Un fonds qui combine alpha et protection...

Tout savoir sur Kirao Multicaps Alpha en 3 questions, avec Armand Boissier, Directeur Commercial Institutionnels et Banques Privées chez Kirao AM

H24 : Quelle est la stratégie du fonds Kirao Multicaps Alpha ?

Armand Boissier : « Plus le marché monte et plus je suis couvert, plus il baisse plus je suis exposé » telle est la philosophie de Kirao Multicaps Alpha.

Les marchés sont comme des élastiques : ils connaissent des tensions à la hausse et à la baisse. Lorsque les marchés se tendent à la hausse, nous augmentons la couverture. A l’inverse lorsque le marché se relâche nous nous découvrons et augmentons notre exposition. 

Ainsi, la stratégie du fonds combine un moteur puissant et tout terrain propriétaire (l’alpha) à une protection évolutive selon les niveaux de marché.

H24 : Pour quels résultats ?

Armand Boissier : Depuis le lancement le 31/07/2014 jusqu'au 08/06/2021, le fonds délivre une performance nette de +40,65%. 

L’année 2020 a été particulièrement favorable à notre stratégie long-short KIRAO Multicaps Alpha, en progression de +8,63% sur l’année, profitant pleinement de son système de couverture indicielle. 

Le point bas a été -6,1% l'année dernière vs -37% pour le CAC 40 NR.

H24 : Quel est le positionnement actuel du fonds ?

Armand Boissier : La progression récente du marché tend à renforcer notre protection via des Futures indiciels : elle est passée de 61% en début d’année à 70% aujourd’hui soit sensiblement le même niveau qu’avant la crise sanitaire. Notre exposition nette est ainsi de 30% de sorte que nous serons bien protégés en cas de baisse de marché.

L’objectif de nos positions acheteuses est de générer un TRI supérieur à 10-12% dans la durée avec un niveau de risque faible sur un horizon 24 à 36 mois. Nous sommes convaincus que les fondamentaux des sociétés sont beaucoup plus forts que le momentum qu’on prête à certains secteurs. C’est pourquoi nous préférons des sociétés dont la croissance bénéficiaire est spécifique et nous les valorisons sans parier sur une inflation des multiples.

Aujourd’hui, nous sommes pleinement investis et nous pensons que le risque embarqué du portefeuille est faible :

• Des valeurs qui conservent des perspectives de croissance : Le cœur du portefeuille se concentre autour de valeurs peu sensibles à la crise comme Sopra, Korian ou Alstom. Ces valeurs devraient retrouver leur niveau de croissance 2019 en 2022.

• Forte décôte du secteur pharmaceutique : 12% du fonds est investi dans ce secteur dont les valorisations sont très attractives (10x pour Sanofi et 11x pour Roche) et tiennent déjà compte de l’impact des réformes Biden. Les sorties de nouveaux médicaments pour Sanofi, Roche ou UCB devraient leur permettre de compenser plus que largement la vague générique.

• Rebond de valeurs sensibles à la crise : Unibail, Bureau Veritas ou Sodexo ont été très impactées par la crise et trop lourdement sanctionnées par les marchés. Les valorisations nous paraissent attractives et devraient rebondir fortement.

H24 : Pour en savoir plus sur Kirao Multicaps Alpha, cliquez ici.