CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7615.41 +2.29% +0.96%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
CM-AM Global Gold 30.25%
Franklin U.S. Opportunities Fund 18.85%
MS INVF Global Opportunity 18.36%
Loomis Sayles U.S. Growth 17.45%
Mirova Global Sustainable Equity 16.88%
Pictet - Digital 16.49%
Groupama Global Disruption 16.43%
Carmignac Investissement 16.18%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 14.88%
HMG Globetrotter 14.30%
Franklin Technology Fund 14.28%
Digital Stars Europe 14.12%
Ofi Invest ISR Grandes Marques 13.63%
Fidelity Global Technology 13.63%
Candriam Equities L Oncology Impact 13.62%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.58%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 13.55%
Echiquier Artificial Intelligence 13.42%
VIA Smart Equity World 13.31%
Sanso Smart Climate 13.16%
CPR Global Disruptive Opportunities 13.10%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 12.87%
Athymis Millennial 12.87%
Echiquier World Equity Growth 12.38%
Aesculape SRI 12.31%
Pictet - Security 12.29%
Aperture European Innovation 12.25%
Russell Inv. World Equity Fund 12.04%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 11.69%
Square Megatrends Champions 11.17%
Sycomore Sustainable Tech 11.07%
JPMorgan Funds - Global Dividend 10.94%
Pictet - Water 10.86%
Mandarine Global Transition 10.80%
EdR Fund Big Data 10.73%
Jupiter Global Ecology Growth 10.59%
Comgest Monde 10.58%
MS INVF Global Brands 10.19%
Pictet - Global Megatrend Selection 9.56%
ODDO BHF Artificial Intelligence 9.26%
AXA Aedificandi 9.24%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 9.15%
Pictet - Global Environmental Opportunities 8.92%
Covéa Ruptures 8.65%
BNP Paribas US Small Cap 8.35%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 8.23%
Thematics Water 7.66%
BNP Paribas Aqua 7.40%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 6.91%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.82%
AXA WF Robotech 6.75%
Thematics Meta 6.47%
Pictet - Clean Energy Transition 6.34%
Mandarine Global Microcap 6.15%
GIS SRI Ageing Population 5.14%
Ecofi Enjeux Futurs 4.81%
EdR Fund Healthcare 4.50%
EdR Fund US Value 4.02%
Thematics AI and Robotics 3.75%
Piquemal Houghton Global Equities 3.56%
GemEquity 3.43%
Templeton Global Climate Change Fund 3.31%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.73%
CPR Invest Hydrogen 2.53%
Sextant Tech 1.20%
Candriam EQ L Europe Innovation 0.65%
Pictet - Premium Brands 0.10%
Echiquier World Next Leaders -0.03%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -11.47%
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Retour de l’inflation : comment en profiter ?

Taux variables ? Obligations indexées inflation ? Comment profiter du retour de l’inflation ? Swiss Life organisait une réunion afin de présenter ses produits de niche pour répondre à  cette problématique.

 

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Dimitri Andraos, responsable de la gestion taux et crédit a tout d’abord présenté le fonds SLF (F) Bond Floating Rates. Premier constat, malgré la hausse de taux, une partie significative de la courbe est en territoire négatif. Deuxième constat, même si les US ont enclenché un cycle de hausse de taux, la Fed a encore beaucoup de marge de manœuvre avant de « normaliser » ses taux. La hausse des taux est loin d’être terminée. Un produit non sensible à la hausse des taux est donc plus que d’actualité selon le gérant. 

 

Ainsi, Swiss Life AM a lancé en avril 2016 un produit d’obligations d’entreprises internationales à taux variables afin de s’exposer à une prime de risque « crédit » intéressante tout en évitant le risque de taux. Non content de ne pas souffrir d’une hausse de taux, le fonds profitera d’une hausse des taux monétaires (Euribor 3 mois et 6 mois essentiellement).

 

Même si les émetteurs peuvent être étrangers, le fonds investit essentiellement sur des obligations libellées en euro mais une petite poche d’émetteurs internationaux en devises locales existe, couverte contre le risque de change. Le gérant essaie de ne pas se surexposer à tel ou tel secteur, même si le secteur financier représente plus de 60% du portefeuille. Cet aspect du fonds est dû au gisement d’obligations à taux variables ultra dominé par le secteur financier. Le fonds est 100% investment grade. Le spread de crédit moyen sur le fonds est de 20 à 25 bps mais le gérant est actif et il ne faut pas uniquement regarder le spread. L’an dernier la performance du fonds a été de 1% net de frais alors que le spread était à 55 bps en début d’année.

 

Guillaume Tergny, gérant taux et crédit, est ensuite venu présenter l’expertise sur les points morts d’inflation. Ces derniers sont l’anticipation de l’inflation à terme par le marché. On s’y expose en achetant des obligations indexées sur l’inflation et en se couvrant contre le risque de taux. Prenons un exemple. Le gérant achète une OATi 10 ans (obligation indexée sur l’inflation émise par l’Etat français), puis « short » une OAT 10 ans classique, il s’expose donc à la composante inflation, soit l’anticipation du marché de l’inflation à long terme. Dans une moindre mesure le gérant s’expose au portage d’inflation c’est-à-dire le différentiel entre inflation réalisée et le point mort d’inflation.

 

Attention, ces deux paramètres sont différents. Ils peuvent diverger. L’inflation réalisée peut baisser fortement mais si le marché pense que c’est temporaire, dû à des effets de base par exemple, les points morts peuvent ne pas bouger ou baisser beaucoup moins fortement.

 

Selon le gérant, aux US, les tensions sur le marché de l’emploi devraient ramener de l’inflation. En Europe on est loin de son objectif des 2% et on aura du mal à atteindre ces niveaux. Il n’est donc pas positif sur les points morts sur cette zone.

 

Logiquement, 80% de la sensibilité à l’inflation du fonds l’est sur les US. Outre la vue macro-économique, le marché des obligations indexées à l’inflation est beaucoup plus profond aux US qu’en Europe. Sur le Royaume-Uni, les points morts d’inflation sont chers en relatif et en absolu. Cependant, le gérant garde tout de même une exposition en portefeuille. En effet, en cas de déraillement des négociations sur le Brexit, la livre pourrait encore baisser et engendrer un peu plus d’inflation importée. Au global, la sensibilité du fonds aux points mort d’inflation (et non aux taux obligataires) est de 10, c’est-à-dire que si les points morts d’inflation montent de 1%, le fonds gagnera 10% toutes choses étant égales par ailleurs.

 

Si l’on ne regardait que les performances passées du fonds, personne n’investirait dessus. En effet, elles sont mauvaises mais cela est tout à fait logique, l’inflation déçoit depuis la crise financière de 2008. Le fonds est un produit pur d’inflation (pas de risque de change, pas de risque de crédit, pas d’exposition aux taux nominaux), si les points morts d’inflation remontent, le fonds performera.

 

Conclusion : SLF (F) Taux variable est un produit plus adapté à la trésorerie d’entreprise alors que SLF (F) Bond Inflation Protection est un fonds pour investir plus « agressivement » sur le retour de l’inflation. 

 

 

Pour en savoir plus sur Les fonds de Swiss Life AM, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 37.15%
DNCA Invest SRI Norden Europe 13.06%
Sycomore Europe Happy @ Work 11.73%
Groupama Opportunities Europe 11.39%
VEGA Europe Convictions ISR 9.93%
CPR Croissance Dynamique 9.71%
Echiquier Positive Impact Europe 8.31%
Europe Income Family 8.11%
Dorval Manageurs 7.74%
BNP Paribas Développement Humain 7.37%
Tocqueville Euro Equity ISR 7.27%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 7.16%
Echiquier Major SRI Growth Europe 7.13%
Alken Fund Small Cap Europe 6.84%
HMG Découvertes 6.41%
Tocqueville Croissance Euro ISR 6.15%
BDL Convictions 6.08%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 5.96%
Alken European Opportunities 5.75%
Amplegest Pricing Power 5.41%
VEGA France Opportunités ISR 5.29%
EdR SICAV Tricolore Convictions 4.81%
Fidelity Europe 4.65%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.02%
Dorval European Climate Initiative 3.94%
Athymis Trendsetters Europe 3.88%
Gay-Lussac Microcaps Europe 3.76%
Tailor Actions Avenir ISR 3.62%
Mandarine Europe Microcap 3.56%
Centifolia 3.28%
Mandarine Unique 3.22%
Palatine Europe Sustainable Employment 3.19%
Indépendance Europe Small 2.52%
Uzès WWW Perf 2.29%
Mandarine Premium Europe 2.29%
Sycomore Europe Eco Solutions 2.09%
Dorval Manageurs Europe 1.22%
Indépendance France Small & Mid 1.16%
Mirova Europe Environmental Equity 0.34%
Covéa Perspectives Entreprises -0.25%
France Engagement -0.39%
Moneta Multi Caps -0.81%
Richelieu Family -1.39%
Mandarine Social Leaders -1.66%
LFR Euro Développement Durable ISR -2.28%
LONVIA Mid-Cap Europe -2.67%
Pluvalca Small Caps -2.89%
Quadrator SRI -3.92%
Groupama Avenir Euro -5.62%
Quadrige France Smallcaps -6.45%
Eiffel Nova Europe ISR -6.84%
Lazard Small Caps France -8.66%
Quadrige Europe Midcaps -11.26%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
M Global Convertibles SRI 1.48%
Lazard Convertible Global 0.61%