Un fonds obligataire à l’aspect résolument différenciant...

Chaque semaine, Nortia publie une analyse de ses équipes d’Ingénierie Financière.

Trajectoire

Basée en Scandinavie, la maison de gestion PARETO AM commercialise un fonds obligataire à l’aspect résolument différenciant avec la SICAV PARETO NORDIC CORPORATE BOND. La stratégie de gestion vise à apporter une diversification tant sur le plan idiosyncratique, sur le profil de risque/rendement que sur l’aspect géographique. Ce fonds obligataire corporate à dominante high yield donne accès au dynamisme unique des pays nordiques

Impact

Croissance, stabilité structurelle ou orthodoxie financière sont d’autant de caractéristiques permettant de définir la zone d’investissement. La stratégie de diversification géographique met d’ailleurs en avant la résilience et le dynamisme local, illustré par un vivier de valeurs qui permet de limiter le risque. PARETO NORDIC CORPORATE BOND permet d’offrir une diversification en termes de sous-jacents grâce à une forte expérience des gérants.

Øyvind Hamre, Thomas Larsen et Stefan Ericson, sont d’ailleurs avant tout des analystes crédits. Ils ont une approche de construction de portefeuille très sélective, en retenant uniquement des émissions susceptibles d’être facilement portées jusqu’à leur maturité, afin d’éviter tout sujet de refinancement.

L’allocation diversifiée, autour de 130 noms et 170 émissions, permet un positionnement sectoriel riche où l’énergie (21%), avec le mix local offrant davantage de garantie de sécurité énergétique, les financières (18%) et le transport (11%) se démarquent.

Sur ce dernier domaine, la Norvège, un des principaux acteurs mondiaux dans le secteur du shipping, regorge d’acteurs importants, dont WALLENIUS WILHELMSEN LOGISTICS. Cette compagnie maritime, spécialisée dans le transport maritime et la logistique, offre des solutions adaptées aux constructeurs automobiles mondiaux et autres fabricants d’équipements lourds. Parmi les ajustements récents notables en portefeuille, on peut relever l’ajout de la firme norvégienne JOTUN, dont la notation est équivalente à BBB-. Emetteur régulier d’obligations de qualité, l’entreprise est spécialisée dans la production de peintures décoratives et de revêtements pour les secteurs de la marine et de l'industrie, domaines très porteurs dans le pays.

En portefeuille, la notation moyenne des émetteurs est de BB-/B+ tout en disposant de plus de 30% d’investment grade en portefeuille. Les gérants accordent un soin particulier à conserver un profil de risque défensif en évitant les paris sur les devises (systématiquement couvertes) et sur les taux d’intérêts (1 an de duration grâce à 70% d’obligations à taux variables). La maturité courte du fonds (en moyenne 2,5 ans) permet également une meilleure visibilité du risque de crédit tout en limitant l’impact significatif des spreads de crédit.

La construction du portefeuille permet au fonds d’afficher un profil de risque/rendement différenciant, avec une limitation du risque de baisse, comme en 2022 avec une performance de -2,40% (vs -9,75%) tout en saisissant les hausses de marchés (12 mois d’affilées de performances positives). Aussi, en 2023, le fonds affiche une performance de +8,34% (vs +6,32%) et son taux de rendement embarqué est actuellement de 7,70% au 31 mars 2024.

Ligne de mire

Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia

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