: Article 9

Commentaire du mois de Mars 2026

Le fonds a clôturé en baisse de -8.3% sur le mois de mars 2026, au cours d’une période de forte correction où les indices européens ont nettement reculé (–8,00 % pour le STOXX 600 et –9,26 % pour l’Euro STOXX 50). Ce repli massif a été provoqué par l’escalade du conflit en Iran suite à l’intervention américaine du 28 février, entraînant le blocage du détroit d’Ormuz. Ce choc géopolitique a déclenché une envolée spectaculaire des cours de l’énergie, avec un Brent en hausse de 63,3 % et un WTI de 51,4 %.

Dans ce contexte, les thématiques de reprise cyclique et de baisse des taux ont été délaissées au profit d’une lecture prudente axée sur le risque de stagflation, particulièrement après l’extension des frappes aux infrastructures énergétiques le 18 mars.

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Commentaire du mois de Mars 2026

Dans l'Antiquité romaine, le mois de mars (référence mythologique au dieu de la guerre, de la force et de la fertilité) marquait la reprise des campagnes militaires après la période hivernale et le renouveau de la nature. La symbolique est évocatrice alors que le conflit au Moyen-Orient aura cristallisé l'attention de tous sur le mois écoulé. Ce choc géopolitique, au cœur d'une zone stratégique pour la production et le transport de ressources essentielles à l'économie mondiale, s'est rapidement mué en une crise énergétique aux conséquences inflationnistes.

De fait, le blocage du détroit d'Ormuz (~20 % des flux de pétrole dans le monde) et les dégâts infligés à diverses infrastructures de la région ont poussé le prix de l'or noir à un niveau élevé (107 $ / +49 %). Cet environnement fragilise simultanément les perspectives de croissance économique et les scénarios de politiques monétaires sur lesquelles les investisseurs s'étaient positionnés depuis plusieurs mois (situation « goldilocks »). Les premières statistiques économiques de la zone euro pour mars témoignent d'ailleurs d'une dégradation, avec une inflation finale en hausse à 2,5 % (vs 1,9 % en février) et un indicateur avancé de l'activité économique en ralentissement (PMI 50,5 vs 51,9). Les marchés européens ont progressivement intégré ce nouveau paradigme, enregistrant une correction proche de -8% sur le mois, sans pour autant capituler face à la pluralité des scénarios encore envisageables (dégradation marginale du couple croissance/inflation, stagflation, récession…).

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Commentaire du mois de Février 2026

En février, les marchés progressent malgré une saison de publications contrastée et des interrogations sur la diffusion de l’IA dans l'économie. Les investissements records des hyperscalers soutiennent les équipementiers mais interrogent sur le retour sur investissements de ces dépenses. Les nouveaux modèles d'IA (Claude, Insurify) menacent la pérennité de certaines activités (logiciels, conseil, assurance) déjà sous pression et pèsent sur certains de nos titres (Capgemini, Sopra, Auto1) malgré des fondamentaux qui ne montrent pas de signe de détérioration jusqu'à présent. 70% des entreprises européennes ont déjà publié avec 23% de résultats supérieurs aux attentes contre 17% de déceptions.

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Commentaire du mois de Janvier 2026

Echiquier Positive Impact Europe A progresse de 0,94% sur le mois. Un début d'année en hausse pour les marchés malgré les tensions géopolitiques. La technologie rebondit sur les annonces d'investissement massifs dans l'IA, alors qu'en parallèle, les ressources naturelles sont en forte hausse. Les secteurs défensifs sont en repli. ASML, ATLAS COPCO et PRYSMIAN sont les principaux contributeurs positifs, emportés par les investissements IA et l'électrification. A l'inverse, MUNICH RE baisse à la suite de la diminution des prix de la réassurance. SAP et EXPERIAN chutent malgré de bons résultats, suivant le secteur des logiciels qui est dans la tourmente, le marché estimant que l'IA pourrait disrupter les acteurs installés. Nous avons fortement réduit l'exposition à ce secteur et notamment sorti NEMETSCHEK et WOLTERS KLUWER. Nous réinitions une position en MUNTERS dont la visibilité de la croissance s'est améliorée grâce à d'importants contrats remportés fin 2025. Enfin, nous arbitrons TELENOR, frappé par une controverse à l'époque de sa sortie du Myanmar, par ORANGE qui devrait bénéficier de la consolidation du marché européen et de l'impact de l'accès aux télécommunications en Afrique.

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Commentaire du mois de Mars 2026

La guerre en Iran rebat les cartes pour l’économie mondiale. Les prix de l’énergie ont fortement bondi et le détroit d’Ormuz reste largement bloqué. L’inflation en zone Euro est passée de 1,9% sur un an en février à 2,5% en mars et la confiance des ménages s’est effritée. La plupart des banques centrales ont durci la tonalité de leurs discours, sans toutefois relever leurs taux directeurs ; la BCE s’est notamment déclarée prête à contrer l’augmentation de l’inflation en fonction de l’évolution du conflit. Les actions ont baissé de 8,4% en zone Euro et de 5% en $ aux États-Unis. Le 10 ans américain est passé de 3,94% fin février à 4,32% fin mars et de 2,64% à 3% pour le 10 ans allemand.

Ecofi Smart Transition enregistre une baisse de 10.71% contre une baisse de 9,17% pour son indice de référence. Les plus forts contributeurs négatifs à la performance proviennent des secteurs de l'Industrie (-3,01%), des Financières (-2,98%) et de la Technologie (-1,82%). L'essentiel de notre sous-performance s'explique principalement par des effets d'allocation sur les secteurs de l'Énergie (-0,71%) et des Financières (-0,51%). Sur la dernière année, la tracking error vis-à-vis de son indice s'établit à 1,81%

Commentaire du mois de Février 2026

La performance du portefeuille ressort en ligne avec celle du marché. Dans les Materials, le spécialiste de l’acier inoxydable Outokumpu ressort en forte hausse, le secteur bénéficiant des mesures de protection prises par l’Union Européenne pour l’industrie. Dans la Pharma, l’amélioration de la visibilité et le de-rating du secteur intervenu en 2025 ont profité à Astrazeneca en forte hausse. Dans les Services Financiers, Deutsche Boerse rebondit fortement après avoir été pénalisé par des craintes exagérées de disruption par l’IA. Le groupe fait part de résultats en ligne avec les attentes.

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Commentaire du mois de Février 2026

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Commentaire du mois de Mars 2026

Dans un contexte où les tensions géopolitiques s’intensifient, la fermeture du détroit d’Ormuz a ravivé les craintes d’un choc énergétique mondial, avec des répercussions directes sur les prix du pétrole (Brent +62% sur ce seul mois), l’inflation et la croissance mondiale (+0.5% et -0.3% respectivement en 2026 pour un conflit estimé de courte durée). Cet évènement a remis sur le devant de la scène le besoin d'indépendance énergétique pour limiter la vulnérabilité aux importations de pétrole et de gaz. À ces incertitudes s’ajoutent les effets persistants de la fragmentation géo‑économique ainsi que les risques émergents liés à l’IA.

En mars, en devises locales, les indices actions ont naturellement réagi à la baisse, effaçant leurs gains positifs de début d’année, avec comme marchés parmi les plus résilients les Etats-Unis du fait de leur moindre dépendance énergétique à -5% pour le Nasdaq et S&P 500, puis la Chine à -7%, l’Europe à -8% et le Japon à -10% (sensibilité semi-conducteurs).

Dans ce contexte, le fonds a bien résisté, via sa thématique Energies Renouvelables aussi bien aux Etats-Unis qu'en Europe. A l'inverse, l'Electrification, a particulièrement souffert, notamment Schneider Electric, qui a pâti de perspectives prudentes sur l'activité 2026.

Préalablement, lire le KID, le prospectus et le document précontractuel SFDR de l'OPCVM.

Commentaire du mois de Février 2026

Les actions européennes ont affiché une belle performance en février, portées par de solides résultats d''entreprises. Le CAC 40 a progressé de plus de 5 % et a atteint de nouveaux records. Sur le mois, l''Europe a surperformé les marchés américains, dont la dynamique a été freinée par le repli des valeurs technologiques, le Nasdaq reculant d''environ 3 %. Ce ralentissement dans la tech, malgré des résultats stratosphériques pour certains acteurs comme Nvidia, reflète des doutes croissants sur la rentabilité des investissements en intelligence artificielle. L'Asie a affiché une performance particulièrement remarquable, le Nikkei gagnant plus de 10 % sur le mois.

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Commentaire du mois de Mars 2026

Le conflit au Moyen Orient déclenché fin février a rapidement pris une dimension macroéconomique et financière majeure. Les frappes menées par les États Unis et Israël contre l’Iran ont débouché sur une régionalisation du conflit et une perturbation sévère des flux énergétiques, dans un contexte déjà fragile pour l’économie mondiale. La riposte iranienne et le blocage quasi total du détroit d’Ormuz, par lequel transite environ 20 % du pétrole mondial, ont provoqué un choc immédiat sur les marchés de l’énergie. Le prix du baril a franchi le seuil des 100 USD pour atteindre près de 120 USD fin mars, entraînant une forte volatilité et ravivant les craintes inflationnistes. L’Europe apparaît particulièrement vulnérable en tant qu’importateur net d’énergie : la hausse des prix menace la consommation, fragilise le sentiment économique et complique les plans de relance fondés sur l’investissement en infrastructures et en défense.

Deux trajectoires se dessinent : un scénario de choc temporaire, compatible avec une reprise graduelle, et un scénario plus sévère dans lequel une énergie durablement chère pèserait sur le PIB, pousserait l’inflation au-delà de 3 % et contraindrait la BCE à envisager un resserrement monétaire plus marqué. Dans ce contexte très incertain, les banques centrales adoptent une posture attentiste. La Réserve fédérale comme la BCE maintiennent leurs taux inchangés, tout en reconnaissant que l’équilibre entre maîtrise de l’inflation et soutien à l’activité est devenu plus délicat. Aux États Unis, la croissance reste solide mais montre des signes de ralentissement, tandis que les anticipations d’inflation repartent à la hausse sous l’effet de l’énergie.

Commentaire du mois de Janvier 2026

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Commentaire du mois de Janvier 2026

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Commentaire du mois de Février 2026

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Commentaire du mois de Février 2026

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