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Alken Fund European Opportunities - LU0524465977

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
20.08% -4,55% 3,33% 9,32%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Selection 1818, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, Finaveo, Nortia, La mondiale Partenaire, APREP, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE..

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Commentaire du mois d'Août

Le fonds Alken European Opportunities a terminé le mois d'août en hausse de 0,25%, ce qui représente depuis le 1er janvier une surperformance de 10,34 % face à son indice de référence. La montée des tensions politiques en Asie et les inquiétudes dont font preuve les investisseurs à l'égard du contexte économique ont exercé des pressions sur les marchés boursiers durant le mois. Le fonds a une nouvelle fois surperformé son indice de référence grâce à notre sélection de valeurs. L'actualité économique, qui s'est révélée favorable en août, conforte la thèse de la reprise des marchés en Europe. Au sein du portefeuille, le titre Wirecard a généré les meilleures performances ; en effet, la publication de ses résultats reflète de belles perspectives de croissance pour l'entreprise ainsi que des tendances structurelles favorables pour l'industrie. Aroundtown a poursuivi sur sa solide lancée, l'équipe dirigeante ayant amélioré le profil de risque de la société en effectuant un nouveau listing sur le segment Prime Standard de la Bourse de Francfort. Uniper a pour sa part continuée de bénéficier d'un environnement particulièrement favorable aux matières premières qui conduit à la hausse des prix de l'électricité. En revanche, la vigueur de l'euro a pénalisé Valeo et Peugeot, ainsi que le secteur automobile au sens large, car les investisseurs ne se montrent pas très confiants quant à l'impact de la monnaie unique sur les bénéfices des entreprises. Le titre ALD est en baisse depuis son entrée en Bourse au mois de juin.

Amilton Small Caps - FR0010561415

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
17.65% 8,30% 23,33% 9,28%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Euresa Life, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Primonial, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Unep, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

Didier LORRE06 74 79 63 56
Albin MOLINES07 88 64 08 41
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Commentaire du mois de Juillet

Le marché français a légèrement consolidé en juillet, avec un CAC 40 NR en repli mensuel de -0,5% pénalisé notamment par la forte remontée de l'euro suite aux déclarations de Mario Draghi, de bons indicateurs européens et des difficultés politiques rencontrées par le président américain pour faire voter son agenda de réformes. Les valeurs moyennes sous-performent ce mois-ci avec un CAC Mid & Small NR en baisse de -0,9% suite à un certain nombre de résultats d'entreprises mal accueillis. Amilton Small Caps R surperforme avec un léger repli de -0,1%. Le fonds a profité de la hausse de Worldline (+14,3%) et d'Atari (+15,6%) suite à des bonnes publications ainsi que de la progression de Rubis (+8,3% ; voir focus ci-dessous). En revanche, le fonds a été pénalisé par les prises de bénéfices sur Ipsen (-9,7%) et Coface (-8,9%) ainsi que par la baisse d'Elior (-11,9%) suite à l'annonce du départ de son PDG. En juillet, Eutelsat, Direct Energie et Aubay ont fait leur entrée dans notre portefeuille alors que nous avons pris nos bénéfices sur Alten, Ateme et Eiffage, titres qui avaient atteint nos objectifs de cours. Nous avons également cédé Tarkett après le départ de son PDG et l'annonce d'une amende significative pour pratiques anticoncurrentielles.

AXA Europe Small Cap - FR0000170516

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
11.6% -3,54% 32,75% 8,43%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Juin

Le fonds Axa Europe Small Caps surperforme nettement son indice de référence grâce à la sélection de titres. Plus marginalement, l'absence de position sur le secteur des télécoms ou des services aux collectivités a aidé. Dans le secteur des valeurs industrielles, SPIE a été le principal contributeur de performance, sans qu'aucune nouvelle fondamentale ne le justifie. Le titre a bénéficié de recommandation à l'achat de plusieurs brokers. Notons également la contribution positive de Duerr qui continue de bénéficier du re rating lié à son changement de statut (d'une valeur très exposée automobile, elle devient plus diversifiée grâce à l'intégration d'Homag) et de Sixt qui a bénéficié de la belle performance des pairs américains (Google et Apple ont signé avec eux des accords de gestion / services des flottes de véhicules autonomes). OSRAM continue sa progression, entrainé elle aussi par des recommandations positives de brokers. En revanche, Jungheinrich a coûté, le titre consolidant quelque peu après son très beau parcours de début d'année. De la même façon, la performance de CFE s'est légèrement érodée, par sympathie avec les constructeurs d'éoliennes qui ont souffert ce mois-ci. Dans le secteur de la santé, UDG continue de caracoler. La mutation d'un distributeur de produits pharmaceutiques vers une société de conseil aux laboratoires se poursuit et s'amplifie, favorisée par un bilan très sain permettant les acquisitions.

AXA WF Fram Europe MicroCap - LU0212992860

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril BENIER
Antoine DE CREPY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
20.25% 3,35% 24,16% 6,12%

Éligibilité Assureurs

Cortal, CD Partenaires, Cardif, Sélection 1818, La Mondiale Partenaire, Finaveo

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Juin

le fonds AXA WF Framlington Microcap a sousperformé son indice de référence. La sélection de titres est la principale explication de cette sousperformance Ainsi, dans le secteur de la santé, le fonds a été pénalisé par la baisse de Prima Industrie, fabricant d'équipements lasers. Sur les trimestres à venir, l'arrivée des nouvelles générations de machines, devrait contribuer à l'amélioration de la croissance et des marges du groupe. Au Royaume-Uni, la société d'ingénierie Ricardo subit des pressions vendeuses, les investisseurs anticipant un ralentissement du marché automobile. Dans le secteur financier, les prises de bénéfice dans la société de service allemande en prêts hypothécaires , Hypoport, a également pesé sur la performance. A l'inverse, le fonds a bénéficié de la hausse de la société de service informatique à domicile, Solutions 30, dont les perspectives de croissance restent élevées. En termes de mouvements, nous avons initié des positions en Nabaltec, fabricant de produits chimiques utilisés dans les câbles électriques. Le renforcement des normes de sécurité dans de nombreux secteurs devrait supporter la demande future pour les produits de la société. Par ailleurs, nous avons participé à l'introduction en bourse de la société suédoise Bonesupport, dont les produits sont utilisés dans la réduction des fractures osseuses. A l'inverse, nous avons pris des bénéfices dans la société Allemande Isra Vision, ainsi que dans la société d'équipements informatiques Asetek.

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Alice GASKELL
Andreas ZOELLINGER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
14.63% -0,83% 21,75% -4,39%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sélection 1818, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Commentaire du mois de Juillet

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Carmignac Euro-Patrimoine - FR0010149179

Société de gestion

Gérant(s)

Malte HEININGER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.79% 8,85% -8,03% 2,52%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Juillet

Le Fonds enregistre une performance positive et supérieure à celle de son indice. Dans un contexte de surperformance des valeurs financières, notre sous-exposition au secteur dans notre portefeuille de titres a pesé sur la performance relative du Fonds. Par ailleurs, nous avons souffert du repli concédé par Solocal. En effet, le groupe de recherche d'informations et de communication digitale de proximité a revu à la baisse ses objectifs 2017, décevant ainsi les investisseurs. En revanche, nous avons sensiblement bénéficié de notre sélection de titres dans le secteur industriel. A cet égard, citons la hausse d'Hapag-Lloyd. En effet, le groupe de transport maritime allemand a profité de la poursuite de la consolidation du marché du transport maritime avec la fusion annoncée entre deux opérateurs asiatiques. Enfin, nos positions acheteuses sur l'indice des banques de la zone euro ont partiellement compensé notre sous-performance sur le secteur financier. Le taux d'exposition du Fonds aux actions a été réduit sur la période et il s'établit à un niveau prudent en fin de mois.

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Igor de MAACK
Marie-Claire MAINKA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
13.65% 4,64% 13,26% 6,33%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Depuis le début de l'année, la performance de Centifolia ressort à +9,72% contre +6,58% pour celle du CAC 40 NR. Dans l'environnement actuel, le fonds a préféré adopter une attitude légèrement plus défensive : d'une part en s'abstenant d'investir une partie des souscriptions reçues et d'autre part en réduisant ses positions sur les valeurs moyennes. Ainsi Centifolia s'est-il allégé sur Fnac Darty et sur Compagnie des Alpes. A l'inverse, profitant du repli des cours, le fonds a renforcé certains de ses investissements tels qu'Air France-KLM, Coface, EDF et Nokia. En fin de période, les liquidités approchaient 4% de l'actif du fonds. A noter que la projection du portefeuille sur l'exercice 2018 fait apparaitre un multiple de capitalisation des résultats estimés inférieur à 13. Faible inflation, taux bas, accélération de la croissance économique dans la zone euro et progression des bénéfices européens après des années de stagnation, rendent aujourd'hui les actions incontournables. Toutefois, la remontée attendue des taux longs-même si elle reste de faible ampleur- rend déterminante la question du choix du style de gestion. A cet égard, la value apparait bien placée et devrait normalement continuer à bénéficier du retour des investisseurs.

CM-CIC Europe Growth - FR0010037341

Société de gestion

Gérant(s)

Caroline LAMY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.94% -2,71% 22,62% 7,06%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Guy DARRICARRERE01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juillet

Les valeurs technologiques comme ASML, Wirecard ou Worldline ont nettement rebondi. ASML, une des premières sociétés à publier, a confirmé la dynamique de ses commandes en EUV (Extreme Ultraviolet Lithography, pour mémoire, ASML est le leader de la fabrication d'équipements pour l'industrie des semi-conducteurs, ayant développé une technologie en ultra-violets pour optimiser la finesse de gravure). Wirecard et Wordline ont bénéficié des velléités de concentration du secteur, avec NetS et Worldpay faisant l'objet d'offres de rachat. Just Eat rebonditsur le mois malgré l'annonce par l'administration fiscale britannique de la suppression des commissions sur transactions par cartes bancaires (que Just Eat facture 0,5 GBP par transaction au Royaume-Uni). Le groupe a selon nous, la capacité de réintégrer tout ou partie de ce montant dans les prix. Enfin, SAP publie de bons chiffres de croissance, confirmant à près de 8% le potentiel de croissance sur 2017/2019. Désormais, le marché attend la remontée des marges qui justifiera une poursuite de la revalorisation du titre. La déception du mois provient de Prosieben, de nombreuses notes ayant été publiées sur le ralentissement du marché publicitaire allemand. La partie digitale devrait compenser

CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Cyrille GENESLAY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.85% 4,36% 5,19% 16,70%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Hubert SEGURA06 23 47 46 76

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Commentaire du mois de Juillet

La réunion de la BCE en milieu de mois a grandement perturbé les marchés et s'inscrit en tant qu'évènement principal de ce mois de Juillet. En effet, les propos mal interprétés de M. Draghi sur la possibilité d'une modification de la politique monétaire en Automne ont provoqué une appréciation subite de l'euro face au dollar. Par ailleurs, elle a été accentuée par les doutes sur la capacité du président Trump à mettre en œuvre son programme ravivés par un nouvel échec de la réforme de l'Obamacare. Le cours euro/dollar a atteint 1.1842 en toute fin de mois, sa plus forte valeur depuis Juillet 2015. Affectés par cette appréciation rapide, les marchés ont évolué de manière hétérogène à l'instar du MSCI euro (en €) qui enregistre une performance de 0.3% contre 2.1% pour le S&P500 (en $). Parallèlement à cela, les marchés obligataires marquent le contraste par rapport aux marchés actions et se montrent particulièrement stables. Le taux d'Etat 10ans américain ne perd qu'un bp sur le mois. A l'inverse le taux d'Etat allemand à 10ans augmente de 6bps pour les mêmes raisons qui ont poussé l'euro à s'apprécier. Sur le plan économique, les enquêtes sont stables et restent bien orientées aux USA comme en Europe à l'image de la production industrielle en zone euro qui enregistre une performance de 4% sur 1 an et atteint son plus haut niveau depuis septembre 2008. Par ailleurs la première estimation de la croissance américaine du T2 2017 a été établie à 2.6%, en légère augmentation par rapport au T2 2016. Néanmoins les chiffres d'inflation sont toujours décevants (1% aux USA), pénalisant à leur tour le dollar.

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
19.48% ---

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois d'Août

Après un mois de juillet très actif, ayant initié plusieurs nouvelles positions, notre portefeuille a subi peu de modifications en août. Les deux meilleures performances portent sur deux lignes initiées au mois de juillet : Jost Werke AG et Aroundtown Property Holdings. L'équipe de direction d'Aroundtown Properties poursuit depuis un bon moment sa stratégie volontariste de redressement sur le marché allemand des bureaux. Elle apporte des améliorations à sa communication financière et à sa gouvernance d'entreprise permettant ainsi d'élargir sa base d'investisseurs. Nous avons également investi dans l'acteur industriel de niche Jost Werke lors de sa récente introduction en bourse : ce fabricant de composants de véhicules affiche un modèle « asset light » à forte rentabilité et offre des opportunités intéressantes dans le cadre d'une reprise cyclique, de l'expansion géographique et des acquisitions ciblées créatrices de valeur. Le fonds a été pénalisé ce mois-ci par des valeurs exposées au dollar, par exemple Hunter Douglas, Publicis et SBM Offshore. Nous considérons que les valeurs en portefeuille sont relativement robustes et d'une qualité supérieure à la moyenne, démontrée par un ROE de 15 % pour nos positions, bien au-delà des 11% affiché par le marché actions européen. Malgré nos positions sur des entreprises de qualité supérieure, le fonds reste discipliné et la valorisation de marché reste modérée avec un P/E 2018 d'environ 13x vs plus de 15x pour le marché actions européen. Comme mentionné ci-dessus, nous continuons de dénicher de nouvelles idées d'investissement et d'investir dans les opportunités les plus attractives.

DNCA Invest Europe Growth - LU0870553459

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.66% -1,61% 23,36% 11,70%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'Août a été fructueux pour le laboratoire Danois, Novo Nordisk, leader dans les traitements contre le Diabète (Insuline & GLP1). Tout d'abord, son médicament, le Victoza (GLP1 à injection quotidienne) a obtenu une nouvelle indication (par la Food & Drug Administration) qui porte sur la «réduction des risques cardiovasculaires». Cette décision était certes attendue par le marché puisqu'un comité consultatif d'experts avait déjà voté en faveur de ce nouveau «labelling» courant Juin, il n'en reste pas moins que Victoza est à ce jour le seul GLP1 bénéficiant d'une telle indication, ce qui se révèlera probablement très utile pour faire progresser ses parts de marchés aux USA. Par ailleurs, le groupe a dévoilé les résultats de son étude clinique «Sustain 7» qui compare son GLP1 à injection hebdomadaire, Semaglutide, contre le seul traitement actuellement sur le marché, le Trulicity de l'Américain Elli Lilly. Ces résultats démontrent une bien meilleure efficacité de Semaglutide, en particulier dans la réduction du poids des patients avec des effets secondaires similaires. Biomerieux, le spécialiste des équipements de diagnostic, a publié des chiffres semestriels très solides (CA : +13% ; Résultat d'exploitation : +15%), qui se sont accompagnés d'un relèvement des objectifs annuels. Le succès de sa gamme Filmarray se confirme trimestre après trimestre. En revanche, nous avons été désagréablement surpris par les chiffres semestriels d'Implenia (Construction Suisse, Allemagne, Norvège). Le poids de la société au sein du portefeuille a été revu en conséquence.

Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
15.83% 11,04% 23,44% 2,78%

Éligibilité Assureurs

APREP, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Juillet

Le CAC40 enregistre une performance proche de l'équilibre sur le mois de juillet (-0,5%). Les premiers résultats des entreprises pour le 2T17 sont de bonne facture même si les surprises positives sont inférieures globalement à celles du trimestre précédent: la remontée des matières premières sur le semestre a pesé sur les marges de certains secteurs intermédiaires et les croissances en volume des valeurs cycliques sont restées "simplement" en ligne avec celles observées sur le 1er trimestre de l'année. Dans ce contexte Dorval Manageurs surperforme néanmoins son indicateur de référence de 2% sur le mois grâce à la thématique "numérisation croissante de l'économie" aidée par de bonnes publications trimestrielles , les financières et les valeurs moyennes. A fin juillet le fonds réalise une performance 2017 près de deux fois supérieure à celle du CAC40 (+14.6% contre +6,8%). Quelques valeurs cycliques ont été allégées (NEXANS) ou vendues après de beaux parcours sur un an (CAP GEMINI, ACCOR). La ligne en AIRBUS a également été soldée pour des questions de valorisation à un moment où la baisse du dollar pourrait finir par handicaper l'entrée de nouvelles commandes.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
16.71% 10,60% 19,66% 5,64%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Juillet

Le MSCI Pan Euro enregistre une performance légèrement négative en juillet (-0.6%). Les premiers résultats des entreprises européennes pour le 2T17 sont de bonne facture même si les surprises positives sont inférieures globalement à celles du trimestre précédent : la remontée des matières premières sur le semestre a pesé sur les marges de certains secteurs intermédiaires et les croissances en volume des valeurs cycliques sont restées "simplement" en ligne avec celles observées sur le 1er trimestre de l'année. Dans ce contexte Dorval Manageurs Europe surperforme néanmoins son indicateur de référence de 2.1% sur le mois grâce à la thématique "numérisation croissante de l'économie" aidée par de bonnes publications trimestrielles (ATOS, WIRECARD...) , les financières et les valeurs moyennes (FLUIDRA, KION). A fin juillet le fonds réalise une performance 2017 près de trois fois supérieure à celle du MSCI PanEuro (+15,2% contre +5,6%). Quelques valeurs cycliques, qui pourraient être pénalisées sur le deuxième semestre par la faiblesse du dollar ont été allégées (SMURFIT KAPPA, APERAM, NEXANS, ...) ou vendues sur des niveaux de valorisation normatifs après de beaux parcours depuis fin 2016 (CAP GEMINI, ACCOR).

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
29.04% 15,48% 29.6% -

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Juillet

Les premiers résultats des entreprises européennes pour le second trimestre sont de bonne facture même si les surprises positives sont inférieures globalement à celles du trimestre précédent : la remontée des matières premières sur le semestre a pesé sur les marges de certains secteurs intermédiaires et les croissances en volume des valeurs cycliques sont restées "simplement" en ligne avec celles observées sur le 1er trimestre de l'année. Dans ce contexte Dorval Manageurs Small Cap Euro affiche une performance de 1,3% sur le mois, toujours grâce à la thématique "numérisation croissante de l'économie" aidée par de bonnes publications trimestrielles (S&T, WIRECARD, REPLY...) et par la poursuite de la bonne dynamique d'activité européenne qui connue de soutenir les petites et moyennes entreprises très exposées au vieux continent (FLUIDRA, PRIMA...). A fin juillet le fonds réalise une performance de 23,2% à comparer à 15,8 pour le MSCI EMU Small Cap Net Return. Pour ce début de second semestre nous restons vigilant sur l'évolution de la parité Euro/Dollar qui pourrait impacter certaines sociétés sur les prochains trimestres si la tendance actuelle se confirme.

Echiquier Agenor - FR0010321810

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphanie BOBTCHEFF
José BERROS
Guillaume PUECH

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
18.51% 0,41% 25,36% -1,69%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Cyril HOURDRY06 17 68 72 20
Teddy COGNET06 98 89 88 33
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Juillet

Votre fonds a bénéficié au cours du mois de juillet de son exposition au secteur des paiements. Le danois NETS (+17% sur le mois) a confirmé avoir reçu des marques d'intérêts en vue d'un rachat. Parmi les acheteurs potentiels sont cités les fonds d'investissement Hellman & Friedman et Nordic Capital. WORLDLINE, filiale d'Atos, (+14%) a publié de bons résultats semestriels et revu à la hausse l'ensemble de ses objectifs financiers pour 2017. Le management a confirmé sa volonté de réaliser rapidement de nouvelles opérations de croissance externe. Enfin, INGENICO (+10%) a publié de solides résultats semestriels et annoncé l'acquisition de la société suédoise BAMBORA. Avec un potentiel d'appréciation désormais limité et un prix payé pour BAMBORA qui nous semble excessif (1,5 milliard d'euros, 25x EBITDA 2017), nous avons décidé de céder notre position en INGENICO. Echiquier Agenor progresse de 1,33% sur le mois et de 16,18% depuis le début de l'année.

EdR Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre NEBOUT
François BRETON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
9.88% 4,66% 16,37% 0,94%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside...

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Maxime AVERSO01 40 17 25 16

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Commentaire du mois de Juillet

Si juin a été marqué par la remontée des taux longs sur l'anticipation d'une normalisation de la politique monétaire en zone Euro, juillet est dominé par la remontée de l'Euro contre toutes devises : précarité de l'administration américaine en contraste avec un reflux du risque politique associé à une accélération de la croissance en zone Euro ont alimenté cette inflexion. Logiquement, le mouvement d'appréciation de l'Euro stoppe la dynamique de révision à la hausse des bénéfices de la zone Euro qui restent néanmoins toujours en nette hausse par rapport à 2016. Les publications semestrielles font ressortir la bonne performance des valeurs technologiques (STmicroelectronics porté par un marché en forte croissance mais aussi les services informatiques comme Atos ou Capgemini), des valeurs financières dans un contexte de taux plus favorable. L'évolution de la gouvernance de Telecom Italia et des tendances sectorielles de reprise des revenus et des marges permettent au titre d'effacer une partie de son retard. Dans le secteur automobile, la restructuration continue de délivrer un puissant effet de levier sur la marge automobile de PSA (ce qui nous conduit à alléger la position), ce qui est moins visible chez Renault5 Le secteur de la distribution souffre de la pression Amazon (Carrefour, Metro Wholesale). Fnac-Darty profite du rachat de la participation d'Artemis par Ceconomy. Deux dossiers de restructuration déçoivent fortement : Solocal (activité internet perturbée par les incertitudes de la restructuration financière.

Epargne Opportunités - FR0012299238

Société de gestion

Gérant(s)

Marc TOURNIER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
14.22% 14,36% 9,33% -

Éligibilité Assureurs

Primonial, Nortia, UAF, SwissLife, selection 1818, INTENCIAL, ORADEAVIE, CARDIFF, GENERALI, AXA THEMA, FINAVEO, Vie plus

Contacts Commerciaux

Vincent PECKER01 58 18 38 10

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Commentaire du mois de Juillet

Esso est la filiale française, à 83 % du groupe Exxon. Elle est cotée en Bourse de Paris depuis très longtemps et est spécialisée dans le raffinage de produits pétroliers. Le redressement du secteur du raffinage entamé à la fin du T 3 2016, s e confirme depuis début 2017, avec des niveaux de marge brute de plus de 32 € /T selon l'UFIP (25 € /T en 2016). Les marges de raffinage du T2-2016 étaient de 23€ / T v s 33€/ T au T2-2017. Elles atteignent 36 €/ T même en juillet 2017 (18€ /T au T3-2017). La plus grande raffinerie d'Europe est à l'arrêt suite à deux incidents survenus sur le site depuis le 31 juillet 2017 : ceci devrait continuer à soutenir les marges de raffinages. A fin mars 2017, le chiffre d'affaires (hors TVA) du groupe s'élève à 3,2 milliards d'euros, en hausse de 44 % sur le trimestre. La forte décote du titre par rapport à son actif net comptable pourrait inciter Exxon à sortir Esso de la côte. D e plus, en 2015 et 2016, Esso est repassée dans le vert avec un résultat net à hauteur de 100M € et 276M €respectivement, contre une perte de 447M € en 2014. La reprise du dividende à partir de 2018 est donc également probable. Notons également que la société envisage de céder l'activité de distribution de fioul domestique Worex (env. 1 M d€ de CA).

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
15.97% 2,47% 26,02% 0,90%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Sélection 1818, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois de Juillet

Les marchés d'actions de la zone euro se sont modérément repris au cours du mois de juillet malgré le fort rebond de l'euro face au dollar et la hausse plus modérée du prix du baril. C'est donc la microéconomie qui l'a emporté, une fois n'est pas coutume, la période étant l'une des plus riches de l'année en termes de publications d'entreprises. En juillet, l'indice Eurostoxx Mid NR s'apprécie ainsi de 0.9%. La hausse du fonds est un peu plus modérée à 0.4%, soit une performance depuis le début d'année de 11.9%, légèrement supérieure à celle de l'indice. Les premières publications de résultats semestriels ont réservé leur lot de bonnes et mauvaises surprises. En Finlande, Outotec a averti le marché que ses prévisions 2017 ne seraient pas tenues. En cause la division « Métal, énergie et eau » qui peine toujours à améliorer ses performances économiques. Rendez-vous en septembre pour la journée investisseur et plus de clarté sur la stratégie du nouveau management. Enfin la croissance organique des ventes d'Imerys, tout en demeurant positive, n'a pas atteint les espoirs des analystes. La principale déconvenue boursière, Tarkett dont le cours a perdu 14%, est moins liée aux résultats qu'au départ surprise de son président, Michel Giannuzzi, et à l'annonce quelques jours plus tard de la constitution d'une provision de 150M pour entente sur les prix. Cette réaction nous paraît bien excessive : l'enquête des Autorités de la Concurrence, qui remonte à une époque bien antérieure à l'arrivée de l'équipe de direction, était clairement mentionnée dans les rapports annuels.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640895

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
28% 10,39% 42,08% 11,48%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois de Juillet

Les marchés d'actions de la zone euro se sont bien repris au cours du mois de juillet malgré le fort rebond de l'euro face au dollar et la hausse plus modérée du prix du baril. C'est donc la micro qui l'a emporté, une fois n'est pas coutume, la période étant l'une des plus riches de l'année en termes de publications d'entreprises. En juillet, l'indice MSCI EMU Small NR progresse de 1.54% tandis qu'Erasmus Small Cap Euro ne parvient pas, ce mois-ci, à capter toute la hausse du marché. L'appréciation plus modérée de la valeur liquidative à +0.19% porte la performance annuelle du fonds à 21.13%, soit un écart positif de 5.35% par rapport à sa référence. Cette fois encore, les variations individuelles restent très fortes, certaines contribuant fortement à la performance, d'autres étant beaucoup plus pénalisantes. Dans le détail, nos valeurs de semi-conducteurs se sont bien reprises, après le trou d'air consécutif à la baisse du Nasdaq qui avait fortement pénalisé tout le secteur technologique, y compris en Europe. BE Semiconductor progresse de 18% (très bonne publication), Suess Microtec de 19% et Elmos de 7%. Bonne surprise également pour Abéo (spécialiste des équipements sportifs) qui déroule post IPO sa stratégie de croissance, mix d'organique et d'acquisitions. La société, introduite en bourse récemment, n'a pour le moment pas déçu le marché qui la récompense par une appréciation régulière de son cours de bourse (+11% sur le mois).

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
10.37% -0,73% 16,81% 0,16%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Sélection 1818, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois de Juin

Les marchés d'actions de l'Eurozone ont baissé modérément au cours du mois de juin : les taux se sont tendus et l'Euro s'est apprécié de 2% face au Dollar car la Banque Centrale Européenne a laissé entrevoir une sortie progressive de sa politique monétaire accommodante.
Même si cette décision est justifiée par le succès de la politique qui a été menée, cela n'a pas plu aux marchés : ainsi l'indice CAC 40 dividendes réinvestis a reculé de 2,81%. FCP Mon PEA a mieux résisté puisque son repli est de 1,86% tant et si bien que depuis le début 2017 il progresse désormais un peu plus que le CAC.
Les raisons en sont le très bon comportement des valeurs financières d'une part, les quatre que nous détenons, Amundi, Axa, Crédit Agricole, et Société Générale, étant en hausse sur le mois et d'autre part le très faible poids des secteurs énergie et matières premières dans le portefeuille. La chute du prix du baril de pétrole a en effet entraîné un fort recul de Total et de tout le secteur. Nous avons aussi été affectés par les reculs d'Iliad (-10,31%), Tarkett (-8,42%) et Saint Gobain (-6,02%) ; ces mouvements nous paraissant injustifiés, nous avons profité du repli de ces entreprises pour renforcer nos positions.

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
14.69% 26,21% 8,00% -0,69%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Mathieu DUBALLET06 71 09 13 65
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19

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Commentaire du mois de Juillet

Au cours du mois de juillet, FF Nordic Fund a enregistré une performance en euro de +0,8 % (contre -0,2 % pour le FTSE Nordic Index). Le fonds s'inscrit ainsi à la première place de sa catégorie sur 1 an et depuis la reprise de gestion*.
La volatilité du fonds s'établit à 14,5 % depuis la reprise de gestion, (moyenne de catégorie à 15,1 % ; FTSE Nordic à 14,3 %).

Henderson Horizon - Pan European Smaller Companies Fund - LU0046217351

Société de gestion

Gérant(s)

Ollie BECKETT
Rory STOKES

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
22.26% 5,69% 22,90% -0,22%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sogecap, Oradea...

Contacts Commerciaux

Charles-Henri HERRMANN01 53 05 41 34
François L'HENORET01 53 05 41 46
Emilie MASSABIE01 53 05 41 45

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Commentaire du mois de Juillet

Environnement de marché
Les petites sociétés européennes ont gagné du terrain au cours du mois de juillet, les données économiques continuant de confirmer la croissance solide et les révisions à la hausse du PIB. La robustesse généralisée de l'économie n'est pas passée inaperçue aux yeux de la Banque Centrale Européenne, dont le président, Mario Draghi, a commencé à préparer le marché à un retrait des mesures de relance qui devrait vraisemblablement avoir lieu vers la fin de l'année 2018.

Performance et activité
Le fonds a généré une performance solide tant en termes absolus que relatifs, Meyer Burger et Burford Capital représentant les principaux moteurs de performance. Plusieurs sociétés financières ont également contribué aux rendements, dont Anima et Finecobank.
Le détaillant de vêtements et de ventes flash français Showroomprive est le titre qui a le plus grevé la performance. Le marché a mal réagi aux coûts supplémentaires associés aux activités de fusions-acquisitions et à l'entreposage des stocks qui ont entraîné une révision à la baisse des prévisions 2017. Le titre a déjà souffert de la volatilité trimestrielle et la croissance devrait selon nous repartir au deuxième semestre 2017.
Nous avons tiré parti de l'arrivée d'un grand nombre de nouvelles sociétés sur le marché et avons participé à l'introduction en bourse de Dobank, Jost Werke et Zur Rose. Nous avons pris des bénéfices sur Cerved (fournisseur italien de données de crédit) et Nexity (immobilier français), dont les valorisations étaient peu attrayantes.

Prévisions
Nous continuons d'être enthousiasmés par les opportunités bottom-up que présentent les petites sociét

ID France Smidcaps - FR0010834382

Société de gestion

Gérant(s)

Marc REVEILLAUD

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
25.03% 26,86% 37,86% 10,04%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Skandia, Spirica

Contacts Commerciaux

Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90

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Commentaire du mois de Juin

Le mois de juin a marqué une pause dans la hausse du CAC Mid and Small Index dividendes réinvestis(CMSN) (-0,47% en juin, +17.48% depuisle début de l'année). Sur le mois, l'indice des petites capitalisations boursières (+1.26%) a mieux tenu que la composante mid (-0.74%). La majorité des 52 lignes en portefeuille d'ID France Smidcaps est composée de petites capitalisations boursières. Cela explique, entre autres, la tenue de votre fonds durant le moissousrevue. ID France Smidcaps termine le mois de juin avec une performance de +1,07% soit 21,65% sur le semestre. Comme nous le précisions dans notre dernier rapport de gestion, nous avons continué durant le mois de juin à prendre des profits sur certaines valeurs ayant bien performé (comme par exemple Ateme que nous avons complétement sorti le 23 juin) et à augmenter la part de liquidité dans notre portefeuille. Nous estimons que l'environnement des petites et moyennes capitalisations boursières pourrait traverser une période de consolidation. Nous avons amorcé une rotation dans ce sens.

Lombard Odier Funds - Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.82% -3,27% 15,75% 15,41%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76
Jérémie MREJEN06 84 76 48 27

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Commentaire du mois de Juillet

En juillet, LO Funds–Europe High Conviction a sous-performé le marché de -0,36% après commissions (classe P). Le Fonds a ainsi perdu -0,74%, contre un repli de -0,38% pour l'indice de référence (MSCI Europe). Depuis le début de l'année, le Fonds a dégagé une surperformance de 5,66% après commissions (classe P), tandis que le marché a gagné 6,28%.
La sous-performance de juillet est imputable à une rotation sectorielle défavorable. En particulier, certains secteurs auxquels nous ne sommes pas exposés (finance, énergie et ressources de base) nous ont valu un manque à gagner global de -101 pb (brut). En effet, les secteurs ayant dégagé les meilleures performances en juillet sont les ressources de base (+8%), l'assurance (+3%), les banques (+3%), les télécoms (+2%) et le pétrole & gaz (+1%). Or, à l'exception des télécoms, il s'agit de secteurs que nous évitons.

L'impact négatif de la rotation sectorielle a néanmoins été partiellement compensé par un certain nombre d'événements générateurs d'alpha au niveau de titres spécifiques. Ainsi, Worldpay (Royaume-Uni), une nouvelle position que nous étions encore en train de renforcer, a fait l'objet d'une offre de rachat par son concurrent américain Vantiv, et Ingenico a annoncé une acquisition bien accueillie par les investisseurs. SCA, Dassault Systemes et le distributeur britannique B&M, qui ont tous publié de bons résultats financiers, ont également contribué à la performance du Fonds.

Notre position en liquidités s'est établie à 3,6% en moyenne au cours du mois.

Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
15.77% 7,44% 33,82% 8,50%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Juillet

Dans un contexte de renforcement de l'euro, les marchés européens affichent une relative stabilité, en contraste avec les nouveaux sommets des indices américains. Des deux côtés de l'Atlantique, l'accueil des résultats du 2nd trimestre reste mitigé, malgré des résultats globalement en ligne avec les attentes.
Au final, le MSCI Europe recule de -0,4%, mais le MSCI Europe Smallcap progresse de +1,1% et le MSCI Europe Microcap de +0,2%. La performance du fonds est en ligne avec son indice de référence : 97 des 178 valeurs du portefeuille affichent une hausse en euro. Le fonds a notamment été pénalisé par plusieurs valeurs liées à la santé comme Probi (-35%) qui déçoit sur ses ventes de probiotiques en Suède, Celyad (-24%) ou CellaVision (-13%). A contrario, il a bénéficié de la forte hausse de Keywords Studios (+41%), Games Workshop (+30%), et IQE (+26%).
Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Bachem, Bet-at-home.com, Hochdorf, Iberpapel et Wincanton. Et nous avons créé des positions en Aures Technologies, Catella, Elegant Hotels Group, Norcom Information Technology, et Premier Oil.
Le fonds est investi sur 178 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 35%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne de 314M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à plus de 99%.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
15.93% -6,22% 25,01% 8,75%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Juillet

Dans un contexte de renforcement de l'Euro, sur fonds d'indicateurs macroéconomiques européens toujours bien orientés, le Stoxx Small Europe 200 gagne +0,9% (vs -0,3% pour le Stoxx Europe 600).
Les résultats semestriels sont globalement en ligne avec les attentes mais les réactions boursières ressortent mitigées actant un probable ralentissement de la croissance à venir due à des bases de comparaison moins favorables et à un effet négatif du renforcement de l'euro.
Dans ce contexte, Mandarine Unique surperforme : le relèvement des perspectives 2017 de Worldline, la forte croissance des ventes de Moncler, les bons résultats de Burford permettent à ces titres d'afficher des hausses de leur cours de bourse de plus de 10%. Les publications de Bekaert et Croda déçoivent mais les perspectives long terme restent attractives et nous en profitons pour nous renforcer.
Sur le mois, Vesuvius (matériaux réfractaires pour l'acier) fait son entrée en portefeuille alors que Sartorius AG est cédé compte tenu d'une valorisation élevée au regard d'une absence de révisions en hausse des résultats.

Mandarine Valeur - FR0010554303

Société de gestion

Gérant(s)

Marc RENAUD
Yohan SALLERON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
6.56% 16,67% -5,98% -2,88%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Juillet

Dans un contexte de marché très légèrement baissier, nous faisons à nouveau un très bon mois grâce à la forte rotation sectorielle des marchés au profit notamment du secteur des matières premières, que nous allégeons dans la hausse mais qui restent une de nos principales surpondérations.
En effet, et même si le marché doute parfois, le thème de la « reflation » redevient porteur, nous en profitons. Nous profitons également de cette période de publication de résultats pour, de façon contrariante, rentrer (CRH, Metso) ou sortir (Allianz, Weir) des lignes respectivement s'écartant ou se rapprochant de leurs objectifs de cours.
Ce marché plat de rééquilibrage des valorisations sectorielles, s'il perdure, nous convient bien sûr tout à fait.

Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
17% 5,42% 18,08% 5,20%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, APREP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
7.13% 0,14% 16,09% 9,00%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72

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Commentaire du mois de Juillet

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Oddo Active Smaller Companies - FR0011606268

Société de gestion

Gérant(s)

Guillaume CHIEUSSE
Elodie LEHMANN
Yannig PARISET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
20.24% 2,02% 35,06% 10,13%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Juin

Parmi les valeurs représentant plus de 1% du portefeuille, ressortent notamment en hausse de plus de 5% : Nexus (Services, Allemagne), Solutions 30 (Services, France) et Trigano (Consommation, France). Dans le sens inverse, parmi les principales baisses, citons notamment Chargeurs (Industrie, France) et MBB (Industrie, Allemagne). Le fonds privilégie les profils de croissance sous-estimés présentant un couple risque/rendement attractif. La capitalisation boursière moyenne est stable et s'établit à 1.3 mds d'Euros. Revenons ce mois-ci sur Cancom, société leader dans le domaine des services informatiques et des solutions Cloud en Allemagne. Le titre a corrigé de plus de 10% depuis la publication de son T1 et nous avons profité de cette faiblesse pour renforcer notre position. En effet, même si nous considérons le début d'année comme un peu mou avec un effet de base 2016 élevé, nous attendons pour 2017 des ventes en progression de plus de 11% (après +10% en 2016) et une marge EBITDA en amélioration de 40bp pour atteindre 7.5%. Le momentum sur les activités IT Solutions (85% des ventes) est toujours solide et l'effet de base facile sur les 2 prochains trimestres. Enfin et comme anticipé, la génération de cash-flows a encore permis à Cancom de réaliser des acquisitions ciblées et ainsi renforcer son leadership national. La société vient d'annoncer le rachat de Synaix dans le domaine des logiciels utilisés sur le Cloud ; ainsi le catalogue de services/solutions déjà très étoffé dans ce domaine s'étoffe un peu plus. Cette histoire de croissance conserve selon nous une valorisation raisonnable.

Oddo Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
17.5% 4,50% 23,59% 3,75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, Sélection 1818, Aprep, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Juin

Le marché des actions a interrompu en juin une série de sept mois consécutifs de hausse, qui avait rendu les cours plus vulnérables à toute déception, même temporaire. Le Stoxx 50 NR cède -2.82%, l'Euro Stoxx 50 NR -2.97% et le MSCI Europe Smid Cap NR -2.48%. Seuls deux secteurs terminent le mois en territoire positif : la banque et l'assurance. Tous les autres affichent des baisses, avec des chutes supérieures à -4% pour l'énergie, pénalisés par la baisse continue des cours du pétrole, la technologie, affectée en début de mois par des rumeurs de report du lancement de l'Iphone 8 qui ont été prétexte à une correction de l'ensemble du secteur, et enfin les télécoms, les utilities et de l'alimentaire, affectés eux par la remontée des taux d'intérêt en fin de mois à la suite des déclarations de Mario Draghi. Se disant plus confiant sur l'ampleur de la reprise économique en Europe, la fin des forces déflationnistes et leur remplacement par des forces inflationnistes, le gouverneur de la BCE a indiqué que le moment d'interrompre sa politique de « Quantitative Easing » viendrait un jour. Cette perspective n'a rien d'étonnant mais ces déclarations interviennent alors-même que les taux des emprunts d'Etat en Europe étaient à la veille de son discours à des niveaux irrationnellement bas : 0.24% pour le Bund allemand ou 0.59% pour le l'OAT français. Le taux T-Bonds US était de 2.14%. Le décalage dans le cycle économique entre l'Europe et les Etats-Unis apparait aujourd'hui moins important qu'en début d'année.

Oddo Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
14.33% 5,21% 15,64% 5,46%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Sélection 1818, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Juin

Pour sa part, Oddo Génération enregistre une performance mensuelle de -2.35%. Sur le mois écoulé, les meilleurs contributeurs auront été Europcar (Fr, location), Ipsen (santé), Spie (services), Rémy Cointreau (spiritueux), Clariant (Suisse, chimie), Michelin (auto), Maersk (Danemark, transport), Eurazeo (holding), Arcelor Mittal (Luxembourg, acier), Glencore (UK, produits de base), Santander (Espagne, banque), Volkswagen (Allemagne, auto). A l'autre bout du spectre, le fonds a été pénalisé par la contreperformance des titres Schaeffler (Allemagne, auto), Software AG (Allemagne, logiciels), Tarkett (matériaux), Roche (Suisse, santé), Inditex (Espagne, distribution), De Longhi (Italie, biens de conso), Criteo (internet), Zalando (Allemagne, distribution), Moncler (Italie, luxe), Aperam (Luxembourg, inox), Continental (Allemagne, auto). Sur le front des arbitrages au sein du portefeuille, nous avons allégé nos positions en Christian Dior (Fr, luxe), Schaeffler, Zalando, Ipsen pour renforcer en contrepartie nos investissements en Elis (services), Sixt (Allemagne, location), Glencore, Clariant, Tecnicas Reunidas (Espagne, services pétroliers), Faurecia (auto). Nous veillons à ce que le portefeuille offre une note globale ESG de meilleure qualité que l'univers de référence.

Parvest Equity Europe Small Cap - LU0212178916

Société de gestion

Gérant(s)

Damien KOHLER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
13.61% -5,95% 26,35% 13,18%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Aprep, Ageas, Cardif, Selection 1818, Finaveo, Generali, Skandia, Swisslife, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Diane CHEMLA06 30 75 91 26
Laurent DIDIER06 59 83 98 36
Vania ANGUELOVA06 69 29 23 63
Marina PADELO01 58 97 60 71

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Commentaire du mois de Juillet

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Portzamparc Entrepreneurs - FR0013186319

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
18.35% ---

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz (Ex-AVIP), APREP Diffusion, Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, UNEP, Vie Plus & Primonial

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Commentaire du mois de Juillet

Après un premier semestre en forte hausse, le marché des petites et moyennes valeurs marque une pause en juillet et enregistre quelques prises de bénéfices. L'action Worldline,3ème position du portefeuille (3.5),affiche des résultats meilleurs que prévu et démontre la dynamique du secteur des paiements. A cela s'ajoute de nombreux rapprochements sur le segment, comme Worldpay avec Vantiv ou Ingenico avec Bambora. S'il y a des enseignements à tirer de ces opérations, c'est que le potentiel de concentration de ce marché est encore très éclaté et que Worldline affiche une valorisation attractive par rapport aux multiples constatés lors des récentes transactions.
Positionné depuis mars dans le portefeuille, Oceasoft, société montpelliéraine, spécialiste des capteurs connectés, a publié une croissance organique de son chiffre d'affaires semestriel à +31%, avec une belle performance à l'export en croissance de +52% en organique.
En revanche, Witbe a pesé sur la performance du fonds. La division américaine de ce spécialiste du digital a manqué de ressources humaines sur le premier trimestre, empêchant certaines facturations. Nous conservons notre position sur le titre, comptant sur une normalisation au cours du deuxième semestre. Pénalisé par un secteur affecté par des rumeurs d'ententes illégales entre constructeurs automobiles allemands, l'équipementier automobile, Delfingen a souffert de prises de bénéfices sur le mois. Nous maintenons notre confiance sur le titre et avons profité de cette opportunité pour le renforcer. En termes de mouvements, nous soldons les titres Ubisoft (présents dans le fonds depuis sa création).

Quadrator - FR0010482984

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
19.89% 1,68% 18,74% 5,71%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Séléction 1818, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46
Hélène PISARSKA01 45 05 55 47

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Commentaire du mois d'Août

Le renforcement de l'euro et les inquiétudes géopolitiques provoquées par la Corée du Nord ont eu raison de l'optimisme des investisseurs durant le mois d'août. Les indices européens affichent des performances nulles voire légèrement négatives. L'EuroStoxx Small DNR surperforme et clôture en hausse de 0.78%.

Sur la période, le fonds Quadrator affiche une performance quasi en ligne avec l'Euro Stoxx Small DR, porté par les titres Technogym (+17.4%) qui a publié un niveau de rentabilité bien supérieur à celui attendu par les analystes, Deutsche Lufthansa (+15.9%), boosté par la probable reprise partielle d'Air Berlin, ou encore S&T (+15.1%), grâce à un excellent T2, démontrant ainsi sa capacité à intégrer rapidement Kontron.

Du coté des détracteurs, notons Soitec (-11.9%), Schoeller Bleckmann (-8.6%) et Carl Zeiss Meditec (-7.5%), ce dernier ayant été pénalisé par les déclarations de Valeant qui ne souhaiterait finalement pas céder les actifs chirurgicaux de Bausch&Lomb.

Quelques sociétés ont refait leur entrée dans le portefeuille : SAF Holland, équipementier spécialisé dans les poids lourds, arbitré au détriment de Norma qui avait atteint son objectif de cours ou encore Tarkett, qui a retrouvé du potentiel après une baisse exagérée à la suite d'un enchaînement de mauvaises nouvelles mais qui ne remet pas en cause le cas d'investissement.

Quadrige Europe - FR0013072097

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Sébastien LEMONNIER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
27.45% 23,81% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Sélection 1818, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois de Juillet

Quadrige Europe enregistre sur le mois une hausse de 0,37%, portant sa performance depuis le début d'année à +23,68%. Technotrans (+10,6%), ETI allemande leader mondial des solutions de refroidissement et de contrôle de température pour les machines d'imprimerie, profite de son expansion sur de nouveaux débouchés à l'origine de l'accélération de sa croissance. Le suédois Vitrolife (+23,6%), dont le positionnement est unique au monde dans l'amélioration de la fertilité, bénéficie de ventes semestrielles en hausse de 37% et d'une remarquable rentabilité opérationnelle qui atteint 39%. L'italien Datalogic (+10,3%), leader mondial des lecteurs de codes barre, a réalisé sur le trimestre un record historique de ventes couplé à une progression de plus de 10% de son carnet de commandes. L'allemand Kion (+9,6%) profite, au second trimestre, d'une croissance de plus de 50% de ses profits. Bucher (+7,5%), ETI familiale industrielle suisse, bénéficie de l'accélération de la demande de ses marchés finaux et de l'optimisation de son organisation. L'italien Openjobmetis (+15%) profite d'un fort dynamisme de son activité soutenu par de nouveaux gains de parts de marché. Le suédois Getinge (-15%), spécialiste des systèmes de stérilisation et de désinfection, pâti de résultats trimestriels décevants. Bertrandt (-8,2%), leader allemand de la conception et du développement pour la construction d'automobiles auprès des plus grandes marques mondiales, ne tire pas profit de l'accélération à venir des investissements de ses clients.

Quadrige Rendement - FR0011640986

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
15.34% 35,93% 34,96% 12,09%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep Diffusion, AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, Lifeside Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois de Juillet

Quadrige Rendement enregistre une baisse de 1,06% au mois de juillet, portant sa performance depuis le début de l'année à +16,77%. Trigano (+6,6%) maintient son impressionnante dynamique avec des ventes trimestrielles en croissance de plus de 27%, tirées par de sensibles gains de parts de marché en Allemagne. Virbac (+7,3%) accélère avec une progression de 7,5% de ses ventes au 2 ème trimestre, soutenue notamment par une excellente performance aux Etats-Unis en hausse de 21%. Interparfums (+1,2%) conserve au T2 une excellente dynamique avec des ventes en croissance de plus de 23% et révise à la hausse son objectif de CA annuel qui devrait désormais dépasser 400 M€. Groupe SFPI (+6,7%) fait l'acquisition immédiatement relutive du danois JKF Industrie, spécialiste d'équipements de dépoussiérage, qui a réalisé en 2016 un CA de 33 M€. PCAS (+6,1%), Assystems (+4,5%), PSB Industries (+6,6%), Jacquet Metal (+1,8%), Tivoly (+3%) et Exel Industries (+3%) ont également contribué à la performance. Ipsos (-10%) pâtit de résultats trimestriels décevants. La solidité de son carnet de commande à fin juin crédibilise ses perspectives d'une croissance soutenue au cours du second semestre. Ipsos bénéficie d'un positionnement unique sur le secteur des études de marché, en pleine consolidation. Tarkett (-14%) accélère sensiblement sa croissance au 2 ème trimestre. Ses perspectives favorables pour le second semestre sont éclipsées par une provision de 150 M€, représentant 5% de sa capitalisation boursière. Kaufman & Broad (- 6,2%), Plastivaloire (-13%), ECA (-5,1%) et Infotel (-3,9%) ont également pesé sur la performance

R Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
15.95% -2,46% 9,36% 0,33%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Selection 1818, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Gregory MAES01 40 74 71 24
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Commentaire du mois de Juin

Les marches ont poursuivi le mouvement de consolidation entame mi mai. Ainsi, en euros, le MSCI Monde a termine en retrait de 1.2%, tandis que le S&P et le MSCI Emergents reculaient respectivement de -1% et -0.6%. L'Eurostoxx a fini en territoire negatif a -2,6% avec une surperformance du marche italien qui a bien resiste suite au plan de soutien de l Etat aux banques venitiennes. La periode a ete marquee par la chute du prix du petrole qui a touche un plus bas le 21 juin a 44$, soit une baisse de 21% sur les niveaux du 1er trimestre. L'evolution des politiques monetaires a cristallise l'attention des investisseurs. Tandis que la Fed a releve son taux directeur de 25 pb et annonce un allegement progressif de son bilan, l evocation par Mario Draghi a Sintra de "forces reflationnistes" a marque un point d inflexion pour les marches obligataires entrainant une hausse de 23pb du taux 10 ans allemand sur les plus bas et de 16pb sur le mois et la poursuite du mouvement de reappreciation de l Euro (+1.6%). Le fonds a surperforme son indice de reference dans un contexte de baisse des marches. Il a beneficie de la rotation sectorielle favorable aux secteurs dits "value", a travers notamment sa surexposition sur le secteur de la Banque et des Matieres Premieres et sa sous-ponderation sur les secteurs defensifs comme l Alimentation et les Biens de Consommation ainsi que l Energie qui a affiche un recul marque de 7.5% au cours du mois. Une bonne selection de titres a egalement tire la performance vers le haut, avec notamment Air France (+24%), Commerzbank (+11%) et Intesa (+9%).

Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
18.46% 10,35% 26,53% 6,88%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois de Juin

Malgré les quelques prises de profits plus ou moins fortes enregistrées au cours de ce mois, les principaux indices reflétant les petites et moyennes capitalisations clôturent ce premier semestre sur une note flamboyante en affichant une performance à deux chiffres et elles réalisent de nouveau une progression supérieure aux grandes capitalisations.
Au niveau du fonds, nous terminons ces six premiers mois sur une note très positive bien qu'en léger repli par rapport à la clôture du mois précédent avec une nette majorité de dossiers en progression sensible, dont certains à l'image des Cie des Alpes, GL Events, Manitou ou Mersen finissent cette première partie de l'année avec des hausses supérieures à 40%.
Notre gestion mensuelle a plutôt favorisé les prises de bénéfice dans différents dossiers et nous avons été peu présents à l'achat si ce n'est de renforcer notre ligne de Vicat en anticipant pour cette valeur familiale une amélioration progressive des résultats. Il est à noter aussi une entrée plus spéculative dans le portefeuille avec Fnac-Darty en misant sur les synergies de la fusion de ces deux sociétés et la possibilité de voir naître une OPA potentielle à la suite du départ pour Carrefour de M. Bompard, l'artisan de cette fusion et du redressement des comptes de la Fnac surtout.
A fin juin, les liquidités et produits de taux représentaient 3,90% de l'actif.

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
17.27% 12,01% 20,44% -

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Banque privée 1818, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juin

Des prises de profits sont intervenues en juin après plusieurs mois de hausse des marchés : notons que les petites capitalisations (Stoxx Europe Small 200 NR -2,5%) ont reculé autant que les grandes (Stoxx Europe Large 200 NR -2,4%).

Dans ce contexte baissier, certaines de nos fortes convictions ont néanmoins tiré leur épingle du jeu, à l'instar du groupe allemand de logiciel pour le secteur de la santé Nexus (+15,8%), le français MGI Digit Graphic (+12,1%) ou encore Trigano (+7,4%) ou Naturex (+6,4%). A l'inverse, le fonds a été pénalisé par les prises de profits sur Vectron (-15,3%), titre que nous avions nous-même bien allégé dans notre portefeuille en mai après son beau parcours, tout comme Ateme (-8,8%). En revanche, la baisse de Schoeller-Bleckmann (-5,8%) s'explique davantage par la baisse du pétrole sur le mois, le brent abandonnant 4,8% en juin.

Au cours du mois, nous avons apporté nos titres Zetes Industrie à l'offre d'achat proposée par Panasonic (annonce fin 2016) et initié une position dans l'entreprise familiale (actuellement à la 7ème génération) Ciments Vicat qui devrait notamment bénéficier d'une reprise de la demande sur le marché français dans un contexte de stabilisation des prix et de l'expansion de ses capacités de production indiennes, idéalement positionnées pour bénéficier des programmes d'infrastructure du pays. Nous avons également renforcé des positions sur faiblesse (Salvatore Ferragamo, Schoeller-Bleckmann ou Deutsche EuroShop). A l'inverse, nous avons continué nos prises de profits dans des titres qui ont enregistré une belle performance depuis le début de l'année tels Basler ou Le Noble-Age.

Richelieu France - FR0007373469

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
11.58% 1,66% 17,22% 3,85%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Patrimoine, Nortia, Selection 1818, Rothschild et Cie, Skandia, Suravenir/Vie Plus, Swisslife, UAF Patrimoine/Predica

Contacts Commerciaux

Jean-Marc CHEVASSUS06 33 58 77 94
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois de Juin

Repli du CAC40 en juin en raison de la correction des valeurs technologiques aux US, du recul du prix du pétrole, de l'instabilité géopolitique et des propos de M. Draghi suggérant une politique monétaire moins accommodante en zone euro. Le secteur financier est l'unique secteur en hausse sur fond de remontée des taux longs et l'espoir d'une remontée des taux de dépôt. Il représente 9% de l'actif du fonds à travers Axa, BNP et SG. On note un repli général des valeurs défensives à l'image des télécoms, de la santé et de la consommation (25% de l'actif). Le recul des valeurs technologiques a peu affecté le fonds étant donné notre sous exposition (sauf Ingenico,1,5% de l'actif). Richelieu France marque un repli, mais moins prononcé que son indice de référence (-1,8 % vs -2,7 % pour le CAC40) grâce à notre sélection de valeurs : belle performance de Michelin qui a relevé ses perspectives de croissance moyen terme ou Remy Cointreau qui publie des résultats au-dessus des attentes et relève ses prévisions de marge!
Nous avons profité en juin, de quelques contre-performances pour renforcer nos convictions : Valeo pour maintenir son poids au-dessus de 4% de l'actif convaincus par son exposition aux thématiques du futur (conduite autonome, électrification) et retour TechnipFMC. Même si les investisseurs sont obnubilés par la croissance du pétrole onshore US, il faudra tout de même développer l'offshore pour répondre à la demande et Technip, leader du marché, sera bien positionné pour gagner des contrats.
Le semestre s'achève avec une progression de 10,7% pour votre fonds. Cet été, nous conservons notre biais à dominante défensive.

Richelieu Spécial - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

Chicuong DANG

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
11.84% -2,83% 10,27% 1,05%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois de Juin

Richelieu Spécial recule de -2,9% en juin, en raison d'une forte exposition aux secteurs défensifs (59% de l'actif) qui ont souffert sur fond de remontée des taux longs, accentuée par des propos de M. Draghi suggérant une politique monétaire moins accommodante en zone euro. Les valeurs telecoms, utilities, santé et biens de consommation qui avaient surperformé en mai, se retrouvent en queue de peloton en juin. Parmi les contributeurs négatifs : Deutsche Telekom, Iliad, Roche ou United Utilities. Quelques valeurs défensives parviennent à tirer leur épingle du jeu : Remy Cointreau avec des résultats au-dessus des attentes et des prévisions de marge relevées! Aéroport de Paris a profité de l'intérêt déclaré de Vinci qui étudie une nouvelle montée au capital, l'Etat français envisageant des cessions d'actifs…
En juin, nous avons soldé : NH Hotel suite à son beau parcours depuis le début de l'année, Stada avant que l'offre de Bain et Cinven n'échoue, Severn Trent pour des raisons de valorisation et l'équipementier allemand. Nous avons renforcé le secteur lié au pétrole avec Galp et Rotork et initié une nouvelle ligne en Weir, équipementier permettant de s'exposer à la croissance du forage onshore US et cibles de M&A potentielles.
Sur le 1er semestre, Richelieu Spécial progresse de 11,1%. Nous sommes confiants sur les perspectives du portefeuille. Avec la reprise des opérations de M&A sur les valeurs européennes, l'entrée des activistes au capital des sociétés afin d'accélérer la création de valeur et les programmes de rachats d'actions, la thématique « spéciale » garde tout son attrait pour la seconde partie de l'année.

Roche-Brune Europe Actions - FR0010237503

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.05% 2,64% 15,03% 8,32%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Euresa Life, Oradea, Cardif, Vie Plus, Skandia, Cardif Lux Vie, Spirica, Suravenir, Generali Patrimoine, Swiss life, AEP, Apicil, La Mondiale Partenaire, La Mondiale Europartenaire, Finaveo, Nortia, Life Side Patrimoine, Cortal Consors

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL01 44 21 73 08

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Commentaire du mois d'Août

Sur le mois, le fonds Roche-Brune Europe Actions recule de -0.98%, en retrait par rapport au STOXX Europe 600 TR qui perd -0.79%. Depuis le début de l'année, le fonds affiche une performance de +8.69% pour un alpha cumulé de 286 points de base avec une volatilité 52 semaines à 10.4%.

À la faveur de notre comité mensuel M.U.S.T.® de sélection de valeurs, nous avons soldé notre position sur Atos (FRA, SSII) et Burberry (GBR, manufacture de vêtements et accessoires).
Sur le mois, nous avons légèrement réduit notre sensibilité au risque financier matérialisé par une exposition comptable de 6.9% aux banques et assurances via des ETF contre 7.1% précédemment.

Le taux de rotation du portefeuille, calculé en montant sur un an glissant, ressort à 108.1%. La capitalisation moyenne pondérée de nos valeurs en portefeuille est égale à 14.0 milliards d'euros.

Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

Société de gestion

Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
13.78% 1,49% 13,73% 6,26%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08
Alexandre GABUS01 53 85 85 31

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Commentaire du mois de Juillet

Les actions de la zone euro se sont inscrites en hausse durant le trimestre. La réduction du risque politique, le caractère favorable du contexte économique et une progression des bénéfices des entreprises sont autant de facteurs qui ont soutenu le cours des actions. Le fonds a surperformé son indice de référence. Parmi les meilleures performances ont figuré celles du groupe pharmaceutique Novo Nordisk et de l'entreprise de télécommunications OTE.

Nous avons renforcé notre exposition au groupe agroalimentaire Danone et constitué une position sur le géant de la publicité Publicis. Nous avons liquidé notre position sur Philips.

Les perspectives des actions de la zone euro nous semblent toujours encourageantes. Les craintes suscitées par la situation politique se sont atténuées grâce au résultat probant des élections françaises. Par ailleurs, les indicateurs économiques font état d'une poursuite de l'expansion économique. Nous tenons tout particulièrement à souligner que le spectre de la déflation ne suscite plus d'inquiétudes.

Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
16.61% 24,49% 24,69% -

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Commentaire du mois de Juillet

La société familiale italienne Orsero est le premier négociant de fruits et légumes d'Europe du Sud (€1mds de chiffre d'affaires). Elle opère non seulement dans l'import de produits tropicaux (bananes, ananas) via sa flotte de navires très flexibles et adaptés aux petits ports méditerranéens, mais aussi dans le négoce de produits saisonniers. La fragmentation actuelle du secteur devrait permettre à une société comme Orsero, leader du secteur, de gagner des parts de marché aussi bien en croissance organique qu'en croissance externe. La stratégie du management consiste à renforcer son positionnement sur les produits saisonniers. Cette stratégie permettra à la société d'avoir une meilleure récurrence d'activité compte tenu de la bonne visibilité sur la consommation des fruits et légumes et de la diversité de ses approvisionnements. A 11x son PER 2018, la valorisation du titre nous semble aujourd'hui attractive.

Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Bertille KNUCKEY
Cyril CHARLOT
Claire BATAILLIE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
10.86% 14,38% --

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Generali, Nortia, Selection 1818, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Alain BENSO06 77 53 52 57
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Commentaire du mois de Juin

Au mois de juin, le fonds surperforme son indice grâce à sa sélection de valeurs. Parmi les principaux contributeurs, Michelin progresse après avoir relevé son objectif de résultat opérationnel 2020. Lululemon Athletica enregistre une performance à deux chiffres suite à la publication de bons résultats et à un changement de stratégie pour sa marque ivivva qui sera désormais principalement disponible en ligne. Enfin, une visite de deux sites d'Abéo a confirmé l'atmosphère de bienveillance qui règne au sein du groupe et l'importance accordée à l'autonomie et à la polyvalence des équipes. Southwest Airlines (inventeur du modèle low cost dans le transport aérien) fait son entrée dans le fonds. Herb Kelleher, le fondateur de la société, était l'archétype du patron « humaniste », convaincu que le leader devait se mettre au service de ses équipes.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
15.23% 11,90% 22,51% 2,39%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, ANTIN Epargne pension, APICIL, Aprep, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, ERES Debory, Euresa Life, FINAVEO, GENERALI Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, NORTIA, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Sélection 1818, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Alain BENSO06 77 53 52 57
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Commentaire du mois de Juin

L'actualité du mois de juin aura été marquée par une activité intense en terme de M&A. SES-Imagotag a annoncé être entré en négociations exclusives pour l'acquisition d'un bloc de contrôle de SES par BOE Technology, société chinoise. Le prix proposé de 30 €, en ligne avec notre objectif de cours de 29 €, nous a incités à nous engager à apporter les deux tiers de notre participation à l'acquéreur. Solutions 30 a annoncé l'acquisition de la filiale allemande de Vodafone dans le domaine des services (contrat avec Vodafone de 70 m€ de CA sur 3 ans). Legrand a annoncé une opération significative avec la reprise de Milestone aux Etats Unis. Milestone est le leader américain dans les systèmes de fixation d'écrans et les écrans pour projecteurs avec un chiffre d'affaires de 464 m$ en 2016.

Tocqueville PME - FR0011608421

Société de gestion

Gérant(s)

Didier ROMAN
Matthieu TASSY, CFA
Alexandre VOISIN

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
16.88% 19,52% 27,83% 6,21%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Anne-France GAUTHIER01 56 77 33 88
Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Commentaire du mois de Juin

L'accroissement de l'appétit au risque s'est traduit dans l'évolution des indices actions, dans un contexte de faible volatilité. La hausse a également été soutenue par la robustesse des publications d'indicateurs économiques, notamment les indices PMI, tant en zone Euro qu'au Royaume-Uni, confirmant la vigueur de l'économie européenne. Par ailleurs, le momentum des bénéfices est resté inchangé. En termes de capitalisations boursières, les petites et moyennes valeurs ont continué de bénéficier de ce contexte favorable, et les valeurs françaises ont également profité de la levée des incertitudes politiques. La performance des petites capitalisations françaises reste tout à fait satisfaisante, ce qui continue de drainer des flux de souscriptions. Pénalisé par un stock picking défavorable sur le secteur de la santé, le fonds reste légèrement en retard par rapport à son indice de comparaison

Tocqueville Ulysse - FR0010546903

Société de gestion

Gérant(s)

Daniel FIGHIERA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
15.3% 1,61% 12,79% 2,62%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Anne-France GAUTHIER01 56 77 33 88
Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Commentaire du mois de Juin

Dans un marché européen légèrement haussier (Stoxx 600 en progression de 1,5% dividendes réinvestis, la zone Euro a pour une fois évolué en ligne avec l'Europe. Le mois s'est révélé pauvre en nouvelles (hors élections politiques en France) mais globalement les différentes statistiques économiques au sein de la zone restent très bien orientées, et la pluaprt du temps au dessus des attentes. Le fonds a bénficié clairement de sa sélection de titres, en particulier sur les valeurs de croissance (Neruones, Reply,Direct Energie...) Le fonds surperforme son indice de référencede manière assez significative à fin mai 2017. Cela résulte d'un mois de mai ou la sélection de titres a été extrêmement performante.

Tocqueville Value Europe - FR0010547067

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
8.21% -0,33% 21,40% 6,21%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Anne-France GAUTHIER01 56 77 33 88
Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Commentaire du mois de Juin

Quatrième hausse mensuelle consécutive depuis le début de l'année sans nouvelles macroéconomqiues particulières. La mois a surtout été marqué par la tenue des élections en France. On notera essentiellement une homogénénéité des performances au sein des différents pays de la zone euro, tous en légère progression. Le style croissance a continué à surperformer le style value (+1,3% pour l'indice Stoxx Europe Growth contre +0,6% pour le Stoxx Europe Value). Le fonds surperforme légèrement son indice de référence, tant sur le mois que depuis le début de l'année. Ces marchés haussiers sans correction incitent les opérateurs a prendre un risque croissant. Nous restons prudents dans notre approche, tout en considérant que cette logique de flux (en particulier via les ETF) pourrait être amenée à durer au cours des prochains mois à la faveur des réallocations des gérants d'actifs globaux.

Union Europe Rendement - FR0010924266

Société de gestion

Gérant(s)

Eric VOGELSINGER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
4.65% -2,23% 11,38% 5,95%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Guy DARRICARRERE01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Commentaire du mois de Juillet

Au cours du mois de juillet, le fonds a surperformé les indices européens. Les plus fortes contributions positives ont été : BHP, RIO et KPN et le fonds a été pénalisé par la contre-performance du Tabac. Au cours du mois nous avons initié une ligne en Nokia dont la génération de FCF va sensiblement s'améliorer avec la baisse significative des coûts de restructurations dès 2018 (200 ME vs 700 ME en 2017) et des Opex (- 800 ME en 2018 vs 2015). D'autre part, Nokia a une forte PDM sur le marché US qui est en croissance de 4 % et qui n'est pas ouvert aux chinois. Enfin, la valorisation est intéressante et il y a 5 MdE de cash net qui peuvent être retournés en partie à l'actionnaire. Nous avons aussi investi dans Continental dont l'activité Powertain (5 % de marge seulement) qui a été pénalisée compte tenu de sa forte exposition au Diesel, devrait repartir avec les nouvelles normes 2020 de CO2 (95g). Les autres divisions auto ont une bonne croissance et marge mais sont sous représentés et les pneus (45 % de l'Ebit) sont une activité plus défensive (car essentiellement du renouvellement).

Valeurs Croissance Rendement - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
11.25% 3,42% 13,44% 5,62%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Rémi HUK01 42 68 26 13

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Commentaire du mois de Juin

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