CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7555.85 -0.78% +0.15%
OPCVM Actions Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 30.25%
Franklin U.S. Opportunities Fund 21.40%
Loomis Sayles U.S. Growth 20.01%
MS INVF Global Opportunity 18.36%
Franklin Technology Fund 17.89%
Mirova Global Sustainable Equity 16.88%
Pictet - Digital 16.49%
Groupama Global Disruption 16.43%
Carmignac Investissement 16.18%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 16.16%
Digital Stars Europe 16.14%
CPR Global Disruptive Opportunities 15.70%
VIA Smart Equity World 14.95%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 14.88%
Candriam Equities L Oncology Impact 14.42%
HMG Globetrotter 14.30%
Ofi Invest ISR Grandes Marques 13.63%
Fidelity Global Technology 13.63%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 13.55%
Echiquier Artificial Intelligence 13.42%
Sanso Smart Climate 13.16%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 12.87%
Athymis Millennial 12.87%
Echiquier World Equity Growth 12.38%
Aesculape SRI 12.31%
Pictet - Security 12.29%
Aperture European Innovation 12.25%
Russell Inv. World Equity Fund 12.04%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 11.69%
Square Megatrends Champions 11.17%
Sycomore Sustainable Tech 11.07%
JPMorgan Funds - Global Dividend 10.94%
Pictet - Water 10.86%
Mandarine Global Transition 10.80%
BNP Paribas US Small Cap 10.78%
EdR Fund Big Data 10.73%
Jupiter Global Ecology Growth 10.59%
Comgest Monde 10.58%
MS INVF Global Brands 10.19%
AXA WF Robotech 9.76%
Pictet - Global Megatrend Selection 9.56%
Thematics Water 9.48%
ODDO BHF Artificial Intelligence 9.26%
AXA Aedificandi 9.24%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 9.15%
Pictet - Global Environmental Opportunities 8.92%
Covéa Ruptures 8.65%
Thematics Meta 8.18%
DNCA Invest Beyond Semperosa 8.06%
BNP Paribas Aqua 7.40%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 7.35%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 6.91%
Pictet - Clean Energy Transition 6.34%
Thematics AI and Robotics 6.33%
Ecofi Enjeux Futurs 6.24%
Mandarine Global Microcap 6.15%
GIS SRI Ageing Population 5.14%
Templeton Global Climate Change Fund 4.65%
EdR Fund Healthcare 4.50%
EdR Fund US Value 4.02%
Piquemal Houghton Global Equities 3.56%
GemEquity 3.43%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.73%
CPR Invest Hydrogen 2.53%
Candriam EQ L Europe Innovation 0.65%
Pictet - Premium Brands 0.10%
Echiquier World Next Leaders -0.03%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -11.47%
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Obligations Convertibles : Résilience et opportunité...

Au vu du contexte actuel, les obligations convertibles présentent des atouts indéniables selon Edmond de Rothschild AM.

 

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Cristina Jarrin, Responsable Obligations Convertibles chez Edmond de Rothschild AM : « Les obligations convertibles offrent un potentiel de hausse important lorsque le marché actions progresse, tout en présentant une protection contre le risque baissier lorsque les actions accusent un repli. Dotées de caractéristiques hybrides uniques, les obligations convertibles allient le meilleur des actions et des obligations, ce qui en fait un bon outil de diversification et de "market timing" pour la répartition des actifs entre actions et obligations. Elles se révèlent attractives en contrepartie d’un risque de perte, dans un environnement volatil et incertain.»


 

Étant donné que les obligations convertibles ne constituent pas une classe d’actifs traditionnels, les investisseurs ont tendance à sous-estimer les avantages qu’elles recèlent. Outre leurs atouts en termes de convexité et de protection contre le risque baissier, nous estimons que les obligations convertibles sont en capacité de tirer parti du cycle économique actuel (nouveaux plus bas attendus pour les bénéfices, importante dispersion des valorisations des actions, volatilité accrue). La combinaison unique entre la dette (perception d’un coupon, plancher obligataire) et les actions (droit de conversion) qui confère ce caractère hybride aux obligations convertibles permet aux investisseurs de participer à l’appréciation potentielle du cours des actions sous-jacentes, avec un risque baissier limité fourni par le pendant obligataire.

 

Les obligations convertibles offrent la possibilité de réaliser des gains supérieurs en phase haussière sur les marchés actions et des pertes inférieures en phase baissière. C’est ce que nous appelons un profil de rendement asymétrique.

 

 

Comment la classe d’actifs a-t-elle réagi lors de la crise de la Covid-19 ?

 

Nous le savons déjà, les principaux indices mondiaux ont accusé des replis conséquents, le MSCI Europe ayant perdu jusqu’à 32 % (au 23/03). Sur les marchés obligataires, les spreads de crédit se sont fortement creusés (indice Xover au-dessus de 700 pb et segment Investment Grade [IG] supérieur à 150 pb). Dans ce contexte, le marché des obligations convertibles a enregistré une correction, doublement impactée par la crise des marchés actions et du crédit. En revanche, la convexité intrinsèque à la classe d’actifs a pu jouer son rôle d’amortisseur, et ce, grâce au droit de conversion attaché. 

 

Cette convexité a fonctionné de telle façon qu’elle a permis à la classe d’actifs d’enregistrer une performance attrayante en période de crise, tant en valeur absolue qu’en valeur relative par rapport aux actions et aux obligations d’entreprise. En effet, lorsque les marchés financiers étaient au plus bas (23/03), l’indice des obligations convertibles européennes a enregistré une performance de -9 %. Cela signifie que les obligations convertibles européennes ont amorti jusqu’à 70 % du repli des marchés actions.

 

Après avoir atteint ce plus bas, le MSCI Europe a rebondi de 70 % avec une performance de -9 % depuis le début de l’année (05/06). De nouveau, les obligations convertibles ont bien tenu leurs promesses en captant également ce rebond, de plus de 40 % pour l’indice des obligations convertibles européennes.

 

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Notre fonds EdR Fund Europe Convertibles s’est encore mieux comporté, l’emportant sur l’indice des obligations convertibles européennes durant la phase baissière et le rebond, avec une performance de 0,43 % depuis le début de l’année (au 25/06), surperformant l’indice Refinitiv Europe Focus Hedged CBI (EUR) de 1,99%.

 

Par ailleurs, nous estimons que les obligations convertibles ont historiquement permis d’investir dans des sociétés présentant des perspectives prometteuses. Elles ont fait leur apparition à la fin du XIXe siècle, alors que le secteur industriel était en plein développement aux États-Unis et que le rythme effréné des innovations technologiques dopait la croissance économique, et ont constitué un moyen privilégié de financer les chemins de fer, en particulier ceux qui étaient en cours de construction : le coupon étant versé par les parties de la ligne qui fonctionnaient tout en offrant aux investisseurs l’accès au potentiel haussier des actions au fur et à mesure que de nouveaux rails étaient posés.

 

Selon nous, cette lointaine innovation financière continue de bénéficier d’un succès remarquable aujourd’hui. Alors que la situation économique mondiale est en mutation, tous les moyens sont bons pour financer la croissance des entreprises. C’est pourquoi le marché des obligations convertibles est en plein essor. Le cycle de financement qui a eu lieu pendant la pandémie de Covid-19 a vu le marché primaire mondial des obligations convertibles renouer avec des volumes aussi élevés que ceux observés durant la crise financière, avec plus de 70 milliards de dollars émis (soit le double par rapport à ceux de l’an dernier). Les obligations convertibles sont relativement plus attrayantes pour les entreprises, car ce mode de financement alternatif leur permet de monétiser leur regain de volatilité (post-crise) avec de meilleures conditions sur les marchés primaires.

 

En parallèle de la volatilité accrue observée en 2020, les émissions convertibles ont atteint un plus haut en avril – mois au cours duquel près de 60 % de l’ensemble des fonds levés sur les marchés des capitaux ont été émis par le biais d’obligations convertibles (Dealogic). Lorsque les temps sont durs et que les cours des actions augmentent, les entreprises ont tendance à émettre des obligations convertibles afin de réduire leurs coûts de financement. L’émetteur cède « indirectement » des actions. En effet, si le cours de ses actions augmente, les obligations seront converties en actions à un prix supérieur au cours actuel. Quant à l’investisseur, il estime que l’obligation convertible est attrayante, car il tire parti de l’opportunité d’obtenir une participation sur le rendement du titre ainsi que de la sécurité que procure le statut obligataire. Par ailleurs, les obligations convertibles bénéficient d’un meilleur rang dans la structure du capital.

 

La Covid-19 s’avère être un accélérateur de changements structurels dans la façon dont nous utilisons des technologies qui entraîneront probablement une transformation dans les années à venir pour les consommateurs et les entreprises. Dans ce contexte, l’univers des obligations convertibles offre aux investisseurs un accès privilégié à des sociétés dont l’activité est liée aux tendances suivantes : l’économie du e-commerce et de la livraison (paiement, automatisation), le télétravail (centres de données, cybersécurité, logiciels), et le temps passé à domicile (streaming, jeux vidéo, télémédecine, réseaux sociaux, cours en ligne). Nous estimons que les obligations convertibles constituent un moyen d’investir dans des sociétés qui sont au cœur de la transformation digitale et de dégager des rendements potentiels élevés provenant des actions avec une moindre volatilité.

 

Depuis le XIXe siècle, durant lequel elles sont apparues, les obligations convertibles font office de « call » sur la prospérité d’une entreprise. Aujourd’hui, elles pourraient s’apparenter à un « call » sur l’avenir de la « nouvelle économie ».

 

 

Pour plus d'informations sur les fonds Edmond de Rothschild AM, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 37.15%
DNCA Invest SRI Norden Europe 13.99%
Sycomore Europe Happy @ Work 11.73%
Groupama Opportunities Europe 11.14%
VEGA Europe Convictions ISR 9.93%
CPR Croissance Dynamique 9.71%
Echiquier Positive Impact Europe 8.31%
Europe Income Family 8.11%
Dorval Manageurs 7.74%
BNP Paribas Développement Humain 7.37%
Tocqueville Euro Equity ISR 7.27%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 7.16%
Echiquier Major SRI Growth Europe 7.13%
Alken Fund Small Cap Europe 6.84%
HMG Découvertes 6.41%
Tocqueville Croissance Euro ISR 6.15%
BDL Convictions 6.08%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 5.96%
Alken European Opportunities 5.75%
Amplegest Pricing Power 5.41%
VEGA France Opportunités ISR 5.29%
EdR SICAV Tricolore Convictions 4.81%
Fidelity Europe 4.65%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.02%
Dorval European Climate Initiative 3.94%
Athymis Trendsetters Europe 3.88%
Gay-Lussac Microcaps Europe 3.76%
Tailor Actions Avenir ISR 3.62%
Mandarine Europe Microcap 3.56%
Centifolia 3.28%
Mandarine Unique 3.22%
Palatine Europe Sustainable Employment 2.60%
Indépendance Europe Small 2.52%
Uzès WWW Perf 2.29%
Mandarine Premium Europe 2.29%
Sycomore Europe Eco Solutions 2.09%
Dorval Manageurs Europe 1.22%
Indépendance France Small & Mid 1.16%
Mirova Europe Environmental Equity 0.34%
Covéa Perspectives Entreprises -0.25%
France Engagement -0.39%
Moneta Multi Caps -0.81%
Richelieu Family -1.39%
Mandarine Social Leaders -1.66%
LFR Euro Développement Durable ISR -2.28%
LONVIA Mid-Cap Europe -2.67%
Pluvalca Small Caps -2.89%
Quadrator SRI -3.92%
Groupama Avenir Euro -5.62%
Quadrige France Smallcaps -6.45%
Eiffel Nova Europe ISR -6.84%
Quadrige Europe Midcaps -11.26%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
M Global Convertibles SRI 1.48%
Lazard Convertible Global 0.61%