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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
 

Alken Fund European Opportunities - LU0524465977

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
6.52% 25.25% -4.55% 3.33%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Selection 1818, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, Finaveo, Nortia, La mondiale Partenaire, APREP, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE..

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Commentaire du mois de Mars

Le fonds Alken European Opportunities a cédé -2,23 % en mars, alors que son indice de référence (Stoxx 600) a perdu -1,99 %. Il surperforme donc son indice de référence de 1,58% depuis le début de l'année.

Les actions sont restées sous pression en mars après l'annonce de mesures protectionnistes par le gouvernement américain qui font craindre une guerre commerciale avec la Chine. L'activité économique mondiale reste vigoureuse même si les indicateurs avancés ont récemment ralenti. C'est le titre Renault qui a le plus contribué à la performance du fonds grâce à des pourparlers de fusion avec Nissan. Une telle transaction serait fortement créatrice de valeur. Peugeot a bénéficié de la publication de résultats solides qui témoignent d'une amélioration constante au niveau opérationnel. L'action Alstom s'est inscrite en forte hausse car les investisseurs se montrent de plus en plus optimistes à l'égard de la fusion avec Siemens. En revanche, Just Eat est resté sous pression en raison de ses investissements dans des plateformes de livraison. Glencore a pâti du retournement de la tendance positive des prix des matières premières. Le titre de Drillisch a été malmené en raison d'un investissement important pour financer le développement de son offre très prisée de terminaux 1 & 1. Selon nous, cette initiative va augmenter la rentabilité de sa clientèle.

Amilton Premium Europe - FR0010687749

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER
Pierre SCHANG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.86% 29.47% 9.89% 33.82%

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

Albin MOLINES07 88 64 08 41
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions européens ont fortement rebondi en avril soutenus par les publications solides des sociétés et la vigueur du dollar US et du prix du pétrole.

Dans ce contexte Amilton Premium Europe R progresse de +3,39% en avril contre +2,45% pour l'Euro Stoxx Small NR. Le mois d'avril a été marqué par les publications d'entreprises puisque 28 sociétés du portefeuille ont révélé leurs chiffres pendant la période dont 24 ont été bien accueillies.

Les plus fortes surprises positives sont venues de Solutions 30 (+33,88%, voir focus ci-dessous), Wirecard (+17,91%) et BigBen Interactive (+9,68%). Le cours de BigBen avait beaucoup reculé suite à l'annonce du décalage du lancement d'un jeu lors de la publication du 3ème trimestre. Nous en avions profité pour entrer fortement sur le dossier et en faire la première ligne du portefeuille. Le groupe a publié un chiffre d'affaires supérieur aux attentes lors de la publication de son chiffre d'affaires annuel en avril. La déception du mois d'avril est venue de Focus Home Interactive (-24,81%) qui, à la surprise générale, a annoncé la démission de son Directeur Général. Les titres Iren (-0,73%), Straumann (+4,45%), Dalata (-0,48%, voir focus ci-dessous) et Fincantieri (+8,99%) ont fait leur entrée dans le portefeuille.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Amilton Small Caps - FR0010561415

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.35% 19.32% 8.30% 23.33%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Euresa Life, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Primonial, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Unep, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

Albin MOLINES07 88 64 08 41
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Commentaire du mois d'Avril

Après leur forte baisse en février et mars, les marchés actions français ont puissamment rebondi en avril soutenus par la solidité des résultats d'entreprises et le rebond du dollar US.

L'indice des valeurs moyennes, le CAC Mid & Small NR, affiche ainsi une hausse mensuelle de +3,76%. Dans ce contexte, Amilton Small Caps R progresse de +2,89% en avril.

La sous-performance par rapport à l'indice s'explique principalement par l'absence dans le portefeuille des opérateurs de satellites (SES et Eutelsat), titres qui ont fortement performé en avril tout en accusant une baisse depuis le début de l'année.

En avril, le fonds a été porté par la hausse des titres Ubisoft (+15,67%), Solution 30 (+33,88%, voir focus ci-dessous) et Rubis (+9,97%). Le fonds a en revanche été pénalisé par les titres de la galaxie Bolloré (Bolloré et Financière de l'Odet) qui ont pâti de la mise en examen de Vincent Bolloré et de deux autres cadres dirigeants.

En avril, nous avons fait entrer les titres Eurofins, Wendel et Spie dans notre fonds.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

AXA Europe Small Cap - FR0000170516

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
7.98% 14.01% -3.54% 32.75%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés d'actions ont repris de la vigueur au mois d'avril, mais avec des dispersions géographiques et sectorielles importantes. La courbe des taux aux US s'est fortement tendue, le 10 ans US proche 3% en fin de mois. En Europe, le mouvement sur la courbe de taux n'a pas été de la même amplitude, ce qui explique une réappréciation du dollar par rapport à l'EUR. D'une façon générale, on note un renchérissement du dollar par rapport aux autres devises (notamment le yen et la livre sterling) et une sous performance des indices actions américains par rapport au reste du monde.

L'autre fait marquant du mois a été une nette remontée du prix du baril de pétrole autour de 70 USD. Alors que la date butoir du 12 mai approche, date à laquelle le Président Trump décidera s'il reste ou non solidaire des autres signataires de l'accord sur le nucléaire iranien, on note une certaine tension sur le marché du brut. Cette énième provocation de l'administration américaine rend complexes les relations avec ses partenaires stratégiques et commerciaux, pour qui tout positionnement isolationniste serait dramatique.

Les indices de volatilité ont un peu baissé. D'un point de vue sectoriel, le compartiment de l'énergie a été le plus performant. Au-delà d'un prix du baril qui progresse, de nombreuses surprises positives en termes de résultat ont animé le secteur.

AXA WF Fram Europe MicroCap - LU0212992860

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril BENIER
Antoine DE CREPY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.65% 24.04% 3.35% 24.16%

Éligibilité Assureurs

Cortal, CD Partenaires, Cardif, Sélection 1818, La Mondiale Partenaire, Finaveo

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés d'actions ont repris de la vigueur au mois d'avril, mais avec des dispersions géographiques et sectorielles importantes. La courbe des taux aux US s'est fortement tendue, le 10 ans US étant proche de 3% en fin de mois. En Europe, le mouvement sur la courbe de taux n'a pas été de la même amplitude, ce qui explique une réappréciation du dollar par rapport à l'euro. D'une façon générale, on note un renchérissement du dollar par rapport aux autres devises
(notamment le yen et la livre sterling) et une sous performance des indices actions américains par rapport au reste du monde.

L'autre fait marquant du mois a été une nette remontée du prix du baril de pétrole autour de 70 dollars. Alors que la date butoir du 12 mai approche, date à laquelle le Président Trump décidera s'il reste ou non solidaire des autres signataires de l'accord sur le nucléaire iranien. Cette énième provocation de l'administration américaine rend complexes les relations avec ses partenaires stratégiques et commerciaux, pour qui tout positionnement isolationniste serait dramatique.

Les indices de volatilité ont un peu baissé. En avril, le MSCI Europe Microcap sous-performe l'indice large cap, tandis que le fonds AXA AWF Europe Microcap surperforme son indice, la sélection de titres étant la principale composante contributive au cours du mois.

BDL Convictions - FR0010651224

Société de gestion

Gérant(s)

Hughes BEUZELIN
Bastien BERNUS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.74% 12.26% 5.85% 14.39%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Aprep, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Sélection 1818, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Axelle FALAISE06 78 09 48 87

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Commentaire du mois d'Avril

Pour plus d'informations, contacter la société de gestion.

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Alice GASKELL
Andreas ZOELLINGER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.46% 14.18% -0.83% 21.75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sélection 1818, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Commentaire du mois d'Avril

PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE :

ALLIANZ SE 5,09
ENEL SPA 4,67
KBC GROEP NV 3,93
SAFRAN SA 3,87
FRESENIUS MEDICAL CARE AG & CO KGAA 3,66
TELEFONICA SA 3,54
SANOFI SA 3,38
ILIAD SA 3,37
CAPGEMINI SE 3,23
CONTINENTAL AG 3,08

Total du portefeuille : 37,82

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

Candriam Equities L Europe Innovation - LU0344046312

Société de gestion

Gérant(s)

Antoine HAMOIR
Geoffroy GOENEN
Koen POPLEU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.5% 16.4% -3.9% 24.3%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Selection 1818, Finaveo, Swisslife, Nortia, Aprep, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Joséphine LOREAL06 14 73 35 29
Suzanne BIZET01 53 93 41 13
Valérie DEHON01 53 93 40 47

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Commentaire du mois de Mars

Le mois passé, nous avons présenté et validé un nouveau dossier d' investissement pour l'entreprise Stratec Biomedical et nous avons acheté une première position pour le compartiment.

Stratec Biomedical est un leader innovant sur le marché des solutions d'automatisation et d'instrumentation dans le domaine des diagnostics in vitro (PI brevetée). Le groupe couvre presque toute la chaîne de valeur en matière de conception, de fabrication et de validation des systèmes d'analyse complexes, intervenant depuis les premières spécifications jusqu'au développement de consommables complexes et de logiciels de laboratoire complémentaires.

Nous avons présenté les dernières mises à jour en innovation technologiques et avons ré-ouvert une ligne sur Amadeus.

Amadeus est un leader mondial dans les systèmes de distribution et de services destinés aux voyageurs. Sa technologie supérieure est soutenue par des investissements en R&D bien plus conséquents que pour ses pairs, en termes absolus comme relatifs.

Carmignac Euro-Patrimoine - FR0010149179

Société de gestion

Gérant(s)

Malte HEININGER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.1% 14.57% 8.85% -8.03%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril

Le Fonds enregistre une performance positive, toutefois inférieure à celle de son indicateur de référence.

Les actions européennes se sont inscrites en hausse sur le mois, dans le sillage de l'apaisement des inquiétudes concernant l'escalade des tensions commerciales entre Etats-Unis et Chine, et de l'appréciation des valeurs pétrolières à la faveur des tensions géopolitiques au Moyen-Orient.

Dans ce contexte, nous avons été pénalisés par notre sous-pondération au secteur pétrolier. De même, nous avons souffert de nos couvertures sur indices et de nos positions vendeuses sur le secteur minier.

En revanche, nous avons bénéficié de la hausse d'Ubisoft. L'éditeur de jeux vidéo a notamment annoncé un record de vente pour son nouveau jeu Far Cry 5 lors de la première semaine d'exploitation. Saluons également la bonne performance de Cancom.

En fin de mois, nous avons réduit notre exposition au groupe allemand dont le cours a doublé depuis l'initiation de notre position début 2017. Le taux d'exposition du Fonds aux actions est resté prudent au cours du mois, proche de sa limite minimum de 0%.

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Igor de MAACK
Marie-Claire MAINKA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.31% 14.38% 4.64% 13.26%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Commentaire du mois d'Avril

Après une fin d'hiver difficile, le printemps revient sur les marchés. Avec un rebond mensuel de +6,84%, le CAC40 se rapproche de son plus haut, touché en début d'année. Les derniers indicateurs conjoncturels montrent un essoufflement de la croissance européenne dans une économie mondiale toujours bien orientée avec une activité robuste aux Etats-Unis. Les publications des sociétés au titre du 1er trimestre rassurent en dépit d'impacts devises très pénalisants. A cet égard, la faiblesse récente de l'euro, après plus de 12 mois de réappréciation contre dollar est bien accueillie. Avec le niveau toujours modéré des taux longs, elle vient favoriser à nouveau les arbitrages en faveur des marchés d'actions, malgré le retour d'une volatilité plus élevée.

Depuis le début de l'année, Centifolia est en progression de +1,71% à comparer à une hausse de +4,36% pour le CAC40 NR. La contreperformance du fonds a pour origine la baisse de certaines valeurs consécutives à des publications de résultats décevantes : Solocal Group, Technicolor, Renault ainsi qu'Air France suite au conflit social. Après revue de certains cas d'investissement, les positions Technicolor et Solocal Group ont été renforcées compte tenu de la sous-valorisation de ces sociétés dans une perspective de rebond d'activité à moyen terme.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Cyrille GENESLAY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.23% 7.30% 4.36% 5.19%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Hubert SEGURA06 23 47 46 76

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Commentaire du mois de Mars

En augmentant de manière unilatérale les taxes sur l'aluminium et l'acier, Donald Trump a été fidèle à sa réputation de « cogneur ».

Loin du technicien fin et précis dont la prtique du noble art repose sur sa science du placement et sa capacité à épuiser progressivement son adversaire par des frappes millimétrées, le cogneur, lui, n'a qu'un but : vous faire mal le plus vite et le plus efficacement possible.

Sa philosophie est simple : une bonne attaque constitue la meilleure des défenses mais ses armes sont limitées.

Il usera de sa force brute et de l'intimidation pour vous faire plier sans s'embarrasser de scrupule ni de considéra?on annexe qu'il jugera purement esthétique.

Vous l'aurez compris, le cogneur vit sans filtre, arborant fièrement un style pataud et déroutant qui peut se montrer d'une rare efficacité.

Ainsi, après avoir fait plier la Corée du Sud en février, la « forçant » à ouvrir un peu plus ses frontières aux produits américains, le président des Etats-Unis s'attaque à l'aide de déclarations intempestives, de mises en scène vidéos et de tweets provocateurs à un (trop ?) gros morceau : la République Populaire de Chine.

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.75% 22.18% --

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois d'Avril

Au sein du segment attractif des mid-caps européennes, notre fonds se concentre sur les entreprises qui affichent 1) un avantage concurrentiel 2) un alignement des intérêts actionnaires / direction 3) une valorisation modeste.

Le fonds affiche une forte performance depuis sa création en juin 2016, avec une hausse de +39,14% contre +27,82% pour le MSCI Midcap Europe NR. Les principaux contributeurs à la performance ce mois-ci sont trois entreprises familiales : le groupe grec du secteur des métaux et de l'énergie Mytilineos, le groupe de produits chimiques de spécialité allemand Wacker Chemie et le spécialiste italien des services informatiques, Reply.

Premièrement, Mytilineos a publié de bons résultats, mais le groupe a également profité de la hausse des prix de l'aluminium suite aux sanctions américaines contre la Russie. Il ne faut cependant pas extrapoler cette performance car les perspectives de génération de cashflow à long terme ainsi que la valorisation du groupe n'ayant pas fondamentalement changé. Plus important, nous attendons au courant de l'année l'annonce des détails du projet d'extension de la raffinerie d'alumine, qui devrait être un moteur (ou destructeur) plus concret de valeur pour les actionnaires.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

DNCA Invest Norden Europe - LU1490785091

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.17% 15.67% --

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril

Nous assistons depuis un an environ à un éclatement de la bulle immobilière sur le marché résidentiel Suédois (et dans une moindre mesure en Norvège également). Cette situation, particulièrement douloureuse sur le segment haut de gamme à Stockholm, provient d'un excès d'offre sur ce segment de marché et un affaiblissement de la demande. En effet, cette dernière a (trop) longtemps été artificiellement dopée par des pratiques bancaires un peu malsaines. En effet, les particuliers pouvaient financer 100% de leur achat immobilier par la dette et seuls les intérêts étaient inclus dans les mensualités.

Le remboursement en capital avait souvent lieu in fine…. au bout de nombreuses décennies au moment des successions. Le régulateur a décidé d'aligner les pratiques Suédoises sur les standards européens, ce qui est bien entendu souhaitable à moyen/long terme mais inévitablement cela se traduit à court terme par un choc (salutaire) sur la demande. Toutefois, la vigueur de l'économie suédoise et la croissance démographique sont de puissants soutiens, c'est pourquoi nous n'anticipons pas de correction durable. Il est intéressant de constater que l'immobilier commercial et tertiaire ne semble pas « contaminé ». Nous n'avons aucune exposition sur le secteur immobilier Suédois (promoteurs, foncières, banques) mais les incertitudes liées à ce secteur ont parfois créé des inefficiences que nous avons tentées d'exploiter en augmentant notre investissement dans le leader Scandinave des installations techniques, Bravida.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.97% 20.39% 11.04% 23.44%

Éligibilité Assureurs

APREP, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois d'Avril

En avril les marchés européens se sont repris grâce à la fois à la baisse des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine, à une stabilisation de la situation sur le front géopolitique et à la baisse de l'euro face au dollar (de 1.25$ à 1.2$). On notera également des premières publications d'activités pour le 1T18, au moins en ligne avec les attentes, surtout sur les aspects volumes.

Dans ce contexte Dorval Manageurs enregistre sur le mois une performance en hausse de 5.2% bien que légèrement inférieure à son indice de référence (CAC40 DNR : +7.1%), en raison principalement des valeurs de luxe LVMH et Kering, non présentes dans le portefeuille pour des questions de valorisation et dont les hausses récentes ont été significatives suite à leurs chiffres d'affaires janvier-mars 2018.

Au sein du fonds la ligne en Ubiso a été soldée après un magnifique parcours depuis 3 ans (cours x 5 !!), des prises de bénéfices ont également été effectuées sur Solutions30 après la nouvelle hausse récente de 30% de la valeur (JV stratégique annoncée en Belgique) et Rothschild & Co a intégré le fonds : la capitalisation actuelle de la banque ne reflète pas, selon nous, la visibilité moyen terme d'une future croissance régulière des résultats.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.15% 21.98% 10.60% 19.66%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Avril

En avril les marchés européens se sont repris grâce à la fois à la baisse des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine, à une stabilisation de la situation sur le front géopolitique et à la baisse de l'euro face au dollar (de 1.25$ à 1.2$). On notera également des premières publications d'activités pour le 1T18, au moins en ligne avec les attentes, surtout sur les aspects volumes.

Dans ce contexte Dorval Manageurs Europe enregistre sur le mois une performance en hausse de 6.3% supérieure à son indice de référence (MSCI Pan Euro DNR : +4.8%), en raison principalement de la forte remontée des valeurs technologiques et de la contribution des secteurs "matières premières" & "financières".

Au sein du portefeuille les valeurs d'Energie NESTE et OMV ont été soldées après de beaux parcours récents. A l'inverse Bouygues intègre le fonds d'une part suite à la qualité de ses derniers chiffres financiers et d'autre part dans l'anticipation, au cours des prochains trimestres, d'une potentielle réorganisation stratégique de ses activités.

Enfin, Saint Gobain, toujours peu valorisé par les investisseurs, a été renforcé dans l'attente d'une accélération sensible de sa profitabilité sur le restant de l'année 2018 et en 2019.

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.21% 32.10% 15.48% 29.56%

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois d'Avril

Les relations commerciales entre les Etats-Unis, la Chine et l'Europe se sont apaisées au cours du mois permettant un rebond des indices au niveau de janvier. Dorval Manageurs Small Cap Euro progresse de +3.5%. Solutions 30 et S&T ont publié de solides résultats 2017 et surtout de belles perspectives pour atteindre 500 millions et 2 milliards d'euros de revenus respectivement, soit un doublement du chiffre d'affaires 2017.

Après un très beau parcours, avec un gain de plus de 200% depuis son entrée dans le portefeuille, Fluidra a été allégée compte tenu du ralentissement du marché de la piscine et de la valorisation.

Total a par ailleurs annoncé une OPA sur Direct Energie, dont nous avions souligné la faible valorisation.

Echiquier Agenor - FR0010321810

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphanie BOBTCHEFF
José BERROS
Guillaume PUECH

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
7.95% 21.7% 0.4% 25.4%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Cyril HOURDRY06 17 68 72 20
Teddy COGNET06 98 89 88 33
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40
Hélène PISARSKA01 53 23 87 56

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Commentaire du mois d'Avril

Votre fonds a récemment initié une position en CELLNEX, opérateur espagnol d'infrastructures télécoms implanté en Espagne, en Italie ainsi qu'en France.

Notre thèse d'investissement repose sur la capacité de l'entreprise à s'imposer comme le consolidateur du marché européen des tours télécoms, à l'image d'American Tower et Crown Castle aux Etats-Unis.

Les tours télécoms en Europe sont encore détenues à hauteur de 90% par des opérateurs actuellement engagés dans des stratégies de cession de ces actifs. Déjà leader européen du secteur avec 20 000 tours, CELLNEX est l'acteur le mieux positionné pour s'en porter acquéreur. Le changement de taille de la société devrait s'accompagner d'une forte amélioration de la profitabilité, notamment grâce à l'augmentation du nombre de clients par tour. Ce projet très ambitieux a récemment reçu le soutien d'un nouvel actionnaire, EDIZIONE, la holding de la famille Benetton.

Echiquier Agenor progresse de 1,28% sur le mois et de 3,18% depuis le début de l'année.

EdR Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre NEBOUT
François BRETON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.63% 8.72% 4.66% 16.37%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside...

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Commentaire du mois d'Avril

Sortie par le haut des marchés actions en Europe ce mois d'Avril. Après un début d'année euphorique partagé entre le constat d'une forte croissance synchronisée au niveau mondial et les risques de retour d'inflation, le marché s'est heurté dans un premier temps au retour de la volatilité après des mois d'oubli de ce paramètre de risque, et à la redécouverte du risque sur le secteur technologique aux Etats-Unis.

La montée des tensions commerciales (Chine/Russie) et géopolitiques (Iran/pétrole) a rajouté de l'incertitude dans ce climat de transition des conditions financières (normalisation des politiques monétaires en cours ou à venir, remontée de la volatilité).Conséquence ou cause, les effets de surprise économiques visibles depuis plusieurs trimestres se sont épuisés, sans pour autant basculer dans une dégradation des conditions économiques globales : les indicateurs d'activité cessent de s'améliorer tout en restant sur des niveaux élevés. Autre effet : les valorisations des marchés actions deviennent plus raisonnables et les premières publications trimestrielles confirment le momentum de croissance cyclique et permettent au marché actions de se reprendre, notamment grâce aux secteurs tels que les industrielles, le luxe ou la technologie dont la croissance compense les effets change ou matières négatifs.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.31% 18.51% 2.47% 26.02%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Sélection 1818, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois d'Avril

L'apaisement des tensions coréennes et un début de réappréciation du dollar face à l'euro peuvent expliquer le bon comportement des actions de la zone euro au cours du mois d'avril. L'indice Euro Stoxx Mid NR (coupons réinvestis) s'est ainsi apprécié de 4.2% et se situe à moins de 2% de son plus haut niveau de l'année. Le fonds a moins profité de ce rebond puisque sa progression mensuelle se limite à 3.3% sur le mois.

La période de la publication des résultats trimestriels a débuté mi-avril et une douzaine de nos entreprises, soit le tiers du portefeuille, ont présenté et commenté ces résultats.

Parmi celles-ci la plupart ont annoncé des résultats conformes aux attentes (Fnac, Barco, Sopra), voire supérieurs : Edenred, M6, RIB Software et surtout le loueur allemand automobile Sixt qui, au vu d'un excellent début d'année, a relevé ses objectifs pour l'année. Les déceptions ont été rares (UCB) mais l'une a lourdement impacté le fonds.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.59% 32.78% 9.28% 40.66%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois d'Avril

L'apaisement des tensions coréennes et un début de réappréciation du dollar face à l'euro peuvent expliquer le bon comportement des actions de la zone euro au cours du mois d'avril. L'indice MSCI EMU Small NR (coupons réinvestis) s'est ainsi apprécié de 3.47%. Le fonds affiche une performance identique, à +3.57%.

Encore beaucoup de volatilité ce mois-ci, mais plus de bleu que de rouge au final. Nos valeurs allemandes reprennent quelques couleurs, en liaison avec la baisse de l'euro sur la période. RIB Software (+27%) rattrape une partie de sa contre-performance avec l'officialisation du partenariat avec Microsoft lors d'un évènement à Hong-Kong et une bonne publication trimestrielle dans la foulée. Bons chiffres également pour SNP Schneider (+17%) et Deutz (+8%). La période de publications a favorisé quelques-unes de nos valeurs cycliques, qui avaient particulièrement souffert depuis le début de l'année ; c'est le cas notamment de Cramo (+15%), Chargeurs ou Manitou. Enfin, notons la très belle performance de TXT e-solutions, valeur italienne spécialisée dans la R&D outsourcée, qui progresse de 20% suite à l'arrivée d'un nouvel actionnaire qui devrait apporter tout son savoir-faire en matière d'acquisitions. Parmi les déceptions, Beter Bed pâtit de la situation en Allemagne, que la société n'arrive pas à redresser, et Visiativ publie une croissance organique décevante.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

ETF BNPP EuroStoxx50 - FR0012739431

Société de gestion

Gérant(s)

Ashok OUTTANDY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.18% 9.39% 3.37% -

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lorraine SEREYJOL-GARROS01 58 97 79 57
Rémi BONNET01 58 97 77 34
Martha SELE01 58 97 77 87
Elodie LELIEF01 58 97 79 87

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Commentaire du mois de Mars

Principales positions de l'indice de référence:

TOTAL 5,08
SAP 3,99
SIEMENS AG NPV EUR 3,82
BANCO SANTANDER 3,71
ALLIANZ 3,50
BAYER AG 3,29
BASF SE 3,29
SANOFI 3,24
UNILEVER NV 3,11
BNP PARIBAS 3,01

Nombre de positions dans l'indice de référence : 50


Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
7.36% 11.12% -0.73% 16.81%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Sélection 1818, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois d'Avril

L'apaisement des tensions coréennes et un début de réappréciation du dollar face à l'euro expliquent le bon comportement des actions françaises au cours du mois d'avril. L'indice CAC 40 NR s'est ainsi apprécié de 7,12%, quasiment à son plus haut de l'année et notre fonds fait presque autant à 6,79%.

La période de la publication des chiffres trimestriels a débuté mi-avril et un tiers de nos entreprises en portefeuille l'ont fait. C'est ce qui explique les fortes hausses d'entreprises comme Kering (+23,35%), Téléperformance (+14,60%) ou Total (+13,44%).

Aucune contreperformance n'a été à déplorer puisque l'évolution la moins favorable sur le mois d'avril a été celle du teinturier Elis, en recul modéré de 1,39%.

Nous avons profité de cette bonne conjoncture pour réaliser quelques arbitrages, avec les ventes de Fnac-Darty et Saint Gobain, qui nous semblaient présenter moins de visibilité et les achats de L'Oréal et Pernod Ricard. Ces deux entreprises sont à la frontière du luxe avec les parfums et cosmétiques pour l'une, les alcools bruns (cognac, whisky irlandais, etc…) pour l'autre. Elles devraient bénéficier de l'engouement actuel pour ce secteur.
Nous sommes investis à 95% dans l'attente d'une hausse des taux par la banque centrale américaine au mois de juin.

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.03% 12.68% 26.21% 8.00%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Mathieu DUBALLET06 71 09 13 65
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Avril

Au cours du mois d'avril, FF Nordic Fund a enregistré une performance en euro de + 1,1 % (contre + 2,0 % pour le FTSE Nordic Index).

Le fonds s'inscrit toujours à la première place de sa catégorie depuis la reprise de gestion.

La volatilité du fonds s'établit à 14,2 % depuis la reprise de gestion, (moyenne de catégorie à 14,7 % ; FTSE Nordic à 13,7 %).

Les mouvements sur le fonds se sont élevés à 1,77% de l'actif au mois d'avril.

-Renforcement de Getinge (industrie – Suède)
-Renforcement de Byggmax (distribution spécialisée – Suède)
-Renforcement de Altia (spiritueux – Finlande)
-Allègement de Aker ASA (énergie – Norvège)
-Vente de Bang & Olufsen (consommation cyclique – Danemark)

ID France Smidcaps - FR0010834382

Société de gestion

Gérant(s)

Marc REVEILLAUD

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.93% 27.17% 26.86% 37.86%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Skandia, Spirica

Contacts Commerciaux

Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90
Alain BENSO01 70 38 88 68

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Commentaire du mois d'Avril

La composante Mid cap de notre indice de référence, le CMSN index, termine le mois d'avril à près de 4% de performance positive (+3.65%) contre +2.99% pour la partie small cap. Il faut revenir à septembre dernier pour retrouver un tel niveau de performance. Il est vrai que l'environnement économique est plutôt porteur. En effet, même si le PIB français n'a crû que de +0.3% au premier trimestre (contre +0.7% au dernier trimestre 2017), entre autres dû à une baisse de la consommation des ménages, les carnets de commandes des entreprises sont bien remplis, les taux d'intérêts sont bas, et le taux d'utilisation de l'appareil de production est plutôt haut (+85.3% en avril).

Concernant l'univers des PME-ETI cotées, le résultat net est attendu en progression de 15% (source : bureau de recherche IDMidCaps) malgré deux menaces qu'il faut garder en tête: l'effet dollar et le prix des matières premières. En agrégé, le multiple VE/ROC médian des small et midcaps après avoir dépassé les niveaux de x15 fin 2017, ressort à 14x actuellement. Du jamais-vu depuis 2010. Une valorisation qui se justifie par la croissance attendue des résultats et des taux d'intérêt toujours très bas en Europe, mais laisse peu de place à des déceptions sur les publications financières à venir.

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Lombard Odier Funds-Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.37% 17.16% -3.27% 15.75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76
Jérémie MREJEN06 84 76 48 27

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Avril

En avril, LO Funds–Europe High Conviction a sous-performé le marché de 2,48%, après commissions (classe P). Le Fonds a gagné 2,13% (classe P), contre une progression de 4,61% pour l'indice de référence (MSCI Europe). Depuis le début de l'année, le Fonds a sous-performé de -2,80%, après commissions (classe P), enregistrant un rendement total de -2,69%, tandis que le marché progressait de 0,11%.

ACTION DU MOIS : ILIAD
(CAPITALISATION BOURSIÈRE : EUR 9,8 MILLIARDS)
Iliad est un opérateur télécoms actuellement concentré sur les marchés français de la téléphonie mobile et des connexions à haut débit. Les activités de haut débit fournissent un accès à Internet à haut débit par téléphonie fixe à environ 6,5 millions d'abonnés, ce qui en fait le deuxième opérateur en France, avec 24% de parts de marché. Cette activité représente 56% de son chiffre d'affaires. Iliad a lancé son activité de téléphonie mobile début 2012, la plaçant en quatrième position en France. Depuis lors, elle détient une part de marché de 19%, compte près de15 millions d'abonnés et représente le reste du chiffre d'affaires du groupe, soit 44%. Iliad prévoit de faire son entrée en Italie en 2018.

MainFirst Germany Fund - LU0390221256

Société de gestion

Gérant(s)

Olgerd EICHLER
Evy BELLET
Alexander DOMINICUS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.54% 35.38% -1.59% 37.25%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Intencial, Finaveo, Generali, Ageas

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Elena PRADISSITTO06 47 97 48 35
Sandrine MELENDEZ06 76 35 40 41

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Commentaire du mois de Mars

Le MainFirst Germany Fund résilient en période d'agitation La correction sur les marchés actions internationaux s'est poursuive en mars. L'introduction de taxes douanières sur les produits chinois annoncée par l'administration américaine a suscité des craintes quant à une éventuelle guerre commerciale. Les incertitudes relatives à l'évolution future des relations commerciales internationales ont également pesé sur le moral des investisseurs en actions européennes. Le marché allemand a particulièrement souffert par rapport au reste de l'Europe.

En tant que pays exportateur, l'Allemagne serait fortement affectée par une escalade des mesures protectionnistes. Toutefois, le MainFirst Germany Fund a une nouvelle fois surperformé le marché allemand dans son ensemble. En mars, un alpha de 0,5% a été dégagé par rapport à l'indice de référence, le HDAX. L'importance d'une approche d'investissement active et sélective a une nouvelle fois fait ses preuves. Alors que l'ensemble du marché, représenté par le HDAX, n'a enregistré qu'une modeste progression de 1% sur les 12 derniers mois, les investisseurs du MainFirst Germany Fund enregistraient sur la même période une performance absolue supérieure à 19%.

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Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.58% 7,44% 33,82% 8,50%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois d'Avril

Net rebond sur les marchés actions en avril en dépit d'indicateurs macroéconomiques mitigés, dans un contexte d'apaisement progressif des craintes de guerre commerciale, d'un léger repli de l'euro par rapport au dollar, et du statut quo adopté par la BCE en fin de mois maintenant des taux bas en Zone Euro.

Au final, le MSCI Europe s'apprécie de +4.6% en euro, le MSCI Europe Smallcap de +4.1% et le MSCI Europe Microcap de +3.0%. Le fonds sous-performe sensiblement son indice de référence, essentiellement en raison de la chute d'Immupharma (-81%) qui publie des résultats d'une étude clinique non significatifs par rapport au placebo. A contrario, notons les hausses de Serica Energy Sébastien Lagarde (+30%), Fortnox (+30%), Xilam Animation (+35%) Premier Oil (+37%).

Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Air Partner, Hexatronic, Siili Solutions, Taptica et XLMedia. Et nous avons créé des positions en Cembre, Finsbury Food Group, SFC Energy, St Ives et Tracsis. Le fonds est investi sur 180 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 33%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne d'environ 370M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à plus de 98%.

Mandarine Optimal Value - FR0012144590

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.31% 12.31% 6.2% 12.56%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, SwissLife, Vie Plus, Selection 1818, Nortia, Primonial, Aprep, Intencial, Finaveo, CD Partenaires, UNEP…

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois d'Avril

Rebond des marchés sur le mois d'avril, dans un contexte d'apaisement temporaire des incertitudes apparues en mars (ralentissement des indicateurs macroéconomiques, crainte d'une guerre commerciale, tension sur les devises…).

Pour autant, le style Value reste légèrement en retrait depuis le début de l'année, dans le sillage d'une remontée des taux en Europe qui tarde à se concrétiser à court terme. Le portefeuille profite de sa surpondération en valeurs énergétiques, ou encore des bonnes performances d'Eramet (+29%), d'Aegon (+11%) ou du fournisseur d'électricité autrichien Verbund (+11%).

En revanche, les déceptions du mois proviennent de titres qui ont publié des résultats décevants entrainant une baisse de leurs perspectives financières (momentum) et nous conduisant à vendre les titres (Draegerwerk, Raiffeisen) ou à nous alléger (Lufthansa).

Au global, nous ne décelons pas de changement majeur dans nos indicateurs de perspectives financières, et maintenons par conséquent le même positionnement au sein du portefeuille.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.43% 20.14% -6.22% 25.01%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois d'Avril

Apres deux mois de baisse, les marchés rebondissent en avril (+3,3% pour le Stoxx Europe Small 200 vs +4,5% pour le Stoxx Europe 600) en dépit de statistiques macro-économiques en ralentissement aussi bien en Europe qu'aux Etats-Unis. Ceci n'empêche pas les taux de grimper aux Etats-Unis alors même qu'ils se maintiennent à des niveaux bas en Europe.

Dans ce contexte Mandarine Unique sous-performe son indice, pénalisé entre autre par sa souspondération sur l'assurance et des Télécoms et sa sur-pondération sur les industrielles qui ont pâti des craintes toujours présentes sur le cycle. Du côté des valeurs, le fonds a bénéficié des bonnes performances de Moncler ou Ubisoft tandis que la baisse de Siltronic et Vat a été totalement liée aux mauvais chiffres de l'Iphone alors même que les résultats du T1 de ces sociétés confirment leur trajectoire de croissance.

Le début des publications trimestrielles a été l'occasion d'arbitrage vers certaines belles valeurs de croissance comme Eurofins ou Straumann, dont les performances boursières récentes ont impliqué un « derating » les rendant, de nouveau, attractives à nos yeux.

Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.25% 16.86% 5.42% 18.08%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, APREP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Commentaire du mois d'Avril

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Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.58% 5.70% 0.14% 16.09%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72
Etienne DEBART-JOHNER07 84 09 24 58

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Commentaire du mois d'Avril

En avril, le marché connaît un très fort rebond, essentiellement porté la remontée du pétrole ayant entraîné à la hausse l'ensemble du secteur, ainsi que par certaines publications de résultats.

La remontée du dollar est également un élément marquant. Dans ce contexte, les marchés nordiques progressaient moins que la zone euro, pénalisés par une nouvelle faiblesse de la couronne suédoise, et la sicav sous-performait son indice.

Elle souffrait des contre-performances de Electrolux (Electroménager, Suède), Saab (Aéronautique-Défense, Suède) et Nokian Tyres (Pneumaticien, Finlande). Elle bénéficiait cependant des hausses de Hexpol (Polymères, Suède), Kesko (Grande distribution, Finlande) et Elekta (Machines de radiothérapie, Suède).

Sur le mois, nous avons soldé notre position en Com Hem (Opérateur câble, Suède) et nous avons constitué une nouvelle position en ABB (Industrie, Suède/Suisse).

Oddo Active Smaller Companies - FR0011606268

Société de gestion

Gérant(s)

Guillaume CHIEUSSE
Elodie LEHMANN
Yannig PARISET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.47% 24.40% 2.02% 35.06%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois d'Avril

Fin avril, le FMI a confirmé ses prévisions de croissance pour les deux prochaines années : près de 4% globalement, avec un léger ralentissement dans les pays développés en 2019, alors que les émergents continueront d'accélérer.

L'optimisme affiché par la plupart des observateurs devra cependant s'accommoder d'une certaine volatilité, comme la croissance au premier trimestre de l'année vient de le montrer dans les pays développés. Ce ralentissement paraît plus technique que structurel, un tassement après une fin d'année extrêmement dynamique, et le contexte d'une croissance globale synchronisée au-dessus du potentiel reste d'actualité. En ce qui concerne l'inflation, elle reste inférieure aux attentes – les chiffres américains sont dopés par des effets de base -, ce qui permet aux banques centrales de retirer très progressivement leurs stimuli.

Du côté microéconomique, les résultats des entreprises ont encore surpris positivement, en particulier aux Etats-Unis (80% ont publié), où tous les secteurs affichent des résultats supérieurs aux attentes, ainsi qu'une forte croissance des ventes (+9%) comme des résultats (+23.5%). En Europe, ils sont moins fulgurants, mais néanmoins positifs. De fait, l'essentiel des perturbations proviennent actuellement de la sphère géopolitique, en particulier des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine.

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Oddo Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.32% 20.96% 4.50% 23.59%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, Sélection 1818, Aprep, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois d'Avril

Le mois d'avril marque un redressement de tendance après deux mois consécutifs de baisse. L'indice Euro Stoxx 50 NR s'apprécie de +5.81%, le DJ Stoxx 50 NR de +4.70% et l'indice MSCI Smid Cap Europe NR de +4.00%. Tous les secteurs ont contribué au rebond des indices, mais la palme revient à l'énergie (+12%) porté par la poursuite de la hausse des cours du pétrole (Brent +8.48% sur le mois à 75 $/baril).

Sur le plan économique, les indicateurs montrent une croissance mondiale synchronisée à un rythme de +4%, portée par le prolongement du cycle aux Etats-Unis et en Chine, du redressement de la zone Euro à +2.5% et un rétablissement spectaculaire dans les pays émergents qui bénéficient de la hausse du pétrole. La publication des résultats du premier trimestre démontre une forte croissance aux Etats-Unis.

En Europe, les entreprises en profitent aussi largement, même si les chiffres du premier trimestre sont lourdement impactés par l'appréciation de l'Euro par rapport à l'ensemble des devises mondiales.

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Oddo Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.73% 15.65% 5.21% 15.64%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Sélection 1818, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois d'Avril

Le mois d'avril marque un redressement de tendance après deux mois consécutifs de baisse à l'instar de l'indice MSCI EMU NR en hausse de +4.87%. Tous les secteurs ont contribué au rebond des indices, mais la palme revient à l'énergie (+12%) portée par la poursuite de la hausse des cours du pétrole (Brent +8.48% sur le mois à 75 $/baril).

Sur le plan économique, les indicateurs montrent une croissance mondiale synchronisée à un rythme de +4%, soutenue par le prolongement du cycle aux USA et en Chine, par le redressement de la zone Euro à +2.5% et un rétablissement spectaculaire dans les émergents qui bénéficient de la hausse du pétrole. La publication des résultats du premier trimestre démontre une forte croissance aux Etats-Unis. En Europe, les entreprises en profitent aussi largement, même si les chiffres du trimestre sont lourdement impactés par l'appréciation de l'Euro par rapport à l'ensemble des devises mondiales. Sur le marché des matières premières, les risques géopolitiques ou de guerre commerciale participent au rebond sensible des cours du pétrole et de l'aluminium.

Dans ce contexte de croissance économique et de hausse du baril, le taux de rendement exigé sur les emprunts d'Etat à 10 ans remonte sur le mois de 2.74% à 2.95% aux Etats-Unis, entraînant une revalorisation du dollar.

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Parvest Equity Europe Small Cap - LU0212178916

Société de gestion

Gérant(s)

Damien KOHLER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.02% 19.55% -5.95% 26.35%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Aprep, Ageas, Cardif, Selection 1818, Finaveo, Generali, Skandia, Swisslife, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Diane CHEMLA06 30 75 91 26
Laurent DIDIER06 59 83 98 36
Vania ANGUELOVA06 69 29 23 63
Marina PADELO01 58 97 60 71

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Commentaire du mois de Mars

Au premier trimestre, notre sélection de titres s'est révélée judicieuse dans la Consommation Discrétionnaire (avec notamment la valeur UBM PLC, en hausse de 27%) ainsiq qu'au sein des valeurs Financières (avec entre autre FINECOBANK SPA, en hausse de 14%).

Mais cela a été plus qu'absorbé par la contreperformance de notre sélection de titres dans les Technologies de l'Information (en raison notamment du titre MICRO FOCUS INTL PLC, en baisse de 60% sur la période).

L'Europe devrait encore connaître une croissance en accélération en 2018. Les valeurs de petite capitalisation de la région, particulièrement exposées à cet environnement favorable, devraient en profiter, mais aussi se révéler moins sensibles aux menaces protectionnistes qui agitent les marchés en ce début d'année.

Quoi qu'il en soit, notre sélection de valeurs continue de privilégier des titres solides en termes de croissance et de dividende.

Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Baptiste DELABARE
Sébastien LALEVEE
Erik HEGEDUS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
7.12% 19.8% --

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus, Sélection 1818, Finaveo, CD Partenaires, APREP...

Contacts Commerciaux

Didier BERNSON01 56 59 64 79
Thibault LOISON06 75 96 56 17
Eva SARLAT06 45 11 20 42
Jerome LE GRAND06 85 94 56 17

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions ont fortement rebondi en avril (Eurostoxx 50 TR +5,8% et Eurostoxx Small TR +2,5%), portés par une certaine dissipation des craintes d'une guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine, des indicateurs macroéconomiques rassurants et des résultats des sociétés, pour le premier trimestre, d'une excellente facture, notamment dans le secteur technologique (Amazon, Facebook, etc). Le fonds affiche une hausse de 3% sur le mois, portant sa performance à +3,4% depuis le début d'année.

Parmi les meilleurs contributeurs, nous retrouvons QUANTEL qui bénéficie d'un intérêt grandissant pour ses solutions laser dans les LIDAR. La hausse se poursuit chez SOLUTIONS 30 avec l'annonce d'un contrat majeur en Belgique (en partenariat avec Telenet). Les résultats préliminaires de WIRECARD confirment le très bon momentum pour le prestataire de services de paiement, avec une croissance organique au moins six fois supérieure à la moyenne du secteur. A l'inverse, les déceptions ont été fortement sanctionnées : ce fut le cas d'OSRAM, dont la capitalisation boursière a fondu de près d'un milliard d'euro suite à l'ajustement de 60 M€ de son objectif d'EBITDA pour l'année 2018 (principalement lié à l'effet devises). Dans la filière Apple, AMS a déçu avec la guidance pour le deuxième trimestre, tout en maintenant son objectif d'une forte accélération de la croissance dès le deuxième semestre. Enfin, ASETEK a révisé à la baisse les perspectives de sa division « datacenter », ce qui repousse le vrai décollage commercial de cette activité à 2019 au plus tôt.

Portzamparc Entrepreneurs - FR0013186319

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.1% 21.02% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz (Ex-AVIP), APREP Diffusion, Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, UNEP, Vie Plus & Primonial

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions sont repartis à la hausse après un trimestre négatif. Les publications (essentiellement les chiffres d'affaires du premier trimestre) ont rassuré sur la croissance des entreprises. Toutefois, la volatilité reste élevée, alimentée notamment par les résurgences du protectionnisme, les craintes d'une hausse trop forte des taux américains et des tensions géopolitiques. Parmi les contributions positives du mois citons Akka Technologies, rassurante sur sa capacité à surperformer le secteur de la R&D externalisé. La société entame une nouvelle phase de croissance avec un développement plus fort à l'international. De son coté, Pierre et Vacances a annoncé un chiffre d'affaires en hausse de 6,5% tiré par la division tourisme affichant des réservations en hausse pour le prochain trimestre. Quant à lui, Groupe Gorgé a fait part d'un chiffre d'affaires en croissance sur le trimestre, tiré par sa division impression 3D.

Dans les moins bonnes contributions, soulignons MND groupe. En effet, le titre a souffert du manque de visibilité sur une potentielle augmentation de capital. L'une des fortes convictions du portefeuille, Visiativ, a légèrement déçu sur sa croissance organique à cause sa division édition. Le titre a sous performé sur le mois.

Dans les déceptions, Tarkett a publié une croissance du CA en dessous des attentes. Sur le mois, nous avons renforcé Eurofins Scientific, Solutions 30 et Herige. En contrepartie nous avons allégé Spie, Tarkett et nous avons partiellement pris nos bénéfices dans Solocal et Korian.

Quadrator - FR0010482984

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.09% 22.04% 1.68% 18.74%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Séléction 1818, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Avril

Rebond des marchés actions européens au cours du mois d'avril, après un premier trimestre chahuté. Le fonds Quadrator a progressé de 2.46% sur la période en ligne avec son indice, l'EuroStoxx Small DNR.

Le titre Moncler, plus gros contributeur du fonds et en hausse de plus de 21% sur le mois d'avril a bénéficié des excellentes publications des valeurs du secteur. S&T et Akka Technologies (publication du T1 supérieure aux attentes) ont également réalisé de belles performances. En revanche, parmi les détracteurs, soulignons OVS qui a été impacté par un effet météo difficile sur le premier trimestre et dont le développement à l'international semble bien plus difficile qu'anticipé. De même, BE Semiconductor a fortement baissé à la suite d'une publication en ligne avec les attentes mais une indication inférieure pour le 2ème trimestre. Cette guidance ne remet pas en cause le cas d'investissement étant donnée la prudence habituelle du management. Sur le mois, nous avons renforcé nos lignes d'Huhtamaki (retour à une croissance organique plus normative en 2018), de Spie (niveaux de valorisation attractifs), et de Sartorius Stedim Biotech (publication supérieure aux attentes, croissance organique de près de 10%).

Enfin, nous avons vendu les titres Raiffeisen (risque russe), GEA (changement de management en cours positif mais peu d'évolution à anticiper sur le CT) ainsi que Basic Fit (objectif de cours atteint).

Préalablement, lire le DICI et le prospectus.

Quadrige - FR0011466093

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Mathias PECQUEUR

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.45% 12.38% 37.04% 31.60%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Sélection 1818, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Avril

Dans un environnement favorable aux Actions, Quadrige affiche une progression de 0,13% sur le mois d'avril.

ECA (+8,1%), dont les ventes se sont élevées à 112M€ en 2017, bénéficie de la signature de 3 contrats dans la robotique navale pour un montant de 12M€ sur 24 mois. Esker (+6,6%) tire profit de ventes trimestrielles en progression organique de 16%. Mersen (+5,6%) maintient une dynamique de grande qualité, avec des ventes trimestrielles en croissance organique de 11%, bien équilibrée entre ses activités, tirée par les marchés du solaire, de l'électronique et des véhicules électriques. Prodways (+6,7%) profite d'une sensible accélération, avec des ventes en croissance de plus de 80% sur le trimestre. Virbac (+8,2%) et Ymagis (+10,5%) ont également contribué à la performance.

Guerbet(-19,2%) déçoit avec un plan stratégique à 5ans qui présente de solides perspectives dans sa seconde partie mais révèle une faible dynamique de croissance en 2018 et 2019 couplée à un affaiblissement marqué de sa profitabilité.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Quadrige Europe - FR0013072097

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Sébastien LEMONNIER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.3% 28.07% 23.81% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Sélection 1818, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois d'Avril

Dans un environnement de marché favorable aux Actions, Quadrige Europe affiche une performance de +2,31% en avril.

L'allemand Dermapharm (+14,4%) dévoile ses fortes ambitions pour 2018, avec une croissance des ventes de plus de 20% couplée à une progression des profits d'environ 25%.

Le belge Barco (+7,2%) profite d'une hausse de 8,8% de ses entrées de commandes, supérieure aux attentes, et du gain d'un premier contrat majeur de vidéoprojecteurs lasers avec l'opérateur Cineworld.

Le suisse Swatch Group (+13,6%) accélère ses gains de parts de marché et bénéficie du dynamisme des exportations horlogères helvétiques, au-delà de 10% depuis le début d'année.

L'italien Luve (+3,5%) tire profit de résultats trimestriels records et d'un solide carnet de commandes en hausse de plus de 20%.

L'allemand Grammer (+5,0%), l'italien B&C Speakers (+8,9%), le suédois Cellavision (+17,7%) et le français Virbac (+8,2%) ont également contribué positivement à la performance.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

R Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.64% 14.74% -2.46% 9.36%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Selection 1818, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Gregory MAES01 40 74 71 24
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Commentaire du mois d'Avril

Apres une évolution en dents de scie depuis le mois de février, les marches mondiaux ont rebondi en avril avec une progression de 1,2% pour le MSCI Monde mais avec des amplitudes très différentes selon les régions : ainsi, le S&P progressait de seulement 0,4% alors que le Nikkei et l Eurostoxx rebondissaient respectivement de 6,1% et 5,1%, le CAC40 et le FTSEMIB dépassant même les 7%, soit les meilleures performances mensuelles depuis décembre 2016. L allègement des craintes sur la guerre commerciale, le maintien d un message accommodant par Mario Draghi et un bon démarrage de la saison de publication des résultats du 1er trimestre expliquent en partie ce mouvement tandis que les marches américains patissaient de la poursuite du processus de hausse des taux aux Etats-Unis, le 10 ans américain touchant les 3% pour la 1ere fois depuis fin 2013 et le dollar se réappreciant de 2% contre Euro.

La hausse de 10% du brent a également été un élément marquant et a contribue a ramener les anticipations d inflation sur les points hauts de mi février aux Etats-Unis. Dans ce contexte, le fonds a bénéficie de la bonne sélection de titres dans les secteurs de la Banque, l Assurance ou la Technologie avec des titres comme Cap Gemini, Aegon, Unicredit ou Nokia mais a souffert de la surpondération sur le secteur des LoisirsVoyages impacte par le recul de 10% d Air France et la souspondération sur le secteur des Biens de Consommation porte par les excellentes publications dans le luxe, notamment de LVMH et Kering qui ont respectivement progresse de 17% et 23%.

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Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.57% 20.88% 10.35% 26.53%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38

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Commentaire du mois d'Avril

Les résultats annuels 2017 révèlent un second semestre aussi dynamique que le premier avec un très bon niveau d'activité et une croissance qui s'accélère au fil des mois, mais sans effet de levier sur les marges. Tout en profitant de la croissance soutenue en Europe, certaines entreprises ont dû faire face à un environnement adverse avec des dépréciations monétaires et/ou la forte reprise des matières premières.
Après un mois de mars chahuté, notre fonds s'est franchement redressé sans toutefois parvenir à repasser dans le vert. La meilleure performance mensuelle est à mettre au compte de Direct Energie suite au lancement d'une offre de rachat par le groupe Total avec une prime de 30% sur le dernier cours côté. Malgré cette prime attractive, nous n'apporterons pas nos titres, considérant que Total ne valorise pas assez l'aspect stratégique que revêt 'acquisition de Direct Energie, positionnant le groupe comme principal concurrent des opérateurs historiques sur un marché où il ne représente, à ce jour, qu'un faible poids. Nous avons renforcé notre ligne en espérant que Total reverra son offre d'achat à la hausse.
Côté déceptions, les sociétés Guerbet et Vilmorin perdent plus de 18%. Vilmorin a de nouveau déçu le marché en publiant un T3 en baisse de 7% alors que nous attendions un redémarrage de l'activité après un mois de janvier réconfortant. Quant à Guerbet, le marché a mal accueilli la publication de son T1 inférieure aux attentes et la présentation de son plan stratégique 2023 qui laissent augurer d'une année 2018 bien terne.
A fin avril, les liquidités et produits de taux représentaient 9,83% de l'actif.

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.52% 21.15% 12.01% 20.44%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Banque privée 1818, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38

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Commentaire du mois d'Avril

Une fois n'est pas coutume, les grandes capitalisations ont davantage rebondi que les petites : le Stoxx Europe Large 200 progresse de 4,8% quand le Stoxx Europe Small 200 s'adjuge 3,4%.
Parmi les meilleurs contributeurs du mois, saluons la troisième OPA depuis le début de l'année sur un de nos titres en portefeuille avec l'intention de Total de racheter Direct Energie, lui permettant de gagner ainsi plus de 38% sur le mois. Notons également le rebond de Greencore (+19,5%), la poursuite de la progression de Fountaine Pajot (+14%) et celle de Schoeller Bleckmann (+15%) dans la foulée de la hausse des cours du pétrole (le brent gagne 7% sur le mois). A l'inverse, le fonds a pâti des faiblesses de Guerbet (-19%) après une publication décevante ou des groupes allemands Brain (-15%) et Duerr (-7,5%).
Après avoir rencontré son management, nous avons investi dans le néerlandais Accell Group, fabricant de vélos au beau portefeuille de marques mondial (notamment Lapierre en France). Le groupe est en train d'opérer une impressionnante restructuration et devrait continuer de bénéficier de la dynamique des vélos électriques. Nous avons également initié une position dans l'allemand Hypoport, fintech dont le capital est détenu à plus de 36% par son CEO. A l'inverse, nous avons soldé notre position en Kion, dont nous déplorons, post publication, la forte volatilité trimestrielle de sa division Supply Chain Solutions, et allégé Wessanen en amont de sa publication et Nemetschek pour des raisons de valorisation mais restons positionnés dans ces deux groupes de qualité qui bénéficient toujours d'une solide croissance.

Richelieu France - FR0007373469

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.11% 11.50% 1.66% 17.22%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Patrimoine, Nortia, Selection 1818, Rothschild et Cie, Skandia, Suravenir/Vie Plus, Swisslife, UAF Patrimoine/Predica

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Avril

Le CAC 40 affiche une belle progression (+7,2%) en avril, porté par la publication de solides résultats au T1 et un apaisement des tensions commerciales. Cependant Richelieu France ne progresse que de +4,7% sur la période, raison de notre sous-pondération sur les deux principaux poids LVMH et Total et notre exposition aux valeurs moyennes.
Plusieurs sociétés nous ont agréablement surpris. Kering (renforcé le mois dernier) continue de battre les estimations les plus optimistes grâce à Gucci. Pas d'inflexion sur l'opérationnel donc nous conservons la position. L'Oréal a publié un excellent chiffre d'affaires mais nous allégeons pour des raisons de valorisation, comme Rémy Cointreau. Parmi nos principales positions, saluons Téléperformance avec une excellente performance opérationnelle (24 trimestres consécutifs de croissance organique au-dessus de 5%!) et Korian avec un rebond enfin de l'activité en France, inflexion opérationnelle qui demande à être confirmée dans les prochains trimestres.
Nos autres expositions aux valeurs moyennes ont par contre été plutôt des freins à la performance du fonds. Citons Elior qui sous-performe sans doute par la mauvaise performance de Sodexo de même qu'Iliad suite à sa publication du T4 17 et d'une dégradation de broker. La contre-performance de Tarkett et Imerys s'explique par la publication de résultats décevants au T1. Enfin, GTT (que nous avons allégé en début de mois) a publié un chiffre d'affaires solide et continue d'engranger des contrats avec pourtant une sous-performance le mois dernier. Dans l'ensemble, les valeurs moyennes n'ont pas été un moteur de performance en avril.

Richelieu Spécial - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

Chicuong DANG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.47% 15.08% -2.83% 10.27%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38

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Commentaire du mois d'Avril

Résultats du 1er trimestre et accélération des opérations de M&A ont été les événements majeurs en avril. L'apaisement des tensions commerciales a aussi permis aux investisseurs de retrouver de l'appétence pour le risque, d'où la belle progression des indices boursiers le mois dernier, un rythme que votre fonds n'a pas suivi.

Plusieurs sociétés nous ont agréablement surpris. Kering (renforcé le mois dernier) continue de battre les estimations les plus optimistes grâce à Gucci. Pas d'inflexion sur l'opérationnel, donc nous conservons la position. L'Oréal a publié un excellent chiffre d'affaires mais nous allégeons pour des raisons de valorisation, lui préférant Beiersdorf. Parmi les cycliques, saluons la belle performance de Rotork (industrie) qui a relevé ses prévisions 2018. Du côté des déceptions, citons Telenet (télécom), Novartis ou encore Reckitt Benckiser dont la ligne a été soldée.

Record atteint au T1 sur le front du M&A, confirmé en avril. L'anomalie de valorisation que nous soulignions chez Shire a enfin été remarquée par le géant japonais Takeda qui a formulé pas moins de cinq offres au Conseil d'administration de Shire (dernière valorisation à 49£ par titre vs un cours autour de 39£) avec la date du 8 mai pour le dépôt d'une offre ferme par Takeda. Etant donné la complexité de l'opération, nous avons écrêté la position au cours du mois. Dans les télécoms, la filiale US de Deutsche Telekom est enfin parvenue à un accord de fusion avec son concurrent Sprint avec d'importantes synergies à la clé. L'environnement reste propice aux M&A, une des thématiques d'investissement de Richelieu Spécial.

Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

Société de gestion

Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.74% 15.27% 1.49% 13.73%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08
Alexandre GABUS01 53 85 85 31

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Commentaire du mois de Mars

Le fonds a surperformé son indice de référence sur le trimestre, profitant particulièrement d'une sélection judicieuse de titres dans la plupart des secteurs. Les fusions-acquisitions ont grandement contribué à la performance relative du fonds. Deux des sociétés que nous détenons en portefeuille ont fait l'objet d'offres de rachat. Il s'agit de l'opérateur téléphonique fortement sous-valorisé TDC et du distributeur en ligne de produits de luxe, Yoox Net-a-Porter , qui connaît une forte croissance. Nous avons soldé nos positions sur ces deux titres durant le trimestre.

Le fabricant de pièces automobiles Autoliv a été l'un des titres ayant le plus soutenu la performance du fonds. Autoliv gagne actuellement des parts de marché et a publié de solides prévisions de croissance organique de son chiffre d'affaires pour 2018. En outre, la société a apporté plus de détails sur la cotation envisagée de ses divisions spécialisées dans l'électronique, qui devrait avoir lieu au troisième trimestre 2018. Nous pensons que cette cession devrait permettre de créer de la valeur.

Notre exposition aux valeurs financières est celle qui a le plus soutenu la performance du fonds. Notre participation dans la banque italienne UniCredit a soutenu la performance du fonds. Après un quatrième trimestre 2017 plutôt atone, l'action d'UniCredit s'est redressée, le groupe ayant compté parmi les premières banques à fournir des détails sur l'impact des nouvelles réglementations sur le traitement comptable des créances douteuses. En application du nouveau cadre réglementaire, UniCredit resterait surcapitalisé.

Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
5.56% 14.24% 24.49% 24.69%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Commentaire du mois d'Avril

Guillin a publié ce mois-ci ses résultats au titre de 2017. Le groupe avait connu une première partie d'année difficile dans un contexte d'inflation de ses matières premières.

Sa rentabilité avait été plus impactée qu'anticipé. Le groupe avait toutefois passé un message positif évoquant qu'il travaillait à la redresser sur la seconde partie, à la fois en passant des hausses de prix ou en travaillant sur son mix produits.

Les résultats publiés ce mois-ci vont dans le sens de ces indications puisque la marge brute du second semestre a retrouvé un bon niveau, laissant penser que le rattrapage est désormais derrière eux et que l'amélioration de la rentabilité pourrait se confirmer.

Par le passé, la société avait déjà expérimenté une volatilité de ses matières premières et avait été capable de bien gérer ces périodes plus difficiles. Sa part de marché, sa largeur de gamme produits, et la qualité de son management sont autant d'atouts pour y faire face. La valorisation du groupe reste aujourd'hui raisonnable, 13 fois ses bénéfices sans dette. Guillin reste une des principales lignes de Sextant PME.

Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Bertille KNUCKEY
Cyril CHARLOT
Claire BATAILLIE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.34% 10.68% 14.38% -

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Generali, Nortia, Selection 1818, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds affiche une performance positive, en retrait par rapport à celle de son indice, encore impactée par les guidances timides de SPIE pour 2018.

Ontex, qui pâtit d'un contexte brésilien difficile ainsi que d'effets change et matières premières défavorables, tire également la performance à la baisse.

A l'inverse, Direct Energie a bénéficié de l'annonce de l'acquisition de 74.3% de son capital par Total avec une prime de 30%.

Xilam, studio d'animation français producteur de succès comme Les Dalton, fait son entrée dans le fonds. Il contribue positivement à sa performance avec la publication de résultats supérieurs aux attentes, notamment d'un résultat net en croissance de 86% sur l'année.

Le PDG du groupe est convaincu que la responsabilisation des collaborateurs, la culture du dialogue et le bien-être au travail sont les clés du bon fonctionnement de l'organisation.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.26% 14.46% 11.90% 22.51%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, ANTIN Epargne pension, APICIL, Aprep, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, ERES Debory, Euresa Life, FINAVEO, GENERALI Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, NORTIA, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Sélection 1818, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Commentaire du mois d'Avril

Le rebond des marchés, alimenté principalement par l'apaisement des tensions commerciales et par l'appréciation du pétrole et des matières premières, permet à Francecap d'effacer les pertes enregistrées sur le début de l'année.

La légère souspondération du fonds au secteur pétrolier et la contribution négative de la sélection de valeurs ont néanmoins limité le rebond du fonds par rapport à son indice de référence.

Le fonds a toutefois bénéficié de l'OPA lancée sur Direct Energie par Total et des fortes progressions de Maisons du Monde, Robertet ou Chargeurs.

En fin de période, nous avons allégé nos positions sur Bolloré et Vivendi suite à l'annonce de la mise en examen de Vincent Bolloré en raison des soupçons de corruption qui pèsent sur l'obtention de concessions portuaires en Guinée et au Togo.

Tocqueville Dividende - FR0010546929

Société de gestion

Gérant(s)

Michel SAUGNE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.79% 9.41% 2.14% 12.85%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Avril

Sur le mois d'avril, Tocqueville Dividende réalise une performance légèrement inférieure à celle de son indice de référence (MSCI Europe NR) dans un contexte de fort rebond des marchés d'actions. Le retournement des devises, notamment du dollar et de la livre sterling, ainsi qu'un message accommodant de la BCE ont permis de compenser partiellement la correction entamée en février. Le reflux des craintes de guerre commerciale globale a également contribué à cette bonne tendance. Le rebond du marché a bénéficié plus nettement aux grandes valeurs compte tenu de la prime à la liquidité, de meilleures publications et d'une forte contribution de l'énergie, les pétrolières étant plus largement représentées.

La direction des taux demeure la variable de marché clé. Les taux ont amorcé une phase de "normalisation" en raison de la solidité de la croissance économique en Europe (et dans le monde) et de la réduction progressive du bilan des banques centrales. Dans ce contexte, la part des financières dans le portefeuille de Tocqueville Dividende est significative. Non seulement celles-ci sont corrélées positivement à la hausse des taux, mais encore leur valorisation est attractive par rapport au reste du marché. Ce positionnement n'exclut pas des prises de profit au fil de l'eau, lorsque les titres apparaissent bien valorisés. Des positions opportunistes sont également constituées sur des sociétés défensives fortement génératrices de cash et à la valorisation très attractive, y compris sur des "proxy obligataires".

Tocqueville PME - FR0011608421

Société de gestion

Gérant(s)

Didier ROMAN
Matthieu TASSY, CFA
Alexandre VOISIN

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.26% 19.79% 19.52% 27.83%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois d'Avril

La tendance baissière s'est confirmée au mois de mars sur fond de tensions politiques et de menaces protectionnistes.

Dans ce contexte, la catégorie des petites et moyennes capitalisations a sous-performé le marché dans son ensemble, ce qui n'est pas anormal compte-tenu d'une liquidité moindre que sur les big caps. La sous-performance du fonds est liée à la baisse de Mersen (reclassement), MND (augmentation de capital) et Partouche (accusation de fraude infondée selon la société).

La performance du fonds reste inférieure à celle de son indice de comparaison au premier trimestre du fait d'un effet "stock picking" négatif.

Nous avons renforcé notre position sur le distributeur d'acier qui évolue dans un environnement favorable caractérisé par une hausse des volumes et des prix. La bonne orientation des cours du nickel devrait également favoriser la croissance des résultats d'une société qui a largement les moyens de poursuivre sa politique de croissance externe. Avec un PE de 10,6 fois 2018, la valorisation demeure attractive.

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

Tocqueville Value Europe - FR0010547067

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.2% 8.81% -0.33% 21.40%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois d'Avril

Sur le mois de mars, Tocqueville Value Europe réalise une performance supérieure à celle de son indice de référence (MSCI Europe NR) dans un contexte de correction des marchés d'actions.

Les actions européennes ont pâti du spectre d'une guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, de l'essoufflement du momentum économique en Europe et de perspectives affectées par le renforcement de l'euro.

En l'absence de signe tangible d'un retour de l'inflation, les taux se sont détendus déclenchant une nouvelle rotation sectorielle favorable aux valeurs défensives (et défavorable aux valeurs cycliques et financières). Alors que va bientôt s'ouvrir la saison des résultats du 1er trimestre, les attentes sur la croissance des bénéfices en 2018 paraissent peu élevées (+7%) eu égard à la croissance économique prévue (+2,3%, soit une croissance théorique des bénéfices supérieure à 10%). Les marchés sont survendus "techniquement", sur des niveaux de valorisation attractifs (P/E 12 mois de 13,5x) et les investisseurs semblent beaucoup moins enthousiastes: les conditions sont réunies pour un rebond printanier!

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

Valeurs Croissance Rendement - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.71% 12.42% 3.42% 13.44%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Rémi HUK01 42 68 26 13

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Commentaire du mois de Mars

Le mois de mars a été marqué par un regain de volatilité lié aux tensions commerciales entre les Etats Unis et la Chine.

Chaque nouveau Tweet de Donald Trump impactant le marché quotidiennement de 1% à 2%. Les secteurs les plus cycliques ont été majoritairement pénalisés, en particulier le secteur des financières.

La pondération au secteur bancaire a pesé négativement sur performance du fonds, et nous avons décidé de la réduire.

Nous considérons que la situation politique agitée va perdurer pour plusieurs semaines et affecter le momentum macroéconomique qui, pourtant, était bien orienté en début d'année.

Le fonds a aussi été pénalisé par l'opération de croissance externe réalisé par Axa sur l'assureur américain XL group pour plus de 12 milliards d'euros, le marché considérant que le financement de cette opération, chère payée, ne sera assuré que par la mise sur le marché des activités de gestion du groupe aux Etats Unis. Nous considérons que cet investissement est stratégiquement porteur et avons renforcé notre position.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

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