: Article 9

Commentaire du mois de Juin 2026

Le fonds progresse de 1.8% sur le mois, dans un marché de référence en hausse de 2.6%.

La période a été dominée sur le plan macroéconomique par l'amélioration des relations entre les États-Unis et l'Iran. Un accord initial, annoncé en début de mois, vise à prolonger le cessez-le-feu, à permettre une réouverture progressive du détroit d'Ormuz et à ouvrir une période de négociations sur le nucléaire, les sanctions, les actifs gelés et la sécurité régionale. Cette avancée a entraîné une forte détente des cours du pétrole, le WTI affichant une baisse d'environ -20.4% à 70.3$. La situation reste toutefois fragile mais a permis de réduire les craintes d'inflation et a donc bénéficié à nos investissements cycliques.

Nous avons assisté à une accélération de la performance de nos investissements dans le digital, notamment avec TSMC (+0.7%) et Celestica (+0.6%), portés par des annonces de croissance toujours plus forte dans l'IA. Cependant, nous nous montrons désormais plus prudents sur notre exposition à cette thématique. Les valorisations actuelles impliquent des dépenses de capex de la part des hyperscalers toujours plus élevées, face à des retours sur investissement qui nous semblent parfois incertains. En conséquence, nous avons fortement réduit notre exposition au digital.

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Commentaire du mois de Avril 2026

Le mois d'avril n'a cessé de nous surprendre. Au Moyen-Orient, l'annonce d'un cessez-le-feu, puis report, nouveau report et négociations, font rebondir plus que de raison les marchés actions. Plusieurs éléments du plan de négociation paraissaient très difficiles à accepter pour les Etats-Unis comme le retrait des Américains de toutes les bases au Moyen-Orient ou l'annulation des résolutions contre le nucléaire iranien. Sans surprise, les pourparlers mi-avril entre l'Iran et les Etats-Unis à Islamabad ont échoué, faisant craindre une nouvelle escalade.

L'espoir de nouvelles négociations demeure même si les déclarations des deux pays restent belliqueuses. Le temps presse et le déblocage du détroit d'Ormuz reste crucial pour déterminer le scenario macroéconomique central. En attendant d'avoir plus de visibilité, les publications des entreprises sont une boussole. En moyenne, les chiffres d'affaires et les résultats sont au-dessus des attentes, respectivement +0.3% et +3.9% (Stoxx 600) traduisant une poursuite de la dynamique positive qui était attendue début 2026. Mais les investisseurs restent nerveux alors que la baisse de la visibilité et la hausse des coûts se font entendre sur le terrain.

L'impact du conflit se traduit également par une chute de la confiance des professionnels et des ménages. Sans surprise, ce conflit prolongé commence à impacter défavorablement l'économie européenne et un peu moins l'économie américaine toujours « boostée » par des investissements encore plus élevés qu'attendus dans la technologie. Les données déçoivent les économistes qui révisent progressivement la croissance du PIB à la baisse et l'évolution de l'inflation à la hausse. Un cocktail qui ne devrait pas être sans effet sur les entreprises alors que les politiques monétaires pourraient également être moins accommandantes qu'anticipé fin 2025.

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Commentaire du mois de Mai 2026

En mai, les investisseurs continuent de plébisciter le scénario de désescalade du conflit en Iran et permettent aux marchés mondiaux de battre de nouveaux records. L’alternance, durant le mois, entre risque d’escalade militaire autour d’Hormuz, reprise des négociations et ajustements rapides des anticipations sur l’énergie, l’inflation et les taux crée un mur d’inquiétudes difficile à ignorer (baril durablement autour des 100 $ avec limites physiques aux réserves, 30 ans U.S. au-dessus des niveaux de 2007, réponses restrictives des banques centrales à prévoir). L’accord attendu entre les États-Unis et l’Iran permettrait de desserrer l’étau et d’atténuer drastiquement ces inquiétudes.

La réaccélération du thème de l’IA, visible dans les publications de résultats des entreprises technologiques, industrielles et énergétiques, renforce le sentiment d’un marché à deux vitesses. Nous avons réduit l’active share du fonds de 10 points en prenant des profits sur Nokia et STM et en réallouant vers des titres comme Hermès, Essilor ou Kion, qui fait son entrée en portefeuille. Umicore relève son objectif d’Ebitda pour 2026, portée par son exposition aux métaux critiques et par l’avantage concurrentiel que lui confère son implantation européenne. Dorval AM rejoint l’initiative Net Zero Asset Managers Initiative aux côtés de 250 autres sociétés de gestion dans le monde.

Commentaire du mois de Juin 2026

Echiquier Positive Impact Europe A progresse de 3,01% sur le mois et de 11,03% depuis le début de l'année.

Les marchés poursuivent leur hausse en juin, soutenus par l'apaisement des tensions au Moyen Orient et la perspective d'un accord autour de l'Iran. L'énergie et les matériaux refluent avec la baisse des prix des matières premières, tandis que la technologie bénéficie d'un regain d'optimisme porté par l'IA.

Dans ce contexte, votre fonds réalise une performance en ligne avec son indice. Parmi les plus fortes hausses, figurent ASML qui va bénéficier des investissements IA, ainsi qu'IBERDROLA qui profite de la bonne dynamique des réseaux. ALLIANZ rebondit avec le secteur financier. Parmi les plus fortes baisses, UMICORE consolide en sympathie avec la chute des prix des métaux critiques et HALMA a publié des perspectives de croissance moins fortes que prévues dans ses applications photoniques.

Nous vendons KEMIRA après son avertissement sur ses résultats en raison d'une forte pression inflationniste liée au pétrole et d'un ralentissement de la demande des clients. Nous sortons ORANGE maintenant que l'opération SFR a été annoncée. Nous initions une position en STRAUMANN, leader mondial des solutions de chirurgie dentaire.

Commentaire du mois de Mars 2026

La guerre en Iran rebat les cartes pour l’économie mondiale. Les prix de l’énergie ont fortement bondi et le détroit d’Ormuz reste largement bloqué. L’inflation en zone Euro est passée de 1,9% sur un an en février à 2,5% en mars et la confiance des ménages s’est effritée. La plupart des banques centrales ont durci la tonalité de leurs discours, sans toutefois relever leurs taux directeurs ; la BCE s’est notamment déclarée prête à contrer l’augmentation de l’inflation en fonction de l’évolution du conflit. Les actions ont baissé de 8,4% en zone Euro et de 5% en $ aux États-Unis. Le 10 ans américain est passé de 3,94% fin février à 4,32% fin mars et de 2,64% à 3% pour le 10 ans allemand.

Ecofi Smart Transition enregistre une baisse de 10.71% contre une baisse de 9,17% pour son indice de référence. Les plus forts contributeurs négatifs à la performance proviennent des secteurs de l'Industrie (-3,01%), des Financières (-2,98%) et de la Technologie (-1,82%). L'essentiel de notre sous-performance s'explique principalement par des effets d'allocation sur les secteurs de l'Énergie (-0,71%) et des Financières (-0,51%). Sur la dernière année, la tracking error vis-à-vis de son indice s'établit à 1,81%

Commentaire du mois de Avril 2026

En avril, les indices européens ont nettement rebondi malgré la persistance des tensions au Moyen-Orient. Le mois a été marqué par une succession de retournements diplomatiques entre les États Unis et l’Iran. Sur le plan sectoriel, le mois a été marqué par une rotation nette en faveur des secteurs les plus délaissés en mars. La performance du portefeuille ressort en retrait sur le mois en relatif, dans un marché en forte hausse. L’absence de valeurs pétrolières qui consolident après leur forte progression depuis le début de l’année aide. Le portefeuille profite également de la performance du producteur d’acier inoxydable Outokumpu. La sous-pondération au Luxe est également positive. En revanche, au sein des Biens d’équipement industriels, Alstom a lourdement chuté. Le fabricant d'équipements miniers Weir Group a quant à lui souffert d'un message prudent sur la dynamique des commandes 2026. Mentionnons aussi l’absence de certains titres sur le thème de l’électrification considérés comme gagnants de l’IA. En termes de mouvements, nous avons vendu le propriétaire forestier SCA, dont le profil de qualité s’est dégradé. Nous entrons en contrepartie Novonesis, né de la fusion entre Novozymes et Chr Hansen, qui détient 40% de parts de marché sur la plupart de ses bio solutions.

Pour plus d'informations, consultez le rapport mensuel.

Commentaire du mois de Avril 2026

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Commentaire du mois de Mai 2026

L'espoir d'une solution négociée au conflit entre les États-Unis et l'Iran a été un catalyseur majeur pour le sentiment des investisseurs en mai, permettant une détente des prix du baril et des taux, malgré un transit tanker et commercial encore anémique sur le détroit d’Ormuz. L’excellente saison des résultats d’entreprises a confirmé, à ce stade, la solidité des fondamentaux, compensant les craintes géopolitiques, avec un secteur IA comme moteur principal et les semis en particulier (Indice Sox +22%).

En mai, en devises locales, en ligne avec la tendance et la hiérarchie du mois dernier, les indices actions ont poursuivi à la hausse avec Etats-Unis à +8% sur Nasdaq et +5% sur S&P 500 sur des records historiques, puis Japon à +5%, Europe +3% et Chine à -2%.

Le fonds a largement profité de cette hausse du marché, notamment avec un fort engouement autour des énergies renouvelables, et surtout les équipementiers solaires américains. La thématique Electrification a également bien fonctionné aussi bien le stockage (CATL) que la gestion de l'énergie (Prysmian). En revanche, BYD continue de souffrir d'un attentisme dans la prise de commande sur son marché local et le traitement des eaux reste impacté par une dynamique croissance organique toujours timide.

Préalablement, lire le KID, le prospectus et le document précontractuel SFDR de l'OPCVM.

Commentaire du mois de Mai 2026

Au cours du mois de mai, les marchés actions ont prolongé leur dynamique haussière, faisant preuve d''une résilience notable face à un contexte géopolitique qui demeure incertain au Moyen-Orient. Ce mouvement a été principalement alimenté par l'enthousiasme persistant pour le secteur des semi conducteurs et par les espoirs d''une prolongation du cessez-le-feu dans la région. Aux États-Unis, cette euphorie tirée par la technologie a permis aux indices d''inscrire de nouveaux records historiques : le Nasdaq a enregistré une hausse spectaculaire de plus de 8 %, portant sa performance depuis le début de l''année à +16 %, tandis que le S&P 500 progressait de plus de 5 %. La dynamique a été tout aussi confirmée au Japon, où l''indice Nikkei a affiché une progression de près de 10 % sur le mois. En Europe, le mois de mai a cependant révélé une performance à plusieurs vitesses, avec une nette divergence au sein des places financières. Les marchés du Sud ont clairement surperformé, l''indice italien (FTSE MIB) et l''espagnol (IBEX 35) gagnant tous deux plus de 3 % grâce au dynamisme de leurs secteurs bancaires et à une conjoncture domestique plus robuste.

L'Allemagne (DAX) a également affiché une performance solide à +2,9 %. En revanche, Paris et Londres sont restés en retrait ; le CAC 40, pénalisé par la sous-performance de la consommation, s''est limité à une progression de 0,8 %, tandis que le FTSE 100 était freiné par la faiblesse des valeurs pétrolières. Sur le plan macroéconomique, la persistance de l''inflation a conduit les marchés à modérer leurs anticipations d''un assouplissement imminent de la part des banques centrales, alors qu''une détente notable était observée sur les cours du pétrole au cours de la période.

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Commentaire du mois de Mai 2026

Le contexte géopolitique est resté instable au Moyen-Orient en mai, marqué par des perturbations persistantes dans le détroit d’Ormuz et des communications contradictoires entre les belligérants. La voie diplomatique demeurait toutefois privilégiée, alimentant un sentiment de désescalade, illustré par le recul de près de 20% du Brent sur la période. La situation restait néanmoins fragile, les principaux points d’achoppement étant le contrôle du détroit et le dossier nucléaire iranien.

Les statistiques macroéconomiques montraient des tendances divergentes selon les zones. Aux États-Unis, malgré la remontée de l’inflation, l’activité restait bien orientée, portée par la consommation, le redressement de la production industrielle et un marché de l’emploi robuste. En Europe, le repli des PMI composites à leur plus bas niveau depuis trois ans (47,5) confirmait la fragilisation d’une économie toujours sensible à des prix de l’énergie élevés. En Chine, la dynamique ralentissait nettement après un bon premier trimestre, la faiblesse de la demande intérieure n’étant que partiellement compensée par la vigueur des exportations.

Les banques centrales ont conservé un ton prudent face au regain de tensions inflationnistes, qui se matérialisait dans les chiffres de CPI (+3,0% en Europe et +3,8% aux États-Unis). La BCE optait pour un ton plus prudent et laissait entrevoir une possible hausse des taux en juin, tandis que la Fed devrait maintenir un ton restrictif. Cette situation incitait les marchés obligataires à rester prudents, voire nerveux. Le taux à 10 ans américain gagnait 6 pb à 4,43%, tandis que le Bund cédait 10 pb pour terminer le mois à 2,94%

Commentaire du mois de Janvier 2026

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Commentaire du mois de Avril 2026

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Commentaire du mois de Mai 2026

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Commentaire du mois de Mai 2026

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Commentaire du mois de Mai 2026

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