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Alken Fund European Opportunities - LU0524465977

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-3.3% 15.11% -17.02% 25.25%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, Finaveo, Nortia, La mondiale Partenaire, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE..

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Stéphane BON 07 61 30 57 36
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Janvier

La performance du fonds Alken European Opportunities a été neutre en janvier, alors que son indice de référence (Stoxx 600) a cédé -1,2 %. Cela ramène la performance relative du fonds à 1,1 % depuis le début de l'année.

Les marchés financiers internationaux ont subi des pressions importantes en janvier en raison de l'apparition du coronavirus en Chine qui a déclenché de fortes inquiétudes sur ses implications sur l'économie mondiale. Cela n'a pas empêché les principaux indicateurs avancés de poursuivre leur embellie, sous l'effet du rebond de l'activité manufacturière.

L'action Wirecard s'est inscrite en forte hausse au cours du mois après la nomination d'un nouveau Président, un professionnel chevronné qui est également responsable du comité d'audit. La version définitive du rapport d'audit devrait être publiée au premier trimestre. Les résultats devraient selon nous répondre à toutes les allégations formulées et rassurer les investisseurs. RWE a bénéficié des éclaircissements apportés par l'État allemand concernant son plan de sortie du charbon et du lignite. Les coûts financiers seront finalement plus faibles que prévu.

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Amilton Premium Europe - FR0010687749

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.61% 24.99% -13.94% 29.47%

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

David ZERBIB06 62 98 22 07
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Commentaire du mois de Janvier

Les marchés actions européens ont consolidé au mois de janvier (-2,78% pour l'Euro Stoxx 50 NR). L'année avait pourtant commencé dans un climat plutôt serein, les Etats Unis et la Chine s'apprêtant à signer un accord commercial de « phase 1 ». Les tensions géopolitiques entre les Etats Unis et l'Iran, provoquées le 7 janvier par l'attaque américaine en Irak et ayant entrainé la mort du général iranien Ghassem Soleimani se sont finalement apaisées, Donald Trump ayant indiqué ne pas envisager de nouvelles actions militaires contre l'Iran. La propagation du coronavirus en Chine puis la mise sous confinement de plusieurs villes et la fermeture d'usines et magasins à partir du 20 janvier, ont fait craindre des répercutions sur la croissance mondiale.

Les secteurs défensifs ont surperformé, notamment les services aux collectivités, la santé et l'immobilier alors que les secteurs cycliques ont baissé notamment le pétrole, l'automobile et les matières premières. Dans ce contexte, Amilton Premium Europe R affiche une performance quasi stable (-0,24% contre une baisse de -1,25% pour l'indice Euro Stoxx Small NR). Le fonds bénéficie de son positionnement axé sur des valeurs de croissance et défensives et d'une faible exposition aux secteurs cycliques sensibles en cas de ralentissement de l'économie chinoise comme l'automobile et les matériaux. Amilton Premium R a également a été porté par les bonnes performances de l'équipementier de semi-conducteurs ASMI (+11,5%), du répartiteur pharmaceutique Medios (+25,0%) et du raffineur et distributeur de carburants Nesté (+15,7%).

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Amplegest Pricing Power - FR0010375600

Société de gestion

Gérant(s)

Gérard MOULIN

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-4.52% 29.50% -11.13% 16.37%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Mondiale Partenaire, Spirica, Finavéo, SwissLife, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Jean-François CASTELLANI01 80 97 22 28
Alain FERRY01 40 67 08 46
Sandra LUIS07 86 77 41 11

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Janvier

Au cours du mois de janvier qui a été baissier, les encours du fonds ont néanmoins progressé de 6,6 M€ pour atteindre 323,360 M€. Nous nous réjouissons d'avoir dégagé des liquidités en fin d'année dernière pour terminer à 15,54% du fonds au 31 décembre. Ce pourcentage tombe à 6,51% fin janvier, soit près de 10% réinvestis sur le mois.

Le coronavirus a provoqué une vague de prises de bénéfices que nous comprenons parfaitement. Ce fut dans un premier temps davantage un prétexte qu'une réelle crainte des répercutions économiques. Puis, comme souvent dans pareil cas, cela a dégénéré en réelles craintes pour l'activité économique chinoise, mais aussi mondiale. Le propre du virus est qu'il mute, de sorte que nous n'en connaissons pas la capacité de nuisance. Pour autant, il est fort probable que, comme en 2003, il s'éteigne progressivement.

C'est ce que nous pouvons souhaiter car, selon les épidémiologistes de l'institut Pasteur, il faudrait au moins 20 mois pour mettre au point un éventuel vaccin. Les mesures de confinement décidées par les autorités chinoises semblent adaptées à la situation. En pareil cas, nous savons prendre des mesures rapides. Nous adaptons les pondérations aux circonstances sans jamais céder au « chamboulement opportuniste ».

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Athymis Millennial Europe - FR0013196722

Société de gestion

Gérant(s)

Arnaud CHESNAY

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-4.33% 24.24% -11.76% 15.96%

Éligibilité Assureurs

AEP, Intencial, Axa Thema, Generali, La Mondiale, Nortia, Spririca, Swiss Life

Contacts Commerciaux

Gregoire GIRAUDEAU01 53 20 49 90
Antoine GASIOROWSKI06 03 87 17 14

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Commentaire du mois de Janvier

Après un très bon début de mois, notamment porté par des publications encourageantes, votre fonds Athymis Millennial Europe a été impacté par la découverte du coronavirus en Chine.

Il est beaucoup trop tôt aujourd'hui pour se prononcer sur l'ampleur et la durée de cette épidémie. Le risque de décès statistique par personne apparaît moins important que lors du Sras, mais le nombre de malades infectés est plus important. Les mesures d'isolement prises par les autorités chinoises et la volonté de protection des pays occidentaux vont peser sur la croissance économique mondiale. De plus certains secteurs comme le tourisme, le luxe et la distribution sont plus fortement impactés, malgré des indicateurs avancés plus favorables en janvier.

Dans ce contexte, nous avons fait le choix de conserver nos liquidités générées par des prises de bénéfices partielles sur des titres qui avaient beaucoup progressé. Nous maintenons néanmoins nos expositions sur des sociétés très "Millennials" comme LVMH, Moncler, Amadeus ou L'Oréal, car nous sommes convaincus que ces titres remonteront très fortement une fois ce triste épisode résolu. De plus, nous allons continuer de scruter les résultats de plusieurs sociétés et serons particulièrement attentifs aux perspectives 2020 dans l'optique d'achats opportunistes.


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BDL Convictions - FR0010651224

Société de gestion

Gérant(s)

Hughes BEUZELIN
Bastien BERNUS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-2.84% 27.54% -15.05% 12.26%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Axelle FALAISE06 78 09 48 87

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Commentaire du mois de Janvier

Pour plus d'informations, contacter la société de gestion.

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Andreas ZOELLINGER

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-1.55% 26.84% -18.77% 14.18%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU01 56 43 29 52

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Commentaire du mois de Janvier

PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE

LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE 6,37
SAFRAN SA 5,87
ASML HOLDING NV 4,85
SAP SE 4,39
ALLIANZ SE 4,33
SANOFI SA 4,02
AIRBUS SE 3,86
SCHNEIDER ELECTRIC SE 3,70
ADIDAS AG 3,65
VINCI SA 3,54

Total du portefeuille 44,58


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BNP Paribas Europe Small Cap - LU0212178916

Société de gestion

Gérant(s)

Damien KOHLER

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-2.8% 28.87% -12.08% 19.55%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Vie Plus, Alpheys, Nortia, Aprep, Sélection 1818, Generali, Axa Thema, Ageas, Intential, UAF Life Patrimoine, Afi ESCA

Contacts Commerciaux

Ronite OUAKI06 72 83 56 80
Laurent DIDIER06 59 83 98 36
Marina PADELO01 58 97 60 71

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Commentaire du mois de Janvier

Principales positions

BNP INSTICASH FUND XC 4,56
CASTELLUM 2,97
PHOENIX GROUP HOLDINGS PLC 2,92
HOMESERVE PLC 2,89
BRITVIC PLC 2,75
A2A 2,68
SUNRISE COMMUNICATIONS GROUP AG 2,62
ASR NEDERLAND NV 2,55
BECHTLE AG 2,53
LOOMIS CLASS B B 2,49

Nb de positions dans le portefeuille 68



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Candriam EQ L Europe Innovation - LU0344046312

Société de gestion

Gérant(s)

Antoine HAMOIR
Geoffroy GOENEN
Koen POPLEU

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.73% 30.15% -9.20% 16.43%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13
Jeremy SILVERA06 87 92 46 97

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Commentaire du mois de Janvier

Les marchés d'actions internationales, qui restent portés par la croissance des bénéfices, la faiblesse des taux d'intérêt, l'optimisme des investisseurs sur une reprise économique mondiale et l'accord commercial de phase I entre les États-Unis et la Chine, ont débuté l'année 2020 sur une note positive, jusqu'à l'accélération de l'épidémie du coronavirus en Chine et l'apparition de plusieurs cas dans
le reste du monde. Une partie de l'économie chinoise étant désormais à l'arrêt, notamment en raison de restrictions très strictes sur les déplacements, l'impact sur l'économie mondiale sera clairement négatif, du moins à court terme. Sans surprise, cette situation a entraîné une baisse marquée des taux d'intérêt à long terme au niveau mondial et un pic de volatilité sur les marchés d'actions. Les
marchés européens ont entamé un mouvement de correction dans la seconde quinzaine de janvier, mais la performance mensuelle n'aura été que légèrement négative.

En janvier, notre stratégie a surperformé son indice de référence. Les principales contributions positives proviennent de nos positions sur Biomérieux (dynamisme de l'activité à court terme probablement aidé par une forte activité grippale aux États-Unis, dynamique positive à long terme grâce à l'innovation qui alimente la croissance), Dassault Systèmes et Assa Abloy.


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Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Damien LANTERNIER
Marie-Claire MAINKA

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-3.87% 15.31% -17.19% 14.38%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Nortia, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Janvier

Les inquiétudes nées de l'épidémie de coronavirus en Chine ont entrainé une nette correction des marchés d'actions. L'impact économique de cette crise sanitaire est difficile à évaluer, et déjà les craintes concernant le cycle de croissance se renforcent ; alors que la plupart des indicateurs laissaient à penser que le point bas avait été atteint, l'économie mondiale n'en reste pas moins convalescente et soumise à de nouvelles incertitudes.

Pour ce premier mois de l'année, Centifolia s'affiche en baisse de -3,79% contre -2,76% pour le CAC40. Malgré le peu d'attrait des secteurs décotés aux yeux des investisseurs, le fonds ne déroge pas à sa politique d'investissement. Ainsi, compte tenu du changement d'état d'esprit de la BCE vis-à-vis des banques, Centifolia a accru son exposition aux valeurs financières (près de 13% de l'actif), en introduisant la BNP dans sa sélection. La banque parait en effet bien placée pour tirer profit du mouvement de consolidation par métiers qui s'opère actuellement en Europe.

Par ailleurs, la position Eutelsat a été légèrement augmentée après la baisse du cours de bourse. Coté cessions, le fonds s'est allégé sur Cegedim, LDC, Michelin, Sanofi, Société Générale, STMicroelectronics, Thalès, Total et Vinci. Le fonds a également soldé sa ligne Elior après le récent rebond du titre. Ces opérations ont permis de porter le niveau des liquidités à près de 2% de l'actif.


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Covéa Actions Europe Opportunités - FR0000441685

Société de gestion

Gérant(s)

Francis JAISSON

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.08% 25.01% -14.02% 15.14%

Éligibilité Assureurs

MMA, Cardif, CD Partenaires, AEP...

Contacts Commerciaux

Julien JACQUET06 07 53 66 64

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Commentaire du mois de Janvier

En Zone euro, le PIB n'a augmenté que de 0,1% au T4 2019, soit une croissance annuelle de 1,2% en 2019 (son plus bas niveau depuis 2013). Sur le mois de janvier, les principales enquêtes d'activité (PMI et indicateurs de sentiment économique) témoignent d'un faible dynamisme malgré des signes d'amélioration sur le secteur manufacturier. La demande des ménages reste toutefois bien orientée, soutenue par le dynamisme du marché du travail.

La dernière réunion de la BCE s'est soldée comme prévu par un statu quo. Le mois de janvier a été marqué par deux quinzaines bien distinctes. Le début d'année s'est d'abord inscrit dans la tendance des mois précédents, favorable aux actifs risqués. Le point haut a notamment été atteint le 17 janvier, lendemain de la signature officielle de la phase 1 du traité commercial sino-américain. Toutefois, le développement de l'épidémie du coronavirus depuis la Chine aura mis un terme à cette dynamique et fait craindre aux marchés un ralentissement de la croissance mondiale. Les indices européens terminent donc en net repli sur ce premier mois de l'année.


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CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Samir SAADI
Cyrille GENESLAY

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.56% 15.20% -8.24% 7.30%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 53
Jean-Baptiste LAUSANNE06 38 30 73 54

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Commentaire du mois de Janvier

Le mois de Janvier fut particulièrement agité sur les plans géopolitiques et sanitaires, avec pour conséquence une volatilité, accrue sur les marchés financiers. L'opération militaire en Irak, à l'encontre du général Iranien Soleimani, a tout d'abord fait craindre une escalade des tensions dans la zone, avant un retour au calme, au moins temporaire.

L'épidémie de coronavirus en Chine fut bien évidemment le second événement majeur. Bien que moins dangereux que le SARS (2003), sa caractéristique plus contagieuse et la place aujourd'hui centrale de la Chine dans l'économie mondiale rendent son impact potentiellement plus important pour la dynamique de la croissance globale s'il n'est pas rapidement contenu.

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DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-1.88% 31.40% -20.03% 22,18%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois de Janvier

Au sein du segment attractif des mid-caps européennes, notre fonds se concentre sur les entreprises qui affichent
1) un avantage concurrentiel,
2) un alignement des intérêts actionnaires / direction et
3) une valorisation modeste. Le newsflow du mois provient

cette semaine de Stillfront, développeur et éditeur de jeux suédois, connu pour ses jeux de stratégie. L'entreprise a annoncé l'acquisition majeure d'un compétiteur californien, une initiative attractive à plusieurs égards : elle permet d'élargir le portefeuille vers les jeux sur mobile et de toucher de nouvelles catégories de clients, elle crée des synergies (monétisation des clients etc.) et la transaction affiche une valorisation raisonnable.

Nous détenons Stillfront en portefeuille depuis le T2 2019 et avons renforcé notre position lors de l'augmentation de capital qui a accompagné cette transaction. Hellofresh – leader mondial des kits repas – a revu en hausse ses guidances pour la troisième fois en quelques mois suite à des gains de parts de marché vis à vis d'acteurs plus faibles grâce à un meilleur produit, des effets d'échelle et des coûts d'acquisition declients plus faibles.

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DNCA Invest Europe Growth - LU0870553459

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.36% 30.70% -12.11% 12.93%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois de Janvier

Ce début d'année est clairement bousculé par la propagation du CoronaVirus en Chine. Nul doute que ce phénomène aura de sévères conséquences économiques pour les entreprises qui exportent (Ex : Luxe, Boissons, Cosmétique, etc) ou qui produisent en Chine. De même, il est hautement probable que la chaîne logistique soit fortement perturbée pour l'ensemble des secteurs industriels et électroniques. Bref, les résultats du premier trimestre porteront très probablement les stigmates dans la mise en quarantaine de la Chine.

Toutefois, ces crises sanitaires sont par nature temporaire (fort heureusement), et n'ont donc aucune influence sur la valorisation des sociétés à moyen et long terme. Nous considérons ces moments de stress aigu sur les marchés comme des opportunités de renforcement.

Au niveau des résultats annuels, le secteur des services et équipements pour l'industrie Biotech (Sartorius Stedim & Lonza) a publié des résultats à nouveau en forte croissance et des perspectives toujours aussi solides. De même, LVMH a publié des résultats en ligne avec les attentes des analystes malgré l'effondrement des ventes à Hong-Kong. Soulignons au passage que Louis Vuitton et Christian Dior ont continué à croître de +15% en organique au T4 ! Au cours des différentes rencontres


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Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-6.91% 14.15% -18.36% 20.39%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz VIP, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial, Nortia, Alpheys, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03
Gaelle GUILLOUX06 78 43 94 09

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Commentaire du mois de Janvier

Début janvier la géopolitique au Moyen Orient puis la propagation rapide du coronavirus en Chine ont rapidement éclipsé le soulagement des investisseurs post signature de l'accord commercial sinoaméricain en décembre dernier. Les indices européens terminent le mois de janvier en baisse dans la crainte d'un ralentissement économique durable de la deuxième économie du monde, première contributrice de la croissance mondiale. Dans ce contexte le CAC40 DNR recule de 2.76% en janvier.

Dorval Manageurs enregistre un repli plus marqué en raison notamment de la baisse de 10.8% de Total (le brut léger américain a reculé de 15% sur le mois !) et des replis sensibles au niveau des valeurs cycliques du portefeuille (Manitou, Mersen, Renault...). La ligne en Engie a été repondérée dans l'attente d'un changement probable à la tête de l'entreprise et de possibles arbitrages d'actifs.

Air France fait son entrée dans le portefeuille suite 1/ aux derniers accords négociés entre les pilotes et la Direction 2/ la baisse du pétrole et 3/ la perspective d'une saison estivale 2020 robuste chez Transavia. A l'inverse la position en Colas a été allégée dans la crainte d'une fin d'année 2019 compliquée chez Colas Rail (du fait des grèves) et d'une année électorale 2020 en France, généralement défavorable aux volumes d'activité globale.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-5.83% 9.65% -29.86% 21.98%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Intencial, Nortia, Swisslife.

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03
Gaelle GUILLOUX06 78 43 94 09

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Janvier

Début janvier la géopolitique au Moyen Orient puis la propagation rapide du coronavirus en Chine ont rapidement éclipsé le soulagement des investisseurs post signature de l'accord commercial sinoaméricain en décembre dernier. Les indices européens terminent le mois de janvier en baisse dans la crainte d'un ralentissement économique durable de la deuxième économie du monde, première contributrice à la croissance mondiale. Dans ce contexte le MSCI Pan Euro DNR recule de 1.33% en janvier.

Dorval Manageurs Europe enregistre un repli un peu plus prononcé en raison notamment de la baisse de 10.8% de Total sur le mois (le brut léger américain a reculé de 15% sur le mois!) et de la baisse des valeurs cycliques (Aperam, CNH, Wacker Neuson) et financières (Aegon, BNP). La ligne en Wirecard a été renforcée dans l'attente de robustes résultats 2019 et d'un rattrapage de valorisation au cours des prochains mois. STM a également été repondérée suite à ses très bons résultats 2019 et à ses perspectives de croissance relevées pour les trois prochaines années.

Dans le même temps la ligne en TUI a été soldée : la probabilité d'un nouveau profit warning pour l'année est désormais élevée du fait d'un nouveau report de livraison des Boeing 737 Max. Enfin Royal Dutch Shell a été allégée suite aux résultats décevants de sa branche aval fin d'année dernière et à la révision en baisse du cash-flow prévisionnel 2020.

Dorval Manageurs Smid cap Euro - FR0013247749

Société de gestion

Gérant(s)

Julien GOUJON
Mathilde GUILLEMOT-COSTES

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-6.18% 14.51% -24,94% -

Éligibilité Assureurs

AEP, AXA Thema, Cardif, Alpheys, Generali, Nortia.

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03
Gaelle GUILLOUX06 78 43 94 09

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Commentaire du mois de Janvier

En janvier l'équipe de gestion de Dorval AM est allée à la rencontre du management d'une cinquantaine de sociétés. Le discours des sociétés industrielles était assez prudent : certaines d'entre elles ont fait face à des problèmes internes en 2018 du fait de surcroissance (Saf-Holland, Wacker Neuson) et d'une année 2019 en retournement. Pour autant fortes des mesures internes engagées sur la structure de coûts ou d'organisation, elles sont aussi confiantes sur les dynamiques moyen-terme de leurs marchés à horizon 18 mois (Deutz, Duerr).

Du côté des valeurs technologiques les commentaires étaient positifs (Wirecard, S&T, Cancom). Une visite de site de Solutions30 a été réalisée à Porto, où 220 opérateurs planifient 17 000 interventions réalisées par jour par le groupe. Au sein du portefeuille S&T, EDP, Ferratum, Ubisoft ont le plus contribué positivement sur le mois.

En revanche Ipsen a annoncé la suspension de l'étude du palovarotène et a perdu 23% sur l'annonce, nous avons allégé la position. Fnac a aussi déçu, impactée par les grèves de fin d'année, tant sur les revenus que la profitabilité, pour autant compte tenu de valorisation et de la situation exceptionnelle due à la réforme des retraites, nous conservons la position.

Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe - FR0010321810

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphanie BOBTCHEFF
José BERROS
Guillaume PUECH

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.17% 33.85% -8.55% 21.70%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Janvier

Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe A progresse de 0,65% sur le mois et de 0,65% depuis le début de l'année.

L'OPC résiste bien à la baisse des marchés en janvier, grâce à son positionnement sur les valeurs de croissance résiliente et à des premières publications de résultats annuels encourageantes. L'équipe a récemment initié une position en CRODA, société anglaise de chimie de spécialité, spécialisée dans les ingrédients pour la cosmétique et le secteur de la santé. CRODA fait selon nous partie des sociétés les plus qualitatives de notre univers d'investissement : elle est positionnée sur un marché porteur et résilient, et dispose d'un portefeuille produit innovant lui permettant de maintenir dans la durée des niveaux de rentabilité élevés (24% de marge opérationnelle en 2019).

La sous-performance du cours de bourse en 2019, en raison d'un ralentissement de la division Personal Care (que nous estimons temporaire), nous offre selon nous un point d'entrée intéressant. Croda devrait renouer avec une croissance plus dynamique en 2020 et pourrait réaliser des acquisitions d'envergure dans les trimestres à venir. En l'absence d'opération de croissance externe, Croda pourrait distribuer un dividende exceptionnel ou lancer un programme de rachat d'actions.

Echiquier Major SRI Growth Europe - FR0010321828

Société de gestion

Gérant(s)

Adrien BOMMELAER
Sonia FASOLO
Matthieu DETROYA

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.97% 39.98% -8.27% 9.64%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, CNP PAtrimoine, Finaveo, Generali Vie, MMA Vie, Neuflize Vie, Nortia, Oradea Vie, Primonial Partners, Intencial, Apicil Assurances, Apicil Life, Gresham Banque, UAF Life Patrimoine, SwissLife, UNEP, Vie Plus, Federal Finance, Suravenir

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Janvier

Echiquier Major SRI Growth Europe A progresse de 0,83% sur le mois et de 0,83% depuis le début de l'année.

Après un début d'année 2020 favorable, dans la même veine que 2019, les craintes sur la propagation du coronavirus dans le monde ont pesé sur le sentiment de marché fin janvier. Sans grande visibilité sur l'impact de ce phénomène, Echiquier Major SRI Growth Europe poursuit sa stratégie d'investissement dans des leaders de croissance qui se distinguent par la qualité de leur gouvernance et de leurs pratiques environnementales et sociales. A court terme, cet épisode fait craindre un retard dans la réaccélération du cycle économique, pénalisant les valeurs de croissance "cyclique" (ROTORK, PRUDENTIAL, PRYSMIAN).

Les écarts de performance se creusent avec les valeurs de croissance "visible" qui représentent le cœur du portefeuille (70% aujourd'hui) et qui procurent une certaine indépendance vis à vis du cycle. C'est notamment le cas de CELLNEX (tours télécoms européennes), LONZA (leader mondial dans la
fabrication de médicaments) ou encore NOVO NORDISK (leader mondial dans le traitement du diabète) dont les fondamentaux de croissance à moyen / long terme demeurent toujours aussi
robustes.

Echiquier Positive Impact Europe - FR0010863688

Société de gestion

Gérant(s)

Sonia FASOLO

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
2.03% 32.89% -13.56% 17.51%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Vie, Neuflize Vie, Oradea Vie, Primonial Partenaires, Intencial, Apicil Assurances, UAF Life Patrimoine, SwissLife, Federal Finance, Suravenir

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Janvier

Echiquier Positive Impact Europe A progresse de 0,47% sur le mois et de 0,47% depuis le début de l'année.

2020 démarre sur une note chahutée, liée aux craintes de propagation du coronavirus. Echiquier Positive Impact Europe a bien résisté et reste en territoire positif en janvier. Concentrés sur les fondamentaux des entreprises, la saison des publications a démarré sur une note plutôt positive.

Svenska Cellulosa annonce une stabilisation des prix de la pâte à papier et surtout que l'entreprise a sous-estimé la croissance de ses forêts d'environ 5%, ce qui s'est immédiatement reflété dans la valorisation. Unilever a aussi annoncé ses résultats annuels. Après l'avertissement de décembre, les résultats étaient finalement presque conformes aux objectifs initiaux. Unilever a de plus annoncé son intention de céder son activité de Thés qui pèse sur la croissance du groupe depuis longtemps. Lors de
sa journée investisseurs dédiée à l'ESG en décembre, Unilever a affiché sa volonté de se recentrer sur les marques durables et le groupe a l'intention de faire participer ses clients à l'identification de celles-ci. A ce stade, ce sont celles qui génèrent le plus de croissance. Ce mouvement sur le Thé appelle sans doute d'autres changements dans le portefeuille d'activités
d'Unilever, ce que nous saluons.

EdR SICAV Euro Sustainable Growth - FR0010505578

Société de gestion

Gérant(s)

Marc HALPERIN
Jean-Philippe DESMARTIN

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.81% 25.40% -11.08% 15.54%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Swisslife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mathilde POULMARCH06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI06 78 11 74 48
Antoine DUMONT06 66 32 22 42

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Commentaire du mois de Janvier

Après une année 2019 exceptionnelle, la hausse de la première partie de janvier a été annihilée par les craintes sur la propagation du Coronavirus, qui fait peser un risque sur la conjoncture chinoise et soulève des questions sur la croissance mondiale. Les investisseurs ont à cette occasion de nouveau privilégié les secteurs défensifs et de croissance visible.

Utilities, Immobilier et Santé ont donc globalement surperformé sur le mois, alors que l'énergie (baisse des prix du baril et crainte de ralentissement de la croissance globale), les matières premières, l'automobile et les bancaires sous-performaient. Les attentes de croissance bénéficiaire ont été révisées à la baisse mais se stabilisent.

Le fonds surperforme significativement grâce à une sélection de valeurs particulièrement favorable. Nos deux valeurs du secteur de l'énergie affichent d'importantes surperformances : GTT (exposition GNL, contrats avec les méthaniers) et Neste Oyj (raffinage, biocarburants). De la même manière, au sein des Materials, notre exposition sur des acteurs avec des poches de croissance très visibles et liées aux enjeux du développement durable (Air Liquide, SCA, Umicore) a permis de générer une importante surperformance.

EdR SICAV Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Marc HALPERIN
François BRETON
Ariane HAYATE

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-4.26% 17.49% -18.37% 8.72%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside, Nortia...

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98
Antoine DUMONT06 66 32 22 42

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Commentaire du mois de Janvier

Après une année 2019 exceptionnelle, la hausse de la première partie du mois de janvier liée à la baisse des incertitudes sur le commerce mondial a été annihilée par les craintes sur la propagation du Coronavirus. Les investisseurs ont à cette occasion de nouveau privilégié les secteurs défensifs et de croissance visible, alors que les secteurs les plus exposés au marché chinois ont été impactés à l'image du Luxe ou du Tourisme. Utilities, Immobilier et Santé ont ainsi globalement surperformé sur le mois, alors que l'énergie, les matières premières, l'automobile et les bancaires sous-performaient. Si la sélection de valeurs au sein des Materials est favorable avec la performance de Verallia dont nous avons récemment participé à l'IPO, Technip FMC dans l'énergie ou JC Decaux dans les Médias ont contrebalancé la performance relative.

Sur le mois, nous avons entré Airbus. Nous réduisons concomitamment la pondération sur Air Liquide après un parcours exceptionnel en 2020 et une valorisation plus tendue. Nous maintenons mais réduisons la nette surpondération du secteur télécom, en abaissant légèrement la position en Orange. Bouygues et Iliad nous paraissent plus convaincants pour profiter de la normalisation du marché télécom français. Nous allégeons la position en JC Decaux, en raison d'un momentum qui reste défavorable à court terme et malgré une guidance prudente sur le T4 2019, ainsi que Sanofi qui a commencé à rattraper son retard de valorisation sur les 3 derniers mois. Nous vendons enfin FNAC–Darty suite à l'avertissement sur résultats en raison de l'impact négatif lié aux grèves et du ton prudent du management pour 2020.

ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe - LU1920214563

Société de gestion

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.61% ---

Éligibilité Assureurs

Afi Esca, AG2R La Mondiale, Ageas, Alpheys, Cardif, Generali, Intential, Nortia, SwissLife, UAF LIfe Spirica, Eres

Contacts Commerciaux

Axel PLICHON01 86 26 68 25
Cyril HOURDRY06 62 07 83 81
Hélène PISARSKA06 24 91 64 70

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Commentaire du mois de Janvier

Après une fin 2019 très positive, les marchés actions marquent le pas en ce début d'année. Après avoir salué la première phase de l'accord commercial sino-américain début janvier, l'épidémie du coronavirus en Chine a eu raison de cet optimisme. Les investisseurs se sont inquiétés de la vitesse de propagation du coronavirus et de son potentiel impact sur la croissance mondiale. Le Stoxx Europe Small 200 recule ainsi de 2%, sousperformant le Stock Europe 600 (-1,2%). Dans ce contexte, ELEVA Leaders Small Mid Cap Europe superforme son indice de référence de 300 bps, et affiche une performance absolue positive. L'allocation négative a été compensée par une bonne sélection de titres. Le fonds a notamment été soutenu par les bonnes publications trimestrielles de Hellofresh, S&T et la bonne tenue de Cellnex.

CGG a souffert de la faiblesse des cours du pétrole, et B&M a eu un début d'année décevant au Royaume- Uni pénalisé par un contexte concurrentiel fort et la faiblesse de ses ventes de jouets. Sur le mois, nous avons vendu certaines valeurs cycliques dont le manque de visibilité à court ou moyen terme ne semblait pas reflété dans les niveaux de valorisation (Jenoptik, Wendel, Moncler). Nous avons initié des positions en : Nexi (qui a montré avec l'opération Intesa ses capacités de consolidateur dans le monde du paiement italien), Tobii (leader de l'eye-tracking dont la trajectoire vers la rentabilité nous semble plus visible), ou encore Besi (qui devrait bénéficier d'une amélioration du secteur des semi-conducteurs).

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Aymeric LANG

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-2.56% 25.75% -19.08% 2.47%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Nortia, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31
Hélène DIAS07 84 17 31 49

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Janvier

Le mois de janvier marque l'apparition de nouvelles craintes sur les marchés actions de la zone Euro. Après un début de période dans la continuité de 2019, l'épidémie de Coronavirus est venue semer le doute et engendrer des prises de bénéfices sur les marchés qui terminent en baisse de 2%. L'impact attendu sur l'économie chinoise n'est pas anodin, elle pourrait couter jusqu'à deux points de croissance au premier trimestre 2020. Dans cette configuration, ce sont évidemment les secteurs défensifs qui ont surperformé le marché.

Sur la période, le fonds termine légèrement en-dessous de son indice de référence à -1.4% pour Erasmus Mid Cap Euro contre -1.2% pour Euro Stoxx Mid.

Parmi les principales contributions positives, S&T (+14.5%) se distingue. Le groupe a publié des chiffres préliminaires très positifs, relevant son objectif moyen terme et s'attend désormais à doubler son BPA en 2023 par rapport à celui de 2018. Les nouveaux contrats mieux margés continuent de progresser plus rapidement ce qui a un effet bénéfique sur le résultat net. Flatex (+11%) a délivré un message très positif lors de la conférence d'Oddo de Lyon à laquelle nous avons participé. Le rachat de De Giro, principal concurrent dans le brokerage low cost en Europe, devrait générer des montants significatifs de synergie, à la fois de vente (bonne complémentarité géographique) et de coûts (unification sur une seule plateforme).

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887

Société de gestion

Gérant(s)

Hugo MAS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.78% 27.59% -32.80% 32.78%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Nortia

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31
Hélène DIAS07 84 17 31 49

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Janvier

Le mois de janvier marque l'apparition de nouvelles craintes sur les marchés actions de la zone Euro. Après un début de période dans la continuité de 2019, l'épidémie de Coronavirus est venue semer le doute et engendrer des prises de bénéfices sur les marchés qui terminent en baisse de 2%. L'impact attendu sur l'économie chinoise n'est pas anodin, elle pourrait couter jusqu'à deux points de croissance au premier trimestre 2020. Dans cette configuration, ce sont évidemment les secteurs défensifs qui ont surperformé le marché.

Sur la période, le fonds affiche une meilleure résistance que son indice à - 0.3% (contre -1.7% pour le MSCI Emu Small Cap).

Parmi les principales contributions positives figurent Medios (+25%), 1ère ligne du portefeuille et leader dans la distribution de produits pharmaceutiques spécialisées en Allemagne. La société bénéficie de relèvement d'objectif de cours de la part des analystes suite à un discours toujours aussi confiant du management quant à ses perspectives. Albioma (+16%) et Voltalia (+16%) tirent également leur épingle du jeu grâce à un engouement grandissant des investisseurs pour les énergies renouvelables. A l'inverse Voyageurs du Monde (-14%) est pénalisée, comme tous les tour-opérateurs, par crainte d'impact négatif sur les prochains départs à destination de la Chine, qui pourrait se propager aux autres destinations d'Asie du sud-est.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

ETF BNPP EuroStoxx50 - FR0012739431

Société de gestion

Gérant(s)

Ashok OUTTANDY

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-4.24% 27.66% -11.09% 9.39%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lorraine SEREYJOL-GARROS01 58 97 79 57
Rémi BONNET01 58 97 77 34
Martha SELE01 58 97 77 87
Elodie LELIEF01 58 97 79 87

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Janvier

Principales positions :

SAP 4,91
TOTAL SA 4,51
ASML HOLDING NV 4,15
LVMH 4,05
LINDE PLC 3,89
SANOFI SA 3,78
ALLIANZ 3,45
SIEMENS N AG N 3,42
UNILEVER NV 2,94
AIRBUS 2,93

Nb de positions dans le benchmark 50


Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-1.45% 20.49% -12.63% 10.84%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Décembre

Nous sommes favorisés par :
- Une bonne exposition aux entreprises technologiques : dans les paiements avec Worldline (+7.49%) et dans les semi-conducteurs avec STMicroelectonics (+7.49%)
- Les entreprises pétrolières GTT (+6.48%) et Total (+3.27%), ainsi que le rebond de Kering (+7.04%)
- L'investissement quasi complet (99.17%) de notre fonds en cours de ce mois de hausse.

Nous sommes pénalisés par :
- Safran (-7.28%), fabricant des moteurs de l'avion 737 Maxx de Boeing, qui subit l'arrêt momentané de la fabrication de cet appareil décidé par l'entreprise à partir du 15 janvier.
- Pernod-Ricard (-4.38%), secteur défensif qui n'a pas participé au mouvement du marché.

Nos convictions :
- La faiblesse des taux d'intérêt et de l'inflation agit comme un filet protecteur pour les marchés baissiers. Sans attendre de progression sensible de la croissance et des résultats des entreprises au premier semestre, nous restons sereins mais vigilants.
- FCP Mon PEA prend une coloration davantage socialement responsable avec l'entrée en portefeuille du fabricant d'énergies nouvelles NEOEN et la présence en son sein de nombreuses entreprises ayant des bonnes notes ISR comme BNP Paribas, L'Oreal, LVMH, Schneider Electric ou STMicroelectonics.

Fidelity Europe - FR0000008674

Société de gestion

Gérant(s)

Victoire de TROGOFF

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-2.84% 33.87% -11.54% 9.78%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Axa GP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oficeo, Oradea Vie, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus, Predica

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Janvier

A la mi-janvier, les nouvelles en provenance de Chine concernant l'épidémie de Coronavirus ont provoqué un coup de froid sur les actifs risqués : les taux longs américains ont perdu en un mois les 40bps qu'ils avaient gagnés au quatrième trimestre 2019.

Avec ce mouvement, on assiste logiquement au retour de la tendance de marché bien connue : pression sur les cycliques, intérêt pour la croissance défensive. Si les secteurs les plus exposés à la Chine sous-performent (Automobile, Matériaux de Base, Pétrole, Tourisme), on peut être surpris que cette épidémie n'ait pas eu plus d'impact sur les indices, puisque les perspectives de bénéfices n'en sortiront pas indemnes.

Pour l'instant les bonnes publications macroéconomiques agissent en amortisseur.

Fourpoints Euro Global Leaders - FR0010560664

Société de gestion

Gérant(s)

Eric FOURRIER
Julien CHEHOWAH

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-5.02% 26.51% -18.12% 11.75%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Patrimoine, Oradea, Swiss Life, Cardif, Avip, La Mondiale, Vie Plus, Intential, Agéas, Nortia, Suravenir, ACMN Vie, Antin Epargne Pension, CCD Partenaires, Finavéo, UAF Life Patrimoine

Contacts Commerciaux

Julien MATHOU01 86 69 60 61

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Janvier

Les marchés actions mondiaux ont commencé l'année en fanfare, surfant sur la vague d'optimisme générée par la signature d'un accord commercial Etats-Unis-Chine et les espoirs de reprise économique. Malheureusement, l'apparition du coronavirus en Chine et le risque d'une pandémie planétaire ont enrayé la dynamique haussière. L'indice de la zone euro termine donc le mois en repli
de 1.7%.

Les données économiques européennes publiées en janvier sont mitigées. La première estimation du PIB du quatrième trimestre 2019 confirme le ralentissement de la zone euro, la progression annuelle se limitant à 1%. La France et l'Italie ont connu une baisse séquentielle de leur PIB par rapport au trimestre précédent. Les indicateurs avancées PMI ne montrent pas d'inflexion par rapport à cet environnement économique atone. Les services, certes résilients depuis plusieurs mois, faiblissent quelque peu en janvier. En parallèle, la confiance des consommateurs stagne.


Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

G Fund - Avenir Small Cap Euro - LU1611031870

Société de gestion

Gérant(s)

Cyrille CARRIERE
Cyril DE VANSSAY DE BLAVOUS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-1.35% 29.26% -26.42% -

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Generali

Contacts Commerciaux

Matthieu PAINTURAUD06 73 41 26 00
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Gaspard THEYSSET06 37 02 49 57

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Janvier

Après la forte progression du dernier trimestre, venant clôturer une année 2019 de forte performance, le mois de janvier se termine sur une légère progression de notre sélection de titres.

Parmi les contributeurs à la performance, nous notons la belle hausse du titre Esker (+15,6%), éditeur de logiciel spécialisé dans la digitalisation des processus de facturation, a publié un excellent chiffre d'affaires annuel 2019 en hausse de +20% dont +18% en organique, et prévoit un chiffre d'affaires 2020 en hausse d'au moins +15%.

Parmi les contributions négatives, Lumibird (-19%), un des plus grands spécialistes mondiaux du laser, a publié un chiffre d'affaires 2019 en hausse de +9,3% dont +8,2% en organique mais a décalé d'un an son objectif de chiffre d'affaires 2021 de 150M€ en organique à 2022.

Gaspal Croissance Dividendes - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-2.04% 19.39% -12.45% 12.19%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Albin MOLINES07 88 64 08 41

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Janvier

Le début du mois a été marqué par la poursuite du rebond boursier qui a suivi la signature de l'accord commercial de phase 1 entre les Etats-Unis et la Chine mi-décembre. Mais en fin de mois, l'inquiétude autour de l'épidémie de Coronavirus a nettement inversé la tendance.

N'anticipant pas de modification de la politique des banques centrales, le marché conserve sa préférence pour les valeurs de croissance. Tant que les taux restent très bas, ou négatifs, leurs perspectives de croissance justifieront leurs valorisations. Nous notons à nouveau en janvier de fortes surperformances de valeurs comme Sartorius Stedim Biotech fournisseur d'équipements aux laboratoires pharmaceutiques, ou Teleperformance, spécialiste mondial des centres d'appels.

Conséquence du virus, le prix du baril de brent est repassé sous les 60 dollars, nous considérons que le secteur pétrolier restera en difficulté. Il souffrira également du fort impact de la thématique ESG (Environnement Social Gouvernance) qui contraint les investisseurs à délaisser les pétrolières.

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GIS SRI Ageing Population - LU1234787460

Société de gestion

Gérant(s)

Olivier CASSÉ
Giulia CULOT

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-4.14% 27.67% -9.43% 16.66%

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine, Vie Plus, Cardif, Swiss Life, Ageas, Axa Thema, UAF Life Patrimoine, Nortia

Contacts Commerciaux

Xavier BELS01 58 38 18 06
Lionel CADROT02 40 18 56 12
Jérémy MERCADO01 58 38 17 21

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Commentaire du mois de Janvier

En janvier, les marchés actions européens ont enregistré une performance légèrement négative (le MSCI Europe Net TR a clôturé le mois à -1,3 %).

L'année a débuté sur les chapeaux de roues, soutenue par une politique monétaire conciliante en Chine, la signature de la Phase 1 de l'accord entre les États-Unis et la Chine et l'amélioration des statistiques macroéconomiques. Les performances se sont néanmoins détériorées en fin de mois en raison des inquiétudes liées à la propagation du coronavirus et de son impact sur la croissance mondiale.

Sur le plan sectoriel, les performances ont fortement divergé : les secteurs sensibles à l'évolution des taux ont bénéficié du repli des rendements des obligations d'État (le rendement américain à 10 ans a perdu 40 pb pour atteindre un point bas de 1,5 %), avec des progressions de +9 %, +2 % et +1 % pour les services aux collectivités, les soins de santé et les biens de consommation de base, respectivement. Les secteurs dépendants aux matières premières et à la croissance ont quant à eux été pénalisés, cédant -7 % (énergie), -5 % (matériaux) et -4 % (consommation discrétionnaire).


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Groupama Avenir Euro - FR0010288308

Société de gestion

Gérant(s)

Cyrille CARRIERE
Cyril DE VANSAY

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-3.01% 35.73% -15.51% 30.45%

Éligibilité Assureurs

Generali, Vie Plus, Axa, Swiss Life, Cardif, AEP, CNP, La Mondiale, Intencial, UAF Patrimoine, Oradea

Contacts Commerciaux

Matthieu PAINTURAUD06 73 41 26 00
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Gaspard THEYSSET06 37 02 49 57

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Commentaire du mois de Janvier

Après la forte progression du dernier trimestre, venant clôturer une année 2019 de forte performance, le mois de janvier se termine sur une performance stable de notre sélection de titre, dans un environnement marqué par le retour d'une certaine volatilité liée notamment aux craintes relatives à l'impact du coronavirus apparu en Chine et des mesures prises par Pékin pour endiguer sa propagation sur la croissance économique mondiale.

Parmi les contributeurs à la performance, on note à nouveau, dans le domaine des technologies médicales, l'excellente performance de Sartorius Stedim (équipements de production pour la biotechnologie, +9,75%) - et de sa maison mère Sartorius (+10,4%) - après la publication de très bons résultats 2019, montrant une forte progression de son chiffre d'affaires dans l'ensemble de ses géographies, Asie en tête, et de sa marge opérationnelle. Dynamique qui devrait se poursuivre en 2020, le groupe anticipant une croissance à venir de 11%-14% et une nouvelle progression de sa marge.



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Haas Actions Croissance - FR0007472501

Société de gestion

Gérant(s)

Didier ROMAN
Sandrine HALLOPEAU
Emeric BLOND

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.97% 33.04% -16.29% 18.01%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Swiss Life, Axa Théma, Generali, Cardif

Contacts Commerciaux

Vincent PECKER06 80 42 21 01
Alexandre ORTIS06 16 85 87 72

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Commentaire du mois de Janvier

Rassurés par les apaisements sur le plan politique, les marchés ont débuté le mois en hausse, avant de se retourner brutalement, les investisseurs redoutant un impact plus marqué de l'épidémie du coronavirus sur la croissance économique. La bonne performance de HAC s'explique surtout par ses valeurs technos et de santé. La fusion avec le fonds HAO le 28/1 a introduit dans HAC des valeurs qui répondent aux enjeux environnementaux : Alstom, Michelin, Tomra-collecte et tri, Vetropack-emballage verre. HAO a apporté aussi Grifols-plasma sanguin, Symrise-ingrédients, Campari–boissons et Iliad–telecom.

Sont arrivés également par HAO des valeurs technos Indra et Sopra et industrielles Schneider et Thalès. Avant la fusion, nous avons vendu ou allégé des lignes pour réduire la part des petites capitalisations ou pour éviter leur dilution trop importante (Delta Group, Lumibird, Rheinmetal, Virbac).

Kirao Multicaps - FR0012020741

Société de gestion

Gérant(s)

Fabrice REVOL

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-2.24% 27.00% -12.53% 18.86%

Éligibilité Assureurs

AEP (Assurance Epargne Pension),Ageas, La Mondiale Lu, APICIL, AXA Thema, CD Partenaires, CARDIF + CARDIF LUX, CNP, Assurances, Finaveo & Associés, Generali, Patrimoine, Generali Lux, Neuflize Vie, Nortia, Oradéa Vie, Primonial, Prepar Vie, Skandia/APICIL, Spirica, Swiss Life, UNEP, Vie Plus, Vitis Life...

Contacts Commerciaux

Armand BOISSIER07 84 50 52 71
Mégane PASQUINI06 50 98 21 40

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Commentaire du mois de Janvier

En janvier, Kirao Multicaps a sensiblement surperformé son indice de référence (-0.61% vs -2.19%). Huit sociétés du portefeuille ont publié soit des chiffres d'affaires soit des résultats (annuels et intérimaires). Ces publications sont globalement sans surprise : pour certaines un peu mieux et pour d'autres un peu moins bien mais rien de majeur. Alstom est de très loin la plus forte contribution positive du mois.

Celle-ci s'explique

1/ par un rattrapage boursier post publication du premier semestre 19/20, le 5 novembre dernier, qui avait été étrangement mal pris ; pas par nous puisque nous avions renforcé notre position de 1% (cf reporting de novembre).

2/ par le retour de scenarii de consolidation de l'industrie ferroviaire européenne qui reste évidemment d'actualité.

En termes de mouvement, nous avons effectué l'entrée de Bureau Veritas en portefeuille pour un poids modéré de 1%. Nous abaissons également de manière mécanique et délicate notre position Sopra qui est passée de 9.35% à son pic à 8% fin janvier. Le cash a légèrement augmenté (7.7% vs 6.5%).

MainFirst Germany Fund - LU0390221256

Société de gestion

Gérant(s)

Olgerd EICHLER
Evy BELLET
Alexander DOMINICUS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-5.98% 25.19% -22.73% 35.38%

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Nortia, Swisslife, UAF Life, Vie plus

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Elena GANEM06 47 97 48 35

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Commentaire du mois de Janvier

L'année avait si bien commencé. Le DAX a même atteint un nouveau sommet historique au-delà de 13.600 points, niveau qui n'avait plus été observé depuis deux ans. Toutefois, l'annonce, fin janvier, de l'apparition d'un nouveau coronavirus dans la province chinoise de Hubei a brutalement mis fin à la fête. L'annonce tardive de l'incident, la longueur de la période d'incubation (jusqu'à 14 jours) et l'importance des déplacements prévus dans le cadre des festivités du Nouvel An chinois sont autant de facteurs qui contribuent au risque de propagation à l'échelle mondiale. Grâce à des mesures radicales, telles que des assignations à domicile de plusieurs jours et des décrets de fermeture d'usines qui sembleraient presque inimaginables dans nos régions, la Chine est parvenue, au moins selon les statistiques officielles, à contenir, voire atténuer l'épidémie.

Parallèlement, les répercussions sur les comportements économiques au niveau de la consommation intérieure et de l'industrie (vis-à-vis de la chaîne mondiale de fournisseurs et de clients) sont encore impossibles à prévoir pour l'instant.

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Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Gérant(s)

Augustin LECOQ
Marcelo PRETO

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.15% 31.13% -19.02% 20.00%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Nortia, SwissLife, Vie Plus, April, Intencial, Finaveo, Ageas,

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10
Nicolas STRIPPE07 83 77 69 49

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Commentaire du mois de Janvier

Début d'année agité dans un premier temps par les tensions entre l'Iran et les Etats-Unis, puis par les craintes d'impact du coronavirus sur l'économie Chinoise et mondiale. En Europe, la sortie du Royaume-Uni a été engagée, mais son application effective prendra de nombreux mois.

Au final, le MSCI Europe recule de -1.3% en euro, le MSCI Europe Smallcap de -1.7% et le MSCI Europe Microcap progresse lui de +1.6%. Avec 41 des 185 des valeurs en baisse de plus de -5%, le fonds sous-performe son indice. On citera notamment Panoro Energy (-24%) et Maha Energy (-20%) qui souffrent du contexte sur le pétrole, Air Partner (-21%) après une mauvaise activité au dernier trimestre. Du coté des bonnes nouvelles, Eolus Vind (+36%) dont l'activité d'installation d'éoliennes continue de bien se porter, et Admicom (+26%) après des résultats solides.

Au cours de la période, nous avons notamment soldé nos positions en Mensch Und Maschine suite à une mauvaise note ESG et un engagement actionnarial non concluant, Proact IT suite à des résultats décevants, et initié Fabasoft et McPhy Energy.

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Mandarine Opportunités - FR0010657122

Société de gestion

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-1.77% 25.69% -13,17% 15.08%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10
Nicolas STRIPPE07 83 77 69 49

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Commentaire du mois de Janvier

Début d'année agité, dans un premier temps par les tensions entre l'Iran et les Etats-Unis, puis par les craintes d'impact du coronavirus sur l'économie Chinoise et mondiale. En Europe, la sortie du Royaume-Uni a été engagée. Au vu des déclarations de Boris Johnson qui refuse tout décalage, il reste un peu moins d'un an pour trouver et signer de nouveaux accords d'échange.

Dans un marché baissier (CAC All-Tradable à -2,4%), le fonds surperforme légèrement son indice. D'après nos estimations, le coût du capital a baissé depuis le début d'année, bien aidé par la baisse de 40 bps du taux sans risque (nous prenons dans notre modèle le 10 ans américain).

La prime de risque a elle augmenté d'environ 5% mais elle reste sur des niveaux historiquement comprimés. Les attentes de résultats sur le CAC 40 pour l'année 2020 (consensus IBES) sont jusqu'ici bien orientées à +12,2% en légère progression depuis le 1er janvier (+11,7% au 1er janvier). Bien que prudents, les dirigeants de sociétés n'ont pas lieu pour le moment de revoir leurs perspectives pour l'année.

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Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-1.51% 30.67% -16.55% 20.14%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10
Nicolas STRIPPE07 83 77 69 49

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Commentaire du mois de Janvier

Les marchés actions européennes marquent le pas en janvier, impactés dans un premier temps par le regain de tensions au Moyen Orient puis par le Coronavirus en Chine. Les petites et moyennes valeurs européennes amplifient la baisse comme le montre le recul de 2% du Stoxx Small 200 contre -1.15% pour le Stoxx 600.

Sur le mois, Mandarine Unique progresse légèrement et surperforme nettement son indice de référence. La surperformance du fonds s'explique par notre sélection de valeurs, notamment dans le secteur financier (Intermediate Capital Group, Eurazeo) et le secteur des biens et services industriels (Teleperformance, Homeserve). A l'inverse Ipsen (groupe pharmaceutique, France) baisse fortement sur le mois après l'annonce de la suspension totale des essais cliniques liés à son produit Palovarotène.

Peu de mouvements dans le fonds ce mois-ci. Nous avons vendu Elekta, spécialiste suédois de la radiothérapie, dont la visibilité a fortement baissé et nous avons allégé AAK, producteur d'huiles et graisses végétales suédois, dont le rythme de croissance pourrait ralentir dans les prochains trimestres. Parallèlement nous avons renforcé ASMI (équipementier de l'industrie des semi-conducteurs, Pays-Bas) et lnterpump (services et biens industriels, Italie).

Mirova Europe Environmental Equity - LU0914733059

Société de gestion

Gérant(s)

Suzanne SENELLART

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.46% 31.67% -9.12% 11.65%

Éligibilité Assureurs

Axa, Generali, Cardif, Nortia, Suravenir

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois de Janvier

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Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.79% 25.02% -15,65% 16,86%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62
Edouard HAAS01 58 62 57 86

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Commentaire du mois de Janvier

Les fonds MME et MMC sont en hausse de +1,8% et relativement stable à -0,2% respectivement.



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Montségur Croissance - FR0010109140

Société de gestion

Gérant(s)

Alexandre ZILLIOX

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
3.21% 28.35% -6.26% 11.04%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

Contacts Commerciaux

Constance POIDATZ06 63 16 62 00
Charles HERMAN06 67 97 37 25

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Janvier

L'année 2020 aura démarré avec la signature de l'accord commercial de premier niveau entre la Chine et les Etats-Unis, venant confirmer l'optimisme récent des investisseurs. Toutefois, l'apparition d'un nouveau coronavirus aura eu raison de la hausse initiée par les marchés actions. Même s'il ne nous semble pas, à ce stade, en mesure de faire dérailler durablement l'économie mondiale, nous avons décidé d'alléger les sociétés dont l'exposition à la Chine nous semblait représenter un risque : Hermès, L'Oréal et LVMH. Une baisse prolongée de ces valeurs constituerait une opportunité de renforcement.

Nous avons pris des profits sur Brunello Cucinelli dont le parcours a été notable depuis son initiation, sur MIPS, ainsi que sur Lonza.

Nous avons repondéré des lignes qui nous semblent prometteuses sur 2020 : ASML, Teleperformance, Orpea, EssilorLuxottica ou encore Nemetschek et Edenred, initié en début de mois. Enfin, nous avons soldé notre ligne en SEB car les catalyseurs que nous avions identifiés au moment de l'achat nous semblent moins forts (restructuration industrielle de WMF) et la situation en Chine pourrait affecter la production et la croissance du groupe déjà moins soutenue que par le passé.

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Montségur Rendement - FR0010263574

Société de gestion

Gérant(s)

Marine MICHEL

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-3.77% 17.12% -11.88% 11.62%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

Contacts Commerciaux

Constance POIDATZ06 63 16 62 00
Charles HERMAN06 67 97 37 25

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Janvier

A la faveur d'un accord commercial « de phase 1 » validé par les Etats-Unis et la Chine et des prémices d'un redressement conjoncturel mondial enclenché dans sa perspective, l'année boursière a débuté sous des auspices favorables, rapidement entravés par la découverte d'un nouveau coronavirus.

Pénalisant les actions, au premier rang desquelles celles des secteurs Loisirs et Energie (représentés par Accor et Lagardère, Shell et Total au sein de Montségur Rendement), l'aversion au risque des investisseurs devrait perdurer tant que le pic de l'épidémie ne sera pas atteint et le chiffrage de ses conséquences sur l'économie mondiale établi.

Dans ce contexte, les contributeurs à la performance du fonds pourraient continuer de figurer parmi les groupes à l'activité davantage domestique (Icade), décorrélée des mouvements de personnes et des échanges commerciaux (Veolia, Roche) ou à l'actualité macroéconomique particulièrement porteuse (Alstom, Unilever). Réduit en début de mois à 10 % de l'actif, notre volant de liquidités favorisera l'achat de valeurs touchant nos seuils d'intervention en cas de marchés chahutés.


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Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.56% 17.02% -13.28% 5.70%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Nortia...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Janvier

Après un début d'année plutôt optimiste, les marchés actions européens terminent le mois de janvier en baisse, marqués par l'inquiétude liée à la propagation rapide du Coronavirus en Chine et hors de ses frontières. Malgré des statistiques macro-économiques qui restent globalement très bonnes, particulièrement en Europe et aux ÉtatsUnis, les taux se détendent à nouveau, les matières premières baissent presque toutes violemment, de même que le pétrole. Les prix du gaz, en chute libre, s'enfoncent en territoire inconnu des deux côtés de l'Atlantique. Dans ce contexte, les marchés nordiques baissaient sensiblement moins que la zone euro et la sicav surperformait son indice.

Elle bénéficiait notamment des hausses de Swedish Match (Tabac sans fumée, Suède), GN (Prothèses auditives et équipements audio, Danemark), Ambu (Equipements médicaux, Danemark) et H&M (Magasins de prêt-à-porter, Suède). Elle souffrait cependant des contre-performances de Elekta (Machines de radiothérapie, Suède), Valmet (Equipement industriel, Finlande) et Autoliv (Equipements automobile, Suède). Nous n'avons pas réalisé de mouvements significatifs au cours du mois.

ODDO BHF Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-1.38% 29.61% -13.62% 20.96%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Janvier

L'année 2020 démarrait sous les meilleurs auspices, dans le prolongement de l'année passée. Les Etats-Unis et la Chine venaient de conclure la phase 1 des négociations sur les nouvelles règles du commerce international. Les indicateurs économiques des dernières semaines laissaient espérer le retour à la croissance de l'Europe, avec des indices PMI industriels en amélioration au Royaume-Uni et en Allemagne, et une stabilisation en Chine. Seule la France, affectée par les grèves de décembre, affichaient des indicateurs conjoncturels négatifs.

S'était sans compter sur l'imprévu. Le coronavirus, un nouveau virus cause d'une pneumonie mortelle, apparu mi janvier à Wuhan, une ville de 11 millions d'habitants dans le centre de la Chine, est devenu un enjeu mondial de santé publique. La mise en quarantaine de villes chinoises de plusieurs millions d'habitants, le prolongement des vacances du nouvel an chinois et la défiance généralisée des citoyens chinois laissent craindre une remise en cause significative de l'activité en Chine et la rupture d'approvisionnement de composants intégrés dans la fabrication de grands groupes occidentaux des secteurs industriels ou de technologie

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OFI RS European Growth Climate Change - FR0013267150

Société de gestion

Gérant(s)

Arnaud BAUDUIN
Corinne MARTIN

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.18% 33.90% -9.54% -

Éligibilité Assureurs

CARDIF, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Mathieu CAILLIER06 38 30 91 02
Bertrand CONCHON07 78 13 19 79
Julien FEDORISKA01 40 68 17 94
Laurie GRANGE06 43 98 11 04
Anissa AITALI06 37 27 67 12

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Janvier

Janvier a commencé comme 2019 avait terminé, avec le Stoxx Europe 600 en progression de plus de 2 au milieu du mois porté par le reflux des incertitudes (accord de « phase 1 » dans le conflit commercial sino américain) Mais une nouvelle menace s'est confirmée au coeur du principal moteur de la croissance mondiale, la Chine, avec le développement de l'épidémie de Coronavirus et son accélération en pleines festivités du nouvel an.

Alors que les entreprises ont commencé à publier leurs résultats 2019 la question de l'impact se pose sans obtenir de réponse évidente Ce qui l'est, évident, c'est que de nombreux secteurs (électronique, consommation) sont frappés par une baisse de la demande et des ruptures dans les chaines de production Par ailleurs, nous ne pouvons que constater la prise de conscience grandissante de l'urgence climatique à la mesure des incendies australiens Si les états peinent à s'entendre pour agir, les entreprises multiplient les initiatives et investissements.

Le portefeuille d'Ofi RS European Growth Climate Change RC a connu du 31 décembre au 31 janvier une performance de 0 25 contre 1 18 pour le Stoxx Europe 600 DNR.


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Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Baptiste DELABARE
Sébastien LALEVEE
Erik HEGEDUS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.01% 32.76% -23.20% -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus, Finaveo, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Didier BERNSON01 56 59 64 79
Thibault LOISON06 75 96 56 17
Eva SARLAT06 45 11 20 42
Jerome LE GRAND06 85 94 56 17

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Commentaire du mois de Janvier

La bonne entame boursière de ce nouvel exercice s'est brusquement arrêtée vers la mi-janvier avec la propagation de l'épidémie de Coronavirus. Bien que principalement concentrée sur le territoire chinois au moment où l'on écrit ce texte, la réaction boursière face à cette épidémie est en partie compréhensible, tant le poids de l'Empire du Milieu dans l'économie mondiale a considérablement augmenté depuis l'épidémie du SRAS en 2003 (selon le FMI, la Chine représenterait 16,3% du PIB mondial en 2019 contre 4,3% en 2003), avec une part prépondérante dans la chaîne de valeur au sein de nombreux secteurs d'activités (technologie au sens large, l'automobile etc).

Dans ce contexte, le fonds affiche une performance quasi-nulle en janvier (-0,1% pour la part A, 0,0% pour la part I), démontrant ainsi une meilleure résistance que l'indice EuroStoxx Small DR (-1,2% sur mois) ou encore les indices phares (EuroStoxx 50 DR -2,8% ; CAC 40 DR -2,9%).

Bien que la période de résultats ne commence réellement qu'en février, les publications de résultats préliminaires de certaines sociétés ont rythmé la performance du fonds ce mois-ci.

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Portzamparc Entrepreneurs - FR0013186319

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.04% 26.80% -35.27% 21.02%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz (Ex-AVIP), Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, UNEP, Vie Plus & Primonial

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Commentaire du mois de Janvier

Les marchés, rassurés par la trêve commerciale entre la Chine et les États-Unis ont progressé en début d'année. La hausse a été néanmoins interrompue par le développement d'une crise sanitaire en Chine. Le développement du Coronavirus a en effet entraîné le confinement de la population dans la région du Wuhan en pleine période de festivités du nouvel an chinois. En même temps, les compagnies aériennes ont été contraintes d'annuler leurs vols à destination de cette région.

À cela s'ajoutent les arrêts prolongés de différentes unités de production en Chine. L'impact in fine sur l'économie mondiale, dont près de 30% de la croissance vient de Chine, dépendra de la prolongation ou non des mesures de confinement et de limitations de la circulation des biens et des personnes.

Dans l'intervalle, les marchés financiers ont corrigé fortement les deux dernières semaines du mois de janvier, les secteurs les plus impactés étant le luxe, le pétrole et le secteur automobile.

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Quadrator - FR0010482984

Société de gestion

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-1.43% 27.54% -21.26% 22.04%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Janvier

La tendance favorable sur les valeurs moyennes s'est poursuivie jusqu'à l'apparition du Coronavirus portée par une amélioration graduelle du sentiment économique. Dans un marché finalement négatif, Quadrator démarre l'année sur une note étale. Nos valeurs de la thématique Smart Energy, Solaria et Albioma notamment, se sont distinguées grâce à un appétit croissant des investisseurs pour l'ESG et à la compétitivité du solaire. Mersen, que nous avons allégé, pâtit du ralentissement industriel à court terme.

Malgré la baisse de Duerr liée aux inquiétudes en Chine, nos valeurs de la thématique Digital Impact progressent grâce aux perspectives engageantes communiquées par S&T, à la hausse de Teleperformance et aux anticipations de rebond du cycle semi chez Besi. Outre la hausse de Sartorius Stedim, la thématique Better Life bénéfice de la forte hausse de Galapagos que nous avons cédé suite à l'atteinte de notre objectif.

Nous l'avons arbitré au profit d'Evotec, société Allemande d'outsourcing dans la pharmacie qui dispose d'une optionnalité intéressante sur des produits en développement. La thématique Lifestyle a subi une nouvelle fois du contexte de consommation français ; nous avons profité du rebond post résultats pour finaliser la cession de SMCP compte tenu des craintes liées au coronavirus. Les valeurs de croissance visible comme Puma ou Campari ont continué à bien se comporter.

Préalablement, lire le DICI et le prospectus

Quadrige France Smallcaps - FR0011466093

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Mathias PECQUEUR

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-8.34% 32.02% -37.25% 12.72%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep Diffusion, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Primonial, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois de Janvier

Dans un contexte de marché peu favorable aux petites et moyennes capitalisations, QUADRIGE FRANCE Smallcaps recule de 3,17% au mois de janvier.

SES-imagotag (+8,2%) continue d'afficher une excellente dynamique commerciale. Un contrat significatif a été signé en janvier pour équiper 650 magasins d'un important distributeur norvégien.

Par ailleurs, SES-imagotag démarre sa collaboration stratégique avec Qualcomm, entré à son capital
en décembre dernier. Les deux sociétés développent de nouvelles solutions IoT ultra-basse consommation. Prodways (+12,3%) bénéficie de la montée en puissance de commandes d'imprimantes 3D pour des applications de production.

Pharmagest (-0,2%) acquiert les activités d'édition de logiciels pour EHPAD de la société belge Care Solutions. Chargeurs (-1,4%) réalise une nouvelle acquisition significative. D&P, leader américain des services aux musées, apportera 45 M$ de CA en 2020 tout en étant relutif sur les marges. Son intégration viendra amplifier le rebond des résultats attendu en 2020. Virbac (-6,6%) ne profite pas de la publication d'un CA T4 conforme aux attentes et à son propre objectif, relevé trois fois en 2019.


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Quadrige Multicaps Europe - FR0013261807

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Jean-Charles BELVO

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.22% 31.15% -11.23% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep Diffusion, AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial Patrimoine, Primonial, Nortia, Spirica, Vie Plus, swissLife, UAF Life, Oradea Vie

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois de Janvier

QUADRIGE MULTICAPS Europe progresse de +1,07% sur le mois de janvier, porté par les publications annuelles des entreprises en portefeuille.

Le français Sartorius Stedim (+9,8%) bénéficie d'une solide croissance de +15,8% de son chiffre d'affaires du quatrième trimestre et prévoit une progression comprise entre +11% et +14% pour 2020. Le français Dassault Systèmes (+6,9%) voit sa progression accélérée par la finalisation de l'acquisition de Medidata, qui contribue au développement du groupe dans le secteur de la santé.

L'anglo-néerlandais RELX (+6,5%) profite d'un cycle favorable de renouvellements de contrats sur sa division de publications scientifiques. L'espagnol Ferrovial (+6,3%) publie un plan 2020-24 validant la priorité stratégique donnée aux activités de concession. L'irlandais Kerry (+3,8%), le français Safran (+6,0%) et l'anglo-néerlandais Unilever (+2,9%) ont également contribué positivement à la performance mensuelle.

L'espagnol Fluidra (-9,0%) souffre d'un contexte de défiance envers les valeurs cycliques. L'allemand SAP (-2,0%) publie un quatrième trimestre légèrement décevant sur sa dynamique de ventes. Cette décélération nous parait transitoire.

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R-co Conviction Equity Value Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-5.78% 17.64% -18.01% 14.74%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Fausto TREVISAN01 40 74 87 26
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Juliette FILOU06 37 97 79 54
Marie-Pierre METRO04 91 04 81 62

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Commentaire du mois de Janvier

Début 2020, les marchés actions ont été portés par la dynamique de la fin 2019 dans un contexte marqué par un environnement monétaire accommodant, le déblocage des négociations commerciales sino-américaines et la sortie de l'impasse Brexit en Europe et au royaume Uni. Seul ombre au tableau, la crise Américano Iranienne qui au final s'apaisera rapidement. Mais à partir de la seconde partie du mois, les premiers cas d'infection liés à un coronavirus ont été rendus publics à Wuhan et la propagation des nouveaux cas depuis ont été une source d'inquiétude pour les marchés qui ont corrigés pour finir globalement en territoire négatif. Au final sur le mois, le MSCI World en euros et dividendes réinvestis clôture en légère hausse de 0.7%, l'Eurostoxx en repli de 1.7%, Le Nikkei de 0.3%. Le S&P résistait mieux et clôturait en hausse de 1.3%.

Les émergents étaient particulièrement impactés avec un recul de 3.4%. Sur le plan macroéconomique, on peut noter l'amélioration des PMI européens et des statistiques américaines. Cependant, les craintes d'un ralentissement prononcé lié à la situation sanitaire en Chine a emmené le marché dans un mouvement d'aversion au risque qui s'est traduit par une baisse des taux, avec un bund qui était en repli de 25 bp sur le mois, et même de 41 bp pour le taux 10 ans américains. Les valeurs de croissance défensives ont été favorisées au détriment du style value qui sous performait nettement, ce qui a pesé sur la performance du fonds. Par ailleurs la sélection de titres a pénalisé la performance, notamment dans les secteurs de la banque et des télécommunications.

Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE
Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-7.24% 21.26% -24.05% 20.88%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE
Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-1.9% 31.16% -25.47% 21.15%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Richelieu Pragma Europe - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

David AUTIN
Alexandre HEZEZ

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-1.38% 18.48% -15.66% 15.08%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Seeyond Europe MinVol - LU0935229400

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas JUST
Juan Sebastian CAICEDO

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.7% 18.76% -5.56% 11.68%

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine, Aviva, Cardif

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois de Janvier

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Seven European Equity Fund - LU1229130742

Société de gestion

Gérant(s)

Sébastien BAUCHART

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.36% 20.20% -17.21% 16.64%

Éligibilité Assureurs

INTENCIAL / Apicil-Gresham, AEP, AGICAM AG2R, All Funds, AXA (en cours), BFCM, BNP (Dexia Bil), CNP, ACMN Vie, Federal Finance / Credit Mutuel Arkea, Nortia, Spirica, Generali Vie – E-Vie

Contacts Commerciaux

Johann SCHWIMANN01 42 33 75 20
Renaud LABBE

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Commentaire du mois de Janvier

A la faveur d'un positionnement sectoriel favorable, le fonds Seven European Equity Fund boucle le mois de janvier 2020 sur une progression de sa valeur liquidative de 2.58%. Notre indice de référence, l'EuroStoxx 50 Net Return affiche lui un recul de- 2.66%.

Nos positions sur des titres appartenant aux secteurs des Services aux collectivités et des Télécommunications nous ont permis de générer une performance très positive en janvier, et ce alors que les craintes liées au Coronavirus s'emparaient des investisseurs.

Ainsi, les titres Iberdrola, Enel & Italgas, tous trois appartenant au secteur des Services aux collectivités, affichent sur le mois des progressions respectives de 9.57%, 13.42% et 10.14%. L'exposition du portefeuille à ce secteur reste à ce jour notre plus grosse exposition sectorielle. A noter également, une contribution positive à la performance du mois du secteur de la Technologie.

Ce secteur, dont le poids dans le portefeuille a été sensiblement augmenté au cours des 6 derniers mois, voit certaines de ses sociétés membres afficher des variations de cours très positives en janvier.


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Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-4.36% 12.75% -20.73% 14.16%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Janvier

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Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril CHARLOT
Jessica POON
Sabrina RITOSSA FERNANDEZ

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-1.46% 22.60% -16.58% 10.68%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, CD Partenaires, Generali, Nortia, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois de Janvier

Sycomore Happy@Work a surperformé son indice de référence en janvier. Les cours des actions Salesforce, Microsoft et Progressive ont continué leur hausse, les investisseurs demeurant confiants sur leur potentiel de croissance à long terme. Le titre Medicrea a enregistré une progression significative, la société ayant annoncé mener des discussions pour un éventuel partenariat stratégique. En revanche, FNAC et Maisons du Monde ont été impactées par les grèves en France pendant la période des fêtes, période d'activité importante pour la distribution. Ce mois-ci, nous avons entré Edenred en portefeuille, une société spécialisée dans les services prépayés aux entreprises qui affiche de solides perspectives de croissance. La mission d'Edenred, axée sur l'amélioration de la qualité de vie de ses salariés et autres parties prenantes, en fait un candidat naturel pour le fonds.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-3.86% 18.93% -18.74% 14.46%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Antin Epargne pension, Apicil, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, Eres Debory, Euresa Life, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois de Janvier

En janvier, le fonds a été impacté par les fortes baisses d'Ipsen, de Maisons du Monde et de Burelle. Ipsen a annoncé suspendre ses essais cliniques du palovarotène. Burelle souffre des nouvelles négatives concernant le secteur
automobile, notamment en Chine. Maisons du Monde continue de souffrir, les investisseurs ayant des doutes sur l'atterrissage des ventes en fin d'année, dans un contexte difficile pour la consommation en France avec les grèves.
Les principaux contributeurs positifs sont Alstom, Engie et Voltalia. Ces trois titres de la thématique "climat", sont portés par les succès des fonds thématiques environnementaux en 2019. De plus, Alstom serait en négociation avec Bombardier pour reprendre son activité ferroviaire.

Sycomore Shared Growth - FR0010117093

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric PONCHON
Sara CARVALHO DE OLIVEIRA

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.33% 19.66% -8.15% 10.76%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, Generali Patrimoine, Nortia, Primonial, Vie Plus, Swiss Life, Ageas, Intencial

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Janvier

L'élan d'optimisme du marché en début d'année a été freiné par la propagation du coronavirus. Par son absence des secteurs du luxe, des cosmétiques, des transports et du tourisme, Sycomore Shared Growth est moins exposé que l'EuroStoxx a l'impact du virus sur l'économie. La meilleure contribution en janvier provient de Merck KGaA qui se montre optimiste sur la dynamique de ses trois divisions -
pharmacie, sciences de la vie et matériaux de performance - pour 2020. A l'inverse, le laboratoire Ipsen pèse sur la performance : les raisons de la suspension de l'essai
clinique en cours sur le Palovarotene, un actif acheté récemment, compromettent fortement sa mise sur le marché. Néanmoins, la réaction des investisseurs nous semble exagérée et fait apparaître une nette décote malgré une croissance qui
reste soutenue pour 2019 et 2020.

Tocqueville Megatrends ISR - FR0010546945

Société de gestion

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
2.48% 24.14% -13.71% 21.14%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Caroline FRELET-DESCLAUX01 56 77 33 77

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Janvier

Alors que les marchés s'inscrivaient dans la continuité des mois précédents, avec des actifs risqués recherchés, les quinze derniers jours du mois ont vu une baisse des taux prononcée et des marchés d'actons sous pression, en raison de l'épidémie de coronavirus. es autres éléments étaient néanmoins positifs : des politiques monétaires restées inchangées ; des données économiques qui avaient plutôt tendance à surprendre à la hausse et à confirmer une ré-accélération de l'activité ; enfin des problèmes politiques qui s'estompent (validation de l'accord de phase 1 Etats-Unis/Chine et validation du Brexit).

Au global sur le mois l'indice Stoxx 600 a abandonné 1,18%, et l'indice Croissance est resté quasi stable (-0,01%). Dans ce contexte le fonds Tocqueville Megatrends a surperformé les deux indices. En relatif le secteur Pétrole (uniquement représenté par Neste Oyj dans le fonds) est le plus contributeur du mois, devant la banque et les matières premières (tous absents). La performance la plus décevante est venue de Varta, fabricant de batteries pour appareils auditifs et nomades : il est apparu que certains de ses grands clients issus de l'électronique grand public ont diversifié leur approvisionnement auprès d'acteurs chinois.

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Tocqueville Ulysse - FR0010546903

Société de gestion

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.22% ---

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Caroline FRELET-DESCLAUX01 56 77 33 77

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Janvier

En janvier et alors que la période de publication des entreprises débute, l'actualité est centrée sur l'épidémie de coronavirus et ses conséquences potentielles sur la croissance mondiale. Aussi les marchés d'actons marquent-il une pause, et les investisseurs se replient sur les valeurs à croissance visible et peu cycliques.

Le fonds Tocqueville Ulysse affiche une performance positive sur le mois, aidé par le rebond de Wirecard (+24%) à l'approche de ses résultats et de la publication de l'audit de KPMG. ERG progresse de 11%, le marché redécouvre le profil de croissance de la société et sa transformation réussie en fournisseur d'énergie verte. Alstom (+14%) pourrait racheter tout ou parte des actifs ferroviaires de Bombardier après sa fusion avortée avec Siemens.

A l'opposé, nos valeurs les plus cycliques soufrent, comme Duerr (-10%), Outotec (-10%), IMA (-8%) ou Prysmian (-7%). Nous privilégions aujourd'hui un profil équilibré, composé de valeurs de croissance à valorisation encore accessible (Nexi, GTT, Solutions 30), et de modèles plus sensibles au cycle économique dont nous pensons qu'il pourrait repartir en 2020, après une année 2019 marquée par la guerre commerciale entre la Chine et les Etats-Unis, le Brexit, et le ralentissement industriel allemand.

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