: Actions PEA

Commentaire du mois de Mars 2026

Le fonds Alken European Opportunities a reculé de 8,8 % en mars, contre une baisse de 7,7 % pour l'indice de référence. Cela porte sa performance relative à -5,9 % depuis le début de l'année.

Le mois de mars a été marqué par une forte détérioration de l'environnement de risque mondial, sous l'effet d'une escalade significative du conflit au Moyen-Orient. La fermeture du détroit d'Ormuz à la navigation commerciale a provoqué la plus grave perturbation de l'approvisionnement énergétique depuis des décennies. Les actions européennes ont subi une pression importante, les investisseurs réévaluant les implications d'une hausse structurelle des coûts énergétiques sur une période prolongée.

Dans ce contexte difficile, Lottomatica a bondi au cours du mois après la publication de résultats confirmant des gains de parts de marché dans le secteur des jeux d’argent en ligne, complétés par l’annonce d’un important programme de rachat d’actions. Vallourec a également affiché une solide performance, progressant parallèlement à l’ensemble du secteur de l’énergie grâce à l’amélioration des perspectives pour les services pétroliers.

Pour lire l'intégralité du commentaire, télécharger le reporting

Commentaire du mois de Avril 2026

Le mois d’avril a été marqué par les espoirs d’un cessez-le-feu au Moyen Orient qui a favorisé les actifs risqués et notamment les actions. A ce stade, le détroit d’Hormuz est toujours fermé, les prix du baril de Brent se maintiennent au-dessus de 100$ et la situation est encore incertaine. Néanmoins, l’espoir tenace de voir l’administration Trump parvenir à un accord avec la République Islamique d’Iran a été bénéfique aux titres les plus cycliques. En zone euro, les marchés s’adjugent +6,3% en avril et le fonds Amplegest Pricing Power +5,5%.

Perçus comme un soulagement après la baisse du mois de mars, les prises de parole du président américain ont permis un rebond des actifs les plus sensibles au cycle économique. L’environnement lié à l’intelligence artificielle est de nouveau le plus recherché : les semiconducteurs se sont envolés (Infineon, ASM International), ainsi que les fournisseurs d’infrastructures électriques (Siemens Energy, Legrand, Scheider). En effet, la demande de capacité pour l’IA continue de surprendre positivement comme en témoigne les annonces d’investissement des Hyperscalers. Toutefois, certaines valeurs cycliques n’ont pas profité du rebond : les publications déçoivent dans le luxe (LVMH, Hermès), impactées par la baisse du tourisme en mars, tandis que la hausse du pétrole pèse sur le sentiment du secteur aéronautique (Safran). Les valeurs défensives ont été globalement stables après avoir mieux tenu en mars (HannoverRe, Iberdrola). Enfin, la saison des publications fait état de bons résultats trimestriels parmi les valeurs du fonds (L’Oréal, Moncler, SAP ou encore Adyen).

Pour lire l'intégralité du commentaire, télécharger le reporting

Commentaire du mois de Avril 2026

Les actions européennes ont rebondi en avril, malgré un conflit au Moyen-Orient qui s’éternise et un prix de l’énergie toujours élevé. L’annonce par les États-Unis d’un cessez-le-feu avec l’Iran le 7 avril a rallumé les espoirs d’une issue à cette crise. Dans les faits, la situation s’enlise, avec un détroit d’Ormuz toujours fermé et la mise en place d’un blocus par la marine américaine sur toute embarcation en provenance des ports de la République islamique. En outre, le FMI a révisé ses prévisions de croissance mondiale à la baisse, à 3,1 % en 2026, à cause de ce choc énergétique.

Dans ce contexte géopolitique toujours tendu, la baisse de l’aversion au risque a bénéficié aux banques (ING Groep, Commerzbank et Intesa Sanpaolo), aux valeurs industrielles (Siemens AG et Schneider Electric) et aux semi-conducteurs (ASML Holding et Infineon Technologies). À l’inverse, les valeurs de la défense ont souffert de la fin de la campagne massive de bombardements (CSG NV et Rheinmetall AG) et celles moins sensibles au cycle économique ont été injustement délaissées selon nous. Ce fut particulièrement le cas pour des titres dans la santé (EssilorLuxottica, UCB et Sanofi) et dans les télécommunications (Deutsche Telekom).

Dans cet environnement agité, nous avons pris des profits partiellement sur BASF et Technip Energies NV et en totalité sur Infineon Technologies et Banco Bilbao Vizcaya Argentaria. Nous avons initié une ligne en Repsol. Le pétrolier espagnol devrait bénéficier d’une amélioration de ses résultats liée à une augmentation persistante des marges de raffinage. Nous avons également renforcé FDJ United avant le détachement d’un dividende très élevé. Nous restons confiants dans les valeurs dites de rendement, qui génèrent des cash-flows opérationnels importants. Dans le cadre de la règlementation européenne AIFM 2, un second mécanisme de gestion de la liquidité, le swing pricing, a été mis en place (cf. le prospectus pour plus de renseignements).

Commentaire du mois de Mars 2026

Les banques européennes ont enregistré leur pire performance mensuelle (SX7R -9,96%) depuis la mini-crise bancaire de 2023, l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran ayant provoqué des ondes de choc sur les marchés mondiaux. Les prix du pétrole ont dépassé les 110$ (CO1), tandis que les marchés de taux étaient tiraillés entre les craintes d’inflation (scénario hawkish) et les risques de récession liés à la destruction de la demande (scénario dovish).

Les valeurs d’assurance ont été moins impactées, mais restent affectées par les inquiétudes liées à leur exposition aux lignes spécialisées — Fitch a publié un rapport mettant en avant l’aviation, le maritime, la guerre/terrorisme et l’énergie comme les segments les plus directement touchés. Pour l’instant, les marchés semblent convaincus qu’un scénario de crise modérée / hawkish (type TACO) est le plus probable, avec une forte réévaluation des anticipations de taux et des actions de la BCE. La Fed, la BCE et la Banque d’Angleterre ont maintenu leurs taux inchangés, mais le ton est devenu nettement plus restrictif. La BCE a indiqué être « bien équipée » pour faire face au choc énergétique, certains responsables évoquant deux hausses de taux cette année comme scénario central, et Bloomberg mentionnant une possible hausse dès avril. Les marchés anticipent désormais +70 pdb en Europe et +70 pdb au Royaume-Uni en 2026.

Pour lire l'intégralité du commentaire, télécharger le reporting

Commentaire du mois de Avril 2026

Le fonds BDL Convictions a progressé de 3.9% en avril, contre un indice de référence affichant 5.4%.

Certaines valeurs ont soutenu la performance. Saint Gobain (+0.8%) a publié son chiffre d’affaires du premier trimestre supérieur de 2% aux attentes, porté par un mois de mars plus dynamique après un début d’année pénalisé par des conditions climatiques défavorables en Europe et aux États-Unis et qui ont impacté négativement les volumes de construction. Le groupe a par ailleurs confirmé ses perspectives pour 2026. Canal+ (+0.5%) a publié des résultats en ligne, avec un chiffre d’affaires stable au niveau du groupe, incluant une contribution légèrement négative, mais en amélioration de MultiChoice. La valorisation reste attractive, avec un PE de 6x et un rendement des flux de trésorerie estimé à 18% à horizon 2028, intégrant l’essentiel des synergies attendues avec la multinationale sud-africaine. Siemens (+0.4 %) a rebondi après un repli en mars lié à des facteurs techniques, notamment des ventes de futures en Europe, profitant d’un apaisement des tensions au Moyen-Orient. Dans le même temps, Eiffage (+0.3%) s’est repris après sa correction de mars et versera en mai un dividende de 4.8€ par action.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Commentaire du mois de Janvier 2026

Pour toutes informations, téléchargez le reporting.

Commentaire du mois de Février 2026

Sur le mois de février, le fonds réalise une performance de 3.5% contre 3.6% pour son indice de référence. Depuis le début de l’année, le fonds progresse de 7,79% contre 6.5% pour l'indice MSCI EMU Net Total return.

Dans la continuité du mois de janvier, l’Europe a poursuivi sa surperformance vis-à-vis des Etats-Unis en profitant des détentes concernant le Groenland à la suite du changement de ton de l’administration Trump. A noter également que de multiples rencontres tripartites ont eu lieu concernant la situation en Ukraine. Ces deux éléments conjugués ont pesé sur les valeurs de la défense qui reculent. Ainsi le secteur dans son ensemble marque le pas et Rheinmetall, valeur emblématique, affiche un recul de 6,62%. Seul Exosens au sein de ce secteur profite de l’annonce de nombreuses commandes (+15,52%). Concernant l’aéronautique civil, Safran, en hausse de 12,96%, a publié des résultats solides pour 2025 et a revu en hausse ses perspectives.

Pour plus d'informations, téléchargez le rapport mensuel.

Commentaire du mois de Février 2026

Le fonds investit dans le segment attractif des moyennes capitalisations européennes. Nous visons à trouver le meilleur rapport qualité-prix : En d'autres termes, détenir des entreprises dotées d'excellents fondamentaux et de solides perspectives tout en restant rigoureux en termes de valorisation.

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe a clôturé le mois de février 2026 en baisse de -0,54%. Les marchés financiers ont réagi positivement à la décision de la cour suprême américaine déclarant illégaux les tarifs douaniers instaurés par le président américain en avril 2025. Néanmoins, des contremesures ont été annoncées comme le maintien des droits de douane sur certains secteurs jugés stratégiques.

L'intelligence artificielle demeure un thème central de marché car elle suscite des craintes dans des secteurs exposés à l'automatisation accrue et à la désintermédiation, notamment les logiciels, les médias, et dans une moindre mesure, les services financiers. L'incertitude reste élevée, alimentant une différenciation accrue entre gagnants et perdants supposés de l'intelligence artificielle.

Pour toutes informations, téléchargez le rapport mensuel.

Commentaire du mois de Avril 2026

Dans la lignée des précédentes semaines, l'attention du marché s'est concentrée ce mois-ci sur les soubresauts quasi quotidiens liés au conflit en Iran. Après plusieurs semaines de frappes, un cessez-le-feu fût annoncé le 8 avril sous une forte pression internationale. En effet, la flambée du pétrole (Brent > 100$) et les tensions inflationnistes associées (approvisionnement de certains produits chimiques, coût du fret…) laissent entrevoir des risques de stagflation pour les économies mondiales.

Le vice-président Américain JD Vance s'est rendu au Pakistan entre le 10 et le 12 avril pour des pourparlers (très officiels), qui n'ont débouché sur aucune issue heureuse à ce stade. Les négociations incluent en filigrane le sujet du Liban et du conflit entre Israel et le Hezbollah. Officieusement, les tractations continuent …..mais laborieusement.

Ces incertitudes ne facilitent pas la tâche des Banques Centrales. La Fed, la BCE et la Bank of England ont toutes opté pour un statut quo monétaire à la fin du mois d'avril. Il est difficile de justifier une hausse des taux à l'orée d'une potentielle récession. Inversement, l'attentisme n'est-il pas dangereux face à un tel risque inflationniste ?

Pour en savoir plus, téléchargez le reporting.

Commentaire du mois de Février 2026

En février, les indices européens ont poursuivi leur progression, surperformant les marchés américains. Les annonces de capex records des hyperscalers dans l'IA ont ravivé les interrogations des investisseurs sur la rentabilité de ces investissements massifs, que même des résultats historiques de Nvidia n'ont pas suffi à dissiper. De fortes rotations sectorielles agitent le marché depuis le début de l’année, animées notamment par les peurs de disruption IA sur les brokers en ligne, l’immobilier, les transitaires. Le secteur des logiciels en est l'illustration la plus frappante, accusant 24% de baisse sur les deux premiers mois, entrainant avec eu les asset managers alternatifs. Si les fondamentaux de ces entreprises restent solides, la durabilité de leur modèle économique fait désormais débat. Les droits de douane américains ont été déclarés illégaux le 20 février par la Cour suprême.

Pour plus d'informations, téléchargez le rapport mensuel.

Commentaire du mois de Février 2026

Echiquier Agenor Mid Cap Europe A progresse de 4,48% sur le mois et de 6,98% depuis le début de l'année. Les « Mid Cap » européennes poursuivent leur progression malgré un climat anxiogène, portées par un sentiment macro positif et de bons résultats, tandis que la dispersion s'accentue entre secteurs traditionnels et segments plus exposés aux disruptions liées à l'IA. Dans ce contexte, le fonds progresse quasiment en ligne avec son indice en hausse de 4,7%, et ce malgré une forte surperformance de la Value (MSCI Europe Value +5 %) au détriment de la Croissance (MSCI Europe Growth +3%). Le fonds bénéficie de bonnes publications sur de fortes convictions du portefeuille avec MONCLER (+18%) et EURONEXT (+19%). Les valeurs « Infrastructure IA » continuent de bien performer dans un environnement extrêmement porteur notamment BESI (+8%) et HALMA (+15%) recherchée pour son exposition photonique. A l'inverse, les titres considérés « AI at risk » sont particulièrement attaqués ce mois : ALTEN (-13%), SCOUT24 (-16%). L'aéro-défense souffre de la rotation sectorielle et de publications plus faibles qu'attendues : HENSOLDT (-15%) et MTU (4%). Concernant les mouvements, nous cédons SCOUT24 et FUCHS dans un secteur de la chimie très compliqué. En face, nous initions ALPHA BANK, banque grecque bénéficiant d'un bon positionnement et de bons ratios, à un niveau de valorisation attractif.

Pour plus d'informations, téléchargez le rapport mensuel.

Commentaire du mois de Février 2026

Echiquier Major SRI Growth Europe A progresse de 2,99% sur le mois et de 3,97% depuis le début de l'année. Ce mois a été marqué par la poursuite du narratif de la disruption par l'IA sur de nouveaux secteurs allant des logiciels à la gestion de patrimoine en passant par le transport. Les valeurs défensives comme l'immobilier, les télécoms et la consommation de base ont fortement surperformé alors que les banques et la technologie ont sous-performé. Dans ce contexte, le fonds sous-performe son indice. Parmi les principaux contributeurs, SAFRAN profite du regain de tensions géopolitiques alors que LEGRAND et ASTRAZENECA ont publié de bons résultats annuels. A l'inverse, ESSILORLUXOTTICA est chahuté par les annonces de lancement de lunettes connectées concurrentes, malgré de bons résultats trimestriels. PARTNERS GROUP subit la pression avec les acteurs de la dette privée, exposés aux sociétés de logiciels qui sont malmenées en bourse. PROSUS souffre de la baisse de sa participation principale en TENCENT en Chine suite à ses résultats faibles. Nous initions une position en NOVARTIS dans la santé et en SIEMENS, conglomérant industriel et technologique allemand, afin de stabiliser le portefeuille. En face, nous soldons les positions en RELX et EXPERIAN, en attendant que le narratif de disruption par l'IA qui les pénalise s'apaise.

Pour plus d'informations, téléchargez le rapport de gestion.

Commentaire du mois de Février 2026

Le fonds enregistre une performance en hausse sur le mois, mais demeure en retrait par rapport à son indice. Parmi les principaux détracteurs figurent en particulier les secteurs considérés comme les plus impactés par les craintes de disruption de l’IA et ses applications. Notre surexposition aux médias et aux Logiciels au sein desquels toutes les valeurs sont emportées est pénalisante. C’est le cas de Publicis malgré une nouvelle publication très robuste en début de mois et une croissance organique supérieure aux attentes.

Pour plus d'informations, consultez le reporting mensuel.

Commentaire du mois de Avril 2026

Le mois d’avril s’est caractérisé par une hausse généralisée des indices boursiers grâce à la mise en place d’un cessez le feu au Moyen Orient. Sur le mois, le Nasdaq a enregistré sa meilleure performance mensuelle depuis octobre 2022 (à +13,5%), surperformant le S&P (à +10,5%), tiré par la thématique de l’IA et les fortes dépenses d’investissements du secteur. De son côté, l’Europe a sous-performé avec l’indice MSCI Europe qui a progressé seulement de 5,19% sur le mois d’avril, notamment en raison d’une plus grande sensibilité à la hausse des prix de l’énergie.

Sur le plan macroéconomique, le PIB américain du premier trimestre a progressé de 2 % (en glissement trimestriel annualisé), ce qui marque un rebond par rapport à la croissance de 0,5 % observée le trimestre précédent, cette dernière ayant été affectée par la fermeture du gouvernement (shutdown). En Europe, le PIB du premier trimestre a été plus faible que prévu, n’augmentant que de 0,1 % (en glissement trimestriel), ce qui se compare aux 0,2 % du trimestre précédent. Le point faible provient principalement de la France, qui a enregistré une croissance nulle sur le trimestre, tandis que la reprise allemande s’est poursuivie. Enfin, le PIB de la Chine a progressé de 5 % en glissement annuel au premier trimestre 2026, contre 4,5 % au quatrième trimestre 2025. Le choc énergétique mondial lié au conflit au Moyen Orient n’a eu que peu d’impact sur l’activité économique chinoise en mars et au premier trimestre. Les exportations ont fortement rebondi, leur croissance atteignant 14,7 % en glissement annuel au premier trimestre, contre 3,8 % au quatrième trimestre, devenant ainsi le principal moteur de la croissance.

Pour lire l'intégralité du commentaire, télécharger le reporting

Commentaire du mois de Avril 2026

Le mois d’avril a été dominé par un choc énergétique et géopolitique qui a ravivé les craintes de stagflation, tout en limitant la visibilité des banques centrales. Les marchés ont alterné entre phases de résistance des actions et remontée des primes d’inflation, avec une dispersion marquée entre technologie, énergie et secteurs sensibles aux taux.

En Europe, l’activité a nettement déçu, le PMI composite flash de la zone euro tombant à 48,6 en avril, son premier passage en contraction depuis fin 2024, sous l’effet d’un recul marqué des services tandis que l’industrie restait soutenue par des achats de précaution. L’inflation a rebondi à 2,6% en mars, portée par l’énergie, ce qui a réduit la marge de manœuvre de la BCE alors même que les signaux de croissance se détérioraient. Après avoir maintenu son taux de dépôt à 2% en mars, l’institution abordait la réunion des 29-30 avril dans une posture plutôt dépendante des données, sans préengagement sur la trajectoire des taux. Pour les marchés européens, ce mélange de croissance fragile et de pression sur les prix a entretenu un biais plus prudent sur les actifs cycliques.

Pour lire l'intégralité du commentaire, télécharger le reporting

Commentaire du mois de Avril 2026

Dans un environnement toujours marqué par des prix du pétrole élevés, la séquence récente a néanmoins été favorable aux actifs risqués. L’annonce d’un cessez-le-feu, conjuguée à la reprise de discussions entre les États-Unis et l’Iran, a permis un apaisement des tensions géopolitiques et un redressement des marchés financiers.

En effet, après une phase de stress ayant culminé à la mi-mars, durant laquelle les flux vendeurs se sont progressivement taris, les marchés ont trouvé un point d’inflexion. La dynamique de rebond observée s’explique moins par une amélioration tangible des fondamentaux que par un ajustement des anticipations : la perspective d’un scénario moins dégradé que redouté a suffi à déclencher un mouvement de rattrapage.

Dans ce contexte, nos analyses propriétaires de risques nous ont permis de capter pleinement ce mouvement de rebond, sans nécessité de modifier la structure ni la composition du portefeuille.

D’ailleurs, les premières publications des entreprises confirment que, malgré un environnement économique en ralentissement sous l’effet des tensions géopolitiques, le potentiel de revalorisation de certaines valeurs demeure significatif : les matières premières ainsi que les valeurs industrielles et financières continuent de soutenir la performance du portefeuille.

Commentaire du mois de Février 2026

Le mois a été particulièrement marqué par l’amplification des craintes liées à l’Intelligence Artificielle. Les investissements des grands acteurs américains du secteur volent de records en records, et dans la foulée de leurs annonces concernant 2026, les marchés ont pris peur et ont ciblé deux nouveaux secteurs : les logiciels et les entreprises de services numériques.

Pour plus d'informations, téléchargez le rapport mensuel.

Commentaire du mois de Mars 2026

Depuis le début du conflit en Iran, les marchés actions européens ont fortement baissé, effaçant les gains enregistrés depuis le début de l’année. Ainsi, le MSCI Europe affiche une perte de 7,7 % sur le mois. Si, pour le moment, les statistiques économiques demeurent globalement plutôt bien orientées, les investisseurs anticipent un net ralentissement de l’activité dû à la hausse de l’inflation et, donc, à une pression sur la consommation. Le fonds a enregistré une légère sous-performance au mois de mars par rapport à l’indice MSCI Europe. Compte tenu de son caractère cyclique et des craintes grandissantes concernant la dette privée, la surexposition de près de 5% au secteur bancaire a été pénalisante (-10,8% sur le mois), mais dans des proportions finalement limitées. Toutefois le fonds est principalement investi sur des banques d’Europe du Sud, peu concernées par la dette privée et bénéficiant d’une fort dynamique de la production de crédit. Par ailleurs, si les secteurs Télécoms et Services Publics (-3%) ont tenu leur rôle de secteurs défensifs dans un marché baissier, cela n’a pas été le cas du secteur Pharmaceutique, surpondéré de 4% dans le fonds, qui a reculé dans les mêmes proportions que l’ensemble du marché.

En revanche, la légère surexposition au secteur de l’Energie, en hausse de 14% en mars, a été bénéfique. Quelques mouvements, modestes, ont été enregistrés au sein du portefeuille dont la construction demeure inchangée avec la surpondération de secteurs défensifs, comme la Pharmacie, les Télécoms, les Services publics et l’Agroalimentaire, et du secteur plus cyclique des Banques. Ainsi, les reculs, non justifiés selon nous, d’Alpha Services (banque grecque), Airbus et Rheinmetall ont été des opportunités pour renforcer les positions. De même, la ligne en Shell, en fort décalage par rapport au secteur pétrolier du fait de sa présence importante au Qatar, a été complétée, la forte hausse des gains du fait de la hausse des prix de baril ayant un impact très supérieur pour l’ensemble du groupe à la perte de production au Moyen Orient.

Commentaire du mois de Mars 2026

Alors que se termine ce premier trimestre 2026, nous pouvons constater que les marchés ont été particulièrement nerveux avec, au début du trimestre, la crainte, selon nous très exagérée, que l’adoption de l’intelligence artificielle remette en question les modèles économiques de secteurs entiers allant des logiciels aux prestataires de conseil informatique, puis, début mars, avec le lancement d’une offensive militaire contre l’Iran, et ses conséquences sur les prix de l’énergie et certains approvisionnements provenant du Moyen-Orient.

Dans ce contexte, la valeur liquidative d’HMG Découvertes C a contenu son repli sur le trimestre à -2,3 %.

Sur le mois de mars, les annonces de résultats des entreprises du portefeuille sont passées au second plan, et ce sont les mouvements plus largement sectoriels qui ont fait varier les cours de bourse.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Commentaire du mois de Avril 2026

Pour en savoir plus, télécharger le reporting ou contacter la société de gestion

Commentaire du mois de Mars 2026

Le fonds a cédé -7,6% en mars 2026, impacté par le déclenchement de la guerre en Iran.

Au cours du mois, le fonds a renforcé ses investissements dans les sociétés DANIELI (Italie) et CAIRN HOMES (Irlande) et a initié de nouveaux investissements dans les sociétés STADLER (Suisse) et DOF (Norvège). Il a cédé soldé son investissement dans la société ELOPAK (Norvège).

Commentaire du mois de Mars 2026

Le fonds a cédé -7,3% en mars 2026, impacté par le déclenchement de la guerre en Iran.

Au cours du mois, le fonds s'est allégé en Derichebourg, le marché valorisant bien la hausse des prix de sa production. Il s'est renforcé en Var Energi au début du mois.

Commentaire du mois de Mars 2026

Dans un environnement de marché impacté par le déclenchement de la guerre en Iran, INOCAP France Smallcaps a enregistré une baisse sensible en mars.

Viridien (+23,7%) bénéficie de l’envolée du prix du pétrole qui pourrait favoriser une accélération des investissements des compagnies pétrolières. Equasens (+13,4%) profite de sa solide publication 2025, marquée par un résultat opérationnel en hausse de +7%, et du message positif délivré par son management sur l’orientation attendue des résultats 2026.

Virbac (-4,2%) ne profite pas de ses résultats 2025 supérieurs aux objectifs (rentabilité opérationnelle de 16,3% vs. guidance de 16%). Les objectifs 2026, dévoilés en janvier, sont sans surprise maintenus. Manitou (-17,9%) est impacté par la suspension de son objectif de CA 2026 du fait des éventuelles conséquences de la guerre au Moyen-Orient. A date, la dynamique des commandes ne semble toutefois pas affectée. Mersen (-20,3%) pâtit de la prudence de son objectif de rentabilité 2026 (marge d’EBITDA stable à 16%), alors même que la dynamique commerciale reste positive, comme en témoigne la guidance de CA fixée par le groupe à +2% / +6%. Quadient (-20,3%) subit la faiblesse persistante de son activité historique de machines à affranchir qui conduit le management à adopter un ton prudent pour 2026 (guidance de CA entre -2% et +2%). L’objectif de CA moyen terme est également abaissé.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Commentaire du mois de Février 2026

Pour toutes informations, téléchargez le rapport mensuel ou contactez la société de gestion.

Commentaire du mois de Février 2026

Les marchés actions ont continué de progresser pendant le mois de février, l’Eurostoxx terminant le mois en hausse de 3,5% et l’indice MSCI Small Cap progressant de 3,0%. En revanche, la SICAV a reculé de 1,2%, une baisse expliquée en grande partie par l’exposition du portefeuille aux valeurs de services informatiques et de logiciels. En début du mois la société américaine Palantir a annoncé le lancement d’une solution d’I.A. pour accélérer la migration des systèmes SAP. Cette annonce a été à l’origine d’un mouvement de défiance généralisée vis-à-vis des sociétés qui composent le secteur, qui s’est traduit par une correction boursière très rapide, de très grande ampleur et peu discriminante. Ainsi, les baisses de Alten (-23%), Sopra (-15%) et de 74 Software (-7%) expliquent presque la moitié de la sous-performance du portefeuille sur le mois.

Pour plus d'informations, téléchargez le rapport mensuel.

Commentaire du mois de Mars 2026

Sur le dernier mois, le contexte géopolitique au Moyen-Orient est resté particulièrement tendu, avec une persistance des affrontements et des risques d’escalade régionale. Les marchés ont été sensibles aux évolutions autour des flux énergétiques, notamment via les inquiétudes sur les routes d’approvisionnement et la volatilité potentielle du pétrole et du gaz. Si aucun choc majeur ne s’est matérialisé à ce stade, la prime de risque géopolitique s’est accrue, alimentant une nervosité importante sur les marchés actions, en particulier en Europe.

En Europe, les données macroéconomiques continuent de refléter une croissance modérée mais résiliente. L’activité reste pénalisée par une demande industrielle encore atone, notamment en Allemagne, tandis que les services montrent davantage de tenue. L’inflation poursuit sa normalisation. Pour autant, la situation au MoyenOrient menace la trajectoire de politique monétaire de la Banque centrale européenne. Dans ce contexte, la visibilité demeure limitée et la reprise européenne apparaît progressive et dépendante de facteurs externes.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Commentaire du mois de Mars 2026

Les marchés actions mondiaux ont connu une correction marquée en mars, sous l’effet de l’escalade du conflit avec l’Iran et de la quasifermeture du détroit d’Ormuz. Aux États-Unis, l'économie reste résiliente malgré des signaux mixtes, avec une Fed qui maintient ses taux. En Europe, l'activité ralentit et la BCE, face au choc énergétique, revoit ses projections d'inflation à la hausse, et ne ferme pas la porte à des hausses de taux prochaines. En Chine, le début d'année est solide, réduisant l'urgence d'un stimulus additionnel.

Sur le mois, le MSCI Europe recule de -7,7%, le MSCI Europe Smallcap de -8,3%, le MSCI Europe Microcap de -6,7% et le MSCI Europe ex UK Microcap de -5,5%. Le fonds sous-performe son indice, avec 163 valeurs en baisse sur 195. Les meilleures contributions proviennent de ZALARIS (+29%), après l'OPA annoncée par Norvestor avec une prime d'environ 41%, de 2CRSI (+12%), porté par des résultats rassurants et un relèvement de la guidance annuelle, et de GURIT (+41%), qui montre des signes d'amélioration opérationnelle. À l'inverse, VALNEVA (-40%) chute suite aux résultats décevants de Phase 3 de son candidat Lyme, tandis que MEDIOS (-29%) et FINE FOODS & PHARMACEUTICALS (-27%) sont sanctionnées pour des résultats annuels en deçà des attentes.

Pour lire l'intégralité du commentaire, télécharger le reporting

Commentaire du mois de Mars 2026

Les marchés actions européens ont fortement corrigé en mars (Stoxx Europe 600 : –7,7 %), entraînés par l’escalade du conflit impliquant l’Iran. Première conséquence : le détroit d’Ormuz, par lequel transitent 20 % de la production mondiale de pétrole, a été bloqué par les Iraniens. Cela a provoqué un vif rebond des prix du Brent (+63 % en mars), hausse prolongée après les attaques du 18 mars menées par l’Iran contre des infrastructures énergétiques de pays voisins. Les taux longs ont également remonté (Bund 10 ans : +36 bps à 3,0 %), les incertitudes sur les impacts du conflit sur la croissance et l’inflation ravivant les craintes d’un durcissement des politiques monétaires. En fin de mois, quelques espoirs d’apaisement ont toutefois émergé à la faveur de déclarations de Donald Trump. Dans ce contexte très volatil, les rotations sectorielles ont été marquées : surperformance de l’énergie, de la chimie et des secteurs défensifs (services publics, télécoms), tandis que la construction, l’automobile et l’immobilier ont nettement souffert.

Au cours du mois, nous avons réduit l’exposition aux valeurs cycliques vulnérables en cas de maintien durable de prix de l’énergie élevés (Jost, Thyssenkrupp) et pris nos profits sur le secteur bancaire. À l’inverse, nous avons initié une position dans Getlink ainsi que dans plusieurs sociétés susceptibles de bénéficier de la forte hausse des prix du pétrole et du gaz (Vallourec, GTT) ou de certaines matières premières, comme Evonik, porté par la hausse marquée des prix de la méthionine. Nous avons également renforcé nos positions dans l’immobilier, dont la correction nous semble excessive (Merlin Properties, TAG).

Commentaire du mois de Mars 2026

Les marchés actions européens corrigent fortement en mars (Stoxx Europe 600 -7.7%, Stoxx Europe Small 200 -7.8%), emportés par le conflit iranien. Le blocage du détroit d’Ormuz, par lequel transite près de 20% du pétrole mondial, entraine un fort rebond des prix du Brent (+63% en mars). Les incertitudes autour des conséquences du conflit sur la croissance économique et l’inflation font craindre des politiques monétaires plus restrictives (Bund 10 ans +36bps). Nous notons tout de même des espoirs de résolution en fin de mois. Dans ce contexte très volatile, les rotations sectorielles ont été fortes, avec une surperformance de l’énergie, de la chimie et des secteurs défensifs (services publics et télécoms). A l’inverse, certains secteurs cycliques (construction, automobile) ou sensibles aux taux d’intérêt (immobilier) ont souffert.

Mandarine Unique sous performe son indice en mars, la sous pondération en titres liés à l’énergie, aux télécoms et aux services publics ayant pesé. De plus, Amplifon a été pénalisé suite à la publication de mauvais résultats et l’annonce du rachat de GN Hearing. A l’inverse, nos titres liés à l’énergie ont surperformé, à l’instar de Subsea 7 et GTT, de même que certaines sociétés défensives (Getlink, Van Lanschot Kempen).

Pour lire l'intégralité du commentaire, télécharger le reporting

Commentaire du mois de Avril 2026

pour en savoir plus, télécharger le reporting, ou contacter la société de gestion.

Commentaire du mois de Avril 2026

Parmi les valeurs représentant plus de 1% du portefeuille, les meilleures performances ont concerné SUSS MICROTECH (Allemagne, Technologie), NORDIC SEMICONDUCTOR (Norvège, Technologie) et CENERGY (Belgique, Industrie). A l’inverse, les moins bonnes performances sont à chercher du côté de ADDNODE (Suède, Technologie), FINCANTIERI (Italie, Industrie) et BORREGAARD (Norvège, Matériaux).

Notre focus du mois porte sur le groupe espagnol ATALAYA MINING, un producteur de cuivre basé en Espagne, centré sur l’exploitation du complexe de Riotinto, l’un des plus grands sites de production de cuivre à ciel ouvert en Europe. Le groupe a progressivement transformé cet actif en plateforme de croissance, en combinant optimisation des opérations, discipline sur les coûts et développement d’un portefeuille de projets additionnels (Masa Valverde, Proyecto Touro). Dans un contexte de demande structurelle croissante pour les métaux critiques liés à l’électrification et aux technologies bas carbone, ATALAYA bénéficie d’un positionnement stratégique au sein du marché européen des matières premières.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting

Commentaire du mois de Mars 2026

Le mois de mars 2026 a été particulièrement difficile pour les marchés actions européens, dominé par le choc géopolitique du conflit au Moyen-Orient. La forte envolée du prix du pétrole (Brent : +63% sur le mois), couplée à une hausse des taux, fait craindre au marché un contexte de stagflation, voire de récession. Les risques émergents liés à l'IA restent également l'un des sujets majeurs d'attention. Les indices européens ont ainsi perdu entre 7% et 10% (évolutions comparables pour les small caps).

Dans ce contexte, Pluvalca Initiatives PME (part B) affiche une baisse de 10,2%, impacté par son exposition cyclique. Depuis début janvier, la performance du fonds s'établit à -4,0%. Plusieurs sociétés exposées à la Transition & Services Énergétiques affichent de belles performances sur le mois : Vallourec (+10%), Française de l'Énergie (+14%) ou encore GTT. Les sociétés EPC telles que Tecnicas Reunidas ou Maire ont logiquement souffert en bourse, du fait de leur importante exposition au Moyen-Orient. Notons la très belle contribution de Lottomatica (+21% sur le mois), qui a publié d'excellents résultats 2025 et proposé une stratégie de retour à l'actionnaire généreuse.

À l'inverse, les valeurs de Consommation & Loisirs ont pesé. Malgré d'excellents résultats 2025, SMCP recule de 25% sur le mois. Do&Co, Trigano ou encore Pierre & Vacances — qui devrait pourtant bénéficier du conflit actuel en accueillant davantage de touristes — ont également souffert…

Préalablement, lire le KID, le prospectus et le document précontractuel SFDR de l'OPCV

Commentaire du mois de Avril 2026

En avril, l’environnement macroéconomique mondial est resté marqué par des tensions géopolitiques élevées au Moyen Orient, malgré un cessez le feu fragile mais respecté, le détroit d’Ormuz étant désormais doublement fermé par les Iraniens et les Américains. Cette situation a entraîné un rebond significatif des prix de l’énergie, le Brent terminant le mois autour de 110 dollars le baril, ainsi qu’une remontée de l’inflation globale.

Les statistiques économiques ont confirmé un ralentissement de la demande intérieure dans les économies développées. Aux États Unis, la croissance du PIB au T1 est ressortie à +2,0% en rythme annualisé, légèrement en deçà des attentes, tandis que les enquêtes sont restées contrastées : le PMI flash d’avril est remonté à 52,0, suggérant une reprise modérée de l’activité, mais les composantes emploi et activité dans les services demeurent faibles, alors que l’inflation PCE a atteint 3,5% en mars (3,2% pour l’inflation cœur), portée par la hausse des prix de l’énergie.

En Europe, le ralentissement a été plus net : les PMI sont repassés en zone de contraction, avec un PMI composite à 48,6, tiré à la baisse par un PMI services à 47,4, tandis que les indicateurs de confiance des ménages et des entreprises ont fortement chuté. L’inflation totale est remontée à 3% en zone euro, sous l’effet de l’énergie, malgré un ralentissement continu de l’inflation sous jacente, notamment en Allemagne où elle est revenue à 2,3%.

Commentaire du mois de Avril 2026

Pour en savoir plus, télécharger le reporting ou contacter la société de gestion.

Commentaire du mois de Avril 2026

La volatilité s’est renforcée sur les marchés européens en avril, dans un contexte d’incertitudes géopolitiques, de prix de l’énergie en hausse et de nouvelles inquiétudes sur l’inflation - autant de facteurs qui expliquent la forte dispersion des performances. Si la visibilité sur l’environnement macroéconomique reste limitée, les investisseurs ont continué de privilégier les entreprises de croissance structurelle et au profil bénéficiaire résilient.

Dans ce contexte, le fonds a surperformé son indice sur le mois, sous l’effet de la sélection de titres, tandis que l’allocation a eu un impact neutre. Les contributions positives proviennent principalement de Prysmian, Siemens Energy, Schneider Electric et ASML, des valeurs qui reflètent notre exposition aux thématiques de l’électrification, des infrastructures énergétiques et des semiconducteurs. Ces gains ont été modérés par la contreperformance de certaines valeurs défensives, de télécoms et de santé. Globalement, la performance souligne la robustesse de notre sélection de titres « bottom up » ainsi que le positionnement du fonds sur des entreprises européennes de grande qualité bénéficiant de leviers de croissance à long terme.

Commentaire du mois de Avril 2026

Après leur correction du mois dernier, les marchés d’actions de la zone euro ont fortement rebondi en avril. Malgré des révisions attendues en baisse sur la croissance économique mondiale du fait du conflit au MoyenOrient, les valeurs cycliques se sont largement démarquées. Parmi celles-ci, les entreprises en portefeuille de la technologie et de l’industrie bénéficiant des investissements en Intelligence Artificielle ont connu les plus fortes hausses : ASMi, Infineon dans les semiconducteurs et Prysmian, Siemens Energy, Schneider au sein de la thématique de l’électrification.

Les valeurs automobile (notamment Renault grâce à la publication de ventes très supérieures aux attentes sur le premier trimestre) et les banques ont également accompagné ce mouvement. Au sein du portefeuille, des arbitrages ont été effectués avec des achats sur Unicredit / Airbus et des ventes sur Société Générale / Safran. Enfin, la position sur Amplifon a été définitivement soldée.

Commentaire du mois de Février 2026

L’année va être longue … Février, 2ème mois de l’année et déjà comme une impression de novembre tant les actualités se succèdent !

Sur le plan de la géopolitique d’abord, l’attention de Donald Trump a été complétement détournée par la situation en Iran. Certains éléments de la flotte américaine se rapprochent, probablement pour peser sur les négociations sur le nucléaire iranien. Les objectifs de l’administration américaine sont ici un peu obscurs car les répressions populaires sanglantes iraniennes ne semblent pas être la préoccupation principale du président Trump et le Nobel de la Paix parait hors d’atteinte. Le bouton rouge n’est jamais loin, mais la promesse de campagne de Trump, « America First » et le désengagement militaire international américain sont encore dans toutes les têtes.

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting mensuel.

Commentaire du mois de Février 2026

L’année va être longue … Février, 2ème mois de l’année et déjà comme une impression de novembre tant les actualités se succèdent !

Sur le plan de la géopolitique d’abord, l’attention de Donald Trump a été complétement détournée par la situation en Iran. Certains éléments de la flotte américaine se rapprochent, probablement pour peser sur les négociations sur le nucléaire iranien. Les objectifs de l’administration américaine sont ici un peu obscurs car les répressions populaires sanglantes iraniennes ne semblent pas être la préoccupation principale du président Trump et le Nobel de la Paix parait hors d’atteinte. Le bouton rouge n’est jamais loin, mais la promesse de campagne de Trump, « America First » et le désengagement militaire international américain sont encore dans toutes les têtes.

Pour plus d'informations, téléchargez le rapport mensuel.

Commentaire du mois de Avril 2026

Le fonds a enregistré une performance brute de +3,6 % en avril, sous-performant l’indice MSCI Europe exUK (M7EUG), en hausse de +5,75 %.

Le principal contributeur positif en mars a été Siemens Energy (+83 pdb), groupe allemand spécialisé dans les technologies de production électrique, notamment les turbines et les infrastructures de réseau. Le titre a surperformé alors que la société continue de bénéficier de l’ampleur des investissements mondiaux consacrés à la modernisation des réseaux et à la transition énergétique, soutenue par un carnet de commandes à un niveau record et par la stabilisation des performances de sa division éolienne. Nexans (+74 pdb), leader mondial dans la conception et la fabrication de systèmes de câbles, a également apporté une contribution significative. Sa progression a été alimentée par une exécution opérationnelle solide et par plusieurs gains de contrats dans son activité de câbles sous-marins à haute tension, segment qui demeure essentiel au développement de l’éolien offshore et des interconnexions électriques internationales. Enfin, Schneider Electric (+55 pdb) a également bien évolué ; le spécialiste français de la gestion numérique de l’énergie et de l’automatisation bénéficie d’une demande soutenue liée à l’essor rapide des infrastructures de centres de données portées par l’intelligence artificielle, lesquelles requièrent des solutions de distribution électrique et de refroidissement toujours plus sophistiquées.

Pour lire l’intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Commentaire du mois de Octobre 2025

Les marchés de la zone euro progressent de 2% en octobre. Ils ont été soutenus par des publications de résultats trimestriels globalement solides, et par la baisse des tensions entre les Etats-Unis et la Chine, notamment à la suite de l'accord entre les deux pays sur les terres rares. Les marchés ont bénéficié de la bonne performance des semiconducteurs, qui poursuivent leur rebond (+9%, avec notamment ASML +11%), du luxe (+7%, principalement grâce à LVMH qui s'apprécie de 18% après des résultats rassurants), des services aux collectivités (+9%), et du secteur de la medtech (+11%, avec EssilorLuxottica +15% à la suite de la publication d'un CA trimestriel très supérieur aux attentes). A l'opposé, les télécoms (-5%), l'assurance (-3%) ou encore l'automobile (-3%) figurent parmi les plus mauvaises performances mensuelles.

Dans ce contexte, le style « croissance euro » surperforme le MSCI EMU. Le fonds affiche une performance proche de son style. Il bénéficie notamment des bonnes performances de ASML, LVMH, EssilorLuxottica, Siemens (+7%), Airbus (+8%) et Prysmian (+8%). A l'opposé Rheinmetall (-14%), Air Liquide (-5%), Adidas (-9%) et Deutsche Telekom (-7%) font partie des principaux contributeurs négatifs. On notera également Argenx (+14%, absent du fonds, non éligible ESG), Relx (-6%) et Cellnex (-8%) qui pèsent sur la performance relative à l'indice de style. Au début du mois nous avons poursuivi l'arbitrage d'Hermès en faveur de LVMH. Nous avons pris des profits sur Thalès après la hausse de 18% en septembre. Cela nous permet de réduire l'exposition à des titres sensibles au risque politique français. Nous avons renforcé AstraZeneca après l'annonce de l'accord entre l'administration américaine et Pfizer. Nous pensons que le secteur pharmaceutique offre désormais plus de visibilité, même s'il convient toujours de rester sélectif. Nous avons pris des profits sur Munich Re. Nous avons allégé LVMH après le rebond du titre. Nous avons également réduit Rheinmetall.

Commentaire du mois de Février 2026

Les actions de la zone euro ont connu un mois de hausse malgré les incertitudes. Même si la volatilité des indices a remonté, l'affichage demeure largement en deçà des variations quotidiennes intra-marché. La thématique de l'IA a de nouveau fait peur au marché qui est balloté par des analyses contradictoires et/ou extravagantes. Aussi, la cour Suprême des Etats-Unis s'est opposée à la validité en droit de certaines des lois justifiant des droits de douane imposés unilatéralement. Dans ce contexte, le portefeuille progresse mais termine sous son indice de référence. La dernière semaine du mois a pénalisé le portefeuille, avec notamment Syensqo, dont la publication des comptes annuels a déclenché un fort décalage à la baisse de son cours.

Les secteurs de la santé, de l'immobilier et des banques contribuent le plus favorablement quand l'énergie, la technologie et les matières 1ère sont les secteurs contribuant le plus négativement à la performance relative du fonds.

Nous avons fait évoluer le portefeuille durant le mois. Notamment, nous avons sorti Publicis et Renault et entré Astrazeneca et ISS.

Pour plus d'informations, téléchargez le rapport de gestion.

Commentaire du mois de Février 2026

En février, le MSCI EMU NR progresse de 3,60 % quand le MSCI Value NR enregistre une hausse de 3,49 %. Le marché a enregistré une forte volatilité sectorielle et thématique sur la période alimentée par la défiance persistante sur les valeurs supposées « victimes » de l'I.A.et par la décision de la Cour suprême des E.U. qui a invalidé les droits de douane du Président Trump. Elle a estimé que le président avait outrepassé son autorité en invoquant des pouvoirs d'urgences.

Le fonds sous-performe son indice de style avec l'énergie, secteur dans lequel nous ne sommes pas présents en raison de la v3 du label français ISR, la finance (Erste Bank), les télécoms/communication (Publicis) et la technologie (Cap Gemini) qui sont les plus forts contributeurs négatifs. L'immobilier (Merlin Properties), les matériaux (ArcelorMittal, Endeavour Mining) et dans une moindre mesure les utilities sont les secteurs qui ont les plus fortes contributions positives.

Les mouvements ont été notables avec la sortie de Heidelberger Materials et la finalisation de la cession de la ligne Prosus et des allègements dans Iberdrola et Enel à la suite de leurs parcours boursiers. Nous avons bâti trois nouvelles positions dans la banque grecque Alpha Bank décotée vis-à-vis du secteur, Orange avec un free cash-flow s'améliore après un pic d'investissement en 2025 et qui pourrait bénéficier de la consolidation du secteur en France et Pernod dont la trajectoire de free cash-flow s'améliore et son second marché, l'Inde, devrait tirer parti de la baisse des droits de douane sur le whisky à partir du mois de juillet.

Pour plus d'informations, téléchargez le rapport de gestion.

Commentaire du mois de Mars 2026

Quel prix pour un baril de pétrole ?

Dans notre fiche précédente de février, nous avons mentionné une économie avec une croissance assez faible pour un baril de pétrole à 60$ avec un dollar à 1,17 contre un euro. Or, depuis le début des opérations de guerre aérienne au-dessus de l’Iran, par les États-Unis et l’état d‘Israël, le 28 février, le dollar a progressé à 1,15 (+1,5%) et le prix du baril a flambé à 110$.

Cela change toutes les estimations.

Le conflit a débuté pour ne durer que quelques jours. Voilà maintenant un mois qu’il dure et personne ne peut dire la date où la guerre s’arrêtera.

L’Iran est durement touché par la destruction ciblée de centres de commandement et l’élimination de nombreux personnages significatifs de l’oligarchie des Mollahs. Le système iranien affaibli semble tenir mais pour combien de temps ? Dans tous les cas, l’opposition sans arme n’arrive pas à sortir dans la rue, car les gardiens de la révolution leur tirent dessus dès qu’un rassemblement un peu significatif se produit. La dictature tient encore le pays.

Pour lire l'intégralité du commentaire, télécharger le reporting

Commentaire du mois de Février 2026

Après un mois de janvier dominé par la géopolitique, le mois de février restera dans les annales de la confusion des marchés actions désorientés par la fulgurance des progrès anticipés dans le monde de l’intelligence artificielle : oui, les gains de productivité sont indéniables, certaines entreprises seront perturbées et certains modèles ne survivront pas. Les marchés d’actions actent que la destruction cette fois ne sera pas créatrice mais plutôt destructrice : l’abondance de gains de productivité rendra obsolète des pans entiers de l’économie au point selon certains scenarios de provoquer une récession en détruisant massivement l’emploi.

Pour plus d'informations, téléchargez le rapport mensuel.

Commentaire du mois de Avril 2026

COMMENTAIRE DE GESTION Le mois d'avril a été marqué par une progression notable des marchés actions, plusieurs grands indices atteignant ou approchant de leurs niveaux records en fin de période, malgré un environnement géopolitique tendu dominé par le conflit entre Etats-Unis et Iran. Le blocus du détroit d'Ormuz a entretenu la hausse des prix de l'énergie et ravivé les craintes inflationnistes.

Malgré ce contexte de guerre, les marchés actions ont donc fait preuve de résilience, soutenus par un solide début de saison de publications de résultats d'entreprises et des anticipations de croissance encore favorables, évoquées notamment par les GAFAM qui ont globalement dépassé les attentes et rassuré avec des revenus tirés du cloud et de l'IA en progression. La cote européenne a été plus exposée par la hausse du coût des intrants, affectant plus particulièrement les valeurs cycliques et renforçant les inquiétudes des agents économiques (contraction du climat des affaires pour la première fois depuis 16 mois en zone euro). De ce fait, les Banques centrales européenne et américaine ont privilégié le statu quo, adoptant une posture prudente face au risque combiné d'inflation persistante et de ralentissement économique lié aux tensions géopolitiques. Les matières premières ont été directement impactées par le conflit, avec une forte sensibilité des prix du pétrole aux risques pesant sur l'offre mondiale (cours du baril de Brent avoisinant 114$ fin avril).

Dans ce contexte, les marchés boursiers ont enregistré des performances largement positives en avril avec des indices Stoxx 600 et CAC 40 en progression de respectivement +4,8% et +4,3%. Leurs équivalents américains ont suivi une tendance plus marquée encore, en hausse de +8,7% et de +13,8% pour le S&P 500 et le Nasdaq. Sur le mois, les rendements obligataires ont affiché une relative stabilité (taux à 10 ans US autour de 4,39% au 30/04). Au niveau mondial, le MSCI World (en €) a clôturé sur un gain de +7,6%. Initiation des groupes Diageo et Inditex.

Renforcements sur: Industrivarden , Bmw , Mercedes, Norvartis et Terna. Allègements sur Essilor, Fresenius et dsv.

Commentaire du mois de Avril 2026

Le mois d'avril a été marqué par une progression notable des marchés actions, plusieurs grands indices atteignant ou approchant de leurs niveaux records en fin de période, malgré un environnement géopolitique tendu dominé par le conflit entre Etats-Unis et Iran. Le blocus du détroit d'Ormuz a entretenu la hausse des prix de l'énergie et ravivé les craintes inflationnistes.

Malgré ce contexte de guerre, les marchés actions ont donc fait preuve de résilience, soutenus par un solide début de saison de publications de résultats d'entreprises et des anticipations de croissance encore favorables, évoquées notamment par les GAFAM qui ont globalement dépassé les attentes et rassuré avec des revenus tirés du cloud et de l'IA en progression. La cote européenne a été plus exposée par la hausse du coût des intrants, affectant plus particulièrement les valeurs cycliques et renforçant les inquiétudes des agents économiques (contraction du climat des affaires pour la première fois depuis 16 mois en zone euro). De ce fait, les Banques centrales européenne et américaine ont privilégié le statu quo, adoptant une posture prudente face au risque combiné d'inflation persistante et de ralentissement économique lié aux tensions géopolitiques. Les matières premières ont été directement impactées par le conflit, avec une forte sensibilité des prix du pétrole aux risques pesant sur l'offre mondiale (cours du baril de Brent avoisinant 114$ fin avril).

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.