CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7615.41 +2.29% +0.96%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
CM-AM Global Gold 30.25%
Franklin U.S. Opportunities Fund 18.85%
MS INVF Global Opportunity 18.36%
Loomis Sayles U.S. Growth 17.45%
Mirova Global Sustainable Equity 16.88%
Pictet - Digital 16.49%
Groupama Global Disruption 16.43%
Carmignac Investissement 16.18%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 14.88%
HMG Globetrotter 14.30%
Franklin Technology Fund 14.28%
Digital Stars Europe 14.12%
Ofi Invest ISR Grandes Marques 13.63%
Fidelity Global Technology 13.63%
Candriam Equities L Oncology Impact 13.62%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.58%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 13.55%
Echiquier Artificial Intelligence 13.42%
VIA Smart Equity World 13.31%
Sanso Smart Climate 13.16%
CPR Global Disruptive Opportunities 13.10%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 12.87%
Athymis Millennial 12.87%
Echiquier World Equity Growth 12.38%
Aesculape SRI 12.31%
Pictet - Security 12.29%
Aperture European Innovation 12.25%
Russell Inv. World Equity Fund 12.04%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 11.69%
Square Megatrends Champions 11.17%
Sycomore Sustainable Tech 11.07%
JPMorgan Funds - Global Dividend 10.94%
Pictet - Water 10.86%
Mandarine Global Transition 10.80%
EdR Fund Big Data 10.73%
Jupiter Global Ecology Growth 10.59%
Comgest Monde 10.58%
MS INVF Global Brands 10.19%
Pictet - Global Megatrend Selection 9.56%
ODDO BHF Artificial Intelligence 9.26%
AXA Aedificandi 9.24%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 9.15%
Pictet - Global Environmental Opportunities 8.92%
Covéa Ruptures 8.65%
BNP Paribas US Small Cap 8.35%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 8.23%
Thematics Water 7.66%
BNP Paribas Aqua 7.40%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 6.91%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.82%
AXA WF Robotech 6.75%
Thematics Meta 6.47%
Pictet - Clean Energy Transition 6.34%
Mandarine Global Microcap 6.15%
GIS SRI Ageing Population 5.14%
Ecofi Enjeux Futurs 4.81%
EdR Fund Healthcare 4.50%
EdR Fund US Value 4.02%
Thematics AI and Robotics 3.75%
Piquemal Houghton Global Equities 3.56%
GemEquity 3.43%
Templeton Global Climate Change Fund 3.31%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.73%
CPR Invest Hydrogen 2.53%
Sextant Tech 1.20%
Candriam EQ L Europe Innovation 0.65%
Pictet - Premium Brands 0.10%
Echiquier World Next Leaders -0.03%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -11.47%
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Faut-il craindre une chute des valeurs foncières avec la hausse des taux ?

Les foncières cotées ont connu de beaux parcours boursiers au cours des dernières années dans un contexte de baisse des taux. Ce mouvement touche-t-il à  sa fin ? Les réponses de Frédéric Tassin, Responsable de la gestion actions européennes chez Aviva Investors et gérant du fonds Aviva Valeurs Immobilières.

                

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H24 : Depuis le début de l’année, les indices boursiers restent globalement bien orientés. Quelle analyse faites-vous des marchés ?

 

Frédéric Tassin : Ce que l’on observe, c’est qu’il y a une vraie reprise économique en Europe.

 

L’Europe est désormais sortie de l’ornière. Rappelez-vous, en 2011, la zone euro était confrontée à une récession, une hausse des taux d’intérêts réels, un euro élevé qui empêchait la dynamique des exportations et un durcissement de la réglementation bancaire qui provoquait une réduction du crédit bancaire pour les PME. Tout était réuni pour qu’il n’y ait pas de croissance en zone euro, mais cette époque est derrière nous.

 

Les entreprises européennes sont désormais soutenues par un euro plus faible, les réformes bancaires sont en grande partie terminées et cela permet une reprise du crédit. La confiance des chefs d’entreprise est au plus haut. L’investissement industriel redémarre, la croissance accélère : certains économistes attendent même 2% de croissance en zone euro en 2017. On assiste donc à un nouvel alignement favorable des planètes. Tous les éléments sont réunis pour que la croissance perdure.

 

L’an dernier, les marges des entreprises restaient sous pression à cause de l’effet déflationniste provoqué par la baisse des prix des matières premières. Cette année, les craintes déflationnistes ont disparu et on observe une inflexion positive sur les marges des entreprises.

 

 

H24 : N’y a -t-il pas certains risques qui méritent néanmoins d’être surveillés ?


Frédéric Tassin : Les risques ont globalement diminué depuis le début de l’année 2017. En début d’année, on s’inquiétait du risque politique, mais celui-ci est désormais passé. Les élections allemandes de septembre devraient bien se passer.

 

La Chine reste à l’heure actuelle la principale source d’incertitude : en cas de ralentissement de l’économie chinoise, les craintes déflationnistes pourraient réapparaître et cela constituerait le principal biais négatif pour les marges des entreprises et donc pour les marchés actions. Néanmoins, la Chine publie de bons indicateurs actuellement. Nous ne sommes donc pas inquiets à court terme.

 

Aux Etats-Unis, la normalisation monétaire a démarré mais reste plutôt saine. En Europe, nous n’en sommes pas encore là. La BCE n’agira dans les prochains mois qu’avec parcimonie.

 

 

H24 : Vous gérez le fonds Aviva Valeurs Immobilières. Quel serait l’impact d’une remontée des taux sur le secteur des foncières ? Quelle est votre stratégie de gestion à l’heure actuelle ?

 

Frédéric Tassin : Actuellement, nous restons très investis au sein de ce fonds. Le portefeuille est peu exposé à l’immobilier résidentiel, ce qui nous évite de dépendre de l’évolution des prix sur ce segment de marché. Nous sommes principalement investis sur des foncières spécialisées dans l’immobilier de commerces et de bureaux.

 

La valorisation de l’immobilier de commerces et de bureaux est élevée, c’est vrai. Néanmoins, quand on achète des valeurs foncières, on achète des valeurs qui sont indirectement corrélées à l’inflation. En effet, les valeurs immobilières ne souffrent pas de l’inflation, au contraire, car ce sont des entreprises qui peuvent facilement répercuter cette inflation sur leurs prix, c’est-à-dire sur les loyers qu’elles perçoivent. Cette inflation n’entraîne donc pas une baisse de leurs marges. Un redémarrage de l’inflation constituerait en réalité le meilleur cas de figure pour les valeurs foncières.

 

La remontée des taux entraînée par cette hausse de l’inflation se fait donc pour de bonnes raisons. La situation est différente de celle de 2011 où les taux remontaient en zone euro non pas à cause d’un retour de l’inflation, mais à cause de craintes sur la soutenabilité des dettes souveraines.

 

Par ailleurs, il faut souligner que ces dernières années, les taux bas ont permis aux foncières de renégocier leurs dettes en bénéficiant ainsi d’un plus faible coût du crédit. En cas de remontée des taux, le coût de la dette pour les foncières mettrait du temps à remonter alors que les loyers qu’elles perçoivent pourraient rapidement augmenter.

 

Nous restons donc optimistes : dans le domaine de l’immobilier, il y a encore des projets en cours de réalisation et tout n’est pas encore intégré dans les cours de Bourse. Les fonds de valeurs immobilières conservent donc tout leur intérêt dans le contexte actuel.

 

 

Pour en savoir plus sur les fonds Aviva Investors, cliquez ici

 

 

Propos recueillis par H24 Finance le 21 juillet 2017.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 37.15%
DNCA Invest SRI Norden Europe 13.06%
Sycomore Europe Happy @ Work 11.73%
Groupama Opportunities Europe 11.39%
VEGA Europe Convictions ISR 9.93%
CPR Croissance Dynamique 9.71%
Echiquier Positive Impact Europe 8.31%
Europe Income Family 8.11%
Dorval Manageurs 7.74%
BNP Paribas Développement Humain 7.37%
Tocqueville Euro Equity ISR 7.27%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 7.16%
Echiquier Major SRI Growth Europe 7.13%
Alken Fund Small Cap Europe 6.84%
HMG Découvertes 6.41%
Tocqueville Croissance Euro ISR 6.15%
BDL Convictions 6.08%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 5.96%
Alken European Opportunities 5.75%
Amplegest Pricing Power 5.41%
VEGA France Opportunités ISR 5.29%
EdR SICAV Tricolore Convictions 4.81%
Fidelity Europe 4.65%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.02%
Dorval European Climate Initiative 3.94%
Athymis Trendsetters Europe 3.88%
Gay-Lussac Microcaps Europe 3.76%
Tailor Actions Avenir ISR 3.62%
Mandarine Europe Microcap 3.56%
Centifolia 3.28%
Mandarine Unique 3.22%
Palatine Europe Sustainable Employment 3.19%
Indépendance Europe Small 2.52%
Uzès WWW Perf 2.29%
Mandarine Premium Europe 2.29%
Sycomore Europe Eco Solutions 2.09%
Dorval Manageurs Europe 1.22%
Indépendance France Small & Mid 1.16%
Mirova Europe Environmental Equity 0.34%
Covéa Perspectives Entreprises -0.25%
France Engagement -0.39%
Moneta Multi Caps -0.81%
Richelieu Family -1.39%
Mandarine Social Leaders -1.66%
LFR Euro Développement Durable ISR -2.28%
LONVIA Mid-Cap Europe -2.67%
Pluvalca Small Caps -2.89%
Quadrator SRI -3.92%
Groupama Avenir Euro -5.62%
Quadrige France Smallcaps -6.45%
Eiffel Nova Europe ISR -6.84%
Lazard Small Caps France -8.66%
Quadrige Europe Midcaps -11.26%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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M Global Convertibles SRI 1.48%
Lazard Convertible Global 0.61%