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Alken Fund European Opportunities - LU0524465977

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.22% -17.02% 25.25% -4.55%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, Finaveo, Nortia, La mondiale Partenaire, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE..

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Août

Le fonds Alken European Opportunities a perdu -3,15 % en août, alors que son indice de référence (Stoxx 600) a cédé -1,35 %. Cela porte la performance relative du fonds à -3,56 % depuis le début de l'année.

Les marchés actions ont été sous pression en août du fait de l'escalade des tensions commerciales, le gouvernement américain ayant annoncé de nouveaux droits de douane sur les importations chinoises.

Le mois a également été dominé par les craintes des investisseurs d'un ralentissement économique plus marqué et par une instabilité politique accrue.

Les chiffres récents en Europe ont montré une légère amélioration de l'activité économique même si le secteur manufacturier continue de se contracter, les retards dans les décisions d'investissement fragilisant toujours la demande.

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Amilton Premium Europe - FR0010687749

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
18.86% -13.94% 29.47% 9.89%

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

David ZERBIB06 62 98 22 07
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Septembre

Les marchés actions ont sensiblement progressé au mois de septembre (+4,25% pour l'Euro Stoxx 50 NR) grâce à l'apaisement des tensions commerciales suite à l'annonce début septembre d'une reprise des discussions entre les Etats-Unis et la Chine. De plus, Mario Draghi s'est montré particulièrement accommodant lors de son avant dernier conseil des gouverneurs en annonçant comme attendu une baisse de -0,1 point du taux de dépôt à -0,5% et surtout une reprise du Quantitative Easing avec des achats d'actifs mensuels de 20 Mds€ à compter du 1er Novembre et ce, sans limite de temps. Sur le front macro-économique, si la Réserve Fédérale a rassuré sur la santé de l'économie américaine, le ralentissement de la croissance se confirme, notamment en Allemagne où le PMI manufacturier a atteint 41,4 en septembre. Le mois a été marqué par une forte rotation sectorielle avec le rebond de certains secteurs cycliques délaissés (tels que les banques, l'automobile et les services aux collectivités) alors que les secteurs défensifs en haut de classement depuis le 1 er janvier consolident (l'alimentaire et les biens de consommation).

Dans ce contexte, Amilton Premium Europe I progresse à une rythme moindre que celui de son indice de référence avec une hausse de +2,18% contre +2,77% pour l'indice Euro Stoxx Small NR.

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Amplegest Pricing Power - FR0010375600

Société de gestion

Gérant(s)

Gérard MOULIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.85% -11.13% 16.37% -2.30%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Mondiale Partenaire, Spirica, Finavéo, SwissLife, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Alain FERRY01 40 67 08 46
Jean-François CASTELLANI01 80 97 22 28
Christine BOURCIER06 78 53 47 04

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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds a bénéficié de nombreuses souscriptions au cours du mois de septembre, l'actif passant en un mois de 269,17m€ à 286,84m€ avec un « effet performance » réduit.

Au cours du mois, les sociétés à faibles performances économiques ont été davantage achetées que les sociétés à forte visibilité pour la première fois depuis l'année dernière.

Nous rappelons que la valorisation d'une société n'a jamais été un catalyseur durable. Ce sont bien les performances économiques d'une entreprise qui conditionnent son parcours boursier. La valorisation d'une entreprise donne une bonne idée de l'amplitude du mouvement à venir (à la hausse ou à la baisse) mais pas son sens.

C'est pourquoi, les phases de marché dictées uniquement par la recherche de valeurs à faible performance économiques sont éphémères. Lorsque les publications de résultats reprennent, les investisseurs sont à nouveau face à la réalité des chiffres et tout rentre dans l'ordre.

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BDL Convictions - FR0010651224

Société de gestion

Gérant(s)

Hughes BEUZELIN
Bastien BERNUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
18.38% -15.05% 12.26% 5.85%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Axelle FALAISE06 78 09 48 87

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Commentaire du mois de Décembre

Pour plus d'informations, contacter la société de gestion.

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Andreas ZOELLINGER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.41% -18.77% 14.18% -0.83%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU01 56 43 29 52

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Commentaire du mois de Septembre

PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE:

LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE 6,15
SAFRAN SA 5,89
SANOFI SA 4,76
ALLIANZ SE 4,50
ASML HOLDING NV 4,42
SAP SE 4,21
AIRBUS SE 3,96
VINCI SA 3,59
ADIDAS AG 3,07
LINDE PLC 2,97

Total du portefeuille : 43,52


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Candriam EQ L Europe Innovation - LU0344046312

Société de gestion

Gérant(s)

Antoine HAMOIR
Geoffroy GOENEN
Koen POPLEU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.09% -9.20% 16.43% -3.92%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13

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Commentaire du mois de Septembre

Nous sommes convaincus que notre stratégie est bien positionnée pour relever les défis croissants auxquels les entreprises seront confrontées dans les prochaines années, dont notamment les problèmes de cycle de vie des produits, la mondialisation, la personnalisation de la demande et la digitalisation.

L'innovation de rupture est en train de creuser l'écart entre gagnants et perdants.

Dans un environnement volatile et peu dynamique, nous restons confiants dans notre approche, qui repose sur des entreprises innovantes disposant d'un pouvoir important de fixation des prix et d'une forte visibilité sur leur croissance future.

Nous sommes convaincus que ces entreprises surperformeront sur l'ensemble du cycle économique

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Damien LANTERNIER
Marie-Claire MAINKA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.05% -17.19% 14.38% 4.64%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Nortia, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Commentaire du mois de Septembre

Au cours du mois de septembre, les banques centrales ont focalisé l'attention des marchés.

Dans la zone euro, la BCE a réaffirmé sa détermination à combattre une inflation trop faible en recourant à de nouvelles mesures d'assouplissement monétaire. Outre une reprise de son programme d'achats d'actifs pour une durée indéterminée, la banque a mis en place un système de « tiering » destiné à compenser pour les banques une partie de l'impact des taux négatifs.

Aux Etats-Unis, la Réserve Fédérale a procédé à nouvelle baisse de ses taux directeurs de 0,25%. Ces mesures ont permis aux indices d'actions d'atteindre de nouveaux plus hauts annuels en dépit d'indicateurs économiques décevants, notamment en Allemagne.

Depuis le début de l'année, Centifolia s'apprécie de +11,83% à comparer à +22,61% pour le CAC40NR...


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Covéa Actions Europe Opportunités - FR0000441685

Société de gestion

Gérant(s)

Francis JAISSON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.56% -14.02% 15.14% -1.24%

Éligibilité Assureurs

MMA, Cardif, CD Partenaires, AEP...

Contacts Commerciaux

Julien JACQUET06 07 53 66 64

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Commentaire du mois de Septembre

Des premiers signes de dégradation du secteur des services apparaissent, même si des divergences persistent encore entre la production manufacturière dégradée (Allemagne, Italie et Espagne) et les services soutenus par la demande intérieure.

La BCE diminue la facilité de dépôts à -0,5%, reprend le programme d'achat d'actifs, assouplit le TLTRO III et met en place un système de tiering. Au Royaume-Uni, les perspectives sont défavorables, la BoE maintient son statu quo.

En septembre, les marchés européens progressent sur fond de détente des tensions commerciales entre la chine et les USA. Par ailleurs, les banques centrales confirment leurs positions accommodantes.

La publication de données macroéconomiques décevantes ont également mis en lumière l'affaiblissement de la sphère manufacturière allemande. Dans ce contexte, les taux coeurs de la zone euro remontent.

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CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Samir SAADI
Cyrille GENESLAY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.13% -8.24% 7.30% 4.36%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 33
Camille TOUBI01 76 32 27 32

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés ont été chahutés pendant l'été enchainant phase de fortes performances et contractions marquées. Ils finissent en territoire négatif, cédant en devise locale entre 0.30% et 3.5% en fonction des zones. Parallèlement les taux ont enfoncé leur record, le Bund dépassant les -0.70% quand le 10 ans américains repassait en dessous des 1.50% provocant l'inversion de la courbe des taux US, ce qui est un signe avant-coureur de récession. Dans ce contexte le dollar s'est apprécié de plus de 4% en change effectif.

Dans le portefeuille nous avons maintenu notre exposition actions sur des niveaux mesurés ce qui correspond à un niveau de 70% sur le fonds et remontée notre sensibilité obligataire pour revenir à 1.7.

Nous avons cédé, en partie, notre exposition aux actions émergentes en ciblant plus précisemment la Chine. Nous avons maintenu notre exposition au dollar autours de 16%.

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.25% -20.03% 22.18% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Septembre

Au sein du segment attractif des mid-caps européennes, notre fonds se concentre sur les entreprises qui affichent 1) un avantage concurrentiel, 2) un alignement des intérêts actionnaires / direction et 3) une valorisation modeste.

Dermapharm a fortement contribué à la performance ce moisci. Cette entreprise fabrique des produits pharmaceutiques de marque non-brevetés, est basée à Munich. L'entreprise se concentre sur des marchés de niche peu concurrentiels, et a donc pu développer un portefeuille d'actifs très profitable et de plus en plus équilibré grâce à des acquisitions pertinentes ces dernières années.

L'entreprise a été cotée en bourse en 2018 et les investisseurs commencent à mieux connaître son modèle économique grâce à son succès. Une rencontre récente avec l'équipe dirigeante a confirmé le bien-fondé de sa stratégie. La bonne exécution doit permettre à l'entreprise de dépasser les attentes. D'autres bonnes performances ce mois-ci proviennent de Hellofresh (box repas) qui a prouvé que les doutes à son sujet sont infondés, ainsi que Spie (services support) qui affiche une meilleure croissance organique cette année.

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DNCA Invest Europe Growth - LU0870553459

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.87% -12.11% 12.93% -1.61%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois de Septembre

Le mois de septembre a été fortement influencé par les décisions monétaires de la BCE et de la Fed. A titre d'exemple, le taux de l'OAT 10 ans est passé de -0.4% à fin Aout à -0.17% mi-septembre, ce qui est à l'origine d'une violente rotation sectorielle au bénéfice du style Value et donc au détriment des valeurs de « croissance ».

Ce phénomène s'est partiellement retourné au cours de la deuxième quinzaine du mois … en ligne avec les taux longs qui tangentent désormais - 0.3%.

Sur le plan géopolitique, l'incertitude domine et les effets pernicieux de la guerre commerciale se répandent peu à peu dans l'économie, en particulier dans les secteurs industriels sur lesquels le fonds est peu exposé.


Dans le domaine de la Santé, la FDA a approuvé le Rybelsus de Novo Nordisk, le seul traitement GLP1 sous forme orale contre le diabète. Cette décision était certes attendue mais cela reste néanmoins une bonne nouvelle. Les prochaines échéances cliniques de grande importance pour le laboratoire auront lieu début 2020 avec les études STEP, qui évaluent cette molécule (Semaglutide) dans le traitement de l'Obésité.


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Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.16% -18.36% 20.39% 11.04%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés ont cumulé début août 3 sources de stress : l'annonce de la mise en place de nouvelles taxes sur les importations chinoises aux Etats-Unis, le risque d'un remaniement politique en Italie orchestré par M. Salvini et le retour d'une perspective de Brexit dur avec l'arrivée au pouvoir de B.Johnson.

Ces craintes se sont pourtant apaisées sur les deux derniers points en fin de mois permettant au marché de limiter sa baisse en valeur absolue sur août. Dans ce nouveau contexte nous avons remonté le niveau des liquidités dans le portefeuille (15%) et désensibilisé le fonds aux valeurs financières (vente de BNP et allègement en AXA). En outre une couverture à hauteur de 9% du fonds a été initiée afin de protéger le portefeuille aux futures révisions en baisse de de résultats des sociétés, non seulement en Europe mais aussi aux Etats-Unis et dans les émergents, qui devraient se poursuivre avec un enlisement probable des discussions américano chinoises au sujet de la guerre commerciale. Les entreprises cycliques sont désormais très peu représentées dans le portefeuille (inférieure à 10%). Cette nouvelle prudence dans notre gestion devrait perdurer sur les prochaines semaines.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.12% -29.86% 21.98% 10.60%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Nortia

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois de Septembre

Les marchés boursiers ont poursuivi leur remontée en septembre soutenus par la politique accommodante des banques centrales et l'espoir d'un accord commercial mi octobre entre les EtatsUnis et la Chine. Le MSCI Pan Euro NR a monté de 3.8% sur le mois. Dorval Manageurs Europe a progressé environ deux fois moins sur la période en raison de son positionnement prudent adopté depuis début août.


Alors que les chiffres macroéconomiques continuent de se détériorer non seulement en Europe mais aussi outre Atlantique, surtout dans l'industrie, nous continuons de penser que la saison des résultats pour le 3ème trimestre qui s'annonce est à risque.

Les attentes de résultats pour le 2ème semestre 2019 et 2020 devraient reprendre le chemin des révisions en baisse après une phase d'accalmie cet été. Par ailleurs l'issue des prochaines discussions commerciales entre les deux premières puissances économiques du monde reste à ce stade incertaine. Nous conservons par conséquent un haut niveau de liquidités dans le fonds et avons renforcé récemment les valeurs peu cycliques à rendements élevés et visibles dans le portefeuille (Engie, Orange, Enel...) au détriment des financières (Axa, Aegon) et des industrielles (Aperam, Deutz, Prima).

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.82% -29.52% 32.10% 15.48%

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Nortia.

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois de Septembre

Sur le mois, nous avons profité du rebond des marchés, porté par les banques centrales, pour alléger les sociétés les plus affectées par le ralentissement (Prima Industries, Chargeurs, Hexaom, Jacquet Metal Services…).

En dépit d'un environnement macroéconomique dégradé, les publications de résultats de Solutions30, Akka, Sesa, Sqli, Aubay, Micropole, Ateme, Visiativ, Lumibird, Xilam étaient encourageantes et les perspectives de croissance de ces sociétés demeurent. En revanche Devoteam a révisé à la baisse ses prévisions, Infotel a été sanctionné alors que les fondamentaux restent solides, la valeur offre 4% rendement et 1/3 de la capitalisation en trésorerie.

Ipsen demeure sous pression alors que le générique concerne le produit concurrent et que la baisse de prix est déjà intégrée dans les perspectives de la société.

Echiquier Agenor Mid Cap Europe - FR0010321810

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphanie BOBTCHEFF
José BERROS
Guillaume PUECH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.66% -8.55% 21.70% 0.41%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Août

Alors que les inquiétudes sur la croissance mondiale vont grandissantes, nous continuons de privilégier des histoires de croissance autonome, indépendante du cycle.

Le fonds a ainsi récemment initié une position en SCOUT24 : cette société est le premier portail d'annonces immobilières en Allemagne et le leader pan-européen des annonces automobiles avec des positions fortes en Italie, au Benelux et en Allemagne.

Le business model de la société est très rentable et résilient, avec une marge EBITDA supérieure à 50%. Le momentum opérationnel et boursier est excellent et nous pensons que les options stratégiques sont nombreuses : rachat de son concurrent MOBILE.DE, réorganisation en 2 divisions pour accroitre la rentabilité, retour de cash aux actionnaires... Enfin, l'intérêt spéculatif est également important : SCOUT24 a fait l'objet début 2019 d'une offre de rachat par les fonds Blackstone et Hellman & Friedman qui a été rejetée par 57% des actionnaires.

Echiquier Agenor Mid Cap Europe régresse de -1,93% sur le mois et progresse de 23,27% depuis le début de l'année.

Echiquier Major SRI Growth Europe - FR0010321828

Société de gestion

Gérant(s)

Adrien BOMMELAER
Sonia FASOLO
Matthieu DETROYA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
31.55% -8,27% 9,64% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, CNP PAtrimoine, Finaveo, Generali Vie, MMA Vie, Neuflize Vie, Nortia, Oradea Vie, Primonial Partners, Intencial, Apicil Assurances, Apicil Life, Gresham Banque, UAF Life Patrimoine, SwissLife, UNEP, Vie Plus, Federal Finance, Suravenir

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois d'Août

La saison de publication de résultats d'entreprises du premier semestre a été favorable au fonds puisque 25 sociétés sur 33 ont publié des résultats supérieurs aux attentes du marché et que 5 sociétés en ont profité pour réviser positivement leurs prévisions annuelles.

Cela a été le cas d'ASTRAZENECA dont les résultats soulignent l'excellente dynamique des nouvelles franchises dans l'oncologie, ou encore de TELEPERFORMANCE qui publie son 29ème trimestre consécutif de croissance supérieure à 5%. STRAUMANN, ACCENTURE et NOVO NORDISK font également état de tendance très encourageante.

Dans un contexte macroéconomique perturbé, votre fonds conserve son positionnement à 70% sur des titres de « croissance visible » relativement peu exposés au cycle.

Echiquier Major SRI Growth Europe progresse de 0,58% sur le mois et de 28,96% depuis le début de l'année.

Echiquier Positive Impact Europe - FR0010863688

Société de gestion

Gérant(s)

Sonia FASOLO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.25% -13,56% 17,51% -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Vie, Neuflize Vie, Oradea Vie, Primonial Partenaires, Intencial, Apicil Assurances, UAF Life Patrimoine, SwissLife, Federal Finance, Suravenir

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été agité sur les marchés sur fond d'incertitudes géopolitiques (guerre commerciale, Brexit…).

La SICAV a bien résisté et a continué à creuser son écart par rapport à son indice. Deux raisons à cette surperformance : La première tient à un niveau de liquidités important (autour de 13%) et à une construction de portefeuille visant à réduire la volatilité. La deuxième raison est liée à une fin de saison de publications semestrielles favorable. Citons par exemple NOVO NORDISK, spécialiste des traitements contre le diabète et l'obésité dont les très bons chiffres ont incité le management à relever ses objectifs annuels ou encore NEOEN, producteur d'énergies renouvelables, qui a confirmé les siens après un bon début d'année.

KERRY GROUP, leader mondial des ingrédients pour l'industrie agroalimentaire a également publié des résultats de bonne facture et anticipe une croissance des volumes en accélération sur le deuxième semestre.

Echiquier Positive Impact Europe régresse de -0,72% sur le mois et progresse de 22,30% depuis le début de l'année.

EdR SICAV Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Marc HALPERIN
François BRETON
Ariane HAYATE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.81% -18.37% 8.72% 4.66%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside, Nortia...

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés actions européens ressortent en repli en août, pénalisés par la forte baisse de début mois. Le regain des tensions géopolitiques a conduit à une surperformance des valeurs défensives dans un contexte de poursuite de baisse des taux longs (Alimentaire & boissons, Télécoms, Utilities, Santé) et une sous-performance des valeurs les plus cycliques, minières et automobile notamment.

La performance relative resort négativement sur le mois en raison d'un effet sectoriel défavorable. Si la ponderation du cash ou la surpondértion aux télécoms dans un marché recherchant les valeurs défensives a été positive, la surpondération au secteur de l'assurance dans un contexte de baisse des taux et d'incertitudes macroéconomiques, la poursuite de la performane du secteur techonologique ou l'absence de L'Oreal dans le HPC ont pesé. La selection de valeurs resort en revanche globalement positive, avec d'une part des titres qui surperforment comme Bouygues et Dassault Aviation au sein des Capital Goods, et d'autre part l'absence de pondérations importantes de l'indice qui souffrent comme Airbus, ArcelorMittal ou Dassault Systèmes.

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.94% -19.08% 18.51% 2.47%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Nortia, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31
Hélène DIAS07 84 17 31 49

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Commentaire du mois de Septembre

Le marché action s'est bien comporté au cours du mois de septembre, avec une hausse de l'Eurostoxx 50 de +3.20%.

Cette performance est d'autant plus remarquable qu'elle a été accompagnée d'une flopée d'indicateurs macroéconomiques en baisse. En zone euro particulièrement, les PMI ont fortement chuté et l'indice composite européen a atteint son plus bas niveau depuis 2013. Ces éléments, combinés à certains commentaires assez pessimistes de sociétés industrielles que nous avons vus récemment, nous poussent à conserver notre stratégie de sous-exposition aux valeurs cycliques. Le fonds Erasmus Mid Cap Euro (+2.24%) termine en ligne avec son indice de référence.

Les principales contributions négatives viennent de titres qui s'étaient particulièrement bien comportés jusque-là. Barco (-6%) consolide après une publication solide pour le premier semestre qui a occasionné quelques prises de profit. Après un été de forte hausse, Flatex (-11%) subit le départ de quelques investisseurs impatients de voir l'hypothétique rachat de la société se matérialiser. Nous restons concentrés sur les performances opérationnelles de cette société qui restent excellentes, avec un récent relèvement des objectifs...

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887

Société de gestion

Gérant(s)

Hugo MAS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.25% -32.80% 32.78% 9.28%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Nortia

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31
Hélène DIAS07 84 17 31 49

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Commentaire du mois de Septembre

Le marché action s'est bien comporté au cours du mois de septembre, avec une hausse de l'Eurostoxx 50 de +3.2%. Cette performance est d'autant plus remarquable qu'elle a été accompagnée d'une flopée d'indicateurs macroéconomiques en baisse. En zone euro particulièrement, les PMI ont fortement chuté et l'indice composite européen a atteint son plus bas niveau depuis 2013. Ces éléments, combinés à certains commentaires assez pessimistes de sociétés industrielles que nous avons rencontrées récemment, nous poussent à conserver notre stratégie de sous-exposition aux valeurs cycliques. Le fonds Erasmus Small Cap Euro (+2.3%) termine en ligne avec son indice de référence.

Les principales contributions positives proviennent de sociétés italiennes récemment entrées en portefeuille, comme Eurotech (+38%) qui a bénéficié d'une publication trimestrielle très favorable. Sesa (+22%), spécialisée dans la revente et l'intégration de logiciels, a d'une part publié des résultats très solides mais a également relevé ses objectifs pour l'année 2019/2020, tout en confirmant son intérêt de poursuivre les acquisitions. A l'inverse, 2CRSI (-42%) décroche suite à une publication décevante provenant d'un quasi arrêt des commandes de son principal client Blade.

Du côté des mouvements nous cédons Esker, LNA et Somfy pour lesquels nous voyons un potentiel plus limité à court terme. Nous initions des lignes sur Tinexta et Reno de Medici.

ETF BNPP EuroStoxx50 - FR0012739431

Société de gestion

Gérant(s)

Ashok OUTTANDY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.39% -11.09% 9.39% 3.37%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lorraine SEREYJOL-GARROS01 58 97 79 57
Rémi BONNET01 58 97 77 34
Martha SELE01 58 97 77 87
Elodie LELIEF01 58 97 79 87

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Commentaire du mois d'Août

Les principales positions du portefeuille :

Libellé %

TOTAL SA 4,91
SAP 4,80
LVMH 3,94
LINDE PLC 3,84
SANOFI SA 3,60
ASML HOLDING NV 3,50
ALLIANZ 3,46
UNILEVER NV 3,34
SIEMENS N AG 2,98
ANHEUSER BUSCH INBEV NV 2,95

Nombre de positions dans l'indice de référence : 51

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.01% -12.63% 10.84% -0.73%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois d'Août

Sur le mois de septembre, nous sommes favorisés par plusieurs positions : Pernod-Ricard (+9.21%) et Teleperformance (+4.75%) ; et par notre faible présence sur le secteur bancaire. En effet, il n'y que Crédit Agricole (-3.62%) dans le portefeuille.

Cependant, nous sommes pénalisés par les sociétés de services et conseils en informatique et de logiciels : Cap Gemini (-5.29%), Dassault systèmes (-7.14%) et Devoteam (-13.54%) ainsi que par l'assureur Axa (-8.86%) que nous avons renforcé car son recul n'est pas justifié, son premier semestre étant satisfaisant.

Nos convictions : L'activité économique mondiale ralentit, mais très lentement et la France semble mieux résister que ses principaux partenaires. Au mois de septembre, les banques centrales devront montrer qu'elles ont encore les armes pour relancer l'économie. Entre l'imprévisibilité du président américain et les menaces du Brexit et de la politique italienne, nous abordons les semaines à venir avec un portefeuille plus défensif.

Fidelity Europe - FR0000008674

Société de gestion

Gérant(s)

Victoire de TROGOFF

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.27% -11,54% 9,78% -0,20%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Axa GP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oficeo, Oradea Vie, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus, Predica

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois de Juin

Le fonds a généré de solides rendements et a surperformé l'indice au cours du trimestre, tiré à la fois par une sélection de titres solide et un positionnement sectoriel. La sélection des titres a été particulièrement enrichissante dans les secteurs de la santé et des services de communication. La sous-pondération des produits de consommation courante a également ajouté de la valeur. À l'inverse, les avoirs énergétiques ont nui au rendement.

Valeur ajoutée des soins de santé
Les actions de la société de technologie médicale Getinge ont bénéficié d'une amélioration des prises de commandes, des ventes et des marges bénéficiaires au premier trimestre de 2019. Les efforts de restructuration de la direction, notamment les investissements dans les structures commerciales, les projets de recherche et développement et les mesures de contrôle de la qualité, ont commencé à porter leurs fruits . Le fabricant de prothèses auditives Sonova a annoncé des résultats semestriels encourageants et a revu à la hausse ses prévisions pour l'exercice financier 2020, grâce au solide cycle de produits Marvel.

Les fonds sélectionnés ont fortement encouragé les nouvelles encourageantes
Les actions du groupe de presse Axel Springer ont augmenté après avoir annoncé avoir discuté avec la société de capital-investissement KKR de racheter des actionnaires minoritaires. La position dans le fournisseur de logiciels SAP a ajouté de la valeur.

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.02% -21.39% 12.68% 26.21%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois de Juillet

Le fonds a sous-performé l'indice en juillet, certains titres industriels ayant pesé sur la performance. Konecranes, qui se spécialise dans la fabrication et l'entretien de grues et d'équipements de levage, a le plus nui au rendement en raison des résultats décevants du deuxième trimestre.

La société a manqué ses prévisions de bénéfices trimestrielles et a déclaré que le ralentissement des perspectives de la demande pourrait nuire à ses objectifs de marge pour 2020. Toutefois, le gestionnaire reste positif sur le titre, car la direction de la société a réitéré ses prévisions pour l'exercice 19, réalisé les synergies recherchées de la manutention des matériaux et des solutions portuaires (MHPS) six mois avant le plan et annoncé de nouvelles restructurations et des économies de coûts. Ailleurs dans le secteur, les participations dans le fabricant de fenêtres Inwido et dans l'entreprise de logistique intégrée AP Moller Maersk ont ​​freiné la progression. La baisse des actions de Maersk a été provoquée par les déclassements de courtiers qui anticipaient des résultats médiocres au deuxième trimestre. Par ailleurs, Byggmax, détaillant de matériaux de construction au rabais, a annoncé une croissance organique plus faible que prévue au deuxième trimestre. Les bénéfices ont encore été touchés par un effet de levier élevé.

Fourpoints Euro Global Leaders - FR0010560664

Société de gestion

Gérant(s)

Eric FOURRIER
Julien CHEHOWAH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.09% -18.12% 11.75% 4.30%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Patrimoine, Oradea, Swiss Life, Cardif, Avip, La Mondiale, Vie Plus, Intential, Agéas, Nortia, Suravenir, ACMN Vie, Antin Epargne Pension, CCD Partenaires, Finavéo, UAF Life Patrimoine

Contacts Commerciaux

Julien MATHOU01 86 69 60 61

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Commentaire du mois de Septembre

L'atteinte d'un point bas sur les taux d'intérêt souverains début septembre s'est manifestée sur les marchés actions par le retour en grâce des titres dits value. Le fort rebond de ce segment, tiré par les valeurs bancaires, a propulsé le marché de la zone euro de 3.6% sur le mois.

Les marchés, focalisés sur les politiques monétaires de plus en plus accommodantes, ont été peu sensibles durant le mois à la dégradation des indicateurs économiques dans les principales économies de la planète. En Europe, la récession industrielle s'est aggravée, avec des indicateurs manufacturiers au plus bas depuis 2012. Pour l'Allemagne, la lecture est la plus faible depuis la crise de 2009 et rend probable l'entrée en récession du pays. L'industrie chinoise continue à stagner sous l'effet de la guerre commerciale. Et c'est désormais les Etats-Unis qui sont touchés et voient à leur tour leur industrie se contracter.

La contagion au reste de l'économie est pour l'instant limitée, mais visible. Que ce soit en Chine, aux Etats-Unis ou en Europe, la consommation des ménages reste bien orientée mais décélère. En Europe, la faiblesse du PMI des services en septembre indique en effet que la consommation est de plus en plus vulnérable. Heureusement, la confiance du consommateur ne faiblit pas.

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Gaspal Croissance Dividendes - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.68% -12.45% 12.19% 3.42%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Albin MOLINES07 88 64 08 41

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Commentaire du mois de Septembre

Le mois de septembre a été marqué par une forte rotation sectorielle en faveur des secteurs dits « value » délaissés depuis plusieurs années.

L'espoir d'un accord entre la Chine et les Etats-Unis a poussé les investisseurs à acheter en particulier le secteur automobile ou les secteurs financiers sur lesquels nous sommes très peu investis.

Cet environnement explique la sous-performance du fonds Gaspal Croissance Dividendes.

Nous restons néanmoins convaincus que quel que soit l'issue des négociations commerciales, après un cycle de dix ans de croissance, la conjoncture va rester modeste et privilégions donc les secteurs qui offrent des dividendes plus pérennes tels que le luxe, l'agroalimentaire/boissons ou la santé...


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GIS SRI Ageing Population - LU1234787460

Société de gestion

Gérant(s)

Olivier CASSÉ
Giulia CULOT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.63% -9.43% 16.66% -5.07%

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine, Vie Plus, Cardif, Swiss Life, Ageas, Axa Thema, UAF Life Patrimoine, Nortia

Contacts Commerciaux

Xavier BELS01 58 38 18 06
Lionel CADROT02 40 18 56 12
Jérémy MERCADO01 58 38 17 21

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Commentaire du mois d'Août

En août, les investisseurs ont été principalement préoccupés par le ralentissement de l'économie mondiale et par les tensions ravivées entre la Chine et les États-Unis dans le cadre des négociations commerciales. Par conséquent, les marchés actions européens ont perdu près de 2 % et les taux d'intérêt à long terme poursuivent leur baisse.

Dans cet environnement, les valeurs cycliques et les valeurs financières ont signé de piètres performances alors que les secteurs défensifs comme les biens de consommation courante, les services aux collectivités, la santé et l'immobilier ont enregistré de bonnes performances.

Dans ce contexte, le compartiment a signé une performance négative, pâtissant principalement de la faiblesse du pilier Épargne & Retraite pour le deuxième mois consécutif, lequel a souffert de la baisse des taux d'intérêt et de son exposition géographique au Royaume-Uni à l'heure où Boris Johnson milite pour un éventuel Brexit sans accord.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Groupama Avenir Euro - FR0010288308

Société de gestion

Gérant(s)

Cyrille CARRIERE
Cyril DE VANSAY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.14% -15.51% 30.45% 2.83%

Éligibilité Assureurs

Generali, Vie Plus, Axa, Swiss Life, CNP, La Mondiale, Spirica, Oradea, Finaveo

Contacts Commerciaux

Matthieu PAINTURAUD06 73 41 26 00
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Gaspard THEYSSET06 37 02 49 57

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Septembre

Notre sélection de titre termine le mois de septembre en progression, en retrait du rebond de son indice de référence, marqué par une rotation hors des valeurs de croissance, comme les valeurs de technologie médicale, en faveur de titres à composante plus « value » et « cyclique », avec une forte performance des valeurs financières et de l'immobilier, dans lesquels nous sommes pas ou peu présents.

Parmi les contributions positives à la performance sur le mois, Isra Vision (solutions de vision industrielle, +17,1%) poursuit son rebond entamé fin août après des résultats trimestriels indiquant, malgré un environnement moins favorable, la poursuite d'un bon niveau de demande pour ses solutions de vision industrielle à haute valeur ajoutée, pour l'assemblage assisté par robot et pour le contrôle qualité dans les lignes de production.

On note par ailleurs les performances positives de Melexis (semiconducteurs pour le secteur automobile, +10,1%), dans le prolongement d'un retour à meilleur fortune pour les valeurs du secteur automobile au cours du mois, ainsi que de Technogym (équipement de sport haut de gamme, +10,8%) alors que l'IPO de Peloton, actif dans les vélos connectés, finalisait son introduction en bourse...

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Kirao Multicaps - FR0012020741

Société de gestion

Gérant(s)

Fabrice REVOL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.55% -12.53% 18.86% 9.27%

Éligibilité Assureurs

AEP (Assurance Epargne Pension),Ageas, La Mondiale Lu, APICIL, AXA Thema, CD Partenaires, CARDIF + CARDIF LUX, CNP, Assurances, Finaveo & Associés, Generali, Patrimoine, Generali Lux, Neuflize Vie, Nortia, Oradéa Vie, Primonial, Prepar Vie, Skandia/APICIL, Spirica, Swiss Life, UNEP, Vitis Life.

Contacts Commerciaux

Armand BOISSIER07 84 50 52 71
Mégane PASQUINI06 50 98 21 40

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Commentaire du mois d'Août

En Août Kirao Multicaps a sous-performé son indice de référence de 31bp (-1.26% vs -0.95%). Il ne ressort pas d'éléments saillants de l'analyse des contributions.

Le point le plus notable du mois d'août est notre investissement à hauteur de 1.75% du fonds en Korian.

Plusieurs éléments de rupture ont suscité notre intérêt sur la société. En premier lieu, la marge en Allemagne se situe à un point d'inflexion du fait d'une évolution favorable du mix (médicalisation accrue des établissements avec à la clé une meilleure tarification).

Par ailleurs, les nombreux chantiers menés de front au cours des dernières années (plus grande spécialisation des soins de suite, upgrade des établissements Ehpad en France, mise à niveau de l'IT, déploiement dans de nouvelles zones géographiques et poids accru de l'immobilier) devraient progressivement se traduire par une amélioration des performances financières. Korian pourrait mettre ces points en avant lors de son prochain Capital Market Day fin septembre et nous estimons qu'à terme, la décote versus Orpea devrait revenir à des niveaux plus normatifs (15/20% versus 30%/35% aujourd'hui).

Lombard Odier Funds-Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.69% -11.84% 17.16% -3.27%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Commentaire du mois d'Août

LO Funds – Europe High Conviction a surperformé le marché de +2,04%, après commissions (classe P), en août. Le Fonds a gagné +0,60% (classe P), alors que l'indice de référence (MSCI Europe) a perdu -1,44%. Depuis le début de l'année, le Fonds a surperformé l'indice de référence de +0,47% après commissions (classe P) pour un rendement total de +15,39% (classe P), tandis que le marché s'adjugeait +14,91%. Les actions de classe N ont surperformé le marché de +2,11% en août et de +1,13% depuis le début de l'année.

Le rebond de la performance du Fonds en août a fait passer notre performance depuis le début de l'année en territoire positif. Les titres les moins performants du mois ont été largement été neutralisés par l'alpha positif des plus performants et la rotation sectorielle a une fois de plus été favorable. La surperformance a été relativement généralisée, huit titres ayant contribué à la performance à hauteur d'au moins 20 pb chacun, alors que seuls quatre titres ont nui à la performance à hauteur de 10 pb ou plus.

Les secteurs que nous évitons (à savoir les financières, l'énergie et les ressources de base) ont été favorables en août, ajoutant +136 pb (bruts) à notre performance. Depuis le début de l'année, ils ont eu un impact positif de +300 pb (bruts) sur notre performance.

Notre position en liquidités s'élevait en moyenne à 3,1% au cours du mois.

MainFirst Germany Fund - LU0390221256

Société de gestion

Gérant(s)

Olgerd EICHLER
Evy BELLET
Alexander DOMINICUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.57% -22.73% 35.38% -1.59%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Intencial, Finaveo, Generali, Ageas

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Elena GANEM06 47 97 48 35
Sandrine MELENDEZ06 76 35 40 41

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Commentaire du mois d'Août

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting ou contactez la société de gestion.

Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Gérant(s)

Augustin LECOQ
Marcelo PRETO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.31% -19.02% 20.00% 7,44%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Nortia, SwissLife, Vie Plus, April, Intencial, Finaveo, Ageas,

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois d'Août

Après un début de mois compliqué lié à l'annonce de nouvelles sanctions américaines sur des produits chinois, les marchés actions se sont montrés plutôt résilients, soutenus en partie par la bonne tenue des indices d'activité dans les services, un G7 relativement constructif, et des banques centrales toujours accommodantes. On notera néanmoins la poursuite de la baisse des taux obligataires et la hausse de l'or, signes de la prudence persistante chez certains opérateurs. Au Royaume-Uni, le feuilleton du Brexit se poursuit, avec une visibilité toujours très réduite sur son issue.

Au final, le MSCI Europe recule de -1.4% en euro, le MSCI Europe Smallcap baisse de -1.7% et le MSCI Europe Microcap baisse lui de -3.7%. Avec 25 des 162 valeurs en hausse de plus de 5%, le fonds surperforme son indice de référence. On citera notamment Avon Rubber (+34%), Eckert Und Ziegler (+32%), LPKF Laser & Electronics (+22%), Vetropack (+21%) et Scandi Standard (+19%). Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Nicolas Correa, Biofrontera, Orexo, Elektron Technology et Fiera Milano, nous avons créé une position en Garofalo Health Care et renforcé nos positions en Digia, Reworld Media et BasicNet. Le fonds est investi sur 162 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 28%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne d'environ 349M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à 98%.

Mandarine Opportunités - FR0010657122

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.3% -13,17% 15.08% 0.47%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois d'Août

L'écart de performances entre les petites capitalisations françaises (CAC Small) qui affichent un repli de 4,4% et les grandes (CAC 40) à -0,7% s'est poursuivi au cours du mois d'août. Depuis le début de l'année, les petites capitalisations progressent de 6,8% contre 18,4% pour les grandes. En août, le coût du capital a fortement baissé de 5,4% à 4,9%, emmené par la baisse de 50 bps du 10 ans américain. La prime de risque est, elle, restée stable à 3,4% (d'après nos estimations). Cela devrait soutenir le marché des actions d'autant que les dividendes restent bien orientés puisqu'ils sont attendus en croissance de 8,5% pour les sociétés du CAC 40 sur l'année 2019. Les résultats sont eux désormais attendus à un peu moins de 1% de croissance. Dit autrement, les sociétés du CAC 40 ont les reins suffisamment solides pour augmenter significativement leurs dividendes alors que les résultats sont quasi stables. Sur le mois, nous avons notamment renforcé EssilorLuxottica dont l'actualité devient positive après un début d'année marqué par la passe d'armes entre les camps français et italiens. Les principaux éléments que nous retenons : 1/l'acquisition de Grandvision pour 7 Mds€, 2/ l'entrée au capital de Thirdpoint, un actionnaire activiste, dévoilée fin août, 3/ l'achat de 920 000 titres par Leonardo Del Vecchio via son holding Delfin.

La journée investisseurs du 25 septembre devrait, nous l'espérons, clore de la meilleure des manières cette séquence.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.52% -16.55% 20.14% -6.22%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés ont été particulièrement chahutés sur le mois d'août : l'annonce surprise en début de mois de nouveaux tarifs douaniers des US sur des produits chinois ravive les tensions commerciales, le report d'application de ces mesures de septembre à décembre rassure néanmoins temporairement. En Europe la situation politique est sauvée de justesse en Italie et au UK les discussions autour du Brexit patinent. A cela s'ajoute des données macro-économiques encore en ralentissement et une inversion de la courbe des taux 2 -10 ans aux US. Dans ce contexte, les investisseurs ont favorisé les valeurs défensives et les Petites et Moyennes valeurs sous performent : Stoxx Europe Small 200 -1.86% vs Stoxx 600 -1.35%.

Mandarine Unique surperforme cependant son indice sur le mois, notamment porté par les bonnes performances d'Amplifon, SIG et Teleperformance ainsi que par l'offre d'achat sur Entertainment One par Hasbro avec une prime de 26%. La performance a été négativement impactée par TKH (dont la publication a déçu après une journée investisseurs très encourageante sur la transformation de son portefeuille) et Spirax Sarco (prises de profits après un fort parcours boursier depuis le début de l'année).

Mirova Europe Environmental Equity - LU0914733059

Société de gestion

Gérant(s)

Suzanne SENELLART

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.93% -9.12% 11.65% -3.32%

Éligibilité Assureurs

Axa, Generali, Cardif, Nortia,

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois de Mai

Après plusieurs mois de hausse, les marchés actions ont consolidé à fin mai, à la faveur de publications de données macros en demi- teinte et la recrudescence des tensions commerciales entre la Chine et les Etats Unis.

Fin mai, la performance du fonds s'établit en baisse - 3,81 % (parts I/A), face à l'indice MSCI Europe en recul de -4,94 %. Dans la baisse, la qualité fondamentale du fonds a permis de résister, notamment sur les secteurs les plus cycliques, telles que les industries et les matériaux (matériaux innovants). Le fonds surperforme grâce à la qualité intrinsèque des business modèles, et leur résilience en situation de ralentissement économique.

Cependant, parmi les valeurs exposées à la guerre commerciale, les équipementiers automobiles ont été particulièrement pénalisés (Continental, Umicore). Par ailleurs, les semi-conducteurs, dépendants de l'automobile, ont également subi des dégagements significatifs, en particulier Infineon.

Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.67% -15.65% 16.86% 5.42%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Commentaire du mois de Septembre

Pour plus d'informations, contacter la société de gestion.

Montségur Croissance - FR0010109140

Société de gestion

Gérant(s)

Alexandre ZILLIOX

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.46% -6.26% 11.04% -6.77%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

Contacts Commerciaux

Constance POIDATZ06 63 16 62 00
Charles HERMAN06 67 97 37 25

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Commentaire du mois de Septembre

Le mois de septembre aura finalement été le théâtre d'une rotation au sein de la classe actions que nous envisagions ici même lors de précédents commentaires.

En effet, la performance 2019 du fonds a continué de progresser au cours du mois mais l'écart relatif s'est vu réduit par un rattrapage d'une partie de la cote à laquelle le fonds n'a aucune exposition.

Parmi les secteurs en tête de liste des performances mensuelles se trouvent les banques et assurances, l'automobile et le pétrole. Cette rotation s'est inscrite dans le sillage de la remontée des taux souverains qui restent toutefois à des niveaux profondément ancrés en territoire négatif.

Nous ne sommes pas convaincus de la durabilité de ces arbitrages vers les cycliques et pensons que la saison des publications pourrait venir démontrer la solidité et la résilience des valeurs présentes en portefeuille.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Montségur Rendement - FR0010263574

Société de gestion

Gérant(s)

Marine MICHEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.65% -11.88% 11.62% 1.79%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

Contacts Commerciaux

Constance POIDATZ06 63 16 62 00
Charles HERMAN06 67 97 37 25

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Commentaire du mois de Septembre

Faisant écho à la multiplication d'indicateurs conjoncturels maussades, essentiellement sur le front manufacturier, les banquiers centraux se sont lancés dans une nouvelle phase d'assouplissement monétaire.

Sujette à discussion compte tenu de son ampleur et de son efficacité réelle, leur action n'a en rien surpris des investisseurs la jugeant plutôt conservatrice. Infléchissant leur parcours baissier dans le sillage du redressement des taux souverains, les financières (Axa, Allianz, BNP Paribas) et les cycliques (BMW, Michelin) ont conquis la tête du palmarès mensuel. A contrario les valeurs davantage défensives (AB InBev, Unilever), allégées pour certaines sur des sommets historiques en début de mois (Nestlé à 112 CHF, Vinci à 101 €), ont repris leur souffle.

Semblant secondaire face au tumulte géopolitique, l'actualité de vos entreprises s'est pourtant révélée riche. Dernier groupe à communiquer son bilan semestriel, Rubis a largement satisfait les attentes du marché. Total et Scor ont divulgué leurs nouvelles ambitions de moyen terme lors de Journées investisseurs convaincantes. Avec la cession de 13 % de son capital par son premier actionnaire Bouygues, Alstom a connu une forte évolution de son tour de table.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.26% -13.28% 5.70% 0.14%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Nortia...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août est d'abord marqué la capitulation des marchés obligataires devant les assauts des banques centrales. Le T-Bill perd 50 bps pour tomber à 1,5% dès la miaoût, tandis que le Bund s'enfonce sous les -0,70% de rendement et l'OAT sous les -0,40%, poussés en outre par les PMI qui s'étiolent en Allemagne et aux États-Unis.

La Chine est incertaine. Le dollar monte encore un peu, le pétrole chute, de même que le gaz. Tiraillés entre une valorisation qui reste globalement faible mais un manque de confiance dans l'avenir, les marchés actions européens terminent le mois en baisse, s'accrochant particulièrement aux secteurs offrant ce qui semble être la meilleure visibilité. Dans ce contexte, les marchés nordiques chutaient moins que la zone euro et la sicav sous-performait son indice. Elle souffrait notamment des contre-performances de Rockwool (Solutions d'isolation en laine de roche, Danemark), Elekta (Machines de radiothérapie, Suède) et Husqvarna (Biens de consommation, Suède). Elle bénéficiait cependant des hausses de Ambu (Equipements médicaux, Danemark), Kesko (Grande distribution, Finlande) et Astra Zeneca (Pharmacie, Suède/UK). Sur le mois, nous avons constitué une nouvelle position en SEB (Banque, Suède).

Par ailleurs, nous avons soldé nos positions en Hexagon (Instruments et logiciels de mesure, Suède) et Sandvik (Industrie, Suède).

ODDO BHF Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.38% -13.62% 20.96% 4.50%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois d'Août

La pure observation de l'évolution mensuelle des indices actions laisse apparaître une modeste consolidation après la forte hausse depuis le début de l'année.

Sur le mois d'août, l'Euro Stoxx 50 NR ne cède en effet que -1.07%, le DJ Stoxx 50 NR -1.02% et l'indice MSCI Smid Cap Europe NR -1.35%.

L'analyse plus précise des mouvements du mois fait néanmoins ressortir une hausse significative de la volatilité avec un décrochage significatif durant la première moitié du mois suivi d'un redressement chaotique, et une forte disparité sectorielle.

Les secteurs les plus cycliques comme les produits de base, l'énergie, la banque, l'assurance et l'automobile abandonnent entre -6% et -9%, tandis que les secteurs défensifs comme l'alimentation, la santé, les utilities et l'immobilier gagnent +2% à +3%.

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ODDO BHF Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.56% -20.21% 15.65% 5.21%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois d'Août

La pure observation de l'évolution mensuelle des indices actions laisse apparaître une modeste consolidation après la forte hausse depuis le début de l'année. Sur le mois d'août, l'indice MSCI EMU NR ne cède en effet que -1.22%.

L'analyse plus précise des mouvements du mois fait néanmoins ressortir une hausse significative de la volatilité avec un décrochage significatif durant la première moitié du mois suivi d'un redressement chaotique, et une forte disparité sectorielle. Les secteurs les plus cycliques comme les produits de base, l'énergie, la banque, l'assurance et l'automobile abandonnent entre -6% et -9%, tandis que les secteurs défensifs comme l'alimentation, la santé, les utilities et l'immobilier gagnent +2% à +3%.

La perception des tendances économiques confirme malheureusement une récession industrielle généralisée. Alors qu'elle était déjà clairement une réalité en Europe et en Asie, des signes de fléchissement commencent à se faire sentir aux Etats-Unis. Heureusement, la conjoncture dans les services reste pour l'instant mieux orientée. Dans ce contexte, les aléas néfastes des négociations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine d'une part et le soutien des politiques accommodantes des Banques Centrales d'autre part continuent de balloter les marchés.

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OFI RS European Growth Climate Change - FR0013267150

Société de gestion

Gérant(s)

Arnaud BAUDUIN
Corinne MARTIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
25.77% -9.54% --

Éligibilité Assureurs

Suravenir, Cardif

Contacts Commerciaux

Mathieu CAILLIER06 38 30 91 02
Bertrand CONCHON07 78 13 19 79
Julien FEDORISKA01 40 68 17 94
Laurie GRANGE06 43 98 11 04

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Commentaire du mois d'Août

Une fois n'est pas coutume, les marchés ont connu un mois d'août sans liquidité mais avec de la volatilité. L'agitation est venue des éléments habituels, taux, « trade » et devises.

Pour résumer, le soutien des banques centrales paraît moins inconditionnel qu'il y a quelques semaines, les indicateurs économiques ne déclenchent pas l'optimisme, les résultats des entreprises sont en ligne avec les attentes dans ce qui s'annonce être une année sans progression des profits (pour le Stoxx Europe 600). En matière de géopolitique, la bonne volonté est affichée mais les avancées inexistantes. La baisse de l'euro, du yuan et des devises émergentes ne vont pas calmer l'hôte de la Maison Blanche… Les indices actions ont finalement repris en fin de mois une partie de ce qu'ils avaient abandonné au début.

Le portefeuille OFI RS European Growth Climate Change RC a connu du 31 juillet au 30 août une performance de -0,51% contre -1,35% pour le Stoxx Europe 600 DNR.

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Phileas Equity Europe - FR0012749935

Société de gestion

Gérant(s)

Ludovic LABAL
Cyril BERTRAND

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.04% -10.78% 13.30% -

Éligibilité Assureurs

AEP, Allianz Life Luxembourg, Apicil, Axa Thema

Contacts Commerciaux

Marine QUILLAUD01 40 54 47 28
Elisa GARCIA01 40 54 47 27

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Commentaire du mois d'Août

En août, PHILEAS EQUITY EUROPE a progressé de 0.64% contre une baisse de 1.44% pour son indice de référence, le MSCI Europe dividendes réinvestis.

- Dans la Consommation, le portefeuille a été porté par la bonne performance d'EssilorLuxottica dans le sillage de résultats semestriels rassurants.

- Dans l'Aéronautique Défense, MTU a bénéficié à la fois d'une bonne publication semestrielle et de son statut de valeur de croissance à forte visibilité.

- Dans l'Alimentation Boissons HPC, nous prenons progressivement nos bénéfices sur des valeurs comme Unilever ou Nestlé après leur beau parcours boursier.

- Dans les Infrastructures, la performance provient de la hausse de Vinci dont les objectifs ont été confirmés à l'occasion de ses résultats semestriels.

- Dans les Télécoms, Masmovil a sous-performé le secteur sans raison particulière.

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Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Baptiste DELABARE
Sébastien LALEVEE
Erik HEGEDUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.88% -23.20% 19.77% -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus, Finaveo, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Didier BERNSON01 56 59 64 79
Thibault LOISON06 75 96 56 17
Eva SARLAT06 45 11 20 42
Jerome LE GRAND06 85 94 56 17

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Commentaire du mois de Septembre

Malgré une économie mondiale qui poursuit son ralentissement et un contexte géopolitique toujours tendu, les marchés actions ont en septembre poursuivi leurs rebonds entamés mi-août. Cette hausse a été plus marquée sur les indices phares (Eurostoxx 50 DR +4,3% ; CAC 40 DR +3,7%) alors que les small & mis caps ont sous-performé (Eurostoxx Small DR +2,6% ; CAC MS DR +1,0%).

Dans ce contexte, le fonds affiche une hausse limitée a +0,5% sur le mois (+20,9% depuis le début d'année), reflétant une tentative de rotation des valeurs de « croissance » (prépondérantes dans le fonds) vers les valeurs dites « value » ou plus sensibles au cycle économique.

Nous pensons que cette tendance pourrait s'avérer de courte durée, car les résultats des sociétés pour le troisième trimestre à venir ne devraient pas représenter un support très fort pour les valeurs cycliques. Parmi les valeurs, HELLOFRESH a été le meilleur contributeur positif sur le mois, surfant sur la vague de ses très bons résultats trimestriels et des commentaires rassurant du management sur les perspectives du groupe lors des conférences d'investisseurs du mois de septembre.

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Portzamparc Entrepreneurs - FR0013186319

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.49% -35.27% 21.02% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz (Ex-AVIP), Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, UNEP, Vie Plus & Primonial

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

Alors qu'au mois de juillet les marchés résistaient grâce à un espoir d'intervention des banques centrales, le mois d'août a été plus volatil avec la résurgence des tensions commerciales.

En effet, les tensions commerciales se sont exacerbées à la suite de l'application de nouvelles taxes douanières entre les Etats Unis et la Chine à partir du 1er septembre. Le dialogue s'était rompu entre les protagonistes avant que ne soit défini récemment une rencontre pour le mois d'octobre.

En conséquence, le yuan a poursuivi sa dépréciation, dépassant le seuil psychologique de 7$ en clôturant le mois à 7.16$.

Au cours du mois d'août le fonds PPE a baissé de 2.1% contre un CAC MS à -1.9%.

Les publications d'entreprises étant habituellement rares au mois d'août, notons tout de même les publications de SII et d'Eurofins. SII a publié son chiffre d'affaires du premier trimestre comptable qui s'inscrit en croissance de 10.4% à taux de change constant, tiré par les activités françaises et polonaises.

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Quadrator - FR0010482984

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.02% -21.26% 22.04% 1.68%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

Les marchés ont nettement rebondi après un été chaotique. Les politiques monétaires accommodantes -relance du QE en Europe notamment- et la détente rhétorique dans la guerre commerciale ont soutenus les indices. Cela a entraîné une violente rotation de style au détriment des valeurs de croissance visible qui avaient porté la performance du fonds. Si elles sont nettement plus chères que le marché, ce qui nous incitait à être investis sur certains titres décotés, la dégradation des indicateurs économiques ne laisse pas penser à une tendance durable. Nos valeurs Digital Impact ont souffert de prises de bénéfices sur Worldline ou Cancom. Outre la sous-performance des titres de croissance comme Moncler, notre thématique Lifestyle a subi une publication décevante de Trigano qui ne nous inquiète pas car essentiellement liée à des effets techniques alors que la demande reste en hausse. Malgré une contribution légèrement négative (prises de bénéfices sur Sartorius), la thématique Better Life bénéficie d'une sélection positive grâce à la hausse de plus de 20% de Virbac suite à d'excellents semestriels. Nous avons profité du rebond pour vendre des lignes « value » devenus moins convaincantes comme Wacker Neuson ou Datalogic et sommes rentrés sur Nexans, une « recovery » crédible qui va bénéficier des plans d'investissements allemands dans les réseaux électriques.

Préalablement, lire le DICI et le prospectus

Quadrige France Smallcaps - FR0011466093

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Mathias PECQUEUR

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.3% -37.25% 12.72% 37.04%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep Diffusion, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Primonial, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Septembre

Dans un environnement de marché relativement favorable aux petites valeurs (indice de référence en hausse de +1,50%), QUADRIGE FRANCE Smallcaps progresse de +0,68% en septembre, portant sa performance à +18,96% depuis le début de l'année. Actia (+2,7%) profite de la mise en place progressive des éléments nécessaires à une amélioration durable de sa rentabilité (normalisation des investissements, détente du prix des composants…).

Le doublement de l'EBITDA au S1 en témoigne. ECA (+1,8%) tire profit du quasi doublement de sa rentabilité opérationnelle alors même que le contrat historique remporté auprès des marines belge et néerlandaise ne contribue encore que de manière marginale au CA. Prodways (+4,6%) bénéficie d'une amélioration de sa rentabilité et de l'accélération de la pénétration de l'impression 3D.

Après plusieurs années de production limitée au prototypage, le marché de l'impression 3D gagne en maturité avec les premières productions industrielles attendues au cours des prochains mois pour les systèmes Prodways. Une nouvelle phase, fortement créatrice de valeur, semblerait s'ouvrir. PCAS (+5,3%) a également contribué positivement à la performance.

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Quadrige Multicaps Europe - FR0013261807

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Jean-Charles BELVO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.63% -11.23% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep Diffusion, AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial Patrimoine, Primonial, Nortia, Spirica, Vie Plus, swissLife, UAF Life, Oradea Vie

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds QUADRIGE MULTICAPS Europe progresse de +1,57% sur le mois de septembre portant sa performance à +23,02% depuis le début de l'année.

Le néerlandais ASML (+12,4%) a réitéré ses prévisions annuelles au cours du mois et sera le principal bénéficiaire de la reprise des investissements dans les semiconducteurs. L'allemand Symrise (+5,0%) a délivré un message rassurant sur sa croissance organique du second semestre, avec un retour à la normale du pôle Saveurs. Le français Amundi (+10,1%) a fait l'objet de rumeurs quant à l'acquisition de Lyxor, spécialiste des ETFs qui serait un bon complément pour le groupe.

Le franco-italien STMicroelectronics (+10,0%), le français Sanofi (+8,9%) et l'allemand Dermapharm (+12,5%) ont également contribué positivement à la performance mensuelle. Le français Worldline (-7,8%) a subi des flux négatifs dans un contexte de prises de profits sur les valeurs du paiement. L'allemand Qiagen (-5,0%) souffre d'incertitudes sur sa capacité à atteindre ses objectifs 2019, mais va profiter d'importants lancements produits dans les prochaines années.

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R-co Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.34% -18.01% 14.74% -2.46%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Fausto TREVISAN01 40 74 87 26
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25
Marie-Pierre METRO04 91 04 81 62
Caroline BERNARD01 40 74 13 50

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été caractérisé par la consolidation des marchés actions sur l'ensemble des zones géographiques : -2% pour le MSCI Monde, -1,6% pour le S&P, -1,2% pour le DJ Eurostoxx, -3,3% pour le Topix et -4,9% pour les marchés émergents, avec un recul particulièrement marqué de l'Argentine ou de Hong Kong. L'escalade de la guerre commerciale sino-américaine, la probabilité d'un "Brexit dur" ainsi que les manifestations à Hong Kong ou le résultat des élections en Amérique latine se sont ajoutées aux craintes de récession. En effet, les Etats-Unis qui affichaient jusqu'à présent une certaine résistance ont publié un indice Markit PMI manufacturier en contraction en dessous de 50. Dans cet environnement, les investisseurs se sont orientés massivement vers les actifs les plus "sûrs", au premier rang desquels les obligations d'Etat avec une obligation 10 ans américaine en recul de 50pb, franchissant la barre des 1,5% et provoquant une inversion de la courbe des taux américaine et la probabilité d'une récession à 30% selon le modèle prédictif de la FED. L'or a poursuivi son ascension avec 6% de progression en août et 20% depuis fin mai.

Dans ce contexte, le fonds a sous-performé son indice de référence pénalisé par la surpondération des valeurs peu chères dans les secteurs cycliques et financiers et par la sous-pondération des titres de croissance. Les contributions positives d'Air France, RWE, AXA ou Danone n'ont pas permis de compenser les choix de titres défavorables dans les médias, dans les matières premières où Arcelor a souffert de la guerre commerciale ou dans la construction.

Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE
Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.71% -24.05% 20.88% 10.35%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois de Septembre

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Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE
Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.87% -25.47% 21.15% 12.01%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois de Septembre

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Richelieu Pragma Europe - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

David AUTIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.12% -15.66% 15.08% -2.83%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois de Septembre

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Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

Société de gestion

Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.35% -17.61% 15.27% 1.49%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Nortia

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08

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Commentaire du mois d'Août

Les actions de la zone euro ont clôturé le mois d'août en baisse (-1,2 % pour l'indice MSCI EMU). La faiblesse des données économiques en provenance d'Allemagne a pesé sur les actions tandis que l'incertitude entourant le Brexit et les tensions commerciales ont constitué les autres préoccupations majeures des marchés. Le secteur financier dont le poids est considérable a compté parmi les moins performants, aux côtés de l'énergie et des biens de consommation cycliques. Les craintes liées au ralentissement de la croissance et à la guerre commerciale ont pesé sur les secteurs bancaire, automobile et des technologies de l'information. Les secteurs perçus comme un refuge, tels que la santé et les biens de consommation de base, ont mieux résisté.

Après la surperformance prononcée du fonds le mois dernier, août a été marqué par des prises de bénéfices sur plusieurs de nos positions et le fonds a sous-performé l'indice. Le regain d'aversion au risque observé en août a induit une situation désormais familière dans laquelle les investisseurs privilégient la sécurité perçue de sociétés défensives de haute qualité, dont beaucoup ont déjà des valorisations élevées. La sous-pondération du portefeuille sur les services aux collectivités a notamment constitué un frein dans ce contexte, de même que la nonexposition à certaines grandes capitalisations défensives comme Bayer (santé) et Unilever (biens de consommation de base).

Seeyond Europe MinVol - LU0935229400

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas JUST
Juan Sebastian CAICEDO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.4% -5.56% 11.68% -3.73%

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois de Mai

Performance: En mai, notre fonds a sur-performé de 5,3% l'indice MSCI AC World NR (-0,4 contre -5,4% pour l'indice). Depuis le début de l'année, le fonds a sous-performé l'indice de -2,5% (9,1% contre 11,9%).

Marchés: ce qui monte ... doit baisser: cela décrit bien le marché après le net repli de mai qui a pratiquement effacé la hausse des deux mois précédents. Quelques tweets ont de nouveau suffi à mettre le marché en marche arrière et à dissiper - en quelques jours - tout espoir de résolution à court terme du différend commercial entre la Chine et les États-Unis. Les taux d'intérêt ont repris leur tendance à la baisse, revenant à leur plus bas niveau en deux ans. années pour les 10 ans - alors que les investisseurs tiennent désormais compte de trois baisses de taux de la part de la Fed d'ici la fin de 2020.

Analyse des performances: compte tenu de la forte baisse et contrastant avec la tendance des derniers mois, les secteurs défensifs et les titres à faible bêta ont surperformé. La surperformance du fonds s'explique donc par sa répartition sectorielle (surpondération de l'immobilier et des services publics / sous-pondération de la technologie) et par un effet de sélection positif pour tous les secteurs à l'exclusion de la santé. Les meilleurs contributeurs du mois ont été le groupe CME (+8,0% par rapport au trimestre précédent, mois, + 0,25% de la surperformance), Aroundtown (+ 5,2%, + 0,18%). Empire Co (+ 4,6%, + 0,18) HKT Trust (+ 5,6% + 0,17%) et RenaissanceRe (+ 12,9%, + 0,17%).

Seven European Equity Fund - LU1229130742

Société de gestion

Gérant(s)

Sébastien BAUCHART

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.47% -17.21% 16.64% 0.37%

Éligibilité Assureurs

INTENCIAL / Apicil-Gresham, AEP, AGICAM AG2R, All Funds, AXA (en cours), BFCM, BNP (Dexia Bil), CNP, ACMN Vie, Federal Finance / Credit Mutuel Arkea, Nortia, Spirica, Generali Vie – E-Vie

Contacts Commerciaux

Johann SCHWIMANN01 42 33 75 20
Renaud LABBE

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Commentaire du mois de Septembre

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Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.04% -20.73% 14.16% 24.49%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Commentaire du mois de Septembre

La société d'instrumentation scientifique britannique Judges Scientific continue d'afficher de solides résultats. Au premier semestre, le chiffre d'affaires était en croissance de 9% et les profits avant impôt ont progressé de 27%. Nous avions acquis le titre en janvier 2017 après une correction significative du titre alors que le taux de marge avait temporairement reculé en 2016 et emmené la valorisation sur des niveaux très bas. Le redressement du groupe s'est très bien passé, que ce soit sur les ventes ou les marges et le titre a triplé depuis. La valorisation et la rentabilité se sont désormais normalisées et la société va devoir créer de la valeur, notamment en réalisant des acquisitions pertinentes conformément à son modèle économique, pour qu'une poursuite de la hausse du titre soit justifiée. Nous avons allégé la position.

Après avoir habitué les analystes à surprendre positivement, les chiffres du premier semestre de Devoteam ont à l'inverse déçu. Après une année 2018 spectaculaire, la société de services informatiques a vu son taux d'utilisation des ressources reculer au premier semestre en raison d'un trop grand nombre d'embauches (facilement corrigeable), entraînant un affaissement du taux de marge. La correction a été sévère alors que la société devrait continuer à voir sa croissance autour de deux chiffres combinée à un taux de marge parmi les meilleurs du secteur.

Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Bertille KNUCKEY
Cyril CHARLOT
Claire BATAILLIE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.21% -16.58% 10.68% 14.38%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, CD Partenaires, Generali, Nortia, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds a souffert d'une rotation sectorielle à court terme des actions de croissance vers les titres value. Ubisoft s'inscrit en baisse suite à l'annonce d'une émission obligataire, malgré des perspectives de croissance solides.

Devoteam enregistre un repli après avoir révisé à la baisse ses prévisions de marge pour 2019.

A l'inverse, SPIE a été l'un des principaux contributeurs positifs : après un très bon premier semestre, le management a récemment confirmé la dynamique positive et l'atteinte des objectifs 2019.

Les banques First Republic et TD Bank ont également rebondi. Nexi, leader italien des paiements numériques, a fait son entrée en portefeuille : le groupe devrait bénéficier de l'amélioration du faible taux de pénétration des paiements numériques en Italie et a réussi à devenir un employeur attractif pour les jeunes générations.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.4% -18.74% 14.46% 11.90%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Antin Epargne pension, Apicil, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, Eres Debory, Euresa Life, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois de Septembre

En septembre, les marchés actions sont revenus sur leurs plus hauts récents, à nouveau rassurés par les discours des banques centrales.

Les risques (Brexit, situation géopolitique au Moyen-Orient, guerre commerciale, ralentissement chinois) sont pour le moment occultés.

Les principaux contributeurs positifs sur le mois sont FFP qui a publié un ANR en progression de 17% (à 176 €), Sanofi, Spie, Safran ou encore Robertet.

First Eagle (premier actionnaire de Robertet après la famille Maubert) a en effet annoncé en fin de mois avoir vendu sa participation de 17% du capital au Suisse Firmenich, ce qui relance la spéculation sur ce dossier de grande qualité.

Parmi les contributeurs négatifs, Groupe Open et Devoteam sont impactés à des degrés divers par les tensions sur le marché du recrutement d'ingénieurs informatiques.

Sycomore Shared Growth - FR0010117093

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric PONCHON
Sara CARVALHO DE OLIVEIRA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.6% -8.15% 10.76% 0.71%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, Generali Patrimoine, Nortia, Primonial, Vie Plus, Swiss Life, Ageas, Intencial

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois de Septembre

Le marché a connu mi-septembre une violente rotation sectorielle en faveur des cycliques et des financières, au détriment des valeurs de qualité chères.

Ce rattrapage sur des niveaux extrêmes d'écart de performances ne s'est pas poursuivi sur la fin de mois, les signes de ralentissement économique et les avertissements sur résultats de sociétés cycliques s'accumulant.

En marge de ce mouvement, les sociétés pétrolières ont fortement progressé suite à l'attaque de sites saoudiens par des drones.

Dans un mois peu favorable à Sycomore Shared Growth sur le plan sectoriel, le fonds a réussi à contenir son retard grâce au secteur de la santé dont certains titres (Sanofi, Merck KGaA, Korian) combinent une faible cyclicité, une croissance robuste et des valorisations limitées, des qualités qui devraient continuer d'être recherchées sur la fin de l'année.

Templeton Euroland - LU0093666013

Société de gestion

Gérant(s)

Dylan BALL
Heather ARNOLD, CFA
Peter MOESCHTER, CFA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.84% -16.69% 8.49% 9.33%

Éligibilité Assureurs

AEP; Cardif, Generali Assurance, Lifeside, Oradea, Nortia, Vie Plus, Swiss Life

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés boursiers européens ont chuté en août, en raison des tensions commerciales croissantes entre les États-Unis et la Chine, des inquiétudes au sujet de la santé de l'économie américaine. L'incertitude politique en Italie et au Royaume-Uni ont rendu les investisseurs plus réticents à prendre des risques.
Pour le mois, les parts A (acc) EUR du fonds ont progressé de -2,89% et son indice de référence, l'indice MSCI EMU, de -1,22%.
Royal Dutch Shell, la deuxième plus grande société énergétique du monde, a été notre principal détracteur dans le secteur de l'énergie. Le titre est resté sensible au prix du pétrole étant donné le lourd fardeau des dividendes de Shell et l'importance de son bilan. Toutefois, nous avons été encouragés par les récentes améliorations des flux de trésorerie à la suite des compressions de dépenses.
L'entreprise pharmaceutique et chimique allemande Bayer a rebondi après qu'une décision de l'EPA (Agence américaine de protection de l'environnement) ait semblé limiter les dommages qu'elle pourrait subir dans le cadre de poursuites judiciaires en cours (diffusion d'un produit cancérigène).
La société allemande Jenoptik est l'un des leaders mondiaux de la photonique. Jenoptik s'est concentrée sur plusieurs produits au sein de cette grande industrie et occupe généralement des positions de leader sur le marché. Nous croyons que la société peut tirer profit de l'amélioration des flux de trésorerie et de la croissance du bénéfice.

Tocqueville Megatrends - FR0010546945

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17% -13.71% 21.14% -2.57%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois d'Août

Baisse du marché en août, provoquée par l'annonce en tout début de mois de nouvelles hausses des droits de douane sur des produits chinois importés aux Etats-Unis. Rebond du marché ensuite à partir du milieu de mois avec l'annonce du report d'une partie de ces hausses à décembre.

Dans ce contexte Megatrends a évolué quasiment en ligne avec l'indice large. Les gains engrangés sur le secteur bancaire (sous pondération) et Biens de consommation (Varta, Puma, Unilever) ont été absorbés par le secteur technologie (surpondération sectorielle importante, baisses notamment de Compugroup et de l'ex Xing "New Work").

La croissance fait mieux que la value sur le mois comme sur l'année. Malgré la contre-performance d'août (sur ce secteur), sur l'année le fonds bénéficie toujours d'une forte contribution relative de la Technologie (RIB Software et ST Microelectronics) et des Biens de Consommation (Varta, Puma, Moncler, Technogym). Les secteurs qui pèsent en relatif sur l'année sont l'assurance (Prudential) et la distribution (Home 24).

Tocqueville Ulysse - FR0010546903

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES
Stéphane FRAENKEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.81% -18.34% 13.25% 1.61%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été de nouveau chahuté par les soubresauts de la guerre commerciale et ses impacts potentiels sur la croissance mondiale.

Sur le plan micro, les publications des entreprises ont laissé apparaître une proportion non négligeable d'ajustement de prévisions annuelles de résultats des entreprises du fait d'un contexte plus incertain ou d'inflations matière ou salariale.

Le marché d'actions a donc poursuivi sa consolidation.

L'écart de performance par rapport à son indice de référence s'est réduit depuis le début d'année.

La stratégie mise en place ces dernières semaines commence à porter ses fruits.

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