroliers – Norvège)
FLSmidth (industrie – Danemark)
Systemair (industrie – Suède)
Electrolux (électroménager – Suède)
SKF (industrie – Suède)

Principaux détracteurs à la performance
BW Offshore (services pétroliers – Norvège)
Kappahl (chaîne de prêt-à-porter – Suède)
Songa Offshore (services pétrolier – Norvège)
Stockmann (grands magasins – Finlande)
Schibsted (internet – Norvège)

Gallica - FR0010031195

Société de gestion

Gérant(s)

Igor de MAACK
Romain AVICE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
8.08% 9,26% 17,60% 6,36%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Aprep, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Sélection 1818, Skandia, SwissLife, Vie Plus.

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Commentaire du mois de Mars

Depuis le début de l'année, Gallica affiche une performance de +5,52% contre +6,04% pour le SBF 120 dividendes réinvestis. Sur le mois de mars, le fonds affiche une performance mensuelle de +4,72% soit une sous-performance de -67pb. Les principaux contributeurs à la performance mensuelle du fonds ont été Groupe Fnac, le secteur bancaire (Société Générale, BNP Paribas, Crédit Agricole), Maison du Monde et Eiffage. A l'inverse, Gallica a pâti de son exposition aux titres Gemalto (profit warning), Cerenis (échec d'une étude clinique), Renault, Kaufman&Broad et Carrefour. Au cours du mois, le fonds s'est renforcé sur les titres Bolloré, Vivendi, Elis et Kaufman&Broad tandis que les valeurs Manutan, Visiativ et Cerenis sont sorties de notre sélection. Gallica affiche un rendement net moyen 2016 de 2,72% pour un P/E 2017 de 14,9x et une croissance des bénéfices en 2017 de 17,5%. Malgré l'optimisme affiché en mars, les flux des investisseurs internationaux ne sont toujours pas orientés vers le vieux continent. L'élection française continue d'alimenter l'aversion au risque. Si le scénario d'une arrivée au pouvoir d'un parti antieuropéen ne se matérialise pas, la tendance observée en mars pourrait se prolonger voir s'amplifier. D'un point vu fondamental, la croissance des bénéfices par action attendue en France en 2017 parait raisonnable et pourrait être révisée à la hausse alors que les multiples de valorisation sont devenus moins bon marché.

ID France Smidcaps - FR0010834382

Société de gestion

Gérant(s)

Louis ALBERT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
10.6% 26,86% 37,86% 10,04%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Skandia, Spirica

Contacts Commerciaux

Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90

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Commentaire du mois de Février

Après un mois de janvier assez hésitant, celui de février a été poussé par de bonnes publications. En effet, le CMSN, notre indice de référence, réalise une performance de +2,76% contre +2,23% pour ID France Smidcaps, soit respectivement +2,27% depuis le début de l'année contre +4,90%. Votre fonds a bénéficié de bonnes publications, notamment dans le secteur de la technologie de l'information, et dans celui de la consommation discrétionnaire. Néanmoins, la performance de celui-ci a été marquée par une assez forte dispersion.

Lombard Odier Funds - Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.34% -3,27% 15,75% 15,41%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Commentaire du mois de Mars

En mars, LO Funds - Europe High Conviction a surperformé le marché de 0,03% net de frais (part P). Le Fonds a en effet gagné 3,37%, contre 3,34% pour l'indice de référence (MSCI Europe ND). Depuis le début de l'année, la surperformance du Fonds s'élève à 2,13% net de frais (part P), tandis que le marché affiche une hausse de 5,96%.
La saison des bénéfices s'est terminée en mars et la plupart de nos positions ont encore enregistré de solides performances. Trois d'entre elles ont gagné plus de 10% (plus de détails ci-après) et près de 60% des valeurs du portefeuille ont battu le marché. Berendsen, en recul de 20%, a constitué le principal frein à la performance (également détaillé ci-dessous).
Du point de vue sectoriel, les gagnants et les perdants sont les secteurs auxquels nous ne sommes pas exposés, à savoir les services aux collectivités (+5,4%) et les banques (+5,3%), ainsi que les ressources de base (-2,2%) et l'immobilier (-0,4%). En tant que telle, notre exclusion sectorielle n'a pas eu d'effet notoire sur la performance mensuelle, la contribution négative de la finance (-35 points de base, brut) ayant été compensée par celles de l'énergie (+14 pb) et des ressources de base (+15 pb, brut). Depuis le début de l'année, ces secteurs cumulent un apport à la performance de +88 pb (brut).

Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.63% 7,44% 33,82% 8,50%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Mars

Mars a été marqué par le retour en grâce des actions européennes grâce au dégonflement du risque politique et à de bonnes statistiques économiques. Dans le même temps, les marchés américains doutent désormais de la capacité de D.Trump à appliquer son programme face à une majorité républicaine fébrile. La fin de mois a également été marquée par l'activation du Brexit par le Royaume-Uni, qui pourrait se désunir si l'Ecosse confirme sa volonté d'indépendance pour rester dans l'Union Européenne.
Au final, le MSCI Europe progresse de +3,34%, le MSCI Europe Smallcap de +2,66% et le MSCI Europe Microcap de +1,38%. Le fonds surperforme très légèrement son indice de référence : 101 des 177 valeurs du portefeuille affichent une performance positive en euro. Le fonds a notamment bénéficié de l'envolée des valeurs italiennes suite à la mise en place d'un plan gouvernemental, le PIR, qui favorise l'investissement dans les PME : Retelit (+19%), Datalogic (+231%), Sogefi (+38%) et Panariagroup (+56%).
Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Consti, Direct Energie, Helma Eigenheimbau, Natra et Norway Royal Salmon. Et nous avons créé des positions en Aeffe, Kotipizza, MND, Neo Industrial et SyntheticMR.
Le fonds est investi sur 177 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 38%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne de 330M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi plus de 98%.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.87% -6,22% 25,01% 8,75%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Mars

Le mois de mars (+3,4% pour le Stoxx Europe Small 200) finit en fanfare, un premier trimestre porteur pour les marchés (+7,95% pour le Stoxx Europe Small 200). La victoire du premier ministre sortant aux Pays-Bas fait baisser le baromètre du risque politique en Europe alors même que les indicateurs macro-économiques restent bien orientés. Aux Etats-Unis, le président abandonne finalement la réforme de l'Obama care, ce qui fait douter le marché sur sa capacité à faire passer ses réformes fiscales. Les indices euro surperforment nettement l'Europe
Mandarine Unique suit la hausse portée par les bons résultats de Groupe Fnac et la vision ambitieuse du management d'Aurubis pour l'avenir du groupe. L'attaque par le fonds Gotham City sur le titre Aurelius a fortement pénalisé le titre.
Sur le mois, Cairn Home (promoteur immobilier Irlandais qui va bénéficier d'un cycle porteur aussi bien en termes de volume que de prix), Inchcape (concessionnaire automobile dont le nouveau management présente un plan attractif de croissance et de rentabilité) et Ubisoft (éditeur de jeux vidéo dont le modèle de revenu devient de plus en plus récurrent) font leur entrée en portefeuille.

Mandarine Valeur - FR0010554303

Société de gestion

Gérant(s)

Marc RENAUD
Yohan SALLERON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.41% 16,67% -5,98% -2,88%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Mars

Un mois de mars pas si simple

Nous parvenons « presque » à suivre un indice haussier sur le mois. En effet si les valeurs bancaires surperforment (nous en allégeons), les valeurs cycliques (en particulier les matières premières) cédent clairement la place aux valeurs plus défensives depuis quelques semaines en termes de préférence de la part des investisseurs. Cette hausse est donc un peu étrange, d'autant plus que les contextes microéconomiques et macroéconomiques restent favorables pour les actions européennes.
Nous enregistrons par ailleurs sur le mois une déconvenue sur Gemalto, dont nous réduisons le poids de la ligne et rachetons du Unicredit (après son augmentation de Capital) ainsi que des valeurs pétrolières dans la baisse.

Les marchés attendent clairement d'y voir plus clair sur l'élection française, loin d'être la seule préoccupation des investisseurs mais quand même observée de très près.

Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
10.54% 5,42% 18,08% 5,20%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, APREP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Commentaire du mois de Mars

Moneta Multi Caps « MMC » termine le trimestre au plus haut à 255,07 €, soit une multiplication de plus de 2,5 depuis son lancement en 2006. Il gagne 7,3% au premier trimestre, une performance supérieure à celle de l'indice large du marché français, le CAC All-Tradable NR (dividendes réinvestis), qui progresse de +6,1%. Toutes les classes de capitalisations sont en hausse marquée sur ce trimestre : +5,5% pour le CAC 40 NR, +8,2% pour le CAC Mid 60 NR et +7,1% pour le CAC Small NR.

Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
6.71% 0,14% 16,09% 9,00%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72

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Commentaire du mois de Mars

Le mois de mars a été marqué par des commentaires prudents de la Fed qui n'a pas jugé nécessaire d'accélérer le rythme des hausses de taux, ainsi que par la notification officielle de la sortie de la Grande-Bretagne de l'Union Européenne. Dans ce contexte, les marchés actions européens progressent fortement, entraînés principalement par le secteur des banques, mais les marchés nordiques affichent une performance plus modeste. La sicav progresse en ligne avec son indice, soutenue par les hausses de Kindred (Jeux et paris en ligne, Suède), Astrazeneca (Pharmacie, Suède/UK), Electrolux (Electroménager, Suède) et SKF (Biens d'équipement, Suède). Elle souffre cependant des baisses de Amer Sports (Biens de consommation, Finlande), Autoliv (Equipements automobile, Suède) et TGS (Services para-pétroliers, Norvège). Sur le mois, nous avons soldé nos positions en Assa Abloy (Serrures et solutions de sécurité, Suède) et en SCA (Biens de consommation, Suède). Nous avons par ailleurs constitué une nouvelle position en KONE (Ascenseurs, Finlande).

Oddo Active Smaller Companies - FR0011606268

Société de gestion

Gérant(s)

Guillaume CHIEUSSE
Elodie LEHMANN
Yannig PARISET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
13.82% -35,06% 10,13%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18

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Commentaire du mois de Mars

Parmi les valeurs représentant plus de 1% du portefeuille,
ressortent notamment en hausse de plus de 5% : Wirecard
(Services, Allemagne), Telit (Technologie, Royaume-Uni) et
Stabilus (Industrie, Allemagne). Dans le sens inverse, parmi les principales baisses, citons notamment Aurelius (Finances,Allemagne) et Guerbet (Santé, France). Le fonds privilégie les profils de croissance sous-estimés présentant un couple risque/rendement attractif. La capitalisation boursière moyenne est stable et s'établit à 1.4 mds d'Euros. Revenons ce mois-ci sur la société
Stratec Group. Stratec est spécialisé dans la fourniture de machines à destination de l'industrie du diagnostic.
Le groupe bénéficie de deux leviers de croissance :
1/Le marché sous-jacent qui est en forte croissance tiré par une hausse du recours au diagnostic dans le monde (démographie et innovation de nouveaux tests),
2/Les spécialistes du diagnostic externalisent de plus en plus la production de machines auprès des acteurs de référence tels que Stratec.
Si le groupe a connu un second semestre 2016 décevant d'un
point de vue profitabilité et qui nous a permis de trouver un point d'entrée boursier, la dernière publication a été très rassurante.
2017 sera l'année de l'intégration des deux acquisitions réalisées en 2016 (Diatron et BioSciences) et nous devrions observer la matérialisation des premières synergies. Aussi nous restons confiants dans les perspectives de croissance de la société dont la valorisation nous semble attrayante.

Oddo Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.37% 4,50% 23,59% 3,75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, Sélection 1818, Aprep, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18

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Commentaire du mois de Mars

Les actions européennes ont poursuivi en mars la hausse enclenchée le mois précédent. Les indices Stoxx 50 NR et l'Euro Stoxx 50 NR gagnent +3.51% et +5.65% respectivement sur le mois. Hormis les produits de base, pénalisés par la baisse des cours du pétrole et des métaux, tous les secteurs d'activité bénéficient de cet élan porté par une croissance économique soutenue et généralisée à l'ensemble de l'Union Européenne. L'absence de tension inflationniste d'une part, la diminution du risque électoral après le vote aux Pays-Bas et des sondages montrant l'attachement des français à l'euro d'autre part, permettent d'espérer le maintien de taux d'intérêt bas en zone Euro et donc un flux prolongé d'arbitrage favorable aux actions. Aux Etats-Unis par contre, les indices actions plafonnent après quatre mois consécutifs de hausse. L'échec de la réforme de Medicare laisse en effet craindre que les réformes promises par le Président Trump risquent de se heurter à la division des élus Républicains au Congrès. La réforme de la fiscalité, qui doit permettre l'abaissement du taux d'impôt sur les sociétés et la création d'une taxe sur les importations, est par exemple bien moins consensuelle parmi les élus Républicains que ne l'était la réforme de Medicare ! Le thème dominant qui a prévalu sur les marchés depuis l'élection de Donald Trump, plus de croissance et plus d'inflation, est donc sérieusement mis à mal, sur le marché des actions, des taux d'intérêt et des changes.

Oddo Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
13.28% 5,21% 15,64% 5,46%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Sélection 1818, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18

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Commentaire du mois de Mars

Les actions européennes ont poursuivi en mars la hausse enclenchée le mois précédent. Hormis les produits de base, pénalisés par la baisse des cours du pétrole et des métaux, tous les secteurs d'activité bénéficient de cet élan porté par une croissance économique soutenue et généralisée à l'ensemble de l'Union Européenne. Aux Etats-Unis par contre, les indices actions plafonnent après quatre mois consécutifs de hausse. L'échec de la réforme de Medicare laisse en effet craindre que les réformes promises par le Président Trump risquent de se heurter à la division des élus Républicains au Congrès. Le thème dominant qui a prévalu sur les marchés depuis l'élection de Donald Trump, plus de croissance et plus d'inflation, est donc un peu mis à mal sur le marché des actions, des taux d'intérêt et des changes. Pour sa part, Oddo Générationenregistre une performance mensuelle de +5.02%. Sur le mois écoulé, les meilleurs contributeurs auront été AMS (Suisse, semiconducteurs), Moncler (Italie, luxe), Campari (Italie, spiritueux), Wendel (holding), Sopra (services informatiques), Ipsen (santé), Vicat (ciment), Santander (Espagne, banque), De Longhi (Italie, biens de conso), Schaeffler (Allemagne, auto), Orpea (santé), Inditex (Espagne, distribution), Christian Dior (luxe). A l'autre bout du spectre, le fonds a été pénalisé par la contreperformance des titres Zodiac (aéronautique), Novo Nordisk (Norvège, santé), Bertrandt (Allemagne, R&D externalisée), Sophos (UK, logiciels), Aperam (Luxembourg, acier inox), Volkswagen (Allemagne, auto), Fresenius Medical Care (Allemagne, santé), Zalando (Allemagne, distribution).

Parvest Equity Europe Small Cap - LU0212178916

Société de gestion

Gérant(s)

Damien KOHLER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
11.93% -5,95% 26,35% 13,18%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Aprep, Ageas, Cardif, Selection 1818, Finaveo, Generali, Skandia, Swisslife, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Diane CHEMLA06 30 75 91 26
Laurent DIDIER06 59 83 98 36
Vania ANGUELOVA06 69 29 23 63
Marina PADELO01 58 97 60 71

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Commentaire du mois de Janvier

PRINCIPALES POSITIONS DU PORTEFEUILLE

INFORMA PLC 3,12%
INCHCAPE 3,06%
FABEGE AB 2,75%
BANQUE CANTONALE VAUDOIS 2,67%
LOGITECH INTERNATĖ 2,66%
RECORDATI SPA 2,63%
SMURFIT KAPPA 2,61%
IPSEN SA 2,54%
LEG IMMOBILIEN AG 2,51%

Portzamparc PME - FR0000989543

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA
Justin ICART

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
8.87% 14,56% 31,67% 11,36%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Aprep, Skandia, Finaveo, Ageas

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Commentaire du mois de Mars

Le marché des petites valeurs poursuit sa progression sur le mois de mars, porté par des résultats de bonne facture et des indices macroéconomiques bien orientés.
Le fonds a bénéficié de la bonne performance d'Ateme, deuxième ligne du fonds, qui a été portée par des résultats meilleurs que prévus. Le groupe Fnac, a aussi publié de bons résultats et a avancé d'un an l'atteinte de son objectif de synergies suite à l'acquisition de Darty. Ipsen progresse après l'annonce de l'achat des actifs d'oncologie de Marrimack, un mouvement qui s'intègre parfaitement avec le portefeuille d'oncologie d'Ipsen. En revanche, des sociétés comme Virbac et Guerbet ont été prudentes dans l'expression des perspectives pour 2017, et ont subi une correction de marché. Amoeba, de son côté souffre d'un énième retard quant à l'autorisation de mise sur le marché de son produit et baisse fortement sur le mois.
En termes de mouvements, nous avons introduit Solocal Group, la valorisation est attractive et la restructuration financière a amélioré considérablement le profil de risque de la société. Nous renforçons Bonduelle, qui a effectué une acquisition structurante aux Etats Unis, dans le marché des salades réparées, avec à la clef des importantes synergies. Nous sortons Ingenico Groupe et Vilmorin après avoir atteint notre cours cible. Nous prenons nos bénéfices sur Avanquest Software après un excellent parcours et nous réduisons notre exposition sur Actia Groupe.

Quadrator - FR0010482984

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.22% 1,68% 18,74% 5,71%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Séléction 1818, Cardif, Finavéo, Nortia, Swisslife, Generali

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46
Hélène PISARSKA01 45 05 55 47

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Commentaire du mois de Mars

Le mois écoulé a été particulièrement fructueux pour les investisseurs action grâce à des résultats d'entreprises satisfaisants et à un reflux des craintes politiques en France. Les valeurs moyennes ont poursuivi leur forte hausse, Quadrator progressant de près de 4%. Le fonds a bénéficié de l'impact du dispositif fiscal PIR sur les valeurs italiennes qui a favorisé les titres de qualité comme Moncler, Technogym ou IMA que nous avons cédé pour des questions de valorisation. CFE s'est également distinguée suite à ses résultats annuels validant la transformation de la société en direction de l'installation d'éoliennes offshore. Quelques prises de profits ont pénalisé Teleperformance à la suite d'une publication sans surprises. Quadrator est devenu actionnaire de Carl Zeiss Meditec à la suite d'une augmentation de capital. La société, leader de l'ophtalmologie, bénéficie de tendances de fonds favorables dans l'instrumentation et de gains de parts de marché. L'argent levé devrait permettre de réaliser des opérations de croissance externe relutives. Nous sommes également devenus actionnaires de Schoeller-Bleckmann, société parapétrolière exposée à près de 60% aux Etats-Unis, seule zone de forte croissance de la production.

Quadrige Europe - FR0013072097

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
14.08% 23,81% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Sélection 1818, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois de Mars

Quadrige Europe progresse de 5,77% en mars, dans un environnement favorable aux actions, portant sa performance depuis le début de l'année à +10,71%. Le belge CFE (+26,15%), leader mondial du dragage maritime, bénéficie de l'excellente visibilité sur l'accélération de sa croissance à partir de 2017. Prima Industrie (+29,7%), ETI italienne spécialiste des lasers de découpe en 3D pour l'industrie, profite de fortes perspectives tirées par ses innovations et son exposition à l'international. L'italien Datalogic (+21,1%), leader mondial des systèmes de lecture de code bar, impressionne avec des profits en hausse de 22% en 2016 et une amplification de sa croissance attendue en 2017, en Amérique du Nord et en Asie, couplée à une nouvelle amélioration de sa rentabilité. . Barco (+10,9%), ETI belge leader de la numérisation des cinémas, des salles de réunion d'entreprises et des salles d'opération, entre dans une phase de sensible renforcement de sa rentabilité. Ses innovations, uniques au monde, sont à l'origine de nouvelles opportunités de développement. Le suédois Fagerhult (+12,6%), les ETI allemandes Nanogate (+9,6%) et Adva Optical Networking (+6,1%), le néerlandais Kendrion (+9,3%) et le finlandais Vaisala (+9,9%) ont également contribué à la performance. GFT Technologies (-10,2%), SSII allemande spécialisée dans le consulting technologique pour le secteur financier, pâtit de prévisions de croissance et de rentabilité plus modérées qu'anticipées pour 2017. Guerbet (-6,6%), le suédois Vitrolife (-2,8%) et le suisse Agfa Record (-1,4%) ont également pesé sur la performance.

Quadrige Rendement - FR0011640986

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Mathias PECQUEUR

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.78% 35,93% 34,96% 12,09%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep Diffusion, AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, Lifeside Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois de Mars

Quadrige Rendement progresse de 0,51% en mars, portant sa performance depuis le début de l'année à +4,93%. Chargeurs (+8,7%) impressionne à nouveau avec des profits en hausse de plus de 30% et une très solide génération de cash-flow en 2016. Jacquet Metal Service (+7,1%) profite d'excellents résultats 2016 en croissance de 88% et de la réussite de l'intégration de l'allemand Schmolze Bickenbach qui devrait permettre une nouvelle forte progression de la rentabilité en 2017. Trigano (+6,3%) maintient sa remarquable dynamique de gain de parts de marché avec des ventes semestrielles en progression de plus de 20%. Infotel (+3,6%) atteint une rentabilité historique et présente un ambitieux plan de développement à 5 ans, visant un doublement de ses ventes, qui ont dépassé 190 M€ en 2016. Tivoly (+17,8%), Exel Industries (+8,5%) et Plastivaloire (+6,9%) ont également contribué à la performance mensuelle. Virbac (-13,3%) confirme son inflexion, avec une croissance de ses résultats de 72% en 2016, mais pâtit de perspectives plus modérées qu'anticipé pour 2017. Guerbet (-6,6%) fait face au lancement, par General Electric, d'un générique de son produit phare Dotarem. L'impact de cette évolution défavorable devrait être contrebalancé par un significatif élargissement de son marché adressé. Evolis (-6,1%), Orchestra Premaman (-19,6%), Robertet (-3,6%) et PSB Industries (-3,8%) ont également pesé sur la performance.

R Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
10.85% -2,46% 9,36% 0,33%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Selection 1818, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Gregory MAES01 40 74 71 24
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Commentaire du mois de Mars

En devises locales le MSCI monde a progresse de 1.1%, masquant d'importantes divergences geographiques. Le S&P 500 termine le mois quasiment stable et le Nikkei affiche une baisse de 0.5%. A l'inverse, le MSCI Emergents progresse de 3.7% et l'Europe de 3.5%. Depuis l'election de Donald Trump en novembre dernier, l indice europeen affichent une meilleure performance que celui de la bourse americaine. Les indicateurs macroeconomiques restent bien orientes, et l'Europe a beneficie de la diminution du risque politique, avec la victoire du 1er ministre sortant aux Pays-Bas et de la progression des partis pro-europeens. Aux Etats Unis, le discours rassurant de la Fed, malgre la hausse des taux directeurs, et l incapacite de Donald Trump a trouver une majorite republicaine pour faire passer l'abrogation de l'Obamacare ont fait douter le marche sur la thematique de la reflation tirant a la baisse les taux a long terme. L'euro a modestement progresse a 1,07 contre dollar. Au niveau sectoriel, les financieres en zone Euro ont rebondi de 8.7%, profitant de la remontee des taux courts europeens (2 ans), de l apaisement des craintes politiques et de la derniere operation de TLTRO II par la BCE. Les valeurs technologiques ont profite, une nouvelle fois, de la bonne performance des semi-conducteurs, et les utilities ont nettement rebondi. Dans ce contexte, le fonds a profite de son exposition au secteur bancaire et notamment aux banques d'Europe du sud (Caixa +22% sur le mois, Intesa +16%) et de sa sous exposition aux valeurs de croissance, mais aussi d une bonne selection de valeurs avec des titres comme Akzo Nobel (+23%) ou RWE (+15%).

Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
9.65% 10,35% 26,53% 6,88%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

Jean-Marc CHEVASSUS06 33 58 77 94
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois de Mars

L'effet saisonnalité a bien été respecté cette année avec un premier trimestre franchement positif pour notre classe d'actifs sous l'effet d'un ensemble de bonnes publications et de perspectives qui restent attractives au vu de l'amélioration conjoncturelle qui s'amplifie en Europe , et cerise sur le gâteau la France rentre enfin dans la moyenne européenne. Notre optimisme reste d'actualité après avoir assisté à de nombreuses réunions de présentation de résultats qui nous laissent penser que le marché garde effectivement un potentiel de hausse une fois que les élections françaises seront passées.

Au niveau du fonds, nous avons enregistré ce mois-ci un nombre important de bonnes publications annuelles en termes de résultats sur des dossiers en portefeuille comme GL Events, Tonnellerie François Frères, Interparfums, Mersen ou encore certaines SSII à l'image des Akka Technologies, Assystem et Sopra Stéria. Malgré certaines déconvenues publiées au cours de ce mois à l'instar des Virbac ou Séché Environnement et dans une moindre mesure ID Logistics, nous avons poursuivi notre marche en avant pour terminer sur nos plus hauts historiques.
Dans la gestion au quotidien, nous avons pris quelques bénéfices sur les dossiers Oenéo, NRJ et Rubis et parallèlement nous avons complété nos lignes en Bénéteau, Mersen et Gl Events.


A fin mars, les liquidités et produits de taux représentaient 3.94% de l'actif.

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.86% 12,01% 20,44% -

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Banque privée 1818, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

Jean-Marc CHEVASSUS06 33 58 77 94
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois de Mars

Les marchés ont poursuivi leur remontée en mars, portés par de bonnes statistiques macroéconomiques et des publications des résultats satisfaisantes. Les petites capitalisations ont autant progressé que les grandes (Stoxx Small 200 et Stoxx Large 200 +3,4%). Le fonds bénéficié de la forte performance de Ateme (+47,5%) ou Vectron Systems (+20,5%), de certaines de nos fortes convictions historiques, Telit (+22,9%), Saf Holland (+14,8%) ou Moncler (+13,9%). Le fonds a été pénalisé par Virbac (-13,3%) et Séché Environnement (-10,2%) et par la faiblesse du groupe de construction autrichien Porr (-9,6%).

Les marchés faisant abstraction jusqu'ici des risques électoraux en Europe ou de l'incertitude face à la capacité du Président Trump à faire passer ses mesures fiscales tant attendues par Wall Street, nous n'avons pas hésité à prendre des profits dans des titres qui ont fortement surperformé. Nous avons soldé nos positions en Fountaine Pajot et Maire Tecnimont suite à leur fort rebond (+ 65% depuis notre entrée du titre en portefeuille en octobre dernier !), ou encore Moncler et Salvatore Ferragamo. Nous avons renforcé nos positions en Faurecia, Ibersol ou encore Cerved Information Solutions.

Une position dans le groupe d'électroménager Seb a été initiée : nous apprécions son exposition au marché chinois toujours en croissance à deux chiffres et sa solide génération de trésorerie. Enfin, nous avons également débuté une position en Nexus, petite valeur allemande (310 M€ de capitalisation) spécialisée dans les logiciels de santé, marché de niche porteur offrant de solides barrières à l'entrée.

Richelieu France - FR0007373469

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
9.44% 1,66% 17,22% 3,85%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Patrimoine, Nortia, Selection 1818, Rothschild et Cie, Skandia, Suravenir/Vie Plus, Swisslife, UAF Patrimoine/Predica

Contacts Commerciaux

Jean-Marc CHEVASSUS06 33 58 77 94
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois de Mars

Le CAC40 franchit à nouveau le seuil des 5000 points, porté par une série d'indicateurs macroéconomiques solides (PMI, inflation), une BCE accommodante et la perception d'un risque politique moindre. Dans ce contexte, les sociétés « value » et cycliques ont le vent en poupe. Nous privilégions les acteurs des services à l'environnement et accueillons favorablement le rachat de GE Water par Suez, renforçant ainsi sa présence dans un segment de l'eau industrielle en belle croissance. En mars, le fonds réalise une légère sous-performance (-0,52%) par rapport au CAC40, pénalisé par Gemalto dont le management a révisé en baisse ses perspectives 2017, soulignant à nouveau une absence totale de visibilité. Nous aurions voulu vendre nos titres mais nous avons jugé la réaction du marché trop sévère (destruction de près d'un milliard d'euros de valeur). Nous adoptons une attitude plus prudente vis-à-vis d'Ingenico, profitant du rebond récent pour encaisser les profits. L'avertissement de Gemalto rappelle les difficultés sur le marché US, d'autant que son concurrent Verifone vise un recul de 15% sur la zone alors qu'Ingenico y voit une stabilité de son activité. Parmi les achats, nous avons continué à renforcer la position en Maison du monde initiée le mois dernier. Au terme du 1er trimestre, Richelieu France est en hausse de +5,8%. Le marché français pourrait continuer à rattraper une partie de sa sous-performance à mesure que le risque politique s'estompe.
Nos valeurs détenues en portefeuille nous semblent bien positionnées dans ce contexte, affichant des attentes raisonnables de croissance et une valorisation encore abordable.

Richelieu Spécial - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

Chicuong DANG

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.07% -2,83% 10,27% 1,05%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

Jean-Marc CHEVASSUS06 33 58 77 94
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois de Mars

Les indices européens poursuivent leur hausse, portés par une série d'indicateurs macro (PMI, inflation) solides, une BCE accommodante et la perception d'un risque politique moindre, bénéficiant aux sociétés « value » et cycliques. En mars , le fonds progresse légèrement mieux que l'indice. Nous avons réduit la position en ING de moitié : la banque est soupçonnée d'avoir effectué des transactions illicites entre opérateurs telecom hollandais et le pouvoir ouzbek en 2007. Autre vente majeure dans le portefeuille, Ingenico dont nous encaissons les profits, jugeant sa guidance de croissance 2017 à risque avec un contexte de confirmation de ralentissement aux US.

Deux nouvelles entrées sans le fonds. 1) Clariant (Chimie, Suisse), bien positionnée pour profiter de la reprise macro après un gros effort de restructuration. La reprise des investissements devrait favoriser une amélioration des deux divisions clés (catalyse et pétrole) et le titre répond à nos thématiques de restructuration stratégique et cibles d'OPA (tentative avortée de rapprochement avec Hunstman en fin d'année 2016). 2) Nets, le spécialiste danois des paiements a vu ses multiples de valorisation se contracter fortement et affiche désormais une valorisation attractive en comparaison de ses pairs comme Worldpay. Soulignons la fidélité des clients et la difficulté d'émergence de nouveaux entrants, faute de taille critique. A défaut d'une revalorisation du titre dans un avenir proche, Nets pourrait faire l'objet d'une approche par un concurrent, cherchant à pénétrer le marché scandinave.
Au terme du 1er trimestre, Richelieu Spécial affiche une progression de +8,6%.

Roche-Brune Europe Actions - FR0010237503

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
11.28% 2,64% 15,03% 8,32%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Euresa Life, Oradea, Cardif, Vie Plus, Skandia, Cardif Lux Vie, Spirica, Suravenir, Generali Patrimoine, Swiss life, AEP, Apicil, La Mondiale Partenaire, La Mondiale Europartenaire, Finaveo, Nortia, Life Side Patrimoine, Cortal Consors

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL01 44 21 73 08

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Commentaire du mois de Mars

Depuis le début de l'année, le fonds affiche une performance de +7.57% pour un alpha cumulé de 142 points de base avec une volatilité 52 semaines en net recul à 11.4% et inférieure à celle de son indice de référence. À la faveur de notre comité mensuel M.U.S.T.® de sélection de valeurs, nous avons soldé notre position sur Accor (FRA, Hôtellerie), BBA Aviation (GBR, Services de maintenance aéronautique) et Gemalto (NLD, Sécurité numérique). À l'inverse, nous avons fait entrer Prysmian (ITA, Câbles et systèmes d'énergie et de télécommunications) et Refresco (NLD, Boissons). Sur le mois, notre sensibilité au risque financier se matérialise par une exposition comptable de 8.1% aux banques et assurances via des ETF contre 8.3% précédemment. Le taux de rotation du portefeuille, calculé en montant sur un an glissant, ressort à 99.2%. La capitalisation moyenne pondérée de nos valeurs en portefeuille est égale à 13.2 milliards d'euros. Nos convictions affirmées pour 63 valeurs restent bien dispersées tant en matière de risques, que de secteurs, que de styles de gestion, que d'exposition paneuropéenne. Nous favorisons des valeurs à cash-flows soutenus et au rayonnement international dont la combinaison de l'attractivité (14.4/20) et de la rémunération attendue du risque est favorable tout en affichant un taux d'éligibilité extra-financière soutenu (notes ESG > C+). Nous renforçons notre exigence de sélection, par une validation de la capacité distributive de dividende pour chaque valeur retenue. En conséquence de notre approche, le taux d'investissement de Roche-Brune Europe Actions se situe à 98.51%.

Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

Société de gestion

Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
10.31% 1,49% 13,73% 6,26%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08
Alexandre GABUS01 53 85 85 31

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Commentaire du mois de Mars

Les actions de la zone euro ont enregistré des performances solides au 1er trimestre 2017 grâce notamment à des statistiques économiques toujours aussi favorables. Les craintes sur le plan politique se sont quelque peu dissipées après les élections aux Pays-Bas. Le fonds a sous-performé l'indice. Son positionnement dans le secteur de la finance a pesé sur les performances relatives.
– Nous avons apporté des changements à notre exposition aux valeurs pharmaceutiques, en arbitrant Sanofi au profit de Novo Nordisk. Nous avons également pris une position sur Bayer. Nous avons liquidé la position sur le fabricant de semiconducteurs STMicroelectronics après une progression solide du titre.
– Les actions de la zone euro conservent un bon potentiel de valorisation, notamment par rapport à leurs consœurs américaines. Les derniers résultats publiés par les entreprises de la zone euro ont été très encourageants. Il reste encore de bons potentiels de valorisation et notamment des opportunités dans les secteurs de bonne qualité, comme la santé.

Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.96% 24,49% 24,69% -

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 60 88 45 56

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Commentaire du mois de Mars

Votre fonds a constitué une position à travers l'ESN allemande GFT Group. La société s'est concentrée dans son développement sur le secteur bancaire essentiellement, à la fois sur les métiers de banque d'investissement et de banque de détail. Elle a progressivement développé une expertise métier forte sur ces verticaux en intégrant dans ses équipes des consultants spécialisés sur les nombreux sujets réglementaires et opérationnels de ses clients. Dans sa mise en œuvre, le groupe a à la fois construit un réseau d'équipes locales proches des centres de décision de ses clients, en Europe et EtatsUnis, et des équipes implantées sur des plateformes nearshore low cost. Ce modèle hybride positionne le groupe avec une forte proposition de valeur à prix compétitif. Nous apprécions également la politique d'allocation de capital. La société a privilégié, à bon compte, des acquisitions avec des expertises complémentaires sur les verticaux bancaires et lui permettant de s'ouvrir sur de nouvelles géographies. Les résultats 2016 et une guidance 2017 présentés récemment ont été en retrait par rapport au rythme de croissance historique du groupe. GFT Group est aujourd'hui pénalisé par sa situation en Grande Bretagne (20% du CA) suite au Brexit qui retarde le déploiement de certains projets, et la baisse de la livre qui affecte certains contrats.

Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Bertille KNUCKEY
Cyril CHARLOT
Claire BATAILLIE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
9.47% 14,38% --

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Generali, Nortia, Selection 1818, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Alain BENSO06 77 53 52 57
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Commentaire du mois de Mars

En mars, le fonds affiche une performance positive grâce à sa sélection de valeurs, notamment dans le secteur des biens de consommation, mais légèrement inférieure à celle de son indice, du fait principalement de sa sous-pondération au secteur financier. En cette période de publications annuelles, notons que Technogym poursuit son excellent parcours, avec une croissance organique en ligne avec les attentes du marché et des marges en progression importante sur le deuxième semestre 2016. Le fonds poursuit sa stratégie d'internationalisation avec ce mois-ci deux entrées américaines : Netflix et Starbucks, cas d'écoles emblématiques de sociétés aux pratiques RH différenciantes (abandon des évaluations saisonnières ritualisées, vacances illimitées, collaborateurs nommés Partners, etc.).

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
9.82% 11,90% 22,51% 2,39%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, ANTIN Epargne pension, APICIL, Aprep, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, ERES Debory, Euresa Life, FINAVEO, GENERALI Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, NORTIA, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Sélection 1818, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Alain BENSO06 77 53 52 57
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Commentaire du mois de Mars

En mars, les marchés ont évolué au gré des publications de résultats, de l'évolution des sondages en France et du "non vote" par le congrès de la réforme du système de santé américain. Chargeurs, qui a publié d'excellents résultats (Roc en progression de 27%), figure parmi les principaux contributeurs de ce début d'année. FFP, qui profite du redressement de Peugeot (très bons résultats 2016 et annonce du rachat d'Opel), figure également parmi les principaux contributeurs. Zodiac (position que nous avions allégée au moment de l'offre de Safran) accuse un repli sensible sur le mois, après un nouvel avertissement sur résultats émis le 14 mars, qui donne plus de poids à la démarche de TCI visant à dissuader Safran d'aller au bout de cette opération

Tocqueville PME - FR0011608421

Société de gestion

Gérant(s)

Didier ROMAN
Matthieu TASSY, CFA
Alexandre VOISIN

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
6.13% 19,52% 27,83% 6,21%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Anne-France GAUTHIER01 56 77 33 88
Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Commentaire du mois de Février

Les vents sont restés favorables sur le marché des petites capitalisations boursières au mois de février. Il est vrai que les résultats publiés par les sociétés grandes, moyennes ou petites se sont révélés de qualité. Par ailleurs les statistiques économiques publiées tout au long du mois ont également laissé entrevoir une poursuite de l'amélioration de l'environnement économique européen. Sur les deux premiers mois de l'année, le fonds fait jeu égal avec son indice de comparaison en raison d'un stock picking un peu moins favorable. Fonds 3,58%

Tocqueville Ulysse - FR0010546903

Société de gestion

Gérant(s)

Daniel FIGHIERA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
8.63% 1,61% 12,79% 2,62%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Anne-France GAUTHIER01 56 77 33 88
Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Commentaire du mois de Février

Les marchés européens ont légérement baissé ce mois-ci, dans un contexte d'incertitudes politiques croissantes, tandis que les indicateurs macro économiques restaient favorablement orientés. Cette incertitude poltique se reflète dans la hausse des taux 10 ans et en particulier des écarts (spreads) entre les taux allemands (en hausse de 10 bp) et ceux des autres pays (France +30bp, Italie +35 bp). Le fonds a réussi à légèrement surperformer son indice, à la faveur de l'impact favorable l'OPA de Safran sur Zodiac. Le mois de janvier s'est révelé une nouvelle fois favorable aux petites valeurs, qui enregistrent sur la période une performance positive. Notons aussi la très bonne performance de l'indice Allemand en hausse de 0,5%, seul pays de la zone Euro à enregistrer une perfomance positive.

Tocqueville Value Europe - FR0010547067

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.38% -0,33% 21,40% 6,21%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Anne-France GAUTHIER01 56 77 33 88
Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Commentaire du mois de Février

Les marchés européens ont légérement baissé ce mois-ci, dans un contexte d'incertitudes politiques croissantes, tandis que les indicateurs macro économiques restaient favorablement orientés. Cette incertitude poltique se reflète dans la hausse des taux 10 ans et en particulier des écarts (spreads) entre les taux allemands (en hausse de 10 bp) et ceux des autres pays (France +30bp, Italie +35 bp). Le fonds évolue peu ou prou en ligne avec son indice de référence. La principale mauvaise nouvelle a été un nouvel avertissement sur les résultats de l'éditeur anglais Pearson, nous incitant ainsi à solder nos positions sur le titre. A noter la bonne résistance du style "croissance" sur ce mois (performance stable), tandis que le style "value", subissait quelques prises de bénéfices (indice Stoxx Europe Value en baisse de 1% sur le mois)

Union Europe Rendement - FR0010924266

Société de gestion

Gérant(s)

Eric VOGELSINGER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.15% -2,23% 11,38% 5,95%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Guy DARRICARRERE01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Commentaire du mois de Février

Au cours du mois, nous avons investi dans Statoil pour capter le retour à la forte génération de flux de trésorerie disponible. Celle-ci est assurée grâce à
la forte rentabilité des projets en cours, la croissance de la production et la baisse des coûts.
Ensuite, nous noussommes positionnéssur Inditex, car le modèle de croissance reste intact. En effet, Inditex a des parts de marché locales encore faibles
et sa présence sur internet permet d'élargir considérablement sa clientèle et de faire croître les ventes, même avec peu de magasins. D'autre part, il ne
devrait, en 2017, plus y avoir d'impact négatif des devises.
Enfin, nous avons pris une partie de nos bénéfices sur TDC. Le titre a été porté récemment par des rumeurs de rapprochement avec Telia qui ont été en
partie démenties. Le titre ayant retrouvé son cours d'avant cette baisse, nous avons pris des bénéfices. Nous restons sur la valeur car nous ne jouons pas
la consolidation (possible), mais les fondamentaux du dossier : une amélioration des flux de trésorerie et la baisse des investissements.

Valeurs Croissance Rendement - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
8.37% 3,42% 13,44% 5,62%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Rémi HUK01 42 68 26 13

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Commentaire du mois de Janvier

Le marché des fusions-acquisitions a été très actif : Essilor et Luxottica ont annoncé leur projet de fusion : cette opération va donner naissance à un géant dans le domaine de l'optique avec un chiffre d'affaires d'environ 15 milliards d'euros et une capitalisation boursière d'environ 50 milliards d'euros. Safran et Zodiac ont engagé des discussions exclusives en vue d'un rapprochement destiné à créer un nouveau leader mondial de la propulsion et des équipements aéronautiques. Les résultats 2016 des entreprises sont dans l'ensemble en ligne avec les attentes et ce de part et d'autre de l'Atlantique. Valeurs Croissance Rendement (V.C.R.) bénéficie de son exposition au secteur des Holdings (+5,6%) avec FFP (+11,7%) mais Bouygues (-1,1%) ainsi qu'au secteur Hôtels & Loisirs (+3,0%) avec Accor (+5,9%) mais Amadeus (-0,2%). Le Luxe (+1,1%) progressent également avec Hermes (+3,2%) mais Dior (-0,3%). En revanche, V.C.R. subit la baisse du secteur des Télécoms (-6,7%) avec notamment Eutelsat (-14,2%) et SES (-13,9%) qui ont pâti du lancement prochain d'une offre de diffusion de chaines sans parabole par Sky. L'Energie (-2,9%) est également en baisse avec Total (-4,0%), Royal Dutch (-3,6%) et Schlumberger (-2,7%) en raison notamment du repli du cours du baril de pétrole. Enfin, le secteur des Services Divers (-2,9%) se replie avec Sodexo (-6,0%) qui a publié son chiffre d'affaires trimestriel, Bureau Veritas (-1,6%) mais Elis (+3,3%). Sur le mois de janvier Valeurs Croissance Rendement est en repli de -1,22% tandis que l'EUROSTOXX 50 dividendes réinvestis est en baisse de -1,72%.

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